中南民族大学工商学院
管理系 李明
第五章 宏观经济政策分析
学习目标
?理解财政政策的内容、影响财政政
策的因素和挤出效应。
?理解货币政策的内容、影响货币政
策的因素。
?理解财政政策和货币政策的特例以
及财政政策和货币政策的混合使用。
引言
?上一章分析了 IS-LM曲线，这种被称为 IS-LM
的分析是西方宏观经济学的理论基础。
?财政政策和货币政策是西方国家进行总需求
管理的两大基本经济政策；西方学者认为，这
两大经济政策的作用和效果可以通过分析 IS-
LM模型得到清楚的说明。
?因此，本章在上一章说明 IS-LM模型的基础上，
阐述西方学者是如何运用 IS-LM模型分析西方
经济政策的作用和效果的。
第一节 财政政策和货币政策的影响
?什么财政政策？
?财政政策是政府变动税收和支出以便
影响总需求，进而影响就业和国民收
入的政策。
第一节 财政政策和货币政策的影响
?财政政策工具
?变动税收
?变动政府支出
财政政策的影响
?经济萧条时？
?经济高涨时？
增加国民收入刺激消费需求增加可支配收入扩张性财政政策增加政府支出减少税收 ?
??
??
??
?
减少国民收入减少消费需求减少可支配收入紧缩型财政政策减少政府支出增加税收 ?
??
???
??
?
第一节 财政政策和货币政策的影响
?什么是货币政策？
?货币政策是政府货币当局即中央银行
通过银行体系变动货币供给量来调节
总需求的政策。
第一节 财政政策和货币政策的影响
?货币政策工具
?变动货币供给量
货币政策的影响
?经济萧条时
?经济高涨时
增加国民收入刺激消费刺激投资
降低利率货币供给
?
??
、
减少国民收入抑制消费抑制投资
减少利率减少货币供给
?
??
、
第一节 财政政策和货币政策的影响
?财政政策与货币政策的实质
?无论财政政策还是货币政策都是通过
影响利率、消费、投资进而影响总需
求，使就业和国民收入得到调节。
第一节 财政政策和货币政策的影响
?财政政策对 IS曲线位置的影响
?如果 LM曲线不变，政府实行扩张性财
政政策会使 IS曲线向右上方移动；
?相反，如果 LM曲线不变，政府实行紧
缩型财政政策会使 IS曲线向左下方移
动。
IS-LM模型分析
y
r
0
IS
E
E"
E′
LM
IS＇
IS"
?扩张性财政政策（如减
税或增加政府支出）使 IS
曲线向右上方移动，在
IS-LM模型中，使均衡收
入和利率同时增加。
?紧缩型财政政策（如增
税或减少政府支出）使 IS
曲线向左下方移动；在 IS-
LM模型中，使均衡收入和
利率同时减少。
第一节 财政政策和货币政策的影响
?货币政策对 LM曲线位置的影响
?如果 IS曲线不变，政府实行扩张性货
币政策，会使 LM曲线向右下方移动；
?相反，如果 IS曲线不变，政府实行紧
缩性货币政策使 LM曲线向左上方移动。
IS-LM模型分析
y
r
0
IS
E
E"
LM
E′
LM＇
LM "
?扩张性货币政策如增加货
币供给量，使 LM曲线向右
下方移动，在 IS-LM模型上
均衡的利率下降，收入增加。
?紧缩性货币政策如减少货
币供给量，使 LM曲线向左
上方移动；在 IS-LM模型上
使均衡利率增加，收入减少。
财政政策和货币政策的影响
政策种类 对利率的
影响
对消费的
影响
对投资的
影响
对 GDP的
影响
财
政
政
策
减少所得税 上升 增加 减少 增加
增加政府开支,
包括政府购买
和转移支付
上升 增加 减少 增加
增加投资津贴 上升 增加 增加 增加
货币政策,
扩大货币供给 下降 增加 增加 增加
第二节 财政政策效果
?财政政策效果的 IS-LM图形分析
?挤出效应
一、财政政策效果的 IS-LM图形分析
?第一种情况
? LM曲线不变,IS斜率不同对扩张性财
政政策效果的影响。
财政政策效果因 IS斜率而异
g?
