2010-5-151
第十九章 金融创新
第一节 金融创新的概念、种类与动因
第二节 金融创新的主要内容
第三节 金融创新工具
第四节 金融创新的影响
第五节 我国的金融创新
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目录
2010-5-152
第一节 金融创新的概念、
种类与动因
一、金融创新的概念与种类
（一）金融创新的概念
? 广义的金融创新。既有历史上各种货币和信用形式的
创新以及所导致的货币信用制度、宏观管理制度的创
新，又有金融机构组织和经营管理上的创新以及金融
业结构的历次创新，也有金融工具、交易方式、操作
技术、服务种类以及金融市场等业务上的各种创新，
还有当代以电子化为龙头的大规模全方位金融创新等
等。
? 狭义的金融创新指的是金融业务创新。
2010-5-153
第一节 金融创新的概念、
种类与动因
（二）金融创新的种类
? 金融制度创新。包括各种货币制度创新、信用制度创
新、金融管理制度创新等与制度安排相关的金融创新。
? 金融组织结构创新。包括金融机构创新、金融业结构
创新、金融机构内部经营管理创新等与金融业组织结
构相关的创新。
? 金融企业经营管理创新。包括商业银行、投资银行、
证券公司、保险公司等各类金融企业经营模式、管理
方法的创新。
? 金融业务创新。包括金融工具创新、金融技术创新、
金融交易方式或服务创新、金融市场创新等与金融业
务活动相关的创新。
2010-5-154
第一节 金融创新的概念、
种类与动因
二、金融创新的动因
（一）金融创新是商品经济发展的客观要求
? 金融创新反映了商品经济发展的客观要求，当今世界
商品经济处于不断发展的进程之中。特别是日新月异
的技术进步，使得商品经济的发展不断突破时间、地
域以及各种社会传统的界限，涌现出更多、更新的为
人类文明生存与发展所需的行业、部门、模式和手段。
在这种形势下，当然就会从不同角度、不同层次对于
为之服务的金融事业提出新的要求。
2010-5-155
第一节 金融创新的概念、
种类与动因
（二）金融创新是克服经济环境中各种风险的需要
? 当代西方经济金融发展的内在矛盾冲突，导致了价格、
利率、汇率的易变性和不定性大大增加，日益上升的
金融风险成为矛盾的焦点，使得转移风险、增加流动
性方面的金融需求极为旺盛。
? 20世纪 80年代初的国际债务危机，加剧了国际金融的
不稳定性，对发达国家和发展中国家的经济都产生了
极大的影响，这一重大变化客观上要求金融业务与其
相适应，作为教训，债权债务双方都采取并创造了许
多新的解决债务问题的方法。从而导致了大批新的融
资方式的诞生，促进了金融创新的形成。
2010-5-156
第一节 金融创新的概念、
种类与动因
(三 ) 金融管制和金融自由化思潮促进了金融创新的发展
? 金融管制是一把“双刃剑”，它在一定程度上束缚了
银行的手脚，造成资金的闲置和利润的损失。
? 在 20世纪 70年代 的经济自由主义思潮支配下，金融业
强烈要求当局放松战后设置的种种限制和管制，并不
约而同地通过金融创新逃避管制，形成了金融自由化
浪潮。而各国当局在经济自由主义思潮影响下，一方
面主动放弃了一些明显不合时宜的管制；另一方面被
迫默认了许多规避性创新的成果，放松了金融管制的
程度，进一步促进了金融创新。
2010-5-157
第一节 金融创新的概念、
种类与动因
(四 )科学技术进步加快了金融创新的步伐
? 新技术的应用，金融机构可以以直接或间接的方式，
及时地为过去在分散、孤立的市场中进行商业活动的
用户提供他们需要的、跨国界的各种服务，电子计算
机和通信技术的普遍应用已为西方世界创造了一个全
球性的金融市场。
? 计算机和信息处理技术的发展使得市场创造者不断设
计出复杂的金融工具，并计算出其价格，连续监视这
些新金融工具产生的风险，然后设计出针对这些风险
的相应的保护措施。
2010-5-158
第二节 金融创新的主要内容
一、金融制度创新
(一 )国际货币制度的创新
? 20世纪 70年代初，以美元和固定汇率制体系为基础的
布雷顿森林体系彻底崩溃以后，以 1976年国际货币基
金组织 20国临时委员会在牙买加达成的“国际货币制
度改革协议”为起点，以主要发达国家正式宣布实行
浮动汇率制为标志，创立了现行的在多元化储备货币
体系下以浮动汇率制为核心的新型国际货币制度。
? 国际货币制度创新的另一重要表现是区域性货币一体
化趋势。它通常以某一地区的若干国家组成货币联盟
的形式而存在，成员国之间统一汇率、统一货币管理、
统一货币政策。
2010-5-159
第二节 金融创新的主要内容
(二 )国际金融监管制度的创新
? 在国际经济和金融一体化进程中，面对动荡的国际金
融环境、频繁的国际金融创新和日益严重的金融风险，
各国强烈要求创建新型有效的国际金融监管体制。
? 1975年，在国际清算银行主持下成立了“巴塞尔委员
会”，专门致力于国际银行的监管工作。
2010-5-1510
第二节 金融创新的主要内容
二、金融组织结构创新
? 金融业的国际化使金融机构的组织形式发生变化，在
过去单一制、总分行制的基础上出现了连锁制、控股
公司制、联盟制银行，在分支机构形式上，也推出了
全自动化分支点、百货店式分支点、专业店式分支点、
金融广场式分支点等，此外，还有以计算机网络为主
体而无具体营业点的网上银行，其中最重要的组织创
新是金融机构从传统的单一结构向集团化方向发展。
? 金融机构组织形式的另一个重要创新就是“金融联合
体”的出现，即集银行、证券、保险、信托、租赁和
商贸为一体的大型复合金融机构、金融百货公司、金
融超级市场等新型的经营机构。
2010-5-1511
第二节 金融创新的主要内容
三、金融机构经营管理的创新
? 西方商业银行经营管理理论经历了资产管理理论、负
债管理理论、资产负债综合管理理论三个阶段。
? 资产管理认为负债是资产的既成前提，资产规模受到
负债规模制约，负债取决于客户是否愿意来存款，银
行处于被动地位，银行只能对资产主动加以管理，努
力实现银行经营管理的目标。
? 负债管理的基本思想是银行通过在金融市场上寻找资
金来源，特别是充分利用短期负债增加银行资金来源，
从而增加银行的资金运用，满足贷款或其他资产的需
求。
? 资产负债管理的核心是利率风险管理。在整个管理中，
关键是时刻关注市场利率的变化，从而使银行选择风
险最小、收益最高的利率确定方式或水平。
2010-5-1512
第二节 金融创新的主要内容
四、金融业务创新
(一 )新技术应用导致新产品层出不穷
? 美国花旗银行公布的一份金融消费白皮书中，指出了
当前和未来十大金融业务发展的新趋势：
