章 次
章 名
两种情况下的课时
一
国际投资概述
6
4
二
国际间接投资
6
4
三
国际直接投资
6
4
四
国际投资理论
6
4
五
跨国公司与国际直接投资
6
6
六
跨国金融机构
4
4
第六 章 跨国金融机构
[本章目录]
第一节 跨国银行与国际投资
第二节 非银行跨国金融机构与国际投资
第三节 跨国金融机构与跨国公司、世界金融风险的关系
[教学内容]
跨国银行与国际投资
一、跨国银行的概念 （杨大楷 P113）
（一）概念
跨国银行是指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务，实现全球性经营战略目标的（国际性）（超级）银行。
例如，英国的巴克莱银行、汇丰银行；美国的花旗银行（集团）；法国的农业信贷银行。
对这一概念的理解需要把握以下几点：
1、跨国银行具有派生性
2、跨国银行的机构设置具有超国界性
3、跨国银行的国际业务经营具有非本土性
4、跨国银行的战略制定具有全球性
（二）跨国银行的特征
1、国际网络日益扩大；
2、经营业务范围广泛；
3、采取全球性经营战略；
4、实行集权化的控制与管理；
二、跨国银行的产生与发展 （杨大楷 P115）
其产生与发展过程大致可以分为以下四个阶段：
（一）萌芽产生阶段（15世纪——20世纪初）
（二）逐步形成阶段（20世纪20年代——60年代）
（三）迅速发展阶段（60年代——80年代）
（四）调整重组阶段（90年代——近期）
三、跨国银行发展原因 （杨大楷 P118）
（一）世界经济的发展造就了一批具有优势的跨国银行主体
（二）全球跨国公司的扩张要求银行跟随到海外提供服务
（三）各国对银行业的政策激励银行开展跨国经营
（四）国际金融市场的发展为跨国银行业务的拓展开辟了新天地
（五）20世纪90年代以来跨国银行业的调整和重组有着特定的时代背景
四、跨国银行在国际投资中的作用 （杨大楷 P125）
（一）跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介
（二）跨国银行是投资者跨国界支付的中介
（三）跨国银行是为跨国投资者提供信息、顾问服务的中介
五、跨国银行的组织形式 （杨大楷 P121）
跨国银行的组织形式包括：跨国银行母行与其海外分支机构的组织结构关系 以及 这些分支机构的具体形式。
（一）母行与其海外分支机构的组织结构关系
主要有三种：
1、分支行制
跨国银行母行
一级海外分支机构 一级海外分支机构 …… 国内分支机构体系
二级海外 二级海外
分支机构 分支机构 ……
……
它是指母行在海外设立和控制各种类型的分支机构，通过这些分支机构来开展跨国经营活动的组织结构形式。 这些分支机构根据不同的级别构成一个金字塔型的网络结构。请见图 6—1。
图 6 — 1
2、控股公司制（集团银行制）
它是指银行通过“银行持股公司”（ Bank Holding Company ）建立海外分支机构网络。 这种组织方式以美国最为典型。 美国跨国银行的海外分支机构可以由银行或其持股公司直接建立，而更多的是通过其附属机构——“爱治法公司”（ Edge Act Corporation ） 建立的。请见图 6 —2。
图 6—2
银行持股公司跨国公司母行
海外附属行、联属行非银行机构爱治法公司
海外分支机构
国内分支机构
非银行机 构海外分 支机构国内分 支机构
非银行
机 构爱治法
机 构海外分支机构国内分 支机构
3、国际财团银行制
它是指由来自不同国家或地区的银行以参股合资或合作的方式组成一个机构或团体来从事特定国际银行业务的组织方式。 它与为某项贷款而由多个银行组成的贷款辛迪加（ Loan Syndicate ） 不同，辛迪加是不具备法人资格的临时组织，而国际财团银行是正式注册的法人。
（二）海外分支机构的具体形式
1、代理行（ Correspondent Bank ）
世界上一些国家的大银行通常委托另一些国家的大银行代理本行的业务，即保持代理行的关系。这种关系通常是对等的。例如，一家美国银行（如花旗集团）在英国有一家代理行（巴克莱银行的），同样，美国花旗集团也有巴克莱银行的代理行。各银行均在对方持有以当地货币表示的存款帐户，以从事各种代理业务。
（ 代理行的业务包括：承兑汇票、发放信用证、提供借款人的信用资料、代收代付款项等）
代理行事实上不是跨国银行的派出机构。通常不向对方派驻职员。它们之间的接触通常是双方管理人员的互访。代理行的优点的经营成本低，不容易受所在国管制的影响，但代理行不能吸收外国客户的存款，也不能向外国客户发放贷款。此外，银行不能将代理行完全置于自己的控制之下。
2、办事处（ Representation Office）（杨大楷 P121 ）
它是跨国银行在国外设立的最低层次的分支机构。其工作人员可以从母行派出，也可以是当地居民。它通常由一个经理和两三个助手及秘书组成。
事实上，它不是“银行”，它不直接从事银行业务。设立办事处的目的是帮助其客户在所在国从事投资和经营活动。其主要工作是为母国银行的客户提供信息咨询，招揽业务，监督母国银行与所在国银行的代理业务。
办事处的优点是：经营成本低，容易开设或关闭；与代理行相比较，办事处更能了解母国银行客户的需要并能提供他们所需的信息；办事处是跨国银行将来建立更高层次的分支机构的据点；在某些情况下，办事处是跨国银行在海外所能建立的唯一的一种组织形式（例如，墨西哥政府禁止外国银行在本国建立银行）。
办事处最大的缺点是不能不能在东道国从事一般的银行业务，这些业务活动还得通过代理行执行。
3、分理行（ Agency）（经理处）（杨大楷 P121 ）
4、分行（ Branch ） （杨大楷 P121 ）
5、附属行（ Subsidiary ） （子银行）（杨大楷 P121 ）
6、联属行（ Affiliate ）（杨大楷 P121 ）
7、协定公司和埃奇法公司（ Agreement Corporations and Edge Act）
（杨大楷 P121 ）
1916年9月，国会对联邦储备法案第25条做了修订，规定凡是联邦储备系统内的资本及公积金在100万美圆以上的国民银行和州银行可以联合起来将它们的公积金的10%组建附属行，并在州和联邦法律下投资于主要从事海外银行业务。想要建立这种附属行的银行必须是在州注册的、而且必须与美联储达成一个“协定”，协定中注明附属行从事的业务类型，必须在其范围内进行营业，故称“协定公司”—— Agreement Corporation,根据该规定，纽约国民城市银行与波士顿第一国民银行最先建立了一家“协定公司”。
1919年国会通过由参议员埃奇（Edge）提出的修正案。这一修正案允许这些附属行直接或通过参与外国单位的股权等形式间接地从事国外银行业务和国外投资业务。根据这一修正案而注册的附属行称为埃奇法公司。这种公司可以从事国外股权投资，这对于美国的其他银行来说是被禁止的。
协定公司和埃奇法公司的最初区别表现在
协定公司
埃奇法公司
业务范围
（主要从事）国外银行业务
既可以从事国外银行业务，也可以从事国外投资业务
是否受州法律限制
通常在州注册的，受到州法律的限制
在联邦注册的，受联邦法律限制，不受州法律的限制
现在，这一差别不明显了。
8、国际银行机构（ International Banking Facilities ）
它是美国政府允许设立的专门从事美国境内欧洲货币业务的特殊金融机构。
一家国际银行机构并不是与其总行相分离的独立机构，而是又总行持有的独立资产和负债帐户，并与普通帐户相区别。
国际银行机构的设立单位可以是：在美国注册的存款机构；外国银行在美国的分行或分理行；埃奇法公司在美国的分支机构。虽然国际银行机构设在美国境内，三它不受美国国内存款准备金、联邦存款保险、存款利率最高限和地方税的限制。
9、参股行（ Consortium ）（多国合股银行 Multibank ）
它是由两家或两家以上的不同国家的银行共同拥有的合资银行。
参股行通常在某一范围内经营，并执行某一特定只能，例如从事投资、安排巨额贷款、承包股票和债券等。参股行不吸收存款。此外，它还参股投资，从事兼并和合并业务，参与欧洲货币市场。
一家典型的参股银行由多国的银行共同拥有，任何一家银行不能拥有绝对多数的股份。例如，国际商业银行（ International Commercial Bank,PLC ）的股份分布，其中：
汇丰银行22%
欧文信托公司（ Irving Trust Co,）22%
AG商业银行（ Commer Bank AG ）12%
里昂信贷银行（Credit Lyonnais ） 11%
参股银行有时还产生于地理上的原因。例如，斯勘的纳维亚银行是由北欧国家的七家不同银行共同拥有；日本国际银行由日本四家商业银行和两家证券商共同拥有。
10、其他
银行持股公司：即持有一家银行20%以上股权的公司。设立持股公司的目的是对银行的控制权。
合资银行：即投资者拥有20%以上股权的银行，但不是投资者的附属行。合资银行有一定的期限，到期可以延长。设立合资一呐喊能够的目的是集中资金和分散风险。
辛迪加：它是集中提供巨额贷款的银团，通常有一个牵头的银行或管理的银行。
纽约投资公司：它是根据纽约法律设立的公司，不可以吸收存款，但可以从事除此之外的其他批发国际商业银行业务和公司证券交易业务。
********** 1812年7月16日，花旗集团的前身——纽约城市银行成立；1865年7月17日，按照美国国民银行法，纽约城市银行取得了国民银行的营业执照，改名为纽约国民城市银行（ National City Bank of New York ） 。在本世纪初，纽约国民城市银行开始积极发展海外业务[当时，有几个州允许在本州注册的银行在国外开设分行，如康涅狄克、纽约、西弗吉尼亚等州，但私人（未注册的）银行不受此限制。]1902年，该行在伦敦开设了它的第一家国外分行。但当时，美联储通常不允许国民银行在国内和国外开设分支机构，银行在国外的经营活动很少。1913年12月23日，美国国会通过了联邦储备法案，其中第25条规定，任何资本及公积金不少于100万美圆的国民银行，经美联储批准后，可在国外开设分支行。次年，纽约国民城市银行按照这一新规定，率先在布宜诺艾利斯开设了它在拉美的第一家分行。（1916年9月，国会对联邦储备法案第25条做了修订，规定凡资本及公积金在100万美圆以上的国民银行可联合起来将它们的公积金的10%投资于主要从事海外银行业务的公司，这些公司必须是在州注册的、而且必须在与美联储达成协议的范围内进行营业，故又称“协定公司”—— Agreement Corporation,根据该规定，纽约国民城市银行与波士顿第一国民银行最先建立了一家“协定公司”。）
1915年兼并 万国宝通银行（ International Banking Corporation ）[万国宝通银行中文名就是花旗银行，1927年，该的大部分分支机构包括在中国的分行移交给纽约国民城市银行，纽约国民城市银行的中文名就相应地改为花旗银行。]
第二节 非银行跨国金融机构与国际投资
（杨大楷 P127——P142）
一、跨国投资银行
（一）投资银行 （杨大楷 P127）
投资银行概念：是以证券承销、经纪业务为主体，并可同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。
各个国家和地区对其称呼不同：
在美国称它为：投资银行（ Investment Bank ）；
在英国称它为：商人银行（ Security Firms ）；
在日本从事投资银行业务的机构是：证券公司；
在法国称它为：实业银行；
在澳大利亚称它为：货币市场公司；
在香港称它为：有限制牌照银行；
在印度尼西亚称它为：投资金融公司，等等。
为企业融资
一级市场业务 为市政机关融资
为财政部融资
充当做市商
投 二级市场业务 充当经纪商
资 充当交易商
银 兼并与收购
行 企业重组 企业扩张
业 企业收缩
务
体 资产证券化
系 金融工具
衍生工具业务
基金管理
信息服务
其他业务
风险资本
顾问咨询
起源：
最早可追溯到3000多年前的美索不达米亚地区。
现代意义上的投资银行产生于18世纪后的欧洲。
投资银行与商业银行的区别项目内容
投 资 银 行
商 业 银 行
本源业务
证券承销
存贷款
融资功能
直接融资，且侧重于长期融资
间接融资为主，且且侧重于短期融资
根本利润来源
佣金
存贷款利差
业务概貌
无法用资产负债表反映
分为表内业务与表外业务
经营方针
在控制风险前提下更注重开拓性
坚持稳健原则，注重“三性”的结合
保险制度
投资银行保险制度
存款保险制度
其中的“三性”是指：收益性、安全性、流动性。
（二）跨国投资银行 （杨大楷 P129）
1、跨国投资银行的概念
跨国投资银行指在世界各地设立分支机构进行跨国经营的大型投资银行，是投资银行业在世界范围内的延伸。 它不仅是国际证券市场的经营主体，而且其活动范围与影响已超出证券业，与跨国商业银行并列成为当代国际金融资本的重要组成部分。
2、跨国投资银行的发展过程
第一，在1960年之前，出现了投资银行开展跨国业务的萌芽。
第二，60年代与70年代，是跨国投资银行的起步发展阶段。
第三，进入80年代，跨国投资银行进入前所未有的迅猛发展阶段。
3、跨国投资银行的发展原因
二、其他非银行金融机构 （杨大楷 P134）
（一）共同基金 （杨大楷 P135）
共同基金（ Mutual Fund ） 是指通过信托、契约或公司的形式，通过公开发行基金证券（例如，“受益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等）将众多的、零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。
在美国被称为“共同基金”、“互惠基金”
在英国被称为“单位信托基金”（ Unit Trust ）
在日本被称为“证券投资信托基金”。
共同基金的种类众多，其中，根据投资战略不同，大致可分为两类：
一类是投资于长期资产，如股票、债券或者实业资产的基金；
另一类是主要投资于短期资产，如可转让大额存单、商业票据、短期国库券的基金。
20世纪80年年代，共同基金的发展十分迅速，被引进到许多发达国家和发展中国家，它已进入到全球发展阶段。
（二）对冲基金 （杨大楷 P137）
对冲基金 (Hedge Fund ) 是对少数投资者发行的私人投资基金，其投资对象涵盖证券、货币、期货、期权、利率、汇率等几乎所有金融产品。 它往往通过财务杠杆，在高于平均市场风险的条件下牟取超 额的收益率。
所罗斯的量子基金的收益率一般为40%，高于一般基金收益率的20%左右。
对冲基金起源于20世纪50年代的美国，最初主要是通过“对冲技巧”回避市场风险并获得较高的收益率。发展到今天，全球已有大约4000 — 5000个对冲基金，管理着3000亿美圆的资产，成为国际证券市场上重要的机构投资者。
对冲基金具有以下几个特点：
1、对冲基金比其他机构投资者受到较少的管制。
2、对冲基金的投资者多为高收入者，对风险具有较高的承受能力。
3、对冲基金往往大规模地使用财务杠杆，从而大大增强了其市场影响力。
4、对冲基金的收益分配机制具有激励性，从而汇集了投资界许多尖端人才。
（三）养老金和保险公司 （杨大楷 P140）
养老金和保险公司的投资组合已向国际化方向发展，它们已经成为重要的国际间接投资参与者。
第三节 跨国金融机构与跨国公司、
世界经济（金融风险）的关系
一、跨国银行与跨国公司的关系
（一）股权结合
跨国银行与跨国公司之间的股权结合一般存在于母银行与母公司之间。在国外分支机构之间的股权结合实在少见。
由于各国传统和法律上的限制，母银行与母公司的股权结合在形式上不尽相同。
美国的银行法律商业银行直接拥有工业公司股票，但是银行可以通过其信托部经理个人委托、养老金投资与代理帐户来掌握公司股票。例如，1974年，
美国股票市场挂牌交易的股票中，有26,8%为美国商业银行所持有。而商业银行按照“埃奇法”建立的公司对工商企业投资则不受该银行法的限制。1973年，这些机构在100多家工矿企业中拥有股权。
有少数跨国公司在国外拥有金融机构，例如，通用汽车公司、福特汽车公司都拥有自己的金融公司；道氏化学公司1974年在国外拥有的银行分布在13个国家，其中设在瑞士的道银行又在5个国家设有分行和附属行。
在日本，以跨国银行为中心的财团持有工商业股票的情况引人注目。1982年，据报道，日本6家大银行在股票市场上的全部公司股票中，持股本达到 24.3% 。
（二）人事参与
人事参与是指跨国银行与跨国公司之间董事相互兼职。
这种一般也只存在于母银行与母公司之间，在国外分支机构之间人事参与也属少见。
据报道，美国75%的公司至少与银行有1个董事是相互兼任的。在大型跨国公司与跨国银行之间兼任懂事的数据更多些。
摩根银行的董事会成员中，有国际商用机械公司和其他大型工业公司的董事。德国的德意志银行、商业银行等大银行的监事和董事每个人都在10家以上的跨国公司兼任监事或董事。日本的三凌集团是银行与公司的最高领导人互相加入领导班子。
（三）业务联系
业务联系包括信贷联系、结算业务和办理往来帐目等，其中信贷联系是最重要的，表现在跨国公司是跨国银行资金的最大供应者，同时也是跨国银行信贷的最大获得者。
跨国银行的国外存款主要来自 跨国公司的巨额国外直接投资、保留收益、固定资产折旧等。
跨国公司在业务迅速扩张时期，追加投资、企业兼并等活动时，都需要跨国银行的信贷支持。在发行国际债券时，要通过跨国银行办理发行和包销业务，有时跨国银行本身就是国际债券的重要购买者。跨国公司与客户之间的贸易结算、费用的收付、资金的调拨等，也需要通过跨国银行进行，即使是同一跨国公司系统内部的资金往来，往往也需要通过跨国银行。因为跨国银行不仅有广泛的金融网络和信息网络，而且对如何有效地处理流动资金管理，避免资金被封锁，减少外汇风险损失等方面具有丰富的专门知识和经验。例如，国际现金管理是跨国公司财务管理的重要内容，而代替跨国公司进行这项管理又是跨国银行的重要表外业务之一。
二、跨国金融机构与世界经济（金融风险的）关系
[《跨国银行论,伍海华 著 经济科学出版社 F831/2132·1 ]
自二战以来，现代银行国际化（主要表现在银行经营机构的国际化与银行经营业务的国际化），其结果是跨国银行的产生和发展（其原因主要是：国际经济联系的加强；区域经济一体化；银行追求利润最大化；政府对跨国银行的政策鼓励；国际资本市场贷款技术的创新。）
银行的国际化经营对当代的世界经济产生了巨大影响，既有积极的作用，又有消极的影响。
积极作用具体表现在：
1、银行的国际化经营增加了金融资本在国际范围内的流动性。
一方面，在其他条件相对不变的情况下，金融资本筹措的范围扩大在一定程度上增加了资本的筹措能力；另一方面，在其他条件相对不变的情况下，金融资本使用范围的扩大也增加了资本获取利润的机会，能够得到最为有效的使用。
2、银行的国际化经营缓解了资本短缺对经济运行的制约；
银行的国际化经营增加了金融资本在国际范围内的流动性的同时，也在一定程度上起到了缓解资本短缺对经济运行的制约作用。可以认为，银行的国际化经营给发展中国家提供贷款“在不同程度上促进了第三世界国家的生产投资扩大。即使在西方世界陷入经济滞涨时期，发展中国家仍维持较高的经济增长率。
3、银行的国际化经营带动了国际贸易的发展；
一方面，国际贸易的开展为跨国银行的国际化经营提供了可靠的资金来源，为跨国银行筹措资金提供了物质上的基础；另一方面银行的国际化经营也为国际贸易的进一步拓展提供了资金上的支持。（为资金短缺的发展中国家，或经济萧条时期的发达国家提供进口上的金融担保；为一国组织出口提供资本上的筹措组织。）
4、银行的国际化经营能够带来全球经济增长。
从新古典主义的资源转移理论来说，金融资本的自由流动能够使经济资源得到最为有利的使用。（通过金融资本的自由流动，资本边际调整的原则能够使一定的资本得到最为有效的使用，因为资本的流动总是与资本寻找有利的投资机会结合在一起的，而资本边际调整又总能使一定的资本得到恰如其分的使用。
现代的国际经济增长虽然是土地、劳动、资本及技术等多种要素相互作用的结果，但是生产要素的配置效率却相对地决定了经济增长的速度。而现代银行的国际化经营在增加金融资本这种要素流动性的同时，有利于资源配置效率的提高，从而也就有利于国际经济总体上的经济增长。
