大小非”对中国股市的股市的影响
咨询小组：唐辉
,大小非”概叙
小非：即小部分禁止上市流通的股票（即股改后，对股改前占比例较小的非流通股.限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通，一年以后也不是大规模的抛售，而是有限度的抛售一小部分，为的是不对二级市场造成大的冲击。而相对较多的一部分就是大非。）。反之叫大非（即股改后，对股改前占比例较大的非流通股.限售流通股占总股本5%以上者在股改两年以上方可流通，因为大非一般都是公司的大股东，战略投资者。一般不会抛；）。解禁,
由于股改使非流通股可以流通，即解禁（解除禁止）。“大小非”解禁：增加市场的流通股数，非流通股完全变成了流通股。
锁一爬二:
非流通股自获得上市流通权之日起，至少在12个月内不上市交易或者转让；在上述期限届满后，持股5%以上的非流通股股东在12个月内出售数量占公司股份总数的比例不超过5%，在24个月内不超过10%; 24个月后全部股份都可流通
(锁定一年，第二年持有5%以上的股东可以出售5%，第三年可出售10%,36个月后可全流通.)
,大小非”在05年~06年行情中所启作用
供给不变,因“大小非”锁定一年,2005年7月~2006年5月暂停IPO,流通盘都深度套牢惜售。
需求缓增：价值型投资者入场，受人民币升值预期热钱流入，为抵抗通货膨胀入市。
流通股供大于求，大盘上涨。
,大小非”在07年~08年行情中所启作用
供给增加,因占总股本约70%“大小非”持续解禁,2006年，共66只新股发行,大盘股集中IPO，融资额达1339.7亿元 2007年，A股共有126单IPO，总融资额达到惊人的4780.38亿元。
需求逐减：价值型投资者出场。受美国次贷危机影响，投资者逐渐泠静，赚钱效应的消失，需求减少。
流通股供不应求，大盘下跌。
在08年~10年所套现“大小非”为下轮上涨提供庞大的资金。
假设2008年的1.5万亿与2009年4万亿的大小非都抛出，这些钱会去哪里？去到银行吗？买国债吗？高通涨时代不可能，相信只会有一小部分；进入实体经济或者消费领域的一部分，都会对推动优质企业业绩的提高作出贡献；进入投资品市场，无论是黄金还是艺术品投资等市场，规模都太小，不足以吸收这么庞大的资金。房地产投资，国家不鼓励。思前想后，目前唯一能容纳如此规模资金的还是股票市场。而我们国家每年新增的储蓄，有相当一部分也只能进入股票市场。
,大小非”解禁后对股东之间关系的内在影响：
1、大小股东利益统一（股价上涨都可以套现受益）
2、操纵股价的难度增加
如某股1亿总股本，现每股10元，每股净资产2元，
大小非解禁前：操纵股价所需资金=51%的法人股+40%流通股=0.51*2+0.4*10=6.02亿.
大小非解禁后：操纵股价所需资金=51%的法人股+40%流通股=0.51*10+0.4*10=9.1亿.
(操纵股价所需资金增多,难度增加 )
咨询小组：唐辉
,大小非”概叙
小非：即小部分禁止上市流通的股票（即股改后，对股改前占比例较小的非流通股.限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通，一年以后也不是大规模的抛售，而是有限度的抛售一小部分，为的是不对二级市场造成大的冲击。而相对较多的一部分就是大非。）。反之叫大非（即股改后，对股改前占比例较大的非流通股.限售流通股占总股本5%以上者在股改两年以上方可流通，因为大非一般都是公司的大股东，战略投资者。一般不会抛；）。解禁,
由于股改使非流通股可以流通，即解禁（解除禁止）。“大小非”解禁：增加市场的流通股数，非流通股完全变成了流通股。
锁一爬二:
非流通股自获得上市流通权之日起，至少在12个月内不上市交易或者转让；在上述期限届满后，持股5%以上的非流通股股东在12个月内出售数量占公司股份总数的比例不超过5%，在24个月内不超过10%; 24个月后全部股份都可流通
(锁定一年，第二年持有5%以上的股东可以出售5%，第三年可出售10%,36个月后可全流通.)
,大小非”在05年~06年行情中所启作用
供给不变,因“大小非”锁定一年,2005年7月~2006年5月暂停IPO,流通盘都深度套牢惜售。
需求缓增：价值型投资者入场，受人民币升值预期热钱流入，为抵抗通货膨胀入市。
流通股供大于求，大盘上涨。
,大小非”在07年~08年行情中所启作用
供给增加,因占总股本约70%“大小非”持续解禁,2006年，共66只新股发行,大盘股集中IPO，融资额达1339.7亿元 2007年，A股共有126单IPO，总融资额达到惊人的4780.38亿元。
需求逐减：价值型投资者出场。受美国次贷危机影响，投资者逐渐泠静，赚钱效应的消失，需求减少。
流通股供不应求，大盘下跌。
在08年~10年所套现“大小非”为下轮上涨提供庞大的资金。
假设2008年的1.5万亿与2009年4万亿的大小非都抛出，这些钱会去哪里？去到银行吗？买国债吗？高通涨时代不可能，相信只会有一小部分；进入实体经济或者消费领域的一部分，都会对推动优质企业业绩的提高作出贡献；进入投资品市场，无论是黄金还是艺术品投资等市场，规模都太小，不足以吸收这么庞大的资金。房地产投资，国家不鼓励。思前想后，目前唯一能容纳如此规模资金的还是股票市场。而我们国家每年新增的储蓄，有相当一部分也只能进入股票市场。
,大小非”解禁后对股东之间关系的内在影响：
1、大小股东利益统一（股价上涨都可以套现受益）
2、操纵股价的难度增加
如某股1亿总股本，现每股10元，每股净资产2元，
大小非解禁前：操纵股价所需资金=51%的法人股+40%流通股=0.51*2+0.4*10=6.02亿.
大小非解禁后：操纵股价所需资金=51%的法人股+40%流通股=0.51*10+0.4*10=9.1亿.
(操纵股价所需资金增多,难度增加 )
