技术经济学复习要点第一部分 绪论
一、基本概念
二、学科特点和学科性质
三、技术经济分析程序第一部分 绪 论
一、基本概念
1、技术的含义
2、经济的含义
3、技术与经济的关系
4、技术经济学的定义二、学科特点和学科性质
（一）学科特点
1、综合性
2、实践性
3、系统性
4、预测性
5、选择性
6、定量性
7、实用性
（二）学科性质
1、应用学科
2、新兴学科
3、交叉学科三、技术经济分析程序
1、确定分析目标
2、调查研究、搜集资料
3、设计各种备选方案
4、分析方案
5、拟订评价指标、综合分析评价
6、确定最优方案第二部分 基本原理
一、技术创新原理
二、技术方案经济比较原理
三、经济效益原理
四、资金报酬原理一、技术创新原理
1、技术创新的基本要义
2、技术创新原理
3、技术创新的动力源
4、技术创新的影响因素
5、创新技术有效扩散的表现形式
1、技术创新的基本要义
–实质：获利
–关键：技术成果的商品化
–主体：企业家
–作用：经济发展的火车头
2、技术创新原理
By 技术创新（选择适当类型）
Can Make 经济增长、经济效益提高、
产业结构优化 ;
3、技术创新的动力源
–外在动力：
–科学技术发明的推进力
–社会消费需求的牵引力
–内在动力：
–技术创新主体追求利润最大化
4、技术创新的影响因素
–政府的政策导向与对技术创新的支持力度
–社会科学技术发明成果的状况
–社会资源的紧缺程度与供需矛盾
–市场结构与竞争状况
–企业规模的大小技术创新能力的强弱
5、创新技术有效扩散的形式
–衍生延伸式
–外生内联式
–伴随式组织创新二、技术方案经济比较原理
1、满足需要可比
2、消耗费用可比
3、价格可比
4、时间可比三、经济效益原理
1、经济效益的定义
–有用劳动成果
–劳动耗费
–（劳动消耗 +劳动占用）
2、经济效益的一般表达式
设,E— 经济效益 V— 有用劳动成果
C— 劳动耗费
则可以有如下三种表示方法：
（ 1）差额表示法,E=V-C 或 E=C-V
（ 2）比率表示法,E=V/C 或 E=C/V
（ 3）百分比表示法：
V-C V-C
E=———— 或 E= ——? V C
第三部分 基本方法
1、投资决策评价方法
静态：投资回收期 P、平均报酬率 ARR
动态：净现值 NPV、内部收益率 IRR
获利指数 PI
2、不确定性分析方法
盈亏平衡分析
敏感性分析
概率分析现金流量构成现金流量（ Cash Flow,CF）
–现金流入（ Cash In Flow,CI）
–销售收入、资产回收、借款等
–现金流出（ Cash Out Flow,CO）
投资、经营成本、税、贷款本息偿还等
–净现金流量（ NCF）
NCF＝ CI－ CO
成本费用要素及其现金流属性经营成本 ＝总成本费用－利息支出－折旧、摊销费总成本费用外购材料外购燃料外购动力工资及福利费修理费其它费用利息支出折旧费摊销费 不属于现金流出经营成本投资回收期 P
投资回收期 （ Pay back period,Pb） 是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。
静态投资回收期不考虑现金流折现，从项目投资之日算起，用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间。
净现值 （ Net Present Value,NPV）
计算公式：
判断准则,项目可接受；
项目不可接受。
n
t
t
t iCOCIN P V
0
01
n
t
n
t
t
t
t
t iCOiCIN P V
0 0
00 11 －
现金流入现值和 现金流出现值和
0?NP V
0?NP V
净现值计算示例上例中 i =10%,NPV＝ 137.24
亦可列式计算：
NPV＝－ 1000＋ 300× （ P/A,10％,5）
＝－ 1000＋ 300× 3.791＝ 137.24
年份 0 1 2 3 4 5
CI
t
300 300 300 300 300
CO
t
1000
NCF
t
＝ CI
t
－ CO
t
-1000 300 300 300 300 300
（ 1 ＋ i ）
－ t
1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209
NCF
t
（ 1 ＋ i ）
－ t
-1000 272.73 247.93 225.39 204.90 186.28
Σ NCF
t
（ 1 ＋ i ）
－ t
-1000 -727.27 -479.34 -253.94 -49.04 137.24
净现值函数式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。
若 NCFt 和 n 已定，
则
0,,inNCFfN P V t＝
0 ifN P V ＝
NPV
0
i
典型的 NPV函数曲线基准折现率的确定
基准折现率的概念基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。
（ Minimum Attractive Rate of Return,MARR）
决定基准折现率要考虑的因素
–资金成本
–项目风险现实成本机会成本用净现值指标进行多方案比选
互斥方案具有可比性的条件
–考察的时间段和计算期可比
–收益和费用的性质及计算范围可比
–备选方案的风险水平可比
–评价所使用的假定合理
寿命期相等的互斥方案比选在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。
固定资产更新决策? 北方公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备原购置成本为
40000元，已使用 5年，估计还可使用 5年，已提折旧
20000元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得价款 20000元，使用该设备每年可获得收入 50000元，
每年的付现成本为 30000元。新设备购置成本为 60000
元，估计可使用 5年，期满有残值 10000元，每年收入可达 80000元，每年付现成本为 40000元。假设该公司的资本成本为 10%，所得税税率为 40%，新、旧设备均用直线法计提折旧。
差量分析法净现值的相关指标和等效指标
净现值率（ NPVR）
式中 PVI 是项目投资现值
净年值（ NAV）
净年值可以直接用于寿命不等方案间的比选,净年值最大且非负的方案为最优可行方案。其隐含 假定是备选方案可以无限多次重复实施。
P V I
N P VN P V R ＝
niPAN P VN A V,,/ 0＝
净现值的相关指标和等效指标
费用现值（ PC）
费用现值用于只有费用现金流的方案比选，
费用现值小的方案好。
费用年值（ AC）
费用年值可直接用于只有费用现金流且寿命不等的方案间的比选，费用年值小的方案好。 其隐含 假定是备选方案可以无限多次重复实施。
n
t
t
t iCOPC
0
01
niPAPCAC,,/ 0＝
项目寿命不等的投资决策
半自动化的 A项目需要 160 000元的初始投资，
每年产生 80 000的净现金流量，项目的使用寿命为 3年,3年后必须更新且无残值；全自动化的 B项目需要初始投资 210 000元，使用寿命为
6年，每年产生 64 000元的净现金流量,6年后必须更新且无残值。企业的资本成本为 16%。
决策分析
（二）内部收益率（ IRR）
内部收益率 (Internal Rate of Return)是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。
计算 IRR的理论公式,
判断准则,项目可接受；
项目不可接受。
iI R RiCOCIn
t
t
t 01
0
若
0iI R R?
0iI R R?
计算 IRR的试算内插法
NPV1
NPV2
NPV
0
i
i2
i1
IRR
i2－ i1
IRR－ i1
NPV1
NPV1＋ | NPV2|
12
21
1
1 iiN P VN P V
N P ViI R R?
＝ 21
1
12
1
N P VN P V
N P V
ii
iI R R
＝
IRR计算公式：
内部收益率计算示例年 份 0 1 2 3 4 5
净现金流量 － 1 0 0 20 30 20 40 40
16.101.01%10
5
0
11
t
t
tNCFiN P V
02.41.01%15
5
0
22
t
t
tN C FiN P V
%5.13
02.416.10
%10%1516.10%10?