y
r
%
E
E＇
IS＇
LM IS
1
IS1＇
IS
E"
y0 y1 y2 y3
E1＇
r0
r1
r2
挤出效应
?假定 LM曲线不变，且初始的均
衡收入和利率也相同。政府实行
一项扩张性财政政策，假定是增
加同样一笔支出为,则会使 IS
曲线右移到 IS′，右移的距离都是
EE“,且 。
?在图形上，收入本来应从 y0增
加到 y3,即,但实
际上收入不可能增加到 y3，只能
增加到 y1因为 IS向右移动时，国
民收入增加，因而对货币需求增
加了，但货币供给不变，因而人
们用于投机需求的货币需求必须
减少，从而利率上升，抑制了私
人投资，这就是“挤出效应”。
gkEE g ?????
g?
gkyy g ???30
财政政策效果因 IS斜率而异
?结论
? LM曲线不变时,IS曲线越平坦，即投
资对利率的变动越敏感，采取扩张性
财政政策的效果越不明显。
?反之,IS曲线越陡峭，即投资对利率
的变动越不敏感，采取扩张性财政政
策的效果越好。
财政政策效果的 IS-LM图形分析
?第二种情况
? LM曲线不变,LM斜率不同对扩张性
财政政策效果的影响。
财政政策效果因 LM斜率而异
y
r
%
IS1
IS2 LM
y1 y2 y3
说明
?图中 LM曲线是一条斜率逐
步变陡的曲线，在经济萧条，
收入和利率较低时,LM曲线
越平缓，财政政策效果越大；
而在收入较高，接就近充分就
业水平时,LM较陡峭，财政
政策效果越小。
?图中同样增加政府支出,
使 IS曲线右移同样距离,
但是国民收入增加量 y1y2>y3y4
g?
gkg?
LM’
E
E’
E”
y*
E”’
一、财政政策效果的 IS-LM图形分析
?小结
? 投资需求的利率系数和货币需求的利率系数
对财政政策效果产生影响。
? 此外，支出乘数也会影响财政政策效果。支
出乘数越大，同样的政府支出引起的收入增
加越多，财政政策效果越好。
? 但是如果经济处于投资对利率变动高度敏感
或货币需求对利率不敏感的状态，即使支出
乘数很大也无法使财政政策产生较好的效果。
? 思考：为什么？（原因：挤出效应大）
三、挤出效应
?什么是挤出效应？
?挤出效应是指政府支出增加所引起的
私人消费或投资减少的效果。
三、挤出效应
?影响挤出效应的因素
?支出乘数 (如 kg=1/(1-β)
?货币需求对产出变动的敏感程度 (k)
?货币需求对利率变动的敏感程度 (h)
?投资需求对利率变动的敏感程度 (d)
第三节 货币政策的效果
?货币政策效果的 IS-LM图形分析
?货币政策的局限性
一、货币政策效果的 IS-LM图形分析
?货币政策效果是指变动货币供给量的政
策对总需求的影响。假定增加货币供给
能使国民收入有较大增加，则货币政策
效果就大，反之，就小。
?货币政策效果同样取决于 IS和 LM的斜率。
一、货币政策效果的 IS-LM图形分析
?第一种情况
? LM曲线形状不变的情况下,IS曲线的
斜率不同对扩张性货币政策效果的影
响。
货币政策效果因 IS斜率而异
y
r
%
E0
IS1 LM0
IS0
y0 y1 y2
r0
r1
r2
LM1
E2
E1
说明
?图中 IS0曲线斜率较小，曲线较平
坦，而 IS1斜率较大，曲线较陡峭。
?当货币供给增加使 LM从 LM0增加
到 LM1时,IS曲线较陡时，国民收
入增加较少,IS曲线较平坦时，国
民收入增加较多，即货币政策效果
较好，如图 y0y2>y0y1
?原因,当 IS曲线较平缓时，即投
资需求的利率系数 d较大，或者说投
资需求对利率变动反应较敏感。当
货币供给增加引起利率下降时，投
资需求增加较多，从而引起国民收
入有较大的增加。反之，当 IS曲线
陡峭时,投资需求的利率系数 d较小
时,货币供给增加引起的利率下降
