第六章资金的时间价值第一节投资决策中应考虑的成本第二节资金的时间价值第三节资金时间价值地计算第一节投资决策中应考虑的成本一,机会成本二,沉没成本一、机会成本一项决策的机会成本是做出某一决策而不做出另一决策时所放弃的东西 。 当我们被迫在稀缺物品之间作出选择时我们都要付出机会成本 。 一项决策的机会成本是另一种可得到的最好决策 。
生活充满了选择,选择了一件事,我们就必须放弃另一件事 。 当我们去看电影,就不能读书,当我们去上大学,就要在一段时期内放弃全日工作机会 。 一个人或一个国家每作出一项决策,都要比放弃另一次行动为代价 。
（ 例子,什么是上大学的机会成本？ 一个学生的成本不仅包括学费,住宿费,学籍费和其他支出,还包括上课所花费的时间的机会成本 。 ）
机会成本的概念可以解释为什么学生在考试后的每周比考试前每周电视时间要多，在考试前看电视有很高的机会成本。因为时间的另一用途（学习）在提高成绩上具有很高的价值，在考试以后，时间具有较低的机会成本。
二、沉没成本是指由于过去的决策已经发生了,而不能由现在或将来的任何决策改变的成本 。
由于沉没成本不能由现在或将来的决策而改变，因此在投资项目决策中分析未来经济活动时不需考虑它第二节资金的时间价值一,资金时间价值的含义资金时间价值是指等额货币在不同时点上具有不同的价值,
即资金在扩大再生产及循环周转过程中,随着时间变化而产生的增值 。
二,资金时间价值的基本原理资本运动过程可以表示为,G—W
资金（ G） 首先通过流通手段购买生产资料（ A） 和劳动力（
Pm）,通过生产阶段将两者有机地结合，生产出劳动产品
（ W’）,再通过流通手段销售出去，实现价值和剩余价值
（ G’）。
mP
GWp
A
''.........,?
第三节资金时间价值地计算
（ 一 ） 终值复利值又称终值，就是若干期（一期一般指 1年）
后包括本金（或投资额）和利息在内地未来价值，也称本利和，终值的计算公式为：
2)1( iPVFV n —复利终值复利终值 PV—复利现值nFV
i——利息率 n——计息期数
ni)1(? 称为复利终值系数，可用
nFVniCF,表示
=Pv·
niCF,
5V
例 1,100远存入银行，利息率为 11%，求 5年后的本利和,
=100*(1+11%)5=100*CF11%,5=100*1.685=168.5(元 )
例 2,某人有 1200元,拟投入报酬率为 8%的投资机会,经过多少年才可使现有货币增加 1倍 。
2 4 0 021 2 0 0NFV nin CFPVFV,·?
2400=1200× (1+8%)n (1+8%) n =2 n=9
例 3,现有 1200元,欲在 19年后使其达到原来的 3倍,选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？
360031200nFV 19)1(1 2 0 0 iFV n
3600=1200× 19)1( i? 3)1( 19 i n=19 ｉ =6%
所以ｉ =6%，即投资机会的最低报酬率为 6%才可使现有货币在 19年后达到 3倍
（ 二 ） 现值复利现值就时按复利方式计算以后若干时期一定数量资金现在的价值，现值的计算公式为,
n
n
i
FVPV
)1(
ni )1( 为复利现值系数用
niDF,
表示
nin DFFVPV,·?
例、某人拟在 5年后获得本利和 10000元，假设投资报酬率为 10%，他现在应投入多少元？
)(6 2 1 0%)101(1 0 0 0 0· 5,元 nin DFFVPV
二,不等额序列付款的计算不同时间的各次付款换算终值之和称为不等额序列付款的终值 。
假设,为第 0年末的付款,为第 1年末付款以下类推0A 1A
0A 1A 2A 3A 1?nA nA
0)1( iAn?
1)1(1 iAn
33 )1( niA
niA )1(0?
tn
n
t
n
nn iAtiAiAFV
)1()1(....))1(
0
0
0
例：某笔不等额序列付款如表 5-1表示,利率为 8%,求这笔不等额序列付款的终值 。
年 (ｔ ) 0 1 2 3 4
付款额 (元 ) 100 200 300 200 400
)(8.1353
0%84001%82002%83003%82004%8100
)1()1()1()1()1( 0332211
元
，，，，，
CFCFCFCFCF
iAiAiAiAiAFV nnnnnon
不同时间的不等额各次付款换算成现值之和,称为不等额序列付款现值,其现值公式可用图表示：
tn
t
n
n
iAt
iAiAiAPV
1
0
1
1
0
00
)1(
)1(...,.,)1()1(
上题不等额付款现值为
)(1.995
4%84003%82002%83001%82000%,8100
)1()1(...)1()1(
)1(
1 4
4
3
3
2
2
1
1000
元
，，，，
DFDFDFDFDF
iAiAiAiA
ti
APV
三,年金终值的计算一定时期内,每期等额的系列付款,称为年金 。
（ 一 ） 后付年金的终值计算
0 1 2 3 ……… ｎ
R R R R R
n
t
tnn
n iRiRiRiRV
1
110 )1()1(..,.,.,.)1()1(
等式两边同乘 (1+ｉ ),
nn iRiRiRVi )1(.,,,,,)1()1()1( 2
两式相减,
i
iR
V
RiRiV
n
n
n
n
1)1(
)1(
i
i n 1)1( 是普通年金为 1元，剩率为ｉ，经过ｎ期 的年金终值，记作 ACF ni,
例,5年内每年年末存入银行 100元,存款利率为 10%,第 5年年末的年金终值是多少？
)(5.610105.6100)1(·5%,10·
15
5 元
i
iRAC FRV
（ 二 ） 先付年金的终值计算先付年金指在每期期初等额系列付款的年金 。 ｎ期先付年金终值由此导出先付年金终值 计算公式为 )1(,· ｉ nA C F iRV
n
例：每年年初存入银行 100元,I为 10%，求第 5年年末年金终值 。
55.671%)101(5%101005,ACFV
四,年金现值计算
（ 一 ） 后付年金的现值计算后付年金现值就是每期期末等额系列付款折现成现值之和,以 R为年金,表示年金现之,后付年金现值图
0V
0V niRiRiR )1(.,,,,)1()1( 21
导式两边同乘 (1+ｉ )：
0V )1()1(.,,,,)1( nIRRi
后式减前式：
n
nn
n
ii
i
R
i
iR
V
iRRV
)1(
1)1(])1(1[
)1(-·
0
0
ｉ
例：计划在 5年内每年末得到 300元,利率为 11%,求现在应存入多少钱？
（ 一 ） (二 )先付年金现值计算即得：
下图表明，ｎ期先付年金的现值只比ｎ期后付年金现值计算少贴现一次，因此可以在计算ｎ期 后付年金现值 基础上再乘以 (1+ｉ )。
i)n? ( 1,·0 A D F iRV
)1(
)1()1()1( )1(210
ｉ两边同乘?
niAiAiAAV
1)1(0 )1(.,,,,,,)1()1( niAAiAiV
相减得：
i)n? 1,·
])1(1)[1(
·)1()1(
0
)1(
0
A D F iRV
i
ii
AiAiAiV
n
n
(三 )延期年金的现值计算延期年金现值,即在前 m期没有付款的情况下,将后 n期每期期末等额付款贴现至第 1期期初的现值 。
mD F inA D F iRV n,·,·?