I R R
实例：项目投资决策分析
SMC公司准备开发新型灯具，聘请了一家咨询公司对这类产品的潜在市场做初步研究。报告表明 SMC
在项目第一年能卖掉 45 000盏灯，第二年 40 000盏，
第三年 30 000盏，第四年 20 000盏，第五年 10 000盏，
自此之后项目结束。第一年每盏灯可卖￥ 40，此后每年售价上浮不超过 3%，增长比率与项目五年寿命期内预期的当时通货膨胀率相等。一个月后 SMC向咨询公司支付了￥ 30 000的研究咨询费。
SMC销售经理关心的是，新产品可能会降低 SMC目前正生产的标准桌灯的销售额。她担心潜在的顾客会从购买标准桌灯转向购买新式制图桌灯，并且估计 SMC潜在的损失是使公司的税后经营现金流量每年减少￥ 80 000。
如果 SMC决定生产制图桌灯，它将使用一幢公司已经拥有但目前尚未使有的大楼。最近,SMC收到一封公司附近一个百货商场的副总裁写来的信，他想知道 SMC是否愿意将该大楼租给商场作为一块仓储地。 SMC的会计部门指出，如果依照目前的市场利率，大楼可以出租五年，每年可获租金￥ 10 000。
工程技术部门已经确定生产这种灯所需要的设备成本为￥ 200万，包括运费和安装费。出于纳税的目的，设备在今后五年采用直线折旧法。如果在项目第五年末将设备转卖，估计它的价值为￥ 10万。
在咨询了一些供应商之后，采购部门指出，生产这种制图桌灯所需的原材料在项目第一年将为每盏灯
￥ 10，并极有可能以每年 3%的预期通货膨胀率的比率增长。为了避免供应发生中断,SMC需要可使用 8天的原材料库存。供应商给公司的平均付款期为收到原材料后 4周（ 28天），公司对客户的平均收款期为发出产品后 8周（ 56天）。
生产部门估计项目必要的在产品及产成品库存价值等于 21天的销售额。除此之外，在项目的第一年，
SMC每盏灯的直接人工为￥ 5，能源费为￥ 1。这些费用在项目的寿命期内预计每年按 3%的通货膨胀率增长。在公司的销售费用、一般费用和行政管理费用方面不会再有任何重要的额外成本，因为公司现存的人员和组织结构预计能支持新产品的销售。
为弥补 SMC的间接费用，会计部门要求新项目承担的费用标准等于项目销售收入的 1%。也要求承担一笔额外的费用来弥补用于支持项目所使用资产的资金成本，这笔资金费用等于所使用资产账面（会计）
价值的 12%。
当设备最终账面价值为零的情况下，税法允许在五年的期限内采用直线折旧法将价值￥ 200万的设备全部折旧完。最终账面价值高于零的部分被认为是资本收益,SMC的公司所得税率和资本收益税率都是 40%。
公司的财务经理现在必须估计出项目的预期现金流，
并弄清楚投资是不是一个创造价值的建议。制图桌灯项目的税后资本成本与 SMC在所有项目上所使用的一样，为 10%。
一、识别项目的相关现金流
沉没成本,市场研究咨询费 30000元
机会成本：房屋租金 10000元
隐含在潜在销售额侵蚀中的成本：销售额损失 80000元
已分配成本,由会计部门要求的项目承担销售额的 1%的费用
折旧费：每年 40万元
税费项目纳税额 =项目的息税前收益?边际公司税率项目息税前收益 =项目收入 -项目经营费用 -项目折旧费
筹资成本
通货膨胀估计项目初始现金流出
项目的初始现金流出 CF0包含下面几项：实施项目所要求资产的成本、调整准备的成本，包括运费和安装成本、为了支持项目预计在第一年产生的销售额所需的营运资本、为了引导公司投资由政府提供的税收抵免、当项目涉及到替换资产的决策时，由于现有资产的销售而获得的现金流入，包括与这一销售相关的纳税。
营运资本需求通常以销售额的一个百分比表示营运资本需求 = 应收账款 + 存货 - 应付账款
应收账款等于 56天的销售额，存货等于 23天的销售额
（ 21+8?￥ 10/￥ 40），应付账款等于 7天的销售额
（ 28?￥ 10/￥ 40）
估计项目的现金流
估计项目的中间现金流
估计项目的期末现金流包括：项目预计可产生的最后净现金流增量、任何项目的增量营运资本需求的收回、早期获得的与项目有关的任何物质资产的税后转卖价值、与项目终止有关的任何资本支出和其他成本
NPV=263729（元）
不确定性分析
项目投资决策中收益与风险的权衡
主要的不确定性分析方法
–盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点
–敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果
–概率分析：对项目风险作直观的定量判断投资目标收益 风险项目投资风险类别
非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；
系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险；
内部风险指与项目清偿能力有关的风险；
外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险 。
风险资产 权益 /债务财务风险经营风险内部风险系统风险非系统风险 外部风险常见的项目风险因素
信用风险
– 项目参与方的信用及能力
建设和开发风险
– 自然资源和人力资源
– 项目生产能力和效率
– 投资成本
– 竣工延期
– 不可抗力
市场和运营风险
– 市场竞争
– 市场准入
– 市场变化
– 技术变化
– 经营决策失误
金融风险
– 汇率、利率变动
– 通货膨胀
– 贸易保护
政治风险
– 体制变化
– 政策变化
– 法律法规变化
法律风险
– 有关法律法规不完善
– 对有关法律法规不熟悉
– 法律纠纷及争议难以解决
环境风险项目投资决策中收益与风险的权衡风险水平 （ 达到希望收益率的概率 ）
收益水平
％
O
A
B
C
No (risk)
No (risk & return)
Yes
投资者的无差异曲线销售收入及 成本与产量之间的关系销售收入 (B),产品价格 (P)与产品产量 (Q)之间的关系总成本 (C),固定成本 (Cf)、
单位产品变动成本 (Cv)和产品产量 (Q)之间的关系
B＝ PQ
0 Q
B
0 Q
C
C＝ Cf＋ Cv Q
Cf
Cv Q
盈亏平衡分析图
销售收入,总成本和产品产量之间的关系
0 Q
S＝ PQ
C＝ Cf＋ Cv Q
Q*
S,C
BEP
亏损盈利盈亏平衡分析由 即 可导出：
盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本
CS＝ QCCPQ vf?＝
v
f C
Q
C
P?＝*
v
f
CP
C
Q
＝*
Q
C
PC fv?＝*
盈亏平衡分析示例某项目生产能力 3万件 /年，产品售价 3000元 /件，
总成本费用 7800万元，其中固定成本 3000万元，
成本与产量呈线性关系。
单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本件元 / 1 6 0 03 3 0 0 07 8 0 0vC
件 2140016003000 103000
4
*?
Q
件元＋ / 2 6 0 0103 103 0 0 01 6 0 0 4
4
*?
P
件元 / 2 0 0 0103 103 0 0 03 0 0 0 4
4
*?
