上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,1
第十四讲国际货币体系上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,2
国际货币体系的含义
国际货币制度
- 汇率制度
- 储备资产
- 各国货币可兑换性与国际结算的原则
- 国际收支的调节方式
国际金融机构
国际货币秩序上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,3
国际货币体系的作用
确定国际清算和支付的手段
确定国际收支的调节
- 汇率机制
- 对逆差国的资金融通
- 对货币发行国的国际收支约束机制
确立有关国际货币的协商、监督机制上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,4
国际货币体系的类型
三条标准
- 本位币是什么
- 国际流通、支付和交换媒介的主要货币是什么
- 主要流通、支付、交换媒介的货币与本位币的关系
金本位制
布雷顿森林体系
当前的国际货币体系上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,5
金本位制
历史时期,19世纪下半业－－ 1914年一次大战
金铸币本位制
- 货币的含金量以法律形式固定
- 自由铸造
- 自由兑换
- 自由输出与输入上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,6
竞赛三原则
法定含金量，承诺随时以官价无限制地买卖黄金
黄金数量与货币供给量之间有一固定的数量关系
各国市场对黄金流入流出没有任何限制上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,7
价格－铸币机制
金本位制下，国际收支逆差意味着黄金流出，价格上升，国际收支改善
金本位制下，国际收支顺差意味着黄金流入，价格降低，国际收支恶化
自动平衡上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,8
黄金输出点与黄金输入点
如果美元的金平价为：一盎司黄金＝
35USD,英镑的金平价为：一盎司黄金
＝ 14.58英镑。则英镑对美元的中心汇率为,1GBP=2.4USD。
黄金的运输费用为 0.6%。
美国的黄金输入点为,1GBP=2.385USD
。
美国的黄金输出点为,1GBP=2.414USD
。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,9
金本位制的特征
汇率
- 固定汇率
储备资产与国际结算
- 黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换
收支调节
- 价格－铸币机制上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,10
优缺点
优点
- 自动平衡
- 各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸易
、世界经济的发展
缺点
- 自由经济，前提是政府不干预。政府不能采用扩张性货币政策
- 受到黄金产出的影响
- 黄金产出不足对经济具有紧缩作用
- 黄金生产国对世界经济的影响上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,11
金汇兑本位
背景：国际金本位出现崩溃的苗头；为了支持战争银行券大量发行
1922年热那亚世界货币金融会议
四个组成部分
- 黄金依然是国际货币的基础
- 本国货币与黄金挂钩，或与另一种与黄金挂钩的货币挂钩
- 本国货币只能通过挂钩货币兑换黄金，并需挂钩货币所在国存入一定量黄金作为维持货币的平准基金
- 黄金是最后的支付手段上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,12
鸦片战争后的中国
大量的战争赔款，白银外流
经济紧缩
工商企业的大量破产
钱庄：中国主要的民族金融机构的发展
钱庄的大量破产
国家信用体系的建立
国家信用体系的破产
新中国的成立
一个政府的垮台，不是因为反对党的崛起，而是国民的普遍不信任－－陈独秀上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,13
两次大战的原因
由货币紧缩所导致的经济危机
国家保护主义
对资源的争夺
美国的崛起
门户开放－－自由经济－－工业化
民族的独立
对于当代的启示
- 保护主义
- 经济衰退上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,14
布雷顿森林体系
历史
- 1944年 7月,44个同盟国在美国的布雷顿森林市召开“联合国货币金融会议”
国际货币制度
国际货币资金组织上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,15
双挂钩
美元与黄金挂钩
其他货币与美元挂钩
美元是唯一国际货币黄金 美元
A货币
B货币货币
N货币上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,16
布雷顿森林体系的内容与特征
美元为主要的国际储备货币，黄金为最后的支付手段
- 美国没有任何调整的余地，各国可以根据自身的情况选择自己的储备水平。
有名无实的可调整固定汇率
- IMF规定成员国应维持实际汇率在基准汇率的 1%以内，在基准汇率 10%内的浮动需通知
IMF，超过 10%需经 IMF批准。实际上是固定的。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,17
布雷顿森林体系的内容与特征
融通资金
- 各国可以根据自身在 IMF中存款的份额活动 IMF的短期融资
取消外汇管制
