2011年 7月 19日星期二
1时 15分 5秒 温州大学经济学院 韩纪江 西方经济学 ·宏观 ·第 14章 1
第三章 产品市场和货币市场的一般均衡
一,投资的决定
二,IS曲线
三,利率的决定
四,LM曲线
五,IS-LM分析
六,凯恩斯有效需求理论的基本框架
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 2温州大学经济学院 韩纪江
1.投资需求
1） 投资, 是建设新企业, 购买设备, 厂房等各种生产要
素的支出以及存货的增加, 其中主要指厂房和设备 。
投资包括私人投资与政府投资两个部分 。
投资就是资本的形成 。
投资类型
投资主体：国内私人投资和政府投资。
投资形态：固定资产投资和存货投资。
投资动机：生产性投资和投机性投资。
一、投资的决定
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 3温州大学经济学院 韩纪江
1）利率。投资反向变动，是影响投资的首要因素。
2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。
利率与利润率反方向变动。
3）折旧。投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，
资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备
和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。
4） 预期通货膨胀率 。 与投资同向变动, 通胀下, 短期内
对企业有利, 可增加企业的实际利润, 减少工资, 企业会
增加投资 。
通胀等于实际利率下降，会刺激投资。实际利率＝名义利
率－通货膨胀率
2.决定投资的经济因素
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 4温州大学经济学院 韩纪江
3.投资函数
?投资函数：只有利率发生变化，其他因素都不变，投资与
利率之间的函数关系。 i＝ i（ r）
投资 i是利率 r的减函数，
即投资与利率反向变动。
线性投资函数,i＝ e-dr
（满足 di/dr ＜ 0）
e为即使 r=0时也会有的投
资量，即自主投资。 d 是
利率对投资需求的影响系
数，表示利率变化一个百
分点，投资会变化的数量。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 5温州大学经济学院 韩纪江
4.投资曲线的平行移动
1）厂商预期。
预期的产出增加，会增加投资，这样能销售出去。是加速
数原理，即产出增量与投资之间的关系。
预期的劳动成本增加，会减少投资；但是资本密集型的会
增加投资。
2）风险偏好。经济繁荣时，风险较小。投资者的态度。
3）托宾的投资市场 Q理论，股票价格影响投资。
Q=企业的市场价值（即企业股票的市场价格总额） /企业
重置成本（即重新建造这个企业所需要的成本）。
当 Q<1时，重置成本高，买旧企业更合算；
Q>1时，股票市场价值高，投资重新建设合算，投资就
会增加。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 6温州大学经济学院 韩纪江
5.资本边际效率
?1）资本边际效率：正好使得资本品使用期内各项预期收
益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。
n
n
r
RR
)1(0 ?
?
?2）现值计算公式：
?R0为第 n期收益 Rn的现值,r为贴现率。
n
n
r
J
r
R
r
R
r
R
r
RR
n )1()1(
...
)1()1(1 3
3
2
21
?
?
?
??
?
?
?
?
?
?
资本边际效率的计算
R为资本供给价格
R1,R,Rn等为不同年份的预期收益,J为残值。求出 r。
如果 r大于市场利率，就可行。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 7温州大学经济学院 韩纪江
3）资本边际效率曲线
?MEC.不同数量的资本供给，其边际效率不同，形成的曲线。
?投资越多，资本的边际效
率越低。即利率越低，投
资越多。
?MEI是投资的边际效率曲
线，要低于 MEC。因为投资
增加后，导致资本品的价
格供不应求，上涨。所以
缩小了投资边际效率。但
更为精确。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 8温州大学经济学院 韩纪江
二,IS曲线
1.IS曲线推导
?i= s,i= e-dr,
?由于 s= -a +(1-b)y
?或者 y =( a+i)/(1-b)
?经整理有：
b
dreay
?
???
