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第三章 国际货币体系
第一节 国际货币体系概述
一、国际货币体系的概念及主要内容
1、概念
国际货币体系又称国际货币制度。
指有关国际货币金融关系的惯例、法规以及对惯
例、法规的协调和监督。
2、主要内容
（ 1）确定各国货币的比价及汇率制度
（ 2）确定国际储备资产
（ 3）确定各国货币的兑换性与国际结算原则
（ 4）确定国际收支不平衡的调节机制。
二、国际货币体系的作用
1、确定国际清算和支付手段的供应和管理原则
2、确定国际收支的调节机制
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包括：
（ 1）汇率机制
（ 2）国际收支逆差国的资金融通机制
（ 3）对储备货币发行国的国际收支纪律约束机制
3、确立有关国际货币金融事务的协商机制或建立有关
的协调监督机构
4、通过多边支付制度，加速世界经济一体化
实行多边清算必须具备以下几个条件：
（ 1）所使用的货币必须具有可对换性。
（ 2）本国商业银行在有关国家的商业银行中开立各种
清算货币的账户。
（ 3）账户之间可自由调拨资金。
第二节 国际货币体系的演变及类型
可划分为三个阶段：
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第一阶段,国际金本位时期。
1816－ 1913年：典型金本位时期。
1914年－ 20世纪 30年代初期：畸型金本位时期。
第二阶段,布雷顿森林体系。
1945年底 — 20世纪 70年代初。
第三阶段,牙买加体系
1976年 1月至今。
一、国际金本位制
国际金本位制的三个特征：
● 黄金为最终结算手段
● 实行固定汇率制
● 该体系是一个松散的、无组织的体系
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（一）国际金本位制的类型
1、金币本位制
以黄金金币为本位货币的货币制度。
1816年英国颁布了,铸币条例,,首先在国
内实行了金本位制度，使用黄金作为本位货币，
并铸造金币流通，。其后，其他西方国家纷纷实
行金本位制度，至 1880年西方主要国家均实行了金
本位。
金币本位制的特点：
（ 1）法定货币含金量
即用法律的形式规定金币的重量、成色 。
（ 2）自由铸造
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（ 3）自由兑换
辅币、银行券可自由兑换金币或黄金。
（ 4）黄金可以自由输出入
金币本位制的缺点：
从根本上讲，其缺点是过于刚性，表现在：
● 清算、支付完全依赖于黄金的输出入，清算、支付手段单一。
● 货币数量的增长依赖于黄金产量的增长。
2、金块本位制
是以黄金作为准备，以有法定含金量的价值
符号（银行券）作为流通手段的一种货币制度。
金块本位制的特点：
（ 1）发行、流通银行券（以金块为发行准备），
法定其含金量。
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（ 2）不能自由铸造金币，也不流通金币。
（ 3）黄金不能自由输出入。
（ 4）可有条件兑换金块。
3、金汇兑本位制
又称虚金本位制。它将本国货币间接地与黄金联接。
金汇兑本位制的特点：
（ 1）发行、流通银行券法定其含金量。
（ 2）禁止金币的铸造和流通。
（ 3）银行券不能兑换黄金，只能兑换外汇，然后用外
汇在国外兑换黄金。
（ 4）与一实行金币本位或金块本位的国家的货币保持
固定汇价。
注意,金块本位、金汇兑本位是残缺不全的（畸型的）
金本位，因黄金不能自由输出入，价格 — 铸币
流动机制被破坏。
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（二）国际金本位制的作用
1、对国际收支有自动调节作用（指金币本位）。
价格 — 铸币流动机制对国际收支有自动调节作用。
2、汇率稳定（以铸币平价为基准，以黄金输送点为界
限），有利于成本、收益核算，在当时为发展国际
贸易、国际投资起过积极作用。
3、国际金本位制的运行为后来建立国际货币制度奠定
了基础。
（三）国际金本位制的崩溃
1929— 1933年间，金本位制彻底瓦解了。维持金本
位的三个必要条件不存在了：
1、金币自由铸造、自由流通。
2、自由兑换黄金。
3、黄金自由输出入。
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二、布雷顿森林体系
（一）建立的历史背景
（二）布雷顿森林体系的主要内容
1、建立一个永久性的国际金融权威机构，即 IMF。
2、确立美元与黄金并列的国际储备体制。
即美元与黄金挂钩。
3、各会员国货币与美元挂钩。
4、实行可调节的盯住汇率。
各会员国货币盯住美元，汇率不能超过黄金平价
的 ± 1%。
（三）布雷顿森林体系的作用
1、弥补了国际清偿能力的不足。
把美元作为各国的储备货币。
2、稳定了国际货币金融关系。
双挂钩、固定汇率是布雷顿森林体系的两大支柱。
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3、促进了国际货币合作，加速了世界经济的发展。
IMF的协调、监督及其规则的约束力,IMF对国
际收支逆差国提供资金融通。
（四）布雷顿森林体系的崩溃
1、第一次美元危机（ 1960年）
2、第二次美元危机（ 1971年）
3、第三次美元危机（ 1973年）
（五）布雷顿森林体系的缺陷
其根本缺陷是什么？（讨论）
三、牙买加体系
（一）牙买加体系的形成
（二）牙买加体系的主要内容
1、增加成员国在 IMF中的基金份额
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由 292亿 SDRS增至 390亿 SDRS。各自的份额有所
改变，石油输出国组织的份额由 5%提高到 10%，主
要西方国家除原西德、日本外，其他西方国家的份额
均有所下降。
增加基金份额的目的,提高清偿能力。
2、承认浮动汇率合法化
可实行固定汇率，也可实行浮动汇率。
3、规定 SDRS为主要的国际储备资产。
后来并没有做到。
4、扩大对发展中国家的资金融通。
（ 1）出售 IMF黄金总额的 1/6，按市场价出售，超过
官价部分成立“信托基金”，对最不发达的国家
提供最优惠的贷款，帮助其改善国际收支状况。
（ 2）扩大信用贷款的限额，由占成员国份额的 100%
增至 145%。
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（ 3）出口波动补偿贷款的份额由 50%增至 75%。
5、黄金非货币化
废除黄金条款，黄金与货币彻底脱钩，不再规定
货币的含金量，即黄金成为一种单纯的商品。
（三）牙买加体系的作用
1、实行浮动汇率，打破了布雷顿森林体系僵化的
汇率制度。
2、实行了国际储备多元化。
3、用综合机制共同调节国际收支。
（四）牙买加体系的弊端
1、汇率极不稳定
影响国际贸易和投资，助长投机。
2、国际货币缺乏统一的货币标准
3、国际收支调节机制仍不健全
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你认为当今国际货币体系应朝哪些方向进行改革？
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（五）当前国际货币体系的改革方向
1、抑止投机，防范危机，建立稳定的国际货币和信