例：某企业购买债券,第 3年至第 6年末余额还本付息 200元,投资时间价值为 11%。 求企业应付多少钱购买债券？
7.503812.0100.32002%114%11·,,DFA D FRV n
(四 )永续年金的现值计算永续年金没有终止时间，也就没有终值。
i
])1(-1[· niAP 当n (1+i)
-ｎ =1极限为零 P=A·1/ｉ V0=R/ｉ
元1 0 0 0%101 0 0120 iV
四,资金等额回收已知利息率和现值情况下求年金，即资金的等额回收
niA D FRV,0 ·?
niA D F
VR
,
0?
1)1(
)1(
,
)1(
1)1(1
,
,
,
n
n
ni
n
n
ni
ni
i
ii
C R F
ii
i
A D FC R F
A D F
可推出表示，由称为资本回收系数，用式中例，企业用分期付款方式购买房屋，价格为 50万，第一年年末开始付款,2年一还一次，等额偿还，限期 5年，资金时间价值的 10%，问每年还多少钱。
niA D FRV,·0 ·? niA D FR,·50?万 元1 3 1 9 0 0·50, niC R FR
五,贴现率的测定已知计息期，年金、终值和现值，求贴现率。
例、企业存入银行 10000元,5年后取出 13000元，求银行利率
13000 =1000 (1+ｉ )5
(1+ｉ )5 =1.3
=5.39%六,信息期短于一年的复利计算复利的计息期不一定总是一年,有可能是季度,月,日当利息在一年内要复利几次时,给出的年利率为名义利率 。
实际利率与名义利率之间的关系为
1+I=(1+ｉ /ｍ )M 式中 ｉ ---名义利率I---实际利率例,企业存入银行 1000元,年利率 12%,半年计息次求 5
年后企业的本利和
1 7 9 0)2 %521(1 0 0 0)1(1 0 0 0 5,5 mI
第七章 投资项目经济评价第一节 投资项目经济评价的内容企业经济评价也称财务评价,是指在国家现行财税制度和价格体系的条件下,从项目财务角度分析,计算项目的财务,盈利能力和清偿能力,
据以判别项目的财务可行性 。
国民经济评价是按照资源合理配置的原则,从国家整体角度考察项目的效益和费用,用货物等价价格,牙？ 工资,牙？ 和社会折现率等经济参数与折 计算项目对经济的净项目的经济合理性 。
一,费用效益识别要进行企业经济评价,必须分清哪些是费用 (流出 )哪些是效益 (流入 )固定资产和流动资金投资,经营费用是费用,销售收入是效益 。
(一 ) 税金从国家角度看,税收是纯收入的一部分,但从企业角度看则是支出,因此税金在企业经济评价中应视为费用 (流出 )。
(二 ) 折旧折旧是固定资产价值转移到产品中的部分,是成本的组成部分,应看成费用,但由于设备和原材料不同,不是一次随产品的出售而消失,而是随产品的一次次销售而将其补偿基金 (折旧 )储存起来,到折旧期满,原有投资得到回收,在这个意义上折旧是收入 。
(三 ) 资产的回收项目寿命期 (式计算期 )未可回收的固定资产残值 (扣除清理费 )和回收的全部流动资金应泛作为收入 。
(四 )补贴补贴是企业得到的收入,应当作为效益,例如,价格补贴,政策亏损补贴等都作为企业收入 。
二,效益识别的方法人们在识别效益时,相当普遍地采用,前后法,即将投资后和投资前的效益差视为投资引起的效益,还有一种方法叫,有无法,,即分别考察有投资和无投资两种情况下的效益,这两者的差才是该项投资带来的效益 。 在研究新建项目同时运用两种方法是一致的,因为筹建新项目,所有效益都是由新投资新生的,但在研究技术改造项目时,采用,前后法,就会引出新问题 。
技术经济评价要求不同方案之间要有可比性 。,前后法,
本身隐含着两个方案：改造前,改造后,改造后是未来若干时期的预测,改造前是过去式现在某一特定时点的静止状态,
这两者时间上是不可比的 。
,有无法,识别效益是将两种方案 （ 改造,不改造 ） 建立在同一时间比较的基础上,即对改造,不改造同时进行未来状况的预测,然后加以比较,只有假设不改造维持现有状况不变,,前后法,和,有无法,结论是一致的 。 因此,识别投资目的效益应该采用,有无法,。
第二节 国民经济评价与企业经济评价的关系一,国民经济评价的目的和作用
（ 一 ） 国民经济评价是宏观上合理配置国家有限资源的需要国家的资源 （ 包括资金,外汇,土地,劳动力以及其他自然资源 ） 总是有限的,必须在资源的各种相互竞争的用途中做出选择 。 而这种选择必须借助于国民经济评价,从国家整体的角度来考虑,我们可以把国民经济作为一个大系统,
项目的建设作为这个系统中的一个子系统,分析项目从国民经济中所吸取的投入以及项目产出对国民经济这个大系统的经济目标的影响,从而选择对大系统最有利的项目或方案 。
（ 二 ） 国民经济评价是真实反映项目对国民经济净贡献的需要我国和大多数发展中国家一样,不少商品的价格不能反映价值,也不能反映供求关系 。 在这种商品价格严重失真的条件下,
按现行价格计算项目的投入产出,不能确切地反映项目建设给国民经济带来的效益和费用 。 因此,就必须运用能反映资源真实价值的影子价格,借此计算建设项目的费用和效益以便得出该项目得建设是否对国民经济总目标有利的结论 。
（ 三 ） 国民经济评价是投资决策科学化的需要 。
这主要表现在以下三个方面
（ 1） 有利于引导投资方向 。 运用经济净现值,经济内部收益率等指标及体现宏观意图的影子价格,影子汇率等参数,可以起到鼓励或抑制某些行业或项目发展的作用,促进国家资源的合理分配
（ 2） 有利于控制规模,最明显是国家可以通过调整社会折现率来控制投资规模,当投资规模膨胀可以适当提高社会折现率,控制一些项目的通过 。
（ 3） 有利于提高计划质量二,国民经济评价与企业经济评价的关系企业经济评价与国民经济评价是相互联系的,它们之间既有共同之处,又有区别 。
（ 一 ） 企业经济评价与国民经济评价的共同之处
（ 1） 评价目的相同,两者都是寻求以最小的投入获得最大的产业 。
（ 2） 评价基础相同,两者都是在完成产品需求预测,厂址选择,工艺技术路线和工程技术方案论证,投资估算和资金筹措基础上进行的
（ 3） 企业经济评价中,一切投入物和产出物的价格按国内市场价格估算,因而称为,财务价格,。 国民经济评价要用一种既反映这种货物的价值,又反映他的稀缺程度的,影子价格,来代替不合理的国内市场价格 。 这种价格可以是有限的资源得到最佳配置,从而带来最大的经济增长,或者说实现最高的经济效益 。
（ 4） 企业经济评价的现金流量,包括全部的支出 （ 如投资成本,
经营成本,税金 ） 和收入 （ 如销售收入,国家补贴 ） 。 国民经济评价的现金流量中不包括国民经济内部纯财务性的,转移项目,如税金和利息,也不包括过去已支付的成本,西方国家称为,沉没成本,例如利用闲置厂的项目时,过去已花的厂房建筑投资,就不能作为项目的投资成本 。
（ 5） 企业济评价的面比较窄,限于项目和企业本身,而且只考虑直接能以货币度量的效益 。 国民经济评价的面比较宽,要考察项目对整个国民经济和社会的影响,包括直接的,间接的,
内部的,外部的,以货币度量的,不能以货币度量的影响 。 所以除了,定量分析,以外,还进行一些,定性分析,。
三,国民经济评价的费用和效益
（ 一 ） 费用和效益的识别确定建设项目经济合理性的基本途径是将建设项目的费用与效益进行比较,进而计算其对国民经济的净贡献 。 正确地识别费用与效益,是保证国民经济评价正确性的重要条件 。
识别费用与效益的基本原则是：凡项目对国民经济所做的贡献,均计为项目的效益：凡国民经济为项目付出的代价,
均计为项目的费用,在考察项目的效益与费用时,应遵循效益和费用计算范围相对应的原则,费用和效益可分为直接费用与直接效益以及间接费用与间接效益 。
（ 二 ） 直接费用和直接效益项目的直接效益是由项目本身产生,尤其产出物提供,