①自助式服务；②全天候服务；③居家理财；④跨国
金融产品；⑤综合金融产品；⑥ 无实体金融产品；⑦
全方位金融服务；⑧百货化金融产品；⑨个人化的家
庭银行；⑩无现金社会。
2010-5-1513
第二节 金融创新的主要内容
（二）金融工具不断创新
? 各类金融机构一方面对原有金融工具进行改造，
以推出新型的金融工具；另一方面在新金融结
构和条件下创造出全新特征的新工具，其种类
繁多，不胜枚举。
2010-5-1514
第二节 金融创新的主要内容
（三）新型金融市场不断形成
? 金融市场全球化。 20世纪 80年代,在金融自由化浪潮
的冲击下，西方各国纷纷放松了金融管制，各国金融
市场逐渐走向国际化，欧洲及亚洲美元市场、欧洲日
元市场等新型离岸市场纷纷出现。
? 金融衍生工具市场异军突起。人们通过预测股价、利
率、汇率等变量的行情走势，以支付少量保证金签订
远期合同，买卖选择权或互换不同金融商品，由此形
成了期货、期权、掉期等不同衍生工具市场。
2010-5-1515
第三节 金融创新工具
一、规避金融管制创新
? 管制性金融法规主要内容表现在两个方面：
? 其一是严格的利率管制，禁止对活期存款支
付利息，规定定期存款和储蓄存款的利率最
高限。
? 其二是严格管理商业银行的资金来源和运用，
对竞争加以限制，如不允许商业银行从事投
资银行业务。
2010-5-1516
第三节 金融创新工具
(一 )大额可转让定期存单 (CDs)
? CDs是首先由美国花旗银行推出的一种定期存款创新。
? CDs现在已成为商业银行的主要资金来源，是定期存
款的一种主要形式。它与传统的定期存款的区别表现
在：
? 存单面额固定，有存款起点的限制，其票面金额为 10
万美元。
? 利率有固定也有浮动。
2010-5-1517
第三节 金融创新工具
? 存单不记名，期限为 3个月,6个月至 1年不等，
也有存款为 7天的,不能提前支取，但可在二
级市场上流通转让，能满足流动性和盈利性
的双重要求。
? 存单的发行与认购方式有两种：一是批发式
的，即由发行机构拟定发行总额、利率、发
行日期、到期日和存单额等，预先公布。二
是零售式的，即按投资者的需要，随时发行，
随时认购。
2010-5-1518
第三节 金融创新工具
(二 )可转让支付命令账户 (NOW)
? NOW是种不使用支票的支票账户，以支付命令书取代
了支票。开立这种存款账户，存户可随时开出支付命
令书，或直接提现，或直接向第三者支付，其存款余
额可取得利息收入，这种账户具有储蓄账户的意义。
? NOW的出现是对美国商业银行长期垄断支票账户业务
的挑战，也是对活期存款不支付利息的银行制度的重
大革命。
2010-5-1519
第三节 金融创新工具
(三 )自动转账服务账户 (ATS)
? 存户同时可在银行设立储蓄账户和活期存款账户。
? 活期存款账户要始终保持有余额。银行收到存户所开
出的支票需要付款时，可随时将支付款项从储蓄账户
上转到活期存款账户上，自动转账，即时支付支票上
的款项。
? ATS作为传统活期存款账户基础上诞生的一种新型账
户，可以使客户一方面利用活期账户开列支票对外支
付，另一方面利用储蓄账户获取利息收入。
2010-5-1520
第三节 金融创新工具
(四 )货币市场互助基金
? 货币市场互助基金简称 MMMF。由于美国对定期存款
支付的利率有最高限制，在市场利率上升的情况下，
定期存款利率的限制就使得存款不如投资于其他有价
证券有利，从而影响了银行的资金来源，为了规避这
个限制，美国银行在 20世纪 70年代初创立了 MMMF。
? 这种基金吸收小额投资，然后再用来在货币市场上投
资。向基金投资，每单位在 500至 1 000美元之间，由
于是向基金投资而不是存款，所以从基金得到的是利
润，而不是利息，自然不受存款利率的限制。同时还
允许账户所有者签发金额不低于 500美元的 支票。
2010-5-1521
第三节 金融创新工具
(五 )货币市场存款账户 (MMDA)
? MMDA是美国银行 1972年推出的一种储蓄与投资相结
合的“利率自由化”支票存款账户。 MMDA类似于储
蓄账户，但它不属于转账账户。其开办成本低于 NOW
账户。
? 货币市场存款账户的特点有：具有最低限额，银行可
以支付所能够支付的利率；新增存款不受最低限额的
限制，也不受时间的限制；其存款利息以公布的每日
利率为基础进行计算；向第三者支付时，不论是开支
票，还是电信通知，每月不能超过 6次；提款或转账时
没有最低限额要求，但如果每月的账面余额低于最低
限额，则只能支付普通 NOW账户的 利率。
2010-5-1522
第三节 金融创新工具
(六 )协定账户 (NA)
? 协定账户是一种可在活期存款账户、可转让支
付命令账户、货币市场互助基金账户三种账户
之间自动转账的账户。
? 协定账户是银行与客户达成一种协议，存户授
权银行可将款项存在活期存款账户、可转让支
付命令账户或货币市场互助基金账户中的任何
一个账户上。
2010-5-1523
第三节 金融创新工具
二、规避金融风险的创新工具
? 规避金融风险创新是指金融业和企业为了防备或降低
利率风险所进行的金融创新活动。
(一 )可变利率抵押贷款
? 是指利率可以随市场利率变动的一种贷款。当市场利
率 (通常指国库券利率 )上升或下降时，这种抵押贷款
的利率也随之上升或下降，同时对抵押贷款的付款也
随之改变。浮动利率贷款不仅可以降低贷款者的利率
风险，而且对借款者也具有较大的吸引力。
2010-5-1524
第三节 金融创新工具
(二 )票据发行便利 (NIF)
? NIF是一项中期的具有法律约束力的承诺协议，在这
种协议中，借款人可以用自已的名义发行短期票据。
? 票据发行便利主要有两种形式，即包销的票据发行便
利和非包销的票据发行便利。
? 票据发行便利分散了风险，它把传统的银行信贷风险
由一家机构承担转为由多个投资者承担，投资者或票
据持有人只承担短期信用风险，即短期票据到期不能
偿还的风险，承购银行承担中长期风险，即投资者不
愿购买继续发行的短期票据。
2010-5-1525
第三节 金融创新工具
(三 )金融期货合约
? 是一种在法律上具有约束力的合约，是在期货交易所
里对标准化 (规定品种和数量 )的金融商品的买和卖，
然后在约定的未来某个时日按协定价格进行交割的契
约，其特点是买卖成交和实际交割之间存在时隔。
? 外汇期货。签订期货合约的买卖双方约定在将来某时
刻，按既定的汇率，相互交割若干标准单位数额的货
币。
? 利率期货。合同通常以固定利率的长期债券作为基础，
但是只作为计算利率波动的基础，通常在合同期满时
并不需要实际交割金融资产，而只是通过计算市场利
