第 七 章
投资理论
主要内容
⊙ 7.1 企业合意资本存量的确定
⊙ 7.2 企业固定投资函数
⊙ 7.3 存货投资与住房投资
7.1 企业合意资本存量的确定
⊙ 合意资本存量
★ 含义
? 企业在长期中愿意保持的资本存量规模，即在
一定的技术水平下，在资本的收益与成本既定
的条件下，企业为生产一定量的产品所需要的
理想的长期企业固定资本存量。
7.1 企业合意资本存量的确定
⊙ 合意资本存量
★ 确定原则
? 资本的边际产量 =资本的租用价格,即,
★ 合意资本存量的函数表达式
IcM P r?
* (,)cK g r Y?
0 K1 K2 K1′ K2′ K
MPK=rc
MPK1=rc1
MPK2=rc2
Y2 Y
1
图中曲线分别代表产量
为 Y1和 Y2时的资本边际产
量曲线。该图表明，当产
量既定时，资本使用（即
合意资本存量）与资本的
租用价格（ rc）成反方向
变动；而当资本的租用价
格既定时，合意资本存量
与产量成同方向变动 。
7.1 企业合意资本存量的确定
7.1 企业合意资本存量的确定
⊙ 资本租用价格的确定
★ 实际利率
★ 资本租用价格
E
*i i g??
*cr i d i g d??? ? ? ? ? ? ?
其中,d为折旧,β 为税收
7.2 企业固定投资函数
⊙ 企业固定投资函数
★ 企业固定投资函数的一般表达式,
? 上式表明，实际资本存量与合意资本存量的差额
越大，投资量越大；本期产出水平越高，投资量
越大；资本的租用价格越高，投资量越小。
* 11(,)cI K K g r Y K??? ? ? ?
企业固定投资函数的具体形式
⊙ 投资的加速模型
★ 加速模型的假设条件
? 在一个时期内资本存量调整到合意资本存量的水平，从而
Kt = Kt*；
? 没有折旧，即折旧率 d=0；
? 合意的资本 — 产出比 ν 为常数，并独立于资本的租金价格,
即,Kt* = ν ·Yt
7.2 企业固定投资函数
7.2 企业固定投资函数
⊙ 投资的加速模型
★ 公式
? 现期投资 It取决于产量的变动与资本 -产出比 ν, ν 称之为
加速系数。 ν ＞ 1，表示增加一定的产量时需要增加更多的
资本。加速原理反映了投资的变化速度大于产量变化的加
速度这一客观规律。
11()t t t t tI K K Y Y???? ? ? ?
7.2 企业固定投资函数
⊙ 投资的加速模型
★ 投资过程的滞后
? 投资具有滞后性，通过投资所进行的资本调整总是慢于
合意资本的调整。
? λ 是测量实际资本调整接近于合意资本调整的速度的数
值。 0＜ λ ＜ 1，意味着实际资本存量的调整慢于合意资
本调整的速度。
*
1( ),1ttI K K???? ? ?其中，0 <
7.2 企业固定投资函数
⊙ 托宾的 q理论
★ 美国经济学家托宾 1969年提出的投资理论。
★ q的界定
? 某一厂商资产的股票市场价值与其资本重置成本的比率。
则净投资可表示为 q的函数,I=f(q)。当 q＞ 1时，即当厂
商发行的股票市场价值大于资本的重置价值时，合意资
本存量大于实际资本存量，促进企业增加投资；当 q=1时,
企业将停止增加投资。
7.3 存货投资与住房投资
⊙ 存货投资
★ 定义
? 存货包括原材料、生产中使用的半成品以及待
售的制成品。
? 企业存货净值的变化 就是存货投资。
⊙ 存货投资
★ 合意存货与非合意存货
? 企业在长期中想要保持的存货水平，即为合意
存货。
? 高于合意存货水平的存货都是非合意存货。
7.3 存货投资与住房投资
⊙ 存货投资
★ 合意存货投资的决定
? 原材料与半成品的定货成本及其到达的速度；
? 对企业产品需求的不确定性；
? 长期销售水平；
? 利率水平；
? 其他存货开支。
7.3 存货投资与住房投资
⊙ 住房投资
★ 住房的需求与供给
? 公众对住房的需求与住房的租用价格 呈反方向变化关系。
代表住房的购置价格,i代表利率,d代表住房的折旧率。
? 住房的供给量在任一时点上是固定的，因此住房的供给曲线
是一条垂直线。
7.3 存货投资与住房投资
HR
()HHR i d P??
HP
⊙ 住房投资
★ 住房投资函数
DH是住房的需求曲线,SH代表住
房的供给曲线。若住房的租用价
格被确定为 RH，则根据 DH曲线确
定市场上对住房的需求量为 H*,
即意愿的住房存量。而现有住
房存量 H小于 H*,则住房投资数量
为,I = H* - H，该式被称为住
房投资的需求函数。
7.3 存货投资与住房投资
0 H H* H
SH
DH
HR
HR
⊙ 住房投资
★ 影响住房投资的具体因素
? 利率
? 财产与人口。
? 建筑业时滞。
7.3 存货投资与住房投资
本章小结
本章主要研究决定企业固定投资、存货投资
与住房投资的不同因素，以说明这三种投资
的决定及其对经济的影响。
投资理论
主要内容
⊙ 7.1 企业合意资本存量的确定
⊙ 7.2 企业固定投资函数
⊙ 7.3 存货投资与住房投资
7.1 企业合意资本存量的确定
⊙ 合意资本存量
★ 含义
? 企业在长期中愿意保持的资本存量规模，即在
一定的技术水平下，在资本的收益与成本既定
的条件下，企业为生产一定量的产品所需要的
理想的长期企业固定资本存量。
7.1 企业合意资本存量的确定
⊙ 合意资本存量
★ 确定原则
? 资本的边际产量 =资本的租用价格,即,
★ 合意资本存量的函数表达式
IcM P r?
