第四章 企业偿债能力分析一、短期偿债能力分析二、长期偿债能力分析一,短期偿债能力分析
影响企业短期偿债能力的因素
衡量短期偿债能力的财务指标影响企业短期偿债能力的因素
资产的流动性 ----资产的流动性越强,短期偿债能力就越强，尤其是流动资产中变现能力较强的资产比重越大,偿债能力越强
企业的经营收益水平 ----利润是企业经营收益的集中体现,会使企业有持续和稳定的现金流入
流动负债的结构 ----借款与自然融资，应付与预收
提高公司短期偿债能力的因素主要有,（ 1）
公司可动用的银行贷款指标；
（ 2）公司准备很快变现的长期资产；
（ 3）公司偿债的信誉。
降低公司短期偿债能力的因素主要有,（ 1）
或有负债；
（ 2）担保责任引起的负债。
单纯地分析公司的偿债能力指标不能完全反映公司实际的偿债能力的，而应该与公司的获利能力、信用状况结合来分析衡量短期偿债能力的财务指标
流动比率
速动比率
现金流动负债比率流动比率
流动比率 是企业一定时期流动资产同流动负债的比率
流动比率衡量企业资金流动性的大小，充分考虑流动资产规模与流动负债规模之间的关系
一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
国际上公认标准比率为 200%
%1 0 0
流动负债流动资产流动比率
流动比率分析要点
（ 1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。
（ 2）并不是衡量短期偿债能力的绝对标准。它忽视了管理者为偿还到期而采取办法的 能 力及由此产生的结果。
（ 3）流动比率高，并不能保证有足够的现金偿还，而且还有时间上的匹配问题 ----流动资产构成角度
（ 4）流动资产变现能力 ----流动资产的质量
（ 5）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。
我国参考值：汽车 1.1 房地产 1.2 制药 1.25 家电 1.5
计算机 2商业 1.65 机械 1.8
（ 6）反映静态状况，容易操纵。西方称“橱窗粉饰”
速动比率
速动比率 是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率
速动资产通常是指扣除存货后流动资产的数额
国际上公认的标准比率是 100%
%1 0 0 流动负债速动资产速动比率
速动比率分析要点
（ 1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。
（ 2）弥补了流动比率的不足,如何进行扣除处理？
（ 3）影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力，投资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。
（ 4） 应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。
我国 部分行业速动比率为,汽车 0.85 房地产 0.65
制药 0.9 家电 0.9 商业 0.45 机械 0.9
现金流动负债比率
现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流入同流动负债的比率。
现金流动负债比率是从现金流动角度来反映企业当期偿付短期负债的能力
从债权人的角度来看，它比流动比率、速动比率更真实、更准确地反映了企业短期偿债能力。
%100 年末流动负债年经营现金净流入现金流动负债比率二、长期偿债能力分析
影响长期偿债能力的因素
衡量长期偿债能力的财务指标影响长期偿债能力的因素
公司获利能力 的高低
资本结构
积累及分配水平衡量长期偿债能力的财务指标
资产负债率
利息保障倍数
长期资产适合率
有形净值债务率
长期负债与营运资金的比率资产负债率
资产负债率 是指企业一定时期负债总额同资产总额的比率,也称 负债比率
资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债筹资的，是评价企业负债水平的综合指标 。
是衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准
资产负债率是公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标，比较保守的经验判断一般为不高于 50%，国际上一般公认 60%比较好
西方常用 产权比率,即负债 /权益
%100 资产总额负债总额资产负债率
资产负债率计算中应否包含流动负债存在争议：
反对者认为：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”
债务状况。
赞成者认为：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如,应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个,永久”的部分。
资产负债率指标的分析要点：
（ 1）不同利益主体的衡量角度不同债权人的立场,资产负债率越低越好权益投资人 （股东）：由于杠杆作用的存在，双重效应经营者,风险收益均衡，所以资产负债率应适度
（ 2）负债比率高，企业独立性下降，债务压力大
（ 3）通货膨胀时，举债经营可以将购买力的丧失转嫁给债权人
（ 4）经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。交通、电力一般为 50
％～ 55％，加工业 65％，商贸业 80％，金融 90％
（ 5）用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。
（ 6）不能反映企业的清偿风险已获利息倍数
已获利息倍数是企业一定时期息税前利润与利息支出的比值
已获利息倍数反映了企业偿付债务利息的能力
利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，
还应包括资本化的利息费用
从偿债资金来源角度考察企业债务利息的偿还能力
国际上公认的已获利息倍数为 3
从稳健性角度出发应通常选择连续 5年中最低的已获利息倍数比率作为最基本的偿付利息能力指标利息支出息税前利润已获利息倍数?
