第五章 建设项目的财务评价 练习题 一、单项选择题 1.（ ）能全面反映项目的资金活动全貌。 A.损益表 B.资产负债表 C.资金来源与运用表 D.财务外汇平衡表 2.资产负债主体结构包括三部分，其表现形式为（ ）。 A.所有者权益＝资产＋负债B.资产＝负债＋所有者权益 C.所有者权益＝流动资产＋负债D.流动资产＝负债＋所有者权益 3.（ ）代表了项目投资应获得的最低财务盈利水平，也是衡量投资项目是否可行的标准。 A.基准收益率 B.内部收益率 C.静态收益率 D.动态收益率 4.内部收益率是指项目在（ ）内，各年净现金流量现值之和为零时的折现率。 A.生产经营期 B.使用寿命期 C.建设期 D.整个计算期 5.（ ）反映的是项目全部投资所能获得的实际最大收益率。 A.基准收益率 B.内部收益率 C.静态收益率 D.动态收益率 6.一个项目的财务净现值小于零，则其财务内部收益率（ ）基准收益率。 A.等于 B.一定大于 C.一定小于 D.可能大于，也可能小于 7.用财务内部收益率对项目进行评价时，（ ）指标是财务内部收益率的判别基准。 A.平均投资利润率 B.折现率 C.行业基准收益率 D.投资利税率 8.项目的（ ）计算结果越大，表明其盈利能力越强。 A.投资回收期 B.财务净现值 C.借款偿还期 D.资产负债率 9.下列关于损益表中各项数字之间相关关系的表述中，正确的是（ ）。 A.利润总额＝营业利润－期间费用＋营业外收入－营业外支出 B.利润总额＝营业利润＋投资收益＋营业外收入－营业外支出 C.利润总额＝营业利润－期间费用＋营业外收入－营业外支出＋以前年度损益调整 D.利润总额＝营业利润＋投资收益＋营业外收入－营业外支出＋以前年度损益调整 13.项目的（ ）计算结果越大，表明其投资的经济效果越好。 A.财务内部收益率B.投资回收期 C.盈亏平衡点 D.借款偿还期 14.已知某投资项目，其净现金流量如下图所示（单位：万元）。该项目行业基准收益率为10%，则其财务净现值为（ ）万元。（2000年监理工程师考试题） A.30.50 B.78.09 C.130.45 D.460.00 15.某预制构件厂项目设计年生产能力30000件，每件销售价格为40元，单件产品变动成本为20元，年固定成本200000元，每件产品销售税金为4元，则该项目的盈亏平衡点为（ ）件。（2000年监理工程师考试题） A.5000 B.10000 C.12500 D.30000 16.某投资项目，其财务现金流量如下表所示。已知该项目的基准收益率为12%，则该项目净现值为（ ）元。（2001年监理工程师考试题） 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10  净现金流量（万元） －1000 180 180 180 180 180 180 180 180 180  A.－143.67 B.－36.53 C.17.04 D.124.18 17.已知某投资项目，其净现值NPV的计算结果为：NPV1（i1＝10%）＝1959万元，FNPV2（i2＝12%）＝－866万元，则该项目的财务内部收益率为（ ）。（2001年监理工程师考试题） A.11.58% B.11.39% C.11.12% D.10.61% 18.FNPV＝0，表明项目获利程度（ ）。（2001年监理工程师考试题） A.低于基准收益 B.高于基准收益率 C.等于基准收益率 D.等于零 19.在建设项目财务评价中，反映项目盈利能力的常用指标是（ ）。（2002年监理工程师考试题） A.生产能力利用率 B.资产负债率 C.内部收益率 D.流动比率 20.某建设项目的计算期为10年，基准收益率10%，经计算静态投资回收期为7年，动态投资回收期为12年，则该项目的财务内部收益率（ ）。（2002年监理工程师考试题） A.FIRR＝0 B.0＜FIRR＜10% C.FIRR＝10% D.FIRR＞10% 21.速动比例的计算公式为（ ）。 A.流动资产/流动负债×100% B.（流动资产－存货）/ 流动负债×100% C.流动资产/速动资产×100% D.速动资产/流动资产×100% 22.行业投资利润率的作用是（ ）。 A.判断项目投资利润率是否达到本行业最低利润率 B.计算财务净现值指标的折现率 C.衡量项目投资利润率是否达到或超过本行业的平均水平 D.判断各行业评价财务内部收益率指标的基准 23.根据某建设项目的有关数据（见表），可知该项目静态投资回收期为（ ）。（1998年造价工程师考试题） 年份 1 2 3 4 5 6  净现金流量（万元） －100 －200 －50 100 150 200  A.4年 B.3.33年 C.3.5年 D.5.5年 24.