并用影子价格计算的产出物的经济价格 。 项目直接效益的确定,氛围两种情况：如果项目的产出物用以增加国内市场的供应量,其效益就是所满足的国内需求,也就等于消费者支付意愿,如果国内市场的供应量不变：
（ 1） 项目产出物增加了出口量,其效益为所获得的外汇； （ 2）
项目产出物减少了总进口量,即替代了进口货物,其效益为节约的外汇； （ 3） 项目的产出物顶替了原有项目的生产,致使其减产或停产,其效益为原有项目减产或停产向社会释放出来的资源,其价值也就等于这些资源支付意愿 。
项目的直接费用主要指国家为满足项目投入 （ 包括固定资产投资,流动资金及经常性投入 ） 的需要而付出的代价,这些投入物用影子价格计算的经济价值即为项目的直接费用 。
项目直接费用的确定,也分为两种情况：如果拟建项目的投入物来自国内供应量的增加,即增加国内生产来满足拟建项目的需求,其费用就是增加国内生产所消耗的资源价值,如国内供应量不变：
（ 1） 投入物来自国外,即增加进口量来满足项目需求,其费用就是所花费的外汇 。 （ 2） 项目投入物本身可以出口,为满足项目需求,减少了出口量,其费用就是减少的外汇收入 。 （ 3） 项目的投入物本来用于其他项目,由于改用于拟建项目将减少对其他项目的供应因此而减少的效益,也就是其他项目对投入的支付意愿 。
（ 三 ） 间接费用与间接效益项目的费用和效益不仅体现在他的直接投入物和产出物中,
还会在国民经济部门及社会中反映出来,这就是项目的间接费用
（ 外部费用 ） 和间接效益 （ 外部效益 ） 也统称外部成果 。
外部费用指国民经济为项目付出的代价,而项目本身并不实际支付费用 。
外部效益指项目对社会做出了贡献，而项目本身并未得到的部分效益。
（四）转移支付从国民经济的角度看,企业向国家缴纳税金,向国内银行支付利息,或企业从国家得到某种形式的补贴,都未造成资源的实际消耗或增加 。 因此不能计算这项目的费用或效益,它们只是国民经济内部各部门之间的转移支付 。
⒈ 税金包括产品税金,增值税,资源税,关税等 。
税金从拟建项目来说是一项支出,从国家财政来说是一项收入,这是企业和国家之间一项资金转移,税金不是资源使用代价,所由财政性的资金都不算作社会成本 。
⒉ 补贴包括出口补贴,价格补贴等 。
3.折旧
4.利息第三节 投资项目经济评价常用方法一、投资收益率法（或投资效果系数法）
投资效益是工程项目投产后获得的年净收益与项目总投资之比,E=r/ｃ 0
式中,E------投资效益率 C0-----项目的总投资 R-------年净收益项目的总投资包括固定资产和流动资金 。 年净收益包括企业利润和基本折旧 。 项目的投资收益越大,项目的经济效果就越好,那么投资收益率应该多大,所选择的项目投资才是经济合理的呢？ 这就需要一个统一的尺度来进行衡量,也就是必须确定标准收益率,当投资收益率大于或等于标准投资收益率时,该投资项目可行 。
二,净现值法净现值是指投资方案各年收入的现值总和与支出的现值总和之差,也就是工程项目的经济效果计算期内各年净现金流量的现值的代 数和 。
n
t
t
t
i
CN PV
0 )1(
式中,Ct-----------建设项目第七年的净现金流量
n-------------计算期 （ 年 ）
i--------------贴现率若工程项目只有初始投资 Co,以后各年均获得相等的净收益 r,则此时上式可简化为：
0· CnA D F iRN P V,
例：某建设项目的初始投资为 10000元，年收入 5000元，年支出
2000元，该建设项目的寿命周期为 5年，五年未残值为 2000元，试问：折现率为 8%的情况下，该建设项目的净现值为多少？
)(3339)08.01(200010000])08.01(08.0 1)08.01()[,(·)20005000( 55
5
元nAD FiN PV
该建设项目净现值为 3339元 。
净现值的定义是：净现值等于零表明项目的获利能力等于给定的贴现率,
即与资本的最低获利需求相等；净现值大于零表明项目的获利能力高于贴现率
,即高于资本的最低获利需求,净现值小于零表明项目获利能力低于贴现率,
即低于资本的最低获利需求,由此可见,当净现值大于零或等于零时,项目可行,否则,不可行 。
优点,（ 1） 计算简便,（ 2） 计算结果稳定缺陷,（ 1） 需要预先给定折现率,（ 2） 净现值无法评定各选项目的优劣项目类别投资总额 （ 万元 ）
净现值 （
万元 ）
目测优劣 实际优劣大 1000 +15 优 劣中 300 +6 中 中小 50 +3 劣 优三,投资回收期法投资回收期是指一个工程项目从开始投入生产率算起,到用每年的净收益将初始投资全部回收时所需要的时间,其单位通常用,年,表示 。 根据是否考虑资金的时间因素,可分为静态投资回收期 （ 不考虑时间因素 ） 和动态投资回收期 （ 考虑时间因素 ） 。
(一 )静态投资回收期设初始投资为 Co,每年的净收益为 Rj(j=1,2,……,n).则静态投资回收期为满足下式的 T,采用以下公式计算静态投资回收期 =累计净现金流量开始出现正值的年份数 -1+
例：某建设项目总投资 1000万元,建设期 3年,第一年投资
300万元,第二年投资 500万元,第三年投资 200万元 。 项目建成后,第一年净收益为 100万元,第二年为 100万元,第三年 300万元,第四年 300万元,第五年 400万元,第六年 400万元,试问：
该建设项目投资回报期为多少？
解：该项目的累计净现金流量表如下年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9
投资 300 500 200
净收益
100 100 300 300 400 400
累计净收益
-1000 -900 -800 -500 -200 200 600
T=5-1+ 40020011? =4.5年 若项目每年的净收益相等，则 T=Co/R
例：新建某工厂一次投资 600万，建成后，该厂的年销售额为
1300万元，年经营成本为 1052万元，试问该厂的投资回收期为多少？ 解,Co=600万元
R=1300-1052=248（ 万元 ）
T=Co/R=620/248=2.5(年 )
（ 二 ） 动态投资回收期设基准贴现率为 I,第 j年支出为 Cj,每年的净收益为 Rj
（ j=1,2,……,n）,则动态投资回收期为 T
0)1()(
0
j
T
j
jj iCR
由于整数年的净现值很少等于零,为此采用以下公式计算
T=累计净现值开始现正值年份 -1+
当年净现值值上一年累计净现值绝对若,则有RRRR n,,,,,.21
0
0
0,
)1(
1)1(
0
)1(
1)1(
·
:
C
R
ii
i
C
ii
R
CA D FR
t
t
t
t
ni
ｉ
：
t
t
ii
i
)1(
1)1(
为年金现值系数，可查表得到例：某建设项目投资额为 2000万元，每年均等地获得 1000万元的净收益，基准贴现率 I=10%,试求投资回收期。
2)1.01(1.0 1)1.01( t
t 查复利系数表得 T=2.5年？ 2.34年四,内部收益率 （ IRR）
内部收益率是指在项目寿命周期内一系列收入和支出的现金流量净现值等于零的折现率,其基本计算公式为
0*)1)((
0
n
j
jiCjRj
式中,I*——内部收益率
Rj——第 j年的收益
Cj——第 j年的支出
J=0,1,2……,,n
分三个步骤
⒈ 是正确估算项目的成本和收益,编制成本收益表
⒉ 多次选择适当的贴现率，算出近于零的正，负两个净现值
⒊ 用插值法求的内部收益率 。
首先假定一初值 代入净现值公式,如果净现值为正,则增加 I
的值,如果净现值为负,则减少 I的值,直到净现值等于零为止,此时 I为内部收益率 。
人工计算时,通常使 I在零值左右摆动,用内括法公式求出近似值 I*
i0
I* =
n
nn
nnn i
N P VN P V
iiN P V?
