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第五章 国际金融市场
2
第一节 国际金融市场概述一、国际金融市场的含义国际金融市场是指在国际范围内,进行资金融通,证券买卖以及有关金融业务活动的场所,由经营国际间货币信用业务活动的一切金融机构组成,是国际金融领域内各种金融商品交易市场的总和 。
3
国际金融市场还可以解释为：
国际金融市场是非居民可以参加的资金融通业务,资金融通活动的主体及资金融通场所的总和 。
包括货币市场,资本市场,外汇市场和黄金市场 。
4
二,国际金融市场的性质两个基本性质信用市场境外市场
5
三,国际金融市场的形成
（ 一 ） 国际金融市场的形成途径
1、自然演进型国际金融市场是由国内金融市场逐步发展起来的，这一类型的特点都是经历了由地方性金融市场到全国性金融市场再到国际金融市场的三个阶段这一类型的市场主要集中在欧洲以伦敦为主要代表。
6
2、人工创造型国际金融市场是依靠优越的地理位置和实行各种优惠政策人为建立起来的。
新加坡是这一类市场的典范，已成为全球第四大金融中心，仅次于伦敦、纽约和东京。
7
（ 二 ） 国际金融市场的形成条件
1、市场所在地国家有稳定的政治经济环境。
2、金融制度完善，信用制度发达，管理制度健全，银行和金融机构集中，拥有较发达的国内金融市场。
3、有良好、宽松的金融环境，实行自由外汇制度，没有或很少有外汇管制以及其他金融限制（如存款准备金、利率、信贷活动、存款保险等），非居民从事金融活动不受限制并能和居民享有同等的待遇。
4、地理位置得天独厚，国际交通十分便利，拥有现代化的国际通讯系统和完善的金融服务设施。
5、具有高级金融专业知识和银行实务经验的高水平专业人才，提供高质、高效服务。
8
四,国际金融市场的分类国际金融市场分为货币市场资本市场外汇市场黄金市场上述分类市场在下面各节分述
9
五,国际金融市场的作用
（ 一 ） 充当资金提供者和资金需求者之间的媒介,
促进资金交易的完成,推动全球生产贸易国际化的发展 。
（ 二 ） 为各国调节国际收支提供了极大的便利 。
（ 三 ） 为各国经济发展提供资金 。
（ 四 ） 国际结算中心的作用 。
（ 五 ） 促进国际贸易和国际资本流动的发展,保证市场的正常运行 。
10
六,国际金融市场的发展趋势、特点
（ 一 ） 国际金融市场全球一体化趋势
（ 二 ） 国际金融市场证券化,表外化趋势
（ 三 ） 国际金融市场金融创新层出不穷 。
11
第二节 外汇市场一、外汇市场的含义外汇市场是外汇买卖的交易场所或交易网络 。
12
外汇市场划分为有形市场无形市场批发市场零售市场
外汇市场表现为全球一体化汇率超同化交易复杂化
13
二、外汇市场的构成外汇市场的构成指外汇交易的参与者包括：外汇银行,外汇经纪人,中央银行和客户他们之间的关系与作用可用下图表示
14
1
1
2 3
1 3 42
1 3 52 4 8 96 7
央行外汇经纪人外汇银行客户
15
第三节 外汇交易外汇市场的交易主要包括即期外汇交易远期外汇交易套汇交易套汇交易掉期交易择期交易期权交易期货交易互换交易投机交易
…………
16
一、即期外汇交易
（ 一 ） 概念即期外汇交易也称也称现汇交易,是指外汇买卖双方成交后,在当日或两个营业日内办理交割的外汇交易方式 。
（ 二 ） 即期交易的汇率即期交易使用外汇市场上最基本的汇率 —— 即期汇率 。 不同形式的交易有时需要在即期汇率的基础上套算得出 。
（ 三 ） 交易特点外汇市场上最常见,最普遍,交易量最大的交易形式 。
17
二、远期外汇交易
（ 一 ） 概念远期外汇交易也称期汇交易,是指外汇买卖双方在签订远期外汇买卖合同后,交易双方无须立即交割而是约定在将来一定的日期,按约定的币种,金额,汇率和交割日办理交割的外汇交易 。
远期外汇交易的交割期通常为 1,2,3,6、
9,12个月 。 最常见的是 3个月 。
18
（ 二 ） 远期外汇交易的目的与作用远期外汇交易主要是将一定期限内的浮动汇率变为固定汇率,以规避或减轻汇率变动可能造成的损失 。
不同交易者均可通过远期外汇交易达到规避或减轻外汇风险的目的 。
案例 3
19
（ 三 ） 远期汇率的表示方法国际金融市场上,远期汇率的表示方法有两种 。
1,直接标明远期外汇的实际汇率 。
如：日本、瑞士苏黎士外汇市场 某日 USD/SF
即期 1.6550—— 1.6560
