财务管理
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第一章 财务管理总论第一节 财务管理的概念一,财务管理的概念财务管理是企业组织财务活动,处理财务关系的一项重要管理活动 。
(一 ) 企业财务活动
1,企业筹资引起的财务活动
2,企业投资引起的财务活动
3,企业营运引起的财务活动
4,企业分配引起的财务活动
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（ 二 ） 企业财务关系在市场经济条件下,企业的财务关系主要有以下方面 。
1,企业与所有者之间的财务关系
2,企业与债权人之间的财务关系
3,企业与受资者之间的财务关系
4,企业与债务人之间的财务关系
5,企业与内部各单位之间的财务关系
6,企业与职工之间的财务关系
7,企业与税务机关之间的财务关系
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三,财务管理的特点财务管理是企业管理的重要组成部分,与企业的其他管理工作相比有以下三个特点：
（ 一 ） 广泛渗透性
（ 二 ） 价值综合性
（ 三 ） 灵敏反映性
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第二节 财务管理的目标财务管理的目标又称理财目标,是企业进行财务活动所要达到的根本目的,是企业管理目标的综合表现,它决定着企业财务管理的基本方向 。
一,企业的目标
（ 一 ） 生存
（二）发展
（三）获利二,财务管理目标
（ 一 ） 财务管理目标的概念财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的目的，是评价企业财务活动是否合理的标准。
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（ 二 ） 财务管理目标根据现代财务管理理论和实践,财务管理目标主要有以下几种观点 。
1,利润最大化
2,权益资本净利率或每股盈余最大化
3,企业价值最大化或股东财富最大化三,财务管理目标的协调
（ 一 ） 股东与经营者的协调
(二 )股东与债权人之间的协调
（ 三 ） 企业目标与社会责任
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第三节 财务管理的内容财务管理主要是资金管理,其对象是企业的资金及其流转 。
一,企业的现金流转
（ 一 ） 现金的短期循环
（ 二 ） 现金的长期循环
（三）现金流转的不平衡性二,财务管理的内容
（ 一 ） 筹资管理
（ 二 ） 投资管理
（ 三 ） 营运资金管理
（ 四 ） 利润分配管理
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第四节 财务管理的原则和方法一,财务管理的原则财务管理原则是组织财务活动和处理财务关系的基本准则 。 道格拉斯?R?爱默瑞和约翰?D?芬尼特的观点具有代表性,他们将理财原则分为三类,共 12条 。
（ 一 ） 有关竞争环境的原则
1,自利行为原则
2,双方交易原则
3,信号传递原则
4,引导原则
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（ 二 ） 有关创造价值的原则
1,有价值的创意原则
2．比较优势原则
3,期权原则
4,净增效益原则
（ 三 ） 有关财务交易的原则
1,风险 ― 报酬权衡原则
2,投资分散化原则
3．资本市场有效原则
4,货币时间价值原则
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二,财务管理的方法财务管理的方法是组织财务活动,处理财务关系过程中常用的各种技术和手段 。 企业根据不同的情况,选择合适的财务管理方法,是实现财务管理的必要条件 。 财务管理的方法很多,可按多种标准分类 。 现按财务管理的基本环节划分以下 。
（ 一 ） 财务预测方法
（ 二 ） 财务决策方法
（ 三 ） 财务预算方法
（ 四 ） 财务控制方法
（ 五 ） 财务分析方法
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第五节 财务管理的环境企业财务管理环境是指对企业财务活动产生影响作用的外部条件或因素，也称理财环境。理财环境是企业赖以生存的土壤，是企业开展财务活动的舞台，也是企业财务决策难以改变的外部约束条件，对企业的财务活动有着重大影响。
一,经济环境
（ 一 ） 经济发展状况
（ 二 ） 通货膨胀
（ 三 ） 利息率波动
（ 四 ） 经济政策
（ 五 ） 竞争
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二,法律环境财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律,法规和规章 。 下面主要介绍三大类 。
（ 一 ） 企业组织法律规范
（ 二 ） 税务法律规范有关税收的立法分为三类：所得税的法规,流转税的法规和其他地方税法规 。
（ 三 ） 财务法律规范财务法律规范主要是,企业财务通则,和行业财务制度。
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三,金融市场环境金融市场是企业财务管理的直接环境,它不仅为企业筹资和投资提供场所,而且促进了资本的合理流动和优化配置 。
（一）金融市场及其构成要素
（ 二 ） 金融市场的种类
（ 三 ） 金融市场对财务管理的影响
1,为企业筹资和融资提供了场所
2,使企业长短期资金相互转化
3,为企业理财提供重要的信息
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第二章 资金时间价值和风险衡量第一节 资金时间价值一,资金时间价值的基本含义资金的时间价值又称货币的时间价值,是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 。
二,资金时间价值的计算
（ 一 ） 单利的计算其计算公式是：
F＝ P× (1＋ i× t)
P＝ F/(1＋ i× t)
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（ 二 ） 复利的计算
1,复利终值的计算其计算公式为：
F＝ P× (1＋ i)n
上式是计算复利终值的一般公式，其中的 (1＋ i)n被称为,复利终值系数或 1元的复利终值,,用符号（ F/P,i,n）表示。
2,复利现值的计算其计算公式为：
P＝ F× (1＋ i)﹣n
上式中的 (1＋ i)﹣n 是把终值折算为现值的系数，称复利现值系数，或称 1元的复利现值，用符号（ P/F,i,n）表示。
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（ 三 ） 年金的计算年金按其每次收付发生的时点不同,可分为普通年金,预付年金,递延年金,永续年金 。
1,普通年金终值的计算计算公式,F＝ A× {[(1＋ i)n–1]/i}
式中,[(1＋ i)n–1]/i称为,年金终值系数,,记为：
（ F/A,i,n）,为了方便计算,可直接查年金终值系数表
（ 见书后附录 ） 。
2,普通年金的现值计算计算公式,P＝ A× {[1-(1＋ i)-n ]/i}
式中,[1－ (1＋ i)-n ]/i称为,年金现值系数,,记为
(P/A,i,n),可查阅,年金现值系数表,求得 。
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3.递延年金递延年金的现值计算有两种方法：
第一种方法,P＝ A× (P/A,i,n) × (1＋ i)-m
P＝ A× ｛ (P/A,i,m＋ n)－ (P/A,i,m)｝
4.永续年金计算公式,P＝ A/i
三,时间价值的意义
1,时间价值是进行筹资决策,评价筹资效益的重要依据
2,时间价值是进行投资决策,评价投资收益的重要依据
3,时间价值是企业进行生产经营决策的重要依据
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第二节 风险的衡量一,风险概述
（ 一 ） 风险与不确定性
（ 二 ） 对待风险的态度二,风险的类别
（ 一 ） 从公司的角度看,可将风险分为经营风险和财务风险
（ 二 ） 从投资的角度看,可将风险分为系统风险和非系统风险
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三,风险的衡量
1,确定概率分布事件的概率是客观存在的,它具有以下特点：
（ 1） 任何事件的概率不大于 1,不小于 0,即：
0≤P i≤1
（ 2） 所有可能结果的概率之和等于 1。
2,离散型分布和连续型分布
3,预期值随机变量的各个取值,以相应的概率为权数的加权平均数,叫做随机变量的预期值 （ 数学期望或均值 ）,它反映随机变量取值的平均化 。
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五,风险和报酬的关系风险和报酬的基本关系是：风险越大，要求的报酬率越高。
风险报酬的表现形式是风险报酬率,就是指投资者因冒风险进行投资而要求的,超过资金时间价值的那部分额外报酬率 。
如果不考虑通货膨胀的话,投资者进行风险投资所要求或所期望的投资报酬率便是资金的时间价值 （ 无风险报酬率 ） 与风险报酬率之和 。 即风险和期望投资报酬率的关系可表示为：
期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率
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第三章 财务分析第一节 财务分析概述一,财务分析的意义
1,评价企业的财务状况,经营成果和现金流量情况,揭示企业生产活动中存在的矛盾和问题,为改善经营管理提供方向和线索 。
2,预测企业未来的报酬和风险,为投资者,债权人和经营者的决策提供理性的财务支持 。
3,检查企业预算的完成情况,考核经营管理人员的业绩,
为建立健全合理的激励机制提供信息 。
二,财务分析的内容财务分析的基本内容可分为以下三个方面：①偿债能力分析；②营运能力分析；③盈利能力分析。
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三,财务分析的方法财务分析的方法有比较分析法,比率分析法和因素分析法 。
（ 一 ） 比较分析法
（ 二 ） 比率分析法比率分析法常用的分析形式主要有三类：
1,相关比率分析
2,结构比率分析
3．动态比率分析
（ 三 ） 因素分析法它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象的影响程度的一种分析方法。
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四,财务分析的资料会计报表是财务报告的核心内容 。 财务分析主要是财务报表分析 。 财务分析所使用的报表资料如下：
1,资产负债表
2,利润表
3．现金流量表五,财务分析的局限性财务分析的局限性主要有以下几方面 。
（ 一 ） 财务报表本身的局限性表现在以下方面：
1,以历史成本为资产计量属性的财务报表,不能反映其现行成本或变现价值 。
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2,假设币值不变,不按通货膨胀或物价水平进行调整 。
3,稳健原则要求预计损失而不预计收益,有可能夸大费用,
少计收益和资产 。
4,只报告了短期信息,不能提供反映长期潜力的信息 。
（ 二 ） 财务报表的真实性问题
1,财务报告是否规范 。
2,财务报告是否有遗漏 。
3,财务报告数据是否有反常现象 。
4,审计报告的意见和注册会计师的声誉 。
（ 三 ） 企业会计政策的不同选择影响可比性
（ 四 ） 比较基础问题
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第一节 偿债能力分析偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保障程度 。,
企业的偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力 。
一,短期偿债能力分析
（ 一 ） 短期偿债能力指标及其分析
1,流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率 。 其计算公式为：
流动负债
流动资产流动比率 ＝
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2,速动比率速动比率也称酸性测试比率，它是速动资产与流动负债的比率流动负债
流动资产－存货＝
流动负债速动资产速动比率＝
3,现金比率现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。
流动负债现金＋短期投资＝
流动负债现金类资产现金比率＝
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（ 二 ） 影响短期偿债能力的其他因素
1,贷款指标 。 未使用的银行贷款指标,可以改善企业短期性变现能力,提高短期偿债能力 。
2,准备出售的长期资产 。 将要出售的固定资产会增加企业的现金储量,增强变现能力 。
3．偿债的声誉。
4．或有负债。对已按折扣的票据价值入账的应付票据的完全追索权，可能发生而未在报表中列示的或有负债项目。
为别人提供担保而可能导致企业负债，这些都将增加企业对流动资产的需要，减弱企业偿还债务的能力。
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二,长期偿债能力分析
（ 一 ） 长期偿债能力指标及其分析
1,资产负债率资产负债率又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率。
2,股东权益比率与权益乘数股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，反映的是在企业资产总额中有多少资金是所有者投入的。
3．产权比率与有形净值负债率产权比率是负债总额与股东权益的比率，是衡量企业长期偿债能力的指标之一 。
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4,已获利息倍数已获利息倍数又称利息保障倍数，是企业息税前利润与利息费用的比率
（ 二 ） 影响长期偿债能力的其他因素同短期偿债能力一样,影响长期偿债能力的数据信息也不能反映在报表中或者说在报表中低估了,所以进行长期偿债能力分析时需要注意以下影响因素 。
1,租赁活动
2,担保责任
3,或有负债
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第三节 营运能力分析营运能力是企业组织,管理和营运特定资产的能力 。 企业营运能力反映企业资金周转的状况 。
一,存货周转率存货周转率是企业一定时期内的销售成本与平均存货的比率，它是反映企业销售能力和流动资产流动性的指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货营运效益的一个综合性指标。
二,应收账款周转率反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，它是一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。周转率可用周转次数和周转天数两种方式表示。应收账款周转天数也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间 。
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三,流动资产周转率流动资产周转率是反映流动资产周转速度的指标,它是销售收入与全部流动资产的比率 。
四,总资产周转率总资产周转率也称总资产利用率，它是企业销售收入与平均资产总额的比率总资产周转率与流动资产周转率存在如下关系：
总资产周转率＝流动资产周转率 × 流动资产占总资产的比重
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第四节 盈利能力分析盈利能力是指企业赚取利润的能力,也就是企业利用所拥有的经济资源以收抵支,获取盈余的能力 。 对企业盈利能力分析,一般只分析企业正常经营状况的盈利能力 。
一,总资产报酬率总资产报酬率也称总资产收益率,总资产利润率 。 与企业总资产对应的报酬有税前利润,利润总额和净利润 。 以息税前利润与总资产比较,能够更充分体现投入与产出的相关性,从而客观地揭示企业的获利能力 。 所以,总资产报酬率是企业息税前利润与企业资产平均总额的比率 。 它是反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标 。
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二,销售利润率
（ 一 ） 销售毛利率销售毛利率简称毛利率，它是企业销售毛利与销售收入的比率 。
（二）销售净利率销售净利率是企业净利润与销售收入的比率。
三,成本费用净利率成本费用净利润率是指企业的净利润与成本费用总额的比率，它是从资金耗费的角度说明企业的获利能力。
四,股东权益报酬率股东权益报酬率，也称净资产收益率、所有者权益报酬率，它是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率。
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五,每股收益每股收益也称每股盈余或每股利润，它是股份公司实现的净利润总额减去优先股股利后与发行在外的普通股平均股数的比率。
六,每股股利与股利发放率
（ 一 ） 每股股利每股股利是普通股分配的现金股利总额与年末普通股股数的比率。
（ 二 ） 股利发放率股利发放率也称股利支付率，它是普通股每股股利与每股收益的比率
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七,每股净资产每股净资产，也称每股账面价值或每股权益，它是期末净资产（股东权益）与年末普通股数的比率 。
八,市盈率市盈率是股票每股市价与每股收益的比率 。 该比率是股票市场上用于反映股票投资价值的首选比率，它的高低反映了投资者对公司股票的投资收益与投资风险的预期。投资者对公司预期的收益能力越好，股票的市盈率就高；反之，公司股票则为低值股票。
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第五节 财务综合分析偿债能力,营运能力和盈利能力三者之间存在着相关性 。 企业经营能力决定其盈利能力,并直接或间接地决定着偿债能力 。 盈利能力一方面取决于经营能力,另一方面又决定着偿债能力 。 要对企业的财务状况和经营成果有一个总的评价,就必须进行财务的综合分析 。
一,杜邦分析法杜邦分析法是利用几种主要财务指标之间的内在联系来综合分析企业财务状况的方法。由于这种方法是由美国杜邦公司经理人员创造并首先采用的，故称为杜邦分析法。
杜邦分析法为企业提高股东权益报酬率，实现股东财富增长目标指明了可采取的途径。企业只有协调好各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率达到最大，从而实现企业的财务目标。
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二,财务状况综合评分法
（ 一 ） 沃尔评分法
（ 二 ） 现代综合评分法三,现金流量分析
（ 一 ） 现金流量分析的意义现金流量表的作用主要有五个方面,① 提供本期现金流量的实际数据； ② 提供评价本期收益质量的信息； ③
有助于评价企业的财务弹性； ④ 有助于评价企业的流动性； ⑤ 用于预测企业的未来现金流量 。
（ 二 ） 现金流量结构分析现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析 。
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1,流入结构分析
2,流出结构分析流出结构分析分为总流出结构和三项活动流出的内部结构分析 。
3,流入流出比分析
(三 )流动性分析
1,现金到期债务比
2．现金债务总额比
（四）获取现金能力分析获取现金的能力可通过经营现金净流入和投入资源的比值来反映
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（ 五 ） 财务弹性分析财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。 这种能力取决于现金流量和支付现金需要的比较，现金流量超过需要，有剩余的现金，企业适应性就强 。
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第四章 财务预测和预算第一节 财务预测一,财务预测的意义二,财务预测的步骤
