社保基金的产生、问题、未来
主讲人,李 曜 博士、副教授
上海财经大学
一、社会保险的三种基本财务
制度
? 1,随收随支 （ Pay-as-you-go）, 即, 现收现付,
在职职工缴费, 支付退休老年人的养老金 。
?无基金积累
优点：管理方便；代际之间收入转移；同一代人之
间收入再分配
缺点：人口老龄化时, 支付危机 。
?案例, 中国的人口老龄化预测表
典型国家,美国等发达国家 。
? 据预测，美国的公共养老基金在 2012年将出现
赤字,2030年破产。公共医疗基金将在 2005年
用完。
? 二, 完全积累 （ full-funded）,
年轻时缴纳养老保险费, 积累起来, 供退休后
使用 。
? 优点：自我保障, 个人缴费有积极性；没有代
际冲突 。
? 缺点：没有再分配功能；基金的保值增值压力
大：通货膨胀因素等 。
? 典型国家：新加坡, 智利
? 三, 部分积累制
混合模式 —— 社会统筹部分和个人账户
部分
? 社会统筹部分 随收随支：代际转移；
收入再分配；
? 个人账户部分 完全积累：应对人口
老龄化；培养个人责任心, 提高缴费率；
提高储蓄率；
? 典型国家：中国
二、体制转变中的主要问题 ——
隐性养老金债务与转轨的筹资
个人账户：“实账”还是“空账”？
90年代初隐性养老金债务 (IPD,implicit pension debt)
三、社保基金运作的经典案例
?? 新加坡公积金制度
新加坡中央公积金余额与官方储备 单位,百万新元
? 我们实现了 ‘ 居民有其屋 ’ 和医疗
保证, 但又未搞平均主义, 没有出现吃
大锅饭, 干好, 干坏一样的现象, 也没
有出现西方福利社会那种缺乏上进动力
的现象, 我们在每个环节上 （ 住房, 医
疗条件, 受教育等 ） 都试图使人们感到
既有保障, 又有差别, 因此保持上进的
激励, 这是我们的一条主要的经济思
想 。 ?
—— 新加坡总理吴作栋答周小川
? 1955年 7月，公积金制度诞生。
强制性储蓄；职工本人退休养老自我保障，自
存自用，没有保险。
? 名义上是自愿参加，实际上很多政府补贴以公
积金会员为条件，有强烈的优惠吸引力。启动
时,20万名会员。现在,200万名以上会员。
? 1,公积金积累, 用途扩大,养老 住房,
医疗, 个人投资 ······
账户内划分为一般账户, 医药保健账户, 特
别账户 。
2,缴费率的变化
会员公积金缴交率（ 1955—— 1987）
? 年份 缴交率 % （一般账户 %、特别账户 %
雇主 雇员 医药保健账户 %） 总数 %
? 1955 5 5 10
? 1968 6.5 6.5 13
? 1970 8 8 16
? 1971 10 10 20
? 1972 14 10 24
? 1973 15 11 26
? 1974 15 15 30
? 1975 15 15 30
? 1977 15.5 15.5 30 1 31
? 1978 16.5 16.5 30 3 33
? 1979 20.5 16.5 30 7 37
? 1980 20.5 18 32 6.5 38.5
? 1981 20.5 22 38.5 4 42.5
? 1982 22 23 40 5 45
? 1983 23 23 40 6 46
? 1984 25 25 40 4 6 50
? 1985 25 25 40 4 6 50
? 1986 10 25 29 6 35
? 1987 10 25 29 6 35
? 3,管理机构：新加坡公积金管理局 —— 政
府部门；投资国债投资范围扩展；委托海
外基金管理公司
? 4,存款利率：法律规定 2.5%,实际上每年
6%。 （ 70— 80年代 ） 。 1986年开始, 每半
年根据本地银行界利率水平调整利率 。 并
规定不低于同期通胀率以上 2%。
? 5,公积金用途,—— 60年代, 会员退休,
突然死亡, 终身残疾等可取出存款 （ 自存
自用 ） ；
—— 1968年, 特准购屋计划, 建屋发展局
的普通公寓房 （ 自存自用 ）
—— 1975年, 中等收入购屋计划 。 购买较
高档的公寓 （ 自存自用 ）
—— 1978年, 购买新加坡公共汽车公司股
票；
—— 1981年, 特准住宅产业计划 。 购置高
级私人房产, 自住或出租； （ 自存自用 ）
—— 1982年，家庭保障保险计划。 住房贷
款分期付款的保险（保险）
—— 1984年，医药保健储蓄计划。 本人
及家人的医疗开支（自存自用）；
—— 1990年，健保双全计划。大病、大
手术保险（保险）
—— 1990年，优秀学生费支付计划。支付
学费让子女上重点学校。（自存自用）
新加坡模式点评：
? 一分耕耘, 一分收获, 社会激励作用
强；储蓄率世界第一；支持经济增长 。
? 适用性有限：家长制管理；城市国家 。
? 智利的社会保障改革
? 1981年，从随收随支改为完全积累。国
家保证最低养老保障待遇。并且采用私
营化运营。
? 1,养老基金管理公司（ AFP）
1981年 12家, 1995年 21家 。 基金管理
公司家数增加, 竞争激烈 。
? 基金行业集中指数
年
份
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987
21,6 19.4 18.0 17.1 17.9 18.2 17.8
1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994
H er
fin
dah
l 指
数
17.2 16.7 15.8 14.7 13.6 13.0 12.5
? 2,每人一个个人账户, 委托一家 AFP管
理, 可以在各个 AFP之间转移账户 。
? 3,基金投资：品种限制, 最低收益率,
风险防范
?4,每月最低收益率：所有基金在最近 12
个月的平均收益率减 2%,和所有基金在
最近 12个月的平均收益率的 50%,两者中
较小的 。
?5,收益波动储备：某基金当年收益率超
过业内平均收益率 2个百分点以上或 50%
的实际盈利, 以较大者构成 。 用于补足
最低收益水平 。
现金储备,相当于 1%的养老基金资
产, 由基金管理公司自有资金支付 。
国家保证,最后补足差额, 同时结
束该 AFP。
?6,基金投资的实际收益率情况
? 7、认可债券（ recognition bond） 政府
解决养老金欠帐问题。
智利模式点评：
? 强调自我积累, 自我保障；养老基金
推动了智利资本市场的发展 。 认可债券
推延了体制转换过程中的债务偿还 。
? 运营管理成本高 —— 分散管理, 基金
营销费用高, 频繁转换账户, AFP的并
购等 。
? 美国模式
? 美 国 社 会 保 障 （ OASDI,old-age,survivor,
disability insurance,HI,health insurance） 随收
随支模式, 基金积累有限 。
? 多层次的社会保障 。 主要支柱是企业 /职业 /行
业养老基金 （ pension fund） 。
例如：世界最大的基金 CalPERS（ California
