《财务管理题急2》
某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：
立即付款，价格为9630元；
30天内付款，价格为9750元；
31至60天内付款，价格为9870元；
61至90天内付款，价格为10000元。
假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算。
要求：计算放弃现金折扣的资本成本率（机会成本），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
1、（1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%
放弃折扣成本=3.7%/(1-3.7%)*360/(90-0)=15.37%
(2) 30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%
放弃折扣成本=2.5%/(1-2.5%)*360/(90-30)=15.38%
(3) 60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%
放弃折扣成本=1.3%/(1-1.3%)*360/(90-60)=15.81%
最有利的是第60天付款9870元。
希望公司购买一台机器，有A、B两种付款方式可供选择：
A方案：现在一次性支付8万元
B方案：分3年付款，1-3年各年年初的付款额分别为3、4、4万元。
假定年利率为10%
要求：按现值计算，应选择哪一方案。PA=8 （万元）
PB=3+4*(1+10%)-1+4*(1+10%)-2=3+4*0.9091+4*0.8264=9.942 （万元）
因此A方案较好
2.某企业一投资项目的初始投资额为100 000元，使用期5年，无残值，采用直线法折旧，5年中每年可获收入60 000元，每年经营费用20 000元，所得税率为40%，资金成本率为10%，试用净现值法进行决策。（P/F,10%,5）=0.621；（P/A,10%,5）=3.791。
1．每年NCF=
=32000(元)
未来报酬总现值=32000×(P/A，10%，5)
=32000×3.791=121312(元)
NPV=121312-100000=21312(元)>0，因此可以进行投资。
3、某人拟于明年年初借款42000元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清。假设预期最低借款利率为8％，问此人是否能按其利率借到款项？
4、甲公司2003年年初和2004年年初对乙设备投资均为60000元，该项目2005年年初完工投产；2005年、2006年、2007年年末预期收益为50000元；银行存款复利利率为8％。要求：按年金计算2005年年初投资额的终值和2005年年初各年预期收益的现值。
4．正确答案：
（1）2005年年初对乙设备投资额的终值为：
60000×[（F/A,8%,3）－1]＝60000×(3.2464－1)＝134784（元）
（2）2005年年初各年预期收益的现值为：
50000×（P/A,8%,3）＝50000×2.5771＝128855(元)
五、综合题
1、某公司准备购买一套设备，要求的投资报酬率为10％，根据以下的情况，分别计算：（1）假设有三个付款方案可供选择，通过计算说明应选择以下哪个方案。甲方案：从现在起每年年初付款10万元，连续支付5年，共计50万元。乙方案：从第3年起，每年年初付款12万元，连续支付5年，共计60万元（分别用三种方法进行计算）。丙方案：从现在起每年年末付款11.5万元，连续支付5年，共计57.5万元。（2）假设公司要求使该设备的付款总现值为40万元，但分5年支付，每半年末支付一次，则每次需要支付多少金额？ 1．正确答案：
（1）甲方案：付款总现值＝10×[（P/A，10%，5－1）＋1]
＝10×（P/A，10%，5）（1＋10%）＝41.7(万元)
乙方案：
第一种方法：付款总现值＝12×(P/A,10%,5) ×(P/F,10%,1)
＝12×3.7908×0.9091＝41.35(万元)
第二种方法：付款总现值＝12×[（P/A,10%,6）－（P/A,10%,1）]＝12×（4.3553－0.9091）
＝12×3.4462＝41.35（万元）
第三种方法：付款总现值＝12×（F/A,10%,5）×（P/F,10%,6）
＝12×6.1051×0.5645＝41.36（万元）
丙方案：付款总现值＝11.5×(P/A,10%,5)＝11.5×3.7908＝43.59(万元)
通过计算可知,该公司应选择乙方案。
（2）40＝A×（P/A，5％，10），则A＝40/（P/A，5％，10）＝40/7.7217＝5.18（万元）
即每半年需要支付5.18万元。
2、某企业准备投资开发一种新产品甲，现有ABC三个方案可供选择，经预测ABC三个方案的预期收益及概率如下表示：
要求：（1）计算三个方案预期收益率的期望值；（2）计算三个方案预期收益率的标准离差；（3）计算三个方案预期收益率的标准离差率；（4）假设无风险收益率为9％，与该新产品风险基本相同的另一产品乙的投资收益率为27％，标准离差率为90％。计算AB两个方案的风险收益率与预期收益率。
2．正确答案：
（1）计算三个方案预期收益率的期望值：
（2）计算三个方案预期收益率的标准离差：
（3）计算三个方案预期收益率的标准离差率：
（4）乙产品风险价值系数
b＝(R－Rf)/V＝(27%－9%)/90%＝0.2
由于甲乙产品风险相同，则b甲＝b乙＝0.2
A方案的风险收益率＝0.2×54.30%＝10.86%
B方案的风险收益率＝0.2×81.13%＝16.23%
A方案的预期收益率R＝9％＋10.86%＝19.86%
B方案的预期收益率R＝9％＋16.23%＝25.23%
第3章 企业筹资方式四、计算题
1、某公司2003年1月1日发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为10％。要求：（1）假设当时市场利率为12％，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格应为多少？（2）假设当时市场利率为12％，每年付息一次，到期还本，债券发行价格应为多少？（3）假设债券以1200元发行，在分期付息的情况下市场利率应为多少？（4）假设现在为2005年1月1日，债券每年末付息一次，现市场利率为14％，则债券的价值为多少？
1．正确答案：（1）债券发行价格＝1000×（1＋10％×5）×（P/F，12％，5）＝1500×0.5674＝851.1（元）
（2）债券发行价格＝1000×（P/F，12％，5）＋1000×10％×（P/A，12％，5）＝1000×0.5674＋100×3.6048＝927.88（元）
（3）1200＝1000×（P/F，i，5）＋1000×10％×（P/A，i，5）
查表，当i＝6％时，发行价格为1000×0.7473＋100×4.2124＝1168.54（元）
当i＝5％时，发行价格为1000×0.7835＋100×4.3295＝1216.45（元）
所以，当发行价格为1200元时，市场利率＝5％＋＝5.34％。
（4）债券的价值＝1000×（P/F，14％，3）＋1000×10％×（P/A，14％，3）＝1000×0.6750＋100×2.3216＝907.16（元）
4、星海公司准备购买一批产品，初步确定了两家供应商。甲供应商的付款条件为（2/10，n/30），乙供应商的付款条件为（1/20，n/30），其他条件完全相同。要求：（1）计算该公司对甲、乙两供应商放弃现金折扣的成本；（2）如果该公司准备放弃现金折扣，应选择哪家供应商？（3）如果该公司准备享受现金折扣，应选择哪家供应商？（4）如果短期借款利率为35％，该公司应放弃现金折扣，还是享受现金折扣？
4．正确答案：
（1）放弃甲供应商现金折扣的成本＝＝36.73％
放弃乙供应商现金折扣的成本＝＝36.36％
（2）如果星海公司准备放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较低的供应商，即乙供应商。
（3）由于放弃现金折扣的成本就是享受现金折扣的收益，所以，如果公司准备享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较高的供应商，即甲供应商。
（4）如果短期借款利率为35％，均低于放弃现金折扣的成本，如果企业现金不足，应取得借款，享受现金折扣。
五、综合题
2、某企业采用融资租赁方式从某租赁公司租入一台设备，该设备买价为55000元，运杂费和保险费等为3000元，租赁手续费为2000元，租期5年，到期设备归企业所有，双方商定的折现率为10％。要求：（1）如果年末支付租金，则每期租金数额是多少？（2）如果年初支付租金，则每期租金数额是多少？
（1）租金总额＝55000＋3000＋2000＝60000元每年末应付的租金数额＝60000/（P/A，10％，5）＝60000/3.7908＝15827.79（元）
（2）每年初应付的租金数额＝60000/[（P/A,10％，4）＋1]＝60000/4.1699＝14388.83（元）
五、综合题
1、某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：（1）如采用收款法，则利息率为13％；（2）如采用贴现法，利息率为12％；（3）如采用补偿性余额，利息率降为10％，银行要求的补偿性余额比例为20％；请问：公司应选择哪种支付方式？（4）假设公司与银行商定的周转信贷额为16000元，承诺费率为1％，由于公司年度内只借了10000元，则公司应向银行支付多少承诺费？（5）如果采用补偿性余额方法借入款项，公司实际需要使用的资金是10000元，则公司应该向银行借款的金额是多少？（6）公司采用（1）、（2）、（3）中最有利的方式借入款项后，是为了支付货款，此时卖方提供的信用条件为“1/10，N/30”，请问公司是否应该借入款项支付货款？
（1）采用收款法的实际利率为13％；
（2）采用贴现法时的实际利率为：12％/（1-12％）＝13.6％；
（3）采用补偿性余额实际利率为：10％/（1-20％）＝12.5％.
