第六章 投资项目的财务评价
? 第一节 概述
一、财务评价的概念及作用
二、财务评价的方法与步骤
? 第二节 投资估算
一、固定资产投资的估算
二、流动资金的估算
三、负债比率与财务风险
四、借款利息的计算
五、项目计算期、折旧及摊销费用预测
课堂讨论
习 题
一,含义
? 是项目经济评价的重要组成部分，它是根据国家现行财税制度和价格
体系分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计
算评价指标，考察项目盈利、清偿能力及外汇平衡等财务状况，据以
判断项目财务与商务的可行性。
2,财务评价的作用
（ 1）衡量项目的财务盈利能力
（ 2）筹措资金
（ 3）权衡非盈利或微利项目的财政补贴及经济优惠措施
（ 4）外商投资项目必须要作财务评价
（ 5）一般工业项目，在财务评价基础上可进行国民经济评价。
一、财务评价的概念及作用
财务评价的基本步骤
1.评价前准备
? 熟悉拟建项目基本情况，收集整理数据资料
? 收集整理基础数据
? 编制辅助报表
2.进行财务分析
通过基本财务报表计算各项评价指标及财务比率，进行各项财务分析。
3.进行不确定性分析
财务分析及计算步骤
二、财务评价的方法与步骤
第二节 投资估算
一、固定资产投资的估算
1,资金周转率法
? 投资额 =产品年产量 × 产品单价 /资金周转率
资金周转率 =年销售总额 /总投资 =产品的年产量 × 产品单价 /总投资
? 其中资金周转率是经验数据，随条件而变
? 该方法简单，精度低，使用于项目建议书之前
2,生产能力指数法
式中 x1—— 类似厂的生产能力
x2—— 拟建厂的生产能力
y1—— 类似厂的投资额；
y2—— 拟建厂的投资额；
f—— 不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调
整系数；
n—— 生产能力指数 (o≤n≤1), n取值根据不同工厂的情况而定。
fxxyy n ?? )(
1
2
12
3,比例估算法
该法是要求先对同类工厂进行调查分析，找出主要生产设备或者
主要生产车间投资占全厂总投资的比例，只要估算出主要设备或主要
生产车间的投资额，即可求出全厂的总投资．
估算公式为：
总投资 =(主要生产设备或主要生产车间投资 )÷ (占基建总投资比例 )
例如，已知拟建项目的主要生产设备为 6000t，每吨设备的平均单价
为 4000元。又已知同类型工厂的主要生产设备投资占基建总投资的比
例为 60%。则拟建项目的基建总投资
60000× 40000÷ 60％＝ 40000000元二 4000万元
二、流动资金的估算
流动资金一般是参照现有同类企业的状况，用扩大指标估算法，
具体方法如下：
（ 1）按固定资产投资的一定比例估算。例如，国外化工企业的流动
资金，一般是按固定资产总投资的 15%～ 20%计算。
（ 2）按经营成本的一定比例估算。
（ 3）按年销售收入的一定比例估算。
（ 4）按单位产量占用流动资金的比例估算。
流动资金一般在投产前开始筹措。在投产第一年开始按生产负荷
进行安排，其借款部分按全年计算利息。流动资金利息应计入财务费
用；项目计算期末回收全部流动资金。
三、负债比例与财务风险
负债比例是指项目所使用的借贷资金的数量比例。
一般说来，在有借贷资金的情况下，全部投资的效果与自有
资金投资的效果是不同的。拿投资利润率指标来说，全部投资的
利润率一般不等于贷款利息率。这两种利率差额的后果将为企业
所承担，从而使自有资金利润率上升或下降。
设全部投资为 K，自有资金为 K0，贷款为 KL，全部投资利润率 R，
贷款利率 RL，自有资金利润率为 R0，由资金利润公式，可有：
K= K0+ KL
R0= R+（ R- RL） KL/ K0
由上式可知,当 R >RL时,R0 >R；当 R <RL时,R0 <R 。而且自有
资金利润率与全部投资利润率的差别被负债比例所放大。这种放大
效应称为财务杠杆效应。贷款与全部投资之比 KL/ K0称为债务比例。
四、借款利息的计算
（一）贷款利息的计算方式
（ 1）等额利息法：
每期付息额相等，期中不还本金，最后一期归还本期利息和本金。
