货 币 银 行 学
金融 学院
第十一章 货币的供给
学习要点：
1、货币的定义可分为狭义和广义两种。狭义货币（ M1）包括
商业银行的活期存款与通货。广义货币则又可再分为三个层次。
其中,M2是指 M1加上商业银行的定期存款和储蓄存款； M3是指
M2加上非银行金融中介机构发行的负债； M4是指 M3加上各种流
动性较高的非金融部门发行的负债。
2、货币供给的外生性与内生性之争起源于人们对货币供给与
货币当局之间关系的不同认识。这种争论与货币政策有效性之
争有一定联系。
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第十一章 货币的供给
3、在现代货币供给理论中，货币供给总量通常是一个存量的
概念。它是一个国家在一定时点上的货币总量。各国在设计货
币供给总量的各项指标时，必须结合本国的具体情况，力图达
到以下三点要求：第一，在理论上，各项指标应分别以不同的
货币定义作为其理论依据；第二，在技术上，各项指标都应具
有可测性；第三，在政策上，各项指标都应有利于货币当局对
它进行直接或间接的控制。
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第十一章 货币的供给
4、商业银行的活期存款是现代信用货币经济中最主要的货币
形式。在实行部分准备金制度的条件下，商业银行体系可通过
其放款和投资等活动创造出数倍于原始存款的派生存款。若不
考虑任何, 漏损,,则存款总额与原始存款的比率（即存款乘
数）将等于法定准备金比率的倒数。
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第十一章 货币的供给
5,乔顿模型是货币供给决定的一般模型 。 根据该模型, 货币
供给决定于基础货币, 活期存款的法定准备金比率, 定期存款
的法定准备金比率 （ 这一因素现已取消 ）, 超额准备金比率,
定期存款比率及通货比率 。 其中, 前三个因素由中央银行决定；
超额准备金比率由商业银行决定, 最后两个因素则由社会公众
决定 。
6,除了乔顿模型之外, 西方货币供给理论还有很多, 其中最
著名的是弗里德曼 -施瓦茨模型, 卡甘模型及货币供给理论中
的, 新观点, 。
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第十一章 货币的供给
第一节 货币的定义
一, 狭义的货币定义
M1=C+D
二, 广义的货币定义
M2=M1+T
M3=M2+Dn
L= M3+A
三、货币供给的外生性与内生性
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第十一章 货币的供给
第二节 货币总量及其构成
第三节 存款货币的多倍扩张与多倍紧缩
一, 原始存款与派生存款
,原始存款, 是指银行的客户以现金形式存入银行的直接
存款。而, 派生存款, 则是由银行的贷款和投资等行为而引起
的存款。存款货币的多倍扩张或多倍紧缩，实际上就是指派生
存款的多倍创造或多倍消失。
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第十一章 货币的供给
二, 存款准备金与存款准备金比率
存款准备金是商业银行在吸收存款后，以库存现金或在中
央银行的存款的形式保留的、用于应付存款人随时提现的那部
分流动资产储备。存款准备金比率就是存款准备金占银行吸收
存款总量的比例。
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第十一章 货币的供给
三, 存款货币的多倍扩张
（ 一 ） 几个简化的假设
整个银行体系由一个中央银行和至少两家商业银行所构成；
中央银行规定的法定存款准备金比率为 20%；
商业银行只有活期存款, 而没有定期存款；
商业银行并不保留超额准备金；
银行的客户并不持有现金。
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第十一章 货币的供给
（ 二 ） 存款货币多倍扩张的基本过程
甲银行接受其客户存入的 10000元现金, 其资产负债表变化如
下：
甲银行资产负债表 单位：元
资 产 负 债
准备金 +2000
贷款 +8000
总额 +10000
存款 +10000
总额 +10000
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第十一章 货币的供给
甲银行贷出 8000元, 借款者将这笔款项支付乙银行客户并全部
存入乙银行 。 乙银行的资产负债表变化如下：
乙银行资产负债表 单位：元
资 产 负 债
准备金 +1600
贷款 +6400
总额 +8000
存款 +8000
总额 +8000
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第十一章 货币的供给
乙银行贷款 6400元, 借款人用于支付给丙银行的客户, 从而使
丙银行也取得存款 6400元 。 丙银行也同样按照中央银行规定的
法定存款准备金比率 —— 20%,提取准备金 1280元, 并将余下
的 5120元用于贷放 。 这样, 丙银行的资产负债表的变化如下：
丙银行资产负债表 单位：元
资 产 负 债
准备金 +1280
贷款 +5120
总额 +6400
存款 +6400
总额 +6400
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第十一章 货币的供给
依次类推, 得到存款货币多倍扩张的公式：
（ 11-7）
其中, D表示存款总额, R表示商业银行的存款准备金, r表示
中央银行所规定的法定存款准备金比率 。
四, 存款货币的多倍紧缩
存款货币的多倍紧缩是多倍扩张的反向过程 。
r1RrRD ???
