第三章 财务分析第一节 财务分析概述一,财务分析的意义
1,评价企业的财务状况,经营成果和现金流量情况,揭示企业生产活动中存在的矛盾和问题,为改善经营管理提供方向和线索 。
2,预测企业未来的报酬和风险,为投资者,债权人和经营者的决策提供理性的财务支持 。
3,检查企业预算的完成情况,考核经营管理人员的业绩,
为建立健全合理的激励机制提供信息 。
二,财务分析的内容财务分析的基本内容可分为以下三个方面：①偿债能力分析；②营运能力分析；③盈利能力分析。
三,财务分析的方法财务分析的方法有比较分析法,比率分析法和因素分析法 。
（ 一 ） 比较分析法
（ 二 ） 比率分析法比率分析法常用的分析形式主要有三类：
1,相关比率分析
2,结构比率分析
3．动态比率分析
（ 三 ） 因素分析法它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象的影响程度的一种分析方法。
四,财务分析的资料会计报表是财务报告的核心内容 。 财务分析主要是财务报表分析 。 财务分析所使用的报表资料如下：
1,资产负债表
2,利润表
3．现金流量表五,财务分析的局限性财务分析的局限性主要有以下几方面 。
（ 一 ） 财务报表本身的局限性表现在以下方面：
1,以历史成本为资产计量属性的财务报表,不能反映其现行成本或变现价值 。
2,假设币值不变,不按通货膨胀或物价水平进行调整 。
3,稳健原则要求预计损失而不预计收益,有可能夸大费用,
少计收益和资产 。
4,只报告了短期信息,不能提供反映长期潜力的信息 。
（ 二 ） 财务报表的真实性问题
1,财务报告是否规范 。
2,财务报告是否有遗漏 。
3,财务报告数据是否有反常现象 。
4,审计报告的意见和注册会计师的声誉 。
（ 三 ） 企业会计政策的不同选择影响可比性
（ 四 ） 比较基础问题第一节 偿债能力分析偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保障程度 。,
企业的偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力 。
一,短期偿债能力分析
（ 一 ） 短期偿债能力指标及其分析
1,流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率 。 其计算公式为：
流动负债
流动资产流动比率 ＝
2,速动比率速动比率也称酸性测试比率，它是速动资产与流动负债的比率流动负债
流动资产－存货＝
流动负债速动资产速动比率＝
3,现金比率现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。
流动负债现金＋短期投资＝
流动负债现金类资产现金比率＝
（ 二 ） 影响短期偿债能力的其他因素
1,贷款指标 。 未使用的银行贷款指标,可以改善企业短期性变现能力,提高短期偿债能力 。
2,准备出售的长期资产 。 将要出售的固定资产会增加企业的现金储量,增强变现能力 。
3．偿债的声誉。
4．或有负债。对已按折扣的票据价值入账的应付票据的完全追索权，可能发生而未在报表中列示的或有负债项目。
为别人提供担保而可能导致企业负债，这些都将增加企业对流动资产的需要，减弱企业偿还债务的能力。
二,长期偿债能力分析
（ 一 ） 长期偿债能力指标及其分析
1,资产负债率资产负债率又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率。
2,股东权益比率与权益乘数股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，反映的是在企业资产总额中有多少资金是所有者投入的。
3．产权比率与有形净值负债率产权比率是负债总额与股东权益的比率，是衡量企业长期偿债能力的指标之一 。
4,已获利息倍数已获利息倍数又称利息保障倍数，是企业息税前利润与利息费用的比率
（ 二 ） 影响长期偿债能力的其他因素同短期偿债能力一样,影响长期偿债能力的数据信息也不能反映在报表中或者说在报表中低估了,所以进行长期偿债能力分析时需要注意以下影响因素 。
1,租赁活动
2,担保责任
3,或有负债第三节 营运能力分析营运能力是企业组织,管理和营运特定资产的能力 。 企业营运能力反映企业资金周转的状况 。
一,存货周转率存货周转率是企业一定时期内的销售成本与平均存货的比率，它是反映企业销售能力和流动资产流动性的指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货营运效益的一个综合性指标。
