第一章 总论 【学习目的与要求】 1、让学生掌握财务管理、财务活动和财务关系等基本概念，了解财务活动的内容、财务关系的具体体现。 2、让学生了解财务管理目标的表述以及金融市场环境； 3、让学生重点理解资金时间价值的含义及计算方法； 4、让学生了解利率的构成，熟悉风险的概念、种类、风险报酬的含义；掌握风险与报酬的关系、风险衡量指标及计算。 【教学时间】 （10学时） 【重点与难点】 本章的重点： 财务管理的内容； 财务管理目标； 资金时间价值的概念及计算，包括：复利终值和现值的计算；普通年金终值和现值的计算；即付年金终值和现值的计算；递延年金现值的计算；永续年金现值的计算。 风险衡量的指标及计算。 本章的难点： 名义利率与实际利率的换算； 即付年金终值和现值的计算； 递延年金现值的计算； 风险衡量的指标及计算。 【教学内容】 第一节 财务管理概述 一、财务的概念 首先，“财务”是企业金钱物资上的事务，是一种社会现象，具体来讲是一种经济现象，关于财务的含义，老一辈的财政经济学家、财务会计学家的理论观点，归纳起来有四种： 第一种观点是“资金运动论”，认为财务就是资金的运动，具体包括资金的筹集、使用、耗费、收回、分配几个环节。 第二种观点是“价值分配论”，认为财务是一种价值分配活动，表现为对资金的分配以及对经营活动成果即利润的分配。 第三种观点是“货币收支论”，认为财务就是货币的运动，是货币的收支。 第四种观点是“货币关系论”，认为财务是一种货币关系。收付货款、筹集资金、分配资金等都体现了人与人之间的货币关系。 二、财务管理的概念及特点 财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。 财务管理区别于其他管理活动的特点：（1）财务管理是一种价值管理。它主要利用资金、成本、收入、利润等价值指标，运用财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析等手段来组织企业中价值的形成、实现和分配，并处理这种价值运动中的经济关系。（2）财务管理具有很强的综合性。企业生产经营活动各方面的质量和效果，大多可以通过反映资金运动过程和结果的各项价值指标综合反映出来。（3）涉及面广，灵敏度高。企业的生产、经营、进、销、调、存每一环节都离不开财务的反映和调控。（4）地位重要。“财务管理中心论”，财务管理是企业管理的核心。 三、财务活动 财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等系列行为；财务活动的内容包括：筹资活动、投资活动、资金营运活动及分配活动。 四、财务关系 财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。企业与各方面的财务关系及其性质是： 1．企业与政府——强制和无偿的分配关系 2．企业与投资者——受资与投资关系 3．企业与债权人——债务与债权关系 4．企业与受资人——投资与受资关系 5．企业与债务人——债权与债务关系 6．企业内部各单位间——内部资金结算关系 7．企业与职工——按劳分配关系 第二节 财务管理的目标、环节及环境 一、财务管理目标三种表述的优缺点(掌握三种表述的异同) 主 张 优 点 缺 点   利润最大化 ①剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；②自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；③只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化 ①没有考虑资金的时间价值；②没有考虑获得利润与投入资本的关系；③没有考虑风险因素；④可能导致企业的短期行为。  资本利润率最大化或 每股利润最大化 将获得的利润同投入资本对比能反映企业的盈利水平。 未考虑资金的时间价值、未考虑风险、可能导致短期行为。  企业价值最大化或股东财富最大化 ①考虑了资金时间价值和投资的风险价值；②反映了对企业资产保值增值的要求；③克服了短期行为；④有利于社会资源的合理配置。  企业价值计量比较困难  二、财务管理目标的协调 相关关系人 矛盾的表现 协调的方式   所有者与经营者 经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多的增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。 ①解聘：通过所有者约束经营者； ②接受：通过市场约束经营者； ③激励：将经营者的报酬与绩效挂钩。“股票选择权”和“绩效股”   所有者与债权入 ①所有者未经债权入同意，要求经营者投资于比债权入预计风险要高的项目；②未经现有债权入同意，发行新债券或举借新债致使旧债券或原有债务的价值降低。 ①限制性借债； ②收回借款或不再借款。   三、影响财务管理目标实现的因素 1．投资报酬率 2．风险 3．投资项目 4．资本结构 5．股利政策 四、财务管理的环节 财务管理的环节是指财务管理的工作步骤与一般程序。 企业财务管理包括以下工作环节： 1．财务预测 2．财务决策 3．财务预算 4．财务控制 5．财务分析 五、财务管理的环境 财务管理环境是对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件。 财务管理的环境一般包括：经济环境、法律环境、金融环境。其中金融环境是企业最为主要的环境因素，包括金融机构、金融市场和利息率三个方面。 金融市场： 含 义 特 征 分 类  资金供应者和资金需求者双方通过信用工具而融通资金的市场。是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和进行有价证券交易活动的市场。 （1）以资金为交易对象； （2）可以是有形的市场，也可以是无形的市场。   利息率： 含 义 分 类 构 成   一定时期 运用资金 这一资源 的交易价 格 1.按利率间变动关系 2.按与市场资金供求情况的关系 3.