1个月 1.6388—— 1.6403
2个月 1.6218—— 1.6233
:,,:,,
20
2,在即期汇率基础上,用升水,贴水,平价表示远期汇率,也称差额报价或点数报价 。
美国,英国,德国,法国等国均采用此种报价法 。
升水,贴水,平价的概念：
升水是指远期汇率高于即期汇率的差额 。
贴水是指远期汇率低于即期汇率的差额 。
平价是指远期汇率与即期汇率的差额为 0。
升水或贴水的差额也称点数 。
21
（ 1） 在直接标价法情况下远期汇率＝即期汇率 + 升水数－贴水数例如,巴黎外汇市场 某日 USD / �
即期 1.0530－ 1.0560
1个月 70－ 30
2个月 120－ 80
3个月 160－ 110
6个月 100－ 10
9个月 100－ 10
12个月 20－ 180
贴水
→ 升水则,3个月远期汇率 1USD=�1.0530/60-0.0160/110=�1.0370/450
12个月远期汇率 1USD=�1.0530/60+0.0020/180=�1.0550/740
22
（ 2） 在间接标价法情况下远期汇率＝即期汇率 + 贴水数－升水数例如,伦敦外汇市场 某日 ￡ / USD
即期 1.6975－ 1.6985
1个月 12－ 2
2个月 25－ 15
3个月 30－ 20
6个月 30－ 20
9个月 40－ 25
12个月 20－ 50
升水
→ 贴水则,3个月远期汇率 1￡=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65
12个月远期汇率 1￡=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035
23
通过上述分析,得出三点结论第一,直接标价法情况下,升,贴水的含义与间接标价法情况下升,贴水的含义是完全相同的 。
第二,在两种不同标价法情况下,升水或贴水时远期汇率的计算相反 。
第三,甲货币对乙货币的远期汇率有升水,也就是乙货币对甲货币的远期汇率有贴水 。
24
（ 四 ） 远期汇率的决定远期汇率的升贴水决定于两个因素,即两种货币的利率差和远期合约的期限 。
根据利息平价理论原理,利差是影响远期汇率最根本的因素 。 研究远期汇率与利率的关系应假设市场上其他条件不变 。
25
1,远期汇率与利率的关系远期汇率是升水还是贴水受利率水平的限制 。 在其他条件不变的情况下,利率较低的货币其远期汇率发生升水；利率较高的货币其远期汇率发生贴水 。
该结论的依据：银行经营必须遵循买卖平衡的原则 。 但由于利差的存在,将导致经营利率较高货币的银行蒙受损失,银行可通过经营远期业务将利息损失转嫁给客户,从而引起远期汇率的升水或贴水 。 案例 4
26
2,升贴水率升贴水率（ %）＝ × 100%升水（贴水） × 12即期汇率 × 月数升贴水率与两种货币利差基本一致 。
27
由此可见,远期汇率与即期汇率的差,决定于两种货币的利率差,并大致与利差保持平衡 。
但由于市场因素是复杂的,影响供求和远期汇率的因素是多方面的 。 在其他因素的作用下,往往又会使汇差偏离利差,因此带来了套利等其他交易 。
案例 5
28
三、套汇交易
（ 一 ） 概念,套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币在汇率上的差异进行外汇买卖,以套取汇率差额利润的行为称为套汇交易 。
（ 二 ） 直接套汇 （ 两地套汇 ）
套汇者利用两个外汇市场汇率差异,贱买贵卖从中赚取汇率差额利润的套汇交易 。
案例 6
29
（ 三 ） 间接套汇 （ 三角套汇 ）
套汇者在两个以上外汇市场利用汇差进行贱买贵卖赚取汇差利润的外汇交易 。
案例 7
30
四、掉期交易交易者在买进或卖出即期外汇的同时,卖出或买进同一货币的远期外汇,也就是把一种货币的即期买进同时与远期卖出相结合,或者把一种货币的即期卖出同时与远期买进相结合,
以规避汇率风险的外汇交易行为 。
31
五、套利交易（利息套汇）
交易者利用不同国家金融市场上的利率差异将资金从低利率的市场转移到高利率的市场,
以赚取利差利润的外汇交易 。
案例 8
32
六、外汇期权交易
1,概念所谓期权交易是指期权合约的持有人具有执行或不执行合约的选择权利,即在特定时期内,按一定的汇率买进或不买进,卖出或不卖出一定数量外汇的权利,实质上就是外汇交易权利的买卖 。