二,应收账款周转率反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，它是一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。周转率可用周转次数和周转天数两种方式表示。应收账款周转天数也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间 。
三,流动资产周转率流动资产周转率是反映流动资产周转速度的指标,它是销售收入与全部流动资产的比率 。
四,总资产周转率总资产周转率也称总资产利用率，它是企业销售收入与平均资产总额的比率总资产周转率与流动资产周转率存在如下关系：
总资产周转率＝流动资产周转率 × 流动资产占总资产的比重第四节 盈利能力分析盈利能力是指企业赚取利润的能力,也就是企业利用所拥有的经济资源以收抵支,获取盈余的能力 。 对企业盈利能力分析,一般只分析企业正常经营状况的盈利能力 。
一,总资产报酬率总资产报酬率也称总资产收益率,总资产利润率 。 与企业总资产对应的报酬有税前利润,利润总额和净利润 。 以息税前利润与总资产比较,能够更充分体现投入与产出的相关性,从而客观地揭示企业的获利能力 。 所以,总资产报酬率是企业息税前利润与企业资产平均总额的比率 。 它是反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标 。
二,销售利润率
（ 一 ） 销售毛利率销售毛利率简称毛利率，它是企业销售毛利与销售收入的比率 。
（二）销售净利率销售净利率是企业净利润与销售收入的比率。
三,成本费用净利率成本费用净利润率是指企业的净利润与成本费用总额的比率，它是从资金耗费的角度说明企业的获利能力。
四,股东权益报酬率股东权益报酬率，也称净资产收益率、所有者权益报酬率，它是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率。
五,每股收益每股收益也称每股盈余或每股利润，它是股份公司实现的净利润总额减去优先股股利后与发行在外的普通股平均股数的比率。
六,每股股利与股利发放率
（ 一 ） 每股股利每股股利是普通股分配的现金股利总额与年末普通股股数的比率。
（ 二 ） 股利发放率股利发放率也称股利支付率，它是普通股每股股利与每股收益的比率七,每股净资产每股净资产，也称每股账面价值或每股权益，它是期末净资产（股东权益）与年末普通股数的比率 。
八,市盈率市盈率是股票每股市价与每股收益的比率 。 该比率是股票市场上用于反映股票投资价值的首选比率，它的高低反映了投资者对公司股票的投资收益与投资风险的预期。投资者对公司预期的收益能力越好，股票的市盈率就高；反之，公司股票则为低值股票。
第五节 财务综合分析偿债能力,营运能力和盈利能力三者之间存在着相关性 。 企业经营能力决定其盈利能力,并直接或间接地决定着偿债能力 。 盈利能力一方面取决于经营能力,另一方面又决定着偿债能力 。 要对企业的财务状况和经营成果有一个总的评价,就必须进行财务的综合分析 。
一,杜邦分析法杜邦分析法是利用几种主要财务指标之间的内在联系来综合分析企业财务状况的方法。由于这种方法是由美国杜邦公司经理人员创造并首先采用的，故称为杜邦分析法。
杜邦分析法为企业提高股东权益报酬率，实现股东财富增长目标指明了可采取的途径。企业只有协调好各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率达到最大，从而实现企业的财务目标。
二,财务状况综合评分法
（ 一 ） 沃尔评分法
（ 二 ） 现代综合评分法三,现金流量分析
（ 一 ） 现金流量分析的意义现金流量表的作用主要有五个方面,① 提供本期现金流量的实际数据； ② 提供评价本期收益质量的信息； ③
有助于评价企业的财务弹性； ④ 有助于评价企业的流动性； ⑤ 用于预测企业的未来现金流量 。
（ 二 ） 现金流量结构分析现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析 。
1,流入结构分析
2,流出结构分析流出结构分析分为总流出结构和三项活动流出的内部结构分析 。
3,流入流出比分析
(三 )流动性分析
1,现金到期债务比
2．现金债务总额比
（四）获取现金能力分析获取现金的能力可通过经营现金净流入和投入资源的比值来反映
（ 五 ） 财务弹性分析财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。 这种能力取决于现金流量和支付现金需要的比较，现金流量超过需要，有剩余的现金，企业适应性就强 。
