国际经济合作（ppt课件）：第三章国际直接投资

第三章 国际直接投资 第一节 国际直接投资概述 一、国际直接投资的概念 国际直接投资是国际经济合作的重要内 容之一，也是资本要素国际移动的主要方式 之一。 国际直接投资（ International Direct Investment）指的是以控制国（境）外企业 的经营管理权为核心对外投资。国际直接投 资一般又称为对外直接投资或外国直接投资 （ Foreign Direct Investment, 缩写为 FDI）。 国际直接投资的突出特征是投资者 对所投资企业拥有有效的控制权 。 根 据 国际货币基金组织的解释，这种 有 效 控 制权是指投资者拥有一定数量的 股 份 ， 因而能行使表决权。这种股权参 与 下 取 得的控制权有别于非股权参与。 如 果 没 有这种股权参与，即使能通过其 它 途 径 和方法对企业产生影响，也不构 成 直 接 投资。 在国际直接投资活动中，投资者对企 业的控制权一般于投资这对企业股 份的拥 有权相符，拥有的股份比例越高， 控制权 越大。一个全部有投资者单独出资 设立的 企业，其全部所有权都归该投资者 所有， 该投资者拥有企业的全部股权和控 制权。 对于二个以上投资者共同设立的企 业，其 控制权的划分依拥有企业股份的多寡而 定。 第一节 国际直接投资概述 二、国际直接投资的最新发展态势 V（一）国际直接投资发展势头迅猛。 V（二）以美国为首的发达国家是国 际直接投资的主要投资者和吸纳者。 V（三）对发展中国家的国际直接投 资继续增长。 V（四）跨国公司仍是国际直接投资的 主体，成为其对外直接投资的主要手 段 V（五）国际直接投资的部门结构向第 三产业倾斜，同时基础设施向外国投 资者开放成为国际直接投资的新特点 V（六）国际贸易与国际投资日益紧密 地联系在一起，密不可分 第一节 国际直接投资概述 三、国际直接投资的动机 国际直接投资的动机有时也称为国际 直接投资的目的，它主要是从必要 性的角 度阐明投资者在进行投资决策时所 考虑的 主要因素，也就是说明投资者为什 么要进 行某一特定类型的投资。国际直接 投资的 主要动机有以下几种： V（一）市场导向型动机 为保护企业原有的出口市场或开 拓新市场进行投资。这类直接投资又 可分为三种不同的情况： ?①种是绕开贸易限制的投资。 ?②种是稳定与扩大市场的投资。 ?③种是为开劈新市场进行的投资。 V（二）降低成本导向型动机 出于这种动机所进行的投资主要 是为了利用国外相 对廉 价的 原材 料和 各种生产要素等，降低企业的综合生 产成本，提高经营效益，保持或提高 企业的竞争能力。这一类投资可以分 为几种具体情况： ?1、出于自然资源方面的考虑。 ?2、出于利用国外便宜的劳动力和土地等 要素方面的考虑。 ?3、出于汇率变动方面的考虑。 ?4、出于利用各国关税税率的高低来降低 生产成本的考虑 ?5、出于利用闲置的设备和工业产权与专 有技术等技术资源方面的考虑。 V（三）风险分散型动机 为 减 少 企 业 面 临的各种风险进行 对外投资。从经济方面来看这种风险 分散的投资可以取得较为稳定的收 益。 V（四）技术与管理导向型动机 这 种 投 资 的 目 的主要是为了获取 和利用国外先进的技术、生产工艺、 新产品设计和先进的管理知识等。 V（五）优惠政策导向型动机 投资者进行对外投资的主要目的 是为了利用东道国政府的优惠政策以 及母国政府的鼓励性政策。 除了以上五种主要的较普遍的国际直接投 资 动 机以外，还有一些不太普遍的动机，如全 球 战 略导向型动机（投资的目的主要主要是提 高 企 业的知名度，在世界范围内树立良好的企 业 形 象，以实现其全球发展战略）、信息导向 型 动 机（主要目的是获取国际经济贸易方面的 最新信息和最新动态）、 “随大 流 ”型动机（跟 随 本 企业的竞争对手会本行业的带头企业进行 对 外 投资）、公司决策这个人偏好型动机（因 公 司 决策这对某个国家或地区的某方面事物的 偏 好 而决定进行的投资）、为股东争利导向型 动 机 （进行对外投资的目的是为了给企业的股 东特别是普通股股东争取更多的利益）等等。 国际直接投资的根本动机和目的是利 润最大化。各种类型国际直接投资动机是 追求利润最大化的不同途径和方式。在获 取利润的问题上，有直接与间接、局部与 整体、近期与远期之分，这也导致投资动 机呈多样化。另外，不同企业的内外条件 与所处环境之间存在着相当大的差异性， 这也使不同企业在追求相同的目标使采取 了不同的手段。 国际直接投资的动机使可以相互交叉 的。一笔对外投资可以有一个动机，也可 以有两三个动机。同时并存的动机越多， 对投资者的好处就越大。 不同类型国家之间直接投资的主要 动机使不同的。发达国家之间出 于 市 场 导向型和分散投资风险动机的相 互 投 资 相对较多；发展中国家之间的投 资 出 于 市场导向型和降低成本型动机多 于 其 他 动机；发达国家向发展中国家的 投 资 主 要使出于市场的动机和降低成本的动 机；发展中国家向发达国家的投 资 多 数 考虑的使市场、技术与管理和分散风 险。 第二节 国际直接投资的基本形式 和国际直接投资企业建立的方式 一、国际直接投资的基本形式 V（一）国际合资企业 国际合资企业是指由两个或两个 以上不同国籍的投资者，在选定的国 家或地区（一般在投资者中的一方所 在国家或地区）投资，并按照该投资 国或地区的有关法令组织建立起来的 以营利为目的的企业。