消极影响具体表现在：
1、银行的国际化经营强化了金融资本对全球经济的制约；
一般说来，银行的国际化经营常常是以金融资本在国际范围内的流动作为基础的，国际化经营的加强往往导致金融资本对全球经济渗透，从而导致国际上的一切经济活动都离不开对金融资本的依赖，造成一国在某一时期的经济政策常常是由某一跨国银行的政策所致。
2、银行的国际化经营强化了发展中国家对国际金融市场的依赖；
银行的国际化经营往往使得跨国银行对国际金融市场的操纵能力增强。在国际经济稳定及经济运行较为繁荣的情况下，资金筹措并不困难，无论是发达国家还是发展中国家都能在国际金融市场上获得对应的资本。但是，在国际经济出现不稳定的因素，或者金融市场动荡不安时，要获得资金就较为困难，贷款利率的相对提高以及贷款规模的减少使得发展中国家特别是小国家对国际金融市场更加依赖，更加处于不利地位。
3、银行的国际化经营强化了发展中国家债务问题的严重性；
银行的国际化经营虽然能够在一定程度上缓解了资本短缺对经济运行的约束，但是与此同时也强化了发展中国家的债务问题。发展中国家借入跨国银行的贷款额不断增加，优惠性贷款在债务总额中的比重越来越小，非优惠性贷款的比重越来越大，债务问题越来越突出。这不仅成为其本身的问题，而且成为国际经济运行中普遍关注的重大问题。
4、银行的国际化经营造成货币政策的操作难以奏效。
一般说来，货币政策是一国中央银行控制、调整货币运行的宏观经济政策，其调控效果的好坏取决于货币政策的主体是否具有独立操作货币政策的能力、货币金融市场是否健全、金融中介的商业银行等金融性金融机构是否可控等三个方面的综合作用。银行的国际化经营往往造成货币金融的中介机构难以被中央银行所控制，中央调控货币金融运行的能力相对下降，使得货币政策的操作难以达到中央银行操作政策所要预期达到的目的，从而使货币政策的效应难以奏效。特别是在发展中国家的发展初期经济发展水平的落后决定了其相对应的中央银行制度有严重的滞后性，中央银行的货币政策要么不健全，要么由于制度上的原因而难以发挥应有的作用；甚至，有部分发展中国家根本就谈不上有健全的中央银行货币政策体系。中央银行对本国范围内的金融业务调控难以掌握，其货币政策难以操作。
[《跨国银行与金融深化,刘 著 F832 ·1/Z1 P311结束语,一、再论外资银行的利与弊”]
从东道国角度看，引进外资银行既有利，又有弊。有利的方面。
有利的方面，关键是实现外资银行、金融深化与经济发展的良性循环。其过程可以简要表示如下：
资金引入
外资银行 经济增长
金融深化
其中：
外资银行作用于经济增长：
通过外资银行促进了外资引入，进而促进经济增长；
通过外资银行从金融市场与金融主体等方面加快金融深化，从而作用于经济增长；
通过外资银行引进外资，通过外资引入促进金融深化，然后再作用于经济增长。
反过来，经济增长也促进了外资银行的发展：
经济增长产生了更大的资金需求，促进了外资引入，客观上推动了外资银行的进入和发展；
经济增长对金融深化有积极作用（特别是需求引致型金融深化），为外资银行的进入和运营创造了良好的环境；
经济增长导致的外资流入，加快了金融深化，进而再作用于外资银行。
不利的方面：最极端的情况即外资银行、金融深化与经济增长之间的恶性循环。其过程可以简要表示如下：
资金过度引入
外资银行 经济恶化
金融市场恶化
其中,外资银行的进入从三个方面促使东道国经济状况恶化：
在引进外资失控时，外资银行加剧了外资的过度引入，使国内经济受到不利的影响：
在国内金融市场不发达时，盲目引进外资银行导致国内金融业竞争乏力，国内金融恶化，进而使国内经济受到影响：
外资银行通过加剧外资的过度引入，扰乱国内金融市场，进而作用于国内经济，促使国内经济状况恶化。
反过来，国内经济恶化对外资银行发展的影响也可能会是起反向作用：
国内经济恶化使得外资经济在东道国的地位越来越重要，外资流入越多，外资银行的发展越快：
国内经济恶化会加剧国内金融市场的混乱，从而突出了外资金融机构的作用，加快外资银行业的发展；
经济恶化也通过外资该哟度流入作用于国内金融市场，然后再作用于外资银行。
在恶性循环状态下，外资银行发展越快，国内经济越是恶化，而国内经济越是恶化，则外资银行发展越快。
虽然我国已加入了WTO,但我国引进外资银行仍然采取逐步开放的政策。目前，我国引进外资银行给我国经济金融带来的利大于弊。主要依据是：
从短期利益看，我国现阶段引进外资银行的主要目的是通过外资银行引进外资，对外资银行实行一定的限制，消极影响不大；
从长期利益看，外资银行对国内经济的负面影响，但长期利益大于短期利益，仍然是利大于弊。
[本章小结]
[布置作业]
一、名词解释
（一）跨国银行 （四）分行
（二）附属行 （五）投资银行
（三）共同基金
二、填空题
（一）跨国银行是指（ ）。
（二）分行是指（ ）。
（三）附属行是指（ ）。
（四）投资银行是指（ ）。
（五）共同基金是指（ ）。
（六）从母行与分支机构的组织结构关系看，跨国银行的组织形式主要有（ ）三种类型。
（七）跨国银行海外分支机构的基本形式有（ ）。
（八）跨国银行与跨国公司的关系主要表现为（ ）。
三、选择题四、判断题(正确的请打“√”，错误的请打“×”)
银行业务表外化重要原因是向客户提供有关服务而收取费用或是为防范经营风险。 （ ）
五、简答题
(一)跨国银行发展的原因有哪些？
（二）跨国投资银行发展的条件有哪些？
（三）对冲基金存在哪些特征？
六、论述题
试述银行的国际化经营对当代的世界经济的影响。
七、案例分析
1993年，西班牙第四大银行Banesto银行宣布自己陷入困境，其贷款的近20%陷入呆滞。事实上，在过去的两年中，Banesto银行的扩张非常迅猛；就在6个月前，它成功地筹集了950亿比塞塔股本，而当时的呆滞帐款率仅占9%左右。而到1993年12月，为解决危机而成立的Banesto银行临时管理机构称需要6050亿比塞塔的款项来冲帐。经过与西班牙银行签订协议，Banesto银行承担全部损失中的3200亿比塞塔，冲掉了其准备金和几乎一半股本；西班牙银行和其它商业银行同等分担其余的2850亿比塞塔损失。
1994年4月25日，Banco Santander银行以3130亿比塞塔兼并了Banesto银行，并成为西班牙第一大银行，总资产为17.1万亿比塞塔。
Banesto银行的案例表明了国际跨国银行行业当前面临着怎样的局面？
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两种情况下的课时
一
国际投资概述
6
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二
国际间接投资
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三
国际直接投资
6
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四
国际投资理论
6
4
五
跨国公司与国际直接投资
6
6
六
跨国金融机构
4
4
七
国际投资环境
6
4
第 七 章 国 际 投 资 环 境
( International Investment Environment )
[本章目录]
第一节 国际投资环境的概念、种类与特点
第二节 国际投资环境的内容与关键项目
第三节 国际投资环境的评价方法
第四节 国际投资环境的改善与优化原则
[教学内容]
第一节 国际投资环境的概念、种类与特点一、国际投资环境的概念
国际投资环境是指在国际投资过程中影响跨国企业生产经营活动的各种外部条件或因素相互依赖、相互完善、相互制约所形成的有机统一体。
国际投资包括国际直接投资与国际间接投资。国际投资环境是否对国际直接投资与国际间接投资都具有同等重要的作用呢？一般说来，有价证券的间接投资，与投资地的投资环境并无直接联系；持有有价证券的投资者，除在特殊情况下采取转移和调用自己的投资以避免可能发生的风险外，也往往是坐享利息和红利收入，而不去关心投资地点的投资环境问题。而从事直接投资的公司和企业，十分关心和重视直接投资地点的投资环境问题，因为他们要运用资本创建企业并直接从事生产和经营活动，对顺利进行投资和发展以及对间接投资者负有不可推卸的责任。这也可从以上胶片中的例子得到证实。
一个国家或地区吸引外商前来直接投资的所具备的各种外部条件或因素，通常由五大因素构成，即自然因素、政治因素、经济因素、法律因素和社会文化因素。还可以继续按中类再到小类分下去。
各种条件相互依赖、相互完善、相互制约所形成的有机统一体。上述国际投资环境的各项因素构成了一个有机系统，形成了国际投资的外在约束条件。在这些因素中，经济环境为基础，政治环境为保障。国际投资环境各要素之间不是互相独立的，而是相互影响、相互渗透的。例如经济发展水平会影响人们对自然环境的依赖程度，政治环境和法律环境是建立在一定经济环境之上与之相适应的，而政治环境和法律环境又会反作用于经济环境。在这个有机系统中，每个因素的变化会引起其他环境因素的变化，从而对国际投资者的决策产生影响。
二、国际投资环境的种类
（一）按其包含因素的多少，分为狭义的和广义的投资环境
狭义的投资环境是指国际投资的经济环境，即一国的经济发展水平、经济发展战略、经济体制、金融市场的完善程度、产业结构、外汇管制和货币稳定状况等。
广义的投资环境是指除经济环境外，还包括自然、政治、法律、社会文化等对投资发生影响的所有外部因素。这是我们所指的概念。
（后边我们将作为第二节内容重点介绍）
（二）按照投资运动的过程，分为前期环境、建设期环境、生产期环境前期环境是指某一项目正式实施或某一企业正式营业之前所需的外部条件。
建设期环境是指项目或企业在建过程中的外部条件。它是前期环境的继续，又是企业能否按时投产的基本前提。
生产期环境是指项目或企业在生产过程中的外部条件。它最为重要，它直接决定着项目或企业效益的好坏。
（三）按照各因素的稳定性和重要性，分为自然因素、
人为因素和人为自然因素
A,自然因素 B、人为自然因素 C、人为因素例如（板书）
A1 自然资源 B1 实际 增 长率 C1 开放进程
A2 人力资源 B2 经 济 结 构 C2 投资刺激
A3 地理条件 B3 劳动 生 产力 C3 政策连续性
相对稳定 中期可变 短期可变其中的B项一般被认为是直接投资的关键环境因素，因为良好的B项因素是国际价值生产的首要条件。
（四）按照各种环境因素所具有的物质和非物质性，分为硬环境和软环境 （这是我国的一般划分方法）
硬环境是指能够影响投资的外部物质条件或因素。
软环境是指能够影响国际投资的各种非物质形态因素。例如，外资政策、法规、经济管理水平、职工技术熟练程度以及社会文化传统等。其中有些可以用一定的指标加以衡量和反映，如宏观经济环境，可以用一国的经济增长速度、经济的比例关系、贸易收支、汇率变化等一系列指标加以度量。其中有些环境，如管理环境、文化环境则不能量化，只能定性说明。利用外资，如果审批程序过繁，手续过多，就很可能错过投资的最佳时期。由于投资区内的人们的价值观念、文化背景、风俗历史不同而形成的不同工作态度和工作习惯，也可能与管理人员的要求发生冲突，影响劳资关系和工作效率。
将投资环境分为硬环境和软环境但两者不是截然分开的。硬环境和软环境是投资环境的两方面，软环境不好，硬环境即使搞得再好，也难以发挥应有的作用；软环境好了，则可在一定程度上弥补硬环境的不足，而且随着投资的增加会促进硬环境逐步完善起来。
（五）按照社会科学的传统分类，即按各因素的属性分为自然环境、政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境
（这与第一个种类中的广义投资环境的内容是一致的，将在后边第二节中介绍）
三、国际投资环境的特点
（一）综合性
国际投资环境是由许多因素交织而组成的矛盾综合体。这些众多的因素中，有的对投资的流量、流向、效益起决定作用，有的起次要作用或补充作用。一国的投资环境可能在某些方面具有优势，而在另一些方面却处于劣势，它们都是或多或少地对投资的结果起作用，形成整体“合力”后才具有吸引外资的功能。因此投资者在进行投资决策时，必须对东道国的各种因素进行综合分析，统筹考虑。
只强调投资环境的某一因素或几个因素，都会陷入片面性。
有人把良好的投资环境简单地理解为减税让利，这就是片面的认识。
（二）系统性 （横向来看）
国际投资环境是一个有机的整体，涉及范围广，包括内容多，各部分相互连接、协调，互为条件，构成一个纷繁复杂的庞大系统。我们可将自然、政治、经济、法律、社会文化等各大因素分为若干中类因素，各中类因素又可分为若干小类因素等，这样就形成了投资环境评估指标体系。有些是有形的；有些是无形的；有些可以加以人为控制有些却是非人力所能及的(地震、台风)。其中，任何一个因素的变化，都可使涉及投资活动的其它因素发生连锁反应，进而导致整个投资环境的变化，影响到投资者对投资环境的评价。要运用系统分析方法，在把握整个系统功能的基础上，分别考虑各子系统的结构功能。
（三）动态性 （纵向来看）
影响国际投资环境的各种因素都处于不断变化之中，因此投资环境也是在不断变化，使投资环境整体表现出动态性。没有一层不变的投资环境。投资环境中的各因素的变化使得环境在改善或恶化。
第二节 国际投资环境的内容与关键项目
一、国际投资环境的具体内容
学术界比较通行的看法是把国际直接投资环境因素按照社会科学传统的分类，分为自然环境、政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境等五各方面的环境，这也是广义的投资环境的内容。现在就介绍这五各方面环境的具体内容。
（一）自然环境自然环境包括气候、人口和地理等三类因素。
1、气候。
气候的研究主要包括气温、日照、降雨量、降雪量、风暴以及台风等。气候因素从不同侧面可能对许多行业的投资产生各种影响。气候的差异和变化不仅会关系到企业的生产、运输条件，而且影响到消费市场的潜力。
2、人口
人口的研究主要包括出生率、死亡率、疾病、人口的增长率和人口密度等。与人口相关的问题是包括食物短缺、拥挤、人口迁移、文盲、污染等。人口因素对直接投资的影响是非常重大的。
3、地理地理因素包括位置、面积、地形、水资源、森林资源、矿产资源等。这些因素对直接投资会产生直接或间接的影响。尤其是对以开发利用资源为动机的投资活动，地理条件的影响力则更大。
自然资源、地理位置虽然对国际直接投资有很大影响，但在科学技术飞速发展的今天有了新材料、替代材料的产生，通讯技术的发展、交通工具的改进，它对国际直接投资的影响已呈现下降的趋势。
（二）经济环境
经济环境因素在国际投资活动的众多因素中是最直接、最基本的因素，又是国际投资决策中首先考虑的因素。经济环境包括的内容很多，主要包括：经济发展阶段、收入水平、基础结构、经济政策、贸易状况、国际收支状况、经济制度及市场状况等方面。
1、经济发展阶段
对于经济发展阶段的划分，一般是将世界各国划分为发达国家和发展中国家。较细又可把发达国家分为工业化国家和高度工业化国家，把发展中国家分为新兴工业化国家、发展中国家和最不发达国家。
处于不同经济发展阶段的国家和地区，对投资需求有很大的差异。
在生产方面，发达国家着重投资金额大而节省劳动力的生产设备，即资本密集型或技术密集型的投资。发展中国家，生产设备偏重于多用劳动力而节约资金，即劳动密集型的投资，以适应劳动力对资本的合理比率。
在消费方面，发达国家强调产品款式、性能及特色，品质重于价格。发展中国家则强调功能及实用性，价格重于品质。
在销售方面，经济发达国家运用大量广告等促销活动，而发展中国家，产品推广活动受到文化水平低和传播媒介少的限制。
2、收入水平
一般地讲，收入水平高，资本周转率必然高，那么吸引投资的能力便越大，投资收益越高。（如，美国和英国的年人均收入以万美圆为计量单位；开曼群岛的年人均收入为30120美圆，比美国和英国的都高，可惜该国面积太小，不能从事较多的生产经营活动）
3、基础结构（基础建筑）
狭义经济基础结构指公路、铁路、码头、机场等建筑设施，车、船、飞机等运输设备，通讯设备及公用事业和能源供应。广义的除此之外还包括金融保险机构、生活文化设施和其它服务设施。
一国或地区的基础结构往往对国际投资有制约作用，因为经济基础结构的完善程度会影响国际投资的效益。较发达的经济基础结构，可以使投资者达到降低投资成本、提高效益的目的。
外国投资者是不可能到一个能源供应短缺、交通运输不便、信息闭塞和生活条件艰苦的地区进行投资的。
4、经济政策
（1）外资政策
主要考察对外国资本投资方面有关资本抽回、外商股权比例、投资领域、投资方式、经营管理方面有无限制性规定、有无国有化危险等方面。一国的投资政策直接影响到国际投资的可能性、收益率、持续性等多个侧面。因而投资者在进行国际投资时，首先应考察东道国的外资政策。
（2）贸易政策
贸易政策可分为自由贸易政策和保护贸易政策两类。近几年，各国为了使本国产品能在国际市场上竞争，多致力于出口。其具体做法是由政府机构提供贷款、给予补贴、减免税收、并积极寻求及调查海外市场。国际贸易壁垒或非贸易壁垒给国际贸易造成了障碍，但同时也给国际投资带来了动力和机会。
（3）产业政策
为了国家经济健康快速发展，政府必然要制定产业政策，用来鼓励某些产业或限制某些产业的发展，有些国家还专门列出鼓励或限制外资发展的产业目录。产业政策对国际投资有一定影响，投资者在作投资决策时，必须充分考虑此方面的影响，利用产业政策的优惠，避免对自己不利的产业政策的影响。此外，一个国家的产业政策往往随着经济的发展水平而有所改变，对进行一项较为长期的国际投资而言，对东道国的产业政策的变化趋势作出一定预测也是必要的。
（4）税收政策
税收政策对国际投资者的收益有很大影响。投资者在从事国家投资活动时，对东道国的税收政策必须有充分的了解，如公司所得税、个人所得税、东道国的税收抵免与税收优惠措施等。在其他因素类似的情况下，投资者往往倾向于在税收负担较低的国家进行投资。
（5）外汇政策
国际投资收益大都以东道国货币形式表现，因而东道国的外汇政策对投资真实收益有决定性的影响，关系到资本能否自由进出，利润和其他收益能否汇回的问题。因此这些政策包括货币是否自由兑换、外汇汇出有无限制等等。
5、贸易及国际收支状况不同于贸易政策，贸易状况主要考察一国的进出口总额、进出口产品结构、进出口产品的地区分布及其对外贸易依存度等。了解一国的对外贸易状况，对投资来说是十分必要的，一般来讲，东道国总是比较欢迎进口替代型投资和能支持扩大出口，改善优化出口商品结构的投资，并乐于给予优惠。对于这一点，在进行国际投资决策时，投资者应充分进行考虑。
国际收支状况表明世界各国的经济往来情况，主要包括经常项目、资本项目和官方储备项目。国际收支状况对投资者来讲相当重要。国际投资者可以通过国际收支预测某一国的潜在条件的变化。如某国国际收支出现较大逆差，这个国家近期内就有可能限制进口，鼓励外国资本流入。
6、经济制度及市场体系完善程度
国际投资运行需要一个合理的经济制度和健全的市场体系作为保障。因为经济制度和市场体系是否完善合理，决定着国际投资者获得经济资源的难易程度和经营利益。商品、资金、劳动力和信息市场不完备，国际投资就难以正常运行。
（三）政治环境
政治因素直接关系到国际投资的“安全性”，甚至每个国家直接投资者的个人安危。政治环境因素一般包括政治制度、政权稳定性、当政者、政策连续性、政府状况、治安积极国际关系。
1、政治制度
主要考察一国的 （1）基本力量，即各政治经济利益集团的比例制度的弹性；
（2）政权交替方式；
（3）政府形态等。
2、政治稳定性
它是指一国政权有无被颠覆和推翻的可能性。政权稳定性受多种因素影响，如政治制度、经济发展水平、社会文化传统等多种因素。这里面经济因素尤为重要。如果国内经济困难，人民生活水平大幅度下降，民不聊生，可能导致对现政权的不满，引发政权的更替。政权的稳定性主要由执行党和在野党的力量对比决定。
3、当政者 （主要领导人）
包括：（1）执政者的原则；（2）执政者的哲学意识、经验及判断力、管理能力等。
4、政策连续性