时，投资的增加不会很多，从而国
民收入的增加也较少。
0
货币政策效果因 LM斜率而异
y
r
%
E0
LM0
IS0
y0 y1 y2
r0
r1
r1′
LM0’
E1
LM1
LM1′
E1′
?结论
?当 IS曲线斜率保持不变时,LM曲
线越平坦，货币政策效果越小，反
之，货币政策效果越大。如图中
y0y1<y1y2
?原因
?当 IS曲线斜率保持不变时,LM曲
线越平坦，即货币需求的利率系数
h越大，或者说货币需求对利率变
动越敏感，因而货币供给量变动对
利率变动的作用较小，从而对投资
增加的影响较小，因此国民收入增
加也较少，货币政策的效果较小。
?反之，若 LM曲线较陡峭，表示货
币需求受利率的影响较小，即货币
供给量稍有增加就会使利率下降较
多，因而对投资和国民收入有较多
增加，即货币政策的效果较强。
三、货币政策的局限性
?局限性
? 在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效
果较显著，但在经济衰退时期，实行货币政
策效果就不明显。
? 从货币市场均衡情况来看，增加或减少货币
供给要影响利率的话，必须以货币流通速度
不变为前提。
? 货币政策的外部时滞也影响政策效果。
? 在开放经济中，货币政策的效果还要因为资
金在国际上流动而受到影响。
第四节 两种政策的混合使用
?如果某一时期经济处于萧条状态，政府
既可以采取扩张性财政政策，也可以采
用扩张性货币政策，也可以将两种政策
结合起来使用。
第四节 两种政策的混合使用
LM
LM′
IS
IS＇
y
r
%
r0
0 y0 y*
E
E"
说明
?假定经济起初处于 E点，收入为 y0
利率为 r0，而充分就业的收入为 y*，
为克服萧条，达到充分就业，政府采
取扩张性财政政使 IS右移，或者采取
扩张性货币政策使 LM左移，这两种
政策都能使收入达到 y*,但是都会使
利率上升或下降，如图中 E＇ 点和
E“点。
?如果要使收入达到 y*，同时利率不
变时，可以同时采取扩张财政政策和
货币政策，如图中 E1点。当 IS曲线右
移时，利率上升到 r0以上，由于“挤
出效应”，收入不能达到 y*，这时再
采取“适应性”货币政策，即按利率
不上升的要求，增加货币供给，将
LM移到 LM‘，则利率可以保持不变，
投资不被“挤出”，产量达到 y*。
E＇
E1
第四节 两种政策的混合使用
政策混合 产出 利率
1 扩张性财政政策和紧缩性货币政策（一般萧条时） 不确定 上升
2 紧缩性财政政策和紧缩性货币政策（严重通胀时） 减少 不确定
3 紧缩性财政政策和扩张性货币政策（一般通胀时） 不确定 下降
4 扩张性财政政策和扩张性货币政策（严重萧条时） 增加 不确定
财政政策和货币政策混合使用的政策效应
本章知识脉络图
财政政策
IS曲线移动
IS曲线斜率不同的情形
LM曲线斜率不同的情形
凯恩斯极端情形
挤出效应
政策影响 利率、消费、投资,GDP变化
货币政策
LM曲线移动
IS曲线斜率不同的情形
LM曲线斜率不同的情形
古典主义极端情形
政策影响 利率、消费、投资,GDP变化
货币政策和财政政策
结合使用
一般萧条 扩张性财政 +紧缩性货币
严重通胀 紧缩性财政 +紧缩性货币
一般通胀 紧缩性财政 +扩张性货币
严重萧条 扩张性财政 +扩张性货币
关键,
IS-LM图形分析法
货币政策局限性
管理系 李明
第五章 宏观经济政策分析
学习目标
?理解财政政策的内容、影响财政政
策的因素和挤出效应。
?理解货币政策的内容、影响货币政
策的因素。
?理解财政政策和货币政策的特例以
及财政政策和货币政策的混合使用。
引言
?上一章分析了 IS-LM曲线，这种被称为 IS-LM
的分析是西方宏观经济学的理论基础。