Public Employees Retirement System）, 超过
1400亿美元 。
? 两种基本的养老基金方案
? 1、确定受益型（ defined benefit）
雇主保证员工退休后按月获得固定的养
老年金。如：养老年金额 =1.75%?工作
服务期 ?最终养老工资
雇主缴费，建立信托基金，选择保管人
和投资人； ERISA法案规定所有 DB养老
计划须向美国养老保险受益担保公司
（ pension benefit guaranty corporation，
PBGC） 投保
雇主缴费 方案投资收益
方案受托人监督下的信托基金 PBGC
担保的每月退休收益
退休职工
2、确定供款型（ defined contribution）
缴费率事先确定，雇主承担大部分缴费。除
部分购买商业意外保险外，其余建立员工个人
投资账户。
? 某投资机构管理员工个人账户，向员工提供投
资工具（各种基金及资产组合），员工决定账
户资产的分布。账户中的积累金额为退休后收
入。
? 雇主 雇员
信托基金个人账户
个人账户基金积累值
雇员退休时领取
DB和 DC计划的比较
? 1974年，美国 ERISA法律通过。当时 DB
计划 10.3万个,DC计划 20.8万个。 1993
年时,DB计划 8.4万个,DC计划 61.9万
个。
? DB计划适用于年龄较大、经验丰富的雇
员。 DC计划适用于年轻、流动性大的雇
员。
DC计划的模拟
? 某员工进入年龄 25岁，年收入 3万元，缴
费率 5%，积累收益率为 8%。
薪金增长率 4% 7%
退休时薪资
（ A)
144031 449234
账户积累额
(B)
692603 1115972
B/A 480.87% 248.42%
DB计划的模拟
? 退休金额为最后 5年平均收入的 1%乘以工
作年限。
薪金增长率 4% 7%
最后 5年平均
薪资（ A)
133,369 394,177
年退休金 (B) 133,369× 1%
× 40=53,348
394,177 ×
1% ×
40=157,671
B/A 40% 40%
DB计划和 DC计划的对比
?
特征 DC计划 DB计划
积累速度 早期较快 随服务年限增加，增长速度加快
携带性 好 差
投资风险 雇员承担 雇主承担
退休金充足性 取决于缴费水
平、投资业绩
取决于雇员服务年
限
给付方式 一次性，或转
化为年金
年金形式
资金缺口 无 有可能
投资决策 员工选择 无
总结
? 公营机构和私营机构管理社保基金的收
益率比较
四、中国的社会保障体制改
革 —— 五个阶段
? 第一阶段
?? 1991年 6月，国务院《关于企业职工
养老保险制度改革的决定》；
首次实行社会统筹,地方统筹 （县、地市、
省）和 行业统筹 并存；
行业统筹：交通、银行、煤炭、铁道、电
力、邮电、水利、民航、中建公司、有色金属
公司、石油天然气总公司等 11个行业
? 第二阶段
?? 1995年 3月, 国务院, 关于深化企业
职工养老保险制度改革的通知, ；社会
统筹和个人账户相结合, 各地个人账户
不一；一个地区一个办法；
? 第三阶段
?? 1997年 7月, 国务院, 关于建立统一
的企业职工基本养老保险制度的决定, 。
? 统一个人缴费比例：本人缴费工资的 8%；
统一个人账户规模：本人缴费工资的 11%；
统一养老金发放标准：基础养老金：当地
职工上年度月平均工资的 20%；个人账户
养老金：个人账户累计储存额除以 120。
社会统筹缴费：一般不超过企业工资总额
的 20%。 各省有突破 。 如：上海市 。
25.5%
? 第四阶段
?? 1998年财政部, 中国人民银行等四部
门联合通知 （ [1998]6号文 ）,
1998年财政部、劳动和社会保障部、中国人民银
行等六部门联合通知（ [1998]52号文）：
? 对运作中的养老保险基金，划归财政部门，存
入财政专户。
? 第五阶段
? 2000年 9月 25日，国务院正式决定成立“全国
社保基金”，并设立“全国社保基金理事会”，
首任理事长刘仲藜。 2003年，高西庆任副理事
长，项怀诚任第二任理事长。
? 社保基金开始探索多样化运作
? 实际社保基金并没有在全国范围达到统
筹，停留在省市级统筹。
? 全国社保基金来自于中央财政拨付资金。
本来财政就有一笔预算资金，用来补各
省统筹不足部分。（各省纷纷向中央财
政要钱）现在统一交给全国社保基金理
事会，先运作起来。
? 2001年 12月，财政部、劳动保障部发布
《全国社会保障基金投资管理暂行
办法》
? 截止 2002年底，全国社保基金资产 1241.8
亿元，其中国债 273.93亿元，银行存款
938.8亿元。当年基金年收益率 2.75%。
? 当年基金权益净增加 436.8亿元，其中财
政拨入资金 415.8亿元，投资收益增加 21
亿元。
? 投资渠道单一，资产收益率低
? 拓宽投资渠道：保险、信托、海外证券市
场（ QDII） …
? 第六阶段
? 2003年 10月，中央十六届三中全会《关
于完善社会主义市场经济体制的决定》，
“建立健全省级养老保险调剂基金，在完
善市级统筹基础上，逐步实行省级统筹，
条件具备时实行基本养老金的基础部分全
国统筹。”
? 目前，现实情况,
? 京、津、沪、闽、陕 5省市实现了省级统
筹；
? 市级统筹 104个；县级统筹 1017个。
?,全国社保基金” 1330亿元（ 2003年底）； —
—管理规范
? 各地积累的地方养老基金 1600亿元； ——管理
混乱，“放羊状态”
? 辽宁试点：,做实个人账户”
? 个人账户资金完全由个人缴费形成；统账分别
管理，不得占用；统账分征（前者地税，后者
社保经办机构办理）。
? 账户资金少部分保证当期支付,83亿元资金购
买国债 43亿元，协议存款 40亿元，年收益率
2.5%。
未来模式讨论
? 三种基金
? 1、全国社保基金,——,游离于社保制
度之外,； 储备基金（爱尔兰、挪威
等）
? 2、统筹基金 ——各省分别投资管理，目
标实现全国统筹；
? 3、账户基金 ——并入企业年金，个人自
主选择投资。
,全国社会保障基金投资管理
暂行办法》分析
? 1,信托、委托关系的复合；
? 2、招标遴选机制
? 2003年 6月 2日，签署委托投资协议（南方、博
时、华夏、鹏华、嘉实、长盛）；首批入市资
金 140亿元； 2004年 10月，第二次招标，易方
达、招商、中金、国泰入选社保基金第二批管
理人。
? 单个委托人管理资产不得超过年度委托资产总
值的 20%。
? 托管银行：中国银行、交通银行、浦东发展银
行
? 3、投资组合：
? 银行存款、国债 >=50%；
? 企业债、金融债 <=10%;
? 基金、股票 <=40%。
? 4、管理费率 <=1.5%;托管费率 <=0.25%
? 5、风险防范
? （ 1） 第一道防波堤：管理人提取管理费的
20%；
? （ 2）第二道防波堤：理事会提取净收益的
20%；
? 6,信息披露
? 每年向社会公布基金资产、收益、现金
流量等。
? 每季度向财政部、劳动保障部提交社保
基金财务报告、投资管理报告。
社保基金投资股票（ 部分,2003年底 ）
?
