1、某人欲购买商品房，如若现在一次性支付现金，需支付50万元；如分期付款支付，年利率5%，每年年末支付50000元，连续支付20年，问最好采取那种方式付款？（P/A，5%，20）=12.4622
答案：
分期付款的现值=50000×（P/A，5%，20）
=50000×12.4622
=623110（元）
因为期付款的现值大于50万，所以最好现在一次性支付。
2、希望公司拟购置一项设备,目前有甲 乙两种设备可供选择.甲设备的价格比乙设备高30000元,但每年可节约维修保养费等费用6000元.假设甲设备的经济寿命为6年,利率为8%,该公司在甲乙两种设备中应选择哪一种设备? (P/A,8%,6)= 4.6229
答案：
甲设备节约的维修保养费现值为
6000 ×(P/A,8%,6)=6000×4.6229=27737.4<30000
所以应选择乙设备
希望公司购买一台机器，有A、B两种付款方式可供选择：
A方案：现在一次性支付8万元
B方案：分3年付款，1-3年各年年初的付款额分别为3、4、4万元。
假定年利率为10%
要求：按现值计算，应选择哪一方案。
（P/F,10%,1）=0.9091 （P/F,10%,2）=0.8264
答案：
PA=8 （万元）
PB=3+4×(1+10%)-1+4 ×(1+10%)-2=3+4×0.9091+4×0.8264=9.942 （万元）
因此A方案较好.
4、某项目共耗资50万元，起初一次性投资，经营期10年，资本成本10%，假设每年的净现金流量相等，期末设备无残值，问每年至少回收多少投资才能确保该项目可行？（ P/A，10%，10）=6.1446
答案：
A=P/（P/A，10%，10）
=50÷6.1446
=8.1372(万元)
5、某单位年初从银行借款106700元，借款的年利率为10%，在借款合同中，银行要求该单位每年年末还款20000元，问企业需几年才能还清借款本息？
（ P/A，10%，8）=5.335
答案：
106700=20000×年金现值系数年金现值系数=5.335
由（ P/A，10%，8）=5.335可得:
n=8年
6、某公司发行期限为8年的债券，债券面值为2000元，溢价发行，实际发行价格为面值的115%，票面利率为12%，每年年末支付一次利息，第八年末一次性偿还本金，筹资费率为3%，所得税税率为33%。要求：采用插值法计算该债券的资本成本。
（P/A，7%,8）=5.9713 （P/A，6%,8）=6.2098
（P/F,7%,8）=0.5820 （P/F,6%,8）=0.6274
答案：
1、2000×115%×（1-3%） =2000×12%×（1-33%）×（P/A，Kb,8）+2000×（P/F，
Kb,8） 2231=160.8×（P/A，Kb,8）+2000×（P/F,Kb,8）
采用插值法逐步测试：i=9%,P=160.8×5.5348+2000×0.5019=1893
i=8%,P=160.8×5.7466+2000×0.5403=2004.6533
i=7%,P=160.8×5.9713+2000×0.5820=2124.1580
i=6%,P=160.8×6.2098+2000×0.6274=2253.3384
临界点1（7%，2124.1580） 临界点2（6%，2253.3384）
Kb=6%+(2231-2124.1580)/( 2253.3384-2253.3384) ×(7%-6%)
=6.1729%
7、某公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为10%，借款手续费率为0.5%，所得税税率为33%。要求：计算银行借款资本成本。
答案：
银行借款资本成本=10%÷（1-0.5%）×(1-33%)=6.73%
8、某公司按面值发行优先股2000元，筹资费率为2%，年股利率为10%，所得税税率为33%。要求：计算优先股资本成本。
答案：
优先股资本成本=10%÷（1-2%）×100%=10.21%
9、某公司发行普通股筹资，股票面值1000万元，实际发行价格为1600万元，筹资费率为5%，第一年年末股利率为10%，预计股利每年增长4%，所得税税率为33%。要求：计算普通股资本成本。
答案：
普通股资本成本=1000×10%÷[1600×（1-5%）]+4%=10.58%
10、某公司有留存收益800万元。公司对外发行普通股的每股市价为18元，预计第一年年末每股赢利2.5元，每股拟发放1元股利，以后股利每年增长4%。要求：计算留存收益资本成本。
答案：
留存收益资本成本=1÷18+4%=9.56%
11、某企业向银行借入资金100万元，年利率为12%，一年后到期的贴现贷款，要求计算企业实际负担的利率。
i=(100 × 12%)/(100- 100 × 12%)=12%/1-12%=13.64%
12、某固定资产项目预计投产后可使用8年，每年为企业创造增量收入100万元，发生付现成本60万元，固定资产按直线法折旧，每年折旧额为20万元，所得税率40%。要求计算该项固定资产经营期的现金流量。
答案：
采用公式“经营现金流量=收现销售收入-付现成本费用-所得税”
∵ 所得税=（收入-总成本）×所得税率=（100-60-20）×40%=8（万元）
∴ NCF1-8=100-60-8=32（万元）
也可以采用公式经营现金流量=（收现销售收入-付现成本费用）（1-所得税率）+折旧×所得税率
NCF1-8=（100-60）（1-40%）+20×40%=32（万元）
13、某项目投产后每年可获营业净利润15万元，每年的折旧额为3万元，则该项目经营期的现金流量是多少？
