教学要点
教学内容
案例分析
参考文献
第四章 营运资金管理
? 掌握营运资金的概念和特征
? 掌握企业筹资组合策略和资产组合策略
? 熟悉现金日常管理的内容和方法
? 应收帐款日常管理的内容；
? 掌握企业持有现金的动机；
? 掌握应收帐款的功能与成本；
? 存货的经济批量和 ABC控制法。
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教学要点
第一节 营运资金的概念与特点
第二节 企业筹资组合
第三节 企业资产组合
第四节 现金管理
第五节 应收帐款管理
第六节 存货管理
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第一节 营运资金的概念与特点 一、营
运资金（ working capital）的概念
指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资
金。
狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债
后的余额。
广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的
总额。
（一）流动资产
概念：指可以在一年以内或超过一年的一个
营业周期内变现或运用的资产。
特点：流动性强，收益性弱。
1、按实物形态划分：
（ 1）现金 （ 2）短期投资；
（ 3）应收及预付款项 （ 4）存货。
2、按在生产经营中的作用划分
（ 1）生产领域中的流动资产：指在产品生
产过程中发挥作用的流动资产。
（ 2）流通领域中的流动资产：指在商品流
通过程中发挥作用的流动资产。
（二）流动负债
概念：指需要在一年或超过一年的一个营业周
期偿还的债务。
特点：成本低、偿还期短。
流动负债的分类：
1、按应付金额是否确定来划分
（ 1）应付金额确定的流动负债
（ 2）应付金额不确定的流动负债
2、按流动负债的形成情况为标准来划分
（ 1）自然性流动负债（不需做正规安排、
自然形成）
（ 2）人为性流动负债（人为安排形成的）
二、营运资金的特点
（一）周转具有短期性
（二）实物形态具有易变性
（三）数量具有波动性
（四）实物形态具有变动性
（五）来源具有灵活多样性
三、营运资金的管理原则
（一）认真分析生产经营状况、合理确定营运
资金的需要数量。
（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使
用资金。
（三）加速营运资金的周转，提高资金的利用
效率。
（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关
系，保障企业有足够的短期偿债能力
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第二节 企业筹资组合
基本概念
1、企业筹资组合：指 企业资金总额中短期资金
和长期资金各自占有的比例，称为企业的筹资
组合。
2, 短期资金：企业的流动负债。
3, 长期资金：企业的长期负债和所有者权益。
一、影响企业筹资组合的因素
（一）风险与成本
（二）企业所处行业
（三）经营规模
（四）利息率状况
二、企业筹资组合策略
（一）正常的筹资组合（ 图示 ）
短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期
资金来融通。
（二）冒险的筹资组合（ 图示 ）
短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产
由短期资金来融通。
（三）保守的筹资组合（ 图示 ）
部分的短期资产由长期资金来融通
（一）正常的筹资组合
固定资产
资
产
与
融
资
短期流动资产
短期资金
长期资金
长期流动资产
时间
（二）冒险的筹资组合
固定资产
资
产
与
融
资
短期流动资产
短期资金
长期资金
长期流动资产
时间
（三）保守的筹资组合
固定资产
资
产
与
融
资
短期流动资产
短期资金
长期资金
长期流动资产
时间
三、不同筹资组合对企业报酬和风险的影响
东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：
东方公司资产组合和筹资组合 单位：元
资产组合 筹资组合
流动资产
40000
固定资产
60000
合计
100000
流动负债
20000
长期资金
80000
合计
100000
现在息税前利润为 20000元，流动负债的成本为 4％，长期资金成本为 15％
筹资组合对东方公司风险和报酬的影响 单位：元
项目 现在情况（保守组合） 计划变动情况（冒险组合）
筹资组合：
短期资金
长期资金
资金总额
息税前利润
减：资金成本
短期资金成本
长期资金成本
净利
20000
80000
100000
20000
0.04*20000
800
0.15*80000
12000
7200
50000
50000
100000
20000
0.04*50000 2000
0.15*50000 7500
10500
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第三节 企业资产组合
一、影响资产组合的因素
（一）风险与报酬
（二）企业所处行业
（三）企业规模对资产组合的影响
（四）利息率的变化
二、企业资产组合策略（ 图示 ）
1、适中的资产组合：在安排流动资产数量
时，保证正常的需要的情况下，再适当的留有一
定的保险储备；
2、保守的资产组合：在安排流动资产数量
