国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
8.1
第八章 国际收支理论
?弹性分析法
?乘数分析法
?吸收分析法
?货币分析法
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8.2
弹性分析法 （ Elasticities Approach）
? 收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整的
作用
? 基本机制
? 汇率变动通过国内外产品之间、本国生产的贸易品与
非贸易品之间的相对价格变动，影响一国 出口供给
和需求，从而作用国际收支。
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8.3
前提假设
? 收入不变
? 其他商品的价格不变
? 消费者偏好不变
? 没有资本流动
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8.4
外向实际汇率和价格竞争力
汇率的变动直接影响国内外产品之间的相对价格,
Pd 本国产品的价格
Pf 外国产品的价格
e 单位外币折合成本币的数额即汇率
外国产品用本国产品表示的相对价格 π表示为
f
d
f
d
P
P
e
eP
P
1
?? ?? 或
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8.5
贸易差额
X,出口数量 Px,出口本币价格
M,进口数量 Pm：进口外币价格
一国的贸易收支 TB：
TB = X·Px— M·(e Pm)
m
x PM
e
PXTBor ????
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8.6
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8.7
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8.8
马歇尔 — 勒纳条件
ηx 出口需求价格弹性的绝对值
ηm 进口需求价格弹性的绝对值
ηx+ηm>1
马歇尔 — 勒纳条件（ Marshall-Lerner Condition）
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8.9
内向实际汇率与出口供给、进口需求
出口供给 = 出口品国内生产 — 出口品国内需求
进口需求 = 进口品国内需求 — 进口品国内生产
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8.10
内向实际汇率与出口供给、进口需求
内向实际汇率 （ inward real exchange rate）, 贸易品与非贸易品之间的对价格
Pt 贸易品的外币价格
Pn 非贸易品的本币价格
内向实际汇率（ π2） 为：
n
t
P
eP?
2?
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8.11J曲线效应
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8.12
J曲线效应
货币合同阶段 （ Currency-Contract Period）
价格不变，数量不变；
传导阶段 （ Pass-Through Period）
价格变化，数量不变；
数量调整阶段 （ Quantity Adjustment Period）：
数量和价格都变化。
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8.13
毕肯戴克 -罗宾逊 -梅茨勒条件
（ Bickerdike-Robinson-Metzler Condition）
0
))((
)1()1(
?
??
?????
mmxx
mxmxmxmx
ee
eeee
??
????
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8.14
乘数分析法
? 汇率和价格不变的条件下，收入变动在国际收支调整中的作用
? B = X- ( M0 + mY)
? 式中 Y,c,m,C0,I,G,X和 M0分别表示国民收入、边际消费
倾向、边际进口倾向、自主性消费、投资、政府支出、出口和
自主性进口。
)(1 1 000 MXGICmcMXB ?????????
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8.15
乘数分析法
? 一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。通过收
入变动来调整国际收支的效果，取决于本国边际进口
倾向（ m） 的大小,
? 哈伯格条件
?ηx+ηm> 1+m
? 修正的哈伯格条件 (考虑国外回应 )
?ηx+ηm>1+m+m*
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8.16
吸收分析法
(Absorption Approach)
Y=C+I+G+(X-M)
B=Y-A
A = c Y + D
ΔB=(1-c)ΔY-ΔD
? Y,C,I,G,X,M 代表国民收入、消费支出、投资支出、政府支出、
出口和进口。
? （ C+I+G） 称为吸收，表示为 A
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8.17
吸收分析法
? 对 收入 和通过收入产生的影响 (1-c)ΔY 对 吸收 直接影响 ΔD
闲置资源效应 现金余额效应
贸易条件效应 收入再分配效应
货币幻觉效应
? 贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。
? 贬值如何影响收入？这反映在 ΔY；
? 收入变化如何影响吸收？这反映在 c；
? 贬值如何直接影响吸收？这反映在 ΔD。
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8.18
吸收分析法
?缺陷：
? 因果的逻辑关系
? 没有考虑国际间的经济联系 （ 未考虑相对价格在调整中的作
用 ）
? 充分就业假定条件下的分析, 忽略资源运用效率
? 没有涉及国际资本流动
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8.19
货币分析法
（ Monetary Approach）
? 货币论强调货币市场存量均衡的作用
理论假设
? 一国处于充分就业均衡时, 货币需求作为存量是收入, 价格
和利率等变量的稳定函数
? 存在一个有效率的商品, 资本市场, 长期来看, 一价定律成
立
? 货币供给不影响实物经济