答案：
对于这种情况只能采用公式“经营现金流量=税后利润+折旧”
即每年的经营现金流量=15+3=18（万元）
14、已知某企业2002年财务报表的有关数据如下：
资产负债表：资产总额为2000万元，其中流动资产为700万元，而流动资产中，存货为119万元（期起初数为326万元）；应收账款为400万元（其期初数为200万元）。负债总额为1060万元，其中流动负债为300万元。所有者权益起初数为880万元。
利润表：产品销售收入为3000万元，产品销售成本为2644万元，产品销售利润为306万元，净利润为136万元。
此外，该企业不存在折让、折扣和退回，无优先股，普通股股数为400万股，市价为6.8元。
根据以上数据，分别计算如下指标：流动比率、速动比率、资产负债率、股东权益比率、权益乘数、销售利润率、净资产收益率、应收账款周转率、存货周转率、每股收益、市盈率。
答案：流动比率:700/300=2.33
速动比率:(700-119)/300=1.94
资产负债率:1060/2000×100%=53%
股东权益比率:(2000-1060)/2000×100%=1-53%=47%
权益乘数:2000/(2000-1060)×100%=1/47%=2.13
销售利润率:306/3000×100%=10.20%
净资产收益率,136/[ (880+940)÷2] ×100%=14.95%
应收账款周转率,3000/[ (400+200) ÷2]=10
存货周转率:2644/[(326+119) ÷2]=11.88
每股收益:136÷400=0.36
市盈率:6.8÷0.34=20
15、某企业购入200万元商品，卖方提供的信用条件为“2/20，N/30”，若企业由于资金紧张，延至第50天付款，试计算放弃现金折扣的成本。
答案：放弃折扣的成本=2%/（1-2%）×360/（50-10）=18.37%
16、某企业从银行借款20万元，期限1年，名义利率为8%，按照贴现法付息，计算企业该项贷款的实际利率为多少？
答案：实际年利率=20×8%/(20-20×8%)=8.7%
17、资料,A投资项目每年现金流量如下,
年份
0
1
2
3
4
5
现金流出量
-10000
2800
2800
2800
2800
2800
现金流入量
6000
6000
6000
6000
8000
已知：折现率为6%。
要求：计算净现值、现值指数、内部回报率，并决策。
(P/A.6%.5)=4.2124; (P/A.20%.5)=2.9906; (P/A.24%.5)=2.7454 ; (P/F.6%.5)=0.7473; (P/F.20%.5)= 0.4019; (P/F.24%.5)=0.3411
答案：
解：NPV=-10000+3200×(P/A.6%.5)+2000×(P/F.6%.5)=4974.28 ;
PI=1+4974.28/10000=1.4974
用20%测试：NPV=-10000+3200×(P/A.20%.5)+2000×(P/F.20%.5)=373.72
用24%测试：NPV=-10000+3200×(P/A.24%.5)+2000×(P/F.24%.5)= -532.52
IRR=20%+(24%-20%)×373.72/373.72-(-532.52)=21.65%
18、公司一投资项目，计划投资1200万元，建设期1年，其中固定资产投资1050万元，于建设起点投入，使用期10年，报废残值50万元，投产时垫支流动资金150万元，投产时每年产品产销量1000件，每件售价10000元，每件产品付现成本6000元，所得税率为40%。
要求：（！）计算各期净现金流量；（2）计算该投资项目的投资回收期。
答案：
解,NCF0=-10500000 NCF1=-1500000
NCF2-10=【1000×(10000-6000)-1000000】×(1-40/%)+1000000=2800000
NCF11=【1000×(10000-6000)-1000000】× (1-40/%)+3000000=4800000
不包括建设期的投资回收期=（10500000+1500000）/2800000≈4.2857
19．某长期投资项目累计的净现金流量资料如下：
年数
0
1
2
3
…
6
7
…
15
累计的净现金流量
-100
-200
-200
-180
…
-20
+20
…
+500
要求：(1)计算该项目的静态投资回收期；
(2)说明该项目的建设期、投资方式和经营期。
答案：
解：（1） 包括建设期的静态投资回收期为6.5年
（2） 该项目的建设期为2年；需要原始投资200万元，分别于建设起点和第一年年底各投入100万元；经营期13年；不包括建设期的投资回收期为4.5年，累计产生了净现金流量500万元。
20,A公司于2001年7月1日购买了1000张B公司2001年1月1日发行的面值为1000元,票面利率为10%,期限5年,每半年付息一次的债券.如果市场利率为8%,债券此时的市价为1050元,请问A公司是否应该购买该债券?如果按1050元购买该债券,此时购买债券的到期收益率为多少?(系数保留至小数点后四位,结果保留至小数点后两位) (P/A.4%.9)= 7.4353 (P/F.4%.9)= 0.7026 (P/A.5%.9)=7.1078
(P/F.5%.9)=0.6446
答案：
（1）、债券的价值V=1000×5%×(P/A.4%.9) + 1000×(P/F.4%.9)
=50×7.4353 +1000×0.7026=1074.37
由于债券的价值1074.37元》债券的价格1050元，所以应该购买。