几种办法相比较，第（3）种方法采取补偿性余额的实际利率最低，应选择这种方式。
（4）承诺费＝（16000－10000）×1％＝60元
（5）需要向银行借款的金额＝10000/（1－20％）＝12500元
（6）放弃现金折扣的成本＝[1％/（1－1％）]×[360/（30－10）]＝18.18％
由于放弃现金折扣的成本大于借款的利率，所以应该借入款项，享受现金折扣
第4章 资金成本和资金结构四、计算题
1、某公司拟筹资5000万元，其中包括：1200万元债券（按面值发行），该债券票面利率为10％，筹资费率为2％；800万元优先股按面值发行，股利率为12％，筹资费率为3％；其余全部为普通股，该普通股筹资费率为4％，预计第一年股利率为10％，以后年度保持第一年的水平，该公司所得税税率为30％。要求：（1）计算债券成本（2）计算优先股成本（3）计算普通股成本（4）计算加权平均资金成本
1．正确答案：
（1）债券成本＝＝7.14％
（2）优先股成本＝12％/（1－3％）＝12.37％
（3）普通股成本＝10％/（1－4％）＝10.42％
（4）综合资金成本＝＝9.94％
2、某公司目前的资金结构为：资金总量为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10％；普通股600万元（每股面值10元）。目前市场无风险报酬率7％，市场风险股票的必要收益率13％，该股票的贝他系数1.5。该公司年息税前利润240万元，所得税率30％。要求根据以上资料：（1）计算现有条件下该公司的市场总价值和加权平均资金成本（以市场价值为权数）；（2）该公司计划追加筹资500万元，有两种方式可供选择：发行债券500万元，年利率12％；发行普通股500万元，每股面值10元。计算两种筹资方案的每股利润无差别点。
2．正确答案：
（1）按资本资产定价模型，
预期报酬率=7％＋1.5×（13%－7％）＝16％
股票市场价值=（240-400×10％）（1-30％）/16％＝875（万元）
该公司总价值=400+875＝1275（万元）
加权平均资金成本=10％×（1-30％）×400/1275+16％×875/1275＝13.18％
（2）（EBIT-400×10％-500×12％）（l-30％）÷60
＝（EBIT-400×10％）（l-30％）÷（60+50）
求得EBIT＝172（万元）
4、某公司去年的销售额为4000万元，变动成本率为60％，固定成本1000万元，全部资本5000万元，负债比率40％，负债平均利率10％。每年发放优先股利60万元，所得税率40％。要求：（1）计算公司的经营杠杆系数；（2）计算公司的财务杠杆系数；（3）计算公司的复合杠杆系数；（4）若今年销售收入增长30％，息税前利润与普通股每股利润增长的百分比是多少？
4．正确答案：
（1）边际贡献＝4000×（1－60％）＝1600（万元）
息税前利润＝1600－1000＝600（万元）
经营杠杆系数＝1600/600＝2.67
（2）利息＝5000×40％×10％＝200（万元）
财务杠杆系数＝＝600/300＝2
（3）复合杠杆系数＝2.67×2＝5.34
（4）若今年销售收入增长30％，经营杠杆系数＝息税前利润变动率/销售收入变动率，
则息税前利润增长＝30％×2.67＝80.1％
复合杠杆系数＝普通股每股利润增长率/销售收入增长率则普通股每股利润增长＝5.34×30％＝160.2％。
6、长生公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如下表所示,
长生公司新建项目适用的所得税税率为40％。要求：（1）计算确定甲方案的加权平均资金成本。（2）计算确定乙方案的加权平均资金成本。（3）确定长生公司应该采用的筹资方案。
6,正确答案：
（1）计算确定甲方案的加权平均资金成本：
银行借款的资金成本＝10％×（1－40％）＝6％
债券的资金成本＝15％×（1－40％）/〔1.2×（1－1％）〕＝7.58％
普通股的资金成本＝1/〔10×（1－1.5％）〕＝10.15％
加权平均资金成本＝6％×20％＋7.58％×30％＋10.15×50％＝8.55％
（2）计算确定乙方案的加权平均资金成本：
银行借款的资金成本＝12％×（1－40％）＝7.2％
债券的资金成本＝13％×（1－40％）/（1－1％）＝7.88％
普通股的资金成本＝0.5/〔12×（1－1％）〕＋5％＝9.21％
加权平均资金成本＝7.2％×50％＋7.88％×20％＋9.21×30％＝7.94％
（3）结论：由于乙方案的加权平均资金成本低于甲方案，故长生公司应采用乙筹资方案。
五、综合题
1、已知某公司当前资本结构如下：
因生产发展需要，公司年初准备增加资本250万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案：增加发行100万股普通股，每股市价2.5元；乙方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券250万元，假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。假设增资后公司预计销售产品60000件，售价为200元/件，单位变动成本为160元/件，固定成本为80万元。要求：（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润。（2）指出该公司应采用的筹资方案（3）计算两种方案下该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。（4）根据该公司的情况，假设公司在采用乙方案筹资后，下列说法中正确的有（ ）。 A,如果销售量增加10％，息税前利润将增加15％ B,如果息税前利润增加20％，每股利润将增加25.2％ C,如果销售量增加10％，每股利润将增加18.9％ D,如果每股利润增加10％，销售量需要增加18.9％
1．正确答案：
本题的主要考核点是每股盈余无差别点的计算与运用，杠杆系数的计算与运用。
（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润：
解之得：EBIT=145.5（万元）
（2）公司预计的边际贡献＝60000×（200－160）＝2400000元＝240（万元）
预计息税前利润＝240－80＝160（万元）
因为：预计息税前利润=160万元＞无差别点的息税前利润145.5万元所以：应采用乙方案（或发行债券筹资）
（3）甲方案的经营杠杆系数＝240/160＝1.5
甲方案的财务杠杆系数＝160/（160－8）＝1.05
甲方案的复合杠杆系数＝1.5×1.05＝1.58
乙方案的经营杠杆系数＝240/160＝1.5
乙方案的财务杠杆系数＝160/（160－8－25）＝1.26
乙方案的复合杠杆系数＝1.5×1.26＝1.89
（4）应选ABC。首先要理解经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销量变动率；财务杠杆系数＝每股利润变动率/息税前利润变动率；总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝每股利润变动率/产销量变动率。
根据前面的计算，乙方案的经营杠杆系数＝1.5，则息税前利润变动率/产销量变动率＝1.5，当销售量增加10％时，息税前利润增加10％×1.5＝15％，所以A正确。
乙方案的财务杠杆系数＝1.26，则每股利润变动率/息税前利润变动率＝1.26，当息税前利润增加20％时，每股利润增加＝20％×1.26＝25.2％，所以B正确。
根据总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.89，所以每股利润变动率/产销量变动率＝1.89，当销售量增加10％时，每股利润增加＝1.89×10％＝18.9％，所以C正确。
D的说法与C相反，C是正确的，所以D不正确。
2、远洋公司有关资金成本信息如下：（1）公司的银行借款利率是10％；（2）公司债券面值为1元，票面利率为10％，期限为10年，分期付息，发行价为1.2元，发行成本为市价的5％；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为8元，本年派发现金股利0.8元，预计每股利润增长率维持6％；（4）公司当前（本年）的资金结构为：银行借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元，留存收益300万元（5）公司所得税税率为40％；（6）公司普通股的β值为1.2；（7）当前国债的收益率为6％，市场上普通股平均收益率为15％。要求：（1）计算银行借款的税后资金成本。（2）计算债券的税后资金成本。（3）分别使用股票股利估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权资金成本。（4）计算其加权平均资金成本（权数按账面价值权数）。（5）2005年公司拟投资一个新的建设项目，需追加筹资200万元，现有两个投资方案可供选择：A方案为：发行普通股，按当前每股市价8元发行。B方案为：按面值发行票面年利率为8％的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，可实现息税前利润400万元。计算两方案的每股利润无差别点，并为该公司作出筹资决策。
2．正确答案：
（1）银行借款成本＝10％×（1－40％）＝6％
（2）债券成本＝＝5.26％
（3）普通股成本和留存收益成本股利增长模型＝
资本资产定价模型＝6％＋1.2×（15％－6％）＝6％＋10.8％＝16.8％
普通股及留存收益资金成本＝（16.6％＋16.8％）÷2＝16.7％
（4）计算加权平均成本：
（5）增发普通股股数为200/8＝25万股原公司每年利息＝150×10％＋650％10％＝80万元追加债券年利息＝200×8％＝16万元则求得EBIT＝352万元预计的息税前利润为400万元＞每股利润无差别点352万元，所以B方案优于A方案，应选择负债筹资。
第5章 投资概述四、计算题
3、某投资者2005年准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，甲股票的价格为5元/股，乙股票的价格为8元/股，计划分别购买1000股。假定目前无风险收益率为6％，市场上所有股票的平均收益率为10％，甲公司股票的β系数为2，乙公司股票的β系数为1.5。要求：（1）利用资本资产定价模型计算甲、乙公司股票的必要收益率；（2）计算该投资组合的综合β系数；（3）计算该投资组合的风险收益率；（4）计算该投资组合的必要收益率。
3．正确答案：
（1）甲公司股票的必要收益率＝6％＋2×（10％－6％）＝14％
乙公司股票的必要收益率＝6％＋1.5×（10％－6％）12％
（2）β＝2×＋1.5×＝1.69
（3）该组合的风险收益率＝1.69×（10％－6％）＝6.76％
（4）该组合的必要收益率＝6％＋6.76％＝12.76％
5、甲公司准备投资A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票在证券组合中的比重分别为20％、30％、50％，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10％，平均风险股票的市场必要报酬率为16％。要求：（1）计算该股票组合的综合贝他系数；（2）计算各种股票各自的必要收益率；（3）计算该股票组合的风险报酬率；（4）计算该股票组合的预期报酬率。（5）假设C股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％，利用股票估价模型分析当前出售C股票是否对甲公司有利。
5．正确答案：
（1）该股票组合的综合贝他系数＝0.8×20％＋1.0×30％＋1.8×50％＝1.36
（2）A股票的必要收益率＝10％＋0.8×（16％-10％）＝14.8％
B股票的必要收益率＝10％＋1.0×（16％-10％）＝16％
C股票的必要收益率＝10％＋1.8×（16％-10％）＝20.8％
（3）该股票组合的风险报酬率＝1.36×（16％-10％）＝8.16％
（4）该股票组合的预期报酬率＝10％+8.16％＝18.16％
（5）C股票价值＝1.2×（1＋8％）/（20.8％－8％）＝10.13元
C股票当前每股市价12元大于C股票的价值，因而出售C股票对甲公司有利。
第6章 项目投资四、计算题
4、某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为120万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资20万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。乙方案原始投资为180万元，其中固定资产投资100万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8％，期限为7年，单利计息，利息每年年末支付。该项目建设期为2年，经营期为5年，到期残值收入16万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入163万元，年经营成本80万元（未包括借款利息）。该企业按照直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率为30％，该企业要求的最低投资报酬率为10％。要求：（1）计算甲、乙方案的净现值；（2）采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。
4．正确答案：
（1）甲方案：
年折旧额＝（100－5）/5＝19（万元）
年营业利润＝年营业收入－年总成本＝90－60＝30（万元）
年净利润＝年营业利润×（1－所得税率）＝30×（1－30％）＝21（万元）
第5年末的回收额＝5＋20＝25（万元）
NCF0＝－120（万元）
NCF1～4＝年净利润＋年折旧＝21＋19＝40（万元）
NCF5＝该年净利润＋该年折旧＋该年回收额＝21＋19＋25＝65（万元）
NPV＝65×（P/F，10％，5）＋40×（P/A，10％，4）－120＝65×0.6209＋40×3.1699－120＝47.15（万元）
