第二章 财务管理的价值观念
第一节、资金的时间价值
一,资金时间价值的概念
一定量的资金在不同时间上具有不同的价值。例如
在年初将 1万元存入银行，若银行存款年利率为 10%，
则年终该笔资金可增值为 1.1万元，增值的 1千元即为资
金的时间价值。
资金的时间价值是资金在运动中由于时间因素而形成
价值量的增值额。
二、资金时间价值的计算
资金时间价值可以按单利计算，也可按复利计算，
通常采用复利计算资金的时间价值。
单利是指各期的利息永远只按本金为基础计算，各期
的利息不再计息。计算公式为,I=P?i?n
式中,I—— 利息额 P—— 本金
i—— 利率 n—— 期限
复利是根据前期利息和本金之和计算各期利息的。不
仅本金要计算利息，而且利息也要计算利息。
例如：年初存入 1000元，第二年底到期，年利率 10%。
若按单利计息，到期时的利息总额为：
1000?10%?2=200元
若按复利计算，则有：
第一年利息,1000?10%=100元
第二年利息,1100?10%=110元
两年利息总额,210元
1.单利现值与终值的计算
终值是指一定量的资金在若干期以后的本金和利息
之和。又称到期值。
现值是指未来某一时点的一定量资金在现在的价值。
形成四种不同组合：
终值 终值
单利 复利
现值 现值
1）单利终值的计算
单利终值为本金与按单利计算的利息之和。计算
公式为：
F=P(1+i?n)
式中,F—— 单利终值 P—— 单利现值（本金）
i—— 利率 n—— 期限
如上例中，本金 1000元，利率 10%，两年到期时单
利终值为：
单利终值 =1000?（ 1+10%?2)=1200元
ii）单利现值的计算
未来一定数量的资金现在的价值（现值）的计算公
式为：
P=F/(1+i?n)
式中,F—— 单利终值 P—— 单利现值
i—— 利率 n—— 期限
假如你想在两年后得到 1000元（终值），若利息按
单利计算，利率是 10%，问现在一次性应存入多少钱
（现值）？
单利现值 =1000/(1+10%?2)=833.33元
2.复利终值与现值的计算
1）复利终值的计算
一定量的资金按复利方式计算利息，到期时的本利
和即为复利终值。计算公式为：
F=P(1+i)n
式中,F—— 复利终值 P—— 复利现值（本金）
i—— 利率 n—— 期数
(1+i)n—— 称为复利终值系数（也称为 1元的终
值，可从附表 1查出），（ F/P,i,n）
公式推导,第一年本利和为 P+P?i=P(1+i)
第二年本利和为 P(1+i)+P(1+i)?i
=P(1+i)(1+i)= P(1+i)2
……………………
第 n年本利和为 P(1+i)n
例：将 1000元存入银行，年利率 10%（按复利计
算）,5年后到期。问到期时能收回多少钱？
复利终值 =1000(1+10%)5=1000?1.6105=1610.5元
2)复利现值的计算
复利现值是指未来某个时间上一定量的资金按复利
计算, 在现在的价值 。 它与复利终值是相对的, 是
复利终值的逆运算 。 计算公式为：
P=F(1+i)-n
式中,P—— 复利现值 F—— 复利终值
i—— 利率 n—— 期限
(1+i)-n —— 称为复利现值系数（也称为 1元的现
值，可从附表 2查出）,记为 （ P/F,i,n）,
例：若希望 5年后得到 1000元，年利率 10%（按复
利计算）。问现在必须存入多少钱？
复利现值 =1000(1+10%)-5=1000?0.6209=620.9元
应用题举例：某单位年初欲作一项投资，年报酬
率为 8%,5年后收回本金及其收益共 12万元。问现在
单位应投资多少元？
已知,F =12万 i=8% n=5
求,P =？
P =12（ 1+8%） -5 =12?0.6808=8.1696万元
因此现在应投资 8.1696万元 。
3、年金的终值与现值的计算
年金是指一定时期内每期收付相同金额的款项。年
金收付的形式各不相同，具体的名称也不一样：
每期期末收付的年金 —— 普通年金（后付年金）
