参考书目：
1、全国注册会计师考试用书,财务成本管理,
2、华东理工大学出版社,财务管理 ----原理与决策,
主编：朱军生
3、立信会计出版社,财务管理学,主编：蔡建民
4、中国金融出版社,企业财务管理,
主编：陈炳辉
5、广东人民出版社,财务管理学,
主编：漆江娜 黄元生
6、东北财经大学出版社,财务管理,主编：陆正飞第一章 概论
一、企业财务和财务管理
二、财务管理的目标
三、财务管理的任务
四、财务管理的方法
五、财务管理学的产生与发展
作业,P16,1,2,3
讨论,P16,4
一、企业财务和财务管理
1、企业财务和财务管理
企业财务活动又称企业理财活动，是指企业为生产经营需要而进行的融资、投资、资金分配以及日常资产管理等活动，以及在合法的前提下的企业内部税收理财。
2、企业的财务关系
企业与所有者之间、企业与债权人以及债务人
企业与国家之间、企业与内部职工之间二、财务管理的目标
首先是实现企业利润最大化、最终目标是实现所有者权益的最大化
兼顾以下几个方面：一是注重企业的长远利益；二是有效地控制企业的风险，
保障企业长期稳定发展；三是使企业管理者站在股东的立场上从股东的利益出发进行财务管理决策，有效地保护股东的利益三、财务管理的任务
合理筹集资金，及时满足需要
统一规划企业的长短期投资，合理配置企业资源
加强日常资金管理，提高资金使用效率
合理分配收益，协调经济利益关系
进行财务监督，维护财经纪律四、财务管理的方法
1、财务预测：主要包括资金来源和运用的预测、成本预测、销售收入预测和利润预测
2、财务决策：筹资、投资、收益分配、
生产经营中资金使用的决策等
3、财务计划：资金筹集、资金使用、财务收支平衡、成本费用和利润计划等
4、财务控制、财务检查、财务分析五、财务管理学的产生与发展
1、财务管理学科的产生
1897年，美国财务管理专家格林出版了,公司理财,
2、财务管理学科的发展
第一阶段，从 19世纪末到 20世纪 30年代，重点是有效地筹集资金和合理安排资本结构
第二阶段,从 20世纪 30年代至 40年代，资金运用，财务监督、资金使用效果、降低财务风险
第三阶段，从 20世纪 50年代至 70年代,收益分配，财务预测，建立责任中心，全盘管理，各种经济关系
第四阶段，从 70年代到现在，企业内部生产经营的各个方面，企业外部各个方面第二章 企业的组织形式及理财环境
一、企业的组织形式
二、法律环境
三、金融环境
四、经济环境
P35,1,2,3,5
一、企业的组织形式
1、股份有限公司：特点，内部组织结构
2、有限责任公司
3、外商投资企业
4、国有独资公司
5、私营企业
6、合伙企业二、法律环境
1、企业组织法：,公司法,,,全民所有制工业企业法,,,外资企业法,,,中外合资企业法,,,中外合作企业法,,,个人独资企业法,等
2、税务法律：
1）所得税法：三个法律，税率，税额计算，税收优惠
2）流转税法：增值税、消费税、营业税等
3）其他税法：资源税、印花税、关税、土地增值税、
固定资产投资方向调节税耕地税等。
3、财务法规：企业财务通则、行业财务通则三、金融环境
1、金融市场的作用
2、金融市场的分类：货币市场、资本市场
3、金融市场的组成：主体、客体、参加人
4、金融机构：中央银行、商业银行、专业银行、非银行金融机构（保险公司、投资公司、
信托公司、信用合作社、财务公司、租赁公司、
证券公司、证券交易所）
四、经济环境
1、经济发展状况：经济增长？经济衰退？
2、通货膨胀
3、利息率的波动
4、政府的经济政策
5、竞争第三章 财务报表与税收
一、资产负债表
1、资产负债表的性质和作用
2、资产负债表的格式和编制方法
3、资产负债表的内容和项目排列
二、利润表
1、利润表的性质与作用
2、利润表的内容和格式
三、利润分配表
四、现金流量表
1、现金流量表的有关概念
2、现金流量表的格式和作用
3、使用现金流量表的注意要点五、税收
一、我国现行的税收体制
二、涉及企业的税种
1、流转税类：增值税、消费税、营业税、关税
2、收益税类：
企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税、个人所得税、农业税和牧业税
3、资源占用税类：
资源税、城镇土地使用税、耕地占用税
4、财产税和行为税类：
房产税、车船使用税、契税、固定资产投资方向调节税、印花税、城市维护建设税、屠宰税、筵席税第四章 财务分析
财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，
目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。财务分析的最基本功能，是将报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。
财务分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分源于公开发布的财务报表。因此，财务分析的前提是正确理解财务报表。
一、财务分析的目的和基本方法
1、财务分析的目的：
1）考核企业一定时期的经营成果以及整体经营目标的完成情况，找出问题及其症结；
2）揭示和评价企业的财务状况，尤其是企业的长短期财力，为管理者制定财务方针和政策提供参考；
3）为企业现有的及潜在的投资者进行投资决策提供依据。
财务报表的主要使用人有七种：投资人、债权人、经理人员、供应商、政府雇员和工会、中介机构，他们对报表分析的目的不尽相同。
2、财务分析成果的使用者：
1）外部用户,短期债权人 最关心企业是否保持足够的营运资金，以保证能够到期收回本金和利息； 长期债权人 不但关心企业的资金状况，
而且关心企业的风险程度和长期现金流量；企业的股东最关心企业的盈利能力和风险程度。
2）内部用户，即管理当局，需要全面关心，
既要保持足够的现金流量，以应付到期债务，
又要控制经营风险，还要争取最佳的盈利能力。
3、财务分析的基本方法：
比较分析法和比率分析法
4、财务分析的局限性
1）财务报表本身的局限性：财务报表是会计的产物，
会计有特定的假设前提，不能认为报表揭示了企业的全部实际情况。以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；?假设币值不变，不按通货膨胀或物价水平调整；?稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产；?按年度分期报告，
是短期的陈报，不能提供长期潜力的信息。
2）报表的真实性问题
3）企业会计政策的不同选择影响可比性
4）比较基础问题：横向比较时使用同业标准，不一定有代表性，不是合理性的标志；趋势分析以本企业的历史数据作比较基础，历史数据代表过去，并不代表合理性。
二、比较分析法
比较分析法中最常用的方法是比较财务报表，也就是将连续两年或多年的财务报表并列一起进行比较。有两种基本形式：横向比较分析和纵向分析比较。
1、横向分析：是将被分析的财务报表的各项目与以前年度的财务报表中相同项目金额并列对比，并计算出增减变化的金额和百分比。
2、纵向分析：又称结构分析，是将同一财务报表内部各项目之间进行比较。即将财务报表上的某一关键项目的金额作为 100%，而将其余项目与之相比，以显示各项目的相对地位，分析各项目的比重是否合理。一般，资产负债表以资产总额作为 100%；损益表以销货净额为 100%。
三、比率分析法
（一）流动性比率（变现能力比率）：是反映企业资产的流动性及偿还短期债务能力的比率。
1、流动比率 =流动资产总额 /流动负债总额
一般认为，生产企业合理的最低流动比率是 2。
2、速动比率 =速动资产 /流动负债
=（流动资产 -存货） /流动负债
通常认为正常的速动比率为 1，低于 1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。
3、影响变现能力的其他因素
1）增加变现能力的因素：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉
2）减少变现能力的因素：未作记录的或有负债、担保责任引起的负债。
（二）资产管理比率
1、营业周期：从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。
营业周期 =存货周转天数 +应收账款周转天数
2、应收账款周转率 =销货净额 ÷ 应收账款平均余额
