第五讲宏观经济政策分析
2
5.1 财政政策和货币政策的影响
5.1.1 财政政策
5.1.2 货币政策
5.1.3 财政和货币政策的影响
3
5.1.1 财政政策
财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。
变动税收：税率和税率结构（津贴）
变动支出：购买支出和转移支付
扩张的财政政策：增加支出，减少税收
紧缩的财政政策：减少支出，增加税收
4
5.1.2 货币政策
是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给来调节总需求的政策。
扩张的货币政策：增加货币供给
紧缩的货币政策：减少货币供给
5
5.1.3 财政和货币政策的影响政策种类 r C I Y
减少税收 上升 增加 减少 增加增加支出 上升 增加 减少 增加投资津贴 上升 增加 增加 增加货币增加 下降 增加 增加 增加
6
5.2 货币政策不变时，财政政策效应
5.2.1 财政政策的一般效应
5.2.2 财政政策的挤出效应
5.2.3 影响财政政策效应的因素
5.2.4 财政政策的效果度量
7
5.2.1 财政政策的一般效应
E
IS
LM
Y0
re
Y
r
IS ’
Y1Y2
r2‘
8
CIiLMLL 021
0iM如果货币政策不变
10 YY扩张性的财政政策
0221 YYΔYYY
为挤出效应 YY 而 21?
9
5.2.2 财政政策的挤出效应
IS
LM
Y1
r1
Y
r? 它是扩张性财政政策，
将私人投资 和消费支出挤出的结果
当 LM曲线垂直时，
挤出效应如何？
完全挤出效应
IS ’
Y2
r2
10
5.2.3 影响财政政策效应的因素
(1)LM相同,IS不同
(2)LM不同,IS相同
KdiKAY
di
btb1
1
NX)GbRbTI(a
btb1
1
Y
0
00
纵轴截距 A0/d，横轴截距 KA0,斜率 1/Kd
i
k
h
k
M
Y
M/k为横轴截距,-M/h
为纵轴截距,k/h为斜率
11
(1)LM相同,IS不同
a,IS平坦，富有弹性 b.IS陡直，
缺乏弹性
AD占 AC的比例小,AD占
AC的比例大，
财政政策效果差。 财政
C
r
Y
LM
IS1
A
IS2
B
D
r
Y
LM
IS1
A
IS2
B
C
D
纵轴截距 A0/d，横轴截距 KA0,斜率 1/KdY=KA0-Kdr
d是投资对利率的反应系数在利率提高的情况下,d大意味着挤出效应大。
12
(2)LM不同,IS
相同
c,LM平坦，富有弹性 d.LM陡直，
缺乏弹性
AD占 AC的比例大,AD占 AC
的比例小，
财政政策效果好。 财政政策效果差。
r
Y
LM
IS1
A
IS2
B
C
D
r
Y
LM
IS1
A
IS2
B
C
D
ikhkMY
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
h为货币需求对利率的反应系数,h大意味着相同利息率提高条件下更少的投机需求，或相同的货币投机需求减少情况下更小的利息率提。
13
5.2.4 财政政策的效果度量
财政政策的乘数：是指在实际货币供给量不变时，政府收支的变化能使国民收入变动多少，用公式表示：
h
dk
t)b(11
1
dG
dY
14
财政政策乘数的推导
h
My
h
kii
k
h
k
M已知L M 曲线：y
i
b t )b(1
d
b t )b(1
GbTIaY 00
)
h
M-Y
h
k(
b t )b(1
d
b t )b(1
GAY 0
h
M
bt)b(1
dY
h
k
bt)b(1
d
bt)b(1
GAY 0?
15
h
dkt)b(11
1
dG
dY
ikhkMY KdiKAY 0
h
M
bt)b(1
d
bt)b(1
GA)Y
bt)hb(1
dk(1 0?