每期期初收付的年金 —— 即付年金（先付年金）
距今若干期以后于每期期末收付的年金 —— 递延年
金（延期年金 )
无限期定额支付的的年金 —— 永续年金
普通年金是基础 。
1） 普通年金终值的计算
普通年金是指每期期末收入或付出一笔同额本金，
按同一利率计算复利，到期限终了时的本利和。计
算公式为：
(1+i)n-1
F= A
i
式中,F—— 普通年金终值
A—— 每期期末收付金额 (年金 ）
i—— 利率
n—— 期限
{(1+i)n-1}/i —— 称为年金终值系数 （ 即一元年金的
终值, 可从附表 3查出 ）,记为 （ F/A,i,n）,
公式推导：
0 1 2 n-1 n
A A A A
A(1+i)0
A(1+i)1
。。。
A(1+i)n-2
A(1+i)n-1
所以, 普通年金终值为,
F=A?1+（ 1+i） +(1+i)2+…… +(1+i)n-2+(1+i)n-1?
?
?
?
?
?
? ??
??
?
?
?
?
?
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???
i
iA
i
iA nn 1)1(
1)1(
1)1(
=A× （ F/A,i,n）
例，某人每年末存入银行 5000元，年利率 8%,5年
后一次性取出，问可得多少元？
2）普通年金现值的计算
普通年金现值是指一定时期内每期期末收付相同
金额的复利现值之和。计算公式为：
元29 33 386 66.550 00
%8
1%)81(50 00 5 ???
??
?
??
? ????F
???
?
???
??? ?
查出一可从附表
元年金的现值也称称为年金现值系数
4
1___)1(1
i
i n
式中,P—— 普通年金现值
A—— 每期末收付金额
i—— 利率
n—— 期限
记为 （ P/A,i,n）
公式推导：
??
?
??
? ??? ?
i
iAP n)1(1
0 1 2 n-1 n
A A A A
A(1+i)-1
A(1+i)-2
。。。。
A(1+i)-（ n-1）
A(1+i)- n
所以，普通年金现值为：
P=A?(1+i） -1+(1+i)-2+…… +(1+i)-（ n-1） +(1+i)-n?
=A(1+i） -1?1+(1+i） -1+…… +(1+i)-（ n-2） +(1+i)-(n-1)?
?
?
?
?
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i
i
A
i
i
iA
nn )1(1
)1(1
)1(1
)1(
1
1
例，某公司需要添置一套生产设备，如果现在购买，
全部成本需要 60万元；如果采用融资方式租赁，每年
末需等额支付租赁费 9.5万元,8年租期满后，设备归
企业所有。问公司应选择哪种方案。（假设年复利率
8%）
融资租赁费现值 P=9.5× 5.7466=54.5927万元
低于现在购买成本 60万元，因此，应选择融资租赁方
式 。
4、资金时间价值计算的几点说明
1） 在系列不等额的情况下，应根据以上的基本
原理，分期计算再加总；
2）如果没有特殊的说明，利率一般指年利率。
当计息期短于一年时（如季、月）,n和 i应作相应
地换算：
n = 每年计息次数 × 年数
i = 年利率 /每年计息次数
思考题一：某人购买养老保险金一份，每年底支付
1200元,21年后可一次性取出 66515元，若他的预期
的年投资回报率为 8%，问该项投资是否理想？若每
月底支付 100元，情况又如何？
（ 1）若每年底支付 1200元，按 8%的利率计算，则
已知,A=1200 n=21 i=8% 求,F
? ? 元60507
%8
1%811200 21 ?????F
上两种情况下到期时实际取得的终值均大于计
算出的终值，因此该投资能满足他的要求。
（ 2）若每月底支付 100元，按 8%的年利率计算，则
已知,A=1200 n=21 i=8% 求,F
? ? 元7.6 5 0 3 6
12%8
112%81100 1221 ?