33
2,外汇期权的类型
① 欧式期权与美式期权
② 看涨期权与看跌期权
3,主要特点与作用主要特点,① 具有极大灵活性
② 最大损失是预先支付的期权费主要作用：规避风险,套期保值或增值 。
案例 9
34
七、外汇期货交易
1,概念：
外汇期货交易是指交易双方以期货交易所为中介,以保证金制度为保障,以标准合同为基础,买卖在未来某一时间以约定汇率交割的一定数量期货合约的外汇交易 。
35
2,外汇期货交易的特点
（与远期外汇交易的区别）
① 在期货交易所进行交易 （ 交易场所不同 ）
② 合同标准化
③ 竞价方式成交
④ 交存保证金
⑤ 采取每日清算,不必进行实际交割
⑥ 买卖双方当事人没有直接关系
3,外汇期货交易的目的与作用
① 套期保值
② 投机获利 举例：书 P93～ 94
36
第四节 外汇风险一、外汇风险的概念广义的外汇风险包括汇率风险,利率风险,
信用风险,国别风险,道德风险等经济主体在从事外汇业务时所面临的一切风险 。
狭义的外汇风险是指一个经济实体在从事国际经济,贸易,金融等活动中,其以外币计价的资产或负债由于外汇汇率变动而引起以本币衡量的价值上升或下降的可能性 。
狭义的外汇风险只包括汇率风险 。
37
二、外汇风险的类型根据外汇风险的表现形式,可划分为交易风险,会计风险和经济风险 。
（ 一 ） 交易风险由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险 。
38
例如：
① 在商品进出口中,货物装运后,货款尚未收支这一期间汇率变化所发生的风险 。
② 国际信贷中,在债权债务未清偿前,由于汇率变化所发生的风险 。
③ 待交割的远期外汇合约的当事人在合同到期时,
由于汇率变化可能带来的风险 。
39
（ 二 ） 会计风险 （ 转换风险 ）
由于汇率变化而引起资产负债表中各项目金额变动的风险 。
（ 三 ） 经济风险 （ 潜在风险 ）
由于意料之外汇率的变动,使企业的未来预期收益遭受损失的可能性 。
40
三、外汇风险管理的一般方法外汇风险是由于汇率变动而引起的 。 当经济活动中涉及到货币间的兑换和折算时,必然牵扯到汇率问题 。 同时经济活动中外汇债权,
债务的清偿与债权,债务的发生必然存在着时间差,这段时间内的汇率变动就会造成汇率风险 。
可见货币兑换与时间是构成外汇风险的两个基本要素,这为外汇风险管理提供了依据与方法 。
41
（ 一 ） 恰当选择交易计价货币
1,选择本币计价结算
2,选择硬币或软币计价结算
一般情况下,出口时选择硬币；进口时选择软币 。 但需对被选货币的汇率走势作出准确判断 。
硬币：是指汇率稳定且具升值趋势的货币 。
软币：是指汇率不稳定且具贬值趋势的货币 。
42
由于受各种客观因素制约,当出口商必须接受软币计价结算时或进口商必须接受硬币计价结算时,进出口商均可采用价格调整的方法来冲抵一部分外汇风险 。 具体方法可分为加价保值或压价保值 。
加价保值用于出口,压价保值用于进口 。
加价保值公式：
加价后价格＝原价格 × （ 1＋货币贬值率 ）
压价保值公式：
压价后价格＝原价格 × （ 1－货币升值率 ）
3,选择多种货币计价结算
43
（ 二 ） 提前或推迟结算法根据计价货币汇率的变动趋势,将合同中的结算日提前或推迟,以减轻外汇风险损失或获得汇率变动收益的方法 。
（ 三 ） 自动抛补法 （ 货币收付平衡法 ）
这种方法要求交易者在一笔交易发生的同时或发生之后,再进行一笔与该笔交易在币种,
金额和货款结算日期完全相同,但交易性质恰好相反的交易,从而使两笔交易的外汇风险相抵的方法 。
44
（ 四 ） 货币保值法选择一种或几种货币作为合同计价货币的保值货币,以防范汇率风险的方法 。
包括硬币保值和,一篮子,货币保值 。
45
1,硬币保值选择某种硬币作为合同中计价货币的保值货币有两种情况：
① 规定计值货币和保值货币之间的固定比价 。
到合同结算时,计值货币汇率发生了不利变动,其中一方即可要求对方按计值货币与保值货币的固定比价调整其汇率,以确保实际的外汇收入 （ 外汇支出 ） 水平不变 。
案例 10
46
② 规定计值货币与保值货币之间的汇率波幅 。
合同结算日,汇率波幅在规定的范围内,合同货币金额保持不变,汇率波幅超过规定的波幅,可要求调整其合同货币金额 。
（如：书 P106）
47
2,,一篮子,货币保值原理同硬币保值,只是选择,一篮子,
