? 国际资本流动的原因
? 国际资本流动的类型
? 国际资本流动的特点 (p205)
? 国际资本流动的理论
第七章 国际资本流动
一、国际资本流动的概念
二、国际资本流动的原因
三、国际资本流动的类型
长期流动：直接投资
间接投资
短期资本流动
四、国际资本流动的影响
五、国际资本流动的控制 (P210)
第一节 国际资本流动概述
? 传统的经济学理论
? 证券投资国际分散理论
? 垄断优势理论
? 内部化理论
? 国际生产折衷理论
? 产品生命周期理论
第三节 国际资本流动理论
? 传统的经济学理论,
国际资本移 ←利率的差异 ←资本要素的丰缺
↓
资本由丰富到稀缺
? 海默的看法：运用“利率”无法解释下列现象,
– 美国很多大公司在东道国集资筹款
– 当时有大量海外资本购买美国的各种有价证
券
– 美国行业分布的集中程度特别明显而非投资
流向所有行业
证券投资国际分散理论
常规风险
非常规风险
垄断优势理论
内部化理论
? 所有权优势
? 内部化优势
? 区位优势
国际生产折衷理论
产品生命周期理论
欧洲债券市场
第八章 国际金融组织
第一节 国际货币基金组织
一, 成立经过
– 提出方案
? Keynes Plan
? White Plan
– 讨论方案
– 布 雷 顿 森 林 会 议 （ Bretton Woods
Conference）
二、宗旨
– 促进国际货币协作
– 促进国际贸易
– 促进汇率稳定
– 协助成员国建立多边支付制度
– 协助成员国改善国际收支状况
– 缩短成员国国际收支失衡的时间，减轻失
衡的程度
三, 组织机构
理事会
执行董事会
临时委员会
发展委员会
总裁
四, 成员国及其投票权
五, 资金来源
– 基金份额 —— 主要资金来源
– 借款
– 信托基金
六, 特别提款权 （ SDRs）
– 特别提款权的定值
– 特别提款权的分配
七, IMF协定关于货币可兑换性的规定
（ 一 ） 第八条款
? 不得擅自经常项目下的支付和资金转移
? 不得采用差别汇率或多重汇率制
? 有义务兑回他国在经常性往来中积存的本国货币
（ 二 ） 第十四条款
? 作为第八条款的过渡性安排
? 可对经常性支付和资金转移加以限制
? 每年与基金组织进行磋商
八, 性质和作用
IMF的性质及其转变
IMF的作用,
? 稳定国际汇率, 促进国际贸易
? IMF贷款缓和了成员国的国际收支危机
? 维持国际货币体系正常运转, 促进商品, 资本
和劳务的流通
第二节 世界银行集团
世界银行集团（ World Bank Group）
国
际
复
兴
开
发
银
行
（IB
RD
）
国
际
开
发
协
会
（IDA
）
国
际
金
融
公
司
（IF
C
）
解
决
投
资
争
端
国
际
中
心
（IC
SI
D
）
多
边
投
资
担
保
机
构
（M
IG
A
）
一, 国际复兴开发银行 （ IBRD）
（ 一 ） 宗旨
– 欧洲经济复兴 （ Reconstruction）
– 不发达国家经济发展 （ Development）
? Marshall Plan
（ 二 ） IBRD的资金来源
– 银行股份
– 借款
– 转让债权
– 业务净收益
（ 三 ） IBRD贷款的特点
? 硬贷款
? 贷款对象
? 项目贷款 （ Project Loan）
? 期限长
? 利率浮动
? 程序复杂
二, 国际金融公司 （ IFC,1956）
– 宗旨
– 资金来源
– 贷款业务
三, 国际开发协会 （ IDA,1960）
– 宗旨
– 资金来源
? 股份
? 政府捐赠
? 瑞士的长期无息贷款 （ 1990,6,6）
贷款特点
– 软贷款
– 贷款对象：二类会员国
– 四十年期
我国与世界银行集团的业务往来
– 准入,1980,5,15（ 1998,30亿美元，第 7位）
– 业务往来,1999,6,30,148个
$231亿（ 130亿,62%, 38%）
– 窗口部门：财政部
中国机械进出口总公司