?
????? ?F
思考题二：某人出国三年，请你代付房租，每年
租金 1000元，年底支付，设银行存款利率 10%，他
现在应给你多少钱存入银行？
思考题三：假设以 10%的利率借得 20000元，投资
某个 10年期项目。问每年至少要收回多少现金才有
利可图？
思考题四：有甲乙两台设备可供选用，甲设备的
年使用费比乙设备低 2000元，但价格高于乙设备
6000元，设资金成本率为 12%。若选用甲设备，甲
设备的使用期要在多少年以上才合算？
思考题二：
已知,n=3 i=10% Ａ =1000 求,P
元8.24 8648 68.210 00
%10
%)101(110 00 3 ???
?
?
?
?
?
? ??? ?
?
?
?
?
?
? ??? ?
i
iAP n)1(1
他现在应给你 2486.9元。
思考题三：
已知,n=10 i=10% PVA =2000 求,A
?
?
?
?
?
? ??? ?
%10
%)101(12 0 0 0 0 10A
元32551446.6/2 0 0 0 0
%10
%)101(1/2 0 0 0 0 10 ??
?
?
?
?
?
? ??? ?A
因此，每年至少要收回现金 3255元，才能有利可图 。
附：年金终值和现值的计算公式总汇
年金
种类
终值 现值
普通
年金
F=A?（ F/A,i,n） P=A?（ P/A,i,n）
即付
年金
F=A?[（ F/A,i,n+1
） -1]
P=A?[（ P/A,i,n-1） +1]
递延
年金
F=A?（ F/A,i,n） P=A?（ P/A,i,n） ?（ P/F
,i,m）
永续
年金
无 P=A/i
余燕春
财务管理
0903009
16
例 1、某企业租用设备一台，在 10年中每年年初支付
5000元，年利息率 8%，问：这些租金的现值是多
少？
P=A?[（ P/A,i,n-1） +1]
=5000?[（ P/A,8%,9） +1]
=5000?(6.247+1)=36235元
例 2、某企业向银行借入一笔资金，银行贷款利率为 7%，
前三年不用还本付息，从第四年至第十年每年末偿还本
息 10000，问这笔资金的现值为多少？
已知,A=10000 i=7% m=3 n=7 求,P
P=A?（ P/A,i,n） ?（ P/F,i,m）
=10000 ?（ P/A,7%,7） ?（ P/F,7%,3）
=10000 ?5.3893 ? 0.81634=43993元
例 3、某人欲成立一项奖学金，每年取出 8000元
奖励优秀学生，设年利率为 8%，问现在需一
次性地存入多少？
V0=A/i=8000/8%=100000元
第二节 风险 价值
一、风险的概念及风险的衡量
风险是事件本身的不确定性引起的。如投资开发
某种新产品，可能成功，也可能失败，这就是开
发新产品的一种风险；又如，投资某个项目，收
益可能高，可能低，甚至可能为负数，这就是投
资的风险，若收益稳定就没有投资风险。
财务活动就经常处在风险之中，如何衡量风险
的大小，就成为财务管理的一项重要工作。
例、华丰公司有两个投资额均为 1000万元的投资项目 A和 B
供选择，它们的可能投资报酬率和相应的概率如下表,试比
较两个投资项目的风险大小。
经济状态 发生概率
Pi
预期报酬率 Xi（ %）
A项目 B项目
繁荣 0.2 30 50
正常 0.6 25 25
衰退 0.2 20 0
?计算期望值 (E)；
A项目,E=30%× 0.2+25%× 0.6+20%× 0.2=25%
B项目,E=50%× 0.2+25%× 0.6+0%× 0.2=25%
?计算标准离差 （ d） ；
A项目：
B项目：
A项目的标准离差小于 B项目, 所以 A项目的风险小
于 B项目 。 若 A,B项目的期望值不相等, 则必须计算
