2010-5-151
第二十章 金融发展与经济发展
第一节 金融发展与经济发展的关系
第二节 经济货币化与金融化
第三节 金融抑制论、金融深化论及金融
约束论
第四节 金融改革与金融自由化
第五节 我国的金融改革与市场化
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2010-5-152
差距：经济发展的台阶
2010-5-153
各国的国民生产总值
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40
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1700 1820 1890 1952 1978 1995
中国
印度
日本
欧洲
美国
俄罗斯
非洲是最贫穷的大陆
?非洲人口占世界的 1/10，
2000年非洲的国民生产总值
仅占全球的 1％，贸易总额仅
占全球的 2％。
?联合国公布的世界最不发达
国家中，非洲占绝大多数。
?绝大多数非洲国家是农业国。
非洲约有一半人口生活在绝
对贫困线以下,2亿多人极度
贫困 。
2010-5-155
第一节 金融发展与经济发展的关系
一、金融发展与经济发展文献概要
? 20世纪 50— 60年代，约翰 ·G.格利（ John G,Gurley）和
爱德华 ·肖（ Edward Shaw）的研究成果表明，以各类
金融资产增多及各种金融机构设立的金融发展能够推
动经济发展，经济发展是金融发展的前提和基础。
? 60年代，以雷蒙德 ·W.戈德史密斯（ Raymond W,
Goldsmith）为代表的一批经济学家肯定金融发展
（ financial development）对于一国的经济增长有不可
或缺的作用，经济与金融的发展之间存在着大致平行
的关系。
2010-5-156
第一节 金融发展与经济发展的关系
? 70年代，罗纳德 ·麦金农（ Ronald McKinnon）的, 经
济发展中的货币与资本, 和爱德华 ·肖的, 经济发展
中的金融深化, 论证了金融部门与经济发展之间存在
着密切的关联。
? 90年代，黑尔曼等人（ Hellmann et al）提出了“金融
约束”论，他们认为金融抑制是金融发展的对立面，
可视作是金融发展的 起点，一些发展中国家因不具备
金融自由化的条件，推行金融自由化又达不到预期效
果，所以有必要走第三条道路，即所谓的“金融约
束”。
2010-5-157
第一节 金融发展与经济发展的关系
二、金融发展的含义及其规律
(一 )金融发展的含义
? 金融发展是指金融结构的变化，这种变化既包括短期
的变化也包括长期内的变化，既是各个连续时期内的
金融交易流量也是对不同时点上的金融结构的比较变
化。
? 金融结构则是指各种金融工具和金融机构的形式、性
质及其相对规模，也就是说金融结构是由金融工具与
金融机构共同决定的。
2010-5-158
第一节 金融发展与经济发展的关系
? 衡量一国的金融结构可用 8个方面的存量指标以及相
对应流量指标：
(1)金融相关比率（ FIR即 Financial Interrelations Ratio），
指全部某一时点上金融资产价值与全部实物资产（即
国民财富）价值之比，这是衡量金融上层结构相对规
模的最广义指标，也是最重要的一个指标。
(2)主要金融资产如短期债券、长期债券和股票等占全部
金融资产的比重。
(3)金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的金融工
具之比率，该比率是用以衡量金融机构化（ financial
institutionalization） 程度的尺度。
(4)在非金融机构发行的主要金融工具中，由金融机构持
有的份额，该比率是用以进一步衡量金融机构化程度。
2010-5-159
第一节 金融发展与经济发展的关系
(5)主要金融机构如中央银行、商业银行、储蓄机构及保
险组织的相对规模。
(6)各类金融机构相互往来的资产之和占全部金融机构总
资产的比率，该比率称为“分层比率（ gradation
ratio）”，用以衡量金融机构间的相关程度。
(7)主要非金融部门的内源融资（如公司本身的资本积累）
和外源融资（主要指通过金融渠道的资本融入）的对
比。
(8)在外部融资中，各种金融工具所占的比重；在各类债
券和股票中，国内部门（主要是国内金融机构）和外
国贷款人各占的份额。
2010-5-1510
第一节 金融发展与经济发展的关系
(二 )金融发展的规律
? 金融相关比率（ FIR）有提高的趋势。
? FIR达到 1～ 1.5之间时，该比率将趋于稳定。
? 经济欠发达国家的 FIR比欧洲和北美国家要低得多。
? 决定一国金融上层结构相对规模的主要因素是不同经
济单位和不同经济集团之间储蓄与投资功能的分离程
度。
? 金融机构在金融资产的发行额与持有额中所占份额随
着经济的发展大大提高。
? 储蓄与金融资产所有权的这一“机构化”趋势对各种
主要金融工具有着不同的影响。
2010-5-1511
第一节 金融发展与经济发展的关系
? 现代意义上的金融发展是从银行体系发展开始，并且
依赖于纸币在经济中的扩散程度。
? 随着经济的发展，银行系统在金融机构资产总额中的
比例会趋于下降，而与此同时，其他各种新型的金融
机构的这一比率均有所上升。
? 外国融资作为国内不足资金的补充或作为国内剩余资
金的出路，在大多数国家的某个发展阶段都发挥了重
大作用。
? 金融技术与管理经验的传播比较容易，整体性“移植”
也更加成功。
? 在金融发达国家，包括利率和其他费用在内的融资成
本要明显低于欠发达国家。
? 在大多数国家，经济与金融的发展之间存在着大致平
行的关系。
2010-5-1512
第一节 金融发展与经济发展的关系
三、金融发展与经济发展的相互关系
(一 )金融发展对经济发展的积极作用
? 金融发展有助于实现资本的积聚与集中，可以帮助实
现现代化的大规模生产经营，实现规模经济的效益。
? 金融发展有助于提高资源的使用效率，从而提高社会
经济效率。
? 金融发展有助于提高用金融资产进行储蓄的比例，因
而有助于提高社会的投资水平。
2010-5-1513
第一节 金融发展与经济发展的关系
(二 )经济发展对金融发展的作用
? 经济的发展使社会的收入水平不断提高，因而提高人
们对金融投资和理财服务的需求。
? 经济发展形成越来越多的大企业集团，这些大的企业
