复旦大学经济学院 1
第 二 章货币主义及其对宏观经济学发展的贡献复旦大学经济学院 2
主要内容
货币主义的主要观点
货币主义的基础模型
适应性预期及对菲利普斯曲线的研究复旦大学经济学院 3
一、货币主义的主要观点
凯恩斯主义强调投资、消费等的变动是货币收入变动的主要原因。货币相比较是不重要的。
在出现流动性陷阱等极端情况下，货币政策失效
货币主义认为货币是重要的，货币存量的变化是解释货币收入变化的最主要因素。通货膨胀在任何时候都是一种货币现象复旦大学经济学院 4
二、货币主义的基础模型
基础模型
新货币数量论模型
货币的重要性复旦大学经济学院 5
2.1 基础模型
Y表示永久收入,表示各种金融资产的收益率,表示预期通货膨胀率,u表示个人偏好
),,,( uPrYf
P
M e
i
d
ir
eP
复旦大学经济学院 6
2.2 新货币数量论模型令若则货币主义的基础模型转化为传统的货币数量论模型，所以又被成为新货币数量论模型
PYMV
k
V
k P YM
kY
P
M
uPrkk
d
d
e
i
1
),,(
复旦大学经济学院 7
2.3 货币的重要性
在 V或 k为常数的情况下,M与 P,Y联动
弗里德曼还以一些实证的研究支持了货币主义关于货币存量的变化在周期性经济波动中起基本的和独立作用的观点复旦大学经济学院 8
三、适应性预期及对菲利普斯曲线的研究
菲利普斯曲线
货币主义认为菲利普斯曲线在短期存在
货币主义认为菲利普斯曲线在长期不存在
适应性预期
自然率假说的实证检验
适应性预期与系统性误差复旦大学经济学院 9
3.1 菲利普斯曲线
凯恩斯主义者将菲利普斯曲线解释为通货膨胀率与失业率之间存在长期稳定的替代关系，因此可以为政府提供各种可能的通胀与失业组合以作为政策抉择复旦大学经济学院 10
3.2 货币主义认为菲利普斯曲线在短期存在
预期引入菲利普斯曲线
菲利普斯曲线簇
初始状态
短期商品价格调整快于货币工资调整使菲利普斯曲线在短期存在
加速器原理复旦大学经济学院 11
3.2.1 预期引入菲利普斯曲线
费尔普斯和弗里德曼分别独立地将预期引入菲利普斯曲线
是 t时期的实际通货膨胀率
是同期的失业率
是前期形成的预期的通货膨胀率
上式被称为附加预期的菲利普斯曲线 )(
)(
1
1
t
t
t
t
t
tt
t
PE
u
P
PEuP
复旦大学经济学院 12
3.2.2 菲利普斯曲线簇引入预期后，菲利普斯曲线成为一簇曲线（预期不一）
P
B C
A
0 U1 Un
复旦大学经济学院 13
3.2.3 初始状态
位于短期菲利普斯曲线 SRPC1的 A点，失业率处于自然失业率
此时如果当局采取货币扩张政策扩大总需求，
商品市场和劳动市场的过度需求会对物价和货币工资产生向上的拉动复旦大学经济学院 14
3.2.4短期商品价格调整快于货币工资调整使菲利普斯曲线在短期存在
短期商品价格调整快于货币工资调整
原因
结果真实工资下降，厂商雇佣更多的工人，失业率下降,A点移动到 B点
短期菲利普斯曲线存在复旦大学经济学院 15
短期商品价格调整快于货币工资调整的原因
弗里德曼的解释是工资粘性，由于合同周期等原因，工资的变动不如价格那样灵活，工资上升滞后于物价上涨
费尔普斯的解释是信息不对称。假设工人们生活在群岛中的一个个相隔遥远的小岛上，彼此间信息不畅 *
复旦大学经济学院 16
3.2.5 加速器原理
工人们会根据经历过的通货膨胀率来调整预期，
这会使短期菲利普斯曲线向上移动，从 SRPC1
移到 CRPC2，货币工资上升，随着实际工资上升，失业率提高，直到 C点，实际工资恢复到原有水平，失业处于自然失业率
要降低失业率，政府必须再次将通货膨胀率提高到人们预期水平以上，但下次人们又会将预期调整，政府只能又调高通货膨胀率，以致最后通货膨胀率很高，产生恶性通胀复旦大学经济学院 17
3.3 货币主义认为菲利普斯曲线在长期不存在
数学推导
政策含义复旦大学经济学院 18
3.3.1 数学推导
从长期来看，在费尔普斯 —— 弗里德曼模型中
此时，通货膨胀率为多少，失业率维持在自然失业率，长期菲利普斯曲线为垂直线
t
tt
u
rPEP 1,
复旦大学经济学院 19
3.3.2 政策含义
彻底否定了长期失业与通胀之间的替代关系，
宣布了长期凯恩斯式的需求政策无效复旦大学经济学院 20
