第一节 货币需求的理论一、马克思关于流通中货币需要量的理论流通中货币需要量 =
商品价格总额同名货币的流通次数二、费雪的现金交易数量论
MV = PT 或 P = MV/T
公式中,M 代表流通中的货币数量；
V 代表货币流通速度；
P 代表商品平均价格；
T 代表商品的交易数量。
费雪的两点假设：
（ 1）货币流通速度是由社会惯例（如支付手段）、技术发展（如交通运输）、工业结构（如工业集中程度）等长期因素决定，变动极慢，短期或中期内可视作不变。
（ 2）商品交易量在充分就业条件下变动极小，短期内也可以视为常数。
由此 费雪得出结论：
★ 货币数量的任何变化都会正比例在反映在物价上。
三,剑桥学派的现金余额数量论
M = kPY
公式中,M 代表货币需求；
k 代表以货币形式持有的财富占总收入的比例；
P 代表价格水平；
Y 代表总收入。
◆ 剑桥方程式与费雪方程式本质上是一致的，二者的区别主要是：
（ 1）费雪方程式强调的是货币的交易手段功能；剑桥方程式强调的是货币作为资产的功能。
（ 2）剑桥方程式强调了货币需求的因素。
四、弗里德曼的货币需求函数
= f (y,ω ;rm,rb,re,; μ )
公式中：
代表实际货币需求；
y 代表实际恒久性收入（包括预期未来收益的折现值）；
ω 代表非人力财富占个人总财富的比率；
rm 代表货币预期收益率；
rb 代表固定收益的债券利率；
re 代表非固定收益的证券收益率；
dt
dp
p?
1 代表预期物价变动率；
μ 代表多种因素的综合变数。
P
Md
P
Md
dt
dp
p?
1
弗里德曼的货币需求函数的特点
◆ 强调了 恒久性收入对货币需求的主导作用 。
◆ 强调了货币需求通过货币数量影响总支出和实际产量 。
弗里德曼的货币需求的论断由于 恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多,
而且货币流通速度 （ 恒久性收入除以货币存量 ） 也相对稳定,因此货币需求也是比较稳定的 。
五、凯恩斯的货币需求理论
凯恩斯关于货币需求动机的分析凯恩斯认为，货币具有流动性，而人们则有流动性偏好，即愿意以货币形式保持自己的收入和财富，以利随时动用。
◆ 交易性货币需求,人们持有货币以应付日常交易。
◆ 预防性货币需求,人们持有货币为了应付可能遇到的意外支出。
◆ 投机性货币需求,持有货币以便在有利时机进行投机交易，获取利润。
凯恩斯的货币需求函数
M = M1 + M2 = L1(Y) + L2(r)
公式中：
M 代表货币需求；
M1 代表交易性和预防性货币需求，是收入 Y的函数；
M2 代表投机动性货币需求，是利率 r的函数；
L1,L2 代表,流动性偏好,函数；
凯恩斯的,流动性陷井,
★ 一般而言，货币数量增加会引起利率降低。但当一定时期利率低到不能再低的水平时，货币需求弹性就会变得无限大，即无论货币数量增加多少，都会被人们所持有，而不对利率产生影响。
M（ 货币需求 ）
r (利率）
r0
流动性陷井示意图六,鲍莫尔模型
◆ 其是对凯恩斯货币需求理论的发展 。 凯恩斯认为利率只对投机性货币需求产生影响,
鲍莫尔则认为 利率交易性货币需求也有影响 。
2
/2 rYbM?
