货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策学习要点,
1,西方国家货币政策的最终目标有四个：即稳定物价,充分就业,经济增长及国际收支平衡 。 但是,这四个目标之间却充满了矛盾,因而使中央银行无法通过实行同一货币政策以同时达到多个不同的目标 。
2、根据 1995年颁布的,中华人民共和国中国人民银行法,的规定，我国货币政策的最终目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
3、中央银行货币政策的工具可分为一般性的货币政策工具、
选择性的货币政策工具及其他货币政策工具。其中，一般性的货币政策工具有三种；即存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。选择性的货币政策工具和其他货币政策工具则种类很多。各国中央银行可根据本国实际和货币政策的目标加以选择和运用。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
4、货币政策对实际经济活动的作用是间接的。中央银行运用一定的货币政策工具，往往不能直接地达到其预期的最终目标，
而只能通过控制某一中介目标，并通过这一中介目标的传导来间接地作用于实际经济活动，从而达到最终目标。货币政策中介目标的选择必须满足可控性、可测性和相关性这三个基本特性的要求。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
5、货币政策的传导机制是指从货币政策工具的运用到最终目标的达到所经过的各个环节和具体的过程。在货币政策传导机制问题上，凯恩斯学派和货币学派有着重大的分歧。这种分歧决定了他们在货币政策中介目标的选择上也有着重大的的分歧。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策第一节 货币政策的最终目标货币政策的目标是指中央银行制定和实施某项货币政策所要达到的特定的经济目的。这种目标实际上是指货币政策的
,最终目标,。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策一,西方发达国家的货币政策目标
（ 一 ） 稳定物价所谓稳定物价的货币政策目标,一般是指通过实行适当的货币政策,保持一般物价水平的相对稳定,以避免出现通货膨胀或通货紧缩 。
（ 二 ） 充分就业作为货币政策的最终目标，充分就业也只是意味着通过实行适当的货币政策，以减少或消除经济中存在的非自愿失业，而并不意味着将失业率降低为零。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
（ 三 ） 经济增长世界大多数国家都以人均实际国民生产总值或人均实际国民收入的增长率作为衡量经济增长速度的指标 。
（ 四 ） 国际收支平衡作为货币政策的一个目标，所谓国际收支平衡，是指一个国家对其他国家的全部货币收入与全部货币支出保持基本平衡。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策二,货币政策目标之间的矛盾及其协调
（ 一 ） 货币政策目标之间的矛盾四大目标中的任何两个目标之间都有着一定的矛盾和冲突。
其中最典型的是稳定物价与充分就业这两个目标之间的矛盾。
这一矛盾可用著名的菲利普斯曲线来加以说明。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
（ 二 ） 协调货币政策目标之间矛盾的主要方法在货币政策的实践中，协调不同目标之间矛盾的方法主要有如下三种：一是对相互冲突的多个目标统筹兼顾，力求协调或缓解这些目标之间的矛盾；二是根据凯恩斯学派的理论，采取相机抉择的操作方法；三是将货币政策与财政政策及其他政策配合运用。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策三,我国货币政策的目标
（ 一 ） 我国货币政策目标之争单一目标论双重目标论多重目标论
（ 二 ） 我国现行货币政策目标
,中华人民共和国中国人民银行法,将我国货币政策的最终目标确定为,保持币值的稳定，并以此促进经济增长,。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策第二节 货币政策的工具一,一般性的货币政策工具
（ 一 ） 存款准备金政策存款准备金政策是指中央银行通过调整法定存款准备金比率,来影响商业银行的信贷规模,从而影响货币供应量的一种政策措施 。
存款准备金政策是一种威力强大、但不宜常用的货币政策工具货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
（ 二 ） 再贴现政策再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策预期目标的一种手段。这种货币政策工具的运用对一国的信贷规模、货币供给和市场利率都将产生一定的影响，而且其影响是比较缓和的，它有利于一国经济的相对稳定。但是，在利用这一政策工具时，中央银行处于被动的地位。这种政策能否取得预期的效果，将决定于商业银行或其他金融机构对它的反映。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
（ 三 ） 公开市场业务公开市场业务 （ 也称,公开市场操作,）,是指中央银行通过在公开市场上买进或卖出有价证券 （ 特别是政府短期债券 ）
来投放或回笼基础货币,以控制货币供应量,并影响市场利率的一种行为 。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策公开市场业务的优点：
中央银行处于主动的地位,其买进或卖出有价证券的规模完全由它自主决定 。
公开市场业务具有很大的灵活性 。
公开市场业务可根据经济形势的变化和政策目标的调整而随时作出逆向的操作 。
公开市场业务的运用符合政策目标的需要。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策一般性的货币政策工具及其基本操作经济形势政策工具通货膨胀
（总需求 >总供给）
经济萧条
（总需求 <总供给）