dkbt)b-h(1
dM
bth)bh-h(dk
Gh
bth)bh-h(dk
hAY 0
dkt)]b(1h[1
h
dG
dY
以 G为自变量求微分：
财政政策乘数的推导
16
政府财政政策效果的大小
取决于以下几点：
– 支出乘数的大小 K=1/(1-b+bt)
– 货币需求对产出水平的敏感程度 k,L1= kY
– 货处需求对利率变动的敏感程度 h:L2=-hr
– 投资需求对利率变动的敏感程度 d:I=I0-dr
h
dk
t)b(11
1
dG
dY
17
5.3 财政政策不变时，货币政策的效应
5.3.1 货币政策的一般效应
5.3.2 影响货币政策效应的因素
5.3.3 货币政策的效果度量
18
5.3.1 货币政策的一般效应
E
IS
LM
Y1
r1
Y
r LM ’
r2
Y2
19
LM扩张性的货币政策
2121 YYIii
1,注意：
IS曲线越扁平?货币政策效果越大
IS曲线越陡峭?货币政策效果越小
2,同理：
如果 IS曲线不变,LM曲线移动且平坦或陡峭时，货币政策效应也不一样
3,经济处于流动性陷阱时，货币政策无效
12 YYΔY:货币政策效应
货币政策的一般效应
20
5.3.2 影响货币政策效应的因素
(1)IS相同,LM不同
(2)IS不同,LM相同
KdiKAY
di
btb1
1
NX)GbRbTI(a
btb1
1
Y
0
00
纵轴截距 A
0/d，横轴截距 KA0,斜率 1/Kd
i
k
h
k
MY
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
21
(1) IS相同,LM不同
a,LM平坦，富有弹性 b.LM陡直，缺乏弹性
AD占 AC的比例小,AD占 AC的比例大，
货币政策效果差。 货币政策效果好。
B
r
Y
LM1
IS1
A CD LM2
B
r
Y
LM1
IS1
A CD
LM2
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
ikhkMY
h大
h小
h为货币需求对利率的反应系数,h小，意味着相同利息率降低条件下更多的投机需求，或相同的货币投机需求增加的情况下更大的利息率降低。
22
(2)IS不同,LM相同
c,IS平坦，富有弹性 d.IS陡直，缺乏弹性
AD占 AC的比例大,AD占 AC的比例小，
货币政策效果好。 货币政策效果差。
r
Y
LM1
IS1
A
B
CD
LM2
A
r
Y
LM1
IS1
B
CD
LM2
Y=KA0-Kdr 纵轴截距 A0/d，横轴截距 KA0,斜率 1/Kd
d大 d小
d大意味着小幅的利率下降可带来大幅的投资增加，反之则相反。
23
5.3.3货币政策的效果度量
货币政策的乘数：是指在 IS曲线不变时或商品市场均衡时，实际货币供给量变化能使均衡收入变动多少，用公式表示：
k
d
h
t ) ]b ( 1[1
1
dM
dY
24
5.4 不同区域的财政和货币政策效果
5.4.1 LM曲线三个区域的财政政策效果
5.4.2 IS不变时，扩张性货币政策的效果
5.4.3 IS垂直时货币政策效果
5.4.4 两种极端的情况 IS不变时
25Y ’ Y’’
L
r
LM
0
r0
IS1
Y1
IS2
Y2
IS3
Y3
IS4
Y4
r2
r1
IS5
IS6
i3
r4
5.4.1 LM曲线三个区域的财政政策效果
26
L
r
Y1 Y2
LM
0
r0 IS
LM ’
r1
r2
5.4.2 IS不变时，扩张性货币政策的效果
IS不变,LM曲线向右上倾斜时，扩张性货币政策的效果。 但如果 r1=r0，扩张性的货币政策如何？
27
IS不变,LM曲线向右上倾斜时，
扩张性货币政策的效果
E
IS
LM
Y1
r1
Y
r LM ’
r2
Y2
IS不变时，扩张性货币政策的效果
28
L
r
Y1 Y2
LM
0
r0
IS
LM ’
IS不变,LM曲线垂直时，扩张性货币政策的效果