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第十一章 货币的供给
第四节 货币供给决定的一般模型
一, 简单乘数模型及其局限性
二, 乔顿货币乘数模型
式中,M1为货币存量,B为基础货币,rd为活期存款的法定准
备率,rt为定期存款的法定准备率,t为定期存款比率,e为超
额准备金比率,k为通货比率。
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第十一章 货币的供给
三, 乔顿货币乘数模型的扩展与修正
（ 一 ） 将货币定义扩展为 M2的乔顿模型
（ 二 ） 取消定期存款之法定准备金要求的乔顿模型
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第十一章 货币的供给
第五节 货币供给的决定因素：基础货币与货币乘数
货币供给量决定于基础货币与货币乘数这两个因素, 而且
是这两个因素的乘积 。
一, 基础货币
（ 一 ） 基础货币的概念
从基础货币的来源来看，它是指货币当局的负债，即由货
币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币；从基础
货币的运用来看，它系由两个部分构成：一是商业银行的存款
准备金（包括商业银行的库存现金以及商业银行在中央银行的
准备金存款）；二是流通于银行体系之外而为社会大众所持有
的现金，即通常所谓的, 通货, 。
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第十一章 货币的供给
（ 二 ） 基础货币的决定因素
货币当局投放基础货币的渠道主要有如下三条：一是直接发行
通货；二是变动黄金, 外汇储备；三是实行货币政策 （ 其中以
公开市场业务为最主要 ） 。
（ 三 ） 基础货币对货币供给的影响
在货币乘数一定时，若基础货币增加，货币供给量将成倍地扩
张；而若基础货币减少，则货币供给量将成倍地缩减。由于基
础货币能为货币当局所直接控制，因此，在货币乘数不变的条
件下，货币当局即可通过控制基础货币来控制整个货币供给量
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第十一章 货币的供给
二, 货币乘数
（ 一 ） 货币乘数的概念
货币乘数，也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基
础货币之倍数关系的一种系数。在基础货币一定的条件下，货
币乘数决定了货币供给的总量。
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第十一章 货币的供给
（ 二 ） 货币乘数的决定因素
由乔顿的货币乘数模型可知, 货币乘数的决定因素共有 5个,
它们分别是活期存款的法定准备金比率 （ rd）, 定期存款的法
定准备金比率 （ rt）, 定期存款比率 （ t）, 超额准备金比率
（ e） 及通货比率 （ k） 。 这些决定因素本身又分别受多种因素
的影响, 它们对货币乘数, 从而对货币供给量的影响则更是纷
繁复杂的 。
（ 三 ） 货币乘数对货币供给的影响
在基础货币一定的条件下，货币乘数与货币供给成正比。
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第十一章 货币的供给
第六节 货币供给理论
弗里德曼 — 施瓦茨货币供给
货币存量 M（实际是广义货币 M2）由如下三个因素共同决
定：一是高能货币 H；二是商业银行的存款与准备金的比率 ；
三是商业银行的存款与社会公众持有的通货的比率 。其中，
货币当局决定高能货币 H；商业银行决定存款对准备金的比
率 ；社会公众决定存款对通货的比率 。货币当局在控制或
变动 H的同时，还可影响 和,从而决定或变动整个货
币供给量。
C
D
R
D
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HM ?