- 成员国不得限制经常帐户的支付。
国际收支的调节
- 短期失衡可以通过 IMF贷款解决
- 长期失衡通过汇率调整解决上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,18
特里芬之迷
信心与清偿力的矛盾
- 保证美元按固定官价兑换黄金，以维持信心
- 提供足够的国际清偿力（支付能力）－－美元
- 矛盾上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,19
布雷顿森林体系的利弊
优点
- 固定汇率
- 战后经济的繁荣
缺点
- 清偿力与信心的矛盾
- 汇率僵化
美国不存在责任
德国等顺差国不愿货币升值，结果导致通货膨胀
。
国际收支失衡并没有得到解决上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,20
布雷顿森林体系的解体
1950s各国从战后中恢复，需要大量美国产品，造成美元荒
- 马歇尔计划、麦克阿瑟计划
1960s美国的贸易、财政双赤字
1971年 8月 15日，美国实行“新经济政策
”，停止美元兑换黄金。
1973年，布雷顿森林解体。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,21
布雷顿森林体系后的国家货币制度
1976年，牙买加体系
- 取消美元中心汇率制度，确认浮动汇率的合法性
- 黄金非货币化
- 增加成员国在 IMF的 SDRs的份额上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,22
特别提款权（ SDRs）
一篮子货币
官方结算资产
计价工具
交易工具上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,23
牙买加体系的特征
多元化的国际储备体系
- 美元、德国马克、日元,ECU,SDRs
浮动汇率
- 钉住汇率
- 有限灵活性汇率
- 较灵活的汇率
对国际收支的调节上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,24
对国际收支的调节
汇率调节
- 浮动汇率：相对价格调整来实现
利率调节
- 利用短期资金的流入流出来调节国际收支
IMF调节
- 贷款来短期调节国际收支
直接管制
- 外汇管制上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,25
铸币收益
- 铸币的面值与成本之间的差值。
- 美元作为国际货币的铸币收益在 2万亿美元
- 欧元相对份额的调整
- 国际货币的需求
- 技术因素上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,26
牙买加体系的利弊
优点
- 解决了特里芬之迷
- 浮动汇率对国际收支的调节作用
- 多种国际收支调节并行适合不同发展水平的国家。
缺点
- 不稳定
- 汇率的波动很大
- 国际收支失衡严重
- 货币危机
No,1
第十四讲国际货币体系上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,2
国际货币体系的含义
国际货币制度
- 汇率制度
- 储备资产
- 各国货币可兑换性与国际结算的原则
- 国际收支的调节方式
国际金融机构
国际货币秩序上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,3
国际货币体系的作用
确定国际清算和支付的手段
确定国际收支的调节
- 汇率机制
- 对逆差国的资金融通
- 对货币发行国的国际收支约束机制
确立有关国际货币的协商、监督机制上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,4
国际货币体系的类型
三条标准
- 本位币是什么
- 国际流通、支付和交换媒介的主要货币是什么
- 主要流通、支付、交换媒介的货币与本位币的关系
金本位制
布雷顿森林体系
当前的国际货币体系上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,5
金本位制
历史时期,19世纪下半业－－ 1914年一次大战
金铸币本位制
- 货币的含金量以法律形式固定
- 自由铸造
- 自由兑换
- 自由输出与输入上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,6
竞赛三原则
法定含金量，承诺随时以官价无限制地买卖黄金
黄金数量与货币供给量之间有一固定的数量关系
各国市场对黄金流入流出没有任何限制上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,7
价格－铸币机制
金本位制下，国际收支逆差意味着黄金流出，价格上升，国际收支改善
金本位制下，国际收支顺差意味着黄金流入，价格降低，国际收支恶化
自动平衡上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,8
黄金输出点与黄金输入点
如果美元的金平价为：一盎司黄金＝
35USD,英镑的金平价为：一盎司黄金
＝ 14.58英镑。则英镑对美元的中心汇率为,1GBP=2.4USD。
黄金的运输费用为 0.6%。
美国的黄金输入点为,1GBP=2.385USD
。
美国的黄金输出点为,1GBP=2.414USD
。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,9
金本位制的特征
汇率
- 固定汇率
储备资产与国际结算
- 黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换
收支调节
- 价格－铸币机制上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,10