1 yd
b
d
ear ???? 1
?均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。
?经济意义：总产出对利率
变动的敏感程度。
?斜率越大，总产出对利率
变动的反应越迟钝。反之，
越敏感。
?IS斜率
d
b?1
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 9温州大学经济学院 韩纪江
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 10温州大学经济学院 韩纪江
2.IS曲线的经济含义
1）描述产品市场达到宏观均衡，即 i=s时，总产出与利率
之间的关系。
2）总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利率提
高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增
加。
3）处于 IS曲线上的任何点位都表示 i=s，偏离 IS曲线的任
何点位都表示没有实现均衡。
4)如果某一点位处于 IS曲线右边，表示 i＜ s，即现行的利
率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一
点位处于 IS曲线的左边，表示 i＞ s，即现行的利率水平过
低，从而导致投资规模大于储蓄规模。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 11温州大学经济学院 韩纪江
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 12温州大学经济学院 韩纪江
例题
?已知消费函数 c= 200+0.8y，投资函数 i = 300-5r；求 IS
曲线的方程。
?IS曲线的方程为,y=2500-25r
?或者 r = 100 - 0.04y
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 13温州大学经济学院 韩纪江
3.IS曲线的水平移动
?利率不变，外生经济变量冲击导致总产出增加，则 IS在水
平方向上右移。
?如增加政府购买性支出，等于增加投资支出。减税。都
是增加总需求的膨胀性财政政策。
?利率不变，外生经济变量冲
击导致总产出减少，则 IS在
水平方向上左移。
?增税，增加企业负担则减
少投资，增加居民负担，使
消费减少。减少政府支出。
都是减少总需求的紧缩性财
政政策。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 14温州大学经济学院 韩纪江
4.IS曲线的旋转移动
如果 d不变，边际消费倾向 b与 IS曲线的斜率成反比。如果
b不变，投资系数 d与 IS曲线的斜率成反比。
d是投资需求对于利率变动的反应程度。 d比较大时，对于
利率的变化敏感,IS斜率就小，平缓。 d大，利率变动引
起投资变动多，进而引进收入的大变化。变动幅度越大，
IS曲线越平缓。
b是边际消费倾向,b大,IS曲线的斜率就小。 b大，支出
乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变
动。所以 IS曲线平缓。
?IS斜率
d
b?1
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 15温州大学经济学院 韩纪江
三、利率的决定
1.货币需求的三个动机
?1）交易动机：因消费和生产，为进行正常交易所需要的货
币。取决于收入，收入越高，对货币的需求越多。
?2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发性事件、意外支出
而持有的货币。个人取决于对风险的看法，社会则与收入
成正比。
?两个动机表示为,L1 = L1 （ y）一般认为,L1 = k y
3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖有价证券而持有的货币。
L2 = L2（ r） = -hr
投机于证券市场。证券价格随利率变化而变化，利率越高，证券价格
越低。证券价格＝债券的分红收入 /当期利率
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 16温州大学经济学院 韩纪江
2.流动性陷阱（凯恩斯陷阱）
?1）利率越高，货币需求越少，利率极高，货币需求为 0，
因为人们认为，利率不可能再上升，有价证券的价格不再
下降，因而将所有的货币全部换成有价证券。
?2）反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，或者
有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落，因而会将所
有有价证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有
在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失。这就是流动性
陷阱。
3）流动偏好，是人们持有货币的偏好。由于货币是流动
性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之
需和投机。
当利率极低时，手中无论增加多少货币，都不会去购买有
价证券，而是要留在手里。所以流动性偏好趋向于无穷大。
此时，增加货币供给，不会促使利率下降。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 17温州大学经济学院 韩纪江
3.货币需求函数
货币总需求（实际货币量）
L = L1 + L2 = ky – hr
名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数
加以调整。
实际货币量＝（名义货币量） /（价格指数）
即,m＝ M /P
即：名义货币量 M＝ mP
所以，名义货币需求函数 L＝ (ky-hr)P
图示
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 18温州大学经济学院 韩纪江
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 19温州大学经济学院 韩纪江
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 20温州大学经济学院 韩纪江
4.货币供给
?货币供给是一个存量概念：
?1）狭义货币,M1：硬币、纸币和银行活期存款。
?2）广义货币供给,M2,M1+定期存款。
?3）更为广义的货币,M3,M2+个人和企业持有的政府债券
等流动资产 +货币近似物。
?主要是 M1。
?利率决定于货币需求和供给。
?货币供给由国家货币政策控制，是
外生变量，与利率无关。垂直。
凯恩斯认为，需
要分析的主要是
货币的需求。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 21温州大学经济学院 韩纪江
图示
1）利率较低,r2,货币需求超过货币供给，人们感到持有
的货币太少，就会出卖有价证券，证券价格下降，利率上
扬；一直持续到货币供求相等为止。
2）利率水平较高时,r1,货币供给量超过货币需求，人们
感觉手中的货币太多，就把多余的货币购进有价证券。证
券价格上升，利率水平下降。一直持续到货币供求相等为
止。
3）只有一个合适的利率水平,r0,才能保证货币供求均衡。
这就是所谓的均衡利率。
在古典货币理论中，货币市场的供过于求或供不应求都是
暂时的，利率的调节作用最终将使货币供求趋于均衡。在
这一过程中，利率所起的作用与商品市场中价格所起的作
用是一样的。事实上，利率正是使用货币资金的价格。
5.货币需求量变动与供给均衡
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 22温州大学经济学院 韩纪江
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 23温州大学经济学院 韩纪江
6.货币需求曲线的变动
当人们对于货
币的交易需求、
投机动机等增
加时，货币需
求曲线右移；
反之左移。导
致利率的变动。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 24温州大学经济学院 韩纪江
7.货币供给曲线的移动
政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货
币供给由 m0扩大至 m1时，利率水平则由 r0降低至 r1。
在货币需求的水平阶段，政府
货币供给的上述机制将失去作
用。
当政府的货币供给由 m1继续扩
大至 m2时，利率水平将维持在
r1的水平不再下降。此时，货
币需求处于“流动性陷阱”的
状态。投机性的货币需求处于
一种无限扩张的态势，政府增
发的货币将被“流动性陷阱”
全部吸纳，从而阻止了市场利
率水平的进一步降低。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 25温州大学经济学院 韩纪江
四,LM曲线
1.货币市场均衡的产生
?1）货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。市场中
的货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。
?2）货币实际供给量不变，为 m。货币市场均衡公式是
m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr
?3） m一定时,L1增加,L2减少。 L1是交易需求和谨慎动机，
随着收入变化而变化； L2是投机需求，随着利率变化而变
化。
?4）国民收入增加，使得货币交易需求 L1增加，这时利率
必须提高，从而使得 L2减少。这样维持货币市场均衡。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 26温州大学经济学院 韩纪江
2.LM曲线的推导
1） L = m, L = ky – hr
2） m = ky – hr
k
m
k
hry ??
h
m
h
kyr ??
