第四讲产品市场和货币市场的一般均衡
2
第四讲 产品市场和货币市场的一般均衡上一章只关注商品市场，而不管货币市场。
本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的决定。主要是用著名的 IS-LM
模型来解释的。 I指投资,S指储蓄,L指货币需求,M指货币供给。
切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是利息率的函数，利息率又是货币供求关系确定的，从而引入货币市场。
3
4.1.1 投资的含义
投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是表示在一定时间内资本的增量，
即生产能力的增量（厂房、
设备和存货等）
主要是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。
在 AE=C+I+G+NX中，把 I=I0
看作外生变量；但现实中 I应该是内生变量。
经济学中的投资是指购买厂房设备与增加存货。
投资可分为重置投资与净投资两种。
重置投资是指企业为补偿厂房设备等的损耗而进行的投资。
净投资是指企业为增加生产能力
4
4.1.2 决定投资的经济因素
投资的预期利润率 r0
资本市场的实际利率水平 r（名义利率减去通货膨胀率）
投资者决定是否投资要比较 r0> r?
– 如果 r0 > r,则有利可图,I?
– 如果 r0 < r,I?
因此 I=I（ r） 呈反方向，投资与利率间的这种关系叫做投资函数。
例如,I=1250-250 r
5
I=I0-d r
I0,自发性投资,d,利率对投资需求的影响系数
1250
投资需求曲线或 投资的边际效率曲线
I=1250-250 r
I
r
6
4.1.3 资本的边际效率 (MEC)
Marginal Efficiency of Capital
– 指能使投资者的预期净收益的现值等于投资物供给价格的一种贴现率。
MEC是一个贴现率，用此贴现率将该资本资产的未来收益折为现值，则该现值恰等于该资本之供给价格。即 (R：供给物价格,Ri,投资物每年预期收益 )
n
n
3
3
2
2
1
1
)r(1
R
)r(1
R
)r(1
R
)r(1
R
R
0000?
7
贴现率与现值
如果本金 $100，年利率 5%，则有第一年本利和,100(1+5%)1=$105
第二年本利和,105（ 1+5%）
=100(1+5%)2=$110.25
第三年本利和,
110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115
.70
以此类推，一般地有：
R1=R0(1+r)?R0=R1/(1+r)
R2=R0(1+r)2?R0=R2/(1+r)2
0
0
r
)r(1
R
R
n
n
0
贴现率现值
8
MEC是递减的
根据 Keynes的观点，资本的 MEC是递减的，这是因为：
– 投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格也越高；为此付出的成本也就越大，所以投资预期利润率将下降；
– 投资越多，产品未来的供给越多，产品的销路越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。
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如例中，贴现率 =MEC
某企业投资 $30000购置一台设备，使用期限 3
年,3年后全部损耗无残值。三年收益依次为
$11000,$12100,$36410。
如果贴现率 10%，那么三年内每年收益的现值之和恰好等于期初的 $30000，即
3 0 0 0 01 0 0 0 01 0 0 0 01 0 0 0 0
1 0 % )(1
1 3 3 1 0
1 0 % )(1
1 2 1 0 0
1 0 % )(1
1 1 0 0 0
R
320
10
MEC=r0
如果资本物品在几年中使用完，且有残值，则资本边际效率公式为：
如果已知 R,J，以及各年的现金流量 Ri,即收益，则可以算出 r0，如果
r0>r,则有投资价值。
nn
n
3
3
2
2
1
1
)r(1
J
)r(1
R
)r(1
R
)r(1
R
)r(1
RR
00000?
11
资本边际效率曲线
MEC
I 投资额10 20 30 40
10
8
6
4
2
项目 A投资量 $100万,MEC=10%
项目 B投资量 $50万,MEC=8%
项目 C投资量 $150万,MEC=6%
项目 D投资量 $100万,MEC=4%
r=7
r<4
12
4.1.4 MEC与 MEI曲线
MEC
MEI
I
r
MEC曲线表明：利率越低，投资量越大利率越高，投资量越小
I0
r0
r1
13
MEC与 MEI曲线
nn
n
3
3
2
2
1
1
)r(1
J
)r(1
R
)r(1
R
)r(1
R
r)(1
RR
0000?
每个企业增加投资会使 R上升，在相同的预期收益下，则必然有 r0的下降等式才会成立。
即投资的边际效率要小于资本的边际效率。
也意味着 MEC曲线并不是投资曲线。 MEI
曲线才是投资需求曲线。
14
4.1.5 投资曲线
I=I0-d r
I0 是自发性投资支出，是个常数。
d 是利率对投资的影响程度大小，即
Δr
ΔId?