?财政政策和货币政策是西方国家进行总需求
管理的两大基本经济政策；西方学者认为，这
两大经济政策的作用和效果可以通过分析 IS-
LM模型得到清楚的说明。
?因此，本章在上一章说明 IS-LM模型的基础上，
阐述西方学者是如何运用 IS-LM模型分析西方
经济政策的作用和效果的。
第一节 财政政策和货币政策的影响
?什么财政政策？
?财政政策是政府变动税收和支出以便
影响总需求，进而影响就业和国民收
入的政策。
第一节 财政政策和货币政策的影响
?财政政策工具
?变动税收
?变动政府支出
财政政策的影响
?经济萧条时？
?经济高涨时？
增加国民收入刺激消费需求增加可支配收入扩张性财政政策增加政府支出减少税收 ?
??
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??
?
减少国民收入减少消费需求减少可支配收入紧缩型财政政策减少政府支出增加税收 ?
??
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?
第一节 财政政策和货币政策的影响
?什么是货币政策？
?货币政策是政府货币当局即中央银行
通过银行体系变动货币供给量来调节
总需求的政策。
第一节 财政政策和货币政策的影响
?货币政策工具
?变动货币供给量
货币政策的影响
?经济萧条时
?经济高涨时
增加国民收入刺激消费刺激投资
降低利率货币供给
?
??
、
减少国民收入抑制消费抑制投资
减少利率减少货币供给
?
??
、
第一节 财政政策和货币政策的影响
?财政政策与货币政策的实质
?无论财政政策还是货币政策都是通过
影响利率、消费、投资进而影响总需
求，使就业和国民收入得到调节。
第一节 财政政策和货币政策的影响
?财政政策对 IS曲线位置的影响
?如果 LM曲线不变，政府实行扩张性财
政政策会使 IS曲线向右上方移动；
?相反，如果 LM曲线不变，政府实行紧
缩型财政政策会使 IS曲线向左下方移
动。
IS-LM模型分析
y
r
0
IS
E
E"
E′
LM
IS＇
IS"
?扩张性财政政策（如减
税或增加政府支出）使 IS
曲线向右上方移动，在
IS-LM模型中，使均衡收
入和利率同时增加。
?紧缩型财政政策（如增
税或减少政府支出）使 IS
曲线向左下方移动；在 IS-
LM模型中，使均衡收入和
利率同时减少。
第一节 财政政策和货币政策的影响
?货币政策对 LM曲线位置的影响
?如果 IS曲线不变，政府实行扩张性货
币政策，会使 LM曲线向右下方移动；
?相反，如果 IS曲线不变，政府实行紧
缩性货币政策使 LM曲线向左上方移动。
IS-LM模型分析
y
r
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IS
E
E"
LM
E′
LM＇
LM "
?扩张性货币政策如增加货
币供给量，使 LM曲线向右
下方移动，在 IS-LM模型上
均衡的利率下降，收入增加。
?紧缩性货币政策如减少货
币供给量，使 LM曲线向左
上方移动；在 IS-LM模型上
使均衡利率增加，收入减少。
财政政策和货币政策的影响
政策种类 对利率的
影响
对消费的
影响
对投资的
影响
对 GDP的
影响
财
政
政
策
减少所得税 上升 增加 减少 增加
增加政府开支,
包括政府购买
和转移支付
上升 增加 减少 增加
增加投资津贴 上升 增加 增加 增加
货币政策,
扩大货币供给 下降 增加 增加 增加
第二节 财政政策效果
?财政政策效果的 IS-LM图形分析
?挤出效应
一、财政政策效果的 IS-LM图形分析
?第一种情况
? LM曲线不变,IS斜率不同对扩张性财
政政策效果的影响。
财政政策效果因 IS斜率而异
g?