率的涨落结算利率期货合同的实际价值。
? 股票指数期货。其合同的出现使拥有大量股票的人得
以套期保值，分散或抵补投资风险。
2010-5-1526
第三节 金融创新工具
(四 )金融期权合约
? 期权指的是按合同规定在未来某日期或一定的期限内
以协定的价格买卖一定数额货币的权利。
? 期权按购买者权利性质不同可分为看涨期权和看跌期
权。
(1)看涨期权又称为买权，指投资者根据合约规定，在规
定期内按协定价格购买一定数量的某种金融资产的权
利。
(2)看跌期权亦称为卖权，指投资者根据合约规定，在规
定期限内按协定价格卖出一定数量的某种金融资产的
权利。
2010-5-1527
第三节 金融创新工具
(五 )货币互换和利率互换
? 互换是一种双方商定在经过一段时间后彼此交换支付
的金融交易。
? 货币互换是指交易双方在期初互换两种不同货币的一
定金额，经过一定时期后再根据预先规定支付利息和
分期偿还本金。
? 利率互换是指一段时间内交易双方根据预先决定的协
议，在一笔名义本金数额的基础上交换具有不同特点
的一系列利息款项支付。
2010-5-1528
第三节 金融创新工具
(六 )金融资产证券化
? 是指金融机构将所持有的缺乏流动性的资产，
转换成为可在市场上买卖的金融证券。
? 证券化后的金融资产在市场上由投资者认购
后，该资产所隐含的利率风险就转移到广大
投资者身上，并使金融机构加速资金循环。
目前最常见的证券化的金融资产是金融机构
的各类抵押贷款。
2010-5-1529
第三节 金融创新工具
三、技术创新
(一 )银行卡
? 是一种新型的金融工具，是由银行发行的、供客户办
理存取款和转账支付的服务工具的总称，包括信用卡、
支票卡、记账卡和智能卡等。
? 目前，信用卡是银行卡中数量最多的一种，并正向国
际化、安全性、多用途方向发展，例如，世界驰名的
VISA,MASIER信用卡系统已经通过先进的电子通信
网络在全球范围内开展服务。
2010-5-1530
第三节 金融创新工具
(二 )自动提款机 (ATM)
? ATM可设在银行的营业厅里，也可设在其他地
方，它通过电信线路同电子计算机主机联结，
可以办理存款、取款、转账收付等多种业务，
使资金流动更为方便。作为一种多功能的专用
终端设备,ATM还 可进行外币与本币的换算转
账，银行支票、可转让大额存单的支付转账等
业务。
2010-5-1531
第三节 金融创新工具
(三 )售货点终端机 (PST)
? 是一种连接银行和商店的供客户购货时自动支
付的设备。它把顾客、商场和银行联为一体，
即时进行交易结算，顾客购货无须使用现金，
商场能及时收回货款，银行则节省了人力物力，
并开拓了业务。
2010-5-1532
第三节 金融创新工具
(四 )家庭金融服务
? 现代化的电子和声像系统可以将家庭与银行联
接起来，并且还可与百货商店、旅行社、航空
公司联网，发展为家庭购买服务，通过电话或
计算机与银行联系，支付各种账款，进行资金
转账，款项划拨、外汇买卖、证券投资、查询
市场利率和信用限额。人们足不出户，就可从
屏幕上了解有关信息，并完成资金的调拨。
2010-5-1533
第四节 金融创新的影响
一、金融创新的正面影响
（一）推动了金融业的竞争，提高了金融机构的运作效
率
? 金融创新冲破了传统管制的篱笆，“可转让支付命
令”、“自动转账服务”等创新产品突破了, Q条
例,,而“大额可转让定期存单”、“货币市场存单”
等存款工具则逃避了存款准备金制度的管制，使得金
融管理当局不得不放松管制。
? 提高了支付清算能力和速度。
? 大幅度增加了金融机构的资产和盈利率。
2010-5-1534
第四节 金融创新的影响
（二）提高了金融市场的运作效率
1,金融创新提高了市场价格对信息反应的灵敏
度
2,增加了可供选择的金融商品种类
3,增强了投资者和金融机构防范与应付风险的
能力
4,加速了金融市场的全球一体化进程
2010-5-1535
第四节 金融创新的影响
（三）扩大了投资范围和融资渠道
? 由于金融工具的不断创新，使企业、个人等投资者扩
大了对金融资产的选择种类，增强了金融资产的流动
性和安全性，为投资者带来了更多的投资便利。
? 对于工商企业来说，金融创新使融资方式多样化，资
金融通更加灵活，在时间、数量、期限等各方面更加
满足了投资者的需求，由于电子化降低了交易成本与
平均成本，使投资收益相对上升，吸引了更多投资者
和筹资者进入市场，提高了交易的活跃程度，从而促
进了商品生产和商品流通的顺利进行。
2010-5-1536
第四节 金融创新的影响
二、金融创新的负面影响
（一）削弱了货币政策的效力，增加了金融监管
的难度
1,存款准备金比率调整作用减弱
2,贴现率作用下降
3,回避管制型金融创新使利率限制、法定保证
金、信用配给等选择性工具失效
2010-5-1537
第四节 金融创新的影响
(二 )导致金融体系稳定性下降，经营风险增大
? 当代金融创新在提高金融微观效率和宏观效率的同时，
却增加了金融业的系统风险。
? 金融创新推动了金融国际化进程，金融机构之间、金
融部门与其他部门之间、国内市场与国际市场之间相
互依赖加强，一损俱损，任何一个环节出现问题都会
危及整个金融体系。
? 新型金融工具的出现，也助长了金融投机活动的猖獗，
威胁到国际金融体系的稳定。
2010-5-1538
第四节 金融创新的影响
(三 ) 容易产生金融泡沫，增加爆发金融危机的可能性
? 在当代金融创新中，金融市场上出现了许多高收益和
高风险并存的新型金融工具和金融交易，尤其是从虚
拟资本中衍生出许多新奇的种类。
? 一些避险性的创新本身又成了高风险的载体。这些新
型的金融工具和交易以其高利诱导和冒险刺激，吸引
了大批的投资者和大量的资金，在交易量几何级数的
放大过程中，价格往往被推到一个不切实际的高度，
拉大了与其真实价值的差距，表现为其市价大大超过
其净值，虚拟资本急剧膨胀，由此产生大量的泡沫，
产生过度投机，极易引发金融危机。
2010-5-1539
第五节 我国的金融创新
一、我国金融创新的历程和主要表现
（一）金融业务和工具的创新
? 金融业务从过去单一的银行业务发展为银行、
证券、信托、租赁、保险等多种业务并存；银
行业务也从传统的存、贷、汇三大业务发展为
目前的本外币存款、贷款、结算、信用卡、证
券、外汇业务以及委托、代理、保管、咨询、
评估等多种服务性业务并行。
2010-5-1540
第五节 我国的金融创新
（二）金融机构的创新
? 1979— 1983年，恢复和成立了四大国有专业银行和非
银行金融机构。
? 1984年，建立中央银行制度，形成管理与运作相分离
的二级银行体系。