vC
经营杠杆设项目固定成本占总成本的比例为 S，则固定成本销售利润当销售量变化时,S越大，利润变化率越大。
SCC f
a
c
TQ
Q
SCCSPQI 1
ccc Q
S
Q
CP
Q
SCP
dQ
dI 1
线性盈亏平衡分析方法应用举例：
某地区需要一台 14.7千瓦的动力机驱动一个水泵抽取积水,
水泵每年开动的时数取决当地降雨量 。 现有两方案可供选择 。
A方案：采用电动机驱动,估计电机及相应电工器材投资为 1400元,电动机每小时运行电费为 0.84元 /小时,每年维护费用 120元,工作自动化无需工人照管 。 4年后设备残值为 200元 。
B方案：采用柴油机驱动，估计设备投资为 550元,4年后设备无残值。柴油机运行每小时油费 0.8元 /小时，维护费 0.15元 /小时。工人工资 0.42元 /小时。
若方案寿命周期为 4年，年利率 i=10%，试比较 A,B两方案的经济可行性。
盈亏平衡分析解题程序
a,各方案的总费用 C总 与运行小时 t有关
b,C总 =年等额投资 R+年运行费用 h
（ R相当于固定不变费用； h相当于变动生产费用 ）
C,R=P（ A/P,i,n） – L （ A/F,i,n）
式中 P为初始投资,L为设备残值 。
d,A方案总费用计算
RA=1400 (A/P,10%,4)– 200 （ A/F,10%,4)
=1400× 0.31547– 200 × 0.21547
=441.658 –43.094 ≈399
hA=120元 +0.84·t
∴ C总 A=RA+hA=399+120+0.84t =519+0.84t
e,B方案总费用计算
RB=P（ A/P,i,n） =550× 0.31547≈174
hB=(0.80+0.15+0.42)t=1.37t
∴ C总 B=RB+hB=174+1.37t
f,令 C总 A=C总 B
即 519+0.84t=174+1.37t
得 t=651小时
g,结论：当降雨量较大，开动台时多于 651小时时的情况下，选择电动机方案有利，开动台时低于 651小时
（降雨量较小），则柴油机方案有利（见图 1-1）。
线性盈亏平衡分析例题示意图盈亏平衡分析的扩展某项目的 NPV可由下式计算，项目寿命期为不确定因素当 NPV＝ 0时，有可解得，能使 NPV≥ 0 的 项目寿命期的临界值约为 10年
xAPN P V %,15,/301 5 0
5
30
150
15.115.0
115.1
%,15,/
x
x
xAP
二、敏感性分析定义,是一种常用的经济效益不确定分析方法，它用来研究和预测不确定因素对技术方案经济效益的影响情况及影响程度。
目的,在技术经济评价中，技术方案包含的不确定因素可能有若干个（例如：产品产量或销售量、产品价格、
投资额、各种生产费用要素等都可能发生变化），但是各个因素变化时，对方案经济效益的影响程度是不相同的。图 1-2所表示的就是某些因素的变动对方案的投资收益率的影响。
种类,单因素敏感性分析、双因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
敏感性分析的步骤
首先，确定敏感性分析指标。 敏感性分析的对象是具体的技术方案及其反映的经济效益。因此，技术方案的某些经济效益评价指标，例如息税前利润、投资回收期、投资收益率、净现值、内部收益率等，都可以作为敏感性分析指标 。
其次，计算该技术方案的目标值。 一般将在正常状态下的经济效益评价指标数值，作为目标值。
第三，选取不确定因素。 在进行敏感性分析时，
并不需要对所有的不确定因素都考虑和计算，而应视方案的具体情况选取几个变化可能性较大，并对经济敏感性分析
效益目标值影响作用较大的因素。例如：产品售价变动、产量规模变动、投资额变化等；或是建设期缩短，
达产期延长等，这些都会对方案的经济效益大小产生影响。
第四，计算不确定因素变动时对分析指标的影响程度 。 若进行单因素敏感性分析时，则要在固定其它因素的条件下，变动其中一个不确定因素；然后，
再变动另一个因素（仍然保持其它因素不变），以此求出某个不确定因素本身对方案效益指标目标值的影响程度。
第五,找出敏感因素，进行分析和采取措施，以提高技术方案的抗风险的能力。
敏感性分析分析举例敏感性分析结论,由图 1-2可知销售收入的变化对投资收益率的影响较大，而投资额的变动对投资收益率的影响较小；也就是说，投资收益率对销售收入变化的反映敏感，投资收益率对投资额变化的反映不敏感。
通常，我们将那些使经济效益评价产生强敏感反映的不确定因素称之为 敏感因素,如销售收入。反之
，称之为 不敏感因素,如投资额 。
敏感性分析敏感性分析的结果,可以列表或用图解方法表示出来 。
表 2-1和图 2-1是对某技术方案投资回收期敏感性所做的分析结果 。
在分析计算中,选取产品价格,产品量和投资额作为变动因素,以投资回收期作为敏感性分析指标对象 。 将三个不确定因素,分别按 ± 10%和 ± 20%做变动,求出投资回收期指标受影响的程度 。 从图表可以看出,投资回收期指标对产品售价因素变动的反映最敏感；产品产量为次敏感因素；而投资额的变动影响最低 。
敏感性分析敏感性分析与概率分析的关系敏感性分析能够表明不确定因素对技术方案经济效益的影响,得到维持技术方案可行所允许的不确定因素发生不利变动的幅度,从而预测技术方案承担的风险,
但是并不能表明这种风险发生的可能性有多大 。
实践表明,对于不同的技术方案其各个不确定因素发生相对变动的概念是不同的 。 因此两个同样敏感的因素,
在一定的不利的变动范围内,可能一个发生的概率很大,另一个发生的概率很小 。 很显然,前一个因素给技术方案带来的影响会很大,而后一个因素的影响就很小 。 这个问题是敏感性分析所解决不了的 。
为此,还需要进行风险和不确定条件下的投资分析,即概率分析 。
敏感性分析
例,
不确定因素变动对项目 NPV的影响变动率 － 20 ％ － 10 ％ 0 ＋ 10 ％ ＋ 20 ％
投资额 14394 12894 1 1 3 9 4 9894 8394
经营成本 28374 19884 1 1 3 9 4 2904 － 5586
产品价格 － 10725 335 1 1 3 9 4 22453 33513
0 变动率＋－变动率投资额产品价格经营成本
＋ 10％－ 10％
NPV
敏感性系数
计算公式敏感性系数
例：某种生产要素的价格由 100元上升到
120元时，内部收益率由 18％下降到 14％，
内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为
0
01
0
01
X
XX
XF
XFXF
X
X
XF
XF
S
11.1100100120%18%18%14S
判断题：
1、在敏感性分析图上，较陡的曲线对应较敏感的因素,而较平缓的曲线对应较不敏感的因素。（ ）
2,IRR对利率这项因素不敏感。（ ）
3、
三、概率分析
定义,概率分析是使用概率研究预测不确定因素和风险因素对技术方案经济效益指标影响的一种定量分析方法 。
概率分析的步聚与方法：
首先，列出各种欲考虑的不确定因素。 例如销售价格、
销售量、投资和经营成本等，均可作为不确定因素。
需要注意的是，所选取的几个不确定因素应是互相独立的。
其次，设想各各不确定因素可能发生的情况，即其数值发生变化的几种情况。
概率分析第三,分别确定各种可能发生情况产生的可能性,即概率 。 各不确定因素的各种可能发生情况出现的概率之和必须等于 1。
第四,计算目标值的期望值 。 可根据方案的具体情况选择适当的方法 。 假若采用净现值为目标值,则一种方法是,将各年净现金流量所包含的各不确定因素在各可能情况下的数值与其概率分别相乘后再相加,得到各年净现金流量的期望值,然后求得净现值的期望值 。 另一种方法是直接计算净现值的期望值 。
概率分析第五,求出目标值大于或等于零的累计概率 。 对于单个方案的概率分析应求出净现值大于或等于零的概率,
由该概率值的大小可以估计方案承受风险的程度,该概率值越接近 1,说明技术方案的风险越小,反之,方案的风险越大 。 可以列表求得净现值大于或等于零的概率 。
项目净现值的概率描述假定 A,B,C是 影响项目现金流的不确定因素，它们分别有 l,m,n 种可能出现的状态，且相互独立，
则 项目现金流有 k＝ l × m× n 种 可能的状态。根据各种 状态所对应的现金流，可计算出相应的净现值。
设在 第 j 种状态下项目的净现值为 NPV（ j）,第 j 种状态发生的概率为 Pj,则项目净现值的期望值与方差分别为,
k
j
j
j PN P VN P VE
1
k
j
j
j PN P VEN P VN P VD
1
2
概率分析示例不确定因素状态及其发生概率产品市场状态 畅销 （?
A1
） 一般 （?
A 2
） 滞销 （?
A 3
）
发生概率 P
A1
＝ 0,2 P
A 2
＝ 0,6 P
A 3
＝ 0,2
原料价格水平 高 （?
B 1
） 中 （?
B2
） 低 （?
B3
）
发生概率 P
B 1
＝ 0,4 P
B 2
＝ 0,4 P
B 3
＝ 0,2
概率树两种不确定因素影响项目现金流的概率树
PA1
PA2
PA3
PB1
PB2
PB1
PB3
PB2
PB3
PB1
PB2
PB3
A1
A2
A3
B2
B1
B1
B3
B3
B1
B2
B2?
B3
1＝?A1 ∩?B1 ； P1＝ PA1· PB1
3＝?A1 ∩?B3 ； P3＝ PA1 · PB3
4＝?A2 ∩?B1 ； P4＝ PA2 · PB1
5＝?A2 ∩?B2 ； P5＝ PA2 · PB2
6＝?A2 ∩?B3 ； P6＝ PA2 · PB3
7＝?A3 ∩?B1 ； P7＝ PA3 · PB1
8＝?A3 ∩?B2 ； P8＝ PA3 · PB2
9＝?A3 ∩?B3 ； P9＝ PA3 · PB3
2＝?A1 ∩?B2 ； P2＝ PA1 · PB2
各种状态组合的净现金流量及发生概率现金流量 ( 万元 )
序号 状态组合 发生概率 P
j
0 年 1 － 5 年
N PV
（
j
）
( i ＝ 1 2 % )
1 0,0 8 － 1 0 0 0 3 7 5 3 5 1,8 8
2 0,0 8 － 1 0 0 0 4 5 0 6 2 2,1 5
3 0,0 4 － 1 0 0 0 5 1 0 8 3 8,4 4
4 0,2 4 － 1 0 0 0 3 1 0 1 1 7,4 8
5 0,2 4 － 1 0 0 0 3 5 0 2 6 1,6 7
6 0,1 2 － 1 0 0 0 3 9 0 4 0 5,8 6
7 0,0 8 － 1 0 0 0 2 3 0 － 1 7 0,9 0
8 0,0 8 － 1 0 0 0 2 5 0 － 9 8,8 1
9 0,0 4 － 1 0 0 0 2 7 0 － 2 6,7 1
A1∩?B1
A1∩?B2
A1∩?B3
A2∩?B1
A2∩?B2
A2∩?B3
A3∩?B1
A3∩?B2
A3∩?B3
投资项目风险估计上例中项目净现值的期望值及标准差假定项目净现值服从正态分布，可求出该项目净现值大于或等于 0的概率为
51.2289
1
j
j
j PN P VN P VE
12.5943051.2289
1
2
j
j
j PN P VN P VD
78.2 4 312.5 9 4 3 0 N P VDN P V?