y
r
%
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E＇
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1
IS1＇
IS
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y0 y1 y2 y3
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r1
r2
挤出效应
?假定 LM曲线不变，且初始的均
衡收入和利率也相同。政府实行
一项扩张性财政政策，假定是增
加同样一笔支出为,则会使 IS
曲线右移到 IS′，右移的距离都是
EE“,且 。
?在图形上，收入本来应从 y0增
加到 y3,即,但实
际上收入不可能增加到 y3，只能
增加到 y1因为 IS向右移动时，国
民收入增加，因而对货币需求增
加了，但货币供给不变，因而人
们用于投机需求的货币需求必须
减少，从而利率上升，抑制了私
人投资，这就是“挤出效应”。
gkEE g ?????
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财政政策效果因 IS斜率而异
?结论
? LM曲线不变时,IS曲线越平坦，即投
资对利率的变动越敏感，采取扩张性
财政政策的效果越不明显。
?反之,IS曲线越陡峭，即投资对利率
的变动越不敏感，采取扩张性财政政
策的效果越好。
财政政策效果的 IS-LM图形分析
?第二种情况
? LM曲线不变,LM斜率不同对扩张性
财政政策效果的影响。
财政政策效果因 LM斜率而异
y
r
%
IS1
IS2 LM
y1 y2 y3
说明
?图中 LM曲线是一条斜率逐
步变陡的曲线，在经济萧条，
收入和利率较低时,LM曲线
越平缓，财政政策效果越大；
而在收入较高，接就近充分就
业水平时,LM较陡峭，财政
政策效果越小。
?图中同样增加政府支出,
使 IS曲线右移同样距离,
但是国民收入增加量 y1y2>y3y4
g?
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LM’
E
E’
E”
y*
E”’
一、财政政策效果的 IS-LM图形分析
?小结
? 投资需求的利率系数和货币需求的利率系数
对财政政策效果产生影响。
? 此外，支出乘数也会影响财政政策效果。支
出乘数越大，同样的政府支出引起的收入增
加越多，财政政策效果越好。
? 但是如果经济处于投资对利率变动高度敏感
或货币需求对利率不敏感的状态，即使支出
乘数很大也无法使财政政策产生较好的效果。
? 思考：为什么？（原因：挤出效应大）
三、挤出效应
?什么是挤出效应？
?挤出效应是指政府支出增加所引起的
私人消费或投资减少的效果。
三、挤出效应
?影响挤出效应的因素
?支出乘数 (如 kg=1/(1-β)
?货币需求对产出变动的敏感程度 (k)
?货币需求对利率变动的敏感程度 (h)
?投资需求对利率变动的敏感程度 (d)
第三节 货币政策的效果
?货币政策效果的 IS-LM图形分析
?货币政策的局限性
一、货币政策效果的 IS-LM图形分析
?货币政策效果是指变动货币供给量的政
策对总需求的影响。假定增加货币供给
能使国民收入有较大增加，则货币政策
效果就大，反之，就小。
?货币政策效果同样取决于 IS和 LM的斜率。
一、货币政策效果的 IS-LM图形分析
?第一种情况
? LM曲线形状不变的情况下,IS曲线的
斜率不同对扩张性货币政策效果的影
响。
货币政策效果因 IS斜率而异
y
r
%
E0
IS1 LM0
IS0
y0 y1 y2
r0
r1
r2
LM1
E2
E1
说明
?图中 IS0曲线斜率较小，曲线较平
坦，而 IS1斜率较大，曲线较陡峭。
?当货币供给增加使 LM从 LM0增加