1
)1(
——使净现值最后一次出现正值的折现率
——使净现值最后一次出现负的折现率
NPVn ——与 对应的净现值
ni
1?ni
ni
——与 对应的净现值（负数）
1?nNPV 1?ni
内部收益率作为项目选择标准的基本办法是：
（ 1） 选定基准收益率
（ 2） 然后把被选项目的内部收益率与之比较,内部收益率等于或大于基准收益率的项目可行,内部收益率小于基准收备率的项目应予以否定 。
（ 3） 同一项目不同方案均符合标准时,以内部收益率大者为优 。
内部收益率的主要优点在于
（ 1） 揭示了项目所具有的最高获利能力,从而成为衡量项目效益的非常有用的手段 。
（ 2） 它可以在项目寿命期任何时点进行测算,并获得同一结果,这就是说,时点的选择并不影响获利能力的表现 。
内部收益率法的不足是,当项目的净收益发生重大的正负反向波动时,一个项目的内部收益率可能不止一个 。
五,投资利润率投资利润率时指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率 。 生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目后计算生产期平均利润总额与总投资的比率 。
投资利润率 =（ 年利润总额或平均利润总额 /总投资 ） *100%
年利润总额 =年产品销售收入 – 年总成本 – 年销售税金 – 年技术转让费 – 年资源税 – 年营业外净支出年销售税金 =年产品税 +年增值税 +年营业税 +年城市维护建设税 +
年教育费附加总投资 =固定资产投资 （ 不包括生产期更新改造投资 ） +建设期利息 +流动资金 。
追加投资回收期法 （ T）
21
12
CC
KKT
式中 K1K2 ---两个方案的建设投资,C 1 C2 ---两个对比方案的年成本或费用第八章 投资条件评价投资条件评价是指 在调查研究的基础上,对项目的内外条件能否满足项目建设和生产的需要及其利弊得失作出评价,以判断项目的生存的可能性和可靠程度 。
第一节资源调查与评价一,资源调查主要指 自然资源和农产品资源 。
凡是人们可以用来改造自己生产和生活状况的物质,都可称为自然资源,包括：土地资源,气侯资源,水资源,生物资源和矿产资源 (能源,金属,非金属 )
(一 )资源调查的任务
(二 )资源调查的内容资源调查的内容因项目而异,要根据下面将建设目的,性质和内容,合理确定资源调查的范围 。
(三 )资源调查的方法
1,资源分析法
2,野外考察法
.二,资源条件的评价项目的资源条件,即根据项目生产的技术经济特点和项目所需资源的种类,性质,在资源调查的基础上依据可靠的资源勘探报告和有关资源政策对资源利用做多方案分析,在保证项目生产需要的前提下,出金项目合理有效的利用资源 。
(一 )评价内容
1,区分项目所需资源的种类和性质,是矿产资源还是农产品资源,是可再生资源还是不可再生资源 。
2,分析资源的可供应数量,质量水平,分布状况,资源结构,
开发利用现状与前景等,研究资源多层次综合利用的可能性,对资源开采的投资,服务年限,生产成本和综合成本和综合开发利用的价值进行分析评价 。 论证拟定规模的经济合理性和可行性 。
3,重视技术进步对资源优势利用的影响,对资源条件进行动态预测和评价 。
4,对稀缺资源或供应紧张的资源,要进行开辟新资源的前景预测,并研究替代途径
5,对于农产品资源,根据过去供应量及部门地区的分布数据,
估算和预测其目前供应量和今后可能获得的品种和数量 。
三,原材料,燃料,动力供应条件评价
1,可能性
(1)技术可能
(2)资源和分配可能
(3)运输可能
2,经济性
3,综合利用水平第二节 投资配套条件评价投资配套条件包括公用基础设施以及项目的外部协作条件一,公用基础设施评价主要指水,电,热,供气,交通,运输,通讯等二,投资项目外部协作条件评价包括生产环节上的外部协作,辅助生产及设施方面的外部协作,
以及服务环节上的外部协作 。
(一 )主要生产环节上的外部协作分析协作的可能性以及对项目产品和成本影响
⒈能否进行协作。
（ 1）纵向协作
（ 2） 横向协作
（ 3） 零部件协作
（ 4） 工艺协作
⒉ 辅助生产及设施方面的外部协作 。
水,电,供热,机修 。
⒊ 环节上的外部协调住宅,文化教育,卫生设施,金融机构,及社会福利设施 。
第三节 投资项目技术评价一,生产规模分析评价
(一 )生产规模通常以预期项目建成后一年内所能生产的产品总量表示
(二 )经济规模的确定及方法
⒈ 经济规模,在长期平均成本的最低点上进行生产,可以获得最大收益 。 此点的生产规模称为合理经济规模 。
⒉ 经济规模的确定方法 ——盈亏平衡法
(三 )制约生产规模的主要因素
⒈ 产品的市场状况
⒉ 术因素
⒊ 金与资源
⒋ 其他条件制约
⒌ 国家规定各个工业部门提倡的经济规模
(四 )确定合理生产规模的方法
⒈ 成本分析法运用同类企业的成本统计数据,进行参考 。
⒉ 比较分析法
⒊ 盈亏平衡点比较法
⒋ 设备生产减负荷状况比较二,技术方案评价
(一 )生产工艺技术和工艺流程方案分析
⒈ 技术和工艺选择时考虑的因素
(1)先进适用 (2)经济合理 (3)安全可靠
⒉ 工艺技术和工艺流程评价
(1)工程能力比较法
(2)工艺成本比较法
(3)劳动环境条件比较法
(二 )设备选型方案评价（前一章讲述）
三,厂址的选择
⒈ 厂区的地形,地质,地基及占地面积需符合建设要求
⒉ 距离要求
⒊ 良好的外部条件
(1)动力条件
(2)靠近运输线
(3)有方便的厂际协作能力
⒋ 环境要求第四节 环境影响评价一、建设项目对环境的污染二,环境影响评价的概念及意义
1.在建厂之前就考虑可能出现的环境问题
2.为厂址确定提供科学依据
3.为确定合理的环境保护措施加强科学的管理提供依据环境影响评价的主要内容三,环境影响评价的主要内容
1.开发建设活动可能对环境产生各种影响的分析
2.开发区及周围的环境现状分析
3.建设活动对环境的预测和评价
4.建设活动环境影响的对策分析四、环境保护与劳动安全环境现状项目主要污染源项目主要污染物拟采用的环境保护标准环境保护方案环境监测制度环境保护投资估算环境影响评价结论生产过程中职业危害因素分析职业安全卫生主要设施劳动安全与职业卫生监督保障机构消防措施和设施方案
生活充满了选择,选择了一件事,我们就必须放弃另一件事 。 当我们去看电影,就不能读书,当我们去上大学,就要在一段时期内放弃全日工作机会 。 一个人或一个国家每作出一项决策,都要比放弃另一次行动为代价 。
（ 例子,什么是上大学的机会成本？ 一个学生的成本不仅包括学费,住宿费,学籍费和其他支出,还包括上课所花费的时间的机会成本 。 ）
机会成本的概念可以解释为什么学生在考试后的每周比考试前每周电视时间要多，在考试前看电视有很高的机会成本。因为时间的另一用途（学习）在提高成绩上具有很高的价值，在考试以后，时间具有较低的机会成本。
二、沉没成本是指由于过去的决策已经发生了,而不能由现在或将来的任何决策改变的成本 。
由于沉没成本不能由现在或将来的决策而改变，因此在投资项目决策中分析未来经济活动时不需考虑它第二节资金的时间价值一,资金时间价值的含义资金时间价值是指等额货币在不同时点上具有不同的价值,
即资金在扩大再生产及循环周转过程中,随着时间变化而产生的增值 。
二,资金时间价值的基本原理资本运动过程可以表示为,G—W
资金（ G） 首先通过流通手段购买生产资料（ A） 和劳动力（
Pm）,通过生产阶段将两者有机地结合，生产出劳动产品
（ W’）,再通过流通手段销售出去，实现价值和剩余价值
（ G’）。
mP
GWp
A
''.........,?