I=I0-d r
r
I
15
4.2 IS曲线
4.2.1 IS曲线的形成
4.2.2 影响 IS曲线移动的主要因素
16
IS曲线的含义
I=I0-d r
– 投资与利率负相关
– 当 I=I0 时国民收入的变动（已讨论）
– 当 I=I0 - d r 时,国民收入是如何变动的呢？
这就是 IS曲线要研究的
IS曲线即 I=S点的轨迹
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IS 曲线推导（两部门）
已知,I=I0-dr,C=a+bYd,S=-a0+(1-b)Yd
由 I=S? I0-dr = S=-a0+(1-b)Yd
a+I0-dr =（ 1-b)Yd
令 A0= a+ I0
A0/d为纵轴截距,KA0为横轴截距,1/Kd为斜率 。
K d rKAY
drI(a
b
Y
0
0
1
1
)
18
IS曲线推导（四部门）
Kd rKAY
dr
btb
NX )GbRbTI(a
btb
Y
0
00
1
1
1
1
Y=AE=C+I+G+NX
Y=a+b(Y-T0-tY+R)+I0-dr+G+NX
(1-b+bt)Y= a+ I0 –bT0+bR+G+NX -dr
19
IS曲线 推导 图
I
r
I
S
450 y
S
y
r
I=I0-dr
S=-a+(1-b)Yd
r1
S1
Y1I1I2
r2
S2
Y2
I=S
IS
r1
r2
Y=KA0-Kdr
A
B
(1)
(2)
(4)
(3)
Y1Y2
20
推导过程如下：
图（ 1）,r=r1时,I=I1；
图（ 2）,如果商品市场均衡，则 S1=I1；
图（ 3）,要使商品市场均衡，即则 S1=I1，
则国民产出必须为,Y=Y1；
图（ 4）,则意味着当 r=r1时，国民产出为
Y=Y1；即找到 B点。
同理可找到 A点，连接两点，得 IS曲线。可
21
IS曲线的几何含义和经济意义
几何上,IS曲线表示了一条利率和国民收入负相关的曲线，是自左向右下倾斜的一条曲线。
经济上，是任一给定的利率相对应的国民收入水平，在这一水平上，
投资等于储蓄。
因此,IS曲线是 I=S的点的轨迹，即由商品市场均衡条件投资等于储蓄而形成,IS曲线上每一点都表示投资等于储蓄 。
22
Y
r
Ya
ra A (Ia?Sa)
re E (Ie=Se)
因为 ra>re?Ia<Ie
而 Ia<Ie =Se=Sa
因此有 Ia<Sa
如果经济处于 IS曲线右侧，经济要萎缩。
在 IS曲线左下有
I>S
经济要扩张
IS曲线两侧 I? S?
23
4.2.2 影响 IS曲线移动的主要因素（ 1）
Y=KA0-Kdr
– 纵轴截距 A0/d
– 横轴截距 KA0
– 斜率 1/Kd
KA0 Y
r
0
r0
Y0 Y1
24
影响 IS曲线移动的主要因素（ 2）
KA0变动
– 乘数,K大?KA0大?IS曲线右移
– 厂商和消费者的信心,A0=a+I0–
bT0+bR+G+NX
信心大?使自发性的消费支出增大? A0
大? IS曲线右移
– 政府采取的行动。政府变动 G,T，都可使 A0发生变化，因而使 IS曲线移动例如：净税率 t增加?K减小? KA0小?IS曲线左移
btb1
1K
25
影响 IS曲线移动的主要因素（ 3）
1/Kd变动
– 乘数 K
– 投资水平对利率的反应程度 d
K不变时 Y=KA0-Kdr
d小 陡峭
d大 平坦
d=0 垂直
d=? 水平
26
归纳 IS曲线的移动
1.消费者信心变动?mpc及自发性支出变动?截距、斜率都变
2.企业投资信心变动?I0及 d变动?截距、斜率都变
3.政府财政支出变化?截距变大 (变小 )?IS曲线右移 (左移 )
G?,T?,RIS曲线右移?如果利率不变,Y?
G?,T?,RIS曲线左移?如果利率不变,Y?