?LM曲线斜率 k/h
?经济意义：总产出对利率
变动的敏感程度。
?斜率越小，总产出对利率
变动的反应越敏感，反之，
斜率越大，总产出对利率变
动的反应越迟钝。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 27温州大学经济学院 韩纪江
LM曲线的经济含义
?3） LM曲线上的任何点都表示 L= m，即货币市场实现了
宏观均衡。反之，偏离 LM曲线的任何点位都表示 L≠m，即
货币市场没有实现均衡。
1） LM曲线：描述货币市场达到宏观均衡，即 L=m时，
总产出与利率之间关系的曲线。
2）货币市场上，总产出与利率之间存在着正向关系，利
率提高时总产出趋于增加，利率降低时总产出趋于减少。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 28温州大学经济学院 韩纪江
?如果某一点处于 LM 曲线的右边，如 B点，表示 L＞ m，即
现行的利率水平过低，从而导致货币需求大于货币供应。
?如果某一点位处于 LM曲
线的左边，如 A点，表示
L＜ m，即现行的利率水平
过高，从而导致货币需求
小于货币供应。
已知货币供应量 m = 300，
货币需求量 L = 0.2y - 5r；
求 LM曲线。
5
3 0 0
5
2.0 ?? yr
?LM曲线,r = - 60 + 0.04Y
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 29温州大学经济学院 韩纪江
5.LM 曲线推导图
1）货币投机需
求决定了在固定
的总货币供给中
的数量，由此决
定了货币交易需
求的数量。
2）货币交易需
求的数量，是国
民收入的函数。
能够决定国民收
入。形成国民收
入和利率之间的
关系。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 30温州大学经济学院 韩纪江
m
2
m
2
y
m
1
m
1
r r
y
投机需求
m
2
= L
2
(r)
交易需求
m
1
= L
1
(y)
货币供给
m=m
1
+m
2
产品市场均衡
m ＝ L
1
+L
2
普通 LM 曲线的形成
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 31温州大学经济学院 韩纪江
6.LM曲线的移动
1）水平移动
利率不变，外生变量冲击导致总产出增加,LM
曲线在水平方向上右移。
利率不变，外生变量冲击导致总产出减少,LM
曲线在水平方向上左移。
2）旋转移动
LM曲线斜率＝ k/h，如果 h不变,k与 LM曲线的
斜率成正比，如果 k不变,h与 LM曲线的斜率成反
比。
交易需求函数比较稳定,LM的斜率重要取决于
货币的投机需求，即利率。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 32温州大学经济学院 韩纪江
7.LM曲线的区域
LM曲线的斜率为 k/h。
1） h无穷大时，斜率为 0。利率降低很多,r2时，投机需
求将无限，即凯恩斯陷阱、流动偏好陷阱。即凯恩斯区域
或萧条区域。此时政府实行扩张性货币政策，增加货币供
给，不能降低利率和增加收入，此时货币政策无效。
2） h＝ 0 时，斜率为无穷大。如果利率上升到很高的水平
r2，货币的投机需求将等于 0。这时候人们为了完成交易，
还必须持有一部分货币，即交易需求。但不再为投机而持
有货币。此时，如果实行货币扩张性供给政策，不但会降
低利率，还能提高收入。这符合古典学派以及以之为理论
基础的货币主义的观点。被称为古典区域。
3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率为正值。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 33温州大学经济学院 韩纪江
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 34温州大学经济学院 韩纪江
五,IS-LM分析
1.两个市场同时均衡的利率和收入
IS曲线上有一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；
LM曲线上，也有一系列利率和收入的组合，可使货币市场
均衡。
能够同时使两个市场均衡的
组合只有一个。
IS曲线,i(y)=s(y),
LM曲线,M=L1(y)+L2(r)，
M 已知，外生变量。
解方程组得到（ r,y）
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 35温州大学经济学院 韩纪江
一般而言,IS曲线,LM曲线已知。由于货币供给量 M假定为
既定，在这个二元方程组中，变量只有利率 r和收入 y,解
方程组就可得到 r和 y.
例题
例, I=1250-250r s=-500+0.5y m=1250
L=0.5y +1000-250r,求均衡收入和利率。
解,i=s时,y=3500-500r(IS曲线 )
L=m时,y=500+500r（ LM曲线）
两个市场同时均衡,IS=LM。解方程得 y=2000,r=3
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 36温州大学经济学院 韩纪江
2.一般均衡的稳定性
1）失衡点 A,LM均衡，
IS不均衡。利率为 r2，此
时收入为 y1，对应于 r1的
利率,r2<r1，投资 >储蓄
? ? 生产和收入增加 ?
