2010年 5月 12日星期三
4时 27分 43秒 温州大学经济学院 韩纪江 西方经济学 ·宏观 ·第 16章 1
第十六章 宏观经济政策实践
一、财政政策
二、货币政策
三、宏观经济政策的运用
四、政府干预的有限性
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 2温州大学经济学院 韩纪江
一、四个目标
四大目标：
充分就业
物价稳定
经济增长
国际收支平衡
四大目标的内在矛盾：
充分就业不利于物价稳定
充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平
衡。因为居民有钱了就要购买外国商品，这就会
形成国际收支逆差的压力
经济增长不利于物价稳定，会造成通货膨胀。
有互补关系，也有交替关系。
互补关系是指一个目标的实现对另一个目标的实现有促进
作用，交替关系是指一个目标的实现对另一个目标的实现
有排斥作用。经常见到的是目标之间的交替关系。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 3温州大学经济学院 韩纪江
将失业率和通货膨胀率保持在社会能够接受的范围内，
经济要适度增长，
国际收支则既无逆差也无顺差。
?制定经济政策，必须对政策目标进行判断，权衡轻重缓
急和利弊得失，确定实施顺序，重点政策目标，同时进行
协调使各个目标能有最佳的匹配组合，使所选择和确定的
目标体系成为一个和谐的有机整体。
?宏观经济政策目标的确定既要考虑国内外的政治、经济
现状与未来发展，又要考虑社会的承受力或可接受程度。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 4温州大学经济学院 韩纪江
二、财政政策
?1.财政的构成
1）政府支出：
政府购买（政府投资）：
实质性支出，有商品和劳
务的实际交易，直接形成
社会需求和购买力，构成
国民收入。
政府转移支付,政府单方面把一部分收入所有权无偿转移出去
而发生的支出。具有无偿性，单向性，不必得到等价补偿。只是一
种货币性支出，没有发生直接商品交易行为。如社会保险，社会救
济，扶助贫困人口等。
一是与提供公共产品相关的
购买性支出，如提供国防服
务，保证公共安全，维护市
场交易秩序等职能所发生的
支出。
二是为了维持政府系统运行
和发挥职能而发生的购买性
支出，如行政事业费。
三是直接投资的购买性支出。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 5温州大学经济学院 韩纪江
2）政府收入
税收：国家的强制性、无偿性、固定性的财政收入手段。
以税负能否转嫁为标准，分为直接税和间接税。
间接税：可以转嫁，如消费税，关税。影响商品的相对价
格；间接税体现效率影响公平。如商品税，对商品劳务征
税。
直接税：对收入，财产征税不可转嫁，是收入的再分配，
影响收入，即消费者对社会财富的占有份额。直接税体现
公平影响效果。所得税，以纳税人的净所得纯收益 /纯收入
为课税对象。
以何种税制为主体，会影响财政，我国长期以间接税为主
体，会拉大贫富差距。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 6温州大学经济学院 韩纪江
为了实现无通货膨胀下的充分就业水平，预算可以是盈余，
也可以是赤字。
功能财政：政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要
赤字就赤字，需要盈余就盈余。是斟酌使用的财政政策的
具体体现。凯恩斯主义者的思想。
预算赤字：政府财政支出 >收入的差额。减税和扩大支出
所造成。当国民收入低于充分就业的收入水平时，政府有
义务实行扩张性的财政政策。
预算盈余：政府收入超过支出的余额。增加税收和减少政
府支出所形成。
功能财政
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 7温州大学经济学院 韩纪江
4）平衡预算
凯恩斯之前，主要是年度平衡预算。
衰退时，收入减少，为了平衡支出，必须增加收入，会加
深衰退。反之，过热时通货膨胀，税收增加，为了减少盈
余，必然增加支出和减少税收，会加剧通货膨胀。
周期平衡预算：政府在一个经济周期中保持平衡。经济衰
退时，扩张性政策，有意安排预算赤字；在繁荣时，紧缩
性政策，有意安排盈余。以繁荣时的盈余弥补衰退时的赤
字，使得整个经济周期的盈余和赤字相抵消而实现预算平
衡。
问题是很难估计繁荣与衰退的程度和时间，两者也不一定
完全相等。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 8温州大学经济学院 韩纪江
5）赤字弥补
弥补赤字的途径是：借债和出售政府资产。借债有两种，一是向中央
银行借债，实际是校央行增发货币，即货币筹资，结果是通货膨胀。
另一类是向国内公众（商业银行等金融机构、企业、居民）和国外借
债。
国内借债，是购买力向政府部门的转移，不立即直接引起通货膨胀，
但是往往是利率上升，如果要稳定利率，必须增加货币供给，最终会
导致通货膨胀。
公债：是政府对公众的债务。当税收不足以弥补政府支出时发行的。
灵活、有偿、自居原则（公共信用制度）可根据政府需要随时发行。
税收：固定、无偿、强制。
内债：具有再分配性质，不视为负担。
外债：构成真实负担、若推迟外债归还会大大影响政府信誉，且使用
要更为谨慎。
按债务主体不同，可分为国债、地方债。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 9温州大学经济学院 韩纪江
2.自动（内在）稳定器 Automatic stabilizers
财政政策本身具有的一种自动调节经济、减少经济波动的
机制，在繁荣时自动抑制通胀，萧条时自动增加需求。
财政政策中的内在稳定器机制是调节经济波动的第一道防线，对于轻
微的经济波动是有一定效果的，但对于较大的经济波动则效果不大。
1）政府税收的自动变化。 经济衰退时，国民产出水平下降，个人收
入下降，税率不变，税收会自动减少，可支配收入会自动少减少一些，
使得消费和需求下降的少些。
累进所得税下，经济衰退使得纳税人的收入自动进入较低纳税档次，
政府税收下降的幅度会超过收入下降的幅度。反之，如此。
2）政府转移支付的自动变化。 政府转移支付，包括政府失业救济和社
会福利支出。经济衰退时，失业增加，符合救济条件的人数增加，社