应收账款周转天数 =360 ÷ 应收账款周转率
3、存货周转率 =存货成本 ÷ 存货平均余额
存货周转天数 =360 ÷ 存货周转率
4、固定资产周转率 =销货净额 ÷ 平均固定资产净额
5、流动资产周转率 =销货净额 ÷ 平均流动资产
6、总资产周转率 =销货净额 ÷ 资产总额
（三）负债比率：是反映企业负债程度以及偿还债务的能力，即长期偿债能力的比率。
1、资产负债比率 =负债总额 ÷ 资产总额
2、负债 —— 权益比率 =长期负债 ÷ 所有者权益
3、产权比率 =（负债总额 ÷ 股东权益） *100%
4、收益对利息的保障倍数（已获利息倍数）
=息税前收益 ÷ 利息支出
5、固定支付保障率 =息税前收益 ÷ [利息 +（到期本金 +
优先股息） *（ 1÷ （ 1--所得税率）） ]
6、有形净值债务率
=[负债总额 ÷ （股东权益 --无形资产净值） ]*100%
7、影响长期偿债能力的其他因素：
长期租赁、担保责任、或有项目
（四）盈利能力比率：是反映企业赚取利润的能力大小的比率 。
1、销售利润率 =税后利润 ÷ 销货净额
销售毛利润 =（销售收入 --销售成本） ÷ 销售收入
2、投资报酬率（资产净利润） =税后利润 ÷ 资产总额
3、股东权益报酬率 =税后利润 ÷ 股东权益
4、每股收益额 =（税后利润 --优先股股息） ÷ 发行在外普通股股数
5、市盈率 =普通股市价 ÷ 每股收益
（五）、财务比率的分析和评价
财务比率分析的方法主要有三种：
1）典型分析法：是将本企业的财务比率与一些典型企业的比率进行比较，以便找出差距，发现存在的问题。
2）时间序列分析法：是将本年度的财务比率与本企业上年或以前几年的财务比率相比较，以分析各比率的增减变动和发展趋势。
3）综合分析方法：是将各单个财务指标结合起来进行分析，以便揭示指标与指标之间的内在联系；或将各种不同的财务分析方法综合运用，以便从各个不同的角度反映企业财务状况的全貌。
A、动态的方法 —— 综合比较方法
B、静态的方法 —— 杜邦分析系统
权益乘数 =1 ÷ （ 1--负债比率）
（六）、比率分析的局限性：
1）计算财务比率的数据取自企业会计报表，由于不同的企业在会计核算中所选用的会计处理方法不同，有可能使得相同类型相同规模的企业报表之间失去可比性，因而使财务比率失去可比性。
2）会计核算按历史成本原则，在物价变动幅度较大的情况下，企业会计核算结果受物价变动的影响较大，财务比率不能反映企业的真正财务状况。
3）对企业盈利及偿债能力均有一定影响的许多表外因素无法通过财务比率予以反映和分析。
4）比率分析难以反映企业资金流量的动态。
5）财务比率本身通常只能说明企业财务状况及经营成果的结果，不能直接说明产生这些结果的原因。
四、杜邦分析体系
杜邦分析体系（ the Du Pont System），因其由美国杜邦公司最早创造并成功应用而得名。
杜邦分析体系的基本原理就是利用各种主要比率间的这种内在联系，把企业偿债能力分析，
营运能力分析和盈利能力分析等单方面的财务评价结合起来研究。
所有者权益报酬率 =总资产报酬率 *权益乘数
权益乘数 =总资金 /所有者权益判断题：
存货周转率高，说明企业存货管理得好。
企业的不同利益关系人对资产负债率的要求不一样。在企业正常经营的情况下，债权人希望它越低越好；股东则希望它越高越好；只有经营者对它的要求比较客观。
计算已获利息倍数时，公式分子中的息税前利润用利润总额加利息费用来计算，这里的利息费用与分母中的利息费用属于同一概念。
企业会计核算如遵循历史成本原则，则企业的会计报表就不能反映资产的现行成本或变现价值，这样不真实的报表数据不宜作为财务分析的依据。
公司的现金债务总额越高，说明公司的偿债能力越差。
在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，投资风险也就越大。
指出下列会计事项对有关指标的影响，增加用,+”表示，
减少用,—,表示，无影响用,O”表示业务事项 资产负债率 流动比率 税后利润
1,发行普通股取得现金
2,贷长期借款一次性付款购买设备
3,赊销 （售价高于成本）
4,支付现金股利
5,以低于账面价格出售固定资产多项选择题：
1、下列财务指标中，能有效地将资产负债表与利润表联系起来的指标有：（ ）
A、资产负债率 B、存货周转率
C、销售利润率 D、资产周转率 E、速动比率
2、影响存货周转率的因素有（ ）
A、销售收入 B、销货成本 C、存货计价方法
D、进货批量 E、应收账款回收速度
3、企业在进行盈利能力分析时，分析的对象不应包括的内容有（ ）
A、正常营业的损益 B、买卖证券损益
C、会计准则和财务制度变更造成的累计损益
D、重大事故造成的损益
E、已经或将要停止的营业项目的损益第四章 货币时间价值的计算和风险的衡量一、货币时间价值的计算
（一）货币时间价值的概念：是指一定量的货币随着时间的推移而增加的价值。
货币之所以增值是由于将其进行了投资。
通常，将货币的时间价值等同于无风险和无通货膨胀条件下的社会平均投资报酬率。
（二）复利终值与复利现值
1、复利终值：按复利计息的方法计算的一定量的货币在若干期限以后的总价值。
公式,S=P*(1+i)n
式中,S为复利终值
P为本金，或称现值；
i为利息率，或称折现率
n为期数
或表达为,S=P*(S/P,i,n)
例题 1：
某人将 10000元存入银行，年利率 2.25%，
复利计息，问 6年后本利和有多少？
S=P*(S/P,i,n)=10000* (S/P,2.25%,6)
=10000*1.142825=11428.25(元 )
例题 2：某人有一张面值 10000元的债券，
票面利率 8%，每年计息一次,18个月到期，问该债券到期时的本利和是多少？
S=10000*(1+8%)1.5
=10000*1.12237=11223.7(元 )
例题 3：某人将 10000元存入银行，若银行存款年利率为 3%，问多少年后，他能有
12000元？
12000=10000*(S/P,3,n)
(S/P,3,n)=12000÷ 10000=1.2
查表得：当利率 i=3%时，最接近 1.2的期数 n在
6和 7之间，再用插入法：
n=6+（ 1.2--1.1941） /（ 1.2299--1.1941）
=6+0.165=6.165（年）
用对数计算,1.2=（ 1+3%） n
lg1.2=nlg1.03 n=0.07918/0.0128=6.17(年 )
每年计息多次时的终值计算公式：
S=P(1+i/m)m*n
式中,m为每年计、付息的次数； n为年数； i为年利率
例 4，某人将 10000元存入银行，年利率为 2.25%，若银行每年计息 4次，问 6年后他有本利和多少？
S=P(1+i/m)m*n=10000*（ 1+2.25%/4） 4*6
=10000*1.144104=11441.04（元）
这个结果比例 1要大 12.79。可见，银行每年多次计息，
会使投资者的实际报酬高于银行规定的年利率。名义利率与实际利率之间，可由以下公式换算：
R=(1+i/m)m-1,式中,R为实际利率,i为名义利率,m
为每年计、付息的次数。
2、复利现值：
复利现值是指按复利计息的方法计算的未来一定量的货币的现时总价值。计算公式为,P=S*(1+i)-n
式中,P为复利现值； S为未来的货币量，即终值。
可表达为,P=S*(P/S,i,n)
例 5，某企业计划现在存入一笔钱以便 4年后能进行一次设备维修，预计共需维修费 200000元，若银行存款利率为 3%，问该企业现在应存入多少元才能在 4年后支付这笔费用？
P=S*(P/S,i,n)=200000*(P/S,3%,4) ）
=200000*0.8885=177700（元）
（三）年金终值与年金现值
年金是指在相同间隔期内收到或付出的等额系列款项。
根据等额款项收付的时间不同，可将年金分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。年金有终值和现值之分。
1、普通年金：是指每一相同间隔期末收到或付出等额款项。
1）普通年金终值公式,[（ 1+i） n--1]/i,
又可表示为,S=A*(S/A,i,n)。
普通年金终值系数的倒数称为偿债基金系数，可用于计算为准备将来偿付一笔债务而每年需存入的等额款项。
例 6，某企业每年年末从税后利润中提取 30000元存入银行建立奖励基金，以备奖励有突出贡献的科研人员，若银行存款利率为 3%，问 3年后这笔基金共有多少元？
