第四章 项目投资管理 一 单项选择题 1.在存在所得税的情况下，以“利润＋折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（ 　） ?A、利润总额　B、净利润??? C、营业利润　D、息税前利润 2．假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15％，则该项目的获利指数是（ 　）? A、6.67　 B、1.15　 C、1.5　 　D、1.125 3．下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（　）? A、投资回收期　　B、投资利润率　??? C、净现值率　　D、内部收益率 4．下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（ 　） A、原始投资　　　B、现金流量　　???? C、项目计算期　　　D、设定折现 5．某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（ ）万元 A、400　　　B、600　　　C、1000　　　D、1400 6、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12％，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，（A／P，12％，10）＝0.177；乙方案的净现值率为－15％；丙方案的项目计算期为11年，其年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10％。最优的投资方案是（ 　） A、甲方案　B、乙方案　C、丙方　D、丁方案 7．净现值与现值指数相比，其缺点是( ) A．考虑资金时间价值 B。考虑了投资风险 C。不便于投资额相同方案的比较 D。不便于投资额不同方案的比较 8．某投资项目原始投资为15 000元，当年完工投产，有效期4年，每年可获得现金净流量5 000元，则该项目内含报酬率为( ) A．12．21％ B．12．59％ C．13．04％ D．13．52％ 9．如果投资项目的预期现金流入量概率分布相同．则( ) A．现金流量金额越小，其标准差越大 B．现金流量金额越大，其期望值越小 C．现金流量金额越小，其变异系数越小 D．现金流量金额越大，其标准差越大 10．某投资方案贴现率为15％时，净现值为430万元，当贴现率为17%时，净现值为—790万元，则该方案的内含报酬率为（ ) A．15．7％ B．15．22％ C．17．34％ D．17．56％ 11当净现值为零时，则可说明( ) A．投资方案无收益 B．投资方案只能获得平均利润 C．投资方案只能收回投资 D．投资方案亏损，应拒绝接受 12．下列各项中，属于长期投资决策静态评价指标的是( ) A．现值指数 B．投资利润率 C．净现值 D．内部收益率 13．下列长期投贤决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( ) A．净现值率 B．投资回收期 C．内部收益率 D．投资利润率 14．当某方案的净现值大于零时，其内部收益率( ) A．小于零 B．一定等于零 C．一定大于设定折现率 D．可能等于设定折现率 15．如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的是（ ） A净现值率 B．投资利润率 C．内部收益率 D．投资回收期 16.原始投资额是反映项目( )的价值指标. A 所需现实资金 B 投资总体规模 C 所需潜在资金 D 固定资产规模 17.下列各项中,不属于投资项目现金流出量内容的是( ) A 固定资产投资 B 折旧与摊销 C 无形资产投资 D 新增经营成本 18.如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系:NPV>0,NPVR>0,PI>1,IRR>I,PP>n/2,则可以得出的结论是( ) A 该项目基本具备财务可行性 B 该项目完全具备财务可行性 C 该项目基本不具备财务可行性 D 该项目完全不具备财务可行性 19.一般流动资金的回收发生于( ) A建设起点 B 投产时点 C项目终结点 D 经营期任意一点 20.假定甲乙两个方案为互斥方案,甲方案与乙方案的差额方案为丙方案,经用净现值法测算,丙方案不具备财务可行性,则下列表述正确的是( ) A应选择甲方案 B 应选择乙方案 C 应选择丙方案 D 所有方案均可选 二 多项选择题 1、下列方法中属于加速折旧方法的有( ) A．使用年限法 B．工作量法 C．双倍余额递减法 D。年数总和法 2、按照全投资假设和简化公式计算经营期某年的净现金流量时,需要考虑的因素有( ) A．该年因使用该项固定资产新增的净利润 B．该年因使用该固定资产新增的折旧 C．该年回收的固定资产净残值 D．该年偿还的相关借款本金 3、某投资项目终结点年度的税后利润为100万元,折旧为10万元,回收流动资金20万元,回收固定资产残值5万元.下列表述正确的是( ) A 回收额为25万元 B．回收额为5万元 C 经营净现金流量为110万元 D．终结点净现金流量为135万元 4、未考虑货币时间价值的主要决策方法有( ) A．内含报酬率法 B．投资回收期法 C．