（2）、1050=1000×5%×(P/A.i.9) + 1000×(P/F.i.9)
利用插值法进行测算：
当i=4%时,V=1000×5%×(P/A.4%.9)+1000×(P/F.4%.9) =1074.37
当i=5%时,V=1000×5%×(P/A.5%.9)+1000×(P/F.5%.9) =999.99
则i=4%+(5%-4%)×(1074.37-1050)/( 1074.37-999.99)=4.33%
21、某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资，该股票当年股利为每股2元，估计年股利增长率为4%，现行国库券的收益率为6%，平均风险股票的必要收益率为10%，该股票的β系数为1.5。
要求：计算该股票的价值是多少？
答案：
股票的预期收益率=6%+（10%-6%）×1.5=12%
股票的价值V=2×（1+4%）/（12%-4%）=26元
22,已知某公司当前的的资金结构如下：
筹资方式
金额（万元）
长期债券（年利率8%）
1000
普通股（4500万股）
4500
留存收益
2000
合计
7500
因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息，票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率33%。
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
（2）计算处于每利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
答案：
（1）
EBIT=1455（万元）
(2) DFL=1455/（1455-330）=1.29
(3)由于预计的EBIT（1200万元）小于无差别点的EBIT（1455万元），所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案。
23．某企业一投资项目的初始投资额为100 000元，使用期5年，无残值，采用直线法折旧，5年中每年可获收入60 000元，每年经营费用20 000元，所得税率为40%，资金成本率为10%，试用净现值法进行决策。（P/F,10%,5）=0.621；（P/A,10%,5）=3.791。
答案：
每年NCF=
=32000(元)
未来报酬总现值=32000×(P/A，10%,5)
=32000×3.791=121312(元)
NPV=121312-100000=21312(元)>0，因此可以进行投资。
24.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：（1）按12％的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股。公司适用所得税税率40％。
要求：（1）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；（2）判断哪个方案更好。
由（EBIT－40－60）×（1－40％）÷100＝（EBIT－40）×（1－40％）÷125
答案：
（EBIT－40－60）×（1－40％）÷100＝（EBIT－40）×（1－40％）÷125
得出EBIT＝340
200<340，故采用权益融资有利。
25.某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金400 000元，一次转换成本为400元，有价证券收益率为20％。运用现金持有量确定的存货模式计算：
(1) 最佳现金持有量；（2）确定转换成本、机会成本；（3）最佳现金管理总成本。
答案：
（1）最佳现金持有量＝＝40000元
（2）转换成本＝400000÷40000×400＝4000元机会成本＝40000÷2×20％＝4000元
（3）最佳现金管理相关总成本＝4000＋4000＝8000元
26、德博化工厂生产所需A种材料，年度采购总量为90000Kg，材料单价为500元，一次订货成本为240元，每千克材料的年平均储存成本为1.20元。根据上述资料，存货决策如下,
（1） A材料的经济采购批量：
Q*=
（2） A材料年最佳采购次数
N*=90000/6000=15（次）
经济采购批量下的最低总成本
TC（Q*）=
答案：
分期付款的现值=50000×（P/A，5%，20）
=50000×12.4622
=623110（元）
因为期付款的现值大于50万，所以最好现在一次性支付。
2、希望公司拟购置一项设备,目前有甲 乙两种设备可供选择.甲设备的价格比乙设备高30000元,但每年可节约维修保养费等费用6000元.假设甲设备的经济寿命为6年,利率为8%,该公司在甲乙两种设备中应选择哪一种设备? (P/A,8%,6)= 4.6229
答案：
甲设备节约的维修保养费现值为
6000 ×(P/A,8%,6)=6000×4.6229=27737.4<30000
所以应选择乙设备
希望公司购买一台机器，有A、B两种付款方式可供选择：
A方案：现在一次性支付8万元
B方案：分3年付款，1-3年各年年初的付款额分别为3、4、4万元。
假定年利率为10%
要求：按现值计算，应选择哪一方案。
（P/F,10%,1）=0.9091 （P/F,10%,2）=0.8264
答案：
PA=8 （万元）
PB=3+4×(1+10%)-1+4 ×(1+10%)-2=3+4×0.9091+4×0.8264=9.942 （万元）
因此A方案较好.