货币作为合同计价货币的保值货币 。
48
（ 五 ） 参加外汇保险
（ 六 ） 进行保付代理或票据贴现
（ 七 ） 进行各种金融外汇交易例如：远期外汇交易,掉期交易,外汇期货交易,
外汇期权交易,货币互换交易等
49
第四节 货币市场与资本市场一、货币市场
（ 一 ） 概念货币市场也称短期资金市场或短期金融市场,主要指融资期限在一年或一年以内的资金交易场所 。
（ 二 ） 分类依照业务经营可分为拆借市场,贴现市场,
短期票据市场 。
50
二、资本市场
（ 一 ） 概念资本市场也称长期资金市场,是指融资期限在一年以上的资金交易场所 。 它的作用是吸收,利用各种资金以满足投资和长期经济发展需要 。
（ 二 ） 分类按筹资方式可分为股票市场,债券市场和长期信贷市场 。
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1,国际股票市场
近几十年是股票市场发展的黄金时期 。
股票交易所是股票市场的核心 。
世界上最大的场外交易市场 —— NASDAQ
世界上最大的证券交易所
—— 纽约证券交易所
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2,国际债券市场
国际债券的概念：书 P207
发行市场与流通市场
（ 一级市场与二级市场 ）
发行方式 —— 公募与私募
债券评级
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3,长期信贷市场
期限,5－ 7年较多,可达 10年
利率：基础利率采用 LIBOR
方式：独家银行贷款,银团贷款,出口信贷
第五章 国际金融市场
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第一节 国际金融市场概述一、国际金融市场的含义国际金融市场是指在国际范围内,进行资金融通,证券买卖以及有关金融业务活动的场所,由经营国际间货币信用业务活动的一切金融机构组成,是国际金融领域内各种金融商品交易市场的总和 。
3
国际金融市场还可以解释为：
国际金融市场是非居民可以参加的资金融通业务,资金融通活动的主体及资金融通场所的总和 。
包括货币市场,资本市场,外汇市场和黄金市场 。
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二,国际金融市场的性质两个基本性质信用市场境外市场
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三,国际金融市场的形成
（ 一 ） 国际金融市场的形成途径
1、自然演进型国际金融市场是由国内金融市场逐步发展起来的，这一类型的特点都是经历了由地方性金融市场到全国性金融市场再到国际金融市场的三个阶段这一类型的市场主要集中在欧洲以伦敦为主要代表。
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2、人工创造型国际金融市场是依靠优越的地理位置和实行各种优惠政策人为建立起来的。
新加坡是这一类市场的典范，已成为全球第四大金融中心，仅次于伦敦、纽约和东京。
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（ 二 ） 国际金融市场的形成条件
1、市场所在地国家有稳定的政治经济环境。
2、金融制度完善，信用制度发达，管理制度健全，银行和金融机构集中，拥有较发达的国内金融市场。
3、有良好、宽松的金融环境，实行自由外汇制度，没有或很少有外汇管制以及其他金融限制（如存款准备金、利率、信贷活动、存款保险等），非居民从事金融活动不受限制并能和居民享有同等的待遇。
4、地理位置得天独厚，国际交通十分便利，拥有现代化的国际通讯系统和完善的金融服务设施。
5、具有高级金融专业知识和银行实务经验的高水平专业人才，提供高质、高效服务。
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四,国际金融市场的分类国际金融市场分为货币市场资本市场外汇市场黄金市场上述分类市场在下面各节分述
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五,国际金融市场的作用
（ 一 ） 充当资金提供者和资金需求者之间的媒介,