It=La? i (t=1,2,…,.n)
CPt= 0 (t=1,2,…,.n-1)
La (t=n)
上两式中：
It —— 第 t期付息额；
CPt —— 第 t期归还本额；
n —— 贷款期限；
i —— 贷款利息；
La —— 贷款总额；
（ 2）等额本金法：
每期还相等的本金和相应的利息。
It= i [La -（ t-1） La/n] (t=1,2,…,.n)
CPt= La/n (t=1,2,…,.n)
（ 3）等额摊还法；
每期偿还本利额相等。
It+ CPt= La? （ A/P,i,n)= Lai(1+i)n/[(1+i)n-1]
(t=1,2,…,.n)
（ 4）一次性偿付法：
最后一期偿还本利。
0 (t=1,2,…,.n-1)
It = CPt= La? (1+i)n (t=n)
（ 5）偿债基金法；
每期偿还贷款利息，同时向银行存入一笔等额现金，到期末存款正
好偿还贷款本金。
It = La? I (t=1,2,…,.n)
CPt = La? is/[(1+ is)n-1]= La? （ A/ F,is,n)
is —— 银行贷款利息
（ 6）, 气球法,,
任意偿还本利，到期末全部还清。
（二）项目建设期贷款利息
在项目建设期，由于项目正在建设，不可能有效益，所以这时每一
计息期加入本金，下次一并计算，其计算公式为：
It=(Pt-1+At/2)?I
式中 Pt-1 —— 建设期第 t-1年末贷款余额；
At —— 建设期第 t年支用贷款；
例：某新建项目，建设期 3年，在建设期第一年贷款 300万元，第二年
400万元，第 3年 300万元，年利率为 5.6%，用复利法计算建设期贷款利
息。
解：建设期各利息计算如下：
P0=0,A1=300万元,I1=0.5× 300× 5.6%=8.4万元
P1=308.4万元,A2=400万元
I2=（ 0.5× 400+308.4） × 5.6%=28.47万元
P2=736.87万元,A3=300万元
I2=（ 0.5× 300+ 736.87 ） × 5.6%=49.66万元
到建设期末累计贷款本利为 1086.53万元。
（三）项目还款期利息计算
在项目还款期，每一计息期内要偿还贷款的部分利息，这时其利息分
两种不同情况进行计算：
（ 1）上年末贷款余额大于当年还款能力，其利息按下式计算：
I’t=(P’t-1-Bt/2)?i
式中 P’t-1 —— 还款期第 t-1年的贷款余额；
Bt —— 还款期第 t年还款额；
I’t —— 还款期第 t年利息；
（ 2）上年末贷款余额小于当年还款能力，说明当年能全部还清本息，其
利息按下式计算：
I’t=(P’t-1/2)?i
课堂讨论
? 财务评价的内容？
? 财务评价应注意哪些问题？
习 题
1.某市一家房地产开发公司以 BOT方式，投资 11700万元，获得某学校新校
区公寓区的 20年经营使用权,20年后返还给学校，预计当公寓第三年正常
运营后，每年的纯收益为 2000万元,从第三年起，纯收益每 5年增长 5%，
该公寓园区的建设期为 2年，总投资分两年投入：一期 6000万元，二期为 5700
万元。试计算项目的财务净现值、财务内部收益率和动态投资回收期，
并判断项目的财务可行性。 (假设投资发生在年初,其他收支发生在年末，
基准收益率取 12%)（ FNPV=2120.65万元,FIRR=15.17%,Pt′=13.50 年
该项目在财务上是可行的 ）
2.某集团公司以 400万元购得一商业楼 15年的使用权，用于出租经营，投资
资金以分期付款方式支付，第一年年初支付 40%，第二年年初支付 60%，为
使出租较为顺利，第一年年初进行了装修，总费用为 50万元，第二年正式
出租，从第二年到第四年的净租金收入为 70万元,70万元,70万元，从第 5
年全部租出，纯收入为 100万元，以后每 5年增长 5%，若该类投资的基准收
益率为 12%，试计算该投资的财务净现值、财务内部收益率和动态投资回收
期，并判断财务可行性。 (假设投资发生在年初,其他收支发生在年末 )
（ FNPV=111.49万元, FIRR=7.35%,Pt′=10.37 年,该项目在财务上是可