?对货币的交易需求增
加，投机需求下降 ??利
率上升 ??A?E。
2）失衡点 B,IS均衡，
LM不均衡。利率为 r2，此
时收入为 y2，比 y1时的交
易货币需求增加 ??利率
上升 ?由 B点向 E点靠拢。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 37温州大学经济学院 韩纪江
3.非均衡的区域
区
域
产品市场 货币市场
1 i<s,
有超额产品 供给
L<M,
有超额货币
供给
2 i<s,
有超额产品供给
L>M,
有超额货币
需求
3 i>s,
有超额产品需求
L>M,
有超额货币
需求
4 i>s,
有超额产品需求
L<M,
有超额货币
供给
供给与需求：
1）供给：
收入的去向，储蓄部分
货币的供给
2）需求：
总产品的支出，投资部分
货币的需求
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 38温州大学经济学院 韩纪江
4.均衡收入和利率的变动
1）产品市场和货币市场的一般均衡，不一定能够达到充
分就业的均衡。依靠市场自发调节不行。必须依靠政府的
宏观调控政策。
2）财政政策是政府改变税收和支出来调节国民收入。增
加支出、降低税收,IS曲线右上移动。
3）货币政策是变动货币供给，改变利率和收入。增加货
币供给,LM向右下方移动。
4)除了导致收入变动外，还有利率的变动。当 IS曲线不变，
而 LM曲线向右下移动，收入提高时，利率下降。因为：货
币供给不变，产品供求状况没有变化（ IS曲线不变），货
币的需求下，利率下降，刺激消费好投资，收入增加。
反之，相同。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 39温州大学经济学院 韩纪江
例题
某一宏观经济模型,c = 200 + 0.8y,i= 300 - 5r,L = 0.2y -
5r,m = 300( 单位：亿元 )试求：
1） IS-LM模型和均衡条件下的产出水平及利率水平，并
作图进行分析。
2）若充分就业的有效需求水平为 2020亿元，政府为了实
现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加的投
资或货币供应分别为多少？请作出新的 IS—LM模型。
解,1） IS - LM模型为,r = 100 - 0.04y,r = - 60 + 0.04y
y = 2000,r = 20
）设动用扩张的财政政策，政府追加的投资为 G，则新 IS方程为
- 200 + 0.2y = 300 + G - 5r,即 r = 100 + 0.2G - 0.04y
求联立方程 r = 100 + 0.2G - 0.04y,r = - 60 + 0.04y
得 y = 2000 + 2.5G，当 y = 2020时,G = 8。
设动用扩张的货币政策，政府追加的货币供应为 M，则新的 LM方
程为 0.2y - 5r = 300 + M，即 r = -60 - 0.2M + 0.04y,求联
立方程
r = 100 - 0.04y,r = - 60 - M + 0.04y
得 y = 2000 + 2.5M，当 y = 2020时,M = 8。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 40温州大学经济学院 韩纪江
平均消费倾向 边际消费倾向
消费倾向 收入水平
消费
流动偏好 货币数量
利率
预期收益 重置成本
资本边际效率
投资
凯恩斯的国民收入决定论
（总需求）
六、凯恩斯有效需求理论
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 41温州大学经济学院 韩纪江
国民收入决定与消费需求和投资需求（总需求）
消费由消费倾向和收入水平决定。国民收入增加时，短期
看消费也增加，但在增加的收入中，用来增加消费的部分
所占比例可能越来越小（边际消费倾向递减）
消费倾向比较稳定。经济波动主要来自投资的变动。投资
的增加或减少通过乘数引起国民收入的变动额数倍于投资
的变动。
投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率呈反方向变
动关系，与资本边际效率呈同方向变动关系。
利率决定于流动偏好和货币数量
资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重
置成本决定。
1.基本内容
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 42温州大学经济学院 韩纪江
2.有效需求决定就业水平
有效需求：总供给价格与总需求价格达到均衡时的社会
产出总量和需求总量。
总供给价格：指该社会全体厂商销售其产品时期望得到
的最低价格总额。
总需求价格：指该社会全体居民购买消费品时愿意支付
的最高价格总额。
凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投
资需求所构成的总需求不足以实现充分就业。
有效需求的不足及其原因
1）边际消费倾向递减规律，由于边际消费倾向小于 1；
2）投资的边际效率递减规律（在长期内）；
