阶段测试题（五）参考答案一、单项选择题：（每题1分，共10分）
1,B 2.C 3.C 4,B 5,B 6,A 7,C
8,B 9.D 10,D
二、多项选择题：（每题1分，共10分,多选、漏选、错选均不给分）
１、ＡＢＣD ２、ＡＢＤＥ ３、A B C E ４、C D E
５、ＢＣ ６、A B C D ７、ＡD ８、A B C
９、C D E １０、C D
三、判断分析：（每题4分，共8分）
1．正确可转换债券是指在一定的期限内依据约定的条件可以转换成普通股的公司债券，所以可转换债券兼有债权和股权的双重性质。
2．正确非系统风险是指仅对某个股票的价格产生影响的因素。系统风险对于整个市场产生影响，因而是高度相关的。投资分散化对风险的影响就体现在可以消除非系统风险四、计算题：（每题6分，共12分）
1．[（1020-960）/960]*100%=6．25%
2．（1 000 000 000-8 000 000）/200 000 000=4.96（元）
五、简答题：（每题10分，共30分）
1．适度的通货膨胀具有刺激证券市场尤其是股票市场价格上涨的作用，因为在适度的通胀条件下，一方面企业的经营业绩增长情况普遍较好，另一方面存在一定程度的货币贬值，所以人们为追求资产的保值增值而倾向于投资证券市场。当然，如果出现过度甚至恶性通货膨胀，那么人们首先考虑的是抢购商品，自然不会有多少资金流向证券市场，从而会导致证券市场价格下跌。
2．W%R的测市法则：（1）、买入信号：①、W%R低于20%，此时称为处于超卖状态；②、股价继续下行，但W%R在低位窄幅波动（称为“钝化”）或转升；③、W%R连续多次撞底（0%线）。（2）、卖出信号：①、W%R高于80%，此时称为处于超买状态；②、股价继续上行，但W%R在高位钝化或转降；③、W%R连续多次撞顶（100%线）。
3．长期偿债能力是指公司偿还长期负债的能力。反映公司长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率和股东权益比率。
（1）资产负债率。资产负债率是公司负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映公司的资产总额中有多少是通过举债得到的。其计算公式为：
资产负债率反映公司偿还债务的综合能力，这个比率越高，公司偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。至于资产负债率为多少才合理并没有一个确定的标准。一般而言，处于高速成长时期的公司，其负债比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。
（2）股东权益比率。股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映公司资产中有多少是所有者投入的。其计算公式为：
股东权益比率与负债比率之和等于1。因此，这两个比率是从不同的侧面来反映公司长期财务状况的。
六、论述题：（每题15分，共30分）
1.(1)析的三个假设及对三个假设的认识。
技术分析方法能否正确预测未来市场行为，据称依赖于三个基本假设：
①市场行为包容一切信息。这一假定的基本思想是证券价格的每一个影响因素都完全、充分反映在证券价格之中。这一假定暗含的思想是，仅仅对证券价格的高低和变化进行分析就足以包括对影响证券市场所有因素的分析，而没有必要知晓究竟是什么因素在影响证券价格。这一点是技术分析方法成立的基础。
②价格变动是有趋势的。这一假定的基本思想是，证券价格在一段时间内上涨或下跌，在将来一定时间内，如果没有足够的力量改变这一趋势，价格将沿袭过去的变化趋势。这一假定是技术分析方法成立的前提。
③历史会重演。这一假设的含义是投资者过去的经验是他制定投资策略的参考。这一假定是技术分析方法合乎科学的条件。
(2)技术分析的有效性应该辨证地看待。对于第一个假设，如果将实力机构的操纵等人为因素本身也作为一种信息，那么应该说价格和成交量的变化是能够反映全部的市场信息的。对于第二个假设，应该说假设本身是合理的，只不过由于在实际当中要把握这种规律非常困难，所以常常给人一种无规律可循的感觉，尤其对于较短时期内的波动。对于第三个假设，应该说证券市场的投资者从整体上来说还是可以看作经济人的，所以相同的因素通过他们的理性行为会产生相同或类似的结果。当然，如果所有投资者都相信历史会重演，历史确实就不可能重演，这条悖论通常被人们称为“魔鬼定律”。但反过来讲，如果所有的投资者都相信“魔鬼定律”，那么这条定律必然就会失效。实际情况是，不是所有的投资者都相信历史会重演，也不是所有的投资者都相信“魔鬼定律”，正因为如此，我们说历史会重演的假设有其合理性。
2．每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程被称为产业的生命周期。一般地，产业的生命周期可分为4个阶段，即初创期(也叫幼稚期)、成长期、成熟期和衰退期。
（1）初创期。只有为数不多的风险基金投资于这个新兴的产业，由于初创期产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，而产品市场需求狭小(因为大众对其尚缺乏了解)，销售收入较低，因此这些创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损。较高的产品成本和价格与较小的市场需求还使这些创业公司面临很大的投资风险。企业还可能因财务困难而引发破产的危险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者。在初创期后期，随着产业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新产业便逐步由高风险低收益的初创期转向高风险高收益的成长期。
