2009年 8月 20日星期四 1
第四章 外汇交易外汇交易方式即期外汇交易远期外汇交易外汇期货交易外汇期权交易传统交易方式外汇市场交易衍生交易方式衍生市场交易
2009年 8月 20日星期四 2
一、即期外汇交易
1,即期外汇交易概念
★ 买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交割的外汇交易方式。
第一节 即期外汇交易
2009年 8月 20日星期四 3
◆ 各地报价的中心货币是美元。
或以美元为单位货币（直接标价法）；
或以美元为报价货币（间接标价法）；
◆ 双档报价（买价和卖价）。
◆ 最小报价单位是报价货币最小价值单位的
1%（市场称基本点，即万分之一）。
◆ 外汇市场行情可随时变化。
2,即期外汇交易报价
2009年 8月 20日星期四 4
◆ 满足国际经济交易者对不同币种的要求。
◆ 平衡或调整外汇头寸，避免外汇风险。
◆ 进行外汇投机，获取投机利润。
3,即期外汇交易的作用
2009年 8月 20日星期四 5
1,直接套汇
◆ 例 1,某日纽约市场,USD1 = JPY106.16-106.36
东京市场,USD1 = JPY106.76-106.96
试问：如果投入 1000万日元或 100万美元套汇,利润各为多少？
二,套 汇
2009年 8月 20日星期四 6
JPY10676万东 京
USD100.376万纽 约
USD9.402万纽 约
JPY1003.76万东 京投入 100万美元套汇的利润是 3760美元；
投入 1000万日元套汇的利润是 3.76万日元；
USD100万
（ 1）
JPY1000万
（ 2）
2009年 8月 20日星期四 7
2,间接套汇
如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会
（ 1） 将不同市场的汇率中的 单位货币统一为 1；
（ 2） 将不同市场的汇率用 同一标价法表示 ；
（ 3） 将不同市场的汇率中的 标价货币相乘,
★ 如果乘积等于 1,说明不存在套汇机会；
如果乘积不等于 1,说明存在套汇机会 。
2009年 8月 20日星期四 8
◆ 例 2,假设某日：
伦敦市场,GBP1 = USD1.4200
纽约市场,USD1 = CAD1.5800
多伦多市场,GBP100 = CAD220.00
试问,（ 1） 是否存在套汇机会；
（ 2） 如果投入 100万英镑或 100万美元套汇,利润各为多少？
2009年 8月 20日星期四 9
① 将单位货币变为 1：
多伦多市场,GBP1 = CAD2.2000
② 将各市场汇率统一为间接标价法：
伦敦市场,GBP1 = USD1.4200
纽约市场,USD1 = CAD1.5800
多伦多市场,CAD1 = GBP0.455
③ 将各市场标价货币相乘：
1.4200× 1.5800 × 0.455 = 1.0208≠ 1
说明存在套汇机会
（ 1） 判断是否存在套汇机会
2009年 8月 20日星期四 10
（ 2） 投入 100万英镑套汇
GBP100万 USD142万伦 敦
USD142万 CAD224.36万纽 约
CAD224.36万 GBP101.98万多 伦 多投入 100万英镑套汇,获利 1.98万英镑 （ 不考虑成本交易 ）
2009年 8月 20日星期四 11
（ 3） 投入 100万美元套汇
USD100万 CAD158万纽 约
CAD158万 GBP71.82万多伦多
GBP71.82万 USD101.98万伦 敦投入 100万美元套汇,获利 1.98万美元 （ 不考虑交易成本 ）
2009年 8月 20日星期四 12
一、远期外汇交易
1.远期外汇交易的概念
2.远期汇率报价方法
直接报价法
（与即期汇率报价方法相同）
报点数法
（只报出远期汇率与即期汇率的差价）
第二节 远期外汇交易
2009年 8月 20日星期四 13
远期汇率的报点数法
◆ 在直接标价法下：
远期汇率 = 即期汇率 + 升水－ 贴水
◆ 在间接标价法下：
远期汇率 = 即期汇率 － 升水+ 贴水
◆ 简单计算远期汇率的方法
★ 无论是什么标价法,也无论是买价还是卖价,只要是小数在前大数在后即相加,否则即相减 。
2009年 8月 20日星期四 14
（ 1）趋避国际经济交易中的汇率风险
◆ 进出口商利用远期外汇交易的避险；
◆ 国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险；
（ 2）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险
（ 3） 进行外汇投机，获取投机利润。 （次要作用）