4、某项目共耗资50万元，起初一次性投资，经营期10年，资本成本10%，假设每年的净现金流量相等，期末设备无残值，问每年至少回收多少投资才能确保该项目可行？（ P/A，10%，10）=6.1446
答案：
A=P/（P/A，10%，10）
=50÷6.1446
=8.1372(万元)
5、某单位年初从银行借款106700元，借款的年利率为10%，在借款合同中，银行要求该单位每年年末还款20000元，问企业需几年才能还清借款本息？
（ P/A，10%，8）=5.335
答案：
106700=20000×年金现值系数年金现值系数=5.335
由（ P/A，10%，8）=5.335可得:
n=8年
6、某公司发行期限为8年的债券，债券面值为2000元，溢价发行，实际发行价格为面值的115%，票面利率为12%，每年年末支付一次利息，第八年末一次性偿还本金，筹资费率为3%，所得税税率为33%。要求：采用插值法计算该债券的资本成本。
（P/A，7%,8）=5.9713 （P/A，6%,8）=6.2098
（P/F,7%,8）=0.5820 （P/F,6%,8）=0.6274
答案：
1、2000×115%×（1-3%） =2000×12%×（1-33%）×（P/A，Kb,8）+2000×（P/F，
Kb,8） 2231=160.8×（P/A，Kb,8）+2000×（P/F,Kb,8）
采用插值法逐步测试：i=9%,P=160.8×5.5348+2000×0.5019=1893
i=8%,P=160.8×5.7466+2000×0.5403=2004.6533
i=7%,P=160.8×5.9713+2000×0.5820=2124.1580
i=6%,P=160.8×6.2098+2000×0.6274=2253.3384
临界点1（7%，2124.1580） 临界点2（6%，2253.3384）
Kb=6%+(2231-2124.1580)/( 2253.3384-2253.3384) ×(7%-6%)
=6.1729%
7、某公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为10%，借款手续费率为0.5%，所得税税率为33%。要求：计算银行借款资本成本。
答案：
银行借款资本成本=10%÷（1-0.5%）×(1-33%)=6.73%
8、某公司按面值发行优先股2000元，筹资费率为2%，年股利率为10%，所得税税率为33%。要求：计算优先股资本成本。
答案：
优先股资本成本=10%÷（1-2%）×100%=10.21%
9、某公司发行普通股筹资，股票面值1000万元，实际发行价格为1600万元，筹资费率为5%，第一年年末股利率为10%，预计股利每年增长4%，所得税税率为33%。要求：计算普通股资本成本。
答案：
普通股资本成本=1000×10%÷[1600×（1-5%）]+4%=10.58%
10、某公司有留存收益800万元。公司对外发行普通股的每股市价为18元，预计第一年年末每股赢利2.5元，每股拟发放1元股利，以后股利每年增长4%。要求：计算留存收益资本成本。
答案：
留存收益资本成本=1÷18+4%=9.56%
11、某企业向银行借入资金100万元，年利率为12%，一年后到期的贴现贷款，要求计算企业实际负担的利率。
i=(100 × 12%)/(100- 100 × 12%)=12%/1-12%=13.64%
12、某固定资产项目预计投产后可使用8年，每年为企业创造增量收入100万元，发生付现成本60万元，固定资产按直线法折旧，每年折旧额为20万元，所得税率40%。要求计算该项固定资产经营期的现金流量。
答案：
采用公式“经营现金流量=收现销售收入-付现成本费用-所得税”
∵ 所得税=（收入-总成本）×所得税率=（100-60-20）×40%=8（万元）
∴ NCF1-8=100-60-8=32（万元）
也可以采用公式经营现金流量=（收现销售收入-付现成本费用）（1-所得税率）+折旧×所得税率
NCF1-8=（100-60）（1-40%）+20×40%=32（万元）
13、某项目投产后每年可获营业净利润15万元，每年的折旧额为3万元，则该项目经营期的现金流量是多少？
答案：
对于这种情况只能采用公式“经营现金流量=税后利润+折旧”
即每年的经营现金流量=15+3=18（万元）
14、已知某企业2002年财务报表的有关数据如下：
资产负债表：资产总额为2000万元，其中流动资产为700万元，而流动资产中，存货为119万元（期起初数为326万元）；应收账款为400万元（其期初数为200万元）。负债总额为1060万元，其中流动负债为300万元。所有者权益起初数为880万元。