会转移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。
3）农产品价格保护支出的自动变化。 农产品价格维持制度。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 10温州大学经济学院 韩纪江
政府必须审时度势，斟酌使用、权衡使用，变动支出水平
或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业
水平。在经济增长的不同阶段实行不同的财政政策，或扩
张或紧缩。即是斟酌使用的、权衡性的财政政策。
具体应用：逆经济风向实行，交替使用扩张性和紧缩性财
政政策，即补偿性财政政策。
3.斟酌使用的财政政策
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 11温州大学经济学院 韩纪江
1）扩张性财政政策
在经济萧条时，总需求小于总供给，经济中存在失业，即：
总需求＜总供给；消费＋投资＋政府支出＋出口＜消费＋
储蓄＋税收＋进口时。
政府就要实行扩张性的财政政策，如增加政府支出，减税，
降低税率，即刺激需求、抑制供给。这种政策为扩张性财
政政策。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 12温州大学经济学院 韩纪江
2）紧缩性财政政策
在经济繁荣时，总需求大于总供给，经济中存在通货膨胀，
政府则要实行紧缩性的财政政策，减少政府开支与增税，
以刺激供给、抑制需求。这种政策为紧缩性财政政策。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 13温州大学经济学院 韩纪江
4.充分就业的预算盈余
充分就业预算盈余：指既定的政府预算在充分就业的国民
收入水平，即潜在的国民收入水平上所产生的政府预算盈
余。
不同于实际的预算盈余。实际预算盈余是以实际的国民收
入水平来衡量预算状况的。
一般当实际国民收入水平高于充分就业的国民收入水平时，
实际盈余就大于充分就业盈余。
这可以提供一个预算的标准：必须以充分就业作为目标来
确定预算规模。如果充分就业盈余增加或赤字减少，财政
政策就是紧缩性的。反之是扩张性的。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 14温州大学经济学院 韩纪江
5.财政政策的资源配置效应
在市场经济条件下，政府投资与一般的社会投资所涉及的
领域是完全不同的。社会投资主要集中在竞争性的、私人
产品的生产领域，而政府投资则主要集中在带有较强垄断
性的、公共产品的生产领域。
政府投资的资源配置效应就是指社会资源在这两大领域、
尤其是指在私人产品与公共产品生产领域的分配比例。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 15温州大学经济学院 韩纪江
6.IS,LM斜率 对财政政策的影响
LM曲线的斜率越小，财政政策效果越明显；
LM曲线的斜率越大，财政越不明显。
IS曲线的斜率越小，财政政策效果越不明显；
IS曲的斜率越大，财政政策效果越明显。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 16温州大学经济学院 韩纪江
1,货币政策的机制
二、货币政策
货币政策主要是通过对货币供给量的调节来调节利息率,
再通过利息率的变动来影响总需求和总供给 。
? 【 货币量、利息率、总需求与总供给 】
在这种货币政策中, 政策的直接目标是利率, 利率的变动
通过货币量调节来实现, 所以调节货币量是手段 。
调节利率的最终目标是总需求和总供给, 所以总需求与总
供给变动, 最终达到平衡是货币政策的最终目标 。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 17温州大学经济学院 韩纪江
2.货币政策的中介指标
1）货币供给。包括货币和准货币两大部分。其中，货币
指银行以外的通货（指现金，即不兑现的银行券和辅币），
加私人部门的活期存款。准货币指定期存款、储蓄存款和
外币存款。
基础货币，又被称为高能货币或强力货币，直接表现为中
央银行的负债，由中央银行提供，通常指银行的存款准备
金和通货，包括商业银行持有的库存现金、在中央银行的
法定存款准备金、超额存款准备金、流通于银行体系之外
的现金。基础货币对于货币供给具有决定性作用。
2）市场利率
3）货币流通速度
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 18温州大学经济学院 韩纪江
公开市场业务买卖政策, 贴现政策, 法定准备率政策 。
前两个属于间接货币政策；
后者属于直接货币政策, 其力度更强, 效果更明显, 见效更快 。
1） 公开市场业务 。 主要是在金融市场上买进或卖出有价证券 。
其中主要有国库券, 政府债券等等, 所以, 公开市场业务是以债券为
工具进行操作的 。
2） 贴现政策 。 贴现率是中央银行向商业银行贷款时的利率, 是在商业
银行缺乏准备金并需要向中央银行借款以作为准备金时才能发挥作用,
如果银行无需向中央银行借款, 则贴现率就起不到应有的作用 。
3） 法定准备金 。 中央银行可以通过提高和降低准备金率来控制商业
银行的贷款量, 以增建货币供给, 进而影响利率, 来调节经济 。
3.货币政策基本工具
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 19温州大学经济学院 韩纪江
对利率的依赖
中国是一个以管制利率为主的国家，使用最多的政策工具
是利率。从 1996年至 2003年连续 8次下调利率，又对利息收
入征税。
利率水平很难反映公众对未来的预期，利率结构也易于扭
曲。
此外中国的贷款利率低，与实际的民间的贷款利率相差很
大，能得到银行的贷款成为人们牟取私利、贪污腐败的重
要因素。
?此外还有：信贷政策、中央银行贷款、信贷指导性计划、利率、道义
劝告和政策性贷款（发债）计划八项政策工具。 政府可以直接规定
商业银行的利率或其浮动范围，抵押贷款的利率（按揭）与
条件实行直接信贷控制等。 此外中国对贷款常常是数量控制，还
有不少是“安定团结”性贷款，这些贷款是有贷无还，使得货币政策失
去了经济调节作用。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 20温州大学经济学院 韩纪江