3.远期外汇交易的作用
2009年 8月 20日星期四 15
4.远期择期外汇交易
◆ 远期择期外汇交易是银行客户可以选择在成交后第二天起至到期日内的任何一天进行交割
,而不是在到期日进行交割 。
◆ 在远期择期外汇交易中,常常采用对银行有利的汇率 。
2009年 8月 20日星期四 16
二,调期外汇交易
含义,调期外汇交易是在买进或卖出某一期限的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金额的该种货币的外汇交易方式 。
作用：
（ 1） 避免国际资本流动中的汇率风险；
（ 2） 改变货币期限,满足国际经济交易需要,
2009年 8月 20日星期四 17
按交易方式分
类 型纯调期交易制造调期交易按交易期限分即期对远期即期对次日远期对远期
2009年 8月 20日星期四 18
广义套利和狭义套利概念
非抛补套利
◆ 例 3,如果美国 6个月期的美元存款利率为 6%，英国
6个月期的英镑存款利率为 4%，英镑与美元的即期汇率为：
GBP1=USD1.62,这时某英国投资者将 50万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设 6个月后即期汇率
（ 1）不变；
（ 2）变为 GBP1=USD1.64；
（ 3） 变为 GBP1=USD1.625；
其套利结果各如何（略去成本）？
三,套利
2009年 8月 20日星期四 19
在英国存款本利和,50+50× 4% × 1/2 = 51（万英镑）
在美国存款本利和,1.62 × 50万 = 81(万美元）
81万 +81万× 6%× 1/2=83.43(万美元 ）
（ 1） 83.43÷ 1.62 = 51.5 （万英镑） 获利 5000英镑；
（ 2） 83.43÷ 1.64 = 50.872 万英镑） 亏损 1280英镑；
（ 3） 83.43÷ 1.625 = 51.34 （万英镑） 获利 3400英镑；
2009年 8月 20日星期四 20
◆ 例 4,如果例 3中其它条件不变，但投资者决定利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出
50万英镑现汇的同时，买进 50万 6个月期的英镑。假设 6个月期英镑与美元汇率为,GBP1=USD1.626,那么,6个月后，该投资者将 83.43万美元存款调回英国时，可以得到：
83.43÷ 1.626 = 51.31（万英镑）
可以无风险地获利 3100英镑。
抛补套利
2009年 8月 20日星期四 21
第三节 外汇期货交易一,期货交易的类型期货交易商品期货交易金融期货 交易利率期货交易货币期货交易股价指数期货交易农产品期货交易金属期货交易石油期货交易
………………
2009年 8月 20日星期四 22
期货交易的功能二,期货交易的功能套期保值,趋避风险发现供需,导向汇率以小博大,投机获利
2009年 8月 20日星期四 23
三,远期外汇交易与外汇期货交易的区别外汇期货交易 远期外汇交易交易合约规范程度标准化合约
（买卖双方不见面）
非标准化合约
（买卖双方不见面）
交易金额 每份合约交易金额固定 每份合约交易金额不固定交易币种 较 少 较 多交易者 法人和自然人均可参加交易 主要是金融机构和大企业交易方式 场内交易 多数是场外交易交割方式 绝大多数是现金交割 绝大多数是实物交割流动性 外汇期货合约可以流通转让 远期外汇合约不可以流通转让保证金要求 买卖双方必须按规定交保证金 无须缴纳保证金
2009年 8月 20日星期四 24
四、外汇期货交易的基本惯例五、外汇期货交易的套期保值
1.空头套期保值
2.多头套期保值
2009年 8月 20日星期四 25
一、外汇期权交易概念
★ 又称外汇选择权交易，是 买方与卖方 签订协议，买方付一定的 保险费 （期权价格）给卖方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期，
按照 某一协议价格 从卖方手中买进或卖出 一定数量 某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让其到期自动作废。
第四节 外汇期权交易
2009年 8月 20日星期四 26
二,外汇期权类型外汇期权看涨期权看跌期权按期权性质按行使期权时间分美式期权欧式期权按购买期权当日是否有利分有利期权无利期权平价期权按期权交易内容分即期外币期权外币期货期权期货式期权
2009年 8月 20日星期四 27
四、外汇看涨期权
1.买入外汇看涨期权
◆ 例 5，假设某人 3月 5日买进 1份 6月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为 GBP1=USD1.6,保险费为每 1
