第十五章 宏观经济政策
? 本章重点
– 货币政策
– 财政政策
– 如何运用 IS－ LM模型分析宏观经济政
策的作用和效果
第一节 财政政策和货币政策的影响
财政政策 —— 政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响
就业和国民收入的政策。
? 变动税收 —— 改变税率和税率结构
? 变动政府支出 —— 改变政府对商品与劳务的购买支出以及
转移支付。
货币政策 —— 政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货
币供给量来调节总需求的政策 。
政策种类 对利率的
影响
对消费的
影响
对投资的
影响
对 GDP的
影响
财政政策
(减少所得税 ) 上 升 增 加 减 少 增 加
财政政策
(增加政府开
支 )
上 升 增 加 减 少 增 加
财政政策
(投资津贴 ) 上 升 增 加 增 加 增 加
货币政策
(扩大货币供
给 )
下 降 增 加 增 加 增 加
财政政策和货币政策的影响
第二节 财政政策效果
一,财政政策 效果的 IS— LM图形分析
财政政策效果的大小 —— 政府收支变化（包括变动税收、政
府购买和转移支付等）使 IS变动对国民收入变动产生的影
响。
03 gy y y k g? ? ? ? ?
当 LM曲线不变时,IS曲线的斜率绝对值越大，投资对利率的反应越不敏感，
挤出效应就越小，即财政政策的效果就越大。反之，则效果就越小。
挤出效应 —— 利率的上升抑制了私人投资。
主要原因：政府支出增加 → 利率上升 → 私人投资和消费减少。
0 y
r
IS2
r0
E1
y0
IS1 E2
y1
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LM
y3
E3
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r
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LM
y3
E3
挤出
效应 挤出
效应
0 1 0 2y y y y
IS曲线的斜率
? IS曲线的斜率的大小主要由投资的利率系数 d所决定。 IS越平坦，
d越大，利率变动一定幅度所引起的投资变动的幅度越大。若投
资对利率变动的反应较敏感，一项扩张性财政政策使利率上升时，
就会使私人投资下降很多，即“挤出效应”较大。因此,IS越平
坦，政策效果越小。
1aery
dd
?????
斜率的绝对
值
当 IS曲线斜率不变时,LM曲线的斜率越大，则移动 IS
曲线时收入变动就越小，即财政政策的效果就越小。反之，
则效果就越大。
0 y
r
E1
y1
IS3
E2
y2
LM
y3 y4
IS2
IS1
IS4
1 2 2 3 3 4y y y y y y
LM曲线的斜率
? LM曲线斜率较大，表示货币需求的利率系数 h越小，或者
说货币需求对利率的反应较不灵敏；这意味着一定的货币
需求增加使利率上升较多，从而对私人部门投资产生较大
的挤出效应，结果使财政政策效果较小。
h
m
y
h
k
r ?? )(
? 支出乘数对政策效果的影响：
较大的支出乘数意味着一笔政府支出会带来较多收入
的增加，从而有较大的政策效果。
如果经济处于投资对利率高度敏感而货币需求对利率
不敏感的状态，即使支出乘数很大也无法使财政政策产生
强有力的效果。
只有当一项扩张性财政政策不会使利率上升较多，或
利率上升对投资影响较小时，它才会对总需求有较强大的
效果。
财政政策的效果分析
? 财政政策的效果 取决两个因素：
1,是挤出效应的大小。
2,是政府支出乘数的大小。
? 挤出效应的大小 取决两个因素：
1,是 投资对利率变化的反应的敏感程度 。
2,是 货币需求对利率的反应的敏感 程度 。
所以，挤出效应的大小与 IS曲线和 LM曲线的斜率相关。
二、凯恩斯主义的极端情况
? 凯恩斯主义的极端情况 —— 如果出现一种 IS曲线为垂直线
而 LM曲线为水平线的情况，则财政政策将十分有效，而
货币政策将完全无效。
凯恩斯极端
1.LM为水平线,货
币需求的利率弹性无
限大。政府实行扩张
性财政政策向私人部
门借钱（出售公债
券），并不会使利率
上升，从而对私人投
资不产生“挤出效
应”。在凯恩斯陷阱
中，即使 IS向右下方
倾斜，财政政策也十
分有效。
y0
r LM‘
IS1 IS2
y0 y1
r0
LM
r0
y0
r
LM‘
IS
y0
LM
r1
IS垂直时货币政策完全无效
2,IS为垂直线,说
明投资需求的利率系数
为零，即不管利率如何
变动，投资都不会变动。
即使货币政策能改变利
率，对收入也没有作用。
3,凯恩斯极端 ——
如果 LM是水平的,IS是
垂直的，则必然是财政
政策完全有效，而货币