集团要求与其融资需求相匹配的现代金融机构为其提
供服务。这意味着金融机构的融资规模必须大，融资
的效率必须高，融资的手段必须多样化，承担风险的
能力必须强。
2010-5-1514
第一节 金融发展与经济发展的关系
四、金融发展与金融深化、现代金融创新的关系
? 从发展中国家动态来考察金融发展、金融深化与现代
金融创新三者的关系：我们假设金融发展为集合 A，
金融深化为集合 B、现代金融创新为集合 C，那 A无疑
是最大的集合,B与 C存在一定的交集，但主要为并集
关系。
? 用集合关系完整表示为：（ B∪ C） ∈ A。
? 用图形可表示为：
A
B
C
2010-5-1515
第二节 经济货币化与金融化
一、经济货币化的概念
? 经济货币化是指一国国民经济中用货币交易的商品和
劳务占其全部产出的比重及其变化过程。经济货币化
与经济商品化和货币作用力成正比。
? 商品化是指所有产出品中用于交换的比例，商品化程
度高，即意味着已经走出自给自足的自然经济阶段。
? 货币化是指商品交换与分配过程中使用货币的比例，
货币化程度与物物交换或实物分配的比例呈反比。
? 一般来说，商品化是货币化的前提与基础，但商品化
不一定等于就是货币化。
2010-5-1516
第二节 经济货币化与金融化
二、经济货币化的作用与影响
? 货币化程度高，意味着社会产品成为商品，其价值均
通过货币来表现与衡量，商品和劳务均以货币为尺度
进行分配。货币的作用范围大，渗透力、推动力和调
节功能强；反之亦然。
? 商品流通需要以货币为媒介打破实物交换在时间、空
间和对象上的限制，从而形成大流通、大市场；所有
商品和劳务都在市场上用货币购买，可以扩大价格的
覆盖面和作用场，充分发挥价格机制对生产和流通的
引导、促进及调节作用；货币作用范围的扩大和功能
的强化，使国家可以充分利用货币形式和货币政策对
经济进行干预或宏观调节。
2010-5-1517
第二节 经济货币化与金融化
三、经济货币化程度的影响因素
（一）商品经济的发展程度
? 用商品化衡量的商品经济发展程度是货币化的基础。
? 商品经济越发达，商品交换、价值分配和价值管理就
越复杂，货币的作用力也就越大。
? 商品经济的发展程度决定了货币化程度，而货币化程
度的提高又反过来对商品经济的发展具有重大的推动
作用。
2010-5-1518
第二节 经济货币化与金融化
（二）金融的作用程度
? 金融的作用程度主要取决于两个因素：
1,货币信用关系的覆盖面与影响力
2,金融业的发展程度
2010-5-1519
第二节 经济货币化与金融化
四、经济货币化的发展趋势与经济金融化
? 货币化达到一定程度后便会相对稳定在一个水平上。
因为按照货币化的定义，即一国国民经济中用货币购
买的商品和劳务占其全部产出的比重及其变化过程。
从理论上分析，不论金融或经济发展到什么程度，总
存在着一部分为自己消费而生产的产品或服务量，所
以，货币化比率不可能大于 1，其最高值或极限值只能
是 1，通常只是趋向于 1。
? 所谓经济金融化，是指全部经济活动总量中使用金融
工具的比重。
? 金融化程度可以用金融资产总值占国民生产总值的比
率来衡量 (即金融相关率 )，该比率与金融化程度呈正
比。
2010-5-1520
第二节 经济货币化与金融化
五、我国经济发展中的货币化与金融化
? 我国具有漫长的自然经济历史。近代以来二元经济特
征比较明显，新中国建立以前仍是自给自足的小生产
方式占主导，商品经济不发达，货币化程度低下，金
融的作用很小。
? 我国的货币化程度停留在较低水平上的原因主要有：
? 历史原因。在原本小农经济的基础上，我们选择的又
是优先发展重工业的战略决策，在资源配置、资金投
入等方面实行政策倾斜，农业为轻工业提供主要原料，
农产品集中到城市进行加工使我国传统农业、农村和
现代工业、城市并存的二元经济结构和二元社会结构
长期没有得到根本改善。
2010-5-1521
二元结构
? 现代的城市和破败的农村、比较先进的工业和
落后的农业形成鲜明的对比。
2010-5-1522
?二元结构的主要结果是，发
展中国家普遍存在跛脚的社
会保障体系，穷人与富人得
到不公平的待遇，容易形成
阶级对立。
2010-5-1523
第二节 经济货币化与金融化
? 我国长期实行计划经济体制，实行产品统购包销、资
金统收统支，货币只是一种简单的计价工具；商品流
通以计划调拨为主，消费以平均配给为主，职工收入
分配以实物分发和泛福利制度为主、货币工资为辅，
忽视价值规律，否定市场机制作用，在生产力发展的
低水平上试图取消商品货币关系，这是造成我国货币
化程度一直比较低的体制性原因。
? 改革开放初期，我国在发展商品经济的同时，对提高
货币化问题重视不足，未注意充分发挥货币的职能作
用，在很多方面仍沿用过计划经济体制下的某些做法
与措施，货币化程度没有达到应有的程度。
2010-5-1524
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
一、金融抑制论
(一 )发展中国家普遍存在金融抑制的现象
? 麦金农和肖等人，将发展中国家存在的市场机制作用
没有得到充分发挥、金融资产单调、金融机构形式单
一、过多的金融管制和金融效率低下等现象，概括为
金融抑制（ financial repression）。发展中国家的金融
体制落后的表现：
? 发展中国家的金融工具形式单一，规模有限。而发达
国家的金融工具多种多样，规模庞大。
? 发展中国家的金融体系存在着明显的“二元结构”：
一是以大城市和经济发达地区为中心的由现代大银行
为代表的现代部门；二是以落后的农村为中心由钱庄、
当铺、合会为代表的传统部门。
2010-5-1525
? 拉丁美洲的经济增长忽视了对金融结构的优化。
且过分依赖于美欧等国市场。过于依赖反复无常
的外国资本。
?21世纪初期，全拉美国
家外债超过 7 500亿美元，
每年支付外债的资金将近
1 500亿美元。
?财政赤字连年增加，外
债“雪球”越滚越大，偿
还债务就成为吸吮拉丁美
洲财富的“黑洞”。
?20世纪 80年代以来，拉
丁美洲经济的波动非常频
繁。
2010-5-1526
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
? 发展中国家金融机构单一，商业银行在金融活动中居
于绝对的主导地位，非银行金融机构则极不发达；金
融机构的专业化程度低，金融效率低下。而发达国家
的金融机构体系却功能全面。