时，保证正常的需要的情况下和正常保险储备的
基础上，再加上一部分额外储备量，以降低风
险 ；
3、冒险的资产组合：在安排流动资产数量
时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排
很少的保险储备，以提高资产报酬率 。
三、不同的资产组合对企业报酬和风险的影响
流动资产较多可降低企业的财务风险，但流动资产过多，
会造成企业营利能力下降。因此在确定资产组合时，我们面
临风险和报酬的权衡。
例：北方公司目前年销售额为 2000件，销售收入为
200000元，净利润 20000元。现根据市场预测，每年可销售
2400件，销售收入为 240000元，实现净利润 24000元，但扩大
产量必须增加 10000的固定资产投资，现公司决定保持资产总
额不变，减少 10000元流动资产投资，相应增加 10000元固定
资产投资。
目前的资产组合和筹资组合，以及不同筹资组合对企业
风险和报酬的影响详见下表
北方公司资产组合与筹资组合 单位：元
资产组合 筹资组合
流动资产
40000
固定资产
60000
流动负债
20000
长期资金
80000
合计
100000
合计
100000
? 资产组合对北方公司风险和报酬的影响 单位：元
项目 现在情况
（保守的组合）
计划变动情况
（冒险的情况）
资产组合
流动资产
固定资产
资产合计
净利
40000
60000
100000
20000
30000
70000
100000
24000
几个主要比率
投资报酬率
流动负债 /总资产
流动比率
20000/100000 = 20%
40000/100000 = 40%
40000/20000 = 2
24000/100000 = 24%
30000/100000 = 30%
30000/20000 = 1.5
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第四节 现金管理
? 一、现金管理的目的与内容
? （一）企业持有现金的动机
? 1、支付的动机；
? 2、预防的动机；
? 3、投机的动机。
? （二）现金管理的目的
? 保证生产经营所需，节约使用资金，并
从闲置资金中获取利息。
? （三）现金管理的内容（ 图示 ）
? 1、编制现金收支计划，以便合理的估计
未来的现金需求；
? 2、对日常现金收支进行控制，力求加速
收款，延缓付款；
? 3、用特定方法求出最佳的现金余额。
编制现金
收支计划
企业现金
收支数量
进行现金
日常控制
确定最佳
现金余额
当现金短缺时采
用短期融资策略 当现金多余时采用还款或有价证券投资策略
二、现金收支计划的编制
（一）现金收入
1、营业现金收入； 2、其他现金收入。
（二）现金支出
1、营业现金支出； 2、其他现金支出。
（三）净现金流量
净现金流量 = 现金流入 — 现金支出
=（营业现金收入 +其他现金收入） —
（营业现金支出 +其他现金支出）
（四）现金余缺
现金余缺额 = 期末现金余额 — 最佳现金余额
=期初现金余额 + 现金收入 — 现金支出 — 最佳现金余额
=期初现金余额 + 净现金流量 — 最佳现金余额
三、最佳现金余额的确定
（一）现金周转模式（ 示意图 ）
1、存货周转期
2、应收帐款周转期
3、应付帐款周转期
0 20 50 80
购买存货 存货周转期（ 50天） 赊销
应收账款收现期（ 30天）
收回应收账款
应收账款递延
期（ 20天） 变现周期（ 60）天
现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 —
应付账款周转期
最佳现金余额 =（年现金需求量 /360） *现金周转期
（二）存货模式（ 图示 ）
存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。
现金余额成本包括：
1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，
是持有现金的机会成本；（与现金余额成正比）
2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固
定成本。 （与交易次数成正比）
确定现金余额的存货模式
2/N
N
额
余
金
现
1t 2t
3t
时间
? 假设：
? TC→ 总成本
? b → 现金与有价证券的转换成本
? T → 特定时间内的现金需求总额
? N → 理想的现金转换量（最佳现金余额）
? i → 短期有价证券利息率
bNTiN ???? 2TC则：总成本
bNTiN ???? 2TC总成本
iN ?? 2持有成本
bNT ??转换成本
最佳现金余额 N 现金持有数量
成
本
i
TbNNb
N
TiN 2?
2TC ????? 为零，得求导数，并令一阶导数，对总成本
? 例：某企业预计全年需要现金 6000元，
现金与有价证券的转换成本为每次 100元，
有价证券年利息率为 30%，求最佳现金余
额?
)(2 0 0 0
%30
1006 0 0 02?
元
最佳现金余额
?
??
?N
（三）因数分析模型
因素分析模型是根据上年现金占用额和有关
因素的变动情况，来确定最佳现金余额的方法。
分比）预计销售收入变化的百（
理占用额）现金平均占用额－不合最佳现金余额＝（上年
?? 1
例：某企业 1998年平均占用现金 1000万,50
万为不合理占用,1999年销售收入预计交
1998年增长 10%，则 1999年最佳现金余额?
)(10 45%)101()5010 00( 万
最佳现金余额为：
????
