第十一章 金融期货清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授一、金融期货的产生
利率期货的产生
– 第一张利率期货合约,1975年，
芝加哥国际货币市场
股票类期货的产生
– 最早的股票指数期货合约是 1982
年推出的价值线指数期货合约 。
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授第十一章 金融期货二,金融期货的意义
提供了一种有用的套期保值工具
提供了一个高效的价格形成机制
提高了标的资产交易的流动性
有助于资产组合的管理清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授第十一章 金融期货三、短期国库券期货合约的内容
标的资产是在期货合约交割日 90天后到期的面值为 100万美元的国库券
国库券期货的价格＝ 100－ (YD× 100)
如 YD为 8%,有 100－ (0.08× 100)＝ 92
国库券期货合约的收益率
YD=(100－ 指数价格 )/100
如合约的价格是 92.52,则 YD＝ (100－
92.52)/100= 0.0748 或 7.48%
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授第十一章 金融期货四、长期国债期货合约的内容
标的资产是虚构的期限 20年、息票利率为 8%、票面值为 10万美元的长期国债
合约主要内容清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授第十一章 金融期货五、长期期货国债合约的交割
交割的程序,第一天为持盘日，最早的持盘日可以是合约到期月份第一个交易日的前两个交易日。交割期的第二日是通知日，清算所从众多的多方中选择一个接受交割。第三日为交割日。
交割应付价格
– 交割应付价格＝合约规模×期货合约的结算价格× 换算系数清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授第十一章 金融期货六、利率套期保值
多头套期保值
7月：持有 1000万美元 8月到期的资产
买进 10张 9月份到期的国库券期货，
价格为 89.50，总值 9,737,500美元。
8月：买进 1000万美元 3个月期的国库券，
总值 9,745,000美元，卖出 10张 9月
份到期的国库券期货，价格为 89.80
总值 9,745,000美元。
盈亏情况：由于利率下降，买国库券多花
了 7,500美元，期货市场获利 7,500美元 。
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授第十一章 金融期货七、我国国债期货合约的推出
我国的国债期货是上海证券交易所于 1993
年 10月 25日正式推出的
推出国债期货的目的主要是为了活跃国债二级市场我国国债期货和约的内容上证所合约的主要内容清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授第十一章 金融期货我国国债期货合约的发展
国债期货交易量情况
国债期货市场逼空现象原因
– 国债现券规模太小
– 利率变化过频
保值布贴引发的多空大战
保值补贴一览表
贴息的悬念
327国债事件清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授第十一章 金融期货
香港恒生指数期货合约
美国标准普尔 500指数期货合约
世界主要股指期货合约
– 美国主要股票市场指数的相关性清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授第十一章 金融期货