（2）成长期。在这一时期里，拥有一定市场营销和财务力量的企业逐渐主导市场，这些企业往往是较大的企业，其资本结构比较稳定。新产业的产品经过广泛宣传和消费者的试用，逐渐以其自身的特点赢得了市场，市场需求开始上升，新产业也随之繁荣起来。与市场需求变化相适应，供给方面相应地出现了一系列的变化。产品逐步从单一、低质、高价向多样、优质和低价方向发展。新产业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面。生产厂商随着市场竞争的不断发展和产品产量的不断增加，市场的需求日趋饱和。生产厂商不能单纯地依靠扩大生产量，提高市场的份额来增加收入，而必须依靠追加生产投资，提高生产技术，降低成本，以及研制和开发新产品的方法来争取竞争优势，战胜竞争对手和维持企业的生存。因而，这一时期企业的利润虽然增长很快，但所面临的竞争风险也非常大，破产率与合并率相当高。
在成长期的后期，由于产业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰规律的作用，市场上生产厂商的数量在大幅度下降之后开始稳定。由于市场需求基本饱和，产品的销售增长率减慢，迅速赚取利润的机会减少，整个产业开始进入稳定期。
（3） 成熟期。在这一时期里，在竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个产业的市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额。产业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却因市场比例比较稳定，新企业难以打入成熟期市场。产业增长速度降到一个适当的水平。在某些情况下，整个产业的增长可能会完全停止，其产出甚至下降。由于产业丧失其资本的增长，致使产业的发展很难较好地保持与国民生产总值同步增长，当国民经济陷入衰退、萧条时，产业甚至蒙受更大的损失。但是，由于技术创新的原因，某些产业或许实际上会有新的增长。在短期内很难识别何时进入成熟期，但总而言之，在这一阶段一开始，投资者便希望收回资金。
（4） 衰退期。这一时期出现在较长的稳定期后。由于新产品和大量替代品的出现，原产业的市场需求逐渐减少，产品的销售量也开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的产业转移资金。因而原产业出现了厂商数目减少，利润下降的萧条景象。至此，整个产业便进入了生命周期的最后阶段。在衰退期里，厂商的数目逐步减少，市场逐渐萎缩，利润率停滞或不断下降。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个产业便逐渐解体了。
上述产业生命周期4个阶段的说明只是一个总体状况的描述，它并不适用于所有产业的情况。产业的实际生命周期由于受产业性质、政府干预、国外竞争和能源结构的变化等许多因素的影响而复杂得多。
1,B 2.C 3.C 4,B 5,B 6,A 7,C
8,B 9.D 10,D
二、多项选择题：（每题1分，共10分,多选、漏选、错选均不给分）
１、ＡＢＣD ２、ＡＢＤＥ ３、A B C E ４、C D E
５、ＢＣ ６、A B C D ７、ＡD ８、A B C
９、C D E １０、C D
三、判断分析：（每题4分，共8分）
1．正确可转换债券是指在一定的期限内依据约定的条件可以转换成普通股的公司债券，所以可转换债券兼有债权和股权的双重性质。
2．正确非系统风险是指仅对某个股票的价格产生影响的因素。系统风险对于整个市场产生影响，因而是高度相关的。投资分散化对风险的影响就体现在可以消除非系统风险四、计算题：（每题6分，共12分）
1．[（1020-960）/960]*100%=6．25%
2．（1 000 000 000-8 000 000）/200 000 000=4.96（元）
五、简答题：（每题10分，共30分）
1．适度的通货膨胀具有刺激证券市场尤其是股票市场价格上涨的作用，因为在适度的通胀条件下，一方面企业的经营业绩增长情况普遍较好，另一方面存在一定程度的货币贬值，所以人们为追求资产的保值增值而倾向于投资证券市场。当然，如果出现过度甚至恶性通货膨胀，那么人们首先考虑的是抢购商品，自然不会有多少资金流向证券市场，从而会导致证券市场价格下跌。
2．W%R的测市法则：（1）、买入信号：①、W%R低于20%，此时称为处于超卖状态；②、股价继续下行，但W%R在低位窄幅波动（称为“钝化”）或转升；③、W%R连续多次撞底（0%线）。（2）、卖出信号：①、W%R高于80%，此时称为处于超买状态；②、股价继续上行，但W%R在高位钝化或转降；③、W%R连续多次撞顶（100%线）。
3．长期偿债能力是指公司偿还长期负债的能力。反映公司长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率和股东权益比率。
（1）资产负债率。资产负债率是公司负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映公司的资产总额中有多少是通过举债得到的。其计算公式为：
资产负债率反映公司偿还债务的综合能力，这个比率越高，公司偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。至于资产负债率为多少才合理并没有一个确定的标准。一般而言，处于高速成长时期的公司，其负债比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。
（2）股东权益比率。股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映公司资产中有多少是所有者投入的。其计算公式为：
股东权益比率与负债比率之和等于1。因此，这两个比率是从不同的侧面来反映公司长期财务状况的。