标准离差率比较风险的大小 。 仍以本题为例,
? ? ? ? ? ? %16.32.0%25%206.0%25%252.0%25%30 222 ??????????d
? ? ? ? ? ? %81.152.0%25%06.0%25%252.0%25%50 222 ??????????d
?计算标准离差率 （ Q） 。
A项目：
B项目：
A项目的标准离差率小于 B项目, 所以 A项目的风险小
于 B项目 。
1 2 6.0%25 %16.3 ??Q
6 3 2.0%25 %81.15 ??Q
二, 风险与报酬的关系
投资风险项目, 就要求得到额外的报酬 。 风险
投资可得到的额外报酬称为风险报酬 。 如果投资项
目的风险越大, 则投资者要求的风险额外报酬也越
大 。
风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率 。
u 风险报酬额, 是指投资者因冒风险进行投资而
获得的超过时间价值的那部分额外报酬；
u 风险报酬率, 是指投资者因冒风险进行投资而
获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率 。
在财务管理中, 风险报酬通常用相对数 —— 风险报酬
率来加以计量 。
期望总投资报酬率 （ R） 等于无风险报酬率 （ Rf） 与
风险报酬率 （ Rr） 之和 。 即：
期望总投资报酬率 =无风险报酬率 +风险报酬率
如果不考虑通货膨胀因素, 期望总投资报酬率就是时
间价值率和风险报酬率之和 。 风险报酬率与风险大
小成正比：
Rr=bQ
式中,Rr—— 风险报酬率
b—— 风险报酬系数
Q—— 标准离差率
因此投资总报酬率可表示为：
R= Rf +Rr= Rf+bQ
例，假设上例中 A项目的风险报酬系数为 5%,B项目
的风险报酬系数为 8%，则：
A项目的风险报酬率为：
Rr=bQ=5%?12.6%=0.63%
B项目的风险报酬率为：
Rr=bQ=8%? 63.2% =5.056%
若无风险报酬率为 10%，则：
A项目的期望总投资报酬率为：
R= Rf +Rr =10%+0.63%=10.63%
B项目的期望总投资报酬率为：
R= Rf +Rr =10%+5.056%=15.056%
第一节、资金的时间价值
一,资金时间价值的概念
一定量的资金在不同时间上具有不同的价值。例如
在年初将 1万元存入银行，若银行存款年利率为 10%，
则年终该笔资金可增值为 1.1万元，增值的 1千元即为资
金的时间价值。
资金的时间价值是资金在运动中由于时间因素而形成
价值量的增值额。
二、资金时间价值的计算
资金时间价值可以按单利计算，也可按复利计算，
通常采用复利计算资金的时间价值。
单利是指各期的利息永远只按本金为基础计算，各期
的利息不再计息。计算公式为,I=P?i?n
式中,I—— 利息额 P—— 本金
i—— 利率 n—— 期限
复利是根据前期利息和本金之和计算各期利息的。不
仅本金要计算利息，而且利息也要计算利息。
例如：年初存入 1000元，第二年底到期，年利率 10%。
若按单利计息，到期时的利息总额为：
1000?10%?2=200元
若按复利计算，则有：
第一年利息,1000?10%=100元
第二年利息,1100?10%=110元
两年利息总额,210元
1.单利现值与终值的计算
终值是指一定量的资金在若干期以后的本金和利息
之和。又称到期值。
现值是指未来某一时点的一定量资金在现在的价值。
形成四种不同组合：
终值 终值
单利 复利
现值 现值
1）单利终值的计算
单利终值为本金与按单利计算的利息之和。计算
公式为：
F=P(1+i?n)
式中,F—— 单利终值 P—— 单利现值（本金）
i—— 利率 n—— 期限
如上例中，本金 1000元，利率 10%，两年到期时单