1,评价企业的财务状况,经营成果和现金流量情况,揭示企业生产活动中存在的矛盾和问题,为改善经营管理提供方向和线索 。
2,预测企业未来的报酬和风险,为投资者,债权人和经营者的决策提供理性的财务支持 。
3,检查企业预算的完成情况,考核经营管理人员的业绩,
为建立健全合理的激励机制提供信息 。
二,财务分析的内容财务分析的基本内容可分为以下三个方面：①偿债能力分析；②营运能力分析；③盈利能力分析。
三,财务分析的方法财务分析的方法有比较分析法,比率分析法和因素分析法 。
（ 一 ） 比较分析法
（ 二 ） 比率分析法比率分析法常用的分析形式主要有三类：
1,相关比率分析
2,结构比率分析
3．动态比率分析
（ 三 ） 因素分析法它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象的影响程度的一种分析方法。
四,财务分析的资料会计报表是财务报告的核心内容 。 财务分析主要是财务报表分析 。 财务分析所使用的报表资料如下：
1,资产负债表
2,利润表
3．现金流量表五,财务分析的局限性财务分析的局限性主要有以下几方面 。
（ 一 ） 财务报表本身的局限性表现在以下方面：
1,以历史成本为资产计量属性的财务报表,不能反映其现行成本或变现价值 。
2,假设币值不变,不按通货膨胀或物价水平进行调整 。
3,稳健原则要求预计损失而不预计收益,有可能夸大费用,
少计收益和资产 。
4,只报告了短期信息,不能提供反映长期潜力的信息 。
（ 二 ） 财务报表的真实性问题
1,财务报告是否规范 。
2,财务报告是否有遗漏 。
3,财务报告数据是否有反常现象 。
4,审计报告的意见和注册会计师的声誉 。
（ 三 ） 企业会计政策的不同选择影响可比性
（ 四 ） 比较基础问题第一节 偿债能力分析偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保障程度 。,
企业的偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力 。
一,短期偿债能力分析
（ 一 ） 短期偿债能力指标及其分析
1,流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率 。 其计算公式为：
流动负债
流动资产流动比率 ＝
2,速动比率速动比率也称酸性测试比率，它是速动资产与流动负债的比率流动负债
流动资产－存货＝
流动负债速动资产速动比率＝
3,现金比率现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。
流动负债现金＋短期投资＝
流动负债现金类资产现金比率＝
（ 二 ） 影响短期偿债能力的其他因素
1,贷款指标 。 未使用的银行贷款指标,可以改善企业短期性变现能力,提高短期偿债能力 。
2,准备出售的长期资产 。 将要出售的固定资产会增加企业的现金储量,增强变现能力 。
3．偿债的声誉。
4．或有负债。对已按折扣的票据价值入账的应付票据的完全追索权，可能发生而未在报表中列示的或有负债项目。
为别人提供担保而可能导致企业负债，这些都将增加企业对流动资产的需要，减弱企业偿还债务的能力。
二,长期偿债能力分析
（ 一 ） 长期偿债能力指标及其分析
1,资产负债率资产负债率又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率。
2,股东权益比率与权益乘数股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，反映的是在企业资产总额中有多少资金是所有者投入的。
3．产权比率与有形净值负债率产权比率是负债总额与股东权益的比率，是衡量企业长期偿债能力的指标之一 。
4,已获利息倍数已获利息倍数又称利息保障倍数，是企业息税前利润与利息费用的比率
（ 二 ） 影响长期偿债能力的其他因素同短期偿债能力一样,影响长期偿债能力的数据信息也不能反映在报表中或者说在报表中低估了,所以进行长期偿债能力分析时需要注意以下影响因素 。
1,租赁活动
2,担保责任
3,或有负债第三节 营运能力分析营运能力是企业组织,管理和营运特定资产的能力 。 企业营运能力反映企业资金周转的状况 。
一,存货周转率存货周转率是企业一定时期内的销售成本与平均存货的比率，它是反映企业销售能力和流动资产流动性的指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货营运效益的一个综合性指标。