3）灵活偏好与流动性陷阱。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 43温州大学经济学院 韩纪江
3.解决有效需求不足
必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实现充分就
业。
财政政策就是用政府增加支出或减少税收，以增加总需求，
通过乘数原理引起收入多倍增加。
货币政策是用增加货币供给量以降低利率，刺激投资从而
增加收入，由于存在, 流动性陷阱,,因此，货币政策效
果有限，增加收入主要靠财政政策。
1时 15分 5秒 温州大学经济学院 韩纪江 西方经济学 ·宏观 ·第 14章 1
第三章 产品市场和货币市场的一般均衡
一,投资的决定
二,IS曲线
三,利率的决定
四,LM曲线
五,IS-LM分析
六,凯恩斯有效需求理论的基本框架
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 2温州大学经济学院 韩纪江
1.投资需求
1） 投资, 是建设新企业, 购买设备, 厂房等各种生产要
素的支出以及存货的增加, 其中主要指厂房和设备 。
投资包括私人投资与政府投资两个部分 。
投资就是资本的形成 。
投资类型
投资主体：国内私人投资和政府投资。
投资形态：固定资产投资和存货投资。
投资动机：生产性投资和投机性投资。
一、投资的决定
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 3温州大学经济学院 韩纪江
1）利率。投资反向变动，是影响投资的首要因素。
2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。
利率与利润率反方向变动。
3）折旧。投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，
资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备
和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。
4） 预期通货膨胀率 。 与投资同向变动, 通胀下, 短期内
对企业有利, 可增加企业的实际利润, 减少工资, 企业会
增加投资 。
通胀等于实际利率下降，会刺激投资。实际利率＝名义利
率－通货膨胀率
2.决定投资的经济因素
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 4温州大学经济学院 韩纪江
3.投资函数
?投资函数：只有利率发生变化，其他因素都不变，投资与
利率之间的函数关系。 i＝ i（ r）
投资 i是利率 r的减函数，
即投资与利率反向变动。
线性投资函数,i＝ e-dr
（满足 di/dr ＜ 0）
e为即使 r=0时也会有的投
资量，即自主投资。 d 是
利率对投资需求的影响系
数，表示利率变化一个百
分点，投资会变化的数量。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 5温州大学经济学院 韩纪江
4.投资曲线的平行移动
1）厂商预期。
预期的产出增加，会增加投资，这样能销售出去。是加速
数原理，即产出增量与投资之间的关系。
预期的劳动成本增加，会减少投资；但是资本密集型的会
增加投资。
2）风险偏好。经济繁荣时，风险较小。投资者的态度。
3）托宾的投资市场 Q理论，股票价格影响投资。
Q=企业的市场价值（即企业股票的市场价格总额） /企业
重置成本（即重新建造这个企业所需要的成本）。
当 Q<1时，重置成本高，买旧企业更合算；
Q>1时，股票市场价值高，投资重新建设合算，投资就
会增加。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 6温州大学经济学院 韩纪江
5.资本边际效率
?1）资本边际效率：正好使得资本品使用期内各项预期收
益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。
n
n
r
RR
)1(0 ?
?
?2）现值计算公式：
?R0为第 n期收益 Rn的现值,r为贴现率。
n
n
r
J
r
R
r
R
r
R
r
RR
n )1()1(
...
)1()1(1 3
3
2
21
?
?
?
??
?
?
?
?
?
?
资本边际效率的计算
R为资本供给价格
R1,R,Rn等为不同年份的预期收益,J为残值。求出 r。
如果 r大于市场利率，就可行。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 7温州大学经济学院 韩纪江
3）资本边际效率曲线
?MEC.不同数量的资本供给，其边际效率不同，形成的曲线。
?投资越多，资本的边际效
率越低。即利率越低，投
资越多。
?MEI是投资的边际效率曲
线，要低于 MEC。因为投资
增加后，导致资本品的价
格供不应求，上涨。所以
缩小了投资边际效率。但
更为精确。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 8温州大学经济学院 韩纪江
二,IS曲线
1.IS曲线推导
?i= s,i= e-dr,
?由于 s= -a +(1-b)y
?或者 y =( a+i)/(1-b)
?经整理有：
b
dreay
?
???
