第五章 债券市场
债券概述
债券的发行与交易
我国的国债第一节 债券概述
债券的一般特征
债券的种类
债券的要素一、债券的一般特征
收益性：投资者承担投资风险，同时由于减少了投资过程的中间环节，债券投资的收益一般要高于银行存款。
安全性,债券利息事先确定，即使是浮动利率债券，一般也有一个预定的最低利率界限，以保证投资者在市场利率波动时免受损失；投资的本金在债券到期后可以收回。
流动性：债券具有的这一性质，保证了投资者持有债券与持有现款或将钱存入银行几乎没有什么区别。
二、债券的种类
按发行主体 —— 国家公债、地方政府公债、金融债券、公司债券和企业债券、国际债券。
按偿还期限长短 —— 短期债券、中期债券、长期债券。
按利息支付方式 —— 附息债券、一次还本付息债券和贴现债券。
按本金的偿还方式 —— 偿债基金债券、分期偿还债券、通知偿还债券、延期偿还债券、永久债券和可转换债券。
按有无实际担保 —— 信用债券和担保债券。
按投资人的收益 —— 固定利率债券、浮动利率债券、
参加公司债券、附新股认购权债券等。
三、债券的要素特征
发行额度：根据发行者所需资金的数量、发行者的信誉、债券种类以及市场承受能力等因素决定。
期限：根据发行人使用资金的时间、市场利率的发展趋势、流通市场的发达程度及投资人的投资意向等确定。
票面利率：债券的期限、债券的信用级别、利息的支付方式以及投资者的接受程度等因素确定。
发行价格：与票面利率成反比。
偿还方式：它决定债券的实际偿还期限。
第二节 债券的发行与交易
债券发行的主体
债券发售方式
债券的交易方式一、债券发行的主体
债券的发行者：即资金的需求者，通常称为债务人。
债券的认购者：即资金的供给者，通常称为债权人。
承销者：是代办发行者办理债券发行和销售业务的中介人。
二、债券发售方式
私募发行,是筹资者面向少数的特定认购人发行，主要是定向发行。
公募发行,是发行者公开向范围广泛的非特定投资者发行债券的一种方式。
三、债券的交易方式
现货交易,债券的买卖双方同意于成交时即进行清算交割的交易方式。
期货交易,在债券成交后，买卖双方按契约中规定的价格在将来的一定日期（如三个月或半年）
后进行交割清算的交易。
回购交易,债券的买卖双方按预先签订的协议约定在卖出一笔债券后，过一段时间再以约定的价格买回这笔债券，并按商定的利率付息的交易。
第三节 我国的国债
国债的特点与功能
我国国债发行方式的演变过程
我国国债承销程序
国债承销的价格、风险和收益
国债一级自营商一、国债的特点
自愿性：认购者可以根据自己的主观意愿和经济能力决定是否购买。
灵活性,可以发行不同品种、不同利率、不同期限的国债。
安全性,中央政府在一个国家有绝对的权威，并且有税收作为保证。
流动性：容易将其出售变现。
低利率：国债风险小，流动性强，投资者竞相持有。
免税待遇：国债投资的利息收益免征所得税。
二、国债的功能
国债是国家筹集财政资金的重要手段
国债是政府调节经济的重要杠杆
国债是金融市场中的重要工具三、我国国债发行方式的演变过程
80年代初期，我国国债是采取直接发行，行政分配方式
80年代中后期对国债市场化发行方式的探索与柜台销售
1991年开始国债承购包销方式
1994年半年期与一年期非实物国库券通过上海证券交易所结算网络发行
公开招标方式四、我国采用过六种招标模式
以价格为标的的荷兰式招标
以价格为标的的美国式招标
以缴款期为标的的荷兰式招标
以缴款期为标的的美国式招标
以收益率为标的的荷兰式招标
以收益率为标的的美国式招标五、我国国债承销程序
记帐式国债的承销程序
无记名国债的承销程序
凭证式国债的承销程序六、承销价格确定应考虑的因素
银行利率水平
承销商承销国债的中标成本
流通市场中可比国债的收益率水平
国债承销手续费收入
承销商所期望的资金回收速度
其他国债分销过程中的成本七、国债承销的风险
在整个发行期结束后，承销商仍有部分国债积压，从而垫付相应的发行款，并且这部分非留存自营的国债在上市后也没有获得收益
承销商将所有包销的国债全部予以分销，
但分销的收入不足以抵付承销成本。
八、国债承销收益
差价收入
发行手续费收入
资金占用的利息收入
留存自营国债的交易获益九、国债一级自营商
国债一级自营商是指具备一定资格条件并经财政部、中国人民银行和中国证监会共同审核确认的银行、证券公司和其他非银行金融机构
国债一级自营商是国债一级市场与二级市场的重要参与者
国债一级自营商制度与国债承购包销方式密切相连