四、现金的日常控制
（一）加速收款
1、集中银行：指通过设立多个策略性的收款
中心来代替通常在公司总部设立的单一收款
中心，以加速账款回收的一种方法。
2、锁箱系统：是通过承租多个邮政信箱，以
缩短收到顾客付款到存入当地银行的时间的
一种现金管理方法。
3、其他程序
（二）控制支出
1、运用“浮游量”：所谓“浮游量”是指企业账户上
的存款余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额 ；
2、控制支出时间：指最大限度地利用资金，合理控制
现金支出时间；
3、工资支出模式：为支付工资而设立一个存款账户。
（三）现金收支的综合控制
1、力争现金流入与流出同步；
2、实行内部牵制制度；
3、及时进行现金清理；
4、遵守国家规定的库存现金的使用范围；
5、做好银行存款的管理；
6、适当进行投资。
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第五节 应收账款管理
一、应收账款的功能与成本
（一）应收账款的功能
1、增加销售的功能；
2、减少存货的功能。
（二）应收账款的成本
1、机会成本：因投放于应收账款而放弃的
其他收入，即为应收账款的机会成本，一
般按有价证券的利息率计算。
2、坏账成本：应收账款因故不能收回而发
生的损失，就是坏账成本，一般与应收账
款发生的数量成正比。
3、管理成本：
（ 1）调查顾客信用情况的费用；
（ 2）收集各种信息的费用；
（ 3）帐簿的记录费用；
（ 4）收账费用；
（ 5）其他费用。
二、应收账款政策的制定
（一） 信用标准
（二） 信用条件
（三） 收账政策
（四） 综合信用政策
（一）信用标准：
是企业向顾客提供商业信用而提出的基
本要求。通常以预期的坏账损失率作为判断
标准。
信用标准严格，则会减少坏账损失，减
少应收账款的机会成本，但销售量较少；
信用标准宽松，虽然会增加销量，但会
相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。
例题 1：某企业现行收帐政策和拟改变的收帐
政策见下表。
? 收帐政策备选方案表 单位：元
项目 现行收帐政策 拟改变的收帐政策
年赊销额（元） 4 8 0 0 0 0 0 4 8 0 0 0 0 0
应收帐款周转天数（天） 30 15
年收帐费用（元） 4 0 0 0 0 6 0 0 0 0
坏帐损失率 2% 1%
假设同期资金利润率为 20%，请分析评价两种收帐政策。
答案：收帐政策分析评价表
项 目 现行收帐政策 拟改变的收帐政策
①赊销额 4 8 0 0 0 0 0 4 8 0 0 0 0 0
②应收帐款周转率（次数） 3 6 0 / 3 0 = 1 2 3 6 0 / 1 5 = 2 4
③应收帐款平均占用额 4 0 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0
④坏帐损失率 2% 1%
⑤ 应收帐款机会成本 4 0 0 0 0 0 × 2 0 % = 8 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0 × 2 0 % = 4 0 0 0 0
坏帐损失 4 8 0 0 0 0 0 × 2 % = 9 6 0 0 0 4 8 0 0 0 0 0 × 1 % = 4 8 0 0 0
年 收帐费用 4 0 0 0 0 6 0 0 0 0
合 计 2 1 6 0 0 0 1 4 8 0 0 0
因此，拟改变的收帐政策将使企业收益（少损失） 68 000（ 148 000-216 000）元。
例题 2：
? 某企业年赊销额 720万元 。 如果实行 （ 2/10,1/20，
n/30） 的信用条件 。 据估计, 10天内付款, 可享
受 2%的付款折扣, 有 60%的顾客如期付款； 20天
内付款, 享受 1%的付现折扣, 有 30%的顾客如期
付款； 20~30天付款, 无折扣, 有 10%的顾客付
款 。 请预测应收帐款余额 。
通过下列公式预测
（元）
）（）（
付现折扣期限概率）（每日赊销额应收账款余额
3 0 0 0 0 0
6 0 0 0 01 2 0 0 0 01 2 0 0 0 0
30%)102 0 0 0 0(30%302 0 0 0 010%602 0 0 0 0
][
?
???
?????????
??? ?
20
每日赊销额 =720/360=2万 =20000元
? （二）信用条件：指企业要求顾客支付赊
销款项的条件，包括信用期限、折扣期限
和现金折扣。
思考题：哪一项信用条件更优惠？
,2/10,n/30” 与, 2/10,1/20,n/30”
? （三）收账政策
? 收账政策：指信用条件被违反时，企业采
取的收账策略。
? 一般而言，收账费用支出越多，坏账损失
越小，但两者并不一定存在线形关系。
相等的收账费用但减少的坏账损失不等
坏
账
准
备
收账费用
三、应收账款的日常控制
（一）企业的信用调查
1、直接调查
2、间接调查
（ 1）财务报表；
（ 2）信用评估机构；
（ 3）银行；
（ 4）其他。
（二）企业的信用评估
1,5C评估法：指重点分析影响企业信用的
五个方面的一种方法。
（ 1）品德 (character)
（ 2）能力 (capacity)
（ 3）资本 (capital)
（ 4）抵押品 (collateral)
（ 5）情况 (conditions)
2、信用评分法,现对一系列财务比
率和信用情况指标进行评分，然后进行
加权平均，得出顾客综合的信用得分，
并以此进行信用评估的一种方法。
（ 三）收账的日常管理
1、确定合理的收账程序
2、确定合理的讨债方法
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第六节 存货管理
一、存货的功能与成本
（一）存货的功能
1、储存必要的原材料和在产品
2、储存必要的产成品
3、储存适当的原材料和在产品
4、留有存货的保险储备
? （二）存货的成本
1、采购成本：由买价、运杂费等构成，一般
与采购数量成正比例变化；
2、订货成本：指为定购材料、商品而发生的
成本，一般与订货数量无关，而与订货次数
有关；
3、储存成本：指在物质储存过程中发生的仓
储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利
息费等，一般与采购批量成正比。
二、存货规划
三、存货的日常控制
（一）存货的归口分级控制
1、厂长经理领导下，财务部门对存货资金
统一管理。
2、实行资金的归口管理。
3、实行资金的分级管理。
（二）经济批量控制
经济批量：指一定时期内储存成本
和订货成本总和最低的采购批量。
? 储存成本与经济批量成正比；
? 订货成本与经济批量成反比。
1、逐批测试法
F
Q
A
C
Q
T
Q
C
Q
A
F
Q
Q
A
????