4.货币政策的目标
一般而言，目标主要是保持物价的稳定，消除通货膨胀。
中国货币政策实质上面临多目标约束，这些目标有：物价
稳定、促进就业、确保经济增长、支持国有企业改革、配
合积极的财政政策扩大内需、确保外汇储备不减少、保持
人民币汇率稳定。
货币政策本身并不会刺激经济增长。例如，日本经济连续
4年负增长，日本银行的货币政策已经非常积极和扩张，甚
至采取了零利率政策，但日本经济仍然低迷不振。
人们形象地将货币政策比喻为绳子，可以有效地“拉住”
经济过热，但却无法“推动”经济增长。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 21温州大学经济学院 韩纪江
假设货币量增加，物价水平上升，生产要素的价格提高。
货币量增加的效应首先是既增加实际国民生产总值，又使
物价水平上升，然后，物价水平进一步上升，而实际的国
民生产总值回到原来的充分就业水平。这就是说，货币量
增加的短期效应是实际国民生产总值和物价水平都上升，
长期效应是只有物价上升，而实际国民生产总值不变。
5.货币与物价水平
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 22温州大学经济学院 韩纪江
6.IS,LM斜率 对货币政策的影响
IS曲线的斜率越小，货币政策效果越明显；
IS曲线的斜率越大，货币政策效果越不明显。
LM曲线的斜率越小，货币政策效果越不明显；
LM曲线的斜率越大，货币政策效果越明显。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 23温州大学经济学院 韩纪江
7.相机抉择的货币政策
扩张的货币政策。一般而言，在经济萧条时，总需求小于
总供给，应放松银根，采取扩张性的货币政策，以刺激总
需求，在公开市场上买进有价证券，降低贴现率并放松贴
现条件，降低准备率等一系列扩张性的货币政策，以增加
货币供给量，降低利息率刺激经济发展。
紧缩的货币政策。在经济繁荣时期，总需求大于总供给，
应收紧银根，采取紧缩性的货币政策，以抑制总需求，降
低物价，在公开市场上卖出有价证券，提高贴现率并严格
贴现条件，提高准备率等一系列紧缩性货币政策，以减少
货币供给量，提高利息率，防止经济过度增长。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 24温州大学经济学院 韩纪江
8.货币政策的国际协调
中国金融业的对外开放，对外资银行开放人民币业务、实
现人民币自由兑换是大势所趋。
金融业开放不仅使金融监管面临新课题，而且也为中国的
货币政策增加了新变数。
外资银行引入对货币政策的冲击：
一是传统的以贷款指导计划为手段的直接数量控制办法失
效；
二是国际资本流动更加容易，外资银行大多数是跨国经营
的大型银行，其资金在全球范围内调拨以套取利润，当中
国出于紧缩经济的目的提高利率时很可能引起短期套利资
本流入，反而扩大了货币供应量。
?蒙代尔,不可能三角”：资本自由流动、汇率稳定和货币
政策独立性这三者中只有两个能够同时实现。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 25温州大学经济学院 韩纪江
9.货币政策与资本市场
中国股票市场的功能定位不同于西方：
西方国家股票市场评估企业价值，优化资源配置
中国更看重股票市场的筹资功能。把筹资作为首要任务，
势必导致上市公司质量普遍低下，投资者短期行为盛行，
最终会影响股票市场的基础。
中国的货币政策操作要顾及证券市场的反应, 不仅丧失了
货币政策的独立性, 而且会影响正常市场秩序的建立 。
货币政策对股票市场的作用应该是中性的 。 如果货币政策
旨在刺激股票市场, 货币当局会托市, 无法对上市公司形
成有力约束, 促使其改善经营；上市公司惟一值得关心的
就是增资扩股又能, 圈, 多少钱 。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 26温州大学经济学院 韩纪江
三、宏观经济政策的运用
1.财政与货币政策配合使用
政策的使用必须相互配合, 不能互相冲突, 一种政策抵消另一种政策的
作用 。 这涉及到政策运用的技巧问题, 也体现了政府管理经济的水平
问题 。
不同的政策调节经济的力度是不同的, 如政府支出的增加与法定准备
率的变动对经济影响迅速, 猛烈, 而税收政策起作用比较缓慢 。
不同的政策作用范围是不同的 。
不同的政策见效的时间长短是不同的 。
任何政策既有积极作用, 也有消极作用 。
?决定是否发行国债是属于财政政策，而发行后
的一级、二级市场上的买卖属于货币政策。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 27温州大学经济学院 韩纪江
2.宏观经济政策的有效区间
古典主义区域
货币政策有效，
财政政策无效
凯恩斯区域
财政政策有效，
货币政策无效
中间区域
财政政策有效货
币政策有效
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 28温州大学经济学院 韩纪江
政策效
果
IS的情况 LM的情况
水平 斜率 ? 垂直 水平 斜率 ? 垂直
财政政
策
小 越明显 完全 完全 越不明显 无效
货币政
策
完全 越不明显 无效 无效 越明显 完全
3.政策效果
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 29温州大学经济学院 韩纪江
政策类型 财政政策（ IS移动）效果 货币政策（ LM移动）效果
政策变动 一般情况 挤出效应 一般情况 利率
IS
的
斜
率
垂直 完全 无挤出 无效 +
? 越明显 越来越小 越不明显 ?
水平 小 大 完全 -
LM
的
斜
率
垂直 无效 完全挤出 完全 +
? 越明显 越来越小 越不明显 ?
水平 完全 无挤出 无效 -
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 30温州大学经济学院 韩纪江
政策效果 财政政策（ IS移动） 货币政策（ LM移动）
一般情况 挤出效应 一般情况 利率
IS的
斜率
垂直 (?) 完全 无挤出 无效 +
? 越明显 越来越小 越不明显 ?
水平 (0) 小 大 完全 -
LM的
斜率
垂直 (?) 无效 完全挤出 完全 +
? 越明显 越来越小 越不明显 ?
