第五章 证券投资
【教学目的与要求】
1、让学生了解企业证券投资的概念、对象和种类；
2、让学生掌握证券投资收益率的计算方法；
3、让学生掌握证券估价的方法，并能在证券投资中加以运用；
4、让学生掌握证券投资组合理论，能计算证券投资组合的风险与收益，并掌握证券组合投资决策的基本方法。
【重点与难点】
本章的重点是：
债券价值及债券投资收益率的计算；
股票价值计算及其投资收益率计算；
投资组合；
本章的难点是：
证券投资组合的风险及收益率的计算；
β系数的概念、意义和计算应用；
3、资本资产定价模式计算及应用。
【教学时间】 （6学时）
【教学内容】
第一节 证券投资管理概述
一、证券投资的概念与种类
证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债券，可以有偿转让的凭证。证券投资是指把资金用于购买股票、债券等金融资产的投资行为。
1、证券的分类
1)按证券的发行主体不同分为：政府证券、金融证券和公司证券
2)按证券到期日的长短分为：短期证券和长期证券
3)按证券收益状况不同分为：固定收益证券和变动收益证券
4)按证券体现的权益关系分为：所有权证券和债权证券
2、证券投资的分类
证券根据投资的对象可分为：债券投资、股票投资和组合投资三类。
3、证券投资的目的
1）暂时存放闲置资金；
2）与筹集长期资金相配合；
3）满足未来的财务需求；
4）满足季节性经营对现金的需求；
5）获得对相关企业的控制权。
二、证券投资程序
1、明确投资目的，并选择相应的投资对象
2、进行投资分析，选择有利的投资时机
3、分析投资效果
第二节 证券投资的风险与收益
一、证券投资风险的概念及分类
证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益率的可能性。证券投资风险包括违约风险、利息率风险、购买力风险、流动性风险和期限性风险。
(1)违约风险：是指借款入无法按时支付债券利息或偿还本金的风险。
(2)利息率风险：是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。
(3)购买力风险：是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。
(4)期限性风险：证券期限长而给投资入带来的风险。
(5)流动性风险：是指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。
二、证券投资收益率
1、短期证券收益率
短期证券收益率的计算，由于期限短，一般不用考虑时间价值因素。
2、长期证券收益率
长期证券收益率的计算由于涉及的时间较长，所以要考虑资金时间价值因素。计算长期证券收益率实际上是贴现率的计算过程，可采用试误法结合内插法来计算。
第三节 债券估价
一、债券价值
债券未来现金流入(各期利息和到期本金)的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。
1、每年付息债券价值的计算
2、一次还本付息债券价值的计算
3、决策原则：只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。
4、债券投资的特点：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。
二、股票投资决策
1．股票投资的目的：
企业股票投资的目的主要有两个：一是获利，即获取股利收入及股票买卖差价。二是控股，即通过大量购买某一企业的股票达到控制该企业的目的。
2．股票价值的含义：
股票的价值是指其预期的未来现金流入的现值，又称为“股票的内在价值”。它是股票的真实价值。购入股票预期的未来现金流入包括两部分：每期预期股利和出售时得到的价格收入。
3．股票价值的计算：
4．股票投资的特点：股票投资收益高，购买力风险低，投资者拥有经营控制权，但其求偿权居后，股票价格不稳定，收入不稳定。
【互动练习】
甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有A公司股票和B公司股票可供选择，甲企业只准备投资其中一家公司股票。已知A公司股票现行市场价为每股9元，上年每股股利为0.2元。预计以后每年以6％的增长率增长。B公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.50元，该公司一贯坚持固定股利政策。若甲企业要求的投资必要报酬率为8％，则甲企业应该如何作出股票投资决策。
第四节 证券组合的风险和收益
一、证券投资组合的目的
通过证券投资组合，既可以抓住投资机会，又可以降低投资风险。
二、证券投资组合的风险
1、证券组合的风险可以分为：可分散风险(又称非系统风险或公司特别风险)和不可分散风险(又称系统风险或市场风险)。
2、不可分散风险可用β系数衡量。β系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险。假如某种股票的β系数等于1，则它的风险与整个市场的平均风险相同，假如某种股票的β系数大于1，则它的风险程度大于股票市场的平均风险；假如某种股票的β系数小于1，则它的风险程度小于市场平均风险。
3、证券投资组合的β系数的计算
投资组合的β系数是个别股票的β系数的加权平均数。它反映特定投资组合的风险，即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。
三、证券投资组合的风险收益
证券投资组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的额外收益。
四、资本资产定价模型
资本资产定价模型是证券投资组合必要收益率的计算公式：
Ri=RF+βi(RM-RF)
式中：Ri——第i种股票或第i种证券组合的预期收益率；
RF——无风险收益率；
RM——市场所有股票的平均收益率；
βi——第i种股票或第i种证券组合的贝他系数。
【互动练习】 甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％、30％和20％，其β系数分别为2.0、1.0和0.5。市场平均收益率为15％，无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
五、证券投资组合策略和方法
（一）证券投资组合策略
保守型策略
一种尽可能多地将各种证券选择进投资组合的策略，此种策略收益不高，风险也不大。
冒险型策略
冒险型策略往往只关注成长型和股价波动较大的证券，目的是战胜市场，获得较高的投资收益。此种策略风险大，收益高。
适中型策略
适中型策略关注证券的基本面，并不追求证券短期较高的收益，选择业绩优良的股票，做好长期投资的打算。此种策略风险较小，但长期收益可能较高。
（二）证券投资组合方法
1、选择足够多的证券
2、选择不同行业的证券
3、选择各种风险类型的证券
本 章 小 结
本章主要介绍了证券投资方面的有关基本知识，主要包括：
1、证券投资的概念、种类、程序、目的等基本内容。企业证券投资的种类直接取决于有价证券的种类。按照证券发行主体不同，证券可分为政府债券、金融债券、企业债券及企业股票四种类型。
2、证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性，这是证券投资的基本特征之一。证券投资风险主要包括违约风险、利息率风险、购买力风险、流动性风险和期限性风险。
3、企业进行证券投资的主要目的是为了获得投资收益。证券收益包括经常收益和当前收益，其中前者指债券按期发付的债息收入，或股票按期支付的股息或红利收入，后者表示证券交易现价与原价的价差所带来的证券本金升值或减值。收益的高低是影响证券投资的主要因素。
4、在证券组合理论的发展过程中形成了不同的组合策略，其中最常见的有保守型策略、冒险型策略和适中型策略。
【思考题】
简述证券投资的目的及其分类；
比较债券投资与股票投资的优缺点；
如何进行证券估价；
4、如何进行证券投资组合。
