汇率超调模型短期分析假定货币供给变化不影响 价格水平和预期汇率水平,即货币市场和外汇市场均衡的恢复靠利率和汇率的 瞬时 变化实现。在短期内价格呈现刚性。现实中的许多价格是通过合同确定的,并不会随着货币供给的变化立即调整。例如工资。 但是，价格短期的刚性会随着货币供给的变化给需求和成本的压力而变化，未来的价格水平将会上升。
在长期中，价格水平会缓慢地向其长期均衡水平调整，这种价格变化也会影响人们对汇率的预期。
货币供给给需求和成本的压力主要来自以下几个方面：
1 对产出和劳动的过度需求。
2 通货膨胀的预期。
3 原材料价格上升。
货币供给量一次性的永久增加在长期中对汇率的影响：
仍然假定美联储将货币供给量由
1S
US
M 提高到
2S
US
M,从而在短期内真实货币供给量由
US
S
US
PM /
1
上升到
US
S
US
PM /
2
，利率从
1
$
R
下降到
2
$
R
，外汇市场上美元回报率下降。但事情并未到此结束。如果在长期中,长期均衡产出不发生变化，价格水平将逐渐向上调整，直到价格水平上升同比例于货币供给的增加。 在此过程中，
由于价格上升，使得真实货币供给量逐渐减少，利率逐渐回升直到初始水平。但是，由于货币供给的增加是 永久性的,人们会预期包括汇率 （马克的美元价格）在内的所有用美元表示的价格在长期中上升
DM
E
/$ 美元存款的预期回报率 DM
E
/$ 美元存款的预期回报率
2
/$ DM
E
B ’
2
/$ DM
E
B ’
1
/$ DM
E
d ' 马克存款的预期回报率 ( 2 )
3
/$ DM
E
C ' 马克存款的预期回报率 (2)
A ’ 马克存款的预期回报率 (1)
o
2
$
R
1
$
R
以美元表示的回报率
2
$
R
1
$
R
以美元表示的回报率
US
S
US
PM /
1
A
*2
/
US
S
US
PM C
US
S
US
PM /
2
B
US
S
US
PM /
2
B
L ( R$,Y u s ) L ( R $,Y u s )
美国的真实货币持有量 美国的真实货币持有量
( a ) ( b)
在图中，预期汇率上升使马克存款回报率曲线向右移动，与美元存款回报率曲线
2
$
R 交于 B ’点，形成外汇市场短期均衡汇率
2
/$ DM
E 。
长期中，价格水平将逐渐向上调整，从 P 调整到 P
*
,利率右移到
1
$
R
，
均衡点沿着新的马克存款回报率曲线下移到 C ’。此时，长期均衡汇率为
3
/$ DM
E
。
美国货币供给 美国价格水平
2S
US
M
2
US
P
1S
US
M
1
US
P
时间 时间美国利率水平 汇率
2
/$ DM
E
1
$
R
3
/$ DM
E
2
$
R
1
/$ DM
E
时间 时间图 14 美国货币供给、价格水平、美元利率、汇率的长期调整路径
（在 t 。时刻，美国货币供给发生一次性永久增加）