行的 ）
? 第一节 概述
一、财务评价的概念及作用
二、财务评价的方法与步骤
? 第二节 投资估算
一、固定资产投资的估算
二、流动资金的估算
三、负债比率与财务风险
四、借款利息的计算
五、项目计算期、折旧及摊销费用预测
课堂讨论
习 题
一,含义
? 是项目经济评价的重要组成部分，它是根据国家现行财税制度和价格
体系分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计
算评价指标，考察项目盈利、清偿能力及外汇平衡等财务状况，据以
判断项目财务与商务的可行性。
2,财务评价的作用
（ 1）衡量项目的财务盈利能力
（ 2）筹措资金
（ 3）权衡非盈利或微利项目的财政补贴及经济优惠措施
（ 4）外商投资项目必须要作财务评价
（ 5）一般工业项目，在财务评价基础上可进行国民经济评价。
一、财务评价的概念及作用
财务评价的基本步骤
1.评价前准备
? 熟悉拟建项目基本情况，收集整理数据资料
? 收集整理基础数据
? 编制辅助报表
2.进行财务分析
通过基本财务报表计算各项评价指标及财务比率，进行各项财务分析。
3.进行不确定性分析
财务分析及计算步骤
二、财务评价的方法与步骤
第二节 投资估算
一、固定资产投资的估算
1,资金周转率法
? 投资额 =产品年产量 × 产品单价 /资金周转率
资金周转率 =年销售总额 /总投资 =产品的年产量 × 产品单价 /总投资
? 其中资金周转率是经验数据，随条件而变
? 该方法简单，精度低，使用于项目建议书之前
2,生产能力指数法
式中 x1—— 类似厂的生产能力
x2—— 拟建厂的生产能力
y1—— 类似厂的投资额；
y2—— 拟建厂的投资额；
f—— 不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调
整系数；
n—— 生产能力指数 (o≤n≤1), n取值根据不同工厂的情况而定。
fxxyy n ?? )(
1
2
12
3,比例估算法
该法是要求先对同类工厂进行调查分析，找出主要生产设备或者
主要生产车间投资占全厂总投资的比例，只要估算出主要设备或主要
生产车间的投资额，即可求出全厂的总投资．
估算公式为：
总投资 =(主要生产设备或主要生产车间投资 )÷ (占基建总投资比例 )
例如，已知拟建项目的主要生产设备为 6000t，每吨设备的平均单价
为 4000元。又已知同类型工厂的主要生产设备投资占基建总投资的比
例为 60%。则拟建项目的基建总投资
60000× 40000÷ 60％＝ 40000000元二 4000万元
二、流动资金的估算
流动资金一般是参照现有同类企业的状况，用扩大指标估算法，
具体方法如下：
（ 1）按固定资产投资的一定比例估算。例如，国外化工企业的流动
资金，一般是按固定资产总投资的 15%～ 20%计算。
（ 2）按经营成本的一定比例估算。
（ 3）按年销售收入的一定比例估算。
（ 4）按单位产量占用流动资金的比例估算。
流动资金一般在投产前开始筹措。在投产第一年开始按生产负荷
进行安排，其借款部分按全年计算利息。流动资金利息应计入财务费
用；项目计算期末回收全部流动资金。
三、负债比例与财务风险
负债比例是指项目所使用的借贷资金的数量比例。
一般说来，在有借贷资金的情况下，全部投资的效果与自有
资金投资的效果是不同的。拿投资利润率指标来说，全部投资的
利润率一般不等于贷款利息率。这两种利率差额的后果将为企业
所承担，从而使自有资金利润率上升或下降。
设全部投资为 K，自有资金为 K0，贷款为 KL，全部投资利润率 R，
贷款利率 RL，自有资金利润率为 R0，由资金利润公式，可有：
K= K0+ KL
R0= R+（ R- RL） KL/ K0
由上式可知,当 R >RL时,R0 >R；当 R <RL时,R0 <R 。而且自有
资金利润率与全部投资利润率的差别被负债比例所放大。这种放大
效应称为财务杠杆效应。贷款与全部投资之比 KL/ K0称为债务比例。
四、借款利息的计算
（一）贷款利息的计算方式
（ 1）等额利息法：
每期付息额相等，期中不还本金，最后一期归还本期利息和本金。