83.00N P VP
各种状态组合的净现值及累计概率序号 状态组合 发生概率 P
j
N P V
（
j
）
累计概率
1 0.0 8 － 1 70,9 0 0.0 8
2 0.0 8 － 9 8.8 1 0.1 6
3 0.0 4 － 2 6.7 1 0.2 0
4 0.2 4 1 17,4 8 0.4 4
5 0.2 4 26 1,67 0.6 8
6 0.0 8 35 1,88 0.7 6
7 0.1 2 40 5,86 0.8 8
8 0.0 8 62 2,15 0.9 6
9 0.0 4 83 8,44 1.0 0?A2 ∩?B3?
A1 ∩?B2
A1 ∩?B3
A2 ∩?B1
A2 ∩?B2
A1 ∩?B1
A3 ∩?B1
A3 ∩?B2
A3 ∩?B3
项目风险估计的图示法
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1
-200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900
μ
à?
ê
用增量法评价技术改造项目示例 表 1 不改造方案 单位：万元年份 1 2 3 4 5 － 8
销售收入 600 600 550 550 500
经营成本 430 440 420 420 380
净收益 170 160 130 130 120 表 2 改造方案 单位：万元年份 1 2 3 4 5 － 8
销售收入 650 650 650 650 650
经营成本 450 450 450 460 465
净收益 200 200 200 190 185
用增量法评价技术改造项目示例
计算结果：
NPV(i=10%)=174.63(万元 )
IRR=38.03%
表 3 增量现金流表 单位：万元年份 0 1 2 3 4 5 － 8
投资差额 － 120
销售收入差额 50 50 100 100 150
经营成本差额 － 20 － 10 － 30 － 40 － 85
增量净现金流 － 120 30 40 70 60 65
第四部分 专门方法
可行性研究
价值工程
资产评估价值工程练习题
单项选择题：
1、价值工程中所研究的总成本是指（ ）
A．产品制造成本 B．产品使用成本
C．产品目标成本 D．产品寿命期成本
2．价值工程研究的辅助功能是指（ ）
A．不必要功能 B．过剩功能
C．不重要的功能
D．为更有效地实现基本功能而加上去的功能
3．功能系统图能够表示（ ）
A．必要功能 B．产品成本
C．设计的总图或构思 D．使用功能
4．提高产品价值的最有效途径是（ ）
A．提高功能 B．功能保持不变
C．大幅度提高功能
D．稍微降低功能，大幅度降低成本
5．价值工程中所研究的功能，主要是指（ ）
A.基本功能 B．辅助功能
C．必要功能 D．使用功能判断题,
1．从价值诞生到现在的整个发展过程，贯穿着一种思想，那就是对资源的有效利用。
2．产品的必要功能是指企业所必需的和要求的功能。
3．产品的寿命周期成本是从顾客提出要求开始，
然后设计、制造产品，直到把产品送到顾客手里为止所需的成本。
4．开展价值工程的对象，从它的历史来看，只是产品。
5．为了回答“它的功能是什么”，必须进行进行功能定义和功整理。
6．一个零件往往不只完成一个功能，而是会同时完成几种功能。
7．对功能下定义的目的就是为了明确功能。
8,“功能定义”中的主语是下定义的人。
计算题：
1,已知 M产品有六个零件,其重要程度从小到大的顺序为 B,C,A,D,E,F。
要求：采用强制确定法 （ 01法 ） 确定各零件的重要性程度 。
2、某产品有 A,B,C,D,E五个功能，
A功能的重要程度为 B的 3倍,B为 C的 1.5
倍,C为 D的 0.5倍,D为 E的 2倍 。
要求,1、采用强制确定法确定各零件的重要性程度。
2、当它们的成本依次为,A,40
元； B,10元； C,10元； D,15元； E、
15元； F,20元时，计算目标成本为 80元时的成本节约期望值。
资产评估
资产评估的概念资产评估是指对资产某一时点的价格进行估算。
即由评估机构根据特定的目的，遵循公允的原则和标准，按照法定的程序，运用科学的方法，
对资产的现时价格进行评定和估算。
资产评估的对象资产评估的对象按其存在状态、收益方式、法律形式等可以分为：
有形资产无形资产不动产动产合法权利单项资产整体资产可确指资产不可确指资产资产评估的目的
资产交易
股份制改造
资产重组 （兼并、收购、合资、合作等）
承包经营或租赁经营
破产清算
其它经济行为 （抵押贷款、经济担保、保险、
纳税、企业经营评价等）
资产评估中使用的假设
继续使用假设
破产清算假设
公开市场假设
–资产价格取决于市场行情，评估值具有时效性。
–资产评估遵循资产最佳利用原则
–资产评估须考虑市场的地域性及环境因素资产评估的基本方法评估方法 价格类型
收益现值法 —— 收益现值
市场法 —— 市场价值
重置成本法 —— 重置成本
清算价格法 —— 清算价格收益现值法所谓收益现值，是指企业在未来特定时期内的预期收益折成当前价值 (简称折现 )
的总金额。
使用收益现值法的条件
–收益可预测的收益性资产
–能用货币衡量未来资产收益
–风险可判断且可反映为用货币衡量未来资产收益或资本化率重置全价估算方法
重置全价复原重置成本 更新重置成本
直接法 (也称重置核算法 )
功能价值法
物价指数法
统计分析法
规模效益指数法
n
资产乙产量资产甲产量＝
资产乙重置全价资产甲重置全价资产损耗估算方法
有形损耗的估算方法
– 观察法，也称成新率法
– 使用年限法
功能性贬值的定量估算被评估资产功能贬值额＝被评估资产年产品生产成本超支额 × 按剩余使用年限计算的等额年金折现系数经济性贬值的估算（很难）
清算价格法
前提条件
– 以具有法律效力的破产处理文件或抵押合同及其他有效文件为依据 。
– 资产以整体或拆零可在市场上快速出售变现 。
– 所卖收入足以补偿因出售资产而附加的支出总额 。
适用范围用于企业破产,抵押,停业清理 。
清算价格估算方法
清算价格为在适用清算条件下的现行市价扣除清理费用支出的余额
估算方法
– 整体评估法能继续用以经营的资产，可应用现行市价、重置成本或收益现值进行估价。
– 现行市价折扣法
– 模拟拍卖法 (也称意向询价法 )
– 竞价法收益现值计算公式
有限期间年收益折现法
无限期间年收益折现法年金法
n
i
t
t raV
1
1
）（
资本化率年净收益额收益现值
r
aV
收益现值评估资产价值的优缺点
优点：
– 真实和较准确地反映企业本金化的价格：
– 与投资决策相结合,应用此法评估的资产价格易为买卖双方所接受 。
缺点：
– 预期收益预测难度较大,受主观判断和未来收益不可预测因素的影响较大；
– 在评估中适用范围较小,一般适用企业整体资产和可预测未来收益的单项资产的评估 。
市场法
根据可比参照物的公平市场成交价评估
–确定比较项目
–市场调查,分析整理资料,选定参照物
–就比较项目将被评估资产与参照物比较
–分析调整差异主要的差异调整因素,
时间因素
地区因素
功能因素根据帐面价格和物价指数进行评估重置成本法
基本公式重置成本
=重置全价 – 有形损耗 – 功能性损耗 – 经济性损耗
适用范围以资产重置、补偿为目的的资产评估
一、基本概念
二、学科特点和学科性质
三、技术经济分析程序第一部分 绪 论
一、基本概念
1、技术的含义
2、经济的含义
3、技术与经济的关系
4、技术经济学的定义二、学科特点和学科性质
（一）学科特点
1、综合性
2、实践性
3、系统性
4、预测性
5、选择性
6、定量性
7、实用性
（二）学科性质
1、应用学科
2、新兴学科
3、交叉学科三、技术经济分析程序
1、确定分析目标
2、调查研究、搜集资料
3、设计各种备选方案
4、分析方案
5、拟订评价指标、综合分析评价
6、确定最优方案第二部分 基本原理
一、技术创新原理
二、技术方案经济比较原理
三、经济效益原理