用关系是新的国际货币体系的首要目标。
时至今日,IMF仍然是以推动货币自由兑换为首
要目标，必须改革。
2、改革 IMF的作用和职能
☆ 增加 IMF的基金份额，扩大其资金实力。
IMF资金实力太弱，无力充当最终贷款者。
☆ 扩大 IMF提供援助的范围。
无论成员国的危机是否会立即影响该国的对外
支付能力,IMF都应该提供援助，以缓解危机对该
成员国的冲击。
☆ 增强 IMF的监测和信息发布功能，为投资者和市场
主体提供准确的信息，也为成员国制定政策提供重
要依据。
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☆ 恢复 IMF对成员国国际收支逆差进行干预和援助的
职能。
事实证明金融危机往往与国际收支长期逆差相关。
☆ 在实施援助计划时，应改变援助目标，不应将恢复
危机国的对外偿付能力作为唯一目标，而应将危机
国中期走出经济衰退也作为目标之一。
3、建立双向风险监控制度
不但要监控债务人的对外债务状况，还要监控债
权人的对外放贷情况，比如要求金融机构贷给发展中
国家的资金超过其资产的某一比例时，政府有义务要
求其增加风险准备金。
政府不应该成为对外债务的最终承担者。市场主
体未能偿还对外债务，按不能偿还国内债务一样对待。
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第三节 欧洲货币体系
一、欧洲货币一体化的发展历程
1、第一阶段,（ 1971— 1978年）联合浮动
欧共体于 1969年着手建立“货币联盟”,1970年负
责此项工作的专门委员会向理事会提交了一份“关于在
共同体内分阶段实现经济和货币联盟的报告”，负责此
事的是卢森堡首相兼财政大臣魏尔纳，故此报告又称
为“魏尔纳报告”，该报告为欧洲货币联盟的实现规划
了一个 10年过渡期。
● 1971— 1973年
目标：第一，缩小成员国汇率的波动幅度。
第二，着手建立“货币储备基金”，干预汇市，
稳定汇率。
第三，加强货币、经济政策的协调。
● 1974— 1976年
目标：第一，充实“货币储备基金”，进一步稳定率。
第二，共同体内部资本流动逐步自由化。
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● 1977— 1980年
目标：第一，建成统一大市场。
第二，汇率趋于完全稳定。
第三，着手规划统一货币。
第四，货币储备基金向欧洲中央银行过渡。
1972年初，欧共体部长理事会才着手推行货币联
盟措施，实行了成员国汇率的联合浮动。联合浮动的
实行具有里程碑的意义。
2、第二阶段（ 1979— 1998）欧洲货币体系
欧共体首脑于 1978年 12月 5日在布鲁塞尔就法国总
统德斯坦的新建议达成一致，决定于 1979年 1月建立
,欧洲货币体系”，后因西德与法国在农产品贸易补偿
额上发生争执，推迟到 1979年 3月正式建立。
欧洲货币体系的内容包括三个方面：
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（ 1）欧洲货币单位（ ECU）
（ 2）稳定的汇率体系
成员国的货币之间都确定有中心汇率和汇率波动
的上下限（ ± 2.25%）。
（ 3）建立欧洲货币共同基金
成员国缴纳各自黄金外汇储备的 20%作为共同
基金的资金来源，并以此作为发行 ECU的准备。
基金的作用：
● 干预汇市，稳定汇率。
● 向成员国提供贷款，度过暂时性的国际收支困难。
● 为建立欧洲中央银行作准备。
3、第三阶段（ 1999至今）欧洲单一货币
自 80年代下半期开始，欧洲经济一体化的步伐加
快。
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有 三个关键的协议：
（ 1）,单一欧洲法案,
1985年 12月，欧洲理事会卢森堡会议通过。
该法案规定于 1992年实现欧共体内部统一大市场。
（ 2）,欧共体经济和货币联盟的报告,
该报告也称为德洛尔报告（德洛尔为当时的欧
共体委员会主席）,1989年 6月欧洲理事会马德里
会议批准了此报告。德洛尔报告继承了 70年代
“魏
尔纳报告”的基本框架。
德洛尔报告三阶段目标：
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第一阶段：主要是加强货币、财政政策的协调,使成
员国货币全部加入欧洲货币体系。
第二阶段：建立欧洲中央银行。
第三阶段：发行统一货币，实施向单一货币政策的
转变。
（ 3）,欧洲联盟条约,
又称为,马斯特里赫特条约,,简称,马约,。
,马斯特里赫特条约,的核心内容：
● 1993年 11月 1日建立欧洲联盟。
● 1998年 7月 1日成立欧洲中央银行,1999年起实行
单一货币。
● 实行共同的外交和安全防务政策。
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欧元启动对欧盟国家的经济有何影响？
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四、欧元启动对经济的影响
（一）欧元启动对欧盟国家经济的影响（从理论上
探析）
1、欧盟各国相互之间的贸易、投资将增加。
2、单一货币有利于抑制通货膨胀，稳定物价。
3、大大降低成员国之间的经济交易成本。
4、降低中央银行干预汇市的成本，可减少外汇储备。
5、可提高欧洲在国际事务中的影响力，在国际事务
中发挥更大的作用。
6、促进欧洲的改革，加快其经济社会的发展。
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（二）欧元启动对欧盟国家经济的影响（实
际效应）
1、欧元启动对欧元区大国经济的影响
德国：
1999年 GDP增长率为 1.2％（ 1998年为 1％），
2000年为 3%。 2000年德国经济增长加快的原因有以
下几点：
☆ 欧元启动使欧洲统一大市场建设的步伐加快，确
保了德国对欧元区诸国的出口。
☆ 欧元持续一年多的低迷，刺激了德国对欧元区以
外的出口。
☆ 欧元的启动，推动了德国在欧元区各国乃至整个
欧盟的投资
☆ 国际经济环境的改善
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2、欧元启动对欧元区小国经济的影响
荷兰：
1996年荷兰 GDP增长率为 2.6％,1999年为 3.7％，
1999年经济增长加快的原因有以下几点：
☆ 在欧元启动前夕的 1998年及启动后的 1999年，荷兰
进行了产业结构调整（通过兼并等资产重组的形
式），经济增强了活力，据此可充分利用由于欧
元推进而深入发展的统一大市场。
☆ 欧元区内部贸易及对欧元区外国家贸易的推动。
得益于欧元一年多的低迷
☆ 荷兰国内需求旺盛，居民的消费支出增加。
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3、欧元启动对企业购并的影响
欧元启动推动了欧元区大公司的购并，购并的领
域不仅在银行业、证券业等金融行业中进行，而且在
电信、航空、能源化工等许多领域引发了购并浪潮。
这一切证明欧元推动了欧元区的资产重组、产业结构
调整，从而使欧盟的经济一体化进一步向纵深发展。
1999年全球公司并购总数超过 5000起，比 1998年
增加了 50％，其中 3/4的并购发生在欧洲。
☆非金融业的并购
兼并的特点：
⑴既有国内企业间的兼并，更有跨国兼并。
国内兼并如：
▽ 1999年 8月法国的家乐福集团兼并普罗莫代斯集团。