某建设项目固定资产投资为3176.39万元，流动资金为436.56万元，项目投产期年利润总额为845.84万元，达到设计能力的正常年份（生产期）的年利润总额为1171.89万元，则该项目的投资利润率为（ ）。（1998年造价工程师考试题） A.26.63% B.31.68% C.32.44% D.36.89% 25.反映项目清偿能力的主要评价指标是（ ）。（1998年造价工程师考试题） A.静态投资回收期 B.动态投资回收期 C.固定资产投资借款偿还期D.投资利润率 26.现金流量表的现金流入中有一项是流动资金回收，该项现金流入发生在（ ）。（2000年造价工程师考试题） A.计算期每一年 B.生产期每一年 C.计算期最后一年 D.投产期每一年 二、多项选择题 1.财务评价的主要目标包括（ ）。 A.盈利能力目标 B.利税能力目标 C.清偿能力目标 D.抗风险能力目标 E.外汇平衡目标 2.在财务现金流量表中，作为现金流入的有（ ）。 A.流动资金 B.回收流动资金 C.销售税金及附加 D.固定资产余值 E.产品销售收入 3.在（自有资金）财务现金流量表中，作为现金流量的有（ ）。 A.回收流动资金 B.自有资金 C.经营成本 D.借款本金偿还 E.借款利息支付 4.在（全部投资）的财务现金流量表中，作为现金流出的有（ ）。 A.自有资金 B.借款本金偿还 C.流动资金 D.经营成本 E.销售税金及附加和所得税 5.在项目财务评价表中， 均是对项目进行盈利能力分析的报表为（ ）。 A.现金流量表 B.损益表 C.资金来源与运用表D.资产负债表 E.财务外汇平衡表 6.在进行项目财务评价时，损益表中可供分配利润包括（ ）。 A.税后利润 B.盈余公积金 C.应付利润 D.税前利润 E.未分配利润 7.资产负债表主体结构包括（ ）几个部分。 A.资产 B.负债 C.所有者权益 D.盈余 E.利税 8.资本金为项目投资时的自有资金，资本公积金的具体来源包括（ ）。 A.投资者实际缴付的出资额超过资本金的差额 B.法定财产重估增 C.资本汇率折算差额 D.接受损赠的财产 E.实际资本账户的金额 9.（ ）包含在现金流量表（自有资金），而不包含在现金流量表（全部投资）中。 A.回收固定资产余值 B.回收流动资金 C.销售税金及附加 D.借款本金偿还 E.借款利息支付 10.按现行财务制度规定，归还建设投资借款的资金来源主要包括（ ）。 A.项目投资后的折旧 B.项目投资后的销售收入 C.摊销费 D.税后利润 E.未分配利润 11.财务评价效果的好坏，主要取决于（ ）。（1997年造价工程师考试题） A.基础数据的可靠性 B.基础数据的代表性 C.投资计划的准确性 D.评价指标体系的合理性 E.设计概算的对比性 12.财务评价的动态指标有（ ）。（2000年造价工程师考试题） A.投资利润率 B.借款偿还期 C.财务净现值 D.财务内部收益率 E.资产负债率 13.财务评价指标体系中，反映盈利能力的指标有（ ）。（2001年造价工程师考试题） A.流动比率 B.速动比率 C.财务净现值 D.投资回收期 E.资产负债率 14.投资项目资产负债中，资产包括（ ）。（2002年造价工程师考试题） A.固定资产净值 B.在建工程 C.长期借款 D.无形及递延资产净值 E.应付账款 15.基准收益率的确定，需考虑的因素有（ ）。 A.投资风险 B.社会折现率 C.资金成本 D.资金限制 E.通货膨胀 三、判断题 1.现金流量应反映项目在计算期内各年发生的所有收支，包括现金收支与非现金收支。 （ ） 2.现金流量表（自有资金）与现金流量表（全部投资）的现金流入和流出项目皆相同。 （ ） 3.项目的盈余公积金有一个最大提取限值，当其累计达到注册资本的50%以后就不 再提取。 （ ） 4.静态投资回收期只能从项目投入建设年份算起。 （ ） 5.对于常规的投资项目，其净现值大小与折现率的高低有直接关系。折现率越大，净现值就越大；折现率越小，净现值就越小。 （ ） 四、计算题 1.某市一家房地产开发公司以BOT方式，投资11700万元，获得某学校新校区公寓区的20年经营使用权，20年后返还给学校，预计当公寓第三年正常运营后，每年的纯收益为2000万元 ，从第三年起，纯收益每5年增长5%，该公寓园区的建设期为2年，总投资分两年投入：一期6000万元，二期为5700万元。试计算项目的财务净现值、财务内部收益率和动态投资回收期，并判断项目的财务可行性。(假设投资发生在年初,其他收支发生在年末，基准收益率取12%) 2.某集团公司以400万元购得一商业楼15年的使用权，用于出租经营，投资资金以分期付款方式支付，第一年年初支付40%，第二年年初支付60%，为使出租较为顺利，第一年年初进行了装修，总费用为50万元，第二年正式出租，从第二年到第四年的净租金收入为70万元、70万元、70万元，从第5年全部租出，纯收入为100万元，以后每5年增长5%，若该类投资的基准收益率为12%，试计算该投资的财务净现值、财务内部收益率和动态投资回收期，并判断财务可行性。