四、资金报酬原理一、技术创新原理
1、技术创新的基本要义
2、技术创新原理
3、技术创新的动力源
4、技术创新的影响因素
5、创新技术有效扩散的表现形式
1、技术创新的基本要义
–实质：获利
–关键：技术成果的商品化
–主体：企业家
–作用：经济发展的火车头
2、技术创新原理
By 技术创新（选择适当类型）
Can Make 经济增长、经济效益提高、
产业结构优化 ;
3、技术创新的动力源
–外在动力：
–科学技术发明的推进力
–社会消费需求的牵引力
–内在动力：
–技术创新主体追求利润最大化
4、技术创新的影响因素
–政府的政策导向与对技术创新的支持力度
–社会科学技术发明成果的状况
–社会资源的紧缺程度与供需矛盾
–市场结构与竞争状况
–企业规模的大小技术创新能力的强弱
5、创新技术有效扩散的形式
–衍生延伸式
–外生内联式
–伴随式组织创新二、技术方案经济比较原理
1、满足需要可比
2、消耗费用可比
3、价格可比
4、时间可比三、经济效益原理
1、经济效益的定义
–有用劳动成果
–劳动耗费
–（劳动消耗 +劳动占用）
2、经济效益的一般表达式
设,E— 经济效益 V— 有用劳动成果
C— 劳动耗费
则可以有如下三种表示方法：
（ 1）差额表示法,E=V-C 或 E=C-V
（ 2）比率表示法,E=V/C 或 E=C/V
（ 3）百分比表示法：
V-C V-C
E=———— 或 E= ——? V C
第三部分 基本方法
1、投资决策评价方法
静态：投资回收期 P、平均报酬率 ARR
动态：净现值 NPV、内部收益率 IRR
获利指数 PI
2、不确定性分析方法
盈亏平衡分析
敏感性分析
概率分析现金流量构成现金流量（ Cash Flow,CF）
–现金流入（ Cash In Flow,CI）
–销售收入、资产回收、借款等
–现金流出（ Cash Out Flow,CO）
投资、经营成本、税、贷款本息偿还等
–净现金流量（ NCF）
NCF＝ CI－ CO
成本费用要素及其现金流属性经营成本 ＝总成本费用－利息支出－折旧、摊销费总成本费用外购材料外购燃料外购动力工资及福利费修理费其它费用利息支出折旧费摊销费 不属于现金流出经营成本投资回收期 P
投资回收期 （ Pay back period,Pb） 是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。
静态投资回收期不考虑现金流折现，从项目投资之日算起，用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间。
净现值 （ Net Present Value,NPV）
计算公式：
判断准则,项目可接受；
项目不可接受。
n
t
t
t iCOCIN P V
0
01
n
t
n
t
t
t
t
t iCOiCIN P V
0 0
00 11 －
现金流入现值和 现金流出现值和
0?NP V
0?NP V
净现值计算示例上例中 i =10%,NPV＝ 137.24
亦可列式计算：
NPV＝－ 1000＋ 300× （ P/A,10％,5）
＝－ 1000＋ 300× 3.791＝ 137.24
年份 0 1 2 3 4 5
CI
t
300 300 300 300 300
CO
t
1000
NCF
t
＝ CI
t
－ CO
t
-1000 300 300 300 300 300
（ 1 ＋ i ）
－ t
1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209
NCF
t
（ 1 ＋ i ）
－ t
-1000 272.73 247.93 225.39 204.90 186.28
Σ NCF
t
（ 1 ＋ i ）
－ t
-1000 -727.27 -479.34 -253.94 -49.04 137.24
净现值函数式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。
若 NCFt 和 n 已定，
则
0,,inNCFfN P V t＝
0 ifN P V ＝
NPV
0
i
典型的 NPV函数曲线基准折现率的确定
基准折现率的概念基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。
（ Minimum Attractive Rate of Return,MARR）
决定基准折现率要考虑的因素
–资金成本
–项目风险现实成本机会成本用净现值指标进行多方案比选
互斥方案具有可比性的条件
–考察的时间段和计算期可比
–收益和费用的性质及计算范围可比
–备选方案的风险水平可比
–评价所使用的假定合理
寿命期相等的互斥方案比选在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。
固定资产更新决策? 北方公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备原购置成本为
40000元，已使用 5年，估计还可使用 5年，已提折旧
20000元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得价款 20000元，使用该设备每年可获得收入 50000元，
每年的付现成本为 30000元。新设备购置成本为 60000
元，估计可使用 5年，期满有残值 10000元，每年收入可达 80000元，每年付现成本为 40000元。假设该公司的资本成本为 10%，所得税税率为 40%，新、旧设备均用直线法计提折旧。
差量分析法净现值的相关指标和等效指标
净现值率（ NPVR）
式中 PVI 是项目投资现值
净年值（ NAV）
净年值可以直接用于寿命不等方案间的比选,净年值最大且非负的方案为最优可行方案。其隐含 假定是备选方案可以无限多次重复实施。
P V I
N P VN P V R ＝
niPAN P VN A V,,/ 0＝
净现值的相关指标和等效指标
费用现值（ PC）
费用现值用于只有费用现金流的方案比选，
费用现值小的方案好。
费用年值（ AC）
费用年值可直接用于只有费用现金流且寿命不等的方案间的比选，费用年值小的方案好。 其隐含 假定是备选方案可以无限多次重复实施。
n
t
t
t iCOPC
0
01
niPAPCAC,,/ 0＝
项目寿命不等的投资决策
半自动化的 A项目需要 160 000元的初始投资，
每年产生 80 000的净现金流量，项目的使用寿命为 3年,3年后必须更新且无残值；全自动化的 B项目需要初始投资 210 000元，使用寿命为
6年，每年产生 64 000元的净现金流量,6年后必须更新且无残值。企业的资本成本为 16%。
决策分析
（二）内部收益率（ IRR）
内部收益率 (Internal Rate of Return)是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。
计算 IRR的理论公式,
判断准则,项目可接受；
项目不可接受。
iI R RiCOCIn
t
t
t 01
0
若
0iI R R?
0iI R R?
计算 IRR的试算内插法
NPV1
NPV2
NPV
0
i
i2
i1
IRR
i2－ i1
IRR－ i1
NPV1
NPV1＋ | NPV2|
12
21
1
1 iiN P VN P V
N P ViI R R?
＝ 21
1
12
1
N P VN P V
N P V
ii
iI R R
＝
IRR计算公式：
内部收益率计算示例年 份 0 1 2 3 4 5
净现金流量 － 1 0 0 20 30 20 40 40
16.101.01%10
5
0
11
t
t
tNCFiN P V
02.41.01%15
5
0
22
t
t
tN C FiN P V
%5.13
02.416.10
%10%1516.10%10?