利终值为：
单利终值 =1000?（ 1+10%?2)=1200元
ii）单利现值的计算
未来一定数量的资金现在的价值（现值）的计算公
式为：
P=F/(1+i?n)
式中,F—— 单利终值 P—— 单利现值
i—— 利率 n—— 期限
假如你想在两年后得到 1000元（终值），若利息按
单利计算，利率是 10%，问现在一次性应存入多少钱
（现值）？
单利现值 =1000/(1+10%?2)=833.33元
2.复利终值与现值的计算
1）复利终值的计算
一定量的资金按复利方式计算利息，到期时的本利
和即为复利终值。计算公式为：
F=P(1+i)n
式中,F—— 复利终值 P—— 复利现值（本金）
i—— 利率 n—— 期数
(1+i)n—— 称为复利终值系数（也称为 1元的终
值，可从附表 1查出），（ F/P,i,n）
公式推导,第一年本利和为 P+P?i=P(1+i)
第二年本利和为 P(1+i)+P(1+i)?i
=P(1+i)(1+i)= P(1+i)2
……………………
第 n年本利和为 P(1+i)n
例：将 1000元存入银行，年利率 10%（按复利计
算）,5年后到期。问到期时能收回多少钱？
复利终值 =1000(1+10%)5=1000?1.6105=1610.5元
2)复利现值的计算
复利现值是指未来某个时间上一定量的资金按复利
计算, 在现在的价值 。 它与复利终值是相对的, 是
复利终值的逆运算 。 计算公式为：
P=F(1+i)-n
式中,P—— 复利现值 F—— 复利终值
i—— 利率 n—— 期限
(1+i)-n —— 称为复利现值系数（也称为 1元的现
值，可从附表 2查出）,记为 （ P/F,i,n）,
例：若希望 5年后得到 1000元，年利率 10%（按复
利计算）。问现在必须存入多少钱？
复利现值 =1000(1+10%)-5=1000?0.6209=620.9元
应用题举例：某单位年初欲作一项投资，年报酬
率为 8%,5年后收回本金及其收益共 12万元。问现在
单位应投资多少元？
已知,F =12万 i=8% n=5
求,P =？
P =12（ 1+8%） -5 =12?0.6808=8.1696万元
因此现在应投资 8.1696万元 。
3、年金的终值与现值的计算
年金是指一定时期内每期收付相同金额的款项。年
金收付的形式各不相同，具体的名称也不一样：
每期期末收付的年金 —— 普通年金（后付年金）
每期期初收付的年金 —— 即付年金（先付年金）
距今若干期以后于每期期末收付的年金 —— 递延年
金（延期年金 )
无限期定额支付的的年金 —— 永续年金
普通年金是基础 。
1） 普通年金终值的计算
普通年金是指每期期末收入或付出一笔同额本金，
按同一利率计算复利，到期限终了时的本利和。计
算公式为：
(1+i)n-1
F= A
i
式中,F—— 普通年金终值
A—— 每期期末收付金额 (年金 ）
i—— 利率
n—— 期限
{(1+i)n-1}/i —— 称为年金终值系数 （ 即一元年金的
终值, 可从附表 3查出 ）,记为 （ F/A,i,n）,
公式推导：
0 1 2 n-1 n
A A A A
A(1+i)0
A(1+i)1
。。。
A(1+i)n-2
A(1+i)n-1
所以, 普通年金终值为,
F=A?1+（ 1+i） +(1+i)2+…… +(1+i)n-2+(1+i)n-1?
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例，某人每年末存入银行 5000元，年利率 8%,5年
后一次性取出，问可得多少元？
2）普通年金现值的计算
普通年金现值是指一定时期内每期期末收付相同
金额的复利现值之和。计算公式为：
元29 33 386 66.550 00
%8
1%)81(50 00 5 ???