利润表：产品销售收入为3000万元，产品销售成本为2644万元，产品销售利润为306万元，净利润为136万元。
此外，该企业不存在折让、折扣和退回，无优先股，普通股股数为400万股，市价为6.8元。
根据以上数据，分别计算如下指标：流动比率、速动比率、资产负债率、股东权益比率、权益乘数、销售利润率、净资产收益率、应收账款周转率、存货周转率、每股收益、市盈率。
答案：流动比率:700/300=2.33
速动比率:(700-119)/300=1.94
资产负债率:1060/2000×100%=53%
股东权益比率:(2000-1060)/2000×100%=1-53%=47%
权益乘数:2000/(2000-1060)×100%=1/47%=2.13
销售利润率:306/3000×100%=10.20%
净资产收益率,136/[ (880+940)÷2] ×100%=14.95%
应收账款周转率,3000/[ (400+200) ÷2]=10
存货周转率:2644/[(326+119) ÷2]=11.88
每股收益:136÷400=0.36
市盈率:6.8÷0.34=20
15、某企业购入200万元商品，卖方提供的信用条件为“2/20，N/30”，若企业由于资金紧张，延至第50天付款，试计算放弃现金折扣的成本。
答案：放弃折扣的成本=2%/（1-2%）×360/（50-10）=18.37%
16、某企业从银行借款20万元，期限1年，名义利率为8%，按照贴现法付息，计算企业该项贷款的实际利率为多少？
答案：实际年利率=20×8%/(20-20×8%)=8.7%
17、资料,A投资项目每年现金流量如下,
年份
0
1
2
3
4
5
现金流出量
-10000
2800
2800
2800
2800
2800
现金流入量
6000
6000
6000
6000
8000
已知：折现率为6%。
要求：计算净现值、现值指数、内部回报率，并决策。
(P/A.6%.5)=4.2124; (P/A.20%.5)=2.9906; (P/A.24%.5)=2.7454 ; (P/F.6%.5)=0.7473; (P/F.20%.5)= 0.4019; (P/F.24%.5)=0.3411
答案：
解：NPV=-10000+3200×(P/A.6%.5)+2000×(P/F.6%.5)=4974.28 ;
PI=1+4974.28/10000=1.4974
用20%测试：NPV=-10000+3200×(P/A.20%.5)+2000×(P/F.20%.5)=373.72
用24%测试：NPV=-10000+3200×(P/A.24%.5)+2000×(P/F.24%.5)= -532.52
IRR=20%+(24%-20%)×373.72/373.72-(-532.52)=21.65%
18、公司一投资项目，计划投资1200万元，建设期1年，其中固定资产投资1050万元，于建设起点投入，使用期10年，报废残值50万元，投产时垫支流动资金150万元，投产时每年产品产销量1000件，每件售价10000元，每件产品付现成本6000元，所得税率为40%。
要求：（！）计算各期净现金流量；（2）计算该投资项目的投资回收期。
答案：
解,NCF0=-10500000 NCF1=-1500000
NCF2-10=【1000×(10000-6000)-1000000】×(1-40/%)+1000000=2800000
NCF11=【1000×(10000-6000)-1000000】× (1-40/%)+3000000=4800000
不包括建设期的投资回收期=（10500000+1500000）/2800000≈4.2857
19．某长期投资项目累计的净现金流量资料如下：
年数
0
1
2
3
…
6
7
…
15
累计的净现金流量
-100
-200
-200
-180
…
-20
+20
…
+500
要求：(1)计算该项目的静态投资回收期；
(2)说明该项目的建设期、投资方式和经营期。
答案：
解：（1） 包括建设期的静态投资回收期为6.5年
（2） 该项目的建设期为2年；需要原始投资200万元，分别于建设起点和第一年年底各投入100万元；经营期13年；不包括建设期的投资回收期为4.5年，累计产生了净现金流量500万元。
20,A公司于2001年7月1日购买了1000张B公司2001年1月1日发行的面值为1000元,票面利率为10%,期限5年,每半年付息一次的债券.如果市场利率为8%,债券此时的市价为1050元,请问A公司是否应该购买该债券?如果按1050元购买该债券,此时购买债券的到期收益率为多少?(系数保留至小数点后四位,结果保留至小数点后两位) (P/A.4%.9)= 7.4353 (P/F.4%.9)= 0.7026 (P/A.5%.9)=7.1078