I R R
实例：项目投资决策分析
SMC公司准备开发新型灯具，聘请了一家咨询公司对这类产品的潜在市场做初步研究。报告表明 SMC
在项目第一年能卖掉 45 000盏灯，第二年 40 000盏，
第三年 30 000盏，第四年 20 000盏，第五年 10 000盏，
自此之后项目结束。第一年每盏灯可卖￥ 40，此后每年售价上浮不超过 3%，增长比率与项目五年寿命期内预期的当时通货膨胀率相等。一个月后 SMC向咨询公司支付了￥ 30 000的研究咨询费。
SMC销售经理关心的是，新产品可能会降低 SMC目前正生产的标准桌灯的销售额。她担心潜在的顾客会从购买标准桌灯转向购买新式制图桌灯，并且估计 SMC潜在的损失是使公司的税后经营现金流量每年减少￥ 80 000。
如果 SMC决定生产制图桌灯，它将使用一幢公司已经拥有但目前尚未使有的大楼。最近,SMC收到一封公司附近一个百货商场的副总裁写来的信，他想知道 SMC是否愿意将该大楼租给商场作为一块仓储地。 SMC的会计部门指出，如果依照目前的市场利率，大楼可以出租五年，每年可获租金￥ 10 000。
工程技术部门已经确定生产这种灯所需要的设备成本为￥ 200万，包括运费和安装费。出于纳税的目的，设备在今后五年采用直线折旧法。如果在项目第五年末将设备转卖，估计它的价值为￥ 10万。
在咨询了一些供应商之后，采购部门指出，生产这种制图桌灯所需的原材料在项目第一年将为每盏灯
￥ 10，并极有可能以每年 3%的预期通货膨胀率的比率增长。为了避免供应发生中断,SMC需要可使用 8天的原材料库存。供应商给公司的平均付款期为收到原材料后 4周（ 28天），公司对客户的平均收款期为发出产品后 8周（ 56天）。
生产部门估计项目必要的在产品及产成品库存价值等于 21天的销售额。除此之外，在项目的第一年，
SMC每盏灯的直接人工为￥ 5，能源费为￥ 1。这些费用在项目的寿命期内预计每年按 3%的通货膨胀率增长。在公司的销售费用、一般费用和行政管理费用方面不会再有任何重要的额外成本，因为公司现存的人员和组织结构预计能支持新产品的销售。
为弥补 SMC的间接费用，会计部门要求新项目承担的费用标准等于项目销售收入的 1%。也要求承担一笔额外的费用来弥补用于支持项目所使用资产的资金成本，这笔资金费用等于所使用资产账面（会计）
价值的 12%。
当设备最终账面价值为零的情况下，税法允许在五年的期限内采用直线折旧法将价值￥ 200万的设备全部折旧完。最终账面价值高于零的部分被认为是资本收益,SMC的公司所得税率和资本收益税率都是 40%。
公司的财务经理现在必须估计出项目的预期现金流，
并弄清楚投资是不是一个创造价值的建议。制图桌灯项目的税后资本成本与 SMC在所有项目上所使用的一样，为 10%。
一、识别项目的相关现金流
沉没成本,市场研究咨询费 30000元
机会成本：房屋租金 10000元
隐含在潜在销售额侵蚀中的成本：销售额损失 80000元
已分配成本,由会计部门要求的项目承担销售额的 1%的费用
折旧费：每年 40万元
税费项目纳税额 =项目的息税前收益?边际公司税率项目息税前收益 =项目收入 -项目经营费用 -项目折旧费
筹资成本
通货膨胀估计项目初始现金流出
项目的初始现金流出 CF0包含下面几项：实施项目所要求资产的成本、调整准备的成本，包括运费和安装成本、为了支持项目预计在第一年产生的销售额所需的营运资本、为了引导公司投资由政府提供的税收抵免、当项目涉及到替换资产的决策时，由于现有资产的销售而获得的现金流入，包括与这一销售相关的纳税。
营运资本需求通常以销售额的一个百分比表示营运资本需求 = 应收账款 + 存货 - 应付账款
应收账款等于 56天的销售额，存货等于 23天的销售额
（ 21+8?￥ 10/￥ 40），应付账款等于 7天的销售额
（ 28?￥ 10/￥ 40）
估计项目的现金流
估计项目的中间现金流
估计项目的期末现金流包括：项目预计可产生的最后净现金流增量、任何项目的增量营运资本需求的收回、早期获得的与项目有关的任何物质资产的税后转卖价值、与项目终止有关的任何资本支出和其他成本
NPV=263729（元）
不确定性分析
项目投资决策中收益与风险的权衡
主要的不确定性分析方法
–盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点
–敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果
–概率分析：对项目风险作直观的定量判断投资目标收益 风险项目投资风险类别
非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；
系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险；
内部风险指与项目清偿能力有关的风险；
外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险 。
风险资产 权益 /债务财务风险经营风险内部风险系统风险非系统风险 外部风险常见的项目风险因素
信用风险
– 项目参与方的信用及能力
建设和开发风险
– 自然资源和人力资源
– 项目生产能力和效率
– 投资成本
– 竣工延期
– 不可抗力
市场和运营风险
– 市场竞争
– 市场准入
– 市场变化
– 技术变化
– 经营决策失误
金融风险
– 汇率、利率变动
– 通货膨胀
– 贸易保护
政治风险
– 体制变化
– 政策变化
– 法律法规变化
法律风险
– 有关法律法规不完善
– 对有关法律法规不熟悉
– 法律纠纷及争议难以解决
环境风险项目投资决策中收益与风险的权衡风险水平 （ 达到希望收益率的概率 ）
收益水平
％
O
A
B
C
No (risk)
No (risk & return)
Yes
投资者的无差异曲线销售收入及 成本与产量之间的关系销售收入 (B),产品价格 (P)与产品产量 (Q)之间的关系总成本 (C),固定成本 (Cf)、
单位产品变动成本 (Cv)和产品产量 (Q)之间的关系
B＝ PQ
0 Q
B
0 Q
C
C＝ Cf＋ Cv Q
Cf
Cv Q
盈亏平衡分析图
销售收入,总成本和产品产量之间的关系
0 Q
S＝ PQ
C＝ Cf＋ Cv Q
Q*
S,C
BEP
亏损盈利盈亏平衡分析由 即 可导出：
盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本
CS＝ QCCPQ vf?＝
v
f C
Q
C
P?＝*
v
f
CP
C
Q
＝*
Q
C
PC fv?＝*
盈亏平衡分析示例某项目生产能力 3万件 /年，产品售价 3000元 /件，
总成本费用 7800万元，其中固定成本 3000万元，
成本与产量呈线性关系。
单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本件元 / 1 6 0 03 3 0 0 07 8 0 0vC
件 2140016003000 103000
4
*?
Q
件元＋ / 2 6 0 0103 103 0 0 01 6 0 0 4
4
*?
P
件元 / 2 0 0 0103 103 0 0 03 0 0 0 4
4
*?
