第十二章 [教材第十五章 ]国民收入决定理论 [2]
——IS－ LM模型
[IS-LM Model]
第一节 投资的决定第二节 物品市场的均衡与 IS曲线第三节 利率的决定第四节 货币市场的均衡与 LM曲线第五节 物品市场和货币市场的同时均衡与 IS-LM模型第六节 凯恩斯的基本理论框架第一节 投资的决定一、实际利率与投资二、投资预期收益的现值与净现值三、资本边际效率四、投资需求曲线一、实际利率与投资投资概念投资 [Investment]
——一种为增加未来产出而放弃当前消费的经济活动。经济学中的投资主要是指厂房、设备的增加。
重置投资 ——为补偿资本折旧而进行的投资。
净投资 ——追加资本的投资。
总投资 ——由 净投资和重置投资组成。
决定投资的因素
① 实际利率水平实际利率 =市场利率－预期的通货膨胀率
②预期收益率预期收益率既定，投资取决于利率的高低，利息是投资的成本或机会成本。
利率既定，投资则取决于投资的预期收益率。
③投资风险投资函数投资量是利率的递减函数：
i=i(r)
i=e－ dr
e—自发投资，
r—利率,
d—投资对利率的敏感程度二、投资预期收益的现值与净现值本金、利率与本利和
R0 ——本金
r ——年利率
R1,R2,……,Rn
——第 1,2,……,n年本利和
R1 = R0 (1+r)
R2 = R1 (1+r) = R0 (1+r)2
R3 = R2 (1+r) = R0 (1+r)3
……
Rn = Rn-1 (1+r) = R0 (1+r)n
例：
本金 利息率 第一年本利和 第二年本利和 第三年本利和
100 1% 101 102.01 103.03
100 2% 102 104.04 106.12
100 3% 103 106.09 109.27
100 4% 104 108.16 112.49
100 5% 105 110.25 115.76
100 6% 106 112.36 119.10
100 7% 107 114.49 122.50
100 8% 108 116.64 125.97
100 9% 109 118.81 129.50
100 10% 110 121 133.10
本利和的现值现值 [Present Value]
——现在和将来（或过去）的一笔现金或现金流在今天的价值。
已知利率与 n年后的本利和求本金，也就是求 n年后本利和的现值。
R1 = R0 (1+r)； R0 = R1/(1+r)
R2 = R0 (1+r)2； R0 = R2 /(1+r)2
……
Rn = R0 (1+r)n； R0= Rn /(1+r)n
例：
本金 年利率 第一年本利和 第二年本利和 第三年本利和 第三年本利和的现值
100 1% 101 102.01 103.03 ￥1 0 0,0 0
100 2% 102 104.04 106.12 ￥1 0 0,0 0
100 3% 103 106.09 109.27 ￥1 0 0,0 0
100 4% 104 108.16 112.49 ￥1 0 0,0 0
100 5% 105 110.25 115.76 ￥1 0 0,0 0
100 6% 106 112.36 119.10 ￥1 0 0,0 0
100 7% 107 114.49 122.50 ￥1 0 0,0 0
100 8% 108 116.64 125.97 ￥1 0 0,0 0
100 9% 109 118.81 129.50 ￥1 0 0,0 0
100 10% 110 121 133.10 ￥1 0 0,0 0
100 11% 111 123.21 136.76 ￥1 0 0,0 0
现值与净现值现值 [Present Value]
——投资的现值是投资未来收益现金流的现值。
净现值 [Net Present Value]
——投资的净现值是投资未来收益现金流的现值减去投资的成本。
贴现率 [Discount Rate]
——当利率用于计算投资的净现值时，它被称为贴现率。
投资收益的现值与净现值
CI——投资成本 [Costs of an Investment]
RI——投资收益 [Returns of an Investment]
（各年份投资收益不一定相等）
n ——使用年限
J——资本品残值
r——年利率 [Rate of Interest]
PV——现值 [Present Value]
NPV——净现值 [Net Present Value]
PV= + + + ……+ +RI 11＋ r
NPV=PV－ CI
RI 1
(1＋ r)2
RI 1
(1＋ r)3
RI 1
(1＋ r)n
J 1
(1＋ r)n
投资成本 投资年限 年投资收益 年利率 收益净现值
2775 3 1000 1% ￥ 166
2775 3 1000 2% ￥ 109
2775 3 1000 3% ￥ 54
2775 3 1000 4% ￥ 0
2775 3 1000 5% ￥ - 52
2775 3 1000 6% ￥ - 102
2775 3 1000 7% ￥ - 151
2775 3 1000 8% ￥ - 198
2775 3 1000 9% ￥ - 244
2775 3 1000 10% ￥ - 288
例,利率对净现值的影响
NPV= + + － 2775=01000 11＋ 4% 1000 1(1＋ 4%)2 1000 1(1＋ 4%)3
例,（教材 P474）
NPV= + + － 30000=011000 11＋ 10% 12100 1(1＋ 10%)2 13310 1(1＋ 10%)3
投资成本 第一年收益 第二年收益 第三年收益 利息率 收益现值 收益净现值
30000 11000 12100 13310 0% ￥ 36,41 0.0 0 ￥ 6,4 10,00
30000 11000 12100 13310 1% ￥ 35,67 1.2 3 ￥ 5,6 71,23
30000 11000 12100 13310 2% ￥ 34,95 6.7 7 ￥ 4,9 56,77
30000 11000 12100 13310 3% ￥ 34,26 5.5 6 ￥ 4,2 65,56
30000 11000 12100 13310 4% ￥ 33,59 6.5 9 ￥ 3,5 96,59
30000 11000 12100 13310 5% ￥ 32,94 8.9 3 ￥ 2,9 48,93
30000 11000 12100 13310 6% ￥ 32,32 1.6 5 ￥ 2,3 21,65
30000 11000 12100 13310 7% ￥ 31,71 3.9 1 ￥ 1,7 13,91