上式中,M为持有的货币平均余额；
Y为收入； r为利率；
b为货币的重置成本；
例：假定某人年收入为 9600美元,月收入为
800美元,在一年过程中全部收入都用于消费,
并均匀地花掉 。 于是有下图：
平均数$400
$800
1个月 2个月 3个月 4个月如果该人每月工资仍然是 800美元,但却一个月支付 2次工资,每次 400美元,仍然均匀地花掉 。 于是有下图：
平均数$200
$400
1个月 2个月 3个月 4个月
◆ 鲍莫尔则认为,人们准备用于交易的收入以什么比例持有货币和有收益的资产,主要取决于两个因素：
（ 1） 有收益资产的利率 。 利率越高,人们平均持有的货币余额就越少 。
（ 2） 货币的重置成本 （ 即购买有收益资产和把有收益资产变为货币的费用 ） 。 重置成本越高,人们平均持有的货币余额就越多 。
◆ 人们一般在利息收入与重置成本间权衡得失,选择最适当的货币持有额 。
设,Y为月收入； c为每次兑现数额； r为利率；
b为每次兑现的重置成本； n为每月兑现次数；
M为 两次兑现期间所持有的货币平均余额 。
则有,n = Y/c； nb= Yb/c
M=c/2 (根据中位数法则 ）
持有 M的利息损失为,c r/2
因此：持有货币余额的总成本为 X：
X= Yb/c + c r/2
令,X= Yb/c + c r/2”的一阶导数为 0,可以求出其最小值 。
X’= -Yb/c2 + r/2=0
rYbc /2?
因此最适当的货币持有额为：
解方程得：
2
/2
2
rYbcM
◆ 上式为鲍莫尔模型,它说明,最适当的货币持有额与收入和货币重置成本的平方根成正比例变化,与利率的平方根成反比例变化 。
第二节 货币供给一、货币层次的划分（货币供给量的统计口径）
1.国际货币基金组织的货币层次划分
M1 = 现金 + 活期存款
M2 = M1 + 储蓄存款 + 定期存款 + 国库券
2.我国货币层次划分（ 2001年）
M0 = 现金（流通中人民币）
M1 = M0 + 单位活期存款 + 个人信用卡类存款
M2 = M1 + 单位定期存款 + 外币存款 + 储蓄存款
+其它存款 + 证券公司客户保证金存款
M1/M2—— 货币供给的流动性
M1/ M2的值趋于增大,表明代表现实购买力的货币比重上升,货币供给的流通性增强 。 可能表明人们的消费信心和投资信心增强,经济趋热；
否则,则相反 。
名义货币供给与实际货币供给名义货币供给 （ Ms)是指一定时点上不考虑通胀因素的货币存量；
实际货币供给 （ Ms/P)是指剔除通胀因素后的一定时点上的货币存量 。
二,中央银行的货币发行三、商业银行创造（消灭）活期存款的机制
1,理想的情况
◆ 我们从以下三点假设下来讨论问题：
（ 1）全社会的各家银行总是按法定准备金比率提留存款准备金，
超额准备金为零。
（ 2）一家银行把准备金之外的存款贷放出去之后，借款人并不派其它用场，而是将取得的贷款全部存入另一家银行。
（ 3）银行的客户取得银行贷款后只作为活期存款存入银行，而不作为定期存款或储蓄存款存入银行。
例 1,假定有一笔 1000元现金存入银行，法定准备金比率为 20%，其它按上述三点假设，则有下表：
银行名称 存款增加数 准备金 贷款增加数
A 1000.00 200.00 800.00
B 800.00 160.00 640.00
C 640.00 128.00 512.00
D 512.00 102.40 409.60
……………,………… ……….,………….
银行体系总和 5000.00 1000.00 4000.00
例 2,如果将法定准备金比率变为 15%，其它条件不变则有：
银行名称 存款增加数 准备金 贷款增加数
A 1000.00 150.00 850.00
B 850.00 127.50 722.50
C 722.50 108.38 614.12
D 614.12 92.12 522.00
……………,………… ……….,………….
