货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
学习要点,
1,国际直接投资是指一个国家的居民直接在另一个国家进行
的厂矿企业投资, 并获得该厂矿企业的管理控制权 。 本国在外
国的直接投资称对外直接投资, 外国在本国的直接投资则称外
来直接投资 。
2、对国际直接投资的态度存在三种不同的观点，一个极端是
对所有的国际直接投资都存有敌意的教条的激进派，另一个极
端是信奉自由市场经济学原理的放任态度。在这两个极端之间
则是实用民族主义。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
3,国际直接投资对东道国的有利因素主要表现为以下四个方
面,（ 1） 资源转移效应； （ 2） 就业效应； （ 3） 国际收支效
应； （ 4） 竞争效应 。
4、国际直接投资对东道国的不利因素主要表现为以下三个方
面：（ 1）竞争的负面效应；（ 2）国际收支的负面效应；（ 3）
对国家主权的负面效应 。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
5、国际融资是指不同国家居民之间相互融通资金的行为。随
着世界经济一体化的日益加深，许多国家的国内金融市场也逐
步向非居民开放，这就为国际融资提供了途径。此外，有些国
家和地区还允许非居民相互之间融通外币资金，由此而在这些
国家和地区形成了, 境外货币市场,,即所谓的, 欧洲货币市
场, 。这就成为国际融资的又一个重要途径。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
6、外国债券是一国居民在另一国发行的以发行地货币定值的
债券。例如外国居民在日本发行的日元债券。欧洲债券是一国
居民在另一国发行的以第三国货币定值的债券。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
7、国际金融危机一般有 3种表现形式。 货币危机 指一国货币在
外汇市场面临大规模的抛压，从而导致该种货币的急剧贬值，
或者迫使货币当局花费大量的外汇储备和大幅度提高利率以维
护现行汇率 。外债危机 是指一国不能履约偿还到期对外债务的
本金和利息，包括私人部门的债务和政府债务。 银行危机 是指
由于对银行体系丧失信心导致个人和公司大量从银行提取存款
的挤兑现象。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
8、国际金融危机的成因主要是：（ 1）经济过热导致生产过剩；
（ 2）贸易收支巨额逆差；（ 3）外资的过度流入；（ 4）缺乏
弹性的汇率制度和不当的汇率水平；（ 5）过早的金融开放。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
第一节 国际直接投资
一、国际直接投资概述
二、对国际直接投资的不同观点
1、激进观点
2、自由市场观点
3、实用观点
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
国际直接投资对东道国的有利因素主要表现为以下四
个方面：
1、资源转移效应
（ 1）资本
（ 2）技术
（ 3）管理
2、就业效应
3、国际收支效应
4、竞争效应
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
三、国际直接投资对东道国的不利因素
1、竞争的负面效应
2、国际收支的负面效应
3、对国家主权的负面效应
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
四、国际直接投资对母国的利弊
国际直接投资对母国有 3方面的好处。
1、母国国际收支的经常项目将因对外投资收益的流
入得到改善。此外，在国外的子公司对母国的生产设
备、中间产品和辅助产品等类似产品的需求，可导致
母国出口的增加，从而改善母国国际收支的经常项目
。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
2、母国出口的增加会产生有利的就业效应。
3、母国的跨国公司还能从外国市场学到有价值的技
能，并将这种技能转移回母国。这就相当于逆向的资
源转移效应。通过接触外国市场，跨国公司能够学到
更先进的管理技术和更先进的产品和流程工艺。这些
资源都可能流回母国，有利于母国的经济增长。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
国际直接投资对母国最重要的不利影响集中在国际收
支和就业效应。母国的国际收支可能会从 3个方面受
到损害。 1、国际收支的资本项目在最初为国际直接
投资提供资金，从而导致资本流出时受到损害。然而，
这个效应通常要小于后来对外投资收益流入的数额。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
2、如果对外直接投资的目的是为母国市场寻找一个
低成本的生产地点，那么国际收支的经常项目也会因
为产品对母国的返销而受到损害。