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盟内跨国兼并如：
▽ 英美烟草公司（总部在欧洲）收购荷兰乐福门。
▽ 1999年 4月，意大利电信公司与德国电信公司合并，
宣布成立欧洲第一、世界第二的电信公司。
跨洲兼并如：
▽ 德国的奔驰－戴姆勒兼并美国的克莱斯勒。
▽ 法国的雷诺汽车收购日产汽车。
⑵兼并中强强联合现象颇为突出。
在上面的兼并案例中可以看出。
⑶同业兼并为多，跨行业兼并虽有却少。
☆银行业的并购
银行业的并购主要在欧元区内进行，也有不少跨
越欧元区界限，实现欧盟范围内的并购，甚至少部分
扩至欧盟乃至欧洲之外。
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目的是：
☆ 增强欧洲银行的竞争实力。
☆ 实现欧洲银行无边界的时代。
案例：
▽ 1999年上半年，德意志银行在相继收购了一些中小
金融机构之后，以 210亿＄收购英国摩根 — 格伦费
尔银行及以 90亿＄收购美国信孚银行。
▽ 1999年 8月，巴黎国民银行与巴黎巴银行合并
▽ 1998年 4月，英国旅行者集团与美国花旗银行合并
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4、欧元启动推动了欧洲证券市场一体化
在欧元启动后的半年时间里,8家证券交易所（伦
敦、法兰克福、巴黎、米兰、马德里、阿姆斯特丹、
苏黎世和布鲁塞尔）在马德里签署协议，决定共同组
建的欧洲证券交易所，其长期目标是建立统一的电子
交易平台，以便与纽约、东京的股市进行竞争。
案例：
▽ 2000年 3月，法国巴黎证券交易所、比利时布鲁塞
尔证券交易所和荷兰阿姆斯特丹证券交易所宣布将
于同年 9月正式合并为“欧洲第二”的证券交易所
（伦敦交易所第一）。
▽ 2000年 5月 3日，伦敦交易所和法兰克福交易所宣布
合并，成立“国际证券交易所”（各占 50%的股份）
,目前，国际证券交易所成立还不到三年的时间，
但是，其交易量已居世界第二（芝加哥商业交易所
第一）。
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十分明显，欧洲证券市场的统一势在
必行，但统一之路并不平坦，问题的症
结是以谁为中心？是“国际证券交易所”
还是“欧洲第二”。
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欧元启动对世界经济有何影响？
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（三）欧元启动对世界经济的影响
1、对国际货币体系的影响
（ 1）权利效应
欧元将会改变国际货币体系中的权力结构，将
遏制＄的主导地位，导致国际货币体系由“三足鼎立”
走向“螃蟹”体系，欧元和＄犹如螃蟹的一对钳状大
足，其他国际货币犹如螃蟹的小足。
（ 2）示范效应
示范效应之一,世界其他地区有可能因欧元的
成功而尝试进行地区性的货币合作，因为区域性的
货币合作能加强参与货币合作国家货币安全地位，
示范效应之二,货币合作能降低交易成本，对
参与各方有利。
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2、对世界贸易的影响
（ 1）将加深区域内部贸易的联系
☆ 随着内部统一大市场的深化
☆ 内部贸易没有了汇率风险
☆ 交易费用降低
（ 2）在世界贸易中以欧元计价的情况可能会越来越
多
布雷顿森林体系崩溃后，＄在国际上的地位下降，
汇率波动频繁，几次大幅贬值，相比之下，日本和德
国在经历了七八十年代的经济高速增长后，贸易收支
大量盈余，日元和马克不仅币值较稳定，而且相对＄
呈现出坚挺趋势，但在贸易中却无法发挥更大的作
用，这是一个迷，为什么会这样？
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哈特曼提出了“货币渠道外在化”理论加以解释：
某种货币的使用者越多，越能提升货币的有用性，
并通过交易成本的降低使其使用者受益，这是一种
循环累计效应。
由于这种效应，布雷顿森林体系的不对称性得
以在国际货币体系中沿袭至今。
欧元是否会步日元和马克的后尘？
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一般来说，国际贸易结算货币的选择有以下规律：
☆ 发达国家之间的贸易中，使用进口国的货币计价
结算或者使用出口国的货币，尽量不使用第三国
货币。
☆ 发达国家与发展中国家的贸易，一般选用发达国
家的货币，或者使用第三国货币（如＄）。
☆ 初级产品的贸易一般选择美元或英镑为计价货币
,这是因为国际初级产品市场 （包括现货、期货
市场）的市场行情一般用这两种货币标价
☆ 与币值稳定的货币相比，币值不稳定、通货膨胀
率较高的货币较少作为结算货币
在不远的将来欧元有可能对＄形成
较大的挑战。
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3、对国际投资的影响
（ 1）对国际直接和间接投资的影响
欧元的产生讲逐步提升欧洲在国际投资中的地
位，可以从两个方面来看：
①欧洲资本输出的能力将得到加强
☆ 经济实力将得到提高
☆ 出口竞争力提高，有利于顺差的形成和扩大，导
致资本输出增加（ 80年代的日本最为典型）
☆ 统一的财政约束框架将抑制过度的公共支出，释
放出来的资金将更多地用于私人投资，在私人投
资中将有一部分投向国外。
②欧洲吸引资本流入的能力也会得到加强
☆ 欧元的汇率将会比欧元区国家原来的货币的汇率更稳定。
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☆ 因实行单一货币 —— 欧元，交易成本将下降。
☆ 汇率风险下降。
（ 2）对欧元的投融资地位的影响
欧元的诞生，将使欧洲金融市场从过去小型、
分割的市场走向大型、统一的市场，欧洲金融市场
的深化将为欧元的广泛运用提供良好的市场环境，
使欧元成为重要的投资工具。
1998年欧元区各国货币的国际债券和票据的发
行量为 1437亿＄,1999年欧元的国际债券和票据的
发行量为 2328亿＄，增加了 896亿＄。
1998年＄的国际债券和票据的发行量为 2936亿
＄,1999年＄的国际债券和票据的发行量为 2649亿
＄，减少了 287亿＄。
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可以预见，欧元在国际投融资中讲扮演越来越
重要的角色，它与＄在国际投融资中的地位差别讲
逐步縮小。
欧元启动对我国经济有何影响？
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（四）对我国经济的影响
1、对欧中贸易的影响
（ 1）有利方面
● 扩大市场需求
欧盟经济增长，进口增加，有利于扩大中国对欧
盟的出口，截至目前，欧盟是中国的第四大出口市
场（美、日、香港、欧盟）
● 方便贸易结算
用欧元代替欧元国本币或＄进行国际贸易结算，
给中欧进出口贸易带来许多方便。
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● 简化贸易手续
比如中国的出口商品只要在欧元区某一口岸登
陆，即可转向整个欧元区，乃至欧盟大市场，不必
象原先那样分别不同地开发营销渠道。
● 减少保值费用
中国对欧元区地出口，欧元区地企业是上帝，
通常有选择结算手段地优先权，若用弱币结算 (如里
拉），中方出口商必定会用远期、期权、期货等金