30000 11000 12100 13310 8% ￥ 31,12 4.8 9 ￥ 1,1 24,89
30000 11000 12100 13310 9% ￥ 30,55 3.8 3 ￥ 55 3.8 3
30000 11000 12100 13310 10% ￥ 30,00 0.0 0 ￥ 0.0 0
30000 11000 12100 13310 11% ￥ 29,46 2.7 0 ￥ - 53 7.3 0
三、资本边际效率资本边际效率
[Marginal Efficiency of Capital,MEC]
——是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。即净现值为零。
内部收益率 [Internal Rate of Return]
——使一项投资项目的净现金流的现值等于该项目投资支出的利率。
资本边际效率的意义如果一项投资的资本边际效率（或内部收益率）高于实际利率，则该项投资是可行的；如果一项投资的资本边际效率
（或内部收益率）低于实际利率，则该项投资是不可行的。
如果投资的资本边际效率（或内部收益率）既定，投资与否及社会投资量的大小则取决于利率的高低，即投资与利率反方向变动。
投资的边际效率投资边际效率
[Marginal Efficiency of Investment,MEI]
——随投资量的增加而递减的资本边际效率或内部收益率。
假定利率不变，由于投资边际效率随投资量的增加而递减，所以，每一个投资者的投资量也与利率成反方向变动。
四、投资需求曲线投资需求曲线 [Investment demand curve]
——表示投资的总数量与利率之间关系的曲线，或表示投资的总数量与再增加一单位投资的收益率即投资的边际效率之间关系的曲线。
例,利率对投资量的影响投资成本 投资年限 年投资收益 年利率 收益现值 收益净现值
10000 2 5900 0% ￥ 11,800.00 ￥ 1,800.00
10000 2 5900 1% ￥ 11,625.33 ￥ 1,625.33
10000 2 5900 2% ￥ 11,455.21 ￥ 1,455.21
10000 2 5900 3% ￥ 11,289.47 ￥ 1,289.47
10000 2 5900 4% ￥ 11,127.96 ￥ 1,127.96
10000 2 5900 5% ￥ 10,970.52 ￥ 970.52
10000 2 5900 6% ￥ 10,817.02 ￥ 817.02
10000 2 5900 7% ￥ 10,667.31 ￥ 667.31
10000 2 5900 8% ￥ 10,521.26 ￥ 521.26
10000 2 5900 9% ￥ 10,378.76 ￥ 378.76
10000 2 5900 10% ￥ 10,239.67 ￥ 239.67
10000 2 5900 11% ￥ 10,103.89 ￥ 103.89
10000 2 5900 12% ￥ 9,971.30 ￥ - 28.70
NPV= + － 10000=-28.705900 11＋ 12% 5900 1(1＋ 12%)2
假定随投资量的增加投资收益将递减。例如：每一台设备的价格均为
10000元。假定投资第一台设备的收益为 5900元；投资第二台设备的收益为 5600元；投资第三台设备的收益为
5300元。
投资成本 投资年限 投资收益 年利率 收益净现值 投资量
10000 2 5900 1% ￥ 1,625 1
10000 2 5600 1% ￥ 1,034 1
10000 2 5300 1% ￥ 443 1
10000 2 5000 1% ￥ - 148 0
10000 2 5900 2% ￥ 1,455 1
10000 2 5600 2% ￥ 873 1
10000 2 5300 2% ￥ 290 1
10000 2 5000 2% ￥ - 292 0
10000 2 5900 3% ￥ 1,289 1
10000 2 5600 3% ￥ 715 1
10000 2 5300 3% ￥ 141 1
10000 2 5000 3% ￥ - 433 0
10000 2 5900 4% ￥ 1,128 1
10000 2 5600 4% ￥ 562 1
10000 2 5300 4% ￥ -4 0
10000 2 5900 5% ￥ 971 1
10000 2 5600 5% ￥ 413 1
10000 2 5300 5% ￥ - 145 0
10000 2 5900 6% ￥ 817 1
10000 2 5600 6% ￥ 267 1
10000 2 5300 6% ￥ - 283 0
10000 2 5900 7% ￥ 667 1
10000 2 5600 7% ￥ 125 1
10000 2 5300 7% ￥ - 418 0
10000 2 5900 8% ￥ 521 1
10000 2 5600 8% ￥ - 14 0
10000 2 5900 9% ￥ 379 1
10000 2 5600 9% ￥ - 149 0
10000 2 5900 10% ￥ 240 1
10000 2 5600 10% ￥ - 281 0
10000 2 5900 11% ￥ 104 1
10000 2 5600 11% ￥ - 410 0
10000 2 5900 12% ￥ - 29 0
厂商的投资需求曲线
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5
投资量Q [ 万元]
年利率年利率 投资量
i [% ] Q[ 万元 ]
1% 3
2% 3
3% 3
4% 2
5% 2
6% 2
7% 2
8% 1
9% 1
10% 1
11% 1
12% 0
厂商的投资需求曲线 [教材 P475图 15－ 2]
社会投资需求曲线
0
2
4
6
0.5 0.7 0
2
4
6
0.5 0.7
ID3ID ID1 ID2
i i
I I
b
c
a
实际利率变动的影响 预期利润率变动的影响第二节物品市场的均衡与 IS曲线一,IS曲线的含义及其推导二,IS曲线的斜率三,IS曲线的移动四、物品市场的失衡及其调整 [?]
一,IS曲线的含义及其推导
两部门经济产品市场均衡条件：
I=S
投资是利率的递减函数：
I=e－ dr
e —自发投资,r—利率,
d—投资对利率的敏感程度。
储蓄是收入的递增函数：
S=Y－ C=Y－ (?+?Y)=－?+(1－?)Y
—自发消费,?—边际消费倾向。
I=S 均衡条件
I=I(r) 投资函数
S=S(Y) 储蓄函数
+ e
1－?
d 1
1－?