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RD
CD
RD CD
RD CD
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第十一章 货币的供给
二, 卡甘货币供给模型
式中,M表示广义货币存量（ M2）,H表示高能货币，表示通货
比率,表示准备金比率 。
DRMCDRMC
HM
????
MC DR
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第十一章 货币的供给
三, 货币供给理论中的, 新观点,
,拉德克利夫报告, 中的, 新观点,,第一, 对经济真正具有
重大影响的不仅是传统意义上的货币供给 （ 即狭义货币供给 ）,
而且是包括这一货币供给在内的整个社会的流动性；第二, 决
定货币供给的不仅是商业银行, 而且是包括商业银行和非银行
金融机构在内的整个金融系统；第三, 货币当局所应控制的不
仅是传统意义上的货币供给, 而且是整个社会的流动性 。
格利（ John G.Gurley）和肖（ Edward S.Shaw）的, 新观点, 。
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第十一章 货币的供给
货币的基本特性是具有高度的流动性 。 从流动性这一基本
特性而言, 货币与各种非货币的金融资产之间, 实际上只有程
度的不同, 而没有本质的区别 。 于是, 作为货币创造者的银行
与作为非货币金融资产创造者的其他各种金融机构之间, 也只
有程度的不同, 而没有本质的区别 。 因此, 从货币供给的角度
而言, 货币的定义应该是广义的货币 。 而从金融控制的角度而
言, 中央银行不仅应该控制商业银行, 而且也应该控制各种非
银行的金融中介机构 。
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第十一章 货币的供给
学习要点：
1、货币的定义可分为狭义和广义两种。狭义货币（ M1）包括
商业银行的活期存款与通货。广义货币则又可再分为三个层次。
其中,M2是指 M1加上商业银行的定期存款和储蓄存款； M3是指
M2加上非银行金融中介机构发行的负债； M4是指 M3加上各种流
动性较高的非金融部门发行的负债。
2、货币供给的外生性与内生性之争起源于人们对货币供给与
货币当局之间关系的不同认识。这种争论与货币政策有效性之
争有一定联系。
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第十一章 货币的供给
3、在现代货币供给理论中，货币供给总量通常是一个存量的
概念。它是一个国家在一定时点上的货币总量。各国在设计货
币供给总量的各项指标时，必须结合本国的具体情况，力图达
到以下三点要求：第一，在理论上，各项指标应分别以不同的
货币定义作为其理论依据；第二，在技术上，各项指标都应具
有可测性；第三，在政策上，各项指标都应有利于货币当局对
它进行直接或间接的控制。
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第十一章 货币的供给
4、商业银行的活期存款是现代信用货币经济中最主要的货币
形式。在实行部分准备金制度的条件下，商业银行体系可通过
其放款和投资等活动创造出数倍于原始存款的派生存款。若不
考虑任何, 漏损,,则存款总额与原始存款的比率（即存款乘
数）将等于法定准备金比率的倒数。
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第十一章 货币的供给
5,乔顿模型是货币供给决定的一般模型 。 根据该模型, 货币
供给决定于基础货币, 活期存款的法定准备金比率, 定期存款
的法定准备金比率 （ 这一因素现已取消 ）, 超额准备金比率,
定期存款比率及通货比率 。 其中, 前三个因素由中央银行决定；
超额准备金比率由商业银行决定, 最后两个因素则由社会公众
决定 。
6,除了乔顿模型之外, 西方货币供给理论还有很多, 其中最
著名的是弗里德曼 -施瓦茨模型, 卡甘模型及货币供给理论中
的, 新观点, 。
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第十一章 货币的供给