IS不变时，扩张性货币政策的效果
29
5.4.3 IS垂直时货币政策效果
IS LM
LM’r
0
r1
Y0 Y
r
IS垂直时，货币政策无效
实际上,IS垂直意味着利率和投资没有关系。问题又回到了简单国民收决定理论当中。经济萧条时期往往是这样的。
30
5.4.4 两种极端的情况 IS不变时
低利率,LM呈水平状，
货币供应呈“凯恩斯陷阱区域”，货币政策失效，财政政策最为有效。
利率很高,LM呈垂直状，称为“古典区域”,财政政策失效，货币政策最为有效
r
Y
LM1
r1
IS1’ IS2’
Y1 Y2
凯恩斯陷阱
IS1
IS2r2
r3
LM2
Y3 Y4
古典区域
31
5.5 两种政策的混合使用（相机抉择）
5.5.1 松财政松货币
5.5.2 松财政紧货币
5.5.3 紧财政松货币
5.5.4 紧财政紧货币
5.5.5 混合政策的政策效应
32
5.5.1 松财政松货币
E
IS
LM
Ye
re
Y
r
IS ’
LM ’
Y1 Y2
r1
r2
财政扩张时保持较低的利息率，减少“挤出效应”。
经济萧条时用
33
5.5.2 松财政紧货币
E
IS
LM
Ye
re
Y
r
IS ’
LM ’
Y1Y2
r1
r
2
“滞胀”时用
34
5.5.3 紧财政松货币
E
IS
LM
Ye
re
Y
r
IS ’
LM ’
Y1 Y2
r1
r2
政府赤字过大利息率又高是用。
35
5.5.4 紧财政紧货币
E
IS
LM
Ye
re
Y
r
IS ’
LM ’
Y1Y2
r1
r2
经济高度膨胀时用
36
5.5.5 混合政策的政策效应混合政策 产出水平变动 利率变动松财政松货币 大幅度增加 不确定松财政紧货币 不确定 上升紧财政松货币 不确定 下降紧财政紧货币 大幅度减少 不确定
37
Y0 Y1 Y2
Y0 Y2
C+I+G
C+I+G+△ G
IS0
IS1 LM
r0
r1
5.6 IS-LM模型政策效应分析在认识上的深化与局限。
38
作业
1、分析货币政策不变时，财政政策效应
2、分析财政政策不变时，货币政策效应
3、假定 LM函数为 Y=500+25r（货币需求 L=0.2Y-
0.5r,货币供给 MS=100） IS函数为 Y=950-50r（消费 C=40+0.8Yd，税收 T=50，投资 I=140-10r）。
求：
（ 1）均衡收入、利率、消费和投资。
（ 2）当政府支出从 50增加到 80时的收入、利率、
消费和投资水平各为多少？
（ 3）为什么均衡时收入的增加量小于 IS曲线的右移量？
2
5.1 财政政策和货币政策的影响
5.1.1 财政政策
5.1.2 货币政策
5.1.3 财政和货币政策的影响
3
5.1.1 财政政策
财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。
变动税收：税率和税率结构（津贴）
变动支出：购买支出和转移支付
扩张的财政政策：增加支出，减少税收
紧缩的财政政策：减少支出，增加税收
4
5.1.2 货币政策
是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给来调节总需求的政策。
扩张的货币政策：增加货币供给
紧缩的货币政策：减少货币供给
5
5.1.3 财政和货币政策的影响政策种类 r C I Y
减少税收 上升 增加 减少 增加增加支出 上升 增加 减少 增加投资津贴 上升 增加 增加 增加货币增加 下降 增加 增加 增加
6
5.2 货币政策不变时，财政政策效应
5.2.1 财政政策的一般效应
5.2.2 财政政策的挤出效应
5.2.3 影响财政政策效应的因素
5.2.4 财政政策的效果度量
7
5.2.1 财政政策的一般效应
E
IS
LM
Y0
re
Y
r
IS ’
Y1Y2
r2‘
8
CIiLMLL 021
0iM如果货币政策不变
10 YY扩张性的财政政策
0221 YYΔYYY
为挤出效应 YY 而 21?