* (,)cK g r Y?
0 K1 K2 K1′ K2′ K
MPK=rc
MPK1=rc1
MPK2=rc2
Y2 Y
1
图中曲线分别代表产量
为 Y1和 Y2时的资本边际产
量曲线。该图表明，当产
量既定时，资本使用（即
合意资本存量）与资本的
租用价格（ rc）成反方向
变动；而当资本的租用价
格既定时，合意资本存量
与产量成同方向变动 。
7.1 企业合意资本存量的确定
7.1 企业合意资本存量的确定
⊙ 资本租用价格的确定
★ 实际利率
★ 资本租用价格
E
*i i g??
*cr i d i g d??? ? ? ? ? ? ?
其中,d为折旧,β 为税收
7.2 企业固定投资函数
⊙ 企业固定投资函数
★ 企业固定投资函数的一般表达式,
? 上式表明，实际资本存量与合意资本存量的差额
越大，投资量越大；本期产出水平越高，投资量
越大；资本的租用价格越高，投资量越小。
* 11(,)cI K K g r Y K??? ? ? ?
企业固定投资函数的具体形式
⊙ 投资的加速模型
★ 加速模型的假设条件
? 在一个时期内资本存量调整到合意资本存量的水平，从而
Kt = Kt*；
? 没有折旧，即折旧率 d=0；
? 合意的资本 — 产出比 ν 为常数，并独立于资本的租金价格,
即,Kt* = ν ·Yt
7.2 企业固定投资函数
7.2 企业固定投资函数
⊙ 投资的加速模型
★ 公式
? 现期投资 It取决于产量的变动与资本 -产出比 ν, ν 称之为
加速系数。 ν ＞ 1，表示增加一定的产量时需要增加更多的
资本。加速原理反映了投资的变化速度大于产量变化的加
速度这一客观规律。
11()t t t t tI K K Y Y???? ? ? ?
7.2 企业固定投资函数
⊙ 投资的加速模型
★ 投资过程的滞后
? 投资具有滞后性，通过投资所进行的资本调整总是慢于
合意资本的调整。
? λ 是测量实际资本调整接近于合意资本调整的速度的数
值。 0＜ λ ＜ 1，意味着实际资本存量的调整慢于合意资
本调整的速度。
*
1( ),1ttI K K???? ? ?其中，0 <
7.2 企业固定投资函数
⊙ 托宾的 q理论
★ 美国经济学家托宾 1969年提出的投资理论。
★ q的界定
? 某一厂商资产的股票市场价值与其资本重置成本的比率。
则净投资可表示为 q的函数,I=f(q)。当 q＞ 1时，即当厂
商发行的股票市场价值大于资本的重置价值时，合意资
本存量大于实际资本存量，促进企业增加投资；当 q=1时,
企业将停止增加投资。
7.3 存货投资与住房投资
⊙ 存货投资
★ 定义
? 存货包括原材料、生产中使用的半成品以及待
售的制成品。
? 企业存货净值的变化 就是存货投资。
⊙ 存货投资
★ 合意存货与非合意存货
? 企业在长期中想要保持的存货水平，即为合意
存货。
? 高于合意存货水平的存货都是非合意存货。
7.3 存货投资与住房投资
⊙ 存货投资
★ 合意存货投资的决定
? 原材料与半成品的定货成本及其到达的速度；
? 对企业产品需求的不确定性；
? 长期销售水平；
? 利率水平；
? 其他存货开支。
7.3 存货投资与住房投资
⊙ 住房投资
★ 住房的需求与供给
? 公众对住房的需求与住房的租用价格 呈反方向变化关系。
代表住房的购置价格,i代表利率,d代表住房的折旧率。
? 住房的供给量在任一时点上是固定的，因此住房的供给曲线
是一条垂直线。
7.3 存货投资与住房投资
HR
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HP
⊙ 住房投资
★ 住房投资函数
DH是住房的需求曲线,SH代表住
房的供给曲线。若住房的租用价
格被确定为 RH，则根据 DH曲线确
定市场上对住房的需求量为 H*,
即意愿的住房存量。而现有住
房存量 H小于 H*,则住房投资数量
为,I = H* - H，该式被称为住
房投资的需求函数。
7.3 存货投资与住房投资
0 H H* H
SH
DH
HR
HR
⊙ 住房投资
★ 影响住房投资的具体因素
? 利率
? 财产与人口。
? 建筑业时滞。
7.3 存货投资与住房投资
本章小结
本章主要研究决定企业固定投资、存货投资
与住房投资的不同因素，以说明这三种投资
的决定及其对经济的影响。