已获利息倍数指标分析要点：
（ 1）不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了盈利能力对偿还债务的保障程度
（ 2）反映了企业支付固定财务费用的能力
（ 3）作为企业支付利息的能力，体现举债的基本条件，不能反映债务本金的偿还
（ 4）企业偿还借款的本金和利息，不是用利润来支付，而是用流动资产支付，不能反映是否有足够的流动资金支付
（ 5）注意非付现的费用问题，有时小于 1也能支付长期资产适合率
长期资产适合率是企业所有者权益与长期负债之和同固定资产与长期投资之和的比率。
从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力。
%100 长期投资固定资产 长期负债所有者权益长期资产适合率
长期资产适合率指标的分析要点
（ 1）长期资产适合率从企业长期资产与长期资本的平衡性与协调性的角度出发，反映了企业财务结构的稳定程度和财务风险的大小。
（ 2）该指标在充分反映企业偿债能力的同时，也反映了企业资金使用的合理性
（ 3）从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发，该指标数值较高比较好，但过高会导致融资成本的增加，理论上认为该指标 ≥100%较好。
有形净值债务率
有形净值债务率是负债与净资产减去无形资产的比率。
之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。
主要说明债权人在企业破产时受保障的程度。
主要反映所有者权益对偿债风险的承受能力。
％净资产－无形资产净值 负债有形净值债务率＝ 100?
长期负债与营运资金的比率
长期负债与营运资金的比率反映长期负债与营运资金的比率关系
由于长期负债会随着时间推移不断地转化为流动负债，因此流动资产除了满足偿还流动负债的要求，
还必须有能力偿还到期的长期负债。一般来说，如果长期负债不超过营运资金，长期债权人和短期债权人都将有安全保障。
％
流动资产－流动负债长期负债
＝
比率长期负债与营运资金的
100?
影响企业长期偿债能力的特别项目
（ 1）长期租赁；
（ 2）合资经营；
（ 3）担保责任；
（ 4）或有项目。
本章结束
影响企业短期偿债能力的因素
衡量短期偿债能力的财务指标影响企业短期偿债能力的因素
资产的流动性 ----资产的流动性越强,短期偿债能力就越强，尤其是流动资产中变现能力较强的资产比重越大,偿债能力越强
企业的经营收益水平 ----利润是企业经营收益的集中体现,会使企业有持续和稳定的现金流入
流动负债的结构 ----借款与自然融资，应付与预收
提高公司短期偿债能力的因素主要有,（ 1）
公司可动用的银行贷款指标；
（ 2）公司准备很快变现的长期资产；
（ 3）公司偿债的信誉。
降低公司短期偿债能力的因素主要有,（ 1）
或有负债；
（ 2）担保责任引起的负债。
单纯地分析公司的偿债能力指标不能完全反映公司实际的偿债能力的，而应该与公司的获利能力、信用状况结合来分析衡量短期偿债能力的财务指标
流动比率
速动比率
现金流动负债比率流动比率
流动比率 是企业一定时期流动资产同流动负债的比率
流动比率衡量企业资金流动性的大小，充分考虑流动资产规模与流动负债规模之间的关系
一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
国际上公认标准比率为 200%
%1 0 0
流动负债流动资产流动比率
流动比率分析要点
（ 1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。
（ 2）并不是衡量短期偿债能力的绝对标准。它忽视了管理者为偿还到期而采取办法的 能 力及由此产生的结果。
（ 3）流动比率高，并不能保证有足够的现金偿还，而且还有时间上的匹配问题 ----流动资产构成角度
（ 4）流动资产变现能力 ----流动资产的质量
（ 5）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。
我国参考值：汽车 1.1 房地产 1.2 制药 1.25 家电 1.5
计算机 2商业 1.65 机械 1.8
（ 6）反映静态状况，容易操纵。西方称“橱窗粉饰”
速动比率
速动比率 是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率
速动资产通常是指扣除存货后流动资产的数额
国际上公认的标准比率是 100%
%1 0 0 流动负债速动资产速动比率
速动比率分析要点
（ 1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。
（ 2）弥补了流动比率的不足,如何进行扣除处理？
（ 3）影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力，投资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。
（ 4） 应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。
我国 部分行业速动比率为,汽车 0.85 房地产 0.65
制药 0.9 家电 0.9 商业 0.45 机械 0.9
现金流动负债比率