（ 一 ） 收集和整理资料
（ 二 ） 销售预测
（ 三 ） 估计需要的资产和负债的变化
（ 四 ） 估计内部融资数额
（ 五 ） 估计对外筹资的数额三,财务预测的方法财务预测的方法很多,一般可分为两大类即定性预测法和定量预测法 。
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四,销售百分比法运用销售百分比法预测资金的步骤如下：
1,分析销售收入与资产负债表各项目之间的关系
2,确定销售收入与资产,负债的百分比某项流动资产与销售收入的比例＝某项流动资产额 ÷ 当年销售收入总额某项流动负债与销售收入的比例＝某项流动负债额 ÷ 当年销售收入总额
3,计算内部融资数额
4,计算外部筹资额
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第二节 财务预算财务预算是企业全面预算的重要组成部分，它和其他预算是联系在一起的，构成一个完整的全面预算体系。
一、全面预算体系任何一个企业，不论其规模大小，它的人力、物力和财力总是有限的。为减少资源消耗，取得尽可能大的经济效益，提高企业的管理和应变能力，就必须事先搞好预算编制工作。
（一）全面预算的内容全面预算是以货币及其他数量形式反映的，有关企业未来一段期间内全部经营活动各项目标的行动计划与相应措施的数量说明。它是由一系列预算构成的体系，具体包括业务预算、特种决策预算和财务预算三大类。
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（二）全面预算的作用全面预算具有以下四方面的作用：
1．明确今后的奋斗目标
2．协调各部门的工作
3．控制日常经营活动
4．评价各部门实际工作业绩
（三）全面预算编制的程序预算编制工作一般应按照“上下结合、分级编制、逐级汇总”的程序进行。具体程序如下：
1．最高领导机构或预算委员会根据企业长期规划、提出企业一定时期的总目标，并下达给各部门具体工作指标。
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2．最基层成本控制人员按具体工作目标自行草编本部门的预算，这样使预算较为可靠、较为符合实际。
3．各部门汇总部门预算，并初步协调本部门预算，编出销售、生产、财务等预算。
4．预算委员会审查、平衡各预算，汇总出公司的总预算。
5．审议机构通过或者驳回修改预算。
6．主要预算指标报告给董事会或上级主管单位，讨论通过或者驳回修改。
7．批准后的预算下达给各有关部门、单位执行。
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(四 )财务预算编制的方法企业财务预算可根据不同的预算情况，分别采用固定预算、弹性预算、零基预算、定期预算和滚动预算等方法。
1．固定预算
2．弹性预算弹性预算是指在成本习性分类的基础上，根据本量利之间的依存关系，考虑到计划期业务量可能发生的变动，
编制出一套适应多种业务量的费用预算，以便分别反映在各该业务量情况下所应支出的费用水平。
3．增量预算增量预算是指在基期成本费用水平的基础上，结合预算期业务量变动及有关降低成本的措施，通过调整有关原始成本项目而编制的预算。
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4．零基预算零基预算是区别于传统的增量预算而设计的一种预算，它不是以现有费用水平为前提，而是一切从零做起，从实际需要与可能出发，逐项审议各种费用开支的必要性与合理性，进行综合平衡，从而确定预算费用 。
5．定期预算企业的业务预算和财务预算通常是定期编制的，其优点是与会计年度相符，这便于预算执行结果的考核与评价。
6．滚动预算其基本特点是预算期连续不断变动，但始终保持一定期限。
若限期为一年，凡预算执行完一个月后，即根据前一个月的经营成果，并结合执行中的新情况，对剩余 11个月加以修订，并自动后续一个月，重新编制新一年的预算，这样逐期向后滚动，
连续不断地以预算形式规划未来的经营活动。
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二、现金预算的编制现金预算也称现金收支预算，它是以业务预算和特种决策预算为基础而编制的反映现金收支情况的预算。
（一）销售预算销售预算是在销售预测的基础上，根据年度目标利润所确定的销售量和销售额来编制的，它主要包括销售量、销售单价和销售收入三部分组成。
（二）生产预算生产预算是安排预算期内生产规模的计划，确定预算期内产品生产的实际数量及其分布情况，为进一步编制成本和费用预算提供依据。
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（三）直接材料采购预算直接材料采购预算以生产预算为基础，按产品所消耗的材料类别分别编制。与生产预算一样，编制时要考虑期初期末存货水平，并注意材料采购量与耗用量的适当比例关系。
（四）直接人工预算直接人工预算是以生产预算为基础，反映预算期内人工工时的消耗水平和人工成本的业务预算。它是根据生产预算中的预计生产量以及单位产品所需的直接人工工时和每小时工资率进行编制的。
（五）制造费用预算制造费用是指生产成本中除直接材料、直接人工以外的其他一切生产费用。由于制造费用按成本习性可分为变动制造费用和固定制造费用，所以制造费用预算通常分为变动制造费用预算和固定制造费用预算两部分。
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（六）产品生产成本预算产品生产成本预算是反映预算期内各种产品生产成本水平的一种业务预算。它是在生产预算、直接材料采购预算、直接人工预算和制造费用预算的基础上而编制的。
（七）经营及管理费用预算经营及管理费用预算是以价值形式反映整个预算期内为销售产品和维持一般行政管理工作而发生的各项费用支出计划的预算。
（八）现金预算现金预算是由现金收入、现金支出、现金多余或不足、
资金的筹集与运用四部分组成。
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三、预计财务报表的编制预计财务报表是财务管理的重要工具，它是企业控制资金、成本和利润总量的重要手段，包括预计利润表或损益表和预计资产负债表等。
（一）预计利润表预计利润表是用来综合反映企业在预算期内经营活动成果情况，是在各项经营预算的基础上，根据权责发生制的原则进行编制的 。
（二）预计资产负债表预计资产负债表是反映企业预算期末财务状况的总括性预算。编制预计资产负债表应以期初的资产负债表为基础，根据预算期内各项预算的有关资料作必要调整而编制的
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第五章 筹资概论第一节 资金筹集概述一,企业筹资目的
（ 一 ） 满足企业设立的需要
（ 二 ） 满足生产经营的需要
（ 三 ） 满足资金结构调整的需要
（ 四 ） 谋求企业发展壮大的需要二,影响企业筹资的因素
（ 一 ） 经济性因素
1．筹资成本
2．筹资风险
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3．投资目的
4．资本结构
（ 二 ） 非经济性因素
1,筹资的难易程度
2,资金的使用约束
3,筹资的社会效应
4,筹资对企业控制权的影响
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三,企业筹资原则
（ 一 ） 科学准确地预测企业需用资金数量及其形态
（ 二 ） 讲求资金成本与资金收益相比较原则
（ 三 ） 确定最佳资金结构
(四 )风险收益均衡原则
（ 五 ） 争取最有利条件原则
（ 六 ） 遵守国家有关法规,讲求合法性
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第二节 筹资渠道和筹资方式一,资金筹集渠道目前企业筹集资金的渠道主要有以下方面 。
（ 一 ） 国家财政资金
（ 二 ） 银行信贷资金
（ 三 ） 非银行金融机构资金
（ 四 ） 其他企业资金
（ 五 ） 企业留存资金
（ 六 ） 国外资金
（ 七 ） 民间资金
（ 八 ） 共同基金
（ 九 ） 养老基金
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二,资金筹资方式筹资方式就是企业筹措集中资金的具体方法和形式 。
三,筹资渠道与筹资方式的对应关系企业究竟采取什么方式筹集资金,要以所筹资金的投资项目收益率,项目回收期和资金成本的财务评价为依据 。
筹资方式与筹资渠道之间既有区别又有联系,同一筹资渠道可以采取不同的筹资方式,同一筹资方式有时也可适用于不同的筹资渠道 。
筹资渠道解决的是资金来源的问题，筹资方式则解决企业如何取得资金的问题，两者相互独立又密不可分。特定的筹资渠道只能配以相应的筹资方式，而一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道。因此，企业在筹集资金时应当考虑到两者的合理配置。
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第三节 资金成本一,资金成本概述
（ 一 ） 资金成本的概念所谓资金成本，是指企业为取得和占有资金而付出的代价，包括资金的取得成本和占用成本。
（ 二 ） 资金成本的性质首先，资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用，是资金所有权和使用权相分离的结果。
其次，资金成本作为一种耗费，最终要通过收益来补偿，体现了一种利益分配关系 。
最后，资金成本是资金时间价值与风险价值的统一。
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（三）资金成本的意义
1．资金成本是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。
2．资金成本是评价投资方案、进行投资决策的重要标准。
3．资金成本是评价企业经营业绩的重要依据。
三,资金成本的计量资金成本的计量主要包括个别资金成本计量,加权平均资本成本计量和边际资金成本计量 。
（ 一 ） 个别资金成本个别资金成本是指使用各种长期资金的成本 。
1,长期借款成本
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2,债券成本
3,留存收益成本
4,优先股成本
5,普通股成本
（ 三 ） 加权平均资金成本加权平均资金成本一般是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。
（ 四 ） 边际资金成本边际资金成本也是按加权平均法计算的,是追加筹资时所使用的加权平均成本 。
2009-7-19,财务管理,59
第六章 权益资本筹资第一节 权益资本筹资概述一,权益资本的含义权益资本，亦称自有资本或自有资金，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来源。企业权益资本包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润四部分 。
二,权益资本的特征
1,权益资本的所有权归属企业的所有者 。
2,权益资本是企业的,永久性资本,。
3,企业的权益资本可通过国家财政资金,其他企业资金,民间资金,外商资金等渠道筹集 。
2009-7-19,财务管理,60
三,法定资本金制度及其内容
（ 一 ） 法定资本金制度的原则
1,资本确定原则
2,资本充实原则
3,资本保全原则
（ 二 ） 法定资本金制度内容法定资本金内容主要包括法定资本的数量要求,筹集方式,筹资期限,无形资产出资限额,验资及出资证明,
出资违约及其责任等内容 。
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第二节 吸收直接投资一,吸收直接投资的种类企业采用吸收直接投资方式筹集的资金按资本金的构成一般可分为以下四类 。
（ 一 ） 吸收国家投资
（ 二 ） 吸收法人投资
（ 三 ） 吸收个人投资二,吸收直接投资的出资方式
（一）现金出资
（ 二 ） 实物出资
（ 三 ） 无形资产出资
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三,吸收直接投资的程序
（ 一 ） 确定筹集直接投资的资金数量
（ 二 ） 寻找投资单位
（ 三 ） 协商投资事项
（ 四 ） 签署投资协议
（ 五 ） 共享投资利润四,吸收直接投资的优缺点
（ 一 ） 吸收直接投资的优点
1,有利于提高企业的信誉和借款能力
2,有利于尽快形成生产能力
3,有利于降低财务风险
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（ 二 ） 吸收直接投资的缺点
1,资金成本较高一般而言,采用吸收直接投资方式筹集资金所需负担的资金成本较高,特别是企业经营状况较好和盈利能力较强时,更是如此 。
2,企业控制权容易分散采用吸收直接投资方式筹集资金,投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权 。
3,产权关系不明采用吸收直接投资方式筹集资金，由于没有证券作为媒介，
产权关系有时不够明确，也不便于产权的交易。
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第三节 普通股筹资一,普通股股东权利持有普通股股份者为普通股股东 。 依我国,公司法,的规定,普通股股东主要有如下权利：
1,出席或委托代理人出席股东大会,并依公司章程规定行使表决权 。
2,股份转让权 。
3,股利分配请求权 。
4,对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权 。
5,分配公司剩余财产的权利 。
6．公司章程规定的其他权利。
2009-7-19,财务管理,65
二,普通股的种类
（ 一 ） 按股票有无记名,可分为记名股和不记名股
（ 二 ） 按股票是否标明金额,可分为面值股票和无面值股票
（ 三 ） 按发行时间的先后,可分为始发股和新股
（ 四 ） 按发行对象和上市地区的不同,又可将股票分为 A股,
B股,H股和 N股等三,股票发行的条件
（ 一 ） 发行股票的一般条件
（ 二 ） 设立发行股票的特殊条件
（ 三 ） 增资发行新股的特殊条件
2009-7-19,财务管理,66
四,股票的发行方式及销售方式
（ 一 ） 股票的发行方式
1,公开间接发行
2,不公开直接发行
（ 二 ） 股票的销售方式
1,自销方式
2,承销方式五,股票的发行价格
1,等价
2,时价
3,中间价
2009-7-19,财务管理,67
六,股票上市
（ 一 ） 股票上市的目的
（ 二 ） 股票上市的条件
（ 三 ） 股票上市的暂停与终止七,普通股筹资的优缺点
（ 一 ） 普通股筹资的优点
1,由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力,所以筹资风险较小 。
2,普通股股本没有固定的到期日,无需偿还,它是公司的永久性资本,除非公司清算时才予以偿还 。 这对于保证公司对资金的最低需要,促进公司长期持续稳定经营具有重要意义 。
3．普通股筹资能增强公司的信誉。
2009-7-19,财务管理,68
4,由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响 （ 通常在通货膨胀期间,不动产升值时普通股也随之升值 ）,因此普通股筹资容易吸收资金 。
（ 二 ） 普通股筹资的缺点
l,资本成本较高 。
2,利用普通股筹资,出售新股票,增加新股东,可能会分散公司的控制权；另一方面,新股东对公司已积累的盈余具有分享权,这就会降低普通股的每股净收益,从而可能引起普通股市价的下跌 。
3,如果今后发行新的普通股票,可能导致股票价格的下跌 。
2009-7-19,财务管理,69
第四节 优先股筹资一,优先股股东的权利
1,优先分配股利权
2,优先分配剩余资产权
3,管理权二,优先股的种类
（ 一 ） 可转换优先股与不可转换优先股
（ 二 ） 累积优先股和非累积优先股
（ 三 ） 参加优先股和不参加优先股
（ 四 ） 可赎回优先股与不可赎回优先股
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四,优先股筹资的优缺点
（ 一 ） 优先股筹资的优点
1,没有固定到期日,不用偿还本金 。
2,股利支付既固定,又有一定弹性 。
3,保持普通股股东对公司的控制权 。
4,有利于增强公司信誉 。
（ 二 ） 利用优先股筹资的缺点
1,筹资成本高 。
2,筹资限制多 。
3,财务负担重 。
2009-7-19,财务管理,71
第七章负债资本筹资第一节 负债资本筹资概述负债资本与权益资本相比具有以下特征：
1,负债资本体现企业与债权人的债务债权关系,它属于企业的债务,是债权人的债权 。
2,企业的债权人无权参与企业的经营管理,对企业的经营状况也不承担责任 。
3,企业负债资本在约定的期限内享有使用权,承担按期付息还本的义务 。
4,企业负债资本的投资收益预先确定,不受企业经营业绩好坏的影响,即使企业亏损,也必须按时向债权人支付利息；如果企业经营业绩好,债权人也不能获得额外收益 。
5,企业负债资本投资风险相对较小,当企业经营亏损时,
债权人也能按事先约定的利息率得到利息；
2009-7-19,财务管理,72
当企业发生重大亏损乃至破产清算时,债权人在权益资金投资者之前分配企业的剩余资产 。
6,企业的负债资本是通过银行,非银行金融机构,民间等渠道筹集的 。
7,企业的负债资本是采用银行借款 （ 包括短期借款和长期借款 ）,发行债券,发行融资券,商业信用,融资租赁等方式筹集的 。
8,负债资本有的可按规定转化为权益资本,如可转换为股票的公司债券 。
2009-7-19,财务管理,73
第二节 短期借款与短期信用筹资一,短期借款筹资
（ 一 ） 短期借款的种类
1,按照短期借款的目的和用途不同,可分为生产周转借款,临时借款,结算借款等
2,按照短期借款偿还方式的不同,分为一次性偿还借款和分期偿还借款
3．按照短期借款利息支付方法的不同，分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款
4．按照短期借款有无担保，分为抵押借款和信用借款 。
2009-7-19,财务管理,74
（ 二 ） 借款的信用条件
1,信贷限额
2,周转信贷协定
3,补偿性余额
4,借款抵押
5,偿还条件
（ 三 ） 短期借款的优缺点
1,短期借款的优点
（ 1） 银行短期借款具有较好的弹性 。
（ 2） 银行资金充足,实力雄厚,能随时为企业提供比较多的短期贷款 。
2009-7-19,财务管理,75
2,短期借款的缺点
（ 1） 资金成本较高 。
（ 2）限制较多。
二,短期信用筹资
(一 ) 应付账款
（二）应付票据
（ 三 ） 预收账款
（ 四 ） 短期信用筹资的优缺点
1,短期信用筹资的优点
（ 1） 短期信用非常方便 。
（ 2） 如果没有现金折扣,或企业不放弃现金折扣,则利用短期信用集资没有实际成本 。
2009-7-19,财务管理,76
（ 2） 如果没有现金折扣,或企业不放弃现金折扣,
则利用短期信用集资没有实际成本 。
（ 3） 限制少 。
2,短期信用筹资的缺点短期信用的时间一般较短,如果企业取得现金折扣,则时间会更短,如果放弃现金折扣,则要付出较高的资金成本 。
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第三节 长期借款筹资一,长期借款的种类
（ 一 ） 按借款的用途,可分为基本建设借款,专项借款等
（ 二 ） 按借款是否需要担保,可分为信用借款,担保借款
（ 三 ） 按提供贷款的机构,可分为政策性银行贷款和商业银行贷款二,取得长期借款的条件三,长期借款的程序企业利用长期借款筹资,其程序分为以下几个步骤,
（ 一 ） 企业提出借款申请
（ 二 ） 银行审查借款申请
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（ 三 ） 签订借款合同
（ 四 ） 企业取得借款
（ 五 ） 借款的归还六,长期借款的优缺点
（ 一 ） 长期借款的优点
1,借款成本较低 。
2,筹资速度快 。
3,借款弹性较大 。
4,可利用财务杠杆的作用 。
2009-7-19,财务管理,79
（ 二 ） 长期借款的缺点
1,筹资风险较高 。
2,长期借款的限制性条款比较多,制约了企业的生产经营和借款的作用 。
3,筹资数量有限 。
2009-7-19,财务管理,80
第四节 长期债券筹资一,长期债券的种类
（ 一 ） 按能否转换为公司股票,分为可转换债券和不可转换债券
（ 二 ） 按债券上是否记有持券人的姓名或名称,分为记名债券和无记名债券
（ 三 ） 按有无特定的财产担保,分为抵押债券和信用债券
（ 四 ） 按是否参加公司盈余分配,分为参加公司债券和不参加公司债券
（ 五 ） 按能否上市,分为上市债券和非上市债券
（ 六 ） 按照偿还方式,分为到期一次债券和分期债券
（ 七 ） 按利率的不同,分为固定利率债券和浮动利率债券
2009-7-19,财务管理,81
二,发行债券的资格与条件