第一节 货币的定义
一, 狭义的货币定义
M1=C+D
二, 广义的货币定义
M2=M1+T
M3=M2+Dn
L= M3+A
三、货币供给的外生性与内生性
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第二节 货币总量及其构成
第三节 存款货币的多倍扩张与多倍紧缩
一, 原始存款与派生存款
,原始存款, 是指银行的客户以现金形式存入银行的直接
存款。而, 派生存款, 则是由银行的贷款和投资等行为而引起
的存款。存款货币的多倍扩张或多倍紧缩，实际上就是指派生
存款的多倍创造或多倍消失。
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第十一章 货币的供给
二, 存款准备金与存款准备金比率
存款准备金是商业银行在吸收存款后，以库存现金或在中
央银行的存款的形式保留的、用于应付存款人随时提现的那部
分流动资产储备。存款准备金比率就是存款准备金占银行吸收
存款总量的比例。
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第十一章 货币的供给
三, 存款货币的多倍扩张
（ 一 ） 几个简化的假设
整个银行体系由一个中央银行和至少两家商业银行所构成；
中央银行规定的法定存款准备金比率为 20%；
商业银行只有活期存款, 而没有定期存款；
商业银行并不保留超额准备金；
银行的客户并不持有现金。
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第十一章 货币的供给
（ 二 ） 存款货币多倍扩张的基本过程
甲银行接受其客户存入的 10000元现金, 其资产负债表变化如
下：
甲银行资产负债表 单位：元
资 产 负 债
准备金 +2000
贷款 +8000
总额 +10000
存款 +10000
总额 +10000
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第十一章 货币的供给
甲银行贷出 8000元, 借款者将这笔款项支付乙银行客户并全部
存入乙银行 。 乙银行的资产负债表变化如下：
乙银行资产负债表 单位：元
资 产 负 债
准备金 +1600
贷款 +6400
总额 +8000
存款 +8000
总额 +8000
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第十一章 货币的供给
乙银行贷款 6400元, 借款人用于支付给丙银行的客户, 从而使
丙银行也取得存款 6400元 。 丙银行也同样按照中央银行规定的
法定存款准备金比率 —— 20%,提取准备金 1280元, 并将余下
的 5120元用于贷放 。 这样, 丙银行的资产负债表的变化如下：
丙银行资产负债表 单位：元
资 产 负 债
准备金 +1280
贷款 +5120
总额 +6400
存款 +6400
总额 +6400
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第十一章 货币的供给
依次类推, 得到存款货币多倍扩张的公式：
（ 11-7）
其中, D表示存款总额, R表示商业银行的存款准备金, r表示
中央银行所规定的法定存款准备金比率 。
四, 存款货币的多倍紧缩
存款货币的多倍紧缩是多倍扩张的反向过程 。
r1RrRD ???
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第十一章 货币的供给
第四节 货币供给决定的一般模型
一, 简单乘数模型及其局限性
二, 乔顿货币乘数模型
式中,M1为货币存量,B为基础货币,rd为活期存款的法定准
备率,rt为定期存款的法定准备率,t为定期存款比率,e为超
额准备金比率,k为通货比率。
ketrr k1BM td1 ???? ???
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第十一章 货币的供给
三, 乔顿货币乘数模型的扩展与修正
（ 一 ） 将货币定义扩展为 M2的乔顿模型
（ 二 ） 取消定期存款之法定准备金要求的乔顿模型
ketrr tk1BM td2 ???? ????
ker k1BM d1 ????? ker tk1BM d2 ?? ????