促进资金交易的完成,推动全球生产贸易国际化的发展 。
（ 二 ） 为各国调节国际收支提供了极大的便利 。
（ 三 ） 为各国经济发展提供资金 。
（ 四 ） 国际结算中心的作用 。
（ 五 ） 促进国际贸易和国际资本流动的发展,保证市场的正常运行 。
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六,国际金融市场的发展趋势、特点
（ 一 ） 国际金融市场全球一体化趋势
（ 二 ） 国际金融市场证券化,表外化趋势
（ 三 ） 国际金融市场金融创新层出不穷 。
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第二节 外汇市场一、外汇市场的含义外汇市场是外汇买卖的交易场所或交易网络 。
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外汇市场划分为有形市场无形市场批发市场零售市场
外汇市场表现为全球一体化汇率超同化交易复杂化
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二、外汇市场的构成外汇市场的构成指外汇交易的参与者包括：外汇银行,外汇经纪人,中央银行和客户他们之间的关系与作用可用下图表示
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2 3
1 3 42
1 3 52 4 8 96 7
央行外汇经纪人外汇银行客户
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第三节 外汇交易外汇市场的交易主要包括即期外汇交易远期外汇交易套汇交易套汇交易掉期交易择期交易期权交易期货交易互换交易投机交易
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一、即期外汇交易
（ 一 ） 概念即期外汇交易也称也称现汇交易,是指外汇买卖双方成交后,在当日或两个营业日内办理交割的外汇交易方式 。
（ 二 ） 即期交易的汇率即期交易使用外汇市场上最基本的汇率 —— 即期汇率 。 不同形式的交易有时需要在即期汇率的基础上套算得出 。
（ 三 ） 交易特点外汇市场上最常见,最普遍,交易量最大的交易形式 。
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二、远期外汇交易
（ 一 ） 概念远期外汇交易也称期汇交易,是指外汇买卖双方在签订远期外汇买卖合同后,交易双方无须立即交割而是约定在将来一定的日期,按约定的币种,金额,汇率和交割日办理交割的外汇交易 。
远期外汇交易的交割期通常为 1,2,3,6、
9,12个月 。 最常见的是 3个月 。
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（ 二 ） 远期外汇交易的目的与作用远期外汇交易主要是将一定期限内的浮动汇率变为固定汇率,以规避或减轻汇率变动可能造成的损失 。
不同交易者均可通过远期外汇交易达到规避或减轻外汇风险的目的 。
案例 3
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（ 三 ） 远期汇率的表示方法国际金融市场上,远期汇率的表示方法有两种 。
1,直接标明远期外汇的实际汇率 。
如：日本、瑞士苏黎士外汇市场 某日 USD/SF
即期 1.6550—— 1.6560
1个月 1.6388—— 1.6403
2个月 1.6218—— 1.6233
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2,在即期汇率基础上,用升水,贴水,平价表示远期汇率,也称差额报价或点数报价 。
美国,英国,德国,法国等国均采用此种报价法 。
升水,贴水,平价的概念：
升水是指远期汇率高于即期汇率的差额 。
贴水是指远期汇率低于即期汇率的差额 。
平价是指远期汇率与即期汇率的差额为 0。
升水或贴水的差额也称点数 。
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（ 1） 在直接标价法情况下远期汇率＝即期汇率 + 升水数－贴水数例如,巴黎外汇市场 某日 USD / �
即期 1.0530－ 1.0560
1个月 70－ 30
2个月 120－ 80
3个月 160－ 110
6个月 100－ 10
9个月 100－ 10
12个月 20－ 180
贴水
→ 升水则,3个月远期汇率 1USD=�1.0530/60-0.0160/110=�1.0370/450
12个月远期汇率 1USD=�1.0530/60+0.0020/180=�1.0550/740
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（ 2） 在间接标价法情况下远期汇率＝即期汇率 + 贴水数－升水数例如,伦敦外汇市场 某日 ￡ / USD
即期 1.6975－ 1.6985
1个月 12－ 2
2个月 25－ 15
3个月 30－ 20
6个月 30－ 20
9个月 40－ 25
12个月 20－ 50
升水
→ 贴水则,3个月远期汇率 1￡=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65
12个月远期汇率 1￡=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035
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通过上述分析,得出三点结论第一,直接标价法情况下,升,贴水的含义与间接标价法情况下升,贴水的含义是完全相同的 。
第二,在两种不同标价法情况下,升水或贴水时远期汇率的计算相反 。
第三,甲货币对乙货币的远期汇率有升水,也就是乙货币对甲货币的远期汇率有贴水 。
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（ 四 ） 远期汇率的决定远期汇率的升贴水决定于两个因素,即两种货币的利率差和远期合约的期限 。
根据利息平价理论原理,利差是影响远期汇率最根本的因素 。 研究远期汇率与利率的关系应假设市场上其他条件不变 。
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1,远期汇率与利率的关系远期汇率是升水还是贴水受利率水平的限制 。 在其他条件不变的情况下,利率较低的货币其远期汇率发生升水；利率较高的货币其远期汇率发生贴水 。
该结论的依据：银行经营必须遵循买卖平衡的原则 。 但由于利差的存在,将导致经营利率较高货币的银行蒙受损失,银行可通过经营远期业务将利息损失转嫁给客户,从而引起远期汇率的升水或贴水 。 案例 4
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2,升贴水率升贴水率（ %）＝ × 100%升水（贴水） × 12即期汇率 × 月数升贴水率与两种货币利差基本一致 。
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由此可见,远期汇率与即期汇率的差,决定于两种货币的利率差,并大致与利差保持平衡 。
但由于市场因素是复杂的,影响供求和远期汇率的因素是多方面的 。 在其他因素的作用下,往往又会使汇差偏离利差,因此带来了套利等其他交易 。
案例 5
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三、套汇交易
（ 一 ） 概念,套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币在汇率上的差异进行外汇买卖,以套取汇率差额利润的行为称为套汇交易 。
（ 二 ） 直接套汇 （ 两地套汇 ）
套汇者利用两个外汇市场汇率差异,贱买贵卖从中赚取汇率差额利润的套汇交易 。
案例 6
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（ 三 ） 间接套汇 （ 三角套汇 ）
套汇者在两个以上外汇市场利用汇差进行贱买贵卖赚取汇差利润的外汇交易 。
案例 7
30
四、掉期交易交易者在买进或卖出即期外汇的同时,卖出或买进同一货币的远期外汇,也就是把一种货币的即期买进同时与远期卖出相结合,或者把一种货币的即期卖出同时与远期买进相结合,
以规避汇率风险的外汇交易行为 。