（ － ） 发行债券的资格
（ 二 ） 发行债券的条件三,债券的发行方式
（ 一 ） 公募发行
（ 二 ） 私募发行五,债券的发行价格
（ 一 ） 决定债券发行价格的因素
（ 二 ） 确定债券发行价格的方法
2009-7-19,财务管理,82
六,债券的信用等级国际上流行的债券等级是 3等 9级,即 AAA级,AA级,
A级,BBB级,BB级,B级,CCC级,CC级,C级 。
七,债券筹资的优缺点
（ 一 ） 债券筹资的优点
1,债券成本较低 。
2,保证股东控制权 。
3,可利用财务杠杆作用 。
4,可调整资本结构 。
（ 二 ） 债券筹资的缺点
1,财务风险较高 。 2,限制条件较多 。 3,筹资数量有限 。
2009-7-19,财务管理,83
第五节 融资租赁一,租赁的种类
（ 一 ） 经营租赁
（ 二 ） 融资租赁二,融资租赁租金的确定
（ 一 ） 融资租赁租金的构成
（ 二 ） 租金的支付方式
（三）租金的计算方法
2009-7-19,财务管理,84
四,租赁筹资的优缺点
（ 一 ） 租赁筹资的优点
1,筹资速度快 。
2,限制条款少 。
3,设备淘汰风险小 。
4,到期还本负担轻 。
5,税收负担轻 。
6,租赁可提供一种新的资金来源 。
（ 二 ） 租赁筹资的缺点租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。
2009-7-19,财务管理,85
第八章 资本结构决策第一节 资本结构涵义与作用一,资本结构涵义资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。它有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资金的来源构成，不但包括长期资本，还包括短期负债。狭义的资本结构是指长期资本（长期债务资本和权益资本）的构成及其比例关系。
二,资本结构理论
（ 一 ） 净收益理论
（二）净营运收益理论
（ 三 ） MM理论
2009-7-19,财务管理,86
三,资本结构的作用在资本结构决策中,合理安排好债务的比率,
对企业具有重要的影响,其作用如下：
（ 一 ） 使用债务资本可以降低企业综合资金成本率
（ 二 ） 利用债务资本可以获得财务杠杆利益
（三）利用债务资本可以有效规避投资风险
2009-7-19,财务管理,87
第二节 杠杆价值的应用一、经营风险及其经营杠杆
（ 一 ） 经营风险涵义经营风险又称营业风险，是指企业由于经营原因而导致的利润变动的风险，尤其是指企业利用经营杠杆而导致的利润变动的风险。
（ 二 ） 影响经营风险的因素
1,产品需求的变动
2,产品售价的变动
3,公司调整产品价格的能力
4,产品成本的变动
5,固定成本的比重 （ 亦称经营杠杆 ）
2009-7-19,财务管理,88
（ 三 ） 经营杠杆利益经营杠杆利益（ Benefit On Operating Leverage）是指在销售量增加时，由于经营成本中固定成本不变所带来的增长幅度更大的息税前利润。在企业设计的生产经营能力范围内，固定成本是保持相对衡定的，并不随产品产销量（或产销额）的增加而增加，当产销量增加时，单位产品所分摊的固定成本将会下降，从而为企业创造额外的收益。
（ 四 ） 经营杠杆系数经营杠杆系数（ Degree of Operating Leverage,DOL）
也称营业杠杆系数，是息税前利润变动率与销售额变动率之比（即：息税前利润变动率 /销售额变动率）。
2009-7-19,财务管理,89
二,财务风险及其财务杠杆
（ 一 ） 财务风险涵义财务风险（ Financial Risk）又称筹资风险，它是指与企业筹资相关大的风险，尤其指由于财务杠杆作用导致企业所有者权益变动的风险，甚至可能导致企业破产的风险。
（ 二 ） 影响财务风险的因素
1,资本供求状况
2．企业的获利能力
3,市场利率水平
4,财务杠杆利用水平
2009-7-19,财务管理,90
（ 三 ） 财务杠杆利益财务杠杆利益（ Benefit on Finance Leverage）是指利用债务筹资这个杠杆为企业所有者带来的额外收益。在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是固定的，但当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来了额外收益。
(四 )财务杠杆系数财务杠杆利益的表现形式有：一是息税前利润不变的情况下,负债比的变动对权益资本利润率 的影响； 二是息税前利润变动下的财务杠杆利益 。
2009-7-19,财务管理,91
三,总杠杆系数经营杠杆通过扩大销售影响 息税前利润,而财务杠杆通过扩大息税前利润影响每股收益,这两种杠杆最终均作用于普通股收益 。 若企业同时利用经营杠杆和财务杠杆,只要销售额稍有变动,就会使每股收益产生更大程度上的变动,同时企业面临的总风险也就越高 。 通常把两种杠杆的连锁作用称为总杠杆作用 。
总杠杆作用的程度，可用总杠杆系数（ Degree of
Combined Leverage,DCL）来表示。总杠杆系数又称联合杠杆系数，它反映销售额或销售量的变动是如何影响每股收益的，是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。
2009-7-19,财务管理,92
第三节 最佳资本结构决策一,最佳资本结构的涵义及其影响因素最佳资本结构是指企业在一定时期使其综合资本成本最低，同时企业价值达到最大的资本结构。确定最佳资本结构是企业筹资管理和决策的核心问题，最佳资本结构决策就是要确定债务资本的比率。根据最佳资本结构的定义，
资金成本和财务风险的高低是决定最佳资本结构的主要因素。
二,最佳资本结构的衡量标准最佳资本结构应能使企业价值最大化或股东财富最大化。达到这个目标的途径有两个：一是实现企业息税前利润的最大化；二是充分利用财务杠杆作用，在企业息税前利润一定的情况下，使每股收益最大化。
2009-7-19,财务管理,93
最佳资本结构应根据不同的企业、不同的发展阶段和不同的地域来判别，没有绝对的固定模式。 但以实现企业价值最大化或股东财富最大化为基本出发点，至少应包括以下几个方面。
1,在数量和规模上,能恰到好处地满足企业生产经营对资金的需要
2,投资报酬最大化
3,加权平均资金成本最低化
4,资产保持适宜的流动,并使资本结构具有弹性
2009-7-19,财务管理,94
三,最佳资本结构的决策方法
（ 一 ） 比较资本成本法它是通过计算不同资本结构的加权平均资本成本，并以此为标准，选择其中加权平均资本成本最低的资本结构。企业的资本结构决策可以分为初次筹资和追加筹资两种情况。前者称为初始资本结构决策，后者可称为追加资本结构决策。
（二）无差别点分析法（即：每股利润分析法）
无差别点分析法是利用资本利润率无差别点 （ 股份公司则为每股净收益 ） 的分析来选择和确定负债与权益之间的比例或数量关系 。 所谓税后资本利润率无差别点,是指两种方式 （ 即负债与权益 ） 下税后资本利润率相等时的息税前利润点,也称息税前利润平衡点或无差别点 。 根据税后资本利润无差别点,
可分析判断在追加筹资量的条件下,应选择何种方式来进行资本筹集,并合理安排和调整资本结构 。
2009-7-19,财务管理,95
第四节 资本结构与财务风险一、资本结构及其变化对财务风险的影响分 析资本结构的研究重点是权益资本和负债资本的比重，以及负债资本内部和权益资本内部的比例关系问题。在一定的偿债能力情况下，债务资本的筹资成本比权益资本的筹资成本要低，而且支付负债的利息可作为成本从应纳税所得额中扣除。这样，公司的实际收益就会增加，资产的市场价值就会上升。但是，如果债务资本筹资超过一定的偿债能力，公司的财务风险也会增加，债权人收不回借款的风险加大，公司为补偿风险而支付给债权人的利息就会增加，就会导致公司的筹资成本上升，实际收益减少，资产的市场价值又会下降。
2009-7-19,财务管理,96
二,负债资本 （ 资金 ） 结构分析长期以来,人们习惯研究的资本结构往往局限于权益资本与债务资本的比例关系,研究负债资本的内部结构和权益资本的内部结构较少 。 实际工作中,即使企业中的权益资金与债务资金的比例关系是合理的,但负债资金的内部结构和权益资本的内部结构不合理,同样会导致财务风险 。 比如,
债务资本过分偏向于短期债务或长期债务,都是不合理的,
短期债务资本比重太高,会产生短期支付压力而导致财务支付风险；长期债务资本比重太高,虽然短期无支付压力,但未来支付压力大同样会导致财务支付风险 。
2009-7-19,财务管理,97
三,权益资本结构分析权益资本由普通股,优先股,资本公积和留存收益组成 。
研究权益资本结构,主要是研究普通股与优先股,投入资本与留存收益之间的比例关系 。
1,普通股与优先股的比例关系由于优先股一般无权参与公司管理,普通股股东为了防止公司经营管理决策权的分散,在增加权益资本总额时,往往会选择发行优先股来筹资 。
2,投入资本与留存收益的比例关系当企业需要追加投资时,如果不想通过债务筹资和发行新股方式筹集资金,可以通过减少利润分配而增加未分配利润方式筹资 。 这样即可减少利息支出,原有股东又可获得更高的预期收益 。
2009-7-19,财务管理,98
第九章 固定资产投资与管理第一节 固定资产投资与管理概述一,固定资产的概念与分类固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有实物形态的资产，它包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。
（ 一 ） 按固定资产的经济用途分类
1,生产经营和服务用固定资产
2,非生产经营和服务用固定资产
（ 二 ） 按固定资产的使用情况分类
1,使用中固定资产
2,未使用固定资产
2009-7-19,财务管理,99
3,不需用固定资产
（ 三 ） 按固定资产的所属关系分类
1,自有固定资产
2,融资租入的固定资产二,固定资产投资的分类
（ 一 ） 按对企业未来发展前途的影响分类可分为战略性投资和战术性投资
（ 二 ） 按投资项目之间的关系分类可分为相关性投资和非相关性投资
（ 三 ） 按对企业经营成果的影响分类可分为增加收入投资和降低成本投资 。
2009-7-19,财务管理,100
（ 四 ） 按投资在生产过程中的作用分类可分为简单再生产投资和扩大再生产投资三,固定资产投资的特点
1,固定资产投资金额大,回收时间长
2,固定资产变现能力较差,其投资具有不可逆转性 。
3,固定资产投资风险较大 。
4,固定资产投资的实物更新与价值补偿相分离 。
5,固定资产投资资金相对稳定 。
2009-7-19,财务管理,101
四,固定资产投资决策程序严格执行固定资产投资的决策程序,运用科学的方法进行投资方案的可行性分析,是保证决策正确的有效措施 。 固定资产投资决策程序一般包括以下几个步骤 。
（ 一 ） 投资项目的提出
（ 二 ） 投资项目评价
（ 三 ） 投资项目决策
（ 四 ） 投资项目的执行
（ 五 ） 投资项目的再评价
2009-7-19,财务管理,102
第二节 项目投资现金流量分析一,现金流量的含义
（ 一 ） 现金流量的定义现金流量也称现金流动量,它是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金收支,其中现金收入称为现金流入量,现金支出称为现金流出量 。 现金流入量与现金流出量相抵后的差额称为现金净流量,现金净流量也称净现金流量 （ Net Cash Flow,简称 NCF） 。
（ 二 ） 现金流量作为投资项目决策依据的原因
1,现金流量信息所揭示的是未来期间现实货币资金收支运动,它可以序时动态地反映项目投资的流向与回收之间的投入产出关系,使决策者处于投资主体的立场上,便于完整,
准确,全面地评价具体投资项目的经济效益 。
2009-7-19,财务管理,103
2．利用现金流量指标代替期间利润作为反映项目效益的信息，可以摆脱财务会计中使用权责发生制时所必然面临的困境。
3,利用现金流量信息,排除了非现金收付内部周转的资本运动形式,从而简化了有关投资评价指标的计算过程 。
4,由于现金流量与项目计算期的各个时点密切结合,有助于在计算投资决策评价指标时,应用资金时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价 。
（ 三 ） 确定现金流量的假设
1,投资项目类型的假设
2,财务可行性分析假设
3,全投资假设
4,建设期投入全部资金假设
2009-7-19,财务管理,104
5,经营期与项目折旧年限一致假设
6．现金流量时点指标的假设
7．确定性假设。
二,现金流量的内容
（ 一 ） 现金流入量的内容
1,营业收入
2,回收固定资产余值
3,回收流动资金
4．其他现金流入量
2009-7-19,财务管理,105
（ 二 ） 现金流出量的内容现金流出量是指能够使投资方案的现实货币资金减少或需要动用现金的项目,它包括以下内容：
1,建设投资
2,流动资金投资建设投资与流动资金投资合称为项目原始总投资
3,经营成本
4,各项税款
5,其他现金流出
2009-7-19,财务管理,106
四,现金净流量的计算公式
（ 一 ） 建设期现金净流量的计算公式在建设期内,现金流量主要是流出量,没有流入量,
所以建设期现金净流量可按以下简化公式计算：
建设期现金净流量＝－原始投资额或,NCF＝－ It (t=0,1,2,… s,s≥ 0)
（ 二 ） 经营期现金净流量经营期现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税
＝营业利润－所得税＋非付现成本
＝税后利润＋非付现成本
＝税后利润＋该年折旧额＋该年摊销额
＋该年利息费用
2009-7-19,财务管理,107
（ 三 ） 终结点现金净流量终结点的现金净流量与经营期现金净流量计算方法基本相同,只是在终结点时加上终结点回收的固定资产余值收入和回收的垫支流动资金 。
其计算公式为：
终结点现金净流量＝税后利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年利息费用＋回收额
2009-7-19,财务管理,108
第三节 项目投资决策评价指标及其运用一,项目投资评价指标
（ 一 ） 非贴现指标
1,投资回收期投资回收期 （ Payback Period,缩写 PP） 是指投资项目收回全部投资所需要的时间 。 为了避免意外情况,投资者总是希望尽快收回投资,即投资回收期越短越好 。 投资回收期越短,说明该项投资所冒的风险越小,方案越佳 。
2,平均报酬率平均报酬率（ Average Rate of Return,缩写 ARR）投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。平均报酬率也称平均投资报酬率，。
2009-7-19,财务管理,109
（ 二 ） 贴现指标
1,净现值净现值（ Net Present Value,缩写 NPV）是投资项目投入使用后的净现金流量按资金成本率或企业要求达到的报酬率折合为现值，减去原始投资额现值以后的余额，也即从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量（包括现金流出量和现金流入量）的现值之和 。
2,现值指数现值指数（ Present Value Index,缩写 PVI）也称获利指数，是投资方案的未来现金净流量的现值与原始投资额现值的比率。
2009-7-19,财务管理,110
3,内部报酬率内部报酬率（ Internal Rate of Return,缩写 IRR）也称内含报酬率，它是指能够使未来现金流入量的现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说使投资方案净现值为零的贴现率。
二,项目决策评价指标运用
（ 一 ） 固定资产更新投资决策
（ 二 ） 资本限量决策
（ 三 ） 项目寿命不等的投资决策
1,最小公倍寿命法 。
2,年均净现值法
2009-7-19,财务管理,111
第四节 项目投资风险分析一,风险调整贴现率法风险调整贴现率法是将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资金成本或企业要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析的方法。
二,风险调整现金流量法所谓肯定当量法,就是把不确定的各年现金流量,按一定的系数 （ 通常称为肯定当量系数 ） 折算为大约相当于确定的现金流量的数量,然后再用无风险贴现率来评价投资项目的决策方法 。
2009-7-19,财务管理,112
第五节 固定资产的日常管理一,建立健全固定资产管理的各项基础工作
（ 一 ） 编制固定资产目录
（ 二 ） 建立固定资产账目,卡片
（ 三 ） 建立固定资产增减变动,转移交接和报废清理等手续
（ 四 ） 定期检查和盘点固定资产二,实行固定资产的归口分级管理三,加强固定资产折旧管理,科学进行固定资产更新四,改进固定资产的利用情况,提高固定资产的利用效果五,加强对固定资产使用情况的考核
2009-7-19,财务管理,113
第十章 证券投资第一节 证券投资概述一,证券的种类证券的种类很多,可以按不同的标准进行分类 。
（ 一 ） 按证券所体现的经济内容分类按证券所体现的经济内容不同，可分为债券、股票和投资基金。
（二）按证券到期时间分类按证券到期时间的不同分类，可为短期证券和长期证券 。
（ 三 ） 按证券的收益状况分类按证券收益状况的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券 。
2009-7-19,财务管理,114
（ 四 ） 按证券体现的权益关系分类可分为债权性证券、权益性证券和混合性证券。
二,证券投资的目的
（ 一 ） 利用闲置资金,增加企业的收益
（ 二 ） 分散资金投向,降低投资风险
（三）稳定客户关系，保障生产经营
（ 四 ） 提高资产的流动性,增强偿债能力三,证券投资的一般程序
（ 一 ） 合理选择投资对象
（ 二 ） 委托买卖
（ 三 ） 交割和清算
（ 四 ） 办理证券过户
2009-7-19,财务管理,115
第二节 证券投资风险与收益一,证券投资风险的类型
（ 一 ） 按风险对证券的影响面 划分按风险对证券的影响面划分，可分为系统风险和非系统风险。
（ 二 ） 按风险内容划分按风险的内容划分,可分为市场风险,利率风险,购买力风险,公司经营风险,违约风险和汇率风险 。
（ 三 ） 按证券投资风险产生的原因划分按证券投资风险产生的原因可分为来自证券发行主体的风险,来自证券市场的风险和来自证券投资者本身的风险 。
2009-7-19,财务管理,116
二,证券投资收益证券投资的主要目的是为了获得投资收益 。 证券投资收益可用绝对数和相对数两种表示方法,为方便比较,一般采用相对数表示,即用投资收益率表示 。
(一 ) 债券投资收益率债券收益可分为两部分，一部分收益是利息收入，即债券发行单位按债券面值和票面利率支付给投资者的利息；
另一部分收益是投资者购入价格与出售价格之差，即利得。
债券投资收益率就是债券投资者在债券上获得的收益与投入本金的比率，它与票面利率并不一致。债券投资收益率可分为名义收益率和真实收益率。
(二 )股票投资收益率股票投资收益率不同于债券，股票收益率有很大的不确定性。对股票投资也可计算其名义收益率和真实收益率。
2009-7-19,财务管理,117
第三节 证券投资决策一,影响证券投资决策的因素
（ 一 ） 国民经济形势分析
（ 二 ） 行业分析行业分析主要包括行业的市场类型和行业的生命周期分析。
（ 三 ） 企业经营管理情况分析
1,企业竞争能力分析 。
2,企业的盈利能力分析 。
3,企业的生产经营效率分析 。
4,企业运用现代化管理手段能力分析 。
5．企业财务状况分析
2009-7-19,财务管理,118
二,企业债券投资
（ 一 ） 债券投资的特点
1,债券投资的优点
（ 1） 本金安全性较高
（ 2）收入比较稳定
（ 3） 流动性较好
2,债券投资的缺点
（ 1） 购买力风险比较大
（ 2） 没有经营管理权
2009-7-19,财务管理,119
（ 二 ） 债券评级债券信用等级的确定通常由证券评估机构进行。债券的信用等级代表发行单位的信誉发行的质量，反映发行单位的经济实力、支付能力、盈利能力、偿债能力以及经营活动中履约守信程度。
（ 三 ） 债券估价以购买债券作为一种长期投资要对其未来投资收益进行估价。购买债券的实际支出，即债券买价是现金流出，未来到期或中途出售本息的回收，是投资的现金流入。债券未来流入量的现值，称为债券价值或债券的投资价值。显然，只有当债券的价值大于债券投资的现行买价并达到期望的报酬率时，这种债券才值得购买。
2009-7-19,财务管理,120
三,企业股票投资
（ 一 ） 股票投资的特点
1,股票投资优点有以下几方面：
（ 1） 能获得比较高的报酬
（ 2） 能适当降低购买力风险
（ 3） 拥有一定的经营管理权
2,股票投资的缺点
（ 1） 普通股对企业资产和盈利的索偿权居于最后
（ 2） 普通股价格很不稳定,投资风险大
（ 3） 普通股收入不稳定 。
2009-7-19,财务管理,121
（ 二 ） 股票评级
1,优先股评级优先股评级是证券评估机构对优先股的质量作出的一种评价 。 对优先评级考虑的主要因素是,① 支付股息的可能性； ②