? 1986年，中国第一家以股份制形式组织起来的商业银
行 —— 交通银行重新开业。
? 1987年，第一家由企业集团发起建立的银行 —— 中信
实业银行宜告成立；继后，第一家由地方金融机构和
企业共同出资的区域性商业银行 —— 深圳发展银行也
开始营业。
2010-5-1541
第五节 我国的金融创新
（三）金融市场的创新
? 1982年，人民银行倡导推行“三票一卡，”
(汇票、本票、支票和信用证 )，可以说我国票
据市场开始萌动，并于 1986— 1988年间达到较
大规模。
? 1991年我国国债回购市场运行试点,1996年以
来，回购市场有了 跳跃性发展。我国目前已建
立了以同业拆借、商业票据和短期的政府债券
回购为主的货币市场。
2010-5-1542
第五节 我国的金融创新
（四）金融制度的创新
? 金融管理制度方面，传统的以计划性、行政指令性管
理为特征，以直接调控手段为主导的金融管理模式，
正在向市场化的、以间接调控手段为主导的金融管理
模式转变。
? 外汇管理方面,1994年后相继实行了人民币汇率并轨
(实行了以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制
度，使人民币汇率由人为定价转变为外汇市场的供求
关系自发调节 )和人民币在经常项目下的自由兑换。
? 投融资制度方面，金融创新改善了融资制度的结构，
逐步实现了传统体制下单一主体和渠道的投融资格局
向多元化的投融资格局转化。
2010-5-1543
第五节 我国的金融创新
二、我国金融创新存在的问题
(一 )金融创新的主体内在动力不足，金融创新层次较低
? 创新主要靠外部力量来推动。以四大国有商业银行为
代表的各种金融机构，尚未真正建立现代商业银行经
营机制。
? 与竞争性企业相比，国有银行在机构设置上、人员配
备上均占有绝对优势，在金融企业中处于垄断地位，
对于竞争的压力并不敏感。而金融创新的动因是利润
最大化和竞争的压力，没有这两个因素的刺激，谈不
上更深层次创新，只能在低层次上徘徊，甚至停滞不
前。
2010-5-1544
第五节 我国的金融创新
(二 )金融创新的外部环境不理想
? 金融创新的发生至少需要两个方面的条件：
? 一是金融管制的放松。
? 二是公平竞争的市场。
? 我国在这两个方面都不够理想，我国金融体系仍存在
一定程度的垄断，四大国有商业银行的垄断地位，使
其缺乏金融创新的外部压力。尽管经过多年改革，我
国的金融管制已大大放松，但同西方相比，还存在着
比较严格的金融管制。
2010-5-1545
第五节 我国的金融创新
（三）金融市场发育不足，结构不平衡
? 我国在发展金融市场的过程中采取了, 先资本
市场后货币市场, 的政策。
? 货币市场规模小、交易主体及交易品种少，市
场发育滞后，资本市场发展不均衡，国债市场
相对发达而企业债券市场、金融债券市场发育
滞后，股权市场、期货市场有待发展。金融市
场的发育不足影响了对市场融资需求的满足能
力，同时也影响了金融宏观调控的政策效果。
2010-5-1546
第五节 我国的金融创新
(四 )金融工具品种少，投资不方便
? 负债类业务创新多，资产类业务创新少。
? 目前我国金融机构推出的业务创新和工具创新
大部分集中于负债类领域，这与金融机构的
“成绩”动机和竞争相对激烈是一致的。他们
竞相推出创新工具，拓展创新业务，抢占更多
的市场份额，而在贷款领域由于垄断性强，竞
争相对较弱，各金融机构缺乏创新的内在动力
和外在压力，因此创新相对较少。
2010-5-1547
第五节 我国的金融创新
(五 )金融技术创新的程度有限
? 以计算机技术和通信技术为代表的新技术的广泛应用
是金融机构进行金融创新的技术保障。
? 我国已有的金融创新多为规避管制型创新，技术型金
融创新是我国金融创新的薄弱环节。
（六）金融法规不健全，秩序不规范
? 我国现已出台的一些金融管理制度滞后于金融实践，
从而给违规者以可乘之机，不利于金融秩序的稳定。
2010-5-1548
第五节 我国的金融创新
三、我国金融创新的对策
(一 )确立金融机构的企业地位，激活创新主体的
内在动力
? 以产权改革为突破口，对国有商业银行实行
股份制改造，将其改革为国家控股的股份制
商业银行。
? 政策性金融业务和由政策因素导致的不良资
产的剥离是确立银行企业地位的重大步骤。
2010-5-1549
第五节 我国的金融创新
(二 )培育竞争性的市场
? 积极推进国内金融组织结构的多元化，放松金融业市
场的准入条件。
? 随着我国加入 WTO，外资银行的进入一方面会挤占国
内金融机构的部分业务空间，另一方面也会带来很多
先进的经营管理思想和方法，促进国内金融机构的竞
争，有利于竞争性市场的培育。
? 对所有金融机构一视同仁，使得国有商业银行与其他
金融机构保持不存在任何制度性差异的平等地位，允
许金融机构合并、重组，不断壮大四大国有商业银行
之外的金融机构实体，形成多个强有力的竞争主体，
加大国有银行参与竞争的压力。
2010-5-1550
第五节 我国的金融创新
(三 )开发多种金融工具，满足市场多层次的需求，促进
各类金融市场平衡发展
? 发展货币市场。货币市场是资本市场发展的前提和基
础。
? 发展资本市场。一方面改进传统的间接融资方式，另
一方面扩大直接融资。
? 发展债券市场，提高企业债券发行比重，发展抵押贷
款融资，建立共同投资基金，发展一批交易成本低、
获利高而风险小的金融工具。
2010-5-1551
第五节 我国的金融创新
（四）改革金融宏观调控体制
? 金融创新必须有较大的自由度，由此宏观上应
实行以间接方式为主的调控机制。
? 一是调控机制市场化，通过再贴现率、存款准
备金比率、公开市场业务等基本工具调控货币
供给量，间接调控宏观总量平衡与结构优化。
? 二是金融资产价格的形成机制市场化。
2010-5-1552
第五节 我国的金融创新
(五 )大力发展金融技术创新
? 现代计算机和通信技术的发展为金融技术创新提供了
广阔的发展空间。
? 我们一方面要加大科技投入，提高技术创新的科技含
量；另一方面要加强协调，充分发挥创新产品的效益。
(六 )加强金融法规的建设
? 创新与监管是金融的永恒主题，在金融创新的同时要
注意防范金融风险，加强金融监管，利用法律手段，
保障金融领域的有序性，完善金融法规体系，切实解
决当前的金融监管过程中无法可依，有法难依的问题，
为金融创新提供一个有安全保障的法律环境。
第十九章 金融创新
第一节 金融创新的概念、种类与动因
第二节 金融创新的主要内容
第三节 金融创新工具
第四节 金融创新的影响
第五节 我国的金融创新