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8.20
货币分析法
Ms=m(D+R)
当 Md=Ms
Md=m(D+R)
R=Md/m - D
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8.21
货币分析法
?结论：
?国际收支是一种货币现象
?国际收支逆差是一国名义货币供应量超过名
义货币需求量
?国际收支问题反映实际货币余额对名义货币
供应量的调整
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8.22
货币分析法
? 贡献：
? 在国际收支分析中对货币因素的重视
? 主要缺陷：
? 颠倒国际经济的因果关系
? 货币论假定货币供给变动不影响实物产量的假设不严密
? 货币需求函数稳定的假设不严密（在短期，货币需求不稳定）
? 一价定律成立的困难性（长期来看，一价定律往往不成立）
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8.23
新剑桥学派的理论
(I-S)+(G-T)+(X-M)=0
? 主张用财政政策来调节国际收支
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8.24
新剑桥学派的理论
? 贸易赤字与预算赤字相联系
? 传导机制
? 政府支出 G的增加引起收入的多倍上升, 导致进口量的增加 。
? 政策主张：
? 主张当局通过削减预算赤字, 保持预算稳定, 解决国际收支赤
字
? 评论,
? 新剑桥学派的假定是违背资本主义国家经济现实的, 大多数的
西方学者都难以接受 。
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8.25
西方国际收支理论的评论
? 贸易差额可以用三种方式来表述：
? B=Y-A=X-M=ΔR
? 货币论强调其中的 ΔR，
? 弹性论的出发点是 X-M，
? 吸收论则将注意力放在收入与支出的大小对比 (Y-A)上。
? 政策主张
? 货币量重视货币政策
? 弹性论偏重支出转换政策（汇率贬值）
? 吸收论相对注重财政政策
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8.26
复习思考题
?什么是外向实际汇率？内向实际汇率与
贸易品、非贸易品价格的关系是什么？
?简述马歇尔－勒纳条件
?评述国际收支弹性论、吸收论和货币论。
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8.27
参考书目
?戴金平著：《国际金融前沿发展：理论与实
证方法》，天津人民出版社,2000年。
?潘国陵著：《国际金融理论与数量分析方法
－汇率决定理论与国际收支理论研究》，上
海人民出版社,2000年。
?周延军编著：《西方国际金融理论》，中信
出版社,1992年。
?Maurice Levi:,International Finance”,
McGraw—Hill Book Company,1996.
8.1
第八章 国际收支理论
?弹性分析法
?乘数分析法
?吸收分析法
?货币分析法
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8.2
弹性分析法 （ Elasticities Approach）
? 收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整的
作用
? 基本机制
? 汇率变动通过国内外产品之间、本国生产的贸易品与
非贸易品之间的相对价格变动，影响一国 出口供给
和需求，从而作用国际收支。
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8.3
前提假设
? 收入不变
? 其他商品的价格不变
? 消费者偏好不变
? 没有资本流动
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8.4
外向实际汇率和价格竞争力
汇率的变动直接影响国内外产品之间的相对价格,
Pd 本国产品的价格
Pf 外国产品的价格
e 单位外币折合成本币的数额即汇率
外国产品用本国产品表示的相对价格 π表示为
f
d
f
d
P
P
e
eP
P
1
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8.5
贸易差额
X,出口数量 Px,出口本币价格
M,进口数量 Pm：进口外币价格
一国的贸易收支 TB：
TB = X·Px— M·(e Pm)
m
x PM
e
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8.6
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8.7
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8.8
马歇尔 — 勒纳条件
ηx 出口需求价格弹性的绝对值
ηm 进口需求价格弹性的绝对值
ηx+ηm>1
马歇尔 — 勒纳条件（ Marshall-Lerner Condition）
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8.9
内向实际汇率与出口供给、进口需求
出口供给 = 出口品国内生产 — 出口品国内需求
进口需求 = 进口品国内需求 — 进口品国内生产
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8.10
内向实际汇率与出口供给、进口需求
内向实际汇率 （ inward real exchange rate）, 贸易品与非贸易品之间的对价格
Pt 贸易品的外币价格
Pn 非贸易品的本币价格
内向实际汇率（ π2） 为：
n
t
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2?
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8.11J曲线效应
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8.12
J曲线效应
货币合同阶段 （ Currency-Contract Period）
价格不变，数量不变；
传导阶段 （ Pass-Through Period）
价格变化，数量不变；
数量调整阶段 （ Quantity Adjustment Period）：
数量和价格都变化。
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
8.13
毕肯戴克 -罗宾逊 -梅茨勒条件
（ Bickerdike-Robinson-Metzler Condition）
0
))((
)1()1(
?