股票名称 万股 股票名称 万股
长江电力 4216.7 邯钢转债 2429.3
中集集团 232.6 复星转债 3.8
宏源证券 50.7 山鹰转债 5.1
福耀玻璃 286.5 黄海股份 43
民丰特纸 49.6 上海建工 46.1
新潮实业 73.2 北京巴士 124.3
五、地方社保基金运行中的问
题
? 1、征缴比例低
部分省市 60%—70%，逃缴、不缴、隐
瞒真实员工数目
? 2、支出中存在“黑洞”
虚报、冒领退休金；提前下岗退休
? 3、基金管理中的问题
分散在各省市，多头管理
案例,财政部、审计署 1996年对企业职工养
老保险基金和失业保险基金，进行的专项
财务检查。（国发 [1997]4号文）
? 1,搞基本建设投资；
? 2,参与房地产投资；
? 3,直接参股或购买股票债券；
? 4,直接投资或委托放款；
? 5,兴办经济实体；
? 6,转移基金及对外借款；
? 7,公款私存及存入非银行机构；
? 8,主管部门挤占基金管理费；
? 9,超标准提取和滥支管理费
六、社保基金管理的未来
? 1,基金规模
全国各省社保基金节余 1600亿元 。 其中
100亿元已被挪用, 挤占, 短期内无法收
回 。 大部分以国债形式存在 。
? 2,充实社保基金：
?社保基金的缴费,提高收缴率：社会保
险费 社会保险税 如：海南省 （ 税
费改革的困难？ ）
?通过国有股减持；
? 国有股减持 社保基金增加
+
股市资金增加 社保基金部分允许
进入股市
??变现或划拨部分国有资产；
??调整国家财政支出结构；
??发行特种长期国债；
?? 征收特种税 （ 如遗产税, 奢侈消费税
等 ）, 或者从个人所得税, 利息税中划出
一部分；
??发行福利彩票
??推迟退休年龄
? 3、理想的社保基金资产结构
—— 第一准备金 。 高度流动性, 用于支付 3
个月以内的养老金 。 以现金和活期存款形
式持有；
—— 第二准备金 。 相当流动性 。 用于支付 3
个月以上, 1年以内的养老金 。 可投入货
币市场；
—— 第三准备金 。 应付未来老龄化支付 。
用于各种投资 。
? 世界银行对中国养老基金投资规定的建议 （单位：％）
? 资产种类 上限 下限
政府债券（ 3年以上） 80 20
政府债券（ 3年以下） 50 0
银行存单或存款（ 3年以上） 50 20
银行存单或存款（ 3年以下） 30 0
基础设施债券（担保） 20 0
公司债券（投资级以上资信） 2－ 10 0
一流公司股权 2－ 10 0
商业房地产 10 0
居民住房（抵押债券） 10 0
外国政府债券 /公司债券 0－ 1 0
外国股权 0－ 1 0
? 建议
? 投资于国债比例不低于 50%；
? 投资于股票比例不高于 30%；开始可设
定为 10%—— 15%。
? （ 如果间接入市, 则为证券投资基金 ）
? 现金和银行存款不低于 10%；
? 其他投资：不动产, 国外资产, 抵押贷
款等, 控制在 10%以内 。
? 4,社保基金参与证券市场的方式
?? 社保基金与开放式基金 —— 选择开放式
基金
? 社保基金本身规模不固定, 流动性, 安全性要求高, 开
放式基金规模不固定；
? 开放式基金按净值申购, 赎回, 没有折价现象；
? 开放式基金本身有赎回压力, 为保持流动性, 资产会比
较分散, 安全；
? 开放式基金信息披露及时, 准确, 透明度高于封闭式基
金 。
?? 社保基金投资与指数化投资基金
? 指数化基金的优势,投资分散, 广泛, 有效降低非系统
风险；管理费用, 交易费用低；社保基金的保值增值能
与社会生活水平进步幅度大体一致 。
?? 直接入市？ 间接入市？
? 间接入市：投资现在的证券投资基金, 委
托证券公司理财 。
? 直接入市：设立或参与发起设立专门的社
保基金管理公司, 管理社保基金 。
公共机构发起设立的基金公司, 在运作
中是否会产生, 道德风险,？
??可能的方式：
? （ 1） 公开竞争招标 （ 全国社保基金已经
采用 ）
? 由全国社保基金理事会主持，劳动和社
会保障部、中国证监会负责监督，选取
若干家基金公司负责社保基金管理。 基
金管理公司业绩稳定、效率较高、费用
较低
? （ 2）发起设立全国社保基金管理公司：
需要修改《证券投资基金管理暂行办法》
关于发起基金管理公司的规定。
? ? 社保基金委托管理的最低收益担保原
则
预先设定社保基金投资收益的最低线,
如果投资收益低于最低线, 由基金管理人
动用储备金补足 。 储备不足, 则国家财政
预算予以支持 。
七、上海市社保基金管理的实例
? 分两个阶段：
? 第一阶段（ 1993— 1998）
? 上海浦东发展银行自 1993年下半年开始受
托运作上海市社会保障基金。（ 1994年市
政府 63号令）
? 在 94年前，社保局管理基金时，曾交给多家银
行，后来统一归浦发后，工行、建行逐步将资
金转移。社保局自己还是有一部分资金。
? 基金法人：市社会保险委员会 —— 重大政
策
? 基金管理人：市社会保险局及其下属社会
保险事业管理中心； —— 编制基金预决算，
收缴、管理、支付社保基金；财务、审计、
统计等；
? 基金保管人：上海浦东发展银行 —— 基金
账户设在浦发行，与其它帐目分开。
? 基金投资人：上海浦东发展银行社会保险
部 —— 具体投资运用。
?增值运营最低收益率：同期一年期银
行存款利率 +2%；在通货膨胀严重时
期，不低于居民消费物价指数（ CPI）。
?主要投资范围：流动资金贷款、项目
投资、项目融资
浦发银行管理社保基金中的经
验教训
? 1、基金主要赢利来自贷款（流动资金贷
款为主）和息差；
? 2、基金不缴存款准备金，成本低；贷款
资金量大。
? 3、不提风险准备金，用利润冲减过坏账。
? 4、不提管理费。但是社保部在满足最低
的收益率情况下，决定基金收益率。
? 5、几个投资项目
? 房地产投资：市内主要有四块地，开发
成办公楼。原准备经营 5年以上，现在要
退出，需要寻找买家，资金量大。
? 股权投资：如阿尔卡特的光缆项目
? 项目融资：地铁二号线。市政府要求的
投资，当时建设资金不足。以地铁沿线
各区政府所属的项目公司为借款人，区
财政负责偿还。目前不赢利，未来依靠
二号线各个站点附近的地价增值，批租
土地等来偿还贷款。目前只在偿付利息
阶段。
? 坏账贷款：
? 珠海恒通的借款。 1997年 12月的 5000万
元一年期借款，以棱光实业 4400万法人
股（总股本的 29%）作为抵押。 1999年 8
月，因故未拍。 2000年 1月的拍卖，无人
举牌应价。 2000年 4月的拍卖，无人交纳
参拍保证金。三次拍卖都流拍。