9
5.2.2 财政政策的挤出效应
IS
LM
Y1
r1
Y
r? 它是扩张性财政政策，
将私人投资 和消费支出挤出的结果
当 LM曲线垂直时，
挤出效应如何？
完全挤出效应
IS ’
Y2
r2
10
5.2.3 影响财政政策效应的因素
(1)LM相同,IS不同
(2)LM不同,IS相同
KdiKAY
di
btb1
1
NX)GbRbTI(a
btb1
1
Y
0
00
纵轴截距 A0/d，横轴截距 KA0,斜率 1/Kd
i
k
h
k
M
Y
M/k为横轴截距,-M/h
为纵轴截距,k/h为斜率
11
(1)LM相同,IS不同
a,IS平坦，富有弹性 b.IS陡直，
缺乏弹性
AD占 AC的比例小,AD占
AC的比例大，
财政政策效果差。 财政
C
r
Y
LM
IS1
A
IS2
B
D
r
Y
LM
IS1
A
IS2
B
C
D
纵轴截距 A0/d，横轴截距 KA0,斜率 1/KdY=KA0-Kdr
d是投资对利率的反应系数在利率提高的情况下,d大意味着挤出效应大。
12
(2)LM不同,IS
相同
c,LM平坦，富有弹性 d.LM陡直，
缺乏弹性
AD占 AC的比例大,AD占 AC
的比例小，
财政政策效果好。 财政政策效果差。
r
Y
LM
IS1
A
IS2
B
C
D
r
Y
LM
IS1
A
IS2
B
C
D
ikhkMY
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
h为货币需求对利率的反应系数,h大意味着相同利息率提高条件下更少的投机需求，或相同的货币投机需求减少情况下更小的利息率提。
13
5.2.4 财政政策的效果度量
财政政策的乘数：是指在实际货币供给量不变时，政府收支的变化能使国民收入变动多少，用公式表示：
h
dk
t)b(11
1
dG
dY
14
财政政策乘数的推导
h
My
h
kii
k
h
k
M已知L M 曲线：y
i
b t )b(1
d
b t )b(1
GbTIaY 00
)
h
M-Y
h
k(
b t )b(1
d
b t )b(1
GAY 0
h
M
bt)b(1
dY
h
k
bt)b(1
d
bt)b(1
GAY 0?
15
h
dkt)b(11
1
dG
dY
ikhkMY KdiKAY 0
h
M
bt)b(1
d
bt)b(1
GA)Y
bt)hb(1
dk(1 0?
dkbt)b-h(1
dM
bth)bh-h(dk
Gh
bth)bh-h(dk
hAY 0
dkt)]b(1h[1
h
dG
dY
以 G为自变量求微分：
财政政策乘数的推导
16
政府财政政策效果的大小
取决于以下几点：
– 支出乘数的大小 K=1/(1-b+bt)
– 货币需求对产出水平的敏感程度 k,L1= kY
– 货处需求对利率变动的敏感程度 h:L2=-hr
– 投资需求对利率变动的敏感程度 d:I=I0-dr
h
dk
t)b(11
1
dG
dY
17
5.3 财政政策不变时，货币政策的效应
5.3.1 货币政策的一般效应
5.3.2 影响货币政策效应的因素
5.3.3 货币政策的效果度量
18
5.3.1 货币政策的一般效应
E
IS
LM
Y1
r1
Y
r LM ’
r2
Y2
19
LM扩张性的货币政策
2121 YYIii
1,注意：
IS曲线越扁平?货币政策效果越大
IS曲线越陡峭?货币政策效果越小
2,同理：
如果 IS曲线不变,LM曲线移动且平坦或陡峭时，货币政策效应也不一样
3,经济处于流动性陷阱时，货币政策无效
12 YYΔY:货币政策效应
货币政策的一般效应
20
5.3.2 影响货币政策效应的因素
(1)IS相同,LM不同
(2)IS不同,LM相同
KdiKAY
di
btb1
1
NX)GbRbTI(a
btb1
1
Y
0
00
纵轴截距 A
0/d，横轴截距 KA0,斜率 1/Kd
i
k
h
k
MY
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
21
(1) IS相同,LM不同
a,LM平坦，富有弹性 b.LM陡直，缺乏弹性
AD占 AC的比例小,AD占 AC的比例大，
货币政策效果差。 货币政策效果好。
B
r
Y
LM1
IS1
A CD LM2
B
r
Y
LM1
IS1
A CD
LM2
M/k为横轴截距,-M/h为纵轴截距,k/h为斜率
ikhkMY
h大
h小
h为货币需求对利率的反应系数,h小，意味着相同利息率降低条件下更多的投机需求，或相同的货币投机需求增加的情况下更大的利息率降低。
22
(2)IS不同,LM相同
c,IS平坦，富有弹性 d.IS陡直，缺乏弹性