(假设投资发生在年初,其他收支发生在年末) 3.某人年初欲购商业店铺，总价为20万元，可经营15年，经市场调查及预测，市场上同类店铺的销售利润率可达20%，营业额每5年增长10%，问在15年经营期内，各年营业额为多少才能保证收益率达到14%? 若营业额为20万元，销售利润率为多少才能保证14%的收益率?若按20%的销售利润率，营业额为18万，试计算其基准收益率14%下的财务净现值、财务内部收益率和动态投资回收期。 4.某公司拟上一个新项目，预计该项目的生命周期为10年，其中，建设期为2年，生产期为8年。项目投资的现金流量数据如下表5－1所示。生产期第一年和最后一年的总成本均为2300万元，其余各年总成本为3500万元。根据规定，全部数据发生在各年年末。已知项目运行期间，销售税金及附加的税率为6%，所得税率为33%，基准收益率为12%。 请完成： (1)计算项目生产运营期内的销售税金及附加和所得税。 (2)计算项目现金流量表6－1中的其余各项值。 (3)计算项目的静态、动态投资回收期，以及财务净现值和财务内部收益率，并判断项目的可行性。 表6－1 全部投资现金流量表 单位：万元 序号  年份 项目 建设期 生产期    1 2 3 4 5 6 7 8 9 10  1 现金流入            1.1 销售收入   2500 4200 4200 4200 4200 4200 4200 2500  1.2 固定资产残值回收          500  1.3 流动资金回收          1000  2 现金流出            2.1 建设投资 2100 1400          2.2 流动资金   600 400        2.3 经营成本   1600 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500  2.4 销售税金及附加            2.5 所得税            3 净现金流量            4 累计净现金流量            5 折现净现金流量            6 累计折现净现金流量            5.某建设项目有关资料如下： (1)项目计算期10年，其中建设期2年。项目第3年投产，第5年开始达到100%设计生产能力。 (2)项目固定资产投资9000万元(不含建设期贷款利息和固定资产投资方向调节税)，预计8500万元形成固定资产，500万元形成无形资产。固定资产年折旧费为673万元，固定资产残值在项目运营期末收回，固定资产投资方向调节税率为0。 (3)无形资产在运营期8年中，均匀摊入成本。 (4)流动资金为1000万元，在项目计算期末收回。 (5)项目的设计生产能力为年产量1.1万t，预计每吨销售价为6000元，年销售税金及附加按销售收入的5%计取，所得税率为33%。 (6)项目的资金投入、收益、成本等基础数据，见6－2表。 表6－2 建设项目资金投入、收益及成本表 单位：万元 序号 年份 项目 1 2 3 4 5  1 建设投资 自有资金 3000 1000       贷款（不含贷款利息）  4500     2 流动资金 自有资金部分   400      贷款   100 500   3 年销售量（万吨）   0.8 1.0 1.1  4 年经营成本   4200 4600 5000  (7)还款方式：在项目运营期间(即从第3至第10年)按等额还本利息照付方式偿还，流动资金贷款每年付息。长期贷款利率为6.22%(按年付息)，流动资金贷款利率为3%。 (8)经营成本的80%作为固定成本。 请完成：(1)计算无形资产摊销费。 (2)编制借款还本付息表，把计算结果填入表6－3中(表中数字按四舍五入取整，表6－4 、表6－5同)。 表6-3 项目还本付息表 单位：万元 序号 年份 项目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10  1 年初累计借款            2 本年新增借款            3 本年应计利息            4 本年应还本金            5 本年应还利息            (3)编制总成本费用估算表，把计算结果填入表6－4中。 