S=A*(S/A,i,n)=30000*3.0909=92727（元）
例 7，某企业有一设备，预计使用 10年，预计 10年后更新该设备需 100万元，若该企业从现在起每年年末将该设备的折旧款存入银行（利率为 5%），问每年至少应提取折旧多少元，才能使企业在 10年后有足够的资金更新该设备？
S=A*(S/A,i,n)
100=A*（ S/A,5%,10),100=A*12.5779
A=7.95（万元）
2）普通年金现值：
是指按复利计息计算的若干相同间隔期末收到或付出的系列等额款项的现时总价值。
公式,[1--（ 1+i） -n]/i,也可表示为,P=A*(P/A,i,n)
普通年金现值系数的倒数称为投资回收系数，可用于计算为收回一笔现时进行的长期投资，以后每年必须收回的等额款项。
例 8，某企业计划现在存入一笔款项，以便在将来的 5
年内每年年终向退休人员发放 6000元春节慰问金，若银行利率为 5%，现在应存入的款项为：
P=A*(P/A,i,n)=6000* (P/A,5%,5)
=6000*4.3295=25977（元）
2、预付年金：
是指各相同间隔期期初收到或付出的系列等额款项。
1）预付年金终值,S=A*[((1+i)n+1--1)/i--1]，
还可记为,[（ S/A,i,n+1) -1]
例 9，某公司出租一仓库，每年年初收到租金 2000元，
若市场利率为 5%，则 6年后，该笔租金的本利和共有：
S=2000* [（ S/A,5%,6+1) -1]=2000*（ 8.1420--1）
=2000*7.142=14284（元）
2）预付年金现值：按复利计息方法计算的若干相同间隔期初收到或付出的等额款项的现时总价值。
公式,P=A*[(1--(1+i)-（ n-1） )/i +1]，还可记为：
[（ P/A,i,n-1) +1]
例 10、某人分期付款购买汽车一辆，预计每年年初需付款 50000元,5年付清，若银行利率为 6%，则该辆汽车相当于现在一次付款：
P=50000*[（ P/A,6%,5-1) +1]=50000*（ 3.4651+1）
=223255（元）
3、递延年金：是指第一次收（付）发生在第二或第二期以后的年金。递延年金现值的计算则需分两步：
1）先按普通年金的计算方法计算出到递延年金止的年金“现值”；
2）用复利现值的计算方法将上一步计算出的价值折算为现值。
例 11、某公司拟购置一房产，房主提出两种付款方案,1）从现在起，每年年初支付 20万元，连续支付
10次，共计 200万元； 2）从第 5年起，每年年初支付
25万元，连续支付 10年，共计 25万元；假设该公司的资金成本率为 10%，问该公司应该选择哪个方案？
计算两种付款方案的现值，选择较低的。
1）采用第一种方式，直接用预付年金公式：
P0=20*[（ P/A,10%,9） +1]=20*（ 5.759+1）
=135.18（万元）
2）先按预付年金的方法，计算至第 5年年初的价值，
再折算成现值：
P4=25*[（ P/A,10%,9） +1]=168.98（万元）
P0=168.98*（ P/S,10%,4） =168.98*0.683=115.41
（万元）
4、永续年金
永续年金是指没有终期、永远定期收付的等额系列款项。
永续年金没有终值，只有现值。永续年金现值的计算公式为：
P= A(1+i)-n
P=A/i
二、风险的衡量
1、风险的含义：在财务管理实践中，一般不把风险和不确定性作严格区分，统统称为风险。也就是说，如果企业某一经济活动存在不能达到预计目标的可能性，就称这一经济活动存在风险。
风险的类别按个别投资主体分为：市场风险和公司特有风险。市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、
高利率等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因此又称不可分散风险或系统风险；公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同，诉讼失败等，又称可分散风险或非系统风险从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险
经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。主要来自以下几个方面：
市场销售：市场需求，市场价格、企业可能生产的数量等不确定，尤其是竞争使供产销不稳定，加大了风险 ;
生产成本：原料的供应和价格，工人和机器的生产率，
工人的报酬等 ;
生产技术：设备事故，产品发生质量问题，新技术的出现等，不好预见，产生风险 ;
其他：外部的环境变化经济不景气等 ;
财务风险是指因负债而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也称筹资风险。
2、风险的衡量：
当经济活动的各种可能结果以及每种可能的概率都可以预测时，风险的高低可以衡量，衡量风险时需运用的有关概念及需计算的指标主要有：
1）计算期望值；
2）计算标准差；
3）计算差异系数；
4）计算置信区间和置信概率
3、风险报酬率的计算：
风险报酬率 =风险报酬系数 *风险程度
投资报酬率 =无风险报酬率 +风险报酬率
书上的例题,P53（例 2）
例题：某公司未来情况表：
经济状况 发生概率 A 项目预期报酬 B 项目预期报酬繁荣 0.3 90% 20%
正常 0.4 15% 15%
衰退 0.3 -60% 10%
合计 1.0
1）计算期望值
预期报酬率（ A） =0.3*90%+0.4*15%+0.3*（ -60%） =15%
预期报酬率（ B） =0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15%
2）离散程度（计算标准差）
方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。
公式,?2=?（ Ki— K） 2*Pi
标准差（?）是方差的平方根
A的方差是 3375（ %），标准差是 58.09（ %）
B的方差是 15（ %），标准差是 3.87（ %）
3）置信概率和置信区间：根据统计学的原理，已知置信概率可以求出置信区间，一般通过查表求出。 A项目的实际报酬率有 68.26%的可能性是在 15%+58.09%的范围内，风险较大,B项目的实际报酬率有 68.26%的可能性是在
15%+3.87%的范围内，风险较小。
例 2，某企业有两个经济项目，生产两种可相互替代的产品，两个项目的净现值相同，请进行风险衡量，并决策净现值 概率经济状况
A 项目 B 项目 A 项目 B 项目很好 800 1200 0.2 0.10
好 450 700 0.45 0.35
中等 200 200 0.15 0.30
差 -250 -330 0.2 0.25
解,1）计算期望值
EA=800*0.2+450*0.45+200*0.15+（ -250） *0.2=342.5（万元）
EB=1200*0.1+700*0.35+200*0.3+（ -330） *0.25=342.5（万元）
2）计算标准差
dA=(800-342.5)2*0.2+(450-342.5)2*0.45+(200-342.5)2*0.15
+(-250-342.5)2*0.2=346.87(万元 )
dB=(1200-342.5)2*0.1+(700-342.5)2*0.35+(200-342.5)2*0.3
+(-250-342.5)2*0.25=487.26(万元 )
3）计算差异系数,Q=d/E
QA=346.87/342.5=1.0128
QB=487.26/342.5=1.4226
4）计算置信区间和置信概率：求 A,B两项目小于零和大于 1000万元的概率
A项目：（ 342.5-0） /346.87=0.987（个标准差）
查表得该置信区间对应的置信概率为 33.89%。
A项目净现值小于零的概率为 50%-33.89%=16.11%
B项目：（ 342.5-0） /487.26=0.70（个标准差）
查表得该置信区间对应的置信概率为 25.80%。
B项目净现值小于零的概率为 50%-25.80%=24.20%