? 发展中国家的直接融资市场极其落后，并且主要是作
为政府融资的工具而存在；企业的资金来源主要靠自
我积累和银行贷款。
? 由于发展中国家实行严格的金融管制，致使金融资产
价格严重扭曲，无法反映资源的相对稀缺性。具体表
现是压低实际利率，高估本国货币的币值。
2010-5-1527
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
(二 )金融抑制的政策
? 金融抑制现象，虽然与发展中国家经济落后的客观现
实有关，但发展中国家政府所实行的金融抑制政策更
是起直接作用。
1,通过规定存贷款利率和实施通货膨胀政策，人为地压
低实际利率
2,采取信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金
3,对金融机构实施严格的控制
4,人为高估本币汇率
2010-5-1528
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
（三）金融抑制的负效应
1,负储蓄效应
2,负收入效应
3,负投资效应
4,负就业效应
2010-5-1529
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
二、金融深化论
（一）金融深化的背景和主要内容
1,背景
? 资本市场的分割和管制，使得货币金融不能很好地发
挥资源配置的功能，引起土地和劳动力的滥用，束缚
了企业家才能的发展，迫使经济中的重要部门只能使
用落后技术。
? 分割的经济将造成经济上的继续落后，形成一种“落
后 — 干预 — 分割 — 落后”的恶性循环。
? 解决的办法就是解除金融抑制，实行金融深化。为此，
麦金农提出了“导管效应论”，肖提出了“债务中介
论”。
2010-5-1530
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
2,主要内容
(1)货币深化，放弃利率限制，消除通货膨胀的政策倾向，
让储蓄得到合理配置，并将场外货币融合到有组织
的金融中去。
(2)打破银行业内的垄断，消除人为造成金融市场分割的
因素，在可能的范围内支持民营金融机构的发展，
促进金融业的竞争。
(3)解除对专业银行和非银行金融机构的压制，发展非银
行的“银行”。
(4)金融改革应当与财税改革和外贸、外汇改革相配套，
同步进行。
2010-5-1531
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
(二 )金融深化的效应
? 肖认为以取消利率和汇率管制为主的金融深化 (金融
自由化政策 )对经济发展具有一系列正的效应。
1,储蓄效应
2,投资效应
3,就业效应
4,收入分配效应
5,稳定效应
6,减少因政府干预带来的效率损失和贪污腐化
2010-5-1532
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
三、金融约束论
（一）“金融约束”的提出
?,金融约束”这一术语是由黑尔曼等人 （ Hellmann et
al.）于 1996年提出的。他们认为，对发展中经济和转
型经济而言，金融抑制的经历是痛心疾首 的，而推行
金融自由化又达不到预期效果，所以有必要走第三条
道路，即他们所谓的“金融约束”。
? 金融约束指的是一组金融政策，如对存贷款利率加以
控制、对进入加以限制和对来自资本市场的竞争加以
限制等，这些政策旨在为金融部门和生产部门创造租
金，或者旨在提高金融市场的效率。
2010-5-1533
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
(二 )金融约束的前提条件
? 在金融约束下，由于利率低于市场利率，存在“无谓
的损失” （ deadweight loss）。如果储蓄对利率的弹
性较低（实际情况大抵如此），福利损失较小；法定
存款利率越低，福利损失越大。
? 为使金融约束有效，首先要有一个稳定的宏观经济环
境，其中通货膨胀率较低并且可以预测，因为在通货
膨胀率高或不稳定的情况下，政府从私人部门那里征
收通货膨胀税，这和金融约束不相容。同时，实际利
率必须为正。
2010-5-1534
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
(三 )金融约束的目的
? 金融约束的目的是为私人部门创造租金，更准
确地讲，金融约束的目的是为私人部门创造租
金机会，这种机会可为其获得者带来租金。
? 在金融约束下，政府没有像在金融抑制下那样
直接攫取租金，相反，因为对存款利率加以控
制而创造了租金，这些租金被金融部门获得；
当然，如果政府同时对贷款利率加以控制，那
么这些租金还被生产部门获得。
2010-5-1535
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
(四 )金融约束和金融发展的关系
? 金融约束的实质是政府通过一组金融政策为私人部门
创造租金机会。
? 金融约束本身是金融发展的一部分。不过金融约束并
不是静态的政策工具，其程度应随经济的发展而不断
调整。在金融发展的初级阶段，金融约束的程度可以
高一些，如可以同时采取多种政策。在金融发展的高
级阶段，金融约束的程度可以适当减轻一些，如放宽
或取消某种政策。
2010-5-1536
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
(五 )金融约束和金融抑制的相互转化
? 金融抑制可以而且应该转化为金融约束。 金融约束可
能转化为金融抑制的条件：
? 政府如果试图通过征收通货膨胀税从私人部门那里攫
取租金，那么，由于私人部门被剥夺了金融深化所必
需的租金，经济就会重新处于金融抑制状态。除了通
货膨胀外，政府有时直接对金融部门征税，以增加收
入，这是因为，相对于生产部门，金融部门的会计制
度较健全，从而便于征税。另外，政府可以规定高的
法定准备金率，或者要求银行购买利率被人为压低的
政府债券。毫无疑问，所有这些政策都和金融约束无
关。
2010-5-1537
第四节 金融改革与金融自由化
一,20世纪 70年代 拉美南锥体三国的迅速金融自由化的
失败
(一 )金融抑制与金融自由化改革
1,20世纪 70年代 初，拉美南锥体三国所面临的金融抑
制状况
(1)广泛控制和严重不平衡的经济。