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五、套利交易（利息套汇）
交易者利用不同国家金融市场上的利率差异将资金从低利率的市场转移到高利率的市场,
以赚取利差利润的外汇交易 。
案例 8
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六、外汇期权交易
1,概念所谓期权交易是指期权合约的持有人具有执行或不执行合约的选择权利,即在特定时期内,按一定的汇率买进或不买进,卖出或不卖出一定数量外汇的权利,实质上就是外汇交易权利的买卖 。
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2,外汇期权的类型
① 欧式期权与美式期权
② 看涨期权与看跌期权
3,主要特点与作用主要特点,① 具有极大灵活性
② 最大损失是预先支付的期权费主要作用：规避风险,套期保值或增值 。
案例 9
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七、外汇期货交易
1,概念：
外汇期货交易是指交易双方以期货交易所为中介,以保证金制度为保障,以标准合同为基础,买卖在未来某一时间以约定汇率交割的一定数量期货合约的外汇交易 。
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2,外汇期货交易的特点
（与远期外汇交易的区别）
① 在期货交易所进行交易 （ 交易场所不同 ）
② 合同标准化
③ 竞价方式成交
④ 交存保证金
⑤ 采取每日清算,不必进行实际交割
⑥ 买卖双方当事人没有直接关系
3,外汇期货交易的目的与作用
① 套期保值
② 投机获利 举例：书 P93～ 94
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第四节 外汇风险一、外汇风险的概念广义的外汇风险包括汇率风险,利率风险,
信用风险,国别风险,道德风险等经济主体在从事外汇业务时所面临的一切风险 。
狭义的外汇风险是指一个经济实体在从事国际经济,贸易,金融等活动中,其以外币计价的资产或负债由于外汇汇率变动而引起以本币衡量的价值上升或下降的可能性 。
狭义的外汇风险只包括汇率风险 。
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二、外汇风险的类型根据外汇风险的表现形式,可划分为交易风险,会计风险和经济风险 。
（ 一 ） 交易风险由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险 。
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例如：
① 在商品进出口中,货物装运后,货款尚未收支这一期间汇率变化所发生的风险 。
② 国际信贷中,在债权债务未清偿前,由于汇率变化所发生的风险 。
③ 待交割的远期外汇合约的当事人在合同到期时,
由于汇率变化可能带来的风险 。
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（ 二 ） 会计风险 （ 转换风险 ）
由于汇率变化而引起资产负债表中各项目金额变动的风险 。
（ 三 ） 经济风险 （ 潜在风险 ）
由于意料之外汇率的变动,使企业的未来预期收益遭受损失的可能性 。
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三、外汇风险管理的一般方法外汇风险是由于汇率变动而引起的 。 当经济活动中涉及到货币间的兑换和折算时,必然牵扯到汇率问题 。 同时经济活动中外汇债权,
债务的清偿与债权,债务的发生必然存在着时间差,这段时间内的汇率变动就会造成汇率风险 。
可见货币兑换与时间是构成外汇风险的两个基本要素,这为外汇风险管理提供了依据与方法 。
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（ 一 ） 恰当选择交易计价货币
1,选择本币计价结算
2,选择硬币或软币计价结算
一般情况下,出口时选择硬币；进口时选择软币 。 但需对被选货币的汇率走势作出准确判断 。
硬币：是指汇率稳定且具升值趋势的货币 。
软币：是指汇率不稳定且具贬值趋势的货币 。