?
?
2
)(
2
2
全年总成本
全年储存总成本＝
全年订货成本＝
平均库存量＝
订购批数＝
则：
每件年储存成本。—每批订货成本；—
每批订货量；—全年需要量；—
CF
QA
例：某公司全年需要零件 1200件，每订购一次的定购成本
为 400元，每件年储存成本 6元，问最优经济定购批量？
经济批量逐批测试表
项目 各种批量
）元年总成本合计（
）元年订货成本（
）元年储存成本（
）（件）订购批量（
批订购批量
T
F
Q
A
C
Q
Q
Q
A
?
?
2
*
4000
400
3600
1200
1
2600
800
1800
600
2
2400
1200
1200
400
3
2500
1600
900
300
4
2720
2000
720
240
5
3000
2400
600
200
6
成
本 总成本
年储存成本
年订货成本
批量
2、图示法
? 3 公式法
为零求导数，并令一阶导数，对由 QQAFCQT ?? 2
AFCT
F
AC
Q
A
C
AF
2
2
)(
2
?
?
总成本
经济批数
可得：经济批量＝
? 例：某公司全年需要零件 1200件，每订购一次的
定购成本为 400元，每件年储存成本 6元，问最优
经济定购批量？
)(4 0 0
6
4 0 01 2 0 022 件?????
C
AFQ
? 4、有数量折扣的经济批量模型
? 上述分析中，假定价格不随批量变动，但
许多企业在实际销售中都有批量折扣，即
对大批量采购在价格上给予一定的优惠。
此时，除考虑订货成本和储存成本外，还
应考虑采购成本。
? 例：某公司全年需要零件 1200件，每订购一次的
定购成本为 400元，每件年储存成本 6元，每件采
购价格为 10元，但若一次订购超过 600件，可给
予 2％的数量折扣，问应以多大批量订货？
? （ 1）按经济批量采购，不取得数量折扣。
本年储存成本＋年采购成总成本＝年订货成本＋
（元）1 44 0 0101 20 0624 004 004 001 20 0 ???????
? （ 2）不按经济批量采购，取得数量折扣。
按 600件采购：
本年储存成本＋年采购成总成本＝年订货成本＋
（元）1 4 3 6 0%)21(101200626004006001200 ?????????
对比可知，定购量为 600件时，总成本最低。
? （三）订货点控制
? 确定订货点应考虑的因素：
? 1、平均每天的正常耗用量，用 n来表示；
? 2、预计每天的最大耗用量，用 m来表示；
? 3、提前时间，用 t来表示；
? 4、预计最长提前时间，用 r来表示；
? 5、保险储备，用 S来表示。
)(
2
1
ntmrS
S
?＝
计算公式为：保险储备
SntR
R
??
的计算公式为：订货点
)(
2
1)(
2
1 ntmrntmrnt ?????
? 例：大华公司每天正常的耗用某零件为 10件，订货
的提前期为 20天，预计最大耗用量为每天 12件，预
计最长提前期为 25天，求保险储备和订货点？
)(21 ntmrS ??保险储备
（件）50)20102512(21 ??????
（件））＝＋（（订货点 2 502010251221)21 ?????? ntmrR
? （四） ABC控制法
? 步骤：
? 1、计算每种存货在一定时期内的资金占用额。
? 2、计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分
比，并按大小顺序排列，编制表格。
? 3、根据事先测定好的标准，把最重要的存货划为 A类，
一般存货划为 B类，不重要的划为 C类，并画图表示。
? 4、对 A类存货进行重点规划和控制，对 B类存货进行次
重点管理，对 C类存货只进行一般管理。
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案 例 分 析
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? 蓝田股份的流动资产逐年下降，应收
款逐年下降，到 2000年流动资产主要由存
货和货币资金构成，到 2000年在产品占存
货的 82%；蓝田股份的资产逐年上升主要
由于固定资产逐年上升，到 2000年资产主
要由固定资产构成。
? 对蓝田股份的资产结构进行分析？
选自刘姝威所撰, 蓝田之谜,
参考书目
? ⒈, 现代财务理论前沿专题, 周首华等主编
东北财经大学出版社 2000.12
? ⒉, 公司财务学, 第三版 齐寅峰 著 经
济科学出版社 2002.8
? ⒊, 财务管理与政策, [美 ]詹姆斯 ·C范霍恩 著
刘志远 主译 东北财经大学出版社 2000.11
? 4.,公司治理结构：中国的实践与美国的经验,
梁能 中国人民大学出版社 2000年
相关网站
? http://www.accgo.com/ 东方会计首页
? http://www.e521.com/ 中华财会网
? http://www.cfen.com.cn/zjindex.htm 中
国财经报
? http://cfo.esnai.com 中国会计视野
教学内容
案例分析
参考文献
第四章 营运资金管理
? 掌握营运资金的概念和特征
? 掌握企业筹资组合策略和资产组合策略
? 熟悉现金日常管理的内容和方法
? 应收帐款日常管理的内容；
? 掌握企业持有现金的动机；
? 掌握应收帐款的功能与成本；
? 存货的经济批量和 ABC控制法。
