财 务 管 理教案四川大学工商管理学院 牟文
1、学习要求
2、教材体例
3、教学目标复杂 简单化理论 通俗化零乱 条理化第一章 总伦一、财务管理的发展历程
1、以筹资为重心的管理阶段 (15,16世纪至 20世纪 30年代末期 )。
2、以内部控制为重心的管理阶段 (20世纪 30年代末至二战末期 )
3、以投资为重心的管理阶段 (二战后至 20世纪 80年代 )
4、以资本运作作为重心的综合管理阶段 (20世纪 80年代至今 )
低级 高级 简单 复杂二、财务管理的对象
(一 ) 资本问：资本和资金有何区别，是不是一回事？
1、什么是资本？
2、资本的特点？
稀缺性、增值性、控制性
3、资本的构成？
债务资本 权益资本资本债务资本权益资本短期债务资本长期债务资本资本金资本公积留存收益
4、资本的对应物 资产 (货币、实物、投资、无形 )
5、资本的所有权结构
①资本所有权债权产权 狭义：对资本金的所有权广义：对权益资本的所有权
② 资产所有权 (即法人财产权 )：
企业是一个法人，不论是通过所有者投资形成的资产，还是通过债权人投资形成的资产，还是通过内部积累形成的资产，都归法人所有，债权人和所有者对法人财产都不拥有所有权。
(二 ) 财务关系
1.企业与政府之间的财务关系
2.企业与所有者之间的财务关系
3.企业与债权人之间的财务关系
4.企业与被投资者之间的财务关系
5.企业与债务人之间的财务关系
6.企业与职工之间的财务关系
7.企业内部各单位之间的财务关系三、财务管理的内容
1、资本筹集管理
2、资本的投放和使用管理
3、资本的回收及分配管理
4、拓展的财务问题四、财务管理的职能：资本配置和资本利用
1、资本配置：由于资本的稀缺性，需对资本在不同来源进行组合，在不同用途之间进行分配，资本配置体现于财务活动的全过程。
行政配置 (计划经济 )
市场配置 (市场经济 )
2、资本利用：
资本合理配置之后，还需关注其使用效率。
①资本的保值程度
②资本的周转速度
③资本投资效益五、财务管理的目标,资本收益最大化资本收益 =利润总额 ÷ 全部资本原因：①盈利是企业的出发点和归宿点
②它反映企业利益主体的共同愿望
③财务管理是投入与产出的管理活动，以最少的投入获得最大的收获是评价资本配置和利用效率的重要依据。
六、财务管理方法 (工具 )
1、预测 (定性、定量 )
2、决策
3、计划 (实务中以财务预算形式 )
4、控制
5、分析七、财务管理的概念财务管理是在资本筹集、运用和分配中，通过预测、
决策、计划、控制和分析等方法，合理配置和充分利用资本及其所形成的财务关系，以达到资本收益最大化目标的企业管理活动。
八,财务管理与环境任何企业的财务管理都是在特定的时空环境下进行的。
（一）财务管理外部环境
1.财务管理与经济环境
2.财务管理与法律环境 (企业组织法规,税法法规,
财务会计法规等 )
3.财务管理与金融市场环境（货币市场,资本市场）
(1)金融市场（货币市场,资本市场）
(2)金融机构（中国人民银行,政策性银行,商业银行,非银行金融机构）
（二）财务管理内部环境第三章 财务管理的价值观念一、货币时间价值 (资金时间价值 )
(一 )货币时间价值概念货币时间价值：是指随着时间的推移，周转使用中的资金所发生的增值。它有两种表现形式：一种是绝对数即利息，另一种是相对数即利率。
(二 )货币时间价值的计算
1、单利的计算终值,F=P+I=P(1+i× n)
现值,P=F÷ (1+i× n)
2、复利计算
①终值,F=P(1+i)
② 现值,P=F÷ (1+i) =F (1+i)
3、年金计算 (普通、预付、递续、永续 )
单利、复利只是一次性收付款项的时间价值计算问题 。
年金：指在一定时期内每次等额收付的系列款项
n
n -n
(1)普通年金的计算 (期末等额收付款项 )
① 已知,A求 F(普通年金终值 )
② 已知,F求 A(偿债基金 )
③ 已知,A求 P(普通年金现值 )
④ 已知,P求 A(资本回收额 )
(2)预付年金的计算 (期初等额收付款项 )
终值：在普通年金终值的基础上期数加一、系数减一。
F=A -1
=A (1+i)
(1+i) -1
i
n+1
(1+i) -1
i
n
现值：在普通年金现值的基础上系数加一，期数减一。
P=A +1
=A (1+i)
(3)递延年金的计算 (一定时间之后期末收付等额款项 )
终值：与递延期无关,与普通年金相同现值：有三种计算方法
P=A[P/A,i,m+n]-A[P/A,i m]
P=A[P/A,i,n]× [P/F,i,m]
P=A[F/A,i,n] × [P/F,i,m+n]
1-(1+i)
i
-(n-1)
1-(1+i)
i
-n
(4)永续年金的计算 (无限期期末等额支付的年金 )
终值：不存在现值,P=A/I
(5)不等额收付现金的终值和现值
4、名义年利率与有效年利率
1)名义年利率,每年复利次数超过一次时所给定的年利率,
2)有效年利率,每年只复利一次时所给定的年利率,
3)名义年利率与有效年利率的关系
4)在年利率为名义年利率的情况下复利终值和复利现值的计算
5,插值法
(三 )货币时间价值的计算举例二、证券估价
（一）债券估价
1、相关概念
（ 1）债券的概念债券：是发行者为筹集资金依法定程序发行的，约定在一定时期内还本付息的有价证券。它分为政府债券、
金融债券、公司（企业）债券
（ 2）债券价值：是指债券投资者购买债券后，从被投资方所获得的全部现金流量按投资者要求的投资报酬率作为贴现率计算的总现值。
2、债券估价的方法：
（ 1）每年付息一次，到期一次还本付息的债券估价。
（ 2）每半年付息一次，到期一次还本付息的债券估价。
（ 3）零息债券估价
（二）股票估价
1、相关概念
（ 1）股票：是股份公司为筹集资金而发行的有价证券，
是持股人拥有公司股份的入股凭证，它代表了持股人对股份公司的资产享有相应在的所有权。
（ 2）股票价值：是投资者购买股票后从被投资方所获得的全部现金流量按投资者所要求的投资报酬率作为贴现率计算的总现值。
2、股票价值的估价方法
（ 1）通用公司
（ 2）零成长股估价方法
（ 3）固定成长股估价方法
（ 4）变率成长股估价方法第三章 长期筹资方式一、企业筹资概述
(一 )基本概念
1,筹资渠道和筹资方式
2,权益资本和债务资本
3、内部筹资和外部筹资
4,直接筹资和间接筹资
5、长期资金和短期资金
(二 )企业筹资的基本原则
1,规模适宜原则
2,事机适宜原则
3,经济有效原则
4,结构合理原则
(三 )企业资本金
1、相关概念资本金：是指企业在工商行政管理部门登记注册时的注册资金。
法定资本金：国家法令规定的各类企业的最低注册资金。
新 <公司法 >于 2005.10.27日发布,2006.1.1日开始执行,对资本金的要求主要有以下变化：
其一,取消以行业为标尺的最低注册资本额准入门槛,
这次修改把有限责任公司的最低注册资本由原来的 10万元降至 3万元,股份公司的最低注册资本从现在的 1000万元降至 500万元,上市公司从 5000万元降到 3000万元；
其二,允许股东在公司成立两年内分期缴足认购的出资额,投资公司还进一步放宽到五年；
其三,以列举加概括的立法技巧适度放宽股东可出资的对价类型,使以高科技出资控股 （ 最高可持股 70%） 成为一个合法的现实；
其四,赋予公司对外转投资的商业判断决策权,开通对外并购重组的通道,同时限制大股东或实际控制人通过担保抽取或转移公司财产；
其五,确立了一人有限责任公司制度,激发投资者个人创业的经济活力 。
2、资本金的意义
(1) 有利于保障所有者权益
(2) 有利于企业自主经营、自负盈亏
(3) 有利于真实地反映企业的经营成果
3、资本金的分类：国家资本金、法人资本金、个人资本金、外商资本金
4、资本金的筹集与管理二、发行股票筹资
(一 )什么是股份有限公司？什么是股票？
1,股份有限公司：是指按照公司法设立的，其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，
公司以其全部资产对公司的债务承担责任的法人实体。
2,股票,(前已述及此处略 )
(二 )股份有限公司的特点？股票的特点？
1,股份有限公司的特点：
①具有独立的法人地位
②所有权与经营权分离
③股东凭股票分享公司收益，并承担相应责任，股东以持股份分享公司收益，一旦公司破产清算，公司债权人只能对公司资产提出请求，无权直接起诉股东。
④股票自由转让。
⑤ 实行财务公开制度
⑥须具备法定股东人数各国情况：美国 5人以上，绝大多数 7人以上，我国
,公司法,规定 5人以上。
2,股票的特点：
①盈利性
②风险性
③价格波动性
④流通性
(三 )股票的分类
①按股东权利和义务：普通股、优先股
②按是否记名：记名股票、无记名股票
③按是否标明票面金额：有面额股票、无面额股票
④按投资主体：国家股、法人股、个人股、外商股
⑤按发行对象和上市地点,A股,B股,H股 (香港上市 )、
S股 (新加坡上市 ),N股 (纽约上市 ),T股 (台湾上市 )
(四 )股票发行
1,股票发行方式
(1) 公募发行和私募发行 (按发行对象 )
(2) 直接发行和间接发行 (按是否通过中介机构 )
(3) 设立发行和增资发行 (按发行时间 )
2,股票发行条件
(1)新设立股份有限公司公开发行股票的条件。
新设立股份有限公司申请公开发行股票,应当符合下列条件,
1）公司的生产经营符合国家产业政策；
2）公司发行的普通股只限一种，同股同权；
3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的百分之三十五；
4）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币三千万元，但是国家另有规定的除外；
5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的百分之二十五，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的百分之十；
公司拟发行的股本总额超过人民币四亿元的，证监会按照规定可酌情降低向社会公众发行的部分的比例，
但是，最低不少于公司拟发行的股本总额的百分之 十五；
6）发行人在近三年内没有重大违法行为；
7）证券委规定的其他条件。
(2) 原有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的条件。
原有企业改组设立股份有限公司申请公司发行股票，
除了要符合新设立股份有限公司申请公开发行股票的条件外，还要符合下列条件：
1）发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于百分之三十，无形资产在净资产中所占比重不高于百分之二十，但是证券委另有规定的除外；
2）近三年连续盈利。
(3)关于增资发行的条件。股份有限公司增资申请公开发行股票，除了要满足前面所列的条件外，还要满足下列条件：
1）前一次公开发行股票所得资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，并且资金使用效益良好；
2）距前一次公开发行股票的时间不少于 12个月；
3）从前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大违法行为；
4）证券委规定的其它条件。
(4) 定向募集公司公开发行股票的条件。
定向募集股份有限公司申请公开发行股票除了要符合新设立 和改组设立股份有限公司公开发行股票的条件外，
还应符合下列条件：
1）定向募集所得资金的使用同招股说明书所述内容相符，
并资金使用效益好；
2）距最近一次定向募集股份的时间不少于 12个月；
3）从最后一次定向募集到本次公开发行期间没有重大违法行为；
4）内部职工股权证按照规定发放，并且已交国家指定的证券机构集中托管；
5）证券委规定的其他条件。
4、股票发行方式
(1)自销
(2)承销 (包销、代销 )
5、股票发行价格新股发行价 =每股税后利润 x市盈率每股税后利润 =前一年税后利润 x70%+发行当年摊销后的每股税后利润 x30%