政策完全无效。因为，
当利率较低，而投资对
利率反应又不很灵敏时，
只有财政政策才能克服
萧条、增加就业和收入
产生效果，货币政策效
果很小。
三、挤出效应
? 挤出效应 —— 政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效
果。
1、在充分就业的经济中，政府支出增加 →物价上涨
→ m减少 →用于投机目的的货币量减少 →债券价格 ↓,r↑→投资减
少 →消费减少
2、货币幻觉 —— 人们不是对实际价值作出反应，而是对用货币来
表示的价值作出反应。短期，就业和产量将会增加。长期，在
充分就业条件下，增加政府支出会有挤出效应。
3、在非充分就业经济中，扩张性财政政策不可能对私人投资产生
完全的“挤出效应”，多少能使生产和就业增加一些。
M不变
? 政府支出在多大程度上挤占私人支出？
1,支出乘数的大小
2,k的大小
3,h的大小
4,投资需求对利率变动的敏感程度。
由于 β和 k比较稳定，则挤出效应主要取决于后二者。
? 在 IS－ LM模型中，政府支出增加时,LM越陡,IS越平，
则挤出效应就越大，财政政策效果就越小。
第三节 货币政策的效果
一、货币政策效果的 IS－ LM图形分析
货币政策的效果 —— 指变动货币供给量的政策对总需求的影
响，假定增加货币供给能使国民收入有较大增加，则货币
政策效果就大；反之，则小。
货币政策效果同样取决于 IS和 LM曲线的效率。
当 LM曲线不变时,IS曲线越平坦,LM移动对国民收入变动的影
响就越大，反之，则效果就越小。
yy1 y2 y30
r
LM0
IS0
IS1
LM1
1aery
dd
?????
当 IS曲线不变时,LM曲线越平坦，货币政策效果就越小，反之，
则越大。
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y4
h
my
h
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二、古典主义的极端情况
y0
r
r0
LM‘ IS1
IS2
LM
1,LM垂直，说明
货币需求的利率系数
等于零。政府增加支
出的扩张性财政政策
对私人投资的“挤出”
是完全的。
2,IS水平，说明投
资需求的利率系数达
到无限大，利率稍有
变动，就会使投资大
幅度变动。
3、在古典主义极端
情况下，财政政策完
全无效，而实行增加
货币供给的政策，则
效果会和大。古典主义极端
三、货币政策的局限性
? 通胀时期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著
? 从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利
率的话，必须以货币流通速度不变为前提。
? 货币政策的外部时滞也影响政策效果
? 在开放经济中，货币政策的效果还要因为资金在国际上流
动而受到影响。
第四节 两种政策的混合使用
0 y
r
LMIS’
E
y0
IS
LM’
E’
y*
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财政政策和货币政策使用的政策效应
政策混合 产出 利率
1 扩张性财政政策和紧缩性货币政策 不确定 上升
2 紧缩性财政政策和紧缩性货币政策 减少 不确定
3 紧缩性财政政策和膨胀性货币政策 不确定 下降
4 扩张性财政政策和膨胀性货币政策 增加 不确定
? 本章重点
– 货币政策
– 财政政策
– 如何运用 IS－ LM模型分析宏观经济政
策的作用和效果
第一节 财政政策和货币政策的影响
财政政策 —— 政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响
就业和国民收入的政策。
? 变动税收 —— 改变税率和税率结构
? 变动政府支出 —— 改变政府对商品与劳务的购买支出以及
转移支付。
货币政策 —— 政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货
币供给量来调节总需求的政策 。
政策种类 对利率的
影响
对消费的
影响
对投资的
影响
对 GDP的
影响
财政政策
(减少所得税 ) 上 升 增 加 减 少 增 加
财政政策
(增加政府开
支 )
上 升 增 加 减 少 增 加
财政政策
(投资津贴 ) 上 升 增 加 增 加 增 加
货币政策
(扩大货币供
给 )
下 降 增 加 增 加 增 加
财政政策和货币政策的影响
第二节 财政政策效果
一,财政政策 效果的 IS— LM图形分析
财政政策效果的大小 —— 政府收支变化（包括变动税收、政
府购买和转移支付等）使 IS变动对国民收入变动产生的影
响。
03 gy y y k g? ? ? ? ?