同理,A项目（ 1000-342.5） /346.87=1.90（个标准差）
查表得该置信区间对应的置信概率为 47.13%。
A项目净现值大于 1000的概率为 50%-47.13%=2.87%
B项目：（ 1000-342.5） /487.26=1.35（个标准差）
查表得该置信区间对应的置信概率为 41.15%。
B项目净现值大于 1000的概率为 50%-41.15%=8.85%
5）计算风险报酬率：
QA=346.87/342.5=1.0128
QB=487.26/342.5=1.4226
假设 b=0.2 则有：
A项目要求的风险报酬率为：
QA=0.2*1.0128=20.26%
B项目要求的风险报酬率为：
QB=0.2*1.4226=28.46%
与前面的计算结果一致,B项目的风险高于 A项目，要求的风险报酬率也高于 A项目
4、投资组合的风险度量（不作要求）
将不同的投资结合在一起构成的总投资，称为投资组合
（ 1）协方差与相关系数
从事两个或两个以上的投资组合时，需要考虑总投资的报酬和风险。若企业将 X1比例的资金投资于项目 1，
X2的资金投资于项目 2，则总投资的期望收益值为：
K=X1K1+X2K2
投资组合的标准差要考虑投资组合中的相互反应，两个投资项目的标准差是：
2 ＝XiXj?ij
2＝ X12?12+2X1X2?12 +X22?22
式中?12为协方差协方差是用来描述投资项目 1与投资项目 2之间的关联程度。
若二者不相关，协方差为零；若二者正相关，协方差大于零；若二者负相关，协方差小于零。
协方差可用下列公式计算：
12 ＝?（ KA-KA） (KB-KB)*P
协方差给出 的是两个变量相对运动的绝对值，相对值就是相关系数?。
12＝?12÷ （?1?2)
相关系数永远满足 -1≦?≦ 1
(2)两个投资项目的投资组合标准差计算
公式,?2＝（ X1?1） 2+ （ X2?2） 2 +2X1X2?12
或?2＝ X12?12+X22?22 +2X1X2?12?1?2
例：投资项目 1和 投资项目 2的 有关数据见下表，进行投资组合分析客观状态 概率 P 项目 1报酬率 项目 2报酬率经济高涨 0.5 0.30 -0.05
经济正常 0.3 0.10 0.10
经济萧条 0.2 -0.15 0.20
投资项目 1：
K1＝?Ki·P i＝ 0.30× 0.5+0.10 × 0.3+（ -0.15）?12 × 0.2＝ 0.15
12＝?（ K1 -K1i） 2·P 1i
＝（ 0.15-0.30） 2 × 0.5+（ 0.15-0.10） 2 × 0.3
+（ 0.15+0.15） 2 × 0.2＝ 0.03
1＝ 0.1732
同样计算得出：
K2＝ 0.045；?22 ＝ 0.010225；?2＝ 0.1011
协方差：
12 ＝?（ K1-K1i） (K2-K2i)·Pi
＝（ 0.15-0.30） × [0.045-(-0.05)] × 0.5+(0.15-0.13) × (0.045-0.10)
× 0.3+[0.15-(-0.15)] × (0.045-0.20) × 0.2
= - 0.01725
相关系数,?12＝?12÷ （?1?2)
＝ -0.01725÷ （ 0.1732 × 0.1011）＝ -0.9851
投资组合的期望收益值,K=?XiKi=X1K1+X2K2
设投资项目 1的比重为 50%，则 X1=0.5,X2=1-0.5=0.5
K=0.5 × 0.15+0.5× 0.045=0.0975
投资组合的方差和标准差
2 ＝XiXj?ij
2＝ X12?12+2X1X2?12 +X22?22
=（ 0.5 × 0.1732） 2+2 × 0.5 × 0.5 × （ -0.01725）
+（ 0.5 × 0.1011） 2=0.00143
=0.038
<?1,同理? <?2，可见，投资组合的风险大大减少。
从期望值公式 和方差公式可知，投资组合的期望收益与不同投资间的相关程度无关，投资组合的标准差大小，取决于不同投资组合各自标准差的大小和他们之间相关系数的大小。
因此，投资组合的风险大小，不仅与不同投资组合的风险大小有关，而且与这些投资风险间相互影响，相互联系的方式有关
根据公式?2＝ X12?12+X22?22 +2X1X2?12?1?2
12=1时，完全正相关，不减少风险
X12?12+X22?22 +2X1X2?12?1?2=(X1?1+X2?2 )2
12<1时,
X12?12+X22?22 +2X1X2?12?1?2<(X1?1+X2?2 )2
投资组合风险可以减少
12= -1时，
X12?12+X22?22 +2X1X2?12?1?2<(X1?1+X2?2 )2
投资组合风险可以减少
5、资本资产定价模型（不作要求）
1）有效投资组合的构成
选择有风险的投资项目的规则是：各投资项目的预期报酬率相同时，选择风险最小者；各投资项目承担风险相同时，以预期投资报酬高者为佳。
以上述规则选取的投资项目组成的投资组合，即为一个有效投资组合。所谓有效，就是此投资组合在某一风险水平下，其预期报酬率最高，且在某一预期报酬率下，
风险最小。
2）风险与效用曲线
在有效前沿上，投资者要 寻找一个合适的点，来 满足其投资愿望。首先，每个投资者都有自己的效用曲线，
倾斜度大的曲线表示投资者不愿承担较大的 风险；地二步是要找最高的效用曲线；第三步是一个投资者要寻找一个有效前沿代表的可行的投资组合，以这个投资组合来配合他的风险与报酬率的 效用曲线
3）资本资产定价模型
模型的假定 （ 1）无套利条件假设，即不存在套利，完全竞争的市场是有效率的市场，在完全竞争的市场上任何人都不可能有垄断信息；（ 2）风险规避是大多数人的行为。
模型的要义是：在完全竞争的市场上，预期的风险水平在正比例地变化。 CAPM把风险和报酬简单地联系了起来。即，无风险资产投资（ rf），这个无风险资产的 标准差?f是零，报酬率最低，投资最安全。
4）资本市场线（ CML）
资本市场线的 公式：
5）单个证券报酬率
用?系数来衡量系统风险
＝某种证券的风险报酬率 ÷ 证券市场上所有证券平均的风险报酬率
6）证券市场线（ SML）
证券市场线的公式：
ri＝ rf+? （ rm－ rf）
rf无风险资产的报酬率；
rm市场报酬率练习题：
假设年利率为 10%，每年计息一次，问：
（ 1） 3年后的 10000元相当于现在多少？
（ 2）现在的 10000元 3年后本利和共多少？
（ 3）现在的 10000元 18个月后本利和共多少？
（ 4）从现在起每年年末收到 10000元，至第 3年年末共有多少元？这笔前相当于现在的多少元？
（ 5）从现在起每年年初收到 10000元，第 3年年末共有多少元？这笔前相当于现在的多少元？
（ 6）从第 3年年末起，连续三年每年年末收到
10000元，这笔前相当于现在的多少元？
练习题 2：若 6年后的 25000元等于 12年后的 50000元，问年利率为多少？
3、某公司以 12%的年利率向银行贷款 500万元购买一台设备，贷款期限 6年，到期一次还本付息，复利计息，
每年复利一次。若企业每年将计提的折旧存入银行建立偿债基金，问每年至少要存入多少元？
4、某公司需购入设备一台，价款 100万元，企业可向银行以 10%的利率借入这笔资金，也可采用分期付款的方式购买该设备，每年年末付款 10万元，共支付 15
年。问企业应选用何种方式？
5、有三种债券，期限均为 5年，第一种票面利率为
10%，到期一次还本付息，不 计复利；第二种票面利率 9%，每年计付利息一次，到期一次还本；第三种票面利率为 8.5%，每半年计、付利息一次，到期一次还本。你会选择哪一种债券？
6、某企业有一投资项目，设其投资报酬率服从正态分布，
若计算出其投资报酬率的期望值为 18%，其标准差为 12%，
问该项目投资报酬率小于零和投资报酬率大于 25%的概率各为多少？
7、有 A,B两个投资项目，经调查分析，两个项目在不同经济条件下的投资报酬率及其概率如下：
若该项目的投资报酬率服从正态分布，试计算：
（ 1） A,B两个项目投资报酬率的期望值。
（ 2） A,B两个项目投资报酬率的标准差。
（ 3） A,B两个项目投资报酬率的差异系数。
（ 4）衡量和比较两个项目风险的大小。
A 项目 B 项目经济情况 报酬率 概率 报酬率 概率好一般差
25%
20%
10%
0.3
0.5
0.2
35%
20%
- 10%
0.25
0.50