市盈率一般取值在 14倍 ---22倍之间
(五 )股票上市
1、股票上市的条件根据,中华人民共和国公司法,,,中华人民共和国证券法,及,股票发行与交易管理暂行条例,的有关规定，股份有限公司申请股票上市原必须符合下列条件：
（ 1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。
（ 2）公司股本总额不少于人民币 5000万元。
（ 3）公司成立时间须在 3年以上，最近 3年连续盈利。原国有企业依法改组而设立的，或者在,中华人民共和国公司法,实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。
（ 4）持有股票面值达人民币 1000元以上的股东人数不少于 1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的 25%；如果公司股本总额超过人民币 4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于 15%。
（ 5）公司在最近 3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。
（ 6）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。
修改后的规定为：公司股本总额不得少于人民币
3000万元；向社会公开发行的股份达公司股份总数的
25%以上；公司股本总额超过人民币 4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为 10%以上 。
2、股票上市决策
(1) 是否上市
(2) 上市方式 (直接上市,间接上市 )
(3) 何时上市
(六 )优先股筹资特点
(1)它是一种混合性证券
(2)股息率固定
(3)股东享有某些优先权利 (较普通股 )：一是排在普通股之前优先领取股息，二是在公司破产清算时，排在普通股之前分配公司剩余资产。
(4)股东的权利受到限制：优先股一般无投票表决权。
三、留存收益筹资所谓留存收益：即企业的留存利润。留存收益属于所有者，但一般不能全部将其分掉。
1、留存收益包含的内容留存收益包括盈余公积和未分配利润
2、留存收益融资的原因
(1) 不得不留
(2) 扩大再生产的需要
(3) 法律规定四、发行债券筹资
(一 ) 债券的概念与分类
1、什么是债券？
(前已述及此处略 )
2、债券的分类
(1) 记名债券与不记名债券 (按计息方式 )
(2) 抵押债券与信用债券 (按有无抵押品 )
(3) 公募债券与私募债券 (按募集方式 )
(4) 单利债券、复利债券和贴现债券 (按计息方式 )
(5) 可转换债券与不可转换债券 (按能否转换为普通股 )
(二 )债券契约的有关条款
(1) 基本条款 (面值、期限、利率和还本付息方式 )
(2) 附加条款
1) 限制性条款
2) 偿债基金条款
3) 赎回条款
4) 可转换条款
(三 )债券发行条件发行债券必须符合下列条件：
1,股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元，
2,累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十；
3,最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；
4,筹集的资金投向符合国家产业政策；
5,债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；
6,国务院规定的其他条件。发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
(三 )债券的信用评级
(五 )债券的发行方式及价格
1、发行方式
(1)公募发行：是指向广大公众发行的一种债券发行方式。
(2)私募发行：是指只向特定投资者 (少数个人、机构投资者 )发行的一种债券发行方式。
2、债券发行价格
(1)什么是债券发行价格债券发行价格：是指发行公司 (或其承销代理机构 )发行债券时使所用的价格，亦即投资者向发行公司认购其所发行债券的实际支付价格。
(2)影响债券发行价格的四因素：面值、票面利率、市场利率、债券期限。
(3)发行价格的计算计算公式：
债券发行价格 =
债券面值
(1+市场利率 ) +∑
债券年息
(1+市场利率 )n T=1
n
n
现举例说明在不同条件下债券发行价格的计算方法。
设某企业发行面值为 100元的债券 2000份，总额为
200000元，债券票面利率为 10%，每年付息一次，五年到期。债券发售时市场利率有以下三种情况：
1、市场利率与债券利率一致，等价发行。
该企业决定发行债券时，是根据市场利率 10%来确定债券利率的，到债券出售时，如市场利率没有变化，即与债券利率一致，则或按票面价值出售债券。债券发行价格总额可计算如下：
200000
(1+10%)
200000× 10%
(1+10%)+∑
5
5 T=1 5
=200000× 0.621+20000× 3.791
≈200000
这就是说，该企业到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为 200000元，所以债券出售应得 200000元。
2、市场利率高于债券利率，折价发行。如债券出售时，
市场利率上升到 12%，而此种上升又是合理的，则按债券利率 10%付给债权人利息，债权人就要受到损失，因此要使债券出售价格低于票面价值，给债权人以补偿。这时，
债券发行价格总额可计算如下,
200000
(1+12%)
200000× 10%
(1+12%)+∑
5
5 T=1 5
=200000× 0.567+20000× 3.605
≈185500( 元 )
这就是说，按市场现行利率 12%计算，该企业到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为 185500元，所以债券出售应得 185500元。
3、市场利率低于债券利率，溢价发行。如债券出售时，
市场利率下降到 8%，而此种下降又是合理的，则按债券利率 10%付给债权人利息，企业就要受到损失，因此要使债券出售价格高于票面价值，给企业以补偿。这时，债券发行价格总额可计算如下,
200000
(1+8%)
200000× 10%
(1+8%)+∑
5
5 T=1 t
=200000× 0.681+20000× 3.993
≈216060( 元 )
这就是说，按市场现行利率 8%计算，该企业到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为 216060元，所以债券出售应得 216060元。
(六 ) 债券和股票的比较
1、从对资本所有权的影响看，债券是借入资金，不影响资本所有权关系；而股票是自有资金，会影响企业的资本所有权结构。对于不想改变内部资本结构的企业，发行债券比发行股票合适。
2、从对发行者造成的财务负担看，债券必须到期还本付息，对企业构成较重的财务负担；如企业经营不善不能如期还本付息，不仅影响企业声誉，而且企业还有可能债券负担而破产；而股票属永久资金，不用还本，也没有规定必须给股东固定利率，所以财务风险小。
3、从发行成本和手续费看，债券比股票手续费较低，手续也较简单；股票发行须经股东大会决议，债券只需董事会决议。
4、从对投资人的吸引力看，股票相对债券具有高风险、
高收益特点，对投资者更具吸引力。
5、对企业收入分配的影响看，企业状况好时发行股票，
意味着新产生的股东立刻便可获得丰厚的红利，从而使企业的红利以较高的比例转化为股票持有者的收入。对公司产生消极影响债券只需付固定利息。
6、从发行所需条件看，债券发行常需资产抵押或担保，
对发行企业有较高的资信要求；股票不存在以上条件。
五、长期借款筹资
(一 )长期借款的种类
1、政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款 (按提供贷款单位 ).
2、基本建设贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款 (按贷款用途 ).
3、抵押贷款和信用贷款 (按有无抵押品 )
(二 )长期借款的程序
1,提出申请
2、银行审批
3、签订合同
4、取得借款
5、归还借款
(三 )长期借款的偿还方式及其还款计划表的编制
1、分期付息到期还本方式
2、分期等额还本余额计息方式
3、完全分期等额偿还方式
4、部分分期等额偿还方式六、租赁筹资
(一 ) 租赁的概念
(二 )租赁的种类按租赁的性质可将其分为,经营租赁、融资租赁。
1,经营租赁：也称营业租赁或服务性租赁，是一种提供设备短期使用权为特征的租赁形式，它具有以下特点：
(1)租期短为满足经营需要而租，租期满还给租出方。出租人需通过多次租赁才能从不同承租人处收回租赁资产上的投资。
(2)租赁合同比较灵活。承租人有权在租期内提前通知出租人后中途解除租赁契约。
(3)出租人提供一定的服务。在此方式下，出租人不仅向承租人提供资产的使用权，而且也提供维修、保养、人员培训等。
(4)租金较高。出租人承担租赁资产陈旧过时时的风险，
且往往为承租人提供一些专门服务，所以租金较高。
2,融资租赁：又称为财务租赁或资本租赁，是一种承租人以融资为主要目的，融资与融物相结合，以获得设备长期使用权为特征的租赁形式。
(三 ) 融资租赁的特点
(四 )融资租赁的形式
(五 )融资租赁的程序
(六 )融资租赁的租金构成和计算方法
1、租金构成通常情况下，融资租赁的租金包括以下三部分
①租赁设备的购置成本。出租人为购设备支付的设备价款、运输费、途中保险费等。
②租赁期间的利息费用。即出租人为承租人购设备向金融机构融资所需支付的利息。
③租赁手续费。出租办理租赁业务过程的费用及出租人的利润。
2、租金的计算承租方应支付的租金可以根据租赁合同的约定、采用不同的方式支付。可以在租期内每期等额或不等额支付，支付租金的时间间隔可以是一年、半年、一个季度、或一个月，可以是每期期初支付，也可以是每期期末支付。计算每期应付租金的方法很多，其中最常用的方法是平均分摊法和等额年金法。
(1)平均分摊法每期应付的租金额 (R)=(P-S+I+F)/n
P：购置成本
S：租赁设备的预计残值
I：租期内的利息费用
F：租赁手续费
n：租期内支付租金的期数
(2)等额年金法七、可转换债券与认股权证筹资
(一 )可转换债券
1、可转换债券的概念及特征
2、可转换债券的发行条件
3、可转换债券的价值
(二 )认股权证
1、认股权证的概念及特征
2、认股权证的价值序号 筹资方式 优点 缺点
1 吸收直接投资 提高资信和借款能力、筹资速度快、财务风险低 资本成本高、不便产权交易、融资规模受到限制
2 普通股 无固定股利负担，无须还本，风险小 资本成本高，分散控制权可能导致股价下跌
3 优先股 具有财务杠杆作用，不分散普通股的控制权，无需还本，财务风险小资本成本高，财务负担重，
有固定的支付业务
4 留存收益 无筹资成本，可避个人所得税 保留数额受股东限制，可能股价上涨，不利外部影响
5 可转换债券 可节约利息，可增强筹资灵活性，有利于吸引投资者 转股失败会加大还债压力,转股成功会使发行方失去好处
6 认股权证 更易实现筹资目的
7 发行债券 资本成本较低，不分散原股东的控制权，有财务杠杆作用 财务风险大，限制条件多
8 长期借款 资本成本较低，有财务杠杆作用，不分散股东的控制权 财务风险大，限制条件多
◎ 下表为各种筹资方式的优缺点序号 筹资方式 优点 缺点
9 融资租赁 可迅速获得大量资产，可回避限制性条款的约束，租息费用有抵税作用资金成本较高，财务负担重存在资产过时的风险。
第四章 资本成本与资本结构
A、资本成本一,资本成本的概述
1、资本成本的概念资本成本,是指企业为取得和长期占有资本而付出的代价,它包括资本的取得成本 (筹资费用 )和占用成本 (用资费用 ).