优先股的性质和各种条款； ③ 在破产清算和企业重组时优先股的相对地位 。 优先股的评级与债券评级大体一致 。 但优先股有股利分配和对企业财产的要求权都位于债权人之后,因此,优先股等级一般不能高于同一个企业发行的债券级别 。
2,普通股编类排列普通股编类排列就是证券评估机构按照各种股票的收益和红利的不同水平对股票进行编类排列。
2009-7-19,财务管理,122
（ 三 ） 股票估价
1,短期持有股票,未来准备出售的股票估价模型
2,长期持有股票,股利稳定不变的股票估价模型
3．长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型
2009-7-19,财务管理,123
第四节 证券投资组合证券投资组合又叫证券组合,是指在进行证券投资时,不是将所有的资金都投向单一的某种证券,而是有选择地投资于一组证券,这种同时投资多种证券的做法便叫证券的投资组合 。
一,有效投资组合美国财务学家马柯维茨（ H·M.·Markowize）提出：证券投资组合在降低风险的同时，收益也可能被降低，因此，
投资者总是寻找有效的投资组合。所谓有效组合，是指按既定收益率下风险最小化或既定风险下收益最大化的原则建立起来的证券组合。
2009-7-19,财务管理,124
二,资本市场定价模型证券投资组合能够分散的是非系统风险，如果组合是充分有效的，非系统风险完全可以被消除。证券组合关心的是系统风险，这种风险无法消除。美国财务学家夏普
（ W·F·Sharpe）在 1964年提出的风险资产价格决定理论，即资本资产定价模型，有效地描述了在市场均衡状态下单个证券的风险与期望报酬率
（ 一 ） 证券组合的贝他系数
（ 二 ） 证券市场线按照资本资产定价模型理论,单一证券的系统风险可由 β
系数来度量,其风险与收益的关系用证券市场线 (SML)可描述为,
Ki=Rf+β × (Km－ Rf)
2009-7-19,财务管理,125
三,证券组合的方式及其调整
(一 )证券组合的方式
1．不同风险等级的证券组合
2．不同弹性的证券投资组合
3．按不同证券投资方式组合
（ 二 ） 证券投资组合的调整企业投资组合一经确定，应保持相对稳定，但随着投资双方经营情况的不断变化，被投资企业的经营收益有可能下降，或者说投资企业风险的承受能力发生了变化，这时，需要对投资证券组合进行必要的调整。
2009-7-19,财务管理,126
第十一章 营运资金管理第一节 营运资金管理概述一,流动资产与营运资金的概念和特点
（ 一 ） 流动资产的概念和特点流动资产是指在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，包括：现金、银行存款、短期投资、应收及预付款项、存货等。
流动资产具有如下特点：
1,周转速度快,变现能力强
2,投资额小,波动大
3,投资风险小,但对财务风险影响大 （ 敏感性强 )
2009-7-19,财务管理,127
（ 二 ） 营运资金的概念和特点营运资金有广义和狭义之分。广义的营运资金是指一个企业流动资产的总额，又称毛营运资金；狭义的营运资金是指企业流动资产减去流动负债后的余额，又称净营运资金,
二、流动资产分类
（一）按在生产经营过程中用途，可分为生产性流动资产和流通性流动资产
（二）按流动性快慢，可分为速动资产和非速动资产
（三）按盈利能力，可分为收益性流动资产和非收益性流动资产
2009-7-19,财务管理,128
三、营运资金管理原则
1,正确预测营运资金的需要量
2,在保证生产经营需要的前提下,力求节约使用资金
3,加速营运资金周转,提高资金使用效益
4,合理保持一定数量的营运资金,确保企业的短期偿债能力四,营运资金的筹资策略
1,正常的筹资策略
2,激进的筹资策略
3,保守的筹资策略
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五,营运资金的投资策略
1,正常的投资策略
2,激进的投资策略
3,保守的投资策略
2009-7-19,财务管理,130
第二节 货币资金管理一,现金管理的目标
（ 一 ） 企业持有现金的动机
1,交易性动机
2,预防性动机
3,投机性动机
（ 二 ） 现金管理的目的二,最佳现金持有量的确定
（ 一 ） 成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本,寻找使持有成本最低的现金持有量 。 公司持有现金的成本分为机会成本,
管理成本和短缺成本三种 。
2009-7-19,财务管理,131
（ 二 ） 存货模式存货模式是根据经济进货批量模式的基本原理，来确定企业的最佳现金持有量。
（三）随机模式存货模式是假设公司各期现金的收支是稳定的，公司一定时期对现金需要总量是可以预测的。但如果这两个条件不能满足的话，则可以考虑随机模式。随机模式是在现金需求量难以预知情况下进行现金持有量控制的方法。
（ 四 ） 经验模式三,现金管理的日常控制
（ 一 ） 加强对库存现金的管理
1,遵守国家有关现金的使用范围
2009-7-19,财务管理,132
2,核定库存现金
3．收支两条线
4,现金收入的内部控制
5,现金支出的内部控制
（ 二 ） 银行存款的管理
1,接受银行统一管理
2,按期对银行存款进行清查,保证银行存款安全完整
3,同银行保持密切联系和沟通,做好转账结算工作
4,及时调整企业持有现金量
2009-7-19,财务管理,133
第三节 应收账款管理一,应收账款管理目的
（ 一 ） 应收账款功能
1,扩大销售的功能
2,压缩存货的功能
（ 二 ） 应收账款的成本
1,应收账款的管理成本
2,应收账款的机会成本
3,应收账款坏账损失
（ 三 ） 应收账款管理目的企业应收账款管理的目的，就是要在应收账款信用政策放宽所增加的销售利润与增减的成本之间进行权衡。
2009-7-19,财务管理,134
二,信用政策信用政策又称应收账款管理政策,是企业对应收账款进行规划和控制的基本策略和措施,包括信用标准,信用条件和收账政策三方面,也是应收账款控制的主要内容 。
（ 一 ） 信用标准
1,影响信用标准的因素分析企业在制定或选择信用标准时应考虑三个因素：①同行业竞争对手的情况；②企业承担违约风险的能力；③客户的资信程度。
2,信用标准的确立信用标准的确定是通过对信用标准的定量分析进行的，
目的在于确定客户拒付款项的风险，以便具体确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝客户信用的依据。
2009-7-19,财务管理,135
（ 二 ） 信用条件信用条件是指企业要求客户支付赊销账款的条件 。 一般包括信用期限,折扣期限和现金折扣 。
（ 三 ） 收账政策收账政策是指企业应对客户违反信用政策和信用条件所采取的收账对策和措施。
三,应收账款投资决策
（ 一 ） 信用政策和信用条件决策信用政策和信用条件的改变，必然会对收益和成本两个方面产生影响。因此，决策的思路就是通过比较信用政策、
信用条件调整前后的收益和成本的变动，遵循边际收益大于边际成本的原则，作出方案的优劣选择。
2009-7-19,财务管理,136
（ 二 ） 客户信用定单的拒绝或接受决策当客户提出赊购定单时，企业必须对此作出拒绝或接受的选择。决策思路为：假设接受客户赊购定单，比较其所获得的收益与可能付出的成本代价，若收益大于成本则可以接受客户的定单；若收益小于成本则拒绝接受客户的定单。
（三）应收账款收账决策当客户违约而不按时或拒绝付款时,企业就必须依据收账政策来制定具体的收账方案,以尽可能低的代价回收应收账款,最大限度地减少坏账损失 。 应收账款收账决策就是在增加的收账费用与坏账损失的减少之间进行利弊的权衡 。
2009-7-19,财务管理,137
四,应收账款日常管理
（ 一 ） 建立应收账款收现控制标准和应收账款责任制
1,应收账款收现水平控制标准
2,实行限额,限时管理,建立健全收款岗位责任制
（ 二 ） 应收账款追踪分析
（ 三 ） 应收账款账龄分析
（ 四 ） 收账的日常管理
（ 五 ） 坏账损失的管理
2009-7-19,财务管理,138
第五节 存货管理一,存货管理目标
（ 一 ） 存货的功能
1,储备必要的原材料和在产品,是企业生产得以正常进行的物质基础；
2,储备必要的库存商品,可以满足销售；
3,储备必要的存货 （ 保险储备 ） 以防止供,销脱节,
造成意外损失,如运输出现意外；
4．储备必要的存货可以有效降低采购成本，批量采购往往能得到价格优惠
（ 二 ） 存货成本
1,采购成本 。 2,订货成本 。 3,仓储成本 。
2009-7-19,财务管理,139
二,存货计划
（ 一 ） 确定存货资金占用额的基本方法
1,周转期测算法存货资金占用额＝平均每天周转额 × 资金周转日数
2,因素分析法存货资金占用额＝ （ 上年资金实际占用额－不合理占用额 ）
× （ 1+计划年度产销额增减 %） ×
（ 1－计划年度资金周转速度 %）
3,百分比法存货资金数额＝计划年度商品销售收入 × 计划销售收入存货资金率
2009-7-19,财务管理,140
（ 二 ） 储备资金占用额的测储备资金是指企业从货币资金购买材料物资开始至投入生产为止的整个过程所占用的资金。储备资金包括内容较多，
本节以原材料为例，说明储备资金的测定方法。原材料占用资金数额大小，取决于计划期内原材料平均每日耗用量、计划价格和周转天数三个因素 。
（ 三 ） 生产资金占用额的测定生产资金是指从原材料投入开始至产品完工验收入库为止的整个过程所占用的资金 。 生产资金主要是在产品占用资金,其计算公式为：
在产品占用资金＝产品日均产量 × 单位产品计划成本 ×
在产品成本系数 × 生产周期
2009-7-19,财务管理,141
（ 四 ） 成品资金占用额的测定成品资金是指产成品从入库开始至取得销售货款 （ 或办理票据贴现取得款项 ） 为止的整个过程中所占用的资金 。 其计算公式为：
成品资金占用额＝计划期产成品日均产量 × 单位产品计划成本 × 产成品资金周转天数三,存货决策影响存货成本因素很多,先从简单因素研究着手,然后逐步扩展到复杂因素,以便建立数学分析模型 。
（ 一 ） 经济订货量基本模型
（ 二 ） 基本模型的扩展
2009-7-19,财务管理,142
四,存货的日常管理
（ 一 ） 存货的归口分级控制
1,在厂长经理 （ 或企业总裁,即 CEO） 的领导下,财务部门对存货资金实行统一管理,仓管部门对实物进行管理 。
2,实行资金的归口管理 。 3,实行资金的分级管理 。
（ 二 ） 原材料日常管理
1,加强采购管理
2,加强材料耗用管理
3,加强材料库存管理
2009-7-19,财务管理,143
（ 三 ） 在产品日常管理
1,控制生产过程在产品和自制半成品数量
2,加强技术管理和设备保养,缩短生产周期
3,控制生产耗费,降低生产成本
（ 四 ） 产成品日常管理
1,加强库存产品管理
2,加强销售计划性,提高产品周转速度
2009-7-19,财务管理,144
第十二章 股利分配第一节 股利分配概述一,利润分配的项目
1,盈余公积金
2,公益金
3,股利 （ 向投资者分配的利润 ）
4,未分配利润二,利润分配的顺序
1,计算可供分配的利润
2,提取法定盈余公积金
2009-7-19,财务管理,145
3．提取公益金
4．支付优先股股利
5,提取任意盈余公积金
6,支付普通股股利三,股利支付的程序公司向股东支付股利,其程序主要有：
1,股利宣告日
2,股权登记日
3,除息日
4,股利支付日
2009-7-19,财务管理,146
四,股利支付的方式股利支付的方式有多种,主要分为：
1,现金股利
2,财产股利
3．负债股利
4,股票股利
2009-7-19,财务管理,147
第二节 股利政策一,股利政策理论股利分配作为财务管理的一部分,需要考虑对公司的长远发展,股东财富或企业价值的影响 。
（ 一 ） 股利无关论
（ 二 ） 股利相关论二,股利分配政策
1,剩余股利政策股利政策受投资机会和资本成本的双重影响。采用剩余股利政策就是在公司有良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需要的权益资本，先从盈余中予以留存，然后再将剩余的盈余作为股利予以分配 。
2009-7-19,财务管理,148
2,固定或持续增长的股利政策这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一水平上并在较长时间内保持不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额 。
3,固定股利支付率政策固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，
各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，盈余多的年份股利额高，盈余少的年份股利额低。
4,低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策,是公司一般情况下每年只支付固定的,数额较低的股利；在盈余多的年份,再根据实际情况向股东发放额外股利,但额外股利并不固定化,
不意味着公司永久地提高了规定的股利率 。
2009-7-19,财务管理,149
第三节 股票股利和股票分割一,股票股利股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利会使每个股东所持有的股票数量成比例增加，不会导致公司资产流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，
但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。
二,股票分割股票分割也称拆股,是指将面值较高的股票分解为面值较低的股票的行为 。
股票分割时,公司发行在外的股票数增加,使得每股面值降低,每股盈余下降；但公司价值不变,股东权益,权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变 。 这与发放股票股利时的情况既有相同之处,又有不同之处 。
2009-7-19,财务管理,150
三,股票回购股票回购是指公司在资本二级市场上购买本公司发行的股票的行为。
（ 一 ） 股票回购的原因
1,提高股票价格
2,防止被控制
3,调整资本结构
4,税收利益
5,作为库藏股票
2009-7-19,财务管理,151
（ 二 ） 股票回购的影响
1,对每股收益及股票价格的影响
2,对其他方面的影响任何事物的变化都具有双重性,股票回购既有有利的一面,也有不利的一面,① 回购计划也可能在一些投资者心目中会产生一些副作用,认为回购计划是公司没有好的投资项目,从而对公司发展前景蒙上阴影； ② 回购股票有时被认为有操纵股市的嫌疑,处理不当会受到证券交易监管部门的调查甚至处罚； ③ 回购股票有时也被认为是变相逃避税收的行为,稍有不慎就可能遭受税务部门的处罚 。
2009-7-19,财务管理,152
第十三章 并购与重组第一节 企业并购一,企业兼并与收购的含义企业兼并是指由一家企业以现金,证券或其他形式购买取得其他企业的产权,使其他企业丧失法人资格,并取得对这些企业控制权的经济行为 。 企业收购是指一个企业用现金,有价证券等方式购买另一家企业的部分或全部资产或股权,以获得对该企业控制权的一种经济行为 。
二,企业并购的分类企业并购的类型很多,按照不同的标准可以作不同的分类 。
（ 一 ） 按并购双方的业务性质划分按并购双方的业务性质，企业并购可以分为横向并购、
纵向并购和混合并购三 种。
2009-7-19,财务管理,153
（ 二 ） 按并购的实现方式划分按并购的实现方式,企业并购可以分为承担债务式,购买式和股份交易式 。
（ 三 ） 按涉及被并购企业的范围划分按涉及被并购企业的范围,企业并购可以分为整体并购和部分并购 。
（ 四 ） 按企业并购双方是否友好协商划分按企业并购双方是否友好协商划分，企业并购可以分为善意并购和敌意并购。
2009-7-19,财务管理,154
三,企业并购的经济动因企业并购的经济动因主要体现在下列并购理论之中 。
（ 一 ） 无效率的管理者理论
（ 二 ） 经营协同效应理论
（ 三 ） 财务协同效应理论
（ 四 ） 战略性重组理论
（ 五 ） 价值低估理论
（ 六 ） 信号传递理论
（ 七 ） 市场力量理论
（ 八 ） 税负利益理论
（ 九 ） 再分配理论
2009-7-19,财务管理,155
四,企业并购的财务分析
（ 一 ） 企业并购的成本分析企业并购的成本主要包括并购完成成本,并购整合成本,
并购退出成本和并购机会成本等 。
（ 二 ） 企业并购的风险分析企业并购是一项风险很大的活动,这些风险主要包括以下方面：
1,营运风险 2,信息风险
3,融资风险 4.反并购风险
5,法律风险 6,体制风险
2009-7-19,财务管理,156
第二节 剥离与分立一,剥离与分立的含义
（ 一 ） 剥离的含义剥离是指公司以取得现金或有价证券作为回报,将现有部分子公司,部门,产品生产线,固定资产等出售给其他企业的行为 。
（ 二 ） 分立的含义分立是指母公司把其在子公司所拥有的股份，按比例分配给母公司的股东，形成与母公司股东相同的新公司，
从而在法律上和组织上将子公司从母公司分立出去的行为
2009-7-19,财务管理,157
二,剥离与分立的类型
（ 一 ） 剥离的类型根据不同的标准,剥离可划分为不同的类型 。
1,根据是否符合公司意愿,剥离可分为自愿剥离和强迫剥离
2．根据出售资产的形式，剥离可分为出售资产、出售子公司、
分立和清算等形式
3,根据交易方身份不同,剥离可分为出售给非关联方,管理层收购和职工收购
（ 二 ） 分立的类型
1,根据被分立公司是否存续,分立可划分为派生分立和新设分立
2,根据公司所有权结构变化形式,分立可划分为并股和拆股
2009-7-19,财务管理,158
三,剥离与分立的动机
（ 一 ） 经营环境变化,调整经营战略
（ 二 ） 提高效率
（ 三 ） 弥补并购决策失误
（ 四 ） 法律限制
（ 五 ） 获取税收或管制方面的收益四,剥离与分立的决策分析从本质上讲,剥离与分立决策和并购决策并无本质的不同,即都要本着股东财富最大化目标 。 常用的分析方法是净现值法,即要分析剥离或分立后的收益现值是否大于继续经营的收益现值 。
2009-7-19,财务管理,159
第三节 股权重组一,股份制改组
（ 一 ） 股份制改组前,必须先进行清产核资工作
（ 二 ） 资产剥离问题
（ 三 ） 资产评估问题
（ 四 ） 债务安排问题
（ 五 ） 改组上市公司的模拟会计报表编制与审计二,股权置换
（ 一 ） 股权置换的含义
（ 二 ） 股权置换对公司财务和股东的影响
2009-7-19,财务管理,160
四,股票回购
（ 一 ） 股票回购的含义及动因股票回购是指上市公司从股票市场上购回一定数额本公司发行在外股票的行为 。 公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销,也可以将回购的股份作为,库藏股,
保留,但不参与每股收益的计算和收益分配 。
公司进行股票回购的动因主要有以下方面：
1,巩固既定控股权或转移公司控股权
2,提高每股收益
3,稳定或提高公司股价
4,改善资本结构
5,反收购策略
（ 二 ） 股票回购的财务分析
2009-7-19,财务管理,161
第十四章 企业重整与清算第一节 企业重整一,财务失败二,企业重整的含义和目的企业重整是对陷入财务危机,但仍有转机和重建价值的企业根据一定程序进行重新整顿,使公司得以维持和复兴的做法 。
企业重整的财务目的有三方面,① 重新改变企业的资本结构,以便降低其必须支付的固定利息费用； ② 保证增加企业的营运资本； ③ 发现和改正经营管理上导致企业财务困难的根本原因 。
2009-7-19,财务管理,162
三,企业重整方式
（一）非正式重整非正式重整企业只是面临暂时性的财务困难，能够恢复和 偿还债务的前景比较乐观时，债权人通常更愿意直接同企业联系，私下和解，帮助企业恢复和重新建立较坚实的财务基础，而不通过法律程序来进行处理 。
（ 二 ） 正式重整企业在其正常的经营活动中,有时会由于企业自身的经营条件或企业外部的各种原因无法如期偿还债务,从而陷入暂时的财务困难,这时,便可通过与其债权人协商达成协议后,按照法定的程序对企业进行重整 。 正式重整是在法院受理债权人申请破产案件的一定时期内,经债务人及其委托人申请,与债权人会议达成和解协议,对企业进行整顿,重组的一种制度 。
2009-7-19,财务管理,163
第二节 企业清算一,企业清算的含义及原因
（ 一 ） 企业清算的含义企业清算是指在企业终止过程中,为保护债权人,所有者等利益相关者的合法权益,依法对企业财产进行清查,估价和变卖,清理债权和债务,分配剩余财产的行为 。
（ 二 ） 企业清算的原因
1,企业合约期限届满,各方无意继续经营 。
2,企业发生严重亏损或因不可抗拒的灾害造成严重损失,企业无力继续经营 。
3,投资一方未履行协议,合同,章程规定的义务,致使企业无法继续经营 。
2009-7-19,财务管理,164
4,未达到预定的经营目的,又无发展前途或企业设立时确定的宗旨已实现,无继续存在的必要 。
5,企业合并或分立,调整布局 。
6,企业违反国家有关法律规定,危害社会公共利益,法院或政府机关发布命令或决定,强制企业解散 。
7,企业不能偿还到期债务,被依法宣告破产 。
8,有关法律,章程所规定的其他解散原因 。
二,企业清算的类型
（ 一 ） 企业清算按其原因可分为解散清算和破产清算
（ 二 ） 依据清算是否自行组织可以分为普通清算和特别清算
（ 三 ） 企业清算还可以分为自愿清算和非自愿清算