4.净出口变化?截距变大 (变小 )?IS曲线右移 (左移 )
Kd rKAY
dr
btb
NX )GbRbTI(a
btb
0
00
1
1
1
1
Y
纵轴截距 A0/d，横轴截距 KA0,斜率 1/Kd
27
4.3 货币需求函数与货币供给
4.3.1 货币总需求
4.3.2 货币总供给
4.3.3 供求均衡与利息率决定
28
问题的提出
利率是如何决定？
– 在商品市场均衡中不能找到答案
– 当经济均衡 I=S时，有一个均衡的收入水平，
有一个利率水平
利率的决定只能由货币市场供求决定
– 货币供给是由政府控制（外生变量）
– 货币需求是利率决定的主要因素（内生）
29
4.3.1 货币总需求
(1)货币的界定
(2)货币需求
(3)货币需求的三个动机
(4)货币需求函数
(5)其他货币需求理论
30
(1) 货币的界定
定义：能够被人们普遍接受的、用于进行交换的商品。
M1=现金（硬币 +纸币） +Bank活期存款（可开支票）
现金是处于银行之外的在公众手里持有的
活期存款：银行和其他非银行金融中介机构以支票帐户存在的活期存款。
31
(1) 货币的界定（ 1）
M2=M1+Bank定期存款（小额定期存款、
短期储蓄存款 +货币市场互助账户）
– 小额定期存款值小于一万美元的定期存款
– 短期储蓄存款包括所有金融机构的一年以下的定期存款
– 货币市场互助帐户指商业银行间的存款准备金的贷款
M3=M2+Bank发行的各类大额定期存单
32
(2) 货币需求（ 2）
货币需求的定义：表示人们愿意手持一定数量的货币。
– 人们想要持有的货币数量
– 它是主观意愿
利率是人们持有货币的机会成本
人们为什么想要持有一定数量的货币？
– 三个动机
33
(3) 货币需求的动机
货币的交易需求
– L1=L(Y)
货币的预防需求
– L1=L(Y)
货币的投机需求
– L2=L(r)
34
L1=L(Y)交易需求和预防需求例如，某人每月收入 Y=3000元，他每天如何持有？
– 一般情况下,1个月 30天计，每天平均 100元：
– 100,200,300… 1500,1600… 2700,3000
– 这样他平均每天想要持有的货币量 1500元 =0.5Y
– L1=L(Y)=k1Y
– 预防需求
– L1=K2Y
– L1=L(Y)=kY
35
L2=L(i)=-hr
持有货币是有成本的，人们会在货币与有价证券上面临选择：
– 当利率水平很高?预计利率下跌（ P?）
人们会买进债券?L?，即利率高时，
人们减少货币投机需求。
– 当利率水平很低?预计利率要涨（ P?）
倾向于抛售证券卖?L?，即利率低时，
人们增加货币投机需求。
– 这就是货币需求的投机动机,L2=L(i)=-
hr
r
RP?
36
流动性偏好
是这三种动机所决定的全部需求量之和
Md=L1+L2=L1(Y) +L2(r)= L(Y,r)
Md =L(Y,r)=kY-hr,如图：
r
L
L1=kY
L2=-hr
L
L=L1+L2=kY-hr
r
37
流动性陷阱 (Keynes trap)
L
L=L1+L2=kY-hr
r
r0
临界点即利率降低到一定程度以后，人们会以为利率不会再降低，债券价格不会再上涨，
因此愿意以货币的形式持有其所有金融资产。即货币需求曲线接近于水平。
38
(4) 货币需求函数
L
Y1 Y2
Y3r
L1=kY1-h1r
L3=kY3-h3r
L2=kY2-h2r
L1 L2 L3
r1
r2
L=L1(Y) +L2(r)
r上升或下降,L
减少或增加。
39
(5)其他货币需求理论
货币需求的存货理论
–收入增加，货币需求增加
–利率提高，货币需求减少
货币需求的投资理论
–人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合
–利率上升，持有货币减少
–预期资产收益增加，持有货币减少
40
4.3.2 货币供给
货币供给（ 一般指狭义概念 ）
– 狭义货币,M1=现金 +活期存款
– 广义货币,M2= M1+定期存款
– 近似货币,M3=M2+大额定期存单
货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的狭义货币。
– 它是一个存量概念
– 是国家用货币政策来调节的，它是一个外生变量
– 它是一个客观量值，而非主观量值。
41
4.3.3 货币供求均衡与利率的决定
Ms：货币名义供给
M：实际货币供给 PMM s?
L
Md=kY-hr
r Ms
r0
供求均衡时，如图：
42
当 M>Md?购买债券?Ｐ利率水平下降当 M<Md?卖出债券?Ｐ利率水平上升
L
Md=kY-hr
r M
r１
r２
M ’Md’
r3
m1 m2
r0
货币供给增加货币需求增加
r
RP?均衡移动与利率变化：
43
4.4 LM曲线
4.4.1 LM曲线的定义
4.4.2 LM曲线的推导
4.4.3 LM曲线的移动
4.4.4 LM曲线的三个区域
44
4.4.1 LM曲线的定义
LM曲线 (Y=Y(r) )
– 货币需求与货币供给相等的点的轨迹
– 货币市场均衡点的轨迹
– 即 L=M
– MS/P=Md
– M=Md
45
4.4.2 LM曲线的推导
已知：
– Md=L=kY-hr
– Ms / P=M M,M假定P
r
k
h
kP
M
Y
s
s
1
hr
P
M
kY
hrkY
P
M
LM
s
s
r
k
h
k
M
Y
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
46
LM曲线推导
YL
r r
r1
Y1
M Y1
Y2
r2
Y2
LM
r
k
h
k
MY
收入变化引起均衡状态的变化及 LM曲线的形成
E1
E2
A
B
47
LM曲线的几何和经济学含义
几何上,LM曲线表示了一条国民收入和其相应的利率负相关的关系，
是自左向右上倾斜的一条曲线。
经济上，是一定的国民收入相对应的利率水平，在这一水平上，货币需求等于货币供给。
因此,LM曲线是 L=M的点的轨迹，
即由货币市场均衡条件货币需求等于货币供给而形成,LM曲线上每一点都表示投资等于储蓄。
48
LM曲线外任一点 L=M？
Y
r
LM
0
A（ LA > MA ）
YA
rA= rB
（ MB=LB）
YB
L=L1 +L2
L2A=L2B
LA>LB=MB=MA
L1A>L1B
LM曲线右侧
L大于 M,
LA曲线左侧
L小于 M
B
49
当其他不变，只有 M变动
YL
r r
r1
Y1
M Y1
Y2