3、在对外直接投资替代直接出口的情况下，国际收
支的经常项目也会受到损害。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
五、国际直接投资的政策选择
（一）母国的政策
（二）东道国的政策
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
第二节 国际融资
国际融资的具体方式主要有：
一、发行或买卖有价证券
1.股票
2.债券
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
二、国际贷款
1．政府援助贷款
2．国际机构贷款
3．出口信贷
4.银行贷款
三、欧洲货币市场
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
60年代期间，许多非美国居民出于安全或便利方面的
考虑，开始把存在美国的美元存款提取出来，存放到
欧洲国家的一些银行。这种在美国境外的美元就被称
为, 欧洲美元, （ Euro-dollar），接受欧洲美元存
款，并在此基础上提供贷款的银行称为, 欧洲银
行, (Euro-bank），办理境外美元交易的市场称为
,欧洲美元市场, （ Euro-dollar Market）。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
由于这种境外金融市场所具有的独特优势，欧洲美元
市场得到了迅速的发展。在此带动之下，人们又开始
把其他货币，如英镑、马克、法郎和日元等货币相应
地转存到英国、德国、法国和日本境外的银行，由此
形成了, 欧洲英镑,,, 欧洲马克,,, 欧洲法郎,
和, 欧洲日元, 。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
这些境外货币业务的市场就是, 欧洲货币市
场,,其中美元的交易量约占 60～ 70%，伦敦
则成为最大的交易中心。而且，这种境外货币
业务还从欧洲蔓延到了亚洲、中东和加勒比地
区乃至世界的其他地区。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
因此，这里的, 欧洲, 一词已突破了地域的涵
义，而是, 境外, （ External）或, 离岸,
（ Off-shore,Entrepot）的代名词。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
欧洲货币市场的业务主要有 3个方面：
（ 1）短期信贷，包括银行同业拆借和可转让
定期存单；
（ 2）中长期信贷，主要是银团贷款；
（ 3）欧洲债券。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
欧洲货币市场的优势
1、其交易几乎完全不受官方的限制。对, 欧
洲货币, 的发行国来说，这种境外交易对本国
并无直接的影响，因而缺乏干预的必要性。其
次，由于这种交易远离本土，即使想要干预也
是鞭
长莫及。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
至于对欧洲货币市场所在地政府而言，因为欧洲货币
的存款人和借款人多为外国居民，其交易具有所谓的
,离岸, 性质，且又属外币交易，对本国经济的影响
更是微不足道，况且这种交易还有利于本国的就业和
其他收入，因而不仅不予限制，反而还加以鼓励。这
就使得, 欧洲银行, 不必交纳存款准备金，不受利率
上下限约束，经营成本极为低廉，资金划拨相当自由。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
2、欧洲货币市场的第二个优势是其利率具有
竞争性。
欧洲货币的交易以银行同业为主，即使是参与
交易的非银行企业也多为大型的跨国公司。这
就使得欧洲货币的交易具有大进大出的, 批发,
特性，动辄以千万甚至上亿计数。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
这种批发业务导致交易的单位成本极低，较低的存款
准备金比率又使资金得到了充分的利用，因此,,欧
洲银行, 就能够以较高的利率吸引存款，以较低的利
率提供贷款。结果，欧洲美元的存贷款利差就小于
美国国内的利差，欧洲英镑的利差则小于英国国内的
利差。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
图 16-1 国内市场和欧洲货币市场的利差
利率
国内贷款利率
欧洲货币贷款利率
欧洲货币存款利率
国内存款利率
0 %
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
第三节 国际游资与国际金融危机
一、国际金融危机的成因
1、经济过热导致生产过剩
2、贸易收支巨额逆差
3、外资的过度流入
4、缺乏弹性的汇率制度和不当的汇率水平
5、过早的金融开放
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