优缺点
优点
- 自动平衡
- 各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸易
、世界经济的发展
缺点
- 自由经济，前提是政府不干预。政府不能采用扩张性货币政策
- 受到黄金产出的影响
- 黄金产出不足对经济具有紧缩作用
- 黄金生产国对世界经济的影响上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,11
金汇兑本位
背景：国际金本位出现崩溃的苗头；为了支持战争银行券大量发行
1922年热那亚世界货币金融会议
四个组成部分
- 黄金依然是国际货币的基础
- 本国货币与黄金挂钩，或与另一种与黄金挂钩的货币挂钩
- 本国货币只能通过挂钩货币兑换黄金，并需挂钩货币所在国存入一定量黄金作为维持货币的平准基金
- 黄金是最后的支付手段上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,12
鸦片战争后的中国
大量的战争赔款，白银外流
经济紧缩
工商企业的大量破产
钱庄：中国主要的民族金融机构的发展
钱庄的大量破产
国家信用体系的建立
国家信用体系的破产
新中国的成立
一个政府的垮台，不是因为反对党的崛起，而是国民的普遍不信任－－陈独秀上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,13
两次大战的原因
由货币紧缩所导致的经济危机
国家保护主义
对资源的争夺
美国的崛起
门户开放－－自由经济－－工业化
民族的独立
对于当代的启示
- 保护主义
- 经济衰退上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,14
布雷顿森林体系
历史
- 1944年 7月,44个同盟国在美国的布雷顿森林市召开“联合国货币金融会议”
国际货币制度
国际货币资金组织上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,15
双挂钩
美元与黄金挂钩
其他货币与美元挂钩
美元是唯一国际货币黄金 美元
A货币
B货币货币
N货币上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,16
布雷顿森林体系的内容与特征
美元为主要的国际储备货币，黄金为最后的支付手段
- 美国没有任何调整的余地，各国可以根据自身的情况选择自己的储备水平。
有名无实的可调整固定汇率
- IMF规定成员国应维持实际汇率在基准汇率的 1%以内，在基准汇率 10%内的浮动需通知
IMF，超过 10%需经 IMF批准。实际上是固定的。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,17
布雷顿森林体系的内容与特征
融通资金
- 各国可以根据自身在 IMF中存款的份额活动 IMF的短期融资
取消外汇管制
- 成员国不得限制经常帐户的支付。
国际收支的调节
- 短期失衡可以通过 IMF贷款解决
- 长期失衡通过汇率调整解决上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,18
特里芬之迷
信心与清偿力的矛盾
- 保证美元按固定官价兑换黄金，以维持信心
- 提供足够的国际清偿力（支付能力）－－美元
- 矛盾上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,19
布雷顿森林体系的利弊
优点
- 固定汇率
- 战后经济的繁荣
缺点
- 清偿力与信心的矛盾
- 汇率僵化
美国不存在责任
德国等顺差国不愿货币升值，结果导致通货膨胀
。
国际收支失衡并没有得到解决上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,20
布雷顿森林体系的解体
1950s各国从战后中恢复，需要大量美国产品，造成美元荒
- 马歇尔计划、麦克阿瑟计划
1960s美国的贸易、财政双赤字
1971年 8月 15日，美国实行“新经济政策
”，停止美元兑换黄金。
1973年，布雷顿森林解体。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,21
布雷顿森林体系后的国家货币制度
1976年，牙买加体系
- 取消美元中心汇率制度，确认浮动汇率的合法性
- 黄金非货币化
- 增加成员国在 IMF的 SDRs的份额上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,22
特别提款权（ SDRs）
一篮子货币
官方结算资产
计价工具
交易工具上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,23
牙买加体系的特征
多元化的国际储备体系
- 美元、德国马克、日元,ECU,SDRs
浮动汇率
- 钉住汇率
- 有限灵活性汇率
- 较灵活的汇率
对国际收支的调节上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,24
对国际收支的调节
汇率调节
- 浮动汇率：相对价格调整来实现
利率调节
- 利用短期资金的流入流出来调节国际收支
IMF调节
- 贷款来短期调节国际收支
直接管制
- 外汇管制上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,25
铸币收益
- 铸币的面值与成本之间的差值。
- 美元作为国际货币的铸币收益在 2万亿美元
- 欧元相对份额的调整
- 国际货币的需求
- 技术因素上海交通大学管理学院沈思玮副教授国际金融姜波克
No,26
牙买加体系的利弊
优点
- 解决了特里芬之迷
- 浮动汇率对国际收支的调节作用
- 多种国际收支调节并行适合不同发展水平的国家。
缺点
- 不稳定
- 汇率的波动很大
- 国际收支失衡严重
- 货币危机