存款准备金政策 提高法定存款准备金比率 降低法定存款准备金比率再贴现政策 提高再贴现率 降低再贴现率公开市场业务 卖出证券，回笼基础货币 买进证券，投放基础货币货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策二,选择性的货币政策工具选择性的货币政策工具是指中央银行针对个别部门,个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币政策工具 。
证券市场信用控制不动产信用控制消费者信用控制货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策三,其他货币政策工具
（ 一 ） 直接信用控制
1,信贷配给
2,流动性比率
3,利率上限
（ 二 ） 间接信用控制
1,窗口指导
2,道义劝告货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策第三节 货币政策的中介目标与传导机制一,货币政策的中介目标
（ 一 ） 货币政策中介目标的概念货币政策的中介目标，也称货币政策的中介指标或中间目标，它是相对于货币政策的最终目标而言的。中央银行实际上不可能通过货币政策的实施而直接地达到其最终目标，而只能通过观测和控制它所能控制的一些具体的指标来影响实际的经济活动，从而间接地达到其最终目标。这些能为中央银行所直接控制和观测的指标，就是我们通常所说的货币政策的中介目标或中间目标。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
（ 二 ） 选择货币政策中介目标的标准可测性 。 中央银行能够对这些被作为货币政策中介目标的变量加以比较精确的统计 。 所以,这种变量必须具有比较明确的定义,以便于中央银行对它加以观察,分析和监测 。 同时,中央银行能够迅速地获取这一变量的准确数据 。
可控性 。 中央银行所选择的货币政策中介目标必须与它所运用的货币政策工具具有密切的,稳定的联系,以便较有把握地将它控制在确定的或预期的范围内 。。
相关性。作为货币政策中介目标的变量与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策二,货币政策的传导机制
（ 一 ） 货币政策的传导过程所谓货币政策的传导机制，是指货币当局从运用一定的货币政策工具到达到其预期的最终目标所经过的途径或具体的过程、目标。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策货币政策工具存款准备金政策再贴现政策公开市场业务近期中介目标基础货币短期利率远期中介目标货币供应量长期利率最终目标稳定物价充分就业经济增长国际收支平衡货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策货币政策的传导机制
（ 二 ） 凯恩斯学派的货币政策传导机制理论
M i I Y
其中,M表示货币供应量,i表示利率,I表示投资,Y表示收入 。
根据凯恩斯学派的理论,若货币供应量增加,则利率将下降,从而将刺激投资,最终将通过乘数作用而使收入成倍增加 。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
（ 三 ） 货币学派的货币政策传导机制理论
M Y
货币学派认为,货币供应量的变动,无需通过利率加以传导,而可直接引起名义收入的变动 。
1,西方国家货币政策的最终目标有四个：即稳定物价,充分就业,经济增长及国际收支平衡 。 但是,这四个目标之间却充满了矛盾,因而使中央银行无法通过实行同一货币政策以同时达到多个不同的目标 。
2、根据 1995年颁布的,中华人民共和国中国人民银行法,的规定，我国货币政策的最终目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
3、中央银行货币政策的工具可分为一般性的货币政策工具、
选择性的货币政策工具及其他货币政策工具。其中，一般性的货币政策工具有三种；即存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。选择性的货币政策工具和其他货币政策工具则种类很多。各国中央银行可根据本国实际和货币政策的目标加以选择和运用。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
4、货币政策对实际经济活动的作用是间接的。中央银行运用一定的货币政策工具，往往不能直接地达到其预期的最终目标，
而只能通过控制某一中介目标，并通过这一中介目标的传导来间接地作用于实际经济活动，从而达到最终目标。货币政策中介目标的选择必须满足可控性、可测性和相关性这三个基本特性的要求。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
5、货币政策的传导机制是指从货币政策工具的运用到最终目标的达到所经过的各个环节和具体的过程。在货币政策传导机制问题上，凯恩斯学派和货币学派有着重大的分歧。这种分歧决定了他们在货币政策中介目标的选择上也有着重大的的分歧。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策第一节 货币政策的最终目标货币政策的目标是指中央银行制定和实施某项货币政策所要达到的特定的经济目的。这种目标实际上是指货币政策的
,最终目标,。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策一,西方发达国家的货币政策目标
（ 一 ） 稳定物价所谓稳定物价的货币政策目标,一般是指通过实行适当的货币政策,保持一般物价水平的相对稳定,以避免出现通货膨胀或通货紧缩 。
（ 二 ） 充分就业作为货币政策的最终目标，充分就业也只是意味着通过实行适当的货币政策，以减少或消除经济中存在的非自愿失业，而并不意味着将失业率降低为零。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
（ 三 ） 经济增长世界大多数国家都以人均实际国民生产总值或人均实际国民收入的增长率作为衡量经济增长速度的指标 。
（ 四 ） 国际收支平衡作为货币政策的一个目标，所谓国际收支平衡，是指一个国家对其他国家的全部货币收入与全部货币支出保持基本平衡。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策二,货币政策目标之间的矛盾及其协调