表6-4 总成本费用估算表 单位：万元 序号 年份 项目 3 4 5 6 7 8 9 10  1 经营成本          2 折旧费          3 摊销费          4 财务费          4.1 长期借款利息          4.2 流动资金借款利息          5 总成本费用          5.1 固定成本          5.2 可变成本          (4)编制项目损益表，把计算结果填入表6－5中，盈余公积金提取比例为10%。 表6-5 项目损益表 单位：万元 序号 年份 项目 3 4 5 6 7 8 9 10  1 销售收入          2 总成本费用          3 销售税金及附加          4 利润总额（1）－（2）－（3）　          5 所得税（4）×33%          6 税后利润（4）－（5）          7 盈余公积金（6）×10%          8 可供分配利润（6）－（7） 0 0 0 37 224 246 267 290  (5)计算第7年的产量盈亏平衡点(保留两位小数)和单价盈亏平衡点(取整)，分析项目盈利能力和抗风险能力。 6.某工程项目估计建设期3年，第一年建设投资600万元，第二年建设投资2000万元，第三 年投资800万元。投产第一年达到设计能力的60%，第二年达到80%，第三年达到100%。正常 年份的销售收入为3500万元；正常年份的经营成本为2000万元；正常年份的销售税金为210 万元；残值为400万元，项目经营期为7年(不含建设期)，流动资金总额为600万元，从投产年开始按生产能力分3次投入，投入比例为60%、30%、10%。基准收益率为12%，标准静态投资回收期为9年。 请完成： (1)试给出该项目全部投资税前的现金流量表。 (2)计算该项目所得税前的静态投资回收期。 (3)计算该项目所得税前的财务净现值、财务内部收益率和动态投资回收期指标。 (4)评价该项目是否可行。 参考答案 一、单项选择题 1.C 2.B 3.A 4.D 5.B 6.C 7.C 8.B 9.B 10.A 11.B 12.C 13.B 14.B 15.C 16.C 17.B 18.B 19.C 20.D 21.C 22.C 23.C 二、多项选择题 1.ACE 2.BDE 3.BCDE 4.CDE 5.AB 6.BCE 7.ABC 8.ABCD 9.DE 10.ACE 11.AD 12.CD 13.CD 14.ABD 15.ABCD 三、判断题 1.× 2.× 3.√ 4.× 5.× 四、计算题 1.解： (1)现金流量图及表如下： 单位：万元 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10  净现金流量 -6000 -5700 2000 2000 2000 2000 2000 2100 2100 2100  净现金流量现值 -5357 -4544.01 1423.56 1271.04 1134.85 1013.26 904.7 848.15 757.28 676.14  累计净现金流量现值 -5357 -9901.15 -8477.59 -7206.55 -6071.7 -5058.44 -4153.74 -3305.59 -2548.31 -1872.17  年份 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20  净现金流量 2100 2100 2205 2205 2205 2205 2205 2315.25 2315.25 2315.25  净现金流量现值 603.7 539.02 505.33 451.19 402.85 359.68 321.15 301.07 268.82 240.01  累计净现金流量现值 -1268.47 -729.05 -224.12 227.07 629.92 989.6 1310.75 1611.82 1900.64 2120.65  财务净现值FNPV=2120.65万元 当取i1=14%时，NPV1=665.99万元 取i2=16%时，NPV2=-475.50万元 财务内部收益率FIRR=14%+×(16%-14%)=15.17% 动态投资回收期Pt′=14－1+=13.50年 综上所述，FIRR＞基准收益率，在基准收益率为12%时，FNPV＞0，该项目在财务上是可行的 。 2.