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第三节 企业资产组合
第四节 现金管理
第五节 应收帐款管理
第六节 存货管理
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第一节 营运资金的概念与特点 一、营
运资金（ working capital）的概念
指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资
金。
狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债
后的余额。
广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的
总额。
（一）流动资产
概念：指可以在一年以内或超过一年的一个
营业周期内变现或运用的资产。
特点：流动性强，收益性弱。
1、按实物形态划分：
（ 1）现金 （ 2）短期投资；
（ 3）应收及预付款项 （ 4）存货。
2、按在生产经营中的作用划分
（ 1）生产领域中的流动资产：指在产品生
产过程中发挥作用的流动资产。
（ 2）流通领域中的流动资产：指在商品流
通过程中发挥作用的流动资产。
（二）流动负债
概念：指需要在一年或超过一年的一个营业周
期偿还的债务。
特点：成本低、偿还期短。
流动负债的分类：
1、按应付金额是否确定来划分
（ 1）应付金额确定的流动负债
（ 2）应付金额不确定的流动负债
2、按流动负债的形成情况为标准来划分
（ 1）自然性流动负债（不需做正规安排、
自然形成）
（ 2）人为性流动负债（人为安排形成的）
二、营运资金的特点
（一）周转具有短期性
（二）实物形态具有易变性
（三）数量具有波动性
（四）实物形态具有变动性
（五）来源具有灵活多样性
三、营运资金的管理原则
（一）认真分析生产经营状况、合理确定营运
资金的需要数量。
（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使
用资金。
（三）加速营运资金的周转，提高资金的利用
效率。
（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关
系，保障企业有足够的短期偿债能力
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第二节 企业筹资组合
基本概念
1、企业筹资组合：指 企业资金总额中短期资金
和长期资金各自占有的比例，称为企业的筹资
组合。
2, 短期资金：企业的流动负债。
3, 长期资金：企业的长期负债和所有者权益。
一、影响企业筹资组合的因素
（一）风险与成本
（二）企业所处行业
（三）经营规模
（四）利息率状况
二、企业筹资组合策略
（一）正常的筹资组合（ 图示 ）
短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期
资金来融通。
（二）冒险的筹资组合（ 图示 ）
短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产
由短期资金来融通。
（三）保守的筹资组合（ 图示 ）
部分的短期资产由长期资金来融通
（一）正常的筹资组合
固定资产
资
产
与
融
资
短期流动资产
短期资金
长期资金
长期流动资产
时间
（二）冒险的筹资组合
固定资产
资
产
与
融
资
短期流动资产
短期资金
长期资金
长期流动资产
时间
（三）保守的筹资组合
固定资产
资
产
与
融
资
短期流动资产
短期资金
长期资金
长期流动资产
时间
三、不同筹资组合对企业报酬和风险的影响
东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：
东方公司资产组合和筹资组合 单位：元
资产组合 筹资组合
流动资产
40000
固定资产
60000
合计
100000
流动负债
20000
长期资金
80000
合计
100000
现在息税前利润为 20000元，流动负债的成本为 4％，长期资金成本为 15％
筹资组合对东方公司风险和报酬的影响 单位：元
项目 现在情况（保守组合） 计划变动情况（冒险组合）
筹资组合：
短期资金
长期资金
资金总额
息税前利润
减：资金成本
短期资金成本
长期资金成本
净利
20000
80000
100000
20000
0.04*20000
800
0.15*80000
12000
7200
50000
50000
100000
20000
0.04*50000 2000
0.15*50000 7500
10500
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第三节 企业资产组合
一、影响资产组合的因素
（一）风险与报酬
（二）企业所处行业
（三）企业规模对资产组合的影响
（四）利息率的变化
二、企业资产组合策略（ 图示 ）
1、适中的资产组合：在安排流动资产数量
时，保证正常的需要的情况下，再适当的留有一
定的保险储备；
2、保守的资产组合：在安排流动资产数量
时，保证正常的需要的情况下和正常保险储备的
基础上，再加上一部分额外储备量，以降低风
险 ；
3、冒险的资产组合：在安排流动资产数量