它是指一国政权发生换届时，该国的政策不会发生太大的变化，仍然保持一定的连续性。政策的连续性与否受政权交替和当政者态度的影响。一般而言，政治的稳定性越高，政策的连续性就越强。有时即使政府是稳定的，但由于存在着压力集团如工会、行业公会、环境保护组织等民间团体，为了维护本团体所代表的利益，往往会对政府的政策施加影响、压力,以促使政府调整政策，有的还会直接对外资施加某种压力。也会引起政府政策的改变。 但有些国家虽然政权更迭频繁，上届政权制定的政策往往为下一届政权继承发展，因而政策的连续性好。如果政策的连续性不强，将会增加投资者面临的风险。
5、政府状况
包括：（1）政府机构的结构；
（2）政府官员的能力、学识、态度；
（3）办事效率和灵活性。
6、治安社会治安状况如何，是否存在恐怖、暴力组织，也是投资者关心的问题。这些事情的发生都会导致停工停产，甚至人员伤亡，造成损失。
7、国际关系
以上所讲的六项是一国的内在政治因素，而国际关系则是外在政治因素，它包括：
在全球政治经济地位及作用；
与邻国的关系；
与投资国的关系；
与其他国家的关系；
在国际组织中的态度及地位。
跨国投资者在进行投资决策时，必须对各种政治因素加以评价，以判断是否存在潜在的政治风险。
（四）法律环境 （完备性、稳定性、公允性或公正性）
开展国际直接投资，法律环境是至关重要的。法律环境主要包括法律制度和司法实践。
法律制度主要体现在法律体系的完善和各项法规的制定上是否具有完备性和稳定性。法律完备性主要是指涉及到国际投资的法律文件是否完备、健全。由于各国国情不同，他们在法律上的规定也不同，但一般涉及到国际投资的法律包括《公司法》、《外商投资法》、《劳工权利保护法》、《国际商法》、《反托拉斯法》、《税法》、《海关法》等等。这些法从不同方面规定了外国投资的进入、经营等各方面的情况，投资者不仅要详细了解东道国对外投资的立法形式和立法内容，还要对有关法律文件深入分析和研究，以便能在东道国法律允许的范围内从事国际投资活动。法律稳定性是指法律一经颁布，即在一定时期内保持稳定。法律是严肃的，虽然它应该随客观情况的变化而相应作出调整，但稳定性非常重要。对直接投资而言，法制的稳定性尤为重要，因为直接投资是一种比较长期的经济活动，其收益要在投资以后很长时间才能逐步收回。如果一个国家的法律经常变化调整，必然增加投资者风险，使投资者面临的不确定性增加，这很可能会使投资者望而却步。
司法实践主要强调在法律实施过程中的公允性（公正性）。法律公允性是指法律实施过程中能公正地、无歧视性地以同一标准对待每一个诉讼主体。投资者从事国际投资活动时，在与东道国政府机构和东道国企业发生纠纷时，需要提请仲裁与法律诉讼。只有在一个公正对待外国投资者的国度里，其利益才有可能得到保障。否则，在法律的适用上出现不公平的待遇和有法不依都会使投资者畏缩不前，从而阻碍外资的进入。
另外，还要了解两方面：
一是东道国与投资国政府是否签定双边经济协定或条约，尤其是双边投资保障协定 或 双边投资条约，这是把投资保护上升为两国政府间的共同保证。例如，截至1999年底，我国已与88个国家签定了双边投资保障协定，约占同我国贸易投资往来国家和地区的55%，还有45%的国家和地区尚未签定这种协定。另外我国已同61个国家正式签署避免双重征税协定（其中53个已生效），约占同我国贸易投资往来国家和地区的39%，其余的61%的国家和地区尚未签定这种协定。显然，这都不利于我国企业的对外投资活动。
二是东道国与重要国际组织、条约或协议的关系。这种关系在一定程度上表明了东道国在国际经济活动中的地位和对一些通行的国际法律和国际惯例的承认。如世贸组织（WTO）、世行（WORLD BANK）；“保护工业产权国际公约”（INTERNATIONAL CONVENTION FOR THE PROTECTION OF INDUSTRIAL PROPERTY）（中国于1980年加入）、专利合作条约（PATENT COOPERATION TREAATY）、商标注册条约（TRADEMARK REGISTRATION TREATY） （文显武）
[如果不单独讲述国际投资法规方面的内容，那么可以在次处简要介绍上述的几个主要法律内容]
[如果时间不够，那么让同学自学参考教材的相关内容][蒋 瑛 P66—P76]
（五）社会文化环境
世界各国都有其特异的文化、社会背景及教育水平，而且国与国之间差别甚大，一国之间也会因地而异。这种差异必然影响东道国消费者的生活方式、消费倾向、购买态度、购物种类等，而爱好的型式与色彩、流通径路、易接受的宣传方法及文句乃至生产、研究、发展、人事、财务、计划、组织、用人、指导、控制等机能也无一不是一国特异文化的产物。因此，国际直接投资必然受到社会文化环境的潜在制约，且受文化因素的敏感性较之国内投资更大。
投资者对一国的社会文化方面进行分析时，常包括下列项目：
语言
语言包括有声语言和无声语言。有声语言指正式的语言或方言。在国际沟通（与当地雇员的沟通、与当地供应者的沟通、与当地顾客的沟通）中，以英语为官方语言的国家约有30 个，在商业函电、合同中使用英语作为书面语言的则更广泛。但在国际直接投资中，语言沟通中常常出现偏差。许多国家一国内使用多种语言，如加拿大官方语言是英语和法语；在瑞士，人们使用法语、德语、意大利语和列托——罗马语四种语言；芬兰使用芬兰语和瑞典语；印度则把印地语作为国语，英语作为官方语；新加坡把马来语、英语、华语、泰米尔语都是官方用语。[同学们英语四、六级英语证书的必要性！同时，口语的重要性！
无声语言（NOVERBLE LANGUAGE）是人类交往的另一种表达方式。包括：
（1）身体语言（ BODY LANGUAGE ），如通过面部表情、手势、握手、姿势等表示一定的意思；[形体语言是对语言的补充。儿歌：找呀找呀找呀找，找到一个好朋友，敬个礼呀握握手，你是我的好朋友，再见！这就是通过边唱边做手势培养小朋友的素质；头的动作：对中国人来说，点头YES摇头NO，来是COME去是GO；在保加利亚点头与摇头都可以表示同意与不同意，连他们自己也搞不清楚是什么意思！手势的应用，在美国夏威夷，大母指向上表示同意，向下表示不同意；英国赌马中，手戴白手套作手势；美国手戴白手套在橄榄球赛场外用手势表示密码进行场外指挥；孟买的股票市场上，手势林立，节省时间；给数公里以外的人打电话也会情不自主地打手势；日本人打电话时，也对远方的受话者恭恭敬敬地敬个礼。]
[中央及部分地方电视台报道新闻时，同时，有哑语播音员]
（2）空间语言（SPACE LANGUAGE）。如通过办公室的大小，装饰不同表示一定含义。（地毯的质量表示经理的级别）
（3）财富语言，以财富表示身份。由于不同的文化背景，无声语言在国际交流中很容易产生误解（别墅骄车珠宝）
宗教
宗教是文化的精神基础。世界几大宗教，大致有其主要流行地区。佛教广泛流行于亚洲国家。印度和尼泊尔信奉印度教。伊斯兰教盛行于中东和北非。基督教（包括天主教、东正教和新教）则主要流行于白种人为主的国家；北欧国家（芬兰、瑞典、丹麦、挪威）大多数人信奉新教；南欧（意大利、葡萄牙、西班牙及比利时和法国）和拉美国家居民主要信奉天主教；而英国、美国、加拿大、德国、澳大利亚、新西兰则属混杂基督教；东正教则主要分布于希腊、塞浦路斯、南斯拉夫、罗马尼亚、保加利亚和前苏联。
宗教对于人的生活态度、价值观、购买动机、消费偏好等都有重大影响。传统上，基督教主张努力工作、节俭、储蓄；佛教和印度教强调精神价值、贬低物质欲望；伊斯兰教禁止食用猪肉、饮酒、并抵制改革，反对妇女抛头露面，伊斯兰教且有更多制度和道德规范，如同法律。而同一宗教中不同派别也有差别，如基督教中东正教主张主教以外的其他教士均可婚取，天主教则不然；佛教中有小乘（南传佛教）和大乘（北传佛教）之分，小乘主要主张自利，大乘强调自利和利他并重。宗教往往会对国际直接投资产生各种直接和间接的影响，海外经营可能遇到宗教日，如伊斯兰教的斋节就需一个月。（影响生产经营正常进行）另外宗教往往是一个地区文化冲突的根源，如中东阿以之争和印度的印度教和伊斯兰教之争。
信仰也不能被忽视。
掌握不同国家的宗教特点，有时会对产品的选择和设计带来好处。
3、教育水平
教育水平高低决定一个国家的劳动力素质、技术先进程度、国家文明程度等。没有受过教育的人和教育水平高的人相比较，不仅在读写方面，就连对人的价值观也会产生明显差距。另外，教育水平高的人谋求改善生活欲望及能力都高，对新机器的理解和使用容易学会，对各种宣传媒体容易了解，容易产生效果。根据爱德华·德民森的研究统计：1909年至1929年间，经济扩大的要因是劳动力和资本增加，但1929年至1957年间，促进国民生产增加的要因中劳动力和资本已降至1/3，比率最高的则推“一般教育”和“技术革新”。
4、时间观念在企业交往中，时间有四种表现形式：一是准时，二是复函时间，三是函复截止日，四是在办公室外的等待时间。
各国对时间的看法有所不同：
在美国：准时被看成一种美德，不准时意味着宿舍7信用；迟复意味着没有兴趣；没有截止日的信件表示急件；等待的最高限是30分钟。
但在拉美国家，准时不被看成美德，信件很少注有截止日，办公室外的等待时间没有限制。 在日本，无截止日并不意味着快件，迟复并非不感兴趣，反而意味着正在周密地计划和安排。
5、家庭
家庭是社会的基本单位，东方人家庭观念较重，而西方国家则强调个人主义倾向。家庭是市场推销者的主要对象。“谁是家庭的购买决定者”是市场研究人员最感兴趣的问题。各国的家庭型态有所差异，家庭每个成员的消费行为也影响到家庭的购买动机、商品选择。
此外,社会心理、传统习惯（例如，东方国家普遍重视储蓄，储蓄率高，而西方国家储蓄率较低）、国民感情（如抵制洋货、过去是民族的敌人）、与宗主国的关系也是国际投资者应该考虑的社会文化因素。
上述国际投资环境的各项因素构成了一个有机系统（系统性），形成了国际投资的外在约束条件。在这些因素中，经济环境为基础，政治环境为保障。国家投资环境各要素之间不是互相独立的，而是相互影响、相互渗透的。如经济发展水平会影响人们对自然环境的依赖程度，政治环境和法律环境是建立在一定经济环境之上相适应的，而政治环境和法律环境有会反作用于经济环境。在这个有机系统中，每个要素的变化回引起全体环境要素的变化，从而对国际投资者的决策产生影响。正因为如此，东道国为吸收国家投资就必须对投资环境的各要素进行改善，努力营造国家投资环境的良好氛围。
二、国际直接投资环境的关键项目（在“等级评分法”中介绍）（这里快速提一下！）
（一）币值稳定程度
（二）年通货膨胀率
（三）资本外调
（四）允许外国所有权比例
（五）外国企业与本国企业之间的差别待遇与控制
（六）政治稳定程度
（七）当地资本的供应能力
（八）给予关税保护的态度
值得一提的是，以上所介绍的关键因素或项目不是固定不变的，国际投资的决策者可以根据不同的时期不同的国家进行适当的调整。比如，知识经济时代，跨国公司对人力资本的渴求与对技术的研究开发显得十分重要，评价分析时可以作为关键因素或项目加以考虑。
第三节 国际投资环境的评价方法
具体评价投资环境的方法很多，大都是将众多投资的环境因素分解为若干具体指标，然后综合评价。下面介绍主要分析方法：
一、冷热对比分析法
1968年美国学者伊西阿·利特法克和彼得·班廷根据他们对六十年代后半期美国、加拿大、南非等国大量工商界人士进行的调查资料，在《国际商业安排的概念构架》论文中提出通过七种因素对各国投资环境进行综合、统一尺度的比较分析，从而产生了投资环境例如冷热比较分析法（也称冷热国对比或冷热法）。
其基本方法是：从投资者和投资国的立场出发，选定诸因素，据此对目标国逐一进行评估并将之由“热”至“冷”依次排列，热国表示投资环境优良，冷国表示投资环境欠佳热。见表7—1。
冷热对比分析法把一国投资环境的好坏归结为以下七大因素
（一）政治稳定性
关键要有一个由全民各阶层所组成的，为广大人民群众所拥护的政府。该政府能鼓励和促进企业发展，创造出良好的适宜
（胶片） 有关国家投资环境冷热表
国
别
因素
冷热度
政
稳
定
治
性
市
场
机
会
经
济
增
长
及
成
就
文
化
一
体
化
法
律
阻
碍
实
质
阻
碍
地理及文化差距
甲
国
热
冷
大
大
大
中
小
中
小
乙
国
热
冷
大
中
中
大
中
小
中
丙
国
热
冷
小
大
大
中
大
小
大
丁
国
热
冷
小
小
小
中
大
大
大
企业长期经营的环境。一国的政治稳定性高时，这一因素为“热”因素。（发展经济要有和平的环境）
（二）市场机会有广大的顾客，对外国投资生产的产品或提供的劳务有尚未满足的要求，并且具有切实的购买力。市场机会大时，为“热”因素。
（三）经济发展和成就一国所处的经济发展阶段（发展程度）、效率和稳定形式，经济发展快，成就大，为“热”因素。
（四）文化一体化一国国内各阶层的人民的相互关系以及风俗习惯、价值观、宗教信仰等方面的差异程度。文化统一时，为“热”因素。
（五）法令阻碍一国法律的完善，繁简程度给企业带来的困难，以及对今后的工商环境造成的影响。法律阻碍大时，为一“冷”因素。
（六）实质阻碍
一国的自然条件，如地形、地理位置、气候、降雨量、风力等，往往会对企业的有效经营产生阻碍。实质阻碍高时，为一“冷”因素。
（七）地理及文化差距两国距离遥远、文化、社会观念及语言上有差异都会对沟通和联系产生不利影响（防碍思想交流）。地理冀望后差距大时，为一“冷”因素。
在上述多种因素的制约下，一国投资环境越好，即“热国越热，外国投资者在该国的投资参与成分呢感就越大，相反，若一国投资环境越差（即“冷国”），则该国的外资投资成分就越小。
利特法克和班廷从美国投资者的立场出发，用美国投资者的观念对加拿大、英国等十国的投资环境进行了冷热比较分析，建立直观形式的冷热比较表如表7—2。
该表所列的加拿大、英、德、日、希腊、西班牙、巴西、南非、印度、埃及等国的顺序就反映了这个十个国家的投资环境在美国投资者心目中的由“热”至“冷”的顺序。
一般认为，冷热法是最早的一种投资环境评估方法，虽然在因素（指标）的选择及其评判上有失笼统和粗糙，但它却为评估投资环境提供了可利用的框架，为以后投资环境评估方法的形成和完善奠定了基础。
（胶片） 美国观念中的十国投资环境的冷热比较表
国 别
政治稳定性
市场机会
经济发展 与成就
文化一元化
法令
阻碍
实质
阻碍
地理文化差距
加拿大
热
冷
大
大
大
中
小
中
小
英 国
热
冷
大
中
中
大
小
小
小
德 国
热
冷
大
大
大
大
中
小
中
日 本
热
冷
大
大
大
大
大
中
大
希 腊
热
冷
小
中
中
中
小
大
大
西班牙
热
冷
小
中
中
中
中
大
大
巴 西
热
冷
小
中
小
中
大
大
大
南 非
热
冷
小
中
中
小
中
大
大
印 度
热
冷
中
中
小
中
大
大
大
埃 及
热
冷
小
小
小
中
大
大
大
二、投资环境等级评分法投资环境等级评分法（由称为等级评分法或多因素分析法）是美国学者经济学家罗伯特·斯托伯提出的。
投资环境等级评分法计分表
环 境 评 估 因 素
评 分
1、资本撤回 Capital repatriantion
0-12
（1）无限制
12
（2）只有时间上的限制
8
（3）限制资本撤回
6
（4）限制资本及利润撤回
4
（5）严格限制
2
（6）禁止资本撤回
0
2、外商股权 Foreign ownership allowed
0-12
（1）准许并欢迎全部外资
12
（2）准许但不欢迎全部外资
10
（3）准许外资占大部分股权
8
（4）准许外资最多占半数股权
6
（5）准许外资占少数股权
4
（6）外资不得超过股权的30%
2
（7）不准外资拥有股权
0
3、差别待遇与管制—外资、自资比例Discrimination
0-12
（1）外资企业与本国企业同等待遇
12
（2）对外资企业略有限制，但非管制
10
（3）对外资企业无限制，但有一些管制
8
（4）对外资企业限制及管制
6
（5）对外资企业有些限制，并严加管制
4
（6）对外资企业严格限制及管制
2
（7）禁止外商投资
0
4、货币的稳定性 Currency stability
4-20
（1）可自由兑换
20
（2）黑市与官价差异少于10%
18
（3）黑市与官价差异在10%—40%
14
（4）黑市与官价差异在40%—100%
8
（5）黑市与官价差异在100%以上
4
5、政治稳定性 Political stability
0-12
（1）长期稳定
12
（2）依赖主要人物的稳定
10
（3）内部分裂，但政府尚能控制
8
（4）强烈的内在、外在力量影响政治
4
（5）有变动或改变的可能
2
（6）不稳定、极可能有变动或改变
0
6、给予关税保护的意愿 Willingness to grant tariff protection
2—8
（1）给予充分的保护
8
（2）给予相当保护，尤其是新的主要产业
6
（3）给予少数保护，以新的主要产业为主
4
（4）很少或不予保护
2
7、当地资本可用性 Availability of local captital
0-10
（1）具有资本市场、公开证券交易所
10
（2）有一些当地资本及投机性证券交易所
8
（3）有限的资本市场，少数外来资本可供使用
6
（4）极有限的短期资本
4
（5）严格的资本管理
2
（6）高度资本逃避
0
8、近五年的年通货膨胀率 Annual inflation
2-14
（1）小于1 %
14
（2）1%—3%
12
（3）3%—7%
10
（4）7%—10%
8
（5）10%—15%
6
（6）15%—35%
4
（7）35%以上
2
与“灰色对比分析法”大同小异。这种方法是从东道国政府对外国直接投资者的限制和鼓励政策着眼，注重软环境的研究因而与“灰色对比分析法”不同，具体分析了影响投资环境的微观因素。这些因素分为如下八个方面（见教材或见本讲义第二节第二点：关键项目）。根据这八项关键项目所起的作用和影响程度的不同而确定不同的等级分数，又把每一大因素再分为若干个子因素，按有利或不利的程度给予不同的评分，最后把个因素的等级得分加总作为对其投资环境的总体评价。总分越高，表示其投资环境越好，越低则表示其投资环境越差。
（给出案例：日本、新加坡、印度的环境资料并评价）
根据表中内容分项介绍：
(一)资本外调在计分表中，资本抽回被作为第一因素考虑，其原因在于国外投资效果的最终实现在于经营取得的利润能顺利地汇回。如果资本或利润汇回受到限制，投资的有利性就会降低。在禁止汇回的情况下，投资者就不会去冒风险。 （0—12分）
资本外调是指资本（包括利润和利息收入）能否自由出入国境，是灵活调拨资本的重要内容，也是投资者考察资本流动性的一个重要标志。实行外汇管制的国家对外国投资者的资本转移均有不同程度的规定。一般将资本外调的限制程度分为六个等级：
1、无限制；
大多数发达资本主义国家没有限制。有些发展中国家也可能不限制外资资本的外调。
2、有时限制；
3、对资本外调有限制；
4、对资本与利润收入外调有限制；
5、严格限制；
6、完全不准外调。
（二）允许外国所有权比例
这是指东道国允许外国投资者在该国境内设立的股份公司中掌握的股份的比例，它决定投资者掌握企业所有权和经营的程度（控制权）。一般而言，投资者都不愿在这方面受到任何限制，所以允许并且欢迎外商拥有全部股权的情况评分最高，反之，在禁止外商拥有任何股权的情况下，直接投资的基本条件已不复存在。一般将这个比例划分为七个等级：
允许所有权占100%，并表示欢迎；
2、允许所有权占100%，但不表示欢迎；
3、允许占多数所有权，即可超过50%；
4、允许最多占50%；
5、只允许占30%——50%；
6、只允许占30%以下；
7、完全不允许占有。一般说来，国防、军事、国计民生的重要领域是不允许外商投资的。
（三）外国企业与本国企业之间的差别待遇与控制第三个因素是有关外国投资能否得到公正对待的问题，一般投资者都希望有一个无差别待遇的环境，自主经营不受到干涉。而实际上许多国家都存在着差别待遇或经营限制的情况，只有少数国家对外商投资企业和内资企业同等看待，基本上没有限制。
外国投资者在评价外国企业与本地企业之间的差别待遇时，通常将这种差别程度
划分为七级：
1、对外国企业与本地企业一视同仁；
2、对外国企业略有限制但无控制；
3、对外国企业不限制，但有若干控制；
4、对外国企业有限制并有控制；
5、对外国企业有控制，且有严格限制；
6、对外国企业严格限制与控制；
7、根本不允许外国人投资。
（四）币值稳定程度