乙方案：
建设期资本化利息＝100×8％×2＝16（万元）
固定资产原值＝100＋16＝116（万元）
年折旧额＝（116－16）/5＝20（万元）
无形资产年摊销额＝25/5＝5（万元）
年总成本＝年经营成本＋年折旧额＋年摊销额＋年计入财务费用的利息费用
＝80＋20＋5＋100×8％＝113（万元）
年营业利润＝年营业收入－年总成本＝163－113＝50（万元）
年净利润＝50×（1－30％）＝35（万元）
第7年末的回收额＝回收固定资产余值＋回收流动资金＝16＋55＝71（万元）
NCF0＝－125（万元）
NCF1＝0
NCF2＝－55（万元）
注意：按照全投资假设，支付的利息不属于项目的现金流量，所以，计算建设期内的现金流量时，不考虑支付的资本化利息。
NCF3～6＝该年净利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息＝35＋20＋5＋100×8％＝68（万元）
NCF7＝该年净利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息＋该年回收额＝35＋20＋5＋100×8%＋71＝139（万元）
NPV＝139×（P/F，10％，7）＋68×〔（P/A，10％，6）－（P/A，10％，2）〕－125－55×（P/F，10％，2）
＝139×0.5132＋68×（4.3553－1.7355）－125－55×0.8264＝79.03（万元）
（2）甲方案年等额净回收额＝47.15/（P/A，10％，5）＝12.44（万元）
乙方案年等额收回收额＝79.03/（P/A，10％，7）＝16.23（万元）>12.44万元由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案的年等额净回收额，所以，应选择乙方案。
5、某企业现有甲、乙、丙、丁四个投资项目，有关资料见下表。
要求：分别就以下不相关情况作出方案组合决策：（1）投资总额不受限制（2）投资总额受限制，分别为300万元、600万元。
5．正确答案：
（1）投资不受限制时，按净现值高低优选方案，即甲、乙、丙、丁。
（2）当投资额限定为300元时，优选丁、乙组合，此时净现值为110万元，大于甲方案的净现值90万元，也大于丁、丙组合的净现值90万元。
当投资额限定为600万元时，丁、乙、甲组合为优，此时净现值为200万元，优于丁、丙、甲组合。
解析：注意这类题目首先要计算出各方案的净现值和净现值率，不论投资总额受不受限制，都要选择总净现值最大的方案组合，但是在投资不受限制，方案的排列是按净现值的大小排列的；而在投资总额受到限制时，方案的排列是按净现值率的大小排列的，如丁＋乙，而不是乙＋丁。
五、综合题
1、某企业计划进行一项投资活动，拟有甲、乙两个方案可以从中选择，有关资料为：甲方案固定资产原始投资100万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期8年，到期无残值，预计投产后年营业收入90万元，年营运成本60万元。乙方案固定资产原始投资120万元，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8%，期限为12年，利息每年年末支付，该项目在第2年末达到预定可使用状态。在该项目投资前每年流动资金需要量为65万元，预计在该项目投资后的第2年末及未来每年流动资金需要量为95万元；另外，为了投资该项目需要在第2年末支付20万元购入一项商标权，固定资产投资于建设起点一次投入。该项目预计完工投产后使用年限为10年，到期残值收入8万元，商标权自投产年份起按经营年限平均摊销。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。该企业按直线法提折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%，该企业要求的最低投资报酬率为10%。要求,（1）计算乙方案的年折旧额；（2）计算乙方案的年息税前利润和年净利润；（3）计算甲、乙方案的各年现金净流量；（4）计算甲方案的内含报酬率；（5）计算甲、乙方案的净现值；（6）计算甲、乙方案的年等额净回收额；（7）根据方案重复法对甲、乙方案进行评价；（8）根据最短计算期法对甲、乙方案进行评价。
1．正确答案：
（1）乙方案年折旧额=[120（1+2×8%）-8]/10=13.12(万元)
（2）乙方案商标权年摊销额=20/10=2（万元）
乙方案的年息税前利润=年经营收入-年经营成本-年折旧-年摊销=170-80-13.12-2=74.88（万元）
年净利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）=（74.88-120×8%）×（1-33%）=43.74(万元)
（3）甲方案：
甲方案年折旧=100/8=12.5（万元）
NCF0=-100（万元） NCF1-8=（90-60）(1-33%)+12.5=32.6(万元)
乙方案,
NCF0=-120（万元） NCF1=0 NCF2=-(95-65)-20=-50(万元)
NCF3-11=年净利润+年折旧+年摊销+年利息=43.74+13.12+2+120×8%=68.46(万元) NCF12=68.46+(95-65)+8=106.46(万元)
（4）根据NPV=32.6（P/A，IRR，8）-100=0，（P/A，IRR，8）=3.0675，根据年金现值系数表可知：=28.11%
（5）甲方案NPV=32.6(P/A,10%,8)-100=73.92(万元)
乙方案NPV=68.46×[(P/A,10%,12)-(P/A,10%,2)]+ 38×(P/F,10%,12)-120-50×（P/F，10%，2）
=68.46×(6.8137-1.7355)+38×0.3186-120-50×0.8264
=347.6536+12.1068-120-41.32
=198.44(万元)
（6）甲方案年等额净回收额=73.92/(P/A,10%,8)=13.86(万元)
乙方案年等额净回收额=198.44/(P/A,10%,12)=29.12(万元)
（7）甲方案的总现值=73.92+73.92(P/F，10%，8)+ 73.92(P/F，10%，16)
=73.92+73.92×0.4665+73.92×0.2176
=124.49（万元）
乙方案的总现值=198.44+198.44(P/F，10%，12)=198.44+198.44×0.3186=261.66（万元）
所以，应该选择乙方案。
（8）由于甲方案的计算期短，所以，将甲方案作为参照对象。
调整后乙方案的净现值==155.37（万元）。
所以，应该选择乙方案。
第7章 证券投资四、计算题
1、天利公司计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，天利公司只准备投资一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以8％的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.5元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。天利公司所要求的投资必要报酬率为10％。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值。（2）代天利公司作出股票投资决策。
1．正确答案：
（1）计算甲、乙公司股票价值甲公司股票价值＝＝8.1（元）
乙公司股票价值＝0.50/10％＝5（元）
（2）分析与决策由于甲公司股票现行市价为7元，低于其投资价值8.1元，故甲公司股票值得投资。乙公司股票现行市价为6元，高于其投资价值5元，故乙公司股票不值得投资，所以天利公司应购买甲公司股票。
2、中原公司2005年1月1日以65元的价格购入某企业股票，请分别回答下列问题：（1）假设本年可以获得7.8元的现金股利，计算本期收益率；（2）假设持有6个月之后以69元的价格售出，在持有期间获得7.8元的现金股利，计算该股票的持有期收益率；
2．正确答案：
（1）本期收益率＝7.8/65×100％＝12％
（2）持有期收益率＝〔（69－65）/（6/12）＋7.8〕/65×100％＝24.31％
3、大华公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8％，市场上股票的平均报酬率为12％，要求：（1）计算大华公司股票的预期收益率。（2）若股票为固定成长股，成长率为4％，预计一年后的股利为1.4元，则该股票的价值为多少？（3）若股票未来三年股利零增长，每期股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，成长率为4％，则该股票的价值为多少？
3．正确答案：
（1）根据资本资产定价模型，大华公司股票的预期收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％
（2）根据固定成长股票的估价模型，该股票价值＝1.4/（14％－4％）＝14（元/股）
（3）该股票价值＝1.5×（P/A，14％，3）＋×（P/F，14％，3）＝1.5×2.3216＋15.6×0.6750＝14.01（元/股）
5、A公司2003年4月8日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10％，5年期。要求：（1）假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。B公司2007年4月8日按每张1080元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？（2）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2007年4月8日按每张1480元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？
5．正确答案：
（1）债券的到期收益率＝＝1.85%
（2）债券的到期收益率＝＝1.35%
6、某投资者准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，从甲、乙公司2004年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2004年甲公司发放的每股股利为10元，股票每股市价为40元；2004年乙公司发放的每股股利为3元，股票每股市价为30元。预期甲公司未来年度内股利恒定；预期乙公司股利将持续增长，年增长率为6％，假定目前无风险收益率为10％，市场上所有股票的平均收益率为16％，甲公司股票的β系数为3，乙公司股票的β系数为2。要求：（1）计算甲公司股票的必要收益率为多少？（2）计算乙公司股票的必要收益率为多少？（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。（4）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合β系数。（5）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？（6）若打算长期持有甲公司股票，则持有收益率为多少？（7）若打算长期持有乙公司股票，则持有收益率为多少？（8）若以每股40元买入甲公司股票并打算持有半年，半年后以45元的价格卖出，持有期间获得了5元股利，则持有期收益率为多少？
6．正确答案：
（1）利用资本资产定价模型计算甲公司的必要收益率为：Ki＝10％＋3×（16％－10％）＝28％
（2）利用资本资产定价模型计算乙公司的必要收益率为：Ki＝10％＋2×（16％－10％）＝22％
（3）甲公司的股票价值＝10/28％＝35.71（元/股）
乙公司的股票价值＝3×（1+6％）/（22％-6％）＝19.875元/股
由于甲公司股票价值小于其市价，所以不应该购买；乙公司的股票价值也小于其市价，所以也
不应该购买。
（4）β＝3×100×40/（100×40+100×30）+2×100×30/（100×40+100×30）＝2.57
（5）投资组合的必要收益率＝10％＋2.57×（16％－10％）＝25.42％
（6）设长期持有收益率为KA则：40＝10/KA,KA＝10/40＝25％
（7）设长期持有收益率为K，则30＝3×（1+6％）/（K－6％），K＝16.6％
（8）持有期收益率＝ [（45-40）÷0.5+5]/40＝37.5％
第8章 营运资金四、计算题
1、某公司全年需耗用乙材料36000公斤，该材料采购成本为200元/公斤，年度储存成本为16元/公斤，平均每次进货费用为20元。要求：（1）计算本年度乙材料的经济进货批量。（2）计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。（4）计算本年度乙材料最佳进货批次。
1．正确答案：（1）计算本年度乙材料的经济进货批量＝＝300（公斤）
（2）计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本＝＝4800（元）
（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额＝300×200÷2＝30000（元）
（4）计算本年度乙材料最佳进货批次＝36000÷300＝120（次）
2、某公司现金收支状况比较平衡，预计全年现金总需求量为250000元，每次转换有价证券的固定成本为500元，有价证券利息率为10％。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的现金管理相关总成本、转换成本和持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
2．正确答案：
（1）最佳现金持有量：
Q＝＝50000（元）
（2）现金管理相关总成本：
TC＝5000（元）
转换成本＝×500＝2500（元）
持有机会成本＝×10％＝2500（元）
（3）有价证券交易次数＝＝5（次）
有价证券交易间隔期＝＝72（天）