vC
经营杠杆设项目固定成本占总成本的比例为 S，则固定成本销售利润当销售量变化时,S越大，利润变化率越大。
SCC f
a
c
TQ
Q
SCCSPQI 1
ccc Q
S
Q
CP
Q
SCP
dQ
dI 1
线性盈亏平衡分析方法应用举例：
某地区需要一台 14.7千瓦的动力机驱动一个水泵抽取积水,
水泵每年开动的时数取决当地降雨量 。 现有两方案可供选择 。
A方案：采用电动机驱动,估计电机及相应电工器材投资为 1400元,电动机每小时运行电费为 0.84元 /小时,每年维护费用 120元,工作自动化无需工人照管 。 4年后设备残值为 200元 。
B方案：采用柴油机驱动，估计设备投资为 550元,4年后设备无残值。柴油机运行每小时油费 0.8元 /小时，维护费 0.15元 /小时。工人工资 0.42元 /小时。
若方案寿命周期为 4年，年利率 i=10%，试比较 A,B两方案的经济可行性。
盈亏平衡分析解题程序
a,各方案的总费用 C总 与运行小时 t有关
b,C总 =年等额投资 R+年运行费用 h
（ R相当于固定不变费用； h相当于变动生产费用 ）
C,R=P（ A/P,i,n） – L （ A/F,i,n）
式中 P为初始投资,L为设备残值 。
d,A方案总费用计算
RA=1400 (A/P,10%,4)– 200 （ A/F,10%,4)
=1400× 0.31547– 200 × 0.21547
=441.658 –43.094 ≈399
hA=120元 +0.84·t
∴ C总 A=RA+hA=399+120+0.84t =519+0.84t
e,B方案总费用计算
RB=P（ A/P,i,n） =550× 0.31547≈174
hB=(0.80+0.15+0.42)t=1.37t
∴ C总 B=RB+hB=174+1.37t
f,令 C总 A=C总 B
即 519+0.84t=174+1.37t
得 t=651小时
g,结论：当降雨量较大，开动台时多于 651小时时的情况下，选择电动机方案有利，开动台时低于 651小时
（降雨量较小），则柴油机方案有利（见图 1-1）。
线性盈亏平衡分析例题示意图盈亏平衡分析的扩展某项目的 NPV可由下式计算，项目寿命期为不确定因素当 NPV＝ 0时，有可解得，能使 NPV≥ 0 的 项目寿命期的临界值约为 10年
xAPN P V %,15,/301 5 0
5
30
150
15.115.0
115.1
%,15,/
x
x
xAP
二、敏感性分析定义,是一种常用的经济效益不确定分析方法，它用来研究和预测不确定因素对技术方案经济效益的影响情况及影响程度。
目的,在技术经济评价中，技术方案包含的不确定因素可能有若干个（例如：产品产量或销售量、产品价格、
投资额、各种生产费用要素等都可能发生变化），但是各个因素变化时，对方案经济效益的影响程度是不相同的。图 1-2所表示的就是某些因素的变动对方案的投资收益率的影响。
种类,单因素敏感性分析、双因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
敏感性分析的步骤
首先，确定敏感性分析指标。 敏感性分析的对象是具体的技术方案及其反映的经济效益。因此，技术方案的某些经济效益评价指标，例如息税前利润、投资回收期、投资收益率、净现值、内部收益率等，都可以作为敏感性分析指标 。
其次，计算该技术方案的目标值。 一般将在正常状态下的经济效益评价指标数值，作为目标值。
第三，选取不确定因素。 在进行敏感性分析时，
并不需要对所有的不确定因素都考虑和计算，而应视方案的具体情况选取几个变化可能性较大，并对经济敏感性分析
效益目标值影响作用较大的因素。例如：产品售价变动、产量规模变动、投资额变化等；或是建设期缩短，
达产期延长等，这些都会对方案的经济效益大小产生影响。
第四，计算不确定因素变动时对分析指标的影响程度 。 若进行单因素敏感性分析时，则要在固定其它因素的条件下，变动其中一个不确定因素；然后，
再变动另一个因素（仍然保持其它因素不变），以此求出某个不确定因素本身对方案效益指标目标值的影响程度。
第五,找出敏感因素，进行分析和采取措施，以提高技术方案的抗风险的能力。
敏感性分析分析举例敏感性分析结论,由图 1-2可知销售收入的变化对投资收益率的影响较大，而投资额的变动对投资收益率的影响较小；也就是说，投资收益率对销售收入变化的反映敏感，投资收益率对投资额变化的反映不敏感。
通常，我们将那些使经济效益评价产生强敏感反映的不确定因素称之为 敏感因素,如销售收入。反之
，称之为 不敏感因素,如投资额 。
敏感性分析敏感性分析的结果,可以列表或用图解方法表示出来 。
表 2-1和图 2-1是对某技术方案投资回收期敏感性所做的分析结果 。
在分析计算中,选取产品价格,产品量和投资额作为变动因素,以投资回收期作为敏感性分析指标对象 。 将三个不确定因素,分别按 ± 10%和 ± 20%做变动,求出投资回收期指标受影响的程度 。 从图表可以看出,投资回收期指标对产品售价因素变动的反映最敏感；产品产量为次敏感因素；而投资额的变动影响最低 。
敏感性分析敏感性分析与概率分析的关系敏感性分析能够表明不确定因素对技术方案经济效益的影响,得到维持技术方案可行所允许的不确定因素发生不利变动的幅度,从而预测技术方案承担的风险,
但是并不能表明这种风险发生的可能性有多大 。
实践表明,对于不同的技术方案其各个不确定因素发生相对变动的概念是不同的 。 因此两个同样敏感的因素,
在一定的不利的变动范围内,可能一个发生的概率很大,另一个发生的概率很小 。 很显然,前一个因素给技术方案带来的影响会很大,而后一个因素的影响就很小 。 这个问题是敏感性分析所解决不了的 。
为此,还需要进行风险和不确定条件下的投资分析,即概率分析 。
敏感性分析
例,
不确定因素变动对项目 NPV的影响变动率 － 20 ％ － 10 ％ 0 ＋ 10 ％ ＋ 20 ％
投资额 14394 12894 1 1 3 9 4 9894 8394
经营成本 28374 19884 1 1 3 9 4 2904 － 5586
产品价格 － 10725 335 1 1 3 9 4 22453 33513
0 变动率＋－变动率投资额产品价格经营成本
＋ 10％－ 10％
NPV
敏感性系数
计算公式敏感性系数
例：某种生产要素的价格由 100元上升到
120元时，内部收益率由 18％下降到 14％，
内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为
0
01
0
01
X
XX
XF
XFXF
X
X
XF
XF
S
11.1100100120%18%18%14S
判断题：
1、在敏感性分析图上，较陡的曲线对应较敏感的因素,而较平缓的曲线对应较不敏感的因素。（ ）
2,IRR对利率这项因素不敏感。（ ）
3、
三、概率分析
定义,概率分析是使用概率研究预测不确定因素和风险因素对技术方案经济效益指标影响的一种定量分析方法 。
概率分析的步聚与方法：
首先，列出各种欲考虑的不确定因素。 例如销售价格、
销售量、投资和经营成本等，均可作为不确定因素。
需要注意的是，所选取的几个不确定因素应是互相独立的。
其次，设想各各不确定因素可能发生的情况，即其数值发生变化的几种情况。
概率分析第三,分别确定各种可能发生情况产生的可能性,即概率 。 各不确定因素的各种可能发生情况出现的概率之和必须等于 1。
第四,计算目标值的期望值 。 可根据方案的具体情况选择适当的方法 。 假若采用净现值为目标值,则一种方法是,将各年净现金流量所包含的各不确定因素在各可能情况下的数值与其概率分别相乘后再相加,得到各年净现金流量的期望值,然后求得净现值的期望值 。 另一种方法是直接计算净现值的期望值 。
概率分析第五,求出目标值大于或等于零的累计概率 。 对于单个方案的概率分析应求出净现值大于或等于零的概率,
由该概率值的大小可以估计方案承受风险的程度,该概率值越接近 1,说明技术方案的风险越小,反之,方案的风险越大 。 可以列表求得净现值大于或等于零的概率 。
项目净现值的概率描述假定 A,B,C是 影响项目现金流的不确定因素，它们分别有 l,m,n 种可能出现的状态，且相互独立，
则 项目现金流有 k＝ l × m× n 种 可能的状态。根据各种 状态所对应的现金流，可计算出相应的净现值。
设在 第 j 种状态下项目的净现值为 NPV（ j）,第 j 种状态发生的概率为 Pj,则项目净现值的期望值与方差分别为,
k
j
j
j PN P VN P VE
1
k
j
j
j PN P VEN P VN P VD
1
2
概率分析示例不确定因素状态及其发生概率产品市场状态 畅销 （?
A1
） 一般 （?
A 2
） 滞销 （?
A 3
）
发生概率 P
A1
＝ 0,2 P
A 2
＝ 0,6 P
A 3
＝ 0,2
原料价格水平 高 （?
B 1
） 中 （?
B2
） 低 （?
B3
）
发生概率 P
B 1
＝ 0,4 P
B 2
＝ 0,4 P
B 3
＝ 0,2
概率树两种不确定因素影响项目现金流的概率树
PA1
PA2
PA3
PB1
PB2
PB1
PB3
PB2
PB3
PB1
PB2
PB3
A1
A2
A3
B2
B1
B1
B3
B3
B1
B2
B2?
B3
1＝?A1 ∩?B1 ； P1＝ PA1· PB1
3＝?A1 ∩?B3 ； P3＝ PA1 · PB3
4＝?A2 ∩?B1 ； P4＝ PA2 · PB1
5＝?A2 ∩?B2 ； P5＝ PA2 · PB2
6＝?A2 ∩?B3 ； P6＝ PA2 · PB3
7＝?A3 ∩?B1 ； P7＝ PA3 · PB1
8＝?A3 ∩?B2 ； P8＝ PA3 · PB2
9＝?A3 ∩?B3 ； P9＝ PA3 · PB3
2＝?A1 ∩?B2 ； P2＝ PA1 · PB2
各种状态组合的净现金流量及发生概率现金流量 ( 万元 )
序号 状态组合 发生概率 P
j
0 年 1 － 5 年
N PV
（
j
）
( i ＝ 1 2 % )
1 0,0 8 － 1 0 0 0 3 7 5 3 5 1,8 8
2 0,0 8 － 1 0 0 0 4 5 0 6 2 2,1 5
3 0,0 4 － 1 0 0 0 5 1 0 8 3 8,4 4
4 0,2 4 － 1 0 0 0 3 1 0 1 1 7,4 8
5 0,2 4 － 1 0 0 0 3 5 0 2 6 1,6 7
6 0,1 2 － 1 0 0 0 3 9 0 4 0 5,8 6
7 0,0 8 － 1 0 0 0 2 3 0 － 1 7 0,9 0
8 0,0 8 － 1 0 0 0 2 5 0 － 9 8,8 1
9 0,0 4 － 1 0 0 0 2 7 0 － 2 6,7 1
A1∩?B1
A1∩?B2
A1∩?B3
A2∩?B1
A2∩?B2
A2∩?B3
A3∩?B1
A3∩?B2
A3∩?B3
投资项目风险估计上例中项目净现值的期望值及标准差假定项目净现值服从正态分布，可求出该项目净现值大于或等于 0的概率为
51.2289
1
j
j
j PN P VN P VE
12.5943051.2289
1
2
j
j
j PN P VN P VD
78.2 4 312.5 9 4 3 0 N P VDN P V?