合资企业由投 资人共同经营，共同管理，并按投资 股权比例共担风险，共负盈亏。 发达国家合资经营企业一般采取 公司形式，其种类大致有：有限责任 公司、股份有限公司、无限责任公 司、两合公司等。 有限责任公司是目前国际上私人 直接投资普遍采用的一种形式。所谓 有限责任公司就是企业对债权人的责 任仅以它的注册资本为限；企业投资 者— —股东对企业所负的经济责任也 仅以它的投资为限，互相不负连带责 任。 股东的资本额，在组织公司的谈 判过程合有关个方 签订 的合 同上 都已 明确。股东在向公司缴足了自己的投 资后，可以从公司领取投资证书或是 定额股票。这种投资证书合记名股 票，不经其他股东同意，不经东道国 政府主管当局改变 注册 ，是 不能 随意 转让的。 股份有限公司是一种用发行股票 的 形 式来筹集资本并实行有限责任制的公 司 。 股票是有价证券的一种，是代表股权 的 证 书，是采用股份公司形式的企业集中 资 本 的一种手段。公司把总资本额分成若 干 等 额的股份，由入股者认购。认购某一 公 司 股票即为该公司的股东，每逢年终或 公 司 规定的时间，可按所持股票领取股息 及 红 利；公司解散 时享 有分 配剩 余资 财 的 权 利；在法律上有参加管理企业的权利 。 股 票可以买卖或抵押，股票持有人无权 要 求 退股，但可以转让。从记名与否股票 可 以 分记名股票与无记名股票。 与有限责任公司一样，企业对自 己的债务仅以自己的投资额承担责 任；股东对企业所承担的责任，仅以 自己的股金为限；股东之间相互不负 连带责任。股份有限公司一般规模都 较大，广泛发行股票，股东较多，就 它的资金来源、经营范围、经营规模 来说，比起责任有限公司来，都具有 更广泛的社会性和国际性。 无限责任公司是一种在性质上与有 限责任制企业相对立的公司。它 的 特 点 是：公司对自己经营的一切后果 承 担 无 限责任；股东对公司的所有债务 承 担 无 限责任。即投资者的责任不以他 所 出 资 本为限；不管起出资或盈亏分配 比 例 ， 投资者共同或单独承担对公司债 权 人 清 偿全部债务的责任。这种无限责 任 公 司 在各资本主义国家虽然还有，但 已 日 趋 减少。在社会主义国家和第三世 界 国 家 与外国投资者联合举办的企业， 基 本 上 不采取这种形式。 两合公司是指由一人以上无限责 任股东和一定人数以上的有限责任股 东所组成的公司。公司的经营管理权 一般掌握在负有无限责任的股东手 里，这种形式的公司目前在资本主义 国家还有一定数量存在，但已经不如 有限责任公司和股份有限公司那样普 遍。 合资经营企业的资本可以用现 金、外汇，也可以用土地、厂房、机 器设备，或者以专利、商标等工业产 权以及技术资料、技术协作和专有技 术等折价出资。 国际上有的国家是不允许以技术 投资的。 国际合资企业是股权式合营企 业，它的特点式各方共同投资、共同 经营、共担风险、共享利润。国际合 资企业式当前国际 直接 投资 中最 常用 的形式。 建立国际合资企业的优点主要 有：可以充分发挥各投资方在资金、 技术、原材料、销售等方面的优势， 形成组合优势；不易受到东道国民族 意识的抵制，容易取得优惠待遇，减 少投资风险；在经营上较少 受 到各种 限制，有助于打入新的市场。 但是由于投资各方的出发点不尽 相同，短期和长期利益不尽一致，因 此在共同的经营管理中有时也会产生 分歧和冲突，影响企业的正常运转。 V（二）国际合作企业 国际合作企业是由两个以上不同 国籍的投资者，在协定的国家或地区 （一般在投资者中的一方所在国或地 区），按东道国的政策法令组织建立 起来的、以合同为基础的经济联合 体，在生产、销售、服务、资源开 发、工程建设或科学研究等广泛领域 进行合作。它的最大特点是合作各方 的权利、义务均由各方通过磋商在合 作合同中订明，是典型的契约式合营 企业。 总的来说，国际合资企业与国际 合作企业在利弊上 大体 相似 ，只 是合 作企业由于以合同 规定 作为 各方 合作 的基础，所以在企业形式、利润分 配、资金回收等方面可以采用比较灵 活的方式，适应合作各方不同的需 要。 在合作经营中有的仅涉及单项经 济活动的合作经营 ，也 有涉 及多 项经 济活动的综合性合 作经 营。 合作 各方 的权利、义务合责任，诸如投资的方 式、资本回收的方式、利润分配的方 式合比例、债务和亏损的分担，以及 经营管理的分工安 排等 等， 均由 合作 各方磋商确定，并在合同中明确规 定；而不是象合资经营企业那样主要 式按各方的出资比例来确定。 合作经营企业的组织形式式由参 与合作的各方，根据当时当地的主客 观条件洽商确定的 ，既 有十 分松 散的 经济联合体，也有组织紧密的具有法 人资格的经济实体 ，组 织形 式灵 活。 一般可分“法人式”的和“非法人 式”的合作经营企业两种。 所谓“法人式”的合作经营 企 业 是 指合作各方，在东道国境内设立 具 有 独 立的财产权，法律上有起诉权和 被 起 诉 权的合作经营实体，订立企业章 程 ， 建 立独立的公司组织，并成立董事 会 为 该 企业的最高权利机构。对外承担 的 债 务 责任，以它的全部财产为限。 “非法人式”的合作经营企 业 是 指 合作经营各方，在东道国境内不 设 立 具 有法人资格的合作经营经济实体 。 那 里 的合作企业没有独立的财产所有 权 （ 仅 有管理权、使用权）。 从合作经营各方的关系上看，组 成一个具有法人资格的经济实体与不 组成一个具有法人资格的经济实体相 比，当然要紧密得多，后者可以说是 前者的初级阶段。 国际合作经营和国际合资经营两 种形式的出现，是随着国际经济合作 和科学技术进步的需要而发展起来 的。国际合作经营形式是在一般合作 生产基础上发展了的共同投资关系， 把双方或多方的关系，更紧密地结合 起来。 V（三）国际独资企业 国际独资企业是指国外投资者依照 铁打国法律在提到国设立的全 部资本为 外国投资者所有的企业。作为 单独的出 资者，外国投资独立承担风险 ，单独经 营管理独资企业，独享经营利润。 由于享有企业完全的所有权和经营 管理权，建立独资企业的方式 为跨国公 司尤其是大跨国公司所偏爱， 它们有时 宁愿放弃投资机会也不愿以合 资方式进 行直接投资。 第二节 国际直接投资的基本形式 和国际直接投资企业建立的方式 二、国际直接投资企业建立的方式 国际直接投资企业的建立方式与国际 直接投资的基本形式是不同的，前者考虑 的主要是如何在国外建立起一个企业，而 后者则主要考虑在国外所建立企业的所有 权与控制战略。因此，不能把两者混为一 谈 特 别是不能把收购东道国企业作为国 际直接投资的一种基本形式。 国际直接投资企业的建立可以采取两 种基本方式：在东道国创建一个新 的企业 和收购东道国已经存在的企业。投 资者往 往根据不同的情况采取不同的方式。 V（一）创建境外企业方式 创建境外企业可以是由外国投资者 投入全部资本，在东道国设立 一个拥有 全部控制权的企业，也可以是 由外国投 资者与东道国的投资者共同出 资，在东 道国设立一个合资企业，但它 们是在原 来没有的基础上新建的企业。 ?1、国际独资企业 国际独资企业的形式主要包括境外分 公司和境外子公司。 ?1）境外分公司 境外分公司使指一家公司为 扩 大 生产规模或经营范围在东道国依 法 建 立的，并在组织和资产上构成母 公 司 一个不可分割部分的境外企业。 分 公 司最大特点在于它和母公司是真 正 的 一体结构，不是独立于母公司之 外 的 经济实体。 ?2）境外子公司 境外子公司事是指母公司投 入 全 部股份资本，依法在东道国设立 的 独 立企业。境外子公司的基本特点 是 能 以独立的经济实体的面貌出现， 母 公 司的所有权通过持股的方式体现 ， 而 不是直接的资产所有。所以，境 外 子 公司具有自己独立的公司名称， 有 自 己的公司章程，有自己的资产结 构 和 资产负债表，有一套完整的财务 报 表 制度。 ?2、国际合资企业 ?1）国际合资企业的管理模式 国际合资企业是基于股权分享的原则 建立的，各方投资 者都 在不 同程 度上 拥有 合资企业股权和经 营管 理权 的企 业。 从境 外公司的股份参与 原则 来看 ，最 普遍 采用 的是一股一权原则 ，这 一原 则确 定了 投资 者拥有的经营管理权与其拥有的股权对 等。但是，由于国 际合 资企 业存 在着 一定 的特殊性，由于投 资各 方在 经营 优势 方面 差别较大，由于其他一些影响因素的存 在，合资企业投资 各方 实际 拥有 的企 业经 营管理权与其拥有的股权往往并不一致。 直管合资企业是指由一个母 公司 直 接 管理的国际合资企业，其基本特 征是 一 个 母公司在合资企业的决策合管理 中占 主 导 地位，起决定性作用，另一个母 公司 在 合 资企业的决策合管理中居从属地位。 分管合资企业是指双方都积 极参 与 管 理的合资企业。这类合资企业一 般是 在 双 方对等参与经营决策和管理的条 件下 进 行 经营活动，双方母公司对合资企 业都 有 很 大影响。 独立合资企业是指那些具有 更多 经 营 经营决策合管理自主权的合资企 业。 这 类 合资企业的董事会对企业的决策 和经 营 起 着主导作用。 ?2）投资者对国际合资企业的控制策略 在国际合资企业的实践中，双方投 资者都会利用各方面的有利条件加强对 企业的控制。所谓控制是指在企业的经 营管理中居主要地位，能够充分影响企 业的决策，左右企业的经营方向。在国 际合资企业中控制权的取得有股权控制 和非股权两种控制策略。 9A、 股权控制策略 股权控制是传统的和单一的控制企 业的方法，按照股份均等参与的原则， 在企业中拥有多数股权地位的投资者具 有主导性的经营控制权。 绝对多数股权是指投资者在全 部股权中占有明显多数的地位。凭 借绝对多数股权地位，投资者可以 获得企业的经营控制权。 相对多数股权策略一般指投资 者在没有拥有过半数股 权的 情 况 下，设法分散其余部分 的股 权 拥 有，使自己在企业中拥有相对的多 数股权，进而取得控制权。 9B、非股权控制策略 给 股 权策略是指投资者通过采用 股 权 以 外 的各种方式或手段来控制合 资 企 业 经 营管理权的做法。具体的控 制 一 般 通 过合资企业的各种正常协议 和 合 资 企 业的人事安排来实现。具体 的包括： a)合资企业的公司章程。 b)供应和销售合同 c)技术和管理合同 d)人事安排。 ?3）合资企业的合作对象选择 对于一项投资来说，选择合 作 对 象的标准一定要和自己的目标和 需 要 相吻合，而不是一味地要求合作 对 象 在所有方面的条件都越高越好。 投 资 者在进行具体选择时应注意的技 术 性 问题有两点，一是要依据经营需 要 制 订出一系列具体标准，二是要理 出 具 体标准的优先顺序，通过顺序标 准 的 比较作出有利的选择 V（二）收购境外企业的方式 国际企业收购是指外国投资者通过一定的 程序和渠道依法取得东道国某企业部分或全部 所有权的行为。它是一种国际性的企业购买活 动，购买的标的主要是东道国的现有的企业。 这种购买的结果是跨国性企业接管或兼并。无 论从历史上来看还是从现状来看，企业的接管 和兼并在发达国家是非常普遍的现象。在国际 样子方面也同样如此。现在，国际企业收购已 成为国际直接投资中的一种主要形式。 ?1、企业收购的主要方式 国 际 独 资 企 业 的 形式主要包括境外分公 司和境外子公司。 ?1）直接收购 直接收购是指收购公司直接 向 目 标公司提出拥有所有权的要求， 双 方 通过一定的程序进行磋商，共同 商 定 条件，根据双方商定的协议完成 所 有 权转移的做法。 ?2）间接收购 间接收购指收购公司并不向 目 标 公司直接提出收购的要求，而是 通 过 在市场上收购目标公司已发行和 流 通 的具有表决权的普通股票，从而 取 得 目标公司控制权的行为。 ?3）杠杆收购 所谓杠杆收购指由一家或几 家 公 司在银行贷款或在金融市场借贷 的 支 持下进行的企业收购。 杠杆收购的一个突出特点是 收 购 公司不需要投入全部的收购资金 即 可 进行收购活动，收购公司收购完 成 收 购所需的大量资金靠借贷取得。 ?2、企业收购与兼并的基本做法 ?1）现金收购 凡不涉及发行新股票的收购 都 可 以被认为使现金收购，即使在购 买 者 直接发行某种形式的票据所进行 的 购 买也属于现金收购的范畴。 ?2）股票收购。 如果投资者不是以现金为媒 介 对 当地企业进行收购，而是增加发 行 本 公司的股票，以新发行的股票替 换 被 收购公司的股票，则被称为股票收 购。 第三节 国际 直接投资环境与环境评估方法 一、国际直接投资环境概述 V（一）概念 国际直接投资是指一国的投资者 进行国际投资活动 时所 面对 的各 种外 部条件和因素，它既包括经济方面的 也包括自然、政治、法律、社会、文 化和科技方面的。投资环境是各种条 件和因素的一个综合体。 V（二）分类 从不同的角度分析可以把国际直 接投资环境分为不同的类型： ?1、从各种环境因素所具有的物质和非 物质性来看，可以 把投 资环 境分 为硬 环 境 和软环境两个方面 。硬 环境 和软 环境 有 时 又称为物质环境和 人际 环境 ，或 称为 有 形 环境和无形环境。 所谓硬环境是指能够影响国际直接投 资的外部物质条件 ，如 能源 供应 、交 通 和 通讯、自然资源以及社会生 活服 务 设 施 等。所谓软环境是 指能 够影 响国 际直 接 投 资的各种非物质因素。 ?2、从各因素的稳定性来区分，可将国 际直接投资的环境 因素 分为 三类 ：自 然 因 素、人为自然因素和人为因素。 自然因素包括：自然资源、人力资源 和地理条件等因素 ，这 些因 素是 相对 稳 定 的因素；人为自然因素包括 ：实 际 增 长 率、经济结构和劳 动生 产率 等因 素， 这 些 是在中期可变化的 因素 ；人 为因 素包 括 ： 开放进程、投资刺 激和 政策 连续 性等 ， 这 些因素在短期内可变的因素。 ?3、从国际直接投资环境所包含的内容 和因素的多寡方面 来划 分， 可分 为狭 义 的 投资环境和广义的投资环境。 狭义的投资环境是指投 资的 经 济 环 境，即一国经济发 展水 平、 经济 体制 、 产 业结构、外汇管制 和货 币稳 定等 。广 义 的 投资环境除经济环 境外 ，还 包括 自然 、 政 治、社会文化和法 律等 对投 资可 能发 生 影 响的所有外部因素。 第三节 国际 直接投资环境与环境评估方法 二、国际直接投资环境的评估方法 投资环境的好坏直接影响国 际 直 接 投资决策以及国际投资的风险和 收 益 ， 因此在作出投资决策之前要对国 外 投 资 环境进行综合评估。对国际直接 投 资 环 境进行评估，大都是将众多的投 资 环 境 因素分解为若干具体指标，然后 综 合 评 价。 目前国际上常用的比较典型 的 评 估 方法主要有以下几种：投资障碍分析 法、国别冷热比较法、环境等级评分 法、动态分析法、加权等级评分 法 、 抽 样评估法和制度评估法等七种。 下 面 分 别作简要介绍： V（一）投资障碍分析法 投资障碍分析法是依据潜在的阻 碍国际投资运行因素的多寡与程度来 评价投资优劣的一种方法。这是一种 简单易行的以定性为主的国际投资环 境评估方法。 其要点是，列出外国投资环境中 阻碍投资的主要因素，并在所在的东 道国中进行对照比较，以投资环境中 阻碍因素的多寡来断定好坏。阻碍国 际投资顺利进行的阻碍因素主要有以 下 10类： ?1、政治障碍 ?2、经济障碍 ?3、资金融通障碍 ?4、技术人员和熟练工人短缺 ?5、实施国有化政策和没收政策。 ?6、对外国投资者实施歧视性政策 ?7、东道国政府对企业干预过多 ?8、普遍实行进口限制 ?9、实行外汇管制和限制投资本金、利 润等的汇回 ?10、法律、行政体制不完善 投资障碍分析法的优点在于 能够 迅速、便捷地对投资环境作出判 断， 并减少评估过程中的工作量和费 用， 但它仅根据个别关键因素就作出判 断，有时会使公司对投资环境的 评估 失去准确，从而失去一些好的机会。 V（二）国别冷热比较法 国别冷热比较法又称冷热国对比 分 析法或冷热法，它失以“冷”、“热 ” 因素表示投资环境优劣的一种评估方 法，热因素多的国家为热国，即投资 环 境优良的国家，反之，冷因素多的国 家 为冷国，即投资环境差的国家。 所谓 “热国”或“热环境”，失指该国政 治 稳定、市场机会经济增长较快且稳定 、 文化相近、法律限制少、自然条 件有 利、、地理文化差距不大，反之，即 为 “冷国”或“冷环境” ，不“冷”不 “热”者则居“中”。 V（三）投资环境等级评分法 投资环境等级评分法又称多因素 等 级评分法，它是美国经济学家罗伯 特·斯托色夫于1 969年提出的。等级评 分法的特点是，首先将直接影响投资 的 重要因素分为八项，然后在根据八项 关 键项目所起的作用和影响程度的不同 而 确定起不同的等级分数，再按每一个 因 素中的有利或不利的程度给予不同的 评 分，最后把各个因素的等级得分加总 作 为对其投资环境的总体评价，总分越 高 越好，越低则其投资环境越差。 这种投资环境评估方法的采用 有 利于使投资环境的评估规范化。但 是，这种评估法也存在三个缺陷： ?1、是对投资环境的等级评分带有一定 的主观性； ?2、是标准化的等级评分法不能如实反 映环境因素对投资项目所产 生影 响 的 差 别；三是所考虑的 因素 不够 全面 ，特 别 是 忽视了某些投资硬 件环 境方 面的 因素 ， 如 东道国交通和通讯设施的状况等。 V（四）动态分析法 投资环境不仅因国别而异，再同 一 国家内也会因不同时期而发生变化。 因 此，再评估投资环境是，不仅要考虑 投 资环境的过去和现在，而且还要预测 环 境因素今后可能出现的变化及其结果 。 这对企业进行对外直接投资来说是十 分 重要的，因为这种投资短则5年 ， 10年， 长则1 5年，2 0年以上，有的甚至是无 限 期的。这就需要从动态的、发展的角 度 去分析和评估投资目标的投资环境。 动态分析法有优点也有缺点，它 的优点是充分考虑 未来 环境 因素 的变 化及其结果，从而有助于公司减少或 避免投资风险，保证投资项目获得预 期的收益；它的缺点是过于复杂，工 作量大，而且常常有较大的主观性。 V（五）加权等级评分法 加权等级评分法是前面所介绍的投 资环境等级评分法的演进，该方法由美 国学者威廉·戴姆赞于1 972年提出。企 业在运用这种方法时大体分三个步骤： ?1.对各环境因素的重要性进行排列，并 给出响应的重要性权数； ?2.根据各环境因素对投资产生不利影响 或有利影响的程度进行等级评分，每个因 素的评分范围都 是从0（完全不利的影响） 到100（完全有利的影响）； ?3.将各种环境因素的实际得分乘上相应 权数，并进行加总。 根据评分标准，如在比较中，加权等 级总分越高的国家说明投资环境越好。 V（六）抽样评估法 抽样评估法是对东道国的外商投资 企业进行抽样调查，了解它们 对东道国 投资环境的一般看法。其基本步骤是： ?1.选定或随机抽取不同类型外商投资企 业，列出投资环境评估要素； ?2.由外商投资企业的高级管理人员进行 口头或笔头评估， 评估 通常 采取 回答 调 查 问卷的形式。 这种抽样评估的最大优点是能使调查 人得到第一手信息 资料 ，它 的结 论对 潜 在 的投资者来说具有 直接 的参 考价 值； 缺 点 使评估项目的因素往往不可 能列 举 得 很 多，因而可能不够全面。 V（七）体制评估法 体制评估法是香港中文大学闵建 蜀教授于1 987年提出的。这种方法不 局限于各种投资优惠措施的比较，而 是着重分析政治体制、经济体制和法 律体制对外国投资的政治风险、商业 风险和财务风险所可能产生的直接影 响，并指出企业的投资利润率不仅仅 取决于市场、成本和原材料供应等因 素，而且取决于政治、经济和法律体 制的运行效率。 在体制评估法中，闵建蜀确立了5 项评价标准，即稳定性、灵活性、经 济性、公平性和安全性。这些标准反 映了一个国家政治 于行 政体 制、 经济 体制和司法体制的 运行 效率 ，它 对外 国投资的政治风险 、商 业风 险和 财务 风险将产生直接的 影响 ，从 而关 系到 外资企业能否实现其投资的利润目 标。 第四节 国际投资决策 投资决策是投资成功与否 的关键，正确的决策能带来丰 厚的利润，错误的决策不仅不 能带来利润，甚至会导致企业 的倒闭。投资决策不仅包括投 资方法、地点、技术等方面的 决策，也包括筹资决策。 决策是指为实现某一特定目 标，凭借一定的科学手段和方 法，从两个或两个以上的可行性 方案中，选择一个最佳或最满意 方案并组织实施的全部行为过 程。简单地说，决策就是选择。 决策要有一定的程序。首先 是确定决策目标，其次是寻求可 行的方案，第三是方案进行评 价，最后是选择满意的方案，并 且付诸实施。 第四节 国际投资决策 一、国际投资项目的可行性研究 企业的投资机会决策往往只 是 一 个 初步的决策，在资料和数据的准确程 度，以及内容和范围的详尽程度 方 面 一 般都尚不足以作为进行实际投资的依 据。