It=La? i (t=1,2,…,.n)
CPt= 0 (t=1,2,…,.n-1)
La (t=n)
上两式中：
It —— 第 t期付息额；
CPt —— 第 t期归还本额；
n —— 贷款期限；
i —— 贷款利息；
La —— 贷款总额；
（ 2）等额本金法：
每期还相等的本金和相应的利息。
It= i [La -（ t-1） La/n] (t=1,2,…,.n)
CPt= La/n (t=1,2,…,.n)
（ 3）等额摊还法；
每期偿还本利额相等。
It+ CPt= La? （ A/P,i,n)= Lai(1+i)n/[(1+i)n-1]
(t=1,2,…,.n)
（ 4）一次性偿付法：
最后一期偿还本利。
0 (t=1,2,…,.n-1)
It = CPt= La? (1+i)n (t=n)
（ 5）偿债基金法；
每期偿还贷款利息，同时向银行存入一笔等额现金，到期末存款正
好偿还贷款本金。
It = La? I (t=1,2,…,.n)
CPt = La? is/[(1+ is)n-1]= La? （ A/ F,is,n)
is —— 银行贷款利息
（ 6）, 气球法,,
任意偿还本利，到期末全部还清。
（二）项目建设期贷款利息
在项目建设期，由于项目正在建设，不可能有效益，所以这时每一
计息期加入本金，下次一并计算，其计算公式为：
It=(Pt-1+At/2)?I
式中 Pt-1 —— 建设期第 t-1年末贷款余额；
At —— 建设期第 t年支用贷款；
例：某新建项目，建设期 3年，在建设期第一年贷款 300万元，第二年
400万元，第 3年 300万元，年利率为 5.6%，用复利法计算建设期贷款利
息。
解：建设期各利息计算如下：
P0=0,A1=300万元,I1=0.5× 300× 5.6%=8.4万元
P1=308.4万元,A2=400万元
I2=（ 0.5× 400+308.4） × 5.6%=28.47万元
P2=736.87万元,A3=300万元
I2=（ 0.5× 300+ 736.87 ） × 5.6%=49.66万元
到建设期末累计贷款本利为 1086.53万元。
（三）项目还款期利息计算
在项目还款期，每一计息期内要偿还贷款的部分利息，这时其利息分
两种不同情况进行计算：
（ 1）上年末贷款余额大于当年还款能力，其利息按下式计算：
I’t=(P’t-1-Bt/2)?i
式中 P’t-1 —— 还款期第 t-1年的贷款余额；
Bt —— 还款期第 t年还款额；
I’t —— 还款期第 t年利息；
（ 2）上年末贷款余额小于当年还款能力，说明当年能全部还清本息，其
利息按下式计算：
I’t=(P’t-1/2)?i
课堂讨论
? 财务评价的内容？
? 财务评价应注意哪些问题？
习 题
1.某市一家房地产开发公司以 BOT方式，投资 11700万元，获得某学校新校
区公寓区的 20年经营使用权,20年后返还给学校，预计当公寓第三年正常
运营后，每年的纯收益为 2000万元,从第三年起，纯收益每 5年增长 5%，
该公寓园区的建设期为 2年，总投资分两年投入：一期 6000万元，二期为 5700
万元。试计算项目的财务净现值、财务内部收益率和动态投资回收期，
并判断项目的财务可行性。 (假设投资发生在年初,其他收支发生在年末，
基准收益率取 12%)（ FNPV=2120.65万元,FIRR=15.17%,Pt′=13.50 年
该项目在财务上是可行的 ）
2.某集团公司以 400万元购得一商业楼 15年的使用权，用于出租经营，投资
资金以分期付款方式支付，第一年年初支付 40%，第二年年初支付 60%，为
使出租较为顺利，第一年年初进行了装修，总费用为 50万元，第二年正式
出租，从第二年到第四年的净租金收入为 70万元,70万元,70万元，从第 5
年全部租出，纯收入为 100万元，以后每 5年增长 5%，若该类投资的基准收
益率为 12%，试计算该投资的财务净现值、财务内部收益率和动态投资回收
期，并判断财务可行性。 (假设投资发生在年初,其他收支发生在年末 )
（ FNPV=111.49万元, FIRR=7.35%,Pt′=10.37 年,该项目在财务上是可
行的 ）
