2009-7-28 1
第三章 企业盈利能力分析一、与投资有关的盈利能力分析二,与营业有关的盈利能力分析三,与股本有关的盈利能力分析
2009-7-28 2
一、与投资有关的盈利能力分析
总资产报酬率
净资产收益率
资本保值增值率
成本费用利润率
2009-7-28 3
总资产报酬率 (RAE)
总资产报酬率 是用于衡量企业运用 全部资产 获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前利润与平均总资产的比率。
产出的表示有,息税前利润、利润总额、
净利润＋利息、净利润。
%100 平均资产总额 利息支出利润总额总资产报酬率
2009-7-28 4
该比率的分析要点：
(1)总资产来源干投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。因此要评价该比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、
企业战略结合起来进行。
(2)一般来说，资产报酬率在 o— 10％之间视为较低；
10％ — 20％属于中等水平；而一旦超过 20％，则为较高。
(3)该比率反映，企业要想创造高额利润，就必须重视所得和所费的比例关系，合理使用资金，降低悄耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失、浪费严重、费用开支过大等不合理现象。
2009-7-28 5
净资产收益率 (ROE)
净资产收益率 是用于衡量企业一定时期运用 权益资本获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润与平均净资产的比率
该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。
也称所有者权益收益率、股东权益收益率
是杜邦分析体系的核心指标
%100 平均净资产 净利润净资产收益率
2009-7-28 6
加权平均净资产收益率和全面摊薄净资产收益率
Eo为期初净资产
Np为报告期净利润
Ei为报告期因发行新股或债转股等新增净资产
Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产
Mo为报告期月份数
Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数
Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数
ojjoii2po)( MMEMMENER O E
净利润加权平均
2009-7-28 7
期末净资产净利润全面摊薄?)(R O E
2009-7-28 8
该比率的分析要点：
(1)它是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的，是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。
(2)该比率体现了企业管理水平的高低、经济效益的优劣、
财务成果的好坏，尤其是直接反映了所有者投资的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本保值增值程度的基本方面。
(3)通过该指标的分析，还可以判断企业的投资效益，影响所有者的投资决策和潜在投资人的投资倾向，从而影响着企业的筹资方式，筹资规模，进而影响企业的发展规模及发展趋势。该比率越大，说明投资人投入资本的获利能力越强，对投资者越具吸引力。
(4)该比率只反映了投入资本的获利水平，它并非企业实际支付给所有者的利润率，因为利润净额需按规定提取盈余公积等，不可能全部用来作为股利分配。
2009-7-28 9
A公司 B公司资金 100万元 100万元
（自有） （自有 50，借入 50,10%）
利润总额 30万元 25万元所得税（ 40% ） 12万元 10万元净利润 18万元 15万元总资产报酬率 30% 30%
净资产收益率 18% 30%
净资产收益率的操纵分析总资产报酬率与净资产收益率的比较
2009-7-28 10
资本保值增值率
资本保值增值率 是年末所有者权益与期初所有者权益的比率
主要用于国有企业与国有控股企业的评价
年末所有者权益应进行调整－－扣除客观因素后的年末所有者权益
％年初所有者权益年末所有者权益资本保值增值率＝ 1 0 0?
2009-7-28 11
该比率存在以下的不足 ；
(1)这一指标的高低除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策的影响，同时也要考虑物价变动的影响。
(2)分子分母为两个不同时点上的数据，缺乏时间上的相关性，如考虑到货币的时间价值，应将年初的净资产折算为年末时点上的价值．再将其与年末净资产进行比较。
(3)资本增值是经营者运用存量资产进行各项经营活动而产生的期初、期末净资产的差异，若企业出现亏损，资本是不能保值的。在经营期间，由于投资者投入资本、企业接受捐赠、资本滥价以及资产升值等客观原因，导致的实收资本、资本公积的增加并不是资本的增值。而按该比率计算公式，只要报告期内因上述客观原因增加的净资产大于企业亏损额，资本保值率就会大于 1。
2009-7-28 12
成本费用利润率
成本费用利润率 是指利润与各项成本费用的比率，它们是全面考核企业各项耗费所取得收益的指标。其计算公式为：
同利润概念一样，成本费用也可以分几个层次：
主营业务成本经营成本 (主营业务成本 +营业费用 +主营业务税金及附加 )
营业成本 (经营成本 +管理费用 +财务费用 +其他业务成本 )
税前成本 (营业成本 +营业外支出 )
税后成本 (税前成本 +所得税 )
通常成本费用总额是指主营业务成本、营业费用、管理费用、财务费用之和。
％成本费用利润总额成本费用率＝ 100?