第三节资金时间价值地计算
（ 一 ） 终值复利值又称终值，就是若干期（一期一般指 1年）
后包括本金（或投资额）和利息在内地未来价值，也称本利和，终值的计算公式为：
2)1( iPVFV n —复利终值复利终值 PV—复利现值nFV
i——利息率 n——计息期数
ni)1(? 称为复利终值系数，可用
nFVniCF,表示
=Pv·
niCF,
5V
例 1,100远存入银行，利息率为 11%，求 5年后的本利和,
=100*(1+11%)5=100*CF11%,5=100*1.685=168.5(元 )
例 2,某人有 1200元,拟投入报酬率为 8%的投资机会,经过多少年才可使现有货币增加 1倍 。
2 4 0 021 2 0 0NFV nin CFPVFV,·?
2400=1200× (1+8%)n (1+8%) n =2 n=9
例 3,现有 1200元,欲在 19年后使其达到原来的 3倍,选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？
360031200nFV 19)1(1 2 0 0 iFV n
3600=1200× 19)1( i? 3)1( 19 i n=19 ｉ =6%
所以ｉ =6%，即投资机会的最低报酬率为 6%才可使现有货币在 19年后达到 3倍
（ 二 ） 现值复利现值就时按复利方式计算以后若干时期一定数量资金现在的价值，现值的计算公式为,
n
n
i
FVPV
)1(
ni )1( 为复利现值系数用
niDF,
表示
nin DFFVPV,·?
例、某人拟在 5年后获得本利和 10000元，假设投资报酬率为 10%，他现在应投入多少元？
)(6 2 1 0%)101(1 0 0 0 0· 5,元 nin DFFVPV
二,不等额序列付款的计算不同时间的各次付款换算终值之和称为不等额序列付款的终值 。
假设,为第 0年末的付款,为第 1年末付款以下类推0A 1A
0A 1A 2A 3A 1?nA nA
0)1( iAn?
1)1(1 iAn
33 )1( niA
niA )1(0?
tn
n
t
n
nn iAtiAiAFV
)1()1(....))1(
0
0
0
例：某笔不等额序列付款如表 5-1表示,利率为 8%,求这笔不等额序列付款的终值 。
年 (ｔ ) 0 1 2 3 4
付款额 (元 ) 100 200 300 200 400
)(8.1353
0%84001%82002%83003%82004%8100
)1()1()1()1()1( 0332211
元
，，，，，
CFCFCFCFCF
iAiAiAiAiAFV nnnnnon
不同时间的不等额各次付款换算成现值之和,称为不等额序列付款现值,其现值公式可用图表示：
tn
t
n
n
iAt
iAiAiAPV
1
0
1
1
0
00
)1(
)1(...,.,)1()1(
上题不等额付款现值为
)(1.995
4%84003%82002%83001%82000%,8100
)1()1(...)1()1(
)1(
1 4
4
3
3
2
2
1
1000
元
，，，，
DFDFDFDFDF
iAiAiAiA
ti
APV
三,年金终值的计算一定时期内,每期等额的系列付款,称为年金 。
（ 一 ） 后付年金的终值计算
0 1 2 3 ……… ｎ
R R R R R
n
t
tnn
n iRiRiRiRV
1
110 )1()1(..,.,.,.)1()1(
等式两边同乘 (1+ｉ ),
nn iRiRiRVi )1(.,,,,,)1()1()1( 2
两式相减,
i
iR
V
RiRiV
n
n
n
n
1)1(
)1(
i
i n 1)1( 是普通年金为 1元，剩率为ｉ，经过ｎ期 的年金终值，记作 ACF ni,
例,5年内每年年末存入银行 100元,存款利率为 10%,第 5年年末的年金终值是多少？
)(5.610105.6100)1(·5%,10·
15
5 元
i
iRAC FRV
（ 二 ） 先付年金的终值计算先付年金指在每期期初等额系列付款的年金 。 ｎ期先付年金终值由此导出先付年金终值 计算公式为 )1(,· ｉ nA C F iRV
n
例：每年年初存入银行 100元,I为 10%，求第 5年年末年金终值 。
55.671%)101(5%101005,ACFV
四,年金现值计算
（ 一 ） 后付年金的现值计算后付年金现值就是每期期末等额系列付款折现成现值之和,以 R为年金,表示年金现之,后付年金现值图
0V
0V niRiRiR )1(.,,,,)1()1( 21
导式两边同乘 (1+ｉ )：
0V )1()1(.,,,,)1( nIRRi
后式减前式：
n
nn
n
ii
i
R
i
iR
V
iRRV
)1(
1)1(])1(1[
)1(-·
0
0
ｉ
例：计划在 5年内每年末得到 300元,利率为 11%,求现在应存入多少钱？
（ 一 ） (二 )先付年金现值计算即得：
下图表明，ｎ期先付年金的现值只比ｎ期后付年金现值计算少贴现一次，因此可以在计算ｎ期 后付年金现值 基础上再乘以 (1+ｉ )。
i)n? ( 1,·0 A D F iRV
)1(
)1()1()1( )1(210
ｉ两边同乘?
niAiAiAAV
1)1(0 )1(.,,,,,,)1()1( niAAiAiV
相减得：
i)n? 1,·
])1(1)[1(
·)1()1(
0
)1(
0
A D F iRV
i
ii
AiAiAiV
n
n
(三 )延期年金的现值计算延期年金现值,即在前 m期没有付款的情况下,将后 n期每期期末等额付款贴现至第 1期期初的现值 。
mD F inA D F iRV n,·,·?
例：某企业购买债券,第 3年至第 6年末余额还本付息 200元,投资时间价值为 11%。 求企业应付多少钱购买债券？
7.503812.0100.32002%114%11·,,DFA D FRV n
(四 )永续年金的现值计算永续年金没有终止时间，也就没有终值。
i
])1(-1[· niAP 当n (1+i)
-ｎ =1极限为零 P=A·1/ｉ V0=R/ｉ
元1 0 0 0%101 0 0120 iV
四,资金等额回收已知利息率和现值情况下求年金，即资金的等额回收
niA D FRV,0 ·?
niA D F
VR
,
0?