3、某企业年需用甲材料250000千克，单价10元/千克，目前企业每次订货量和每次进货费用分别为50000千克和400元/次，求：（1）该企业每年存货的进货费用为多少？（2）若单位存货的年储存成本为0.1元/千克，若企业存货管理相关最低总成本控制目标为4000元，则企业每次进货费用限额为多少？（3）若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的订货批量为多少？此时存货占用资金为多少？
3．正确答案：
（1）年进货费用=250000/50000×400=2000（元）
（2）TC＝
所以每次进货费用B＝＝320（元/次）
（3）Q＝＝40000（千克）
存货占用资金=（Q/2）×P=40000/2×10=200000（元）
5、假设某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如下表所示：
（1）假设资金利润率为20％，根据表中的资料，计算两种方案的收账总成本。（2）判断是否改变收账政策？
5．正确答案：（1）
（2）因为改变收账政策后的收账总成本较小，所以应改变收账政策。
6、某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。 2002年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户60天信用期限（n/60），预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元; 乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30％的货款于第10天收到，20％的货款于第20天收到，其余50％的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4％），收账费用为50万元。该企业A产品销售额的相关范围3000～6000万元，企业的资本成本率为8％（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。要求：（1）计算该企业2001年的下列指标,①变动成本总额; ②以销售收入为基础计算的变动成本率。（2）计算乙方案的下列指标,①应收账款平均收账天数; ②应收账款平均余额; ③维持应收账款所需资金; ④应收账款机会成本; ⑤坏账成本; ⑥采用乙方案的信用成本。（3）计算以下指标,①甲方案的现金折扣; ②乙方案的现金折扣; ③甲乙两方案信用成本前收益之差; ④甲乙两方案信用成本后收益之差; （4）为该企业作出采取何种信用政策，并说明理由。
6．正确答案：
（1）①变动成本总额＝3000－600＝2400（万元）②变动成本率＝＝60％
（2）计算乙方案的下列指标：
①应收账款平均收账天数＝30％×10＋20％×20＋50％×90＝52（天）
②应收账款平均额＝×52＝780（万元）
③应收账款所需资金＝780×60％＝468（万元）
④应收账款机会成本＝468×8％＝37.44（万元）
⑤坏账成本＝5400×50％×4％＝108（万元）
⑥采用乙方案的信用成本＝37.44＋108＋50＝195.44（万元）
（3）
①甲方案的现金折扣＝0
②乙方案的现金折扣＝5400×（2％×30％＋1％×20％）＝43.2（万元）
③甲方案信用成本前收益＝5400×（1－60％）＝2000（万元）
乙方案信用成本前收益＝5400×（1－60％）－43.2＝2116.80（万元）
甲乙两方案信用成本前收益这差＝2000－2116.8＝－116.8（万元）
④甲方案信用成本后收益＝2000－140＝1860（万元）
乙方案信用成本后收益＝2116.8－195.44＝1921.36（万元）
甲乙两方案信用成本后收益之差＝1860－1921.36＝－61.36（万元）
（4）因为乙方案信用成本后收益大于甲方信用成本后收益，所以应采用乙方案。
五、综合题
2、某企业预测的年度赊销收入净额为6000万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为65％，资金成本率（或有价证券利息率）为20％。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件和备选方案：A：维持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放宽到n/90。为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表。信用条件备选方案表
要求：（1）在ABC三方案中选择最有利的方案；（2）如果企业选择了某方案，为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”的D方案，估计约有10％的客户会享受2％的折扣；25％的客户将利用1％的折扣，坏账损失率降为2％，收账费用为60万元。试选择最佳方案。
2．正确答案：
信用条件备选方案表
信用条件分析评价表
由于C方案的收益较高，应以C方案为最佳方案。
（2）应收账款周转期＝10％×10＋25％×20＋65％×60＝45（天）
应收账款周转率＝360/45＝8（次）
现金折扣＝6600×（2％×10％＋1％×25％）
＝29.7（万元）
年赊销净额＝6600－29.7＝6570.3（万元）
应收账款平均余额＝6600/360×45＝825（万元）
维持赊销业务所需要的资金＝825×65％
＝536.25（万元）
实行现金折扣后，企业的收益有所增加，所以最终选择D方案为最优方案。
第9章 利润分配四、计算题
1、大华公司2005年拟投资600万元，使其生产能力提高20％。该公司欲维持目前45％的负债比率，并继续执行20％的固定股利比例政策。该公司在2004年的税后利润为300万元。要求：计算大华公司2005年为扩充上述生产能力，必须从外部筹措多少权益资本。
1．正确答案：
支付股利后的剩余利润＝300×（1－20％）＝240（万元）
权益融资需要资金＝600×（1－45％）＝330（万元）
所需的外部权益融资＝330－240＝90（万元）
因此，该公司须从外部筹集权益资金90万元。
2、某公司2004年税后净利为600万元，发放股利270万元，目前，公司的目标资金结构为自有资金占60％，2005年拟投资500万元；过去的十年该公司按45％的比例从净利润中支付股利；预计2005年税后利润的增长率为5％。要求：（1）如果该公司采用剩余股利政策，计算2005年可发放的股利。（2）如果该公司采用固定股利政策，计算2005年发放的股利额。（3）如果该公司采用固定股利支付率政策，计算2005年发放的股利额。（4）如果采用正常股利加额外股利政策，该公司决定在固定股利的基础上，若税后净利的增长率达到5％，其中的1％部分做为固定股利的额外股利，计算2005年发放的股利额。
2．正确答案：
（1）公司投资所需的自有资金＝500×60％＝300（万元）
可发放的股利＝600×（1＋5％）－300＝330（万元）
（2）如果采用固定股利政策，则2005年发放的股利额与2004年相同，即270万元。
（3）如果采用固定股利支付率政策,
2005年发放的股利＝600×（1＋5％）×45％＝283.5（万元）
（4）如果采用正常股利加额外股利政策，
2005年应支付股利＝600×（1＋5％）×1％＋270＝276.3（万元）
3、某公司资产负债表的负债与股东权益部分如下表所示,已知该公司普通股的现行市价为20元。假设：（1）公司按照10股送1.5股的比例发放股票股利；（2）公司按照1股分割为2股进行拆股。请分别针对上述（1）和（2）两种情形重新计算资产负债表股东权益部分项目金额。单位：元
3．正确答案：
（1）按照10股送1.5股的比例发放股票股利：
（2）公司按照1股分割为2股进行拆股：
4、某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：股本—普通股（每股面值2元，200万股） 400万元资本公积160万元未分配利润 840万元所有者权益合计 1400万元公司股票的每股现行市价为35元。要求：计算回答下述3个互不关联的问题。（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一方案后的股东权益各项目数额。（2）如若按1股拆为2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。（3）假设利润分配不改变每股市价与每股净资产的比值，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少。
4．正确答案：
本题的主要考核点是股利分配和股票分割。
（1）发放股票股利后的普通股数＝200×（1+10%）＝220（万股）
发放股票股利后的普通股股本＝2×220＝440（万元）
发放股票股利后的资本公积＝160+（35-2）×20＝820（万元）
现金股利＝0.2×220＝44（万元）
利润分配后的未分配利润＝840－35×20－44＝96（万元）
（2）股票分割后的普通股数＝200×2＝400（万股）
股票分割后的普通股股本＝1×400＝400（万元）
股票分割后的资本公积＝160（万元）
股票分割后的未分配利润＝840（万元）
（3）分配前每股市价与每股净资产的比值＝35/（1400/200）＝5
每股市价30元时的每股净资产＝30/5＝6（元）
每股市价30元时的全部净资产＝6×220＝1320（万元）
每股市价30元时的每股现金股利＝（1400－1320）/220＝0.36（元）
5、某公司2002年年末资产总额2000万元，权益乘数为2，其权益资本包括普通股和留存收益，每股净资产为10元，负债的年平均利率为10％。该公司2003年年末未分配利润为－258万元（超过税法规定的税前弥补期限），当年实现营业收入4000万元，固定经营成本700万元，变动成本率60％，所得税税率33%。该公司按10％和5％提取法定盈余公积金和法定公益金。要求：（1）计算该公司2002年末的普通股股数和年末权益资本；（2）假设负债总额和普通股股数保持2002年的水平不变，计算该公司2003年的税后利润和每股收益；（3）结合（2），如果该公司2003年采取固定股利政策（每股股利1元），计算该公司本年度提取的盈余公积和发放的股利额；（4）如果该公司2003年采取剩余股利政策，计划下年度追加投资4000万元，继续保持2002年的资本结构不变，则该公司2003年是否可以给股东派发股利？下年度追加投资所需股权资金通过增发普通股或优先股来解决，普通股的每股价格为10元，优先股的股息率为12％，追加投资后假设负债的平均利率下降为8％。计算追加筹资后的每股收益无差别点、两种追加筹资方式的财务杠杆系数（在每股收益无差别点时的财务杠杆系数）。
5．正确答案：
（1）根据权益乘数得资产负债率为50％
权益资本＝2000×50％＝1000（万元）
普通股股数＝1000/10＝100（万股）
（2）年税后利润＝〔4000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝536（万元）
每股收益＝536/100＝5.36（元）
（3）法定盈余公积金＝（536－258）×10％＝27.8（万元）
公益金＝（536－258）×5％＝13.9（万元）
发放的股利额＝100×1＝100（万元）
（4）①追加投资所需权益资本＝4000×50％＝2000（万元）
536－2000＝－1464（万元）
所以，该公司当年不可以给股东派发股利。
②计算每股收益无差别点的息税前利润：
求得：EBIT＝681.3（万元）
③计算财务杠杆系数：
1）发行普通股：
财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－I）＝681.3/（681.3－3000×8％）＝1.54
2）发行优先股：
财务杠杆系数＝EBIT/〔（EBIT－I－D/（1－T））〕
＝681.3/〔681.3－3000×8％－1464×12％/（1－33％）〕＝3.8
第12章 财务分析四、计算题
1、已知A公司有关资料如下,A公司资产负债表 2004年12月31日 单位：万元
同时，该公司2003年度营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次（年末总资产），权益乘数为2.5（年末数），净资产收益率为20%（年末净资产），2004年度主营业务收入净额为420万元，净利润为63万元，经营现金净流量为94.5万元。要求根据上述资料：（1）计算2004年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2004年总资产周转率、营业净利率和净资产收益率(资产、净资产均按期末数计算)；（3）计算2004年产权比率、资本保值增值率、盈余现金保障倍数；
1．正确答案：
（1）流动比率＝流动资产/流动负债×100％＝315/150×100％＝210％
速动比率＝速动资产/流动负债×100％＝（45＋90）/150×100％＝90％
资产负债率＝负债总额/资产总额×100％＝350/700×100％＝50％
权益乘数＝1/（1－资产负债率）＝1/（1－50％）＝2
（2）总资产周转率＝主营业务收入净额/年末资产总额＝420/700＝0.6
主营业务净利率＝净利润/主营业务收入净额×100％＝63/420×100％＝15％
净资产收益率＝净利润/年末净资产×100％＝63/350×100％＝18％
（3）产权比率＝负债总额/所有者权益总额×100％＝350/350×100％＝100％
资本保值增值率＝扣除客观因素后年末所有者权益总额/年初所有者权益总额×100％
＝350/280×100％＝125％
盈余现金保障倍数＝经营现金净流量/净利润＝94.5/63＝1.5（倍）
2、A公司2004年的财务数据如下,
假设该公司股票属于固定成长股票，股利增长率为5%。负债平均利率为10%，其中流动负债占60%。所得税税率为40%。要求：（1）计算2004年的每股收益、每股净资产和已获利息倍数。（2）2004年的总资产周转率、净资产收益率和主营业务净利率。（涉及资产负债表数据均用年末数计算）（3）假设2004年12月31日的股票价格为20元，计算该股票的资金成本率。（4）假设2004年12月31日的股票价格为20元，计算2004年12月31日该公司股票的市盈率。（5）假设2004年12月31日的现金流动负债比为0.6，则盈余现金保障倍数为多少？（计算结果保留两位小数）