1 yd
b
d
ear ???? 1
?均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。
?经济意义：总产出对利率
变动的敏感程度。
?斜率越大，总产出对利率
变动的反应越迟钝。反之，
越敏感。
?IS斜率
d
b?1
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 9温州大学经济学院 韩纪江
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 10温州大学经济学院 韩纪江
2.IS曲线的经济含义
1）描述产品市场达到宏观均衡，即 i=s时，总产出与利率
之间的关系。
2）总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利率提
高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增
加。
3）处于 IS曲线上的任何点位都表示 i=s，偏离 IS曲线的任
何点位都表示没有实现均衡。
4)如果某一点位处于 IS曲线右边，表示 i＜ s，即现行的利
率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一
点位处于 IS曲线的左边，表示 i＞ s，即现行的利率水平过
低，从而导致投资规模大于储蓄规模。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 11温州大学经济学院 韩纪江
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 12温州大学经济学院 韩纪江
例题
?已知消费函数 c= 200+0.8y，投资函数 i = 300-5r；求 IS
曲线的方程。
?IS曲线的方程为,y=2500-25r
?或者 r = 100 - 0.04y
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 13温州大学经济学院 韩纪江
3.IS曲线的水平移动
?利率不变，外生经济变量冲击导致总产出增加，则 IS在水
平方向上右移。
?如增加政府购买性支出，等于增加投资支出。减税。都
是增加总需求的膨胀性财政政策。
?利率不变，外生经济变量冲
击导致总产出减少，则 IS在
水平方向上左移。
?增税，增加企业负担则减
少投资，增加居民负担，使
消费减少。减少政府支出。
都是减少总需求的紧缩性财
政政策。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 14温州大学经济学院 韩纪江
4.IS曲线的旋转移动
如果 d不变，边际消费倾向 b与 IS曲线的斜率成反比。如果
b不变，投资系数 d与 IS曲线的斜率成反比。
d是投资需求对于利率变动的反应程度。 d比较大时，对于
利率的变化敏感,IS斜率就小，平缓。 d大，利率变动引
起投资变动多，进而引进收入的大变化。变动幅度越大，
IS曲线越平缓。
b是边际消费倾向,b大,IS曲线的斜率就小。 b大，支出
乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变
动。所以 IS曲线平缓。
?IS斜率
d
b?1
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 15温州大学经济学院 韩纪江
三、利率的决定
1.货币需求的三个动机
?1）交易动机：因消费和生产，为进行正常交易所需要的货
币。取决于收入，收入越高，对货币的需求越多。
?2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发性事件、意外支出
而持有的货币。个人取决于对风险的看法，社会则与收入
成正比。
?两个动机表示为,L1 = L1 （ y）一般认为,L1 = k y
3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖有价证券而持有的货币。
L2 = L2（ r） = -hr
投机于证券市场。证券价格随利率变化而变化，利率越高，证券价格
越低。证券价格＝债券的分红收入 /当期利率
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 16温州大学经济学院 韩纪江
2.流动性陷阱（凯恩斯陷阱）
?1）利率越高，货币需求越少，利率极高，货币需求为 0，
因为人们认为，利率不可能再上升，有价证券的价格不再
下降，因而将所有的货币全部换成有价证券。
?2）反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，或者
有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落，因而会将所
有有价证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有
在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失。这就是流动性
陷阱。
3）流动偏好，是人们持有货币的偏好。由于货币是流动
性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之
需和投机。
当利率极低时，手中无论增加多少货币，都不会去购买有
价证券，而是要留在手里。所以流动性偏好趋向于无穷大。
此时，增加货币供给，不会促使利率下降。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 17温州大学经济学院 韩纪江
3.货币需求函数
货币总需求（实际货币量）
L = L1 + L2 = ky – hr
名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数
加以调整。
实际货币量＝（名义货币量） /（价格指数）
即,m＝ M /P
即：名义货币量 M＝ mP
所以，名义货币需求函数 L＝ (ky-hr)P
图示
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 18温州大学经济学院 韩纪江
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 19温州大学经济学院 韩纪江
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 20温州大学经济学院 韩纪江
4.货币供给
?货币供给是一个存量概念：
?1）狭义货币,M1：硬币、纸币和银行活期存款。
?2）广义货币供给,M2,M1+定期存款。
?3）更为广义的货币,M3,M2+个人和企业持有的政府债券
等流动资产 +货币近似物。
?主要是 M1。
?利率决定于货币需求和供给。
?货币供给由国家货币政策控制，是
外生变量，与利率无关。垂直。
凯恩斯认为，需
要分析的主要是
货币的需求。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 21温州大学经济学院 韩纪江
图示
1）利率较低,r2,货币需求超过货币供给，人们感到持有
的货币太少，就会出卖有价证券，证券价格下降，利率上
扬；一直持续到货币供求相等为止。
2）利率水平较高时,r1,货币供给量超过货币需求，人们
感觉手中的货币太多，就把多余的货币购进有价证券。证
券价格上升，利率水平下降。一直持续到货币供求相等为
止。
3）只有一个合适的利率水平,r0,才能保证货币供求均衡。
这就是所谓的均衡利率。
在古典货币理论中，货币市场的供过于求或供不应求都是
暂时的，利率的调节作用最终将使货币供求趋于均衡。在
这一过程中，利率所起的作用与商品市场中价格所起的作
用是一样的。事实上，利率正是使用货币资金的价格。
5.货币需求量变动与供给均衡
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 22温州大学经济学院 韩纪江
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 23温州大学经济学院 韩纪江
6.货币需求曲线的变动
当人们对于货
币的交易需求、
投机动机等增
加时，货币需
求曲线右移；
反之左移。导
致利率的变动。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 24温州大学经济学院 韩纪江
7.货币供给曲线的移动
政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货
币供给由 m0扩大至 m1时，利率水平则由 r0降低至 r1。
在货币需求的水平阶段，政府
货币供给的上述机制将失去作
用。
当政府的货币供给由 m1继续扩
大至 m2时，利率水平将维持在
r1的水平不再下降。此时，货
币需求处于“流动性陷阱”的
状态。投机性的货币需求处于
一种无限扩张的态势，政府增
发的货币将被“流动性陷阱”
全部吸纳，从而阻止了市场利
率水平的进一步降低。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 25温州大学经济学院 韩纪江
四,LM曲线
1.货币市场均衡的产生
?1）货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。市场中
的货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。
?2）货币实际供给量不变，为 m。货币市场均衡公式是
m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr
?3） m一定时,L1增加,L2减少。 L1是交易需求和谨慎动机，
随着收入变化而变化； L2是投机需求，随着利率变化而变
化。
?4）国民收入增加，使得货币交易需求 L1增加，这时利率
必须提高，从而使得 L2减少。这样维持货币市场均衡。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 26温州大学经济学院 韩纪江
2.LM曲线的推导
1） L = m, L = ky – hr
2） m = ky – hr
k
m
k
hry ??
h
m
h
kyr ??