时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排
很少的保险储备，以提高资产报酬率 。
三、不同的资产组合对企业报酬和风险的影响
流动资产较多可降低企业的财务风险，但流动资产过多，
会造成企业营利能力下降。因此在确定资产组合时，我们面
临风险和报酬的权衡。
例：北方公司目前年销售额为 2000件，销售收入为
200000元，净利润 20000元。现根据市场预测，每年可销售
2400件，销售收入为 240000元，实现净利润 24000元，但扩大
产量必须增加 10000的固定资产投资，现公司决定保持资产总
额不变，减少 10000元流动资产投资，相应增加 10000元固定
资产投资。
目前的资产组合和筹资组合，以及不同筹资组合对企业
风险和报酬的影响详见下表
北方公司资产组合与筹资组合 单位：元
资产组合 筹资组合
流动资产
40000
固定资产
60000
流动负债
20000
长期资金
80000
合计
100000
合计
100000
? 资产组合对北方公司风险和报酬的影响 单位：元
项目 现在情况
（保守的组合）
计划变动情况
（冒险的情况）
资产组合
流动资产
固定资产
资产合计
净利
40000
60000
100000
20000
30000
70000
100000
24000
几个主要比率
投资报酬率
流动负债 /总资产
流动比率
20000/100000 = 20%
40000/100000 = 40%
40000/20000 = 2
24000/100000 = 24%
30000/100000 = 30%
30000/20000 = 1.5
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第四节 现金管理
? 一、现金管理的目的与内容
? （一）企业持有现金的动机
? 1、支付的动机；
? 2、预防的动机；
? 3、投机的动机。
? （二）现金管理的目的
? 保证生产经营所需，节约使用资金，并
从闲置资金中获取利息。
? （三）现金管理的内容（ 图示 ）
? 1、编制现金收支计划，以便合理的估计
未来的现金需求；
? 2、对日常现金收支进行控制，力求加速
收款，延缓付款；
? 3、用特定方法求出最佳的现金余额。
编制现金
收支计划
企业现金
收支数量
进行现金
日常控制
确定最佳
现金余额
当现金短缺时采
用短期融资策略 当现金多余时采用还款或有价证券投资策略
二、现金收支计划的编制
（一）现金收入
1、营业现金收入； 2、其他现金收入。
（二）现金支出
1、营业现金支出； 2、其他现金支出。
（三）净现金流量
净现金流量 = 现金流入 — 现金支出
=（营业现金收入 +其他现金收入） —
（营业现金支出 +其他现金支出）
（四）现金余缺
现金余缺额 = 期末现金余额 — 最佳现金余额
=期初现金余额 + 现金收入 — 现金支出 — 最佳现金余额
=期初现金余额 + 净现金流量 — 最佳现金余额
三、最佳现金余额的确定
（一）现金周转模式（ 示意图 ）
1、存货周转期
2、应收帐款周转期
3、应付帐款周转期
0 20 50 80
购买存货 存货周转期（ 50天） 赊销
应收账款收现期（ 30天）
收回应收账款
应收账款递延
期（ 20天） 变现周期（ 60）天
现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 —
应付账款周转期
最佳现金余额 =（年现金需求量 /360） *现金周转期
（二）存货模式（ 图示 ）
存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。
现金余额成本包括：
1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，
是持有现金的机会成本；（与现金余额成正比）
2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固
定成本。 （与交易次数成正比）
确定现金余额的存货模式
2/N
N
额
余
金
现
1t 2t
3t
时间
? 假设：
? TC→ 总成本
? b → 现金与有价证券的转换成本
? T → 特定时间内的现金需求总额
? N → 理想的现金转换量（最佳现金余额）
? i → 短期有价证券利息率
bNTiN ???? 2TC则：总成本
bNTiN ???? 2TC总成本
iN ?? 2持有成本
bNT ??转换成本
最佳现金余额 N 现金持有数量
成
本
i
TbNNb
N
TiN 2?
2TC ????? 为零，得求导数，并令一阶导数，对总成本
? 例：某企业预计全年需要现金 6000元，
现金与有价证券的转换成本为每次 100元，
有价证券年利息率为 30%，求最佳现金余
额?
)(2 0 0 0
%30
1006 0 0 02?
元
最佳现金余额
?
??
?N
（三）因数分析模型
因素分析模型是根据上年现金占用额和有关
因素的变动情况，来确定最佳现金余额的方法。
分比）预计销售收入变化的百（
理占用额）现金平均占用额－不合最佳现金余额＝（上年
?? 1
例：某企业 1998年平均占用现金 1000万,50
万为不合理占用,1999年销售收入预计交
1998年增长 10%，则 1999年最佳现金余额?
)(10 45%)101()5010 00( 万
最佳现金余额为：
????