1－?
d
+ e
d
Y = － r
r = － Y
两部门经济产品市场的均衡模型：
I=S=Y－ C
e－ dr = －?+(1－?)Y
例,(教材 P479)
Y = － r
r=1,Y=3000;
r=2,Y=2500;
r=3,Y=2000;
r=4,Y=1500;
r=5,Y=1000;
……
500 + 1250
1－ 0.5
250 1
1－ 0.5
IS曲线
——表示产品市场达到均衡 [I=S]时，利率与国民收入之间关系的曲线。
0 Y
r IS∵ 利息率与投资反方向变动；
投资与总需求同方向变动；
总需求与国民收入同方向变动；
∴ 国民收入与利息率反方向变动。
1－?
d
+ e
dr = － Y
0 I
r
0 I
S
45。
0 Y
r IS
0 Y
S
I=SS=Y-C(Y)
I=I(r)
I(r)=Y-C(Y)
1000
1000
1000
1
1000
3000
750 750
750
7502500
2
3
500 500
500
5002000
+ e + G0－?T0
1－?(1－ t)
d 1
1－?(1－ t)
1－?(1－ t)
d
+ e + G0－?T0
d
Y = － r
r = － Y
三部门经济中 IS曲线表达式：消费函数,C=?+?(Y－ T)投资函数,I=e－ dr
税收函数,T=T0 + tY 政府支出,G=G0
Y=C+I+G
Y =? +?[Y－ (T0 + tY)]+e－ dr+G0
Y =? +?Y－?T0－?tY+e－ dr+ G0
Y－?Y +?tY =? －?T0 +e－ dr +G0
[1 －?(1－ t)]Y=? +e +G0－?T0－ dr
二,IS曲线的斜率
1－?(1－ t)
d = 1d ×
1 1
1 1
1－?(1－ t)
= 1 1dK
1 1
1－?(1－ t)K=
+ e + G0－?T0
1－?(1－ t)
d 1
1－?(1－ t)
1－?(1－ t)
d
+ e + G0－?T0
d
Y = － r
r = － Y
影响 IS曲线斜率大小的因素：
① 投资对利率变化反应的敏感程度 [d]
投资对利率变化的反应越敏感 [d越大 ]，
IS曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大。
②乘数 [K]的大小乘数 [K]越大,IS 曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大。
边际消费倾向 [?]越大,乘数 [K]越大，
IS 曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大。
边际税率 [t]越大,乘数 [K]越小,IS 曲线的斜率的绝对值越大；反之则越小。
Y
r
IS1
IS2
1－? (1－ t)
11 d
+ e + G0－?T0
111111dr = － Y
利率下降同样的幅度，投资对利率反应的敏感程度变小或乘数变小，
则收入的增加量减少。
三,IS曲线的移动自发性消费 [?]增加、自发性投资 [e]增加、
政府支出 [G0]增加或自发性税收 [T0]减少,IS
曲线向右移动；反之则向左移动。
请问,投资对利率的敏感程度 [d]和边际消费倾向 [?]的变动将会对 IS曲线的位置产生什么样的影响？
1－? (1－ t)
d
+ e + G0－? T0
dr = － Y
斜率的绝对值截距
Y
r
IS1 IS2
1－?(1－ t)
11 d
+ e + G0－?T0
111111dr = － Y
IS3
四、物品市场的失衡及其调整 [?]
0 Y
r IS
rE
YA
A
B
rA I<S
I>S
B0
A0
第三节 利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给二、货币需求动机三、流动偏好陷阱四、货币需求函数五、货币市场的均衡与利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给古典经济学认为，利率是由投资与储蓄决定的。
凯恩斯认为，利率不是由投资与储蓄决定的，而是由货币的需求和供给决定的。
货币的实际供给量由政府通过中央银行控制，是一个外生变量，因而需要分析的主要是货币的需求。
二、货币需求动机
① 交易动机 [Transaction Motive]
货币的交易需求是收入的递增函数。
②预防动机 [Precautionary Motive]
货币的预防需求是收入的递增函数。
③投机动机 [Speculative Motive]
货币的投机需求是利率的递减函数。
三、流动偏好陷阱流动偏好 [Liquidity Preference]
——人们宁愿持有货币，而不愿持有股票和债券等能生利但较难变现的资产的欲望。
流动性陷阱 [Liquidity Trap]
——凯恩斯认为，当利率降到某种水平时，
人们对于货币的投机需求就会变得有无限弹性，即人们对持有债券还是货币感觉无所谓。此时即使货币供给增加，利率也不会再下降。
M
r
流动偏好流动性陷阱
2
4
6
8
10
M1 M2 M3 M3 M5
名义货币需求与实际货币需求
M=mP m=M/P
M——名义货币需求
m——实际货币需求
P——价格水平四、货币需求函数货币需求 1
L1 ——实际货币需求 1
货币需求 1 =货币交易需求 +货币预防需求货币的交易需求和预防需求是收入的递增函数,
L1= L1 (Y)
k——货币需求 1对收入的敏感程度假定 L1只受收入的影响：
L1=kY
L2 —实际货币需求 2
货币需求 2——货币投机需求货币的投机需求是利率的递减函数,
L2 = L2 (r)
h——货币投机需求对利率的敏感程度；
J——常数（参见教材 P488注释?）
假定 L2只受利率的影响：
L2 =J－ hr
货币需求 2
货币总需求函数实际货币总需求函数可表示为,
L=L1(Y)+L2(r)
L1 ——收入的递增函数；
L2 ——利率的递减函数。
线性实际货币总需求函数,
L = kY+ J－ hr
k——货币需求 1对收入的敏感程度；
h——货币投机需求对利率的敏感程度；
J——常数。
五、货币市场的均衡与利率的决定现代货币分类现金 [Cash] = 纸币 [Paper Money] + 铸币 [Mint]
存款货币 = 商业银行活期存款 [Demand Deposit]
企业定期存款 [Time Deposit]和储蓄存款 [Saving]
近似货币或准货币 [Near Money]
——包括政府债券,金融债券 和商业票据等。
M1 = 现金 + 商业银行活期存款
M2 = M1 + 定期存款 + 储蓄存款
M3 = M2 +近似货币或准货币货币供给和需求的均衡与利率的决定存量均衡
[Stock Equilibrium]
0
r
M,L
L
M
r0 E
教材 P491
图 15－ 10
货币供给和需求的变动与利率的变动
0
r
M,L
L M
r0
r1
M′
r2
L′
教材 P491
图 15－ 11
第四节货币市场的均衡与 LM曲线一,LM曲线的含义及其推导二,LM曲线的斜率三,LM曲线的移动四、货币市场的失衡及其调整 [?]