2、资本成本的作用资本成本是企业选择资本来源,确定资本结构的重要依据,是评价各种投资项目是否可行的常用标准,它对衡量企业经营成果也具有重要作用,
3、资本成本与货币时间价值的关系联系：货币时间价值是资本成本的基础，货币时间价值越大，资本成本越高，；反之亦然。
区别：
（ 1）内容不同。资本成本不仅包括时间价值，还包括风险价值和筹资费用等。
（ 2）影响因素不同。资本成本受资金供求和通货膨胀等的影响，而货币时间价值一般不受此影响。
（ 3）使用范围不同。货币时间价值不仅用于 确定资本成本，而且还广泛用于其他方面。
4、资本成本的种类资本成本 内容 作用个别资本成本债券资本成本长期借款资本成本优先股资本成本普通股资本成本留存收益资本成本比较和评价各种筹资方式综合资本成本 个别资本成本的加权平均数 资本结构决策边际资本成本每增加一元资本所带来的综合资本成本的增减额追加筹资决策二、资本成本的计算
（一） 资本成本计算的一般公式资本成本
(资本成本率 )
=
资本占用成本筹资总额 -资本取得成本
= 资本占用成本率1-资本取得成本率
(二 )个别资本成本的计算
1、长期借款资本成本长期借款资本成本 = 年利息额筹资总额 -资本取得成本 × (1-税率 )
当长期借款的取得成本很低时，也可忽略不计。
2、长期债券资本成本长期债券资本成本 = 年利息额筹资总额 -资本取得成本 × (1-税率 )
3、优先股资本成本优先股资本成本 = 年股息额筹资总额 -资本取得成本
4、普通股的资本成本普通股资本的占用成本具有很大的不确定性，普通股资本成本的计算方法主要有以下三种：
(1)评价法 (股利估价法 )
该方法假定普通股的红利每年以固定比率增长，则其资本成本为：
普通股资本成本率 = +年股利增长率
(2)贝他系数法（资本资产定价模型）
普通股资本成本率 =无风险报酬率 +贝他系数 (股票市场平均报酬率 -无风险报酬率 )
预计第一年每股股利股价 (1-取得成本率 )
(3)债券收益加风险溢酬法 (债券成本加成法 )
前述的两种普通股资本成本的计算方法，分别有各自的适用条件，即股利估价法需要事先能估计出股利的增长率，资本资产定价模型需要事先获得股票的贝他系数等有关信息，但实践中有些公司特别是一些股票不上市的公司很难满足这些条件，无法运用前两种方法求普通股的资本成本。在这种情况下，可借助于债券成本加成法对普通股资本成本做出估计。但该方法主观因素重，误差较大。
资本成本率 =债券的税前资本成本率 +普通股的风险报酬率风险报酬率一般取值,2%~6%
5、留存收益资本成本留存收益资本成本 =
(三 )综合资本成本的计算综合资本成本：是以各项个别资本在企业总资本中所占比重为权数，对各项个别资本成本进行加权平均的资本成本，它又称为加权平均资本成本。
预计第一年每股股利普通股价格 +
股利增长率加权平均资本成本的高低取决于两大因素：
(1)个别资本成本
(2)个别资本成本权重
(四 )边际资本成本边际资本成本：是指新增一元资本所需负担的资本成本。
当企业追加筹资时，原有的综合资本成本会因新资本成本的变化而变化，上述所增一元资本所需负担的资本成本亦即新增一元资本所引起的综合资本成本的变化。边际资本成本是综合资本成本的特殊形式。
账面价值现行市价目标价值修正账面价值
B、杠杆效应杠杆作用原本是物理学中的一个概念，是指借助于一端施加一定的作用力，会在杠杆的另一端产生放大了的作用力，以推动较重物体这一原理。杠杆的原理应用于财务管理学中，是指企业通过对固定成本的运用对企业的盈亏会产生放大作用。杠杆作用能使企业享受到一定利益，
但同时也相应地增大了风险。
如何在杠杆利益和相应的风险之间进行合理的权衡，
是企业在资本结构决策过程中应考虑的一个重要因素。
经营杠杆：销售量 息税前利润财务杠杆：息税前利润 每股收益复合杠杆：销售量 每股收益固成（经营）（融资）
固成（融资）
固成（经营）
一、经营杠杆
1、经营杠杆：是指企业经营中固定经营成本的杠杆作用。企业的总成本分为固定成本和变动成本两大部分。
在同等营业额条件下，固定成本比重越高的企业，其经营杠杆程度越高，同时经营风险也越大；反之，在扩大营业额条件下，经营成本中固定成本这个杠杆则可给企业带来更大的经营利润，这种利润称为经营杠杆利益。
2、经营杠杆系数经营杠杆系数是用来衡量经营杠杆风险大小和经营杠杆收益多少的。其计算见教材 P157
例,某企业产销一种产品，该产品的销售单价为 10元
/件，单位变动成本为 4元 /件，每月固定经营成本为 30000
元，则该企业的盈亏平衡点销售量为,30000÷ （ 10－ 4）
＝ 5000（件）
在不同的产销量之下，经营杠杆系数如表所示。
不同销售水平的经营杠杆系数产销量
（件）
销售额
（元）
变动成本
（元）
固定成本
（元）
营业利润
（元）
经营杠杆系数
0 0 0 30000 － 30000 0
1000 1000 4000 30000 － 24000 － 0.25
2000 2000 8000 30000 － 18000 － 0.67
3000 3000 12000 30000 － 12000 － 1.5
4000 4000 16000 30000 － 6000 － 4
5000 5000 20000 30000 0 ∞
6000 6000 24000 30000 6000 6
7000 7000 28000 30000 12000 3.5
8000 8000 32000 30000 18000 2.67
9000 9000 36000 30000 24000 2.25
10000 10000 40000 30000 30000 2
由上例可以看出，产销量等于平衡点销售量时，经营杠杆系数为无穷大，随着产销量的增大，经营杠杆系数逐渐降低；当产销量超过盈亏平衡点以后，随着产销量的增大，经营杠杆系数逐渐趋近于 1。因此，在固定经营成本一定的条件下，企业通过充分发挥现有的生产能力，扩大销售量，可以降低经营杠杆系数，从而降低营业利润对销售变动的敏感程度，降低经营风险。
在企业销售额一定的条件下，成本的构成情况决定了经营杠杆系数的大小，固定经营成本越高，经营杠杆系数越大。一般情况下，企业的固定经营成本总会是大于零的，
因此经营杠杆系数一般会大于 1，这表明，企业的营业利润变动幅度会超过销售变动的幅度，且随着固定经营成本的升高，经营杠杆系数增大，营业利润对销售变动的敏感程度增大。由此可见，企业为了回避过高的经营风险在销售水平一定的情况下，应千方百计降低固定经营成本，而在固定经营成本一定的条件下，应努力扩大产销量，远离盈亏平衡点经营。
二、财务杠杆
1、财务杠杆财务杠杆：是指企业经营中固定融资成本的杠杆作用。
2、财务杠杆系数财务杠杆系数是用来衡量财务杠杆风险大小和财务杠杆收益多少的。其计算见教材 P158
例,已知 A,B,C三家公司某期的息税前利润均为 48
万元，总资本均为 400万元，所得税税率均为 50%，但三家公司的资本结构不同,A公司无债，有 10万股普通股，
B公司有 50%的债务资本，债务利率为 10%，有普通股 5
万股,C公司也有 50%债务资本，但债务利率为 14%，有普通股万股，则三家公司普通股每股利润及财务杠杆系数等指标计算如表所示。
A,B,C三家公司的有关资料及普通股每股利润等指标公司名称 A B C
全部资本（元） 4000000 4000000 4000000
债务资本（元） 0 2000000 2000000
债务利率（ %） 0 10 14
股东权益（元） 4000000 2000000 2000000
普通股数（股） 100000 50000 50000
息税前利润（元） 480000 480000 480000
债务利息（元） 0 200000 280000
税前利润（元） 480000 280000 200000
所得税（元） 240000 140000 100000
净利润（元） 240000 140000 100000
普通股每股利润（元） 2.4 2.8 2
财务杠杆系数 1 1.71 2.4
投资报酬率（ %） 12 12 12
权益报酬率（ %） 6 7 5
表中：投资报酬率 =息税前利润 ÷ 总资本权益报酬率 =净利润 ÷ 股东权益由表中可以看出,B公司总资本中有 50%的债务，债务利息比 A公司增加 20万元，使得 B公司的普通股每股利润比无债的 A公司提高 0.4元 /股，权益报酬率也比 A公司升高
1个利息率（为 10%），因此，通过借债产生了正的财务杠杆作用，使得普通股股东享受到了一定的利益，但同时，
B公司的财务杠杆系数也比 A公司高，所以 B公司的财务风险也增大了。 C公司总资本中也有 50%的债务，债务利息比 A公司增加 28万元，但 C公司的普通股每股利润却比 A公司减少 0.4元 /股，权益报酬率也比 A公司降低 1个百分点，
这是因为 C公司借债的利率较高，借债利率高于其投资报酬率（ 12%）。因此，通过借债产生了负的财务杠杆作用，使股东遭受损失。与 B公司相比,C公司由于债务利息的增加，导致财务杠杆系数增大，其财务风险也相应增大。
由此可见，当企业的投资报酬率大于债务利息率时，
借债能产生正的财务杠杆作用，使股东有可能享受到一定的好处，反之，当企业的投资报酬率低于债务利率时，借债会产生负的财务杠杆作用，有损股东利益。无论哪种情况，借债都会使财务杠杆系数升高，财务风险也越大。
三、复合杠杆
1、复合杠杆复合杠杆：是指企业经营中固定经营成本和固定融资成本的杠杆作用。
2、复合杠杆系数复合杠杆系数：是用来衡量复合杠杆风险大小和复合杠杆收益多少的。其计算见教材 P159
例,某公司连续两年的有关资料如表所示，试计算该公司在表中销售水平下的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
某公司的有关资料项目 1999年 2000年销售额（万元） 50000 52000
固定经营成本（万元） 6800 6800
变动成本（万元） 5000 5200
营业利润（万元） 38200 40000
利息（万元） 20000 20000
税前利润（万元） 18200 20000
所得税（万元） 7280 8000
净利润（万元） 10920 12000
普通股份（万股） 2000 2000
每股利润（元 /股） 5.46 6
根据所给的条件可得经营杠杆系数为：
DOL＝ ＝ 1.18
或,DOL＝（ 50000－ 5000） ÷ 3820＝ 1.18
财务杠杆系数为：
DFL＝ ＝ 2.099
或,DFL＝ 38200 ÷ 18200＝ 2.099
（ 40000－ 38200） ÷ 38200
（ 52000－ 50000） ÷ 50000
（ 6－ 5.46） ÷ 5.46
（ 4000－ 38200） ÷ 38200
总杠杆系数为：
DCL＝ ＝ 2.47
或,DCL＝ 1.18× 2.099＝ 2.47
经营 杠杆系 数 可用 来 衡量企 业 的 经营风险 大小,财务杠杆系 数 可用 来 衡量企 业 的 财务风险 大小,总 杠杆系 数 可用 来 衡量企 业 的 总 体 风险 大小。 总 杠杆的作用程度一般要比 单 一的 经营 杠杆哉 财务 杠杆的作用程度更大。 总 杠杆系数 很高 时,销 售 额 的微小 变动会导 致普通股每股利 润 大幅度地震 荡 。因此,为 了避免 过 高的 总风险,财务 管理人 员
（ 6－ 5.46） ÷ 5.46
（ 52000－ 50000） ÷ 50000
在决策过程中应避免同时使用过高的经营杠杆和财务杠杆，
而应根据企业可承受风险的程度，来确定的经营杠杆和财务杠杆，做出合理的经营决策和财务决策，使企业的总风险控制在适当的程度内。
C,资本结构与筹资决策资本结构问题是企业筹资决策的核心。
资本结构：是指企业各种资本的构成及其比例关系。
即企业资产负债表右方的各种长期负债，优先股和普通股的构成形态。
一、影响资本结构的因素二、资本结构决策资本结构决策：是指企业运用科学的方法，寻求企业的资本结构最优,企业价值最大的决策方法最优资本结构,是指企业在一定时期使其综合资本成本最低，企业价值最大的资本结构。又称为目标资本结构。
1、综合资本成本比较法：是指通过计算各种筹资组合的综合资本成本，选择综合资本成本最低的资本结构 决策方法。
2、公司价值分析法,是指通过计算各个备选方案所对应的公司价值并进行比较，选择公司价值达到最大的筹资方案作为最优方案的资本结构 决策 方法。
2、每股收益 (利润 )分析法从是否能提高每股收益考量资本结构每股收益分析法往往是通过计算“每股收益无差别点”
来完成的。
每股收益无差别点：是指两个备选的筹资方案普通股每股收益相等时的息税前利润点。
每股收益分析法的操作思路：
第一步：根据所给的条件确定每个备选方案的每股收益与预计息税前利润的关系。