融工具进行保值以防范汇率风险。采用欧元结算，
由于欧元的汇率相对较稳定，保值费用地支出将会
减少
● 降低交易风险
在欧元问世之前，中欧贸易用＄或欧币结算。
欧元问世之后，中欧贸易如果均采用或基本采用欧
元结算，可以减少受风险地机会，降低风险。
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● 推动出口信贷
欧元登台之前，欧盟国家对华出口信贷在一定
程度上推动了双方贸易，但是由于欧盟国家币种多，
在实际运作中带来了许多不便。欧元启动后，将推动
欧元区国家的银行业的改革，简化办事程序，币种也
将减少，必将使出口信贷支付方式简化。
比如意大利向中国出口，并提供出口信贷（里
拉），但是，结算货币（信贷货币）是马克，当然没
有现在用欧元方便。
● 便于转手贸易
转手贸易：在多边贸易的情况下,A国可以从对
B国的盈余中转移支付给从 C国的进口。
统一使用欧元便于此种结算。
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● 有利于加强技术合作
单一货币出现后欧洲统一大市场的真正形成，使
欧盟内部竞争更为激烈，迫使欧盟国家的企业技术升
级，有利于双边的技术合作。
● 有利于开拓对外贸易多元化
欧元启动后，欧洲统一大市场更为扩张，欧盟经
济结构与中国互补性强，使欧中贸易更为推进。可以
减少中国的出口过多地依赖美、日市场。
● 有利于扩大纺织品服装对欧出口
欧盟是中国第三大纺织品服装出口市场，也是
中国纺织品服装原料进口地第二大原料供应基地。
欧元启动，统一大市场地推进，使中国企业进
入欧盟时可以避免重复零散地经营，有利于取得规模
经济效益有利于降低原材料等成本价格，有利于中国
此类企业经营及效益地提高。
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（ 2）不利方面
● 贸易转移效果
欧元区国家本来从欧元区之外的进口，由于欧元
的启动，可能转向从欧元区内部的国家进口。
● 贸易保护主义可能上升
区域经济一体化往往使排他性加强。
● 转换成本步菲，中小企业承担困难
调整财务资料，更新技术设备，培训专业人员这
些都需要花钱。
● 传统战略失灵
在欧元启动前，中国输欧的产品一般奉行“价格
差异战略，即在不同的欧盟国家，同一产品按汇率兑
换销价格不一致。因欧元启动之前，欧洲统一大市场
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仍有障碍横于各国之间，加上不同本币，消费者不
易觉察，事实证明这一战略是成功的。欧元启动后
,加上统一大市场的推进，这一战略将失灵。
● 如果欧元汇率不稳，汇率风险有时会更集中。
2、对人民币汇率关系的影响
目前，人民币汇率事实上是与＄挂钩，近三四
年人民币与＄的汇率，几乎盯住不动。
● 若欧元 导致人民币相对贬值 有
利于出口。
● 若欧元 导致人民币相对升值 不
利于出口。
人民币汇率的形成机制是当前国际金融研究的一个热点和难点。
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3、对我国外汇储备和外债存量管理的影响
（ 1）对外汇储备的影响
随着欧元地位的上升，＄和日元地位的相对下降
,我国的外汇储备中欧元储备的比重定会上升。
截至 2000年底，在我国 1665亿＄底外汇储备中，
＄占 60％，日元占 10％，马克占 10％，英镑、瑞士法
郎、法国法郎三者之和共占 10％，其余可自由兑换货
币合占 10％。
欧元启动后，经济学届时兴的观点是：＄ 40％、
欧元 30％、日元 20％、仍保留英镑和瑞士法郎。
（ 2）对外债存量的影响
截至 1999年底，中国外债余额 1518亿＄，大体是
商业贷款占 50％，外国政府及国际金融组织贷款占
50％。
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币种结构是：＄债务 50％、日元债务 30％、欧币
债务 6％，其他币种债务约 14％。
举借外债主要要考虑：
● 所借货币的利息负担及利率风险。
● 所借货币的汇率风险。
要对利率和汇率的走势作出准确判断是一
件非常难的事情。
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欧元是一夜之间诞生的吗？
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欧元诞生的基础
一、欧元的历史人文基础
1、从某种意义上来说古罗马帝国是当今欧盟的摇
篮
从公元前 2世纪到公元后 2世纪的 400年中，罗马帝
国的疆土或已占领的地方，北到大不列颠（今日的英
国），南至北非诸国（如埃及等），东临小亚细亚
（即当今的罗马尼亚、保加利亚、土耳其），西及西
班牙、葡萄牙和摩洛哥，比当今欧盟并不逊色。
反思历史人们不难理解现实的西欧诸国的经济一
体化、货币一体化的历史根源。
由于罗马帝国曾实现欧洲的局部统一，使欧洲尤
其是西欧各国历史文化背景相去不远。
可以肯定，历史、地理、文化的相似性是欧元出
现地先天基础。欧洲特别是西欧，其地理环境、文化
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背景、历史渊源的趋同，为其后欧共体的诞生、欧盟
的发展、共同货币的催生，以及这个一体化组织今后
的扩大、深化，奠定了初步的基础。
2、对国际货币的历史追求
⑴西欧诸国对金本位制的追求
16－ 18世纪欧洲国家实行的是金银复本位制。
19世纪 20年代，国际货币改革史上出现了一个里
程碑，金本位制的出现否定了金银复本位制。 1816年
英国实行金本位制，接着西欧诸国纷纷效仿，德国、
比利时、法国、丹麦、意大利、挪威、瑞典等国相继
实行金本位制。最后在 19世纪末 20世纪初俄国及非欧
洲国家日本和美国也实行金本位制。
⑵欧洲货币一体化的尝试
48
拉丁货币联盟是欧洲货币一体化史上的一次重要
的尝试。
1865年欧洲大陆邻近且经贸关系密切的 4个国家：
法国、意大利、瑞士、比利时签署了“货币公约”，
3
年之后，希腊也申请并被批准加入了这一货币币联盟。
货币公约的主要内容：
● 联盟成员国货币虽然名称依然保留，但币值无差别
且可在同盟的成员国中任意流通。
● 有同等的含金量和含银量。
拉丁货币联盟瓦解的主要原因：
● 劣币驱良币。
新金矿的开采，使黄金的供应增加，黄金相对白
银贬值，商人们收集含银量较高的法国及意大利银币
,熔化为白银换取黄金，铸造金币。这样瑞士、比利
49
时、希腊等含银量较低的银币赶走法国、意大利含银
量较高的银币。
● 第一次世界大战。
二、欧元的经济基础
欧盟的经济一体化是其货币一体化的经济基础，
即经济一体化是实行单一货币的经济基础。
三、欧元的货币基础
1、欧元的雏形陆续登台并渐趋完善
⑴欧洲计算单位
EUA（ European Unit of Account)
60年代开始的＄危机逐步引发了汇率动荡的局面。
作为应对之策，欧共体推出了 EUA,EUA与＄挂
钩，推出时,EUA与＄等值。
50
EUA 的主要用途：
● EUA主要用于财政收入、财政预算的计价工具。
● 共同体内部贸易的计价与结算手段。
● 计算农业补贴。
⑵欧洲货币计算单位
EMUA(European Monetary Unit of Accout)
1973年布雷顿森林体系崩溃后，欧共体推出了
EMUA,EMUA与 SDRS挂钩，盯住 SDRS。
⑶欧洲货币单位
ECU(European Currency Unit)
