厂 商 部 门 家 庭 部 门金融市场
C SI
政府部门
NTGP
对外部门商品市场要素市场进口产品进口支出出口收入出口产品
IMEX
第九章 开放的宏观经济模型第一节 国际收支与外汇市场的基本原理实物和金融资产的流出与流入伴随着国民收入 (价值 )
的流入和流出。理解它们之间的关系和流动方向是理解国际经济关系的基础。
见教材第 249页国际收支平衡项目二、外汇市场的供求与汇率一、国民收入在国际间的流动
汇率的表示方法
进口的增加引起外汇市场上本国货币供给的增加和对外币需求的增加
出口的增加引起本国货币需求增加和外币供给增加外汇市场与汇率确定汇率由资产流动以及由此引起的货币供求的水平决定，而前者又反过来影响资产的流动。
$/￡
￡O
D ￡
S ￡
1.5
2
1
出口进口
20 30 40
均衡汇率是由本国货币在外汇市场的供求关系决定
汇率调节贸易及其他国际收支
影响本币需求的其他因素及其在均衡过程的作用注意：英镑需求和供给曲线位置的移动，及其决定因素
$/￡
￡O
D ￡
S ￡
出口进口外生变量引起英国进口增加三、浮动汇率与固定汇率在浮动汇率下，汇率的变动会自动调节国际收支使其在收支相等的状态下达到均衡。但在固定汇率制度下情况就不同。汇率不能自动国际收支，但固定的汇率会给国际经济活动提供一个更加确定的环境。
在固定汇率制度下，各国是以国际收支的变化来维持汇率的稳定。这需要中央银行在外汇市场上联手进行干预。其结果是，汇率保持稳定，但国际收支的顺差或逆差则无法通过典型的市场机制的作用来消除。
我们仍然以前面的例子来说明这个问题 。
$/￡
O
D ￡
S￡
1.5
2
出口进口
30 40 ￡
四、国际收支与汇率国际收支受汇率影响，反过来国际收支由从根本上决定汇率水平。这个关系类似于供求关系调节价格而价格水平又会调节供求关系。
这里我们着重研究国际收支对汇率的决定作用从国际收支平衡表上看，整个国际收支两大部分组成
经常项目 (受国民收入和汇率影响后者只起调节作用 )
资本项目 (主要受利率影响 )
我们先来分析经常项目，用贸易收支来代表整个经常项目收支情况，并把进口看作实际国民收入的函数。
IM = MPM·Q
经常项目的收支及均衡
IM
EX
IM
EX
O Q
1 Q
逆差顺差利率与资本项目差额
r1 r
O
收支顺差收支逆差
ORT曲线第二节 开放的宏观经济模型一、外部均衡
经常项目差额 = EX - IM
资本项目差额 = AX - AM
总差额 EB = (EX - IM) + (AX - AM) = ORT
在国际收支平衡的状态下，总差额等于零，即：
EB = EX - IM + AX - AM = 0
或 IM - EX = AX - AM
最后一个式子意味着，净进口要由资本的净流入予以补偿二、外部均衡曲线
XP
XP
O
r1
XP1Q
r
O
MP
Q XP
MP
EB
A
BC r
2
r1
r2
D
三、影响 EB曲线的因素凡是影响汇率的因素都会改变 EB曲线的位置。比如本国利率的降低会导致资本外流，使国际收支出现逆差的压力。
如果国际收支出现逆差，说明在外汇市场上本国货币的供给超过需求，会导致本币贬值。
本币贬值又会引起净进口的减少,MP曲线会向下移动，
与此相应,EB曲线会向右下移动。
概括地说，本国货币贬值会导致 EB曲线向右下方移动；
而如果本国货币升值，则会导致 EB曲线向左上移动。
其他因素对汇率产生的影响也会通过这种机制改变 EB曲线的位置。
O Q
r EB
1(ER1)
r1
Q*
EB2(ER2)
r2 同样的利率对应的是更高的总收入汇率下调引起 EB曲线向下移动四、将 EB曲线加入 IS-LM模型
IS
LM
EB
r*
Q*O
三条线交点对应的利率和国民收入 (Q*,r*)，既能保证商品市场上总支出等于总收入，也能保证货币市场上货币供给等于货币需求，同时也能保证国际收支平衡。
IS
LM
EB
O
E
如果 IS和 LM相交于 EB曲线的下方，那意味着国际收支有逆差，因而会导致汇率下调,EB曲线下移。需要注意的是，随着 EB曲线向下移动,IS曲线也会向右移动。 WHY？
IS
EB
LM
E
有顺差会引起本币升值 (EB曲线向上移动 )，净进口增加
(或者净出口减少 ),IS曲线会向左移动，借助这两条线的移动重新实现三重均衡。
E’
第三节 开放经济的宏观政策一、浮动汇率制度下的财政政策
Q
r
O
LM
EB
IS
A
B
QA QB
rA
rB EB’
ISB
ISC
QC
rC
调整的机制见教材第 273页的概括二、浮动汇率制度下的货币政策
QO
r
IS
LM
EB
LM’
EB’
IS’
扩张性的货币政策引起利率下降，这会导致资本外流，
引起国际收支逆差；
国际收支逆差又会引起汇率下降,EB
曲线向下移动，这一过程会导致出口增加,IS曲线向外移动，重新实现三重均衡。
三、固定汇率制度下国际收支逆差的调整
A
B
ISA
LMA
EB
LMB
ISC
LMC
C
QO
r
四、固定汇率制度下国际收支顺差的调整
A
C
ISA
LMB
EB
LMA
ISC
LMC
B
QO
r
C SI
政府部门
NTGP
对外部门商品市场要素市场进口产品进口支出出口收入出口产品
