期货交易的理论与实务教 师 王 奋你所了解的期货知识？
大赔大挣、买空卖空
空手套白狼 ----以小博大
国内：万国证券公司倒闭
国外：巴林银行倒闭
外盘停止
期货与股票的区别
……
学习目的及内容
期货究竟是怎么回事？
期货是否具有科学性？
中国是否适合搞期货？
中国期货市场目前究竟是怎样状况？
股指期货是什么？
……
第一讲 期货交易概述
国外期货制度的产生和发展
基本概念
期货市场与现货市场、金融市场之比较
各项投资比较国外期货制度的产生和发展
期货是商品经济发展的必然产物
人类社会的贸易形式：
现货交易方式 — 即期贸易、货到款清交易、
远期合同交易期货交易方式 — 标准化合约交易
期货交易方式的产生基本概念
现货合约
期货合约
期货合约与现货合约的区别
期货合约与远期现货合约的区别
期货商品上市的条件现货合约
指即刻在未来交付某种商品的销售协议，
对于所交付商品的质量、数量和交货日期由买卖双方协商而定期货合约
是在交易所达成的标准化的、受法律约束并规定在将来某一特定地点和时间交收某一特定商品的合约。
合约基本内容
合约品名
交易单位
最小变动价位
每日价格最大波动范围
合约月份
交易时间
最后交易日
最后交割日
交割等级
交割地点
交易保证金
交易手续费
交割手续费期货合约与现货合约区别
标准化与非标准化的区别
价格决定的公开竞争性与非公开竞争性
有无签定者的区别期货合约与远期现货合约的区别
规格化方面
信用方面
能否连续买卖
普遍性方面：人物期货商品上市条件
可贮藏
品质有划分和评价的可能
大量进行交易的商品
价格频繁波动的商品期货市场与现货市场、金融市场之比较项目 现货市场 期货市场 金融市场交易对象交易方式交易目的价格形成方式交易场所保障制度交易工具性质经济职能各项投资的比较期货 股票证券 房地产 存款储蓄 明间集资 保险投资金额投资期限
（资金流动性）
投资回报率交易手续费用交易灵活性影响因素技术性参与者风险程度第二讲 期货市场的现实运作
期货市场的运作原理
期货市场的现实运作
期货市场的功能期货市场的运作原理
——价格风险的分散化
期货市场是价格风险的产物 —— 价格、
风险、风险投资
价格变动带来的风险，一般都是由生产者、中间商、和消费者负担
市场中，一部分人想转嫁风险，同时转嫁风险利润；另一部分人想风险投资，
获得风险利润
价格理论是期货市场的理论基础新开仓期货合约交易图卖方市场出市 交易所会员经纪行买者 卖者交易所大厅双方公开叫价或竞争成交卖方出市传回卖出价买方出市传回买入价交易所会员经纪行买方市场出市经纪行会员通知结算所经纪行会员卖者卖出一张合约买者购入一张合约通知客户通知客户 结算所结算买入 卖出一张 一张未平仓合约一张平仓期货合约交易图市场出市买入 交易所会员经纪行买者持有合约到期有责任收货要求平仓卖者卖出合约到期有责任卖货要求平仓交易所大厅叫价竞争买卖成交买方出市传回买入价卖方出市传回卖出价交易所会员经纪行市场出市卖出经纪行会员通知结算所经纪行会员解除合约义务解除合约义务通知客户通知客户 结算所结算买入与卖出 卖出与买入相抵销 相抵销合约平仓期货市场的功能早期功能：
1为交易者提供一个安全、准确、迅速交易的场所
2稳定产销关系
3减缓价格波动
4建立新的市场秩序
5促进交通、仓储、通讯事业的发展现代功能：
1回避风险的功能
2形成真正价格的功能
3基准价格的功能
4合理利用各种闲置资金的功能
5促使经济国际化的功能第三讲 期货交易的基本方法
套期保值
投机套期保值
期价与现价
基本定义
步骤
类型
应用
套期保值的效果分析期价与现价的关系静态
期价 >现价 —— 正常市场
期价 <现价 —— 逆转市场
期价 =现价动态
平行移动
收敛基差基本定义
在期货市场上买进（卖出）与现货市场数量相当但交易方向相反的期货合约，
以期在未来某一时间通过卖出（买进）
期货合约来补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险
套期保值交易的基本原则：
1交易方向相反 2商品种类相同或相关
3商品数量相当 4月份相同或相近交易步骤第一步：
交易者首先根据自己现货市场的交易情况，买进或卖出期货合约第二步：
在合约到期前对冲第一步建立的合约类型及应用