由欧共体 12国货币加权平均而得，可以说 ECU是
EMS得基石。
2、欧洲货币体系
3、货币政策的协调
51
四、欧元的理论基础
欧元理论基础的核心是“最优货币区理论”。
20世纪 60年代，由诺贝尔经济学奖获得者罗伯
特．蒙代尔首先提出。
该理论回答,在什么样的情况下，联盟内部实
行固定汇率制或单一货币是合适的。
五、欧元的政治基础
欧元的政治基础主要体现为：
● 防止历史悲剧重演，不使欧洲尤其是西欧国家间
再次爆发战争，培育和平发展的土壤
● 增强欧洲国家的凝聚力，克服单一国家偏小的弱
点，在国际舞台上发挥“大国”的作用。
● 解决或至少缓解欧洲国家普遍存在及单独存在的
一些问题，在欧洲形成一种安定的局面。
52
六、欧元的法律基础
自 1958年欧共体成立以来，各国在法律上的协
调不断加强，并逐步发展出以联盟法和成员国法律
相互协调的独特法律结构。主要的法律有以下几个：
●,德洛尔报告,,提出了经济与货币联盟分三步
走德计划。
●,马约,,为向单一过渡提供了一个有强制性、
不可逆转德日程安排。
●,欧洲联盟条约,,确立了联盟总体的法律框
架，其涵盖的内容包括：经济、社会、外交、防
务、司法等领域。建立欧洲单一货币的法律依据
便是,欧洲联盟条约,。
53
七、欧元的技术基础
1、钞票的设计和印刷。
2、金融资产的转换。
如欧元区各国的政府债券统一转换为以欧元为面
值货币。
3、结算问题
欧元实施之前，几乎每个国家都有自己的一套实
时清算系统 RTGS(Real— time Gross settlement),为
了适应欧元启动，必须将各国的 RTGS连接起来，发
展出能覆盖整个欧元区的欧元跨境支付系统。这个系
统便是 泛欧自动实时清算系统 TARGET(Trans—
European Automated Real— Time settlement
Express Transfer)
54
请大家思考
,亚元”要诞生已具备哪些基础？哪些基础还较差？哪些基础根本就还没有？
第三章 国际货币体系
第一节 国际货币体系概述
一、国际货币体系的概念及主要内容
1、概念
国际货币体系又称国际货币制度。
指有关国际货币金融关系的惯例、法规以及对惯
例、法规的协调和监督。
2、主要内容
（ 1）确定各国货币的比价及汇率制度
（ 2）确定国际储备资产
（ 3）确定各国货币的兑换性与国际结算原则
（ 4）确定国际收支不平衡的调节机制。
二、国际货币体系的作用
1、确定国际清算和支付手段的供应和管理原则
2、确定国际收支的调节机制
2
包括：
（ 1）汇率机制
（ 2）国际收支逆差国的资金融通机制
（ 3）对储备货币发行国的国际收支纪律约束机制
3、确立有关国际货币金融事务的协商机制或建立有关
的协调监督机构
4、通过多边支付制度，加速世界经济一体化
实行多边清算必须具备以下几个条件：
（ 1）所使用的货币必须具有可对换性。
（ 2）本国商业银行在有关国家的商业银行中开立各种
清算货币的账户。
（ 3）账户之间可自由调拨资金。
第二节 国际货币体系的演变及类型
可划分为三个阶段：
3
第一阶段,国际金本位时期。
1816－ 1913年：典型金本位时期。
1914年－ 20世纪 30年代初期：畸型金本位时期。
第二阶段,布雷顿森林体系。
1945年底 — 20世纪 70年代初。
第三阶段,牙买加体系
1976年 1月至今。
一、国际金本位制
国际金本位制的三个特征：
● 黄金为最终结算手段
● 实行固定汇率制
● 该体系是一个松散的、无组织的体系
4
（一）国际金本位制的类型
1、金币本位制
以黄金金币为本位货币的货币制度。
1816年英国颁布了,铸币条例,,首先在国
内实行了金本位制度，使用黄金作为本位货币，
并铸造金币流通，。其后，其他西方国家纷纷实
行金本位制度，至 1880年西方主要国家均实行了金
本位。
金币本位制的特点：
（ 1）法定货币含金量
即用法律的形式规定金币的重量、成色 。
（ 2）自由铸造
5
（ 3）自由兑换
辅币、银行券可自由兑换金币或黄金。
（ 4）黄金可以自由输出入
金币本位制的缺点：
从根本上讲，其缺点是过于刚性，表现在：
● 清算、支付完全依赖于黄金的输出入，清算、支付手段单一。
● 货币数量的增长依赖于黄金产量的增长。
2、金块本位制
是以黄金作为准备，以有法定含金量的价值
符号（银行券）作为流通手段的一种货币制度。
金块本位制的特点：
（ 1）发行、流通银行券（以金块为发行准备），
法定其含金量。
6
（ 2）不能自由铸造金币，也不流通金币。
（ 3）黄金不能自由输出入。
（ 4）可有条件兑换金块。
3、金汇兑本位制
又称虚金本位制。它将本国货币间接地与黄金联接。
金汇兑本位制的特点：
（ 1）发行、流通银行券法定其含金量。
（ 2）禁止金币的铸造和流通。
（ 3）银行券不能兑换黄金，只能兑换外汇，然后用外
汇在国外兑换黄金。
（ 4）与一实行金币本位或金块本位的国家的货币保持
固定汇价。
注意,金块本位、金汇兑本位是残缺不全的（畸型的）
金本位，因黄金不能自由输出入，价格 — 铸币
流动机制被破坏。
7
（二）国际金本位制的作用
1、对国际收支有自动调节作用（指金币本位）。
价格 — 铸币流动机制对国际收支有自动调节作用。
2、汇率稳定（以铸币平价为基准，以黄金输送点为界
限），有利于成本、收益核算，在当时为发展国际
贸易、国际投资起过积极作用。
3、国际金本位制的运行为后来建立国际货币制度奠定
了基础。
（三）国际金本位制的崩溃
1929— 1933年间，金本位制彻底瓦解了。维持金本
位的三个必要条件不存在了：
1、金币自由铸造、自由流通。
2、自由兑换黄金。
3、黄金自由输出入。
8
二、布雷顿森林体系
（一）建立的历史背景
（二）布雷顿森林体系的主要内容
1、建立一个永久性的国际金融权威机构，即 IMF。
2、确立美元与黄金并列的国际储备体制。
即美元与黄金挂钩。
3、各会员国货币与美元挂钩。
4、实行可调节的盯住汇率。
各会员国货币盯住美元，汇率不能超过黄金平价
的 ± 1%。
（三）布雷顿森林体系的作用
1、弥补了国际清偿能力的不足。
把美元作为各国的储备货币。
2、稳定了国际货币金融关系。
双挂钩、固定汇率是布雷顿森林体系的两大支柱。
9
3、促进了国际货币合作，加速了世界经济的发展。
IMF的协调、监督及其规则的约束力,IMF对国
际收支逆差国提供资金融通。
（四）布雷顿森林体系的崩溃
1、第一次美元危机（ 1960年）
2、第二次美元危机（ 1971年）
3、第三次美元危机（ 1973年）
（五）布雷顿森林体系的缺陷
其根本缺陷是什么？（讨论）
三、牙买加体系
（一）牙买加体系的形成
（二）牙买加体系的主要内容
1、增加成员国在 IMF中的基金份额
10
由 292亿 SDRS增至 390亿 SDRS。各自的份额有所
改变，石油输出国组织的份额由 5%提高到 10%，主
要西方国家除原西德、日本外，其他西方国家的份额
均有所下降。
增加基金份额的目的,提高清偿能力。
2、承认浮动汇率合法化
可实行固定汇率，也可实行浮动汇率。
3、规定 SDRS为主要的国际储备资产。
后来并没有做到。
4、扩大对发展中国家的资金融通。
（ 1）出售 IMF黄金总额的 1/6，按市场价出售，超过
官价部分成立“信托基金”，对最不发达的国家
提供最优惠的贷款，帮助其改善国际收支状况。
（ 2）扩大信用贷款的限额，由占成员国份额的 100%
增至 145%。
11
（ 3）出口波动补偿贷款的份额由 50%增至 75%。
5、黄金非货币化
废除黄金条款，黄金与货币彻底脱钩，不再规定
货币的含金量，即黄金成为一种单纯的商品。
（三）牙买加体系的作用