?LM曲线斜率 k/h
?经济意义：总产出对利率
变动的敏感程度。
?斜率越小，总产出对利率
变动的反应越敏感，反之，
斜率越大，总产出对利率变
动的反应越迟钝。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 27温州大学经济学院 韩纪江
LM曲线的经济含义
?3） LM曲线上的任何点都表示 L= m，即货币市场实现了
宏观均衡。反之，偏离 LM曲线的任何点位都表示 L≠m，即
货币市场没有实现均衡。
1） LM曲线：描述货币市场达到宏观均衡，即 L=m时，
总产出与利率之间关系的曲线。
2）货币市场上，总产出与利率之间存在着正向关系，利
率提高时总产出趋于增加，利率降低时总产出趋于减少。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 28温州大学经济学院 韩纪江
?如果某一点处于 LM 曲线的右边，如 B点，表示 L＞ m，即
现行的利率水平过低，从而导致货币需求大于货币供应。
?如果某一点位处于 LM曲
线的左边，如 A点，表示
L＜ m，即现行的利率水平
过高，从而导致货币需求
小于货币供应。
已知货币供应量 m = 300，
货币需求量 L = 0.2y - 5r；
求 LM曲线。
5
3 0 0
5
2.0 ?? yr
?LM曲线,r = - 60 + 0.04Y
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 29温州大学经济学院 韩纪江
5.LM 曲线推导图
1）货币投机需
求决定了在固定
的总货币供给中
的数量，由此决
定了货币交易需
求的数量。
2）货币交易需
求的数量，是国
民收入的函数。
能够决定国民收
入。形成国民收
入和利率之间的
关系。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 30温州大学经济学院 韩纪江
m
2
m
2
y
m
1
m
1
r r
y
投机需求
m
2
= L
2
(r)
交易需求
m
1
= L
1
(y)
货币供给
m=m
1
+m
2
产品市场均衡
m ＝ L
1
+L
2
普通 LM 曲线的形成
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 31温州大学经济学院 韩纪江
6.LM曲线的移动
1）水平移动
利率不变，外生变量冲击导致总产出增加,LM
曲线在水平方向上右移。
利率不变，外生变量冲击导致总产出减少,LM
曲线在水平方向上左移。
2）旋转移动
LM曲线斜率＝ k/h，如果 h不变,k与 LM曲线的
斜率成正比，如果 k不变,h与 LM曲线的斜率成反
比。
交易需求函数比较稳定,LM的斜率重要取决于
货币的投机需求，即利率。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 32温州大学经济学院 韩纪江
7.LM曲线的区域
LM曲线的斜率为 k/h。
1） h无穷大时，斜率为 0。利率降低很多,r2时，投机需
求将无限，即凯恩斯陷阱、流动偏好陷阱。即凯恩斯区域
或萧条区域。此时政府实行扩张性货币政策，增加货币供
给，不能降低利率和增加收入，此时货币政策无效。
2） h＝ 0 时，斜率为无穷大。如果利率上升到很高的水平
r2，货币的投机需求将等于 0。这时候人们为了完成交易，
还必须持有一部分货币，即交易需求。但不再为投机而持
有货币。此时，如果实行货币扩张性供给政策，不但会降
低利率，还能提高收入。这符合古典学派以及以之为理论
基础的货币主义的观点。被称为古典区域。
3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率为正值。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 33温州大学经济学院 韩纪江
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 34温州大学经济学院 韩纪江
五,IS-LM分析
1.两个市场同时均衡的利率和收入
IS曲线上有一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；
LM曲线上，也有一系列利率和收入的组合，可使货币市场
均衡。
能够同时使两个市场均衡的
组合只有一个。
IS曲线,i(y)=s(y),
LM曲线,M=L1(y)+L2(r)，
M 已知，外生变量。
解方程组得到（ r,y）
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 35温州大学经济学院 韩纪江
一般而言,IS曲线,LM曲线已知。由于货币供给量 M假定为
既定，在这个二元方程组中，变量只有利率 r和收入 y,解
方程组就可得到 r和 y.
例题
例, I=1250-250r s=-500+0.5y m=1250
L=0.5y +1000-250r,求均衡收入和利率。
解,i=s时,y=3500-500r(IS曲线 )
L=m时,y=500+500r（ LM曲线）
两个市场同时均衡,IS=LM。解方程得 y=2000,r=3
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 36温州大学经济学院 韩纪江
2.一般均衡的稳定性
1）失衡点 A,LM均衡，
IS不均衡。利率为 r2，此
时收入为 y1，对应于 r1的
利率,r2<r1，投资 >储蓄
? ? 生产和收入增加 ?