r2
Y2
LM
rkhkMY
r1’’
M’
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
4.4.3 LM曲线的移动
50
当 M,k不变,h变
YL
r r
r1
Y1
M Y1
r2
Y2
LM
rkhkMY
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
h降低
h提高
51
当 M,h不变,k变
YL
r r
r1
Y1
M Y1
Y2
Y2
LM
rkhkMY
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
k增加
k降低
52
4.4.3 LM曲线的移动（总结）
1,截距
– K,h不 变,M?(M?)?LM曲线右移 (左移 )
– M,h不变,k? (k?)?LM左移且陡 (右移且平坦 )
2,斜率
– M,k不变,h?(h?)?LM曲线陡 (平坦 )
rkhkMY
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
53
4.4.4 LM曲线的三个区域
根据不同的利率水平下货币投机需求的大小，可以将 LM
曲线划分为三个区域：
Keynes区域
中间区域
古典区域
rkhkMY
54
r
Y1 Y2
LM
0
0-Y1 —
Keynes区域
Y1-Y2—中间区域
Y2 —古典区域充分就业临界点
r0
L=kY-hr
55
Keynes区域
Keynes认为
– 当利率水平下降到很低水平时 (债券价格上升到高点 ),人们手中不管有多少货币都不会去卖债券,收回货币，因而货币需求成为无限大 (h)
– 即存在流动性陷阱
– LM曲线变成一条水平线,即 Keynes区域
r
RP?
56
古典区域
相反,如果利率水平上升到一定高度后,货币的投机需求为零 (h=0),
因为债券价格处于最低点 (债券只会涨不会跌 ),人们手中本来准备用于投机的货币全部去买债券,
即货币需求不受利率影响,LM线成垂直
古典学派认为,人们只有交易需求而
57
中间区域
在货币供给既定的情况下,为保持货币市场均衡,交易需求量必须随利率上升而增加,
L=L1+L2=kY-hr
当 rL2M=L(保持均衡 )?L1
Y?
因此利率水平与收入水平同方向变动
rkhkMY
58
4.5 IS-LM均衡
4.5.1 IS-LM分析
4.5.2 宏观经济均衡的过程
4.5.3 均衡收入与利率的变动
59
4.5.1 IS-LM分析
IS
LM
Ye
re
E
I
II
III
IV
I<S
L<M
I<S
L>M
I>S
L>M
I>S
L<M
60
4.5.2 宏观经济的均衡过程
IS
LM
Ye
re
I<S
L>M
I<S
L<M
I>S
L<M
I>S
L>M
A
BC
D
61
4.5.3 均衡收入与利率的变动
Y
r
IS1
IS2
LM1 LM2
r2
r4
r1
r3
Y4Y2Y3Y1
LM不变,IS变动；
IS不变,LM变动；
两条曲线同时变动会对均衡的产出与利率变动产生不同的影响。
62
总结,IS-LM模型的基本思想
均衡产出取决于总需求：
Y0=AD
总需求函数,AD=AD(A,Yd,r)
货币供给与货币需求的均衡
M=L=KY-hr
均衡利率主要取决于产出和货币供给量：
r0=r(Y,M)
63
4.6 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的国民收入决定理论消费消费倾向平均消费倾向,APC=C/Y
边际消费倾向,△ C/△ Y
由此求投资乘数,K=1/1-b
收入投资利率流动偏好交易动机谨慎动机投机动机货币数量资本边际效率 预期收益重置成本或资产的供给价格
64
理论脉络
资本主义经济萧条的根源在于总需求不足。
消费需求不足的原因是边际消费倾向递减，投资需求不足的原因是资本的边际效率在长期内递减。
为了解决有效需求不足问题，应该用财政和货币政策来增加总需求。
经济萧条时期，由于“流动性陷阱,原因，财政政策更有效。
65
数学模型
S=S（ Y）
I=I（ r）
S=I或 S（ Y） I=I
（ r）
L=L1+L2=L1(Y)+L
2(r)
M/P=m=m1+m2
m=L
rkhkMY曲线：LM
)drI(abY 01 1IS 曲线：
求解 IS和 LM的联立方程，即可求得产品市场和货币市场均衡时的利率和国民产出。
66
作业题：
1、作图并推导 IS—LM曲线，总结影响它们移动的因素及影响状况。
2、假定某经济中 Y=C+I+G+NX，消费函数为 C=100+0.9（ 1-t)Y，投资函数为 I=200-
500r，净出口为 NX=100-0.12Y-500r，货币需求为 L=0.8Y-2000r，政府支出 G=200，
税率 t=0.2，名义货币供给 M=800，价格水平为 P=1，试求：
（ 1） IS曲线
（ 2） LM曲线
（ 3）产品市场和货币市场同时均衡时的利率和收入。
2
第四讲 产品市场和货币市场的一般均衡上一章只关注商品市场，而不管货币市场。
本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的决定。主要是用著名的 IS-LM
模型来解释的。 I指投资,S指储蓄,L指货币需求,M指货币供给。
切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是利息率的函数，利息率又是货币供求关系确定的，从而引入货币市场。
3
4.1.1 投资的含义
投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是表示在一定时间内资本的增量，
即生产能力的增量（厂房、
设备和存货等）
主要是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。
在 AE=C+I+G+NX中，把 I=I0
看作外生变量；但现实中 I应该是内生变量。
经济学中的投资是指购买厂房设备与增加存货。
投资可分为重置投资与净投资两种。
重置投资是指企业为补偿厂房设备等的损耗而进行的投资。
净投资是指企业为增加生产能力
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4.1.2 决定投资的经济因素
投资的预期利润率 r0
资本市场的实际利率水平 r（名义利率减去通货膨胀率）
投资者决定是否投资要比较 r0> r?
