练习：1、1资料：(1) A投资项目每年现金流量如下,
年份
0
1
2
3
4
5
COF
-10000
-2800
-2800
-2800
-2800
-2800
CIF
6000
6000
6000
6000
8000
折现率为6%。 要求：计算净现值、内部回报率，并决策。
(P/A.6%.5)=4.2124;
(P/A.20%.5)=2.9906;
(P/A.24%.5)=2.7454 ;
(P/F.6%.5)=0.7473;
(P/F.20%.5)= 0.4019;
(P/F.24%.5)=0.3411
1、2.某企业一投资项目的初始投资额为100 000元，使用期5年，无残值，采用直线法折旧，5年中每年可获收入60 000元，每年经营费用20 000元，所得税率为40%，资金成本率为10%，试用净现值法进行决策。（P/F,10%,5）=0.621；（P/A,10%,5）=3.791。
1、3．某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表如下：
现金流量表（部分） 价值单位：万元
建设期
经营期
合计
0
1
2
3
4
5
6
NCF
-1000
-1000
100
1000
(B)
1000
1000
2900
累计NCF
-1000
-2000
-1900
(A)
900
1900
2900
——
折现NCF
-1000
-934.4
89
839.6
1425.8
747.3
705
1863.3
要求：计算表中用英文字母表示的项目数值
（1）计算确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；
（2）评价该项目的财务可行性。
1,解：NPV=-10000+3200*(P/A.6%.5)+2000*(P/F.6%.5)=4974.28 ;
用20%测试：NPV=-10000+3200*(P/A.20%.5)+2000*(P/F.20%.5)=373.72
用24%测试：NPV=-10000+3200*(P/A.24%.5)+2000*(P/F.24%.5)= -532.52
IRR=20%+(24%-20%)*373.72/373.72-(-532.52)=21.65%
2、每年NCF=
=32000(元)
未来报酬总现值=32000×(P/A，10%，5)
=32000×3.791=121312(元)
NPV=121312-100000=21312(元)>0，因此可以进行投资。
3、（1）计算确定下列指标：①静态投资回收期包括建设期的静态投资回收期=3+
不包括建设期的投资回收期=3.5-1=2.5(年)
②净现值为1863.3万元
③原始投资现值=1000+943.4=1943.4(万元)；
（2）评价该项目的财务可行性由于该项目的净现值1863.3>0，所以该项目基本上具有财务可行性。
2、1.某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金400 000元，一次转换成本为400元，有价证券收益率为20％。运用现金持有量确定的存货模式计算：
最佳现金持有量；（2）确定转换成本、机会成本；（3）最佳现金管理总成本。
答案：（1）最佳现金持有量＝＝40000元
（2）转换成本＝400000÷40000×400＝4000元机会成本＝40000÷2×20％＝4000元
（3）最佳现金管理相关总成本＝4000＋4000＝8000元
2、2 已知某公司当前的的资金结构如下：
筹资方式
金额（万元）
长期债券（年利率8%）
1000
普通股（4500万股）
4500
留存收益
2000
合计
7500
因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息，票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率33%。
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
（2）计算处于每利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
答案：（1）
EBIT=1455（万元）
(2) DFL=1455/（1455-330）=1.29
(3)由于预计的EBIT（1200万元）小于无差别点的EBIT（1455万元），所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案。
2、3某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：（1）按12％的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股。公司适用所得税税率40％。
要求：（1）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；（2）判断哪个方案更好。
答案：由（EBIT－40－60）×（1－40％）÷100＝（EBIT－40）×（1－40％）÷125
得出EBIT＝340
200<340，故采用权益融资有利。
年份
0
1
2
3
4
5
COF
-10000
-2800
-2800
-2800
-2800
-2800
CIF
6000
6000
6000
6000
8000
折现率为6%。 要求：计算净现值、内部回报率，并决策。
(P/A.6%.5)=4.2124;
(P/A.20%.5)=2.9906;
(P/A.24%.5)=2.7454 ;
(P/F.6%.5)=0.7473;
(P/F.20%.5)= 0.4019;
(P/F.24%.5)=0.3411
1、2.某企业一投资项目的初始投资额为100 000元，使用期5年，无残值，采用直线法折旧，5年中每年可获收入60 000元，每年经营费用20 000元，所得税率为40%，资金成本率为10%，试用净现值法进行决策。（P/F,10%,5）=0.621；（P/A,10%,5）=3.791。
1、3．某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表如下：
现金流量表（部分） 价值单位：万元
建设期
经营期
合计
0
1
2
3
4
5
6
NCF
-1000
-1000
100
1000
(B)
1000
1000
2900
累计NCF
-1000
-2000
-1900
(A)
900
1900
2900
——
折现NCF
-1000
-934.4
89
839.6
1425.8
747.3
705
1863.3
要求：计算表中用英文字母表示的项目数值
（1）计算确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；
（2）评价该项目的财务可行性。
1,解：NPV=-10000+3200*(P/A.6%.5)+2000*(P/F.6%.5)=4974.28 ;
用20%测试：NPV=-10000+3200*(P/A.20%.5)+2000*(P/F.20%.5)=373.72
用24%测试：NPV=-10000+3200*(P/A.24%.5)+2000*(P/F.24%.5)= -532.52
IRR=20%+(24%-20%)*373.72/373.72-(-532.52)=21.65%
2、每年NCF=
=32000(元)
未来报酬总现值=32000×(P/A，10%，5)
=32000×3.791=121312(元)
NPV=121312-100000=21312(元)>0，因此可以进行投资。
3、（1）计算确定下列指标：①静态投资回收期包括建设期的静态投资回收期=3+
不包括建设期的投资回收期=3.5-1=2.5(年)
②净现值为1863.3万元
③原始投资现值=1000+943.4=1943.4(万元)；
（2）评价该项目的财务可行性由于该项目的净现值1863.3>0，所以该项目基本上具有财务可行性。
2、1.某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金400 000元，一次转换成本为400元，有价证券收益率为20％。运用现金持有量确定的存货模式计算：
最佳现金持有量；（2）确定转换成本、机会成本；（3）最佳现金管理总成本。
答案：（1）最佳现金持有量＝＝40000元
（2）转换成本＝400000÷40000×400＝4000元机会成本＝40000÷2×20％＝4000元
（3）最佳现金管理相关总成本＝4000＋4000＝8000元
2、2 已知某公司当前的的资金结构如下：
筹资方式
金额（万元）
长期债券（年利率8%）
1000
普通股（4500万股）
4500
留存收益
2000
合计
7500
因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息，票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率33%。
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
（2）计算处于每利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
答案：（1）
EBIT=1455（万元）
(2) DFL=1455/（1455-330）=1.29
(3)由于预计的EBIT（1200万元）小于无差别点的EBIT（1455万元），所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案。
2、3某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：（1）按12％的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股。公司适用所得税税率40％。
要求：（1）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；（2）判断哪个方案更好。
答案：由（EBIT－40－60）×（1－40％）÷100＝（EBIT－40）×（1－40％）÷125
得出EBIT＝340
200<340，故采用权益融资有利。