一,LM曲线的含义及其推导
货币市场的均衡条件,
货币供给 [M]=货币需求 [L]
货币需求函数可表示为,
L=L1(Y)+L2(r)
L1——货币的交易需求,与国民收入同方向变动。
L2——货币的投机需求,与利率反方向变动。
在一定的价格水平下,一定时期的货币供给量为常数 [M0]
货币交易需求线性函数,L1 = kY
K—货币交易需求对国民收入的敏感程度货币投机需求线性函数,L2 = J－ hr
h—货币投机需求对利率的敏感程度,J—常数
M=L =L1(Y)+L2(r)
M0 = kY+ J－ hr
M=L 均衡条件
L=L1(Y)+L2(r) 货币需求
M=M0 货币供给
M0 － J
kY = + r r = + Y
k
h
J－ M0
h
h
k
货币市场的均衡模型,
例,(教材 P492)
Y = + r
Y =500+500r
r=1,Y=1000;
r=2,Y=1500;
r=3,Y=2000;
r=4,Y=2500;
r=5,Y=3000;
……
1250－ 1000
0.5
250
0.5
LM曲线
——表示货币市场达到均衡 [L=M]时，利率与国民收入之间关系的曲线。
0 Y
r
LM
∵ 货币供给不变，
为保持货币市场的均衡即 L=M，则：
国民收入增加 ——
L1增加
利 息 率上升 ——
L2减少
∴ 国民收入与利息率同方向变动。
r = + Yk hJ － M0h
0 M2
r
0
M1
0 Y
r LM
0 Y
M1
M=M1+M2M1=L1(Y)
M2=L2(r)
M=L1(M)+L2(r)
1000
1000
1000
1
1000
2000
750 750
750
7501500
2
3
500 500
500
5001000
250
250
250
4
500
M2
2500
二,LM曲线的斜率
r = + Yk hJ－ M0h
LM曲线的斜率的大小取决于两个因素：
①货币的交易需求对国民收入变化的反应越敏感 [即 k越大 ],LM曲线的斜率的绝对值越大，反之则越小。
②货币的投机需求对利率变化的反应越敏感 [即 h越大 ],LM 曲线的斜率的绝对值越小，反之则越大。
Y
r LM
1
LM2
r = + Yk h
0
J － M0
h
LM曲线的三个区域：
Y
r
0
凯恩斯区域中间区域古典区域
LM
三,LM曲线的移动
LM曲线的位移动主要考虑货币供给量变动的因素：
货币供给量增加,LM曲线向右移动；
货币供给量减少,LM曲线向左移动。
Y
r LM
1
LM2
r = + Yk h
0
J － M0
h
四,货币市场的失衡 及其调整 [?]
0 Y
r
YA
rE
LM
L＜ Mr
A
L＞ M
A
A′
B
B′●
●
●
●
第五节产品市场和货币市场的同时均衡与 IS－ LM模型一、两个市场的同时均衡二、均衡收入和均衡利率的决定三、均衡收入和均衡利率的变动一、两个市场的同时均衡产品市场与货币市场同时达到均衡，即产品的总需求与总供给和货币的总需求与总供给均达到平衡：
I=S,且 L=M
二,均衡收入与均衡利率的决定? + e
1－?
d 1
1－?Y = － r
M0 － J
k
h
kY = + r
I = S：
L=M：
对这两个联立方程求解，解出 Y和 r，得到产品市场和货币市场同时达到均衡时的均衡收入和均衡利率。
例,(教材 P498)
I=1250－ 250r L=0.5Y+1000－ 250r
S=－ 500+0.5Y M=1250
I=S M=L
Y=3500－ 500r Y=500+500r
Y=3500－ 500r
Y= 500 + 500r
r=3,Y=2000
0 Y
r IS
r0
Y0
LM
E
两个市场同时达到均衡时，国民收入与利率的决定。
三,均衡收入与均衡利率的变动
IS曲线和 LM曲线位置的变动，将导致均衡的国民收入和均衡的利率发生变动。
自发总需求增加，
Y增加,r上升；
自发总需求减少，
Y减少,r下降。
0 Y
r LMIS0
r0
E0
Y0
IS1
r1
E1
Y1
IS2
E2
Y2
r2三部门经济：
I+G=S+T
可说明财政支出的变动对国民收入和利率的影响。
自发总需求变动对收入和利率的影响货币供给量变动对收入和利率的影响货币供给量增加，
Y增加,r下降 ；
货币供给量减少，
Y减少,r上升 。
可说明货币政策对国民收入和利息率的影响。 0 Y
r LM0IS
r0
E0
Y0
LM1
LM2
E1
E2
r1
r2
Y1Y2
第六节 凯恩斯的基本理论框架国民收入消费投资消费倾向收 入平均消费倾向边际消费倾向 决定投资乘数利率资本边际效率货币需求
（流动偏好）
交易动机预防动机投机动机货币供给预期收益重置成本
“有效需求不足,不足的原因,
有效需求不足是“三大基本心理规律”造成的：
边际消费倾向递减 消费需求不 足
资本边际效率递减
对货币的流动偏好投资需求不 足
＋
有效需求不 足国家干预经济生活的必要性,
凯恩斯认为，心理规律是无法克服的，所以，要解决有效需求不足的问题，只有依靠政府运用财政政策和货币政策来增加总需求，以消灭经济危机和实现充分就业。
由于存在,流动性陷阱,,货币政策的作用有限，增加总需求主要依靠财政政策。
第十二章 教学要求：
1.了解决定投资的因素。
2.理解投资预期收益的现值与净现值的含义及其计算方法。
3.理解资本边际效率的含义与意义。
4.理解 IS曲线的含义。
5.理解 IS曲线斜率和 IS曲线移动的经济学意义。
6.理解货币需求的三个动机和货币 需求函数。
7.理解货币市场的均衡与利率的决定。
8.理解 LM曲线的含义。
9.理解 LM曲线斜率和 LM曲线移动的经济学意义。
10.理解 IS－ LM模型的含义。
11.理解自发总需求和货币供给量的变动对国民收入和利率的影响。
12.了解凯恩斯的基本理论框架。
——IS－ LM模型
[IS-LM Model]
第一节 投资的决定第二节 物品市场的均衡与 IS曲线第三节 利率的决定第四节 货币市场的均衡与 LM曲线第五节 物品市场和货币市场的同时均衡与 IS-LM模型第六节 凯恩斯的基本理论框架第一节 投资的决定一、实际利率与投资二、投资预期收益的现值与净现值三、资本边际效率四、投资需求曲线一、实际利率与投资投资概念投资 [Investment]
——一种为增加未来产出而放弃当前消费的经济活动。经济学中的投资主要是指厂房、设备的增加。