四、现金的日常控制
（一）加速收款
1、集中银行：指通过设立多个策略性的收款
中心来代替通常在公司总部设立的单一收款
中心，以加速账款回收的一种方法。
2、锁箱系统：是通过承租多个邮政信箱，以
缩短收到顾客付款到存入当地银行的时间的
一种现金管理方法。
3、其他程序
（二）控制支出
1、运用“浮游量”：所谓“浮游量”是指企业账户上
的存款余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额 ；
2、控制支出时间：指最大限度地利用资金，合理控制
现金支出时间；
3、工资支出模式：为支付工资而设立一个存款账户。
（三）现金收支的综合控制
1、力争现金流入与流出同步；
2、实行内部牵制制度；
3、及时进行现金清理；
4、遵守国家规定的库存现金的使用范围；
5、做好银行存款的管理；
6、适当进行投资。
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第五节 应收账款管理
一、应收账款的功能与成本
（一）应收账款的功能
1、增加销售的功能；
2、减少存货的功能。
（二）应收账款的成本
1、机会成本：因投放于应收账款而放弃的
其他收入，即为应收账款的机会成本，一
般按有价证券的利息率计算。
2、坏账成本：应收账款因故不能收回而发
生的损失，就是坏账成本，一般与应收账
款发生的数量成正比。
3、管理成本：
（ 1）调查顾客信用情况的费用；
（ 2）收集各种信息的费用；
（ 3）帐簿的记录费用；
（ 4）收账费用；
（ 5）其他费用。
二、应收账款政策的制定
（一） 信用标准
（二） 信用条件
（三） 收账政策
（四） 综合信用政策
（一）信用标准：
是企业向顾客提供商业信用而提出的基
本要求。通常以预期的坏账损失率作为判断
标准。
信用标准严格，则会减少坏账损失，减
少应收账款的机会成本，但销售量较少；
信用标准宽松，虽然会增加销量，但会
相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。
例题 1：某企业现行收帐政策和拟改变的收帐
政策见下表。
? 收帐政策备选方案表 单位：元
项目 现行收帐政策 拟改变的收帐政策
年赊销额（元） 4 8 0 0 0 0 0 4 8 0 0 0 0 0
应收帐款周转天数（天） 30 15
年收帐费用（元） 4 0 0 0 0 6 0 0 0 0
坏帐损失率 2% 1%
假设同期资金利润率为 20%，请分析评价两种收帐政策。
答案：收帐政策分析评价表
项 目 现行收帐政策 拟改变的收帐政策
①赊销额 4 8 0 0 0 0 0 4 8 0 0 0 0 0
②应收帐款周转率（次数） 3 6 0 / 3 0 = 1 2 3 6 0 / 1 5 = 2 4
③应收帐款平均占用额 4 0 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0
④坏帐损失率 2% 1%
⑤ 应收帐款机会成本 4 0 0 0 0 0 × 2 0 % = 8 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0 × 2 0 % = 4 0 0 0 0
坏帐损失 4 8 0 0 0 0 0 × 2 % = 9 6 0 0 0 4 8 0 0 0 0 0 × 1 % = 4 8 0 0 0
年 收帐费用 4 0 0 0 0 6 0 0 0 0
合 计 2 1 6 0 0 0 1 4 8 0 0 0
因此，拟改变的收帐政策将使企业收益（少损失） 68 000（ 148 000-216 000）元。
例题 2：
? 某企业年赊销额 720万元 。 如果实行 （ 2/10,1/20，
n/30） 的信用条件 。 据估计, 10天内付款, 可享
受 2%的付款折扣, 有 60%的顾客如期付款； 20天
内付款, 享受 1%的付现折扣, 有 30%的顾客如期
付款； 20~30天付款, 无折扣, 有 10%的顾客付
款 。 请预测应收帐款余额 。
通过下列公式预测
（元）
）（）（
付现折扣期限概率）（每日赊销额应收账款余额
3 0 0 0 0 0
6 0 0 0 01 2 0 0 0 01 2 0 0 0 0
30%)102 0 0 0 0(30%302 0 0 0 010%602 0 0 0 0
][
?
???
?????????
??? ?
20
每日赊销额 =720/360=2万 =20000元
? （二）信用条件：指企业要求顾客支付赊
销款项的条件，包括信用期限、折扣期限
和现金折扣。
思考题：哪一项信用条件更优惠？
,2/10,n/30” 与, 2/10,1/20,n/30”
? （三）收账政策
? 收账政策：指信用条件被违反时，企业采
取的收账策略。
? 一般而言，收账费用支出越多，坏账损失
越小，但两者并不一定存在线形关系。
相等的收账费用但减少的坏账损失不等
坏
账
准
备
收账费用
三、应收账款的日常控制
（一）企业的信用调查
1、直接调查
2、间接调查
（ 1）财务报表；
（ 2）信用评估机构；
（ 3）银行；
（ 4）其他。
（二）企业的信用评估
1,5C评估法：指重点分析影响企业信用的
五个方面的一种方法。
（ 1）品德 (character)
（ 2）能力 (capacity)
（ 3）资本 (capital)
（ 4）抵押品 (collateral)
（ 5）情况 (conditions)
2、信用评分法,现对一系列财务比
率和信用情况指标进行评分，然后进行
加权平均，得出顾客综合的信用得分，
并以此进行信用评估的一种方法。
（ 三）收账的日常管理
1、确定合理的收账程序
2、确定合理的讨债方法
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第六节 存货管理
一、存货的功能与成本
（一）存货的功能
1、储存必要的原材料和在产品
2、储存必要的产成品
3、储存适当的原材料和在产品
4、留有存货的保险储备
? （二）存货的成本
1、采购成本：由买价、运杂费等构成，一般
与采购数量成正比例变化；
2、订货成本：指为定购材料、商品而发生的
成本，一般与订货数量无关，而与订货次数
有关；
3、储存成本：指在物质储存过程中发生的仓
储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利
息费等，一般与采购批量成正比。
二、存货规划
三、存货的日常控制
（一）存货的归口分级控制
1、厂长经理领导下，财务部门对存货资金
统一管理。
2、实行资金的归口管理。
3、实行资金的分级管理。
（二）经济批量控制
经济批量：指一定时期内储存成本
和订货成本总和最低的采购批量。
? 储存成本与经济批量成正比；
? 订货成本与经济批量成反比。
1、逐批测试法
F
Q
A
C
Q
T
Q
C
Q
A
F
Q
Q
A
????