2009-7-19,财务管理,165
三,企业清算的程序
（ 一 ） 确定清算人或成立清算组
（ 二 ） 债权人进行债权登记
（ 三 ） 清理公司财产,编制资产负债表及财产清单
（ 四 ） 在对公司资产进行估价的基础上,制定清算方案
（ 五 ） 执行清算方案
（ 六 ） 办理清算的法律手续四,企业清算中的若干财务问题
（ 一 ） 清算接管管理清算接管是破产企业与清算组之间各有关事项的移交工作，是破产清算的基础性工作。各移交事项办理得是否真实、
完整、顺利，手续是否完备，责任是否分明，直接关系到清算工作的有效性和成败。
2009-7-19,财务管理,166
（ 二 ） 清算财产的界定和变现
（ 三 ） 清算债务的界定和清偿
（ 四 ） 清算费用与清算损益的确认与管理
（ 五 ） 剩余财产的分配
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第三节 企业破产一,破产与破产界限
（ 一 ） 破产的定义广义上讲，企业破产是指企业因经营管理不善等原因而造成不能清偿到期债务时，按照一定程序，采取一定方式，使其债务得以解脱的经济事件。
（ 二 ） 破产界限二,破产制度的功能
（ 一 ） 保护债权人
（ 二 ） 淘汰作用
（ 三 ） 救济债务人
（ 四 ） 约束作用
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（ 五 ） 终结债权债务关系三,企业宣告破产的程序
（ 一 ） 提出破产申请
（ 二 ） 法院接受申请
（ 三 ） 破产宣告
（ 四 ） 组建清算组
（ 五 ） 破产财产分配
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第一章 财务管理总论第一节 财务管理的概念一,财务管理的概念财务管理是企业组织财务活动,处理财务关系的一项重要管理活动 。
(一 ) 企业财务活动
1,企业筹资引起的财务活动
2,企业投资引起的财务活动
3,企业营运引起的财务活动
4,企业分配引起的财务活动
2009-7-19,财务管理,3
（ 二 ） 企业财务关系在市场经济条件下,企业的财务关系主要有以下方面 。
1,企业与所有者之间的财务关系
2,企业与债权人之间的财务关系
3,企业与受资者之间的财务关系
4,企业与债务人之间的财务关系
5,企业与内部各单位之间的财务关系
6,企业与职工之间的财务关系
7,企业与税务机关之间的财务关系
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三,财务管理的特点财务管理是企业管理的重要组成部分,与企业的其他管理工作相比有以下三个特点：
（ 一 ） 广泛渗透性
（ 二 ） 价值综合性
（ 三 ） 灵敏反映性
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第二节 财务管理的目标财务管理的目标又称理财目标,是企业进行财务活动所要达到的根本目的,是企业管理目标的综合表现,它决定着企业财务管理的基本方向 。
一,企业的目标
（ 一 ） 生存
（二）发展
（三）获利二,财务管理目标
（ 一 ） 财务管理目标的概念财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的目的，是评价企业财务活动是否合理的标准。
2009-7-19,财务管理,6
（ 二 ） 财务管理目标根据现代财务管理理论和实践,财务管理目标主要有以下几种观点 。
1,利润最大化
2,权益资本净利率或每股盈余最大化
3,企业价值最大化或股东财富最大化三,财务管理目标的协调
（ 一 ） 股东与经营者的协调
(二 )股东与债权人之间的协调
（ 三 ） 企业目标与社会责任
2009-7-19,财务管理,7
第三节 财务管理的内容财务管理主要是资金管理,其对象是企业的资金及其流转 。
一,企业的现金流转
（ 一 ） 现金的短期循环
（ 二 ） 现金的长期循环
（三）现金流转的不平衡性二,财务管理的内容
（ 一 ） 筹资管理
（ 二 ） 投资管理
（ 三 ） 营运资金管理
（ 四 ） 利润分配管理
2009-7-19,财务管理,8
第四节 财务管理的原则和方法一,财务管理的原则财务管理原则是组织财务活动和处理财务关系的基本准则 。 道格拉斯?R?爱默瑞和约翰?D?芬尼特的观点具有代表性,他们将理财原则分为三类,共 12条 。
（ 一 ） 有关竞争环境的原则
1,自利行为原则
2,双方交易原则
3,信号传递原则
4,引导原则
2009-7-19,财务管理,9
（ 二 ） 有关创造价值的原则
1,有价值的创意原则
2．比较优势原则
3,期权原则
4,净增效益原则
（ 三 ） 有关财务交易的原则
1,风险 ― 报酬权衡原则
2,投资分散化原则
3．资本市场有效原则
4,货币时间价值原则
2009-7-19,财务管理,10
二,财务管理的方法财务管理的方法是组织财务活动,处理财务关系过程中常用的各种技术和手段 。 企业根据不同的情况,选择合适的财务管理方法,是实现财务管理的必要条件 。 财务管理的方法很多,可按多种标准分类 。 现按财务管理的基本环节划分以下 。
（ 一 ） 财务预测方法
（ 二 ） 财务决策方法
（ 三 ） 财务预算方法
（ 四 ） 财务控制方法
（ 五 ） 财务分析方法
2009-7-19,财务管理,11
第五节 财务管理的环境企业财务管理环境是指对企业财务活动产生影响作用的外部条件或因素，也称理财环境。理财环境是企业赖以生存的土壤，是企业开展财务活动的舞台，也是企业财务决策难以改变的外部约束条件，对企业的财务活动有着重大影响。
一,经济环境
（ 一 ） 经济发展状况
（ 二 ） 通货膨胀
（ 三 ） 利息率波动
（ 四 ） 经济政策
（ 五 ） 竞争
2009-7-19,财务管理,12
二,法律环境财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律,法规和规章 。 下面主要介绍三大类 。
（ 一 ） 企业组织法律规范
（ 二 ） 税务法律规范有关税收的立法分为三类：所得税的法规,流转税的法规和其他地方税法规 。
（ 三 ） 财务法律规范财务法律规范主要是,企业财务通则,和行业财务制度。
2009-7-19,财务管理,13
三,金融市场环境金融市场是企业财务管理的直接环境,它不仅为企业筹资和投资提供场所,而且促进了资本的合理流动和优化配置 。
（一）金融市场及其构成要素
（ 二 ） 金融市场的种类
（ 三 ） 金融市场对财务管理的影响
1,为企业筹资和融资提供了场所
2,使企业长短期资金相互转化
3,为企业理财提供重要的信息
2009-7-19,财务管理,14
第二章 资金时间价值和风险衡量第一节 资金时间价值一,资金时间价值的基本含义资金的时间价值又称货币的时间价值,是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 。
二,资金时间价值的计算
（ 一 ） 单利的计算其计算公式是：
F＝ P× (1＋ i× t)
P＝ F/(1＋ i× t)
2009-7-19,财务管理,15
（ 二 ） 复利的计算
1,复利终值的计算其计算公式为：
F＝ P× (1＋ i)n
上式是计算复利终值的一般公式，其中的 (1＋ i)n被称为,复利终值系数或 1元的复利终值,,用符号（ F/P,i,n）表示。
2,复利现值的计算其计算公式为：
P＝ F× (1＋ i)﹣n
上式中的 (1＋ i)﹣n 是把终值折算为现值的系数，称复利现值系数，或称 1元的复利现值，用符号（ P/F,i,n）表示。
2009-7-19,财务管理,16
（ 三 ） 年金的计算年金按其每次收付发生的时点不同,可分为普通年金,预付年金,递延年金,永续年金 。
1,普通年金终值的计算计算公式,F＝ A× {[(1＋ i)n–1]/i}
式中,[(1＋ i)n–1]/i称为,年金终值系数,,记为：
（ F/A,i,n）,为了方便计算,可直接查年金终值系数表
（ 见书后附录 ） 。
2,普通年金的现值计算计算公式,P＝ A× {[1-(1＋ i)-n ]/i}
式中,[1－ (1＋ i)-n ]/i称为,年金现值系数,,记为
(P/A,i,n),可查阅,年金现值系数表,求得 。
2009-7-19,财务管理,17
3.递延年金递延年金的现值计算有两种方法：
第一种方法,P＝ A× (P/A,i,n) × (1＋ i)-m
P＝ A× ｛ (P/A,i,m＋ n)－ (P/A,i,m)｝
4.永续年金计算公式,P＝ A/i
三,时间价值的意义
1,时间价值是进行筹资决策,评价筹资效益的重要依据
2,时间价值是进行投资决策,评价投资收益的重要依据
3,时间价值是企业进行生产经营决策的重要依据
2009-7-19,财务管理,18
第二节 风险的衡量一,风险概述
（ 一 ） 风险与不确定性
（ 二 ） 对待风险的态度二,风险的类别
（ 一 ） 从公司的角度看,可将风险分为经营风险和财务风险
（ 二 ） 从投资的角度看,可将风险分为系统风险和非系统风险
2009-7-19,财务管理,19
三,风险的衡量
1,确定概率分布事件的概率是客观存在的,它具有以下特点：
（ 1） 任何事件的概率不大于 1,不小于 0,即：
0≤P i≤1
（ 2） 所有可能结果的概率之和等于 1。
2,离散型分布和连续型分布
3,预期值随机变量的各个取值,以相应的概率为权数的加权平均数,叫做随机变量的预期值 （ 数学期望或均值 ）,它反映随机变量取值的平均化 。
2009-7-19,财务管理,20
五,风险和报酬的关系风险和报酬的基本关系是：风险越大，要求的报酬率越高。
风险报酬的表现形式是风险报酬率,就是指投资者因冒风险进行投资而要求的,超过资金时间价值的那部分额外报酬率 。
如果不考虑通货膨胀的话,投资者进行风险投资所要求或所期望的投资报酬率便是资金的时间价值 （ 无风险报酬率 ） 与风险报酬率之和 。 即风险和期望投资报酬率的关系可表示为：
期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率
2009-7-19,财务管理,21
第三章 财务分析第一节 财务分析概述一,财务分析的意义
1,评价企业的财务状况,经营成果和现金流量情况,揭示企业生产活动中存在的矛盾和问题,为改善经营管理提供方向和线索 。
2,预测企业未来的报酬和风险,为投资者,债权人和经营者的决策提供理性的财务支持 。
3,检查企业预算的完成情况,考核经营管理人员的业绩,
为建立健全合理的激励机制提供信息 。
二,财务分析的内容财务分析的基本内容可分为以下三个方面：①偿债能力分析；②营运能力分析；③盈利能力分析。
2009-7-19,财务管理,22
三,财务分析的方法财务分析的方法有比较分析法,比率分析法和因素分析法 。
（ 一 ） 比较分析法
（ 二 ） 比率分析法比率分析法常用的分析形式主要有三类：
1,相关比率分析
2,结构比率分析
3．动态比率分析
（ 三 ） 因素分析法它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象的影响程度的一种分析方法。
2009-7-19,财务管理,23
四,财务分析的资料会计报表是财务报告的核心内容 。 财务分析主要是财务报表分析 。 财务分析所使用的报表资料如下：
1,资产负债表
2,利润表
3．现金流量表五,财务分析的局限性财务分析的局限性主要有以下几方面 。
（ 一 ） 财务报表本身的局限性表现在以下方面：
1,以历史成本为资产计量属性的财务报表,不能反映其现行成本或变现价值 。
2009-7-19,财务管理,24
2,假设币值不变,不按通货膨胀或物价水平进行调整 。
3,稳健原则要求预计损失而不预计收益,有可能夸大费用,
少计收益和资产 。
4,只报告了短期信息,不能提供反映长期潜力的信息 。
（ 二 ） 财务报表的真实性问题
1,财务报告是否规范 。
2,财务报告是否有遗漏 。
3,财务报告数据是否有反常现象 。
4,审计报告的意见和注册会计师的声誉 。
（ 三 ） 企业会计政策的不同选择影响可比性
（ 四 ） 比较基础问题
2009-7-19,财务管理,25
第一节 偿债能力分析偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保障程度 。,
企业的偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力 。
一,短期偿债能力分析
（ 一 ） 短期偿债能力指标及其分析
1,流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率 。 其计算公式为：
流动负债
流动资产流动比率 ＝
2009-7-19,财务管理,26
2,速动比率速动比率也称酸性测试比率，它是速动资产与流动负债的比率流动负债
流动资产－存货＝
流动负债速动资产速动比率＝
3,现金比率现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。
流动负债现金＋短期投资＝
流动负债现金类资产现金比率＝
2009-7-19,财务管理,27
（ 二 ） 影响短期偿债能力的其他因素
1,贷款指标 。 未使用的银行贷款指标,可以改善企业短期性变现能力,提高短期偿债能力 。
2,准备出售的长期资产 。 将要出售的固定资产会增加企业的现金储量,增强变现能力 。
3．偿债的声誉。
4．或有负债。对已按折扣的票据价值入账的应付票据的完全追索权，可能发生而未在报表中列示的或有负债项目。
为别人提供担保而可能导致企业负债，这些都将增加企业对流动资产的需要，减弱企业偿还债务的能力。
2009-7-19,财务管理,28
二,长期偿债能力分析
（ 一 ） 长期偿债能力指标及其分析
1,资产负债率资产负债率又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率。
2,股东权益比率与权益乘数股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，反映的是在企业资产总额中有多少资金是所有者投入的。
3．产权比率与有形净值负债率产权比率是负债总额与股东权益的比率，是衡量企业长期偿债能力的指标之一 。
2009-7-19,财务管理,29
4,已获利息倍数已获利息倍数又称利息保障倍数，是企业息税前利润与利息费用的比率
（ 二 ） 影响长期偿债能力的其他因素同短期偿债能力一样,影响长期偿债能力的数据信息也不能反映在报表中或者说在报表中低估了,所以进行长期偿债能力分析时需要注意以下影响因素 。
1,租赁活动
2,担保责任
3,或有负债
2009-7-19,财务管理,30
第三节 营运能力分析营运能力是企业组织,管理和营运特定资产的能力 。 企业营运能力反映企业资金周转的状况 。
一,存货周转率存货周转率是企业一定时期内的销售成本与平均存货的比率，它是反映企业销售能力和流动资产流动性的指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货营运效益的一个综合性指标。
二,应收账款周转率反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，它是一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。周转率可用周转次数和周转天数两种方式表示。应收账款周转天数也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间 。
2009-7-19,财务管理,31
三,流动资产周转率流动资产周转率是反映流动资产周转速度的指标,它是销售收入与全部流动资产的比率 。
四,总资产周转率总资产周转率也称总资产利用率，它是企业销售收入与平均资产总额的比率总资产周转率与流动资产周转率存在如下关系：
总资产周转率＝流动资产周转率 × 流动资产占总资产的比重
2009-7-19,财务管理,32
第四节 盈利能力分析盈利能力是指企业赚取利润的能力,也就是企业利用所拥有的经济资源以收抵支,获取盈余的能力 。 对企业盈利能力分析,一般只分析企业正常经营状况的盈利能力 。
一,总资产报酬率总资产报酬率也称总资产收益率,总资产利润率 。 与企业总资产对应的报酬有税前利润,利润总额和净利润 。 以息税前利润与总资产比较,能够更充分体现投入与产出的相关性,从而客观地揭示企业的获利能力 。 所以,总资产报酬率是企业息税前利润与企业资产平均总额的比率 。 它是反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标 。
2009-7-19,财务管理,33
二,销售利润率
（ 一 ） 销售毛利率销售毛利率简称毛利率，它是企业销售毛利与销售收入的比率 。
（二）销售净利率销售净利率是企业净利润与销售收入的比率。
三,成本费用净利率成本费用净利润率是指企业的净利润与成本费用总额的比率，它是从资金耗费的角度说明企业的获利能力。
四,股东权益报酬率股东权益报酬率，也称净资产收益率、所有者权益报酬率，它是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率。
2009-7-19,财务管理,34
五,每股收益每股收益也称每股盈余或每股利润，它是股份公司实现的净利润总额减去优先股股利后与发行在外的普通股平均股数的比率。
六,每股股利与股利发放率
（ 一 ） 每股股利每股股利是普通股分配的现金股利总额与年末普通股股数的比率。
（ 二 ） 股利发放率股利发放率也称股利支付率，它是普通股每股股利与每股收益的比率
2009-7-19,财务管理,35
七,每股净资产每股净资产，也称每股账面价值或每股权益，它是期末净资产（股东权益）与年末普通股数的比率 。
八,市盈率市盈率是股票每股市价与每股收益的比率 。 该比率是股票市场上用于反映股票投资价值的首选比率，它的高低反映了投资者对公司股票的投资收益与投资风险的预期。投资者对公司预期的收益能力越好，股票的市盈率就高；反之，公司股票则为低值股票。
2009-7-19,财务管理,36
第五节 财务综合分析偿债能力,营运能力和盈利能力三者之间存在着相关性 。 企业经营能力决定其盈利能力,并直接或间接地决定着偿债能力 。 盈利能力一方面取决于经营能力,另一方面又决定着偿债能力 。 要对企业的财务状况和经营成果有一个总的评价,就必须进行财务的综合分析 。
一,杜邦分析法杜邦分析法是利用几种主要财务指标之间的内在联系来综合分析企业财务状况的方法。由于这种方法是由美国杜邦公司经理人员创造并首先采用的，故称为杜邦分析法。
杜邦分析法为企业提高股东权益报酬率，实现股东财富增长目标指明了可采取的途径。企业只有协调好各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率达到最大，从而实现企业的财务目标。
2009-7-19,财务管理,37
二,财务状况综合评分法
（ 一 ） 沃尔评分法
（ 二 ） 现代综合评分法三,现金流量分析
（ 一 ） 现金流量分析的意义现金流量表的作用主要有五个方面,① 提供本期现金流量的实际数据； ② 提供评价本期收益质量的信息； ③
有助于评价企业的财务弹性； ④ 有助于评价企业的流动性； ⑤ 用于预测企业的未来现金流量 。
（ 二 ） 现金流量结构分析现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析 。
2009-7-19,财务管理,38
1,流入结构分析
2,流出结构分析流出结构分析分为总流出结构和三项活动流出的内部结构分析 。
3,流入流出比分析
(三 )流动性分析
1,现金到期债务比
2．现金债务总额比
（四）获取现金能力分析获取现金的能力可通过经营现金净流入和投入资源的比值来反映
2009-7-19,财务管理,39
（ 五 ） 财务弹性分析财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。 这种能力取决于现金流量和支付现金需要的比较，现金流量超过需要，有剩余的现金，企业适应性就强 。
2009-7-19,财务管理,40
第四章 财务预测和预算第一节 财务预测一,财务预测的意义二,财务预测的步骤
（ 一 ） 收集和整理资料
（ 二 ） 销售预测
（ 三 ） 估计需要的资产和负债的变化
（ 四 ） 估计内部融资数额
（ 五 ） 估计对外筹资的数额三,财务预测的方法财务预测的方法很多,一般可分为两大类即定性预测法和定量预测法 。
2009-7-19,财务管理,41
四,销售百分比法运用销售百分比法预测资金的步骤如下：
1,分析销售收入与资产负债表各项目之间的关系
2,确定销售收入与资产,负债的百分比某项流动资产与销售收入的比例＝某项流动资产额 ÷ 当年销售收入总额某项流动负债与销售收入的比例＝某项流动负债额 ÷ 当年销售收入总额
3,计算内部融资数额
4,计算外部筹资额
2009-7-19,财务管理,42
第二节 财务预算财务预算是企业全面预算的重要组成部分，它和其他预算是联系在一起的，构成一个完整的全面预算体系。
一、全面预算体系任何一个企业，不论其规模大小，它的人力、物力和财力总是有限的。为减少资源消耗，取得尽可能大的经济效益，提高企业的管理和应变能力，就必须事先搞好预算编制工作。
（一）全面预算的内容全面预算是以货币及其他数量形式反映的，有关企业未来一段期间内全部经营活动各项目标的行动计划与相应措施的数量说明。它是由一系列预算构成的体系，具体包括业务预算、特种决策预算和财务预算三大类。