? 目前正在想办法处理。
第二阶段（ 1998—— 至今）
??《上海市城镇职工养老保险办法》
（市政府 1998年第 59号令，对 94年 63号
令的再次修订）
? 养老保险基金纳入单独的社会保障基金
市级财政专户，实行收支两条线，专项
管理，专款专用。
? 取消浦东发展银行的管理资格
浦发：要上市，还是要社保基金？
? 记入个人养老保险账户的储存额，按不低
于同期居民 1年期银行定期储蓄存款利率计
息。（取消了上浮 2个百分点，取消了不低
于 CPI）
? 浦东发展银行从 2000年开始，分 8年时间，
将已经运用出去的基金资产进行回收，交
给社保局，纳入财政专户。
? 上海市的养老社保基金,1993——1997年
收大于支，个人缴费部分没有动用。 1998
年开始一直收不抵支。
? 2000年收 200亿元，支出 220亿元，动用
基金部分 20亿元。 2001年开始收不抵支。
? 原因,?上海市人口老龄化严重，退休职
工增加；人均寿命延长； ?国企改革，下
岗职工 220万人，部分提前退休； ?和单
位签定“协保”人数 45万人，其“三金”
缴纳数额低
? 目前，个人账户账面人均 1万多元，总数
额 500多亿，实际只有基金 140亿元，还
大部分是非现金资产。
? 预计 2027年上海市养老保险支出达到高峰。
? 对策 ——
? 财政补贴；
? 退休年龄延长，如女职工从今年起，退休年龄
每 2年延长 1岁。（如美国从 2003年 —2027年，
退休金支付起始年龄从 65岁提高到 67岁。）
? 国有资产变现，从上海试点
? 目标：“统账分离”
? 现在统账混合，替代率 65%左右，统账分离后，
统筹部分替代率下降,30%以内，其余来自个
人账户
? 个人账户变为“第二支柱”，商业化运作，个
人选择投资基金，承担风险。
? 上海市社保基金的发展历程：
委托浦发银行 划归财政专户 地方拥
有自己的社保基金管理公司
? 未来的结构图（ 2001年时）
全国社保基金理事会
某基金管理公司 金融机构 项目公司 上海市社保基
金管理公
司 ······
八、上海市的补充养老基金（企
业年金）
? 补充养老保险，可以税前计提工资总额的
5%，好的企业可以达到 10%。
? 社保部门和总工会（互助保险）在做
? 性质：商业化的资金
? 上海市社保部门管理的企业年金在 2001年
时有 20多亿，目前委托银行、证券公司、
信托投资公司运作。 2000年的回报率 5%。
? 没有公开竞标机制，管理比较混乱，不
透明、不公开。资金的委托管理，依靠
双方第一把手之间的个人信用。
2004年：中国企业年金的开局之年
? 进入 2004年以来，一系列企业年金法规制度以
前所未有的密度出台 。
?, 企业年金试行办法》（ 2004/5，劳动保障
部） ；
?,企业年金基金管理试行办法》（ 2004/5，劳动
保障部、银监会、证监会和保监会联合发布）；
?,企业年金管理指引》（ 2004/8） ；
?,关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》
（ 2004/11，劳动保障部、证监会）；
?, 企业年金基金证券投资登记结算业务指南》
（ 2004/11，劳动保障部、证监会）；
?, 企业年金管理运营机构资格认定暂行办
法,（ 2005/2，劳动保障部）
? 重点：《企业年金基金管理试行办法》对
企业年金基金的受托管理、账户管理、托
管以及投资管理进行了规范 。
? 提出：法人受托（外部）和年金理事会受
托（内部）两种模式
我国企业年金的发展现状
? （ 一）企业年金的发展规模迅速，发展潜力巨大
? 年金规模占 GDP的比例,由 2003年的 1%分别增
至 2012年的 10%,2020年的 15%,2030年的
20%，由此计算出 2010,2020,2030年我国企
业年金发展规模分别为 1.5万亿元,5.8万亿元、
14.5万亿元。
? （ 二）企业年金计划的覆盖范围仍相当小
? 2003年，已有近 700万人参加了企业年金计划，
但这也仅仅约相当于 2003年末 11646 万人全国基
本养老保险参保职工人数的 6.01%
? （ 三）企业年金运作多种模式并存
? 运作模式主要有三种,企业自行管理, 社保机构
经办 和 保险公司经办 。
? 表：我国企业年金运作模式现状
? 来源：何平，中国企业年金财税政策与运行
社保机构经
办的企业年
金
企业自行管
理的企业年
金
保险公司经
办（管理）
的团体退休
金计划
参保人数占
比（ %）
30 40 30
年金资产占
比（ %）
20 50 30
? 企业将年金委托给地方社保，由地方社保再委托
给部分证券公司、基金公司等进行运作。 2002
年 1月，深圳市成立了中国第一家事业法人的企
业年金专业管理机构 ——深圳市企业年金管理中
心，直属于深圳市社会保险管理局。截至 2004
年 4月，深圳市企业年金管理中心已建立企业账
户 710个，员工个人账户 53000个，受托管理企
业年金基金 10亿元人民币。
? 到 2004年中，上海社保局掌管的企业年金已达
到 84亿元的规模，大连则在 3亿 -4亿之间，最早
实现企业年金试点的辽宁省企业年金管理中心约
为 2,2亿元，其次是北京、成都和南京等地的
年金管理中心。
四、企业年金发展趋势
? （ 一）运营模式市场化是大势所趋
? （ 二）协调监管是保障
? （ 三）自愿建立与 保障公平 需相协调
? 在建立企业年金的动机上，对 21个企业的
问卷调查中,72.7%的企业希望借此吸引
和留住人才,54.5%的企业为了高速薪酬
结构,59.1%的企业为了改善职工福利 。
主讲人,李 曜 博士、副教授
上海财经大学
一、社会保险的三种基本财务
制度
? 1,随收随支 （ Pay-as-you-go）, 即, 现收现付,
在职职工缴费, 支付退休老年人的养老金 。
?无基金积累
优点：管理方便；代际之间收入转移；同一代人之
间收入再分配
缺点：人口老龄化时, 支付危机 。
?案例, 中国的人口老龄化预测表
典型国家,美国等发达国家 。
? 据预测，美国的公共养老基金在 2012年将出现
赤字,2030年破产。公共医疗基金将在 2005年
用完。
? 二, 完全积累 （ full-funded）,
年轻时缴纳养老保险费, 积累起来, 供退休后
使用 。
? 优点：自我保障, 个人缴费有积极性；没有代
际冲突 。
? 缺点：没有再分配功能；基金的保值增值压力
大：通货膨胀因素等 。
? 典型国家：新加坡, 智利
? 三, 部分积累制
混合模式 —— 社会统筹部分和个人账户
部分