?
?
2
)(
2
2
全年总成本
全年储存总成本＝
全年订货成本＝
平均库存量＝
订购批数＝
则：
每件年储存成本。—每批订货成本；—
每批订货量；—全年需要量；—
CF
QA
例：某公司全年需要零件 1200件，每订购一次的定购成本
为 400元，每件年储存成本 6元，问最优经济定购批量？
经济批量逐批测试表
项目 各种批量
）元年总成本合计（
）元年订货成本（
）元年储存成本（
）（件）订购批量（
批订购批量
T
F
Q
A
C
Q
Q
Q
A
?
?
2
*
4000
400
3600
1200
1
2600
800
1800
600
2
2400
1200
1200
400
3
2500
1600
900
300
4
2720
2000
720
240
5
3000
2400
600
200
6
成
本 总成本
年储存成本
年订货成本
批量
2、图示法
? 3 公式法
为零求导数，并令一阶导数，对由 QQAFCQT ?? 2
AFCT
F
AC
Q
A
C
AF
2
2
)(
2
?
?
总成本
经济批数
可得：经济批量＝
? 例：某公司全年需要零件 1200件，每订购一次的
定购成本为 400元，每件年储存成本 6元，问最优
经济定购批量？
)(4 0 0
6
4 0 01 2 0 022 件?????
C
AFQ
? 4、有数量折扣的经济批量模型
? 上述分析中，假定价格不随批量变动，但
许多企业在实际销售中都有批量折扣，即
对大批量采购在价格上给予一定的优惠。
此时，除考虑订货成本和储存成本外，还
应考虑采购成本。
? 例：某公司全年需要零件 1200件，每订购一次的
定购成本为 400元，每件年储存成本 6元，每件采
购价格为 10元，但若一次订购超过 600件，可给
予 2％的数量折扣，问应以多大批量订货？
? （ 1）按经济批量采购，不取得数量折扣。
本年储存成本＋年采购成总成本＝年订货成本＋
（元）1 44 0 0101 20 0624 004 004 001 20 0 ???????
? （ 2）不按经济批量采购，取得数量折扣。
按 600件采购：
本年储存成本＋年采购成总成本＝年订货成本＋
（元）1 4 3 6 0%)21(101200626004006001200 ?????????
对比可知，定购量为 600件时，总成本最低。
? （三）订货点控制
? 确定订货点应考虑的因素：
? 1、平均每天的正常耗用量，用 n来表示；
? 2、预计每天的最大耗用量，用 m来表示；
? 3、提前时间，用 t来表示；
? 4、预计最长提前时间，用 r来表示；
? 5、保险储备，用 S来表示。
)(
2
1
ntmrS
S
?＝
计算公式为：保险储备
SntR
R
??
的计算公式为：订货点
)(
2
1)(
2
1 ntmrntmrnt ?????
? 例：大华公司每天正常的耗用某零件为 10件，订货
的提前期为 20天，预计最大耗用量为每天 12件，预
计最长提前期为 25天，求保险储备和订货点？
)(21 ntmrS ??保险储备
（件）50)20102512(21 ??????
（件））＝＋（（订货点 2 502010251221)21 ?????? ntmrR
? （四） ABC控制法
? 步骤：
? 1、计算每种存货在一定时期内的资金占用额。
? 2、计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分
比，并按大小顺序排列，编制表格。
? 3、根据事先测定好的标准，把最重要的存货划为 A类，
一般存货划为 B类，不重要的划为 C类，并画图表示。
? 4、对 A类存货进行重点规划和控制，对 B类存货进行次
重点管理，对 C类存货只进行一般管理。
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案 例 分 析
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? 蓝田股份的流动资产逐年下降，应收
款逐年下降，到 2000年流动资产主要由存
货和货币资金构成，到 2000年在产品占存
货的 82%；蓝田股份的资产逐年上升主要
由于固定资产逐年上升，到 2000年资产主
要由固定资产构成。
? 对蓝田股份的资产结构进行分析？
选自刘姝威所撰, 蓝田之谜,
参考书目
? ⒈, 现代财务理论前沿专题, 周首华等主编
东北财经大学出版社 2000.12
? ⒉, 公司财务学, 第三版 齐寅峰 著 经
济科学出版社 2002.8
? ⒊, 财务管理与政策, [美 ]詹姆斯 ·C范霍恩 著
刘志远 主译 东北财经大学出版社 2000.11
? 4.,公司治理结构：中国的实践与美国的经验,
梁能 中国人民大学出版社 2000年
相关网站
? http://www.accgo.com/ 东方会计首页
? http://www.e521.com/ 中华财会网
? http://www.cfen.com.cn/zjindex.htm 中
国财经报
? http://cfo.esnai.com 中国会计视野