2009-7-19,财务管理,43
（二）全面预算的作用全面预算具有以下四方面的作用：
1．明确今后的奋斗目标
2．协调各部门的工作
3．控制日常经营活动
4．评价各部门实际工作业绩
（三）全面预算编制的程序预算编制工作一般应按照“上下结合、分级编制、逐级汇总”的程序进行。具体程序如下：
1．最高领导机构或预算委员会根据企业长期规划、提出企业一定时期的总目标，并下达给各部门具体工作指标。
2009-7-19,财务管理,44
2．最基层成本控制人员按具体工作目标自行草编本部门的预算，这样使预算较为可靠、较为符合实际。
3．各部门汇总部门预算，并初步协调本部门预算，编出销售、生产、财务等预算。
4．预算委员会审查、平衡各预算，汇总出公司的总预算。
5．审议机构通过或者驳回修改预算。
6．主要预算指标报告给董事会或上级主管单位，讨论通过或者驳回修改。
7．批准后的预算下达给各有关部门、单位执行。
2009-7-19,财务管理,45
(四 )财务预算编制的方法企业财务预算可根据不同的预算情况，分别采用固定预算、弹性预算、零基预算、定期预算和滚动预算等方法。
1．固定预算
2．弹性预算弹性预算是指在成本习性分类的基础上，根据本量利之间的依存关系，考虑到计划期业务量可能发生的变动，
编制出一套适应多种业务量的费用预算，以便分别反映在各该业务量情况下所应支出的费用水平。
3．增量预算增量预算是指在基期成本费用水平的基础上，结合预算期业务量变动及有关降低成本的措施，通过调整有关原始成本项目而编制的预算。
2009-7-19,财务管理,46
4．零基预算零基预算是区别于传统的增量预算而设计的一种预算，它不是以现有费用水平为前提，而是一切从零做起，从实际需要与可能出发，逐项审议各种费用开支的必要性与合理性，进行综合平衡，从而确定预算费用 。
5．定期预算企业的业务预算和财务预算通常是定期编制的，其优点是与会计年度相符，这便于预算执行结果的考核与评价。
6．滚动预算其基本特点是预算期连续不断变动，但始终保持一定期限。
若限期为一年，凡预算执行完一个月后，即根据前一个月的经营成果，并结合执行中的新情况，对剩余 11个月加以修订，并自动后续一个月，重新编制新一年的预算，这样逐期向后滚动，
连续不断地以预算形式规划未来的经营活动。
2009-7-19,财务管理,47
二、现金预算的编制现金预算也称现金收支预算，它是以业务预算和特种决策预算为基础而编制的反映现金收支情况的预算。
（一）销售预算销售预算是在销售预测的基础上，根据年度目标利润所确定的销售量和销售额来编制的，它主要包括销售量、销售单价和销售收入三部分组成。
（二）生产预算生产预算是安排预算期内生产规模的计划，确定预算期内产品生产的实际数量及其分布情况，为进一步编制成本和费用预算提供依据。
2009-7-19,财务管理,48
（三）直接材料采购预算直接材料采购预算以生产预算为基础，按产品所消耗的材料类别分别编制。与生产预算一样，编制时要考虑期初期末存货水平，并注意材料采购量与耗用量的适当比例关系。
（四）直接人工预算直接人工预算是以生产预算为基础，反映预算期内人工工时的消耗水平和人工成本的业务预算。它是根据生产预算中的预计生产量以及单位产品所需的直接人工工时和每小时工资率进行编制的。
（五）制造费用预算制造费用是指生产成本中除直接材料、直接人工以外的其他一切生产费用。由于制造费用按成本习性可分为变动制造费用和固定制造费用，所以制造费用预算通常分为变动制造费用预算和固定制造费用预算两部分。
2009-7-19,财务管理,49
（六）产品生产成本预算产品生产成本预算是反映预算期内各种产品生产成本水平的一种业务预算。它是在生产预算、直接材料采购预算、直接人工预算和制造费用预算的基础上而编制的。
（七）经营及管理费用预算经营及管理费用预算是以价值形式反映整个预算期内为销售产品和维持一般行政管理工作而发生的各项费用支出计划的预算。
（八）现金预算现金预算是由现金收入、现金支出、现金多余或不足、
资金的筹集与运用四部分组成。
2009-7-19,财务管理,50
三、预计财务报表的编制预计财务报表是财务管理的重要工具，它是企业控制资金、成本和利润总量的重要手段，包括预计利润表或损益表和预计资产负债表等。
（一）预计利润表预计利润表是用来综合反映企业在预算期内经营活动成果情况，是在各项经营预算的基础上，根据权责发生制的原则进行编制的 。
（二）预计资产负债表预计资产负债表是反映企业预算期末财务状况的总括性预算。编制预计资产负债表应以期初的资产负债表为基础，根据预算期内各项预算的有关资料作必要调整而编制的
2009-7-19,财务管理,51
第五章 筹资概论第一节 资金筹集概述一,企业筹资目的
（ 一 ） 满足企业设立的需要
（ 二 ） 满足生产经营的需要
（ 三 ） 满足资金结构调整的需要
（ 四 ） 谋求企业发展壮大的需要二,影响企业筹资的因素
（ 一 ） 经济性因素
1．筹资成本
2．筹资风险
2009-7-19,财务管理,52
3．投资目的
4．资本结构
（ 二 ） 非经济性因素
1,筹资的难易程度
2,资金的使用约束
3,筹资的社会效应
4,筹资对企业控制权的影响
2009-7-19,财务管理,53
三,企业筹资原则
（ 一 ） 科学准确地预测企业需用资金数量及其形态
（ 二 ） 讲求资金成本与资金收益相比较原则
（ 三 ） 确定最佳资金结构
(四 )风险收益均衡原则
（ 五 ） 争取最有利条件原则
（ 六 ） 遵守国家有关法规,讲求合法性
2009-7-19,财务管理,54
第二节 筹资渠道和筹资方式一,资金筹集渠道目前企业筹集资金的渠道主要有以下方面 。
（ 一 ） 国家财政资金
（ 二 ） 银行信贷资金
（ 三 ） 非银行金融机构资金
（ 四 ） 其他企业资金
（ 五 ） 企业留存资金
（ 六 ） 国外资金
（ 七 ） 民间资金
（ 八 ） 共同基金
（ 九 ） 养老基金
2009-7-19,财务管理,55
二,资金筹资方式筹资方式就是企业筹措集中资金的具体方法和形式 。
三,筹资渠道与筹资方式的对应关系企业究竟采取什么方式筹集资金,要以所筹资金的投资项目收益率,项目回收期和资金成本的财务评价为依据 。
筹资方式与筹资渠道之间既有区别又有联系,同一筹资渠道可以采取不同的筹资方式,同一筹资方式有时也可适用于不同的筹资渠道 。
筹资渠道解决的是资金来源的问题，筹资方式则解决企业如何取得资金的问题，两者相互独立又密不可分。特定的筹资渠道只能配以相应的筹资方式，而一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道。因此，企业在筹集资金时应当考虑到两者的合理配置。
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第三节 资金成本一,资金成本概述
（ 一 ） 资金成本的概念所谓资金成本，是指企业为取得和占有资金而付出的代价，包括资金的取得成本和占用成本。
（ 二 ） 资金成本的性质首先，资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用，是资金所有权和使用权相分离的结果。
其次，资金成本作为一种耗费，最终要通过收益来补偿，体现了一种利益分配关系 。
最后，资金成本是资金时间价值与风险价值的统一。
2009-7-19,财务管理,57
（三）资金成本的意义
1．资金成本是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。
2．资金成本是评价投资方案、进行投资决策的重要标准。
3．资金成本是评价企业经营业绩的重要依据。
三,资金成本的计量资金成本的计量主要包括个别资金成本计量,加权平均资本成本计量和边际资金成本计量 。
（ 一 ） 个别资金成本个别资金成本是指使用各种长期资金的成本 。
1,长期借款成本
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2,债券成本
3,留存收益成本
4,优先股成本
5,普通股成本
（ 三 ） 加权平均资金成本加权平均资金成本一般是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。
（ 四 ） 边际资金成本边际资金成本也是按加权平均法计算的,是追加筹资时所使用的加权平均成本 。
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第六章 权益资本筹资第一节 权益资本筹资概述一,权益资本的含义权益资本，亦称自有资本或自有资金，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来源。企业权益资本包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润四部分 。
二,权益资本的特征
1,权益资本的所有权归属企业的所有者 。
2,权益资本是企业的,永久性资本,。
3,企业的权益资本可通过国家财政资金,其他企业资金,民间资金,外商资金等渠道筹集 。
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三,法定资本金制度及其内容
（ 一 ） 法定资本金制度的原则
1,资本确定原则
2,资本充实原则
3,资本保全原则
（ 二 ） 法定资本金制度内容法定资本金内容主要包括法定资本的数量要求,筹集方式,筹资期限,无形资产出资限额,验资及出资证明,
出资违约及其责任等内容 。
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第二节 吸收直接投资一,吸收直接投资的种类企业采用吸收直接投资方式筹集的资金按资本金的构成一般可分为以下四类 。
（ 一 ） 吸收国家投资
（ 二 ） 吸收法人投资
（ 三 ） 吸收个人投资二,吸收直接投资的出资方式
（一）现金出资
（ 二 ） 实物出资
（ 三 ） 无形资产出资
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三,吸收直接投资的程序
（ 一 ） 确定筹集直接投资的资金数量
（ 二 ） 寻找投资单位
（ 三 ） 协商投资事项
（ 四 ） 签署投资协议
（ 五 ） 共享投资利润四,吸收直接投资的优缺点
（ 一 ） 吸收直接投资的优点
1,有利于提高企业的信誉和借款能力
2,有利于尽快形成生产能力
3,有利于降低财务风险
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（ 二 ） 吸收直接投资的缺点
1,资金成本较高一般而言,采用吸收直接投资方式筹集资金所需负担的资金成本较高,特别是企业经营状况较好和盈利能力较强时,更是如此 。
2,企业控制权容易分散采用吸收直接投资方式筹集资金,投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权 。
3,产权关系不明采用吸收直接投资方式筹集资金，由于没有证券作为媒介，
产权关系有时不够明确，也不便于产权的交易。
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第三节 普通股筹资一,普通股股东权利持有普通股股份者为普通股股东 。 依我国,公司法,的规定,普通股股东主要有如下权利：
1,出席或委托代理人出席股东大会,并依公司章程规定行使表决权 。
2,股份转让权 。
3,股利分配请求权 。
4,对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权 。
5,分配公司剩余财产的权利 。
6．公司章程规定的其他权利。
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二,普通股的种类
（ 一 ） 按股票有无记名,可分为记名股和不记名股
（ 二 ） 按股票是否标明金额,可分为面值股票和无面值股票
（ 三 ） 按发行时间的先后,可分为始发股和新股
（ 四 ） 按发行对象和上市地区的不同,又可将股票分为 A股,
B股,H股和 N股等三,股票发行的条件
（ 一 ） 发行股票的一般条件
（ 二 ） 设立发行股票的特殊条件
（ 三 ） 增资发行新股的特殊条件
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四,股票的发行方式及销售方式
（ 一 ） 股票的发行方式
1,公开间接发行
2,不公开直接发行
（ 二 ） 股票的销售方式
1,自销方式
2,承销方式五,股票的发行价格
1,等价
2,时价
3,中间价
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六,股票上市
（ 一 ） 股票上市的目的
（ 二 ） 股票上市的条件
（ 三 ） 股票上市的暂停与终止七,普通股筹资的优缺点
（ 一 ） 普通股筹资的优点
1,由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力,所以筹资风险较小 。
2,普通股股本没有固定的到期日,无需偿还,它是公司的永久性资本,除非公司清算时才予以偿还 。 这对于保证公司对资金的最低需要,促进公司长期持续稳定经营具有重要意义 。
3．普通股筹资能增强公司的信誉。
2009-7-19,财务管理,68
4,由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响 （ 通常在通货膨胀期间,不动产升值时普通股也随之升值 ）,因此普通股筹资容易吸收资金 。
（ 二 ） 普通股筹资的缺点
l,资本成本较高 。
2,利用普通股筹资,出售新股票,增加新股东,可能会分散公司的控制权；另一方面,新股东对公司已积累的盈余具有分享权,这就会降低普通股的每股净收益,从而可能引起普通股市价的下跌 。
3,如果今后发行新的普通股票,可能导致股票价格的下跌 。
2009-7-19,财务管理,69
第四节 优先股筹资一,优先股股东的权利
1,优先分配股利权
2,优先分配剩余资产权
3,管理权二,优先股的种类
（ 一 ） 可转换优先股与不可转换优先股
（ 二 ） 累积优先股和非累积优先股
（ 三 ） 参加优先股和不参加优先股
（ 四 ） 可赎回优先股与不可赎回优先股
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四,优先股筹资的优缺点
（ 一 ） 优先股筹资的优点
1,没有固定到期日,不用偿还本金 。
2,股利支付既固定,又有一定弹性 。
3,保持普通股股东对公司的控制权 。
4,有利于增强公司信誉 。
（ 二 ） 利用优先股筹资的缺点
1,筹资成本高 。
2,筹资限制多 。
3,财务负担重 。
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第七章负债资本筹资第一节 负债资本筹资概述负债资本与权益资本相比具有以下特征：
1,负债资本体现企业与债权人的债务债权关系,它属于企业的债务,是债权人的债权 。
2,企业的债权人无权参与企业的经营管理,对企业的经营状况也不承担责任 。
3,企业负债资本在约定的期限内享有使用权,承担按期付息还本的义务 。
4,企业负债资本的投资收益预先确定,不受企业经营业绩好坏的影响,即使企业亏损,也必须按时向债权人支付利息；如果企业经营业绩好,债权人也不能获得额外收益 。
5,企业负债资本投资风险相对较小,当企业经营亏损时,
债权人也能按事先约定的利息率得到利息；
2009-7-19,财务管理,72
当企业发生重大亏损乃至破产清算时,债权人在权益资金投资者之前分配企业的剩余资产 。
6,企业的负债资本是通过银行,非银行金融机构,民间等渠道筹集的 。
7,企业的负债资本是采用银行借款 （ 包括短期借款和长期借款 ）,发行债券,发行融资券,商业信用,融资租赁等方式筹集的 。
8,负债资本有的可按规定转化为权益资本,如可转换为股票的公司债券 。
2009-7-19,财务管理,73
第二节 短期借款与短期信用筹资一,短期借款筹资
（ 一 ） 短期借款的种类
1,按照短期借款的目的和用途不同,可分为生产周转借款,临时借款,结算借款等
2,按照短期借款偿还方式的不同,分为一次性偿还借款和分期偿还借款
3．按照短期借款利息支付方法的不同，分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款
4．按照短期借款有无担保，分为抵押借款和信用借款 。
2009-7-19,财务管理,74
（ 二 ） 借款的信用条件
1,信贷限额
2,周转信贷协定
3,补偿性余额
4,借款抵押
5,偿还条件
（ 三 ） 短期借款的优缺点
1,短期借款的优点
（ 1） 银行短期借款具有较好的弹性 。
（ 2） 银行资金充足,实力雄厚,能随时为企业提供比较多的短期贷款 。
2009-7-19,财务管理,75
2,短期借款的缺点
（ 1） 资金成本较高 。
（ 2）限制较多。
二,短期信用筹资
(一 ) 应付账款
（二）应付票据
（ 三 ） 预收账款
（ 四 ） 短期信用筹资的优缺点
1,短期信用筹资的优点
（ 1） 短期信用非常方便 。
（ 2） 如果没有现金折扣,或企业不放弃现金折扣,则利用短期信用集资没有实际成本 。
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（ 2） 如果没有现金折扣,或企业不放弃现金折扣,
则利用短期信用集资没有实际成本 。
（ 3） 限制少 。
2,短期信用筹资的缺点短期信用的时间一般较短,如果企业取得现金折扣,则时间会更短,如果放弃现金折扣,则要付出较高的资金成本 。
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第三节 长期借款筹资一,长期借款的种类
（ 一 ） 按借款的用途,可分为基本建设借款,专项借款等
（ 二 ） 按借款是否需要担保,可分为信用借款,担保借款
（ 三 ） 按提供贷款的机构,可分为政策性银行贷款和商业银行贷款二,取得长期借款的条件三,长期借款的程序企业利用长期借款筹资,其程序分为以下几个步骤,
（ 一 ） 企业提出借款申请
（ 二 ） 银行审查借款申请
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（ 三 ） 签订借款合同
（ 四 ） 企业取得借款
（ 五 ） 借款的归还六,长期借款的优缺点
（ 一 ） 长期借款的优点
1,借款成本较低 。
2,筹资速度快 。
3,借款弹性较大 。
4,可利用财务杠杆的作用 。
2009-7-19,财务管理,79
（ 二 ） 长期借款的缺点
1,筹资风险较高 。
2,长期借款的限制性条款比较多,制约了企业的生产经营和借款的作用 。
3,筹资数量有限 。
2009-7-19,财务管理,80
第四节 长期债券筹资一,长期债券的种类
（ 一 ） 按能否转换为公司股票,分为可转换债券和不可转换债券
（ 二 ） 按债券上是否记有持券人的姓名或名称,分为记名债券和无记名债券
（ 三 ） 按有无特定的财产担保,分为抵押债券和信用债券
（ 四 ） 按是否参加公司盈余分配,分为参加公司债券和不参加公司债券
（ 五 ） 按能否上市,分为上市债券和非上市债券
（ 六 ） 按照偿还方式,分为到期一次债券和分期债券
（ 七 ） 按利率的不同,分为固定利率债券和浮动利率债券
2009-7-19,财务管理,81
二,发行债券的资格与条件
（ － ） 发行债券的资格
（ 二 ） 发行债券的条件三,债券的发行方式
（ 一 ） 公募发行
（ 二 ） 私募发行五,债券的发行价格
（ 一 ） 决定债券发行价格的因素
（ 二 ） 确定债券发行价格的方法
2009-7-19,财务管理,82
六,债券的信用等级国际上流行的债券等级是 3等 9级,即 AAA级,AA级,
A级,BBB级,BB级,B级,CCC级,CC级,C级 。
七,债券筹资的优缺点
（ 一 ） 债券筹资的优点
1,债券成本较低 。
2,保证股东控制权 。
3,可利用财务杠杆作用 。
4,可调整资本结构 。
（ 二 ） 债券筹资的缺点
1,财务风险较高 。 2,限制条件较多 。 3,筹资数量有限 。
2009-7-19,财务管理,83
第五节 融资租赁一,租赁的种类
（ 一 ） 经营租赁
（ 二 ） 融资租赁二,融资租赁租金的确定
（ 一 ） 融资租赁租金的构成
（ 二 ） 租金的支付方式
（三）租金的计算方法
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四,租赁筹资的优缺点
（ 一 ） 租赁筹资的优点
1,筹资速度快 。
2,限制条款少 。
3,设备淘汰风险小 。
4,到期还本负担轻 。
5,税收负担轻 。
6,租赁可提供一种新的资金来源 。
（ 二 ） 租赁筹资的缺点租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。
2009-7-19,财务管理,85
第八章 资本结构决策第一节 资本结构涵义与作用一,资本结构涵义资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。它有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资金的来源构成，不但包括长期资本，还包括短期负债。狭义的资本结构是指长期资本（长期债务资本和权益资本）的构成及其比例关系。
二,资本结构理论
（ 一 ） 净收益理论