? 社会统筹部分 随收随支：代际转移；
收入再分配；
? 个人账户部分 完全积累：应对人口
老龄化；培养个人责任心, 提高缴费率；
提高储蓄率；
? 典型国家：中国
二、体制转变中的主要问题 ——
隐性养老金债务与转轨的筹资
个人账户：“实账”还是“空账”？
90年代初隐性养老金债务 (IPD,implicit pension debt)
三、社保基金运作的经典案例
?? 新加坡公积金制度
新加坡中央公积金余额与官方储备 单位,百万新元
? 我们实现了 ‘ 居民有其屋 ’ 和医疗
保证, 但又未搞平均主义, 没有出现吃
大锅饭, 干好, 干坏一样的现象, 也没
有出现西方福利社会那种缺乏上进动力
的现象, 我们在每个环节上 （ 住房, 医
疗条件, 受教育等 ） 都试图使人们感到
既有保障, 又有差别, 因此保持上进的
激励, 这是我们的一条主要的经济思
想 。 ?
—— 新加坡总理吴作栋答周小川
? 1955年 7月，公积金制度诞生。
强制性储蓄；职工本人退休养老自我保障，自
存自用，没有保险。
? 名义上是自愿参加，实际上很多政府补贴以公
积金会员为条件，有强烈的优惠吸引力。启动
时,20万名会员。现在,200万名以上会员。
? 1,公积金积累, 用途扩大,养老 住房,
医疗, 个人投资 ······
账户内划分为一般账户, 医药保健账户, 特
别账户 。
2,缴费率的变化
会员公积金缴交率（ 1955—— 1987）
? 年份 缴交率 % （一般账户 %、特别账户 %
雇主 雇员 医药保健账户 %） 总数 %
? 1955 5 5 10
? 1968 6.5 6.5 13
? 1970 8 8 16
? 1971 10 10 20
? 1972 14 10 24
? 1973 15 11 26
? 1974 15 15 30
? 1975 15 15 30
? 1977 15.5 15.5 30 1 31
? 1978 16.5 16.5 30 3 33
? 1979 20.5 16.5 30 7 37
? 1980 20.5 18 32 6.5 38.5
? 1981 20.5 22 38.5 4 42.5
? 1982 22 23 40 5 45
? 1983 23 23 40 6 46
? 1984 25 25 40 4 6 50
? 1985 25 25 40 4 6 50
? 1986 10 25 29 6 35
? 1987 10 25 29 6 35
? 3,管理机构：新加坡公积金管理局 —— 政
府部门；投资国债投资范围扩展；委托海
外基金管理公司
? 4,存款利率：法律规定 2.5%,实际上每年
6%。 （ 70— 80年代 ） 。 1986年开始, 每半
年根据本地银行界利率水平调整利率 。 并
规定不低于同期通胀率以上 2%。
? 5,公积金用途,—— 60年代, 会员退休,
突然死亡, 终身残疾等可取出存款 （ 自存
自用 ） ；
—— 1968年, 特准购屋计划, 建屋发展局
的普通公寓房 （ 自存自用 ）
—— 1975年, 中等收入购屋计划 。 购买较
高档的公寓 （ 自存自用 ）
—— 1978年, 购买新加坡公共汽车公司股
票；
—— 1981年, 特准住宅产业计划 。 购置高
级私人房产, 自住或出租； （ 自存自用 ）
—— 1982年，家庭保障保险计划。 住房贷
款分期付款的保险（保险）
—— 1984年，医药保健储蓄计划。 本人
及家人的医疗开支（自存自用）；
—— 1990年，健保双全计划。大病、大
手术保险（保险）
—— 1990年，优秀学生费支付计划。支付
学费让子女上重点学校。（自存自用）
新加坡模式点评：
? 一分耕耘, 一分收获, 社会激励作用
强；储蓄率世界第一；支持经济增长 。
? 适用性有限：家长制管理；城市国家 。
? 智利的社会保障改革
? 1981年，从随收随支改为完全积累。国
家保证最低养老保障待遇。并且采用私
营化运营。
? 1,养老基金管理公司（ AFP）
1981年 12家, 1995年 21家 。 基金管理
公司家数增加, 竞争激烈 。
? 基金行业集中指数
年
份
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987
21,6 19.4 18.0 17.1 17.9 18.2 17.8
1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994
H er
fin
dah
l 指
数
17.2 16.7 15.8 14.7 13.6 13.0 12.5
? 2,每人一个个人账户, 委托一家 AFP管
理, 可以在各个 AFP之间转移账户 。
? 3,基金投资：品种限制, 最低收益率,
风险防范
?4,每月最低收益率：所有基金在最近 12
个月的平均收益率减 2%,和所有基金在
最近 12个月的平均收益率的 50%,两者中
较小的 。
?5,收益波动储备：某基金当年收益率超
过业内平均收益率 2个百分点以上或 50%
的实际盈利, 以较大者构成 。 用于补足
最低收益水平 。
现金储备,相当于 1%的养老基金资
产, 由基金管理公司自有资金支付 。
国家保证,最后补足差额, 同时结
束该 AFP。
?6,基金投资的实际收益率情况
? 7、认可债券（ recognition bond） 政府
解决养老金欠帐问题。
智利模式点评：
? 强调自我积累, 自我保障；养老基金
推动了智利资本市场的发展 。 认可债券
推延了体制转换过程中的债务偿还 。
? 运营管理成本高 —— 分散管理, 基金
营销费用高, 频繁转换账户, AFP的并
购等 。
? 美国模式
? 美 国 社 会 保 障 （ OASDI,old-age,survivor,
disability insurance,HI,health insurance） 随收
随支模式, 基金积累有限 。
? 多层次的社会保障 。 主要支柱是企业 /职业 /行
业养老基金 （ pension fund） 。
例如：世界最大的基金 CalPERS（ California
Public Employees Retirement System）, 超过
1400亿美元 。
? 两种基本的养老基金方案
? 1、确定受益型（ defined benefit）
雇主保证员工退休后按月获得固定的养
老年金。如：养老年金额 =1.75%?工作
服务期 ?最终养老工资
雇主缴费，建立信托基金，选择保管人
和投资人； ERISA法案规定所有 DB养老
计划须向美国养老保险受益担保公司
（ pension benefit guaranty corporation，