IMEX
第九章 开放的宏观经济模型第一节 国际收支与外汇市场的基本原理实物和金融资产的流出与流入伴随着国民收入 (价值 )
的流入和流出。理解它们之间的关系和流动方向是理解国际经济关系的基础。
见教材第 249页国际收支平衡项目二、外汇市场的供求与汇率一、国民收入在国际间的流动
汇率的表示方法
进口的增加引起外汇市场上本国货币供给的增加和对外币需求的增加
出口的增加引起本国货币需求增加和外币供给增加外汇市场与汇率确定汇率由资产流动以及由此引起的货币供求的水平决定，而前者又反过来影响资产的流动。
$/￡
￡O
D ￡
S ￡
1.5
2
1
出口进口
20 30 40
均衡汇率是由本国货币在外汇市场的供求关系决定
汇率调节贸易及其他国际收支
影响本币需求的其他因素及其在均衡过程的作用注意：英镑需求和供给曲线位置的移动，及其决定因素
$/￡
￡O
D ￡
S ￡
出口进口外生变量引起英国进口增加三、浮动汇率与固定汇率在浮动汇率下，汇率的变动会自动调节国际收支使其在收支相等的状态下达到均衡。但在固定汇率制度下情况就不同。汇率不能自动国际收支，但固定的汇率会给国际经济活动提供一个更加确定的环境。
在固定汇率制度下，各国是以国际收支的变化来维持汇率的稳定。这需要中央银行在外汇市场上联手进行干预。其结果是，汇率保持稳定，但国际收支的顺差或逆差则无法通过典型的市场机制的作用来消除。
我们仍然以前面的例子来说明这个问题 。
$/￡
O
D ￡
S￡
1.5
2
出口进口
30 40 ￡
四、国际收支与汇率国际收支受汇率影响，反过来国际收支由从根本上决定汇率水平。这个关系类似于供求关系调节价格而价格水平又会调节供求关系。
这里我们着重研究国际收支对汇率的决定作用从国际收支平衡表上看，整个国际收支两大部分组成
经常项目 (受国民收入和汇率影响后者只起调节作用 )
资本项目 (主要受利率影响 )
我们先来分析经常项目，用贸易收支来代表整个经常项目收支情况，并把进口看作实际国民收入的函数。
IM = MPM·Q
经常项目的收支及均衡
IM
EX
IM
EX
O Q
1 Q
逆差顺差利率与资本项目差额
r1 r
O
收支顺差收支逆差
ORT曲线第二节 开放的宏观经济模型一、外部均衡
经常项目差额 = EX - IM
资本项目差额 = AX - AM
总差额 EB = (EX - IM) + (AX - AM) = ORT
在国际收支平衡的状态下，总差额等于零，即：
EB = EX - IM + AX - AM = 0
或 IM - EX = AX - AM
最后一个式子意味着，净进口要由资本的净流入予以补偿二、外部均衡曲线
XP
XP
O
r1
XP1Q
r
O
MP
Q XP
MP
EB
A
BC r
2
r1
r2
D
三、影响 EB曲线的因素凡是影响汇率的因素都会改变 EB曲线的位置。比如本国利率的降低会导致资本外流，使国际收支出现逆差的压力。
如果国际收支出现逆差，说明在外汇市场上本国货币的供给超过需求，会导致本币贬值。
本币贬值又会引起净进口的减少,MP曲线会向下移动，
与此相应,EB曲线会向右下移动。
概括地说，本国货币贬值会导致 EB曲线向右下方移动；
而如果本国货币升值，则会导致 EB曲线向左上移动。
其他因素对汇率产生的影响也会通过这种机制改变 EB曲线的位置。
O Q
r EB
1(ER1)
r1
Q*
EB2(ER2)
r2 同样的利率对应的是更高的总收入汇率下调引起 EB曲线向下移动四、将 EB曲线加入 IS-LM模型
IS
LM
EB
r*
Q*O
三条线交点对应的利率和国民收入 (Q*,r*)，既能保证商品市场上总支出等于总收入，也能保证货币市场上货币供给等于货币需求，同时也能保证国际收支平衡。
IS
LM
EB
O
E
如果 IS和 LM相交于 EB曲线的下方，那意味着国际收支有逆差，因而会导致汇率下调,EB曲线下移。需要注意的是，随着 EB曲线向下移动,IS曲线也会向右移动。 WHY？
IS
EB
LM
E
有顺差会引起本币升值 (EB曲线向上移动 )，净进口增加
(或者净出口减少 ),IS曲线会向左移动，借助这两条线的移动重新实现三重均衡。
E’
第三节 开放经济的宏观政策一、浮动汇率制度下的财政政策
Q
r
O
LM
EB
IS
A
B
QA QB
rA
rB EB’
ISB
ISC
QC
rC
调整的机制见教材第 273页的概括二、浮动汇率制度下的货币政策
QO
r
IS
LM
EB
LM’
EB’
IS’
扩张性的货币政策引起利率下降，这会导致资本外流，
引起国际收支逆差；
国际收支逆差又会引起汇率下降,EB
曲线向下移动，这一过程会导致出口增加,IS曲线向外移动，重新实现三重均衡。
三、固定汇率制度下国际收支逆差的调整
A
B
ISA
LMA
EB
LMB
ISC
LMC
C
QO
r
四、固定汇率制度下国际收支顺差的调整
A
C
ISA
LMB
EB
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LMC
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