第四个因素是货币的稳定性，这一因素影响到投资企业的经济核算和经济效益。如果当地货币的币值稳定又可以自由兑换，那么就不会对投资者产生不利的影响。但是，这一因素也不是决定投资是否能安全生存的关键因素，即使是比较差的情况下，货币不能自由兑换，黑市汇价与官方价相差一倍以上，也不是不可接受的情况。在一定的条件下，投资者仍可进行有利的经营活动。例如，投资者可以将利润用于再投资，或是购买当地产品出口。在利润较高的情况下，投资者的高盈利也可在一定程度上抵销这一不利的影响。这一因素斯托伯给予最高分，即4—20分，占20%，最重视的因素，这于当时六十年代末正值国际金融环境动荡，固定汇率制度受到严峻挑战的形式所决定的。
如果投资的东道国（目标国、投资目的国）的币值比较稳定，投资决策者的决策失误性小，投资贬值的危险也小；如果币值贬值幅度过大，则会造成货币实际价值与名义价值的差距扩大，使投资者的投资贬值，给投资者带来损失。通常将东道国的外汇汇价分为四个等级，作为衡量币值稳定的标准：
1、官价与黑市价之差不超过10%；
2、官价与黑市价之差在10%——40；%之间
3、官价与黑市价之差在40%——100%之间；
4、官价与黑市价之差超过100%。
差距越大，币值越不稳定。
（五）政治稳定程度第五个因素是政治稳定性。它关系到资本本身的安全性，能否进行直接投资取决于东道国能否有一个长期稳定的政治局面。任何投资活动首先关心的是资本的安全问题，其次才是盈利问题，在政治极为不稳定的情况下不可能进行长期投资。 （0—12分）一般也将政治稳定程度划分为七个等级进行评价。
1、长期稳定；
2、稳定，不过要依赖某一重要领导人物；
3、稳定，但要依赖邻国的政策；
4、内部有纠纷，但政府有控制局势的能力；
5、来自国内外强大压力从而对政策产生影响；
6、有政变或发生根本性变化的可能；
7、不稳定，极有可能发生政变。
（六）给予关税保护的态度第六个因素是东道国可能提供的关税保护。一般而言，出口商总希望市场所在国减少关税保护和进口限制，而一旦成为当地的生产商的销售商时，又总希望东道国提供一定的保护措施，减少外来商品的竞争压力。但是这一因素并非选择投资环境的关键因素，所以在提供充分保护的情况下，也只有8分，没有保护的情况也可得2分。（2—8）
关税保护是一个国家为了保护国内工农业生产，对外国商品进口征收的关税。一般对本国需要保护生产的商品，要规定较高的进口税率。有时为了确保国内生产的需要，对本国工业所必需的某些国产原料要征收出口税，以限制出口。给予关税保护的态度，是指投资接受国是否给予外国投资者享受该国关税保护的态度。一般划分为四个等级来描述：
1、全力保护；
2、有相当保护；
3、有些保护；
4、非常少或无保护。
（七）当地资本的供应能力
第七个因素是当地的融资条件，如果投资者能在当地不受限制地筹集到足够的资本，则会对企业的经营活动大为有利，如果当地筹资困难，则会在一定程度上影响到企业的经营活动，如果当地不仅资本不足，而且当地资本又大量外逃，则说明该国尚不具备投资的金融条件。（0—10分）
资金融通是否方便，直接关系到投资者能否加速资本周转，提高资本使用效率。一般分为六个等级来描述资本的供应能力。
1、有发达的资本市场和公开的证券交易；
2、有部分本地资本市场和证券投资市场；
3、有 有限的资本市场；
4、缺乏长期资本，有短期资本；
5、对资本有严格限制；
6、资本纷纷外逃。
（八）年通货膨胀率
第八个因素是当地的通货膨胀情况。这一因素也不是一个绝对的影响因素，高通货膨胀固然不利，但对企业来说仍存在一种水涨船高效应。所以，即使有35%以上的通货膨胀率仍可得2分。（2—14分）
通货膨胀率的高低，从另一角度衡量了币值的稳定程度。投资接受国的通货膨胀率越高，货币贬值的程度越大。一般将年通货膨胀率划分为七个档次,
1、通货膨胀率低于1%；
2、通货膨胀率被控制在 1%——3%
3、通货膨胀率被控制在 3%——7%
4、通货膨胀率被控制在 7%——10%
5、通货膨胀率被控制在10%——15%；
6、通货膨胀率被控制在15%——35%；
7、通货膨胀率超过35%
结合所给胶片中的案例分析该国的投资环境。
值得一提的是，以上所介绍的关键因素或项目不是固定不变的，国际投资的决策者可以根据不同的时期不同的国家进行适当的调整。比如，知识经济时代，跨国公司对人力资本的渴求与对技术的研究开发显得十分重要，评价分析时可以作为关键因素或项目加以考虑。
以上解释说明了投资环境等级评分法的取值范围：8 — 100分。
从斯托伯提出的投资环境等级评分法的表格中可以看出，其所选取的因素都是对投资环境有直接影响的，是投资决策者最关心的因素，同时又都具有较为具体的内容，评价时所需的资料易于取得又易于比较。在对具体环境的评价上，采用了简单累加计分的方法，使定性分析具有了一定的数量化内容，同时又不需要高深的数理知识，简便易行，一般的投资者（80%以上）都可以使用。在各项因素的分值确定方面，采取了区别对待的原则，在一定程度上体现了不同因素对投资环境作用的差异，反映了投资者对投资环境的一般看法。
投资环境等级评分法主要着眼于东道国对外商投资的态度、优惠、限制以及吸收外资的能力。它主要考察了外国投资者在生产经营过程中直接与投资使用有关的主要影响因素，但没有考虑影响项目建设和企业生产经营的外部因素，例如，投资地点的基础设施、法律制度、行政机关的办事效率等因素。用这种方法评估发达国家是比较恰当的，因为这些因素不是影响发达国家投资环境的主要因素。然而大多数发展中国家的投资环境要受这些因素的影响，而且对于一些发展中国家可能是重要因素，所以采用这种方法评估发展中国家的投资环境就会有明显的片面性。
在使用这种方法时应该注意几个问题：
第一，影响国际投资的8个因素对不同企业的投资影响程度是不同的。例如，有没有关税保护这一项，对以内销为主的企业至关重要，而对外销为主的企业则没有多大关系。
第二，各项因素难以适当加权，而且有些因素可能具有决定性作用。例如，某国的投资环境评分为85分，但政治上极不稳定，那么该国的投资环境任何，不能单纯用这个评分来说明并下结论。
第三，上列评分标准只适合一般性投资评估。如果投资产业对某种因素非常敏感，则需要参照其他标准进行评分。
第四，随着时间的推移，投资环境可能发生某些变化，因此，过去的评分结果，不一定适用于现在和将来的投资环境分析。
[结合我国海外企业的实际情况] 我国海外企业对国际投资环境因素的看法如何？
例如：财政部涉外司和外经贸部国际贸易经济合作研究院共同组成了境外加工贸易研究课题组从1999年6月到2000年4月，在外经贸部和国家经委举办的“全国境外加工贸易培训班”上，以及江苏、上海、广东、福建、深圳、珠海、厦门等，先后进行了实地企业问卷调查，接受调查的企业大多数是已经从事或将要从事境外加工贸易企业，共发出170多份，收回有效问卷100多份，因此本次调查具有一定的代表性。问卷的题目是《关于境外加工贸易企业的调查问卷》，其中企业在回答以什么标准选择海外目标市场时，首先考虑的是该市场的规模和潜力（占23.8%）；其次是政治、经济和金融的稳定性（占23.3%）；第三是能够和容易对第三国出口（占14.8%）；第四是税收优惠（占13.3%）；第五是外汇管理自由化及可返回利润（占9.9%）；第六是基础设施状况良好（占9%）；第七是有贷款可利用（占8.4%）。
[加权等级评分法 该方法是由美国教授威廉A.戴姆赞 于1972年提出来的。首先对各环境因素的重要性进行排列，并给出相应的重要性权数。然后，根据各环境因素对投资产生不利影响或有利影响的程度进行等级评分，每个因素的评分范围都是从0（完全不利的影响）——100（完全有利的影响）。最后，把各环境因素的实际得分乘上响应的权数，并进行加总按总分高低，可供选择的投资对象国被分为：
投资环境最好的国家；
投资环境较好的国家；
投资环境一般的国家；
投资环境较差的国家；
投资环境恶劣的国家。
按其重要性排列的环境因素
A国
B国
重要性权数
等级评分0——100
加权等级评分
重要性权数
等级评分0—100
加权等级评分
1、财产被没收的可能性
10
90
900
10
55
550
2、动乱或战争造成损失的可能性
9
80
720
9
50
450
3、收益返回
8
70
560
8
50
400
4、政府的歧视性限制
8
70
560
8
60
480
5、在当地以合理成本获得资本的可能性
7
50
350
7
90
630
6、政治稳定性
7
80
560
7
50
350
7、资本的返回
7
80
560
7
60
420
8、货币稳定性
6
70
420
6
30
180
9、价格稳定性
5
40
200
5
30
150
10、税收水平
4
80
320
4
90
360
11、劳资关系
3
70
210
3
80
240
12、政府给予外来投资的优惠待遇
2
0
0
2
90
180
加权等级总分
5360
4390
上表中A 国的加权等级总分为5360分，大于B国的4390分，这意味着A 国的投资环境优于B国的投资环境。如果公司面临在A、B两国之间选择投资场所的机会，A 国是比较理想的选择。
加权等级评分法是等级评分法的演进，它的主要优点与缺点与等级评分法的大致相同。]
（三）投资环境动态分析法（道氏评估法）
其基本内容如下表：（见胶片）
道氏公司认为它在国外投资所面临的风险有两类：
第一，“正常企业风险”或称“竞争风险”。例如，自己的竞争对手也许会生产出一种 性能更好或价格更低的产品，从而给本企业造成风险。这类风险存在于任何基本稳定的企业环境中，它们是商品经济运行的必然结果。
第二，“环境风险”，即某些可以命名企业环境本身发生变化的政治、经济及社会因素。这类因素往往会改变企业经营所必然遵守的规则和采取的方式，对投资者来说这些变化的影响往往是不确定的，它可能是有利的，也可能是不利的。
因此，道氏公司把影响投资环境的诸因素按其形成的原因及作用范围的不同分为两部分：
一是企业从事生产经营的业务条件；
二是有可能引起这些条件变化的主要压力。
这两部分又分别包括40个因素。在对这两部分因素作出评价后，提出投资项目的预测方案的比较，选出具有良好投资环境的场所，进行投资就会获得较高的投资利润。
表中的第1栏是现有情况，第2栏是估价政治、经济、社会事件对今后投资环境可能产生的变化（有利的、不利的或中性的）。道氏公司的分析以7年为期，因为该公司预期 项目决策后的第七年是赢利高峰年。这种动态分析最终要评估出将来7年中的环境变化，并由此制订出4套预测方案（第四栏）以供决策参考：
第一套是根据未来7年中各关键因素“最可能”的变化而提出的预测方案，即“最可能”预测方案；
第二套是假设各关键因素的变化比预期的好而提出的“乐观” 预测方案；
第三套是假设各关键因素的变化比预期的糟而提出的“悲观” 预测方案；
第四套是假设各关键因素的变化最坏可能导致公司遭难的“遭难” 预测方案。
在各预测方案提出后，请专家对某一套方案可能出现的概率进行预测。
美国道氏公司投资环境评估分析法
1、企业业务条件
2、引起变化的主要压力
3、有利因素
4、预 测 方 案
估价以下因素：
（1）实际经济增长率
（2）能否获得当地资产
（3）价格控制
（4）基础设施
（5）利润汇出规定
（6）再投资自由
（7）劳动力技术水平
（8）劳动力稳定性
（9）投资刺激
（10）对外国人的态度
……
（40）
估价以下因素：
（1）国际收支结构及趋势
（2）被外界冲击时易受损害的程度
（3）经济增长相对干预期
（4）舆论界领袖观点的变化趋势
（5）领导层的稳定性
（6）与邻国的关系
（7）恐怖主义骚乱
（8）经济和社会进步的平衡
（9）人口构成和人口趋势
（10）对外国人和外国投资的态度
……
（40）
对前两项进行评价后，从中挑出8—10个在某个国家的某个项目能获得成功的关键因素。（这些因素将成为不断查核的指数或继续作国家评估的基础）
提出四套国家或项目预测方案：
（1）未来7年中关键因素造成的“最可能”方案；
（2）如果情况比预期好的“乐观” 预测方案；
（3）如果情况比预期糟的“悲观” 预测方案；
（4）会使公司“遭难”的预测方案。
第一套是根据未来7年中各关键因素“最可能”的变化而提出的预测方案，即“最可能”预测方案；
第二套是假设各关键因素的变化比预期的好而提出的“乐观” 预测方案；
第三套是假设各关键因素的变化比预期的糟而提出的“悲观” 预测方案；
第四套是假设各关键因素的变化最坏可能导致公司遭难的“遭难” 预测方案。
在各预测方案提出后，请专家对某一套方案可能出现的概率进行预测。
投资环境动态分析法（道氏评估法）虽然是道氏公司根据自己经历结果提出来的，但对跨国公司而言还是颇具代表性的。它为个别企业进行国际直接投资提供了一个实用性很强的评估东道国投资环境的方法。
# # # （以下根据时间的多少适当讲解）
[ 四、投资障碍分析法
投资障碍分析法是依据潜在的阻碍国际投资运行因素的多少与程度来评价投资环境优劣的一种方法。
其基本出发点是：如果在没有考虑优惠的情况下，一国的投资环境是可以接受的话，那么再加上优惠的因素那就更可以接受了。因此，判断一国的投资环境是否适合外国投资，只要考虑该国的投资阻碍因素就可以有一个基本的结论，这也是符合企业竞争的一般原则。
国际投资者根据投资环境的内容结构，分别列出阻碍国际直接投资的主要因素，并在潜在的东道国之间进行比较，障碍少的国家被认为拥有较好的投资环境。这一方法中包含了以下十个方面的障碍因素：
（一）政治障碍
政治制度与投资国不同；政局动荡不稳。
释：在投资环境中，投资者首要关心的就是政治的稳定性，它是关系到投资本身安全性的关键因素，没有任何投资者愿意到政局不稳定，充满不安和动乱的地区去冒险。例如，1989年菲律宾政局动荡不安，及不稳定，据该商务部报告，当年没有能够增加新的投资，原定的外国投资计划没能执行。
（二）经济障碍
经济停滞或增长缓慢；外汇短缺；劳动力成本高；通货膨胀、货币贬值；基础设施差；原材料等基础工业薄弱。
释：良好的基础设施和稳定的经济增长是保证企业经营成功的基本条件，反之就形成了对投资的障碍因素，经济条件的恶劣从经营方面限制了外资的存在和发展。
（三）资金融通障碍
资本数量有限；没有完善的资本市场；资金融通的限制较多。
（四）技术人员和熟练工人缺乏
释：从生产经营的角度出发，投资者都希望能从当地得到投资资金方面的融通和人力资源的供应，如果不具备这种条件，则意味着企业要在同等条件下承担更多的风险和更高大成本。
（五）国有化政策和没收政策
释：对外资企业的国有化和没收来历是投资者所关注的问题，无论在哪种情况下，投资者都将被迫终止经营，所以它是阻碍投资因素中不可缺少的一个因素。
（六）对外国投资者实行歧视性政策
禁止外资进入某些行业；对当地的股权比例要求过高；要求有当地人参与企业管理；要求雇佣当地人员、限制外籍人员的数量。
（七）政府对企业过多的干预
国有企业参与竞争；实行物价管制；要求使用本地原材料。
释：在外资企业的生产经营过程中，投资者需要有一个公平竞争的环境，通过正常的经营竞争谋求发展，而对对所有限制性的因素和干预持有本能的排斥态度。因此，东道国政府对外投资限制、对当地资本参与的要求和对经营过程中的干预都被认为是阻碍外资投入的主要因素。
（八）普遍实行进口限制限制工业制成品进口；限制生产资料进口。
释：对于东道国实行的进口限制，则需要区别不同的情况，如果只是部分进口限制，则可能是某些投资收益受影响，只要在实行普遍进口限制的情况下，才构成一般性的障碍因素。
（九）实行外汇管制和限制汇回
一般外汇管制；限制资本和利润汇回；限制提成费用的汇回。
释：外汇管制和限制汇回，在任何情况下都会阻碍国际性的投资活动。限制汇回直接影响到国外投资经营成果的实现，如果是极端的限制，也就很难从事对外投资了。
（十）法律和行政体制不完善
外国投资法律不健全；国内法律不健全；没有完善的仲裁制度；行政效率低下；贪污受贿行为众多。
释：有关外国投资的法规是管理和调整外国投资行为的准则，如果法律不健全则会增加投资者所面临的不确定性，所以外国投资者对东道国有关法规都是非常重视的。此外，司法和仲裁的公允性也是外国投资者普遍关注的问题。
投资障碍分析法是一种宏观层次上的定性分析，它使投资者可以根据阻碍因素的存在与否对投资环境作出一般性评价。
障碍分析所评价的内容只是不利于投资的方面，没有考虑到有利的或优惠的因素。如果投资者较关注东道国所能提供的优惠条件，或者是权衡优惠条件对某些不利因素的缓解情况，可以在此基础上作些专门的分析。
五、“闵氏多因素评估法”和“关键因素评估法”
香港中文大学闵建蜀教授在斯托伯“等级评分法”的基础上提出了这两种有密切联系而又有一定区别的投资环境考察方法。
“闵氏多因素评估法”将影响投资环境的因素分为十一类，每一类因素又由一组子因素组成。如下表所示：（请见胶片）
闵氏多因素评估法可分为三个步骤：
第一步，对各类因素的子因素作出综合评价；
第二步，对各因素作出优、良、中、可、差的判断，按五级打分；
第三步，按下列公式计算投资环境总分：
11
投资环境总分=ΣW(5ai+4bi+3ci+2di+1ei)
i=1
式中,Wi表示第i类因素的权重；
ai,bi,ci,di,ei是第i类因素被评为优、良、中、可、差的百分比。
闵氏多因素评估法因素与子因素组成
影 响 因 素
子 因 素
一、政治环境
（权重：0.909）
政治稳定性；国有化可能性；当地政府的外资政策 2×0.4 + 1×0.4 + 1×0.2 = 1×1.0 = 1.4
二、经济环境
（权重：0.909）
经济增长；物价水平。
3×0.4 + 2×0.6 = 2.4 （1 —— 5分）
三、财务环境
资本与利润外调；外汇价格；集资与借款的可能性
四、市场环境
市场规模；分销网点；营销的辅助机构；地理位置
五、基础环境
国际通讯设备；交通与运输；外部经济。
六、技术条件
科技水平；适合工资的劳动生产力；专业人才供应
七、辅助工业
辅助工业的发展水平；辅助工业的配套情况等。
八、法律制度
商法、劳工法、专利法等各项法律是否健全；法律是否得到很好执行。
九、行政机构效率
机构的设置；办事程序；工作人员的素质等。
十、文化环境
当地社会是否接纳外资公司及对其信任与合作程度；外资公司是否适应当地社会风俗等。
十一、竞争环境
当地的竞争对手的强弱；同类产品进口额在当地市场所占份额。
投资环境总分的取值范围在11—55分之间。越接近11，说明投资环境越差，越接近55，说明投资环境越好。
“闵氏多因素评估法”是对某国投资环境作一般性的评估所采用的方法，它较少从具体投资项目的投资动机出发来考察投资环境。
“关键因素评估法”与它不同。它从具体投资动机出发，从影响投资环境的一般因素中，找出影响具体项目投资动机实现的关键因素，根据这些因素，对某国投资环境作出评价，仍采用上述公式计算总平均分数并比较投资环境优劣。
关键因素评估法因具体项目的投资动机的不同而有所不同，其基本成分与闵氏多因素评估法有区别。
[许多专家学者对跨国公司向海外扩张的直接动机进行了大量调查研究，其中 M.Z.布鲁克(Brooke)和H.L.雷默(Remmer)对100多家公司的研究结果比较全面，具有一定的代表性。他们把各种向海外扩张的直接动机分为三大类：防御性的策略、出于进取的策略和出于其他方面的考虑，并在此基础上，对各种动机的重要性进行了评价，其结果如下表：
表 跨国公司向海外扩张的直接动机直 接 动 机
重 要 性*
一、出于防御性的策略
企业为保护或维持自己的市场和业务，因为：
1、政府设置或施行
a.关税壁垒
A
b.进口控制
B
c.反垄断法或贸易配额
C
d.关于进口替代、产品国有化的法令
D
2,对当地产品的需求和民族主义情绪
C
3、运输成本和供应延误损失
A
4、与代理人或接受技术转让者的矛盾
AB
5、海外销售服务和技术维修方面的困难
C
6、保护专利权的需要
C
7、保证原材料和零部件的供给
C
8、竞争对手、供应商和顾客的国际化
B
9、在贸易条件恶化情况下，保护本国股东权益
a.地域分散化
C
b.产品线分散化
D
二、出于进取的策略
1、更有效地利用本国的闲置资源
a.设备和资金
C
b.人才
D
c.技术
C
2、寻求廉价的资产要素
a,资金（可能性和成本）
C
b,劳动力
C
c.原材料
D
3、通过全球战略计划，更有效地捕捉机会
C
4、获取国外先进的技术和方法
D
5、在国内受到限制，不得不向海外扩张
E
三、出于其他方法的考虑
1、政府的影响，如：
a.鼓励外来投资
D
b.税收优惠
D
c.低息贷款
D
d.特权或承诺
D