（二）净营运收益理论
（ 三 ） MM理论
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三,资本结构的作用在资本结构决策中,合理安排好债务的比率,
对企业具有重要的影响,其作用如下：
（ 一 ） 使用债务资本可以降低企业综合资金成本率
（ 二 ） 利用债务资本可以获得财务杠杆利益
（三）利用债务资本可以有效规避投资风险
2009-7-19,财务管理,87
第二节 杠杆价值的应用一、经营风险及其经营杠杆
（ 一 ） 经营风险涵义经营风险又称营业风险，是指企业由于经营原因而导致的利润变动的风险，尤其是指企业利用经营杠杆而导致的利润变动的风险。
（ 二 ） 影响经营风险的因素
1,产品需求的变动
2,产品售价的变动
3,公司调整产品价格的能力
4,产品成本的变动
5,固定成本的比重 （ 亦称经营杠杆 ）
2009-7-19,财务管理,88
（ 三 ） 经营杠杆利益经营杠杆利益（ Benefit On Operating Leverage）是指在销售量增加时，由于经营成本中固定成本不变所带来的增长幅度更大的息税前利润。在企业设计的生产经营能力范围内，固定成本是保持相对衡定的，并不随产品产销量（或产销额）的增加而增加，当产销量增加时，单位产品所分摊的固定成本将会下降，从而为企业创造额外的收益。
（ 四 ） 经营杠杆系数经营杠杆系数（ Degree of Operating Leverage,DOL）
也称营业杠杆系数，是息税前利润变动率与销售额变动率之比（即：息税前利润变动率 /销售额变动率）。
2009-7-19,财务管理,89
二,财务风险及其财务杠杆
（ 一 ） 财务风险涵义财务风险（ Financial Risk）又称筹资风险，它是指与企业筹资相关大的风险，尤其指由于财务杠杆作用导致企业所有者权益变动的风险，甚至可能导致企业破产的风险。
（ 二 ） 影响财务风险的因素
1,资本供求状况
2．企业的获利能力
3,市场利率水平
4,财务杠杆利用水平
2009-7-19,财务管理,90
（ 三 ） 财务杠杆利益财务杠杆利益（ Benefit on Finance Leverage）是指利用债务筹资这个杠杆为企业所有者带来的额外收益。在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是固定的，但当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来了额外收益。
(四 )财务杠杆系数财务杠杆利益的表现形式有：一是息税前利润不变的情况下,负债比的变动对权益资本利润率 的影响； 二是息税前利润变动下的财务杠杆利益 。
2009-7-19,财务管理,91
三,总杠杆系数经营杠杆通过扩大销售影响 息税前利润,而财务杠杆通过扩大息税前利润影响每股收益,这两种杠杆最终均作用于普通股收益 。 若企业同时利用经营杠杆和财务杠杆,只要销售额稍有变动,就会使每股收益产生更大程度上的变动,同时企业面临的总风险也就越高 。 通常把两种杠杆的连锁作用称为总杠杆作用 。
总杠杆作用的程度，可用总杠杆系数（ Degree of
Combined Leverage,DCL）来表示。总杠杆系数又称联合杠杆系数，它反映销售额或销售量的变动是如何影响每股收益的，是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。
2009-7-19,财务管理,92
第三节 最佳资本结构决策一,最佳资本结构的涵义及其影响因素最佳资本结构是指企业在一定时期使其综合资本成本最低，同时企业价值达到最大的资本结构。确定最佳资本结构是企业筹资管理和决策的核心问题，最佳资本结构决策就是要确定债务资本的比率。根据最佳资本结构的定义，
资金成本和财务风险的高低是决定最佳资本结构的主要因素。
二,最佳资本结构的衡量标准最佳资本结构应能使企业价值最大化或股东财富最大化。达到这个目标的途径有两个：一是实现企业息税前利润的最大化；二是充分利用财务杠杆作用，在企业息税前利润一定的情况下，使每股收益最大化。
2009-7-19,财务管理,93
最佳资本结构应根据不同的企业、不同的发展阶段和不同的地域来判别，没有绝对的固定模式。 但以实现企业价值最大化或股东财富最大化为基本出发点，至少应包括以下几个方面。
1,在数量和规模上,能恰到好处地满足企业生产经营对资金的需要
2,投资报酬最大化
3,加权平均资金成本最低化
4,资产保持适宜的流动,并使资本结构具有弹性
2009-7-19,财务管理,94
三,最佳资本结构的决策方法
（ 一 ） 比较资本成本法它是通过计算不同资本结构的加权平均资本成本，并以此为标准，选择其中加权平均资本成本最低的资本结构。企业的资本结构决策可以分为初次筹资和追加筹资两种情况。前者称为初始资本结构决策，后者可称为追加资本结构决策。
（二）无差别点分析法（即：每股利润分析法）
无差别点分析法是利用资本利润率无差别点 （ 股份公司则为每股净收益 ） 的分析来选择和确定负债与权益之间的比例或数量关系 。 所谓税后资本利润率无差别点,是指两种方式 （ 即负债与权益 ） 下税后资本利润率相等时的息税前利润点,也称息税前利润平衡点或无差别点 。 根据税后资本利润无差别点,
可分析判断在追加筹资量的条件下,应选择何种方式来进行资本筹集,并合理安排和调整资本结构 。
2009-7-19,财务管理,95
第四节 资本结构与财务风险一、资本结构及其变化对财务风险的影响分 析资本结构的研究重点是权益资本和负债资本的比重，以及负债资本内部和权益资本内部的比例关系问题。在一定的偿债能力情况下，债务资本的筹资成本比权益资本的筹资成本要低，而且支付负债的利息可作为成本从应纳税所得额中扣除。这样，公司的实际收益就会增加，资产的市场价值就会上升。但是，如果债务资本筹资超过一定的偿债能力，公司的财务风险也会增加，债权人收不回借款的风险加大，公司为补偿风险而支付给债权人的利息就会增加，就会导致公司的筹资成本上升，实际收益减少，资产的市场价值又会下降。
2009-7-19,财务管理,96
二,负债资本 （ 资金 ） 结构分析长期以来,人们习惯研究的资本结构往往局限于权益资本与债务资本的比例关系,研究负债资本的内部结构和权益资本的内部结构较少 。 实际工作中,即使企业中的权益资金与债务资金的比例关系是合理的,但负债资金的内部结构和权益资本的内部结构不合理,同样会导致财务风险 。 比如,
债务资本过分偏向于短期债务或长期债务,都是不合理的,
短期债务资本比重太高,会产生短期支付压力而导致财务支付风险；长期债务资本比重太高,虽然短期无支付压力,但未来支付压力大同样会导致财务支付风险 。
2009-7-19,财务管理,97
三,权益资本结构分析权益资本由普通股,优先股,资本公积和留存收益组成 。
研究权益资本结构,主要是研究普通股与优先股,投入资本与留存收益之间的比例关系 。
1,普通股与优先股的比例关系由于优先股一般无权参与公司管理,普通股股东为了防止公司经营管理决策权的分散,在增加权益资本总额时,往往会选择发行优先股来筹资 。
2,投入资本与留存收益的比例关系当企业需要追加投资时,如果不想通过债务筹资和发行新股方式筹集资金,可以通过减少利润分配而增加未分配利润方式筹资 。 这样即可减少利息支出,原有股东又可获得更高的预期收益 。
2009-7-19,财务管理,98
第九章 固定资产投资与管理第一节 固定资产投资与管理概述一,固定资产的概念与分类固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有实物形态的资产，它包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。
（ 一 ） 按固定资产的经济用途分类
1,生产经营和服务用固定资产
2,非生产经营和服务用固定资产
（ 二 ） 按固定资产的使用情况分类
1,使用中固定资产
2,未使用固定资产
2009-7-19,财务管理,99
3,不需用固定资产
（ 三 ） 按固定资产的所属关系分类
1,自有固定资产
2,融资租入的固定资产二,固定资产投资的分类
（ 一 ） 按对企业未来发展前途的影响分类可分为战略性投资和战术性投资
（ 二 ） 按投资项目之间的关系分类可分为相关性投资和非相关性投资
（ 三 ） 按对企业经营成果的影响分类可分为增加收入投资和降低成本投资 。
2009-7-19,财务管理,100
（ 四 ） 按投资在生产过程中的作用分类可分为简单再生产投资和扩大再生产投资三,固定资产投资的特点
1,固定资产投资金额大,回收时间长
2,固定资产变现能力较差,其投资具有不可逆转性 。
3,固定资产投资风险较大 。
4,固定资产投资的实物更新与价值补偿相分离 。
5,固定资产投资资金相对稳定 。
2009-7-19,财务管理,101
四,固定资产投资决策程序严格执行固定资产投资的决策程序,运用科学的方法进行投资方案的可行性分析,是保证决策正确的有效措施 。 固定资产投资决策程序一般包括以下几个步骤 。
（ 一 ） 投资项目的提出
（ 二 ） 投资项目评价
（ 三 ） 投资项目决策
（ 四 ） 投资项目的执行
（ 五 ） 投资项目的再评价
2009-7-19,财务管理,102
第二节 项目投资现金流量分析一,现金流量的含义
（ 一 ） 现金流量的定义现金流量也称现金流动量,它是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金收支,其中现金收入称为现金流入量,现金支出称为现金流出量 。 现金流入量与现金流出量相抵后的差额称为现金净流量,现金净流量也称净现金流量 （ Net Cash Flow,简称 NCF） 。
（ 二 ） 现金流量作为投资项目决策依据的原因
1,现金流量信息所揭示的是未来期间现实货币资金收支运动,它可以序时动态地反映项目投资的流向与回收之间的投入产出关系,使决策者处于投资主体的立场上,便于完整,
准确,全面地评价具体投资项目的经济效益 。
2009-7-19,财务管理,103
2．利用现金流量指标代替期间利润作为反映项目效益的信息，可以摆脱财务会计中使用权责发生制时所必然面临的困境。
3,利用现金流量信息,排除了非现金收付内部周转的资本运动形式,从而简化了有关投资评价指标的计算过程 。
4,由于现金流量与项目计算期的各个时点密切结合,有助于在计算投资决策评价指标时,应用资金时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价 。
（ 三 ） 确定现金流量的假设
1,投资项目类型的假设
2,财务可行性分析假设
3,全投资假设
4,建设期投入全部资金假设
2009-7-19,财务管理,104
5,经营期与项目折旧年限一致假设
6．现金流量时点指标的假设
7．确定性假设。
二,现金流量的内容
（ 一 ） 现金流入量的内容
1,营业收入
2,回收固定资产余值
3,回收流动资金
4．其他现金流入量
2009-7-19,财务管理,105
（ 二 ） 现金流出量的内容现金流出量是指能够使投资方案的现实货币资金减少或需要动用现金的项目,它包括以下内容：
1,建设投资
2,流动资金投资建设投资与流动资金投资合称为项目原始总投资
3,经营成本
4,各项税款
5,其他现金流出
2009-7-19,财务管理,106
四,现金净流量的计算公式
（ 一 ） 建设期现金净流量的计算公式在建设期内,现金流量主要是流出量,没有流入量,
所以建设期现金净流量可按以下简化公式计算：
建设期现金净流量＝－原始投资额或,NCF＝－ It (t=0,1,2,… s,s≥ 0)
（ 二 ） 经营期现金净流量经营期现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税
＝营业利润－所得税＋非付现成本
＝税后利润＋非付现成本
＝税后利润＋该年折旧额＋该年摊销额
＋该年利息费用
2009-7-19,财务管理,107
（ 三 ） 终结点现金净流量终结点的现金净流量与经营期现金净流量计算方法基本相同,只是在终结点时加上终结点回收的固定资产余值收入和回收的垫支流动资金 。
其计算公式为：
终结点现金净流量＝税后利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年利息费用＋回收额
2009-7-19,财务管理,108
第三节 项目投资决策评价指标及其运用一,项目投资评价指标
（ 一 ） 非贴现指标
1,投资回收期投资回收期 （ Payback Period,缩写 PP） 是指投资项目收回全部投资所需要的时间 。 为了避免意外情况,投资者总是希望尽快收回投资,即投资回收期越短越好 。 投资回收期越短,说明该项投资所冒的风险越小,方案越佳 。
2,平均报酬率平均报酬率（ Average Rate of Return,缩写 ARR）投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。平均报酬率也称平均投资报酬率，。
2009-7-19,财务管理,109
（ 二 ） 贴现指标
1,净现值净现值（ Net Present Value,缩写 NPV）是投资项目投入使用后的净现金流量按资金成本率或企业要求达到的报酬率折合为现值，减去原始投资额现值以后的余额，也即从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量（包括现金流出量和现金流入量）的现值之和 。
2,现值指数现值指数（ Present Value Index,缩写 PVI）也称获利指数，是投资方案的未来现金净流量的现值与原始投资额现值的比率。
2009-7-19,财务管理,110
3,内部报酬率内部报酬率（ Internal Rate of Return,缩写 IRR）也称内含报酬率，它是指能够使未来现金流入量的现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说使投资方案净现值为零的贴现率。
二,项目决策评价指标运用
（ 一 ） 固定资产更新投资决策
（ 二 ） 资本限量决策
（ 三 ） 项目寿命不等的投资决策
1,最小公倍寿命法 。
2,年均净现值法
2009-7-19,财务管理,111
第四节 项目投资风险分析一,风险调整贴现率法风险调整贴现率法是将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资金成本或企业要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析的方法。
二,风险调整现金流量法所谓肯定当量法,就是把不确定的各年现金流量,按一定的系数 （ 通常称为肯定当量系数 ） 折算为大约相当于确定的现金流量的数量,然后再用无风险贴现率来评价投资项目的决策方法 。
2009-7-19,财务管理,112
第五节 固定资产的日常管理一,建立健全固定资产管理的各项基础工作
（ 一 ） 编制固定资产目录
（ 二 ） 建立固定资产账目,卡片
（ 三 ） 建立固定资产增减变动,转移交接和报废清理等手续
（ 四 ） 定期检查和盘点固定资产二,实行固定资产的归口分级管理三,加强固定资产折旧管理,科学进行固定资产更新四,改进固定资产的利用情况,提高固定资产的利用效果五,加强对固定资产使用情况的考核
2009-7-19,财务管理,113
第十章 证券投资第一节 证券投资概述一,证券的种类证券的种类很多,可以按不同的标准进行分类 。
（ 一 ） 按证券所体现的经济内容分类按证券所体现的经济内容不同，可分为债券、股票和投资基金。
（二）按证券到期时间分类按证券到期时间的不同分类，可为短期证券和长期证券 。
（ 三 ） 按证券的收益状况分类按证券收益状况的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券 。
2009-7-19,财务管理,114
（ 四 ） 按证券体现的权益关系分类可分为债权性证券、权益性证券和混合性证券。
二,证券投资的目的
（ 一 ） 利用闲置资金,增加企业的收益
（ 二 ） 分散资金投向,降低投资风险
（三）稳定客户关系，保障生产经营
（ 四 ） 提高资产的流动性,增强偿债能力三,证券投资的一般程序
（ 一 ） 合理选择投资对象
（ 二 ） 委托买卖
（ 三 ） 交割和清算
（ 四 ） 办理证券过户
2009-7-19,财务管理,115
第二节 证券投资风险与收益一,证券投资风险的类型
（ 一 ） 按风险对证券的影响面 划分按风险对证券的影响面划分，可分为系统风险和非系统风险。
（ 二 ） 按风险内容划分按风险的内容划分,可分为市场风险,利率风险,购买力风险,公司经营风险,违约风险和汇率风险 。
（ 三 ） 按证券投资风险产生的原因划分按证券投资风险产生的原因可分为来自证券发行主体的风险,来自证券市场的风险和来自证券投资者本身的风险 。
2009-7-19,财务管理,116
二,证券投资收益证券投资的主要目的是为了获得投资收益 。 证券投资收益可用绝对数和相对数两种表示方法,为方便比较,一般采用相对数表示,即用投资收益率表示 。
(一 ) 债券投资收益率债券收益可分为两部分，一部分收益是利息收入，即债券发行单位按债券面值和票面利率支付给投资者的利息；
另一部分收益是投资者购入价格与出售价格之差，即利得。
债券投资收益率就是债券投资者在债券上获得的收益与投入本金的比率，它与票面利率并不一致。债券投资收益率可分为名义收益率和真实收益率。
(二 )股票投资收益率股票投资收益率不同于债券，股票收益率有很大的不确定性。对股票投资也可计算其名义收益率和真实收益率。
2009-7-19,财务管理,117
第三节 证券投资决策一,影响证券投资决策的因素
（ 一 ） 国民经济形势分析
（ 二 ） 行业分析行业分析主要包括行业的市场类型和行业的生命周期分析。
（ 三 ） 企业经营管理情况分析
1,企业竞争能力分析 。
2,企业的盈利能力分析 。
3,企业的生产经营效率分析 。
4,企业运用现代化管理手段能力分析 。
5．企业财务状况分析
2009-7-19,财务管理,118
二,企业债券投资
（ 一 ） 债券投资的特点
1,债券投资的优点
（ 1） 本金安全性较高
（ 2）收入比较稳定
（ 3） 流动性较好
2,债券投资的缺点
（ 1） 购买力风险比较大
（ 2） 没有经营管理权
2009-7-19,财务管理,119
（ 二 ） 债券评级债券信用等级的确定通常由证券评估机构进行。债券的信用等级代表发行单位的信誉发行的质量，反映发行单位的经济实力、支付能力、盈利能力、偿债能力以及经营活动中履约守信程度。
（ 三 ） 债券估价以购买债券作为一种长期投资要对其未来投资收益进行估价。购买债券的实际支出，即债券买价是现金流出，未来到期或中途出售本息的回收，是投资的现金流入。债券未来流入量的现值，称为债券价值或债券的投资价值。显然，只有当债券的价值大于债券投资的现行买价并达到期望的报酬率时，这种债券才值得购买。
2009-7-19,财务管理,120
三,企业股票投资
（ 一 ） 股票投资的特点
1,股票投资优点有以下几方面：
（ 1） 能获得比较高的报酬
（ 2） 能适当降低购买力风险
（ 3） 拥有一定的经营管理权
2,股票投资的缺点
（ 1） 普通股对企业资产和盈利的索偿权居于最后
（ 2） 普通股价格很不稳定,投资风险大
（ 3） 普通股收入不稳定 。
2009-7-19,财务管理,121
（ 二 ） 股票评级
1,优先股评级优先股评级是证券评估机构对优先股的质量作出的一种评价 。 对优先评级考虑的主要因素是,① 支付股息的可能性； ②
优先股的性质和各种条款； ③ 在破产清算和企业重组时优先股的相对地位 。 优先股的评级与债券评级大体一致 。 但优先股有股利分配和对企业财产的要求权都位于债权人之后,因此,优先股等级一般不能高于同一个企业发行的债券级别 。
2,普通股编类排列普通股编类排列就是证券评估机构按照各种股票的收益和红利的不同水平对股票进行编类排列。
2009-7-19,财务管理,122
（ 三 ） 股票估价
1,短期持有股票,未来准备出售的股票估价模型
2,长期持有股票,股利稳定不变的股票估价模型
3．长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型
2009-7-19,财务管理,123
第四节 证券投资组合证券投资组合又叫证券组合,是指在进行证券投资时,不是将所有的资金都投向单一的某种证券,而是有选择地投资于一组证券,这种同时投资多种证券的做法便叫证券的投资组合 。
一,有效投资组合美国财务学家马柯维茨（ H·M.·Markowize）提出：证券投资组合在降低风险的同时，收益也可能被降低，因此，
投资者总是寻找有效的投资组合。所谓有效组合，是指按既定收益率下风险最小化或既定风险下收益最大化的原则建立起来的证券组合。
2009-7-19,财务管理,124
二,资本市场定价模型证券投资组合能够分散的是非系统风险，如果组合是充分有效的，非系统风险完全可以被消除。证券组合关心的是系统风险，这种风险无法消除。美国财务学家夏普
（ W·F·Sharpe）在 1964年提出的风险资产价格决定理论，即资本资产定价模型，有效地描述了在市场均衡状态下单个证券的风险与期望报酬率
（ 一 ） 证券组合的贝他系数
（ 二 ） 证券市场线按照资本资产定价模型理论,单一证券的系统风险可由 β
系数来度量,其风险与收益的关系用证券市场线 (SML)可描述为,
Ki=Rf+β × (Km－ Rf)
2009-7-19,财务管理,125
三,证券组合的方式及其调整