中国投资银行（ 1981,12）
第三节 亚洲开发银行 （ ADB）
一, 性质
– 亚太地区金融机构
– 成立于 1966年
– 56个成员国 （ 40,16）
– 总部：马尼拉
二, 宗旨
– 为本地区发展中国家的开发项目和计划提
供贷款
– 为贷款项目提供必要的技术援助
– 促进成员国的开发性投资
– 为成员国协调本国的开发计划和政策提供
资金技术支持
三, 资金来源和贷款业务
– 普通资金
来源：股本, 借款, 普通储备金, 业务净收益
业务：高收入发展中国家
– 特别资金
来源：亚洲开发基金, 技术援助特别基金, 日本
特别基金, 联合融资
业务：低收入国家
四, 我国与 ADB
– 准入 （ 1986,3,10）
– 业务往来 （ 1998,59,$63,2亿 ）
第九章 国际货币制度
第一节 一般框架
一、概念（ International Financial Architecture）
1,广义：国际货币体系, 国际资本流动的控制, 国际银行监管合作和
国际资本市场的规则
2,狭义：国际货币体系
（ 1） 国际间的汇率安排
（ 2） 国际储备货币的确定
（ 3） 国际收支调节的途径
（ 4） 国际经济政策的协调
二, 历史演进过程
1,国际金本位体系 （ 1880—— 1936）
2,布雷顿森林体系 （ 1945—— 1973）
3,牙买加体系 （ 1976—— 现在 ）
第二节 国际金本位体系
一, 汇率运行机制：固定汇率
1,决定因素：铸币平价 （ mint par）
￡ 1=7,32238克 /1,50463克 =$4,8665
2,波动因素：外汇供求变动
3,波动界限：黄金输送点 （ gold points）
二, 国际储备资产：黄金 +英镑
三, 国际收支自动调节机制：价格 — 现金流动机制 （ 大卫 ·休谟, 1752）
1,BOP逆差 →黄金外流 →货币供给 ↓→P ↓ →出口 >进口 →BOP平衡 。
2,BOP顺差 →黄金流入 →货币供给 ↑→P ↑ →出口 <进口 →BOP平衡 。
四, 制度评价,
1,黄金时代
2,解体的原因,
（ 1） 制度缺陷：完全金本位 +自由贸易体系
（ 2） 第一次世界大战
（ 3） 29— 33年危机
国际金本位体系下的汇率波动
注：黄金输入点 =MP— T
黄金输出点 =MP+T
第三节 布雷顿森林体系
一, 创建的背景
1,提出方案 （ 1943,4,7）,
（ 1） Keynes Plan
（ 2） White Plan
2,讨论方案,
（ 1） 1943,9,25—— 10,9华盛顿会议
（ 2） 1944,4大西洋城会议
（ 3）, 关于建立 IMF的专家共同声明,
3,Bretton woods conference（ 1944,7,1— 22）,布雷顿森林协定
布雷顿森林体系
二, 制度内容：美元本位制的固定汇率
1,汇兑平价制：双挂钩体系
2,黄金官价制
3,国际收支调节,
（ 1） 国内经济政策
（ 2） IMF贷款
（ 3） 汇率变动
布雷顿森林体系下的汇率波动
三, 制度评价
1,积极作用,
（ 1） 促进全球贸易和跨国公司发展
（ 2） 缓解 BOP困难
（ 3） 国际合作典范
2,崩溃原因,
（ 1） Triffin dilemma
（ 2） 世界经济格局的变动
第四节 牙买加体系
一, 进入过程
1,美国 BOP逆差
2,黄金总库
3,黄金双价制
4,美国新经济政策
5,美元两次法定贬值
6,牙买加协定,（ 1976,1）,
（ 1） 自由选择汇率安排
（ 2） 废除黄金官价, 取消黄金条款
（ 3） 增加份额 （ SDR290亿 →SDR390亿 ）
（ 4） 建立信托基金
二, 制度运行机制
1,国际储备多元化,
（ 1） 黄金非货币化
（ 2） 储备货币多元化
2,汇率安排多样化,
（ 1） 1/3采用独立浮动和管理浮动
（ 2） 1/3采用钉住浮动和联合浮动
3,国际收支调节渠道,