(2)严重的滞胀局面。
(3)财政赤字严重。
(4)国际收支经常项目逆差很大。
(5)物价和汇率实行了普遍的管制。
(6)金融部门受到政府的严重干预。
2010-5-1538
第四节 金融改革与金融自由化
2,金融自由化改革的主要内容
(1)放开国内产品价格，国内货币贬值。
(2)降低公营部门的赤字，方法是减少政府开支，
增加税收。
(3)控制货币供应量。
(4)降低关税。
(5)制定公营企业私有化的章程 (包括把工人和政
府占有的私人财物归还原主 )，限制工会活动。
2010-5-1539
第四节 金融改革与金融自由化
(6)银行私有化，大部分商业银行回归私人所有，
允许私人和非居民设立金融机构。
(7)取消利率限制，银行存贷利率自由决定。
(8)降低存款法定准备率。
(9)汇率连续下调，货币对外大幅贬值。
(10)放松外汇管制。
2010-5-1540
第四节 金融改革与金融自由化
(二 )迅速金融自由化改革的失败
? 拉美南锥体三国的金融自由化改革应当说是失败的。
利率的过快上升，造成了通货膨胀预期的心理，增加
了通货膨胀的压力。
? 三国在金融自由化的 20世纪 70年代中，年均实际通货
膨胀率比 60年代大幅上升了。如智利为年均 164.6%，
阿根廷为 134.2%，乌拉圭为 60.2%。
? 迅速金融自由化“后遗症”的影响是长期的，国际金
融稍有风吹草动，这些国家便会马上做出反应，而且
破坏力都很强。
2010-5-1541
第四节 金融改革与金融自由化
二、东亚发展中国家渐进式金融自由化的成功与失败
(一 )20世纪 80年代金融抑制与金融自由化改革
? 20世纪 80年代之前,东亚国家的金融体系是一个受到
严格控制 (抑制 )的体系：
? 大多数国家实行利率限制。
? 很多国家经常使用直接控制来管理信贷的总供给和部
门配置。
? 高水平的法定准备金率。
? 很多国家金融体制的特征是高度分割。
? 落后的货币和资本市场。
? 绝大多数国家的国际资本流动受到严格控制。
2010-5-1542
第四节 金融改革与金融自由化
(二 )20世纪 80年代渐进 式金融自由化改革的成就
? 创造了较稳定的宏观经济环境。
? 利率管制的逐步放开，在通胀得到控制的条件下，各
国的实际利率皆表现为正数，国内储蓄不断增加。
? 各类金融市场有所发展，中央银行的管理逐渐转向间
接调控的方式，金融市场的分割状况有所改善，金融
业的竞争增进了，金融深化程度得到了提高，广义货
币总量逐年增加。
? 80年代东亚国家的改革，达到了金融自由化改革的目
标，并最终促进经济的增长与发展。
2010-5-1543
第四节 金融改革与金融自由化
(三 )90年代东亚金融对外开放与金融危机
? 进入 90年代的东亚各国，在 80年代金融自由化成果的
基础上，加快了金融自由化的进程，也加大了金融自
由化的力度，最突出地体现在金融业的对外开放方面。
? 至 1997年中期，东亚国家金融体系已具有了较大开放
度和自由度。金融已实现自由化管理，解除了经常项
目和多数资本项目下的外汇管制，利率完全放开，商
业银行业务范围扩大，各种非银行金融机构繁多，资
金和资本市场已初步建立。
? 东亚国家 90年代 的金融对外开放却发生了类似于南美
国家的银行信用危机、货币大幅贬值、股市狂跌的混
乱现象，爆发了空前的东亚金融危机。
2010-5-1544
第四节 金融改革与金融自由化
三、发展中国家金融自由化改革的经验与教训
? 需要有一个较为稳定的宏观经济环境。
? 金融自由化的改革必须与价格改革相配套。
? 金融自由化应该以合理的规章与法律来代替人为的干
预，而不是完全放弃对金融业的管理。
? 金融改革与价格改革的推选必须事先估计到这些改革
对不同集团利益产生的影响，以考虑采取一些必要的
补偿措施，来稳定这种利益关系，以防过分激烈的改
革产生过分的社会震荡。
? 推进金融自由化，尤其资本项目的对外开放，须有一
个循序渐进的过程。
? 金融市场必须依靠一个有效的金融监管体系，来维系
市场的稳定。
2010-5-1545
第四节 金融改革与金融自由化
四、渐进式金融市场发展
? 金融深化论认为发展中国家经济落后、市场不完善、
政府企图通过无所不有的政策干预来获取廉价资本，
促进经济增长，结果造成市场的人为分割，市场更加
不发展，市场配置资源的功能被严重扭曲，经济并没
有很好地增长和发展，出现了所谓的恶性循环 (经济
落后 → 市场不发展 → 干预 → 分割和扭曲市场 → 经济不
发展 )；政策的过度干预产生了金融抑制，于是改革
的重点是放松管制和干预，实现金融自由化，让金融
市场发挥配置资源的功能，提高经济增长效率和经济
增长量，促进经济发展。
? 我们认为，发展中国家金融市场发展的渐进性决定了
金融深化的渐进性，相应地放松管制的政策也必须视
金融市场的发展和完善情况，而逐步地制定和实施。
2010-5-1546
第五节 我国的金融改革与市场化
一、我国金融改革与发展的主要内容和方向
? 金融机构多元化。
? 金融业务沿着多样化、国际化的轨迹发展，极大地突
破了传统体制下过分简单而又受到颇多限制的存放汇
模式。
? 金融工具的多样化，极大地丰富了投资手段，冲破了
银行单一融资格局。
? 培育和发展金融市场。
? 推动利率市场化，起步于允许利率的一定浮动及差别
利率。
? 汇率方面，已建立起以市场供求为基础、单一的有管
理的浮动汇率制及全国统一的外汇交易市场。
2010-5-1547
第五节 我国的金融改革与市场化
? 构建符合市场机制要求的信贷资金管理体制，特别是
取消对国有商业银行的信贷规模控制，全面推行资产
负债比例管理及风险管理。
? 构建金融宏观调控机制，更多地运用间接货币政策工
具调节金融变量；构建现代规范的金融监管体系，监
管职能在逐步完善。
? 金融立法建设取得长足进展，颁布了中央银行法、商
业银行法、票据法、证券投资法、保险法，以及一系
列相应的金融法规与规章制度。
? 与国际上建立起广泛的、多层次的金融联系，顺应金
融全球化的总趋势。
2010-5-1548
第五节 我国的金融改革与市场化
二、金融改革与发展中应注意的一些问题
? 总结中国金融改革的经验，应该肯定循序渐进、与整
体经济改革配套推进的基本思路是符合当今中国国情
的，应该继续坚持。
? 联系到 20世纪末亚洲金融危机对我们的启示，在中国
今后的金融改革中如何处理好事关全局的国有商业银
行改革、利率改革、汇率改革、资本市场开放，以及