解：现金流量图及表如下： 年份 0 1 2 3 4 5 6 7  净现金流量 -210 -240 70 70 70 100 100 100  净现金流量现值 -210 -214.29 55.8 49.82 44.49 56.74 50.66 45.23  累计净现金流量现值 -210 -424.29 -368.49 -318.67 -274.18 -217.44 -166.78 -121.55  年份 8 9 10 11 12 13 14 15  净现金流量 100 100 105 105 105 105 105 110  净现金流量现值 40.39 36.06 33.81 30.18 26.95 24.06 21.49 20.10  累计净现金流量现值 -81.16 -45.1 -11.29 18.89 45.84 69.9 91.39 111.49  同上题1 财务净现值FNPV=111.49万元 动态投资回收期Pt′ =10.37年 财务内部收益率FIRR=17.35% 综上所述，财务内部收益率值FIRR=17.35%＞基准收益率12%，在基准收益率为12%时，财务净现值FNPV＞0，所以该投资在财务上是可行的。 3.解： (1)设第1至第5年营业额为x，i=14%， FNPV=－20＋[1－]＋[1－]  ＋[1－] =0 则x=15.35万元 前5年的营业额为13.24万元，第6至第10年营业额为14.57万元，第11至第15年营业额为16.02万元。 (2)设利润率为y FNPV=－20＋[1－]＋[1－] ＋[1－] =0 y=15.35% (3) 年份 0 1 2 3 4 5 6 7  净现金流量 20 3.6 3.6 3.6 3.6 3.6 3.96 3.96  净现金流量现值 -20 -3.16 2.77 2.43 2.13 1.87 1.80 1.58  累计净现金流量现值 -20 -16.84 -14.07 -11.64 -9.51 -7.64 -5.84 -4.26  年份 8 9 10 11 12 13 14 15  净现金流量 3.96 3.96 3.96 4.356 4.356 4.256 4.356 4.356  净现金流量现值 1.39 1.22 1.07 1.03 0.90 0.79 0.70 0.61  累计净现金流量现值 -2.87 -1.65 -0.58 0.45 1.35 2.14 2.84 3.45  同上题1 财务净现值FNPV=3.45万元 动态投资回收期Pt′=10.56年 财务内部收益率FIRR=14.14% 4.解： (1)、(2)计算结果见下表 表6-1 全部投资现金流量表 单位：万元 序号  年份 项目 建设期 生产期    1 2 3 4 5 6 7 8 9 10  1 现金流入   2500 4200 4200 4200 4200 4200 4200 4000  1.1 销售收入   2500 4200 4200 4200 4200 4200 4200 2500  1.2 固定资产残值回收          500  1.3 流动资金回收          1000  2 现金流出 2100 1400 2367 3300 2900 2900 2900 2900 2900 2667  2.1 建设投资 2100 1400          2.2 流动资金   600 400        2.3 经营成本   1600 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500  2.4 销售税金及附加   150 252 252 252 252 252 252 150  2.5 所得税   17 148 148 148 148 148 148 17  3 净现金流量 -2100 -1400 133 900 1300 1300 1300 1300 1300 1333  4 累计净现金流量 -2100 -3500 -3367 -2467 -1167 133 1433 2733 4033 5366  5 折现净现金流量 -1875 -1116 95 572 738 659 588 525 469 429  6 累计折现净现金流量 -1875 -2991 -2896 -2324 -1586 -927 -339 186 655 1084  (3)该项目静态投资回收期为=(6－1)＋=5.90年 同上题1 该项目动态投资回收期为=7.65年 财务净现值为FNPV=1084万元 财务内部收益率FIRR=18.96% 根据上述结果，财务净现值FNPV=1084万元＞0；静态投资回收期为5.90年，动态投资回收 期 为7.65年，均小于项目计算期10年；又因为财务内部收率18.96%＞基准收益率；所以该项 目在财务上是可行的。 5.