重置投资 ——为补偿资本折旧而进行的投资。
净投资 ——追加资本的投资。
总投资 ——由 净投资和重置投资组成。
决定投资的因素
① 实际利率水平实际利率 =市场利率－预期的通货膨胀率
②预期收益率预期收益率既定，投资取决于利率的高低，利息是投资的成本或机会成本。
利率既定，投资则取决于投资的预期收益率。
③投资风险投资函数投资量是利率的递减函数：
i=i(r)
i=e－ dr
e—自发投资，
r—利率,
d—投资对利率的敏感程度二、投资预期收益的现值与净现值本金、利率与本利和
R0 ——本金
r ——年利率
R1,R2,……,Rn
——第 1,2,……,n年本利和
R1 = R0 (1+r)
R2 = R1 (1+r) = R0 (1+r)2
R3 = R2 (1+r) = R0 (1+r)3
……
Rn = Rn-1 (1+r) = R0 (1+r)n
例：
本金 利息率 第一年本利和 第二年本利和 第三年本利和
100 1% 101 102.01 103.03
100 2% 102 104.04 106.12
100 3% 103 106.09 109.27
100 4% 104 108.16 112.49
100 5% 105 110.25 115.76
100 6% 106 112.36 119.10
100 7% 107 114.49 122.50
100 8% 108 116.64 125.97
100 9% 109 118.81 129.50
100 10% 110 121 133.10
本利和的现值现值 [Present Value]
——现在和将来（或过去）的一笔现金或现金流在今天的价值。
已知利率与 n年后的本利和求本金，也就是求 n年后本利和的现值。
R1 = R0 (1+r)； R0 = R1/(1+r)
R2 = R0 (1+r)2； R0 = R2 /(1+r)2
……
Rn = R0 (1+r)n； R0= Rn /(1+r)n
例：
本金 年利率 第一年本利和 第二年本利和 第三年本利和 第三年本利和的现值
100 1% 101 102.01 103.03 ￥1 0 0,0 0
100 2% 102 104.04 106.12 ￥1 0 0,0 0
100 3% 103 106.09 109.27 ￥1 0 0,0 0
100 4% 104 108.16 112.49 ￥1 0 0,0 0
100 5% 105 110.25 115.76 ￥1 0 0,0 0
100 6% 106 112.36 119.10 ￥1 0 0,0 0
100 7% 107 114.49 122.50 ￥1 0 0,0 0
100 8% 108 116.64 125.97 ￥1 0 0,0 0
100 9% 109 118.81 129.50 ￥1 0 0,0 0
100 10% 110 121 133.10 ￥1 0 0,0 0
100 11% 111 123.21 136.76 ￥1 0 0,0 0
现值与净现值现值 [Present Value]
——投资的现值是投资未来收益现金流的现值。
净现值 [Net Present Value]
——投资的净现值是投资未来收益现金流的现值减去投资的成本。
贴现率 [Discount Rate]
——当利率用于计算投资的净现值时，它被称为贴现率。
投资收益的现值与净现值
CI——投资成本 [Costs of an Investment]
RI——投资收益 [Returns of an Investment]
（各年份投资收益不一定相等）
n ——使用年限
J——资本品残值
r——年利率 [Rate of Interest]
PV——现值 [Present Value]
NPV——净现值 [Net Present Value]
PV= + + + ……+ +RI 11＋ r
NPV=PV－ CI
RI 1
(1＋ r)2
RI 1
(1＋ r)3
RI 1
(1＋ r)n
J 1
(1＋ r)n
投资成本 投资年限 年投资收益 年利率 收益净现值
2775 3 1000 1% ￥ 166
2775 3 1000 2% ￥ 109
2775 3 1000 3% ￥ 54
2775 3 1000 4% ￥ 0
2775 3 1000 5% ￥ - 52
2775 3 1000 6% ￥ - 102
2775 3 1000 7% ￥ - 151
2775 3 1000 8% ￥ - 198
2775 3 1000 9% ￥ - 244
2775 3 1000 10% ￥ - 288
例,利率对净现值的影响
NPV= + + － 2775=01000 11＋ 4% 1000 1(1＋ 4%)2 1000 1(1＋ 4%)3
例,（教材 P474）
NPV= + + － 30000=011000 11＋ 10% 12100 1(1＋ 10%)2 13310 1(1＋ 10%)3
投资成本 第一年收益 第二年收益 第三年收益 利息率 收益现值 收益净现值
30000 11000 12100 13310 0% ￥ 36,41 0.0 0 ￥ 6,4 10,00
30000 11000 12100 13310 1% ￥ 35,67 1.2 3 ￥ 5,6 71,23
30000 11000 12100 13310 2% ￥ 34,95 6.7 7 ￥ 4,9 56,77
30000 11000 12100 13310 3% ￥ 34,26 5.5 6 ￥ 4,2 65,56
30000 11000 12100 13310 4% ￥ 33,59 6.5 9 ￥ 3,5 96,59
30000 11000 12100 13310 5% ￥ 32,94 8.9 3 ￥ 2,9 48,93
30000 11000 12100 13310 6% ￥ 32,32 1.6 5 ￥ 2,3 21,65
30000 11000 12100 13310 7% ￥ 31,71 3.9 1 ￥ 1,7 13,91
30000 11000 12100 13310 8% ￥ 31,12 4.8 9 ￥ 1,1 24,89
30000 11000 12100 13310 9% ￥ 30,55 3.8 3 ￥ 55 3.8 3
30000 11000 12100 13310 10% ￥ 30,00 0.0 0 ￥ 0.0 0