外资金融机构的市场准入等课题，均应在上述指导思
想下作通盘而不是孤立的考虑与安排。
第二十章 金融发展与经济发展
第一节 金融发展与经济发展的关系
第二节 经济货币化与金融化
第三节 金融抑制论、金融深化论及金融
约束论
第四节 金融改革与金融自由化
第五节 我国的金融改革与市场化
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差距：经济发展的台阶
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各国的国民生产总值
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40
45
1700 1820 1890 1952 1978 1995
中国
印度
日本
欧洲
美国
俄罗斯
非洲是最贫穷的大陆
?非洲人口占世界的 1/10，
2000年非洲的国民生产总值
仅占全球的 1％，贸易总额仅
占全球的 2％。
?联合国公布的世界最不发达
国家中，非洲占绝大多数。
?绝大多数非洲国家是农业国。
非洲约有一半人口生活在绝
对贫困线以下,2亿多人极度
贫困 。
2010-5-155
第一节 金融发展与经济发展的关系
一、金融发展与经济发展文献概要
? 20世纪 50— 60年代，约翰 ·G.格利（ John G,Gurley）和
爱德华 ·肖（ Edward Shaw）的研究成果表明，以各类
金融资产增多及各种金融机构设立的金融发展能够推
动经济发展，经济发展是金融发展的前提和基础。
? 60年代，以雷蒙德 ·W.戈德史密斯（ Raymond W,
Goldsmith）为代表的一批经济学家肯定金融发展
（ financial development）对于一国的经济增长有不可
或缺的作用，经济与金融的发展之间存在着大致平行
的关系。
2010-5-156
第一节 金融发展与经济发展的关系
? 70年代，罗纳德 ·麦金农（ Ronald McKinnon）的, 经
济发展中的货币与资本, 和爱德华 ·肖的, 经济发展
中的金融深化, 论证了金融部门与经济发展之间存在
着密切的关联。
? 90年代，黑尔曼等人（ Hellmann et al）提出了“金融
约束”论，他们认为金融抑制是金融发展的对立面，
可视作是金融发展的 起点，一些发展中国家因不具备
金融自由化的条件，推行金融自由化又达不到预期效
果，所以有必要走第三条道路，即所谓的“金融约
束”。
2010-5-157
第一节 金融发展与经济发展的关系
二、金融发展的含义及其规律
(一 )金融发展的含义
? 金融发展是指金融结构的变化，这种变化既包括短期
的变化也包括长期内的变化，既是各个连续时期内的
金融交易流量也是对不同时点上的金融结构的比较变
化。
? 金融结构则是指各种金融工具和金融机构的形式、性
质及其相对规模，也就是说金融结构是由金融工具与
金融机构共同决定的。
2010-5-158
第一节 金融发展与经济发展的关系
? 衡量一国的金融结构可用 8个方面的存量指标以及相
对应流量指标：
(1)金融相关比率（ FIR即 Financial Interrelations Ratio），
指全部某一时点上金融资产价值与全部实物资产（即
国民财富）价值之比，这是衡量金融上层结构相对规
模的最广义指标，也是最重要的一个指标。
(2)主要金融资产如短期债券、长期债券和股票等占全部
金融资产的比重。
(3)金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的金融工
具之比率，该比率是用以衡量金融机构化（ financial
institutionalization） 程度的尺度。
(4)在非金融机构发行的主要金融工具中，由金融机构持
有的份额，该比率是用以进一步衡量金融机构化程度。
2010-5-159
第一节 金融发展与经济发展的关系
(5)主要金融机构如中央银行、商业银行、储蓄机构及保
险组织的相对规模。
(6)各类金融机构相互往来的资产之和占全部金融机构总
资产的比率，该比率称为“分层比率（ gradation
ratio）”，用以衡量金融机构间的相关程度。
(7)主要非金融部门的内源融资（如公司本身的资本积累）
和外源融资（主要指通过金融渠道的资本融入）的对
比。
(8)在外部融资中，各种金融工具所占的比重；在各类债
券和股票中，国内部门（主要是国内金融机构）和外
国贷款人各占的份额。
2010-5-1510
第一节 金融发展与经济发展的关系
(二 )金融发展的规律
? 金融相关比率（ FIR）有提高的趋势。
? FIR达到 1～ 1.5之间时，该比率将趋于稳定。
? 经济欠发达国家的 FIR比欧洲和北美国家要低得多。
? 决定一国金融上层结构相对规模的主要因素是不同经
济单位和不同经济集团之间储蓄与投资功能的分离程
度。
? 金融机构在金融资产的发行额与持有额中所占份额随
着经济的发展大大提高。
? 储蓄与金融资产所有权的这一“机构化”趋势对各种
主要金融工具有着不同的影响。
2010-5-1511
第一节 金融发展与经济发展的关系
? 现代意义上的金融发展是从银行体系发展开始，并且
依赖于纸币在经济中的扩散程度。
? 随着经济的发展，银行系统在金融机构资产总额中的
比例会趋于下降，而与此同时，其他各种新型的金融
机构的这一比率均有所上升。
? 外国融资作为国内不足资金的补充或作为国内剩余资
金的出路，在大多数国家的某个发展阶段都发挥了重
大作用。
? 金融技术与管理经验的传播比较容易，整体性“移植”
也更加成功。
? 在金融发达国家，包括利率和其他费用在内的融资成
本要明显低于欠发达国家。
? 在大多数国家，经济与金融的发展之间存在着大致平
行的关系。
2010-5-1512
第一节 金融发展与经济发展的关系
三、金融发展与经济发展的相互关系
(一 )金融发展对经济发展的积极作用
? 金融发展有助于实现资本的积聚与集中，可以帮助实
现现代化的大规模生产经营，实现规模经济的效益。
? 金融发展有助于提高资源的使用效率，从而提高社会
经济效率。
? 金融发展有助于提高用金融资产进行储蓄的比例，因
而有助于提高社会的投资水平。
2010-5-1513
第一节 金融发展与经济发展的关系
(二 )经济发展对金融发展的作用
? 经济的发展使社会的收入水平不断提高，因而提高人
们对金融投资和理财服务的需求。
? 经济发展形成越来越多的大企业集团，这些大的企业