水平 (0) 完全 无挤出 无效 -
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 31温州大学经济学院 韩纪江
四、经济政策有限性
?1.政策 时滞。 政府政策效应的滞后性。 由于政府对经济现
象的认识与形势判断的滞后性。
?导致政策实施后发生作用的滞后性。
1）认识时滞：政府对宏观经济形势作出判断所需的时间。
2）决策时滞：政府制定具体调控政策所需的时间。政策选择和文献起
草。
3）批准时滞：政策文献按法定程序呈报、听证、辩论及通过所需的时
间。
4）传递时滞：政府政策由决策部门向执行部门传达、布置所需的时间。
5）执行时滞：政府职能部门贯彻、落实有关政策所需的时间。
6）作用时滞：政策付诸实施以后到其对经济生活产生实质性影响所需
的时间。最关键、往往也是最耗费时间的。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 32温州大学经济学院 韩纪江
1）财政投资的增加，有一个资金筹集和分配、目考察和
论证、工程招标和投标的具体过程；基础货币投放，如果
是通过公开市场来进行，则有一个在国债二级市场上的操
作过程；即便象利率调整和准备金率的变动，也有一个电
脑计算程序的重新设置问题。
2）扩张性财政政策，往往要经过以下过程才会对宏观经济产生促进作
用：
政府采购 → 企业库存减少 → 企业扩大生产 → 工人增加收入 → 社会总需
求扩大 → 经济增长速度加快。
紧缩性的货币政策，则要经过以下过程才会对宏观经济产生抑制作用：
货币供应减少 → 市场利率提高 → 投资减少 → 社会总需求收缩 → 物价水
平下降。
政策时滞例证
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 33温州大学经济学院 韩纪江
政策效应的不平衡性：政府政策实施后, 不可能对经济生
活中各个方面都有利, 它常常在有利于一个方面的同时,
损害了另外其他方面 。
如货币紧缩政策, 抑制了一般性的投资, 也很可能同时打
击了国家急需的基础性投资项目 。
政策往往是, 一刀切, 式地贯彻的, 而实际现实却往往是
不能一刀切的, 强行贯彻, 必然利弊兼有 。
2.政策效应的不平衡性
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 34温州大学经济学院 韩纪江
政府的干预政策被付诸实施后, 一开始可能是有效的, 但
政府政策效力递减, 主要原因是：
1） 情况的变化或新情况的出现；
2） 政策自身的负作用越来越大, 抵消了政策的正面积极
的效应；
3） 人们针对有关政策采取的, 反政策, ；时间一长, 人
们对付政策的办法增多或客观情况的变化, 政策的效力就
开始递减, 以至到了后来, 使该项政策完全无效 。
4） 人们对未出台的政策采取的预防性措施 。
3.政策效力的递减
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 35温州大学经济学院 韩纪江
?政府干预的缺陷市场机制不完善的，需要政府干预；但政
府干预行为也是非理想化的；存在着市场失灵，也存在着
政府失灵，两者都不是万能的。
4.政策的变异
政府干预具有自我膨胀性 。 瓦格纳法则：政府的自我膨胀 。 政府干预
一旦进行, 就具有一种内在的扩张冲动或自我膨胀性 。 政府的权力天
然的大于个人, 具有自我创造机制, 权力与利益边界不可能绝对分开,
总是自发地以权力去追逐利益, 牟取, 灰色收益, 或, 寻租收益, ；
权力得来的利益, 任何人都不愿自动放弃, 这种既得利益带有很强刚
性 。
政策本身的问题, 如制定的不科学, 脱离实际；信息掌握的不及时,
不全面, 不真实；有意或无意地维护某种既得利益 。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 36温州大学经济学院 韩纪江
及时更新政策, 防止政策失效或发生负效应 。
消除非经济因素对政策应用的干扰, 如地方利益, 为突出政绩, 掩盖
问题等等 。 如美国政府在大选前夕, 既使存在通货膨胀, 也不会采取
紧缩性的政策 。
采取预防措施, 减少人们的预期对实施政策的反效果；可利用人们对
政策的预期, 并不实际采取经济政策, 而只是制造舆论, 去达到真实
政策的效果, 即, 引而不发, 跃如也, 。
界定中央与地方的责, 权, 利关系 。 地方必须负责提供地方的公共物
品 。 防止地方政府权利膨胀, 形成地方割据或封锁, 使统一的经济搞
成, 诸候经济, 。
5.政策制定必须科学
?政策制定的科学性,防止政策的变形 。实行真正的政治民
主化。使纠错机制更多地在事前、事中就发生作用，而不是
仅仅在事后。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 37温州大学经济学院 韩纪江
6.政府干预必须适度
指政府干预不要包揽一切，取代市场；政府不要去做本来
应当由市场去做的。,适度”政府干预应该是
限于管理那些其他社会主体（自然人、企业法人、非法人
社会团体等）自身无法承担而社会又不可缺少的事务。
充分动员社会中每一个个人发挥其最大积极性、创造性、
主动性的管理职能。
服务于市场调节并积极参与旨在消除市场缺陷的理性导向、
行使最低限度的必要管理权的管理职能。
政府干预由市场机制决定，政府干什么？干到什么程度？
一个运转正常的市场经济必然产生既需要政府干预又限制
其作用强度的客观要求，使政府职能保持在“适度”的临
界点。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 38温州大学经济学院 韩纪江
7.政府干预过度的后果
?导致高昂的社会发展成本。一个干预过度政府，维持自身
的运转需要高昂的费用，同时还要求有庞大的管理者规模，
即使这种庞大规模的公务员自身管理严格有序，也会耗费
大量的制度维持费用。
?腐败和官僚主义滋生蔓延。往往不能实现科学的管理。 既
得利益有很强的惯性和自我膨胀性，这对改革极为不利，
使改革成本大大增加。
4时 27分 43秒 温州大学经济学院 韩纪江 西方经济学 ·宏观 ·第 16章 1
第十六章 宏观经济政策实践
一、财政政策
二、货币政策
三、宏观经济政策的运用
四、政府干预的有限性