（ 1） 国内经济政策
（ 2） 汇率浮动机制
（ 3） 融资机制
（ 4） 国际政策协调 （ 1975年 11月, 朗布依埃会议 ）
三, 制度评价
1,积极作用,
（ 1） 解决特里芬难题
（ 2） 汇率政策灵活
（ 3） 国际收支调节综合机制
2,不完善性：无制度的体系
（ 1） 汇率体系极不稳定
（ 2） 发展中国家没有独立的汇率政策
第五节 欧洲货币体系
一、欧洲货币体系的进程
魏尔纳计划（ Werner Plan,1971-80）
罗马条约（ 1957,3）,
欧洲货币体系（ EMS）
欧洲货币单位（ ECU）
联合浮动汇率机制
欧洲货币基金
– 马斯特里赫特条约（ Maastricht Treaty)
– 价格稳定（ +1,5%）
– 财政平衡（ 3%,60%）
– 汇率稳定
– 利率稳定（ +2%）
– 欧元启动
– 三个阶段（ 1998,5,1999,1,2002,7）
– 欧洲中央银行（ ECBS=ECB+NCBS）
– 欧元与国际货币体系
第六节 国际货币体系改革
?国际汇率安排
?国际储备体系
?国际金融机构改革
国际汇率安排
（ 一 ） 现状与问题
? 现状：五种汇率安排
? 问题
1） 不确定性造成的外汇风险
2） 汇率错位
3） 钉住汇率制存在问题
?没有独立的货币政策
?累积经常项目逆差
国际汇率安排
（二）建议
– 恢复金本位制
– 汇率目标区
– 各国经济政策协调实现汇率稳定的方案
国际储备体系
（ 一 ） 现状
? 总量
? 结构多元化
（ 二 ） 好处
– 避免对单一货币的依赖
– 解决, 特里芬难题,
（ 三 ） 问题
– 储备体系不稳定性加强
– 加剧外汇市场动荡
– 数量缺陷
国际储备体系
（ 四 ） 改革方案
– 创立国际商品储备货币
– 国际信用储备制度
– 特别提款权取代国家货币
可以肯定的方向
– 最终结果是单一货币取代多元储备
– 世界货币取代国家货币
– 欧元出现简化了国际储备关系, 有利于稳定
? 国际资本流动的类型
? 国际资本流动的特点 (p205)
? 国际资本流动的理论
第七章 国际资本流动
一、国际资本流动的概念
二、国际资本流动的原因
三、国际资本流动的类型
长期流动：直接投资
间接投资
短期资本流动
四、国际资本流动的影响
五、国际资本流动的控制 (P210)
第一节 国际资本流动概述
? 传统的经济学理论
? 证券投资国际分散理论
? 垄断优势理论
? 内部化理论
? 国际生产折衷理论
? 产品生命周期理论
第三节 国际资本流动理论
? 传统的经济学理论,
国际资本移 ←利率的差异 ←资本要素的丰缺
↓
资本由丰富到稀缺
? 海默的看法：运用“利率”无法解释下列现象,
– 美国很多大公司在东道国集资筹款
– 当时有大量海外资本购买美国的各种有价证
券
– 美国行业分布的集中程度特别明显而非投资
流向所有行业
证券投资国际分散理论
常规风险
非常规风险
垄断优势理论
内部化理论
? 所有权优势
? 内部化优势
? 区位优势
国际生产折衷理论
产品生命周期理论
欧洲债券市场
第八章 国际金融组织
第一节 国际货币基金组织
一, 成立经过
– 提出方案
? Keynes Plan
? White Plan
– 讨论方案
– 布 雷 顿 森 林 会 议 （ Bretton Woods
Conference）
二、宗旨
– 促进国际货币协作
– 促进国际贸易
– 促进汇率稳定
– 协助成员国建立多边支付制度
– 协助成员国改善国际收支状况
– 缩短成员国国际收支失衡的时间，减轻失
衡的程度
三, 组织机构
理事会
执行董事会
临时委员会
发展委员会
总裁
四, 成员国及其投票权
五, 资金来源
– 基金份额 —— 主要资金来源
– 借款
– 信托基金
六, 特别提款权 （ SDRs）
– 特别提款权的定值
– 特别提款权的分配
七, IMF协定关于货币可兑换性的规定
（ 一 ） 第八条款
? 不得擅自经常项目下的支付和资金转移