30000 11000 12100 13310 11% ￥ 29,46 2.7 0 ￥ - 53 7.3 0
三、资本边际效率资本边际效率
[Marginal Efficiency of Capital,MEC]
——是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。即净现值为零。
内部收益率 [Internal Rate of Return]
——使一项投资项目的净现金流的现值等于该项目投资支出的利率。
资本边际效率的意义如果一项投资的资本边际效率（或内部收益率）高于实际利率，则该项投资是可行的；如果一项投资的资本边际效率
（或内部收益率）低于实际利率，则该项投资是不可行的。
如果投资的资本边际效率（或内部收益率）既定，投资与否及社会投资量的大小则取决于利率的高低，即投资与利率反方向变动。
投资的边际效率投资边际效率
[Marginal Efficiency of Investment,MEI]
——随投资量的增加而递减的资本边际效率或内部收益率。
假定利率不变，由于投资边际效率随投资量的增加而递减，所以，每一个投资者的投资量也与利率成反方向变动。
四、投资需求曲线投资需求曲线 [Investment demand curve]
——表示投资的总数量与利率之间关系的曲线，或表示投资的总数量与再增加一单位投资的收益率即投资的边际效率之间关系的曲线。
例,利率对投资量的影响投资成本 投资年限 年投资收益 年利率 收益现值 收益净现值
10000 2 5900 0% ￥ 11,800.00 ￥ 1,800.00
10000 2 5900 1% ￥ 11,625.33 ￥ 1,625.33
10000 2 5900 2% ￥ 11,455.21 ￥ 1,455.21
10000 2 5900 3% ￥ 11,289.47 ￥ 1,289.47
10000 2 5900 4% ￥ 11,127.96 ￥ 1,127.96
10000 2 5900 5% ￥ 10,970.52 ￥ 970.52
10000 2 5900 6% ￥ 10,817.02 ￥ 817.02
10000 2 5900 7% ￥ 10,667.31 ￥ 667.31
10000 2 5900 8% ￥ 10,521.26 ￥ 521.26
10000 2 5900 9% ￥ 10,378.76 ￥ 378.76
10000 2 5900 10% ￥ 10,239.67 ￥ 239.67
10000 2 5900 11% ￥ 10,103.89 ￥ 103.89
10000 2 5900 12% ￥ 9,971.30 ￥ - 28.70
NPV= + － 10000=-28.705900 11＋ 12% 5900 1(1＋ 12%)2
假定随投资量的增加投资收益将递减。例如：每一台设备的价格均为
10000元。假定投资第一台设备的收益为 5900元；投资第二台设备的收益为 5600元；投资第三台设备的收益为
5300元。
投资成本 投资年限 投资收益 年利率 收益净现值 投资量
10000 2 5900 1% ￥ 1,625 1
10000 2 5600 1% ￥ 1,034 1
10000 2 5300 1% ￥ 443 1
10000 2 5000 1% ￥ - 148 0
10000 2 5900 2% ￥ 1,455 1
10000 2 5600 2% ￥ 873 1
10000 2 5300 2% ￥ 290 1
10000 2 5000 2% ￥ - 292 0
10000 2 5900 3% ￥ 1,289 1
10000 2 5600 3% ￥ 715 1
10000 2 5300 3% ￥ 141 1
10000 2 5000 3% ￥ - 433 0
10000 2 5900 4% ￥ 1,128 1
10000 2 5600 4% ￥ 562 1
10000 2 5300 4% ￥ -4 0
10000 2 5900 5% ￥ 971 1
10000 2 5600 5% ￥ 413 1
10000 2 5300 5% ￥ - 145 0
10000 2 5900 6% ￥ 817 1
10000 2 5600 6% ￥ 267 1
10000 2 5300 6% ￥ - 283 0
10000 2 5900 7% ￥ 667 1
10000 2 5600 7% ￥ 125 1
10000 2 5300 7% ￥ - 418 0
10000 2 5900 8% ￥ 521 1
10000 2 5600 8% ￥ - 14 0
10000 2 5900 9% ￥ 379 1
10000 2 5600 9% ￥ - 149 0
10000 2 5900 10% ￥ 240 1
10000 2 5600 10% ￥ - 281 0
10000 2 5900 11% ￥ 104 1
10000 2 5600 11% ￥ - 410 0
10000 2 5900 12% ￥ - 29 0
厂商的投资需求曲线
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5
投资量Q [ 万元]
年利率年利率 投资量
i [% ] Q[ 万元 ]
1% 3
2% 3
3% 3
4% 2
5% 2
6% 2
7% 2
8% 1
9% 1
10% 1
11% 1
12% 0
厂商的投资需求曲线 [教材 P475图 15－ 2]
社会投资需求曲线
0
2
4
6
0.5 0.7 0
2
4
6
0.5 0.7
ID3ID ID1 ID2
i i
I I
b
c
a
实际利率变动的影响 预期利润率变动的影响第二节物品市场的均衡与 IS曲线一,IS曲线的含义及其推导二,IS曲线的斜率三,IS曲线的移动四、物品市场的失衡及其调整 [?]
一,IS曲线的含义及其推导
两部门经济产品市场均衡条件：
I=S
投资是利率的递减函数：
I=e－ dr
e —自发投资,r—利率,
d—投资对利率的敏感程度。
储蓄是收入的递增函数：
S=Y－ C=Y－ (?+?Y)=－?+(1－?)Y
—自发消费,?—边际消费倾向。
I=S 均衡条件
I=I(r) 投资函数
S=S(Y) 储蓄函数
+ e
1－?
d 1
1－?