2009-7-28 13
二,与营业有关的盈利能力分析
营业毛利率
营业利润率
经营现金利润率
2009-7-28 14
营业毛利率
营业毛利率是指毛利占营业收入的比率，其中毛利是营业收入与营业成本的差。其计算公式为：
该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，体现了获利的基础和空间，没有足够大的毛利率便不能盈利。
通常说来，毛利率随行业的不同而高低各异，但同一行业的毛利率一般相差不大。与同期企业的平均毛利率相比较，可以揭示企业在定价政策、产品或生产成本控制方面存在的问题。
%1 0 0 主营业务收入 主营业务成本主营业务收入营业毛利率
2009-7-28 15
营业利润率
营业利润率是指企业一定时期营业利润同营业收入净额的比率
从利润表来看，企业的利润可以分为五个层次：主营业务毛利 (主营业务收人 — 主营业务成本 )、主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润。其中利润总额和净利润包含着非主营业务 (销售 )利润因素，所以能够更直接反映主营业务 (销售 )获利能力的指标是毛利率、主营业务利润率和营业利润率。
%100)( )()( 收入净额营业销售 利润营业销售利润率营业销售
2009-7-28 16
盈余现金保障倍数
盈余现金保障倍数 是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力进行再次修正,反映了经营活动产生的现金净流量与净利润倍数关系。
盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的，挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的操纵。
一般而言，当企业当期净利润大于 0时，该指标应当大于 1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，
所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。
净利润经营现金净流量盈余现金保障倍数＝
2009-7-28 17
三,与股本有关的盈利能力分析
每股收益
每股经营现金
每股股利
市盈率
每股净资产
2009-7-28 18
每股收益（ EPS）
每股收益 是指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比
流通在外与发行在外平均数发行在外的普通股加权优先股股利净利润每股收益
2009-7-28 19
应付优先股的股利包括,
（ 1）已经正式宣告的应分配给非累积优先股股东的股利；
（ 2）不论宣告与否的应分配给累积优先股股东的股利。
当年亏损，累积优先股股利应该加到每股收益的亏损额中去。
引起当年流通在外的普通股变化的原因,
（ 1）发行新普通股；
（ 2）分配股票股利；
（ 3）股票分割或合股
2009-7-28 20
每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标,它反映普通股的获利水平 。这是因为：
（ 1）该指标为会计准则所特别重视；
（ 2）会计报表使用者在选择投资方案时，往往视其为一个特别重要的比率，投资者视其为未来现金流量综合指示器，并为在各公司之间进行比较的依据。
（ 3）实证研究表明，该指标与公司股票市价表现之间有着一定的相关性。
(4)每股收益也是其他比例分析 (如市盈率、股利支付率 )之基础，在会计实务中每股收益有时又称作每股净利、每股盈余等。
2009-7-28 21
加权平均每股收益 与 全面摊薄的每股收益
全面摊薄的每股收益期末发行在外的普通股净利润＝全面摊薄 )(E P S
2009-7-28 22
加权平均每股收益
So期初股份总数
S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数
Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数
Sj为报告期回购或缩股等减少股份数
Mo为报告期月份数
Mi为增加新股下一月份起至报告期期末的月份数
Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数
ojjMoii1So
p)E P S (
MMSMSS＝加权平均
2009-7-28 23
基本每股收益 与 稀释的每股收益
基本每股收益 应按归属于普通股股东的当期净利润除以当期发行在外的普通股股数的加权平均数计算。
对收益的调整 ----可归属于普通股股东的当期净利润应为可供投资者分配的当期净利润扣除当期应付优先股股利后的数额。
对普通股的调整 ----普通股的数量应为当期发行在外普通股的加权平均数。本期内发行的股份和购回的股份应以其发行在外的时间进行加权计算。
2009-7-28 24
稀释每股收益 是指可转换证券，如可转换公司债券，可转换优先股等，因行使了转换权已被转换成普通股，或者，假定权证如股票期权和认股权证因行使了认购权利而使流通在外的普通股有所增加，那么可以认为每股收益已被稀释了。
计算稀释的每股收益时，可归属于普通股股东的净利润和发行在外的普通股股数应根据所有具稀释性的潜在普通股的影响进行调整。
2009-7-28 25
对收益的调整 ----当期可归属于普通股股东的净利润，应根据下列事项的税后影响进行调整,
(1)计算可归属于普通股股东的净利润时已扣除的具稀释性潜在普通股的股利（可转换优先股）；
(2)当期具稀释性潜在普通股的利息（可转换公司债券）；
(3)在具稀释性潜在普通股转换时将形成的收益或费用的任何其他变化。
2009-7-28 26
对普通股的调整 ----普通股股数为在计算基本每股收益时的股份加权平均数加上全部具稀释性潜在普通股转换成普通股时将发行的普通股的加权平均数量。具稀释性潜在普通股应视为已在当期期初或潜在普通股发行日转换成普通股。