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由于受各种客观因素制约,当出口商必须接受软币计价结算时或进口商必须接受硬币计价结算时,进出口商均可采用价格调整的方法来冲抵一部分外汇风险 。 具体方法可分为加价保值或压价保值 。
加价保值用于出口,压价保值用于进口 。
加价保值公式：
加价后价格＝原价格 × （ 1＋货币贬值率 ）
压价保值公式：
压价后价格＝原价格 × （ 1－货币升值率 ）
3,选择多种货币计价结算
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（ 二 ） 提前或推迟结算法根据计价货币汇率的变动趋势,将合同中的结算日提前或推迟,以减轻外汇风险损失或获得汇率变动收益的方法 。
（ 三 ） 自动抛补法 （ 货币收付平衡法 ）
这种方法要求交易者在一笔交易发生的同时或发生之后,再进行一笔与该笔交易在币种,
金额和货款结算日期完全相同,但交易性质恰好相反的交易,从而使两笔交易的外汇风险相抵的方法 。
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（ 四 ） 货币保值法选择一种或几种货币作为合同计价货币的保值货币,以防范汇率风险的方法 。
包括硬币保值和,一篮子,货币保值 。
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1,硬币保值选择某种硬币作为合同中计价货币的保值货币有两种情况：
① 规定计值货币和保值货币之间的固定比价 。
到合同结算时,计值货币汇率发生了不利变动,其中一方即可要求对方按计值货币与保值货币的固定比价调整其汇率,以确保实际的外汇收入 （ 外汇支出 ） 水平不变 。
案例 10
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② 规定计值货币与保值货币之间的汇率波幅 。
合同结算日,汇率波幅在规定的范围内,合同货币金额保持不变,汇率波幅超过规定的波幅,可要求调整其合同货币金额 。
（如：书 P106）
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2,,一篮子,货币保值原理同硬币保值,只是选择,一篮子,
货币作为合同计价货币的保值货币 。
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（ 五 ） 参加外汇保险
（ 六 ） 进行保付代理或票据贴现
（ 七 ） 进行各种金融外汇交易例如：远期外汇交易,掉期交易,外汇期货交易,
外汇期权交易,货币互换交易等
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第四节 货币市场与资本市场一、货币市场
（ 一 ） 概念货币市场也称短期资金市场或短期金融市场,主要指融资期限在一年或一年以内的资金交易场所 。
（ 二 ） 分类依照业务经营可分为拆借市场,贴现市场,
短期票据市场 。
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二、资本市场
（ 一 ） 概念资本市场也称长期资金市场,是指融资期限在一年以上的资金交易场所 。 它的作用是吸收,利用各种资金以满足投资和长期经济发展需要 。
（ 二 ） 分类按筹资方式可分为股票市场,债券市场和长期信贷市场 。
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1,国际股票市场
近几十年是股票市场发展的黄金时期 。
股票交易所是股票市场的核心 。
世界上最大的场外交易市场 —— NASDAQ
世界上最大的证券交易所
—— 纽约证券交易所
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2,国际债券市场
国际债券的概念：书 P207
发行市场与流通市场
（ 一级市场与二级市场 ）
发行方式 —— 公募与私募
债券评级
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3,长期信贷市场
期限,5－ 7年较多,可达 10年
利率：基础利率采用 LIBOR
方式：独家银行贷款,银团贷款,出口信贷