银行体系总和 6666.67 1000.00 5666.67
◆ 那么一笔初始存款究竟能创造多少派生存款呢？
或者说存款的倍数是多少呢？我们来看前面两个例子。
例 1,1000+800+640+512+……
=1000[1+(1-20%)+ (1-20%)2+ (1-20%)3+……]
=1000[ 1/1-（ 1-20%） ]
=1000 × 1/20%
=1000 × 5 = 5000
例 2,1000+850+722.5+614.12+……
=1000[1+(1-15%)+ (1-15%)2+ (1-15%)3+……]
=1000 × 1/15%
= 1000 × 6.66667=6666.67
★ 于是我们可以得出理想情况下活期存款总额的一般性公式：
公式中,ΔD 代表新增活期存款总额；
rd 代表活期存款法定准备金；
R 代表初始存款；
1/ rd 代表活期存款乘数。
…………………(1)
R
r d
D 1
2,银行保有超额准备金的情况由于,R = ΔR d + ΔE
= ΔD· rd + ΔD· e
= ΔD ( rd + e )
于是可以得到（ 2）式：
……………… (2)
R
e r d
D
1
公式中,ΔRd 代表活期存款法定准备金；
ΔE代表超额准备金；
e 代表超额准备金与活期存款的比率系数
3,银行贷款中有现金流出的情况由于,R = ΔR d + ΔE + ΔC
= ΔD· rd + ΔD· e + ΔD· c
= ΔD ( rd + e + c )
于是可以得到（ 3）式：
……………… (3)
R
c er d
D
1
公式中,ΔC 代表从贷款中流出的现金；
c 代表从贷款中流出的现金与活期存款的比率系数。
4,银行贷款中有部分转化为定期存款的情况由于,R = ΔRd + ΔE + ΔC + ΔRt
= ΔD· rd + ΔD· e + ΔD· c + ΔT· rt
= ΔD· rd + ΔD· e + ΔD· c + ΔD ·t· rt
= ΔD ( rd + e + c + t · rt )
于是可以得到（ 4）式,
……………… (4)
Rrtc e r d D
t·
1
公式中,ΔT 代表定期存款；
ΔR t 代表定期存款的法定准备金；
t 代表定期存款与活期存款的比率系数；
rt 代表定期存款的法定准备金比率。
四、货币供给量决定机制的一般模式
ΔM1 = ΔC + ΔD
= ΔD· c + ΔD
= ΔD（ 1 + c）
将（ 4）式代入上式得：
Rrtc e r d cM
t
)1(
1
……………… (5)
公式（ 5）中,ΔM1 代表狭义货币供应量
ΔC 代表现金量； ΔD 代表活期存款量；
R 代表货币基数（或称基础货币）；
trtc e r d
c
)1( 代表货币乘数五、影响货币供应量的因素分析
影响货币供应量有三大经济主体：
中央银行；商业银行；社会公众；
1.影响基础货币（ R）的因素
◆ 基础货币由中央银行发行，包括商业银行的准备金和流通中货币。
◆ 基础货币主要取决于中央银行的行为：
（ 1）货币发行政策；
（ 2）财政收支状况；
（ 3）国际收支状况及外汇黄金储备；
2.影响货币乘数 [（ 1+c)/rd+e+c+t·r t ] 的因素
(1)法定准备金比率（ rd + rt）
◆ 这主要取决中央银行行为，由中央银行根据经济调节需要加以调整，其高低与货币供应量反向变化。
(2)超额准备金率（ e)
◆ 这主要取决于商业银行的行为，其高低与货币供应量反向变化。主要影响因素包括：
▲ 市场利率的高低；
▲ 贷款与投资的机会；
▲ 借入资金的成本与速度。
（ 3）现金与活期存款的比率（ c)
◆ 这主要取决于社会公众的行为,主要影响因素包括：
▲ 收入及预期收入的变动情况
▲ 社会公众流动性偏好程度；
▲ 市场利率的高低；
▲ 通货膨胀率、心理因素、政治因素等。
（ 4）定期存款与活期存款的比率（ t)
◆ 这主要取决于社会公众的行为，其高低与货币供应量反向变化。主要影响因素包括：
▲ 定期存款利率与活期存款利率差额的大小；
▲ 定期存款存取的方便程度；
▲ 社会公众收入与财富的变动状况。
END