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目录
2010-5-152
第一节 金融创新的概念、
种类与动因
一、金融创新的概念与种类
（一）金融创新的概念
? 广义的金融创新。既有历史上各种货币和信用形式的
创新以及所导致的货币信用制度、宏观管理制度的创
新，又有金融机构组织和经营管理上的创新以及金融
业结构的历次创新，也有金融工具、交易方式、操作
技术、服务种类以及金融市场等业务上的各种创新，
还有当代以电子化为龙头的大规模全方位金融创新等
等。
? 狭义的金融创新指的是金融业务创新。
2010-5-153
第一节 金融创新的概念、
种类与动因
（二）金融创新的种类
? 金融制度创新。包括各种货币制度创新、信用制度创
新、金融管理制度创新等与制度安排相关的金融创新。
? 金融组织结构创新。包括金融机构创新、金融业结构
创新、金融机构内部经营管理创新等与金融业组织结
构相关的创新。
? 金融企业经营管理创新。包括商业银行、投资银行、
证券公司、保险公司等各类金融企业经营模式、管理
方法的创新。
? 金融业务创新。包括金融工具创新、金融技术创新、
金融交易方式或服务创新、金融市场创新等与金融业
务活动相关的创新。
2010-5-154
第一节 金融创新的概念、
种类与动因
二、金融创新的动因
（一）金融创新是商品经济发展的客观要求
? 金融创新反映了商品经济发展的客观要求，当今世界
商品经济处于不断发展的进程之中。特别是日新月异
的技术进步，使得商品经济的发展不断突破时间、地
域以及各种社会传统的界限，涌现出更多、更新的为
人类文明生存与发展所需的行业、部门、模式和手段。
在这种形势下，当然就会从不同角度、不同层次对于
为之服务的金融事业提出新的要求。
2010-5-155
第一节 金融创新的概念、
种类与动因
（二）金融创新是克服经济环境中各种风险的需要
? 当代西方经济金融发展的内在矛盾冲突，导致了价格、
利率、汇率的易变性和不定性大大增加，日益上升的
金融风险成为矛盾的焦点，使得转移风险、增加流动
性方面的金融需求极为旺盛。
? 20世纪 80年代初的国际债务危机，加剧了国际金融的
不稳定性，对发达国家和发展中国家的经济都产生了
极大的影响，这一重大变化客观上要求金融业务与其
相适应，作为教训，债权债务双方都采取并创造了许
多新的解决债务问题的方法。从而导致了大批新的融
资方式的诞生，促进了金融创新的形成。
2010-5-156
第一节 金融创新的概念、
种类与动因
(三 ) 金融管制和金融自由化思潮促进了金融创新的发展
? 金融管制是一把“双刃剑”，它在一定程度上束缚了
银行的手脚，造成资金的闲置和利润的损失。
? 在 20世纪 70年代 的经济自由主义思潮支配下，金融业
强烈要求当局放松战后设置的种种限制和管制，并不
约而同地通过金融创新逃避管制，形成了金融自由化
浪潮。而各国当局在经济自由主义思潮影响下，一方
面主动放弃了一些明显不合时宜的管制；另一方面被
迫默认了许多规避性创新的成果，放松了金融管制的
程度，进一步促进了金融创新。
2010-5-157
第一节 金融创新的概念、
种类与动因
(四 )科学技术进步加快了金融创新的步伐
? 新技术的应用，金融机构可以以直接或间接的方式，
及时地为过去在分散、孤立的市场中进行商业活动的
用户提供他们需要的、跨国界的各种服务，电子计算
机和通信技术的普遍应用已为西方世界创造了一个全
球性的金融市场。
? 计算机和信息处理技术的发展使得市场创造者不断设
计出复杂的金融工具，并计算出其价格，连续监视这
些新金融工具产生的风险，然后设计出针对这些风险
的相应的保护措施。
2010-5-158
第二节 金融创新的主要内容
一、金融制度创新
(一 )国际货币制度的创新
? 20世纪 70年代初，以美元和固定汇率制体系为基础的
布雷顿森林体系彻底崩溃以后，以 1976年国际货币基
金组织 20国临时委员会在牙买加达成的“国际货币制
度改革协议”为起点，以主要发达国家正式宣布实行
浮动汇率制为标志，创立了现行的在多元化储备货币
体系下以浮动汇率制为核心的新型国际货币制度。
? 国际货币制度创新的另一重要表现是区域性货币一体
化趋势。它通常以某一地区的若干国家组成货币联盟
的形式而存在，成员国之间统一汇率、统一货币管理、
统一货币政策。
2010-5-159
第二节 金融创新的主要内容
(二 )国际金融监管制度的创新
? 在国际经济和金融一体化进程中，面对动荡的国际金
融环境、频繁的国际金融创新和日益严重的金融风险，
各国强烈要求创建新型有效的国际金融监管体制。
? 1975年，在国际清算银行主持下成立了“巴塞尔委员
会”，专门致力于国际银行的监管工作。
2010-5-1510
第二节 金融创新的主要内容
二、金融组织结构创新
? 金融业的国际化使金融机构的组织形式发生变化，在
过去单一制、总分行制的基础上出现了连锁制、控股
公司制、联盟制银行，在分支机构形式上，也推出了
全自动化分支点、百货店式分支点、专业店式分支点、
金融广场式分支点等，此外，还有以计算机网络为主
体而无具体营业点的网上银行，其中最重要的组织创
新是金融机构从传统的单一结构向集团化方向发展。
? 金融机构组织形式的另一个重要创新就是“金融联合
体”的出现，即集银行、证券、保险、信托、租赁和
商贸为一体的大型复合金融机构、金融百货公司、金
融超级市场等新型的经营机构。
2010-5-1511
第二节 金融创新的主要内容
三、金融机构经营管理的创新
? 西方商业银行经营管理理论经历了资产管理理论、负
债管理理论、资产负债综合管理理论三个阶段。
? 资产管理认为负债是资产的既成前提，资产规模受到
负债规模制约，负债取决于客户是否愿意来存款，银
行处于被动地位，银行只能对资产主动加以管理，努
力实现银行经营管理的目标。
? 负债管理的基本思想是银行通过在金融市场上寻找资
金来源，特别是充分利用短期负债增加银行资金来源，
从而增加银行的资金运用，满足贷款或其他资产的需
求。
? 资产负债管理的核心是利率风险管理。在整个管理中，
关键是时刻关注市场利率的变化，从而使银行选择风
险最小、收益最高的利率确定方式或水平。
2010-5-1512
第二节 金融创新的主要内容
四、金融业务创新
(一 )新技术应用导致新产品层出不穷
? 美国花旗银行公布的一份金融消费白皮书中，指出了
当前和未来十大金融业务发展的新趋势：
①自助式服务；②全天候服务；③居家理财；④跨国
金融产品；⑤综合金融产品；⑥ 无实体金融产品；⑦
全方位金融服务；⑧百货化金融产品；⑨个人化的家
庭银行；⑩无现金社会。
2010-5-1513
第二节 金融创新的主要内容