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 2温州大学经济学院 韩纪江
一、四个目标
四大目标：
充分就业
物价稳定
经济增长
国际收支平衡
四大目标的内在矛盾：
充分就业不利于物价稳定
充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平
衡。因为居民有钱了就要购买外国商品，这就会
形成国际收支逆差的压力
经济增长不利于物价稳定，会造成通货膨胀。
有互补关系，也有交替关系。
互补关系是指一个目标的实现对另一个目标的实现有促进
作用，交替关系是指一个目标的实现对另一个目标的实现
有排斥作用。经常见到的是目标之间的交替关系。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 3温州大学经济学院 韩纪江
将失业率和通货膨胀率保持在社会能够接受的范围内，
经济要适度增长，
国际收支则既无逆差也无顺差。
?制定经济政策，必须对政策目标进行判断，权衡轻重缓
急和利弊得失，确定实施顺序，重点政策目标，同时进行
协调使各个目标能有最佳的匹配组合，使所选择和确定的
目标体系成为一个和谐的有机整体。
?宏观经济政策目标的确定既要考虑国内外的政治、经济
现状与未来发展，又要考虑社会的承受力或可接受程度。
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二、财政政策
?1.财政的构成
1）政府支出：
政府购买（政府投资）：
实质性支出，有商品和劳
务的实际交易，直接形成
社会需求和购买力，构成
国民收入。
政府转移支付,政府单方面把一部分收入所有权无偿转移出去
而发生的支出。具有无偿性，单向性，不必得到等价补偿。只是一
种货币性支出，没有发生直接商品交易行为。如社会保险，社会救
济，扶助贫困人口等。
一是与提供公共产品相关的
购买性支出，如提供国防服
务，保证公共安全，维护市
场交易秩序等职能所发生的
支出。
二是为了维持政府系统运行
和发挥职能而发生的购买性
支出，如行政事业费。
三是直接投资的购买性支出。
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2）政府收入
税收：国家的强制性、无偿性、固定性的财政收入手段。
以税负能否转嫁为标准，分为直接税和间接税。
间接税：可以转嫁，如消费税，关税。影响商品的相对价
格；间接税体现效率影响公平。如商品税，对商品劳务征
税。
直接税：对收入，财产征税不可转嫁，是收入的再分配，
影响收入，即消费者对社会财富的占有份额。直接税体现
公平影响效果。所得税，以纳税人的净所得纯收益 /纯收入
为课税对象。
以何种税制为主体，会影响财政，我国长期以间接税为主
体，会拉大贫富差距。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 6温州大学经济学院 韩纪江
为了实现无通货膨胀下的充分就业水平，预算可以是盈余，
也可以是赤字。
功能财政：政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要
赤字就赤字，需要盈余就盈余。是斟酌使用的财政政策的
具体体现。凯恩斯主义者的思想。
预算赤字：政府财政支出 >收入的差额。减税和扩大支出
所造成。当国民收入低于充分就业的收入水平时，政府有
义务实行扩张性的财政政策。
预算盈余：政府收入超过支出的余额。增加税收和减少政
府支出所形成。
功能财政
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 7温州大学经济学院 韩纪江
4）平衡预算
凯恩斯之前，主要是年度平衡预算。
衰退时，收入减少，为了平衡支出，必须增加收入，会加
深衰退。反之，过热时通货膨胀，税收增加，为了减少盈
余，必然增加支出和减少税收，会加剧通货膨胀。
周期平衡预算：政府在一个经济周期中保持平衡。经济衰
退时，扩张性政策，有意安排预算赤字；在繁荣时，紧缩
性政策，有意安排盈余。以繁荣时的盈余弥补衰退时的赤
字，使得整个经济周期的盈余和赤字相抵消而实现预算平
衡。
问题是很难估计繁荣与衰退的程度和时间，两者也不一定
完全相等。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 8温州大学经济学院 韩纪江
5）赤字弥补
弥补赤字的途径是：借债和出售政府资产。借债有两种，一是向中央
银行借债，实际是校央行增发货币，即货币筹资，结果是通货膨胀。
另一类是向国内公众（商业银行等金融机构、企业、居民）和国外借
债。
国内借债，是购买力向政府部门的转移，不立即直接引起通货膨胀，
但是往往是利率上升，如果要稳定利率，必须增加货币供给，最终会
导致通货膨胀。
公债：是政府对公众的债务。当税收不足以弥补政府支出时发行的。
灵活、有偿、自居原则（公共信用制度）可根据政府需要随时发行。
税收：固定、无偿、强制。
内债：具有再分配性质，不视为负担。
外债：构成真实负担、若推迟外债归还会大大影响政府信誉，且使用
要更为谨慎。
按债务主体不同，可分为国债、地方债。
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2.自动（内在）稳定器 Automatic stabilizers
财政政策本身具有的一种自动调节经济、减少经济波动的
机制，在繁荣时自动抑制通胀，萧条时自动增加需求。
财政政策中的内在稳定器机制是调节经济波动的第一道防线，对于轻
微的经济波动是有一定效果的，但对于较大的经济波动则效果不大。
1）政府税收的自动变化。 经济衰退时，国民产出水平下降，个人收
入下降，税率不变，税收会自动减少，可支配收入会自动少减少一些，
使得消费和需求下降的少些。
累进所得税下，经济衰退使得纳税人的收入自动进入较低纳税档次，
政府税收下降的幅度会超过收入下降的幅度。反之，如此。
2）政府转移支付的自动变化。 政府转移支付，包括政府失业救济和社
会福利支出。经济衰退时，失业增加，符合救济条件的人数增加，社
会转移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。
3）农产品价格保护支出的自动变化。 农产品价格维持制度。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 10温州大学经济学院 韩纪江