– 如果 r0 > r,则有利可图,I?
– 如果 r0 < r,I?
因此 I=I（ r） 呈反方向，投资与利率间的这种关系叫做投资函数。
例如,I=1250-250 r
5
I=I0-d r
I0,自发性投资,d,利率对投资需求的影响系数
1250
投资需求曲线或 投资的边际效率曲线
I=1250-250 r
I
r
6
4.1.3 资本的边际效率 (MEC)
Marginal Efficiency of Capital
– 指能使投资者的预期净收益的现值等于投资物供给价格的一种贴现率。
MEC是一个贴现率，用此贴现率将该资本资产的未来收益折为现值，则该现值恰等于该资本之供给价格。即 (R：供给物价格,Ri,投资物每年预期收益 )
n
n
3
3
2
2
1
1
)r(1
R
)r(1
R
)r(1
R
)r(1
R
R
0000?
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贴现率与现值
如果本金 $100，年利率 5%，则有第一年本利和,100(1+5%)1=$105
第二年本利和,105（ 1+5%）
=100(1+5%)2=$110.25
第三年本利和,
110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115
.70
以此类推，一般地有：
R1=R0(1+r)?R0=R1/(1+r)
R2=R0(1+r)2?R0=R2/(1+r)2
0
0
r
)r(1
R
R
n
n
0
贴现率现值
8
MEC是递减的
根据 Keynes的观点，资本的 MEC是递减的，这是因为：
– 投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格也越高；为此付出的成本也就越大，所以投资预期利润率将下降；
– 投资越多，产品未来的供给越多，产品的销路越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。
9
如例中，贴现率 =MEC
某企业投资 $30000购置一台设备，使用期限 3
年,3年后全部损耗无残值。三年收益依次为
$11000,$12100,$36410。
如果贴现率 10%，那么三年内每年收益的现值之和恰好等于期初的 $30000，即
3 0 0 0 01 0 0 0 01 0 0 0 01 0 0 0 0
1 0 % )(1
1 3 3 1 0
1 0 % )(1
1 2 1 0 0
1 0 % )(1
1 1 0 0 0
R
320
10
MEC=r0
如果资本物品在几年中使用完，且有残值，则资本边际效率公式为：
如果已知 R,J，以及各年的现金流量 Ri,即收益，则可以算出 r0，如果
r0>r,则有投资价值。
nn
n
3
3
2
2
1
1
)r(1
J
)r(1
R
)r(1
R
)r(1
R
)r(1
RR
00000?
11
资本边际效率曲线
MEC
I 投资额10 20 30 40
10
8
6
4
2
项目 A投资量 $100万,MEC=10%
项目 B投资量 $50万,MEC=8%
项目 C投资量 $150万,MEC=6%
项目 D投资量 $100万,MEC=4%
r=7
r<4
12
4.1.4 MEC与 MEI曲线
MEC
MEI
I
r
MEC曲线表明：利率越低，投资量越大利率越高，投资量越小
I0
r0
r1
13
MEC与 MEI曲线
nn
n
3
3
2
2
1
1
)r(1
J
)r(1
R
)r(1
R
)r(1
R
r)(1
RR
0000?
每个企业增加投资会使 R上升，在相同的预期收益下，则必然有 r0的下降等式才会成立。
即投资的边际效率要小于资本的边际效率。
也意味着 MEC曲线并不是投资曲线。 MEI
曲线才是投资需求曲线。
14
4.1.5 投资曲线
I=I0-d r
I0 是自发性投资支出，是个常数。
d 是利率对投资的影响程度大小，即
Δr
ΔId?