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查出一可从附表
元年金的现值也称称为年金现值系数
4
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i
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式中,P—— 普通年金现值
A—— 每期末收付金额
i—— 利率
n—— 期限
记为 （ P/A,i,n）
公式推导：
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iAP n)1(1
0 1 2 n-1 n
A A A A
A(1+i)-1
A(1+i)-2
。。。。
A(1+i)-（ n-1）
A(1+i)- n
所以，普通年金现值为：
P=A?(1+i） -1+(1+i)-2+…… +(1+i)-（ n-1） +(1+i)-n?
=A(1+i） -1?1+(1+i） -1+…… +(1+i)-（ n-2） +(1+i)-(n-1)?
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例，某公司需要添置一套生产设备，如果现在购买，
全部成本需要 60万元；如果采用融资方式租赁，每年
末需等额支付租赁费 9.5万元,8年租期满后，设备归
企业所有。问公司应选择哪种方案。（假设年复利率
8%）
融资租赁费现值 P=9.5× 5.7466=54.5927万元
低于现在购买成本 60万元，因此，应选择融资租赁方
式 。
4、资金时间价值计算的几点说明
1） 在系列不等额的情况下，应根据以上的基本
原理，分期计算再加总；
2）如果没有特殊的说明，利率一般指年利率。
当计息期短于一年时（如季、月）,n和 i应作相应
地换算：
n = 每年计息次数 × 年数
i = 年利率 /每年计息次数
思考题一：某人购买养老保险金一份，每年底支付
1200元,21年后可一次性取出 66515元，若他的预期
的年投资回报率为 8%，问该项投资是否理想？若每
月底支付 100元，情况又如何？
（ 1）若每年底支付 1200元，按 8%的利率计算，则
已知,A=1200 n=21 i=8% 求,F
? ? 元60507
%8
1%811200 21 ?????F
上两种情况下到期时实际取得的终值均大于计
算出的终值，因此该投资能满足他的要求。
（ 2）若每月底支付 100元，按 8%的年利率计算，则
已知,A=1200 n=21 i=8% 求,F
? ? 元7.6 5 0 3 6
12%8
112%81100 1221 ?
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????? ?F
思考题二：某人出国三年，请你代付房租，每年
租金 1000元，年底支付，设银行存款利率 10%，他
现在应给你多少钱存入银行？
思考题三：假设以 10%的利率借得 20000元，投资
某个 10年期项目。问每年至少要收回多少现金才有
利可图？
思考题四：有甲乙两台设备可供选用，甲设备的
年使用费比乙设备低 2000元，但价格高于乙设备
6000元，设资金成本率为 12%。若选用甲设备，甲
设备的使用期要在多少年以上才合算？
思考题二：
已知,n=3 i=10% Ａ =1000 求,P
元8.24 8648 68.210 00
%10
%)101(110 00 3 ???
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i
iAP n)1(1
他现在应给你 2486.9元。
思考题三：
已知,n=10 i=10% PVA =2000 求,A
?
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?
?
? ??? ?
%10
%)101(12 0 0 0 0 10A
元32551446.6/2 0 0 0 0
%10
%)101(1/2 0 0 0 0 10 ??