(一 )证券组合的方式
1．不同风险等级的证券组合
2．不同弹性的证券投资组合
3．按不同证券投资方式组合
（ 二 ） 证券投资组合的调整企业投资组合一经确定，应保持相对稳定，但随着投资双方经营情况的不断变化，被投资企业的经营收益有可能下降，或者说投资企业风险的承受能力发生了变化，这时，需要对投资证券组合进行必要的调整。
2009-7-19,财务管理,126
第十一章 营运资金管理第一节 营运资金管理概述一,流动资产与营运资金的概念和特点
（ 一 ） 流动资产的概念和特点流动资产是指在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，包括：现金、银行存款、短期投资、应收及预付款项、存货等。
流动资产具有如下特点：
1,周转速度快,变现能力强
2,投资额小,波动大
3,投资风险小,但对财务风险影响大 （ 敏感性强 )
2009-7-19,财务管理,127
（ 二 ） 营运资金的概念和特点营运资金有广义和狭义之分。广义的营运资金是指一个企业流动资产的总额，又称毛营运资金；狭义的营运资金是指企业流动资产减去流动负债后的余额，又称净营运资金,
二、流动资产分类
（一）按在生产经营过程中用途，可分为生产性流动资产和流通性流动资产
（二）按流动性快慢，可分为速动资产和非速动资产
（三）按盈利能力，可分为收益性流动资产和非收益性流动资产
2009-7-19,财务管理,128
三、营运资金管理原则
1,正确预测营运资金的需要量
2,在保证生产经营需要的前提下,力求节约使用资金
3,加速营运资金周转,提高资金使用效益
4,合理保持一定数量的营运资金,确保企业的短期偿债能力四,营运资金的筹资策略
1,正常的筹资策略
2,激进的筹资策略
3,保守的筹资策略
2009-7-19,财务管理,129
五,营运资金的投资策略
1,正常的投资策略
2,激进的投资策略
3,保守的投资策略
2009-7-19,财务管理,130
第二节 货币资金管理一,现金管理的目标
（ 一 ） 企业持有现金的动机
1,交易性动机
2,预防性动机
3,投机性动机
（ 二 ） 现金管理的目的二,最佳现金持有量的确定
（ 一 ） 成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本,寻找使持有成本最低的现金持有量 。 公司持有现金的成本分为机会成本,
管理成本和短缺成本三种 。
2009-7-19,财务管理,131
（ 二 ） 存货模式存货模式是根据经济进货批量模式的基本原理，来确定企业的最佳现金持有量。
（三）随机模式存货模式是假设公司各期现金的收支是稳定的，公司一定时期对现金需要总量是可以预测的。但如果这两个条件不能满足的话，则可以考虑随机模式。随机模式是在现金需求量难以预知情况下进行现金持有量控制的方法。
（ 四 ） 经验模式三,现金管理的日常控制
（ 一 ） 加强对库存现金的管理
1,遵守国家有关现金的使用范围
2009-7-19,财务管理,132
2,核定库存现金
3．收支两条线
4,现金收入的内部控制
5,现金支出的内部控制
（ 二 ） 银行存款的管理
1,接受银行统一管理
2,按期对银行存款进行清查,保证银行存款安全完整
3,同银行保持密切联系和沟通,做好转账结算工作
4,及时调整企业持有现金量
2009-7-19,财务管理,133
第三节 应收账款管理一,应收账款管理目的
（ 一 ） 应收账款功能
1,扩大销售的功能
2,压缩存货的功能
（ 二 ） 应收账款的成本
1,应收账款的管理成本
2,应收账款的机会成本
3,应收账款坏账损失
（ 三 ） 应收账款管理目的企业应收账款管理的目的，就是要在应收账款信用政策放宽所增加的销售利润与增减的成本之间进行权衡。
2009-7-19,财务管理,134
二,信用政策信用政策又称应收账款管理政策,是企业对应收账款进行规划和控制的基本策略和措施,包括信用标准,信用条件和收账政策三方面,也是应收账款控制的主要内容 。
（ 一 ） 信用标准
1,影响信用标准的因素分析企业在制定或选择信用标准时应考虑三个因素：①同行业竞争对手的情况；②企业承担违约风险的能力；③客户的资信程度。
2,信用标准的确立信用标准的确定是通过对信用标准的定量分析进行的，
目的在于确定客户拒付款项的风险，以便具体确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝客户信用的依据。
2009-7-19,财务管理,135
（ 二 ） 信用条件信用条件是指企业要求客户支付赊销账款的条件 。 一般包括信用期限,折扣期限和现金折扣 。
（ 三 ） 收账政策收账政策是指企业应对客户违反信用政策和信用条件所采取的收账对策和措施。
三,应收账款投资决策
（ 一 ） 信用政策和信用条件决策信用政策和信用条件的改变，必然会对收益和成本两个方面产生影响。因此，决策的思路就是通过比较信用政策、
信用条件调整前后的收益和成本的变动，遵循边际收益大于边际成本的原则，作出方案的优劣选择。
2009-7-19,财务管理,136
（ 二 ） 客户信用定单的拒绝或接受决策当客户提出赊购定单时，企业必须对此作出拒绝或接受的选择。决策思路为：假设接受客户赊购定单，比较其所获得的收益与可能付出的成本代价，若收益大于成本则可以接受客户的定单；若收益小于成本则拒绝接受客户的定单。
（三）应收账款收账决策当客户违约而不按时或拒绝付款时,企业就必须依据收账政策来制定具体的收账方案,以尽可能低的代价回收应收账款,最大限度地减少坏账损失 。 应收账款收账决策就是在增加的收账费用与坏账损失的减少之间进行利弊的权衡 。
2009-7-19,财务管理,137
四,应收账款日常管理
（ 一 ） 建立应收账款收现控制标准和应收账款责任制
1,应收账款收现水平控制标准
2,实行限额,限时管理,建立健全收款岗位责任制
（ 二 ） 应收账款追踪分析
（ 三 ） 应收账款账龄分析
（ 四 ） 收账的日常管理
（ 五 ） 坏账损失的管理
2009-7-19,财务管理,138
第五节 存货管理一,存货管理目标
（ 一 ） 存货的功能
1,储备必要的原材料和在产品,是企业生产得以正常进行的物质基础；
2,储备必要的库存商品,可以满足销售；
3,储备必要的存货 （ 保险储备 ） 以防止供,销脱节,
造成意外损失,如运输出现意外；
4．储备必要的存货可以有效降低采购成本，批量采购往往能得到价格优惠
（ 二 ） 存货成本
1,采购成本 。 2,订货成本 。 3,仓储成本 。
2009-7-19,财务管理,139
二,存货计划
（ 一 ） 确定存货资金占用额的基本方法
1,周转期测算法存货资金占用额＝平均每天周转额 × 资金周转日数
2,因素分析法存货资金占用额＝ （ 上年资金实际占用额－不合理占用额 ）
× （ 1+计划年度产销额增减 %） ×
（ 1－计划年度资金周转速度 %）
3,百分比法存货资金数额＝计划年度商品销售收入 × 计划销售收入存货资金率
2009-7-19,财务管理,140
（ 二 ） 储备资金占用额的测储备资金是指企业从货币资金购买材料物资开始至投入生产为止的整个过程所占用的资金。储备资金包括内容较多，
本节以原材料为例，说明储备资金的测定方法。原材料占用资金数额大小，取决于计划期内原材料平均每日耗用量、计划价格和周转天数三个因素 。
（ 三 ） 生产资金占用额的测定生产资金是指从原材料投入开始至产品完工验收入库为止的整个过程所占用的资金 。 生产资金主要是在产品占用资金,其计算公式为：
在产品占用资金＝产品日均产量 × 单位产品计划成本 ×
在产品成本系数 × 生产周期
2009-7-19,财务管理,141
（ 四 ） 成品资金占用额的测定成品资金是指产成品从入库开始至取得销售货款 （ 或办理票据贴现取得款项 ） 为止的整个过程中所占用的资金 。 其计算公式为：
成品资金占用额＝计划期产成品日均产量 × 单位产品计划成本 × 产成品资金周转天数三,存货决策影响存货成本因素很多,先从简单因素研究着手,然后逐步扩展到复杂因素,以便建立数学分析模型 。
（ 一 ） 经济订货量基本模型
（ 二 ） 基本模型的扩展
2009-7-19,财务管理,142
四,存货的日常管理
（ 一 ） 存货的归口分级控制
1,在厂长经理 （ 或企业总裁,即 CEO） 的领导下,财务部门对存货资金实行统一管理,仓管部门对实物进行管理 。
2,实行资金的归口管理 。 3,实行资金的分级管理 。
（ 二 ） 原材料日常管理
1,加强采购管理
2,加强材料耗用管理
3,加强材料库存管理
2009-7-19,财务管理,143
（ 三 ） 在产品日常管理
1,控制生产过程在产品和自制半成品数量
2,加强技术管理和设备保养,缩短生产周期
3,控制生产耗费,降低生产成本
（ 四 ） 产成品日常管理
1,加强库存产品管理
2,加强销售计划性,提高产品周转速度
2009-7-19,财务管理,144
第十二章 股利分配第一节 股利分配概述一,利润分配的项目
1,盈余公积金
2,公益金
3,股利 （ 向投资者分配的利润 ）
4,未分配利润二,利润分配的顺序
1,计算可供分配的利润
2,提取法定盈余公积金
2009-7-19,财务管理,145
3．提取公益金
4．支付优先股股利
5,提取任意盈余公积金
6,支付普通股股利三,股利支付的程序公司向股东支付股利,其程序主要有：
1,股利宣告日
2,股权登记日
3,除息日
4,股利支付日
2009-7-19,财务管理,146
四,股利支付的方式股利支付的方式有多种,主要分为：
1,现金股利
2,财产股利
3．负债股利
4,股票股利
2009-7-19,财务管理,147
第二节 股利政策一,股利政策理论股利分配作为财务管理的一部分,需要考虑对公司的长远发展,股东财富或企业价值的影响 。
（ 一 ） 股利无关论
（ 二 ） 股利相关论二,股利分配政策
1,剩余股利政策股利政策受投资机会和资本成本的双重影响。采用剩余股利政策就是在公司有良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需要的权益资本，先从盈余中予以留存，然后再将剩余的盈余作为股利予以分配 。
2009-7-19,财务管理,148
2,固定或持续增长的股利政策这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一水平上并在较长时间内保持不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额 。
3,固定股利支付率政策固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，
各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，盈余多的年份股利额高，盈余少的年份股利额低。
4,低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策,是公司一般情况下每年只支付固定的,数额较低的股利；在盈余多的年份,再根据实际情况向股东发放额外股利,但额外股利并不固定化,
不意味着公司永久地提高了规定的股利率 。
2009-7-19,财务管理,149
第三节 股票股利和股票分割一,股票股利股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利会使每个股东所持有的股票数量成比例增加，不会导致公司资产流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，
但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。
二,股票分割股票分割也称拆股,是指将面值较高的股票分解为面值较低的股票的行为 。
股票分割时,公司发行在外的股票数增加,使得每股面值降低,每股盈余下降；但公司价值不变,股东权益,权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变 。 这与发放股票股利时的情况既有相同之处,又有不同之处 。
2009-7-19,财务管理,150
三,股票回购股票回购是指公司在资本二级市场上购买本公司发行的股票的行为。
（ 一 ） 股票回购的原因
1,提高股票价格
2,防止被控制
3,调整资本结构
4,税收利益
5,作为库藏股票
2009-7-19,财务管理,151
（ 二 ） 股票回购的影响
1,对每股收益及股票价格的影响
2,对其他方面的影响任何事物的变化都具有双重性,股票回购既有有利的一面,也有不利的一面,① 回购计划也可能在一些投资者心目中会产生一些副作用,认为回购计划是公司没有好的投资项目,从而对公司发展前景蒙上阴影； ② 回购股票有时被认为有操纵股市的嫌疑,处理不当会受到证券交易监管部门的调查甚至处罚； ③ 回购股票有时也被认为是变相逃避税收的行为,稍有不慎就可能遭受税务部门的处罚 。
2009-7-19,财务管理,152
第十三章 并购与重组第一节 企业并购一,企业兼并与收购的含义企业兼并是指由一家企业以现金,证券或其他形式购买取得其他企业的产权,使其他企业丧失法人资格,并取得对这些企业控制权的经济行为 。 企业收购是指一个企业用现金,有价证券等方式购买另一家企业的部分或全部资产或股权,以获得对该企业控制权的一种经济行为 。
二,企业并购的分类企业并购的类型很多,按照不同的标准可以作不同的分类 。
（ 一 ） 按并购双方的业务性质划分按并购双方的业务性质，企业并购可以分为横向并购、
纵向并购和混合并购三 种。
2009-7-19,财务管理,153
（ 二 ） 按并购的实现方式划分按并购的实现方式,企业并购可以分为承担债务式,购买式和股份交易式 。
（ 三 ） 按涉及被并购企业的范围划分按涉及被并购企业的范围,企业并购可以分为整体并购和部分并购 。
（ 四 ） 按企业并购双方是否友好协商划分按企业并购双方是否友好协商划分，企业并购可以分为善意并购和敌意并购。
2009-7-19,财务管理,154
三,企业并购的经济动因企业并购的经济动因主要体现在下列并购理论之中 。
（ 一 ） 无效率的管理者理论
（ 二 ） 经营协同效应理论
（ 三 ） 财务协同效应理论
（ 四 ） 战略性重组理论
（ 五 ） 价值低估理论
（ 六 ） 信号传递理论
（ 七 ） 市场力量理论
（ 八 ） 税负利益理论
（ 九 ） 再分配理论
2009-7-19,财务管理,155
四,企业并购的财务分析
（ 一 ） 企业并购的成本分析企业并购的成本主要包括并购完成成本,并购整合成本,
并购退出成本和并购机会成本等 。
（ 二 ） 企业并购的风险分析企业并购是一项风险很大的活动,这些风险主要包括以下方面：
1,营运风险 2,信息风险
3,融资风险 4.反并购风险
5,法律风险 6,体制风险
2009-7-19,财务管理,156
第二节 剥离与分立一,剥离与分立的含义
（ 一 ） 剥离的含义剥离是指公司以取得现金或有价证券作为回报,将现有部分子公司,部门,产品生产线,固定资产等出售给其他企业的行为 。
（ 二 ） 分立的含义分立是指母公司把其在子公司所拥有的股份，按比例分配给母公司的股东，形成与母公司股东相同的新公司，
从而在法律上和组织上将子公司从母公司分立出去的行为
2009-7-19,财务管理,157
二,剥离与分立的类型
（ 一 ） 剥离的类型根据不同的标准,剥离可划分为不同的类型 。
1,根据是否符合公司意愿,剥离可分为自愿剥离和强迫剥离
2．根据出售资产的形式，剥离可分为出售资产、出售子公司、
分立和清算等形式
3,根据交易方身份不同,剥离可分为出售给非关联方,管理层收购和职工收购
（ 二 ） 分立的类型
1,根据被分立公司是否存续,分立可划分为派生分立和新设分立
2,根据公司所有权结构变化形式,分立可划分为并股和拆股
2009-7-19,财务管理,158
三,剥离与分立的动机
（ 一 ） 经营环境变化,调整经营战略
（ 二 ） 提高效率
（ 三 ） 弥补并购决策失误
（ 四 ） 法律限制
（ 五 ） 获取税收或管制方面的收益四,剥离与分立的决策分析从本质上讲,剥离与分立决策和并购决策并无本质的不同,即都要本着股东财富最大化目标 。 常用的分析方法是净现值法,即要分析剥离或分立后的收益现值是否大于继续经营的收益现值 。
2009-7-19,财务管理,159
第三节 股权重组一,股份制改组
（ 一 ） 股份制改组前,必须先进行清产核资工作
（ 二 ） 资产剥离问题
（ 三 ） 资产评估问题
（ 四 ） 债务安排问题
（ 五 ） 改组上市公司的模拟会计报表编制与审计二,股权置换
（ 一 ） 股权置换的含义
（ 二 ） 股权置换对公司财务和股东的影响
2009-7-19,财务管理,160
四,股票回购
（ 一 ） 股票回购的含义及动因股票回购是指上市公司从股票市场上购回一定数额本公司发行在外股票的行为 。 公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销,也可以将回购的股份作为,库藏股,
保留,但不参与每股收益的计算和收益分配 。
公司进行股票回购的动因主要有以下方面：
1,巩固既定控股权或转移公司控股权
2,提高每股收益
3,稳定或提高公司股价
4,改善资本结构
5,反收购策略
（ 二 ） 股票回购的财务分析
2009-7-19,财务管理,161
第十四章 企业重整与清算第一节 企业重整一,财务失败二,企业重整的含义和目的企业重整是对陷入财务危机,但仍有转机和重建价值的企业根据一定程序进行重新整顿,使公司得以维持和复兴的做法 。
企业重整的财务目的有三方面,① 重新改变企业的资本结构,以便降低其必须支付的固定利息费用； ② 保证增加企业的营运资本； ③ 发现和改正经营管理上导致企业财务困难的根本原因 。
2009-7-19,财务管理,162
三,企业重整方式
（一）非正式重整非正式重整企业只是面临暂时性的财务困难，能够恢复和 偿还债务的前景比较乐观时，债权人通常更愿意直接同企业联系，私下和解，帮助企业恢复和重新建立较坚实的财务基础，而不通过法律程序来进行处理 。
（ 二 ） 正式重整企业在其正常的经营活动中,有时会由于企业自身的经营条件或企业外部的各种原因无法如期偿还债务,从而陷入暂时的财务困难,这时,便可通过与其债权人协商达成协议后,按照法定的程序对企业进行重整 。 正式重整是在法院受理债权人申请破产案件的一定时期内,经债务人及其委托人申请,与债权人会议达成和解协议,对企业进行整顿,重组的一种制度 。
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第二节 企业清算一,企业清算的含义及原因
（ 一 ） 企业清算的含义企业清算是指在企业终止过程中,为保护债权人,所有者等利益相关者的合法权益,依法对企业财产进行清查,估价和变卖,清理债权和债务,分配剩余财产的行为 。
（ 二 ） 企业清算的原因
1,企业合约期限届满,各方无意继续经营 。
2,企业发生严重亏损或因不可抗拒的灾害造成严重损失,企业无力继续经营 。
3,投资一方未履行协议,合同,章程规定的义务,致使企业无法继续经营 。
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4,未达到预定的经营目的,又无发展前途或企业设立时确定的宗旨已实现,无继续存在的必要 。
5,企业合并或分立,调整布局 。
6,企业违反国家有关法律规定,危害社会公共利益,法院或政府机关发布命令或决定,强制企业解散 。
7,企业不能偿还到期债务,被依法宣告破产 。
8,有关法律,章程所规定的其他解散原因 。
二,企业清算的类型
（ 一 ） 企业清算按其原因可分为解散清算和破产清算
（ 二 ） 依据清算是否自行组织可以分为普通清算和特别清算
（ 三 ） 企业清算还可以分为自愿清算和非自愿清算
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三,企业清算的程序
（ 一 ） 确定清算人或成立清算组
（ 二 ） 债权人进行债权登记
（ 三 ） 清理公司财产,编制资产负债表及财产清单
（ 四 ） 在对公司资产进行估价的基础上,制定清算方案
（ 五 ） 执行清算方案
（ 六 ） 办理清算的法律手续四,企业清算中的若干财务问题
（ 一 ） 清算接管管理清算接管是破产企业与清算组之间各有关事项的移交工作，是破产清算的基础性工作。各移交事项办理得是否真实、
完整、顺利，手续是否完备，责任是否分明，直接关系到清算工作的有效性和成败。
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（ 二 ） 清算财产的界定和变现
（ 三 ） 清算债务的界定和清偿
（ 四 ） 清算费用与清算损益的确认与管理
（ 五 ） 剩余财产的分配
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第三节 企业破产一,破产与破产界限
（ 一 ） 破产的定义广义上讲，企业破产是指企业因经营管理不善等原因而造成不能清偿到期债务时，按照一定程序，采取一定方式，使其债务得以解脱的经济事件。
（ 二 ） 破产界限二,破产制度的功能
（ 一 ） 保护债权人
（ 二 ） 淘汰作用
（ 三 ） 救济债务人
（ 四 ） 约束作用
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（ 五 ） 终结债权债务关系三,企业宣告破产的程序
（ 一 ） 提出破产申请
（ 二 ） 法院接受申请
（ 三 ） 破产宣告
（ 四 ） 组建清算组
（ 五 ） 破产财产分配