I=I0-d r
r
I
15
4.2 IS曲线
4.2.1 IS曲线的形成
4.2.2 影响 IS曲线移动的主要因素
16
IS曲线的含义
I=I0-d r
– 投资与利率负相关
– 当 I=I0 时国民收入的变动（已讨论）
– 当 I=I0 - d r 时,国民收入是如何变动的呢？
这就是 IS曲线要研究的
IS曲线即 I=S点的轨迹
17
IS 曲线推导（两部门）
已知,I=I0-dr,C=a+bYd,S=-a0+(1-b)Yd
由 I=S? I0-dr = S=-a0+(1-b)Yd
a+I0-dr =（ 1-b)Yd
令 A0= a+ I0
A0/d为纵轴截距,KA0为横轴截距,1/Kd为斜率 。
K d rKAY
drI(a
b
Y
0
0
1
1
)
18
IS曲线推导（四部门）
Kd rKAY
dr
btb
NX )GbRbTI(a
btb
Y
0
00
1
1
1
1
Y=AE=C+I+G+NX
Y=a+b(Y-T0-tY+R)+I0-dr+G+NX
(1-b+bt)Y= a+ I0 –bT0+bR+G+NX -dr
19
IS曲线 推导 图
I
r
I
S
450 y
S
y
r
I=I0-dr
S=-a+(1-b)Yd
r1
S1
Y1I1I2
r2
S2
Y2
I=S
IS
r1
r2
Y=KA0-Kdr
A
B
(1)
(2)
(4)
(3)
Y1Y2
20
推导过程如下：
图（ 1）,r=r1时,I=I1；
图（ 2）,如果商品市场均衡，则 S1=I1；
图（ 3）,要使商品市场均衡，即则 S1=I1，
则国民产出必须为,Y=Y1；
图（ 4）,则意味着当 r=r1时，国民产出为
Y=Y1；即找到 B点。
同理可找到 A点，连接两点，得 IS曲线。可
21
IS曲线的几何含义和经济意义
几何上,IS曲线表示了一条利率和国民收入负相关的曲线，是自左向右下倾斜的一条曲线。
经济上，是任一给定的利率相对应的国民收入水平，在这一水平上，
投资等于储蓄。
因此,IS曲线是 I=S的点的轨迹，即由商品市场均衡条件投资等于储蓄而形成,IS曲线上每一点都表示投资等于储蓄 。
22
Y
r
Ya
ra A (Ia?Sa)
re E (Ie=Se)
因为 ra>re?Ia<Ie
而 Ia<Ie =Se=Sa
因此有 Ia<Sa
如果经济处于 IS曲线右侧，经济要萎缩。
在 IS曲线左下有
I>S
经济要扩张
IS曲线两侧 I? S?
23
4.2.2 影响 IS曲线移动的主要因素（ 1）
Y=KA0-Kdr
– 纵轴截距 A0/d
– 横轴截距 KA0
– 斜率 1/Kd
KA0 Y
r
0
r0
Y0 Y1
24
影响 IS曲线移动的主要因素（ 2）
KA0变动
– 乘数,K大?KA0大?IS曲线右移
– 厂商和消费者的信心,A0=a+I0–
bT0+bR+G+NX
信心大?使自发性的消费支出增大? A0
大? IS曲线右移
– 政府采取的行动。政府变动 G,T，都可使 A0发生变化，因而使 IS曲线移动例如：净税率 t增加?K减小? KA0小?IS曲线左移
btb1
1K
25
影响 IS曲线移动的主要因素（ 3）
1/Kd变动
– 乘数 K
– 投资水平对利率的反应程度 d
K不变时 Y=KA0-Kdr
d小 陡峭
d大 平坦
d=0 垂直
d=? 水平
26
归纳 IS曲线的移动
1.消费者信心变动?mpc及自发性支出变动?截距、斜率都变
2.企业投资信心变动?I0及 d变动?截距、斜率都变
3.政府财政支出变化?截距变大 (变小 )?IS曲线右移 (左移 )
G?,T?,RIS曲线右移?如果利率不变,Y?
G?,T?,RIS曲线左移?如果利率不变,Y?