1)1(
)1(
,
)1(
1)1(1
,
,
,
n
n
ni
n
n
ni
ni
i
ii
C R F
ii
i
A D FC R F
A D F
可推出表示，由称为资本回收系数，用式中例，企业用分期付款方式购买房屋，价格为 50万，第一年年末开始付款,2年一还一次，等额偿还，限期 5年，资金时间价值的 10%，问每年还多少钱。
niA D FRV,·0 ·? niA D FR,·50?万 元1 3 1 9 0 0·50, niC R FR
五,贴现率的测定已知计息期，年金、终值和现值，求贴现率。
例、企业存入银行 10000元,5年后取出 13000元，求银行利率
13000 =1000 (1+ｉ )5
(1+ｉ )5 =1.3
=5.39%六,信息期短于一年的复利计算复利的计息期不一定总是一年,有可能是季度,月,日当利息在一年内要复利几次时,给出的年利率为名义利率 。
实际利率与名义利率之间的关系为
1+I=(1+ｉ /ｍ )M 式中 ｉ ---名义利率I---实际利率例,企业存入银行 1000元,年利率 12%,半年计息次求 5
年后企业的本利和
1 7 9 0)2 %521(1 0 0 0)1(1 0 0 0 5,5 mI
第七章 投资项目经济评价第一节 投资项目经济评价的内容企业经济评价也称财务评价,是指在国家现行财税制度和价格体系的条件下,从项目财务角度分析,计算项目的财务,盈利能力和清偿能力,
据以判别项目的财务可行性 。
国民经济评价是按照资源合理配置的原则,从国家整体角度考察项目的效益和费用,用货物等价价格,牙？ 工资,牙？ 和社会折现率等经济参数与折 计算项目对经济的净项目的经济合理性 。
一,费用效益识别要进行企业经济评价,必须分清哪些是费用 (流出 )哪些是效益 (流入 )固定资产和流动资金投资,经营费用是费用,销售收入是效益 。
(一 ) 税金从国家角度看,税收是纯收入的一部分,但从企业角度看则是支出,因此税金在企业经济评价中应视为费用 (流出 )。
(二 ) 折旧折旧是固定资产价值转移到产品中的部分,是成本的组成部分,应看成费用,但由于设备和原材料不同,不是一次随产品的出售而消失,而是随产品的一次次销售而将其补偿基金 (折旧 )储存起来,到折旧期满,原有投资得到回收,在这个意义上折旧是收入 。
(三 ) 资产的回收项目寿命期 (式计算期 )未可回收的固定资产残值 (扣除清理费 )和回收的全部流动资金应泛作为收入 。
(四 )补贴补贴是企业得到的收入,应当作为效益,例如,价格补贴,政策亏损补贴等都作为企业收入 。
二,效益识别的方法人们在识别效益时,相当普遍地采用,前后法,即将投资后和投资前的效益差视为投资引起的效益,还有一种方法叫,有无法,,即分别考察有投资和无投资两种情况下的效益,这两者的差才是该项投资带来的效益 。 在研究新建项目同时运用两种方法是一致的,因为筹建新项目,所有效益都是由新投资新生的,但在研究技术改造项目时,采用,前后法,就会引出新问题 。
技术经济评价要求不同方案之间要有可比性 。,前后法,
本身隐含着两个方案：改造前,改造后,改造后是未来若干时期的预测,改造前是过去式现在某一特定时点的静止状态,
这两者时间上是不可比的 。
,有无法,识别效益是将两种方案 （ 改造,不改造 ） 建立在同一时间比较的基础上,即对改造,不改造同时进行未来状况的预测,然后加以比较,只有假设不改造维持现有状况不变,,前后法,和,有无法,结论是一致的 。 因此,识别投资目的效益应该采用,有无法,。
第二节 国民经济评价与企业经济评价的关系一,国民经济评价的目的和作用
（ 一 ） 国民经济评价是宏观上合理配置国家有限资源的需要国家的资源 （ 包括资金,外汇,土地,劳动力以及其他自然资源 ） 总是有限的,必须在资源的各种相互竞争的用途中做出选择 。 而这种选择必须借助于国民经济评价,从国家整体的角度来考虑,我们可以把国民经济作为一个大系统,
项目的建设作为这个系统中的一个子系统,分析项目从国民经济中所吸取的投入以及项目产出对国民经济这个大系统的经济目标的影响,从而选择对大系统最有利的项目或方案 。
（ 二 ） 国民经济评价是真实反映项目对国民经济净贡献的需要我国和大多数发展中国家一样,不少商品的价格不能反映价值,也不能反映供求关系 。 在这种商品价格严重失真的条件下,
按现行价格计算项目的投入产出,不能确切地反映项目建设给国民经济带来的效益和费用 。 因此,就必须运用能反映资源真实价值的影子价格,借此计算建设项目的费用和效益以便得出该项目得建设是否对国民经济总目标有利的结论 。
（ 三 ） 国民经济评价是投资决策科学化的需要 。
这主要表现在以下三个方面
（ 1） 有利于引导投资方向 。 运用经济净现值,经济内部收益率等指标及体现宏观意图的影子价格,影子汇率等参数,可以起到鼓励或抑制某些行业或项目发展的作用,促进国家资源的合理分配
（ 2） 有利于控制规模,最明显是国家可以通过调整社会折现率来控制投资规模,当投资规模膨胀可以适当提高社会折现率,控制一些项目的通过 。
（ 3） 有利于提高计划质量二,国民经济评价与企业经济评价的关系企业经济评价与国民经济评价是相互联系的,它们之间既有共同之处,又有区别 。
（ 一 ） 企业经济评价与国民经济评价的共同之处
（ 1） 评价目的相同,两者都是寻求以最小的投入获得最大的产业 。
（ 2） 评价基础相同,两者都是在完成产品需求预测,厂址选择,工艺技术路线和工程技术方案论证,投资估算和资金筹措基础上进行的
（ 3） 企业经济评价中,一切投入物和产出物的价格按国内市场价格估算,因而称为,财务价格,。 国民经济评价要用一种既反映这种货物的价值,又反映他的稀缺程度的,影子价格,来代替不合理的国内市场价格 。 这种价格可以是有限的资源得到最佳配置,从而带来最大的经济增长,或者说实现最高的经济效益 。
（ 4） 企业经济评价的现金流量,包括全部的支出 （ 如投资成本,
经营成本,税金 ） 和收入 （ 如销售收入,国家补贴 ） 。 国民经济评价的现金流量中不包括国民经济内部纯财务性的,转移项目,如税金和利息,也不包括过去已支付的成本,西方国家称为,沉没成本,例如利用闲置厂的项目时,过去已花的厂房建筑投资,就不能作为项目的投资成本 。
（ 5） 企业济评价的面比较窄,限于项目和企业本身,而且只考虑直接能以货币度量的效益 。 国民经济评价的面比较宽,要考察项目对整个国民经济和社会的影响,包括直接的,间接的,
内部的,外部的,以货币度量的,不能以货币度量的影响 。 所以除了,定量分析,以外,还进行一些,定性分析,。
三,国民经济评价的费用和效益
（ 一 ） 费用和效益的识别确定建设项目经济合理性的基本途径是将建设项目的费用与效益进行比较,进而计算其对国民经济的净贡献 。 正确地识别费用与效益,是保证国民经济评价正确性的重要条件 。
识别费用与效益的基本原则是：凡项目对国民经济所做的贡献,均计为项目的效益：凡国民经济为项目付出的代价,
均计为项目的费用,在考察项目的效益与费用时,应遵循效益和费用计算范围相对应的原则,费用和效益可分为直接费用与直接效益以及间接费用与间接效益 。
（ 二 ） 直接费用和直接效益项目的直接效益是由项目本身产生,尤其产出物提供,
并用影子价格计算的产出物的经济价格 。 项目直接效益的确定,氛围两种情况：如果项目的产出物用以增加国内市场的供应量,其效益就是所满足的国内需求,也就等于消费者支付意愿,如果国内市场的供应量不变：
（ 1） 项目产出物增加了出口量,其效益为所获得的外汇； （ 2）