（二）金融工具不断创新
? 各类金融机构一方面对原有金融工具进行改造，
以推出新型的金融工具；另一方面在新金融结
构和条件下创造出全新特征的新工具，其种类
繁多，不胜枚举。
2010-5-1514
第二节 金融创新的主要内容
（三）新型金融市场不断形成
? 金融市场全球化。 20世纪 80年代,在金融自由化浪潮
的冲击下，西方各国纷纷放松了金融管制，各国金融
市场逐渐走向国际化，欧洲及亚洲美元市场、欧洲日
元市场等新型离岸市场纷纷出现。
? 金融衍生工具市场异军突起。人们通过预测股价、利
率、汇率等变量的行情走势，以支付少量保证金签订
远期合同，买卖选择权或互换不同金融商品，由此形
成了期货、期权、掉期等不同衍生工具市场。
2010-5-1515
第三节 金融创新工具
一、规避金融管制创新
? 管制性金融法规主要内容表现在两个方面：
? 其一是严格的利率管制，禁止对活期存款支
付利息，规定定期存款和储蓄存款的利率最
高限。
? 其二是严格管理商业银行的资金来源和运用，
对竞争加以限制，如不允许商业银行从事投
资银行业务。
2010-5-1516
第三节 金融创新工具
(一 )大额可转让定期存单 (CDs)
? CDs是首先由美国花旗银行推出的一种定期存款创新。
? CDs现在已成为商业银行的主要资金来源，是定期存
款的一种主要形式。它与传统的定期存款的区别表现
在：
? 存单面额固定，有存款起点的限制，其票面金额为 10
万美元。
? 利率有固定也有浮动。
2010-5-1517
第三节 金融创新工具
? 存单不记名，期限为 3个月,6个月至 1年不等，
也有存款为 7天的,不能提前支取，但可在二
级市场上流通转让，能满足流动性和盈利性
的双重要求。
? 存单的发行与认购方式有两种：一是批发式
的，即由发行机构拟定发行总额、利率、发
行日期、到期日和存单额等，预先公布。二
是零售式的，即按投资者的需要，随时发行，
随时认购。
2010-5-1518
第三节 金融创新工具
(二 )可转让支付命令账户 (NOW)
? NOW是种不使用支票的支票账户，以支付命令书取代
了支票。开立这种存款账户，存户可随时开出支付命
令书，或直接提现，或直接向第三者支付，其存款余
额可取得利息收入，这种账户具有储蓄账户的意义。
? NOW的出现是对美国商业银行长期垄断支票账户业务
的挑战，也是对活期存款不支付利息的银行制度的重
大革命。
2010-5-1519
第三节 金融创新工具
(三 )自动转账服务账户 (ATS)
? 存户同时可在银行设立储蓄账户和活期存款账户。
? 活期存款账户要始终保持有余额。银行收到存户所开
出的支票需要付款时，可随时将支付款项从储蓄账户
上转到活期存款账户上，自动转账，即时支付支票上
的款项。
? ATS作为传统活期存款账户基础上诞生的一种新型账
户，可以使客户一方面利用活期账户开列支票对外支
付，另一方面利用储蓄账户获取利息收入。
2010-5-1520
第三节 金融创新工具
(四 )货币市场互助基金
? 货币市场互助基金简称 MMMF。由于美国对定期存款
支付的利率有最高限制，在市场利率上升的情况下，
定期存款利率的限制就使得存款不如投资于其他有价
证券有利，从而影响了银行的资金来源，为了规避这
个限制，美国银行在 20世纪 70年代初创立了 MMMF。
? 这种基金吸收小额投资，然后再用来在货币市场上投
资。向基金投资，每单位在 500至 1 000美元之间，由
于是向基金投资而不是存款，所以从基金得到的是利
润，而不是利息，自然不受存款利率的限制。同时还
允许账户所有者签发金额不低于 500美元的 支票。
2010-5-1521
第三节 金融创新工具
(五 )货币市场存款账户 (MMDA)
? MMDA是美国银行 1972年推出的一种储蓄与投资相结
合的“利率自由化”支票存款账户。 MMDA类似于储
蓄账户，但它不属于转账账户。其开办成本低于 NOW
账户。
? 货币市场存款账户的特点有：具有最低限额，银行可
以支付所能够支付的利率；新增存款不受最低限额的
限制，也不受时间的限制；其存款利息以公布的每日
利率为基础进行计算；向第三者支付时，不论是开支
票，还是电信通知，每月不能超过 6次；提款或转账时
没有最低限额要求，但如果每月的账面余额低于最低
限额，则只能支付普通 NOW账户的 利率。
2010-5-1522
第三节 金融创新工具
(六 )协定账户 (NA)
? 协定账户是一种可在活期存款账户、可转让支
付命令账户、货币市场互助基金账户三种账户
之间自动转账的账户。
? 协定账户是银行与客户达成一种协议，存户授
权银行可将款项存在活期存款账户、可转让支
付命令账户或货币市场互助基金账户中的任何
一个账户上。
2010-5-1523
第三节 金融创新工具
二、规避金融风险的创新工具
? 规避金融风险创新是指金融业和企业为了防备或降低
利率风险所进行的金融创新活动。
(一 )可变利率抵押贷款
? 是指利率可以随市场利率变动的一种贷款。当市场利
率 (通常指国库券利率 )上升或下降时，这种抵押贷款
的利率也随之上升或下降，同时对抵押贷款的付款也
随之改变。浮动利率贷款不仅可以降低贷款者的利率
风险，而且对借款者也具有较大的吸引力。
2010-5-1524
第三节 金融创新工具
(二 )票据发行便利 (NIF)
? NIF是一项中期的具有法律约束力的承诺协议，在这
种协议中，借款人可以用自已的名义发行短期票据。
? 票据发行便利主要有两种形式，即包销的票据发行便
利和非包销的票据发行便利。
? 票据发行便利分散了风险，它把传统的银行信贷风险
由一家机构承担转为由多个投资者承担，投资者或票
据持有人只承担短期信用风险，即短期票据到期不能
偿还的风险，承购银行承担中长期风险，即投资者不
愿购买继续发行的短期票据。
2010-5-1525
第三节 金融创新工具
(三 )金融期货合约
? 是一种在法律上具有约束力的合约，是在期货交易所
里对标准化 (规定品种和数量 )的金融商品的买和卖，
然后在约定的未来某个时日按协定价格进行交割的契
约，其特点是买卖成交和实际交割之间存在时隔。
? 外汇期货。签订期货合约的买卖双方约定在将来某时
刻，按既定的汇率，相互交割若干标准单位数额的货
币。
? 利率期货。合同通常以固定利率的长期债券作为基础，
但是只作为计算利率波动的基础，通常在合同期满时
并不需要实际交割金融资产，而只是通过计算市场利
率的涨落结算利率期货合同的实际价值。
? 股票指数期货。其合同的出现使拥有大量股票的人得
以套期保值，分散或抵补投资风险。
2010-5-1526
第三节 金融创新工具
(四 )金融期权合约