2．正确答案：
（1）2004年的年末权益乘数=5,则资产负债率为80%
2004年的年末资产总额为2000万元,则负债总额为1600万元,股东权益为400万元
2004年的每股收益=180÷100=1.8(元)
2004年的每股净资产=400÷100=4(元)
利息=1600×10%=160（万元）
税前利润=净利/（1-40%）=180/（1-40%）=300（万元）
已获利息倍数=息税前利润/利息=（300+160）/160=2.88
（2）总资产周转率=2000/2000=1（次）
净资产收益率=180÷400×100%=45% 主营业务净利率=180/2000=9%
（3）∵2004年末的每股股利=54÷100=0.54(元) 即Do=0.54(元)
Rs=Do(1+g)/P+g=0.54(1+5%)/20+5%=7.84%
（4）市盈率=20÷1.8=11.11
（5）流动负债=1600×60%=960（万元）
经营现金净流量=960×0.6=576（万元） 盈余现金保障倍数=576/180=3.2
3、某公司2004年流动资产由速动资产和存货构成，存货年初数为720万元，年末数为960万元，该公司产权比率为0.86（按平均值计算）。假设该公司普通股股数为20万股，无优先股，股利支付率为60％，普通股每股市价为46.8元。其他资料如下：
假定企业不存在其他项目。要求计算：（1）流动资产及总资产的年初数、年末数；（2）本年主营业务收入净额和总资产周转率；（3）主营业务净利率和净资产收益率（净资产按平均值）；（4）已获利息倍数和财务杠杆系数；（5）每股收益、每股股利和市盈率。
3．正确答案：
（1）流动资产年初数＝720＋600×0.8＝1200（万元）
流动资产年末数＝700×2＝1400（万元）
总资产年初数＝1200＋1000＝2200（万元）
总资产年末数＝1400＋400＋1200＝3000（万元）
（2）本年主营业务收入净额＝[（1200＋1400）/2]×8＝10400（万元）
总资产周转率＝10400/[（2200＋3000）/2]＝4（次）
（3）主营业务净利率＝624/10400×100％＝6％
净资产收益率＝4×6％×（1＋0.86）*100%＝44.64％
或：624/((2200-600-300)+(3000-700-800))/2*100%=44.57%
（4）利息＝700×5％＋800×10％＝115（万元）
税前利润＝624/（1－40％）＝1040（万元）
息税前利润＝1040＋115＝1155（万元）
已获利息倍数＝1155/115＝10.04
财务杠杆系数＝1155/（1155－115）＝1155/1040＝1.11
（5）每股收益＝624/20＝31.2（元）
每股股利＝624×60％/20＝18.72（元） 市盈率＝46.8/31.2＝1.5。
4、某公司年末资产负债表简略形式如下：
已知：（1）年末流动比率为1.5；（2）产权比率为1.8；（3）以销售额和年末存货计算的存货周转率为15次；（4）以销货成本和年末存货计算的存货周转率为10.5次；（5）年初存货等于年末存货；（6）本年毛利63000元。要求：填列表中空白处。（计算结果保留整数）
4．正确答案：
解析：
因为：流动资产＝97400－68800＝28600（元）
所以：流动负债＝流动资产/流动比率＝28600/1.5＝19067（元）
应付账款＝19067－6000＝13067
因为：产权比率为1.8，所以（97400－所有者权益）/所有者权益＝1.8
则所有者权益＝34786（元）
未分配利润＝34786－70000＝－35214（元）
负债总额＝97400－34786＝62614（元）
长期负债＝62614－19067＝43547（元）
销售成本/存货＝10.5，则销售成本＝10.5×存货销售收入/存货＝15，则销售收入＝15×存货又因为：销售收入－销售成本＝63000（元）
所以4.5×存货＝63000（元）
存货＝63000/4.5＝14000（元）
应收账款净额＝28600－6000－14000＝8600（元）
某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：
立即付款，价格为9630元；
30天内付款，价格为9750元；
31至60天内付款，价格为9870元；
61至90天内付款，价格为10000元。
假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算。
要求：计算放弃现金折扣的资本成本率（机会成本），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
1、（1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%
放弃折扣成本=3.7%/(1-3.7%)*360/(90-0)=15.37%
(2) 30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%
放弃折扣成本=2.5%/(1-2.5%)*360/(90-30)=15.38%
(3) 60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%
放弃折扣成本=1.3%/(1-1.3%)*360/(90-60)=15.81%
最有利的是第60天付款9870元。
希望公司购买一台机器，有A、B两种付款方式可供选择：
A方案：现在一次性支付8万元
B方案：分3年付款，1-3年各年年初的付款额分别为3、4、4万元。
假定年利率为10%
要求：按现值计算，应选择哪一方案。PA=8 （万元）
PB=3+4*(1+10%)-1+4*(1+10%)-2=3+4*0.9091+4*0.8264=9.942 （万元）
因此A方案较好
2.某企业一投资项目的初始投资额为100 000元，使用期5年，无残值，采用直线法折旧，5年中每年可获收入60 000元，每年经营费用20 000元，所得税率为40%，资金成本率为10%，试用净现值法进行决策。（P/F,10%,5）=0.621；（P/A,10%,5）=3.791。
1．每年NCF=
=32000(元)
未来报酬总现值=32000×(P/A，10%，5)
=32000×3.791=121312(元)
NPV=121312-100000=21312(元)>0，因此可以进行投资。
3、某人拟于明年年初借款42000元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清。假设预期最低借款利率为8％，问此人是否能按其利率借到款项？
4、甲公司2003年年初和2004年年初对乙设备投资均为60000元，该项目2005年年初完工投产；2005年、2006年、2007年年末预期收益为50000元；银行存款复利利率为8％。要求：按年金计算2005年年初投资额的终值和2005年年初各年预期收益的现值。
4．正确答案：
（1）2005年年初对乙设备投资额的终值为：
60000×[（F/A,8%,3）－1]＝60000×(3.2464－1)＝134784（元）
（2）2005年年初各年预期收益的现值为：
50000×（P/A,8%,3）＝50000×2.5771＝128855(元)
五、综合题
1、某公司准备购买一套设备，要求的投资报酬率为10％，根据以下的情况，分别计算：（1）假设有三个付款方案可供选择，通过计算说明应选择以下哪个方案。甲方案：从现在起每年年初付款10万元，连续支付5年，共计50万元。乙方案：从第3年起，每年年初付款12万元，连续支付5年，共计60万元（分别用三种方法进行计算）。丙方案：从现在起每年年末付款11.5万元，连续支付5年，共计57.5万元。（2）假设公司要求使该设备的付款总现值为40万元，但分5年支付，每半年末支付一次，则每次需要支付多少金额？ 1．正确答案：
（1）甲方案：付款总现值＝10×[（P/A，10%，5－1）＋1]
＝10×（P/A，10%，5）（1＋10%）＝41.7(万元)
乙方案：
第一种方法：付款总现值＝12×(P/A,10%,5) ×(P/F,10%,1)
＝12×3.7908×0.9091＝41.35(万元)
第二种方法：付款总现值＝12×[（P/A,10%,6）－（P/A,10%,1）]＝12×（4.3553－0.9091）
＝12×3.4462＝41.35（万元）
第三种方法：付款总现值＝12×（F/A,10%,5）×（P/F,10%,6）
＝12×6.1051×0.5645＝41.36（万元）
丙方案：付款总现值＝11.5×(P/A,10%,5)＝11.5×3.7908＝43.59(万元)
通过计算可知,该公司应选择乙方案。
（2）40＝A×（P/A，5％，10），则A＝40/（P/A，5％，10）＝40/7.7217＝5.18（万元）
即每半年需要支付5.18万元。
2、某企业准备投资开发一种新产品甲，现有ABC三个方案可供选择，经预测ABC三个方案的预期收益及概率如下表示：
要求：（1）计算三个方案预期收益率的期望值；（2）计算三个方案预期收益率的标准离差；（3）计算三个方案预期收益率的标准离差率；（4）假设无风险收益率为9％，与该新产品风险基本相同的另一产品乙的投资收益率为27％，标准离差率为90％。计算AB两个方案的风险收益率与预期收益率。
2．正确答案：
（1）计算三个方案预期收益率的期望值：
（2）计算三个方案预期收益率的标准离差：
（3）计算三个方案预期收益率的标准离差率：
（4）乙产品风险价值系数
b＝(R－Rf)/V＝(27%－9%)/90%＝0.2
由于甲乙产品风险相同，则b甲＝b乙＝0.2
A方案的风险收益率＝0.2×54.30%＝10.86%
B方案的风险收益率＝0.2×81.13%＝16.23%
A方案的预期收益率R＝9％＋10.86%＝19.86%
B方案的预期收益率R＝9％＋16.23%＝25.23%
第3章 企业筹资方式四、计算题
1、某公司2003年1月1日发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为10％。要求：（1）假设当时市场利率为12％，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格应为多少？（2）假设当时市场利率为12％，每年付息一次，到期还本，债券发行价格应为多少？（3）假设债券以1200元发行，在分期付息的情况下市场利率应为多少？（4）假设现在为2005年1月1日，债券每年末付息一次，现市场利率为14％，则债券的价值为多少？
1．正确答案：（1）债券发行价格＝1000×（1＋10％×5）×（P/F，12％，5）＝1500×0.5674＝851.1（元）
（2）债券发行价格＝1000×（P/F，12％，5）＋1000×10％×（P/A，12％，5）＝1000×0.5674＋100×3.6048＝927.88（元）
（3）1200＝1000×（P/F，i，5）＋1000×10％×（P/A，i，5）
查表，当i＝6％时，发行价格为1000×0.7473＋100×4.2124＝1168.54（元）
当i＝5％时，发行价格为1000×0.7835＋100×4.3295＝1216.45（元）
所以，当发行价格为1200元时，市场利率＝5％＋＝5.34％。
（4）债券的价值＝1000×（P/F，14％，3）＋1000×10％×（P/A，14％，3）＝1000×0.6750＋100×2.3216＝907.16（元）
4、星海公司准备购买一批产品，初步确定了两家供应商。甲供应商的付款条件为（2/10，n/30），乙供应商的付款条件为（1/20，n/30），其他条件完全相同。要求：（1）计算该公司对甲、乙两供应商放弃现金折扣的成本；（2）如果该公司准备放弃现金折扣，应选择哪家供应商？（3）如果该公司准备享受现金折扣，应选择哪家供应商？（4）如果短期借款利率为35％，该公司应放弃现金折扣，还是享受现金折扣？
4．正确答案：
（1）放弃甲供应商现金折扣的成本＝＝36.73％
放弃乙供应商现金折扣的成本＝＝36.36％
（2）如果星海公司准备放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较低的供应商，即乙供应商。
（3）由于放弃现金折扣的成本就是享受现金折扣的收益，所以，如果公司准备享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较高的供应商，即甲供应商。
（4）如果短期借款利率为35％，均低于放弃现金折扣的成本，如果企业现金不足，应取得借款，享受现金折扣。
五、综合题
2、某企业采用融资租赁方式从某租赁公司租入一台设备，该设备买价为55000元，运杂费和保险费等为3000元，租赁手续费为2000元，租期5年，到期设备归企业所有，双方商定的折现率为10％。要求：（1）如果年末支付租金，则每期租金数额是多少？（2）如果年初支付租金，则每期租金数额是多少？
（1）租金总额＝55000＋3000＋2000＝60000元每年末应付的租金数额＝60000/（P/A，10％，5）＝60000/3.7908＝15827.79（元）
（2）每年初应付的租金数额＝60000/[（P/A,10％，4）＋1]＝60000/4.1699＝14388.83（元）
五、综合题
1、某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：（1）如采用收款法，则利息率为13％；（2）如采用贴现法，利息率为12％；（3）如采用补偿性余额，利息率降为10％，银行要求的补偿性余额比例为20％；请问：公司应选择哪种支付方式？（4）假设公司与银行商定的周转信贷额为16000元，承诺费率为1％，由于公司年度内只借了10000元，则公司应向银行支付多少承诺费？（5）如果采用补偿性余额方法借入款项，公司实际需要使用的资金是10000元，则公司应该向银行借款的金额是多少？（6）公司采用（1）、（2）、（3）中最有利的方式借入款项后，是为了支付货款，此时卖方提供的信用条件为“1/10，N/30”，请问公司是否应该借入款项支付货款？
（1）采用收款法的实际利率为13％；
（2）采用贴现法时的实际利率为：12％/（1-12％）＝13.6％；
（3）采用补偿性余额实际利率为：10％/（1-20％）＝12.5％.