按利率形成机制     第三节　资金时间价值和风险价值 一、资金时间价值 1、含义：资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。 两个要点 量的规定性  ①资金在不同时点上价值量的差额 ；②资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。 没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率   2、计算 项 目 基本公式 其他运用   一次性款项终值 单利终值=现值×（1+n×i） 复利终值=现值×（1+i）  求期数、利率   一次性款项现值 单利现值=终值/（1+n×i） 复利现值=终值/（1+i）  求期数、利率  普通年金终值 终值=年金额×普通年金终值系数 求年金额、期数、利率  普通年金现值 现值=年金额×普通年金现值系数 求年金额、期数、利率  即付年金现值 现值=年金额×即付年金现值系数 （普通年金现值系数期数减1，系数加1） 求年金额、支付期数、利率  即付年金终值 终值=年金额×即付年金终值系数 （普通年金终值系数期数加1，系数减1） 求年金额、支付期数、利率  递延年金现值 P0=A×（P/A，i,n-s）×(1+i)-s P0=A[（P/A，i,n）-（P/A，i,s）] 求年金额、利率  永续年金 现值=年金额/折现率 终值=∞ 求利率 i=A/P 求年金 A=P×i   【互动练习】 某公司计划进行项目投资，现有三种方案可供选择。方案A是于第一年年初一次性投资760万元；方案B是于第四年年末一次性投资940万元：方案C是从第一年开始的连续四年内，每年年初投资200万元。假定该项目第五年末完工投产，且投产后三种方案均不增加任何投资，而且投资收益相同。若年利率为5％，考虑资金时间价值，计算分析哪种投资方案的投资额较低。 3、系数间的关系 互为倒数关系 期数、系数变动关系  复利终值系数与复利现值系数 即付年金终值系数与普通年金终值系数：期数+1，系数-1  偿债基金系数与年金终值系数 即付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1  资本回收系数与年金现值系数    二、风险及其衡量 风险的基本概念 一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 1)风险是事件本身的不确定性，具有客观性； 2)风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险； 3)在实务领域对风险和不确定性不作区分，把风险理解为可测定概率的不确定性； 4)风险可能给投资入带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失； 5)从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。 2.风险与收益的关系 风险报酬的含义 关 系  所谓风险报酬率是指投资者因冒险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。 （1）基本关系：风险越大要求的报酬越高 （2）风险和期望投资报酬率的关系： 期望投资报酬率=资金时间价值（或无风险报酬率）+风险报酬率   【互动练习】 某企业集团准备对外投资，现有甲、乙两家公司可供选择。甲、乙两家公司的年预期收益及其概率的资料如表所示。作为稳健的投资者，应选择哪家公司进行投资？ 预期收益及其概率 市场状况  概率（P） 年预期收益额（X）（万元）    甲公司 乙公司  良好 一般 较差 0.30 0.50 0.20 40 20 5 50 20 -5   本 章 小 结 1．财务管理是组织企业财务活动，处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。财务活动指资金的筹集、运用、耗费、收回及分配等一系列行为，包括筹资活动、投资活动及分配活动。财务关系是企业在筹资、投资和分配等财务活动中与有关方面发生的经济利益关系。 2．财务管理目标有利润最大化、资本利润率最大化或每股利润最大化、企业价值最大化或股东财富最大化等几种观点，它们各有优缺点。 3．财务管理环节是指财务管理的工作步骤和一般程序，包括财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析五个基本环节。 4．企业财务管理必须树立两个基础价值观念，即资金的时间价值和风险价值观念。 5．不同时间点上的资金具有不同的价值，只有同一时间点上的资金(如收入、成本、利润、资金等)才能够比较。资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。通常情况下，资金时间价值相当于没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。一般以存款的纯利率为准，或者在通货膨胀率很低的情况下以政府债券利率表示。必须掌握资金时间价值的概念及复利现值、终值及年金终值、现值的计算，并注意它们在筹资、投资决策分析中具体运用。 6．对风险进行衡量时应考虑概率、期望值、离散程度，反映随机变量离散程度的指标有方差、标准离差、标准离差率。期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。 7．财务活动中风险无处不在，企业组织财务管理必须在风险与收益之间做出权衡。风险与报酬的关系是：风险越大，报酬越高。在冒风险去投资的条件下，期望的投资报酬率由无风险报酬率(资金时间价值)和风险报酬率构成。 【思考题】 1．为什么要将企业价值最大化作为企业财务管理目标？ 2．财务管理有哪些基本环节？各环节工作的内容是什么？ 3．所有者、经营者、债权人有哪些矛盾冲突？如何协调？ 4．如何理解资金时间价值？ 5．简述风险与报酬的基本关系。 6．简述风险衡量的指标及计算。