??
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mmxx
mxmxmxmx
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8.14
乘数分析法
? 汇率和价格不变的条件下，收入变动在国际收支调整中的作用
? B = X- ( M0 + mY)
? 式中 Y,c,m,C0,I,G,X和 M0分别表示国民收入、边际消费
倾向、边际进口倾向、自主性消费、投资、政府支出、出口和
自主性进口。
)(1 1 000 MXGICmcMXB ?????????
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8.15
乘数分析法
? 一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。通过收
入变动来调整国际收支的效果，取决于本国边际进口
倾向（ m） 的大小,
? 哈伯格条件
?ηx+ηm> 1+m
? 修正的哈伯格条件 (考虑国外回应 )
?ηx+ηm>1+m+m*
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8.16
吸收分析法
(Absorption Approach)
Y=C+I+G+(X-M)
B=Y-A
A = c Y + D
ΔB=(1-c)ΔY-ΔD
? Y,C,I,G,X,M 代表国民收入、消费支出、投资支出、政府支出、
出口和进口。
? （ C+I+G） 称为吸收，表示为 A
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8.17
吸收分析法
? 对 收入 和通过收入产生的影响 (1-c)ΔY 对 吸收 直接影响 ΔD
闲置资源效应 现金余额效应
贸易条件效应 收入再分配效应
货币幻觉效应
? 贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。
? 贬值如何影响收入？这反映在 ΔY；
? 收入变化如何影响吸收？这反映在 c；
? 贬值如何直接影响吸收？这反映在 ΔD。
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8.18
吸收分析法
?缺陷：
? 因果的逻辑关系
? 没有考虑国际间的经济联系 （ 未考虑相对价格在调整中的作
用 ）
? 充分就业假定条件下的分析, 忽略资源运用效率
? 没有涉及国际资本流动
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
8.19
货币分析法
（ Monetary Approach）
? 货币论强调货币市场存量均衡的作用
理论假设
? 一国处于充分就业均衡时, 货币需求作为存量是收入, 价格
和利率等变量的稳定函数
? 存在一个有效率的商品, 资本市场, 长期来看, 一价定律成
立
? 货币供给不影响实物经济
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
8.20
货币分析法
Ms=m(D+R)
当 Md=Ms
Md=m(D+R)
R=Md/m - D
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8.21
货币分析法
?结论：
?国际收支是一种货币现象
?国际收支逆差是一国名义货币供应量超过名
义货币需求量
?国际收支问题反映实际货币余额对名义货币
供应量的调整
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8.22
货币分析法
? 贡献：
? 在国际收支分析中对货币因素的重视
? 主要缺陷：
? 颠倒国际经济的因果关系
? 货币论假定货币供给变动不影响实物产量的假设不严密
? 货币需求函数稳定的假设不严密（在短期，货币需求不稳定）
? 一价定律成立的困难性（长期来看，一价定律往往不成立）
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
8.23
新剑桥学派的理论
(I-S)+(G-T)+(X-M)=0
? 主张用财政政策来调节国际收支
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8.24
新剑桥学派的理论
? 贸易赤字与预算赤字相联系
? 传导机制
? 政府支出 G的增加引起收入的多倍上升, 导致进口量的增加 。
? 政策主张：
? 主张当局通过削减预算赤字, 保持预算稳定, 解决国际收支赤
字
? 评论,
? 新剑桥学派的假定是违背资本主义国家经济现实的, 大多数的
西方学者都难以接受 。
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
8.25
西方国际收支理论的评论
? 贸易差额可以用三种方式来表述：
? B=Y-A=X-M=ΔR
? 货币论强调其中的 ΔR，
? 弹性论的出发点是 X-M，
? 吸收论则将注意力放在收入与支出的大小对比 (Y-A)上。
? 政策主张
? 货币量重视货币政策
? 弹性论偏重支出转换政策（汇率贬值）
? 吸收论相对注重财政政策
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
8.26
复习思考题
?什么是外向实际汇率？内向实际汇率与
贸易品、非贸易品价格的关系是什么？
?简述马歇尔－勒纳条件
?评述国际收支弹性论、吸收论和货币论。
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
8.27
参考书目
?戴金平著：《国际金融前沿发展：理论与实
证方法》，天津人民出版社,2000年。
?潘国陵著：《国际金融理论与数量分析方法
－汇率决定理论与国际收支理论研究》，上
海人民出版社,2000年。
?周延军编著：《西方国际金融理论》，中信
出版社,1992年。
?Maurice Levi:,International Finance”,
McGraw—Hill Book Company,1996.