政府必须审时度势，斟酌使用、权衡使用，变动支出水平
或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业
水平。在经济增长的不同阶段实行不同的财政政策，或扩
张或紧缩。即是斟酌使用的、权衡性的财政政策。
具体应用：逆经济风向实行，交替使用扩张性和紧缩性财
政政策，即补偿性财政政策。
3.斟酌使用的财政政策
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 11温州大学经济学院 韩纪江
1）扩张性财政政策
在经济萧条时，总需求小于总供给，经济中存在失业，即：
总需求＜总供给；消费＋投资＋政府支出＋出口＜消费＋
储蓄＋税收＋进口时。
政府就要实行扩张性的财政政策，如增加政府支出，减税，
降低税率，即刺激需求、抑制供给。这种政策为扩张性财
政政策。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 12温州大学经济学院 韩纪江
2）紧缩性财政政策
在经济繁荣时，总需求大于总供给，经济中存在通货膨胀，
政府则要实行紧缩性的财政政策，减少政府开支与增税，
以刺激供给、抑制需求。这种政策为紧缩性财政政策。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 13温州大学经济学院 韩纪江
4.充分就业的预算盈余
充分就业预算盈余：指既定的政府预算在充分就业的国民
收入水平，即潜在的国民收入水平上所产生的政府预算盈
余。
不同于实际的预算盈余。实际预算盈余是以实际的国民收
入水平来衡量预算状况的。
一般当实际国民收入水平高于充分就业的国民收入水平时，
实际盈余就大于充分就业盈余。
这可以提供一个预算的标准：必须以充分就业作为目标来
确定预算规模。如果充分就业盈余增加或赤字减少，财政
政策就是紧缩性的。反之是扩张性的。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 14温州大学经济学院 韩纪江
5.财政政策的资源配置效应
在市场经济条件下，政府投资与一般的社会投资所涉及的
领域是完全不同的。社会投资主要集中在竞争性的、私人
产品的生产领域，而政府投资则主要集中在带有较强垄断
性的、公共产品的生产领域。
政府投资的资源配置效应就是指社会资源在这两大领域、
尤其是指在私人产品与公共产品生产领域的分配比例。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 15温州大学经济学院 韩纪江
6.IS,LM斜率 对财政政策的影响
LM曲线的斜率越小，财政政策效果越明显；
LM曲线的斜率越大，财政越不明显。
IS曲线的斜率越小，财政政策效果越不明显；
IS曲的斜率越大，财政政策效果越明显。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 16温州大学经济学院 韩纪江
1,货币政策的机制
二、货币政策
货币政策主要是通过对货币供给量的调节来调节利息率,
再通过利息率的变动来影响总需求和总供给 。
? 【 货币量、利息率、总需求与总供给 】
在这种货币政策中, 政策的直接目标是利率, 利率的变动
通过货币量调节来实现, 所以调节货币量是手段 。
调节利率的最终目标是总需求和总供给, 所以总需求与总
供给变动, 最终达到平衡是货币政策的最终目标 。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 17温州大学经济学院 韩纪江
2.货币政策的中介指标
1）货币供给。包括货币和准货币两大部分。其中，货币
指银行以外的通货（指现金，即不兑现的银行券和辅币），
加私人部门的活期存款。准货币指定期存款、储蓄存款和
外币存款。
基础货币，又被称为高能货币或强力货币，直接表现为中
央银行的负债，由中央银行提供，通常指银行的存款准备
金和通货，包括商业银行持有的库存现金、在中央银行的
法定存款准备金、超额存款准备金、流通于银行体系之外
的现金。基础货币对于货币供给具有决定性作用。
2）市场利率
3）货币流通速度
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 18温州大学经济学院 韩纪江
公开市场业务买卖政策, 贴现政策, 法定准备率政策 。
前两个属于间接货币政策；
后者属于直接货币政策, 其力度更强, 效果更明显, 见效更快 。
1） 公开市场业务 。 主要是在金融市场上买进或卖出有价证券 。
其中主要有国库券, 政府债券等等, 所以, 公开市场业务是以债券为
工具进行操作的 。
2） 贴现政策 。 贴现率是中央银行向商业银行贷款时的利率, 是在商业
银行缺乏准备金并需要向中央银行借款以作为准备金时才能发挥作用,
如果银行无需向中央银行借款, 则贴现率就起不到应有的作用 。
3） 法定准备金 。 中央银行可以通过提高和降低准备金率来控制商业
银行的贷款量, 以增建货币供给, 进而影响利率, 来调节经济 。
3.货币政策基本工具
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 19温州大学经济学院 韩纪江
对利率的依赖
中国是一个以管制利率为主的国家，使用最多的政策工具
是利率。从 1996年至 2003年连续 8次下调利率，又对利息收
入征税。
利率水平很难反映公众对未来的预期，利率结构也易于扭
曲。
此外中国的贷款利率低，与实际的民间的贷款利率相差很
大，能得到银行的贷款成为人们牟取私利、贪污腐败的重
要因素。
?此外还有：信贷政策、中央银行贷款、信贷指导性计划、利率、道义
劝告和政策性贷款（发债）计划八项政策工具。 政府可以直接规定
商业银行的利率或其浮动范围，抵押贷款的利率（按揭）与
条件实行直接信贷控制等。 此外中国对贷款常常是数量控制，还
有不少是“安定团结”性贷款，这些贷款是有贷无还，使得货币政策失
去了经济调节作用。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 20温州大学经济学院 韩纪江
4.货币政策的目标
一般而言，目标主要是保持物价的稳定，消除通货膨胀。