1－?
d
+ e
d
Y = － r
r = － Y
两部门经济产品市场的均衡模型：
I=S=Y－ C
e－ dr = －?+(1－?)Y
例,(教材 P479)
Y = － r
r=1,Y=3000;
r=2,Y=2500;
r=3,Y=2000;
r=4,Y=1500;
r=5,Y=1000;
……
500 + 1250
1－ 0.5
250 1
1－ 0.5
IS曲线
——表示产品市场达到均衡 [I=S]时，利率与国民收入之间关系的曲线。
0 Y
r IS∵ 利息率与投资反方向变动；
投资与总需求同方向变动；
总需求与国民收入同方向变动；
∴ 国民收入与利息率反方向变动。
1－?
d
+ e
dr = － Y
0 I
r
0 I
S
45。
0 Y
r IS
0 Y
S
I=SS=Y-C(Y)
I=I(r)
I(r)=Y-C(Y)
1000
1000
1000
1
1000
3000
750 750
750
7502500
2
3
500 500
500
5002000
+ e + G0－?T0
1－?(1－ t)
d 1
1－?(1－ t)
1－?(1－ t)
d
+ e + G0－?T0
d
Y = － r
r = － Y
三部门经济中 IS曲线表达式：消费函数,C=?+?(Y－ T)投资函数,I=e－ dr
税收函数,T=T0 + tY 政府支出,G=G0
Y=C+I+G
Y =? +?[Y－ (T0 + tY)]+e－ dr+G0
Y =? +?Y－?T0－?tY+e－ dr+ G0
Y－?Y +?tY =? －?T0 +e－ dr +G0
[1 －?(1－ t)]Y=? +e +G0－?T0－ dr
二,IS曲线的斜率
1－?(1－ t)
d = 1d ×
1 1
1 1
1－?(1－ t)
= 1 1dK
1 1
1－?(1－ t)K=
+ e + G0－?T0
1－?(1－ t)
d 1
1－?(1－ t)
1－?(1－ t)
d
+ e + G0－?T0
d
Y = － r
r = － Y
影响 IS曲线斜率大小的因素：
① 投资对利率变化反应的敏感程度 [d]
投资对利率变化的反应越敏感 [d越大 ]，
IS曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大。
②乘数 [K]的大小乘数 [K]越大,IS 曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大。
边际消费倾向 [?]越大,乘数 [K]越大，
IS 曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大。
边际税率 [t]越大,乘数 [K]越小,IS 曲线的斜率的绝对值越大；反之则越小。
Y
r
IS1
IS2
1－? (1－ t)
11 d
+ e + G0－?T0
111111dr = － Y
利率下降同样的幅度，投资对利率反应的敏感程度变小或乘数变小，
则收入的增加量减少。
三,IS曲线的移动自发性消费 [?]增加、自发性投资 [e]增加、
政府支出 [G0]增加或自发性税收 [T0]减少,IS
曲线向右移动；反之则向左移动。
请问,投资对利率的敏感程度 [d]和边际消费倾向 [?]的变动将会对 IS曲线的位置产生什么样的影响？
1－? (1－ t)
d
+ e + G0－? T0
dr = － Y
斜率的绝对值截距
Y
r
IS1 IS2
1－?(1－ t)
11 d
+ e + G0－?T0
111111dr = － Y
IS3
四、物品市场的失衡及其调整 [?]
0 Y
r IS
rE
YA
A
B
rA I<S
I>S
B0
A0
第三节 利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给二、货币需求动机三、流动偏好陷阱四、货币需求函数五、货币市场的均衡与利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给古典经济学认为，利率是由投资与储蓄决定的。
凯恩斯认为，利率不是由投资与储蓄决定的，而是由货币的需求和供给决定的。
货币的实际供给量由政府通过中央银行控制，是一个外生变量，因而需要分析的主要是货币的需求。
二、货币需求动机
① 交易动机 [Transaction Motive]
货币的交易需求是收入的递增函数。
②预防动机 [Precautionary Motive]
货币的预防需求是收入的递增函数。
③投机动机 [Speculative Motive]
货币的投机需求是利率的递减函数。
三、流动偏好陷阱流动偏好 [Liquidity Preference]
——人们宁愿持有货币，而不愿持有股票和债券等能生利但较难变现的资产的欲望。
流动性陷阱 [Liquidity Trap]
——凯恩斯认为，当利率降到某种水平时，
人们对于货币的投机需求就会变得有无限弹性，即人们对持有债券还是货币感觉无所谓。此时即使货币供给增加，利率也不会再下降。
M
r
流动偏好流动性陷阱
2
4
6
8
10
M1 M2 M3 M3 M5
名义货币需求与实际货币需求
M=mP m=M/P
M——名义货币需求
m——实际货币需求
P——价格水平四、货币需求函数货币需求 1
L1 ——实际货币需求 1
货币需求 1 =货币交易需求 +货币预防需求货币的交易需求和预防需求是收入的递增函数,
L1= L1 (Y)
k——货币需求 1对收入的敏感程度假定 L1只受收入的影响：
L1=kY
L2 —实际货币需求 2
货币需求 2——货币投机需求货币的投机需求是利率的递减函数,
L2 = L2 (r)
h——货币投机需求对利率的敏感程度；
J——常数（参见教材 P488注释?）
假定 L2只受利率的影响：
L2 =J－ hr
货币需求 2
货币总需求函数实际货币总需求函数可表示为,
L=L1(Y)+L2(r)
L1 ——收入的递增函数；
L2 ——利率的递减函数。
线性实际货币总需求函数,
L = kY+ J－ hr
k——货币需求 1对收入的敏感程度；
h——货币投机需求对利率的敏感程度；
J——常数。
五、货币市场的均衡与利率的决定现代货币分类现金 [Cash] = 纸币 [Paper Money] + 铸币 [Mint]
存款货币 = 商业银行活期存款 [Demand Deposit]
企业定期存款 [Time Deposit]和储蓄存款 [Saving]
近似货币或准货币 [Near Money]
——包括政府债券,金融债券 和商业票据等。
M1 = 现金 + 商业银行活期存款
M2 = M1 + 定期存款 + 储蓄存款
M3 = M2 +近似货币或准货币货币供给和需求的均衡与利率的决定存量均衡
[Stock Equilibrium]
0
r
M,L
L
M
r0 E
教材 P491
图 15－ 10
货币供给和需求的变动与利率的变动
0
r
M,L
L M
r0
r1
M′
r2
L′
教材 P491
图 15－ 11
第四节货币市场的均衡与 LM曲线一,LM曲线的含义及其推导二,LM曲线的斜率三,LM曲线的移动四、货币市场的失衡及其调整 [?]