二、国际游资在国际金融危机中的作用
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
学习要点,
1,国际直接投资是指一个国家的居民直接在另一个国家进行
的厂矿企业投资, 并获得该厂矿企业的管理控制权 。 本国在外
国的直接投资称对外直接投资, 外国在本国的直接投资则称外
来直接投资 。
2、对国际直接投资的态度存在三种不同的观点，一个极端是
对所有的国际直接投资都存有敌意的教条的激进派，另一个极
端是信奉自由市场经济学原理的放任态度。在这两个极端之间
则是实用民族主义。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
3,国际直接投资对东道国的有利因素主要表现为以下四个方
面,（ 1） 资源转移效应； （ 2） 就业效应； （ 3） 国际收支效
应； （ 4） 竞争效应 。
4、国际直接投资对东道国的不利因素主要表现为以下三个方
面：（ 1）竞争的负面效应；（ 2）国际收支的负面效应；（ 3）
对国家主权的负面效应 。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
5、国际融资是指不同国家居民之间相互融通资金的行为。随
着世界经济一体化的日益加深，许多国家的国内金融市场也逐
步向非居民开放，这就为国际融资提供了途径。此外，有些国
家和地区还允许非居民相互之间融通外币资金，由此而在这些
国家和地区形成了, 境外货币市场,,即所谓的, 欧洲货币市
场, 。这就成为国际融资的又一个重要途径。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
6、外国债券是一国居民在另一国发行的以发行地货币定值的
债券。例如外国居民在日本发行的日元债券。欧洲债券是一国
居民在另一国发行的以第三国货币定值的债券。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
7、国际金融危机一般有 3种表现形式。 货币危机 指一国货币在
外汇市场面临大规模的抛压，从而导致该种货币的急剧贬值，
或者迫使货币当局花费大量的外汇储备和大幅度提高利率以维
护现行汇率 。外债危机 是指一国不能履约偿还到期对外债务的
本金和利息，包括私人部门的债务和政府债务。 银行危机 是指
由于对银行体系丧失信心导致个人和公司大量从银行提取存款
的挤兑现象。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
8、国际金融危机的成因主要是：（ 1）经济过热导致生产过剩；
（ 2）贸易收支巨额逆差；（ 3）外资的过度流入；（ 4）缺乏
弹性的汇率制度和不当的汇率水平；（ 5）过早的金融开放。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
第一节 国际直接投资
一、国际直接投资概述
二、对国际直接投资的不同观点
1、激进观点
2、自由市场观点
3、实用观点
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
国际直接投资对东道国的有利因素主要表现为以下四
个方面：
1、资源转移效应
（ 1）资本
（ 2）技术
（ 3）管理
2、就业效应
3、国际收支效应
4、竞争效应
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
三、国际直接投资对东道国的不利因素
1、竞争的负面效应
2、国际收支的负面效应
3、对国家主权的负面效应
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
四、国际直接投资对母国的利弊
国际直接投资对母国有 3方面的好处。
1、母国国际收支的经常项目将因对外投资收益的流
入得到改善。此外，在国外的子公司对母国的生产设
备、中间产品和辅助产品等类似产品的需求，可导致
母国出口的增加，从而改善母国国际收支的经常项目
。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
2、母国出口的增加会产生有利的就业效应。
3、母国的跨国公司还能从外国市场学到有价值的技
能，并将这种技能转移回母国。这就相当于逆向的资
源转移效应。通过接触外国市场，跨国公司能够学到
更先进的管理技术和更先进的产品和流程工艺。这些
资源都可能流回母国，有利于母国的经济增长。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
国际直接投资对母国最重要的不利影响集中在国际收
支和就业效应。母国的国际收支可能会从 3个方面受
到损害。 1、国际收支的资本项目在最初为国际直接
投资提供资金，从而导致资本流出时受到损害。然而，
这个效应通常要小于后来对外投资收益流入的数额。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
2、如果对外直接投资的目的是为母国市场寻找一个
低成本的生产地点，那么国际收支的经常项目也会因