1、实行浮动汇率，打破了布雷顿森林体系僵化的
汇率制度。
2、实行了国际储备多元化。
3、用综合机制共同调节国际收支。
（四）牙买加体系的弊端
1、汇率极不稳定
影响国际贸易和投资，助长投机。
2、国际货币缺乏统一的货币标准
3、国际收支调节机制仍不健全
12
你认为当今国际货币体系应朝哪些方向进行改革？
13
（五）当前国际货币体系的改革方向
1、抑止投机，防范危机，建立稳定的国际货币和信
用关系是新的国际货币体系的首要目标。
时至今日,IMF仍然是以推动货币自由兑换为首
要目标，必须改革。
2、改革 IMF的作用和职能
☆ 增加 IMF的基金份额，扩大其资金实力。
IMF资金实力太弱，无力充当最终贷款者。
☆ 扩大 IMF提供援助的范围。
无论成员国的危机是否会立即影响该国的对外
支付能力,IMF都应该提供援助，以缓解危机对该
成员国的冲击。
☆ 增强 IMF的监测和信息发布功能，为投资者和市场
主体提供准确的信息，也为成员国制定政策提供重
要依据。
14
☆ 恢复 IMF对成员国国际收支逆差进行干预和援助的
职能。
事实证明金融危机往往与国际收支长期逆差相关。
☆ 在实施援助计划时，应改变援助目标，不应将恢复
危机国的对外偿付能力作为唯一目标，而应将危机
国中期走出经济衰退也作为目标之一。
3、建立双向风险监控制度
不但要监控债务人的对外债务状况，还要监控债
权人的对外放贷情况，比如要求金融机构贷给发展中
国家的资金超过其资产的某一比例时，政府有义务要
求其增加风险准备金。
政府不应该成为对外债务的最终承担者。市场主
体未能偿还对外债务，按不能偿还国内债务一样对待。
15
第三节 欧洲货币体系
一、欧洲货币一体化的发展历程
1、第一阶段,（ 1971— 1978年）联合浮动
欧共体于 1969年着手建立“货币联盟”,1970年负
责此项工作的专门委员会向理事会提交了一份“关于在
共同体内分阶段实现经济和货币联盟的报告”，负责此
事的是卢森堡首相兼财政大臣魏尔纳，故此报告又称
为“魏尔纳报告”，该报告为欧洲货币联盟的实现规划
了一个 10年过渡期。
● 1971— 1973年
目标：第一，缩小成员国汇率的波动幅度。
第二，着手建立“货币储备基金”，干预汇市，
稳定汇率。
第三，加强货币、经济政策的协调。
● 1974— 1976年
目标：第一，充实“货币储备基金”，进一步稳定率。
第二，共同体内部资本流动逐步自由化。
16
● 1977— 1980年
目标：第一，建成统一大市场。
第二，汇率趋于完全稳定。
第三，着手规划统一货币。
第四，货币储备基金向欧洲中央银行过渡。
1972年初，欧共体部长理事会才着手推行货币联
盟措施，实行了成员国汇率的联合浮动。联合浮动的
实行具有里程碑的意义。
2、第二阶段（ 1979— 1998）欧洲货币体系
欧共体首脑于 1978年 12月 5日在布鲁塞尔就法国总
统德斯坦的新建议达成一致，决定于 1979年 1月建立
,欧洲货币体系”，后因西德与法国在农产品贸易补偿
额上发生争执，推迟到 1979年 3月正式建立。
欧洲货币体系的内容包括三个方面：
17
（ 1）欧洲货币单位（ ECU）
（ 2）稳定的汇率体系
成员国的货币之间都确定有中心汇率和汇率波动
的上下限（ ± 2.25%）。
（ 3）建立欧洲货币共同基金
成员国缴纳各自黄金外汇储备的 20%作为共同
基金的资金来源，并以此作为发行 ECU的准备。
基金的作用：
● 干预汇市，稳定汇率。
● 向成员国提供贷款，度过暂时性的国际收支困难。
● 为建立欧洲中央银行作准备。
3、第三阶段（ 1999至今）欧洲单一货币
自 80年代下半期开始，欧洲经济一体化的步伐加
快。
18
有 三个关键的协议：
（ 1）,单一欧洲法案,
1985年 12月，欧洲理事会卢森堡会议通过。
该法案规定于 1992年实现欧共体内部统一大市场。
（ 2）,欧共体经济和货币联盟的报告,
该报告也称为德洛尔报告（德洛尔为当时的欧
共体委员会主席）,1989年 6月欧洲理事会马德里
会议批准了此报告。德洛尔报告继承了 70年代
“魏
尔纳报告”的基本框架。
德洛尔报告三阶段目标：
19
第一阶段：主要是加强货币、财政政策的协调,使成
员国货币全部加入欧洲货币体系。
第二阶段：建立欧洲中央银行。
第三阶段：发行统一货币，实施向单一货币政策的
转变。
（ 3）,欧洲联盟条约,
又称为,马斯特里赫特条约,,简称,马约,。
,马斯特里赫特条约,的核心内容：
● 1993年 11月 1日建立欧洲联盟。
● 1998年 7月 1日成立欧洲中央银行,1999年起实行
单一货币。
● 实行共同的外交和安全防务政策。
20
欧元启动对欧盟国家的经济有何影响？
21
四、欧元启动对经济的影响
（一）欧元启动对欧盟国家经济的影响（从理论上
探析）
1、欧盟各国相互之间的贸易、投资将增加。
2、单一货币有利于抑制通货膨胀，稳定物价。
3、大大降低成员国之间的经济交易成本。
4、降低中央银行干预汇市的成本，可减少外汇储备。
5、可提高欧洲在国际事务中的影响力，在国际事务
中发挥更大的作用。
6、促进欧洲的改革，加快其经济社会的发展。
22
（二）欧元启动对欧盟国家经济的影响（实
际效应）
1、欧元启动对欧元区大国经济的影响
德国：
1999年 GDP增长率为 1.2％（ 1998年为 1％），
2000年为 3%。 2000年德国经济增长加快的原因有以
下几点：
☆ 欧元启动使欧洲统一大市场建设的步伐加快，确
保了德国对欧元区诸国的出口。
☆ 欧元持续一年多的低迷，刺激了德国对欧元区以
外的出口。
☆ 欧元的启动，推动了德国在欧元区各国乃至整个
欧盟的投资
☆ 国际经济环境的改善
23
2、欧元启动对欧元区小国经济的影响
荷兰：
1996年荷兰 GDP增长率为 2.6％,1999年为 3.7％，
1999年经济增长加快的原因有以下几点：
☆ 在欧元启动前夕的 1998年及启动后的 1999年，荷兰
进行了产业结构调整（通过兼并等资产重组的形
式），经济增强了活力，据此可充分利用由于欧
元推进而深入发展的统一大市场。
☆ 欧元区内部贸易及对欧元区外国家贸易的推动。
得益于欧元一年多的低迷
☆ 荷兰国内需求旺盛，居民的消费支出增加。
24
3、欧元启动对企业购并的影响
欧元启动推动了欧元区大公司的购并，购并的领
域不仅在银行业、证券业等金融行业中进行，而且在
电信、航空、能源化工等许多领域引发了购并浪潮。
这一切证明欧元推动了欧元区的资产重组、产业结构
调整，从而使欧盟的经济一体化进一步向纵深发展。
1999年全球公司并购总数超过 5000起，比 1998年
增加了 50％，其中 3/4的并购发生在欧洲。
☆非金融业的并购
兼并的特点：
⑴既有国内企业间的兼并，更有跨国兼并。
国内兼并如：
▽ 1999年 8月法国的家乐福集团兼并普罗莫代斯集团。
25
盟内跨国兼并如：
▽ 英美烟草公司（总部在欧洲）收购荷兰乐福门。
▽ 1999年 4月，意大利电信公司与德国电信公司合并，
宣布成立欧洲第一、世界第二的电信公司。
跨洲兼并如：
▽ 德国的奔驰－戴姆勒兼并美国的克莱斯勒。
▽ 法国的雷诺汽车收购日产汽车。
⑵兼并中强强联合现象颇为突出。
在上面的兼并案例中可以看出。
⑶同业兼并为多，跨行业兼并虽有却少。
☆银行业的并购
银行业的并购主要在欧元区内进行，也有不少跨
越欧元区界限，实现欧盟范围内的并购，甚至少部分
扩至欧盟乃至欧洲之外。
26
目的是：
☆ 增强欧洲银行的竞争实力。
☆ 实现欧洲银行无边界的时代。
案例：
▽ 1999年上半年，德意志银行在相继收购了一些中小
金融机构之后，以 210亿＄收购英国摩根 — 格伦费
尔银行及以 90亿＄收购美国信孚银行。