（ 一 ） 货币政策目标之间的矛盾四大目标中的任何两个目标之间都有着一定的矛盾和冲突。
其中最典型的是稳定物价与充分就业这两个目标之间的矛盾。
这一矛盾可用著名的菲利普斯曲线来加以说明。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
（ 二 ） 协调货币政策目标之间矛盾的主要方法在货币政策的实践中，协调不同目标之间矛盾的方法主要有如下三种：一是对相互冲突的多个目标统筹兼顾，力求协调或缓解这些目标之间的矛盾；二是根据凯恩斯学派的理论，采取相机抉择的操作方法；三是将货币政策与财政政策及其他政策配合运用。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策三,我国货币政策的目标
（ 一 ） 我国货币政策目标之争单一目标论双重目标论多重目标论
（ 二 ） 我国现行货币政策目标
,中华人民共和国中国人民银行法,将我国货币政策的最终目标确定为,保持币值的稳定，并以此促进经济增长,。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策第二节 货币政策的工具一,一般性的货币政策工具
（ 一 ） 存款准备金政策存款准备金政策是指中央银行通过调整法定存款准备金比率,来影响商业银行的信贷规模,从而影响货币供应量的一种政策措施 。
存款准备金政策是一种威力强大、但不宜常用的货币政策工具货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
（ 二 ） 再贴现政策再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策预期目标的一种手段。这种货币政策工具的运用对一国的信贷规模、货币供给和市场利率都将产生一定的影响，而且其影响是比较缓和的，它有利于一国经济的相对稳定。但是，在利用这一政策工具时，中央银行处于被动的地位。这种政策能否取得预期的效果，将决定于商业银行或其他金融机构对它的反映。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
（ 三 ） 公开市场业务公开市场业务 （ 也称,公开市场操作,）,是指中央银行通过在公开市场上买进或卖出有价证券 （ 特别是政府短期债券 ）
来投放或回笼基础货币,以控制货币供应量,并影响市场利率的一种行为 。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策公开市场业务的优点：
中央银行处于主动的地位,其买进或卖出有价证券的规模完全由它自主决定 。
公开市场业务具有很大的灵活性 。
公开市场业务可根据经济形势的变化和政策目标的调整而随时作出逆向的操作 。
公开市场业务的运用符合政策目标的需要。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策一般性的货币政策工具及其基本操作经济形势政策工具通货膨胀
（总需求 >总供给）
经济萧条
（总需求 <总供给）
存款准备金政策 提高法定存款准备金比率 降低法定存款准备金比率再贴现政策 提高再贴现率 降低再贴现率公开市场业务 卖出证券，回笼基础货币 买进证券，投放基础货币货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策二,选择性的货币政策工具选择性的货币政策工具是指中央银行针对个别部门,个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币政策工具 。
证券市场信用控制不动产信用控制消费者信用控制货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策三,其他货币政策工具
（ 一 ） 直接信用控制
1,信贷配给
2,流动性比率
3,利率上限
（ 二 ） 间接信用控制
1,窗口指导
2,道义劝告货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策第三节 货币政策的中介目标与传导机制一,货币政策的中介目标
（ 一 ） 货币政策中介目标的概念货币政策的中介目标，也称货币政策的中介指标或中间目标，它是相对于货币政策的最终目标而言的。中央银行实际上不可能通过货币政策的实施而直接地达到其最终目标，而只能通过观测和控制它所能控制的一些具体的指标来影响实际的经济活动，从而间接地达到其最终目标。这些能为中央银行所直接控制和观测的指标，就是我们通常所说的货币政策的中介目标或中间目标。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
（ 二 ） 选择货币政策中介目标的标准可测性 。 中央银行能够对这些被作为货币政策中介目标的变量加以比较精确的统计 。 所以,这种变量必须具有比较明确的定义,以便于中央银行对它加以观察,分析和监测 。 同时,中央银行能够迅速地获取这一变量的准确数据 。
可控性 。 中央银行所选择的货币政策中介目标必须与它所运用的货币政策工具具有密切的,稳定的联系,以便较有把握地将它控制在确定的或预期的范围内 。。
相关性。作为货币政策中介目标的变量与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策二,货币政策的传导机制
（ 一 ） 货币政策的传导过程所谓货币政策的传导机制，是指货币当局从运用一定的货币政策工具到达到其预期的最终目标所经过的途径或具体的过程、目标。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策货币政策工具存款准备金政策再贴现政策公开市场业务近期中介目标基础货币短期利率远期中介目标货币供应量长期利率最终目标稳定物价充分就业经济增长国际收支平衡货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策货币政策的传导机制
（ 二 ） 凯恩斯学派的货币政策传导机制理论
M i I Y
其中,M表示货币供应量,i表示利率,I表示投资,Y表示收入 。
根据凯恩斯学派的理论,若货币供应量增加,则利率将下降,从而将刺激投资,最终将通过乘数作用而使收入成倍增加 。
货 币 银 行 学金融 学院第十三章 货币政策
（ 三 ） 货币学派的货币政策传导机制理论
M Y
货币学派认为,货币供应量的变动,无需通过利率加以传导,而可直接引起名义收入的变动 。
