第六章开放经济条件下的宏观经济政策第一节 开放经济条件下的内外均衡一、开放经济条件下内外均衡的一致与冲突二、米德冲突
1951年英国经济学家米德提出。他指出，在汇率固定时，政府主要运用需求管理政策来调节内外均衡。在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。
内部经济状况 外部状况
1 经济衰退 /失业增加 国际收支逆差
2 经济衰退 /失业增加 国际收支顺差
3 通货膨胀 国际收支逆差
4 通货膨胀 国际收支顺差第一节 开放经济条件下内外均衡一、开放经济条件下内外均衡的一致与冲突二、米德冲突三、丁伯根原则
1952年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要实现 N种独立的政策目标，至少需要相互独立的 N种有效的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深远意义。
丁伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。这两个特点不尽与实际情况符合。
第一节 开放经济条件下内外均衡四、斯旺曲线
1955年澳大利亚经济学家斯旺提出。
R（实际汇率）
A（国内支出）O
贬值升值
EB
IB
E
顺差通胀 逆差通胀逆差失业顺差失业 A
第一节 开放经济条件下内外均衡四、斯旺曲线斯旺曲线明确说明了仅用一种政策工具，要想同时解决内部和外部均衡问题是不可能的。
但对所涉及的基本经济难题之间的相互关系没有给出深入分析，甚至没有区分货币政策和财政政策对总需求调节的不同方式。
第一节 开放经济条件下内外均衡五、蒙代尔的政策分派原理
1968年由蒙代尔指出。他认为，在许多情况下，
不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中，如果决策者并不能紧密协调这些政策而是独立进行决策的话，就不能达到最佳的政策目标。如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。
第一节 开放经济条件下内外均衡五、蒙代尔的政策分派原理关于每一工具应如何指派给相应目标，蒙代尔提出了“有效市场分类原则”：每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。并进而区分财政政策和货币政策的不同效果，提出以货币政策实现外部均衡目标、以财政政策实现内部均衡目标的指派方案。
货币政策对国际收支的影响是确定的，而财政政策对国际收支的影响有两方面：收入和利率效应，假如净结果是负相关的：
第一节 开放经济条件下内外均衡五、蒙代尔的政策分派原理货币政策财政政策O
扩张紧缩 EB
IB
E
扩张通胀逆差失业顺差失业逆差通胀顺差
A
第一节 开放经济条件下内外均衡五、蒙代尔的政策分派原理
？考虑财政政策对国际收支影响的净结果是正的情况第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型蒙代尔－弗莱明模型是开放经济下进行宏观分析的工作母机。分析一个小型开放经济，
在不同的资本流动程度下，固定汇率制和浮动汇率制下的财政货币政策。
第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型一,IS－ LM－ BP模型的建立
商品市场均衡 —— IS曲线：斜率为负，政府支出增加及汇率贬值都会使其右移；
货币市场均衡 —— LM曲线：斜率为正，货币供应量增加，曲线右移；
外汇市场均衡 —— 均衡条件为：
BP＝ CA＋ KA＝ X（ e）－ M（ Y）＋ KA（ i,i*） =0
第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型一,IS－ LM－ BP模型的建立
BP曲线斜率的形状取决于：
1,边际进口倾向（ m越大,BP越陡）；
2,国际资本流动的利率弹性（资本流动程度越高,BP曲线越平缓）。
简单模型中，假定 m为常数；
本币贬值,BP右移
BP曲线左上方的点为国际收支顺差，右下方的点为国际收支逆差
i
Y
LM
BP
IS
O
第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型二、固定汇率制下的宏观经济政策
（一） 货币政策的实施效果（以 Ms增加为例）
货币政策无效。
（二） 财政政策的实施效果（以增加财政支出为例）
财政政策有效，资本流动程度越高，
效果越好。
i
Y
LM
BP
IS
O
固定汇率制下，扩张的货币政策
Y0
（ Y*）
Y’
i
Y
LM
BP
IS
O
固定汇率制下，扩张的财政政策
（资本不流动）
Y0
（ Y*）
Y’
i
Y
LM
BP
IS
O
固定汇率制下，扩张的财政政策
（资本流动程度低）
Y0 Y’Y*
i
Y
LM(BP)
IS
O
固定汇率制下，扩张的财政政策
Y0 Y’
(Y*)
i
Y
BP
LM
IS
O
固定汇率制下，扩张的财政政策
（资本流动程度高）
Y0 Y’Y*
i
Y
LM
BP
IS
O
固定汇率制下，扩张的财政政策
Y0 Y’ Y*
第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型三、浮动汇率制下的宏观经济政策
（一） 货币政策的实施效果（以 Ms增加为例）
货币政策有效。
（二） 财政政策的实施效果（以增加财政支出为例）
财政政策基本有效，资本流动程度越低，效果越好。
i
Y
LM
BP
IS
O
浮动汇率制下，扩张的货币政策
Y0 Y’ Y*
i
Y
LM
BP
IS
O
浮动汇率制下，扩张的财政政策
Y0 Y’ Y*
i
Y
LM
BP
IS
O
浮动汇率制下，扩张的财政政策
（资本流动程度低）
Y0 Y’ Y*
i
Y
BP
LM
IS
O
浮动汇率制下，扩张的财政政策
（资本流动程度高）
Y0 Y’Y*
i
Y
LM
BP
IS
O
浮动汇率制下，扩张的财政政策