集团要求与其融资需求相匹配的现代金融机构为其提
供服务。这意味着金融机构的融资规模必须大，融资
的效率必须高，融资的手段必须多样化，承担风险的
能力必须强。
2010-5-1514
第一节 金融发展与经济发展的关系
四、金融发展与金融深化、现代金融创新的关系
? 从发展中国家动态来考察金融发展、金融深化与现代
金融创新三者的关系：我们假设金融发展为集合 A，
金融深化为集合 B、现代金融创新为集合 C，那 A无疑
是最大的集合,B与 C存在一定的交集，但主要为并集
关系。
? 用集合关系完整表示为：（ B∪ C） ∈ A。
? 用图形可表示为：
A
B
C
2010-5-1515
第二节 经济货币化与金融化
一、经济货币化的概念
? 经济货币化是指一国国民经济中用货币交易的商品和
劳务占其全部产出的比重及其变化过程。经济货币化
与经济商品化和货币作用力成正比。
? 商品化是指所有产出品中用于交换的比例，商品化程
度高，即意味着已经走出自给自足的自然经济阶段。
? 货币化是指商品交换与分配过程中使用货币的比例，
货币化程度与物物交换或实物分配的比例呈反比。
? 一般来说，商品化是货币化的前提与基础，但商品化
不一定等于就是货币化。
2010-5-1516
第二节 经济货币化与金融化
二、经济货币化的作用与影响
? 货币化程度高，意味着社会产品成为商品，其价值均
通过货币来表现与衡量，商品和劳务均以货币为尺度
进行分配。货币的作用范围大，渗透力、推动力和调
节功能强；反之亦然。
? 商品流通需要以货币为媒介打破实物交换在时间、空
间和对象上的限制，从而形成大流通、大市场；所有
商品和劳务都在市场上用货币购买，可以扩大价格的
覆盖面和作用场，充分发挥价格机制对生产和流通的
引导、促进及调节作用；货币作用范围的扩大和功能
的强化，使国家可以充分利用货币形式和货币政策对
经济进行干预或宏观调节。
2010-5-1517
第二节 经济货币化与金融化
三、经济货币化程度的影响因素
（一）商品经济的发展程度
? 用商品化衡量的商品经济发展程度是货币化的基础。
? 商品经济越发达，商品交换、价值分配和价值管理就
越复杂，货币的作用力也就越大。
? 商品经济的发展程度决定了货币化程度，而货币化程
度的提高又反过来对商品经济的发展具有重大的推动
作用。
2010-5-1518
第二节 经济货币化与金融化
（二）金融的作用程度
? 金融的作用程度主要取决于两个因素：
1,货币信用关系的覆盖面与影响力
2,金融业的发展程度
2010-5-1519
第二节 经济货币化与金融化
四、经济货币化的发展趋势与经济金融化
? 货币化达到一定程度后便会相对稳定在一个水平上。
因为按照货币化的定义，即一国国民经济中用货币购
买的商品和劳务占其全部产出的比重及其变化过程。
从理论上分析，不论金融或经济发展到什么程度，总
存在着一部分为自己消费而生产的产品或服务量，所
以，货币化比率不可能大于 1，其最高值或极限值只能
是 1，通常只是趋向于 1。
? 所谓经济金融化，是指全部经济活动总量中使用金融
工具的比重。
? 金融化程度可以用金融资产总值占国民生产总值的比
率来衡量 (即金融相关率 )，该比率与金融化程度呈正
比。
2010-5-1520
第二节 经济货币化与金融化
五、我国经济发展中的货币化与金融化
? 我国具有漫长的自然经济历史。近代以来二元经济特
征比较明显，新中国建立以前仍是自给自足的小生产
方式占主导，商品经济不发达，货币化程度低下，金
融的作用很小。
? 我国的货币化程度停留在较低水平上的原因主要有：
? 历史原因。在原本小农经济的基础上，我们选择的又
是优先发展重工业的战略决策，在资源配置、资金投
入等方面实行政策倾斜，农业为轻工业提供主要原料，
农产品集中到城市进行加工使我国传统农业、农村和
现代工业、城市并存的二元经济结构和二元社会结构
长期没有得到根本改善。
2010-5-1521
二元结构
? 现代的城市和破败的农村、比较先进的工业和
落后的农业形成鲜明的对比。
2010-5-1522
?二元结构的主要结果是，发
展中国家普遍存在跛脚的社
会保障体系，穷人与富人得
到不公平的待遇，容易形成
阶级对立。
2010-5-1523
第二节 经济货币化与金融化
? 我国长期实行计划经济体制，实行产品统购包销、资
金统收统支，货币只是一种简单的计价工具；商品流
通以计划调拨为主，消费以平均配给为主，职工收入
分配以实物分发和泛福利制度为主、货币工资为辅，
忽视价值规律，否定市场机制作用，在生产力发展的
低水平上试图取消商品货币关系，这是造成我国货币
化程度一直比较低的体制性原因。
? 改革开放初期，我国在发展商品经济的同时，对提高
货币化问题重视不足，未注意充分发挥货币的职能作
用，在很多方面仍沿用过计划经济体制下的某些做法
与措施，货币化程度没有达到应有的程度。
2010-5-1524
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
一、金融抑制论
(一 )发展中国家普遍存在金融抑制的现象
? 麦金农和肖等人，将发展中国家存在的市场机制作用
没有得到充分发挥、金融资产单调、金融机构形式单
一、过多的金融管制和金融效率低下等现象，概括为
金融抑制（ financial repression）。发展中国家的金融
体制落后的表现：
? 发展中国家的金融工具形式单一，规模有限。而发达
国家的金融工具多种多样，规模庞大。
? 发展中国家的金融体系存在着明显的“二元结构”：
一是以大城市和经济发达地区为中心的由现代大银行
为代表的现代部门；二是以落后的农村为中心由钱庄、
当铺、合会为代表的传统部门。
2010-5-1525
? 拉丁美洲的经济增长忽视了对金融结构的优化。
且过分依赖于美欧等国市场。过于依赖反复无常
的外国资本。
?21世纪初期，全拉美国
家外债超过 7 500亿美元，
每年支付外债的资金将近
1 500亿美元。
?财政赤字连年增加，外
债“雪球”越滚越大，偿
还债务就成为吸吮拉丁美
洲财富的“黑洞”。
?20世纪 80年代以来，拉
丁美洲经济的波动非常频
繁。
2010-5-1526
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
? 发展中国家金融机构单一，商业银行在金融活动中居
于绝对的主导地位，非银行金融机构则极不发达；金
融机构的专业化程度低，金融效率低下。而发达国家
的金融机构体系却功能全面。