? 期权指的是按合同规定在未来某日期或一定的期限内
以协定的价格买卖一定数额货币的权利。
? 期权按购买者权利性质不同可分为看涨期权和看跌期
权。
(1)看涨期权又称为买权，指投资者根据合约规定，在规
定期内按协定价格购买一定数量的某种金融资产的权
利。
(2)看跌期权亦称为卖权，指投资者根据合约规定，在规
定期限内按协定价格卖出一定数量的某种金融资产的
权利。
2010-5-1527
第三节 金融创新工具
(五 )货币互换和利率互换
? 互换是一种双方商定在经过一段时间后彼此交换支付
的金融交易。
? 货币互换是指交易双方在期初互换两种不同货币的一
定金额，经过一定时期后再根据预先规定支付利息和
分期偿还本金。
? 利率互换是指一段时间内交易双方根据预先决定的协
议，在一笔名义本金数额的基础上交换具有不同特点
的一系列利息款项支付。
2010-5-1528
第三节 金融创新工具
(六 )金融资产证券化
? 是指金融机构将所持有的缺乏流动性的资产，
转换成为可在市场上买卖的金融证券。
? 证券化后的金融资产在市场上由投资者认购
后，该资产所隐含的利率风险就转移到广大
投资者身上，并使金融机构加速资金循环。
目前最常见的证券化的金融资产是金融机构
的各类抵押贷款。
2010-5-1529
第三节 金融创新工具
三、技术创新
(一 )银行卡
? 是一种新型的金融工具，是由银行发行的、供客户办
理存取款和转账支付的服务工具的总称，包括信用卡、
支票卡、记账卡和智能卡等。
? 目前，信用卡是银行卡中数量最多的一种，并正向国
际化、安全性、多用途方向发展，例如，世界驰名的
VISA,MASIER信用卡系统已经通过先进的电子通信
网络在全球范围内开展服务。
2010-5-1530
第三节 金融创新工具
(二 )自动提款机 (ATM)
? ATM可设在银行的营业厅里，也可设在其他地
方，它通过电信线路同电子计算机主机联结，
可以办理存款、取款、转账收付等多种业务，
使资金流动更为方便。作为一种多功能的专用
终端设备,ATM还 可进行外币与本币的换算转
账，银行支票、可转让大额存单的支付转账等
业务。
2010-5-1531
第三节 金融创新工具
(三 )售货点终端机 (PST)
? 是一种连接银行和商店的供客户购货时自动支
付的设备。它把顾客、商场和银行联为一体，
即时进行交易结算，顾客购货无须使用现金，
商场能及时收回货款，银行则节省了人力物力，
并开拓了业务。
2010-5-1532
第三节 金融创新工具
(四 )家庭金融服务
? 现代化的电子和声像系统可以将家庭与银行联
接起来，并且还可与百货商店、旅行社、航空
公司联网，发展为家庭购买服务，通过电话或
计算机与银行联系，支付各种账款，进行资金
转账，款项划拨、外汇买卖、证券投资、查询
市场利率和信用限额。人们足不出户，就可从
屏幕上了解有关信息，并完成资金的调拨。
2010-5-1533
第四节 金融创新的影响
一、金融创新的正面影响
（一）推动了金融业的竞争，提高了金融机构的运作效
率
? 金融创新冲破了传统管制的篱笆，“可转让支付命
令”、“自动转账服务”等创新产品突破了, Q条
例,,而“大额可转让定期存单”、“货币市场存单”
等存款工具则逃避了存款准备金制度的管制，使得金
融管理当局不得不放松管制。
? 提高了支付清算能力和速度。
? 大幅度增加了金融机构的资产和盈利率。
2010-5-1534
第四节 金融创新的影响
（二）提高了金融市场的运作效率
1,金融创新提高了市场价格对信息反应的灵敏
度
2,增加了可供选择的金融商品种类
3,增强了投资者和金融机构防范与应付风险的
能力
4,加速了金融市场的全球一体化进程
2010-5-1535
第四节 金融创新的影响
（三）扩大了投资范围和融资渠道
? 由于金融工具的不断创新，使企业、个人等投资者扩
大了对金融资产的选择种类，增强了金融资产的流动
性和安全性，为投资者带来了更多的投资便利。
? 对于工商企业来说，金融创新使融资方式多样化，资
金融通更加灵活，在时间、数量、期限等各方面更加
满足了投资者的需求，由于电子化降低了交易成本与
平均成本，使投资收益相对上升，吸引了更多投资者
和筹资者进入市场，提高了交易的活跃程度，从而促
进了商品生产和商品流通的顺利进行。
2010-5-1536
第四节 金融创新的影响
二、金融创新的负面影响
（一）削弱了货币政策的效力，增加了金融监管
的难度
1,存款准备金比率调整作用减弱
2,贴现率作用下降
3,回避管制型金融创新使利率限制、法定保证
金、信用配给等选择性工具失效
2010-5-1537
第四节 金融创新的影响
(二 )导致金融体系稳定性下降，经营风险增大
? 当代金融创新在提高金融微观效率和宏观效率的同时，
却增加了金融业的系统风险。
? 金融创新推动了金融国际化进程，金融机构之间、金
融部门与其他部门之间、国内市场与国际市场之间相
互依赖加强，一损俱损，任何一个环节出现问题都会
危及整个金融体系。
? 新型金融工具的出现，也助长了金融投机活动的猖獗，
威胁到国际金融体系的稳定。
2010-5-1538
第四节 金融创新的影响
(三 ) 容易产生金融泡沫，增加爆发金融危机的可能性
? 在当代金融创新中，金融市场上出现了许多高收益和
高风险并存的新型金融工具和金融交易，尤其是从虚
拟资本中衍生出许多新奇的种类。
? 一些避险性的创新本身又成了高风险的载体。这些新
型的金融工具和交易以其高利诱导和冒险刺激，吸引
了大批的投资者和大量的资金，在交易量几何级数的
放大过程中，价格往往被推到一个不切实际的高度，
拉大了与其真实价值的差距，表现为其市价大大超过
其净值，虚拟资本急剧膨胀，由此产生大量的泡沫，
产生过度投机，极易引发金融危机。
2010-5-1539
第五节 我国的金融创新
一、我国金融创新的历程和主要表现
（一）金融业务和工具的创新
? 金融业务从过去单一的银行业务发展为银行、
证券、信托、租赁、保险等多种业务并存；银
行业务也从传统的存、贷、汇三大业务发展为
目前的本外币存款、贷款、结算、信用卡、证
券、外汇业务以及委托、代理、保管、咨询、
评估等多种服务性业务并行。
2010-5-1540
第五节 我国的金融创新
（二）金融机构的创新
? 1979— 1983年，恢复和成立了四大国有专业银行和非
银行金融机构。
? 1984年，建立中央银行制度，形成管理与运作相分离
的二级银行体系。
? 1986年，中国第一家以股份制形式组织起来的商业银
行 —— 交通银行重新开业。
? 1987年，第一家由企业集团发起建立的银行 —— 中信
实业银行宜告成立；继后，第一家由地方金融机构和
企业共同出资的区域性商业银行 —— 深圳发展银行也