e.基础设施
E
2、来自其他公司的影响，如获取技术等
C
3、来自公司内部的影响，如公司内部人员或利益集团要求向海外扩大生产经营
C
* M.Z.布鲁克和H.L.雷默采用A、B、C、D、E五个等级来评价各种动机的重要性。A：几乎所有的被调查者都提到这个动机；
B：过半数的被调查者提到这个动机；
C：少于半数，但多于两个以上的被调查者提到这个动机；
D：只有一、两个被调查者提到这个动机；
E：被调查者没有提到这个动机，但是其他有关文件提到这个动机。
六、抽样评估法
抽样评估法是指对东道国的外商投资企业进行抽样调查，了解它们对东道国投资环境的一般看法。
其方法是：首先选定或随机抽取不同类型的外资企业，列出投资环境评估要素，它没有确定指标体系，但遵循的是因素分析，然后由外企管理人员进行口头或笔头评估，评估通常采用回答调查表的形式。
东道国的政府长采用这种方式开了解本国投资环境对外国投资的吸引力如何，以便调整吸引外资的政策、法律和法规，改善感本国的投资环境。
组织抽样评估的单位通常是东道国政府，或国际咨询公司。有些发达国家的大学、研究机构专门建立世界上投资地区的案例资料库，例如，美国哈佛大学商学院的跨国公司案例中心，为潜在的投资者提供咨询服务。
抽样评估法的最大优点是能使调查人员得到第一手的信息资料，它的结论对潜在的投资者的投资决策来说具有直接的参考价值。但是，确定是评估项目的因素往往不可能列举出很多，因而可能是不够全面。此外，评估结果常常带有人的主观意识。（因为是认为列出评估因素）
七、利润因素评估法
利润因素评估法是指分析影响投资方案利润的各项因素，从而估计投资环境的优劣。
其具体步骤是：
第一，找出影响未来利润的关键因素，估计最后收益情况；
第二，分析这些关键因素，了解对收益的影响程度；
第三，选择影响投资方案利润较大的因素；
第四，综合各项方案以确定投资的可行性。
影响未来利润的关键因素可分为两种：稳定的因素和不稳定的因素。
稳定的因素是指可预测的，不变或变动较小的因素，例如，所得税税率、外汇管制、关税税率等；
不稳定的因素是指不可预测的、变动较大的因素，例如，有关的政策、经济的稳定性、币值的变动等。
稳定的因素和不稳定的因素是相互影响、相互作用的。因此，必须对各国最重要的投资因素一一列出，分析其相互影响的最后结果。再逐一比较，选择最佳的投资环境。利润因素评估法对利润现有的资料，可得到较具体的结果，所以渐渐受到国际投资分析人员的重视，但是这种方法的计算过程比较复杂或需要使用电脑才能完成。
八、多因素加权分析法
多因素加权分析是美国一家商业风险服务公司编制经营环境风险指数所采用的一种方法。它包括了15个方面经营环境因素，而且根据它们所具有的重要性确定了具体的权数（如表所示;见胶片）最高权数是3，表示最为重要。（每一项最高分值是4，该项条件被认为最佳可得4分。）总权数是25，最高值则为100，数值越高则表示环境条件越好。
该指数表示的风险水平标准如下：
70—100为稳定的环境，以发达的工业化国家为典型。外国投资中可能出现的问题可以由该国的有效性、市场机会、金融机制和设施等相抵削。
55—69为少量风险的国家，在日常的经营活动中可能有一些复杂的情况。但在一般情况下政治结构的稳定完全可以使企业进行连续的经营，不会使经营遭到严重的破坏。
40—54则表示外资企业的经营面临高风险，除非有特殊的原因才能考虑进行投资。例如，为了取得稀有原材料或者是为了取得高额利润等。
0—39为外国投资者不能接受的经营环境。
经 营 环 境 因 素 和 权 数
序 号
经 营 环 境 因 素
权数 f
分值x
xf
1
政治的连续性
3.0
4.0
12.0
2
对外国投资者和盈利的态度
1.5
4.0
6.0
3
国有化
1.5
4
通货膨胀
1.5
5
国际收支
1.5
6
官僚拖延
1.0
7
经济增长
2.5
8
货币的兑换性
2.5
9
合同的履行
1.5
10
劳动力成本或生产率
2.0
11
专门服务和承包商
0.5
12
通讯和交通
1.0
13
当地的管理与合伙人
1.0
14
短期信贷
2.0
15
长期信贷和风险资本
2.0
合 计
25.0
0-100
九、成本分析法
成本分析法是西方常用的一种评估方法。这一方法把投资环境的因素均折合为数字作为成本的构成。然后比较成本的大小，得出是否适合于投资的决策。英国经济学家拉格曼对此作了深入的研究，提出了“拉格曼公式”。
设：C 为 投资国国内正常成本；
C* 为 东道国生产正常成本；
M* 为 出口销售成本（包括运输、保险和关税等）；
D* 为 技术专利成本（包括泄露、仿制等）；
A* 为 国外经营的附加成本。
则：C* + M* 为直接出口成本；
C* + A* 为建立子公司，直接投资的成本；
C* + D* 为转让技术专利，国外生产的成本。
比较这三种成本的大小，有以下三组六种关系：
C* + M* ＜ C* + A* 选择出口，因为出口比对外直接投资有利；
C* + M* ＜ C* + D* 选择出口，因为出口比转让技术专利有利；
C* + A* ＜ C* + M* 建立子公司，因为直接投资比出口有利；
C* + A* ＜ C* + D* 建立子公司，因为直接投资比转让技术专利有利；
C* + D* ＜ C* + A* 转让技术专利，因为转让技术专利比对外直接投资有利；
C* + D* ＜ C* + M* 转让技术专利，因为转让技术专利比出口更有利。
其中只有在第二组情况下适于作出投资决策。
成本分析法综合了各种因素所造成的成本，而且把它和参加国际市场的三种形式结合起来了，是西方投资者经常采用的评估方法。
但这种方法只提供了一条崭新的思路，其中各项成本，尤其是直接投资成本C* + A*应选择什么样的评估指标体系加以定量化计算出来，仍有待于进一步的研究。
十、要素评估分类法（准数分析法）
这种评估方法是一种定量评估方法。它是将硬环境软环境因素归纳为八大指标因子，但不是采用求权数再线性相加的方法，而是依据相关性，提出如下的一个经济模型：
A E
I = (B + D + G +H ) + X
C F
其中：X是一个随机变量，其值可正可负。八大指标因子中，，B、D、G、H地位基本相同，而A、E、C、F的地位较为特殊，投资环境因素中A和E的改善，能够优化投资环境；C、F的作用方向相反。这八大指标因子的内涵如下表：（请见见胶片）按照上述公式求出的准数值“I”越高，表明投资环境越好，预期的投资收益越高。
这种方法也能比较顺利、定性地评估一个投资环境的优劣。
投资环境要素评估分类表项目要素
代号
内 涵
评 分
投资环境激励系数
A
政治经济稳定资本汇出自由立法完备性优惠政策对外资的兴趣度币值稳定
0—10
城市规划完善度因子
B
有整体经济发展战略利用外资中长期规划总体布局配套性
0—1
税利因子
C
税收标准合理收费金融市场
0.5-2
劳动生产率 因 子
D
工人劳动素质社会平均文化素养熟练技术人员技术工人数量
0—1
地区基础因 子
E
基础设施、交通、通讯、电力工业用地制造业基础科技水平外汇资金充裕度自然条件第三产业水平
0—10
效率系统
F
政府管理科学化程度有无完善的涉外服务体系咨询体系管理手续信息资料提供系统配套服务系统
0.5-2
市场因子
G
市场规模产品对市场占有率进出口限制人财物供需市场开发度
0-2
管理权因子
H
开放城市自主权范围三资企业外资股权限额三资企业经营自主权程度
0—2
十一、灰色对比分析法（属 综合评价类方法）
这是我国经济工作者（郑宁等人）在研究经济技术开发区投资环境时所采用的一种方法，分为指标体系设计、指标权值测定以及综合评价三个步骤。
投资环境评估指标体系的设计：
在搜集文献资料和实际调查的基础上，经过分析研究，提出以硬环境因素与软环境因素为两大主线的投资环境因素评估体系。
硬环境因素下又可分为：地理位置、基础设施、工业基础、资源保障四大因素；
软环境因素下又可分为：政治因素、文化因素、法律因素、政策优惠、社会服务、市场条件、劳动力因素和行政管理八个子指标。再进一步分类，由此形成了完整的投资环境评估指标体系。（具体内容见表中所示）
投资环境指标权值的测定：
在投资环境评价指标体系中，各指标是从不同的角度来反映投资环境的性质和特征的。他们之间的相对重要程度各不相同。因此，在评估指标体系确定之后，必须对各项指标赋予权值。
研究者采用“灰色对比分析法”来确定各项指标的权值。该方法是一种系统分析的方法，把复杂的问题分解为若干有序的层次，然后根据一定客观显示的判断，就每一层次的相对重要程度给出定量表示，即所谓构造比较分析距阵。利用距阵求最大特征值（根）及其特征向量来确定出每个层次元素的相对重要性，即权值。为了运用该方法进行比较客观正确的分析，研究者发出大量如下的问卷：
将收回的问卷信息输入计算机处理以后，就能得到各项指标的权重比例。研究者发现，在我国经济技术开发区投资环境评估中，软环境因素的权重0.575，大于硬环境因素的0.425。
综合评估：
如果已计算出各项指标的权重，则对投资环境评估指标订出一个评价等级，各个等级用定量化的分值来表示。如分别用
100-80，80-60，60-40，40-20，20-0，表示优、良、中、差、劣五个等级。然后请专家根据其掌握的信息、数据、资料和经验对各个指标进行评价，逐一决定各项评估指标的分值。
假设有n个评估指标，某专家 对第i个指标分值为Ti（其中i=1,2,……，n），各个评估指标为已在第二步骤中求出的Wi（其中i=1,2,……，n），则该专家对投资环境的综合评价分值就是：
n
A=ΣTi· Wi
i=1
根据此公式求出的仅仅是一个专家的看法。如果邀请m个专家组成专家小组，各人的综合评价分值分别为Aj(其中j=1,2,……，n),那么m个专家组成的专家小组平均的投资环境分值为其算术平均数：
m
ΣAj
m
如果所得分值S在80-100之间，则投资环境为优；
如果所得分值S在60-80之间，则投资环境为良；
以此类推。综合评价值是按百分制给定的，最优为100分，最差为0分。这样就能够给出一个简明的评估结论，为决策提供依据。
灰色对比分析法调查问卷
目
标
判 断 基 础
判 断 因 素
相对于目标的
重 要 程 度
（在相应栏 打“√”）
很重要
重
要
中
等
不重要
很不重要
投资环境
假定硬环境因素相对于此目标的重要程度为“中等”
软环境因素/硬环境因素
硬环境因素
假定“地理位置”相对于硬环境因素的重要程度为“中等”
基础设施/地理位置
工业基础/地理位置
资源保障/地理位置
软环境因素
假定“社会服务”相对于软环境因素的重要程度为“中等”
政治因素/社会服务法律因素/社会服务政策优惠/社会服务文化因素/社会服务市场条件/社会服务劳动力因素/社会服务行政管理/社会服务
最后请注意,投资环境评估中需要注意的几个问题：
第一，需要有各行各业专家的配合
国际投资环境内容广泛，涉及面广，需要多方面的学者、专家参与评估工作，例如，工业经济与技术经济专家，涉外经济的法律专家，财务会计人员、大使馆人员、离退休的外交家等。社会分工将人们的知识领域、专业特长、信息系统作了无形的划分。投资环境评估，既是一项管理决策问题，又是一项专业性很强的工作，如果评估者不了解投资的特点、国家的有关法规政策以及投资环境评估的数学理论、模型，就很难作出准确的评估。因此，在评估时，应以专家为主，汇集各方面力量，搞好评估工作。有时，某一个环节上的细小疏忽，也可能在很大程度上改变评估结论。
第二，一般与特殊、静态与动态、定性与定量方法（指标）相结合
在国际投资环境评价方法中，有些侧重于定性分析，有的侧重于定量计算，有的则是两者的有机结合。定量指标可信度高，因为它是经过调查整理得出的，但是，其中有些指标本身属于“判断性”的“定性指标”（注意：这里所用指标概念与统计学中的指标不能混为一谈），若勉强进行量化，不仅会使其失去原来的内涵，而且还可能造成一些误解，反而会破坏掉原来的准确性。因此，定性与定量方法，定性与定量指标合理结合，不要一味强调“量化”，特别要防止把那些本来不宜量化的指标人为量化。
第三，根据变化的情况及时调整模型的相关因素
进行投资环境评估时，所依据的资料必须详细又真实，虚假的资料必然导致错误的判断。同时，一个评估模型，在某个国家、某个时期拟合得很好，但条件改变了，可能会产生新的必须考虑的因素。若墨守陈规，死搬硬套，则会的出失真的评估结论。
第四，利用评估结论，优化投资环境国际投资环境评估的结论，对投资者的投资决策极为重要，对东道国也有重要意义。评估结果不仅能从整体上表明投资环境的优劣，而且还能提供某些具有启发意义的结论。在此基础上，针对存在的问题进行认真的、系统的分析，找出原因，然后再进一步采取措施，弥补薄弱环节，完善和优化投资环境。然后在评估，发现问题，在加以完善和提高，如此反复，这既是一个理论上不断深化的过程，又是一个实践上不断摸索提高的过程。
（《现代国际投资,李心丹 P60—P71，中国投资环境 ）
第四节 国际投资环境的改善与优化原则
一、国际投资环境的改善
从利用外资的角度来看，为了能够吸引外资发展本国的经济，必须利用协调国际投资环境的调节机制，来拓宽外资流入的渠道，不断完善涉外法规，采取多种措施，改善国际投资环境。鉴于国际上的经验，一般采取以下措施：
（一）必须形成一种与国际投资环境的客观要求相适应的经济体制，来保证国际投资环境的调节机制的正常运行。
（二）必须进一步加强经济的立法工作。开放型的经济只有健全的对外经济立法，才能保证外商的合法权益，诱导投资心理，增强投资信心，才能在实际工作中，避免出现“一个时期，一个精神”，才能减少纠纷，搞好管理，才能保证国际投资者利益的安全。
（三）简化中间管理环节，减少行政干预，提高吸引外资的工作效率。必须保障外商投资企业有充分的生产经营自主权，有一个宽松的经营环境。
（四）必须加快基础设施的建设。
基础设施主要包括：交通运输、通讯、能源、居住条件等。要吸引更多的外资来加快经济建设，基础设施至关重要。基础设施项目往往是支出而受益少，同时完善的基础设施工期长、工作量大。因此，要按照发展规划，广聚资金，调动各方面的积极性，来加快基础设施的建设。
（五）形成一个包括资金市场,外汇调剂市场和劳动市场等完整的市场体系，造成一个适于外资存在和发展的，充满生机的商品经济环境。
（六）实现多层次的优惠配套措施，对于不同行业和不同地区的外国直接投资给予不同的优惠待遇。对于投资于高、精、尖技术开发的项目，有助于增加制成品出口的项目和在内地边远地区的开发投资项目，给予较高的优惠待遇；对于一些非生产性项目的投资的优惠待遇则予以区别对待。
（七）提高劳动生产率和技术人员、工人及管理人员的素质。
在投资环境中，只有高水平的技术人员，才能掌握引进先进技术并加以消化和创新。只有较高操作技术的工人，才能高质量、高效率地制造产品，使之在国际市场上有很强的竞争能力。
二、优化国际投资环境的原则
（一）系统性协调优化原则
第一，投资环境有系统性的特点。掌握环境本身的各个构成要素，知道应该完善和优化什么以及优化到什么程度。
第二，环境内部的协调与配合，投资环境内部各要素，从不同角度，以不同的方式对外资的引入产生促进或阻碍作用。一方面的优化可能成为另一方面的恶化所抵消，最终表现出的“合力”不一定能增大，甚至会减少。
第三，改善和优化投资环境还必须注意“同步性”。在投资环境大系统中，当各子系统间的优化和改善速度不一致时，就会影响投资环境综合效益的发挥。
（二）定向优化原则
定向优化原则的定向优化是指对投资环境中的某些特定环节加以完善和优化。根据其针对的对象不同，又可细分为三种。
第一，产业定向。一个国家不同行业对资金的需求紧迫性必定有轻重缓急之分，也就是说资金投入到不同产业会得到高低不等的边际收益；在产业结构变动与调整的过程中，国家对资金的投向也必然要加以引导。资金将首先投入到边际效益大和国家需要重点发展的产业当中，因而就应当采取适宜的措施去优化该产业的投资环境。
第二，区域定向。发展中国家普遍存在资金短缺现象，有必要集中一部分资金投向那些自然条件好，有战略意义的区域。针对这些地区的资金、技术、经济发展管理等方面的情况制定出相应的完善和优化投资环境措施。许多国家设立的经济技术开发区就是区域定向优化投资环境的一个例子。
第三，对外资国家、币种、条件等的定向。如果要减少外资管理中的困难，则适宜利用与本国各方面条件相近的国家的资金；如果希望能通过引进外资，同时使本国的技术、管理有一个大的提高，则利用与本国经济发展水平差距较大的先进国家的资金是比较合适的。
（三）双向优化原则
国际资本流动必然要使投资者与东道国都有合理的收益，否则是一厢情愿。在优化投资环境时，要考虑外商、外资的要求。必须记住，引进外资只是手段而不是目的，发展本国经济才是最终目的。为引进外资而引进外资，或者把引进外资的多少作为完善和优化投资环境考核的唯一目标，显然是片面的。我国曾兴起“开发区”热，各地竟相攀比，名目繁多的优惠措施令人咋舌，结果引进的有限外资却未必有助于本地的经济发展。
注意：1、引进外资后，对本国、本地区经济的发展有多大促进作用；
2、要考虑引进的技术是否先进适用，是否符合国情，有无消化能力；
3、引进外资的项目，有无创汇能力，自身的创汇能力能否自身平衡；
4、优化环境对国内企业的影响。
（四）费用最小化原则
争取少花钱，多办事，调动民族工商业积极性，特别是硬环境，强调投入与产出之比。
（五）国际性优化原则
根据国际经验，各国在完善投资环境的过程中，大多是按国际惯例办事。各国的实践也证明，完善国际投资环境的过程，也就是国际惯例本国化的过程。按国际惯例办事，顺应国际经济运行规则，不但可以大大改善投资环境，更好地参与国际经济交流与竞争，而且可以开阔思路，为归内经济体制改革提供有益的启示。
[本章小结]
[布置作业]
一、名词解释国际投资环境
（二）法律公允性
二、填空题
（一）国际直接投资环境按照各因素的稳定性划分为（ ）。其中的（ ）被认为是直接投资的关键因素。
（二）国际投资环境因素中属于短期可变的是（ ）因素，属于相对稳定的是（ ）因素，属于中期可变的是（ ）因素。
（三）国际投资环境的特点是（ ）。
（四）学术界比较通行的做法是把国际直接投资环境因素分为（ ）等五方面。
（五）冷热法是美国学者（ ）和（ ）提出（ ）个因素，从（ ）角度进行比较分析。
（六）若一国是冷国，则该国的外资投资成分就越（ ）。
（七）投资环境等级评分法是美国学者（ ）提出的，这种方法是从（ ）政府，对外国直接投资者的（ ）政策着眼，具体分析了影响投资环境的（ ）因素。
（八）投资环境等级评分法的八大因素中（ ）比重最高，占（ ），而优先考虑的因素是（ ）。这种方法的总分为（ ）。
（九）投资环境动态分析法是（ ）是从（ ）的角度去评价投资目标国的投资环境，分析中以（ ）年为期。
（十）定向优化原则又可分为（ ）。
（十一）按各种环境因素所具有的物质和非物质性，我国一般将投资环境划分为（ ）和（ ）。
三、选择题
（一）从各种环境因素所具有的物质和非物质性来看，投资环境可以分为（）
A.狭义投资环境和广义投资环境 B.国际投资环境和国内投资环境
C.投资硬环境和投资软环境 D.自然环境和人为环境
（二）（ ）是国际投资活动的众多因素中最直接、最基本的因素，也是国际投资决策中首先考虑的因素。
A.自然环境 B.经济环境 C.政治环境 D.法律环境
（三）按国际投资环境中各因素的稳定性和重要性将国际投资环境划分为（）
A.硬环境和软环境 B国际投资环境和国内投资环境
C,狭义投资环境和广义投资环境 D,自然环境、人为环境、人为自然环境
（四）投资环境等级评分法是（ ）提出来的。
A,利特法克 B,斯托伯 C.班廷 D.道氏公司
（五）冷热法与投资环境等级评分法的分析因素中相同的有（ ）。
A.政治稳定性 B.货币稳定性 C.地理及文化差异 D.外商投资比例
（六）投资环境等级评分法比较适用于（ ）。
A.投资国 B.发达国家 C.发展中国家 D.落后国家
（七）道氏评估分析中，假定各关键因素的变化比预期的要糟，这时提出的预测方案是（ ）。
A.“遭难”的预测方案 B.“悲观”的预测方案
C.“乐观”的预测方案 D.“最可能” 的预测方案
（八）国际投资环境是指影响国际投资活动的（ ）。
各种外部情况和条件的综合体 B.各种自然资源情况
C.各种地理条件 D.各种人为因素
（九）从政治制度分析政治环境，主要考察的是一国的（ ）.