? 发展中国家的直接融资市场极其落后，并且主要是作
为政府融资的工具而存在；企业的资金来源主要靠自
我积累和银行贷款。
? 由于发展中国家实行严格的金融管制，致使金融资产
价格严重扭曲，无法反映资源的相对稀缺性。具体表
现是压低实际利率，高估本国货币的币值。
2010-5-1527
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
(二 )金融抑制的政策
? 金融抑制现象，虽然与发展中国家经济落后的客观现
实有关，但发展中国家政府所实行的金融抑制政策更
是起直接作用。
1,通过规定存贷款利率和实施通货膨胀政策，人为地压
低实际利率
2,采取信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金
3,对金融机构实施严格的控制
4,人为高估本币汇率
2010-5-1528
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
（三）金融抑制的负效应
1,负储蓄效应
2,负收入效应
3,负投资效应
4,负就业效应
2010-5-1529
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
二、金融深化论
（一）金融深化的背景和主要内容
1,背景
? 资本市场的分割和管制，使得货币金融不能很好地发
挥资源配置的功能，引起土地和劳动力的滥用，束缚
了企业家才能的发展，迫使经济中的重要部门只能使
用落后技术。
? 分割的经济将造成经济上的继续落后，形成一种“落
后 — 干预 — 分割 — 落后”的恶性循环。
? 解决的办法就是解除金融抑制，实行金融深化。为此，
麦金农提出了“导管效应论”，肖提出了“债务中介
论”。
2010-5-1530
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
2,主要内容
(1)货币深化，放弃利率限制，消除通货膨胀的政策倾向，
让储蓄得到合理配置，并将场外货币融合到有组织
的金融中去。
(2)打破银行业内的垄断，消除人为造成金融市场分割的
因素，在可能的范围内支持民营金融机构的发展，
促进金融业的竞争。
(3)解除对专业银行和非银行金融机构的压制，发展非银
行的“银行”。
(4)金融改革应当与财税改革和外贸、外汇改革相配套，
同步进行。
2010-5-1531
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
(二 )金融深化的效应
? 肖认为以取消利率和汇率管制为主的金融深化 (金融
自由化政策 )对经济发展具有一系列正的效应。
1,储蓄效应
2,投资效应
3,就业效应
4,收入分配效应
5,稳定效应
6,减少因政府干预带来的效率损失和贪污腐化
2010-5-1532
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
三、金融约束论
（一）“金融约束”的提出
?,金融约束”这一术语是由黑尔曼等人 （ Hellmann et
al.）于 1996年提出的。他们认为，对发展中经济和转
型经济而言，金融抑制的经历是痛心疾首 的，而推行
金融自由化又达不到预期效果，所以有必要走第三条
道路，即他们所谓的“金融约束”。
? 金融约束指的是一组金融政策，如对存贷款利率加以
控制、对进入加以限制和对来自资本市场的竞争加以
限制等，这些政策旨在为金融部门和生产部门创造租
金，或者旨在提高金融市场的效率。
2010-5-1533
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
(二 )金融约束的前提条件
? 在金融约束下，由于利率低于市场利率，存在“无谓
的损失” （ deadweight loss）。如果储蓄对利率的弹
性较低（实际情况大抵如此），福利损失较小；法定
存款利率越低，福利损失越大。
? 为使金融约束有效，首先要有一个稳定的宏观经济环
境，其中通货膨胀率较低并且可以预测，因为在通货
膨胀率高或不稳定的情况下，政府从私人部门那里征
收通货膨胀税，这和金融约束不相容。同时，实际利
率必须为正。
2010-5-1534
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
(三 )金融约束的目的
? 金融约束的目的是为私人部门创造租金，更准
确地讲，金融约束的目的是为私人部门创造租
金机会，这种机会可为其获得者带来租金。
? 在金融约束下，政府没有像在金融抑制下那样
直接攫取租金，相反，因为对存款利率加以控
制而创造了租金，这些租金被金融部门获得；
当然，如果政府同时对贷款利率加以控制，那
么这些租金还被生产部门获得。
2010-5-1535
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
(四 )金融约束和金融发展的关系
? 金融约束的实质是政府通过一组金融政策为私人部门
创造租金机会。
? 金融约束本身是金融发展的一部分。不过金融约束并
不是静态的政策工具，其程度应随经济的发展而不断
调整。在金融发展的初级阶段，金融约束的程度可以
高一些，如可以同时采取多种政策。在金融发展的高
级阶段，金融约束的程度可以适当减轻一些，如放宽
或取消某种政策。
2010-5-1536
第三节 金融抑制论、金融深化论
及金融约束论
(五 )金融约束和金融抑制的相互转化
? 金融抑制可以而且应该转化为金融约束。 金融约束可
能转化为金融抑制的条件：
? 政府如果试图通过征收通货膨胀税从私人部门那里攫
取租金，那么，由于私人部门被剥夺了金融深化所必
需的租金，经济就会重新处于金融抑制状态。除了通
货膨胀外，政府有时直接对金融部门征税，以增加收
入，这是因为，相对于生产部门，金融部门的会计制
度较健全，从而便于征税。另外，政府可以规定高的
法定准备金率，或者要求银行购买利率被人为压低的
政府债券。毫无疑问，所有这些政策都和金融约束无
关。
2010-5-1537
第四节 金融改革与金融自由化
一,20世纪 70年代 拉美南锥体三国的迅速金融自由化的
失败
(一 )金融抑制与金融自由化改革
1,20世纪 70年代 初，拉美南锥体三国所面临的金融抑
制状况
(1)广泛控制和严重不平衡的经济。
(2)严重的滞胀局面。
(3)财政赤字严重。