英镑 4美分，一份期权合约的金额为 2.5万英镑，那么该人花 1000美元（ 0.04× 25000）便买进了一种权力，即在 6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按
GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进 25000英镑。
◆ 这有可能出现以下四种情况：
三,外汇期权交易惯例
2009年 8月 20日星期四 28
（ 1）即期汇率 ≤ 协议价格放弃期权，损失全部保险费。
（ 2）协议价格＜即期汇率 ≤ （协议价格 +保险费）
行使期权，追回部分或全部保险费。
（ 3）即期汇率＞（协议价格 +保险费）
行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。
（ 4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
在英镑汇率 上升 时，该份期权的保险费也会 上升,此时转让期权，可以 获取保险费差价收益。
在英镑汇率 下跌 时，该份期权的保险费也会 下跌,此时转让期权，可以 追回部分保险费 。
2009年 8月 20日星期四 29
汇率损益
（ +）
(－ )
0
（ 协议价格 ）
A
B
（ 协议价格 +保险费 ）
图 1 买入外汇看涨期权损益情况
2009年 8月 20日星期四 30
买入外汇看涨期权的三点结论
（ 1） 购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知,其最大风险就是损失全部保险费 。
（ 2） 外汇看涨期权的 协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点 。
（ 3） 只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上,购买外汇看涨期限权就有利可图,上升越多获利越多,从理论上说,购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的 。
2009年 8月 20日星期四 31
2.卖出外汇看涨期权
◆ 例 5中英镑看涨期权的卖方收进 1000美元,
无论在 6月底以前英镑汇率如何变化,都有义务应买方的要求,按 GBP1=USD1.6的价格出售 25000英镑给买方,而买方若不行使期权,卖方也无能为力 。
2009年 8月 20日星期四 32
（ 1） 即期汇率 ≤ 协议价格时获取全部保险费收入
（ 2） 协议价格＜即期汇率 ≤ （ 协议价格 +保险费 ） 时获取部分保险费或不亏不赚
（ 3） 即期汇率＞ （ 协议价格 +保险费 ） 时卖方遭受损失,两者差额越大,其损失越大
卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：
2009年 8月 20日星期四 33
汇率损益
（ +）
(－ )
0 A
（ 协议价格 ）
（ 协议价格 +保险费 ）
B
图 2 卖出外汇看涨期权损益情况
2009年 8月 20日星期四 34
（ 1） 卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。 只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，
卖方便可获得全部保险费收入。
（ 2） 期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。
（ 3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大,从理论上说期权卖方的损失是无限的。
卖出外汇看涨期权的三点结论
2009年 8月 20日星期四 35
汇率损益
（ +）
(－ )
0
A（协议价格）
B
（ 协议价格－保险费 ）
图 3 买入外汇看跌期权损益情况五,外汇看跌期权
1.买入外汇看跌期权
2009年 8月 20日星期四 36
汇率损益
（ +）
(－ )
0
A（协议价格）
B
（ 协议价格－保险费 ）
图 4 卖出外汇看跌期权损益情况
2.卖出外汇看跌期权
2009年 8月 20日星期四 37
END
第四章 外汇交易外汇交易方式即期外汇交易远期外汇交易外汇期货交易外汇期权交易传统交易方式外汇市场交易衍生交易方式衍生市场交易
2009年 8月 20日星期四 2
一、即期外汇交易
1,即期外汇交易概念