对于多数投资项目来说，尤 其 是 新 建工程项目，都要进行更为深入 、 细 致 和全面的投资项目可行性研究。 企业的投资机会决策往往只 是 一 个 初步的决策，在资料和数据的准确程 度，以及内容和范围的详尽程度 方 面 一 般都尚不足以作为进行实际投资的依 据。对于多数投资项目来说，尤 其 是 新 建工程项目，都要进行更为深入 、 细 致 和全面的投资项目可行性研究。 投 资 项 目的可行性研究主要是从经济和 技 术 方 面对投资项目的可行性进行论证 ， 研 究 投资项目在技术上的可行性和经 济 上 的 合理性，并提出供选择的可行投资方 案。 投资项目可行性研究本身并 不 是 目 的，它只是作出投资决策的基本 依 据 。 而投资决策并不一定需要与该研 究 报 告 的结论相一致。事实上投资者的 决 策 完 全符合项目可行性研究结果的情 况 并 不 多见。投资项目可行性研究的结 论 也 可 能与投资决策存在分歧，这时就 可 能 需 要修订可行性研究报告。所以项 目 可 行 性研究的结论，尤其是可行的结 论 ， 并 不等于企业的投资决策。 境外投资项目的可行性研究 主 要 包 括以下内容： V（一）市场研究 市场研究主要包括市场的构 成情 况、 当前 的有效需求、商品的价格和企业 可能 进入 市场 的程度。首先要对项目存续期内 的具 体产 品需 要量作出估计。需求量的大小要 受到 不同 因素 的影响，同时还要分析市场价格 和变 化趋 势， 当地市场和国际市场的先行价格 、未 来的 走势 等。一般说，对价格作出历史的 研究 有利 于掌 握价格发展的趋势。在对市场状 况分 析之 后， 还需要研究和拟定一个合适的市 场战 略， 其主 要内容有产品计价、推销措施、经销系统等。 V（二）生产研究 生产方面的研究主要包括生产资 源、厂址选择、生产技术等方面的内 容。 生产资源研究主要分析原材料的 需求和来源，必须确定基本生产原材 料的来源及经常的可得性。另一方 面，生产资源研究还要考虑和分析基 本投入的成本问题 。在 分析 和落 实上 述各项因素的基础 上制 订出 资源 供应 计划。 厂址的选择要从多方面考虑。简 要地说，有市场的距离（原材料和成 品、运输条件、土地费用、基本设施 和社会经济环境等。 生产技术方面的研究应该说明具 体项目所需的技术，对可供选择的各 种技术进行评价，并按照项目各组成 部分的最佳组织来选择最合适的技 术。同时，技术研究还必须考虑所需 技术的性质和来源。 V（三）财务和经济研究 这方面的研究主要是要说明总投资费 用和生产总成本以及投资项目在财 务和经 济上的生存能力。 项目可行性研究大都遵循寻找各种备 选方案的准则。各种备选方案应该 看做是 一些技术上互不相同的并彼此排斥 的解决 的方法。一般有以下几种备选方案： ?1、不同 的生 产方 法， 包括 生产相同最终产品 的不同生产方法，或生产不同种 类中 间产 品、 最终产品和副产品的不同生产方法； ?2、不同的生产规模； ?3、不同的座落地点和厂址； ?4、不同的项目执行时间。 项目可行性研究完成以后要编制出可行 性研究报告。可行性研究报告的内容包括： ?1、承办企业的基本情况 和条件以及项目 背景； ?2、市场和生产能力； ?3、原材料和投入； ?4、座落地点和厂址； ?5、项目设计（技术、设备和土建工程）； ?6、管理机构、管理费用和职工定员； ?7、项目实施进度； ?8、资金概算和资金来源； ?9、财务和经济分析。 第四节 国际投资决策 二、国际投资决策中的财务分析 财务分析方法是备普遍采用的投资决 策手段，广泛地应用于各种类型投资决 策。财务投资决策的核心内容是成 本和收 益的比较。现金流量贴现分析是财 务分析 最基本的方法，通过对投资收益的 评价选 择出优化投资方案。 目前最为普遍采用的现金流量贴现分 析是净现值分析。净现值法首先要 求估计 一项投资可能导致的现金流出量， 以及完 成投资后可能产生的现金流入量。 然后根 据资本的时间价值和预计的现金流 量来评 定投资项目未来可能产生的收益是 否大于 当前投入所支出的资本价值，以此 来判定 投资方案的可行性或优先顺序。 然而，采用这种基本方法进 行 境 外 投资决策会遇到一些在国内投资 中 可 能 遇到的特殊问题，从而使决策变 得 更 为 复杂。在具体的决策过程中，决 策 者 需 要对基本的分析方法做适当调整 ， 以 便 更好地解决具体决策问题。 净现值是指投资项目存 续期 内所 产 生的全部现金流量的现值与 资本 投入 量 现值的差。净现值法决策首 先要 求取 得 一项投资的预期现金流入量 数值 ，然 后 以企业的综合资金成本进行贴现。 如果该项投资的净现值 为正 数， 说 明该项投资能使投资者在一 定的 投资 期 内收回原来的资本投入，取 得既 定的 标 准收益，并可能提供给投资 者以 超额 的 收益。如果净现值为负数， 说明 该项 投 资达不到规定的收益标准。 净现值的基本公式为： ( ) () ∑ = ? + ? = n t t t I K TCF NPV 1 0 0 1 1 NPV：净现值 I 0 ：始期投入，即项目投入量的现值 CF t ：在 t年的税前现金流量 T：适用的所得税税率 N：投资项目的存续期 K 0 ：综合资本成本 t：时间 例如，某一投资方案的最初投资为 100 000元，项目存续期每年税后收益流 量都是 27 000元，如果投资者以 10% 的折 现率进行计算，则项目的净现值为 2330 元。 