二,应收账款周转率反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，它是一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。周转率可用周转次数和周转天数两种方式表示。应收账款周转天数也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间 。
三,流动资产周转率流动资产周转率是反映流动资产周转速度的指标,它是销售收入与全部流动资产的比率 。
四,总资产周转率总资产周转率也称总资产利用率，它是企业销售收入与平均资产总额的比率总资产周转率与流动资产周转率存在如下关系：
总资产周转率＝流动资产周转率 × 流动资产占总资产的比重第四节 盈利能力分析盈利能力是指企业赚取利润的能力,也就是企业利用所拥有的经济资源以收抵支,获取盈余的能力 。 对企业盈利能力分析,一般只分析企业正常经营状况的盈利能力 。
一,总资产报酬率总资产报酬率也称总资产收益率,总资产利润率 。 与企业总资产对应的报酬有税前利润,利润总额和净利润 。 以息税前利润与总资产比较,能够更充分体现投入与产出的相关性,从而客观地揭示企业的获利能力 。 所以,总资产报酬率是企业息税前利润与企业资产平均总额的比率 。 它是反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标 。
二,销售利润率
（ 一 ） 销售毛利率销售毛利率简称毛利率，它是企业销售毛利与销售收入的比率 。
（二）销售净利率销售净利率是企业净利润与销售收入的比率。
三,成本费用净利率成本费用净利润率是指企业的净利润与成本费用总额的比率，它是从资金耗费的角度说明企业的获利能力。
四,股东权益报酬率股东权益报酬率，也称净资产收益率、所有者权益报酬率，它是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率。
五,每股收益每股收益也称每股盈余或每股利润，它是股份公司实现的净利润总额减去优先股股利后与发行在外的普通股平均股数的比率。
六,每股股利与股利发放率
（ 一 ） 每股股利每股股利是普通股分配的现金股利总额与年末普通股股数的比率。
（ 二 ） 股利发放率股利发放率也称股利支付率，它是普通股每股股利与每股收益的比率七,每股净资产每股净资产，也称每股账面价值或每股权益，它是期末净资产（股东权益）与年末普通股数的比率 。
八,市盈率市盈率是股票每股市价与每股收益的比率 。 该比率是股票市场上用于反映股票投资价值的首选比率，它的高低反映了投资者对公司股票的投资收益与投资风险的预期。投资者对公司预期的收益能力越好，股票的市盈率就高；反之，公司股票则为低值股票。
第五节 财务综合分析偿债能力,营运能力和盈利能力三者之间存在着相关性 。 企业经营能力决定其盈利能力,并直接或间接地决定着偿债能力 。 盈利能力一方面取决于经营能力,另一方面又决定着偿债能力 。 要对企业的财务状况和经营成果有一个总的评价,就必须进行财务的综合分析 。
一,杜邦分析法杜邦分析法是利用几种主要财务指标之间的内在联系来综合分析企业财务状况的方法。由于这种方法是由美国杜邦公司经理人员创造并首先采用的，故称为杜邦分析法。
杜邦分析法为企业提高股东权益报酬率，实现股东财富增长目标指明了可采取的途径。企业只有协调好各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率达到最大，从而实现企业的财务目标。
二,财务状况综合评分法
（ 一 ） 沃尔评分法
（ 二 ） 现代综合评分法三,现金流量分析
（ 一 ） 现金流量分析的意义现金流量表的作用主要有五个方面,① 提供本期现金流量的实际数据； ② 提供评价本期收益质量的信息； ③
有助于评价企业的财务弹性； ④ 有助于评价企业的流动性； ⑤ 用于预测企业的未来现金流量 。
（ 二 ） 现金流量结构分析现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析 。
1,流入结构分析
2,流出结构分析流出结构分析分为总流出结构和三项活动流出的内部结构分析 。
3,流入流出比分析
(三 )流动性分析
1,现金到期债务比
2．现金债务总额比
（四）获取现金能力分析获取现金的能力可通过经营现金净流入和投入资源的比值来反映
（ 五 ） 财务弹性分析财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。 这种能力取决于现金流量和支付现金需要的比较，现金流量超过需要，有剩余的现金，企业适应性就强 。