第二步：将两方案列方程求出每股收益无差别点。
第三步：以普通股每股收益最大为目标，根据每股收益无差别点做出决策：当预期息税前利润大于该差别点时，
资本结构中债务高的优；利润小于该差别点时，资本结构中债务低的优。
第五章 内部长期投资决策
A,长期投资概述一、投资的分类
1.按投资与企业生产经营的关系分为,直接投资与间接投资,
2.按投资回收的时间长短分为,短期投资和长期投资
3.按投资发生作用的地点分为,内部投资和外部投资
4.按投资对未来的影响程度分为,战术性投资和战略性投资
5.按投资的风险程度分为,确定性投资和风险性投资二、项目投资的程序
1.市场调查并提出项目投资建议书
2.投资项目的可行性分析
3.投资项目的决策
4.投资项目的执行
5.投资项目的再评价
B,投资项目的现金流量及其计算现金流量项目投资决策的依据一、现金流量的概念现金流量：是指与长期投资决策相关的现金流入与现金流出的数量。它包括,现金流入量、现金流出量和现金净流量二、现金流量的构成
1、初始现金流量
2、营业现金流量
3、终结现金流量三、现金流量的计算例,某投资项目，第一年初投资 40万元，第二年初投产，
投产前垫支流动资金 10万元。该项目可使用 10年，期末残值为 2万元，直线法折旧，每年折旧额为 3.8万元；投产后第一、二年每年销售收入为 8万元、付现成本为 2万元，
以后 8年每年销售收入为 18万元、付现成本为 5万元，所得税率 30%。
要求：计算该投资项目的现金流量。
年份 0 1 2 3 4 … 11
项目销售收入 (1) 8 8 18 … 18
付现成本 (2) 2 2 5 … 5
折旧与摊销 (3) 3.8 3.8 3.8 … 3.8
税前利润 (4)=(1)-(2)-(3) 2.2 2.2 9.2 … 9.2
所得税 (5) 0.66 0.66 2.76 … 2.76
税后净利 (6)=(4)-(5) 1.54 1.54 6.44 … 6.44
营业现金流量 (7)=(1)-(2)-(5)
或 =(3)+(6) 5.34 5.34 10.24 … 10.24
营业现金流量计算表
1,计算该投资项目的营业现金流量单位：万元
2,计算该投资项目的现金流量投资项目现金流量计算表年份 0 1 2 3 4 …11
项目固定资产投资 -40
垫支的流动资金 -10
营业现金流量 5.34 5.34 10.24…10.24
固定资产等残值回收 2
流动资金回收 10
现金流量合计 -40 -10 5.34 5.34 10.24… 22.24
单位：万元四、在投资决策中使用现金流量的原因
1.静态投资回收期法
（ 1）投资回收期的计算：
投资回收期 = T-1+
第（ T-1）年的累积净现金流量的绝对值第 T 年的净现金流量
（ 2）决策规则
T：累积净现金流量首次为正的年份互斥决策：选投资回收期短的方案投资与否决策：短于基准回收期的方案可行
C,项目投资决策的方法例：以本章第二节的例子来说明静态投资回收期法的运用年份项目 0 1 2 3 4 5 6 7
净现金流量 -40 -10 5.34 5.34 10.24 10.24 10.24 10.24
累积净现金流量 -40 -50 -44.66 -39.32 -29.08 -18.84 -8.6 1.64
投资回收期 = 7-1+ 8.610.24 =6.84 （年）
注：该项目是否可行，应结合基准回收期进行判断
2,投资收益率法
（ 1）投资收益率的计算：
投资收益率 =
经营年度平均年利润总额投资总额
（ 2）决策规则互斥决策：选投资收益率高的方案投资与否决策：选大于基准收益率的方案例,以本章第二节的例子来说明投资收益率法的运用投资收益率 = （ 2.2× 2+9.2× 8） ÷ 1050
=15.6%
× 100%
注：该项目是否可行，应结合基准投资收益率进行判断
3,净现值法
（ 1） 净现值（ NPV）的计算
NPV=∑n
t=0
At
(1+ i)t
At,第 t 年的现金净流量
i,贴现率
（ 2）决策规则互斥决策：选择净现值大的方案投资与否决策：净现值大于 0的方案可行例,以本章第二节的例子来说明净现值法的运用补充条件,贴现率为 10% ； (P/F,0.1,1)=0.909；
(P/F,0.1,2)=0.826 ； (P/F,0.1,3)=0.751
(P/A,0.1,7)=4.868 ； (P/F,0.1,11)=0.3505
NPV=－ 40－ 10× (P/F,0.1,1)＋ 5.34× (P/F,0.1,2)＋
5.34× (P/F,0.1,3)＋ 10.24× (P/A,0.1,7) ×
(P/F,0.1,3) ＋ 22.24× (P/F,0.1,11)
= － 40 － 10 × 0.909 ＋ 5.34× 0.826＋ 5.34×
0.751＋ 10.24× 4,868× 0,751 ＋ 22.24× 0.3505
=4.5615 （万元）
决策结果：因此例属投资与否决策，且 NPV >0，故该方案可行。
4.内部收益率法（ IRR）
（ 1）内部收益率（ IRR）的计算：逐步测试法内部收益率：使该项目的净现值等于零的贴现率逐步测试法,逐步测试出使项目净现值最接近零的两个贴现率，
再采用插值法计算出净现值等于零的贴现率（ IRR）。
（ 2）决策规则互斥决策：选择内部收益率高的方案投资与否决策,IRR大于基准收益率的方案可行例,以本章第二节的例子来说明内部收益率法的运用
① 测试出使项目净现值最接近零的两个贴现率贴现率 11% 12%
净现值 1.5689 -1.2121
② 采用插值法计算出内部收益率（ IRR）
1.5689-(-1.2121) 12%-11%
1.5689 BE=
内部收益率 =11%+BE
=11% + 1.5689× 1%2.781
=11.56%
决策结果：此例属投资与否决策，应结合基准收益率进行判断。
5,现值指数法
（ 1） 现值指数的计算现值指数 =∑
n
t=0
At
(1+ i) tt /C(当初始投资为一次性投入时 )
At,第 t 年的现金净流量
i,贴现率
C,初始投资
（ 2）决策规则互斥决策：选择现值指数大于 1最多的方案投资与否决策：选择现值指数大于或等于 1的方案
D.内部长期投资决策方法的应用实例
E.投资风险与风险收益一,风险的涵义及种类
1.风险：是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的不确定性。
2.风险的种类二,风险投资收益三,风险和风险收益的测算风险价值：指企业冒险从事财务活动获得超过货币时间价值的额外收益，它一般用相对表示 (%)
投资报酬率 =时间价值率 +风险报酬率
1、确定概率分布
2、计算期望值：是各种可能结果发生的概率的加权平均数。
3、计算方差及标准 (离 )差
4、计算标准差率
5、计算风险报酬率
6、计算风险价值额
F.风险条件下的投资决策
i i
n
i=1
第七章 营运资金管理第一节 营运资金概述一,营运资金的概念营运资金：是指企业在生产经营过程中占用在流动资产上的资金 。 营运资金有广义和狭义之分,广义的营运资金又称为毛营运资金,是指一个企业流动资产的总额,而狭义的流动资金又称为净营运资金,是指流动资产减去流动负债后的余额 。 营运资金的管理包括流动资产的管理和流动负债的管理两个部分,这也是企业日常财务管理的重要内容 。 企业的流动资产包括现金,短期投资,应收及预付款项和存货等,而流动负债包括短期借款,应付票据,应付账款,应交税金,应付工资,应付利润等 。
二,营运资金的特点企业的营运资金一般具有如下特点：
(一 )营运资金周转的短期性
(二 )营运资金数量的波动性
(三 )营运资金实物形态的变动性
(四 )营运资金来源的灵活多样性三,营运资金的合理持有量四,营运资金的筹集政策
(一 )配合型筹资组合政策配合型筹资组合是一种比较正常的筹资组合策略,
其特点是：对于临时性流动资产,运用临时性负债筹集资金满足其资金需要,对于永久性流动资产和固定资产 (统称为永久性资产 ),运用长期负债,自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要 。
(二 )激进型筹资政策激进型筹资组合是一种较为冒险的筹资政策,其特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要,还解决部分永久性资产的资金需要 。
(三 )稳健型筹资组合政策稳健型筹资组合是一种较为保守的筹资组合政策,
其特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要,另一部分临时性流动资产和永久性资产,则由长期负债,自发性负债和权益资本作为资金来源 。
第二节 现金管理一、企业持有现金的动机
(一 )交易性动机
(二 )预防性动机
(三 )投机性动机二、现金管理的目标三、现金的日常管理
(一 )力争现金流量同步
(二 )遵守国家规定的库存现金使用范围
(三 )规定库存现金限额
(四 )不得坐支现金
(五 )尽可能加速收款和推迟付款第三节 应收款项管理一,应收账款的成本
1．应收账款的机会成本应收账款的机会成本：是指企业由于将资金投放占用在应收账款上而放弃的投资于其它方面的收益，如投资于有价证券的利息收益。应收账款的机会成本并不是实际发生的成本，而主要是作为一种观念上的成本来看待的。它可以用有价证券的投资收益率来计算，
也可以用企业的平均资金成本或者预期的收益率来计算。为了正确衡量这种应收账款的机会成本，必须首先正确计算应收账款的余额。
在正常情况下,企业应收账款余额的多少取决于以下两个因素：一是信用销售的数量；二是自售出至收款之间的平均间隔时间,即平均收款期 。 经营比较稳定的企业可采用下列公式计算应收账款的平均余额：
应收账款平均余额 =每日信用销售数额 × 平均收款期
2．应收账款的管理成本。
3．应收账款的坏账成本。
二,企业的信用政策
(一 )信用标准
(二 )信用条件
(三 )收账政策三,信用政策的选择与制定四,应收账款的日常管理
(一 )客户企业的信用评估
1,5C评估法。
所谓 5C评估法：是指通过重点分析影响企业信用的五个方面,而对客户信用进行评估的方法 。 这五个方面英文的第一个字母都是 C,故称为 5C评估法 。 影响信用的五个方面是：品质 (character),能力 (capacity),资本
(capital),抵押品 (collateral)和环境 (conditions)。
在信用评估中,以上五个方面不但各有其特定含义而且各有侧重 。
2,信用评级法。
信用评级法是直接借用评估机构所发布的信用等级结论,
而对客户信用进行评估的方法 。
许多国家都有信用评估的专门机构,定期发布企业
(客户 )的信用等级报告 。 美国的标准普尔公司和莫迪公司,
都是世界著名的信用评级机构,它们的评估结论在世界各国都具有权威性 。
我国的信用评估机构目前有三种形式,① 独立的社会评估机构,它们只根据自身的业务吸收有关专家参加,不受行政干预和集团利益的牵制,独立自主地开展信用评估业务； ② 由中国人民银行负责组织的评估机构,一般吸收各商业银行和各部门的专家进行企业信用评估； ③ 由商业银行组织的评估机构,由商业银行组织专家对其客户的信用进行评估 。 随着经济活动规范化进程的加快和力度的加大,国家已对非社会性信用评估机构开始从设立,执业范围等方面进行限制 。
信用评估机构在企业 (客户 )信用等级评定方面,目前主要采用两种标准 。 ①,三等九级制,,即把企业的信用状况分为 A,B,C三等和 AAA,AA,A,BBB,BB,B、
CCC,CC,C九级 。 按照国际惯例,AAA级和 AA级为信用状况良好； A级和 BBB级为信用状况一般； BB级和 B级为信用状况较差,CCC级,CC级和 C级为信用状况很差 。
②,三级制,,即把企业的信用状况分为 AAA,AA,A
三个等级,通常 AAA为信用状况良好； AA
为信用状况一般,而 A为信用状况较差或很差 。
专门的信用评估机构通常评估方法先进,评估调查细致,评估程序合理,从而其结论的可信程度也较高 。 信用评级法是一种对客户信用评估的较为简捷的方法 。
3．信用评分法。
信用评分法是先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。进行信用评分的基本公式是：
Y= ∑aixi(i=1---n)
式中,y表示某企业的信用评分得分数； ai表示事先拟定出的对第 i种财务比率或信用品质进行加权的权数；
Yi表示第 i种财务比率或信用品质的评分,n为事先确定的影响企业信用状况的财务比率和信用品质的数量。
(二 )收账的日常控制监督第四节 存货管理一,企业储备存货的动因