时间 |--------------------------------------------------------------------| 0 1 2 3 4 5 投入 100000 收益 27000 27000 27000 27000 27000 现值系数（10%）0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 各年现值 24543 22302 20277 18441 16767 净现值 =2330 这一结果表明，在单一股本 的 情 况 下，该项投资可使投资者获得1 0% 的 收 益。净现值额则认为是超出这一 收 益 水 平的额外收益。因此，在贴现率 选 用 正 确的情况下，项目的净现值为零 时 就 可 满足投资者的一般收益标准。利 用 净 现 值分析除了要求对收益流量进行 准 确 预 测之外，还要求选取合适的贴现 率 。 在 现金流量相同的情况下，不同的 贴 现 率 计算出来的净现值结果不同。如 果 资 本 投入不是在始期一次性投入，则 需 要 把 各期的投入折为现值后计算。 例如，有一投资方案，预计 投 资 支 出为2 00万元，第一年初和第二年初分别 投入1 00万元资本。该投资完成后，预期 可得的税后现金流量为：第二年 至 第 五 年每年底均为8 0万元。如果以1 0%为贴现 率，则投资支出现值为1 90.91万 元 ， 预 期税后现金流量为2 30.53万 元，净现值 为39.62万元。 230.53—190.91=39.62 现在，如果假定以1 8%为贴现率，则 投资支出现值为1 84.75万元，预期税后 现金流量为1 82.38万元，净现值为— 2.37万元。 如果投资者必须在 不同 规模 的可 供选 择的方案中作出决定， 则必 须考 虑一 个事 实，即它们的净现值可 能是 相等 的或 非常 相似的，但所需的资本 投入 数量 可能 是不 同的。当面临着两个以 上的 选择 方案 时， 投资者可考虑利用现值 指数 来确 定方 案。 现值指数所表示的时每 一单 位投 入的 现值 所能带来的现值收益数 量， 期关 系式 表述 为： 现值指数=流入量现值/投入量现值。 但是，当衡量两种 投资 支出 金额 相差 非常巨大的冲突方案时 ，仍 以净 现值 决策 较为适当。 第五节 跨国公司 跨国公司是国际经济合 作中发展较快的一种形式，是 国际化企业发展到高级阶段的 产物，对世界经济有着重要影 响。跨国公司是直接投资的重 要承当者。 第五节 跨国公司 一、概念 跨 国 公 司 （ Transnational Corporations ）有时也用多国公司 （ Multinational ）、国际公司 (International Corporation)、 全 球 公 司 (Global Corporation) 宇 宙 公 司 (Cosmocorp)等 称 呼 。 这 些 称 呼 往 往 互 相 替换使用。 第五节 跨国公司 二、跨国公司的管理 V（一）管理体制 跨国公司的组织管理体制模式反 映其总公司与各个子公司之间的关 系。根据不同的设置原则，跨国公司 的组织管理体制大 致可 分为 以下 三种 类型： ?1、多元中心型。多元中 心型跨国公司的 特点是：总公司与子公司之间只保持松散 的关系，以许多分 部与 国外 子公 司为 中 心，总公司不直接进行控制，海外子公司 拥有较大的自主权。 这表明，对跨国公司的定义尽管未公 认和完全统一，但 对跨 国公 司的 基本 内 涵，人们的认识是逐步趋同的。如果用最 简明的方式表达跨国公司，就是指在一个 总部的管理控制下，其投资、生产、经营 遍及许多国家的国际化企业群体组织。 ?2、本国 中心 型。 本国 中心 型跨国公司的特点 是以总公司为中心，管理权限高 度集 中， 总公 司统一管理国内外各子公司。 ? 3、全球中心 型 。 前 面 叙 述 的 两 种 跨 国公司 组织管理体制是两个极端，全球 中心 型则 介于 这两者之间，其特点是将管理权 限的 集中 与分 散相结合。 跨 国 公 司采取何种组织管理体制，要 受制于诸多具体因素。 ?首先，取决于 产 品 的 复 杂 程 度 和 市 场 的分散 程度。一般来说，产品简单，市 场比 较稳 定的 跨国公司，宜采用本国中心型组 织管 理体 制， 反之，则宜采用多元中心型组织管理体制。 ?其次，在不同的历史发展阶段， 采取不 同的组织管理体制。跨国公司多采用多元 中心型组织管理体制。 ?第三，不同国家的跨国公司的管理体 制 亦有差异。如同样 是采 取全 球中 心型 组 织 管理体制，美国跨 国公 司实 行较 为集 中 的 组织管理体制，而 西欧 各国 的跨 国公 司 则 实行较为分散的组织管理体 制。 由 此 可 见，跨国公司的组 织管 理体 制并 不是 一 成 不变的，而是随着 内外 部各 种因 素的 变 化 加以调整。 V（二）组织结构 跨国公司要实现战略计划所规定的各 项目标，就必须以某种组织结构把 全体职 工动员起来，使他们在统一的领导 下，按 照明确的权利和责任范围，各行其 是、各 负其责，进而提高公司经营管理的 效率。 