0.25
1、全国注册会计师考试用书,财务成本管理,
2、华东理工大学出版社,财务管理 ----原理与决策,
主编：朱军生
3、立信会计出版社,财务管理学,主编：蔡建民
4、中国金融出版社,企业财务管理,
主编：陈炳辉
5、广东人民出版社,财务管理学,
主编：漆江娜 黄元生
6、东北财经大学出版社,财务管理,主编：陆正飞第一章 概论
一、企业财务和财务管理
二、财务管理的目标
三、财务管理的任务
四、财务管理的方法
五、财务管理学的产生与发展
作业,P16,1,2,3
讨论,P16,4
一、企业财务和财务管理
1、企业财务和财务管理
企业财务活动又称企业理财活动，是指企业为生产经营需要而进行的融资、投资、资金分配以及日常资产管理等活动，以及在合法的前提下的企业内部税收理财。
2、企业的财务关系
企业与所有者之间、企业与债权人以及债务人
企业与国家之间、企业与内部职工之间二、财务管理的目标
首先是实现企业利润最大化、最终目标是实现所有者权益的最大化
兼顾以下几个方面：一是注重企业的长远利益；二是有效地控制企业的风险，
保障企业长期稳定发展；三是使企业管理者站在股东的立场上从股东的利益出发进行财务管理决策，有效地保护股东的利益三、财务管理的任务
合理筹集资金，及时满足需要
统一规划企业的长短期投资，合理配置企业资源
加强日常资金管理，提高资金使用效率
合理分配收益，协调经济利益关系
进行财务监督，维护财经纪律四、财务管理的方法
1、财务预测：主要包括资金来源和运用的预测、成本预测、销售收入预测和利润预测
2、财务决策：筹资、投资、收益分配、
生产经营中资金使用的决策等
3、财务计划：资金筹集、资金使用、财务收支平衡、成本费用和利润计划等
4、财务控制、财务检查、财务分析五、财务管理学的产生与发展
1、财务管理学科的产生
1897年，美国财务管理专家格林出版了,公司理财,
2、财务管理学科的发展
第一阶段，从 19世纪末到 20世纪 30年代，重点是有效地筹集资金和合理安排资本结构
第二阶段,从 20世纪 30年代至 40年代，资金运用，财务监督、资金使用效果、降低财务风险
第三阶段，从 20世纪 50年代至 70年代,收益分配，财务预测，建立责任中心，全盘管理，各种经济关系
第四阶段，从 70年代到现在，企业内部生产经营的各个方面，企业外部各个方面第二章 企业的组织形式及理财环境
一、企业的组织形式
二、法律环境
三、金融环境
四、经济环境
P35,1,2,3,5
一、企业的组织形式
1、股份有限公司：特点，内部组织结构
2、有限责任公司
3、外商投资企业
4、国有独资公司
5、私营企业
6、合伙企业二、法律环境
1、企业组织法：,公司法,,,全民所有制工业企业法,,,外资企业法,,,中外合资企业法,,,中外合作企业法,,,个人独资企业法,等
2、税务法律：
1）所得税法：三个法律，税率，税额计算，税收优惠
2）流转税法：增值税、消费税、营业税等
3）其他税法：资源税、印花税、关税、土地增值税、
固定资产投资方向调节税耕地税等。
3、财务法规：企业财务通则、行业财务通则三、金融环境
1、金融市场的作用
2、金融市场的分类：货币市场、资本市场
3、金融市场的组成：主体、客体、参加人
4、金融机构：中央银行、商业银行、专业银行、非银行金融机构（保险公司、投资公司、
信托公司、信用合作社、财务公司、租赁公司、
证券公司、证券交易所）
四、经济环境
1、经济发展状况：经济增长？经济衰退？
2、通货膨胀
3、利息率的波动
4、政府的经济政策
5、竞争第三章 财务报表与税收
一、资产负债表
1、资产负债表的性质和作用
2、资产负债表的格式和编制方法
3、资产负债表的内容和项目排列
二、利润表
1、利润表的性质与作用
2、利润表的内容和格式
三、利润分配表
四、现金流量表
1、现金流量表的有关概念
2、现金流量表的格式和作用
3、使用现金流量表的注意要点五、税收
一、我国现行的税收体制
二、涉及企业的税种
1、流转税类：增值税、消费税、营业税、关税
2、收益税类：
企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税、个人所得税、农业税和牧业税
3、资源占用税类：
资源税、城镇土地使用税、耕地占用税
4、财产税和行为税类：
房产税、车船使用税、契税、固定资产投资方向调节税、印花税、城市维护建设税、屠宰税、筵席税第四章 财务分析
财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，
目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。财务分析的最基本功能，是将报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。
财务分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分源于公开发布的财务报表。因此，财务分析的前提是正确理解财务报表。
一、财务分析的目的和基本方法
1、财务分析的目的：
1）考核企业一定时期的经营成果以及整体经营目标的完成情况，找出问题及其症结；
2）揭示和评价企业的财务状况，尤其是企业的长短期财力，为管理者制定财务方针和政策提供参考；
3）为企业现有的及潜在的投资者进行投资决策提供依据。
财务报表的主要使用人有七种：投资人、债权人、经理人员、供应商、政府雇员和工会、中介机构，他们对报表分析的目的不尽相同。
2、财务分析成果的使用者：
1）外部用户,短期债权人 最关心企业是否保持足够的营运资金，以保证能够到期收回本金和利息； 长期债权人 不但关心企业的资金状况，
而且关心企业的风险程度和长期现金流量；企业的股东最关心企业的盈利能力和风险程度。
2）内部用户，即管理当局，需要全面关心，
既要保持足够的现金流量，以应付到期债务，
又要控制经营风险，还要争取最佳的盈利能力。
3、财务分析的基本方法：
比较分析法和比率分析法
4、财务分析的局限性
1）财务报表本身的局限性：财务报表是会计的产物，
会计有特定的假设前提，不能认为报表揭示了企业的全部实际情况。以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；?假设币值不变，不按通货膨胀或物价水平调整；?稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产；?按年度分期报告，
是短期的陈报，不能提供长期潜力的信息。
2）报表的真实性问题
3）企业会计政策的不同选择影响可比性
4）比较基础问题：横向比较时使用同业标准，不一定有代表性，不是合理性的标志；趋势分析以本企业的历史数据作比较基础，历史数据代表过去，并不代表合理性。
二、比较分析法
比较分析法中最常用的方法是比较财务报表，也就是将连续两年或多年的财务报表并列一起进行比较。有两种基本形式：横向比较分析和纵向分析比较。
1、横向分析：是将被分析的财务报表的各项目与以前年度的财务报表中相同项目金额并列对比，并计算出增减变化的金额和百分比。
2、纵向分析：又称结构分析，是将同一财务报表内部各项目之间进行比较。即将财务报表上的某一关键项目的金额作为 100%，而将其余项目与之相比，以显示各项目的相对地位，分析各项目的比重是否合理。一般，资产负债表以资产总额作为 100%；损益表以销货净额为 100%。
三、比率分析法
（一）流动性比率（变现能力比率）：是反映企业资产的流动性及偿还短期债务能力的比率。
1、流动比率 =流动资产总额 /流动负债总额
一般认为，生产企业合理的最低流动比率是 2。
2、速动比率 =速动资产 /流动负债
=（流动资产 -存货） /流动负债
通常认为正常的速动比率为 1，低于 1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。
3、影响变现能力的其他因素
1）增加变现能力的因素：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉
2）减少变现能力的因素：未作记录的或有负债、担保责任引起的负债。
（二）资产管理比率
1、营业周期：从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。
营业周期 =存货周转天数 +应收账款周转天数
2、应收账款周转率 =销货净额 ÷ 应收账款平均余额