3.4 适应性预期
费尔普斯 —— 弗里德曼模型中的预期只是适应性预期
适应性预期的概念
进一步修正的费尔普斯 —— 弗里德曼模型复旦大学经济学院 21
3.4.1 适应性预期的概念（ 1）
卡根（ Cagan,1956）首先提出
预期一个变量所需的信息都包含在这个变量过去的历史变化中，行为人根据过去预期的错误对未来预期进行适应性调整
i
t
i
it
t
ttt
tttt
PaaEP
EPaaPEP
EPPaEPEP
1
1
11
111
)1(
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)(
复旦大学经济学院 22
3.4.1 适应性预期的概念（ 2）
于是预期的价格水平是由过去的价格水平决定的,a<1，近期的通货膨胀率对预期影响较大，
而远期的通货膨胀率对预期的影响较小复旦大学经济学院 23
3.4.2进一步修正的费尔普斯 —
— 弗里德曼模型
费尔普斯 —— 弗里德曼模型可以进一步加以修正
i
t
i
it
tt PaauP?
1
1)1(
复旦大学经济学院 24
3.5 自然率假说的实证检验
利用修正过的费尔普斯 —— 弗里德曼模型就可以进行实证检验。托宾、索洛、戈登、沃特森等就利用英国和美国的统计数据进行过计量研究，但结果莫衷一是
有的结果认为 r≠1,r<1，长期菲利普斯曲线仍然是向下倾斜的
有的结果认为 r=1，比如货币主义，长期菲利普斯曲线为垂直复旦大学经济学院 25
3.6 适应性预期与系统性误差
适应性预期本身会出现系统性误差
卡根的适应性预期函数是线形函数
但如果当局执行的是非线性的货币政策,1％，
3％,9％,27％，则人们就始终无法形成正确的预期
理性预期学派将对此进行改进复旦大学经济学院 26
第 二 章货币主义及其对宏观经济学发展的贡献结束
第 二 章货币主义及其对宏观经济学发展的贡献复旦大学经济学院 2
主要内容
货币主义的主要观点
货币主义的基础模型
适应性预期及对菲利普斯曲线的研究复旦大学经济学院 3
一、货币主义的主要观点
凯恩斯主义强调投资、消费等的变动是货币收入变动的主要原因。货币相比较是不重要的。
在出现流动性陷阱等极端情况下，货币政策失效
货币主义认为货币是重要的，货币存量的变化是解释货币收入变化的最主要因素。通货膨胀在任何时候都是一种货币现象复旦大学经济学院 4
二、货币主义的基础模型
基础模型
新货币数量论模型
货币的重要性复旦大学经济学院 5
2.1 基础模型
Y表示永久收入,表示各种金融资产的收益率,表示预期通货膨胀率,u表示个人偏好
),,,( uPrYf
P
M e
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2.2 新货币数量论模型令若则货币主义的基础模型转化为传统的货币数量论模型，所以又被成为新货币数量论模型
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2.3 货币的重要性
在 V或 k为常数的情况下,M与 P,Y联动
弗里德曼还以一些实证的研究支持了货币主义关于货币存量的变化在周期性经济波动中起基本的和独立作用的观点复旦大学经济学院 8
三、适应性预期及对菲利普斯曲线的研究
菲利普斯曲线
货币主义认为菲利普斯曲线在短期存在
货币主义认为菲利普斯曲线在长期不存在
适应性预期
自然率假说的实证检验
适应性预期与系统性误差复旦大学经济学院 9
3.1 菲利普斯曲线
凯恩斯主义者将菲利普斯曲线解释为通货膨胀率与失业率之间存在长期稳定的替代关系，因此可以为政府提供各种可能的通胀与失业组合以作为政策抉择复旦大学经济学院 10
3.2 货币主义认为菲利普斯曲线在短期存在
预期引入菲利普斯曲线
菲利普斯曲线簇
初始状态
短期商品价格调整快于货币工资调整使菲利普斯曲线在短期存在
加速器原理复旦大学经济学院 11
3.2.1 预期引入菲利普斯曲线
费尔普斯和弗里德曼分别独立地将预期引入菲利普斯曲线
是 t时期的实际通货膨胀率
是同期的失业率
是前期形成的预期的通货膨胀率
上式被称为附加预期的菲利普斯曲线 )(
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3.2.2 菲利普斯曲线簇引入预期后，菲利普斯曲线成为一簇曲线（预期不一）