PBGC） 投保
雇主缴费 方案投资收益
方案受托人监督下的信托基金 PBGC
担保的每月退休收益
退休职工
2、确定供款型（ defined contribution）
缴费率事先确定，雇主承担大部分缴费。除
部分购买商业意外保险外，其余建立员工个人
投资账户。
? 某投资机构管理员工个人账户，向员工提供投
资工具（各种基金及资产组合），员工决定账
户资产的分布。账户中的积累金额为退休后收
入。
? 雇主 雇员
信托基金个人账户
个人账户基金积累值
雇员退休时领取
DB和 DC计划的比较
? 1974年，美国 ERISA法律通过。当时 DB
计划 10.3万个,DC计划 20.8万个。 1993
年时,DB计划 8.4万个,DC计划 61.9万
个。
? DB计划适用于年龄较大、经验丰富的雇
员。 DC计划适用于年轻、流动性大的雇
员。
DC计划的模拟
? 某员工进入年龄 25岁，年收入 3万元，缴
费率 5%，积累收益率为 8%。
薪金增长率 4% 7%
退休时薪资
（ A)
144031 449234
账户积累额
(B)
692603 1115972
B/A 480.87% 248.42%
DB计划的模拟
? 退休金额为最后 5年平均收入的 1%乘以工
作年限。
薪金增长率 4% 7%
最后 5年平均
薪资（ A)
133,369 394,177
年退休金 (B) 133,369× 1%
× 40=53,348
394,177 ×
1% ×
40=157,671
B/A 40% 40%
DB计划和 DC计划的对比
?
特征 DC计划 DB计划
积累速度 早期较快 随服务年限增加，增长速度加快
携带性 好 差
投资风险 雇员承担 雇主承担
退休金充足性 取决于缴费水
平、投资业绩
取决于雇员服务年
限
给付方式 一次性，或转
化为年金
年金形式
资金缺口 无 有可能
投资决策 员工选择 无
总结
? 公营机构和私营机构管理社保基金的收
益率比较
四、中国的社会保障体制改
革 —— 五个阶段
? 第一阶段
?? 1991年 6月，国务院《关于企业职工
养老保险制度改革的决定》；
首次实行社会统筹,地方统筹 （县、地市、
省）和 行业统筹 并存；
行业统筹：交通、银行、煤炭、铁道、电
力、邮电、水利、民航、中建公司、有色金属
公司、石油天然气总公司等 11个行业
? 第二阶段
?? 1995年 3月, 国务院, 关于深化企业
职工养老保险制度改革的通知, ；社会
统筹和个人账户相结合, 各地个人账户
不一；一个地区一个办法；
? 第三阶段
?? 1997年 7月, 国务院, 关于建立统一
的企业职工基本养老保险制度的决定, 。
? 统一个人缴费比例：本人缴费工资的 8%；
统一个人账户规模：本人缴费工资的 11%；
统一养老金发放标准：基础养老金：当地
职工上年度月平均工资的 20%；个人账户
养老金：个人账户累计储存额除以 120。
社会统筹缴费：一般不超过企业工资总额
的 20%。 各省有突破 。 如：上海市 。
25.5%
? 第四阶段
?? 1998年财政部, 中国人民银行等四部
门联合通知 （ [1998]6号文 ）,
1998年财政部、劳动和社会保障部、中国人民银
行等六部门联合通知（ [1998]52号文）：
? 对运作中的养老保险基金，划归财政部门，存
入财政专户。
? 第五阶段
? 2000年 9月 25日，国务院正式决定成立“全国
社保基金”，并设立“全国社保基金理事会”，
首任理事长刘仲藜。 2003年，高西庆任副理事
长，项怀诚任第二任理事长。
? 社保基金开始探索多样化运作
? 实际社保基金并没有在全国范围达到统
筹，停留在省市级统筹。
? 全国社保基金来自于中央财政拨付资金。
本来财政就有一笔预算资金，用来补各
省统筹不足部分。（各省纷纷向中央财
政要钱）现在统一交给全国社保基金理
事会，先运作起来。
? 2001年 12月，财政部、劳动保障部发布
《全国社会保障基金投资管理暂行
办法》
? 截止 2002年底，全国社保基金资产 1241.8
亿元，其中国债 273.93亿元，银行存款
938.8亿元。当年基金年收益率 2.75%。
? 当年基金权益净增加 436.8亿元，其中财
政拨入资金 415.8亿元，投资收益增加 21
亿元。
? 投资渠道单一，资产收益率低
? 拓宽投资渠道：保险、信托、海外证券市
场（ QDII） …
? 第六阶段
? 2003年 10月，中央十六届三中全会《关
于完善社会主义市场经济体制的决定》，
“建立健全省级养老保险调剂基金，在完
善市级统筹基础上，逐步实行省级统筹，
条件具备时实行基本养老金的基础部分全
国统筹。”
? 目前，现实情况,
? 京、津、沪、闽、陕 5省市实现了省级统
筹；
? 市级统筹 104个；县级统筹 1017个。
?,全国社保基金” 1330亿元（ 2003年底）； —
—管理规范
? 各地积累的地方养老基金 1600亿元； ——管理
混乱，“放羊状态”
? 辽宁试点：,做实个人账户”
? 个人账户资金完全由个人缴费形成；统账分别
管理，不得占用；统账分征（前者地税，后者
社保经办机构办理）。
? 账户资金少部分保证当期支付,83亿元资金购
买国债 43亿元，协议存款 40亿元，年收益率
2.5%。
未来模式讨论
? 三种基金
? 1、全国社保基金,——,游离于社保制
度之外,； 储备基金（爱尔兰、挪威
等）
? 2、统筹基金 ——各省分别投资管理，目
标实现全国统筹；
? 3、账户基金 ——并入企业年金，个人自
主选择投资。
,全国社会保障基金投资管理
暂行办法》分析
? 1,信托、委托关系的复合；
? 2、招标遴选机制
? 2003年 6月 2日，签署委托投资协议（南方、博
时、华夏、鹏华、嘉实、长盛）；首批入市资
金 140亿元； 2004年 10月，第二次招标，易方
达、招商、中金、国泰入选社保基金第二批管
理人。
? 单个委托人管理资产不得超过年度委托资产总
值的 20%。
? 托管银行：中国银行、交通银行、浦东发展银
行
? 3、投资组合：
? 银行存款、国债 >=50%；
? 企业债、金融债 <=10%;
? 基金、股票 <=40%。
? 4、管理费率 <=1.5%;托管费率 <=0.25%
? 5、风险防范
? （ 1） 第一道防波堤：管理人提取管理费的
20%；
? （ 2）第二道防波堤：理事会提取净收益的
20%；
? 6,信息披露
? 每年向社会公布基金资产、收益、现金
流量等。
? 每季度向财政部、劳动保障部提交社保
基金财务报告、投资管理报告。
社保基金投资股票（ 部分,2003年底 ）
?