(P/F.5%.9)=0.6446
答案：
（1）、债券的价值V=1000×5%×(P/A.4%.9) + 1000×(P/F.4%.9)
=50×7.4353 +1000×0.7026=1074.37
由于债券的价值1074.37元》债券的价格1050元，所以应该购买。
（2）、1050=1000×5%×(P/A.i.9) + 1000×(P/F.i.9)
利用插值法进行测算：
当i=4%时,V=1000×5%×(P/A.4%.9)+1000×(P/F.4%.9) =1074.37
当i=5%时,V=1000×5%×(P/A.5%.9)+1000×(P/F.5%.9) =999.99
则i=4%+(5%-4%)×(1074.37-1050)/( 1074.37-999.99)=4.33%
21、某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资，该股票当年股利为每股2元，估计年股利增长率为4%，现行国库券的收益率为6%，平均风险股票的必要收益率为10%，该股票的β系数为1.5。
要求：计算该股票的价值是多少？
答案：
股票的预期收益率=6%+（10%-6%）×1.5=12%
股票的价值V=2×（1+4%）/（12%-4%）=26元
22,已知某公司当前的的资金结构如下：
筹资方式
金额（万元）
长期债券（年利率8%）
1000
普通股（4500万股）
4500
留存收益
2000
合计
7500
因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息，票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率33%。
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
（2）计算处于每利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
答案：
（1）
EBIT=1455（万元）
(2) DFL=1455/（1455-330）=1.29
(3)由于预计的EBIT（1200万元）小于无差别点的EBIT（1455万元），所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案。
23．某企业一投资项目的初始投资额为100 000元，使用期5年，无残值，采用直线法折旧，5年中每年可获收入60 000元，每年经营费用20 000元，所得税率为40%，资金成本率为10%，试用净现值法进行决策。（P/F,10%,5）=0.621；（P/A,10%,5）=3.791。
答案：
每年NCF=
=32000(元)
未来报酬总现值=32000×(P/A，10%,5)
=32000×3.791=121312(元)
NPV=121312-100000=21312(元)>0，因此可以进行投资。
24.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：（1）按12％的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股。公司适用所得税税率40％。
要求：（1）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；（2）判断哪个方案更好。
由（EBIT－40－60）×（1－40％）÷100＝（EBIT－40）×（1－40％）÷125
答案：
（EBIT－40－60）×（1－40％）÷100＝（EBIT－40）×（1－40％）÷125
得出EBIT＝340
200<340，故采用权益融资有利。
25.某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金400 000元，一次转换成本为400元，有价证券收益率为20％。运用现金持有量确定的存货模式计算：
(1) 最佳现金持有量；（2）确定转换成本、机会成本；（3）最佳现金管理总成本。
答案：
（1）最佳现金持有量＝＝40000元
（2）转换成本＝400000÷40000×400＝4000元机会成本＝40000÷2×20％＝4000元
（3）最佳现金管理相关总成本＝4000＋4000＝8000元
26、德博化工厂生产所需A种材料，年度采购总量为90000Kg，材料单价为500元，一次订货成本为240元，每千克材料的年平均储存成本为1.20元。根据上述资料，存货决策如下,
（1） A材料的经济采购批量：
Q*=
（2） A材料年最佳采购次数
N*=90000/6000=15（次）
经济采购批量下的最低总成本
TC（Q*）=