中国货币政策实质上面临多目标约束，这些目标有：物价
稳定、促进就业、确保经济增长、支持国有企业改革、配
合积极的财政政策扩大内需、确保外汇储备不减少、保持
人民币汇率稳定。
货币政策本身并不会刺激经济增长。例如，日本经济连续
4年负增长，日本银行的货币政策已经非常积极和扩张，甚
至采取了零利率政策，但日本经济仍然低迷不振。
人们形象地将货币政策比喻为绳子，可以有效地“拉住”
经济过热，但却无法“推动”经济增长。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 21温州大学经济学院 韩纪江
假设货币量增加，物价水平上升，生产要素的价格提高。
货币量增加的效应首先是既增加实际国民生产总值，又使
物价水平上升，然后，物价水平进一步上升，而实际的国
民生产总值回到原来的充分就业水平。这就是说，货币量
增加的短期效应是实际国民生产总值和物价水平都上升，
长期效应是只有物价上升，而实际国民生产总值不变。
5.货币与物价水平
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 22温州大学经济学院 韩纪江
6.IS,LM斜率 对货币政策的影响
IS曲线的斜率越小，货币政策效果越明显；
IS曲线的斜率越大，货币政策效果越不明显。
LM曲线的斜率越小，货币政策效果越不明显；
LM曲线的斜率越大，货币政策效果越明显。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 23温州大学经济学院 韩纪江
7.相机抉择的货币政策
扩张的货币政策。一般而言，在经济萧条时，总需求小于
总供给，应放松银根，采取扩张性的货币政策，以刺激总
需求，在公开市场上买进有价证券，降低贴现率并放松贴
现条件，降低准备率等一系列扩张性的货币政策，以增加
货币供给量，降低利息率刺激经济发展。
紧缩的货币政策。在经济繁荣时期，总需求大于总供给，
应收紧银根，采取紧缩性的货币政策，以抑制总需求，降
低物价，在公开市场上卖出有价证券，提高贴现率并严格
贴现条件，提高准备率等一系列紧缩性货币政策，以减少
货币供给量，提高利息率，防止经济过度增长。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 24温州大学经济学院 韩纪江
8.货币政策的国际协调
中国金融业的对外开放，对外资银行开放人民币业务、实
现人民币自由兑换是大势所趋。
金融业开放不仅使金融监管面临新课题，而且也为中国的
货币政策增加了新变数。
外资银行引入对货币政策的冲击：
一是传统的以贷款指导计划为手段的直接数量控制办法失
效；
二是国际资本流动更加容易，外资银行大多数是跨国经营
的大型银行，其资金在全球范围内调拨以套取利润，当中
国出于紧缩经济的目的提高利率时很可能引起短期套利资
本流入，反而扩大了货币供应量。
?蒙代尔,不可能三角”：资本自由流动、汇率稳定和货币
政策独立性这三者中只有两个能够同时实现。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 25温州大学经济学院 韩纪江
9.货币政策与资本市场
中国股票市场的功能定位不同于西方：
西方国家股票市场评估企业价值，优化资源配置
中国更看重股票市场的筹资功能。把筹资作为首要任务，
势必导致上市公司质量普遍低下，投资者短期行为盛行，
最终会影响股票市场的基础。
中国的货币政策操作要顾及证券市场的反应, 不仅丧失了
货币政策的独立性, 而且会影响正常市场秩序的建立 。
货币政策对股票市场的作用应该是中性的 。 如果货币政策
旨在刺激股票市场, 货币当局会托市, 无法对上市公司形
成有力约束, 促使其改善经营；上市公司惟一值得关心的
就是增资扩股又能, 圈, 多少钱 。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 26温州大学经济学院 韩纪江
三、宏观经济政策的运用
1.财政与货币政策配合使用
政策的使用必须相互配合, 不能互相冲突, 一种政策抵消另一种政策的
作用 。 这涉及到政策运用的技巧问题, 也体现了政府管理经济的水平
问题 。
不同的政策调节经济的力度是不同的, 如政府支出的增加与法定准备
率的变动对经济影响迅速, 猛烈, 而税收政策起作用比较缓慢 。
不同的政策作用范围是不同的 。
不同的政策见效的时间长短是不同的 。
任何政策既有积极作用, 也有消极作用 。
?决定是否发行国债是属于财政政策，而发行后
的一级、二级市场上的买卖属于货币政策。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 27温州大学经济学院 韩纪江
2.宏观经济政策的有效区间
古典主义区域
货币政策有效，
财政政策无效
凯恩斯区域
财政政策有效，
货币政策无效
中间区域
财政政策有效货
币政策有效
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 28温州大学经济学院 韩纪江
政策效
果
IS的情况 LM的情况
水平 斜率 ? 垂直 水平 斜率 ? 垂直
财政政
策
小 越明显 完全 完全 越不明显 无效
货币政
策
完全 越不明显 无效 无效 越明显 完全
3.政策效果
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 29温州大学经济学院 韩纪江
政策类型 财政政策（ IS移动）效果 货币政策（ LM移动）效果
政策变动 一般情况 挤出效应 一般情况 利率
IS
的
斜
率
垂直 完全 无挤出 无效 +
? 越明显 越来越小 越不明显 ?
水平 小 大 完全 -
LM
的
斜
率
垂直 无效 完全挤出 完全 +
? 越明显 越来越小 越不明显 ?
水平 完全 无挤出 无效 -
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 30温州大学经济学院 韩纪江
政策效果 财政政策（ IS移动） 货币政策（ LM移动）
一般情况 挤出效应 一般情况 利率
IS的
斜率
垂直 (?) 完全 无挤出 无效 +
? 越明显 越来越小 越不明显 ?
水平 (0) 小 大 完全 -
LM的
斜率
垂直 (?) 无效 完全挤出 完全 +
? 越明显 越来越小 越不明显 ?