现值指数法 D，投资报酬率法 5、在资本限量的情况下，进行有效投资项目组合的决策最有效的方法是( ) A．现值指数法 B．净现值法 C．内含报酬率法 D。投资回收期法 6、与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点有（ 　） ?A、只反映特定投资项目的现金流量　　B、在时间上包括整个项目计算期 ?C、表格中不包括任何决策评价指标　　D、所依据的数据是预计信息 7．净残值是下列两个项目的差额( ) A．固定资产原值 B．重置价值 C．固定资产残值 D。清理费用 8．下列项目中，属于现金流入项目的有( ) A．营业收入 B．建设投资 C．回收流动资金 D．经营成本节约额 9．下列不属于计提固定资产折旧范围的有( ) A．未使用和不需用的房屋建筑物 B．未使用和不需用的机器设备 C．以经营租赁方式租入的固定资产 D．破产、关停企业的固定资产 10．采用加速折旧方法，在使用前期多提折旧，其依据是( ) A．考虑货币时间价值因素 B．新设备效率高 C．减轻前期税负 D．降低投资风险 11．当新建项目的建设期不为零时，建设期内各年的净现金流量可能( ) A．小于O B．等于O C．大于O D．大于1 12．在长期投资决策中，属于建设期现金流出的项目有( ) A．固定资产投资 B．开办费投资 C．经营成本节约额 D．无形资产投资 13．下列项目中，属于经营期现金流入项目的有( ) A．营业收入 B.回收流动资金 C．经营成本节约额 D.回收固定资产余值 14．下列指标中，属于动态指标的有( ) A．现值指数 B．净现值率 C．内部收益率 D．投资利润率 15．下列长期投资决策评价指标中，需要以已知的行业基准折现率作为计算依据的有（ ） A．净现值率 B．现值指数 C．内部收益率 D．投资利润率 16．采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（ 　） A、投资项目的资金成本率　B、投资的机会成本率??? C、行业平均资金收益率　 D、投资项目的内部收益率 17.下列属于主要指标的有( ) A、静态投资回收期 B、净现值 C、净现值率 D、内部收益率 18能够影响所有动态指标的因素有( ) A、建设期长短 B、投资方式 C、各年净现金流量的数量特征 D、折现率 19.利用内部收益率法进行更新改造项目的投资决策时,应当进行更新改造的原则有( ) A、内部收益率大于基准收益率或设定的折现率 B、内部收益率小于基准收益率或设定的折现率 C、基准收益率或设定的折现率大于内部收益率 D、准收益率或设定的折现率小于内部收益率 20.影响内部收益率大小的因素有( ) A、营业现金流量 B、建设期长短 C、投资项目有效年限 D、原始投资金额 三、判断题 1．所有的劳动资料都是固定资产( ) 2．根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理（ ） 3．某投资方案的净现值为零，则该方案贴现率可称为该方案的内含报酬率( ) 4．固定资产投资决策使用的现金流量，实际上就是指各种货币资金( ) 5．折旧属于非付现成本，不会影响企业的现金流量( ) 6．净现值与现值指数之间存在一定的对应关系，当净现值大于零时，现值指数大于零但小于1( ) 7．在任何情况下，采用直线折旧法都不如采用加速折旧法对企业有利( ) 8．净现值与净现值率的共同缺点是均不能反映投资项目的实际收益率( ) 9．现值指数大于1，说明投资方案的报酬率低于资金成本( ) 10．在比较任何两个投资方案时，内部收益率较高的方案较优（ ） 11．若内含报酬率大于资金成本，则投资方案不可行( ) 12．资本限量决策就是对所有可供选择的项目采用一定的方法进行有效组合，使选择的一组投资项目内含报酬率最大( ) 13．在项目投资决策中，应当以现金流量作为评价项目经济效益的评价指标( ) 14.净现金流量只发生在经营期,建设期没有净现金流量( ) 15.内部收益率的大小与事先设定的折现率的高低无关( ) 四 计算分析题 1.资料:某企业拟购置一台设备，购入价20O 000元，预计可使用5年，净残值为8 000元，假设资金成本为10％．投产后每年可增加利润50 000元。 要求:(1)用“年数总和法”计算该设备的各年折旧额； (2)列式计算该投资方案的净现值； (3)列式计算该投资方案的现值指数。 2.资料:某企业有一台旧设备．原值为15 000元，预计使用年限10年．已使用5年．每年付现成本为3000元，目前变现价值为9000元，报废时无残值。现在市场上有一种新的同类设备，购置成本为20 000元．可使用5年，每年付现成本为1 OCO元，期满无残值。假设公司资金成本为10％。 要求:该设备是否应该进行更新? 3.资料:假设企业有五个可供选择的投资项目A、B、C、D、E，其中B和C，D和E是互斥选择项目，企业可动用资本最大限量为500万元，详细情况如下： 投资项目 原始投资 现值指数 净现值  A B C D E 2 000 000 1 800 000 4 000 000 1 100 000 1 000 000 1.375 1.467 1.25 1.309 1.21 800 000 840 000 1 000 000 400 000 210 000  要求:试确定该企业最佳的投资组合。 4.资料:某企业准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲，乙两个方案可供选择。