应收账款周转天数 =360 ÷ 应收账款周转率
3、存货周转率 =存货成本 ÷ 存货平均余额
存货周转天数 =360 ÷ 存货周转率
4、固定资产周转率 =销货净额 ÷ 平均固定资产净额
5、流动资产周转率 =销货净额 ÷ 平均流动资产
6、总资产周转率 =销货净额 ÷ 资产总额
（三）负债比率：是反映企业负债程度以及偿还债务的能力，即长期偿债能力的比率。
1、资产负债比率 =负债总额 ÷ 资产总额
2、负债 —— 权益比率 =长期负债 ÷ 所有者权益
3、产权比率 =（负债总额 ÷ 股东权益） *100%
4、收益对利息的保障倍数（已获利息倍数）
=息税前收益 ÷ 利息支出
5、固定支付保障率 =息税前收益 ÷ [利息 +（到期本金 +
优先股息） *（ 1÷ （ 1--所得税率）） ]
6、有形净值债务率
=[负债总额 ÷ （股东权益 --无形资产净值） ]*100%
7、影响长期偿债能力的其他因素：
长期租赁、担保责任、或有项目
（四）盈利能力比率：是反映企业赚取利润的能力大小的比率 。
1、销售利润率 =税后利润 ÷ 销货净额
销售毛利润 =（销售收入 --销售成本） ÷ 销售收入
2、投资报酬率（资产净利润） =税后利润 ÷ 资产总额
3、股东权益报酬率 =税后利润 ÷ 股东权益
4、每股收益额 =（税后利润 --优先股股息） ÷ 发行在外普通股股数
5、市盈率 =普通股市价 ÷ 每股收益
（五）、财务比率的分析和评价
财务比率分析的方法主要有三种：
1）典型分析法：是将本企业的财务比率与一些典型企业的比率进行比较，以便找出差距，发现存在的问题。
2）时间序列分析法：是将本年度的财务比率与本企业上年或以前几年的财务比率相比较，以分析各比率的增减变动和发展趋势。
3）综合分析方法：是将各单个财务指标结合起来进行分析，以便揭示指标与指标之间的内在联系；或将各种不同的财务分析方法综合运用，以便从各个不同的角度反映企业财务状况的全貌。
A、动态的方法 —— 综合比较方法
B、静态的方法 —— 杜邦分析系统
权益乘数 =1 ÷ （ 1--负债比率）
（六）、比率分析的局限性：
1）计算财务比率的数据取自企业会计报表，由于不同的企业在会计核算中所选用的会计处理方法不同，有可能使得相同类型相同规模的企业报表之间失去可比性，因而使财务比率失去可比性。
2）会计核算按历史成本原则，在物价变动幅度较大的情况下，企业会计核算结果受物价变动的影响较大，财务比率不能反映企业的真正财务状况。
3）对企业盈利及偿债能力均有一定影响的许多表外因素无法通过财务比率予以反映和分析。
4）比率分析难以反映企业资金流量的动态。
5）财务比率本身通常只能说明企业财务状况及经营成果的结果，不能直接说明产生这些结果的原因。
四、杜邦分析体系
杜邦分析体系（ the Du Pont System），因其由美国杜邦公司最早创造并成功应用而得名。
杜邦分析体系的基本原理就是利用各种主要比率间的这种内在联系，把企业偿债能力分析，
营运能力分析和盈利能力分析等单方面的财务评价结合起来研究。
所有者权益报酬率 =总资产报酬率 *权益乘数
权益乘数 =总资金 /所有者权益判断题：
存货周转率高，说明企业存货管理得好。
企业的不同利益关系人对资产负债率的要求不一样。在企业正常经营的情况下，债权人希望它越低越好；股东则希望它越高越好；只有经营者对它的要求比较客观。
计算已获利息倍数时，公式分子中的息税前利润用利润总额加利息费用来计算，这里的利息费用与分母中的利息费用属于同一概念。
企业会计核算如遵循历史成本原则，则企业的会计报表就不能反映资产的现行成本或变现价值，这样不真实的报表数据不宜作为财务分析的依据。
公司的现金债务总额越高，说明公司的偿债能力越差。
在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，投资风险也就越大。
指出下列会计事项对有关指标的影响，增加用,+”表示，
减少用,—,表示，无影响用,O”表示业务事项 资产负债率 流动比率 税后利润
1,发行普通股取得现金
2,贷长期借款一次性付款购买设备
3,赊销 （售价高于成本）
4,支付现金股利
5,以低于账面价格出售固定资产多项选择题：
1、下列财务指标中，能有效地将资产负债表与利润表联系起来的指标有：（ ）
A、资产负债率 B、存货周转率
C、销售利润率 D、资产周转率 E、速动比率
2、影响存货周转率的因素有（ ）
A、销售收入 B、销货成本 C、存货计价方法
D、进货批量 E、应收账款回收速度
3、企业在进行盈利能力分析时，分析的对象不应包括的内容有（ ）
A、正常营业的损益 B、买卖证券损益
C、会计准则和财务制度变更造成的累计损益
D、重大事故造成的损益
E、已经或将要停止的营业项目的损益第四章 货币时间价值的计算和风险的衡量一、货币时间价值的计算
（一）货币时间价值的概念：是指一定量的货币随着时间的推移而增加的价值。
货币之所以增值是由于将其进行了投资。
通常，将货币的时间价值等同于无风险和无通货膨胀条件下的社会平均投资报酬率。
（二）复利终值与复利现值
1、复利终值：按复利计息的方法计算的一定量的货币在若干期限以后的总价值。
公式,S=P*(1+i)n
式中,S为复利终值
P为本金，或称现值；
i为利息率，或称折现率
n为期数
或表达为,S=P*(S/P,i,n)
例题 1：
某人将 10000元存入银行，年利率 2.25%，
复利计息，问 6年后本利和有多少？
S=P*(S/P,i,n)=10000* (S/P,2.25%,6)
=10000*1.142825=11428.25(元 )
例题 2：某人有一张面值 10000元的债券，
票面利率 8%，每年计息一次,18个月到期，问该债券到期时的本利和是多少？
S=10000*(1+8%)1.5
=10000*1.12237=11223.7(元 )
例题 3：某人将 10000元存入银行，若银行存款年利率为 3%，问多少年后，他能有
12000元？
12000=10000*(S/P,3,n)
(S/P,3,n)=12000÷ 10000=1.2
查表得：当利率 i=3%时，最接近 1.2的期数 n在
6和 7之间，再用插入法：
n=6+（ 1.2--1.1941） /（ 1.2299--1.1941）
=6+0.165=6.165（年）
用对数计算,1.2=（ 1+3%） n
lg1.2=nlg1.03 n=0.07918/0.0128=6.17(年 )
每年计息多次时的终值计算公式：
S=P(1+i/m)m*n
式中,m为每年计、付息的次数； n为年数； i为年利率
例 4，某人将 10000元存入银行，年利率为 2.25%，若银行每年计息 4次，问 6年后他有本利和多少？
S=P(1+i/m)m*n=10000*（ 1+2.25%/4） 4*6
=10000*1.144104=11441.04（元）
这个结果比例 1要大 12.79。可见，银行每年多次计息，
会使投资者的实际报酬高于银行规定的年利率。名义利率与实际利率之间，可由以下公式换算：
R=(1+i/m)m-1,式中,R为实际利率,i为名义利率,m
为每年计、付息的次数。
2、复利现值：
复利现值是指按复利计息的方法计算的未来一定量的货币的现时总价值。计算公式为,P=S*(1+i)-n
式中,P为复利现值； S为未来的货币量，即终值。
可表达为,P=S*(P/S,i,n)
例 5，某企业计划现在存入一笔钱以便 4年后能进行一次设备维修，预计共需维修费 200000元，若银行存款利率为 3%，问该企业现在应存入多少元才能在 4年后支付这笔费用？
P=S*(P/S,i,n)=200000*(P/S,3%,4) ）
=200000*0.8885=177700（元）
（三）年金终值与年金现值
年金是指在相同间隔期内收到或付出的等额系列款项。
根据等额款项收付的时间不同，可将年金分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。年金有终值和现值之分。
1、普通年金：是指每一相同间隔期末收到或付出等额款项。
1）普通年金终值公式,[（ 1+i） n--1]/i,
又可表示为,S=A*(S/A,i,n)。
普通年金终值系数的倒数称为偿债基金系数，可用于计算为准备将来偿付一笔债务而每年需存入的等额款项。
例 6，某企业每年年末从税后利润中提取 30000元存入银行建立奖励基金，以备奖励有突出贡献的科研人员，若银行存款利率为 3%，问 3年后这笔基金共有多少元？