项目产出物减少了总进口量,即替代了进口货物,其效益为节约的外汇； （ 3） 项目的产出物顶替了原有项目的生产,致使其减产或停产,其效益为原有项目减产或停产向社会释放出来的资源,其价值也就等于这些资源支付意愿 。
项目的直接费用主要指国家为满足项目投入 （ 包括固定资产投资,流动资金及经常性投入 ） 的需要而付出的代价,这些投入物用影子价格计算的经济价值即为项目的直接费用 。
项目直接费用的确定,也分为两种情况：如果拟建项目的投入物来自国内供应量的增加,即增加国内生产来满足拟建项目的需求,其费用就是增加国内生产所消耗的资源价值,如国内供应量不变：
（ 1） 投入物来自国外,即增加进口量来满足项目需求,其费用就是所花费的外汇 。 （ 2） 项目投入物本身可以出口,为满足项目需求,减少了出口量,其费用就是减少的外汇收入 。 （ 3） 项目的投入物本来用于其他项目,由于改用于拟建项目将减少对其他项目的供应因此而减少的效益,也就是其他项目对投入的支付意愿 。
（ 三 ） 间接费用与间接效益项目的费用和效益不仅体现在他的直接投入物和产出物中,
还会在国民经济部门及社会中反映出来,这就是项目的间接费用
（ 外部费用 ） 和间接效益 （ 外部效益 ） 也统称外部成果 。
外部费用指国民经济为项目付出的代价,而项目本身并不实际支付费用 。
外部效益指项目对社会做出了贡献，而项目本身并未得到的部分效益。
（四）转移支付从国民经济的角度看,企业向国家缴纳税金,向国内银行支付利息,或企业从国家得到某种形式的补贴,都未造成资源的实际消耗或增加 。 因此不能计算这项目的费用或效益,它们只是国民经济内部各部门之间的转移支付 。
⒈ 税金包括产品税金,增值税,资源税,关税等 。
税金从拟建项目来说是一项支出,从国家财政来说是一项收入,这是企业和国家之间一项资金转移,税金不是资源使用代价,所由财政性的资金都不算作社会成本 。
⒉ 补贴包括出口补贴,价格补贴等 。
3.折旧
4.利息第三节 投资项目经济评价常用方法一、投资收益率法（或投资效果系数法）
投资效益是工程项目投产后获得的年净收益与项目总投资之比,E=r/ｃ 0
式中,E------投资效益率 C0-----项目的总投资 R-------年净收益项目的总投资包括固定资产和流动资金 。 年净收益包括企业利润和基本折旧 。 项目的投资收益越大,项目的经济效果就越好,那么投资收益率应该多大,所选择的项目投资才是经济合理的呢？ 这就需要一个统一的尺度来进行衡量,也就是必须确定标准收益率,当投资收益率大于或等于标准投资收益率时,该投资项目可行 。
二,净现值法净现值是指投资方案各年收入的现值总和与支出的现值总和之差,也就是工程项目的经济效果计算期内各年净现金流量的现值的代 数和 。
n
t
t
t
i
CN PV
0 )1(
式中,Ct-----------建设项目第七年的净现金流量
n-------------计算期 （ 年 ）
i--------------贴现率若工程项目只有初始投资 Co,以后各年均获得相等的净收益 r,则此时上式可简化为：
0· CnA D F iRN P V,
例：某建设项目的初始投资为 10000元，年收入 5000元，年支出
2000元，该建设项目的寿命周期为 5年，五年未残值为 2000元，试问：折现率为 8%的情况下，该建设项目的净现值为多少？
)(3339)08.01(200010000])08.01(08.0 1)08.01()[,(·)20005000( 55
5
元nAD FiN PV
该建设项目净现值为 3339元 。
净现值的定义是：净现值等于零表明项目的获利能力等于给定的贴现率,
即与资本的最低获利需求相等；净现值大于零表明项目的获利能力高于贴现率
,即高于资本的最低获利需求,净现值小于零表明项目获利能力低于贴现率,
即低于资本的最低获利需求,由此可见,当净现值大于零或等于零时,项目可行,否则,不可行 。
优点,（ 1） 计算简便,（ 2） 计算结果稳定缺陷,（ 1） 需要预先给定折现率,（ 2） 净现值无法评定各选项目的优劣项目类别投资总额 （ 万元 ）
净现值 （
万元 ）
目测优劣 实际优劣大 1000 +15 优 劣中 300 +6 中 中小 50 +3 劣 优三,投资回收期法投资回收期是指一个工程项目从开始投入生产率算起,到用每年的净收益将初始投资全部回收时所需要的时间,其单位通常用,年,表示 。 根据是否考虑资金的时间因素,可分为静态投资回收期 （ 不考虑时间因素 ） 和动态投资回收期 （ 考虑时间因素 ） 。
(一 )静态投资回收期设初始投资为 Co,每年的净收益为 Rj(j=1,2,……,n).则静态投资回收期为满足下式的 T,采用以下公式计算静态投资回收期 =累计净现金流量开始出现正值的年份数 -1+
例：某建设项目总投资 1000万元,建设期 3年,第一年投资
300万元,第二年投资 500万元,第三年投资 200万元 。 项目建成后,第一年净收益为 100万元,第二年为 100万元,第三年 300万元,第四年 300万元,第五年 400万元,第六年 400万元,试问：
该建设项目投资回报期为多少？
解：该项目的累计净现金流量表如下年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9
投资 300 500 200
净收益
100 100 300 300 400 400
累计净收益
-1000 -900 -800 -500 -200 200 600
T=5-1+ 40020011? =4.5年 若项目每年的净收益相等，则 T=Co/R
例：新建某工厂一次投资 600万，建成后，该厂的年销售额为
1300万元，年经营成本为 1052万元，试问该厂的投资回收期为多少？ 解,Co=600万元
R=1300-1052=248（ 万元 ）
T=Co/R=620/248=2.5(年 )
（ 二 ） 动态投资回收期设基准贴现率为 I,第 j年支出为 Cj,每年的净收益为 Rj
（ j=1,2,……,n）,则动态投资回收期为 T
0)1()(
0
j
T
j
jj iCR
由于整数年的净现值很少等于零,为此采用以下公式计算
T=累计净现值开始现正值年份 -1+
当年净现值值上一年累计净现值绝对若,则有RRRR n,,,,,.21
0
0
0,
)1(
1)1(
0
)1(
1)1(
·
:
C
R
ii
i
C
ii
R
CA D FR
t
t
t
t
ni
ｉ
：
t
t
ii
i
)1(
1)1(
为年金现值系数，可查表得到例：某建设项目投资额为 2000万元，每年均等地获得 1000万元的净收益，基准贴现率 I=10%,试求投资回收期。
2)1.01(1.0 1)1.01( t
t 查复利系数表得 T=2.5年？ 2.34年四,内部收益率 （ IRR）
内部收益率是指在项目寿命周期内一系列收入和支出的现金流量净现值等于零的折现率,其基本计算公式为
0*)1)((
0
n
j
jiCjRj
式中,I*——内部收益率
Rj——第 j年的收益
Cj——第 j年的支出
J=0,1,2……,,n
分三个步骤
⒈ 是正确估算项目的成本和收益,编制成本收益表
⒉ 多次选择适当的贴现率，算出近于零的正，负两个净现值
⒊ 用插值法求的内部收益率 。
首先假定一初值 代入净现值公式,如果净现值为正,则增加 I
的值,如果净现值为负,则减少 I的值,直到净现值等于零为止,此时 I为内部收益率 。
人工计算时,通常使 I在零值左右摆动,用内括法公式求出近似值 I*
i0
I* =
n
nn
nnn i
N P VN P V
iiN P V?