债券概述
债券的发行与交易
我国的国债第一节 债券概述
债券的一般特征
债券的种类
债券的要素一、债券的一般特征
收益性：投资者承担投资风险，同时由于减少了投资过程的中间环节，债券投资的收益一般要高于银行存款。
安全性,债券利息事先确定，即使是浮动利率债券，一般也有一个预定的最低利率界限，以保证投资者在市场利率波动时免受损失；投资的本金在债券到期后可以收回。
流动性：债券具有的这一性质，保证了投资者持有债券与持有现款或将钱存入银行几乎没有什么区别。
二、债券的种类
按发行主体 —— 国家公债、地方政府公债、金融债券、公司债券和企业债券、国际债券。
按偿还期限长短 —— 短期债券、中期债券、长期债券。
按利息支付方式 —— 附息债券、一次还本付息债券和贴现债券。
按本金的偿还方式 —— 偿债基金债券、分期偿还债券、通知偿还债券、延期偿还债券、永久债券和可转换债券。
按有无实际担保 —— 信用债券和担保债券。
按投资人的收益 —— 固定利率债券、浮动利率债券、
参加公司债券、附新股认购权债券等。
三、债券的要素特征
发行额度：根据发行者所需资金的数量、发行者的信誉、债券种类以及市场承受能力等因素决定。
期限：根据发行人使用资金的时间、市场利率的发展趋势、流通市场的发达程度及投资人的投资意向等确定。
票面利率：债券的期限、债券的信用级别、利息的支付方式以及投资者的接受程度等因素确定。
发行价格：与票面利率成反比。
偿还方式：它决定债券的实际偿还期限。
第二节 债券的发行与交易
债券发行的主体
债券发售方式
债券的交易方式一、债券发行的主体
债券的发行者：即资金的需求者，通常称为债务人。
债券的认购者：即资金的供给者，通常称为债权人。
承销者：是代办发行者办理债券发行和销售业务的中介人。
二、债券发售方式
私募发行,是筹资者面向少数的特定认购人发行，主要是定向发行。
公募发行,是发行者公开向范围广泛的非特定投资者发行债券的一种方式。
三、债券的交易方式
现货交易,债券的买卖双方同意于成交时即进行清算交割的交易方式。
期货交易,在债券成交后，买卖双方按契约中规定的价格在将来的一定日期（如三个月或半年）
后进行交割清算的交易。
回购交易,债券的买卖双方按预先签订的协议约定在卖出一笔债券后，过一段时间再以约定的价格买回这笔债券，并按商定的利率付息的交易。
第三节 我国的国债
国债的特点与功能
我国国债发行方式的演变过程
我国国债承销程序
国债承销的价格、风险和收益
国债一级自营商一、国债的特点
自愿性：认购者可以根据自己的主观意愿和经济能力决定是否购买。
灵活性,可以发行不同品种、不同利率、不同期限的国债。
安全性,中央政府在一个国家有绝对的权威，并且有税收作为保证。
流动性：容易将其出售变现。
低利率：国债风险小，流动性强，投资者竞相持有。
免税待遇：国债投资的利息收益免征所得税。
二、国债的功能
国债是国家筹集财政资金的重要手段
国债是政府调节经济的重要杠杆
国债是金融市场中的重要工具三、我国国债发行方式的演变过程
80年代初期，我国国债是采取直接发行，行政分配方式
80年代中后期对国债市场化发行方式的探索与柜台销售
1991年开始国债承购包销方式
1994年半年期与一年期非实物国库券通过上海证券交易所结算网络发行
公开招标方式四、我国采用过六种招标模式
以价格为标的的荷兰式招标
以价格为标的的美国式招标
以缴款期为标的的荷兰式招标
以缴款期为标的的美国式招标
以收益率为标的的荷兰式招标
以收益率为标的的美国式招标五、我国国债承销程序
记帐式国债的承销程序
无记名国债的承销程序
凭证式国债的承销程序六、承销价格确定应考虑的因素
银行利率水平
承销商承销国债的中标成本
流通市场中可比国债的收益率水平
国债承销手续费收入
承销商所期望的资金回收速度
其他国债分销过程中的成本七、国债承销的风险
在整个发行期结束后，承销商仍有部分国债积压，从而垫付相应的发行款，并且这部分非留存自营的国债在上市后也没有获得收益
承销商将所有包销的国债全部予以分销，
但分销的收入不足以抵付承销成本。
八、国债承销收益
差价收入
发行手续费收入
资金占用的利息收入
留存自营国债的交易获益九、国债一级自营商
国债一级自营商是指具备一定资格条件并经财政部、中国人民银行和中国证监会共同审核确认的银行、证券公司和其他非银行金融机构
国债一级自营商是国债一级市场与二级市场的重要参与者
国债一级自营商制度与国债承购包销方式密切相连