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第十一章 货币的供给
第五节 货币供给的决定因素：基础货币与货币乘数
货币供给量决定于基础货币与货币乘数这两个因素, 而且
是这两个因素的乘积 。
一, 基础货币
（ 一 ） 基础货币的概念
从基础货币的来源来看，它是指货币当局的负债，即由货
币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币；从基础
货币的运用来看，它系由两个部分构成：一是商业银行的存款
准备金（包括商业银行的库存现金以及商业银行在中央银行的
准备金存款）；二是流通于银行体系之外而为社会大众所持有
的现金，即通常所谓的, 通货, 。
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第十一章 货币的供给
（ 二 ） 基础货币的决定因素
货币当局投放基础货币的渠道主要有如下三条：一是直接发行
通货；二是变动黄金, 外汇储备；三是实行货币政策 （ 其中以
公开市场业务为最主要 ） 。
（ 三 ） 基础货币对货币供给的影响
在货币乘数一定时，若基础货币增加，货币供给量将成倍地扩
张；而若基础货币减少，则货币供给量将成倍地缩减。由于基
础货币能为货币当局所直接控制，因此，在货币乘数不变的条
件下，货币当局即可通过控制基础货币来控制整个货币供给量
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第十一章 货币的供给
二, 货币乘数
（ 一 ） 货币乘数的概念
货币乘数，也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基
础货币之倍数关系的一种系数。在基础货币一定的条件下，货
币乘数决定了货币供给的总量。
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第十一章 货币的供给
（ 二 ） 货币乘数的决定因素
由乔顿的货币乘数模型可知, 货币乘数的决定因素共有 5个,
它们分别是活期存款的法定准备金比率 （ rd）, 定期存款的法
定准备金比率 （ rt）, 定期存款比率 （ t）, 超额准备金比率
（ e） 及通货比率 （ k） 。 这些决定因素本身又分别受多种因素
的影响, 它们对货币乘数, 从而对货币供给量的影响则更是纷
繁复杂的 。
（ 三 ） 货币乘数对货币供给的影响
在基础货币一定的条件下，货币乘数与货币供给成正比。
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第十一章 货币的供给
第六节 货币供给理论
弗里德曼 — 施瓦茨货币供给
货币存量 M（实际是广义货币 M2）由如下三个因素共同决
定：一是高能货币 H；二是商业银行的存款与准备金的比率 ；
三是商业银行的存款与社会公众持有的通货的比率 。其中，
货币当局决定高能货币 H；商业银行决定存款对准备金的比
率 ；社会公众决定存款对通货的比率 。货币当局在控制或
变动 H的同时，还可影响 和,从而决定或变动整个货
币供给量。
C
D
R
D
)CD1(RD
HM ?
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??
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RD CD
RD CD
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第十一章 货币的供给
二, 卡甘货币供给模型
式中,M表示广义货币存量（ M2）,H表示高能货币，表示通货
比率,表示准备金比率 。
DRMCDRMC
HM
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MC DR
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第十一章 货币的供给
三, 货币供给理论中的, 新观点,
,拉德克利夫报告, 中的, 新观点,,第一, 对经济真正具有
重大影响的不仅是传统意义上的货币供给 （ 即狭义货币供给 ）,
而且是包括这一货币供给在内的整个社会的流动性；第二, 决
定货币供给的不仅是商业银行, 而且是包括商业银行和非银行
金融机构在内的整个金融系统；第三, 货币当局所应控制的不
仅是传统意义上的货币供给, 而且是整个社会的流动性 。
格利（ John G.Gurley）和肖（ Edward S.Shaw）的, 新观点, 。
货 币 银 行 学
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第十一章 货币的供给
货币的基本特性是具有高度的流动性 。 从流动性这一基本
特性而言, 货币与各种非货币的金融资产之间, 实际上只有程
度的不同, 而没有本质的区别 。 于是, 作为货币创造者的银行
与作为非货币金融资产创造者的其他各种金融机构之间, 也只
有程度的不同, 而没有本质的区别 。 因此, 从货币供给的角度
而言, 货币的定义应该是广义的货币 。 而从金融控制的角度而
言, 中央银行不仅应该控制商业银行, 而且也应该控制各种非
银行的金融中介机构 。