计算稀释的每股收益时，企业应假定已进行了具稀释性的潜在普通股的转换，反映了可转换证券流通在外期间每股收益的最大稀释结果。
只有当潜在普通股转换成普通股会减少每股持续正常经营净利润时，潜在普通股才能视为具有稀释性。
2009-7-28 27
每股经营现金
每股经营现金 是经营现金流量与发行在外的普通股的比率，反映每股创造的经营现金流量
以收付实现制反映经营所得
是年报双榜的指标之一发行在外的普通股股数经营现金流量净额每股经营现金流量＝
2009-7-28 28
每股股利
每股股利是指现金股利总额与期末普通股股份总数之比
每股股利反映的是上市公司每一普通股获取现金股利的大小，反映获利的现金分配水平
与每股收益之比反映股利支付率年末普通股股份总数现金股利总额每股股利?
2009-7-28 29
市盈率
市盈率 是指普通股每股市价与每股收益的比率。
市盈率反映股票持有者对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险普通股每股收益普通股每股市价市盈率?
2009-7-28 30
每股净资产
每股净资产 也称每股帐面价值或每股权益，
该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即帐面权益，它在理论上提供了股票的最低价值，不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。
年度末普通股数年度末股东权益每股净资产?
2009-7-28 31
本章结束
第三章 企业盈利能力分析一、与投资有关的盈利能力分析二,与营业有关的盈利能力分析三,与股本有关的盈利能力分析
2009-7-28 2
一、与投资有关的盈利能力分析
总资产报酬率
净资产收益率
资本保值增值率
成本费用利润率
2009-7-28 3
总资产报酬率 (RAE)
总资产报酬率 是用于衡量企业运用 全部资产 获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前利润与平均总资产的比率。
产出的表示有,息税前利润、利润总额、
净利润＋利息、净利润。
%100 平均资产总额 利息支出利润总额总资产报酬率
2009-7-28 4
该比率的分析要点：
(1)总资产来源干投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。因此要评价该比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、
企业战略结合起来进行。
(2)一般来说，资产报酬率在 o— 10％之间视为较低；
10％ — 20％属于中等水平；而一旦超过 20％，则为较高。
(3)该比率反映，企业要想创造高额利润，就必须重视所得和所费的比例关系，合理使用资金，降低悄耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失、浪费严重、费用开支过大等不合理现象。
2009-7-28 5
净资产收益率 (ROE)
净资产收益率 是用于衡量企业一定时期运用 权益资本获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润与平均净资产的比率
该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。
也称所有者权益收益率、股东权益收益率
是杜邦分析体系的核心指标
%100 平均净资产 净利润净资产收益率
2009-7-28 6
加权平均净资产收益率和全面摊薄净资产收益率
Eo为期初净资产
Np为报告期净利润
Ei为报告期因发行新股或债转股等新增净资产
Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产
Mo为报告期月份数
Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数
Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数
ojjoii2po)( MMEMMENER O E
净利润加权平均
2009-7-28 7
期末净资产净利润全面摊薄?)(R O E
2009-7-28 8
该比率的分析要点：
(1)它是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的，是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。
(2)该比率体现了企业管理水平的高低、经济效益的优劣、
财务成果的好坏，尤其是直接反映了所有者投资的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本保值增值程度的基本方面。
(3)通过该指标的分析，还可以判断企业的投资效益，影响所有者的投资决策和潜在投资人的投资倾向，从而影响着企业的筹资方式，筹资规模，进而影响企业的发展规模及发展趋势。该比率越大，说明投资人投入资本的获利能力越强，对投资者越具吸引力。
(4)该比率只反映了投入资本的获利水平，它并非企业实际支付给所有者的利润率，因为利润净额需按规定提取盈余公积等，不可能全部用来作为股利分配。
2009-7-28 9
A公司 B公司资金 100万元 100万元
（自有） （自有 50，借入 50,10%）
利润总额 30万元 25万元所得税（ 40% ） 12万元 10万元净利润 18万元 15万元总资产报酬率 30% 30%
净资产收益率 18% 30%
净资产收益率的操纵分析总资产报酬率与净资产收益率的比较
2009-7-28 10
资本保值增值率
资本保值增值率 是年末所有者权益与期初所有者权益的比率
主要用于国有企业与国有控股企业的评价
年末所有者权益应进行调整－－扣除客观因素后的年末所有者权益
％年初所有者权益年末所有者权益资本保值增值率＝ 1 0 0?