83.00N P VP
各种状态组合的净现值及累计概率序号 状态组合 发生概率 P
j
N P V
（
j
）
累计概率
1 0.0 8 － 1 70,9 0 0.0 8
2 0.0 8 － 9 8.8 1 0.1 6
3 0.0 4 － 2 6.7 1 0.2 0
4 0.2 4 1 17,4 8 0.4 4
5 0.2 4 26 1,67 0.6 8
6 0.0 8 35 1,88 0.7 6
7 0.1 2 40 5,86 0.8 8
8 0.0 8 62 2,15 0.9 6
9 0.0 4 83 8,44 1.0 0?A2 ∩?B3?
A1 ∩?B2
A1 ∩?B3
A2 ∩?B1
A2 ∩?B2
A1 ∩?B1
A3 ∩?B1
A3 ∩?B2
A3 ∩?B3
项目风险估计的图示法
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1
-200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900
μ
à?
ê
用增量法评价技术改造项目示例 表 1 不改造方案 单位：万元年份 1 2 3 4 5 － 8
销售收入 600 600 550 550 500
经营成本 430 440 420 420 380
净收益 170 160 130 130 120 表 2 改造方案 单位：万元年份 1 2 3 4 5 － 8
销售收入 650 650 650 650 650
经营成本 450 450 450 460 465
净收益 200 200 200 190 185
用增量法评价技术改造项目示例
计算结果：
NPV(i=10%)=174.63(万元 )
IRR=38.03%
表 3 增量现金流表 单位：万元年份 0 1 2 3 4 5 － 8
投资差额 － 120
销售收入差额 50 50 100 100 150
经营成本差额 － 20 － 10 － 30 － 40 － 85
增量净现金流 － 120 30 40 70 60 65
第四部分 专门方法
可行性研究
价值工程
资产评估价值工程练习题
单项选择题：
1、价值工程中所研究的总成本是指（ ）
A．产品制造成本 B．产品使用成本
C．产品目标成本 D．产品寿命期成本
2．价值工程研究的辅助功能是指（ ）
A．不必要功能 B．过剩功能
C．不重要的功能
D．为更有效地实现基本功能而加上去的功能
3．功能系统图能够表示（ ）
A．必要功能 B．产品成本
C．设计的总图或构思 D．使用功能
4．提高产品价值的最有效途径是（ ）
A．提高功能 B．功能保持不变
C．大幅度提高功能
D．稍微降低功能，大幅度降低成本
5．价值工程中所研究的功能，主要是指（ ）
A.基本功能 B．辅助功能
C．必要功能 D．使用功能判断题,
1．从价值诞生到现在的整个发展过程，贯穿着一种思想，那就是对资源的有效利用。
2．产品的必要功能是指企业所必需的和要求的功能。
3．产品的寿命周期成本是从顾客提出要求开始，
然后设计、制造产品，直到把产品送到顾客手里为止所需的成本。
4．开展价值工程的对象，从它的历史来看，只是产品。
5．为了回答“它的功能是什么”，必须进行进行功能定义和功整理。
6．一个零件往往不只完成一个功能，而是会同时完成几种功能。
7．对功能下定义的目的就是为了明确功能。
8,“功能定义”中的主语是下定义的人。
计算题：
1,已知 M产品有六个零件,其重要程度从小到大的顺序为 B,C,A,D,E,F。
要求：采用强制确定法 （ 01法 ） 确定各零件的重要性程度 。
2、某产品有 A,B,C,D,E五个功能，
A功能的重要程度为 B的 3倍,B为 C的 1.5
倍,C为 D的 0.5倍,D为 E的 2倍 。
要求,1、采用强制确定法确定各零件的重要性程度。
2、当它们的成本依次为,A,40
元； B,10元； C,10元； D,15元； E、
15元； F,20元时，计算目标成本为 80元时的成本节约期望值。
资产评估
资产评估的概念资产评估是指对资产某一时点的价格进行估算。
即由评估机构根据特定的目的，遵循公允的原则和标准，按照法定的程序，运用科学的方法，
对资产的现时价格进行评定和估算。
资产评估的对象资产评估的对象按其存在状态、收益方式、法律形式等可以分为：
有形资产无形资产不动产动产合法权利单项资产整体资产可确指资产不可确指资产资产评估的目的
资产交易
股份制改造
资产重组 （兼并、收购、合资、合作等）
承包经营或租赁经营
破产清算
其它经济行为 （抵押贷款、经济担保、保险、
纳税、企业经营评价等）
资产评估中使用的假设
继续使用假设
破产清算假设
公开市场假设
–资产价格取决于市场行情，评估值具有时效性。
–资产评估遵循资产最佳利用原则
–资产评估须考虑市场的地域性及环境因素资产评估的基本方法评估方法 价格类型
收益现值法 —— 收益现值
市场法 —— 市场价值
重置成本法 —— 重置成本
清算价格法 —— 清算价格收益现值法所谓收益现值，是指企业在未来特定时期内的预期收益折成当前价值 (简称折现 )
的总金额。
使用收益现值法的条件
–收益可预测的收益性资产
–能用货币衡量未来资产收益
–风险可判断且可反映为用货币衡量未来资产收益或资本化率重置全价估算方法
重置全价复原重置成本 更新重置成本
直接法 (也称重置核算法 )
功能价值法
物价指数法
统计分析法
规模效益指数法
n
资产乙产量资产甲产量＝
资产乙重置全价资产甲重置全价资产损耗估算方法
有形损耗的估算方法
– 观察法，也称成新率法
– 使用年限法
功能性贬值的定量估算被评估资产功能贬值额＝被评估资产年产品生产成本超支额 × 按剩余使用年限计算的等额年金折现系数经济性贬值的估算（很难）
清算价格法
前提条件
– 以具有法律效力的破产处理文件或抵押合同及其他有效文件为依据 。
– 资产以整体或拆零可在市场上快速出售变现 。
– 所卖收入足以补偿因出售资产而附加的支出总额 。
适用范围用于企业破产,抵押,停业清理 。
清算价格估算方法
清算价格为在适用清算条件下的现行市价扣除清理费用支出的余额
估算方法
– 整体评估法能继续用以经营的资产，可应用现行市价、重置成本或收益现值进行估价。
– 现行市价折扣法
– 模拟拍卖法 (也称意向询价法 )
– 竞价法收益现值计算公式
有限期间年收益折现法
无限期间年收益折现法年金法
n
i
t
t raV
1
1
）（
资本化率年净收益额收益现值
r
aV
收益现值评估资产价值的优缺点
优点：
– 真实和较准确地反映企业本金化的价格：
– 与投资决策相结合,应用此法评估的资产价格易为买卖双方所接受 。
缺点：
– 预期收益预测难度较大,受主观判断和未来收益不可预测因素的影响较大；
– 在评估中适用范围较小,一般适用企业整体资产和可预测未来收益的单项资产的评估 。
市场法
根据可比参照物的公平市场成交价评估
–确定比较项目
–市场调查,分析整理资料,选定参照物
–就比较项目将被评估资产与参照物比较
–分析调整差异主要的差异调整因素,
时间因素
地区因素
功能因素根据帐面价格和物价指数进行评估重置成本法
基本公式重置成本
=重置全价 – 有形损耗 – 功能性损耗 – 经济性损耗
适用范围以资产重置、补偿为目的的资产评估