4.净出口变化?截距变大 (变小 )?IS曲线右移 (左移 )
Kd rKAY
dr
btb
NX )GbRbTI(a
btb
0
00
1
1
1
1
Y
纵轴截距 A0/d，横轴截距 KA0,斜率 1/Kd
27
4.3 货币需求函数与货币供给
4.3.1 货币总需求
4.3.2 货币总供给
4.3.3 供求均衡与利息率决定
28
问题的提出
利率是如何决定？
– 在商品市场均衡中不能找到答案
– 当经济均衡 I=S时，有一个均衡的收入水平，
有一个利率水平
利率的决定只能由货币市场供求决定
– 货币供给是由政府控制（外生变量）
– 货币需求是利率决定的主要因素（内生）
29
4.3.1 货币总需求
(1)货币的界定
(2)货币需求
(3)货币需求的三个动机
(4)货币需求函数
(5)其他货币需求理论
30
(1) 货币的界定
定义：能够被人们普遍接受的、用于进行交换的商品。
M1=现金（硬币 +纸币） +Bank活期存款（可开支票）
现金是处于银行之外的在公众手里持有的
活期存款：银行和其他非银行金融中介机构以支票帐户存在的活期存款。
31
(1) 货币的界定（ 1）
M2=M1+Bank定期存款（小额定期存款、
短期储蓄存款 +货币市场互助账户）
– 小额定期存款值小于一万美元的定期存款
– 短期储蓄存款包括所有金融机构的一年以下的定期存款
– 货币市场互助帐户指商业银行间的存款准备金的贷款
M3=M2+Bank发行的各类大额定期存单
32
(2) 货币需求（ 2）
货币需求的定义：表示人们愿意手持一定数量的货币。
– 人们想要持有的货币数量
– 它是主观意愿
利率是人们持有货币的机会成本
人们为什么想要持有一定数量的货币？
– 三个动机
33
(3) 货币需求的动机
货币的交易需求
– L1=L(Y)
货币的预防需求
– L1=L(Y)
货币的投机需求
– L2=L(r)
34
L1=L(Y)交易需求和预防需求例如，某人每月收入 Y=3000元，他每天如何持有？
– 一般情况下,1个月 30天计，每天平均 100元：
– 100,200,300… 1500,1600… 2700,3000
– 这样他平均每天想要持有的货币量 1500元 =0.5Y
– L1=L(Y)=k1Y
– 预防需求
– L1=K2Y
– L1=L(Y)=kY
35
L2=L(i)=-hr
持有货币是有成本的，人们会在货币与有价证券上面临选择：
– 当利率水平很高?预计利率下跌（ P?）
人们会买进债券?L?，即利率高时，
人们减少货币投机需求。
– 当利率水平很低?预计利率要涨（ P?）
倾向于抛售证券卖?L?，即利率低时，
人们增加货币投机需求。
– 这就是货币需求的投机动机,L2=L(i)=-
hr
r
RP?
36
流动性偏好
是这三种动机所决定的全部需求量之和
Md=L1+L2=L1(Y) +L2(r)= L(Y,r)
Md =L(Y,r)=kY-hr,如图：
r
L
L1=kY
L2=-hr
L
L=L1+L2=kY-hr
r
37
流动性陷阱 (Keynes trap)
L
L=L1+L2=kY-hr
r
r0
临界点即利率降低到一定程度以后，人们会以为利率不会再降低，债券价格不会再上涨，
因此愿意以货币的形式持有其所有金融资产。即货币需求曲线接近于水平。
38
(4) 货币需求函数
L
Y1 Y2
Y3r
L1=kY1-h1r
L3=kY3-h3r
L2=kY2-h2r
L1 L2 L3
r1
r2
L=L1(Y) +L2(r)
r上升或下降,L
减少或增加。
39
(5)其他货币需求理论
货币需求的存货理论
–收入增加，货币需求增加
–利率提高，货币需求减少
货币需求的投资理论
–人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合
–利率上升，持有货币减少
–预期资产收益增加，持有货币减少
40
4.3.2 货币供给
货币供给（ 一般指狭义概念 ）
– 狭义货币,M1=现金 +活期存款
– 广义货币,M2= M1+定期存款
– 近似货币,M3=M2+大额定期存单
货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的狭义货币。
– 它是一个存量概念
– 是国家用货币政策来调节的，它是一个外生变量
– 它是一个客观量值，而非主观量值。
41
4.3.3 货币供求均衡与利率的决定
Ms：货币名义供给
M：实际货币供给 PMM s?
L
Md=kY-hr
r Ms
r0
供求均衡时，如图：
42
当 M>Md?购买债券?Ｐ利率水平下降当 M<Md?卖出债券?Ｐ利率水平上升
L
Md=kY-hr
r M
r１
r２
M ’Md’
r3
m1 m2
r0
货币供给增加货币需求增加
r
RP?均衡移动与利率变化：
43
4.4 LM曲线
4.4.1 LM曲线的定义
4.4.2 LM曲线的推导
4.4.3 LM曲线的移动
4.4.4 LM曲线的三个区域
44
4.4.1 LM曲线的定义
LM曲线 (Y=Y(r) )
– 货币需求与货币供给相等的点的轨迹
– 货币市场均衡点的轨迹
– 即 L=M
– MS/P=Md
– M=Md
45
4.4.2 LM曲线的推导
已知：
– Md=L=kY-hr
– Ms / P=M M,M假定P
r
k
h
kP
M
Y
s
s
1
hr
P
M
kY
hrkY
P
M
LM
s
s
r
k
h
k
M
Y
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
46
LM曲线推导
YL
r r
r1
Y1
M Y1
Y2
r2
Y2
LM
r
k
h
k
MY
收入变化引起均衡状态的变化及 LM曲线的形成
E1
E2
A
B
47