★ 买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交割的外汇交易方式。
第一节 即期外汇交易
2009年 8月 20日星期四 3
◆ 各地报价的中心货币是美元。
或以美元为单位货币（直接标价法）；
或以美元为报价货币（间接标价法）；
◆ 双档报价（买价和卖价）。
◆ 最小报价单位是报价货币最小价值单位的
1%（市场称基本点，即万分之一）。
◆ 外汇市场行情可随时变化。
2,即期外汇交易报价
2009年 8月 20日星期四 4
◆ 满足国际经济交易者对不同币种的要求。
◆ 平衡或调整外汇头寸，避免外汇风险。
◆ 进行外汇投机，获取投机利润。
3,即期外汇交易的作用
2009年 8月 20日星期四 5
1,直接套汇
◆ 例 1,某日纽约市场,USD1 = JPY106.16-106.36
东京市场,USD1 = JPY106.76-106.96
试问：如果投入 1000万日元或 100万美元套汇,利润各为多少？
二,套 汇
2009年 8月 20日星期四 6
JPY10676万东 京
USD100.376万纽 约
USD9.402万纽 约
JPY1003.76万东 京投入 100万美元套汇的利润是 3760美元；
投入 1000万日元套汇的利润是 3.76万日元；
USD100万
（ 1）
JPY1000万
（ 2）
2009年 8月 20日星期四 7
2,间接套汇
如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会
（ 1） 将不同市场的汇率中的 单位货币统一为 1；
（ 2） 将不同市场的汇率用 同一标价法表示 ；
（ 3） 将不同市场的汇率中的 标价货币相乘,
★ 如果乘积等于 1,说明不存在套汇机会；
如果乘积不等于 1,说明存在套汇机会 。
2009年 8月 20日星期四 8
◆ 例 2,假设某日：
伦敦市场,GBP1 = USD1.4200
纽约市场,USD1 = CAD1.5800
多伦多市场,GBP100 = CAD220.00
试问,（ 1） 是否存在套汇机会；
（ 2） 如果投入 100万英镑或 100万美元套汇,利润各为多少？
2009年 8月 20日星期四 9
① 将单位货币变为 1：
多伦多市场,GBP1 = CAD2.2000
② 将各市场汇率统一为间接标价法：
伦敦市场,GBP1 = USD1.4200
纽约市场,USD1 = CAD1.5800
多伦多市场,CAD1 = GBP0.455
③ 将各市场标价货币相乘：
1.4200× 1.5800 × 0.455 = 1.0208≠ 1
说明存在套汇机会
（ 1） 判断是否存在套汇机会
2009年 8月 20日星期四 10
（ 2） 投入 100万英镑套汇
GBP100万 USD142万伦 敦
USD142万 CAD224.36万纽 约
CAD224.36万 GBP101.98万多 伦 多投入 100万英镑套汇,获利 1.98万英镑 （ 不考虑成本交易 ）
2009年 8月 20日星期四 11
（ 3） 投入 100万美元套汇
USD100万 CAD158万纽 约
CAD158万 GBP71.82万多伦多
GBP71.82万 USD101.98万伦 敦投入 100万美元套汇,获利 1.98万美元 （ 不考虑交易成本 ）
2009年 8月 20日星期四 12
一、远期外汇交易
1.远期外汇交易的概念
2.远期汇率报价方法
直接报价法
（与即期汇率报价方法相同）
报点数法
（只报出远期汇率与即期汇率的差价）
第二节 远期外汇交易
2009年 8月 20日星期四 13
远期汇率的报点数法
◆ 在直接标价法下：
远期汇率 = 即期汇率 + 升水－ 贴水
◆ 在间接标价法下：
远期汇率 = 即期汇率 － 升水+ 贴水
◆ 简单计算远期汇率的方法
★ 无论是什么标价法,也无论是买价还是卖价,只要是小数在前大数在后即相加,否则即相减 。
2009年 8月 20日星期四 14
（ 1）趋避国际经济交易中的汇率风险
◆ 进出口商利用远期外汇交易的避险；
◆ 国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险；
（ 2）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险
（ 3） 进行外汇投机，获取投机利润。 （次要作用）
3.远期外汇交易的作用
2009年 8月 20日星期四 15
4.远期择期外汇交易
◆ 远期择期外汇交易是银行客户可以选择在成交后第二天起至到期日内的任何一天进行交割
,而不是在到期日进行交割 。
◆ 在远期择期外汇交易中,常常采用对银行有利的汇率 。