股票名称 万股 股票名称 万股
长江电力 4216.7 邯钢转债 2429.3
中集集团 232.6 复星转债 3.8
宏源证券 50.7 山鹰转债 5.1
福耀玻璃 286.5 黄海股份 43
民丰特纸 49.6 上海建工 46.1
新潮实业 73.2 北京巴士 124.3
五、地方社保基金运行中的问
题
? 1、征缴比例低
部分省市 60%—70%，逃缴、不缴、隐
瞒真实员工数目
? 2、支出中存在“黑洞”
虚报、冒领退休金；提前下岗退休
? 3、基金管理中的问题
分散在各省市，多头管理
案例,财政部、审计署 1996年对企业职工养
老保险基金和失业保险基金，进行的专项
财务检查。（国发 [1997]4号文）
? 1,搞基本建设投资；
? 2,参与房地产投资；
? 3,直接参股或购买股票债券；
? 4,直接投资或委托放款；
? 5,兴办经济实体；
? 6,转移基金及对外借款；
? 7,公款私存及存入非银行机构；
? 8,主管部门挤占基金管理费；
? 9,超标准提取和滥支管理费
六、社保基金管理的未来
? 1,基金规模
全国各省社保基金节余 1600亿元 。 其中
100亿元已被挪用, 挤占, 短期内无法收
回 。 大部分以国债形式存在 。
? 2,充实社保基金：
?社保基金的缴费,提高收缴率：社会保
险费 社会保险税 如：海南省 （ 税
费改革的困难？ ）
?通过国有股减持；
? 国有股减持 社保基金增加
+
股市资金增加 社保基金部分允许
进入股市
??变现或划拨部分国有资产；
??调整国家财政支出结构；
??发行特种长期国债；
?? 征收特种税 （ 如遗产税, 奢侈消费税
等 ）, 或者从个人所得税, 利息税中划出
一部分；
??发行福利彩票
??推迟退休年龄
? 3、理想的社保基金资产结构
—— 第一准备金 。 高度流动性, 用于支付 3
个月以内的养老金 。 以现金和活期存款形
式持有；
—— 第二准备金 。 相当流动性 。 用于支付 3
个月以上, 1年以内的养老金 。 可投入货
币市场；
—— 第三准备金 。 应付未来老龄化支付 。
用于各种投资 。
? 世界银行对中国养老基金投资规定的建议 （单位：％）
? 资产种类 上限 下限
政府债券（ 3年以上） 80 20
政府债券（ 3年以下） 50 0
银行存单或存款（ 3年以上） 50 20
银行存单或存款（ 3年以下） 30 0
基础设施债券（担保） 20 0
公司债券（投资级以上资信） 2－ 10 0
一流公司股权 2－ 10 0
商业房地产 10 0
居民住房（抵押债券） 10 0
外国政府债券 /公司债券 0－ 1 0
外国股权 0－ 1 0
? 建议
? 投资于国债比例不低于 50%；
? 投资于股票比例不高于 30%；开始可设
定为 10%—— 15%。
? （ 如果间接入市, 则为证券投资基金 ）
? 现金和银行存款不低于 10%；
? 其他投资：不动产, 国外资产, 抵押贷
款等, 控制在 10%以内 。
? 4,社保基金参与证券市场的方式
?? 社保基金与开放式基金 —— 选择开放式
基金
? 社保基金本身规模不固定, 流动性, 安全性要求高, 开
放式基金规模不固定；
? 开放式基金按净值申购, 赎回, 没有折价现象；
? 开放式基金本身有赎回压力, 为保持流动性, 资产会比
较分散, 安全；
? 开放式基金信息披露及时, 准确, 透明度高于封闭式基
金 。
?? 社保基金投资与指数化投资基金
? 指数化基金的优势,投资分散, 广泛, 有效降低非系统
风险；管理费用, 交易费用低；社保基金的保值增值能
与社会生活水平进步幅度大体一致 。
?? 直接入市？ 间接入市？
? 间接入市：投资现在的证券投资基金, 委
托证券公司理财 。
? 直接入市：设立或参与发起设立专门的社
保基金管理公司, 管理社保基金 。
公共机构发起设立的基金公司, 在运作
中是否会产生, 道德风险,？
??可能的方式：
? （ 1） 公开竞争招标 （ 全国社保基金已经
采用 ）
? 由全国社保基金理事会主持，劳动和社
会保障部、中国证监会负责监督，选取
若干家基金公司负责社保基金管理。 基
金管理公司业绩稳定、效率较高、费用
较低
? （ 2）发起设立全国社保基金管理公司：
需要修改《证券投资基金管理暂行办法》
关于发起基金管理公司的规定。
? ? 社保基金委托管理的最低收益担保原
则
预先设定社保基金投资收益的最低线,
如果投资收益低于最低线, 由基金管理人
动用储备金补足 。 储备不足, 则国家财政
预算予以支持 。
七、上海市社保基金管理的实例
? 分两个阶段：
? 第一阶段（ 1993— 1998）
? 上海浦东发展银行自 1993年下半年开始受
托运作上海市社会保障基金。（ 1994年市
政府 63号令）
? 在 94年前，社保局管理基金时，曾交给多家银
行，后来统一归浦发后，工行、建行逐步将资
金转移。社保局自己还是有一部分资金。
? 基金法人：市社会保险委员会 —— 重大政
策
? 基金管理人：市社会保险局及其下属社会
保险事业管理中心； —— 编制基金预决算，
收缴、管理、支付社保基金；财务、审计、
统计等；
? 基金保管人：上海浦东发展银行 —— 基金
账户设在浦发行，与其它帐目分开。
? 基金投资人：上海浦东发展银行社会保险
部 —— 具体投资运用。
?增值运营最低收益率：同期一年期银
行存款利率 +2%；在通货膨胀严重时
期，不低于居民消费物价指数（ CPI）。
?主要投资范围：流动资金贷款、项目
投资、项目融资
浦发银行管理社保基金中的经
验教训
? 1、基金主要赢利来自贷款（流动资金贷
款为主）和息差；
? 2、基金不缴存款准备金，成本低；贷款
资金量大。
? 3、不提风险准备金，用利润冲减过坏账。
? 4、不提管理费。但是社保部在满足最低
的收益率情况下，决定基金收益率。
? 5、几个投资项目
? 房地产投资：市内主要有四块地，开发
成办公楼。原准备经营 5年以上，现在要
退出，需要寻找买家，资金量大。
? 股权投资：如阿尔卡特的光缆项目
? 项目融资：地铁二号线。市政府要求的
投资，当时建设资金不足。以地铁沿线
各区政府所属的项目公司为借款人，区