买入套期保值（多头套期保值）
卖出套期保值（空头套期保值）
例题 1
6月份时，某制造商预测 12月份需购入 20000盎司白银，当时现货价为每盎司 7美圆。据测白银价格将上涨,12月份购入白银现货时将付出更高的原材料成本。经比较，该制造商打算通过套期保值防范价格风险。已知 6月份时白银
12月份的期价为每盎司 7.5美圆，假设 12月份时白银现货价格变为每盎司 6美圆,12月份到期合约的期价为每盎司 6.5美圆。计算套保结果。
例题 2
某出口商,1997年 1月 17日签定一份 3个月后出口 100吨大豆的合约，价格依据签约当天的价格每吨 3100元签定。但是 4月 17日交货时的现货价格不可能和 1月 17日成交时的现货价格完全一样，一旦现货价格上升，该笔交易的利润就会减少，甚至蚀本。出口商经权衡，决定通过套期保值交易来保值。 1请判断他将作怎样的套期保值？ 2请根据以下假设数据计算该出口商最终以何价买入的大豆？假设 1手大豆 =10
吨,1月 17日,5月份大豆的期价为每吨 3180元；
4月 17日，大豆现价为每吨 3200元,5月份的大豆期价为每吨 3280元。
基本结论
大多数销售商、出口贸易商、农场主等现货市场中商品的供应者或未来的需求者采取多头套期保值的方法例题 3
6月份时，大豆现货价格为每吨 3000元，
某农场主对该价格很满意，但他的 1000
吨大豆要到 9月份才能收好卖出，因此很担心届时现货价格下降，减少利润。经考虑后决定利用大豆期货交易防范价格下跌的风险。已知当时 9月份的合约价格为每吨 3050元，假设 9月份大豆现价为每吨 2950元,9月期价为每吨 3000元，请建立套保模型，并计算结果例题 4
某面粉加工商,2月份接到三个月后交货的 150吨面粉定单。该加工商于 2月 10日从现货市场以 1600元 /吨的价格购进小麦
200吨，但他又担心小麦价格变化造成损失，于是在买进现货小麦的同时套期保值的效果市场状况 保值效果正常市场中的卖出套期保值基差缩小基差扩大正常市场中的买入套期保值基差缩小基差扩大逆转市场中的卖出套期保值基差缩小基差扩大逆转市场中的买入套期保值基差缩小基差扩大
大赔大挣、买空卖空
空手套白狼 ----以小博大
国内：万国证券公司倒闭
国外：巴林银行倒闭
外盘停止
期货与股票的区别
……
学习目的及内容
期货究竟是怎么回事？
期货是否具有科学性？
中国是否适合搞期货？
中国期货市场目前究竟是怎样状况？
股指期货是什么？
……
第一讲 期货交易概述
国外期货制度的产生和发展
基本概念
期货市场与现货市场、金融市场之比较
各项投资比较国外期货制度的产生和发展
期货是商品经济发展的必然产物
人类社会的贸易形式：
现货交易方式 — 即期贸易、货到款清交易、
远期合同交易期货交易方式 — 标准化合约交易
期货交易方式的产生基本概念
现货合约
期货合约
期货合约与现货合约的区别
期货合约与远期现货合约的区别
期货商品上市的条件现货合约
指即刻在未来交付某种商品的销售协议，
对于所交付商品的质量、数量和交货日期由买卖双方协商而定期货合约
是在交易所达成的标准化的、受法律约束并规定在将来某一特定地点和时间交收某一特定商品的合约。
合约基本内容
合约品名
交易单位
最小变动价位
每日价格最大波动范围
合约月份
交易时间
最后交易日
最后交割日
交割等级
交割地点
交易保证金
交易手续费
交割手续费期货合约与现货合约区别
标准化与非标准化的区别
价格决定的公开竞争性与非公开竞争性
有无签定者的区别期货合约与远期现货合约的区别
规格化方面
信用方面
能否连续买卖
普遍性方面：人物期货商品上市条件
可贮藏
品质有划分和评价的可能
大量进行交易的商品
价格频繁波动的商品期货市场与现货市场、金融市场之比较项目 现货市场 期货市场 金融市场交易对象交易方式交易目的价格形成方式交易场所保障制度交易工具性质经济职能各项投资的比较期货 股票证券 房地产 存款储蓄 明间集资 保险投资金额投资期限
（资金流动性）
投资回报率交易手续费用交易灵活性影响因素技术性参与者风险程度第二讲 期货市场的现实运作
期货市场的运作原理
期货市场的现实运作
期货市场的功能期货市场的运作原理
——价格风险的分散化
期货市场是价格风险的产物 —— 价格、