几种办法相比较，第（3）种方法采取补偿性余额的实际利率最低，应选择这种方式。
（4）承诺费＝（16000－10000）×1％＝60元
（5）需要向银行借款的金额＝10000/（1－20％）＝12500元
（6）放弃现金折扣的成本＝[1％/（1－1％）]×[360/（30－10）]＝18.18％
由于放弃现金折扣的成本大于借款的利率，所以应该借入款项，享受现金折扣
第4章 资金成本和资金结构四、计算题
1、某公司拟筹资5000万元，其中包括：1200万元债券（按面值发行），该债券票面利率为10％，筹资费率为2％；800万元优先股按面值发行，股利率为12％，筹资费率为3％；其余全部为普通股，该普通股筹资费率为4％，预计第一年股利率为10％，以后年度保持第一年的水平，该公司所得税税率为30％。要求：（1）计算债券成本（2）计算优先股成本（3）计算普通股成本（4）计算加权平均资金成本
1．正确答案：
（1）债券成本＝＝7.14％
（2）优先股成本＝12％/（1－3％）＝12.37％
（3）普通股成本＝10％/（1－4％）＝10.42％
（4）综合资金成本＝＝9.94％
2、某公司目前的资金结构为：资金总量为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10％；普通股600万元（每股面值10元）。目前市场无风险报酬率7％，市场风险股票的必要收益率13％，该股票的贝他系数1.5。该公司年息税前利润240万元，所得税率30％。要求根据以上资料：（1）计算现有条件下该公司的市场总价值和加权平均资金成本（以市场价值为权数）；（2）该公司计划追加筹资500万元，有两种方式可供选择：发行债券500万元，年利率12％；发行普通股500万元，每股面值10元。计算两种筹资方案的每股利润无差别点。
2．正确答案：
（1）按资本资产定价模型，
预期报酬率=7％＋1.5×（13%－7％）＝16％
股票市场价值=（240-400×10％）（1-30％）/16％＝875（万元）
该公司总价值=400+875＝1275（万元）
加权平均资金成本=10％×（1-30％）×400/1275+16％×875/1275＝13.18％
（2）（EBIT-400×10％-500×12％）（l-30％）÷60
＝（EBIT-400×10％）（l-30％）÷（60+50）
求得EBIT＝172（万元）
4、某公司去年的销售额为4000万元，变动成本率为60％，固定成本1000万元，全部资本5000万元，负债比率40％，负债平均利率10％。每年发放优先股利60万元，所得税率40％。要求：（1）计算公司的经营杠杆系数；（2）计算公司的财务杠杆系数；（3）计算公司的复合杠杆系数；（4）若今年销售收入增长30％，息税前利润与普通股每股利润增长的百分比是多少？
4．正确答案：
（1）边际贡献＝4000×（1－60％）＝1600（万元）
息税前利润＝1600－1000＝600（万元）
经营杠杆系数＝1600/600＝2.67
（2）利息＝5000×40％×10％＝200（万元）
财务杠杆系数＝＝600/300＝2
（3）复合杠杆系数＝2.67×2＝5.34
（4）若今年销售收入增长30％，经营杠杆系数＝息税前利润变动率/销售收入变动率，
则息税前利润增长＝30％×2.67＝80.1％
复合杠杆系数＝普通股每股利润增长率/销售收入增长率则普通股每股利润增长＝5.34×30％＝160.2％。
6、长生公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如下表所示,
长生公司新建项目适用的所得税税率为40％。要求：（1）计算确定甲方案的加权平均资金成本。（2）计算确定乙方案的加权平均资金成本。（3）确定长生公司应该采用的筹资方案。
6,正确答案：
（1）计算确定甲方案的加权平均资金成本：
银行借款的资金成本＝10％×（1－40％）＝6％
债券的资金成本＝15％×（1－40％）/〔1.2×（1－1％）〕＝7.58％
普通股的资金成本＝1/〔10×（1－1.5％）〕＝10.15％
加权平均资金成本＝6％×20％＋7.58％×30％＋10.15×50％＝8.55％
（2）计算确定乙方案的加权平均资金成本：
银行借款的资金成本＝12％×（1－40％）＝7.2％
债券的资金成本＝13％×（1－40％）/（1－1％）＝7.88％
普通股的资金成本＝0.5/〔12×（1－1％）〕＋5％＝9.21％
加权平均资金成本＝7.2％×50％＋7.88％×20％＋9.21×30％＝7.94％
（3）结论：由于乙方案的加权平均资金成本低于甲方案，故长生公司应采用乙筹资方案。
五、综合题
1、已知某公司当前资本结构如下：
因生产发展需要，公司年初准备增加资本250万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案：增加发行100万股普通股，每股市价2.5元；乙方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券250万元，假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。假设增资后公司预计销售产品60000件，售价为200元/件，单位变动成本为160元/件，固定成本为80万元。要求：（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润。（2）指出该公司应采用的筹资方案（3）计算两种方案下该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。（4）根据该公司的情况，假设公司在采用乙方案筹资后，下列说法中正确的有（ ）。 A,如果销售量增加10％，息税前利润将增加15％ B,如果息税前利润增加20％，每股利润将增加25.2％ C,如果销售量增加10％，每股利润将增加18.9％ D,如果每股利润增加10％，销售量需要增加18.9％
1．正确答案：
本题的主要考核点是每股盈余无差别点的计算与运用，杠杆系数的计算与运用。
（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润：
解之得：EBIT=145.5（万元）
（2）公司预计的边际贡献＝60000×（200－160）＝2400000元＝240（万元）
预计息税前利润＝240－80＝160（万元）
因为：预计息税前利润=160万元＞无差别点的息税前利润145.5万元所以：应采用乙方案（或发行债券筹资）
（3）甲方案的经营杠杆系数＝240/160＝1.5
甲方案的财务杠杆系数＝160/（160－8）＝1.05
甲方案的复合杠杆系数＝1.5×1.05＝1.58
乙方案的经营杠杆系数＝240/160＝1.5
乙方案的财务杠杆系数＝160/（160－8－25）＝1.26
乙方案的复合杠杆系数＝1.5×1.26＝1.89
（4）应选ABC。首先要理解经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销量变动率；财务杠杆系数＝每股利润变动率/息税前利润变动率；总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝每股利润变动率/产销量变动率。
根据前面的计算，乙方案的经营杠杆系数＝1.5，则息税前利润变动率/产销量变动率＝1.5，当销售量增加10％时，息税前利润增加10％×1.5＝15％，所以A正确。
乙方案的财务杠杆系数＝1.26，则每股利润变动率/息税前利润变动率＝1.26，当息税前利润增加20％时，每股利润增加＝20％×1.26＝25.2％，所以B正确。
根据总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.89，所以每股利润变动率/产销量变动率＝1.89，当销售量增加10％时，每股利润增加＝1.89×10％＝18.9％，所以C正确。
D的说法与C相反，C是正确的，所以D不正确。
2、远洋公司有关资金成本信息如下：（1）公司的银行借款利率是10％；（2）公司债券面值为1元，票面利率为10％，期限为10年，分期付息，发行价为1.2元，发行成本为市价的5％；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为8元，本年派发现金股利0.8元，预计每股利润增长率维持6％；（4）公司当前（本年）的资金结构为：银行借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元，留存收益300万元（5）公司所得税税率为40％；（6）公司普通股的β值为1.2；（7）当前国债的收益率为6％，市场上普通股平均收益率为15％。要求：（1）计算银行借款的税后资金成本。（2）计算债券的税后资金成本。（3）分别使用股票股利估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权资金成本。（4）计算其加权平均资金成本（权数按账面价值权数）。（5）2005年公司拟投资一个新的建设项目，需追加筹资200万元，现有两个投资方案可供选择：A方案为：发行普通股，按当前每股市价8元发行。B方案为：按面值发行票面年利率为8％的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，可实现息税前利润400万元。计算两方案的每股利润无差别点，并为该公司作出筹资决策。
2．正确答案：
（1）银行借款成本＝10％×（1－40％）＝6％
（2）债券成本＝＝5.26％
（3）普通股成本和留存收益成本股利增长模型＝
资本资产定价模型＝6％＋1.2×（15％－6％）＝6％＋10.8％＝16.8％
普通股及留存收益资金成本＝（16.6％＋16.8％）÷2＝16.7％
（4）计算加权平均成本：
（5）增发普通股股数为200/8＝25万股原公司每年利息＝150×10％＋650％10％＝80万元追加债券年利息＝200×8％＝16万元则求得EBIT＝352万元预计的息税前利润为400万元＞每股利润无差别点352万元，所以B方案优于A方案，应选择负债筹资。
第5章 投资概述四、计算题
3、某投资者2005年准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，甲股票的价格为5元/股，乙股票的价格为8元/股，计划分别购买1000股。假定目前无风险收益率为6％，市场上所有股票的平均收益率为10％，甲公司股票的β系数为2，乙公司股票的β系数为1.5。要求：（1）利用资本资产定价模型计算甲、乙公司股票的必要收益率；（2）计算该投资组合的综合β系数；（3）计算该投资组合的风险收益率；（4）计算该投资组合的必要收益率。
3．正确答案：
（1）甲公司股票的必要收益率＝6％＋2×（10％－6％）＝14％
乙公司股票的必要收益率＝6％＋1.5×（10％－6％）12％
（2）β＝2×＋1.5×＝1.69
（3）该组合的风险收益率＝1.69×（10％－6％）＝6.76％
（4）该组合的必要收益率＝6％＋6.76％＝12.76％
5、甲公司准备投资A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票在证券组合中的比重分别为20％、30％、50％，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10％，平均风险股票的市场必要报酬率为16％。要求：（1）计算该股票组合的综合贝他系数；（2）计算各种股票各自的必要收益率；（3）计算该股票组合的风险报酬率；（4）计算该股票组合的预期报酬率。（5）假设C股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％，利用股票估价模型分析当前出售C股票是否对甲公司有利。
5．正确答案：
（1）该股票组合的综合贝他系数＝0.8×20％＋1.0×30％＋1.8×50％＝1.36
（2）A股票的必要收益率＝10％＋0.8×（16％-10％）＝14.8％
B股票的必要收益率＝10％＋1.0×（16％-10％）＝16％
C股票的必要收益率＝10％＋1.8×（16％-10％）＝20.8％
（3）该股票组合的风险报酬率＝1.36×（16％-10％）＝8.16％
（4）该股票组合的预期报酬率＝10％+8.16％＝18.16％
（5）C股票价值＝1.2×（1＋8％）/（20.8％－8％）＝10.13元
C股票当前每股市价12元大于C股票的价值，因而出售C股票对甲公司有利。
第6章 项目投资四、计算题
4、某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为120万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资20万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。乙方案原始投资为180万元，其中固定资产投资100万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8％，期限为7年，单利计息，利息每年年末支付。该项目建设期为2年，经营期为5年，到期残值收入16万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入163万元，年经营成本80万元（未包括借款利息）。该企业按照直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率为30％，该企业要求的最低投资报酬率为10％。要求：（1）计算甲、乙方案的净现值；（2）采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。
4．正确答案：
（1）甲方案：
年折旧额＝（100－5）/5＝19（万元）
年营业利润＝年营业收入－年总成本＝90－60＝30（万元）
年净利润＝年营业利润×（1－所得税率）＝30×（1－30％）＝21（万元）
第5年末的回收额＝5＋20＝25（万元）
NCF0＝－120（万元）
NCF1～4＝年净利润＋年折旧＝21＋19＝40（万元）
NCF5＝该年净利润＋该年折旧＋该年回收额＝21＋19＋25＝65（万元）
NPV＝65×（P/F，10％，5）＋40×（P/A，10％，4）－120＝65×0.6209＋40×3.1699－120＝47.15（万元）
乙方案：
建设期资本化利息＝100×8％×2＝16（万元）
固定资产原值＝100＋16＝116（万元）
年折旧额＝（116－16）/5＝20（万元）
无形资产年摊销额＝25/5＝5（万元）
年总成本＝年经营成本＋年折旧额＋年摊销额＋年计入财务费用的利息费用
＝80＋20＋5＋100×8％＝113（万元）
年营业利润＝年营业收入－年总成本＝163－113＝50（万元）
年净利润＝50×（1－30％）＝35（万元）
第7年末的回收额＝回收固定资产余值＋回收流动资金＝16＋55＝71（万元）
NCF0＝－125（万元）
NCF1＝0
NCF2＝－55（万元）
注意：按照全投资假设，支付的利息不属于项目的现金流量，所以，计算建设期内的现金流量时，不考虑支付的资本化利息。
NCF3～6＝该年净利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息＝35＋20＋5＋100×8％＝68（万元）
NCF7＝该年净利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息＋该年回收额＝35＋20＋5＋100×8%＋71＝139（万元）
NPV＝139×（P/F，10％，7）＋68×〔（P/A，10％，6）－（P/A，10％，2）〕－125－55×（P/F，10％，2）