(4)国际收支经常项目逆差很大。
(5)物价和汇率实行了普遍的管制。
(6)金融部门受到政府的严重干预。
2010-5-1538
第四节 金融改革与金融自由化
2,金融自由化改革的主要内容
(1)放开国内产品价格，国内货币贬值。
(2)降低公营部门的赤字，方法是减少政府开支，
增加税收。
(3)控制货币供应量。
(4)降低关税。
(5)制定公营企业私有化的章程 (包括把工人和政
府占有的私人财物归还原主 )，限制工会活动。
2010-5-1539
第四节 金融改革与金融自由化
(6)银行私有化，大部分商业银行回归私人所有，
允许私人和非居民设立金融机构。
(7)取消利率限制，银行存贷利率自由决定。
(8)降低存款法定准备率。
(9)汇率连续下调，货币对外大幅贬值。
(10)放松外汇管制。
2010-5-1540
第四节 金融改革与金融自由化
(二 )迅速金融自由化改革的失败
? 拉美南锥体三国的金融自由化改革应当说是失败的。
利率的过快上升，造成了通货膨胀预期的心理，增加
了通货膨胀的压力。
? 三国在金融自由化的 20世纪 70年代中，年均实际通货
膨胀率比 60年代大幅上升了。如智利为年均 164.6%，
阿根廷为 134.2%，乌拉圭为 60.2%。
? 迅速金融自由化“后遗症”的影响是长期的，国际金
融稍有风吹草动，这些国家便会马上做出反应，而且
破坏力都很强。
2010-5-1541
第四节 金融改革与金融自由化
二、东亚发展中国家渐进式金融自由化的成功与失败
(一 )20世纪 80年代金融抑制与金融自由化改革
? 20世纪 80年代之前,东亚国家的金融体系是一个受到
严格控制 (抑制 )的体系：
? 大多数国家实行利率限制。
? 很多国家经常使用直接控制来管理信贷的总供给和部
门配置。
? 高水平的法定准备金率。
? 很多国家金融体制的特征是高度分割。
? 落后的货币和资本市场。
? 绝大多数国家的国际资本流动受到严格控制。
2010-5-1542
第四节 金融改革与金融自由化
(二 )20世纪 80年代渐进 式金融自由化改革的成就
? 创造了较稳定的宏观经济环境。
? 利率管制的逐步放开，在通胀得到控制的条件下，各
国的实际利率皆表现为正数，国内储蓄不断增加。
? 各类金融市场有所发展，中央银行的管理逐渐转向间
接调控的方式，金融市场的分割状况有所改善，金融
业的竞争增进了，金融深化程度得到了提高，广义货
币总量逐年增加。
? 80年代东亚国家的改革，达到了金融自由化改革的目
标，并最终促进经济的增长与发展。
2010-5-1543
第四节 金融改革与金融自由化
(三 )90年代东亚金融对外开放与金融危机
? 进入 90年代的东亚各国，在 80年代金融自由化成果的
基础上，加快了金融自由化的进程，也加大了金融自
由化的力度，最突出地体现在金融业的对外开放方面。
? 至 1997年中期，东亚国家金融体系已具有了较大开放
度和自由度。金融已实现自由化管理，解除了经常项
目和多数资本项目下的外汇管制，利率完全放开，商
业银行业务范围扩大，各种非银行金融机构繁多，资
金和资本市场已初步建立。
? 东亚国家 90年代 的金融对外开放却发生了类似于南美
国家的银行信用危机、货币大幅贬值、股市狂跌的混
乱现象，爆发了空前的东亚金融危机。
2010-5-1544
第四节 金融改革与金融自由化
三、发展中国家金融自由化改革的经验与教训
? 需要有一个较为稳定的宏观经济环境。
? 金融自由化的改革必须与价格改革相配套。
? 金融自由化应该以合理的规章与法律来代替人为的干
预，而不是完全放弃对金融业的管理。
? 金融改革与价格改革的推选必须事先估计到这些改革
对不同集团利益产生的影响，以考虑采取一些必要的
补偿措施，来稳定这种利益关系，以防过分激烈的改
革产生过分的社会震荡。
? 推进金融自由化，尤其资本项目的对外开放，须有一
个循序渐进的过程。
? 金融市场必须依靠一个有效的金融监管体系，来维系
市场的稳定。
2010-5-1545
第四节 金融改革与金融自由化
四、渐进式金融市场发展
? 金融深化论认为发展中国家经济落后、市场不完善、
政府企图通过无所不有的政策干预来获取廉价资本，
促进经济增长，结果造成市场的人为分割，市场更加
不发展，市场配置资源的功能被严重扭曲，经济并没
有很好地增长和发展，出现了所谓的恶性循环 (经济
落后 → 市场不发展 → 干预 → 分割和扭曲市场 → 经济不
发展 )；政策的过度干预产生了金融抑制，于是改革
的重点是放松管制和干预，实现金融自由化，让金融
市场发挥配置资源的功能，提高经济增长效率和经济
增长量，促进经济发展。
? 我们认为，发展中国家金融市场发展的渐进性决定了
金融深化的渐进性，相应地放松管制的政策也必须视
金融市场的发展和完善情况，而逐步地制定和实施。
2010-5-1546
第五节 我国的金融改革与市场化
一、我国金融改革与发展的主要内容和方向
? 金融机构多元化。
? 金融业务沿着多样化、国际化的轨迹发展，极大地突
破了传统体制下过分简单而又受到颇多限制的存放汇
模式。
? 金融工具的多样化，极大地丰富了投资手段，冲破了
银行单一融资格局。
? 培育和发展金融市场。
? 推动利率市场化，起步于允许利率的一定浮动及差别
利率。
? 汇率方面，已建立起以市场供求为基础、单一的有管
理的浮动汇率制及全国统一的外汇交易市场。
2010-5-1547
第五节 我国的金融改革与市场化
? 构建符合市场机制要求的信贷资金管理体制，特别是
取消对国有商业银行的信贷规模控制，全面推行资产
负债比例管理及风险管理。
? 构建金融宏观调控机制，更多地运用间接货币政策工
具调节金融变量；构建现代规范的金融监管体系，监
管职能在逐步完善。
? 金融立法建设取得长足进展，颁布了中央银行法、商
业银行法、票据法、证券投资法、保险法，以及一系
列相应的金融法规与规章制度。
? 与国际上建立起广泛的、多层次的金融联系，顺应金
融全球化的总趋势。
2010-5-1548
第五节 我国的金融改革与市场化
二、金融改革与发展中应注意的一些问题
? 总结中国金融改革的经验，应该肯定循序渐进、与整
体经济改革配套推进的基本思路是符合当今中国国情
的，应该继续坚持。
? 联系到 20世纪末亚洲金融危机对我们的启示，在中国
今后的金融改革中如何处理好事关全局的国有商业银
行改革、利率改革、汇率改革、资本市场开放，以及
外资金融机构的市场准入等课题，均应在上述指导思
想下作通盘而不是孤立的考虑与安排。