风险、风险投资
价格变动带来的风险，一般都是由生产者、中间商、和消费者负担
市场中，一部分人想转嫁风险，同时转嫁风险利润；另一部分人想风险投资，
获得风险利润
价格理论是期货市场的理论基础新开仓期货合约交易图卖方市场出市 交易所会员经纪行买者 卖者交易所大厅双方公开叫价或竞争成交卖方出市传回卖出价买方出市传回买入价交易所会员经纪行买方市场出市经纪行会员通知结算所经纪行会员卖者卖出一张合约买者购入一张合约通知客户通知客户 结算所结算买入 卖出一张 一张未平仓合约一张平仓期货合约交易图市场出市买入 交易所会员经纪行买者持有合约到期有责任收货要求平仓卖者卖出合约到期有责任卖货要求平仓交易所大厅叫价竞争买卖成交买方出市传回买入价卖方出市传回卖出价交易所会员经纪行市场出市卖出经纪行会员通知结算所经纪行会员解除合约义务解除合约义务通知客户通知客户 结算所结算买入与卖出 卖出与买入相抵销 相抵销合约平仓期货市场的功能早期功能：
1为交易者提供一个安全、准确、迅速交易的场所
2稳定产销关系
3减缓价格波动
4建立新的市场秩序
5促进交通、仓储、通讯事业的发展现代功能：
1回避风险的功能
2形成真正价格的功能
3基准价格的功能
4合理利用各种闲置资金的功能
5促使经济国际化的功能第三讲 期货交易的基本方法
套期保值
投机套期保值
期价与现价
基本定义
步骤
类型
应用
套期保值的效果分析期价与现价的关系静态
期价 >现价 —— 正常市场
期价 <现价 —— 逆转市场
期价 =现价动态
平行移动
收敛基差基本定义
在期货市场上买进（卖出）与现货市场数量相当但交易方向相反的期货合约，
以期在未来某一时间通过卖出（买进）
期货合约来补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险
套期保值交易的基本原则：
1交易方向相反 2商品种类相同或相关
3商品数量相当 4月份相同或相近交易步骤第一步：
交易者首先根据自己现货市场的交易情况，买进或卖出期货合约第二步：
在合约到期前对冲第一步建立的合约类型及应用
买入套期保值（多头套期保值）
卖出套期保值（空头套期保值）
例题 1
6月份时，某制造商预测 12月份需购入 20000盎司白银，当时现货价为每盎司 7美圆。据测白银价格将上涨,12月份购入白银现货时将付出更高的原材料成本。经比较，该制造商打算通过套期保值防范价格风险。已知 6月份时白银
12月份的期价为每盎司 7.5美圆，假设 12月份时白银现货价格变为每盎司 6美圆,12月份到期合约的期价为每盎司 6.5美圆。计算套保结果。
例题 2
某出口商,1997年 1月 17日签定一份 3个月后出口 100吨大豆的合约，价格依据签约当天的价格每吨 3100元签定。但是 4月 17日交货时的现货价格不可能和 1月 17日成交时的现货价格完全一样，一旦现货价格上升，该笔交易的利润就会减少，甚至蚀本。出口商经权衡，决定通过套期保值交易来保值。 1请判断他将作怎样的套期保值？ 2请根据以下假设数据计算该出口商最终以何价买入的大豆？假设 1手大豆 =10
吨,1月 17日,5月份大豆的期价为每吨 3180元；
4月 17日，大豆现价为每吨 3200元,5月份的大豆期价为每吨 3280元。
基本结论
大多数销售商、出口贸易商、农场主等现货市场中商品的供应者或未来的需求者采取多头套期保值的方法例题 3
6月份时，大豆现货价格为每吨 3000元，
某农场主对该价格很满意，但他的 1000
吨大豆要到 9月份才能收好卖出，因此很担心届时现货价格下降，减少利润。经考虑后决定利用大豆期货交易防范价格下跌的风险。已知当时 9月份的合约价格为每吨 3050元，假设 9月份大豆现价为每吨 2950元,9月期价为每吨 3000元，请建立套保模型，并计算结果例题 4
某面粉加工商,2月份接到三个月后交货的 150吨面粉定单。该加工商于 2月 10日从现货市场以 1600元 /吨的价格购进小麦
200吨，但他又担心小麦价格变化造成损失，于是在买进现货小麦的同时套期保值的效果市场状况 保值效果正常市场中的卖出套期保值基差缩小基差扩大正常市场中的买入套期保值基差缩小基差扩大逆转市场中的卖出套期保值基差缩小基差扩大逆转市场中的买入套期保值基差缩小基差扩大