? 不得采用差别汇率或多重汇率制
? 有义务兑回他国在经常性往来中积存的本国货币
（ 二 ） 第十四条款
? 作为第八条款的过渡性安排
? 可对经常性支付和资金转移加以限制
? 每年与基金组织进行磋商
八, 性质和作用
IMF的性质及其转变
IMF的作用,
? 稳定国际汇率, 促进国际贸易
? IMF贷款缓和了成员国的国际收支危机
? 维持国际货币体系正常运转, 促进商品, 资本
和劳务的流通
第二节 世界银行集团
世界银行集团（ World Bank Group）
国
际
复
兴
开
发
银
行
（IB
RD
）
国
际
开
发
协
会
（IDA
）
国
际
金
融
公
司
（IF
C
）
解
决
投
资
争
端
国
际
中
心
（IC
SI
D
）
多
边
投
资
担
保
机
构
（M
IG
A
）
一, 国际复兴开发银行 （ IBRD）
（ 一 ） 宗旨
– 欧洲经济复兴 （ Reconstruction）
– 不发达国家经济发展 （ Development）
? Marshall Plan
（ 二 ） IBRD的资金来源
– 银行股份
– 借款
– 转让债权
– 业务净收益
（ 三 ） IBRD贷款的特点
? 硬贷款
? 贷款对象
? 项目贷款 （ Project Loan）
? 期限长
? 利率浮动
? 程序复杂
二, 国际金融公司 （ IFC,1956）
– 宗旨
– 资金来源
– 贷款业务
三, 国际开发协会 （ IDA,1960）
– 宗旨
– 资金来源
? 股份
? 政府捐赠
? 瑞士的长期无息贷款 （ 1990,6,6）
贷款特点
– 软贷款
– 贷款对象：二类会员国
– 四十年期
我国与世界银行集团的业务往来
– 准入,1980,5,15（ 1998,30亿美元，第 7位）
– 业务往来,1999,6,30,148个
$231亿（ 130亿,62%, 38%）
– 窗口部门：财政部
中国机械进出口总公司
中国投资银行（ 1981,12）
第三节 亚洲开发银行 （ ADB）
一, 性质
– 亚太地区金融机构
– 成立于 1966年
– 56个成员国 （ 40,16）
– 总部：马尼拉
二, 宗旨
– 为本地区发展中国家的开发项目和计划提
供贷款
– 为贷款项目提供必要的技术援助
– 促进成员国的开发性投资
– 为成员国协调本国的开发计划和政策提供
资金技术支持
三, 资金来源和贷款业务
– 普通资金
来源：股本, 借款, 普通储备金, 业务净收益
业务：高收入发展中国家
– 特别资金
来源：亚洲开发基金, 技术援助特别基金, 日本
特别基金, 联合融资
业务：低收入国家
四, 我国与 ADB
– 准入 （ 1986,3,10）
– 业务往来 （ 1998,59,$63,2亿 ）
第九章 国际货币制度
第一节 一般框架
一、概念（ International Financial Architecture）
1,广义：国际货币体系, 国际资本流动的控制, 国际银行监管合作和
国际资本市场的规则
2,狭义：国际货币体系
（ 1） 国际间的汇率安排
（ 2） 国际储备货币的确定
（ 3） 国际收支调节的途径
（ 4） 国际经济政策的协调
二, 历史演进过程
1,国际金本位体系 （ 1880—— 1936）
2,布雷顿森林体系 （ 1945—— 1973）
3,牙买加体系 （ 1976—— 现在 ）
第二节 国际金本位体系
一, 汇率运行机制：固定汇率
1,决定因素：铸币平价 （ mint par）
￡ 1=7,32238克 /1,50463克 =$4,8665
2,波动因素：外汇供求变动
3,波动界限：黄金输送点 （ gold points）
二, 国际储备资产：黄金 +英镑
三, 国际收支自动调节机制：价格 — 现金流动机制 （ 大卫 ·休谟, 1752）
1,BOP逆差 →黄金外流 →货币供给 ↓→P ↓ →出口 >进口 →BOP平衡 。