现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流入同流动负债的比率。
现金流动负债比率是从现金流动角度来反映企业当期偿付短期负债的能力
从债权人的角度来看，它比流动比率、速动比率更真实、更准确地反映了企业短期偿债能力。
%100 年末流动负债年经营现金净流入现金流动负债比率二、长期偿债能力分析
影响长期偿债能力的因素
衡量长期偿债能力的财务指标影响长期偿债能力的因素
公司获利能力 的高低
资本结构
积累及分配水平衡量长期偿债能力的财务指标
资产负债率
利息保障倍数
长期资产适合率
有形净值债务率
长期负债与营运资金的比率资产负债率
资产负债率 是指企业一定时期负债总额同资产总额的比率,也称 负债比率
资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债筹资的，是评价企业负债水平的综合指标 。
是衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准
资产负债率是公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标，比较保守的经验判断一般为不高于 50%，国际上一般公认 60%比较好
西方常用 产权比率,即负债 /权益
%100 资产总额负债总额资产负债率
资产负债率计算中应否包含流动负债存在争议：
反对者认为：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”
债务状况。
赞成者认为：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如,应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个,永久”的部分。
资产负债率指标的分析要点：
（ 1）不同利益主体的衡量角度不同债权人的立场,资产负债率越低越好权益投资人 （股东）：由于杠杆作用的存在，双重效应经营者,风险收益均衡，所以资产负债率应适度
（ 2）负债比率高，企业独立性下降，债务压力大
（ 3）通货膨胀时，举债经营可以将购买力的丧失转嫁给债权人
（ 4）经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。交通、电力一般为 50
％～ 55％，加工业 65％，商贸业 80％，金融 90％
（ 5）用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。
（ 6）不能反映企业的清偿风险已获利息倍数
已获利息倍数是企业一定时期息税前利润与利息支出的比值
已获利息倍数反映了企业偿付债务利息的能力
利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，
还应包括资本化的利息费用
从偿债资金来源角度考察企业债务利息的偿还能力
国际上公认的已获利息倍数为 3
从稳健性角度出发应通常选择连续 5年中最低的已获利息倍数比率作为最基本的偿付利息能力指标利息支出息税前利润已获利息倍数?
已获利息倍数指标分析要点：
（ 1）不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了盈利能力对偿还债务的保障程度
（ 2）反映了企业支付固定财务费用的能力
（ 3）作为企业支付利息的能力，体现举债的基本条件，不能反映债务本金的偿还
（ 4）企业偿还借款的本金和利息，不是用利润来支付，而是用流动资产支付，不能反映是否有足够的流动资金支付
（ 5）注意非付现的费用问题，有时小于 1也能支付长期资产适合率
长期资产适合率是企业所有者权益与长期负债之和同固定资产与长期投资之和的比率。
从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力。
%100 长期投资固定资产 长期负债所有者权益长期资产适合率
长期资产适合率指标的分析要点
（ 1）长期资产适合率从企业长期资产与长期资本的平衡性与协调性的角度出发，反映了企业财务结构的稳定程度和财务风险的大小。
（ 2）该指标在充分反映企业偿债能力的同时，也反映了企业资金使用的合理性
（ 3）从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发，该指标数值较高比较好，但过高会导致融资成本的增加，理论上认为该指标 ≥100%较好。
有形净值债务率
有形净值债务率是负债与净资产减去无形资产的比率。
之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。
主要说明债权人在企业破产时受保障的程度。
主要反映所有者权益对偿债风险的承受能力。
％净资产－无形资产净值 负债有形净值债务率＝ 100?
长期负债与营运资金的比率
长期负债与营运资金的比率反映长期负债与营运资金的比率关系
由于长期负债会随着时间推移不断地转化为流动负债，因此流动资产除了满足偿还流动负债的要求，
还必须有能力偿还到期的长期负债。一般来说，如果长期负债不超过营运资金，长期债权人和短期债权人都将有安全保障。
％
流动资产－流动负债长期负债
＝
比率长期负债与营运资金的
100?
影响企业长期偿债能力的特别项目
（ 1）长期租赁；
（ 2）合资经营；
（ 3）担保责任；
（ 4）或有项目。
本章结束