1
)1(
——使净现值最后一次出现正值的折现率
——使净现值最后一次出现负的折现率
NPVn ——与 对应的净现值
ni
1?ni
ni
——与 对应的净现值（负数）
1?nNPV 1?ni
内部收益率作为项目选择标准的基本办法是：
（ 1） 选定基准收益率
（ 2） 然后把被选项目的内部收益率与之比较,内部收益率等于或大于基准收益率的项目可行,内部收益率小于基准收备率的项目应予以否定 。
（ 3） 同一项目不同方案均符合标准时,以内部收益率大者为优 。
内部收益率的主要优点在于
（ 1） 揭示了项目所具有的最高获利能力,从而成为衡量项目效益的非常有用的手段 。
（ 2） 它可以在项目寿命期任何时点进行测算,并获得同一结果,这就是说,时点的选择并不影响获利能力的表现 。
内部收益率法的不足是,当项目的净收益发生重大的正负反向波动时,一个项目的内部收益率可能不止一个 。
五,投资利润率投资利润率时指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率 。 生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目后计算生产期平均利润总额与总投资的比率 。
投资利润率 =（ 年利润总额或平均利润总额 /总投资 ） *100%
年利润总额 =年产品销售收入 – 年总成本 – 年销售税金 – 年技术转让费 – 年资源税 – 年营业外净支出年销售税金 =年产品税 +年增值税 +年营业税 +年城市维护建设税 +
年教育费附加总投资 =固定资产投资 （ 不包括生产期更新改造投资 ） +建设期利息 +流动资金 。
追加投资回收期法 （ T）
21
12
CC
KKT
式中 K1K2 ---两个方案的建设投资,C 1 C2 ---两个对比方案的年成本或费用第八章 投资条件评价投资条件评价是指 在调查研究的基础上,对项目的内外条件能否满足项目建设和生产的需要及其利弊得失作出评价,以判断项目的生存的可能性和可靠程度 。
第一节资源调查与评价一,资源调查主要指 自然资源和农产品资源 。
凡是人们可以用来改造自己生产和生活状况的物质,都可称为自然资源,包括：土地资源,气侯资源,水资源,生物资源和矿产资源 (能源,金属,非金属 )
(一 )资源调查的任务
(二 )资源调查的内容资源调查的内容因项目而异,要根据下面将建设目的,性质和内容,合理确定资源调查的范围 。
(三 )资源调查的方法
1,资源分析法
2,野外考察法
.二,资源条件的评价项目的资源条件,即根据项目生产的技术经济特点和项目所需资源的种类,性质,在资源调查的基础上依据可靠的资源勘探报告和有关资源政策对资源利用做多方案分析,在保证项目生产需要的前提下,出金项目合理有效的利用资源 。
(一 )评价内容
1,区分项目所需资源的种类和性质,是矿产资源还是农产品资源,是可再生资源还是不可再生资源 。
2,分析资源的可供应数量,质量水平,分布状况,资源结构,
开发利用现状与前景等,研究资源多层次综合利用的可能性,对资源开采的投资,服务年限,生产成本和综合成本和综合开发利用的价值进行分析评价 。 论证拟定规模的经济合理性和可行性 。
3,重视技术进步对资源优势利用的影响,对资源条件进行动态预测和评价 。
4,对稀缺资源或供应紧张的资源,要进行开辟新资源的前景预测,并研究替代途径
5,对于农产品资源,根据过去供应量及部门地区的分布数据,
估算和预测其目前供应量和今后可能获得的品种和数量 。
三,原材料,燃料,动力供应条件评价
1,可能性
(1)技术可能
(2)资源和分配可能
(3)运输可能
2,经济性
3,综合利用水平第二节 投资配套条件评价投资配套条件包括公用基础设施以及项目的外部协作条件一,公用基础设施评价主要指水,电,热,供气,交通,运输,通讯等二,投资项目外部协作条件评价包括生产环节上的外部协作,辅助生产及设施方面的外部协作,
以及服务环节上的外部协作 。
(一 )主要生产环节上的外部协作分析协作的可能性以及对项目产品和成本影响
⒈能否进行协作。
（ 1）纵向协作
（ 2） 横向协作
（ 3） 零部件协作
（ 4） 工艺协作
⒉ 辅助生产及设施方面的外部协作 。
水,电,供热,机修 。
⒊ 环节上的外部协调住宅,文化教育,卫生设施,金融机构,及社会福利设施 。
第三节 投资项目技术评价一,生产规模分析评价
(一 )生产规模通常以预期项目建成后一年内所能生产的产品总量表示
(二 )经济规模的确定及方法
⒈ 经济规模,在长期平均成本的最低点上进行生产,可以获得最大收益 。 此点的生产规模称为合理经济规模 。
⒉ 经济规模的确定方法 ——盈亏平衡法
(三 )制约生产规模的主要因素
⒈ 产品的市场状况
⒉ 术因素
⒊ 金与资源
⒋ 其他条件制约
⒌ 国家规定各个工业部门提倡的经济规模
(四 )确定合理生产规模的方法
⒈ 成本分析法运用同类企业的成本统计数据,进行参考 。
⒉ 比较分析法
⒊ 盈亏平衡点比较法
⒋ 设备生产减负荷状况比较二,技术方案评价
(一 )生产工艺技术和工艺流程方案分析
⒈ 技术和工艺选择时考虑的因素
(1)先进适用 (2)经济合理 (3)安全可靠
⒉ 工艺技术和工艺流程评价
(1)工程能力比较法
(2)工艺成本比较法
(3)劳动环境条件比较法
(二 )设备选型方案评价（前一章讲述）
三,厂址的选择
⒈ 厂区的地形,地质,地基及占地面积需符合建设要求
⒉ 距离要求
⒊ 良好的外部条件
(1)动力条件
(2)靠近运输线
(3)有方便的厂际协作能力
⒋ 环境要求第四节 环境影响评价一、建设项目对环境的污染二,环境影响评价的概念及意义
1.在建厂之前就考虑可能出现的环境问题
2.为厂址确定提供科学依据
3.为确定合理的环境保护措施加强科学的管理提供依据环境影响评价的主要内容三,环境影响评价的主要内容
1.开发建设活动可能对环境产生各种影响的分析
2.开发区及周围的环境现状分析
3.建设活动对环境的预测和评价
4.建设活动环境影响的对策分析四、环境保护与劳动安全环境现状项目主要污染源项目主要污染物拟采用的环境保护标准环境保护方案环境监测制度环境保护投资估算环境影响评价结论生产过程中职业危害因素分析职业安全卫生主要设施劳动安全与职业卫生监督保障机构消防措施和设施方案