开始营业。
2010-5-1541
第五节 我国的金融创新
（三）金融市场的创新
? 1982年，人民银行倡导推行“三票一卡，”
(汇票、本票、支票和信用证 )，可以说我国票
据市场开始萌动，并于 1986— 1988年间达到较
大规模。
? 1991年我国国债回购市场运行试点,1996年以
来，回购市场有了 跳跃性发展。我国目前已建
立了以同业拆借、商业票据和短期的政府债券
回购为主的货币市场。
2010-5-1542
第五节 我国的金融创新
（四）金融制度的创新
? 金融管理制度方面，传统的以计划性、行政指令性管
理为特征，以直接调控手段为主导的金融管理模式，
正在向市场化的、以间接调控手段为主导的金融管理
模式转变。
? 外汇管理方面,1994年后相继实行了人民币汇率并轨
(实行了以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制
度，使人民币汇率由人为定价转变为外汇市场的供求
关系自发调节 )和人民币在经常项目下的自由兑换。
? 投融资制度方面，金融创新改善了融资制度的结构，
逐步实现了传统体制下单一主体和渠道的投融资格局
向多元化的投融资格局转化。
2010-5-1543
第五节 我国的金融创新
二、我国金融创新存在的问题
(一 )金融创新的主体内在动力不足，金融创新层次较低
? 创新主要靠外部力量来推动。以四大国有商业银行为
代表的各种金融机构，尚未真正建立现代商业银行经
营机制。
? 与竞争性企业相比，国有银行在机构设置上、人员配
备上均占有绝对优势，在金融企业中处于垄断地位，
对于竞争的压力并不敏感。而金融创新的动因是利润
最大化和竞争的压力，没有这两个因素的刺激，谈不
上更深层次创新，只能在低层次上徘徊，甚至停滞不
前。
2010-5-1544
第五节 我国的金融创新
(二 )金融创新的外部环境不理想
? 金融创新的发生至少需要两个方面的条件：
? 一是金融管制的放松。
? 二是公平竞争的市场。
? 我国在这两个方面都不够理想，我国金融体系仍存在
一定程度的垄断，四大国有商业银行的垄断地位，使
其缺乏金融创新的外部压力。尽管经过多年改革，我
国的金融管制已大大放松，但同西方相比，还存在着
比较严格的金融管制。
2010-5-1545
第五节 我国的金融创新
（三）金融市场发育不足，结构不平衡
? 我国在发展金融市场的过程中采取了, 先资本
市场后货币市场, 的政策。
? 货币市场规模小、交易主体及交易品种少，市
场发育滞后，资本市场发展不均衡，国债市场
相对发达而企业债券市场、金融债券市场发育
滞后，股权市场、期货市场有待发展。金融市
场的发育不足影响了对市场融资需求的满足能
力，同时也影响了金融宏观调控的政策效果。
2010-5-1546
第五节 我国的金融创新
(四 )金融工具品种少，投资不方便
? 负债类业务创新多，资产类业务创新少。
? 目前我国金融机构推出的业务创新和工具创新
大部分集中于负债类领域，这与金融机构的
“成绩”动机和竞争相对激烈是一致的。他们
竞相推出创新工具，拓展创新业务，抢占更多
的市场份额，而在贷款领域由于垄断性强，竞
争相对较弱，各金融机构缺乏创新的内在动力
和外在压力，因此创新相对较少。
2010-5-1547
第五节 我国的金融创新
(五 )金融技术创新的程度有限
? 以计算机技术和通信技术为代表的新技术的广泛应用
是金融机构进行金融创新的技术保障。
? 我国已有的金融创新多为规避管制型创新，技术型金
融创新是我国金融创新的薄弱环节。
（六）金融法规不健全，秩序不规范
? 我国现已出台的一些金融管理制度滞后于金融实践，
从而给违规者以可乘之机，不利于金融秩序的稳定。
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第五节 我国的金融创新
三、我国金融创新的对策
(一 )确立金融机构的企业地位，激活创新主体的
内在动力
? 以产权改革为突破口，对国有商业银行实行
股份制改造，将其改革为国家控股的股份制
商业银行。
? 政策性金融业务和由政策因素导致的不良资
产的剥离是确立银行企业地位的重大步骤。
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第五节 我国的金融创新
(二 )培育竞争性的市场
? 积极推进国内金融组织结构的多元化，放松金融业市
场的准入条件。
? 随着我国加入 WTO，外资银行的进入一方面会挤占国
内金融机构的部分业务空间，另一方面也会带来很多
先进的经营管理思想和方法，促进国内金融机构的竞
争，有利于竞争性市场的培育。
? 对所有金融机构一视同仁，使得国有商业银行与其他
金融机构保持不存在任何制度性差异的平等地位，允
许金融机构合并、重组，不断壮大四大国有商业银行
之外的金融机构实体，形成多个强有力的竞争主体，
加大国有银行参与竞争的压力。
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第五节 我国的金融创新
(三 )开发多种金融工具，满足市场多层次的需求，促进
各类金融市场平衡发展
? 发展货币市场。货币市场是资本市场发展的前提和基
础。
? 发展资本市场。一方面改进传统的间接融资方式，另
一方面扩大直接融资。
? 发展债券市场，提高企业债券发行比重，发展抵押贷
款融资，建立共同投资基金，发展一批交易成本低、
获利高而风险小的金融工具。
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第五节 我国的金融创新
（四）改革金融宏观调控体制
? 金融创新必须有较大的自由度，由此宏观上应
实行以间接方式为主的调控机制。
? 一是调控机制市场化，通过再贴现率、存款准
备金比率、公开市场业务等基本工具调控货币
供给量，间接调控宏观总量平衡与结构优化。
? 二是金融资产价格的形成机制市场化。
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第五节 我国的金融创新
(五 )大力发展金融技术创新
? 现代计算机和通信技术的发展为金融技术创新提供了
广阔的发展空间。
? 我们一方面要加大科技投入，提高技术创新的科技含
量；另一方面要加强协调，充分发挥创新产品的效益。
(六 )加强金融法规的建设
? 创新与监管是金融的永恒主题，在金融创新的同时要
注意防范金融风险，加强金融监管，利用法律手段，
保障金融领域的有序性，完善金融法规体系，切实解
决当前的金融监管过程中无法可依，有法难依的问题，
为金融创新提供一个有安全保障的法律环境。