▽ 1999年 8月，巴黎国民银行与巴黎巴银行合并
▽ 1998年 4月，英国旅行者集团与美国花旗银行合并
27
4、欧元启动推动了欧洲证券市场一体化
在欧元启动后的半年时间里,8家证券交易所（伦
敦、法兰克福、巴黎、米兰、马德里、阿姆斯特丹、
苏黎世和布鲁塞尔）在马德里签署协议，决定共同组
建的欧洲证券交易所，其长期目标是建立统一的电子
交易平台，以便与纽约、东京的股市进行竞争。
案例：
▽ 2000年 3月，法国巴黎证券交易所、比利时布鲁塞
尔证券交易所和荷兰阿姆斯特丹证券交易所宣布将
于同年 9月正式合并为“欧洲第二”的证券交易所
（伦敦交易所第一）。
▽ 2000年 5月 3日，伦敦交易所和法兰克福交易所宣布
合并，成立“国际证券交易所”（各占 50%的股份）
,目前，国际证券交易所成立还不到三年的时间，
但是，其交易量已居世界第二（芝加哥商业交易所
第一）。
28
十分明显，欧洲证券市场的统一势在
必行，但统一之路并不平坦，问题的症
结是以谁为中心？是“国际证券交易所”
还是“欧洲第二”。
29
欧元启动对世界经济有何影响？
30
（三）欧元启动对世界经济的影响
1、对国际货币体系的影响
（ 1）权利效应
欧元将会改变国际货币体系中的权力结构，将
遏制＄的主导地位，导致国际货币体系由“三足鼎立”
走向“螃蟹”体系，欧元和＄犹如螃蟹的一对钳状大
足，其他国际货币犹如螃蟹的小足。
（ 2）示范效应
示范效应之一,世界其他地区有可能因欧元的
成功而尝试进行地区性的货币合作，因为区域性的
货币合作能加强参与货币合作国家货币安全地位，
示范效应之二,货币合作能降低交易成本，对
参与各方有利。
31
2、对世界贸易的影响
（ 1）将加深区域内部贸易的联系
☆ 随着内部统一大市场的深化
☆ 内部贸易没有了汇率风险
☆ 交易费用降低
（ 2）在世界贸易中以欧元计价的情况可能会越来越
多
布雷顿森林体系崩溃后，＄在国际上的地位下降，
汇率波动频繁，几次大幅贬值，相比之下，日本和德
国在经历了七八十年代的经济高速增长后，贸易收支
大量盈余，日元和马克不仅币值较稳定，而且相对＄
呈现出坚挺趋势，但在贸易中却无法发挥更大的作
用，这是一个迷，为什么会这样？
32
哈特曼提出了“货币渠道外在化”理论加以解释：
某种货币的使用者越多，越能提升货币的有用性，
并通过交易成本的降低使其使用者受益，这是一种
循环累计效应。
由于这种效应，布雷顿森林体系的不对称性得
以在国际货币体系中沿袭至今。
欧元是否会步日元和马克的后尘？
33
一般来说，国际贸易结算货币的选择有以下规律：
☆ 发达国家之间的贸易中，使用进口国的货币计价
结算或者使用出口国的货币，尽量不使用第三国
货币。
☆ 发达国家与发展中国家的贸易，一般选用发达国
家的货币，或者使用第三国货币（如＄）。
☆ 初级产品的贸易一般选择美元或英镑为计价货币
,这是因为国际初级产品市场 （包括现货、期货
市场）的市场行情一般用这两种货币标价
☆ 与币值稳定的货币相比，币值不稳定、通货膨胀
率较高的货币较少作为结算货币
在不远的将来欧元有可能对＄形成
较大的挑战。
34
3、对国际投资的影响
（ 1）对国际直接和间接投资的影响
欧元的产生讲逐步提升欧洲在国际投资中的地
位，可以从两个方面来看：
①欧洲资本输出的能力将得到加强
☆ 经济实力将得到提高
☆ 出口竞争力提高，有利于顺差的形成和扩大，导
致资本输出增加（ 80年代的日本最为典型）
☆ 统一的财政约束框架将抑制过度的公共支出，释
放出来的资金将更多地用于私人投资，在私人投
资中将有一部分投向国外。
②欧洲吸引资本流入的能力也会得到加强
☆ 欧元的汇率将会比欧元区国家原来的货币的汇率更稳定。
35
☆ 因实行单一货币 —— 欧元，交易成本将下降。
☆ 汇率风险下降。
（ 2）对欧元的投融资地位的影响
欧元的诞生，将使欧洲金融市场从过去小型、
分割的市场走向大型、统一的市场，欧洲金融市场
的深化将为欧元的广泛运用提供良好的市场环境，
使欧元成为重要的投资工具。
1998年欧元区各国货币的国际债券和票据的发
行量为 1437亿＄,1999年欧元的国际债券和票据的
发行量为 2328亿＄，增加了 896亿＄。
1998年＄的国际债券和票据的发行量为 2936亿
＄,1999年＄的国际债券和票据的发行量为 2649亿
＄，减少了 287亿＄。
36
可以预见，欧元在国际投融资中讲扮演越来越
重要的角色，它与＄在国际投融资中的地位差别讲
逐步縮小。
欧元启动对我国经济有何影响？
37
（四）对我国经济的影响
1、对欧中贸易的影响
（ 1）有利方面
● 扩大市场需求
欧盟经济增长，进口增加，有利于扩大中国对欧
盟的出口，截至目前，欧盟是中国的第四大出口市
场（美、日、香港、欧盟）
● 方便贸易结算
用欧元代替欧元国本币或＄进行国际贸易结算，
给中欧进出口贸易带来许多方便。
38
● 简化贸易手续
比如中国的出口商品只要在欧元区某一口岸登
陆，即可转向整个欧元区，乃至欧盟大市场，不必
象原先那样分别不同地开发营销渠道。
● 减少保值费用
中国对欧元区地出口，欧元区地企业是上帝，
通常有选择结算手段地优先权，若用弱币结算 (如里
拉），中方出口商必定会用远期、期权、期货等金
融工具进行保值以防范汇率风险。采用欧元结算，
由于欧元的汇率相对较稳定，保值费用地支出将会
减少
● 降低交易风险
在欧元问世之前，中欧贸易用＄或欧币结算。
欧元问世之后，中欧贸易如果均采用或基本采用欧
元结算，可以减少受风险地机会，降低风险。
39
● 推动出口信贷
欧元登台之前，欧盟国家对华出口信贷在一定
程度上推动了双方贸易，但是由于欧盟国家币种多，
在实际运作中带来了许多不便。欧元启动后，将推动
欧元区国家的银行业的改革，简化办事程序，币种也
将减少，必将使出口信贷支付方式简化。
比如意大利向中国出口，并提供出口信贷（里
拉），但是，结算货币（信贷货币）是马克，当然没
有现在用欧元方便。
● 便于转手贸易
转手贸易：在多边贸易的情况下,A国可以从对
B国的盈余中转移支付给从 C国的进口。
统一使用欧元便于此种结算。
40
● 有利于加强技术合作
单一货币出现后欧洲统一大市场的真正形成，使
欧盟内部竞争更为激烈，迫使欧盟国家的企业技术升
级，有利于双边的技术合作。
● 有利于开拓对外贸易多元化
欧元启动后，欧洲统一大市场更为扩张，欧盟经
济结构与中国互补性强，使欧中贸易更为推进。可以
减少中国的出口过多地依赖美、日市场。
● 有利于扩大纺织品服装对欧出口
欧盟是中国第三大纺织品服装出口市场，也是
中国纺织品服装原料进口地第二大原料供应基地。
欧元启动，统一大市场地推进，使中国企业进
入欧盟时可以避免重复零散地经营，有利于取得规模
经济效益有利于降低原材料等成本价格，有利于中国
此类企业经营及效益地提高。
41
（ 2）不利方面
● 贸易转移效果
欧元区国家本来从欧元区之外的进口，由于欧元
的启动，可能转向从欧元区内部的国家进口。
● 贸易保护主义可能上升
区域经济一体化往往使排他性加强。
● 转换成本步菲，中小企业承担困难
调整财务资料，更新技术设备，培训专业人员这
些都需要花钱。
● 传统战略失灵
在欧元启动前，中国输欧的产品一般奉行“价格
差异战略，即在不同的欧盟国家，同一产品按汇率兑
换销价格不一致。因欧元启动之前，欧洲统一大市场
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仍有障碍横于各国之间，加上不同本币，消费者不
易觉察，事实证明这一战略是成功的。欧元启动后
,加上统一大市场的推进，这一战略将失灵。
● 如果欧元汇率不稳，汇率风险有时会更集中。
2、对人民币汇率关系的影响