一,LM曲线的含义及其推导
货币市场的均衡条件,
货币供给 [M]=货币需求 [L]
货币需求函数可表示为,
L=L1(Y)+L2(r)
L1——货币的交易需求,与国民收入同方向变动。
L2——货币的投机需求,与利率反方向变动。
在一定的价格水平下,一定时期的货币供给量为常数 [M0]
货币交易需求线性函数,L1 = kY
K—货币交易需求对国民收入的敏感程度货币投机需求线性函数,L2 = J－ hr
h—货币投机需求对利率的敏感程度,J—常数
M=L =L1(Y)+L2(r)
M0 = kY+ J－ hr
M=L 均衡条件
L=L1(Y)+L2(r) 货币需求
M=M0 货币供给
M0 － J
kY = + r r = + Y
k
h
J－ M0
h
h
k
货币市场的均衡模型,
例,(教材 P492)
Y = + r
Y =500+500r
r=1,Y=1000;
r=2,Y=1500;
r=3,Y=2000;
r=4,Y=2500;
r=5,Y=3000;
……
1250－ 1000
0.5
250
0.5
LM曲线
——表示货币市场达到均衡 [L=M]时，利率与国民收入之间关系的曲线。
0 Y
r
LM
∵ 货币供给不变，
为保持货币市场的均衡即 L=M，则：
国民收入增加 ——
L1增加
利 息 率上升 ——
L2减少
∴ 国民收入与利息率同方向变动。
r = + Yk hJ － M0h
0 M2
r
0
M1
0 Y
r LM
0 Y
M1
M=M1+M2M1=L1(Y)
M2=L2(r)
M=L1(M)+L2(r)
1000
1000
1000
1
1000
2000
750 750
750
7501500
2
3
500 500
500
5001000
250
250
250
4
500
M2
2500
二,LM曲线的斜率
r = + Yk hJ－ M0h
LM曲线的斜率的大小取决于两个因素：
①货币的交易需求对国民收入变化的反应越敏感 [即 k越大 ],LM曲线的斜率的绝对值越大，反之则越小。
②货币的投机需求对利率变化的反应越敏感 [即 h越大 ],LM 曲线的斜率的绝对值越小，反之则越大。
Y
r LM
1
LM2
r = + Yk h
0
J － M0
h
LM曲线的三个区域：
Y
r
0
凯恩斯区域中间区域古典区域
LM
三,LM曲线的移动
LM曲线的位移动主要考虑货币供给量变动的因素：
货币供给量增加,LM曲线向右移动；
货币供给量减少,LM曲线向左移动。
Y
r LM
1
LM2
r = + Yk h
0
J － M0
h
四,货币市场的失衡 及其调整 [?]
0 Y
r
YA
rE
LM
L＜ Mr
A
L＞ M
A
A′
B
B′●
●
●
●
第五节产品市场和货币市场的同时均衡与 IS－ LM模型一、两个市场的同时均衡二、均衡收入和均衡利率的决定三、均衡收入和均衡利率的变动一、两个市场的同时均衡产品市场与货币市场同时达到均衡，即产品的总需求与总供给和货币的总需求与总供给均达到平衡：
I=S,且 L=M
二,均衡收入与均衡利率的决定? + e
1－?
d 1
1－?Y = － r
M0 － J
k
h
kY = + r
I = S：
L=M：
对这两个联立方程求解，解出 Y和 r，得到产品市场和货币市场同时达到均衡时的均衡收入和均衡利率。
例,(教材 P498)
I=1250－ 250r L=0.5Y+1000－ 250r
S=－ 500+0.5Y M=1250
I=S M=L
Y=3500－ 500r Y=500+500r
Y=3500－ 500r
Y= 500 + 500r
r=3,Y=2000
0 Y
r IS
r0
Y0
LM
E
两个市场同时达到均衡时，国民收入与利率的决定。
三,均衡收入与均衡利率的变动
IS曲线和 LM曲线位置的变动，将导致均衡的国民收入和均衡的利率发生变动。
自发总需求增加，
Y增加,r上升；
自发总需求减少，
Y减少,r下降。
0 Y
r LMIS0
r0
E0
Y0
IS1
r1
E1
Y1
IS2
E2
Y2
r2三部门经济：
I+G=S+T
可说明财政支出的变动对国民收入和利率的影响。
自发总需求变动对收入和利率的影响货币供给量变动对收入和利率的影响货币供给量增加，
Y增加,r下降 ；
货币供给量减少，
Y减少,r上升 。
可说明货币政策对国民收入和利息率的影响。 0 Y
r LM0IS
r0
E0
Y0
LM1
LM2
E1
E2
r1
r2
Y1Y2
第六节 凯恩斯的基本理论框架国民收入消费投资消费倾向收 入平均消费倾向边际消费倾向 决定投资乘数利率资本边际效率货币需求
（流动偏好）
交易动机预防动机投机动机货币供给预期收益重置成本
“有效需求不足,不足的原因,
有效需求不足是“三大基本心理规律”造成的：
边际消费倾向递减 消费需求不 足
资本边际效率递减
对货币的流动偏好投资需求不 足
＋
有效需求不 足国家干预经济生活的必要性,
凯恩斯认为，心理规律是无法克服的，所以，要解决有效需求不足的问题，只有依靠政府运用财政政策和货币政策来增加总需求，以消灭经济危机和实现充分就业。
由于存在,流动性陷阱,,货币政策的作用有限，增加总需求主要依靠财政政策。
第十二章 教学要求：
1.了解决定投资的因素。
2.理解投资预期收益的现值与净现值的含义及其计算方法。
3.理解资本边际效率的含义与意义。
4.理解 IS曲线的含义。
5.理解 IS曲线斜率和 IS曲线移动的经济学意义。
6.理解货币需求的三个动机和货币 需求函数。
7.理解货币市场的均衡与利率的决定。
8.理解 LM曲线的含义。
9.理解 LM曲线斜率和 LM曲线移动的经济学意义。
10.理解 IS－ LM模型的含义。
11.理解自发总需求和货币供给量的变动对国民收入和利率的影响。
12.了解凯恩斯的基本理论框架。