当 LM曲线不变时,IS曲线的斜率绝对值越大，投资对利率的反应越不敏感，
挤出效应就越小，即财政政策的效果就越大。反之，则效果就越小。
挤出效应 —— 利率的上升抑制了私人投资。
主要原因：政府支出增加 → 利率上升 → 私人投资和消费减少。
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IS曲线的斜率
? IS曲线的斜率的大小主要由投资的利率系数 d所决定。 IS越平坦，
d越大，利率变动一定幅度所引起的投资变动的幅度越大。若投
资对利率变动的反应较敏感，一项扩张性财政政策使利率上升时，
就会使私人投资下降很多，即“挤出效应”较大。因此,IS越平
坦，政策效果越小。
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斜率的绝对
值
当 IS曲线斜率不变时,LM曲线的斜率越大，则移动 IS
曲线时收入变动就越小，即财政政策的效果就越小。反之，
则效果就越大。
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LM曲线的斜率
? LM曲线斜率较大，表示货币需求的利率系数 h越小，或者
说货币需求对利率的反应较不灵敏；这意味着一定的货币
需求增加使利率上升较多，从而对私人部门投资产生较大
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? 支出乘数对政策效果的影响：
较大的支出乘数意味着一笔政府支出会带来较多收入
的增加，从而有较大的政策效果。
如果经济处于投资对利率高度敏感而货币需求对利率
不敏感的状态，即使支出乘数很大也无法使财政政策产生
强有力的效果。
只有当一项扩张性财政政策不会使利率上升较多，或
利率上升对投资影响较小时，它才会对总需求有较强大的
效果。
财政政策的效果分析
? 财政政策的效果 取决两个因素：
1,是挤出效应的大小。
2,是政府支出乘数的大小。
? 挤出效应的大小 取决两个因素：
1,是 投资对利率变化的反应的敏感程度 。
2,是 货币需求对利率的反应的敏感 程度 。
所以，挤出效应的大小与 IS曲线和 LM曲线的斜率相关。
二、凯恩斯主义的极端情况
? 凯恩斯主义的极端情况 —— 如果出现一种 IS曲线为垂直线
而 LM曲线为水平线的情况，则财政政策将十分有效，而
货币政策将完全无效。
凯恩斯极端
1.LM为水平线,货
币需求的利率弹性无
限大。政府实行扩张
性财政政策向私人部
门借钱（出售公债
券），并不会使利率
上升，从而对私人投
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2,IS为垂直线,说
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为零，即不管利率如何
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即使货币政策能改变利
率，对收入也没有作用。
3,凯恩斯极端 ——
如果 LM是水平的,IS是
垂直的，则必然是财政
政策完全有效，而货币
政策完全无效。因为，
当利率较低，而投资对
利率反应又不很灵敏时，
只有财政政策才能克服
萧条、增加就业和收入
产生效果，货币政策效
果很小。
三、挤出效应
? 挤出效应 —— 政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效
果。
1、在充分就业的经济中，政府支出增加 →物价上涨
→ m减少 →用于投机目的的货币量减少 →债券价格 ↓,r↑→投资减
少 →消费减少
2、货币幻觉 —— 人们不是对实际价值作出反应，而是对用货币来
表示的价值作出反应。短期，就业和产量将会增加。长期，在
充分就业条件下，增加政府支出会有挤出效应。
3、在非充分就业经济中，扩张性财政政策不可能对私人投资产生
完全的“挤出效应”，多少能使生产和就业增加一些。
M不变
? 政府支出在多大程度上挤占私人支出？
1,支出乘数的大小
2,k的大小
3,h的大小
4,投资需求对利率变动的敏感程度。
由于 β和 k比较稳定，则挤出效应主要取决于后二者。
? 在 IS－ LM模型中，政府支出增加时,LM越陡,IS越平，
则挤出效应就越大，财政政策效果就越小。
第三节 货币政策的效果
一、货币政策效果的 IS－ LM图形分析
货币政策的效果 —— 指变动货币供给量的政策对总需求的影
响，假定增加货币供给能使国民收入有较大增加，则货币
政策效果就大；反之，则小。
货币政策效果同样取决于 IS和 LM曲线的效率。
当 LM曲线不变时,IS曲线越平坦,LM移动对国民收入变动的影
响就越大，反之，则效果就越小。
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当 IS曲线不变时,LM曲线越平坦，货币政策效果就越小，反之，
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二、古典主义的极端情况
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1,LM垂直，说明
货币需求的利率系数
等于零。政府增加支
出的扩张性财政政策
对私人投资的“挤出”
是完全的。
2,IS水平，说明投
资需求的利率系数达
到无限大，利率稍有
变动，就会使投资大
幅度变动。
3、在古典主义极端
情况下，财政政策完
全无效，而实行增加
货币供给的政策，则
效果会和大。古典主义极端
三、货币政策的局限性
? 通胀时期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著
? 从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利
率的话，必须以货币流通速度不变为前提。
? 货币政策的外部时滞也影响政策效果
? 在开放经济中，货币政策的效果还要因为资金在国际上流
动而受到影响。
第四节 两种政策的混合使用
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财政政策和货币政策使用的政策效应
政策混合 产出 利率
1 扩张性财政政策和紧缩性货币政策 不确定 上升
2 紧缩性财政政策和紧缩性货币政策 减少 不确定
3 紧缩性财政政策和膨胀性货币政策 不确定 下降
4 扩张性财政政策和膨胀性货币政策 增加 不确定