(一 )保证生产或销售的经营需要
(二 )增加生产经营弹性
(三 )出于优惠价格的考虑二,存货储备的成本
(一 )取得成本
(二 )储存成本
(三 )缺货成本三,存货资金定额的核定
(一 )周转期计算法
(一 )因素分析法
(一 )比例分析法四,存货决策
(一 )经济的经济订货批量基本模型
(二 )经济订货批量 基本模型 的扩展五,存货的 ABC管理法第五节 流动负债管理一,短期借款二,商业信用
(一 )商业信用的形式
(二 )商业信用的条件
(三 )利用信用条件的政策
(四 )商业信用的优缺点二,短期借款融资的管理
(一 )短期借款的种类
(二 )短期借款的信用条件
(三 )短期借款的还本付息方式
(四 )短期借款筹资的优缺点第八章 利润分配
A、利润总额的构成一,营业利润二,投资净收益三,补贴收入四,营业外收支
B,利润分配的原则和程序一,利润分配的基本原则二、利润分配的一般程序
C,股利政策一,影响股利政策的因素二,常见的股利政策的类型
1,剩余股利政策
2,固定或稳定增长的管理政策
3,固定股利支付率政策
4,低常规股利加额外红利政策
D、股利的发放一,股利的形式
1,现金股利
2,股票股利
3,财产股利
4,负债股利二,股利发放的程序
E、股利的发放一,股票分割二,股票回购
1、学习要求
2、教材体例
3、教学目标复杂 简单化理论 通俗化零乱 条理化第一章 总伦一、财务管理的发展历程
1、以筹资为重心的管理阶段 (15,16世纪至 20世纪 30年代末期 )。
2、以内部控制为重心的管理阶段 (20世纪 30年代末至二战末期 )
3、以投资为重心的管理阶段 (二战后至 20世纪 80年代 )
4、以资本运作作为重心的综合管理阶段 (20世纪 80年代至今 )
低级 高级 简单 复杂二、财务管理的对象
(一 ) 资本问：资本和资金有何区别，是不是一回事？
1、什么是资本？
2、资本的特点？
稀缺性、增值性、控制性
3、资本的构成？
债务资本 权益资本资本债务资本权益资本短期债务资本长期债务资本资本金资本公积留存收益
4、资本的对应物 资产 (货币、实物、投资、无形 )
5、资本的所有权结构
①资本所有权债权产权 狭义：对资本金的所有权广义：对权益资本的所有权
② 资产所有权 (即法人财产权 )：
企业是一个法人，不论是通过所有者投资形成的资产，还是通过债权人投资形成的资产，还是通过内部积累形成的资产，都归法人所有，债权人和所有者对法人财产都不拥有所有权。
(二 ) 财务关系
1.企业与政府之间的财务关系
2.企业与所有者之间的财务关系
3.企业与债权人之间的财务关系
4.企业与被投资者之间的财务关系
5.企业与债务人之间的财务关系
6.企业与职工之间的财务关系
7.企业内部各单位之间的财务关系三、财务管理的内容
1、资本筹集管理
2、资本的投放和使用管理
3、资本的回收及分配管理
4、拓展的财务问题四、财务管理的职能：资本配置和资本利用
1、资本配置：由于资本的稀缺性，需对资本在不同来源进行组合，在不同用途之间进行分配，资本配置体现于财务活动的全过程。
行政配置 (计划经济 )
市场配置 (市场经济 )
2、资本利用：
资本合理配置之后，还需关注其使用效率。
①资本的保值程度
②资本的周转速度
③资本投资效益五、财务管理的目标,资本收益最大化资本收益 =利润总额 ÷ 全部资本原因：①盈利是企业的出发点和归宿点
②它反映企业利益主体的共同愿望
③财务管理是投入与产出的管理活动，以最少的投入获得最大的收获是评价资本配置和利用效率的重要依据。
六、财务管理方法 (工具 )
1、预测 (定性、定量 )
2、决策
3、计划 (实务中以财务预算形式 )
4、控制
5、分析七、财务管理的概念财务管理是在资本筹集、运用和分配中，通过预测、
决策、计划、控制和分析等方法，合理配置和充分利用资本及其所形成的财务关系，以达到资本收益最大化目标的企业管理活动。
八,财务管理与环境任何企业的财务管理都是在特定的时空环境下进行的。
（一）财务管理外部环境
1.财务管理与经济环境
2.财务管理与法律环境 (企业组织法规,税法法规,
财务会计法规等 )
3.财务管理与金融市场环境（货币市场,资本市场）
(1)金融市场（货币市场,资本市场）
(2)金融机构（中国人民银行,政策性银行,商业银行,非银行金融机构）
（二）财务管理内部环境第三章 财务管理的价值观念一、货币时间价值 (资金时间价值 )
(一 )货币时间价值概念货币时间价值：是指随着时间的推移，周转使用中的资金所发生的增值。它有两种表现形式：一种是绝对数即利息，另一种是相对数即利率。
(二 )货币时间价值的计算
1、单利的计算终值,F=P+I=P(1+i× n)
现值,P=F÷ (1+i× n)
2、复利计算
①终值,F=P(1+i)
② 现值,P=F÷ (1+i) =F (1+i)
3、年金计算 (普通、预付、递续、永续 )
单利、复利只是一次性收付款项的时间价值计算问题 。
年金：指在一定时期内每次等额收付的系列款项
n
n -n
(1)普通年金的计算 (期末等额收付款项 )
① 已知,A求 F(普通年金终值 )
② 已知,F求 A(偿债基金 )
③ 已知,A求 P(普通年金现值 )
④ 已知,P求 A(资本回收额 )
(2)预付年金的计算 (期初等额收付款项 )
终值：在普通年金终值的基础上期数加一、系数减一。
F=A -1
=A (1+i)
(1+i) -1
i
n+1
(1+i) -1
i
n
现值：在普通年金现值的基础上系数加一，期数减一。
P=A +1
=A (1+i)
(3)递延年金的计算 (一定时间之后期末收付等额款项 )
终值：与递延期无关,与普通年金相同现值：有三种计算方法
P=A[P/A,i,m+n]-A[P/A,i m]
P=A[P/A,i,n]× [P/F,i,m]
P=A[F/A,i,n] × [P/F,i,m+n]
1-(1+i)
i
-(n-1)
1-(1+i)
i
-n
(4)永续年金的计算 (无限期期末等额支付的年金 )
终值：不存在现值,P=A/I
(5)不等额收付现金的终值和现值
4、名义年利率与有效年利率
1)名义年利率,每年复利次数超过一次时所给定的年利率,
2)有效年利率,每年只复利一次时所给定的年利率,
3)名义年利率与有效年利率的关系
4)在年利率为名义年利率的情况下复利终值和复利现值的计算
5,插值法
(三 )货币时间价值的计算举例二、证券估价
（一）债券估价
1、相关概念
（ 1）债券的概念债券：是发行者为筹集资金依法定程序发行的，约定在一定时期内还本付息的有价证券。它分为政府债券、
金融债券、公司（企业）债券
（ 2）债券价值：是指债券投资者购买债券后，从被投资方所获得的全部现金流量按投资者要求的投资报酬率作为贴现率计算的总现值。
2、债券估价的方法：
（ 1）每年付息一次，到期一次还本付息的债券估价。
（ 2）每半年付息一次，到期一次还本付息的债券估价。
（ 3）零息债券估价
（二）股票估价
1、相关概念
（ 1）股票：是股份公司为筹集资金而发行的有价证券，
是持股人拥有公司股份的入股凭证，它代表了持股人对股份公司的资产享有相应在的所有权。
（ 2）股票价值：是投资者购买股票后从被投资方所获得的全部现金流量按投资者所要求的投资报酬率作为贴现率计算的总现值。
2、股票价值的估价方法
（ 1）通用公司
（ 2）零成长股估价方法
（ 3）固定成长股估价方法
（ 4）变率成长股估价方法第三章 长期筹资方式一、企业筹资概述
(一 )基本概念
1,筹资渠道和筹资方式
2,权益资本和债务资本
3、内部筹资和外部筹资
4,直接筹资和间接筹资
5、长期资金和短期资金
(二 )企业筹资的基本原则
1,规模适宜原则
2,事机适宜原则
3,经济有效原则
4,结构合理原则
(三 )企业资本金
1、相关概念资本金：是指企业在工商行政管理部门登记注册时的注册资金。
法定资本金：国家法令规定的各类企业的最低注册资金。
新 <公司法 >于 2005.10.27日发布,2006.1.1日开始执行,对资本金的要求主要有以下变化：
其一,取消以行业为标尺的最低注册资本额准入门槛,
这次修改把有限责任公司的最低注册资本由原来的 10万元降至 3万元,股份公司的最低注册资本从现在的 1000万元降至 500万元,上市公司从 5000万元降到 3000万元；
其二,允许股东在公司成立两年内分期缴足认购的出资额,投资公司还进一步放宽到五年；
其三,以列举加概括的立法技巧适度放宽股东可出资的对价类型,使以高科技出资控股 （ 最高可持股 70%） 成为一个合法的现实；
其四,赋予公司对外转投资的商业判断决策权,开通对外并购重组的通道,同时限制大股东或实际控制人通过担保抽取或转移公司财产；
其五,确立了一人有限责任公司制度,激发投资者个人创业的经济活力 。
2、资本金的意义
(1) 有利于保障所有者权益
(2) 有利于企业自主经营、自负盈亏
(3) 有利于真实地反映企业的经营成果
3、资本金的分类：国家资本金、法人资本金、个人资本金、外商资本金
4、资本金的筹集与管理二、发行股票筹资
(一 )什么是股份有限公司？什么是股票？
1,股份有限公司：是指按照公司法设立的，其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，
公司以其全部资产对公司的债务承担责任的法人实体。
2,股票,(前已述及此处略 )
(二 )股份有限公司的特点？股票的特点？
1,股份有限公司的特点：
①具有独立的法人地位
②所有权与经营权分离
③股东凭股票分享公司收益，并承担相应责任，股东以持股份分享公司收益，一旦公司破产清算，公司债权人只能对公司资产提出请求，无权直接起诉股东。
④股票自由转让。
⑤ 实行财务公开制度
⑥须具备法定股东人数各国情况：美国 5人以上，绝大多数 7人以上，我国
,公司法,规定 5人以上。
2,股票的特点：
①盈利性
②风险性
③价格波动性
④流通性
(三 )股票的分类
①按股东权利和义务：普通股、优先股
②按是否记名：记名股票、无记名股票
③按是否标明票面金额：有面额股票、无面额股票
④按投资主体：国家股、法人股、个人股、外商股
⑤按发行对象和上市地点,A股,B股,H股 (香港上市 )、
S股 (新加坡上市 ),N股 (纽约上市 ),T股 (台湾上市 )
(四 )股票发行
1,股票发行方式
(1) 公募发行和私募发行 (按发行对象 )
(2) 直接发行和间接发行 (按是否通过中介机构 )
(3) 设立发行和增资发行 (按发行时间 )
2,股票发行条件
(1)新设立股份有限公司公开发行股票的条件。
新设立股份有限公司申请公开发行股票,应当符合下列条件,
1）公司的生产经营符合国家产业政策；
2）公司发行的普通股只限一种，同股同权；
3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的百分之三十五；
4）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币三千万元，但是国家另有规定的除外；
5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的百分之二十五，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的百分之十；
公司拟发行的股本总额超过人民币四亿元的，证监会按照规定可酌情降低向社会公众发行的部分的比例，
但是，最低不少于公司拟发行的股本总额的百分之 十五；
6）发行人在近三年内没有重大违法行为；
7）证券委规定的其他条件。
(2) 原有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的条件。
原有企业改组设立股份有限公司申请公司发行股票，
除了要符合新设立股份有限公司申请公开发行股票的条件外，还要符合下列条件：
1）发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于百分之三十，无形资产在净资产中所占比重不高于百分之二十，但是证券委另有规定的除外；
2）近三年连续盈利。
(3)关于增资发行的条件。股份有限公司增资申请公开发行股票，除了要满足前面所列的条件外，还要满足下列条件：
1）前一次公开发行股票所得资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，并且资金使用效益良好；
2）距前一次公开发行股票的时间不少于 12个月；
3）从前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大违法行为；
4）证券委规定的其它条件。
(4) 定向募集公司公开发行股票的条件。