到 LM1时,IS曲线较陡时，国民收
入增加较少,IS曲线较平坦时，国
民收入增加较多，即货币政策效果
较好，如图 y0y2>y0y1
?原因,当 IS曲线较平缓时，即投
资需求的利率系数 d较大，或者说投
资需求对利率变动反应较敏感。当
货币供给增加引起利率下降时，投
资需求增加较多，从而引起国民收
入有较大的增加。反之，当 IS曲线
陡峭时,投资需求的利率系数 d较小
时,货币供给增加引起的利率下降
时，投资的增加不会很多，从而国
民收入的增加也较少。
0
货币政策效果因 LM斜率而异
y
r
%
E0
LM0
IS0
y0 y1 y2
r0
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LM0’
E1
LM1
LM1′
E1′
?结论
?当 IS曲线斜率保持不变时,LM曲
线越平坦，货币政策效果越小，反
之，货币政策效果越大。如图中
y0y1<y1y2
?原因
?当 IS曲线斜率保持不变时,LM曲
线越平坦，即货币需求的利率系数
h越大，或者说货币需求对利率变
动越敏感，因而货币供给量变动对
利率变动的作用较小，从而对投资
增加的影响较小，因此国民收入增
加也较少，货币政策的效果较小。
?反之，若 LM曲线较陡峭，表示货
币需求受利率的影响较小，即货币
供给量稍有增加就会使利率下降较
多，因而对投资和国民收入有较多
增加，即货币政策的效果较强。
三、货币政策的局限性
?局限性
? 在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效
果较显著，但在经济衰退时期，实行货币政
策效果就不明显。
? 从货币市场均衡情况来看，增加或减少货币
供给要影响利率的话，必须以货币流通速度
不变为前提。
? 货币政策的外部时滞也影响政策效果。
? 在开放经济中，货币政策的效果还要因为资
金在国际上流动而受到影响。
第四节 两种政策的混合使用
?如果某一时期经济处于萧条状态，政府
既可以采取扩张性财政政策，也可以采
用扩张性货币政策，也可以将两种政策
结合起来使用。
第四节 两种政策的混合使用
LM
LM′
IS
IS＇
y
r
%
r0
0 y0 y*
E
E"
说明
?假定经济起初处于 E点，收入为 y0
利率为 r0，而充分就业的收入为 y*，
为克服萧条，达到充分就业，政府采
取扩张性财政政使 IS右移，或者采取
扩张性货币政策使 LM左移，这两种
政策都能使收入达到 y*,但是都会使
利率上升或下降，如图中 E＇ 点和
E“点。
?如果要使收入达到 y*，同时利率不
变时，可以同时采取扩张财政政策和
货币政策，如图中 E1点。当 IS曲线右
移时，利率上升到 r0以上，由于“挤
出效应”，收入不能达到 y*，这时再
采取“适应性”货币政策，即按利率
不上升的要求，增加货币供给，将
LM移到 LM‘，则利率可以保持不变，
投资不被“挤出”，产量达到 y*。
E＇
E1
第四节 两种政策的混合使用
政策混合 产出 利率
1 扩张性财政政策和紧缩性货币政策（一般萧条时） 不确定 上升
2 紧缩性财政政策和紧缩性货币政策（严重通胀时） 减少 不确定
3 紧缩性财政政策和扩张性货币政策（一般通胀时） 不确定 下降
4 扩张性财政政策和扩张性货币政策（严重萧条时） 增加 不确定
财政政策和货币政策混合使用的政策效应
本章知识脉络图
财政政策
IS曲线移动
IS曲线斜率不同的情形
LM曲线斜率不同的情形
凯恩斯极端情形
挤出效应
政策影响 利率、消费、投资,GDP变化
货币政策
LM曲线移动
IS曲线斜率不同的情形
LM曲线斜率不同的情形
古典主义极端情形
政策影响 利率、消费、投资,GDP变化
货币政策和财政政策
结合使用
一般萧条 扩张性财政 +紧缩性货币
严重通胀 紧缩性财政 +紧缩性货币
一般通胀 紧缩性财政 +扩张性货币
严重萧条 扩张性财政 +扩张性货币
关键,
IS-LM图形分析法
货币政策局限性