P
B C
A
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复旦大学经济学院 13
3.2.3 初始状态
位于短期菲利普斯曲线 SRPC1的 A点，失业率处于自然失业率
此时如果当局采取货币扩张政策扩大总需求，
商品市场和劳动市场的过度需求会对物价和货币工资产生向上的拉动复旦大学经济学院 14
3.2.4短期商品价格调整快于货币工资调整使菲利普斯曲线在短期存在
短期商品价格调整快于货币工资调整
原因
结果真实工资下降，厂商雇佣更多的工人，失业率下降,A点移动到 B点
短期菲利普斯曲线存在复旦大学经济学院 15
短期商品价格调整快于货币工资调整的原因
弗里德曼的解释是工资粘性，由于合同周期等原因，工资的变动不如价格那样灵活，工资上升滞后于物价上涨
费尔普斯的解释是信息不对称。假设工人们生活在群岛中的一个个相隔遥远的小岛上，彼此间信息不畅 *
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3.2.5 加速器原理
工人们会根据经历过的通货膨胀率来调整预期，
这会使短期菲利普斯曲线向上移动，从 SRPC1
移到 CRPC2，货币工资上升，随着实际工资上升，失业率提高，直到 C点，实际工资恢复到原有水平，失业处于自然失业率
要降低失业率，政府必须再次将通货膨胀率提高到人们预期水平以上，但下次人们又会将预期调整，政府只能又调高通货膨胀率，以致最后通货膨胀率很高，产生恶性通胀复旦大学经济学院 17
3.3 货币主义认为菲利普斯曲线在长期不存在
数学推导
政策含义复旦大学经济学院 18
3.3.1 数学推导
从长期来看，在费尔普斯 —— 弗里德曼模型中
此时，通货膨胀率为多少，失业率维持在自然失业率，长期菲利普斯曲线为垂直线
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3.3.2 政策含义
彻底否定了长期失业与通胀之间的替代关系，
宣布了长期凯恩斯式的需求政策无效复旦大学经济学院 20
3.4 适应性预期
费尔普斯 —— 弗里德曼模型中的预期只是适应性预期
适应性预期的概念
进一步修正的费尔普斯 —— 弗里德曼模型复旦大学经济学院 21
3.4.1 适应性预期的概念（ 1）
卡根（ Cagan,1956）首先提出
预期一个变量所需的信息都包含在这个变量过去的历史变化中，行为人根据过去预期的错误对未来预期进行适应性调整
i
t
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1
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11
111
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复旦大学经济学院 22
3.4.1 适应性预期的概念（ 2）
于是预期的价格水平是由过去的价格水平决定的,a<1，近期的通货膨胀率对预期影响较大，
而远期的通货膨胀率对预期的影响较小复旦大学经济学院 23
3.4.2进一步修正的费尔普斯 —
— 弗里德曼模型
费尔普斯 —— 弗里德曼模型可以进一步加以修正
i
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1
1)1(
复旦大学经济学院 24
3.5 自然率假说的实证检验
利用修正过的费尔普斯 —— 弗里德曼模型就可以进行实证检验。托宾、索洛、戈登、沃特森等就利用英国和美国的统计数据进行过计量研究，但结果莫衷一是
有的结果认为 r≠1,r<1，长期菲利普斯曲线仍然是向下倾斜的
有的结果认为 r=1，比如货币主义，长期菲利普斯曲线为垂直复旦大学经济学院 25
3.6 适应性预期与系统性误差
适应性预期本身会出现系统性误差
卡根的适应性预期函数是线形函数
但如果当局执行的是非线性的货币政策,1％，
3％,9％,27％，则人们就始终无法形成正确的预期
理性预期学派将对此进行改进复旦大学经济学院 26
第 二 章货币主义及其对宏观经济学发展的贡献结束