S=A*(S/A,i,n)=30000*3.0909=92727（元）
例 7，某企业有一设备，预计使用 10年，预计 10年后更新该设备需 100万元，若该企业从现在起每年年末将该设备的折旧款存入银行（利率为 5%），问每年至少应提取折旧多少元，才能使企业在 10年后有足够的资金更新该设备？
S=A*(S/A,i,n)
100=A*（ S/A,5%,10),100=A*12.5779
A=7.95（万元）
2）普通年金现值：
是指按复利计息计算的若干相同间隔期末收到或付出的系列等额款项的现时总价值。
公式,[1--（ 1+i） -n]/i,也可表示为,P=A*(P/A,i,n)
普通年金现值系数的倒数称为投资回收系数，可用于计算为收回一笔现时进行的长期投资，以后每年必须收回的等额款项。
例 8，某企业计划现在存入一笔款项，以便在将来的 5
年内每年年终向退休人员发放 6000元春节慰问金，若银行利率为 5%，现在应存入的款项为：
P=A*(P/A,i,n)=6000* (P/A,5%,5)
=6000*4.3295=25977（元）
2、预付年金：
是指各相同间隔期期初收到或付出的系列等额款项。
1）预付年金终值,S=A*[((1+i)n+1--1)/i--1]，
还可记为,[（ S/A,i,n+1) -1]
例 9，某公司出租一仓库，每年年初收到租金 2000元，
若市场利率为 5%，则 6年后，该笔租金的本利和共有：
S=2000* [（ S/A,5%,6+1) -1]=2000*（ 8.1420--1）
=2000*7.142=14284（元）
2）预付年金现值：按复利计息方法计算的若干相同间隔期初收到或付出的等额款项的现时总价值。
公式,P=A*[(1--(1+i)-（ n-1） )/i +1]，还可记为：
[（ P/A,i,n-1) +1]
例 10、某人分期付款购买汽车一辆，预计每年年初需付款 50000元,5年付清，若银行利率为 6%，则该辆汽车相当于现在一次付款：
P=50000*[（ P/A,6%,5-1) +1]=50000*（ 3.4651+1）
=223255（元）
3、递延年金：是指第一次收（付）发生在第二或第二期以后的年金。递延年金现值的计算则需分两步：
1）先按普通年金的计算方法计算出到递延年金止的年金“现值”；
2）用复利现值的计算方法将上一步计算出的价值折算为现值。
例 11、某公司拟购置一房产，房主提出两种付款方案,1）从现在起，每年年初支付 20万元，连续支付
10次，共计 200万元； 2）从第 5年起，每年年初支付
25万元，连续支付 10年，共计 25万元；假设该公司的资金成本率为 10%，问该公司应该选择哪个方案？
计算两种付款方案的现值，选择较低的。
1）采用第一种方式，直接用预付年金公式：
P0=20*[（ P/A,10%,9） +1]=20*（ 5.759+1）
=135.18（万元）
2）先按预付年金的方法，计算至第 5年年初的价值，
再折算成现值：
P4=25*[（ P/A,10%,9） +1]=168.98（万元）
P0=168.98*（ P/S,10%,4） =168.98*0.683=115.41
（万元）
4、永续年金
永续年金是指没有终期、永远定期收付的等额系列款项。
永续年金没有终值，只有现值。永续年金现值的计算公式为：
P= A(1+i)-n
P=A/i
二、风险的衡量
1、风险的含义：在财务管理实践中，一般不把风险和不确定性作严格区分，统统称为风险。也就是说，如果企业某一经济活动存在不能达到预计目标的可能性，就称这一经济活动存在风险。
风险的类别按个别投资主体分为：市场风险和公司特有风险。市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、
高利率等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因此又称不可分散风险或系统风险；公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同，诉讼失败等，又称可分散风险或非系统风险从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险
经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。主要来自以下几个方面：
市场销售：市场需求，市场价格、企业可能生产的数量等不确定，尤其是竞争使供产销不稳定，加大了风险 ;
生产成本：原料的供应和价格，工人和机器的生产率，
工人的报酬等 ;
生产技术：设备事故，产品发生质量问题，新技术的出现等，不好预见，产生风险 ;
其他：外部的环境变化经济不景气等 ;
财务风险是指因负债而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也称筹资风险。
2、风险的衡量：
当经济活动的各种可能结果以及每种可能的概率都可以预测时，风险的高低可以衡量，衡量风险时需运用的有关概念及需计算的指标主要有：
1）计算期望值；
2）计算标准差；
3）计算差异系数；
4）计算置信区间和置信概率
3、风险报酬率的计算：
风险报酬率 =风险报酬系数 *风险程度
投资报酬率 =无风险报酬率 +风险报酬率
书上的例题,P53（例 2）
例题：某公司未来情况表：
经济状况 发生概率 A 项目预期报酬 B 项目预期报酬繁荣 0.3 90% 20%
正常 0.4 15% 15%
衰退 0.3 -60% 10%
合计 1.0
1）计算期望值
预期报酬率（ A） =0.3*90%+0.4*15%+0.3*（ -60%） =15%
预期报酬率（ B） =0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15%
2）离散程度（计算标准差）
方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。
公式,?2=?（ Ki— K） 2*Pi
标准差（?）是方差的平方根
A的方差是 3375（ %），标准差是 58.09（ %）
B的方差是 15（ %），标准差是 3.87（ %）
3）置信概率和置信区间：根据统计学的原理，已知置信概率可以求出置信区间，一般通过查表求出。 A项目的实际报酬率有 68.26%的可能性是在 15%+58.09%的范围内，风险较大,B项目的实际报酬率有 68.26%的可能性是在
15%+3.87%的范围内，风险较小。
例 2，某企业有两个经济项目，生产两种可相互替代的产品，两个项目的净现值相同，请进行风险衡量，并决策净现值 概率经济状况
A 项目 B 项目 A 项目 B 项目很好 800 1200 0.2 0.10
好 450 700 0.45 0.35
中等 200 200 0.15 0.30
差 -250 -330 0.2 0.25
解,1）计算期望值
EA=800*0.2+450*0.45+200*0.15+（ -250） *0.2=342.5（万元）
EB=1200*0.1+700*0.35+200*0.3+（ -330） *0.25=342.5（万元）
2）计算标准差
dA=(800-342.5)2*0.2+(450-342.5)2*0.45+(200-342.5)2*0.15
+(-250-342.5)2*0.2=346.87(万元 )
dB=(1200-342.5)2*0.1+(700-342.5)2*0.35+(200-342.5)2*0.3
+(-250-342.5)2*0.25=487.26(万元 )
3）计算差异系数,Q=d/E
QA=346.87/342.5=1.0128
QB=487.26/342.5=1.4226
4）计算置信区间和置信概率：求 A,B两项目小于零和大于 1000万元的概率
A项目：（ 342.5-0） /346.87=0.987（个标准差）
查表得该置信区间对应的置信概率为 33.89%。
A项目净现值小于零的概率为 50%-33.89%=16.11%
B项目：（ 342.5-0） /487.26=0.70（个标准差）
查表得该置信区间对应的置信概率为 25.80%。
B项目净现值小于零的概率为 50%-25.80%=24.20%