定向募集股份有限公司申请公开发行股票除了要符合新设立 和改组设立股份有限公司公开发行股票的条件外，
还应符合下列条件：
1）定向募集所得资金的使用同招股说明书所述内容相符，
并资金使用效益好；
2）距最近一次定向募集股份的时间不少于 12个月；
3）从最后一次定向募集到本次公开发行期间没有重大违法行为；
4）内部职工股权证按照规定发放，并且已交国家指定的证券机构集中托管；
5）证券委规定的其他条件。
4、股票发行方式
(1)自销
(2)承销 (包销、代销 )
5、股票发行价格新股发行价 =每股税后利润 x市盈率每股税后利润 =前一年税后利润 x70%+发行当年摊销后的每股税后利润 x30%
市盈率一般取值在 14倍 ---22倍之间
(五 )股票上市
1、股票上市的条件根据,中华人民共和国公司法,,,中华人民共和国证券法,及,股票发行与交易管理暂行条例,的有关规定，股份有限公司申请股票上市原必须符合下列条件：
（ 1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。
（ 2）公司股本总额不少于人民币 5000万元。
（ 3）公司成立时间须在 3年以上，最近 3年连续盈利。原国有企业依法改组而设立的，或者在,中华人民共和国公司法,实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。
（ 4）持有股票面值达人民币 1000元以上的股东人数不少于 1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的 25%；如果公司股本总额超过人民币 4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于 15%。
（ 5）公司在最近 3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。
（ 6）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。
修改后的规定为：公司股本总额不得少于人民币
3000万元；向社会公开发行的股份达公司股份总数的
25%以上；公司股本总额超过人民币 4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为 10%以上 。
2、股票上市决策
(1) 是否上市
(2) 上市方式 (直接上市,间接上市 )
(3) 何时上市
(六 )优先股筹资特点
(1)它是一种混合性证券
(2)股息率固定
(3)股东享有某些优先权利 (较普通股 )：一是排在普通股之前优先领取股息，二是在公司破产清算时，排在普通股之前分配公司剩余资产。
(4)股东的权利受到限制：优先股一般无投票表决权。
三、留存收益筹资所谓留存收益：即企业的留存利润。留存收益属于所有者，但一般不能全部将其分掉。
1、留存收益包含的内容留存收益包括盈余公积和未分配利润
2、留存收益融资的原因
(1) 不得不留
(2) 扩大再生产的需要
(3) 法律规定四、发行债券筹资
(一 ) 债券的概念与分类
1、什么是债券？
(前已述及此处略 )
2、债券的分类
(1) 记名债券与不记名债券 (按计息方式 )
(2) 抵押债券与信用债券 (按有无抵押品 )
(3) 公募债券与私募债券 (按募集方式 )
(4) 单利债券、复利债券和贴现债券 (按计息方式 )
(5) 可转换债券与不可转换债券 (按能否转换为普通股 )
(二 )债券契约的有关条款
(1) 基本条款 (面值、期限、利率和还本付息方式 )
(2) 附加条款
1) 限制性条款
2) 偿债基金条款
3) 赎回条款
4) 可转换条款
(三 )债券发行条件发行债券必须符合下列条件：
1,股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元，
2,累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十；
3,最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；
4,筹集的资金投向符合国家产业政策；
5,债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；
6,国务院规定的其他条件。发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
(三 )债券的信用评级
(五 )债券的发行方式及价格
1、发行方式
(1)公募发行：是指向广大公众发行的一种债券发行方式。
(2)私募发行：是指只向特定投资者 (少数个人、机构投资者 )发行的一种债券发行方式。
2、债券发行价格
(1)什么是债券发行价格债券发行价格：是指发行公司 (或其承销代理机构 )发行债券时使所用的价格，亦即投资者向发行公司认购其所发行债券的实际支付价格。
(2)影响债券发行价格的四因素：面值、票面利率、市场利率、债券期限。
(3)发行价格的计算计算公式：
债券发行价格 =
债券面值
(1+市场利率 ) +∑
债券年息
(1+市场利率 )n T=1
n
n
现举例说明在不同条件下债券发行价格的计算方法。
设某企业发行面值为 100元的债券 2000份，总额为
200000元，债券票面利率为 10%，每年付息一次，五年到期。债券发售时市场利率有以下三种情况：
1、市场利率与债券利率一致，等价发行。
该企业决定发行债券时，是根据市场利率 10%来确定债券利率的，到债券出售时，如市场利率没有变化，即与债券利率一致，则或按票面价值出售债券。债券发行价格总额可计算如下：
200000
(1+10%)
200000× 10%
(1+10%)+∑
5
5 T=1 5
=200000× 0.621+20000× 3.791
≈200000
这就是说，该企业到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为 200000元，所以债券出售应得 200000元。
2、市场利率高于债券利率，折价发行。如债券出售时，
市场利率上升到 12%，而此种上升又是合理的，则按债券利率 10%付给债权人利息，债权人就要受到损失，因此要使债券出售价格低于票面价值，给债权人以补偿。这时，
债券发行价格总额可计算如下,
200000
(1+12%)
200000× 10%
(1+12%)+∑
5
5 T=1 5
=200000× 0.567+20000× 3.605
≈185500( 元 )
这就是说，按市场现行利率 12%计算，该企业到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为 185500元，所以债券出售应得 185500元。
3、市场利率低于债券利率，溢价发行。如债券出售时，
市场利率下降到 8%，而此种下降又是合理的，则按债券利率 10%付给债权人利息，企业就要受到损失，因此要使债券出售价格高于票面价值，给企业以补偿。这时，债券发行价格总额可计算如下,
200000
(1+8%)
200000× 10%
(1+8%)+∑
5
5 T=1 t
=200000× 0.681+20000× 3.993
≈216060( 元 )
这就是说，按市场现行利率 8%计算，该企业到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为 216060元，所以债券出售应得 216060元。
(六 ) 债券和股票的比较
1、从对资本所有权的影响看，债券是借入资金，不影响资本所有权关系；而股票是自有资金，会影响企业的资本所有权结构。对于不想改变内部资本结构的企业，发行债券比发行股票合适。
2、从对发行者造成的财务负担看，债券必须到期还本付息，对企业构成较重的财务负担；如企业经营不善不能如期还本付息，不仅影响企业声誉，而且企业还有可能债券负担而破产；而股票属永久资金，不用还本，也没有规定必须给股东固定利率，所以财务风险小。
3、从发行成本和手续费看，债券比股票手续费较低，手续也较简单；股票发行须经股东大会决议，债券只需董事会决议。
4、从对投资人的吸引力看，股票相对债券具有高风险、
高收益特点，对投资者更具吸引力。
5、对企业收入分配的影响看，企业状况好时发行股票，
意味着新产生的股东立刻便可获得丰厚的红利，从而使企业的红利以较高的比例转化为股票持有者的收入。对公司产生消极影响债券只需付固定利息。
6、从发行所需条件看，债券发行常需资产抵押或担保，
对发行企业有较高的资信要求；股票不存在以上条件。
五、长期借款筹资
(一 )长期借款的种类
1、政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款 (按提供贷款单位 ).
2、基本建设贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款 (按贷款用途 ).
3、抵押贷款和信用贷款 (按有无抵押品 )
(二 )长期借款的程序
1,提出申请
2、银行审批
3、签订合同
4、取得借款
5、归还借款
(三 )长期借款的偿还方式及其还款计划表的编制
1、分期付息到期还本方式
2、分期等额还本余额计息方式
3、完全分期等额偿还方式
4、部分分期等额偿还方式六、租赁筹资
(一 ) 租赁的概念
(二 )租赁的种类按租赁的性质可将其分为,经营租赁、融资租赁。
1,经营租赁：也称营业租赁或服务性租赁，是一种提供设备短期使用权为特征的租赁形式，它具有以下特点：
(1)租期短为满足经营需要而租，租期满还给租出方。出租人需通过多次租赁才能从不同承租人处收回租赁资产上的投资。
(2)租赁合同比较灵活。承租人有权在租期内提前通知出租人后中途解除租赁契约。
(3)出租人提供一定的服务。在此方式下，出租人不仅向承租人提供资产的使用权，而且也提供维修、保养、人员培训等。
(4)租金较高。出租人承担租赁资产陈旧过时时的风险，
且往往为承租人提供一些专门服务，所以租金较高。
2,融资租赁：又称为财务租赁或资本租赁，是一种承租人以融资为主要目的，融资与融物相结合，以获得设备长期使用权为特征的租赁形式。
(三 ) 融资租赁的特点
(四 )融资租赁的形式
(五 )融资租赁的程序
(六 )融资租赁的租金构成和计算方法
1、租金构成通常情况下，融资租赁的租金包括以下三部分
①租赁设备的购置成本。出租人为购设备支付的设备价款、运输费、途中保险费等。
②租赁期间的利息费用。即出租人为承租人购设备向金融机构融资所需支付的利息。
③租赁手续费。出租办理租赁业务过程的费用及出租人的利润。
2、租金的计算承租方应支付的租金可以根据租赁合同的约定、采用不同的方式支付。可以在租期内每期等额或不等额支付，支付租金的时间间隔可以是一年、半年、一个季度、或一个月，可以是每期期初支付，也可以是每期期末支付。计算每期应付租金的方法很多，其中最常用的方法是平均分摊法和等额年金法。
(1)平均分摊法每期应付的租金额 (R)=(P-S+I+F)/n
P：购置成本
S：租赁设备的预计残值
I：租期内的利息费用
F：租赁手续费
n：租期内支付租金的期数
(2)等额年金法七、可转换债券与认股权证筹资
(一 )可转换债券
1、可转换债券的概念及特征
2、可转换债券的发行条件
3、可转换债券的价值
(二 )认股权证
1、认股权证的概念及特征
2、认股权证的价值序号 筹资方式 优点 缺点
1 吸收直接投资 提高资信和借款能力、筹资速度快、财务风险低 资本成本高、不便产权交易、融资规模受到限制
2 普通股 无固定股利负担，无须还本，风险小 资本成本高，分散控制权可能导致股价下跌
3 优先股 具有财务杠杆作用，不分散普通股的控制权，无需还本，财务风险小资本成本高，财务负担重，
有固定的支付业务
4 留存收益 无筹资成本，可避个人所得税 保留数额受股东限制，可能股价上涨，不利外部影响
5 可转换债券 可节约利息，可增强筹资灵活性，有利于吸引投资者 转股失败会加大还债压力,转股成功会使发行方失去好处
6 认股权证 更易实现筹资目的
7 发行债券 资本成本较低，不分散原股东的控制权，有财务杠杆作用 财务风险大，限制条件多
8 长期借款 资本成本较低，有财务杠杆作用，不分散股东的控制权 财务风险大，限制条件多
◎ 下表为各种筹资方式的优缺点序号 筹资方式 优点 缺点
9 融资租赁 可迅速获得大量资产，可回避限制性条款的约束，租息费用有抵税作用资金成本较高，财务负担重存在资产过时的风险。
第四章 资本成本与资本结构
A、资本成本一,资本成本的概述
1、资本成本的概念资本成本,是指企业为取得和长期占有资本而付出的代价,它包括资本的取得成本 (筹资费用 )和占用成本 (用资费用 ).