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? ??? ?A
因此，每年至少要收回现金 3255元，才能有利可图 。
附：年金终值和现值的计算公式总汇
年金
种类
终值 现值
普通
年金
F=A?（ F/A,i,n） P=A?（ P/A,i,n）
即付
年金
F=A?[（ F/A,i,n+1
） -1]
P=A?[（ P/A,i,n-1） +1]
递延
年金
F=A?（ F/A,i,n） P=A?（ P/A,i,n） ?（ P/F
,i,m）
永续
年金
无 P=A/i
余燕春
财务管理
0903009
16
例 1、某企业租用设备一台，在 10年中每年年初支付
5000元，年利息率 8%，问：这些租金的现值是多
少？
P=A?[（ P/A,i,n-1） +1]
=5000?[（ P/A,8%,9） +1]
=5000?(6.247+1)=36235元
例 2、某企业向银行借入一笔资金，银行贷款利率为 7%，
前三年不用还本付息，从第四年至第十年每年末偿还本
息 10000，问这笔资金的现值为多少？
已知,A=10000 i=7% m=3 n=7 求,P
P=A?（ P/A,i,n） ?（ P/F,i,m）
=10000 ?（ P/A,7%,7） ?（ P/F,7%,3）
=10000 ?5.3893 ? 0.81634=43993元
例 3、某人欲成立一项奖学金，每年取出 8000元
奖励优秀学生，设年利率为 8%，问现在需一
次性地存入多少？
V0=A/i=8000/8%=100000元
第二节 风险 价值
一、风险的概念及风险的衡量
风险是事件本身的不确定性引起的。如投资开发
某种新产品，可能成功，也可能失败，这就是开
发新产品的一种风险；又如，投资某个项目，收
益可能高，可能低，甚至可能为负数，这就是投
资的风险，若收益稳定就没有投资风险。
财务活动就经常处在风险之中，如何衡量风险
的大小，就成为财务管理的一项重要工作。
例、华丰公司有两个投资额均为 1000万元的投资项目 A和 B
供选择，它们的可能投资报酬率和相应的概率如下表,试比
较两个投资项目的风险大小。
经济状态 发生概率
Pi
预期报酬率 Xi（ %）
A项目 B项目
繁荣 0.2 30 50
正常 0.6 25 25
衰退 0.2 20 0
?计算期望值 (E)；
A项目,E=30%× 0.2+25%× 0.6+20%× 0.2=25%
B项目,E=50%× 0.2+25%× 0.6+0%× 0.2=25%
?计算标准离差 （ d） ；
A项目：
B项目：
A项目的标准离差小于 B项目, 所以 A项目的风险小
于 B项目 。 若 A,B项目的期望值不相等, 则必须计算
标准离差率比较风险的大小 。 仍以本题为例,
? ? ? ? ? ? %16.32.0%25%206.0%25%252.0%25%30 222 ??????????d
? ? ? ? ? ? %81.152.0%25%06.0%25%252.0%25%50 222 ??????????d
?计算标准离差率 （ Q） 。
A项目：
B项目：
A项目的标准离差率小于 B项目, 所以 A项目的风险小
于 B项目 。
1 2 6.0%25 %16.3 ??Q
6 3 2.0%25 %81.15 ??Q
二, 风险与报酬的关系
投资风险项目, 就要求得到额外的报酬 。 风险
投资可得到的额外报酬称为风险报酬 。 如果投资项
目的风险越大, 则投资者要求的风险额外报酬也越
大 。
风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率 。
u 风险报酬额, 是指投资者因冒风险进行投资而
获得的超过时间价值的那部分额外报酬；
u 风险报酬率, 是指投资者因冒风险进行投资而
获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率 。
在财务管理中, 风险报酬通常用相对数 —— 风险报酬
率来加以计量 。
期望总投资报酬率 （ R） 等于无风险报酬率 （ Rf） 与
风险报酬率 （ Rr） 之和 。 即：
期望总投资报酬率 =无风险报酬率 +风险报酬率
如果不考虑通货膨胀因素, 期望总投资报酬率就是时
间价值率和风险报酬率之和 。 风险报酬率与风险大
小成正比：
Rr=bQ
式中,Rr—— 风险报酬率
b—— 风险报酬系数
Q—— 标准离差率
因此投资总报酬率可表示为：
R= Rf +Rr= Rf+bQ
例，假设上例中 A项目的风险报酬系数为 5%,B项目
的风险报酬系数为 8%，则：
A项目的风险报酬率为：
Rr=bQ=5%?12.6%=0.63%
B项目的风险报酬率为：
Rr=bQ=8%? 63.2% =5.056%
若无风险报酬率为 10%，则：
A项目的期望总投资报酬率为：
R= Rf +Rr =10%+0.63%=10.63%
B项目的期望总投资报酬率为：
R= Rf +Rr =10%+5.056%=15.056%