2009-7-28 11
该比率存在以下的不足 ；
(1)这一指标的高低除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策的影响，同时也要考虑物价变动的影响。
(2)分子分母为两个不同时点上的数据，缺乏时间上的相关性，如考虑到货币的时间价值，应将年初的净资产折算为年末时点上的价值．再将其与年末净资产进行比较。
(3)资本增值是经营者运用存量资产进行各项经营活动而产生的期初、期末净资产的差异，若企业出现亏损，资本是不能保值的。在经营期间，由于投资者投入资本、企业接受捐赠、资本滥价以及资产升值等客观原因，导致的实收资本、资本公积的增加并不是资本的增值。而按该比率计算公式，只要报告期内因上述客观原因增加的净资产大于企业亏损额，资本保值率就会大于 1。
2009-7-28 12
成本费用利润率
成本费用利润率 是指利润与各项成本费用的比率，它们是全面考核企业各项耗费所取得收益的指标。其计算公式为：
同利润概念一样，成本费用也可以分几个层次：
主营业务成本经营成本 (主营业务成本 +营业费用 +主营业务税金及附加 )
营业成本 (经营成本 +管理费用 +财务费用 +其他业务成本 )
税前成本 (营业成本 +营业外支出 )
税后成本 (税前成本 +所得税 )
通常成本费用总额是指主营业务成本、营业费用、管理费用、财务费用之和。
％成本费用利润总额成本费用率＝ 100?
2009-7-28 13
二,与营业有关的盈利能力分析
营业毛利率
营业利润率
经营现金利润率
2009-7-28 14
营业毛利率
营业毛利率是指毛利占营业收入的比率，其中毛利是营业收入与营业成本的差。其计算公式为：
该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，体现了获利的基础和空间，没有足够大的毛利率便不能盈利。
通常说来，毛利率随行业的不同而高低各异，但同一行业的毛利率一般相差不大。与同期企业的平均毛利率相比较，可以揭示企业在定价政策、产品或生产成本控制方面存在的问题。
%1 0 0 主营业务收入 主营业务成本主营业务收入营业毛利率
2009-7-28 15
营业利润率
营业利润率是指企业一定时期营业利润同营业收入净额的比率
从利润表来看，企业的利润可以分为五个层次：主营业务毛利 (主营业务收人 — 主营业务成本 )、主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润。其中利润总额和净利润包含着非主营业务 (销售 )利润因素，所以能够更直接反映主营业务 (销售 )获利能力的指标是毛利率、主营业务利润率和营业利润率。
%100)( )()( 收入净额营业销售 利润营业销售利润率营业销售
2009-7-28 16
盈余现金保障倍数
盈余现金保障倍数 是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力进行再次修正,反映了经营活动产生的现金净流量与净利润倍数关系。
盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的，挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的操纵。
一般而言，当企业当期净利润大于 0时，该指标应当大于 1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，
所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。
净利润经营现金净流量盈余现金保障倍数＝
2009-7-28 17
三,与股本有关的盈利能力分析
每股收益
每股经营现金
每股股利
市盈率
每股净资产
2009-7-28 18
每股收益（ EPS）
每股收益 是指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比
流通在外与发行在外平均数发行在外的普通股加权优先股股利净利润每股收益
2009-7-28 19
应付优先股的股利包括,
（ 1）已经正式宣告的应分配给非累积优先股股东的股利；
（ 2）不论宣告与否的应分配给累积优先股股东的股利。
当年亏损，累积优先股股利应该加到每股收益的亏损额中去。
引起当年流通在外的普通股变化的原因,
（ 1）发行新普通股；
（ 2）分配股票股利；
（ 3）股票分割或合股
2009-7-28 20