水平 (0) 完全 无挤出 无效 -
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 31温州大学经济学院 韩纪江
四、经济政策有限性
?1.政策 时滞。 政府政策效应的滞后性。 由于政府对经济现
象的认识与形势判断的滞后性。
?导致政策实施后发生作用的滞后性。
1）认识时滞：政府对宏观经济形势作出判断所需的时间。
2）决策时滞：政府制定具体调控政策所需的时间。政策选择和文献起
草。
3）批准时滞：政策文献按法定程序呈报、听证、辩论及通过所需的时
间。
4）传递时滞：政府政策由决策部门向执行部门传达、布置所需的时间。
5）执行时滞：政府职能部门贯彻、落实有关政策所需的时间。
6）作用时滞：政策付诸实施以后到其对经济生活产生实质性影响所需
的时间。最关键、往往也是最耗费时间的。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 32温州大学经济学院 韩纪江
1）财政投资的增加，有一个资金筹集和分配、目考察和
论证、工程招标和投标的具体过程；基础货币投放，如果
是通过公开市场来进行，则有一个在国债二级市场上的操
作过程；即便象利率调整和准备金率的变动，也有一个电
脑计算程序的重新设置问题。
2）扩张性财政政策，往往要经过以下过程才会对宏观经济产生促进作
用：
政府采购 → 企业库存减少 → 企业扩大生产 → 工人增加收入 → 社会总需
求扩大 → 经济增长速度加快。
紧缩性的货币政策，则要经过以下过程才会对宏观经济产生抑制作用：
货币供应减少 → 市场利率提高 → 投资减少 → 社会总需求收缩 → 物价水
平下降。
政策时滞例证
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 33温州大学经济学院 韩纪江
政策效应的不平衡性：政府政策实施后, 不可能对经济生
活中各个方面都有利, 它常常在有利于一个方面的同时,
损害了另外其他方面 。
如货币紧缩政策, 抑制了一般性的投资, 也很可能同时打
击了国家急需的基础性投资项目 。
政策往往是, 一刀切, 式地贯彻的, 而实际现实却往往是
不能一刀切的, 强行贯彻, 必然利弊兼有 。
2.政策效应的不平衡性
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 34温州大学经济学院 韩纪江
政府的干预政策被付诸实施后, 一开始可能是有效的, 但
政府政策效力递减, 主要原因是：
1） 情况的变化或新情况的出现；
2） 政策自身的负作用越来越大, 抵消了政策的正面积极
的效应；
3） 人们针对有关政策采取的, 反政策, ；时间一长, 人
们对付政策的办法增多或客观情况的变化, 政策的效力就
开始递减, 以至到了后来, 使该项政策完全无效 。
4） 人们对未出台的政策采取的预防性措施 。
3.政策效力的递减
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 35温州大学经济学院 韩纪江
?政府干预的缺陷市场机制不完善的，需要政府干预；但政
府干预行为也是非理想化的；存在着市场失灵，也存在着
政府失灵，两者都不是万能的。
4.政策的变异
政府干预具有自我膨胀性 。 瓦格纳法则：政府的自我膨胀 。 政府干预
一旦进行, 就具有一种内在的扩张冲动或自我膨胀性 。 政府的权力天
然的大于个人, 具有自我创造机制, 权力与利益边界不可能绝对分开,
总是自发地以权力去追逐利益, 牟取, 灰色收益, 或, 寻租收益, ；
权力得来的利益, 任何人都不愿自动放弃, 这种既得利益带有很强刚
性 。
政策本身的问题, 如制定的不科学, 脱离实际；信息掌握的不及时,
不全面, 不真实；有意或无意地维护某种既得利益 。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 36温州大学经济学院 韩纪江
及时更新政策, 防止政策失效或发生负效应 。
消除非经济因素对政策应用的干扰, 如地方利益, 为突出政绩, 掩盖
问题等等 。 如美国政府在大选前夕, 既使存在通货膨胀, 也不会采取
紧缩性的政策 。
采取预防措施, 减少人们的预期对实施政策的反效果；可利用人们对
政策的预期, 并不实际采取经济政策, 而只是制造舆论, 去达到真实
政策的效果, 即, 引而不发, 跃如也, 。
界定中央与地方的责, 权, 利关系 。 地方必须负责提供地方的公共物
品 。 防止地方政府权利膨胀, 形成地方割据或封锁, 使统一的经济搞
成, 诸候经济, 。
5.政策制定必须科学
?政策制定的科学性,防止政策的变形 。实行真正的政治民
主化。使纠错机制更多地在事前、事中就发生作用，而不是
仅仅在事后。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 37温州大学经济学院 韩纪江
6.政府干预必须适度
指政府干预不要包揽一切，取代市场；政府不要去做本来
应当由市场去做的。,适度”政府干预应该是
限于管理那些其他社会主体（自然人、企业法人、非法人
社会团体等）自身无法承担而社会又不可缺少的事务。
充分动员社会中每一个个人发挥其最大积极性、创造性、
主动性的管理职能。
服务于市场调节并积极参与旨在消除市场缺陷的理性导向、
行使最低限度的必要管理权的管理职能。
政府干预由市场机制决定，政府干什么？干到什么程度？
一个运转正常的市场经济必然产生既需要政府干预又限制
其作用强度的客观要求，使政府职能保持在“适度”的临
界点。
西方经济学 ·宏观 ·第 16章 38温州大学经济学院 韩纪江
7.政府干预过度的后果
?导致高昂的社会发展成本。一个干预过度政府，维持自身
的运转需要高昂的费用，同时还要求有庞大的管理者规模，
即使这种庞大规模的公务员自身管理严格有序，也会耗费
大量的制度维持费用。
?腐败和官僚主义滋生蔓延。往往不能实现科学的管理。 既
得利益有很强的惯性和自我膨胀性，这对改革极为不利，
使改革成本大大增加。