为产品对母国的返销而受到损害。
3、在对外直接投资替代直接出口的情况下，国际收
支的经常项目也会受到损害。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
五、国际直接投资的政策选择
（一）母国的政策
（二）东道国的政策
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
第二节 国际融资
国际融资的具体方式主要有：
一、发行或买卖有价证券
1.股票
2.债券
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
二、国际贷款
1．政府援助贷款
2．国际机构贷款
3．出口信贷
4.银行贷款
三、欧洲货币市场
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
60年代期间，许多非美国居民出于安全或便利方面的
考虑，开始把存在美国的美元存款提取出来，存放到
欧洲国家的一些银行。这种在美国境外的美元就被称
为, 欧洲美元, （ Euro-dollar），接受欧洲美元存
款，并在此基础上提供贷款的银行称为, 欧洲银
行, (Euro-bank），办理境外美元交易的市场称为
,欧洲美元市场, （ Euro-dollar Market）。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
由于这种境外金融市场所具有的独特优势，欧洲美元
市场得到了迅速的发展。在此带动之下，人们又开始
把其他货币，如英镑、马克、法郎和日元等货币相应
地转存到英国、德国、法国和日本境外的银行，由此
形成了, 欧洲英镑,,, 欧洲马克,,, 欧洲法郎,
和, 欧洲日元, 。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
这些境外货币业务的市场就是, 欧洲货币市
场,,其中美元的交易量约占 60～ 70%，伦敦
则成为最大的交易中心。而且，这种境外货币
业务还从欧洲蔓延到了亚洲、中东和加勒比地
区乃至世界的其他地区。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
因此，这里的, 欧洲, 一词已突破了地域的涵
义，而是, 境外, （ External）或, 离岸,
（ Off-shore,Entrepot）的代名词。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
欧洲货币市场的业务主要有 3个方面：
（ 1）短期信贷，包括银行同业拆借和可转让
定期存单；
（ 2）中长期信贷，主要是银团贷款；
（ 3）欧洲债券。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
欧洲货币市场的优势
1、其交易几乎完全不受官方的限制。对, 欧
洲货币, 的发行国来说，这种境外交易对本国
并无直接的影响，因而缺乏干预的必要性。其
次，由于这种交易远离本土，即使想要干预也
是鞭
长莫及。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
至于对欧洲货币市场所在地政府而言，因为欧洲货币
的存款人和借款人多为外国居民，其交易具有所谓的
,离岸, 性质，且又属外币交易，对本国经济的影响
更是微不足道，况且这种交易还有利于本国的就业和
其他收入，因而不仅不予限制，反而还加以鼓励。这
就使得, 欧洲银行, 不必交纳存款准备金，不受利率
上下限约束，经营成本极为低廉，资金划拨相当自由。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
2、欧洲货币市场的第二个优势是其利率具有
竞争性。
欧洲货币的交易以银行同业为主，即使是参与
交易的非银行企业也多为大型的跨国公司。这
就使得欧洲货币的交易具有大进大出的, 批发,
特性，动辄以千万甚至上亿计数。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
这种批发业务导致交易的单位成本极低，较低的存款
准备金比率又使资金得到了充分的利用，因此,,欧
洲银行, 就能够以较高的利率吸引存款，以较低的利
率提供贷款。结果，欧洲美元的存贷款利差就小于
美国国内的利差，欧洲英镑的利差则小于英国国内的
利差。
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
图 16-1 国内市场和欧洲货币市场的利差
利率
国内贷款利率
欧洲货币贷款利率
欧洲货币存款利率
国内存款利率
0 %
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
第三节 国际游资与国际金融危机
一、国际金融危机的成因
1、经济过热导致生产过剩
2、贸易收支巨额逆差
3、外资的过度流入
4、缺乏弹性的汇率制度和不当的汇率水平
5、过早的金融开放
货 币 银 行 学
金融 学院
第十六章 国际资本流动与国际金融危机
二、国际游资在国际金融危机中的作用