同理,A项目（ 1000-342.5） /346.87=1.90（个标准差）
查表得该置信区间对应的置信概率为 47.13%。
A项目净现值大于 1000的概率为 50%-47.13%=2.87%
B项目：（ 1000-342.5） /487.26=1.35（个标准差）
查表得该置信区间对应的置信概率为 41.15%。
B项目净现值大于 1000的概率为 50%-41.15%=8.85%
5）计算风险报酬率：
QA=346.87/342.5=1.0128
QB=487.26/342.5=1.4226
假设 b=0.2 则有：
A项目要求的风险报酬率为：
QA=0.2*1.0128=20.26%
B项目要求的风险报酬率为：
QB=0.2*1.4226=28.46%
与前面的计算结果一致,B项目的风险高于 A项目，要求的风险报酬率也高于 A项目
4、投资组合的风险度量（不作要求）
将不同的投资结合在一起构成的总投资，称为投资组合
（ 1）协方差与相关系数
从事两个或两个以上的投资组合时，需要考虑总投资的报酬和风险。若企业将 X1比例的资金投资于项目 1，
X2的资金投资于项目 2，则总投资的期望收益值为：
K=X1K1+X2K2
投资组合的标准差要考虑投资组合中的相互反应，两个投资项目的标准差是：
2 ＝XiXj?ij
2＝ X12?12+2X1X2?12 +X22?22
式中?12为协方差协方差是用来描述投资项目 1与投资项目 2之间的关联程度。
若二者不相关，协方差为零；若二者正相关，协方差大于零；若二者负相关，协方差小于零。
协方差可用下列公式计算：
12 ＝?（ KA-KA） (KB-KB)*P
协方差给出 的是两个变量相对运动的绝对值，相对值就是相关系数?。
12＝?12÷ （?1?2)
相关系数永远满足 -1≦?≦ 1
(2)两个投资项目的投资组合标准差计算
公式,?2＝（ X1?1） 2+ （ X2?2） 2 +2X1X2?12
或?2＝ X12?12+X22?22 +2X1X2?12?1?2
例：投资项目 1和 投资项目 2的 有关数据见下表，进行投资组合分析客观状态 概率 P 项目 1报酬率 项目 2报酬率经济高涨 0.5 0.30 -0.05
经济正常 0.3 0.10 0.10
经济萧条 0.2 -0.15 0.20
投资项目 1：
K1＝?Ki·P i＝ 0.30× 0.5+0.10 × 0.3+（ -0.15）?12 × 0.2＝ 0.15
12＝?（ K1 -K1i） 2·P 1i
＝（ 0.15-0.30） 2 × 0.5+（ 0.15-0.10） 2 × 0.3
+（ 0.15+0.15） 2 × 0.2＝ 0.03
1＝ 0.1732
同样计算得出：
K2＝ 0.045；?22 ＝ 0.010225；?2＝ 0.1011
协方差：
12 ＝?（ K1-K1i） (K2-K2i)·Pi
＝（ 0.15-0.30） × [0.045-(-0.05)] × 0.5+(0.15-0.13) × (0.045-0.10)
× 0.3+[0.15-(-0.15)] × (0.045-0.20) × 0.2
= - 0.01725
相关系数,?12＝?12÷ （?1?2)
＝ -0.01725÷ （ 0.1732 × 0.1011）＝ -0.9851
投资组合的期望收益值,K=?XiKi=X1K1+X2K2
设投资项目 1的比重为 50%，则 X1=0.5,X2=1-0.5=0.5
K=0.5 × 0.15+0.5× 0.045=0.0975
投资组合的方差和标准差
2 ＝XiXj?ij
2＝ X12?12+2X1X2?12 +X22?22
=（ 0.5 × 0.1732） 2+2 × 0.5 × 0.5 × （ -0.01725）
+（ 0.5 × 0.1011） 2=0.00143
=0.038
<?1,同理? <?2，可见，投资组合的风险大大减少。
从期望值公式 和方差公式可知，投资组合的期望收益与不同投资间的相关程度无关，投资组合的标准差大小，取决于不同投资组合各自标准差的大小和他们之间相关系数的大小。
因此，投资组合的风险大小，不仅与不同投资组合的风险大小有关，而且与这些投资风险间相互影响，相互联系的方式有关
根据公式?2＝ X12?12+X22?22 +2X1X2?12?1?2
12=1时，完全正相关，不减少风险
X12?12+X22?22 +2X1X2?12?1?2=(X1?1+X2?2 )2
12<1时,
X12?12+X22?22 +2X1X2?12?1?2<(X1?1+X2?2 )2
投资组合风险可以减少
12= -1时，
X12?12+X22?22 +2X1X2?12?1?2<(X1?1+X2?2 )2
投资组合风险可以减少
5、资本资产定价模型（不作要求）
1）有效投资组合的构成
选择有风险的投资项目的规则是：各投资项目的预期报酬率相同时，选择风险最小者；各投资项目承担风险相同时，以预期投资报酬高者为佳。
以上述规则选取的投资项目组成的投资组合，即为一个有效投资组合。所谓有效，就是此投资组合在某一风险水平下，其预期报酬率最高，且在某一预期报酬率下，
风险最小。
2）风险与效用曲线
在有效前沿上，投资者要 寻找一个合适的点，来 满足其投资愿望。首先，每个投资者都有自己的效用曲线，
倾斜度大的曲线表示投资者不愿承担较大的 风险；地二步是要找最高的效用曲线；第三步是一个投资者要寻找一个有效前沿代表的可行的投资组合，以这个投资组合来配合他的风险与报酬率的 效用曲线
3）资本资产定价模型
模型的假定 （ 1）无套利条件假设，即不存在套利，完全竞争的市场是有效率的市场，在完全竞争的市场上任何人都不可能有垄断信息；（ 2）风险规避是大多数人的行为。
模型的要义是：在完全竞争的市场上，预期的风险水平在正比例地变化。 CAPM把风险和报酬简单地联系了起来。即，无风险资产投资（ rf），这个无风险资产的 标准差?f是零，报酬率最低，投资最安全。
4）资本市场线（ CML）
资本市场线的 公式：
5）单个证券报酬率
用?系数来衡量系统风险
＝某种证券的风险报酬率 ÷ 证券市场上所有证券平均的风险报酬率
6）证券市场线（ SML）
证券市场线的公式：
ri＝ rf+? （ rm－ rf）
rf无风险资产的报酬率；
rm市场报酬率练习题：
假设年利率为 10%，每年计息一次，问：
（ 1） 3年后的 10000元相当于现在多少？
（ 2）现在的 10000元 3年后本利和共多少？
（ 3）现在的 10000元 18个月后本利和共多少？
（ 4）从现在起每年年末收到 10000元，至第 3年年末共有多少元？这笔前相当于现在的多少元？
（ 5）从现在起每年年初收到 10000元，第 3年年末共有多少元？这笔前相当于现在的多少元？
（ 6）从第 3年年末起，连续三年每年年末收到
10000元，这笔前相当于现在的多少元？
练习题 2：若 6年后的 25000元等于 12年后的 50000元，问年利率为多少？
3、某公司以 12%的年利率向银行贷款 500万元购买一台设备，贷款期限 6年，到期一次还本付息，复利计息，
每年复利一次。若企业每年将计提的折旧存入银行建立偿债基金，问每年至少要存入多少元？
4、某公司需购入设备一台，价款 100万元，企业可向银行以 10%的利率借入这笔资金，也可采用分期付款的方式购买该设备，每年年末付款 10万元，共支付 15
年。问企业应选用何种方式？
5、有三种债券，期限均为 5年，第一种票面利率为
10%，到期一次还本付息，不 计复利；第二种票面利率 9%，每年计付利息一次，到期一次还本；第三种票面利率为 8.5%，每半年计、付利息一次，到期一次还本。你会选择哪一种债券？
6、某企业有一投资项目，设其投资报酬率服从正态分布，
若计算出其投资报酬率的期望值为 18%，其标准差为 12%，
问该项目投资报酬率小于零和投资报酬率大于 25%的概率各为多少？
7、有 A,B两个投资项目，经调查分析，两个项目在不同经济条件下的投资报酬率及其概率如下：
若该项目的投资报酬率服从正态分布，试计算：
（ 1） A,B两个项目投资报酬率的期望值。
（ 2） A,B两个项目投资报酬率的标准差。
（ 3） A,B两个项目投资报酬率的差异系数。
（ 4）衡量和比较两个项目风险的大小。
A 项目 B 项目经济情况 报酬率 概率 报酬率 概率好一般差
25%
20%
10%
0.3
0.5
0.2
35%
20%
- 10%
0.25
0.50
0.25