＝139×0.5132＋68×（4.3553－1.7355）－125－55×0.8264＝79.03（万元）
（2）甲方案年等额净回收额＝47.15/（P/A，10％，5）＝12.44（万元）
乙方案年等额收回收额＝79.03/（P/A，10％，7）＝16.23（万元）>12.44万元由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案的年等额净回收额，所以，应选择乙方案。
5、某企业现有甲、乙、丙、丁四个投资项目，有关资料见下表。
要求：分别就以下不相关情况作出方案组合决策：（1）投资总额不受限制（2）投资总额受限制，分别为300万元、600万元。
5．正确答案：
（1）投资不受限制时，按净现值高低优选方案，即甲、乙、丙、丁。
（2）当投资额限定为300元时，优选丁、乙组合，此时净现值为110万元，大于甲方案的净现值90万元，也大于丁、丙组合的净现值90万元。
当投资额限定为600万元时，丁、乙、甲组合为优，此时净现值为200万元，优于丁、丙、甲组合。
解析：注意这类题目首先要计算出各方案的净现值和净现值率，不论投资总额受不受限制，都要选择总净现值最大的方案组合，但是在投资不受限制，方案的排列是按净现值的大小排列的；而在投资总额受到限制时，方案的排列是按净现值率的大小排列的，如丁＋乙，而不是乙＋丁。
五、综合题
1、某企业计划进行一项投资活动，拟有甲、乙两个方案可以从中选择，有关资料为：甲方案固定资产原始投资100万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期8年，到期无残值，预计投产后年营业收入90万元，年营运成本60万元。乙方案固定资产原始投资120万元，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8%，期限为12年，利息每年年末支付，该项目在第2年末达到预定可使用状态。在该项目投资前每年流动资金需要量为65万元，预计在该项目投资后的第2年末及未来每年流动资金需要量为95万元；另外，为了投资该项目需要在第2年末支付20万元购入一项商标权，固定资产投资于建设起点一次投入。该项目预计完工投产后使用年限为10年，到期残值收入8万元，商标权自投产年份起按经营年限平均摊销。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。该企业按直线法提折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%，该企业要求的最低投资报酬率为10%。要求,（1）计算乙方案的年折旧额；（2）计算乙方案的年息税前利润和年净利润；（3）计算甲、乙方案的各年现金净流量；（4）计算甲方案的内含报酬率；（5）计算甲、乙方案的净现值；（6）计算甲、乙方案的年等额净回收额；（7）根据方案重复法对甲、乙方案进行评价；（8）根据最短计算期法对甲、乙方案进行评价。
1．正确答案：
（1）乙方案年折旧额=[120（1+2×8%）-8]/10=13.12(万元)
（2）乙方案商标权年摊销额=20/10=2（万元）
乙方案的年息税前利润=年经营收入-年经营成本-年折旧-年摊销=170-80-13.12-2=74.88（万元）
年净利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）=（74.88-120×8%）×（1-33%）=43.74(万元)
（3）甲方案：
甲方案年折旧=100/8=12.5（万元）
NCF0=-100（万元） NCF1-8=（90-60）(1-33%)+12.5=32.6(万元)
乙方案,
NCF0=-120（万元） NCF1=0 NCF2=-(95-65)-20=-50(万元)
NCF3-11=年净利润+年折旧+年摊销+年利息=43.74+13.12+2+120×8%=68.46(万元) NCF12=68.46+(95-65)+8=106.46(万元)
（4）根据NPV=32.6（P/A，IRR，8）-100=0，（P/A，IRR，8）=3.0675，根据年金现值系数表可知：=28.11%
（5）甲方案NPV=32.6(P/A,10%,8)-100=73.92(万元)
乙方案NPV=68.46×[(P/A,10%,12)-(P/A,10%,2)]+ 38×(P/F,10%,12)-120-50×（P/F，10%，2）
=68.46×(6.8137-1.7355)+38×0.3186-120-50×0.8264
=347.6536+12.1068-120-41.32
=198.44(万元)
（6）甲方案年等额净回收额=73.92/(P/A,10%,8)=13.86(万元)
乙方案年等额净回收额=198.44/(P/A,10%,12)=29.12(万元)
（7）甲方案的总现值=73.92+73.92(P/F，10%，8)+ 73.92(P/F，10%，16)
=73.92+73.92×0.4665+73.92×0.2176
=124.49（万元）
乙方案的总现值=198.44+198.44(P/F，10%，12)=198.44+198.44×0.3186=261.66（万元）
所以，应该选择乙方案。
（8）由于甲方案的计算期短，所以，将甲方案作为参照对象。
调整后乙方案的净现值==155.37（万元）。
所以，应该选择乙方案。
第7章 证券投资四、计算题
1、天利公司计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，天利公司只准备投资一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以8％的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.5元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。天利公司所要求的投资必要报酬率为10％。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值。（2）代天利公司作出股票投资决策。
1．正确答案：
（1）计算甲、乙公司股票价值甲公司股票价值＝＝8.1（元）
乙公司股票价值＝0.50/10％＝5（元）
（2）分析与决策由于甲公司股票现行市价为7元，低于其投资价值8.1元，故甲公司股票值得投资。乙公司股票现行市价为6元，高于其投资价值5元，故乙公司股票不值得投资，所以天利公司应购买甲公司股票。
2、中原公司2005年1月1日以65元的价格购入某企业股票，请分别回答下列问题：（1）假设本年可以获得7.8元的现金股利，计算本期收益率；（2）假设持有6个月之后以69元的价格售出，在持有期间获得7.8元的现金股利，计算该股票的持有期收益率；
2．正确答案：
（1）本期收益率＝7.8/65×100％＝12％
（2）持有期收益率＝〔（69－65）/（6/12）＋7.8〕/65×100％＝24.31％
3、大华公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8％，市场上股票的平均报酬率为12％，要求：（1）计算大华公司股票的预期收益率。（2）若股票为固定成长股，成长率为4％，预计一年后的股利为1.4元，则该股票的价值为多少？（3）若股票未来三年股利零增长，每期股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，成长率为4％，则该股票的价值为多少？
3．正确答案：
（1）根据资本资产定价模型，大华公司股票的预期收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％
（2）根据固定成长股票的估价模型，该股票价值＝1.4/（14％－4％）＝14（元/股）
（3）该股票价值＝1.5×（P/A，14％，3）＋×（P/F，14％，3）＝1.5×2.3216＋15.6×0.6750＝14.01（元/股）
5、A公司2003年4月8日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10％，5年期。要求：（1）假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。B公司2007年4月8日按每张1080元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？（2）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2007年4月8日按每张1480元的价格购入该债券并持有到期，则债券的到期收益率为？
5．正确答案：
（1）债券的到期收益率＝＝1.85%
（2）债券的到期收益率＝＝1.35%
6、某投资者准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，从甲、乙公司2004年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2004年甲公司发放的每股股利为10元，股票每股市价为40元；2004年乙公司发放的每股股利为3元，股票每股市价为30元。预期甲公司未来年度内股利恒定；预期乙公司股利将持续增长，年增长率为6％，假定目前无风险收益率为10％，市场上所有股票的平均收益率为16％，甲公司股票的β系数为3，乙公司股票的β系数为2。要求：（1）计算甲公司股票的必要收益率为多少？（2）计算乙公司股票的必要收益率为多少？（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。（4）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合β系数。（5）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？（6）若打算长期持有甲公司股票，则持有收益率为多少？（7）若打算长期持有乙公司股票，则持有收益率为多少？（8）若以每股40元买入甲公司股票并打算持有半年，半年后以45元的价格卖出，持有期间获得了5元股利，则持有期收益率为多少？
6．正确答案：
（1）利用资本资产定价模型计算甲公司的必要收益率为：Ki＝10％＋3×（16％－10％）＝28％
（2）利用资本资产定价模型计算乙公司的必要收益率为：Ki＝10％＋2×（16％－10％）＝22％
（3）甲公司的股票价值＝10/28％＝35.71（元/股）
乙公司的股票价值＝3×（1+6％）/（22％-6％）＝19.875元/股
由于甲公司股票价值小于其市价，所以不应该购买；乙公司的股票价值也小于其市价，所以也
不应该购买。
（4）β＝3×100×40/（100×40+100×30）+2×100×30/（100×40+100×30）＝2.57
（5）投资组合的必要收益率＝10％＋2.57×（16％－10％）＝25.42％
（6）设长期持有收益率为KA则：40＝10/KA,KA＝10/40＝25％
（7）设长期持有收益率为K，则30＝3×（1+6％）/（K－6％），K＝16.6％
（8）持有期收益率＝ [（45-40）÷0.5+5]/40＝37.5％
第8章 营运资金四、计算题
1、某公司全年需耗用乙材料36000公斤，该材料采购成本为200元/公斤，年度储存成本为16元/公斤，平均每次进货费用为20元。要求：（1）计算本年度乙材料的经济进货批量。（2）计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。（4）计算本年度乙材料最佳进货批次。
1．正确答案：（1）计算本年度乙材料的经济进货批量＝＝300（公斤）
（2）计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本＝＝4800（元）
（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额＝300×200÷2＝30000（元）
（4）计算本年度乙材料最佳进货批次＝36000÷300＝120（次）
2、某公司现金收支状况比较平衡，预计全年现金总需求量为250000元，每次转换有价证券的固定成本为500元，有价证券利息率为10％。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的现金管理相关总成本、转换成本和持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
2．正确答案：
（1）最佳现金持有量：
Q＝＝50000（元）
（2）现金管理相关总成本：
TC＝5000（元）
转换成本＝×500＝2500（元）
持有机会成本＝×10％＝2500（元）
（3）有价证券交易次数＝＝5（次）
有价证券交易间隔期＝＝72（天）
3、某企业年需用甲材料250000千克，单价10元/千克，目前企业每次订货量和每次进货费用分别为50000千克和400元/次，求：（1）该企业每年存货的进货费用为多少？（2）若单位存货的年储存成本为0.1元/千克，若企业存货管理相关最低总成本控制目标为4000元，则企业每次进货费用限额为多少？（3）若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的订货批量为多少？此时存货占用资金为多少？
3．正确答案：
（1）年进货费用=250000/50000×400=2000（元）
（2）TC＝
所以每次进货费用B＝＝320（元/次）
（3）Q＝＝40000（千克）
存货占用资金=（Q/2）×P=40000/2×10=200000（元）
5、假设某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如下表所示：
（1）假设资金利润率为20％，根据表中的资料，计算两种方案的收账总成本。（2）判断是否改变收账政策？
5．正确答案：（1）
（2）因为改变收账政策后的收账总成本较小，所以应改变收账政策。
6、某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。 2002年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户60天信用期限（n/60），预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元; 乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30％的货款于第10天收到，20％的货款于第20天收到，其余50％的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4％），收账费用为50万元。该企业A产品销售额的相关范围3000～6000万元，企业的资本成本率为8％（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。要求：（1）计算该企业2001年的下列指标,①变动成本总额; ②以销售收入为基础计算的变动成本率。（2）计算乙方案的下列指标,①应收账款平均收账天数; ②应收账款平均余额; ③维持应收账款所需资金; ④应收账款机会成本; ⑤坏账成本; ⑥采用乙方案的信用成本。（3）计算以下指标,①甲方案的现金折扣; ②乙方案的现金折扣; ③甲乙两方案信用成本前收益之差; ④甲乙两方案信用成本后收益之差; （4）为该企业作出采取何种信用政策，并说明理由。
6．正确答案：
（1）①变动成本总额＝3000－600＝2400（万元）②变动成本率＝＝60％
（2）计算乙方案的下列指标：