六、论述题：（每题15分，共30分）
1.(1)析的三个假设及对三个假设的认识。
技术分析方法能否正确预测未来市场行为，据称依赖于三个基本假设：
①市场行为包容一切信息。这一假定的基本思想是证券价格的每一个影响因素都完全、充分反映在证券价格之中。这一假定暗含的思想是，仅仅对证券价格的高低和变化进行分析就足以包括对影响证券市场所有因素的分析，而没有必要知晓究竟是什么因素在影响证券价格。这一点是技术分析方法成立的基础。
②价格变动是有趋势的。这一假定的基本思想是，证券价格在一段时间内上涨或下跌，在将来一定时间内，如果没有足够的力量改变这一趋势，价格将沿袭过去的变化趋势。这一假定是技术分析方法成立的前提。
③历史会重演。这一假设的含义是投资者过去的经验是他制定投资策略的参考。这一假定是技术分析方法合乎科学的条件。
(2)技术分析的有效性应该辨证地看待。对于第一个假设，如果将实力机构的操纵等人为因素本身也作为一种信息，那么应该说价格和成交量的变化是能够反映全部的市场信息的。对于第二个假设，应该说假设本身是合理的，只不过由于在实际当中要把握这种规律非常困难，所以常常给人一种无规律可循的感觉，尤其对于较短时期内的波动。对于第三个假设，应该说证券市场的投资者从整体上来说还是可以看作经济人的，所以相同的因素通过他们的理性行为会产生相同或类似的结果。当然，如果所有投资者都相信历史会重演，历史确实就不可能重演，这条悖论通常被人们称为“魔鬼定律”。但反过来讲，如果所有的投资者都相信“魔鬼定律”，那么这条定律必然就会失效。实际情况是，不是所有的投资者都相信历史会重演，也不是所有的投资者都相信“魔鬼定律”，正因为如此，我们说历史会重演的假设有其合理性。
2．每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程被称为产业的生命周期。一般地，产业的生命周期可分为4个阶段，即初创期(也叫幼稚期)、成长期、成熟期和衰退期。
（1）初创期。只有为数不多的风险基金投资于这个新兴的产业，由于初创期产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，而产品市场需求狭小(因为大众对其尚缺乏了解)，销售收入较低，因此这些创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损。较高的产品成本和价格与较小的市场需求还使这些创业公司面临很大的投资风险。企业还可能因财务困难而引发破产的危险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者。在初创期后期，随着产业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新产业便逐步由高风险低收益的初创期转向高风险高收益的成长期。
（2）成长期。在这一时期里，拥有一定市场营销和财务力量的企业逐渐主导市场，这些企业往往是较大的企业，其资本结构比较稳定。新产业的产品经过广泛宣传和消费者的试用，逐渐以其自身的特点赢得了市场，市场需求开始上升，新产业也随之繁荣起来。与市场需求变化相适应，供给方面相应地出现了一系列的变化。产品逐步从单一、低质、高价向多样、优质和低价方向发展。新产业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面。生产厂商随着市场竞争的不断发展和产品产量的不断增加，市场的需求日趋饱和。生产厂商不能单纯地依靠扩大生产量，提高市场的份额来增加收入，而必须依靠追加生产投资，提高生产技术，降低成本，以及研制和开发新产品的方法来争取竞争优势，战胜竞争对手和维持企业的生存。因而，这一时期企业的利润虽然增长很快，但所面临的竞争风险也非常大，破产率与合并率相当高。
在成长期的后期，由于产业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰规律的作用，市场上生产厂商的数量在大幅度下降之后开始稳定。由于市场需求基本饱和，产品的销售增长率减慢，迅速赚取利润的机会减少，整个产业开始进入稳定期。
（3） 成熟期。在这一时期里，在竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个产业的市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额。产业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却因市场比例比较稳定，新企业难以打入成熟期市场。产业增长速度降到一个适当的水平。在某些情况下，整个产业的增长可能会完全停止，其产出甚至下降。由于产业丧失其资本的增长，致使产业的发展很难较好地保持与国民生产总值同步增长，当国民经济陷入衰退、萧条时，产业甚至蒙受更大的损失。但是，由于技术创新的原因，某些产业或许实际上会有新的增长。在短期内很难识别何时进入成熟期，但总而言之，在这一阶段一开始，投资者便希望收回资金。
（4） 衰退期。这一时期出现在较长的稳定期后。由于新产品和大量替代品的出现，原产业的市场需求逐渐减少，产品的销售量也开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的产业转移资金。因而原产业出现了厂商数目减少，利润下降的萧条景象。至此，整个产业便进入了生命周期的最后阶段。在衰退期里，厂商的数目逐步减少，市场逐渐萎缩，利润率停滞或不断下降。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个产业便逐渐解体了。
上述产业生命周期4个阶段的说明只是一个总体状况的描述，它并不适用于所有产业的情况。产业的实际生命周期由于受产业性质、政府干预、国外竞争和能源结构的变化等许多因素的影响而复杂得多。