Y0
（ Y*）
Y’
第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型固定汇率制 浮动汇率制资本流动性 0 ＋ ∞ 0 ＋ ∞
扩张性货币政策 0 0 0 >Y’ >Y’ >Y’
扩张性财政政策 0 >Y0 >Y’ >Y’ >Y0 0
第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型四、三元悖论（不可能三角）
汇率稳定货币政策自主性 资本自由流动五、人民币汇率政策与其他宏观经济政策的冲突
（ 1994年以来）
第一阶段（ 1994-1996）,升值压力和通胀、
过热的冲突
第二阶段（ 1998-1999）：贬值压力和衰退的冲突
第三阶段（ 2002至今）,升值压力与潜在的过热、通胀的冲突第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型
1994-2000主要指标运行情况年份
GDP增长率
（％）
消费价格指数变动
（％）
M2增长率
（％）
经常项目差额
（亿美元）
外汇储备增加额（亿美元）
资本与金融账户差额（亿美元）
1994 12.6 24.1 34.5 75.6 304.2 326.5
1995 10.5 17.1 29.5 16.2 219.6 386.7
1996 9.6 8.3 25.3 72.4 314.5 399.7
1997 8.8 2.8 17.3 369.6 348.6 229.6
1998 7.8 -0.8 15.3 314.7 50.7 -63.2
1999 7.1 -1.4 14.7 156.7 97.2 76.4
2000 8.0 0.4 12.3 205.2 105.5 19.2
错误与遗漏项贸易项下结售汇顺差和贸易顺差的比较国际收支基本盈余结汇率实际信贷增长实际固定资产投资增长交通运输、房地产等投资占固定资产投资的比重财政赤字占 GDP的比例货币供应迅速增长超额准备金率基础货币增长率
M 2 增长率
0
5
10
15
20
25
2 0 0 1 Q 1 2 0 0 1 Q 2 2 0 0 1 Q 3 2 0 0 1 Q 4 2 0 0 2 Q 1 2 0 0 2 Q 2 2 0 0 2 Q 3 2 0 0 2 Q 4 2 0 0 3 Q 1 2 0 0 3 Q 2
百分比
1951年英国经济学家米德提出。他指出，在汇率固定时，政府主要运用需求管理政策来调节内外均衡。在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。
内部经济状况 外部状况
1 经济衰退 /失业增加 国际收支逆差
2 经济衰退 /失业增加 国际收支顺差
3 通货膨胀 国际收支逆差
4 通货膨胀 国际收支顺差第一节 开放经济条件下内外均衡一、开放经济条件下内外均衡的一致与冲突二、米德冲突三、丁伯根原则
1952年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要实现 N种独立的政策目标，至少需要相互独立的 N种有效的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深远意义。
丁伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。这两个特点不尽与实际情况符合。
第一节 开放经济条件下内外均衡四、斯旺曲线
1955年澳大利亚经济学家斯旺提出。
R（实际汇率）
A（国内支出）O
贬值升值
EB
IB
E
顺差通胀 逆差通胀逆差失业顺差失业 A
第一节 开放经济条件下内外均衡四、斯旺曲线斯旺曲线明确说明了仅用一种政策工具，要想同时解决内部和外部均衡问题是不可能的。
但对所涉及的基本经济难题之间的相互关系没有给出深入分析，甚至没有区分货币政策和财政政策对总需求调节的不同方式。
第一节 开放经济条件下内外均衡五、蒙代尔的政策分派原理
1968年由蒙代尔指出。他认为，在许多情况下，
不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中，如果决策者并不能紧密协调这些政策而是独立进行决策的话，就不能达到最佳的政策目标。如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。
第一节 开放经济条件下内外均衡五、蒙代尔的政策分派原理关于每一工具应如何指派给相应目标，蒙代尔提出了“有效市场分类原则”：每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。并进而区分财政政策和货币政策的不同效果，提出以货币政策实现外部均衡目标、以财政政策实现内部均衡目标的指派方案。
货币政策对国际收支的影响是确定的，而财政政策对国际收支的影响有两方面：收入和利率效应，假如净结果是负相关的：
第一节 开放经济条件下内外均衡五、蒙代尔的政策分派原理货币政策财政政策O
扩张紧缩 EB
IB
E
扩张通胀逆差失业顺差失业逆差通胀顺差
A
第一节 开放经济条件下内外均衡五、蒙代尔的政策分派原理
？考虑财政政策对国际收支影响的净结果是正的情况第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型蒙代尔－弗莱明模型是开放经济下进行宏观分析的工作母机。分析一个小型开放经济，
在不同的资本流动程度下，固定汇率制和浮动汇率制下的财政货币政策。
第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型一,IS－ LM－ BP模型的建立
商品市场均衡 —— IS曲线：斜率为负，政府支出增加及汇率贬值都会使其右移；
货币市场均衡 —— LM曲线：斜率为正，货币供应量增加，曲线右移；
外汇市场均衡 —— 均衡条件为：
BP＝ CA＋ KA＝ X（ e）－ M（ Y）＋ KA（ i,i*） =0