A.基本力量 B.制度的弹性 C.政权交替方式 D.政府形态
（十）对外国投资者实行的歧视性政策包括（ ）。
A.限制工业制成品进口 B.限制提成费汇回
C.对当地的股权比例要求过高 D.要求有当地人参加企业管理
(十一)国际直接投资环境中的关键项目包括（ ）。
A.币值稳定程度 B.法律健全程度
C.允许外国所有权比例 D.当地资本的供应能力
（十二）下列因素中（ ）属于人为自然因素。
A.实际增长率 B.经济结构 C.劳动生产率 D.投资刺激
（十三）下列（ ）因素属于人为因素。
A,经济结构 B,劳动生产率 C,投资刺激 D.开放进程
（十四）国际投资环境的特点是（ ）。
A.复杂性 B.综合性 C.系统性 D.动态性
（十五）冷热国对比分析法是（ ）。
A.从投资者和投资国的立场出发，选定诸投资环境因素
B.从东道国政府对外国直接投资者的限制和鼓励政策着眼，选定投资环境因素
C.选定八个微观因素
D.选定七个宏观因素
（十六）下列因素中（ ）属于“热”因素。
A.政治稳定性 B.市场机会 C.经济发展成就 D.文化一元化
（十七）道氏公司把影响投资环境的诸因素按其形成的原因及作用范围的不同分为（ ）。
A.正常企业风险 B.环境风险
C.企业从事生产经营的业务条件 D.有可能引起企业业务条件变化的主要压力
（十八）优化国际投资环境的原则有（ ）。
A.系统性协调性原则 B.定向化原则
C.双向优化原则 D.费用最小优化原则和国际性优化原则
（十九）在要素评估分类法中，下列指标因子中能改善优化环境的有（ ）
A.投资环境激励系数高 B.地区基础因子评分高
C.税利因子评分高 D.效率因子评分高四、判断题(正确的请打“√”，错误的请打“×”)
（一）根据投资环境等级评分法，总分越高表示其投资环境越差，越低则其投资环境越好。 （ ）
（二）投资环境冷热比较分析法是以“冷”、“热”因素来表述环境优劣的一种评价方法。 （ ）
（三）国际投资环境从东道国角度是指在吸引外资并保证外商投资正常进行的各种外部条件的综合。 （ ）
（四）在前期环境、建设期环境和生产期环境中，建设期环境环境最为重要，它直接决定着项目或企业效益的好坏。 （ ）
（五）人为自然因素是人为因素和自然因素的简单累计。 （ ）
（六）在自然因素、人为因素、人为自然因素中一般认为自然因素是直接投资的关键环境因素。 （ ）
（七）软环境好了，则可在一定程度上弥补硬环境的不足。 （ ）
（八）国际投资活动的众多因素中最直接最基本的因素也是国际投资决策中首先考虑的因素是自然环境。 （ ）
（九）法律环境是法律制度完备性和司法实践。 （ ）
（十）官价与黑市价差距越大，给予关税保护的程度越高，对外国直接投资越有利。 （ ）
（十一）实质性阻碍是指一国法律的完善、繁简程度给企业带来的困难以及对今
后的工商环境造成的影响。 （ ）
五、简答题
（一）在众多的投资环境因素中，国际直接投资决策者们特别强调哪些关键性的项目？
（二）简述投资环境等级评分法的内容。
（三）优化国际投资环境应遵守哪些原则？
（四）简述国际投资环境冷热比较法内容。
（五）简述投资环境动态分析法内容。
（六）考察一国的经济环境时主要考察哪几个方面？
（七）考察一国的法律环境时主要考察哪几个方面？
（八）考察一国的政治环境时主要考察哪几个方面？
（九）考察一国的社会文化环境时主要考察哪几个方面？
六、论述题
（一）试论述闵氏多因素评估法与关键因素评估法区别和联系。
（二）试述国际投资环境评价时应注意哪些问题（或要求）。
七、案例分析
（一） 跨国公司投资失败举鉴
例一：著名的生产纤维板的跨国公司塞拉尼斯公司（英国）(Celanese)在西西里购买了一大片长满桉树的土地，计划在那里建造木浆加工厂，并使用当地的桉树作为原材料。直到工厂建成将要开始生产时，公司才发现这些桉树太小，原料有限，树干不能使用。结果，被迫高价进口纸浆，损失达五千五百万美圆。这一代价昂贵的教训之所以发生，原因是由于公司在购买土地前为了节约成本、减少费用，而没有派专家去考察这些桉树。
例二：美国一位食品加工商在墨西哥一条河流的三角地带建造了一个菠萝罐头厂，由于菠萝种植园在该河的上游，公司打算用驳船把成熟的菠萝运到罐头厂加工。然而，令人失望的是，在菠萝的收获季节里，河水太浅，无法行船。由于没有其他可行的运输方案，工厂被迫关闭。新设备以极低的价格卖给了墨西哥的一个社区，他们立即把罐头厂搬走。这使该公司付出的代价太大。
例三：美国汉纳矿业公司（The Hanna Mining Company）在巴西建立了一 家生产精矿原料产品的子公司。其基本策略之一就是随着时间的推移，逐渐增加精矿原料产品的产量。由于小规模生产无利可图，公司决定逐年扩大生产，在出口量到达两百万吨时成为一个获利企业。然而，公司一开始就遇到了问题。由于当地的铁路部门不能满足合同中最大的运输要求而无法把产品运往市场。就这样公司的策略失败了。
例四：法国一家公司在东非建立木材厂，当一切就绪准备开工时，法国人才发现，该地区平时没有足够的电力供应工厂使用。遗憾的是，可能将永远没有足够的电力，公司被迫拆掉无用的工厂。
从以上跨国公司投资失败的例子中你得出什么启示？
（二） 新加坡的投资环境
作为亚洲“四小龙”之一的新加坡，在短短的30多年创造了举世瞩目的经济奇迹。除了天然的深水港和优越的地理位置之外，新加坡自然资源极其缺乏，某种程度上讲并不具备发展经济的必要条件。然而从60年代中期经济腾飞开始，新加坡经济年增长率一直保持在8%左右。新加坡的经济发展很大程度上是靠外资的作用，1992年，外来投资占社会总投资的比重高达81%，制造业方面的投资89%来自外资。其投资环境可概述如下：
新加坡的人口中78%为华人，因而它吸收了中国儒家的伦理思想：服从权威和勤劳工作。这种伦理思想构成是新加坡政府“家长式”的管理得以有效实施的牢固基石。新加坡实施的政府严厉管制下的市场经济是世界上独一无二的经济体系。这种经济体系有效地把市场这一“看不见的手”与政府的宏观调控紧密地结合起来。在过去几十年中，政府所取得的成就赢得了人民的信任和支持，政局非常稳定。
新加坡的经济一直保持着很高的增长率，尤其是80年代，新加坡的经济增长达到历史的最高峰，平均增长率在8%左右，1988年达11.1%。进入90年代，虽然经济增长速度有所减慢，且呈递减趋势，但仍然有5%以上的年均增长率。另外，物价稳定，通货膨胀率维持在1%-3%之间，汇率也基本保持不变，约为1美元兑1.66新元。
在基本设施方面，新加坡位于交通极为便利的马六甲海峡，因而有着优越的地理位置和天然的深水港，新加坡是世界上最繁忙的港口之一，自1986年起，进出新加坡港的船只和吨位连续数年居世界第一位。在空运方面，新加坡是东南亚航空转运中心，有两个机场，其中樟宜机场在世界上排第13位。新加坡的通讯设施是世界上最先进的，100%采用数据网络，1990年即实现了通讯的综合化。新加坡处于欧亚及南太平洋海底电缆的汇合处，电传、文传、国际直拨电话连接世界各大城市，国内通讯也很发达。
新加坡法律环境以完备、严厉、透明和紧密联系实际为主要特征。新加坡在经济方面进行了全面立法，如知识产权保护法、专利权保护法以及国际商务往来等方面的法律。新加坡经常调整其经济法规，尤其是与外商投资有关的法律，目的是不断适应国内和国际形势，改善投资环境并保护投资者利益。
国外的经济实体可以自由地在新加坡建立自己的企业，开展经济活动。在所有权方面，对外商无特别要求；也不规定外来投资者必须购买本地生产的原材料或规定生产产品出口的百分比，外商可自由地获取必要的生产要素和进行融资活动，并自由地支配所生产产品的销售市场。新加坡对外汇交易和资本流动及技术转让也没有限制。另外，为优化产业结构，新加坡经济发展委员会与贸易发展局、金融管理局及国家科技局一起为外来投资以及本地企业的经营提供了一些优惠政策，如为企业采用新技术和新技能等给予投资折让、风险资本、R&D费用免税等。
1、试用等级评分法对新加坡投资环境计分；
2、我国首都钢铁公司在海外投资很多，它适于到新加坡投资吗？为什么？
（三） 日本的投资环境
日本为一个岛国，面积37.7万平方公里，境内多火山，地震活动也较频繁；人口约1.3亿，为世界上人口密度最大的国家之一。其气候为温带海洋性季风气候，四季分明。日本的自然资源贫乏，生产原料、燃料大多依赖进口，但森林及渔业资源较为丰富。其民族构成单纯，以大和族人为主。社会文化及心理受佛教及儒教影响较大，讲究礼仪。
日本的经济发展水平较高，重工业及高科技产业居世界领先地位。前些年由于国内生产成本的提高，日本把大量制造业转移到国外，曾一度出现了“产业空心化”的局面。其消费市场的竞争激烈，对商品的品质、模式、售后服务等的要求很高。
总体说来，日本吸收外国投资的政策经历了从严格审查限制、分产业区别对待和大幅度放宽至自由化的过程。即在60年代以前，日本对外资实行严格限制；60年代后逐步实施除特定行业外的开放；80年代以来更转向积极主动吸收外资的政策，如为外国投资者提供免税期、建设外资工人的福利事业、设立“对日投资斡旋室”、公布开放市场的《行动计划》等。另一方面，由于日本在国际贸易中保持顺差地位，世界各国对其的直接投资也将有进一步的发展。
日本对外资的管理法规主要是《外资法》，其规定了日本引进外资的认可制度，即外国投资要有利于日本的国际收支或重点产业发展或不会给日本国内经济带来不利影响，在此前提下跨国企业的利润、本金、专利权使用费等可以自由汇出。
日本在80年代中期成为世界第一债权大国，人均GDP跃居世界第一位后，随后经济遭受了泡沫经济破灭的打击，并从1991年春陷入长期萧条。1995年，东京协和、安全两个信用组合破产，紧接着兵库银行、大阪信用组合、阪和银行相继破产。日本经济的不景气不是一般的周期性萧条，而是一种更深刻、严重的结构性危机。日本的主要问题集中在财政金融领域，主要原因是日本在战后实行的保护性政策最终限制了自由化发展，官僚体制造成了企业对政府的过度依赖，同时经营上缺乏监督和透明度。为了重振日本经济，日本决定在2001年前推行金融自由化，争取在2001年之前把日本建设成为“自由的、透明而公正的和国际性市场”，主要措施是：实现金融机构业务自由化和资产交易自由化；各种金融机构必须向投资者提供高透明度的信息资料；整备日本会计制度及相关法律，使日本会计制度符合国际标准。日本经济的不景气及有关政策变化必然对国际投资者带来一定影响，日本经济的变化也提醒我们在评价投资环境时必须以长期的发展的目光来进行。
试用投资环境等级评分法对日本的投资环境进行评价。
（四） 孟加拉国投资环境南亚各国与中国地域相邻，文化传统上也有认同性；同时，有着数十亿人口的南亚次大陆一直被认为是继中国之后的又一待开发的广阔市场，这里拥有丰富而廉价的劳动力和蒸蒸日上的民族工业，其中孟加拉国是我国多年来的主要受援国，两国的政治、经济关系很好；孟加拉国政局多年来基本保持稳定，与周边国家关系很好，居民中多数信仰伊斯兰教；曾长期为英国殖民地，受其影响，经济立法健全，而且通用英语；政府从20世纪80年代初就实行旨在吸引外资的开放政策。孟加拉国产品销往欧洲、美国和日本可享受普惠制待遇，当地有加工绣品的绣工社会基础，但无抽纱品出口记录，由孟向欧美市场出口抽纱品无配额限制，当地具备生产抽纱品所需的原材料，且生产成本比中国低，中国抽纱山东进出口公司的贸易合作客户在孟社会基础较强，能协调好与当地有关方面的关系。（根据《国际经济合作》1999年第1期P21《专业外贸公司开展外经业务的体会》改编）
试根据已学的投资环境评价方法 （自选） 评价孟加拉国的投资环境。中国抽纱山东进出口公司能否在该国设立抽纱厂？
章 次
章 名
两种情况下的课时
一
国际投资概述
6
4
二
国际间接投资
6
4
三
国际直接投资
6
4
四
国际投资理论
6
4
五
跨国公司与国际直接投资
6
6
六
跨国金融机构
4
4
七
国际投资环境
6
4
八
国际投资风险
8
4
第八章 国际投资风险
[本章目录]
第一节 国际投资风险的概念及影响因素
第二节 国际投资风险的分类
第三节 国际投资风险的管理
[教学内容]
第一节 国际投资风险的概念及影响因素
一、国际投资风险的概念
国际投资风险是指在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性。
国际投资风险具有以下几个特征：
第一，客观性。人们无论愿意接受与否，都无法消除它，而只能通过一定的技术经济手段进行 风险控制。例如，自然界的地震、台风、洪水，在社会经济领域中的战争、瘟疫（yi）、冲突、意外事故等，都不以人的意志为转移，它们是独立于人的意识之外的客观存在。这是因为无论是自然界的物质运动，还是社会发展规律，都是由事物的内部因素决定的，由超过人们主观意识所存在的客观规律所决定的。人们只能在一定的时间和空间内改变风险存在和发生的条件，降低风险发生的频率和损失程度，而不能彻底消除风险。
第二，偶然性。虽然风险是客观存在的，但就某一具体风险而言，它的发生是偶然的，是一种随机现象。风险事故的随机性主要表现为：风险事故是否发生不确定，何时发生不确定，以怎样的形式发生不确定，发生的后果不确定。
第三，相对性。承担风险的主体不同，时空条件不同，则风险的含义也不同。例如，汇率风险归于国际投资者来说可能是较大的风险，而对于国内投资者来说则算不上风险。同幅度的汇率变化，由于人们主观意识上存在差异，使各类投资主体面临的风险也不相同，随着时空条件的变化，风险的形式和内容也会发生变化。例如，拉丁美洲国家的外国投资者，过去主要面临的是商业风险，而现在主要面临的是债务拒付、债务重议风险。
第四，可测性和可控性。可测性是指可以根据过去的统计资料来判断某种风险发生的频率与风险造成的经济损失的程度。风险的可测性为风险的控制提供了依据，人们可以根据对风险的认识和估计，采取不同的手段对风险进行控制。
第五，风险与效益共生。一般说来，风险越大，收益也越高。人们可以根据对风险的认识和把握，选择适当的手段，争取在风险最小的情况下实现效益最大。对高效益的追求是现代风险投资迅速发展的内在动力。
二、国际投资风险的影响因素
影响国际投资风险的因素主要有以下几种：
东道国的投资环境
对国际投资风险起决定性影响。它包括自然环境、政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境等。一个国家政局不稳，政府变更或改组的频率越高，政策变动越大，爆发战争，经济状况恶化等都会加大外国投资者的风险。
投资者的投资项目目标构成
一般而言，投资项目目标越高，其构成越复杂，投资的风险也就越大。
投资项目的合理性
即投资项目的可行性分析是否严格。诸如筹资方式、销售渠道、利率、汇率等问题逐一进行可行性研究。如果可行性研究较为严格，并且论证投资项目能够获得较高收益，投资项目的合理性较高，投资风险就减少。
投资者经营管理行为
上述第二和第三点两方面内容在投资前进行了充分论证，不一定保证项目实施后获得预期的收益。如果经营管理不善，就会出现劳动生产率低、生产成本提高等问题，带来收益的下降，甚至亏损。
投资项目的寿命周期
任何行业、任何产品都存在一个生命周期问题，即有一个产生、发育、成熟而后走向衰亡的过程。时间越长，风险越大。所以投资项目的周期不宜过长。
第二节 国际投资风险的分类
国际投资风险有多种分类方法，如按风险发生的原因，风险发生的对象，风险能否投保等标准进行划分，其中最重要的分类是以风险发生的原因为基准的分类，划分为：商业风险和国别风险（政治风险），下面分别介绍。
一、商业风险
商业风险是指由于经营环境、企业经营战略、经营决策等变化而导致投资经济损失的可能性，主要包括：自然风险、外汇风险、利率风险、经营风险及其派生风险。
（一）自然风险
自然风险是指意外的自然灾害、自然环境的突变等引起的投资经济损失的变化。（火灾、水灾、地震、海啸等）这种风险主要来自大自然的变化，人们现在还很难控制。
（二）外汇风险
外汇风险也称为“汇率风险”是指在国际投资活动中，由于汇率变动而使投资者蒙受损失及将丧失预期收益的可能性。
外汇风险的根本原因是汇率变化莫测。自1973年主要发达国家实行浮动汇率制以来国际金融市场上的汇率剧烈动荡，给国际资本流动带来很大的不确定性。外汇风险的英文字母为Exposure,含义是“有先的头寸”，即，汇率变动后使持有手中的一部分货币发生贬值，这部分贬值的货币就是“有先的头寸”。汇率变化对跨国公司的直接投资和证券投资都有影响、威胁。 外汇风险的面相当广，但就国际投资过程中，从事国际性经营业务的企业而言，主要有三方面：交易风险、会计结算风险、经济风险。（杨大楷 P319-P321）
1、外汇交易风险
外汇交易风险是指由于汇率变化给国际投资主体以外币计价进行交易所带来的风险。
这些交易包括：赊购或赊销以外币计价的商品或劳务；借贷以外币表示的资金；设在不同国家子公司之间的内部交易；子公司返还母公司的股息；其他用外币表示的新增资产和负债。
2、会计结算风险
会计结算风险反映在会计报表中的各个方面，如资产、负债和盈利等方面。跨国公司在总公司编制报表时会因多种货币的汇率变动而发生损失或收益。
作为总公司，必须收集、分析海外子公司的资产负债情况。海外子公司经营状况在会计报表上往往使用的是东道国货币单位；从东道国的货币单位转换成总公司所在地的货币单位，也存在着货币的汇率问题。因此也存在着会计结算风险。一个单一的海外子公司，在会计处理上必须把海外经营的外币项目换算成为本国货币，这是因为评价经营状况并向国内股东公开财务状况时需要用本国货币反映。在部分盈利转为当地投资以后，剩下的也需要兑换成本国货币作为红利发给股东。
国际投资企业的会计结算风险包括用外币计价的现金债权、债务两个方面。在会计处理中，由于汇率变动，使会计结算风险更加明显。此外，会计报表中也反映一些实物资产，如库存、固定资产等，这些实物资本也会因汇率变动而改变价值，但它不象现金那样明显。不同国家实行不同的会计惯例，直接决定了不同的折算方式。
为了反映会计结算风险，从事国际投资的公司除了要编制普通的利润报表和资产负债表以外，还要编制会计结算风险报表。这样做能够正确地制定汇率受损的防范措施。这种风险报表的形式可以和普通的公司负债表一样。知识把一些不受外汇影响的因素不列在内。这些因素包括：股权、长期资本、无形资产。至于存货、固定资产要视情况而定，因为有些库存的周转较大，用的也是外汇。
风险报表将以整个海外子公司系统的“职能货币”为计算货币反映各种外币交易的风险。“职能货币”一般是以公司主要的流转货币，如果一家外国公司的子公司经营活动相对独立，并主要与东道国市场结成一体，那么一般以东道国国家货币为职能货币。但如果母公司在世界各地有子公司，那就需要认真选择。根据经验，职能货币应有以下几个特点：
币值相对稳定并能自由兑换；
在条件许可的情况下，尽量使用总公司所在地的货币；
越来越多的公司在浮动汇率制下选择特别提款权（SDR）或其他一揽子货币。（欧元）
为了把海外公司的所有风险头寸用一种职能货币反映出来，以便在不同的时期进行比较。可以把所有海外子公司拥有的外汇资产负债风险额按分类的要求编成和换算成一种职能货币的风险报表，报表的横向项目为各种币种（实际数额系职能货币），纵向项目为不同的帐目内容，包括：应收外汇帐款、现金短期投资等风险资产，还包括：应付外汇帐款、长期负债、国际租赁等风险负债项目。把风险资产减去风险负债即得净风险头寸，用公式表示：
风险资产—风险负债=净风险头寸这样，从会计帐簿上就能一目了然的看出总公司的会计结算风险。
注意：会计结算风险带来的收益和损失，只是一种会计概念，并不表示该跨国公司实际的或已经发生的收益和损失。
3、经济风险 （杨大楷 P320）
经济风险是指由于汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化，导致业务现金流可能发生变更而产生经济损失的风险。
经济风险存在于跨国经营的各个方面，因为汇率变动意味着各国同种商品之间的比价和和一国不同商品之间的比价都要发生变化，这种价格体系的变化，会改变国内以及国际市场上的生产条件和需求结构，从而影响跨国公司的经营活动。
例如，某子公司所在地货币对母国货币贬值，则这种贬值对母公司业务现金流的影响可以从以下两个方面分析：
1、销售收入的变化
贬值后，子公司的销售收入取决于贬值后销售量的变化，定价策略以及贬值前的竞争激烈程度。
2、生产成本的变化
子公司所在地货币贬值，则子公司生产产品的成本变动可以通过三种情况分析：
（三）利率风险 （任 P212）
利率风险是指投资方在国际投资活动中，由于借贷资金利率变动，造成的直接或间接损失的可能性。
利率风险主要表现在资本的筹集和运用过程中以及一定时期中利率的变动，形式上表现在公司的借款和贷款活动时利率的差异，不同国家市场利率的差异，不同市场不同货币利率的差异。
例如：1982年我国发行外国债券（日圆债券）200亿日圆，交通部使用日圆贷款用于秦皇岛、连云港、青岛三个港口项目的建设，由于日圆升值，所借的资金到1994年到期时，因日圆升值，本金成为2亿美圆，比十年前增加了10倍。按人民币计算，等于是1亿元人民币，还60亿元人民币。
从公司的借款方面看
从公司的贷款方面看
（四）经营风险 （杨大楷 P329-P330）
经营风险是指企业在跨国经营过程中，由于市场条件和生产技术等条件的变化而给企业带来损失的可能性。
经营风险一般由以下风险构成：
1、价格风险 价格风险是指由于国际市场上行情变动引起的价格波动，而使跨国公司蒙受损失的可能性。因为引起价格波动的因素很多，所以价格风险是经常和普遍的。
2、销售风险 销售风险是指由于产品销售发生困难而给跨国公司带来损失的可能性。
销售风险产生的原因主要有：
市场预测失误，预测量与实际需求量差距过大；
生产中的产品品种、式样、质量，不适应消费者需要；
产品价格不合理或竞争对手低价倾销；