财政负责偿还。目前不赢利，未来依靠
二号线各个站点附近的地价增值，批租
土地等来偿还贷款。目前只在偿付利息
阶段。
? 坏账贷款：
? 珠海恒通的借款。 1997年 12月的 5000万
元一年期借款，以棱光实业 4400万法人
股（总股本的 29%）作为抵押。 1999年 8
月，因故未拍。 2000年 1月的拍卖，无人
举牌应价。 2000年 4月的拍卖，无人交纳
参拍保证金。三次拍卖都流拍。
? 目前正在想办法处理。
第二阶段（ 1998—— 至今）
??《上海市城镇职工养老保险办法》
（市政府 1998年第 59号令，对 94年 63号
令的再次修订）
? 养老保险基金纳入单独的社会保障基金
市级财政专户，实行收支两条线，专项
管理，专款专用。
? 取消浦东发展银行的管理资格
浦发：要上市，还是要社保基金？
? 记入个人养老保险账户的储存额，按不低
于同期居民 1年期银行定期储蓄存款利率计
息。（取消了上浮 2个百分点，取消了不低
于 CPI）
? 浦东发展银行从 2000年开始，分 8年时间，
将已经运用出去的基金资产进行回收，交
给社保局，纳入财政专户。
? 上海市的养老社保基金,1993——1997年
收大于支，个人缴费部分没有动用。 1998
年开始一直收不抵支。
? 2000年收 200亿元，支出 220亿元，动用
基金部分 20亿元。 2001年开始收不抵支。
? 原因,?上海市人口老龄化严重，退休职
工增加；人均寿命延长； ?国企改革，下
岗职工 220万人，部分提前退休； ?和单
位签定“协保”人数 45万人，其“三金”
缴纳数额低
? 目前，个人账户账面人均 1万多元，总数
额 500多亿，实际只有基金 140亿元，还
大部分是非现金资产。
? 预计 2027年上海市养老保险支出达到高峰。
? 对策 ——
? 财政补贴；
? 退休年龄延长，如女职工从今年起，退休年龄
每 2年延长 1岁。（如美国从 2003年 —2027年，
退休金支付起始年龄从 65岁提高到 67岁。）
? 国有资产变现，从上海试点
? 目标：“统账分离”
? 现在统账混合，替代率 65%左右，统账分离后，
统筹部分替代率下降,30%以内，其余来自个
人账户
? 个人账户变为“第二支柱”，商业化运作，个
人选择投资基金，承担风险。
? 上海市社保基金的发展历程：
委托浦发银行 划归财政专户 地方拥
有自己的社保基金管理公司
? 未来的结构图（ 2001年时）
全国社保基金理事会
某基金管理公司 金融机构 项目公司 上海市社保基
金管理公
司 ······
八、上海市的补充养老基金（企
业年金）
? 补充养老保险，可以税前计提工资总额的
5%，好的企业可以达到 10%。
? 社保部门和总工会（互助保险）在做
? 性质：商业化的资金
? 上海市社保部门管理的企业年金在 2001年
时有 20多亿，目前委托银行、证券公司、
信托投资公司运作。 2000年的回报率 5%。
? 没有公开竞标机制，管理比较混乱，不
透明、不公开。资金的委托管理，依靠
双方第一把手之间的个人信用。
2004年：中国企业年金的开局之年
? 进入 2004年以来，一系列企业年金法规制度以
前所未有的密度出台 。
?, 企业年金试行办法》（ 2004/5，劳动保障
部） ；
?,企业年金基金管理试行办法》（ 2004/5，劳动
保障部、银监会、证监会和保监会联合发布）；
?,企业年金管理指引》（ 2004/8） ；
?,关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》
（ 2004/11，劳动保障部、证监会）；
?, 企业年金基金证券投资登记结算业务指南》
（ 2004/11，劳动保障部、证监会）；
?, 企业年金管理运营机构资格认定暂行办
法,（ 2005/2，劳动保障部）
? 重点：《企业年金基金管理试行办法》对
企业年金基金的受托管理、账户管理、托
管以及投资管理进行了规范 。
? 提出：法人受托（外部）和年金理事会受
托（内部）两种模式
我国企业年金的发展现状
? （ 一）企业年金的发展规模迅速，发展潜力巨大
? 年金规模占 GDP的比例,由 2003年的 1%分别增
至 2012年的 10%,2020年的 15%,2030年的
20%，由此计算出 2010,2020,2030年我国企
业年金发展规模分别为 1.5万亿元,5.8万亿元、
14.5万亿元。
? （ 二）企业年金计划的覆盖范围仍相当小
? 2003年，已有近 700万人参加了企业年金计划，
但这也仅仅约相当于 2003年末 11646 万人全国基
本养老保险参保职工人数的 6.01%
? （ 三）企业年金运作多种模式并存
? 运作模式主要有三种,企业自行管理, 社保机构
经办 和 保险公司经办 。
? 表：我国企业年金运作模式现状
? 来源：何平，中国企业年金财税政策与运行
社保机构经
办的企业年
金
企业自行管
理的企业年
金
保险公司经
办（管理）
的团体退休
金计划
参保人数占
比（ %）
30 40 30
年金资产占
比（ %）
20 50 30
? 企业将年金委托给地方社保，由地方社保再委托
给部分证券公司、基金公司等进行运作。 2002
年 1月，深圳市成立了中国第一家事业法人的企
业年金专业管理机构 ——深圳市企业年金管理中
心，直属于深圳市社会保险管理局。截至 2004
年 4月，深圳市企业年金管理中心已建立企业账
户 710个，员工个人账户 53000个，受托管理企
业年金基金 10亿元人民币。
? 到 2004年中，上海社保局掌管的企业年金已达
到 84亿元的规模，大连则在 3亿 -4亿之间，最早
实现企业年金试点的辽宁省企业年金管理中心约
为 2,2亿元，其次是北京、成都和南京等地的
年金管理中心。
四、企业年金发展趋势
? （ 一）运营模式市场化是大势所趋
? （ 二）协调监管是保障
? （ 三）自愿建立与 保障公平 需相协调
? 在建立企业年金的动机上，对 21个企业的
问卷调查中,72.7%的企业希望借此吸引
和留住人才,54.5%的企业为了高速薪酬
结构,59.1%的企业为了改善职工福利 。