2,BOP顺差 →黄金流入 →货币供给 ↑→P ↑ →出口 <进口 →BOP平衡 。
四, 制度评价,
1,黄金时代
2,解体的原因,
（ 1） 制度缺陷：完全金本位 +自由贸易体系
（ 2） 第一次世界大战
（ 3） 29— 33年危机
国际金本位体系下的汇率波动
注：黄金输入点 =MP— T
黄金输出点 =MP+T
第三节 布雷顿森林体系
一, 创建的背景
1,提出方案 （ 1943,4,7）,
（ 1） Keynes Plan
（ 2） White Plan
2,讨论方案,
（ 1） 1943,9,25—— 10,9华盛顿会议
（ 2） 1944,4大西洋城会议
（ 3）, 关于建立 IMF的专家共同声明,
3,Bretton woods conference（ 1944,7,1— 22）,布雷顿森林协定
布雷顿森林体系
二, 制度内容：美元本位制的固定汇率
1,汇兑平价制：双挂钩体系
2,黄金官价制
3,国际收支调节,
（ 1） 国内经济政策
（ 2） IMF贷款
（ 3） 汇率变动
布雷顿森林体系下的汇率波动
三, 制度评价
1,积极作用,
（ 1） 促进全球贸易和跨国公司发展
（ 2） 缓解 BOP困难
（ 3） 国际合作典范
2,崩溃原因,
（ 1） Triffin dilemma
（ 2） 世界经济格局的变动
第四节 牙买加体系
一, 进入过程
1,美国 BOP逆差
2,黄金总库
3,黄金双价制
4,美国新经济政策
5,美元两次法定贬值
6,牙买加协定,（ 1976,1）,
（ 1） 自由选择汇率安排
（ 2） 废除黄金官价, 取消黄金条款
（ 3） 增加份额 （ SDR290亿 →SDR390亿 ）
（ 4） 建立信托基金
二, 制度运行机制
1,国际储备多元化,
（ 1） 黄金非货币化
（ 2） 储备货币多元化
2,汇率安排多样化,
（ 1） 1/3采用独立浮动和管理浮动
（ 2） 1/3采用钉住浮动和联合浮动
3,国际收支调节渠道,
（ 1） 国内经济政策
（ 2） 汇率浮动机制
（ 3） 融资机制
（ 4） 国际政策协调 （ 1975年 11月, 朗布依埃会议 ）
三, 制度评价
1,积极作用,
（ 1） 解决特里芬难题
（ 2） 汇率政策灵活
（ 3） 国际收支调节综合机制
2,不完善性：无制度的体系
（ 1） 汇率体系极不稳定
（ 2） 发展中国家没有独立的汇率政策
第五节 欧洲货币体系
一、欧洲货币体系的进程
魏尔纳计划（ Werner Plan,1971-80）
罗马条约（ 1957,3）,
欧洲货币体系（ EMS）
欧洲货币单位（ ECU）
联合浮动汇率机制
欧洲货币基金
– 马斯特里赫特条约（ Maastricht Treaty)
– 价格稳定（ +1,5%）
– 财政平衡（ 3%,60%）
– 汇率稳定
– 利率稳定（ +2%）
– 欧元启动
– 三个阶段（ 1998,5,1999,1,2002,7）
– 欧洲中央银行（ ECBS=ECB+NCBS）
– 欧元与国际货币体系
第六节 国际货币体系改革
?国际汇率安排
?国际储备体系
?国际金融机构改革
国际汇率安排
（ 一 ） 现状与问题
? 现状：五种汇率安排
? 问题
1） 不确定性造成的外汇风险
2） 汇率错位
3） 钉住汇率制存在问题
?没有独立的货币政策
?累积经常项目逆差
国际汇率安排
（二）建议
– 恢复金本位制
– 汇率目标区
– 各国经济政策协调实现汇率稳定的方案
国际储备体系
（ 一 ） 现状
? 总量
? 结构多元化
（ 二 ） 好处
– 避免对单一货币的依赖
– 解决, 特里芬难题,
（ 三 ） 问题
– 储备体系不稳定性加强
– 加剧外汇市场动荡
– 数量缺陷
国际储备体系
（ 四 ） 改革方案
– 创立国际商品储备货币
– 国际信用储备制度
– 特别提款权取代国家货币
可以肯定的方向
– 最终结果是单一货币取代多元储备
– 世界货币取代国家货币
– 欧元出现简化了国际储备关系, 有利于稳定