广告宣传不好，影响购销双方的信息沟通；
销售渠道不适应或不畅通，从而影响产品销售。
3、财务风险 财务风险是指整个企业经营中遇到入不敷出、现金周转不灵、债台高筑而不能按期偿还的风险。
4、人事风险 人事风险是指企业在员工招聘、经理任命过程中存在的风险。
它产生的原因有：任人唯亲，排挤贤良；提拔过头，难以胜任；环境变化，原有工作人员不能胜任。
例如，韩国泛洋集团创始人兼懂事长朴健硕错用大学时的同学韩相渊，导致自己被拉下水。韩进行套汇，然后两人瓜分。东窗事发，朴于1987年4月19日上午从自己公司办公楼的10层楼上跳下身亡，此消息震惊韩国上下。“公私分明”“亲兄弟明算帐”（育人）
5、技术风险 技术风险是指开发新技术的高昂费用，新技术与企业原有技术的相容性及新技术的实用性如何而可能给企业带来的风险。
以上介绍的汇率风险、利率风险、经营风险为国际投资中的基本风险。除了这些风险外，还存在一系列其他的由基本风险派生出来的风险。
[（五）通货膨胀风险
汇率风险的产生是由于汇率变动引起的。
汇率变动也会使进口商品价格发生变化，而公司所在国通货膨胀一旦发生，会直接导致产品成本的提高，这对于公司是一个比较难以处理的问题。通货膨胀将抬高一切费用而使产品失去竞争力。尤其对于产品库存会发生连锁反应，它将进一步推至库存风险。
（六）库存风险
库存过大会使资金搁置而无激动余地，但在严重通货膨胀时期，公司不得不增加原材料、半成品的库存，这就产生了库存风险。在物料价格长期浮动的情况下，会计帐需在两种不同的方法上作出选择。
一是先进先出(First in Tirst out)，即不管原材料等价格发生何种变化，公司内的成本计算均按进货时的价格计算，这样，在通货膨胀持续化的情况下，成本还能保持在原有水平之上。
另一种是先进后出(First in Last out)，即公司所计算的产品成本按最后一批到货的价格进行计算。
以上两种方法在防止库存风险中个有作用，在逃税避税上也有一定的效果。
（七）固定资产折旧风险 当买进一批固定资产后，公司等于投放了一大笔恒定的资本额。这笔资本在很大程度上是取决于发行固定利息收入的债券或带有风险性质的股票。公司将通过这笔恒定的资本投入取得相对高的收入，然而，公司在购入固定资产，逐步折旧分摊七价值以及进一步更新固定资产过程中把三个过程（程序）相对拉开。公司从折旧分摊到进一步再投入之间使一部分货币处于风险状态之下，而如果这笔资金还要从分公司所在地的东道国转移到母公司所在的投资国，还预示着汇率风险的发生。
（八）税收风险 以上所有的风险情况都相对地包括了税收风险。例如，会计结算的多少会直接影响资本、财产税；盈利的多少会影响所得税的支出；加速折旧或普遍折旧都会不同程度的税收要求。如果没有认真地计划好，所得很有可能变为母国或分公司所在地国政府的税收收入。所以跨国公司对外经营的不少精力用在处理税收问题上。
（九）合同风险 合同风险是指公司与东道国政府或企业签订的合同被迫修改的可能性及其产生的不利后果。
一些国家的政府和企业，出于扩大自身利益的企图和对外国公司牟利的不满，往往在合同未到期时，就向公司施加压力，要求修改原有合同，从而使双方签订的合同丧失法律赋予的安全性和可靠性，公司也会因此而蒙受损失，或失去一些既得利益。
（十）商业信用风险 商业信用风险是指日常生产经营中存在的信用危机，主要包括债务人无偿还能力、拒不付款、烂帐以及因产品质量和合同纠纷而引起支付问题的可能性。
跨国公司是以国际市场为导向的，由于各国自然、政治、经济、法律、社会文化等方面的差异性及影响，它比一般国内企业更容易遭遇商业风险。例如；一家美国公司向德国一家经销商交运了数百吨的脱水土豆制品。该经销商在对土豆制品进行检验后，宣布其味道和纹理不合标准而拒不接受，因而双方没有在合同中对脱水土豆制品的味道和纹理加以规定，美国公司在争执中面临三种选择：
降价卖给该经销商；
在当地另找买主；
将脱水土豆制品运回国内。
显然，不论作出何种选择，美国公司都将承受不小的损失。
合同风险与商业信用风险的严重性不及外汇风险或政治风险，但它们发生的频率较高，在某些情况下，也能使跨国公司面临危险。
二、政治风险
（一）政治风险的概念
政治风险是指在国际投资活动中，由于未能预期到的政治因素变化而给跨国企业带来经济损失的可能性。（杨大楷 P311-P312）
例如，东道国国内的政治事件或东道国与其他国家之间政治关系的变化而引起的对跨国公司利益的可能的影响。
政治风险与政治不稳定虽有联系，但又是不相同的现象。不稳定性是环境的一个特点，风险则是如何影响企业的测定，因此，不影响企业运行条件的政治波动，并不是企业对外直接投资的的政治风险。
另外，我们要将政治风险与国别风险、市场风险区别开来。
商业风险
国际投资风险 主权风险
国别风险
政治风险
主权风险是指政府根据本国经济和政治利益而独立自主地处理国内事务和对外事务。
市场风险来自对市场的成本、需求和竞争地位的未来变化无把握。除此之外的无把握（不包括可以投保的意外风险），均可视为政治风险。
（二）政治风险的种类
1、按风险影响的广度不同，政治风险可以分为宏观政治风险和微观政治风险
（1）宏观政治风险 它是指风险对所在国所有企业（包括本国企业都产生影响，而且影响的方式、程度都相同。宏观风险可以是间接的和间歇性。
宏观政治风险现象的发生也可能是作为一种对外国企业进行大规模政治抵制行动的结果。
（2）微观政治风险
微观政治风险是指风险仅归某一行业、企业或项目产生影响。
容易遭到微观政治风险的国际直接投资的类型在各国有所不同，同一国家的不同时期也有所不同。遭微观政治风险的程度，也随着产品或技术水平、所有权结构、服务种类、管理体制而变化。
2、按风险影响的程度（深度）不同，政治风险可以分为政府干预、制裁和财富剥夺。
（1）政府干预
东道国政府为了达到预定的经济增长目标，通常会采取各种敢于措施以控制在本国的外国企业。按控制的程度及表现形式，政府干预又可以分为政府非区别性干预和政府区别性干预。
政府非区别性干预的程度比较温和，没有针对性，对外国企业、合资企业、发放许可证企业或当地企业产生的影响都相同。其表现主要是：
①要求企业的管理人员由所在国的居民担任。例如，我国的合资企业法中规定，懂事长、总经理职务的人选，中外方各占一半。
②制定有利于所在国税收的转移价格政策。
③要求出口企业在所在国市场以低价出售其产品，以作为当地消费的一种补贴。
④要求投资企业建立社会和经济管理设施，例如，要求投资公司建立一些配套的公用事业（如学校、工人住房、卫生保健以及道路等。苏州工业园内的国际学校、医院、娱乐场所等。）
⑤要求企业使用一定比例的当地零部件。（少用外汇、保护民族工业发展、价廉物美等）
⑥暂时停止所在国货币的可兑换性。（出于国家利益，防止金融危机）
政府区别性干预的程度比较厉害，而且具有针对性，目的是确保东道国企业在与外国企业的竞争中保持某种优势。其具体表现在：
①只允许以合资企业的形式从事投资，而且要求外国企业的股权占小部分。
②要求外国企业支付特别税、附加费用或其他无形费用。例如，要求外国公司支付非常高的执照费或对外国公司的收益征收较高的所得税。
③制定某些歧视外国企业的法律，例如，特别污染法、劳工法等。
④鼓励所在国抵制外国企业的产品或鼓励外国企业的工人罢工。
（2）制裁
制裁是指所在国政府对外国直接投资企业施加各种压力，最终使该企业不能盈利或破产。
制裁的动机可能纯粹是政治或民族的，也可能是为本国企业提供更多的业务和盈利的机会。其表现有：
①限制外国企业汇出利润、资本和折旧，或要求外国企业将被冻结的资金再投资在所在国。
②向外国企业征收特别税、使用费或其他费用，以致外国企业不能盈利。
③要求企业赔偿前任政府向他们提供的不平等特权。
（3）财富的剥夺
财富剥夺是国际直接投资政治风险的一个极端类型。
其表现为两种形式：
①没收外国企业。
②国有化某一行业。
没收是指东道国官方剥夺该企业财产的行为。
例如：1952年，中国政府将2852家纺织企业收归国有；
1969年，玻利维亚政府接管了美国U·S·Steel等公司在玻利维亚的子公司；同年，利比亚政府接管了美国Occidental Petroleum公司（西方石油公司）在利比亚的油田；
1971年，智利政府接管了所有外国人拥有的铜矿。
国有化是指整个行业从私人手中转为国有的行为。
例如，1974年，伊朗政府在国有化了大部分企业和行业；
沙特政府国有化了Aramco公司，该公司是由外国石油公司参股的公司，垄断了几乎所有沙特的石油生产；
委内瑞拉政府国有化了铁矿和石油行业；
1980年，瑞典政府国有化了一家造船厂，其原因是瑞典实行了一套高工资、高福利的政策，造船业无法与外国企业竞争；
1981年，法国社会党执政后，政府国有化了一些行业和私人银行；
1998年《参考消息》报道：《南非采矿权将归国有》。南非政府将在今后20年内把采矿权收归国有，以便让黑人拥有平等权利参与矿产资源的开发。当年，南非2/3的采矿权为白人所有。南非矿产和能源部长马杜纳说：南非政府的长远目标是将采矿权收归国有，但目前已开采的矿山采矿权仍维持不变。
我国1990年修改了《中外合资经营企业法》，在法律上作出不实行国有化和征收的承诺后，到1998年，我国利用外资规模达到发展中国家第一位，世界第二位。
（三）政治风险的原因
导致政治风险的原因很多，主要的有：
1、意识形态的不同
大多数国家对外国企业存在着某些潜在的敌意。这种敌对势力的潜在力量影响着政治风险的程度。一个国家对外国企业的敌意可能来自民族主义哲学的信仰，也可能出于为实现某个国家的目标（安全、利益或发展）。
资本主义与共产主义国家。例如，波音公司拒绝与政治挂钩。回避人权问题、西藏台湾问题，迎得中方的好感，进行飞机制造业投资。《美反华活动给在华企业带来影响》、《政治风险困扰美中贸易往来》
2、宗教争端
3、社会不稳定
表现在经济困难、民族纠纷、学生游行等。社会不稳定影响企业的生产、运输和通讯效率。
4、当地企业的利益
（日本国内职员痛恨外籍职员，因为他们就业的机会减少了）政治风险还可能来自所在国的过分强调当地企业的利益，例如，日本政府为了白狐本国企业的利益，长期以来一直限制外国企业在日本的投资和经营。
5、武装冲突
阿拉伯国家和以色列之间的长期冲突，影响了这些国家投资的可行性和盈利性。
6、新的国际联盟
新的国际联盟如共同市场、自由贸易区，可能有利于成员国之间的投资，而不利于非成员国投资。
另外，主权风险的存在。如，领土争端的主权问题。如，1997年6月17日我外交部发言人答记者问：对日本右翼分子再登钓鱼岛表示愤慨。严重侵犯中国主权的非法行经。
（四）政治风险的影响
政治风险可能产生于发展中国家，也可能产生于发达国家，它对外国直接投资商的影响是两方面的，既可能产生有利的影响，也可能产生不利的影响。
从不利的方面看，主要表现在：
通过征用或迫使撤回部分外国直接投资的方式影响资产的所有权；
通过限制外国企业的经营活动而最终减少外国企业的收益。
从有利的方面来看，对于老练的国际企业而言，政治风险，包括没收风险，不仅不是国际直接投资的障碍，而且是将来获得利润的一个重要因素。不过，时间的尺度是极其重要的，外国直接投资者如果预测到将来某一个时候有没收风险，在没收风险到达之前的这段时间里，制定一个有利的计划是极富有吸引力的。利用政治风险历来是石油工业的特点。
例如，可以通过短期利润最大化，增加机器工人工作运转的时间，减少维修开支，加速折旧、掠夺性生产；削减营销开支、取消培训项目；以次充好、假冒伪劣产品出现；变相提价等手段获利，并迅速把利润返回母公司或避税地子公司等。
第三节 国际投资风险的管理
一、汇率风险的管理
(一)汇率的预测
1、汇率预测的必要性
当今世界各国实行的是浮动汇率制，汇率变化不定，给国际直接投资活动带来了许多不确定的因素。准确、及时地对汇率变动进行预测就显得十分重要，这是汇率风险控制的第一步。汇率预测对汇率风险的管理决策有以下几方面的作用：
（1）汇率预测是决定采取避险措施与否的需要
通过汇率预测，可以从汇率变动的概率预先估计出各种可能的汇率变动将产生的外汇损失和收益。
如果预测的汇率变动对企业的资产与负债、跨国经营业务等将带来较大的损失或产生消极影响时，企业应该及时果断地采取避险措施加以防范。
如果预测的汇率变动趋于稳定或企业将产生明显的影响即有利的影响时，企业可以适当地采取预防措施，不必紧张，也可以不采取任何措施。
通过汇率预测，可避免汇率风险管理决策的盲目性，从而作到有的放矢。
（2）汇率预测是选择最优避险措施的需要
企业力求选择成本最低而能同时兼顾较大收益的最优避险方法。
例如，外币期权交易避免汇率风险很灵活，但它的费用也相对较高，但是，如果预测的汇率变动将造成的损失大雨利用外币期权交易避险成本的一两倍以上，而且由于种种条件的限制，又无其他成本更低的方法可供选择的情况下，也仍然要利用外币期权交易保值。相反，如果预测汇率风险损失将小于外币期权方法所需的费用，就无需采用外币期权，而采用其他成本相对较低的措施加以防范。
（3）汇率预测是采用灵活经营策略的需要
对于从事国际投资的企业来说，其财务、销售、价格等方面策略的制定和调整有赖于汇率的预测。当预测汇率变动对企业将产生不利影响时，企业可及早变通或调整其经营策略，为汇率变动作好准备。
例如，预测某种外币汇率趋升，可能使企业以该外币计价结算的原材料、半成品价格上涨而增大产品成本，这样，可改变企业的原材料、半成品的供应渠道，使之由相对成本较高的国家转到成本较低的国家。
又例如，预测由于某种货币汇率变动，会使企业产品的价格在某些国家或地区市场更具有竞争力，那么就可以加强这些市场的销售工作。
2、影响汇率的因素 （杨大楷 P322,快速）
一般对汇率的预测需要重点把握五项因素。
（1）国际收支
（2）相对通货膨胀率
（3）相对利率
（4）国家储备
（5）宏观经济政策
3、汇率预测的内容 （杨大楷 P322 快速,金融学》中介绍过）
对于汇率的变动，主要从以下三项内容来进行预测：
（1）汇率变动的方向
（2）汇率变动的幅度
（3）汇率变动的时间
4、汇率预测的分类
一般分为短期预测、中期预测、长期预测三种。
（1）短期预测是指对汇率进行3个月以内的预测。其目的主要是为货币保值，或从事外汇投机，取得投机收益。一般而言，凡引起人们合理心理预期的因素都会对短期内的汇率产生较大影响，因此，在进行短期汇率预测时，必须结合有关因素考虑，以作出正确的判断。
（2）中期预测是指对期限在一个季度以上、一年以内汇率变动的预测。它主要服务于短期投资和借贷、商品和劳务的进出口等经济交易。
例如，进行为期6个月的短期投资，为了避免投资期间汇率变动可能导致的损失，就必须对投资货币汇率进行半年以上的中期预测。
又例如，以远期付款为条件的商品进口，在选用计价结算货币时，也必须对汇率作出3个月以上的中期预测，从而作出正确的货币选择，以保证安全。汇率的中期预测主要是根据货币发行国中期内的经济状况、宏观经济政策取向、政府对外汇市场的干预程度、偶然突发事件以及周期的市场行情和动向作出的。
（3）长期预测是指对一年以上汇率变动趋势的预测，它常运用于长期投资和借贷等方面。准确的汇率长期预测有益于提高投资收益、降低筹资成本。
例如，20世纪70年代以4%的低利率借入瑞士法郎，如果将借款后汇率变动的影响考虑进去，到了80年代该笔借款的实际利率则高大15%以上，若事先对瑞士法郎汇率的变化趋势作出长期预测，就可能避免借用这样的成本到的资金。前面我们已讲过的例子 —— 外国债券（日圆），1：60。
汇率长期变动趋势一般与货币发行国的经济，金融实力、经济发展趋势、通货膨胀率高低、投资收益率、财政收支以及国际资本的流向等密切相关，在进行汇率的长期预测时，必须全面考虑这些因素的影响。
5、汇率预测方法 （杨大楷 P323 快速。《金融学》中）
德尔菲专家咨询法
定性预测法
相关树预测法
过滤规则法
图表预测法或技术分析法
市场动向指数
定量预测法
计量经济法
汇率预测的方法很多，总的说来可以分为两大类：
一是定性预测法，二是定量预测法。
定性预测法是对汇率升降的趋势性预测，它突出分析影响汇率的各种因素，并依据各种因素发生作用的强度和方向来估计汇率的走势，所以它是一种方向性预测。
定量预测法是对汇率升降大小量上的预测，它以定性分析为基础，通过大量的统计资料，得出各种经济变量对汇率变动量的影响实况，以数字公式或图表的形式表达出来，以对未来的汇率变动作出比较准确的量上的判断。
几种汇率预测方法。
（二）汇率风险的控制 （杨大楷 P324-P329）
1、交易风险和折算风险的控制
（1）利用远期外汇市场套期保值
（2）利用货币市场套期保值
（3）提前或推迟支付
（4）平行贷款
（5）选择计价货币
[ (6)资产负债表调整
资产负债表调整的目的是使公司的风险资产和风险债务达到均衡，以防范与克服外汇风险。为使折算风险即会计结算风险最小化，这种方法要求资产负债表上的风险资产与风险债务的数额相等，使净折算风险为零。这样，外汇汇率的变动就不会产生任何折算收益和损失。这种方法也可以用来防范与克服交易风险，即同时受进和付出数额相等的方法。
例如，一家比利时公司要求其设在美国的子公司扩大美圆借款，把美圆债务提高到与子公司美圆资产相等的水平，以避免20世纪80年代美圆汇率大幅度涨落对公司产生的不利影响。
例如，一家南朝鲜公司向美国买主出口了价值1000万美元的产品，6个月后收回货款。为避免外汇交易风险，它又同时向日本厂商购买了价值1000万美圆的机器设备，答应在半年后付款。半年后，南朝鲜公司把从美国那里收到的1000万美圆支付给日本厂商，不论美圆汇率如何变化，对南朝鲜公司都不会造成损失。
（7）信贷互换
它是指跨国公司与一家外国银行（通常是中央银行）进行货币交换，并根据协议将在某一时期实行冲销的方法。 其目的是，在向处于软货币国家的子公司提供资金时，把外汇风险降到最低限度。第二次世界大战后，这种方法被跨国公司经常采用。
例如，一家美国跨国公司欲为其设在哥伦比亚的子公司提供资金。根据谈判签订的合同，美国母公司在一家哥伦比亚银行驻纽约的代理行中存入一定数额的美圆，在波哥大的哥伦比亚银行以当地货币比索向美国子公司提供价值相当的贷款。在合同确定的具体日期，由双方对这笔交易进行冲销，即美国子公司将向哥伦比亚银行如数归还过去所借的比索，而哥伦比亚银行则交还美国母公司原先存入的全部美圆。在此过程中比索与美圆的汇率变化，对收回美圆本金的美国跨国公司来说，不构成风险。对哥伦比亚银行来说，它在纽约的代理行获得了一笔无息美圆存款，从而有利于其国际银行业务的开展。
（8）价格调整
价格调整是指跨国公司通过改变价格来调节公司的收益状况，以达到避免外汇风险的目的。
例如，一家美国公司在法国投资100万美圆建立年产量为250辆摩托车的子公司。每辆摩托车在投资时的售价为1000美圆或5000法国法郎，于是该子公司的销售收入占投资总额的25%。如果汇率发生变化，从1美圆兑换与法国法郎变为1美圆兑换6法国法郎，那么该子公司的销售收入占投资总额的比例也就从25%降到20.8%，从而减少了美国公司对外投资的收益。为避免外汇风险，美国公司在法国的子公司就必须把摩托车的法国法郎价格提高到6000法国法郎，以保证得到汇率变化前，每辆摩托车可能实现的销售收入（6000法国法郎×0.1667美圆=1000美圆）（1/6=0.1667）]
2、经济风险的控制
（1）分散化经营战略
（2）营销管理战略
（3）生产管理战略
二、利率风险的管理 （《金融学》中已讲过）（任P217—P228）
（一）资金筹集的利率风险的控制
从资金筹集方面来看,利率风险主要表现在资金成本上。筹集资金多种多样，但每一种都涉及利率风险。如通过发行债券来筹集，虽然利率大多数为固定的，但是，可能出现市场利率下调使资金成本提高的风险；如通过从银行借一笔中长期贷款，利率大多数也是固定的，可能出现短期市场利率下降而而增加贷款利率支付的风险。所以，筹资者应选择正确的筹资方式。当预期市场利率上升时，可采用长期借款方式；当预期市场利率下降时，可采用短期借款方式。此外，还应考虑同一货币在不同市场上的利率差异，不同市场不同货币的利率差异。选择正确的筹资方式，还可考虑将几种筹资方式搭配使用。总之，最终目的是降低资金成本。
（二）资金投放的利率风险
从资金投放的角度看，利率风险表现为资金收益率的高低。资金运用的投向很多，但是，各种投资的收益是不一样的，并且收益率与市场利率关系重大。所以，资金投放运用的利率风险控制，关键在于选择最佳的盈利机会。例如，证券投资的利率风险主要体现在债券投资上，所以，要准确判断利率风险造成的债券价格波动风险和债券息票利率风险。资金投放时间长短也非常关键，投资期限越长，资金流动性越差，而利率风险也就越高。
（任P217-P228）
三、经营风险的管理
（一）经营风险的识别 （杨大楷 P330-P334）
风险的识别是风险管理的前提。经营风险的识别主要有以下三种：
1、德尔菲咨询法
2、头脑风暴法
3、幕景识别法
（二）经营风险的管理 （杨大楷 P332-P334）
1、风险规避：是指事先预料风险产生的可能性程度，判断导致其产生的条件和因素，在国际投资活动中尽可能地避免它或改变投资的流向的管理措施。
2、风险抑制：是指采取各种手段减少风险实现的概率以及经济损失程度的管理措施。
3、风险自留：是指投资者对某些无法避免和转移的风险采取现实的态度，在不影响投资根本利益的前提下自行承担下来的管理措施。
4、风险集合：是指在东道国的各个外国企业联合行动，从而分散风险的管理措施。
5、风险转移：是指风险的承担者通过若干经济和技术手段将风险转移他人承担的管理措施。
（1）保险转移
（2）非保险转移 如签订合同、保证书、银行公司政府的担保
四、政治风险的管理
（一）政治风险预测的基本过程
政治风险的预测是政治风险管理的第一步。与许多经济组织企业的预报功能相比，政治风险预测这门技术还很不发达。政治风险预测涉及一些较为复杂的程度及有关专业知识，因此，国际直接投资企业在开展此项工作时应包括企业的财务主管、职业政治学家、前外交人员以及熟悉投资所在国或目标国的专家等。