2009年 8月 20日星期四 16
二,调期外汇交易
含义,调期外汇交易是在买进或卖出某一期限的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金额的该种货币的外汇交易方式 。
作用：
（ 1） 避免国际资本流动中的汇率风险；
（ 2） 改变货币期限,满足国际经济交易需要,
2009年 8月 20日星期四 17
按交易方式分
类 型纯调期交易制造调期交易按交易期限分即期对远期即期对次日远期对远期
2009年 8月 20日星期四 18
广义套利和狭义套利概念
非抛补套利
◆ 例 3,如果美国 6个月期的美元存款利率为 6%，英国
6个月期的英镑存款利率为 4%，英镑与美元的即期汇率为：
GBP1=USD1.62,这时某英国投资者将 50万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设 6个月后即期汇率
（ 1）不变；
（ 2）变为 GBP1=USD1.64；
（ 3） 变为 GBP1=USD1.625；
其套利结果各如何（略去成本）？
三,套利
2009年 8月 20日星期四 19
在英国存款本利和,50+50× 4% × 1/2 = 51（万英镑）
在美国存款本利和,1.62 × 50万 = 81(万美元）
81万 +81万× 6%× 1/2=83.43(万美元 ）
（ 1） 83.43÷ 1.62 = 51.5 （万英镑） 获利 5000英镑；
（ 2） 83.43÷ 1.64 = 50.872 万英镑） 亏损 1280英镑；
（ 3） 83.43÷ 1.625 = 51.34 （万英镑） 获利 3400英镑；
2009年 8月 20日星期四 20
◆ 例 4,如果例 3中其它条件不变，但投资者决定利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出
50万英镑现汇的同时，买进 50万 6个月期的英镑。假设 6个月期英镑与美元汇率为,GBP1=USD1.626,那么,6个月后，该投资者将 83.43万美元存款调回英国时，可以得到：
83.43÷ 1.626 = 51.31（万英镑）
可以无风险地获利 3100英镑。
抛补套利
2009年 8月 20日星期四 21
第三节 外汇期货交易一,期货交易的类型期货交易商品期货交易金融期货 交易利率期货交易货币期货交易股价指数期货交易农产品期货交易金属期货交易石油期货交易
………………
2009年 8月 20日星期四 22
期货交易的功能二,期货交易的功能套期保值,趋避风险发现供需,导向汇率以小博大,投机获利
2009年 8月 20日星期四 23
三,远期外汇交易与外汇期货交易的区别外汇期货交易 远期外汇交易交易合约规范程度标准化合约
（买卖双方不见面）
非标准化合约
（买卖双方不见面）
交易金额 每份合约交易金额固定 每份合约交易金额不固定交易币种 较 少 较 多交易者 法人和自然人均可参加交易 主要是金融机构和大企业交易方式 场内交易 多数是场外交易交割方式 绝大多数是现金交割 绝大多数是实物交割流动性 外汇期货合约可以流通转让 远期外汇合约不可以流通转让保证金要求 买卖双方必须按规定交保证金 无须缴纳保证金
2009年 8月 20日星期四 24
四、外汇期货交易的基本惯例五、外汇期货交易的套期保值
1.空头套期保值
2.多头套期保值
2009年 8月 20日星期四 25
一、外汇期权交易概念
★ 又称外汇选择权交易，是 买方与卖方 签订协议，买方付一定的 保险费 （期权价格）给卖方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期，
按照 某一协议价格 从卖方手中买进或卖出 一定数量 某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让其到期自动作废。
第四节 外汇期权交易
2009年 8月 20日星期四 26
二,外汇期权类型外汇期权看涨期权看跌期权按期权性质按行使期权时间分美式期权欧式期权按购买期权当日是否有利分有利期权无利期权平价期权按期权交易内容分即期外币期权外币期货期权期货式期权
2009年 8月 20日星期四 27
四、外汇看涨期权
1.买入外汇看涨期权
◆ 例 5，假设某人 3月 5日买进 1份 6月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为 GBP1=USD1.6,保险费为每 1
英镑 4美分，一份期权合约的金额为 2.5万英镑，那么该人花 1000美元（ 0.04× 25000）便买进了一种权力，即在 6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按
GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进 25000英镑。
◆ 这有可能出现以下四种情况：
三,外汇期权交易惯例
2009年 8月 20日星期四 28
（ 1）即期汇率 ≤ 协议价格放弃期权，损失全部保险费。
（ 2）协议价格＜即期汇率 ≤ （协议价格 +保险费）
行使期权，追回部分或全部保险费。
（ 3）即期汇率＞（协议价格 +保险费）
行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。
（ 4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
在英镑汇率 上升 时，该份期权的保险费也会 上升,此时转让期权，可以 获取保险费差价收益。
在英镑汇率 下跌 时，该份期权的保险费也会 下跌,此时转让期权，可以 追回部分保险费 。
2009年 8月 20日星期四 29
汇率损益
（ +）
(－ )
0
（ 协议价格 ）
A
B
（ 协议价格 +保险费 ）
图 1 买入外汇看涨期权损益情况
2009年 8月 20日星期四 30
买入外汇看涨期权的三点结论
（ 1） 购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知,其最大风险就是损失全部保险费 。
（ 2） 外汇看涨期权的 协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点 。
（ 3） 只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上,购买外汇看涨期限权就有利可图,上升越多获利越多,从理论上说,购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的 。
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2.卖出外汇看涨期权
◆ 例 5中英镑看涨期权的卖方收进 1000美元,
无论在 6月底以前英镑汇率如何变化,都有义务应买方的要求,按 GBP1=USD1.6的价格出售 25000英镑给买方,而买方若不行使期权,卖方也无能为力 。
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（ 1） 即期汇率 ≤ 协议价格时获取全部保险费收入
（ 2） 协议价格＜即期汇率 ≤ （ 协议价格 +保险费 ） 时获取部分保险费或不亏不赚
（ 3） 即期汇率＞ （ 协议价格 +保险费 ） 时卖方遭受损失,两者差额越大,其损失越大
卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：
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汇率损益
（ +）
(－ )
0 A
（ 协议价格 ）
（ 协议价格 +保险费 ）
B
图 2 卖出外汇看涨期权损益情况
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（ 1） 卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。 只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，
卖方便可获得全部保险费收入。
（ 2） 期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。
（ 3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大,从理论上说期权卖方的损失是无限的。
卖出外汇看涨期权的三点结论
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汇率损益
（ +）
(－ )
0
A（协议价格）
B
（ 协议价格－保险费 ）
图 3 买入外汇看跌期权损益情况五,外汇看跌期权
1.买入外汇看跌期权
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汇率损益
（ +）
(－ )
0
A（协议价格）
B
（ 协议价格－保险费 ）
图 4 卖出外汇看跌期权损益情况
2.卖出外汇看跌期权
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END