LM曲线的几何和经济学含义
几何上,LM曲线表示了一条国民收入和其相应的利率负相关的关系，
是自左向右上倾斜的一条曲线。
经济上，是一定的国民收入相对应的利率水平，在这一水平上，货币需求等于货币供给。
因此,LM曲线是 L=M的点的轨迹，
即由货币市场均衡条件货币需求等于货币供给而形成,LM曲线上每一点都表示投资等于储蓄。
48
LM曲线外任一点 L=M？
Y
r
LM
0
A（ LA > MA ）
YA
rA= rB
（ MB=LB）
YB
L=L1 +L2
L2A=L2B
LA>LB=MB=MA
L1A>L1B
LM曲线右侧
L大于 M,
LA曲线左侧
L小于 M
B
49
当其他不变，只有 M变动
YL
r r
r1
Y1
M Y1
Y2
r2
Y2
LM
rkhkMY
r1’’
M’
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
4.4.3 LM曲线的移动
50
当 M,k不变,h变
YL
r r
r1
Y1
M Y1
r2
Y2
LM
rkhkMY
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
h降低
h提高
51
当 M,h不变,k变
YL
r r
r1
Y1
M Y1
Y2
Y2
LM
rkhkMY
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
k增加
k降低
52
4.4.3 LM曲线的移动（总结）
1,截距
– K,h不 变,M?(M?)?LM曲线右移 (左移 )
– M,h不变,k? (k?)?LM左移且陡 (右移且平坦 )
2,斜率
– M,k不变,h?(h?)?LM曲线陡 (平坦 )
rkhkMY
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
53
4.4.4 LM曲线的三个区域
根据不同的利率水平下货币投机需求的大小，可以将 LM
曲线划分为三个区域：
Keynes区域
中间区域
古典区域
rkhkMY
54
r
Y1 Y2
LM
0
0-Y1 —
Keynes区域
Y1-Y2—中间区域
Y2 —古典区域充分就业临界点
r0
L=kY-hr
55
Keynes区域
Keynes认为
– 当利率水平下降到很低水平时 (债券价格上升到高点 ),人们手中不管有多少货币都不会去卖债券,收回货币，因而货币需求成为无限大 (h)
– 即存在流动性陷阱
– LM曲线变成一条水平线,即 Keynes区域
r
RP?
56
古典区域
相反,如果利率水平上升到一定高度后,货币的投机需求为零 (h=0),
因为债券价格处于最低点 (债券只会涨不会跌 ),人们手中本来准备用于投机的货币全部去买债券,
即货币需求不受利率影响,LM线成垂直
古典学派认为,人们只有交易需求而
57
中间区域
在货币供给既定的情况下,为保持货币市场均衡,交易需求量必须随利率上升而增加,
L=L1+L2=kY-hr
当 rL2M=L(保持均衡 )?L1
Y?
因此利率水平与收入水平同方向变动
rkhkMY
58
4.5 IS-LM均衡
4.5.1 IS-LM分析
4.5.2 宏观经济均衡的过程
4.5.3 均衡收入与利率的变动
59
4.5.1 IS-LM分析
IS
LM
Ye
re
E
I
II
III
IV
I<S
L<M
I<S
L>M
I>S
L>M
I>S
L<M
60
4.5.2 宏观经济的均衡过程
IS
LM
Ye
re
I<S
L>M
I<S
L<M
I>S
L<M
I>S
L>M
A
BC
D
61
4.5.3 均衡收入与利率的变动
Y
r
IS1
IS2
LM1 LM2
r2
r4
r1
r3
Y4Y2Y3Y1
LM不变,IS变动；
IS不变,LM变动；
两条曲线同时变动会对均衡的产出与利率变动产生不同的影响。
62
总结,IS-LM模型的基本思想
均衡产出取决于总需求：
Y0=AD
总需求函数,AD=AD(A,Yd,r)
货币供给与货币需求的均衡
M=L=KY-hr
均衡利率主要取决于产出和货币供给量：
r0=r(Y,M)
63
4.6 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的国民收入决定理论消费消费倾向平均消费倾向,APC=C/Y
边际消费倾向,△ C/△ Y
由此求投资乘数,K=1/1-b
收入投资利率流动偏好交易动机谨慎动机投机动机货币数量资本边际效率 预期收益重置成本或资产的供给价格
64
理论脉络
资本主义经济萧条的根源在于总需求不足。
消费需求不足的原因是边际消费倾向递减，投资需求不足的原因是资本的边际效率在长期内递减。
为了解决有效需求不足问题，应该用财政和货币政策来增加总需求。
经济萧条时期，由于“流动性陷阱,原因，财政政策更有效。
65
数学模型
S=S（ Y）
I=I（ r）
S=I或 S（ Y） I=I
（ r）
L=L1+L2=L1(Y)+L
2(r)
M/P=m=m1+m2
m=L
rkhkMY曲线：LM
)drI(abY 01 1IS 曲线：
求解 IS和 LM的联立方程，即可求得产品市场和货币市场均衡时的利率和国民产出。
66
作业题：
1、作图并推导 IS—LM曲线，总结影响它们移动的因素及影响状况。
2、假定某经济中 Y=C+I+G+NX，消费函数为 C=100+0.9（ 1-t)Y，投资函数为 I=200-
500r，净出口为 NX=100-0.12Y-500r，货币需求为 L=0.8Y-2000r，政府支出 G=200，
税率 t=0.2，名义货币供给 M=800，价格水平为 P=1，试求：
（ 1） IS曲线
（ 2） LM曲线
（ 3）产品市场和货币市场同时均衡时的利率和收入。