AD占 AC的比例大,AD占 AC的比例小，
货币政策效果好。 货币政策效果差。
r
Y
LM1
IS1
A
B
CD
LM2
A
r
Y
LM1
IS1
B
CD
LM2
Y=KA0-Kdr 纵轴截距 A0/d，横轴截距 KA0,斜率 1/Kd
d大 d小
d大意味着小幅的利率下降可带来大幅的投资增加，反之则相反。
23
5.3.3货币政策的效果度量
货币政策的乘数：是指在 IS曲线不变时或商品市场均衡时，实际货币供给量变化能使均衡收入变动多少，用公式表示：
k
d
h
t ) ]b ( 1[1
1
dM
dY
24
5.4 不同区域的财政和货币政策效果
5.4.1 LM曲线三个区域的财政政策效果
5.4.2 IS不变时，扩张性货币政策的效果
5.4.3 IS垂直时货币政策效果
5.4.4 两种极端的情况 IS不变时
25Y ’ Y’’
L
r
LM
0
r0
IS1
Y1
IS2
Y2
IS3
Y3
IS4
Y4
r2
r1
IS5
IS6
i3
r4
5.4.1 LM曲线三个区域的财政政策效果
26
L
r
Y1 Y2
LM
0
r0 IS
LM ’
r1
r2
5.4.2 IS不变时，扩张性货币政策的效果
IS不变,LM曲线向右上倾斜时，扩张性货币政策的效果。 但如果 r1=r0，扩张性的货币政策如何？
27
IS不变,LM曲线向右上倾斜时，
扩张性货币政策的效果
E
IS
LM
Y1
r1
Y
r LM ’
r2
Y2
IS不变时，扩张性货币政策的效果
28
L
r
Y1 Y2
LM
0
r0
IS
LM ’
IS不变,LM曲线垂直时，扩张性货币政策的效果
IS不变时，扩张性货币政策的效果
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5.4.3 IS垂直时货币政策效果
IS LM
LM’r
0
r1
Y0 Y
r
IS垂直时，货币政策无效
实际上,IS垂直意味着利率和投资没有关系。问题又回到了简单国民收决定理论当中。经济萧条时期往往是这样的。
30
5.4.4 两种极端的情况 IS不变时
低利率,LM呈水平状，
货币供应呈“凯恩斯陷阱区域”，货币政策失效，财政政策最为有效。
利率很高,LM呈垂直状，称为“古典区域”,财政政策失效，货币政策最为有效
r
Y
LM1
r1
IS1’ IS2’
Y1 Y2
凯恩斯陷阱
IS1
IS2r2
r3
LM2
Y3 Y4
古典区域
31
5.5 两种政策的混合使用（相机抉择）
5.5.1 松财政松货币
5.5.2 松财政紧货币
5.5.3 紧财政松货币
5.5.4 紧财政紧货币
5.5.5 混合政策的政策效应
32
5.5.1 松财政松货币
E
IS
LM
Ye
re
Y
r
IS ’
LM ’
Y1 Y2
r1
r2
财政扩张时保持较低的利息率，减少“挤出效应”。
经济萧条时用
33
5.5.2 松财政紧货币
E
IS
LM
Ye
re
Y
r
IS ’
LM ’
Y1Y2
r1
r
2
“滞胀”时用
34
5.5.3 紧财政松货币
E
IS
LM
Ye
re
Y
r
IS ’
LM ’
Y1 Y2
r1
r2
政府赤字过大利息率又高是用。
35
5.5.4 紧财政紧货币
E
IS
LM
Ye
re
Y
r
IS ’
LM ’
Y1Y2
r1
r2
经济高度膨胀时用
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5.5.5 混合政策的政策效应混合政策 产出水平变动 利率变动松财政松货币 大幅度增加 不确定松财政紧货币 不确定 上升紧财政松货币 不确定 下降紧财政紧货币 大幅度减少 不确定
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Y0 Y1 Y2
Y0 Y2
C+I+G
C+I+G+△ G
IS0
IS1 LM
r0
r1
5.6 IS-LM模型政策效应分析在认识上的深化与局限。
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作业
1、分析货币政策不变时，财政政策效应
2、分析财政政策不变时，货币政策效应
3、假定 LM函数为 Y=500+25r（货币需求 L=0.2Y-
0.5r,货币供给 MS=100） IS函数为 Y=950-50r（消费 C=40+0.8Yd，税收 T=50，投资 I=140-10r）。
求：
（ 1）均衡收入、利率、消费和投资。
（ 2）当政府支出从 50增加到 80时的收入、利率、
消费和投资水平各为多少？
（ 3）为什么均衡时收入的增加量小于 IS曲线的右移量？