甲方案需投资20 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧．5年后无残值，5年中每年可实现销售收人为15 00O元，每年付现成本为5 O0O元。乙方案需投资30 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入4 000元，5年中每年销售收入为17 0OO元，付现成本第一年为5 000元，以后逐年增加修理费用200元．另需垫支营运资金3 000元。假设所得税税率为40％．资金成本为12％。 要求:(1)计算两个方案的现金流量； (2)计算两个方案的净现值； (3)计算两个方案的现值指数； (4)计算两个方案的内含报酬率； (5)计算两个方案的投资回收期； (6)试判断应采用哪个方案。 5资料:某企业拟进行一项固定资产投资,该项目的现金流量如下: 单位:万元 项目 建设期 经营期  合计   0 1 2 3 4 5 6   净现金流量 -1000 -1000 100 1000 B 1000 1000 2900  累计净现金流量 -1000 -2000 -1900 A 900 1900 2900 ---  折现净现金流量 -1000 -943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3  要求:⑴计算表中用英文字母表示的项目的数值 ⑵计算下列指标 ①静态投资回收期;②净现值;③原始投资现值;④净现值率;⑤获利指数 (3)评价该项目的财务可行性 参 考 答 案 一、单项选择题 1. B 2. B 3. B 4. D 5. B 6. A 7. D 8. B 9. D 10.A 11. B 12. B 13. B 14. C 15. A 16. A 17. B 18. A 19. A 20.B 二、多项选择题 1.CD 2.ABC 3.ACD 4.BD 5.AB 6.ABD 7.CD 8.AC 9.BCD 10.ABCD 11.AB 12.ABD 13.ABD 14.ABC 15.AB 16.ABC 17.BD 18.ABC 19.AD 20.ABCD 三、判断题 1.× 2.× 3. √ 4. × 5. × 6. × 7. × 8. √ 9. × 10. × 11. × 12. × 13. × 14. × 15. √ 四、计算分析题 第1题．(1)各年折旧额： 第1年：(200000-8000) ×5/15 = 64000(元) 第2年：(200000-8000) ×4/15 =51 200(元) 第3年：(200000-8000) ×3/15 = 38 400(元) 第4年：(200000-8000) ×2/15 = 25 600(元) 第5年： (200000-8000) ×1/15 = 12 800(元) (2)净现值 =（50 000 + 64 000）×O．909 +（50 000 + 5l 200） ×O．826 + (50 000 + 38 400) ×O．751 + (50 000+25 600) ×0．683+ (50 000+12 800+8000) ×O．621—200000 = 149 207．2(元) (3)该投资方案现值指数=l．746 第2题 使用旧设备的现金流出量现值 = 9 000+3 000×3．791 =20 373(元) 采用新设备的现金流出量现值=20000+1 000×3．791 = 23 791(元) 差量=23 791-20 373=3 418(元) 评价：由于使用新设备比使用旧设备多发生现金流出3 418元，故放弃使用新设备。 第3题 从计算结果看出，该企业应选择B+A+D三个项目组合成的投资组合，其加权平均现值指数最大（1．3861），净现值为204 000元。 第4题 (1)计算年折旧额 甲方案年折旧额=4000(元) 乙方案年折旧额=5 200(元) 两个方案各年的现金净流量： 甲方案 –20 000；1-5年的现金净流量均为7600元 乙方案：-33 000；9280；9160；9040；8920；15800 （2）计算两个方案的净现值 甲方案：NPV = 7600×（P/A，12%，5）-20 000 = 7600×3.605-20 000=7398 乙方案：NPV =9280 ×0.893+9160×0.797+9040×0.712+8920×0.636+15800×0.567-33 000=3655.76 （3）计算两个方案的现值指数 甲方案：1．37 乙方案：1．11 （4）计算两个方案的内含报酬率 甲方案: （P/A，i，5）=20 000/7600=2.632 甲方案内含报酬率 =25%+[(2.689-2.632)/(2.689-2.436)] ×(30%-25%)=26.13% 乙方案:试误法 i=16%时,NPV=44.52 i=17%时, NPV=-760.6 乙方案内含报酬率 =16%+[44.52/(44.52+760.6)] ×(17%-16%)=16.06% (5)计算两个方案的投资回收期 甲方案投资回收期=20 000/7 600=2．63(年) 乙方案投资回收期=3+ 5520/8920 = 3．62 (6)由以上计算得知，甲方案净现值、现值指数、内含报酬率均大于乙方案，投资回收期大于乙方案，应淘汰乙方案，选用甲方案。