解： ①无形资产摊销费：500÷8=62.5(万元) ②长期借款利息 建设期贷款利息=1/2×4500×6.22%=140（万元） 每年应还本金=(4500+140)÷8=5（万元） 表6-3 项目还本付息表 单位：万元 序号 年份 项目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10  1 年初累计借款   4640 4060 3480 2900 2320 1740 1160 580  2 本年新增借款  4500          3 本年应计利息  140 289 253 216 180 144 108 72 36  4 本年应还本金   580 580 580 580 580 580 580 580  5 本年应还利息   289 253 216 180 144 108 72 36   表6-4 总成本费用估算表 单位：万元 序号 年份 项目 3 4 5 6 7 8 9 10  1 经营成本 4200 4600 5000 5000 5000 5000 5000 5000  2 折旧费 673 673 673 673 673 673 673 673  3 摊销费 63 63 63 63 63 63 63 63  4 财务费 292 271 234 198 162 126 90 54  4.1 长期借款利息 289 253 216 180 144 108 72 36  4.2 流动资金借款利息 3 18 18 18 18 18 18 18  5 总成本费用 5228 5607 5970 5934 5898 5862 5826 5790  5.1 固定成本 3360 3680 4000 4000 4000 4000 4000 4000  5.2 可变成本 1868 1927 1970 1934 1898 1862 1826 1790   表6-5 项目损益表 单位：万元 序号 年份 项目 3 4 5 6 7 8 9 10  1 销售收入 4800 6000 6600 6600 6600 6600 6600 6600  2 总成本费用 5228 5607 5970 5934 5898 5862 5826 5790  3 销售税金及附加 240 300 330 330 330 330 330 330  4 利润总额（1）－（2）－（3）　 -668 -575 -275 61 372 408 444 480  5 所得税（4）×33% 0 0 0 20 123 135 147 158  6 税后利润（4）－（5） -668 -575 -275 41 249 273 297 322  7 盈余公积金（6）×10% 0 0 0 4 25 27 30 32  8 可供分配利润（6）－（7） 0 0 0 37 224 246 267 290  ⑤产量盈亏平衡 = ==1.01（万t） 单价盈亏平衡点= ==5644(元/t) 本项目产量盈亏平衡点1.01万t，设计生产能力为1.1万t；单价盈亏平衡点为5644元/t， 项目的预计单价为6000元/t。 可见，项目盈利能力和抗风险能力差。 6.解：(1)结果如下表： 表6-6 现金流量表 单位：万元 序号 年份 项目 建设期 投产期    1 2 3 4 5 6 7 8 9 10   生产负荷    60% 80% 100% 100% 100% 100% 100%  1 现金流入    2100 2800 3500 3500 3500 3500 4500  1.1 销售收入    2100 2800 3500 3500 3500 3500 3500  1.2 固定资产残值回收          400  1.3 流动资金回收          600  2 现金流出 600 2000 800 1686 2148 2270 2210 2210 2210 2210  2.1 建设投资 600 2000 800         2.2 流动资金    360 180 60      2.3 经营成本    1200 1800 2000 2000 2000 2000 2000  2.4 销售税金    126 168 210 210 210 210 210  3 净现金流量 -600 -2000 -800 414 652 1230 1290 1290 1290 2290  4 累计净现金流量 -600 -2600 -3400 -2986 -2334 -1104 186 1476 2766 5056  5 折现净现金流量 -536 -1594 -569 -263 370 623 584 521 465 737  6 累计折现净现金流量 -536 -2130 -2699 -2436 -2066 -1433 -859 -338 127 864  (2)该项目所得税前的静态投资回收期为：(7－1)＋＝6.86年 (3)同上题1 财务净现值FNPV=864万元 财务内部收益率FIRR=17.99% 动态投资回收期为Pt′=8.73年 (4)项目评价 由于FNPV＞0，FIRR＞12%(基准收益率)，6.86年＜9年，故该项目在财务上是可行的。