每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标,它反映普通股的获利水平 。这是因为：
（ 1）该指标为会计准则所特别重视；
（ 2）会计报表使用者在选择投资方案时，往往视其为一个特别重要的比率，投资者视其为未来现金流量综合指示器，并为在各公司之间进行比较的依据。
（ 3）实证研究表明，该指标与公司股票市价表现之间有着一定的相关性。
(4)每股收益也是其他比例分析 (如市盈率、股利支付率 )之基础，在会计实务中每股收益有时又称作每股净利、每股盈余等。
2009-7-28 21
加权平均每股收益 与 全面摊薄的每股收益
全面摊薄的每股收益期末发行在外的普通股净利润＝全面摊薄 )(E P S
2009-7-28 22
加权平均每股收益
So期初股份总数
S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数
Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数
Sj为报告期回购或缩股等减少股份数
Mo为报告期月份数
Mi为增加新股下一月份起至报告期期末的月份数
Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数
ojjMoii1So
p)E P S (
MMSMSS＝加权平均
2009-7-28 23
基本每股收益 与 稀释的每股收益
基本每股收益 应按归属于普通股股东的当期净利润除以当期发行在外的普通股股数的加权平均数计算。
对收益的调整 ----可归属于普通股股东的当期净利润应为可供投资者分配的当期净利润扣除当期应付优先股股利后的数额。
对普通股的调整 ----普通股的数量应为当期发行在外普通股的加权平均数。本期内发行的股份和购回的股份应以其发行在外的时间进行加权计算。
2009-7-28 24
稀释每股收益 是指可转换证券，如可转换公司债券，可转换优先股等，因行使了转换权已被转换成普通股，或者，假定权证如股票期权和认股权证因行使了认购权利而使流通在外的普通股有所增加，那么可以认为每股收益已被稀释了。
计算稀释的每股收益时，可归属于普通股股东的净利润和发行在外的普通股股数应根据所有具稀释性的潜在普通股的影响进行调整。
2009-7-28 25
对收益的调整 ----当期可归属于普通股股东的净利润，应根据下列事项的税后影响进行调整,
(1)计算可归属于普通股股东的净利润时已扣除的具稀释性潜在普通股的股利（可转换优先股）；
(2)当期具稀释性潜在普通股的利息（可转换公司债券）；
(3)在具稀释性潜在普通股转换时将形成的收益或费用的任何其他变化。
2009-7-28 26
对普通股的调整 ----普通股股数为在计算基本每股收益时的股份加权平均数加上全部具稀释性潜在普通股转换成普通股时将发行的普通股的加权平均数量。具稀释性潜在普通股应视为已在当期期初或潜在普通股发行日转换成普通股。
计算稀释的每股收益时，企业应假定已进行了具稀释性的潜在普通股的转换，反映了可转换证券流通在外期间每股收益的最大稀释结果。
只有当潜在普通股转换成普通股会减少每股持续正常经营净利润时，潜在普通股才能视为具有稀释性。
2009-7-28 27
每股经营现金
每股经营现金 是经营现金流量与发行在外的普通股的比率，反映每股创造的经营现金流量
以收付实现制反映经营所得
是年报双榜的指标之一发行在外的普通股股数经营现金流量净额每股经营现金流量＝
2009-7-28 28
每股股利
每股股利是指现金股利总额与期末普通股股份总数之比
每股股利反映的是上市公司每一普通股获取现金股利的大小，反映获利的现金分配水平
与每股收益之比反映股利支付率年末普通股股份总数现金股利总额每股股利?
2009-7-28 29
市盈率
市盈率 是指普通股每股市价与每股收益的比率。
市盈率反映股票持有者对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险普通股每股收益普通股每股市价市盈率?
2009-7-28 30
每股净资产
每股净资产 也称每股帐面价值或每股权益，
该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即帐面权益，它在理论上提供了股票的最低价值，不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。
年度末普通股数年度末股东权益每股净资产?
2009-7-28 31
本章结束