同时，外部经营环境的变化也要求 修订战 略计划中的经营目标和战略，而经 营目标 和战略的修订又可能要求调整公司 的组织 结构。因此，对跨国公司组织结构 的类型 极其演变进行研讨，很有必要。 ?1、组织结构的含义 组 织 结 构 ， 是 为 实现经营目标而确立公 司 内 部 权 利 、 责 任 、 控制和协调关系的一种 形 式 。 它 不 但 涉 及 公 司内部职工之间的相互 联系，而且还涉及公司内部的决策系统。 ?2、组织结构 ?1）母女结构。 又 称 为 国 外 子 公 司 结 构 （ National subsidiary Structure） ,是一种由母 公司总经理直接管理国外分 子公 司的 组 织结构。这是国内企业走向 跨国 经营 时 一种过度的组织形式。 母女公司结构如图： 国 内 子 公 司 A 国 内 子 公 司 C 国 内 子 公 司 B 国 外 子 公 司 B 国 外 子 公 司 A 总职能部门 总经理 董事会 ?2）国际部 随着跨国公司经营规模的扩大，国外 子公司数目及国际业务量增加，为了加强 对国际业务的管理，协调内外部门的关 系，便在总部设立国际业务部 （ International Division） ,专 门 负 责 管 理母国以外的业务。国际部设立的若干前 提条件为： 9A、子公司数目和规模有了一定的发展， 但其海外销售比国内销售和出口要小且产 品多样化程度较低； 9B、国际经营活动变得较复杂，需要有一 个机构协调配合。 9C、公司作为一个整体开始要求发展适应 世界范围的机会和竞争的能力。 母女公司结构如图： 总部职能部门 国际事业部 管理人员 国外 子公司A 国外 子公司B 国外 子公司C 国际 业务部 产品部门 A 产品部门 B 产品部门 C 总经理 董事会 ?3）全球性结构 由于国际市场对公司重要性的增加， 使公司认识到战略性计划和决策的最后控 制权必须从各部门和各子公司转移到公司 总部手中，以达到在全球范围内合理配置 公司资源的目的，总部不再只是重视国内 经营管理，因而产生了把国内外业务部门 和为一个整体，总部任何组织部门都按全 球范围来设置并负责本部门全球的经营管 理活动的要求。于是出现了跨国公司全球 性 组 织 结 构 （ Global Structure） 。 这 种 结构的部门划分或以职员为基础，或以产 品为基础，或以地区为基础，或三者结合 形成更为复杂的形式，下面分别予以分 析。 9A、全球职能结构（Global Functional Structure）。这是一种按职能分工划分 部门的组织结构。这种组织结构适合于那 些产品品种单一，市场和生产的空间分布 相对比较集中的跨国公司，其结构如图： 总部职能部门 国内外 生产机构 副总经理 生产制造 国内外 销售机构 副总经理 市场营销 国内外 财务机构 副总经理 财务 国内外 研发机构 副总经理 研发R&D 总经理 董事会 9B、全球性产品结构（Global Product Structure）。这是一种按产品种类或者 是以产品的加工程度或加工工序来划分和 设置部门的组织结构。其结构形式如图： 总部职能部门 副总经理 产品部A 国内工厂国外子公司A国外子公司B 副总经理 产品部B 副总经理 产品部C 总经理 董事会 9C、全球地区结构(Globe Region Structure )这是一种按地区划分而设立 部门的组织结构。地区结构按照地区部下 属部门的设置形式，可分为地区职能式和 地区产品式。见下图：（2个图） 总部职能部门 副总经理 北美地区 地区部工作机构 生产部市场部财务部研发部 副总经理 欧洲地区 副总经理 亚洲地区 总经理 总部职能部门 副总经理 地区A 地区部工作机构 产品部A产品部B产品部C 副总经理 地区B 副总经理 地区C 副总经理 地区D 总经理 9D、混合式组织结构（Mixed Structure）把国际部、职能结构、地区结 构、产品结构中的二个或三个结合，混合 设置部门的组织结构。较典型的形式如图 所示。 总部职能部门 子公司A子公司B子公司C 区域副总经理 （欧洲） 子公司A子公司B子公司C 产品A副总理 （欧洲以外） 子公司A子公司B子公司C 产品副总经理 （欧洲以外） 总经理 9E、全球矩阵式组织结构（Matrix Structure）。这是一种既有职能主线又有 产品或地区主线，且两者权利线和责任线 纵横交错形成矩形网路状的组织结构，所 以又称为网络结构或方格结构（Grid Structure）。其结构形式如图： 产品A产品B 产品C 地区A 地区B 地区C 生产 市场 销售 生产 市场 销售 总部职能部门 总经理 跨国生产的扩大是由一系列 因素共同驱使的，这些因素不同 的国家和地区而生产不同的影 响。这里有三个主要的驱动力 量。 ?第一种力量是政策自由化：开放 国内市场，运行各种各样的外商 直接投资和非权益活动； ?第二种力量是技术的快速变化； ?第三种力量是竞争更加激烈。激 烈的竞争迫使公司采取新的方法增 加效率，例如把国际业务尽可能早 地扩大到新的市场，从而把成本转 移到生产成本低的国家，许多跨国 公司就是把核心的管理和研发部门 放到发达国家，而把生产部门放到 劳动力等成本低的国家，把其产品 销往最具有市场潜力的国家。 END