2、资本成本的作用资本成本是企业选择资本来源,确定资本结构的重要依据,是评价各种投资项目是否可行的常用标准,它对衡量企业经营成果也具有重要作用,
3、资本成本与货币时间价值的关系联系：货币时间价值是资本成本的基础，货币时间价值越大，资本成本越高，；反之亦然。
区别：
（ 1）内容不同。资本成本不仅包括时间价值，还包括风险价值和筹资费用等。
（ 2）影响因素不同。资本成本受资金供求和通货膨胀等的影响，而货币时间价值一般不受此影响。
（ 3）使用范围不同。货币时间价值不仅用于 确定资本成本，而且还广泛用于其他方面。
4、资本成本的种类资本成本 内容 作用个别资本成本债券资本成本长期借款资本成本优先股资本成本普通股资本成本留存收益资本成本比较和评价各种筹资方式综合资本成本 个别资本成本的加权平均数 资本结构决策边际资本成本每增加一元资本所带来的综合资本成本的增减额追加筹资决策二、资本成本的计算
（一） 资本成本计算的一般公式资本成本
(资本成本率 )
=
资本占用成本筹资总额 -资本取得成本
= 资本占用成本率1-资本取得成本率
(二 )个别资本成本的计算
1、长期借款资本成本长期借款资本成本 = 年利息额筹资总额 -资本取得成本 × (1-税率 )
当长期借款的取得成本很低时，也可忽略不计。
2、长期债券资本成本长期债券资本成本 = 年利息额筹资总额 -资本取得成本 × (1-税率 )
3、优先股资本成本优先股资本成本 = 年股息额筹资总额 -资本取得成本
4、普通股的资本成本普通股资本的占用成本具有很大的不确定性，普通股资本成本的计算方法主要有以下三种：
(1)评价法 (股利估价法 )
该方法假定普通股的红利每年以固定比率增长，则其资本成本为：
普通股资本成本率 = +年股利增长率
(2)贝他系数法（资本资产定价模型）
普通股资本成本率 =无风险报酬率 +贝他系数 (股票市场平均报酬率 -无风险报酬率 )
预计第一年每股股利股价 (1-取得成本率 )
(3)债券收益加风险溢酬法 (债券成本加成法 )
前述的两种普通股资本成本的计算方法，分别有各自的适用条件，即股利估价法需要事先能估计出股利的增长率，资本资产定价模型需要事先获得股票的贝他系数等有关信息，但实践中有些公司特别是一些股票不上市的公司很难满足这些条件，无法运用前两种方法求普通股的资本成本。在这种情况下，可借助于债券成本加成法对普通股资本成本做出估计。但该方法主观因素重，误差较大。
资本成本率 =债券的税前资本成本率 +普通股的风险报酬率风险报酬率一般取值,2%~6%
5、留存收益资本成本留存收益资本成本 =
(三 )综合资本成本的计算综合资本成本：是以各项个别资本在企业总资本中所占比重为权数，对各项个别资本成本进行加权平均的资本成本，它又称为加权平均资本成本。
预计第一年每股股利普通股价格 +
股利增长率加权平均资本成本的高低取决于两大因素：
(1)个别资本成本
(2)个别资本成本权重
(四 )边际资本成本边际资本成本：是指新增一元资本所需负担的资本成本。
当企业追加筹资时，原有的综合资本成本会因新资本成本的变化而变化，上述所增一元资本所需负担的资本成本亦即新增一元资本所引起的综合资本成本的变化。边际资本成本是综合资本成本的特殊形式。
账面价值现行市价目标价值修正账面价值
B、杠杆效应杠杆作用原本是物理学中的一个概念，是指借助于一端施加一定的作用力，会在杠杆的另一端产生放大了的作用力，以推动较重物体这一原理。杠杆的原理应用于财务管理学中，是指企业通过对固定成本的运用对企业的盈亏会产生放大作用。杠杆作用能使企业享受到一定利益，
但同时也相应地增大了风险。
如何在杠杆利益和相应的风险之间进行合理的权衡，
是企业在资本结构决策过程中应考虑的一个重要因素。
经营杠杆：销售量 息税前利润财务杠杆：息税前利润 每股收益复合杠杆：销售量 每股收益固成（经营）（融资）
固成（融资）
固成（经营）
一、经营杠杆
1、经营杠杆：是指企业经营中固定经营成本的杠杆作用。企业的总成本分为固定成本和变动成本两大部分。
在同等营业额条件下，固定成本比重越高的企业，其经营杠杆程度越高，同时经营风险也越大；反之，在扩大营业额条件下，经营成本中固定成本这个杠杆则可给企业带来更大的经营利润，这种利润称为经营杠杆利益。
2、经营杠杆系数经营杠杆系数是用来衡量经营杠杆风险大小和经营杠杆收益多少的。其计算见教材 P157
例,某企业产销一种产品，该产品的销售单价为 10元
/件，单位变动成本为 4元 /件，每月固定经营成本为 30000
元，则该企业的盈亏平衡点销售量为,30000÷ （ 10－ 4）
＝ 5000（件）
在不同的产销量之下，经营杠杆系数如表所示。
不同销售水平的经营杠杆系数产销量
（件）
销售额
（元）
变动成本
（元）
固定成本
（元）
营业利润
（元）
经营杠杆系数
0 0 0 30000 － 30000 0
1000 1000 4000 30000 － 24000 － 0.25
2000 2000 8000 30000 － 18000 － 0.67
3000 3000 12000 30000 － 12000 － 1.5
4000 4000 16000 30000 － 6000 － 4
5000 5000 20000 30000 0 ∞
6000 6000 24000 30000 6000 6
7000 7000 28000 30000 12000 3.5
8000 8000 32000 30000 18000 2.67
9000 9000 36000 30000 24000 2.25
10000 10000 40000 30000 30000 2
由上例可以看出，产销量等于平衡点销售量时，经营杠杆系数为无穷大，随着产销量的增大，经营杠杆系数逐渐降低；当产销量超过盈亏平衡点以后，随着产销量的增大，经营杠杆系数逐渐趋近于 1。因此，在固定经营成本一定的条件下，企业通过充分发挥现有的生产能力，扩大销售量，可以降低经营杠杆系数，从而降低营业利润对销售变动的敏感程度，降低经营风险。
在企业销售额一定的条件下，成本的构成情况决定了经营杠杆系数的大小，固定经营成本越高，经营杠杆系数越大。一般情况下，企业的固定经营成本总会是大于零的，
因此经营杠杆系数一般会大于 1，这表明，企业的营业利润变动幅度会超过销售变动的幅度，且随着固定经营成本的升高，经营杠杆系数增大，营业利润对销售变动的敏感程度增大。由此可见，企业为了回避过高的经营风险在销售水平一定的情况下，应千方百计降低固定经营成本，而在固定经营成本一定的条件下，应努力扩大产销量，远离盈亏平衡点经营。
二、财务杠杆
1、财务杠杆财务杠杆：是指企业经营中固定融资成本的杠杆作用。
2、财务杠杆系数财务杠杆系数是用来衡量财务杠杆风险大小和财务杠杆收益多少的。其计算见教材 P158
例,已知 A,B,C三家公司某期的息税前利润均为 48
万元，总资本均为 400万元，所得税税率均为 50%，但三家公司的资本结构不同,A公司无债，有 10万股普通股，
B公司有 50%的债务资本，债务利率为 10%，有普通股 5
万股,C公司也有 50%债务资本，但债务利率为 14%，有普通股万股，则三家公司普通股每股利润及财务杠杆系数等指标计算如表所示。
A,B,C三家公司的有关资料及普通股每股利润等指标公司名称 A B C
全部资本（元） 4000000 4000000 4000000
债务资本（元） 0 2000000 2000000
债务利率（ %） 0 10 14
股东权益（元） 4000000 2000000 2000000
普通股数（股） 100000 50000 50000
息税前利润（元） 480000 480000 480000
债务利息（元） 0 200000 280000
税前利润（元） 480000 280000 200000
所得税（元） 240000 140000 100000
净利润（元） 240000 140000 100000
普通股每股利润（元） 2.4 2.8 2
财务杠杆系数 1 1.71 2.4
投资报酬率（ %） 12 12 12
权益报酬率（ %） 6 7 5
表中：投资报酬率 =息税前利润 ÷ 总资本权益报酬率 =净利润 ÷ 股东权益由表中可以看出,B公司总资本中有 50%的债务，债务利息比 A公司增加 20万元，使得 B公司的普通股每股利润比无债的 A公司提高 0.4元 /股，权益报酬率也比 A公司升高
1个利息率（为 10%），因此，通过借债产生了正的财务杠杆作用，使得普通股股东享受到了一定的利益，但同时，
B公司的财务杠杆系数也比 A公司高，所以 B公司的财务风险也增大了。 C公司总资本中也有 50%的债务，债务利息比 A公司增加 28万元，但 C公司的普通股每股利润却比 A公司减少 0.4元 /股，权益报酬率也比 A公司降低 1个百分点，
这是因为 C公司借债的利率较高，借债利率高于其投资报酬率（ 12%）。因此，通过借债产生了负的财务杠杆作用，使股东遭受损失。与 B公司相比,C公司由于债务利息的增加，导致财务杠杆系数增大，其财务风险也相应增大。
由此可见，当企业的投资报酬率大于债务利息率时，
借债能产生正的财务杠杆作用，使股东有可能享受到一定的好处，反之，当企业的投资报酬率低于债务利率时，借债会产生负的财务杠杆作用，有损股东利益。无论哪种情况，借债都会使财务杠杆系数升高，财务风险也越大。
三、复合杠杆
1、复合杠杆复合杠杆：是指企业经营中固定经营成本和固定融资成本的杠杆作用。
2、复合杠杆系数复合杠杆系数：是用来衡量复合杠杆风险大小和复合杠杆收益多少的。其计算见教材 P159
例,某公司连续两年的有关资料如表所示，试计算该公司在表中销售水平下的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
某公司的有关资料项目 1999年 2000年销售额（万元） 50000 52000
固定经营成本（万元） 6800 6800
变动成本（万元） 5000 5200
营业利润（万元） 38200 40000
利息（万元） 20000 20000
税前利润（万元） 18200 20000
所得税（万元） 7280 8000
净利润（万元） 10920 12000
普通股份（万股） 2000 2000
每股利润（元 /股） 5.46 6
根据所给的条件可得经营杠杆系数为：
DOL＝ ＝ 1.18
或,DOL＝（ 50000－ 5000） ÷ 3820＝ 1.18
财务杠杆系数为：
DFL＝ ＝ 2.099
或,DFL＝ 38200 ÷ 18200＝ 2.099
（ 40000－ 38200） ÷ 38200
（ 52000－ 50000） ÷ 50000
（ 6－ 5.46） ÷ 5.46
（ 4000－ 38200） ÷ 38200
总杠杆系数为：
DCL＝ ＝ 2.47
或,DCL＝ 1.18× 2.099＝ 2.47
经营 杠杆系 数 可用 来 衡量企 业 的 经营风险 大小,财务杠杆系 数 可用 来 衡量企 业 的 财务风险 大小,总 杠杆系 数 可用 来 衡量企 业 的 总 体 风险 大小。 总 杠杆的作用程度一般要比 单 一的 经营 杠杆哉 财务 杠杆的作用程度更大。 总 杠杆系数 很高 时,销 售 额 的微小 变动会导 致普通股每股利 润 大幅度地震 荡 。因此,为 了避免 过 高的 总风险,财务 管理人 员
（ 6－ 5.46） ÷ 5.46
（ 52000－ 50000） ÷ 50000
在决策过程中应避免同时使用过高的经营杠杆和财务杠杆，
而应根据企业可承受风险的程度，来确定的经营杠杆和财务杠杆，做出合理的经营决策和财务决策，使企业的总风险控制在适当的程度内。
C,资本结构与筹资决策资本结构问题是企业筹资决策的核心。
资本结构：是指企业各种资本的构成及其比例关系。
即企业资产负债表右方的各种长期负债，优先股和普通股的构成形态。
一、影响资本结构的因素二、资本结构决策资本结构决策：是指企业运用科学的方法，寻求企业的资本结构最优,企业价值最大的决策方法最优资本结构,是指企业在一定时期使其综合资本成本最低，企业价值最大的资本结构。又称为目标资本结构。
1、综合资本成本比较法：是指通过计算各种筹资组合的综合资本成本，选择综合资本成本最低的资本结构 决策方法。
2、公司价值分析法,是指通过计算各个备选方案所对应的公司价值并进行比较，选择公司价值达到最大的筹资方案作为最优方案的资本结构 决策 方法。
2、每股收益 (利润 )分析法从是否能提高每股收益考量资本结构每股收益分析法往往是通过计算“每股收益无差别点”
来完成的。
每股收益无差别点：是指两个备选的筹资方案普通股每股收益相等时的息税前利润点。
每股收益分析法的操作思路：
第一步：根据所给的条件确定每个备选方案的每股收益与预计息税前利润的关系。
第二步：将两方案列方程求出每股收益无差别点。
第三步：以普通股每股收益最大为目标，根据每股收益无差别点做出决策：当预期息税前利润大于该差别点时，
资本结构中债务高的优；利润小于该差别点时，资本结构中债务低的优。
第五章 内部长期投资决策
A,长期投资概述一、投资的分类
1.按投资与企业生产经营的关系分为,直接投资与间接投资,
2.按投资回收的时间长短分为,短期投资和长期投资
3.按投资发生作用的地点分为,内部投资和外部投资
4.按投资对未来的影响程度分为,战术性投资和战略性投资
5.按投资的风险程度分为,确定性投资和风险性投资二、项目投资的程序