①应收账款平均收账天数＝30％×10＋20％×20＋50％×90＝52（天）
②应收账款平均额＝×52＝780（万元）
③应收账款所需资金＝780×60％＝468（万元）
④应收账款机会成本＝468×8％＝37.44（万元）
⑤坏账成本＝5400×50％×4％＝108（万元）
⑥采用乙方案的信用成本＝37.44＋108＋50＝195.44（万元）
（3）
①甲方案的现金折扣＝0
②乙方案的现金折扣＝5400×（2％×30％＋1％×20％）＝43.2（万元）
③甲方案信用成本前收益＝5400×（1－60％）＝2000（万元）
乙方案信用成本前收益＝5400×（1－60％）－43.2＝2116.80（万元）
甲乙两方案信用成本前收益这差＝2000－2116.8＝－116.8（万元）
④甲方案信用成本后收益＝2000－140＝1860（万元）
乙方案信用成本后收益＝2116.8－195.44＝1921.36（万元）
甲乙两方案信用成本后收益之差＝1860－1921.36＝－61.36（万元）
（4）因为乙方案信用成本后收益大于甲方信用成本后收益，所以应采用乙方案。
五、综合题
2、某企业预测的年度赊销收入净额为6000万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为65％，资金成本率（或有价证券利息率）为20％。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件和备选方案：A：维持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放宽到n/90。为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表。信用条件备选方案表
要求：（1）在ABC三方案中选择最有利的方案；（2）如果企业选择了某方案，为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”的D方案，估计约有10％的客户会享受2％的折扣；25％的客户将利用1％的折扣，坏账损失率降为2％，收账费用为60万元。试选择最佳方案。
2．正确答案：
信用条件备选方案表
信用条件分析评价表
由于C方案的收益较高，应以C方案为最佳方案。
（2）应收账款周转期＝10％×10＋25％×20＋65％×60＝45（天）
应收账款周转率＝360/45＝8（次）
现金折扣＝6600×（2％×10％＋1％×25％）
＝29.7（万元）
年赊销净额＝6600－29.7＝6570.3（万元）
应收账款平均余额＝6600/360×45＝825（万元）
维持赊销业务所需要的资金＝825×65％
＝536.25（万元）
实行现金折扣后，企业的收益有所增加，所以最终选择D方案为最优方案。
第9章 利润分配四、计算题
1、大华公司2005年拟投资600万元，使其生产能力提高20％。该公司欲维持目前45％的负债比率，并继续执行20％的固定股利比例政策。该公司在2004年的税后利润为300万元。要求：计算大华公司2005年为扩充上述生产能力，必须从外部筹措多少权益资本。
1．正确答案：
支付股利后的剩余利润＝300×（1－20％）＝240（万元）
权益融资需要资金＝600×（1－45％）＝330（万元）
所需的外部权益融资＝330－240＝90（万元）
因此，该公司须从外部筹集权益资金90万元。
2、某公司2004年税后净利为600万元，发放股利270万元，目前，公司的目标资金结构为自有资金占60％，2005年拟投资500万元；过去的十年该公司按45％的比例从净利润中支付股利；预计2005年税后利润的增长率为5％。要求：（1）如果该公司采用剩余股利政策，计算2005年可发放的股利。（2）如果该公司采用固定股利政策，计算2005年发放的股利额。（3）如果该公司采用固定股利支付率政策，计算2005年发放的股利额。（4）如果采用正常股利加额外股利政策，该公司决定在固定股利的基础上，若税后净利的增长率达到5％，其中的1％部分做为固定股利的额外股利，计算2005年发放的股利额。
2．正确答案：
（1）公司投资所需的自有资金＝500×60％＝300（万元）
可发放的股利＝600×（1＋5％）－300＝330（万元）
（2）如果采用固定股利政策，则2005年发放的股利额与2004年相同，即270万元。
（3）如果采用固定股利支付率政策,
2005年发放的股利＝600×（1＋5％）×45％＝283.5（万元）
（4）如果采用正常股利加额外股利政策，
2005年应支付股利＝600×（1＋5％）×1％＋270＝276.3（万元）
3、某公司资产负债表的负债与股东权益部分如下表所示,已知该公司普通股的现行市价为20元。假设：（1）公司按照10股送1.5股的比例发放股票股利；（2）公司按照1股分割为2股进行拆股。请分别针对上述（1）和（2）两种情形重新计算资产负债表股东权益部分项目金额。单位：元
3．正确答案：
（1）按照10股送1.5股的比例发放股票股利：
（2）公司按照1股分割为2股进行拆股：
4、某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：股本—普通股（每股面值2元，200万股） 400万元资本公积160万元未分配利润 840万元所有者权益合计 1400万元公司股票的每股现行市价为35元。要求：计算回答下述3个互不关联的问题。（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一方案后的股东权益各项目数额。（2）如若按1股拆为2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。（3）假设利润分配不改变每股市价与每股净资产的比值，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少。
4．正确答案：
本题的主要考核点是股利分配和股票分割。
（1）发放股票股利后的普通股数＝200×（1+10%）＝220（万股）
发放股票股利后的普通股股本＝2×220＝440（万元）
发放股票股利后的资本公积＝160+（35-2）×20＝820（万元）
现金股利＝0.2×220＝44（万元）
利润分配后的未分配利润＝840－35×20－44＝96（万元）
（2）股票分割后的普通股数＝200×2＝400（万股）
股票分割后的普通股股本＝1×400＝400（万元）
股票分割后的资本公积＝160（万元）
股票分割后的未分配利润＝840（万元）
（3）分配前每股市价与每股净资产的比值＝35/（1400/200）＝5
每股市价30元时的每股净资产＝30/5＝6（元）
每股市价30元时的全部净资产＝6×220＝1320（万元）
每股市价30元时的每股现金股利＝（1400－1320）/220＝0.36（元）
5、某公司2002年年末资产总额2000万元，权益乘数为2，其权益资本包括普通股和留存收益，每股净资产为10元，负债的年平均利率为10％。该公司2003年年末未分配利润为－258万元（超过税法规定的税前弥补期限），当年实现营业收入4000万元，固定经营成本700万元，变动成本率60％，所得税税率33%。该公司按10％和5％提取法定盈余公积金和法定公益金。要求：（1）计算该公司2002年末的普通股股数和年末权益资本；（2）假设负债总额和普通股股数保持2002年的水平不变，计算该公司2003年的税后利润和每股收益；（3）结合（2），如果该公司2003年采取固定股利政策（每股股利1元），计算该公司本年度提取的盈余公积和发放的股利额；（4）如果该公司2003年采取剩余股利政策，计划下年度追加投资4000万元，继续保持2002年的资本结构不变，则该公司2003年是否可以给股东派发股利？下年度追加投资所需股权资金通过增发普通股或优先股来解决，普通股的每股价格为10元，优先股的股息率为12％，追加投资后假设负债的平均利率下降为8％。计算追加筹资后的每股收益无差别点、两种追加筹资方式的财务杠杆系数（在每股收益无差别点时的财务杠杆系数）。
5．正确答案：
（1）根据权益乘数得资产负债率为50％
权益资本＝2000×50％＝1000（万元）
普通股股数＝1000/10＝100（万股）
（2）年税后利润＝〔4000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝536（万元）
每股收益＝536/100＝5.36（元）
（3）法定盈余公积金＝（536－258）×10％＝27.8（万元）
公益金＝（536－258）×5％＝13.9（万元）
发放的股利额＝100×1＝100（万元）
（4）①追加投资所需权益资本＝4000×50％＝2000（万元）
536－2000＝－1464（万元）
所以，该公司当年不可以给股东派发股利。
②计算每股收益无差别点的息税前利润：
求得：EBIT＝681.3（万元）
③计算财务杠杆系数：
1）发行普通股：
财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－I）＝681.3/（681.3－3000×8％）＝1.54
2）发行优先股：
财务杠杆系数＝EBIT/〔（EBIT－I－D/（1－T））〕
＝681.3/〔681.3－3000×8％－1464×12％/（1－33％）〕＝3.8
第12章 财务分析四、计算题
1、已知A公司有关资料如下,A公司资产负债表 2004年12月31日 单位：万元
同时，该公司2003年度营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次（年末总资产），权益乘数为2.5（年末数），净资产收益率为20%（年末净资产），2004年度主营业务收入净额为420万元，净利润为63万元，经营现金净流量为94.5万元。要求根据上述资料：（1）计算2004年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2004年总资产周转率、营业净利率和净资产收益率(资产、净资产均按期末数计算)；（3）计算2004年产权比率、资本保值增值率、盈余现金保障倍数；
1．正确答案：
（1）流动比率＝流动资产/流动负债×100％＝315/150×100％＝210％
速动比率＝速动资产/流动负债×100％＝（45＋90）/150×100％＝90％
资产负债率＝负债总额/资产总额×100％＝350/700×100％＝50％
权益乘数＝1/（1－资产负债率）＝1/（1－50％）＝2
（2）总资产周转率＝主营业务收入净额/年末资产总额＝420/700＝0.6
主营业务净利率＝净利润/主营业务收入净额×100％＝63/420×100％＝15％
净资产收益率＝净利润/年末净资产×100％＝63/350×100％＝18％
（3）产权比率＝负债总额/所有者权益总额×100％＝350/350×100％＝100％
资本保值增值率＝扣除客观因素后年末所有者权益总额/年初所有者权益总额×100％
＝350/280×100％＝125％
盈余现金保障倍数＝经营现金净流量/净利润＝94.5/63＝1.5（倍）
2、A公司2004年的财务数据如下,
假设该公司股票属于固定成长股票，股利增长率为5%。负债平均利率为10%，其中流动负债占60%。所得税税率为40%。要求：（1）计算2004年的每股收益、每股净资产和已获利息倍数。（2）2004年的总资产周转率、净资产收益率和主营业务净利率。（涉及资产负债表数据均用年末数计算）（3）假设2004年12月31日的股票价格为20元，计算该股票的资金成本率。（4）假设2004年12月31日的股票价格为20元，计算2004年12月31日该公司股票的市盈率。（5）假设2004年12月31日的现金流动负债比为0.6，则盈余现金保障倍数为多少？（计算结果保留两位小数）
2．正确答案：
（1）2004年的年末权益乘数=5,则资产负债率为80%
2004年的年末资产总额为2000万元,则负债总额为1600万元,股东权益为400万元
2004年的每股收益=180÷100=1.8(元)
2004年的每股净资产=400÷100=4(元)
利息=1600×10%=160（万元）
税前利润=净利/（1-40%）=180/（1-40%）=300（万元）
已获利息倍数=息税前利润/利息=（300+160）/160=2.88
（2）总资产周转率=2000/2000=1（次）
净资产收益率=180÷400×100%=45% 主营业务净利率=180/2000=9%
（3）∵2004年末的每股股利=54÷100=0.54(元) 即Do=0.54(元)
Rs=Do(1+g)/P+g=0.54(1+5%)/20+5%=7.84%
（4）市盈率=20÷1.8=11.11
（5）流动负债=1600×60%=960（万元）
经营现金净流量=960×0.6=576（万元） 盈余现金保障倍数=576/180=3.2
3、某公司2004年流动资产由速动资产和存货构成，存货年初数为720万元，年末数为960万元，该公司产权比率为0.86（按平均值计算）。假设该公司普通股股数为20万股，无优先股，股利支付率为60％，普通股每股市价为46.8元。其他资料如下：
假定企业不存在其他项目。要求计算：（1）流动资产及总资产的年初数、年末数；（2）本年主营业务收入净额和总资产周转率；（3）主营业务净利率和净资产收益率（净资产按平均值）；（4）已获利息倍数和财务杠杆系数；（5）每股收益、每股股利和市盈率。
3．正确答案：
（1）流动资产年初数＝720＋600×0.8＝1200（万元）
流动资产年末数＝700×2＝1400（万元）
总资产年初数＝1200＋1000＝2200（万元）
总资产年末数＝1400＋400＋1200＝3000（万元）
（2）本年主营业务收入净额＝[（1200＋1400）/2]×8＝10400（万元）
总资产周转率＝10400/[（2200＋3000）/2]＝4（次）
（3）主营业务净利率＝624/10400×100％＝6％
净资产收益率＝4×6％×（1＋0.86）*100%＝44.64％
或：624/((2200-600-300)+(3000-700-800))/2*100%=44.57%
（4）利息＝700×5％＋800×10％＝115（万元）
税前利润＝624/（1－40％）＝1040（万元）
息税前利润＝1040＋115＝1155（万元）
已获利息倍数＝1155/115＝10.04
财务杠杆系数＝1155/（1155－115）＝1155/1040＝1.11
（5）每股收益＝624/20＝31.2（元）
每股股利＝624×60％/20＝18.72（元） 市盈率＝46.8/31.2＝1.5。
4、某公司年末资产负债表简略形式如下：
已知：（1）年末流动比率为1.5；（2）产权比率为1.8；（3）以销售额和年末存货计算的存货周转率为15次；（4）以销货成本和年末存货计算的存货周转率为10.5次；（5）年初存货等于年末存货；（6）本年毛利63000元。要求：填列表中空白处。（计算结果保留整数）
4．正确答案：
解析：
因为：流动资产＝97400－68800＝28600（元）
所以：流动负债＝流动资产/流动比率＝28600/1.5＝19067（元）
应付账款＝19067－6000＝13067
因为：产权比率为1.8，所以（97400－所有者权益）/所有者权益＝1.8
则所有者权益＝34786（元）
未分配利润＝34786－70000＝－35214（元）
负债总额＝97400－34786＝62614（元）
长期负债＝62614－19067＝43547（元）
销售成本/存货＝10.5，则销售成本＝10.5×存货销售收入/存货＝15，则销售收入＝15×存货又因为：销售收入－销售成本＝63000（元）
所以4.5×存货＝63000（元）
存货＝63000/4.5＝14000（元）
应收账款净额＝28600－6000－14000＝8600（元）