目前，人民币汇率事实上是与＄挂钩，近三四
年人民币与＄的汇率，几乎盯住不动。
● 若欧元 导致人民币相对贬值 有
利于出口。
● 若欧元 导致人民币相对升值 不
利于出口。
人民币汇率的形成机制是当前国际金融研究的一个热点和难点。
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3、对我国外汇储备和外债存量管理的影响
（ 1）对外汇储备的影响
随着欧元地位的上升，＄和日元地位的相对下降
,我国的外汇储备中欧元储备的比重定会上升。
截至 2000年底，在我国 1665亿＄底外汇储备中，
＄占 60％，日元占 10％，马克占 10％，英镑、瑞士法
郎、法国法郎三者之和共占 10％，其余可自由兑换货
币合占 10％。
欧元启动后，经济学届时兴的观点是：＄ 40％、
欧元 30％、日元 20％、仍保留英镑和瑞士法郎。
（ 2）对外债存量的影响
截至 1999年底，中国外债余额 1518亿＄，大体是
商业贷款占 50％，外国政府及国际金融组织贷款占
50％。
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币种结构是：＄债务 50％、日元债务 30％、欧币
债务 6％，其他币种债务约 14％。
举借外债主要要考虑：
● 所借货币的利息负担及利率风险。
● 所借货币的汇率风险。
要对利率和汇率的走势作出准确判断是一
件非常难的事情。
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欧元是一夜之间诞生的吗？
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欧元诞生的基础
一、欧元的历史人文基础
1、从某种意义上来说古罗马帝国是当今欧盟的摇
篮
从公元前 2世纪到公元后 2世纪的 400年中，罗马帝
国的疆土或已占领的地方，北到大不列颠（今日的英
国），南至北非诸国（如埃及等），东临小亚细亚
（即当今的罗马尼亚、保加利亚、土耳其），西及西
班牙、葡萄牙和摩洛哥，比当今欧盟并不逊色。
反思历史人们不难理解现实的西欧诸国的经济一
体化、货币一体化的历史根源。
由于罗马帝国曾实现欧洲的局部统一，使欧洲尤
其是西欧各国历史文化背景相去不远。
可以肯定，历史、地理、文化的相似性是欧元出
现地先天基础。欧洲特别是西欧，其地理环境、文化
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背景、历史渊源的趋同，为其后欧共体的诞生、欧盟
的发展、共同货币的催生，以及这个一体化组织今后
的扩大、深化，奠定了初步的基础。
2、对国际货币的历史追求
⑴西欧诸国对金本位制的追求
16－ 18世纪欧洲国家实行的是金银复本位制。
19世纪 20年代，国际货币改革史上出现了一个里
程碑，金本位制的出现否定了金银复本位制。 1816年
英国实行金本位制，接着西欧诸国纷纷效仿，德国、
比利时、法国、丹麦、意大利、挪威、瑞典等国相继
实行金本位制。最后在 19世纪末 20世纪初俄国及非欧
洲国家日本和美国也实行金本位制。
⑵欧洲货币一体化的尝试
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拉丁货币联盟是欧洲货币一体化史上的一次重要
的尝试。
1865年欧洲大陆邻近且经贸关系密切的 4个国家：
法国、意大利、瑞士、比利时签署了“货币公约”，
3
年之后，希腊也申请并被批准加入了这一货币币联盟。
货币公约的主要内容：
● 联盟成员国货币虽然名称依然保留，但币值无差别
且可在同盟的成员国中任意流通。
● 有同等的含金量和含银量。
拉丁货币联盟瓦解的主要原因：
● 劣币驱良币。
新金矿的开采，使黄金的供应增加，黄金相对白
银贬值，商人们收集含银量较高的法国及意大利银币
,熔化为白银换取黄金，铸造金币。这样瑞士、比利
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时、希腊等含银量较低的银币赶走法国、意大利含银
量较高的银币。
● 第一次世界大战。
二、欧元的经济基础
欧盟的经济一体化是其货币一体化的经济基础，
即经济一体化是实行单一货币的经济基础。
三、欧元的货币基础
1、欧元的雏形陆续登台并渐趋完善
⑴欧洲计算单位
EUA（ European Unit of Account)
60年代开始的＄危机逐步引发了汇率动荡的局面。
作为应对之策，欧共体推出了 EUA,EUA与＄挂
钩，推出时,EUA与＄等值。
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EUA 的主要用途：
● EUA主要用于财政收入、财政预算的计价工具。
● 共同体内部贸易的计价与结算手段。
● 计算农业补贴。
⑵欧洲货币计算单位
EMUA(European Monetary Unit of Accout)
1973年布雷顿森林体系崩溃后，欧共体推出了
EMUA,EMUA与 SDRS挂钩，盯住 SDRS。
⑶欧洲货币单位
ECU(European Currency Unit)
由欧共体 12国货币加权平均而得，可以说 ECU是
EMS得基石。
2、欧洲货币体系
3、货币政策的协调
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四、欧元的理论基础
欧元理论基础的核心是“最优货币区理论”。
20世纪 60年代，由诺贝尔经济学奖获得者罗伯
特．蒙代尔首先提出。
该理论回答,在什么样的情况下，联盟内部实
行固定汇率制或单一货币是合适的。
五、欧元的政治基础
欧元的政治基础主要体现为：
● 防止历史悲剧重演，不使欧洲尤其是西欧国家间
再次爆发战争，培育和平发展的土壤
● 增强欧洲国家的凝聚力，克服单一国家偏小的弱
点，在国际舞台上发挥“大国”的作用。
● 解决或至少缓解欧洲国家普遍存在及单独存在的
一些问题，在欧洲形成一种安定的局面。
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六、欧元的法律基础
自 1958年欧共体成立以来，各国在法律上的协
调不断加强，并逐步发展出以联盟法和成员国法律
相互协调的独特法律结构。主要的法律有以下几个：
●,德洛尔报告,,提出了经济与货币联盟分三步
走德计划。
●,马约,,为向单一过渡提供了一个有强制性、
不可逆转德日程安排。
●,欧洲联盟条约,,确立了联盟总体的法律框
架，其涵盖的内容包括：经济、社会、外交、防
务、司法等领域。建立欧洲单一货币的法律依据
便是,欧洲联盟条约,。
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七、欧元的技术基础
1、钞票的设计和印刷。
2、金融资产的转换。
如欧元区各国的政府债券统一转换为以欧元为面
值货币。
3、结算问题
欧元实施之前，几乎每个国家都有自己的一套实
时清算系统 RTGS(Real— time Gross settlement),为
了适应欧元启动，必须将各国的 RTGS连接起来，发
展出能覆盖整个欧元区的欧元跨境支付系统。这个系
统便是 泛欧自动实时清算系统 TARGET(Trans—
European Automated Real— Time settlement
Express Transfer)
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请大家思考
,亚元”要诞生已具备哪些基础？哪些基础还较差？哪些基础根本就还没有？