1.市场调查并提出项目投资建议书
2.投资项目的可行性分析
3.投资项目的决策
4.投资项目的执行
5.投资项目的再评价
B,投资项目的现金流量及其计算现金流量项目投资决策的依据一、现金流量的概念现金流量：是指与长期投资决策相关的现金流入与现金流出的数量。它包括,现金流入量、现金流出量和现金净流量二、现金流量的构成
1、初始现金流量
2、营业现金流量
3、终结现金流量三、现金流量的计算例,某投资项目，第一年初投资 40万元，第二年初投产，
投产前垫支流动资金 10万元。该项目可使用 10年，期末残值为 2万元，直线法折旧，每年折旧额为 3.8万元；投产后第一、二年每年销售收入为 8万元、付现成本为 2万元，
以后 8年每年销售收入为 18万元、付现成本为 5万元，所得税率 30%。
要求：计算该投资项目的现金流量。
年份 0 1 2 3 4 … 11
项目销售收入 (1) 8 8 18 … 18
付现成本 (2) 2 2 5 … 5
折旧与摊销 (3) 3.8 3.8 3.8 … 3.8
税前利润 (4)=(1)-(2)-(3) 2.2 2.2 9.2 … 9.2
所得税 (5) 0.66 0.66 2.76 … 2.76
税后净利 (6)=(4)-(5) 1.54 1.54 6.44 … 6.44
营业现金流量 (7)=(1)-(2)-(5)
或 =(3)+(6) 5.34 5.34 10.24 … 10.24
营业现金流量计算表
1,计算该投资项目的营业现金流量单位：万元
2,计算该投资项目的现金流量投资项目现金流量计算表年份 0 1 2 3 4 …11
项目固定资产投资 -40
垫支的流动资金 -10
营业现金流量 5.34 5.34 10.24…10.24
固定资产等残值回收 2
流动资金回收 10
现金流量合计 -40 -10 5.34 5.34 10.24… 22.24
单位：万元四、在投资决策中使用现金流量的原因
1.静态投资回收期法
（ 1）投资回收期的计算：
投资回收期 = T-1+
第（ T-1）年的累积净现金流量的绝对值第 T 年的净现金流量
（ 2）决策规则
T：累积净现金流量首次为正的年份互斥决策：选投资回收期短的方案投资与否决策：短于基准回收期的方案可行
C,项目投资决策的方法例：以本章第二节的例子来说明静态投资回收期法的运用年份项目 0 1 2 3 4 5 6 7
净现金流量 -40 -10 5.34 5.34 10.24 10.24 10.24 10.24
累积净现金流量 -40 -50 -44.66 -39.32 -29.08 -18.84 -8.6 1.64
投资回收期 = 7-1+ 8.610.24 =6.84 （年）
注：该项目是否可行，应结合基准回收期进行判断
2,投资收益率法
（ 1）投资收益率的计算：
投资收益率 =
经营年度平均年利润总额投资总额
（ 2）决策规则互斥决策：选投资收益率高的方案投资与否决策：选大于基准收益率的方案例,以本章第二节的例子来说明投资收益率法的运用投资收益率 = （ 2.2× 2+9.2× 8） ÷ 1050
=15.6%
× 100%
注：该项目是否可行，应结合基准投资收益率进行判断
3,净现值法
（ 1） 净现值（ NPV）的计算
NPV=∑n
t=0
At
(1+ i)t
At,第 t 年的现金净流量
i,贴现率
（ 2）决策规则互斥决策：选择净现值大的方案投资与否决策：净现值大于 0的方案可行例,以本章第二节的例子来说明净现值法的运用补充条件,贴现率为 10% ； (P/F,0.1,1)=0.909；
(P/F,0.1,2)=0.826 ； (P/F,0.1,3)=0.751
(P/A,0.1,7)=4.868 ； (P/F,0.1,11)=0.3505
NPV=－ 40－ 10× (P/F,0.1,1)＋ 5.34× (P/F,0.1,2)＋
5.34× (P/F,0.1,3)＋ 10.24× (P/A,0.1,7) ×
(P/F,0.1,3) ＋ 22.24× (P/F,0.1,11)
= － 40 － 10 × 0.909 ＋ 5.34× 0.826＋ 5.34×
0.751＋ 10.24× 4,868× 0,751 ＋ 22.24× 0.3505
=4.5615 （万元）
决策结果：因此例属投资与否决策，且 NPV >0，故该方案可行。
4.内部收益率法（ IRR）
（ 1）内部收益率（ IRR）的计算：逐步测试法内部收益率：使该项目的净现值等于零的贴现率逐步测试法,逐步测试出使项目净现值最接近零的两个贴现率，
再采用插值法计算出净现值等于零的贴现率（ IRR）。
（ 2）决策规则互斥决策：选择内部收益率高的方案投资与否决策,IRR大于基准收益率的方案可行例,以本章第二节的例子来说明内部收益率法的运用
① 测试出使项目净现值最接近零的两个贴现率贴现率 11% 12%
净现值 1.5689 -1.2121
② 采用插值法计算出内部收益率（ IRR）
1.5689-(-1.2121) 12%-11%
1.5689 BE=
内部收益率 =11%+BE
=11% + 1.5689× 1%2.781
=11.56%
决策结果：此例属投资与否决策，应结合基准收益率进行判断。
5,现值指数法
（ 1） 现值指数的计算现值指数 =∑
n
t=0
At
(1+ i) tt /C(当初始投资为一次性投入时 )
At,第 t 年的现金净流量
i,贴现率
C,初始投资
（ 2）决策规则互斥决策：选择现值指数大于 1最多的方案投资与否决策：选择现值指数大于或等于 1的方案
D.内部长期投资决策方法的应用实例
E.投资风险与风险收益一,风险的涵义及种类
1.风险：是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的不确定性。
2.风险的种类二,风险投资收益三,风险和风险收益的测算风险价值：指企业冒险从事财务活动获得超过货币时间价值的额外收益，它一般用相对表示 (%)
投资报酬率 =时间价值率 +风险报酬率
1、确定概率分布
2、计算期望值：是各种可能结果发生的概率的加权平均数。
3、计算方差及标准 (离 )差
4、计算标准差率
5、计算风险报酬率
6、计算风险价值额
F.风险条件下的投资决策
i i
n
i=1
第七章 营运资金管理第一节 营运资金概述一,营运资金的概念营运资金：是指企业在生产经营过程中占用在流动资产上的资金 。 营运资金有广义和狭义之分,广义的营运资金又称为毛营运资金,是指一个企业流动资产的总额,而狭义的流动资金又称为净营运资金,是指流动资产减去流动负债后的余额 。 营运资金的管理包括流动资产的管理和流动负债的管理两个部分,这也是企业日常财务管理的重要内容 。 企业的流动资产包括现金,短期投资,应收及预付款项和存货等,而流动负债包括短期借款,应付票据,应付账款,应交税金,应付工资,应付利润等 。
二,营运资金的特点企业的营运资金一般具有如下特点：
(一 )营运资金周转的短期性
(二 )营运资金数量的波动性
(三 )营运资金实物形态的变动性
(四 )营运资金来源的灵活多样性三,营运资金的合理持有量四,营运资金的筹集政策
(一 )配合型筹资组合政策配合型筹资组合是一种比较正常的筹资组合策略,
其特点是：对于临时性流动资产,运用临时性负债筹集资金满足其资金需要,对于永久性流动资产和固定资产 (统称为永久性资产 ),运用长期负债,自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要 。
(二 )激进型筹资政策激进型筹资组合是一种较为冒险的筹资政策,其特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要,还解决部分永久性资产的资金需要 。
(三 )稳健型筹资组合政策稳健型筹资组合是一种较为保守的筹资组合政策,
其特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要,另一部分临时性流动资产和永久性资产,则由长期负债,自发性负债和权益资本作为资金来源 。
第二节 现金管理一、企业持有现金的动机
(一 )交易性动机
(二 )预防性动机
(三 )投机性动机二、现金管理的目标三、现金的日常管理
(一 )力争现金流量同步
(二 )遵守国家规定的库存现金使用范围
(三 )规定库存现金限额
(四 )不得坐支现金
(五 )尽可能加速收款和推迟付款第三节 应收款项管理一,应收账款的成本
1．应收账款的机会成本应收账款的机会成本：是指企业由于将资金投放占用在应收账款上而放弃的投资于其它方面的收益，如投资于有价证券的利息收益。应收账款的机会成本并不是实际发生的成本，而主要是作为一种观念上的成本来看待的。它可以用有价证券的投资收益率来计算，
也可以用企业的平均资金成本或者预期的收益率来计算。为了正确衡量这种应收账款的机会成本，必须首先正确计算应收账款的余额。
在正常情况下,企业应收账款余额的多少取决于以下两个因素：一是信用销售的数量；二是自售出至收款之间的平均间隔时间,即平均收款期 。 经营比较稳定的企业可采用下列公式计算应收账款的平均余额：
应收账款平均余额 =每日信用销售数额 × 平均收款期
2．应收账款的管理成本。
3．应收账款的坏账成本。
二,企业的信用政策
(一 )信用标准
(二 )信用条件
(三 )收账政策三,信用政策的选择与制定四,应收账款的日常管理
(一 )客户企业的信用评估
1,5C评估法。
所谓 5C评估法：是指通过重点分析影响企业信用的五个方面,而对客户信用进行评估的方法 。 这五个方面英文的第一个字母都是 C,故称为 5C评估法 。 影响信用的五个方面是：品质 (character),能力 (capacity),资本
(capital),抵押品 (collateral)和环境 (conditions)。
在信用评估中,以上五个方面不但各有其特定含义而且各有侧重 。
2,信用评级法。
信用评级法是直接借用评估机构所发布的信用等级结论,
而对客户信用进行评估的方法 。
许多国家都有信用评估的专门机构,定期发布企业
(客户 )的信用等级报告 。 美国的标准普尔公司和莫迪公司,
都是世界著名的信用评级机构,它们的评估结论在世界各国都具有权威性 。
我国的信用评估机构目前有三种形式,① 独立的社会评估机构,它们只根据自身的业务吸收有关专家参加,不受行政干预和集团利益的牵制,独立自主地开展信用评估业务； ② 由中国人民银行负责组织的评估机构,一般吸收各商业银行和各部门的专家进行企业信用评估； ③ 由商业银行组织的评估机构,由商业银行组织专家对其客户的信用进行评估 。 随着经济活动规范化进程的加快和力度的加大,国家已对非社会性信用评估机构开始从设立,执业范围等方面进行限制 。
信用评估机构在企业 (客户 )信用等级评定方面,目前主要采用两种标准 。 ①,三等九级制,,即把企业的信用状况分为 A,B,C三等和 AAA,AA,A,BBB,BB,B、
CCC,CC,C九级 。 按照国际惯例,AAA级和 AA级为信用状况良好； A级和 BBB级为信用状况一般； BB级和 B级为信用状况较差,CCC级,CC级和 C级为信用状况很差 。
②,三级制,,即把企业的信用状况分为 AAA,AA,A
三个等级,通常 AAA为信用状况良好； AA
为信用状况一般,而 A为信用状况较差或很差 。
专门的信用评估机构通常评估方法先进,评估调查细致,评估程序合理,从而其结论的可信程度也较高 。 信用评级法是一种对客户信用评估的较为简捷的方法 。
3．信用评分法。
信用评分法是先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。进行信用评分的基本公式是：
Y= ∑aixi(i=1---n)
式中,y表示某企业的信用评分得分数； ai表示事先拟定出的对第 i种财务比率或信用品质进行加权的权数；
Yi表示第 i种财务比率或信用品质的评分,n为事先确定的影响企业信用状况的财务比率和信用品质的数量。
(二 )收账的日常控制监督第四节 存货管理一,企业储备存货的动因
(一 )保证生产或销售的经营需要
(二 )增加生产经营弹性
(三 )出于优惠价格的考虑二,存货储备的成本
(一 )取得成本
(二 )储存成本
(三 )缺货成本三,存货资金定额的核定
(一 )周转期计算法
(一 )因素分析法
(一 )比例分析法四,存货决策
(一 )经济的经济订货批量基本模型
(二 )经济订货批量 基本模型 的扩展五,存货的 ABC管理法第五节 流动负债管理一,短期借款二,商业信用
(一 )商业信用的形式
(二 )商业信用的条件
(三 )利用信用条件的政策
(四 )商业信用的优缺点二,短期借款融资的管理
(一 )短期借款的种类
(二 )短期借款的信用条件
(三 )短期借款的还本付息方式
(四 )短期借款筹资的优缺点第八章 利润分配
A、利润总额的构成一,营业利润二,投资净收益三,补贴收入四,营业外收支
B,利润分配的原则和程序一,利润分配的基本原则二、利润分配的一般程序
C,股利政策一,影响股利政策的因素二,常见的股利政策的类型
1,剩余股利政策
2,固定或稳定增长的管理政策
3,固定股利支付率政策
4,低常规股利加额外红利政策
D、股利的发放一,股利的形式
1,现金股利
2,股票股利
3,财产股利
4,负债股利二,股利发放的程序
E、股利的发放一,股票分割二,股票回购