第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型一,IS－ LM－ BP模型的建立
BP曲线斜率的形状取决于：
1,边际进口倾向（ m越大,BP越陡）；
2,国际资本流动的利率弹性（资本流动程度越高,BP曲线越平缓）。
简单模型中，假定 m为常数；
本币贬值,BP右移
BP曲线左上方的点为国际收支顺差，右下方的点为国际收支逆差
i
Y
LM
BP
IS
O
第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型二、固定汇率制下的宏观经济政策
（一） 货币政策的实施效果（以 Ms增加为例）
货币政策无效。
（二） 财政政策的实施效果（以增加财政支出为例）
财政政策有效，资本流动程度越高，
效果越好。
i
Y
LM
BP
IS
O
固定汇率制下，扩张的货币政策
Y0
（ Y*）
Y’
i
Y
LM
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固定汇率制下，扩张的财政政策
（资本不流动）
Y0
（ Y*）
Y’
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固定汇率制下，扩张的财政政策
（资本流动程度低）
Y0 Y’Y*
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LM(BP)
IS
O
固定汇率制下，扩张的财政政策
Y0 Y’
(Y*)
i
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LM
IS
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固定汇率制下，扩张的财政政策
（资本流动程度高）
Y0 Y’Y*
i
Y
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BP
IS
O
固定汇率制下，扩张的财政政策
Y0 Y’ Y*
第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型三、浮动汇率制下的宏观经济政策
（一） 货币政策的实施效果（以 Ms增加为例）
货币政策有效。
（二） 财政政策的实施效果（以增加财政支出为例）
财政政策基本有效，资本流动程度越低，效果越好。
i
Y
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BP
IS
O
浮动汇率制下，扩张的货币政策
Y0 Y’ Y*
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Y
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IS
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浮动汇率制下，扩张的财政政策
Y0 Y’ Y*
i
Y
LM
BP
IS
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浮动汇率制下，扩张的财政政策
（资本流动程度低）
Y0 Y’ Y*
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Y
BP
LM
IS
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浮动汇率制下，扩张的财政政策
（资本流动程度高）
Y0 Y’Y*
i
Y
LM
BP
IS
O
浮动汇率制下，扩张的财政政策
Y0
（ Y*）
Y’
第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型固定汇率制 浮动汇率制资本流动性 0 ＋ ∞ 0 ＋ ∞
扩张性货币政策 0 0 0 >Y’ >Y’ >Y’
扩张性财政政策 0 >Y0 >Y’ >Y’ >Y0 0
第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型四、三元悖论（不可能三角）
汇率稳定货币政策自主性 资本自由流动五、人民币汇率政策与其他宏观经济政策的冲突
（ 1994年以来）
第一阶段（ 1994-1996）,升值压力和通胀、
过热的冲突
第二阶段（ 1998-1999）：贬值压力和衰退的冲突
第三阶段（ 2002至今）,升值压力与潜在的过热、通胀的冲突第二节 开放经济条件下的财政、货币政策 —— 蒙代尔－弗莱明模型
1994-2000主要指标运行情况年份
GDP增长率
（％）
消费价格指数变动
（％）
M2增长率
（％）
经常项目差额
（亿美元）
外汇储备增加额（亿美元）
资本与金融账户差额（亿美元）
1994 12.6 24.1 34.5 75.6 304.2 326.5
1995 10.5 17.1 29.5 16.2 219.6 386.7
1996 9.6 8.3 25.3 72.4 314.5 399.7
1997 8.8 2.8 17.3 369.6 348.6 229.6
1998 7.8 -0.8 15.3 314.7 50.7 -63.2
1999 7.1 -1.4 14.7 156.7 97.2 76.4
2000 8.0 0.4 12.3 205.2 105.5 19.2
错误与遗漏项贸易项下结售汇顺差和贸易顺差的比较国际收支基本盈余结汇率实际信贷增长实际固定资产投资增长交通运输、房地产等投资占固定资产投资的比重财政赤字占 GDP的比例货币供应迅速增长超额准备金率基础货币增长率
M 2 增长率
0
5
10
15
20
25
2 0 0 1 Q 1 2 0 0 1 Q 2 2 0 0 1 Q 3 2 0 0 1 Q 4 2 0 0 2 Q 1 2 0 0 2 Q 2 2 0 0 2 Q 3 2 0 0 2 Q 4 2 0 0 3 Q 1 2 0 0 3 Q 2
百分比