政治风险预测的工作包括四个步骤：
1、需要对政府目前的功能、政治行为的类型及稳定的程度作出深刻的了界；
2、必须分析跨国企业产品及经营特点，以确定在特定地区可能遇到的政治风险类型；
3、对这些风险的可能来源应作出确定的评价；
4、从概率与时间角度上表明将来政治风险的可能性。
整个过程的重点必须放在直接投资环境起突然变化的政治力量上。企业最终要了解的不是投资所在国如何稳定，而是那个国家所发生的事情将如何影响企业在那里的利益。例如，科索沃战争结束后，我国对南斯拉夫局势的判断，我们支持米洛舍维奇总统，而美国等国支持别的候选人。结果，我们的判断失误。
对于一个国家政治制度背景情况的了解要超过了解目前政府对外国私人企业的政策。重要的是要知道在该国历史上它的政府类型、它的党派及它们的政治信仰。在了解一国政治制度时所遇到的一个难题就是：如何发现还国政策和政治态度形成过程中所遵循的途径，特别要注意那些目前尚未参与现政权政策的制订，但将来肯定会这样做的政治势力。
反映政治风险服务的指标是经营环境风险指数(BERI)，国际企业使用这一指数已有许多年了。在每个季末，一个又许多国家专家组成的专门小组，列出15个因素，提供0-4几个等级的经营环境风险的气候。这些因素经过加权后，算出45个被平谷国家的总指数来。（一个国家一个总指数）这种服务的一个重大缺陷是没有考虑产业和厂商的特有因素。
确定可能会遇到的特殊类型的政治风险，需要分析企业产品及经营类型。某个问题涉及的是宏观的风险呢，还是微观的风险？一个直接投资项目是否很容易受到被东道国没收的微细呢？东道国对外国企业经营的限制是否就是公司所面临的最主要风险呢？
在对外直接投资风险的类型被确定后，平谷的次序应是考察风险的来源，即影响那些产生政治风险的政治派别和事件，确定风险来源这个步骤可能导致相当大的误差和不准确。但经过一段时间，在合理的可能限度内能够发展这项技术来完成这个任务。
关于策略的预测要靠下列简化的次序：
国际企业应根据各地区对风险的不同程度的国家控制，按照使公司获得预期的最大现金流量的原则，在地理上合理配置其商务活动；
各国改变控制办法以求国家利益最大化，并考虑各企业可能的反行动和其他国家最后的反行动；
各企业按照变化后的国家控制办法重新组合现有的活动，并重新引导新的投资；
其他各国感受到控制办法变化的间接影响，因而改变自己的控制办法。
在以上四个步骤中，主要侧重点是第二步的预测，即国家的策略。
（二）政治风险的预测方法
1、实地考察
实地考察是指投资企业的经理和其他人员组成的小组对潜在所在国进行的实地调查。
考察期间，小组人员还将与当地官员和商人进行会谈。实地考察后，小组人员提供初步印象是初浅的，因为考察期间的安排可能由所在国官员所操纵。
2、德尔菲咨询法（听取专家意见法）（Delphi Method）
德尔菲咨询法是指企业请教于外部顾问，听取他们的建议。这些顾问是某个国家或某个地区的专家，如外交官、其他企业的管理人员、记者、当地政治家等，他们向企业提供咨询并收取佣金。
例如,[另外，还有国际咨询公司可以提供国际政治风险咨询信息]。1982年夏天，美国前国家安全事务助理兼国务卿亨利·基辛格博士，是中东问题专家是Merch Goldman Sack 和 Chase Manhattan 等公司和银行的高级顾问。他成立了专门从事国际政治风险咨询的“基辛格公司”，公司位于纽约花园大道与52街相交处的一幢办公大楼中。该公司的顾客是美国和世界上近30家大型跨国公司，例如，美国运通公司、大通曼哈顿银行、印第安纳美浮石油公司、海因茨食品公司、谢尔森·莱曼兄弟公司等。该公司的收费昂贵。如美国运通公司每年付给基辛格公司咨询费42万美圆，但该公司提供的咨询服务只是：基辛格每年在美国运通公司的午餐或晚餐会上发表4次演讲，以及向公司高级领导人定期提供重要咨询意见（有时通过电话）。
听取专家意见在某些时候显得十分有效，但不可能都是有效的，只能作为企业决策的参考，企业是政治风险的最终承担者。
3、调研法（核对清单法）（Check-List Method）
调研的基本步骤如下：
（1）找出与政治风险相关的变量清单
（2）根据变量的重要性配上相应的权数
（3）根据变量的权数构成政治风险的合成指数
（4）根据合成指数确定各国政治风险的程度，最后，根据风险程度排列各国的次序。
指数是否为政治风险的好指示器，取决于能否找出某一所在国政治风险的影响因素，取决于能否为这些变量配上合适的权数。
4、国别评估报告 (杨大楷 P313-P314)
5、评分定级法 （杨大楷 P314）
6、预先警报系统 （杨大楷 P314）
7、风险指数法（市场指数法）
进行国际投资活动的企业可以借鉴一些国际风险评估的专门机构提供的风险指数进行政治风险的评估。国际上主要的风险指数有：
（1）《欧洲货币》杂志的国别风险排列
目前最著名的国别风险评估杂志是《欧洲货币》。于每年秋季公布资料。其评估方法是邀请一些专家对每一个指数提出自己的看法，给出百分比，三个主要的因素分别是：
分析指数，占40%；
信用指数，占20%；
市场指数，占40%。
每个指数再分解成更细的因素。
例如，分析指数是由经济指数15%，经济风险10%，和政治风险15%组成；其中经济指数表明偿付债务的能力，它又分解为三个比率，即：外部债务/GNP,国际收支/GNP与债务/出口。
经济风险的评估则由一些经济学家提出评估意见。
政治风险表明政治的稳定性及影响程度，由一些政治家提出评估意见。
信用风险根据国家重议债务的能力和过去支付债务的能力评估。过去重议债务的某些因素已在经济指标内。
市场指数根据金融市场上某一国债务的溢价、短期证券和代收折扣(forfaiting)三个因素决定。
代收折扣 15%
市场指数 短期收益率 10%
债务收益率 15%
支付记录 15%
《欧洲货币,信用指数
评 估 重议能力 5%
政治风险 15%
分析指数 经济风险 10% 债务/出口 5%
经济指数 15% 国际收支/GNP 5%
外部债务/GNP 5%
《欧洲货币》1990年9月 P87-P88资料：
,欧洲货币》杂志1990年国别风险排列
次 序
国 家
或
地 区
分 数
1990年
1989年
1990年海湾危机中
1990年海湾危机前
1989年
1
3
西德
92.1
94.1
93.0
2
1
日本
91.9
93.4
95.0
……
……
……
……
……
……
37
31
中国
65.1
65.4
67.0
……
……
……
……
……
……
133
108
莫桑比克
13.6
13.6
26.0
（2）国际商业公司 和 佛罗斯特和沙利文公司的政治风险系数
(Business International)(Forost and Sullivan)
两者都是按照1至100分的分数排列各个国家，一般公布在美国的《商业周刊》杂志上，按最低、最高两种排列名次。
例如，美国《商业周刊》1980年12月1日 P6-P9资料：
国际商业公司
佛罗斯特和沙利文公司
10个政治风险 最低的国家
10个政治风险 最高的国家
10个政治风险
最低的国家
10个政治风险
最高的国家
新加坡
伊朗
美国
萨尔瓦多
荷兰
南斯拉夫
丹麦
伊朗
挪威
阿尔及利亚
新加坡
尼加拉瓜
科威特
巴西
芬兰
扎伊尔
沙特
尼加拉瓜
西德
赞比亚
瑞士
印度
奥地利
利比亚
西德
中国
加拿大
玻利维亚
英国
泰国
日本
土尔其
马来西亚
南朝鲜
马来西亚
巴基斯坦
日本
菲律宾
荷兰
菲律宾
（3）国家风险国际指南(ICRG) （杨大楷 P315）
（4）富兰德指数 （杨大楷 P316）
（5）日本公社债研究所国家等级表 （杨大楷 P317）
（三）政治风险的管理
跨国企业可以尽可能地对影响其经营活动的政治风险进行较为准确的分析评估，但不能阻止政治经济条件的变化，因此，在对政治风险进行评价后，更为重要的是采取防范措施来避免政治风险，使潜在的政治风险最小化，最大限度地降低损失。
这些对策可分为三大类：一是投资前的对策，二是投资中的对策，三是资产被没收后的对策。
1、投资前的对策 （杨大楷 P317）
（1）回避风险
（2）资产保险
（3）与东道国协商
（中国人民大学 MBA 案例 国际贸易卷 P315
例如，1992年国家计划委员会最终公布的、经过邮电部正式批准的跨国电信公司名单后，加拿大北方电信公司（另有美国电话电报公司）得知该公司未被中国政府批准在中国建立合资企业时感到非常惊讶被选中的有两家欧洲和一家日本的巨型全球性点心公司——阿尔卡特公司、西门子公司、NEC公司，这些公司可以在中国建立合资企业。加拿大北方电信公司和美国电话电报公司都被排斥在外。（因为美国与中国在政治上老有摩擦，加拿大与美国的关系很好，从而影响了投资的进入，属政治风险）。
加拿大北方电信公司决定以北美技术能给中国提供日本和欧洲提供比了的好处为由，力争使中国政府改变决定。加拿大北方电信公司设计的策略分为两步。第一步是说服中国政府，使其相信没有把先进的北美技术包括在内是一个错误，从战略和政治两个角度来看，这个决定对中国政府都有损失。通过一系列的捐赠、正式申请以及非正式的洽谈，两家公司都力图证明他们是世界上技术领导者，比阿尔卡特公司、西门子公司、NEC公司对中国的价值更大。
第二步是它向中国人展示北方电信公司又比美国电话电报公司更适合中国，因为北方电信公司对中国更感兴趣，更原承担对中国的义务。通过它的关系网，北方电信公司邀请有关人员参加技术展示会、座谈会和报告会，开展了持久的攻势。北方电信公司试图显示它的技术比美国电话电报公司强，但它担心美国大使馆施加更强大的政治攻势。
中国方面想以最合适的价格得到最先进的技术。过去，有些电信设备销售商曾许诺卖给中国最好的电信设备，但在执行合同时却将已经过时的电信设备运往中国，结果，这些电信设备都被中国焚毁。鉴于前车之鉴，中国方面要求北方电信公司战士它能够和将要转让给中国的最先进的技术，并提出技术转让到中国以后，要对每一个环节进行检查，以确保与协议规定相符。如果美国电话电报公司或其他竞争者在展示会上批评北方电信公司的技术，北方电信公司的高级职员要向中国方面作出解释。
1993年，北方电信公司被获准在中国从事商务活动，被同意在五年内达成三个合资协议。总之，北方电信公司通过谈判与协商取得了最后的成功。）
2、投资中的政治风险的防范 （杨大楷 P318-P319）
3、资产被没收或国有化后的对策
在绝大数情况下，跨国公司是能够预先感到其子公司资产将被征收的威胁，或提前接到东道国政府的征收通知的，并且有时间为阻止征收行为与东道国政府交涉。但是，当让步和威胁都不能生效时，跨国公司在资产被征收前的各种努力也就化为资产被征收后的相应对策。
威廉·霍斯金斯（William Koskins）提出的四大对策，即：进行理性谈判、发挥公司力量、采取法律行动、放弃所有权，都具有较大影响。这四大对策互有联系，并随着跨国公司与东道国政府之间的敌意加深，而依次推进。
（1）进行理性谈判
虽然子公司的资产已被征收，而且谈判的价值不大了，但跨国公司也要从理性出发，与东道国政府进行谈判，一方面指出征收行动是错误的，而且其后果是灾难性的；另一方面，也可与东道国政府保持联系，以谋求其它有利的机会。当然，东道国政府在采取行动之前就考虑过征收资产的利弊及后果，但跨国公司不能因此放弃谈判。如果东道国政府只是把资产作为迫使跨国公司在某些方面作出让步的手段，理性的谈判就会显示出积极意义。
在谈判中，跨国公司与东道国政府讨价还价，试图说服它重新考虑征收资产的决定，或同意作出一些让步，以达到东道国继续进行生产经营的目的。跨国公司可能作出让步大致分为三组：
在谈判中跨国公司可能作出的让步
A组愿意作出的让步
B组被迫作出的让步
C不愿作出的让步
雇佣东道国的经营管理人员提高公司计收的转移价格接收当地人为少数股权的持有者改变由母公司从海外对子公司实行管理的方法
扩大在当地的投资为政治运动捐款
免除东道国政府履行特许协议的责任支持东道国政府的经济发展计划
暂停支付股息
放弃大多数控
制权撤出公司的全
部人员
改变公司的全
球性组织结构
A组是跨国公司最可能作出的让步，但往往与东道国政府的立场相差甚远；
C组是容易为东道国政府所接受，但跨国公司付出的代价太高。
如果谈判双方难以就A组或C组的内容达成妥协，它就可围绕B组的内容展开认真而激烈的谈判。
（2）发挥公司力量
如果在作出最大限度让步的情况下依然不能达到预期的目的，跨国公司可以发挥自身的政治力量和经济力量与东道国政府抗争。
政治力量包括：支持东道国反对党的立场，要求本国政府向东道国政府施加力量，向反政府武装组织提供帮助，甚至直接在东道国制造骚乱。例如，2000年11月15日晚扬州电视台中的国际新闻：美国解密文件显示，美国于1973年曾资助智利反政府派别头子皮诺切特推翻阿连德政府，阿连德本人被谋杀！在此之前美国政府一直予以否认。（智利1971年曾没收了所有铜矿，包括美国的）美国商业机械公司二战中曾为德国纳粹提供电脑用于集中营管理。一般说来，政治力量往往不易取得良好效果，甚至还会加剧跨国公司与东道国之间的矛盾和冲突。
经济力量包括中断零部件供应，封锁出口渠道，停止技术援助，撤回管理人员等。跨国公司发挥自身的经济力量，能够对东道国政府的征收行为进行报复，但实际效果如何是很难预料的。
（3）采取法律行动
在采取上述两个对策的过程之中或过程之后，跨国公司也可采取法律行动寻求对被征收资产的补偿。根据法律的基本准则，跨国公司应首先在东道国的法院寻求补偿，只有当这条途径行不通时，才到本国法院或国际法庭寻求补偿。如果东道国法院能够独立和相对公正地作出裁决，跨国公司向东道国法院从属于政府，不能作出公正的裁决，跨国公司则可在本国法院采取法律行为，包括寻求作出不利于东道国在本国或第三国财产安全的裁决。
例如，在1971年智利政府征收美国肯尼科特（Ken necett）公司的铜矿后，肯尼科特公司就获准扣留了在纽约着陆的智利航空公司的喷气飞机，最后导致智利飞经纽约的航班取消。
例如，要求母国拒绝进口所在国的产品作为一种报复
跨国公司还可以投诉于国际法院或有关仲裁机构，例如，解决国际投资争端仲裁中心（ICSID）,它位于华盛顿的世界银行总部内，设立于1960年10月。设立该中心的目的是提供一种调解和仲裁机制以解决各国和外国投资者之间的争端，从而鼓励私人对外投资，促进世界经济的发展。这些国际法院和机构是根据双方共同签订的合同与协议来进行裁决的，并要求违背合同与协议的一方赔偿另一方的损失。问题是这种裁决往往难以付诸实施，甚至还会被指控为对东道国主权的侵犯。例如，1984年外国投资者和印尼军方在对双方合资旅馆的利润分配上发生分歧，印尼军方占领了旅馆。对这一事件，国际投资争端仲裁中心（ICSID）进行了裁决，要求印尼向外国投资者赔偿400万美元的款项。
（4）放弃所有权
如果前三种对策都无济于事，跨国公司只能面对现实，放弃所有权，进行一些力所能及的其它补救措施，例如，收回保险等。然而，从经济学角度看，对资产法律上的占有并非是必须的，重要的是跨国公司从子公司取得收益的能力。通过具体的协议安排，跨国公司依然可从被征收的子公司那里继续获得好处，如代理出口业务，收取佣金；提供技术与管理服务，收取服务费；出售原材料和零部件，赚取利润等。当然，跨国公司要在被迫放弃所有权的情况下，继续从东道国牟取利润是有前提的，这就是跨国公司与东道国的关系还没有完全恶化。
五、合同风险的管理
可以采取以下措施：
（一）在合同中增加有关条款
在合同谈判过程中，跨国公司通常处于有利地位，如果东道国政府不能满足公司的要求，它就可以拒绝在东道国从事生产经营活动，而东道国政府则处于不利地位，为了引进外资，它也愿意作出一些让步。在合同签订，特别是执行后，由于跨国公司不得不牵挂于已投入的资本，东道国政府又在主权范围内统治一切，在未来修改合同的谈判中，双方所处的地位会发生变化，因此，跨国公司在合同谈判时，就应该要求东道国政府讲信用，不单方面强行对合同进行修改，并将此写入合同条款中。这样做，一方面有利于阻止合同风险的产生，另一方面也有利于阻止公司在面临合同风险时采取法律行动。
（二）资金抵押
有些东道国可能违背自己不单方面强行修改合同的承诺，而且不接受外国国际法庭对合同纠纷的裁决。在这种情况下，跨国公司可以要求东道国在第三国独立的、负责的金融机构存入足够大量的资金，以保证自己遵守诺言。如果东道国不旅行诺言，存入第三国金融机构的资金的就归公司所有。但是，由于资金缺乏，东道国往往拿不出或不愿意拿出这笔资金。
一些国际银行可能同意向东道国提供贷款,帮助它交纳由第三国保存的抵押资金，跨国公司为保证合同安全，也可以同意为东道国支付利息。一旦东道国出现违约行为，公司至少可以从第三者手中取走抵押资金，较大的风险被较大的风险被转嫁到提供贷款的银行和东道国方面。这样的后果是国际银行和东道国都不愿意看到的。东道国要么不同意借款建立资金抵押，要么就不单方面强迫修改原有合同。
（三）联动机制
跨国公司与东道国从事生产经营或签有合同的其他跨国公司就保证合同安全等方面共同关心的问题达成默契，同意行动，建立起联动机制。如果东道国政府单方面撕毁与某一跨国公司签订的合同或强迫该公司修改合同，其他跨国公司就联合起来，共同采取停止追加投资，中断新合同谈判等方法向东道国政府施加压力，使其因违约而付出较大的代价。在缺乏法律和其他强制性保护手段时，与其他跨国公司建立联动机制是保证合同安全的良好选择。
（四）让步与报复
如果东道国政府不顾各种压力，坚持要修改合同，跨国公司有两种选择：一是断然拒绝，撤出东道国；
二是进行谈判，根据谈判情况采取对策。
一般说来，第二种选择较好，因为它向公司提供了拒理力争，减少损失和继续留在东道国市场的机会。在谈判中，公司可适当放弃一些利益，以保留大部分利益；如果东道国政府不愿意就此达成妥协，提出公司难以接受的要求，公司则应推延谈判时间，抓紧实现短期利润最大化，并为谈判破裂做准备。一旦谈判破裂，原由的合同被撕毁，新的妥协为饿达成，公司在尽量减少损失的同时，便可以采取报复性措施，以增加大概的违约成本。能够达成妥协是上策，采取利润最大化和报复性措施是下策。
[本章小结]
[布置作业]
一、名词解释
（一）国际投资风险 （六）风险回避
（二）汇率风险 （七）风险抑制
（三）利率风险 （八）风险自留
（四）经营风险 （九）风险转移
（五）政治风险二、填空题
（一）国际投资中汇率风险主要有三个方面（ ）。
（二）利率风险是指（ ）在国际投资中由于（ ）变动，造成的直接或间接损失的可能性。
（三）按风险影响的程度不同，政治风险可分为（ ）和（ ）。
（四）按风险影响的广度不同，政治风险可分为（ ）和（ ）。
（五）政府干预可以分为（ ）和（ ）。
（六）财富剥夺表现为两种形式，即（ ）和（ ）。
（七）政治风险的不利影响主要表现在：它们可以征用或迫使撤回部分外国直接投资的方式影响资产的（ ），还可以通过限制外国企业的经营活动而最终减少外国企业的（ ）。
（八）风险回避是指（ ）。
（九）风险抑制是指（ ）。
（十）风险自留是指（ ）。
（十一）风险转移是指（ ）。
三、选择题
（一）已达成协议但尚未结算的外币交易，因汇率波动而发生外汇损益的可能性称为（ ）。
A.经营风险 B.交易风险 C.翻译风险 D.经济风险
（二）《欧洲货币》杂志对世界各国国家风险评价时使用的综合评价模型中，反映一国债券市场，短期融资市场及贴现市场能力的指数是（ ）。
A.分析指数 B.信用指数 C.市场指数 D.综合指数
（三）折算风险反映在（ ）。
A.生产过程中 B.销售过程中 C.交换协议 D.资产负债表
（四）最常见的政治风险资料有（ ）。
A.《欧洲货币杂志,B.《单位投资者》杂志
C.《商业周刊,D.国别风险国际指南
（五）净风险头寸（ ）。
A.等于风险资产减去风险负债 B.等于风险资产加上风险负债
C.等于风险资产乘以风险负债 D.可以反映折算上的汇率风险
（六）在观察计算会计结算风险时，需采用“职能货币”，它（ ）。
A.一般是公司主要的流转货币 B.能自由地兑换
C.可以是本国货币也可以是主要的外币
D.在浮动汇率制下一般是特别提款权或其他的一揽子货币
（七）下列属于政府非区别性干预的表现有（ ）。
要求企业的管理人员由所在国的居民担任
B.制定有利于所在国税收的转移价格政策
C.要求出口企业在所在国市场以低价出售其产品，以作为当地消费的一种补贴
D.只允许以合资企业的形式从事投资，且要求外国企业的股权占小部分
（八）外汇风险的主要类型有（ ）。
A.经济风险 B.交易风险 C.换算风险 D.远期风险四、判断题(正确的请打“√”，错误的请打“×”)
（一）只有当一个经济实体或个人以外币计价的资产或负债时，才会受到外汇风险的影响。 （ ）
（二）外汇的会计风险是指由于外汇财会管理方面发生错误而导致的损失。（ ）
（三）如果一个企业在交易中以本币计价结算则可以完全避免外汇风险。 （ ）
（四）如果借入的货币贬值，企业有可能减少以至节省利息负担。 （ ）
（五）风险资产减去风险负债为风险的头寸。 （ ）
（六）经济风险是由引起业务现金流量可能发生变化而产生经济损益的风险（ ）
（七）政治风险只产生于发展中国，发达国家没有国际直接投资的风险。 （ ）
（八）按风险影响的程度不同，政治风险可分为宏观政治风险和微观风险。（ ）
（九）折算风险只是一种会计概念，并不表示该跨国公司实际的或已经发生的收益和损失。 （ ）
五、简答题
（一）什么是汇率风险？它有几种？
（二）导致政治风险的原因主要有哪些？
（三）政治风险产生的影响有哪些？
（四）经营风险有哪些？
六、论述题
（一）请综合分析导致国际投资活动中政治风险产生的原因及影响。
（二）在国际投资活动中如何消除汇率变动给企业经营活动带来的负面影响？（杨 P335）
七、案例分析
（杨大楷教材 P335）