?对货币的交易需求增
加，投机需求下降 ??利
率上升 ??A?E。
2）失衡点 B,IS均衡，
LM不均衡。利率为 r2，此
时收入为 y2，比 y1时的交
易货币需求增加 ??利率
上升 ?由 B点向 E点靠拢。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 37温州大学经济学院 韩纪江
3.非均衡的区域
区
域
产品市场 货币市场
1 i<s,
有超额产品 供给
L<M,
有超额货币
供给
2 i<s,
有超额产品供给
L>M,
有超额货币
需求
3 i>s,
有超额产品需求
L>M,
有超额货币
需求
4 i>s,
有超额产品需求
L<M,
有超额货币
供给
供给与需求：
1）供给：
收入的去向，储蓄部分
货币的供给
2）需求：
总产品的支出，投资部分
货币的需求
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 38温州大学经济学院 韩纪江
4.均衡收入和利率的变动
1）产品市场和货币市场的一般均衡，不一定能够达到充
分就业的均衡。依靠市场自发调节不行。必须依靠政府的
宏观调控政策。
2）财政政策是政府改变税收和支出来调节国民收入。增
加支出、降低税收,IS曲线右上移动。
3）货币政策是变动货币供给，改变利率和收入。增加货
币供给,LM向右下方移动。
4)除了导致收入变动外，还有利率的变动。当 IS曲线不变，
而 LM曲线向右下移动，收入提高时，利率下降。因为：货
币供给不变，产品供求状况没有变化（ IS曲线不变），货
币的需求下，利率下降，刺激消费好投资，收入增加。
反之，相同。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 39温州大学经济学院 韩纪江
例题
某一宏观经济模型,c = 200 + 0.8y,i= 300 - 5r,L = 0.2y -
5r,m = 300( 单位：亿元 )试求：
1） IS-LM模型和均衡条件下的产出水平及利率水平，并
作图进行分析。
2）若充分就业的有效需求水平为 2020亿元，政府为了实
现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加的投
资或货币供应分别为多少？请作出新的 IS—LM模型。
解,1） IS - LM模型为,r = 100 - 0.04y,r = - 60 + 0.04y
y = 2000,r = 20
）设动用扩张的财政政策，政府追加的投资为 G，则新 IS方程为
- 200 + 0.2y = 300 + G - 5r,即 r = 100 + 0.2G - 0.04y
求联立方程 r = 100 + 0.2G - 0.04y,r = - 60 + 0.04y
得 y = 2000 + 2.5G，当 y = 2020时,G = 8。
设动用扩张的货币政策，政府追加的货币供应为 M，则新的 LM方
程为 0.2y - 5r = 300 + M，即 r = -60 - 0.2M + 0.04y,求联
立方程
r = 100 - 0.04y,r = - 60 - M + 0.04y
得 y = 2000 + 2.5M，当 y = 2020时,M = 8。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 40温州大学经济学院 韩纪江
平均消费倾向 边际消费倾向
消费倾向 收入水平
消费
流动偏好 货币数量
利率
预期收益 重置成本
资本边际效率
投资
凯恩斯的国民收入决定论
（总需求）
六、凯恩斯有效需求理论
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 41温州大学经济学院 韩纪江
国民收入决定与消费需求和投资需求（总需求）
消费由消费倾向和收入水平决定。国民收入增加时，短期
看消费也增加，但在增加的收入中，用来增加消费的部分
所占比例可能越来越小（边际消费倾向递减）
消费倾向比较稳定。经济波动主要来自投资的变动。投资
的增加或减少通过乘数引起国民收入的变动额数倍于投资
的变动。
投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率呈反方向变
动关系，与资本边际效率呈同方向变动关系。
利率决定于流动偏好和货币数量
资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重
置成本决定。
1.基本内容
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 42温州大学经济学院 韩纪江
2.有效需求决定就业水平
有效需求：总供给价格与总需求价格达到均衡时的社会
产出总量和需求总量。
总供给价格：指该社会全体厂商销售其产品时期望得到
的最低价格总额。
总需求价格：指该社会全体居民购买消费品时愿意支付
的最高价格总额。
凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投
资需求所构成的总需求不足以实现充分就业。
有效需求的不足及其原因
1）边际消费倾向递减规律，由于边际消费倾向小于 1；
2）投资的边际效率递减规律（在长期内）；
3）灵活偏好与流动性陷阱。
西方经济学 ·宏观 ·第 14章 43温州大学经济学院 韩纪江
3.解决有效需求不足
必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实现充分就
业。
财政政策就是用政府增加支出或减少税收，以增加总需求，
通过乘数原理引起收入多倍增加。
货币政策是用增加货币供给量以降低利率，刺激投资从而
增加收入，由于存在, 流动性陷阱,,因此，货币政策效
果有限，增加收入主要靠财政政策。
